La firma LATAM ConsultUs estrena el próximo 25 de octubre sus seminarios Next Generation, que tienen como foco la formación de profesionales.
Se trata de una jornada de seminarios y cursos sobre Wealth Management y banca privada que tendrán lugar en el Auditorio WTC Free Zone del World Trade Center de Montevideo.
«El objetivo es generar un lugar de encuentro e intercambio de ideas, para promover un proceso de educación continua que contribuya a la profesionalización de nuestro sector en la región y, así, poder brindar un mejor servicio a los inversores», anunció la empresa en un comunicado.
La agenda está disponible en este link: https://www.latamconsultus.com/wp-content/uploads/2024/08/Next-Generation-Agenda.pdf
Y las inscripciones están abiertas en el siguiente enlace: https://www.latamconsultus.com/next-generation/
Foto cedidaProyecto Citadel 1201 Brickell Avenue | Miami-Dade County
El CEO de Citadel, Ken Griffin, presentó los planos para la torre que se construirá en Brickell, que será la sede central del fondo de inversión y también contará con un hotel dentro de sus instalaciones, según informó la prensa local este martes.
La torre, que se construirá en el 1201 de Brickell Avenue, tendrá 54 pisos, de los cuales 32 serán oficinas (120.158 metros cuadrados aproximadamente) y 14 corresponderán al hotel, ofreciendo unas 212 habitaciones.
Además, tendrá un sitio para eventos y conferencias, según los esquemas consignados por la prensa este martes.
“El desarrollo de esta icónica torre de clase mundial en 1201 Brickell redefinirá el horizonte de Miami y solidificará aún más esta ciudad dinámica y vibrante como un destino global para profesionales talentosos y sus familias, negocios y cultura”, publicó el fondo de inversión en su cuenta de LinkedIn.
El proyecto, que estará a cargo del estudio Foster + Partners, iniciará la construcción en el tercer trimestre de 2025, informó el medio Bisnow.
El proyecto también incluye un nuevo paseo público a lo largo de una parte del paseo marítimo de Brickell Bay, que antes era inaccesible y que está previsto que incluya restaurantes con asientos al aire libre, dijo el portavoz de Citadel a Bisnow.
Field Operations, los diseñadores del High Line de Nueva York y del Underline de Miami, se encargarán de diseñar el paseo marítimo, el paisaje y las calles del proyecto, agregó el medio
En abril de 2022, Citadel adquirió el terreno de 363 millones de dólares para adquirir el terreno de más de 101.000 metros cuadrados frente al mar para el desarrollo de la torre. Dos meses después, pagó 287 millones de dólares para comprar el edificio de 21 plantas situado al otro lado de la calle, donde ahora planea construir un parking de más de ocho pisos.
Mientras construye su nueva sede, Citadel será el ancla de la nueva torre de oficinas 830 Brickell, cuya entrega está prevista para finales de año. El fondo de cobertura adquirió dos plantas adicionales en la torre en junio, convirtiéndose en el mayor inquilino de la torre, con 12.077 metros cuadrados en ocho plantas.
El estudio “Global REIT Approach to Real Estate Investing” ha logrado documentar el exponencial crecimiento de las FIBRAs, también conocidas en el mundo como Real Estate Investment Trust (REIT por su siglas en inglés) a nivel global, especialmente para los países en desarrollo, como en el caso de México.
El informe resume el espectacular crecimiento de las FIBRAs en todo el mundo desde su creación, hace más de 60 años, y los beneficios del modelo “REIT” para las comunidades, las economías y los inversores. Actualmente hay 42 países y regiones, que representan el 84% del PIB mundial con una población combinada de 5.000 millones de personas, que han promulgado la legislación REIT.
El origen
La figura de los REITS, al igual que las FIBRAs de México, es la figura de fideicomisos de inversión en bienes raíces, que a su vez tiene la posibilidad de constituirse en emisoras a través del sistema bursátil.
Los REIT se afianzaron tempranamente en los EE. UU. en 1960, y los Países Bajos, Nueva Zelanda, Taiwán y Australia adoptaron el modelo antes de 1970. Los REITs continuaron extendiéndose por todo el mundo; Brasil se convirtió en el primer país en adoptar REITs en América del Sur en 1993, Israel y el Emirato de Dubai en los Emiratos Árabes Unidos fueron los dos primeros países en adoptar REITs en Medio Oriente en 2006, seguidos por Sudáfrica en 2013 como el primer país de África. Mauricio es el país más reciente en adoptar REITs en 2023.
En México, actualmente, las FIBRAs administran más de 2.000 propiedades, el equivalente a casi el 5% del PIB nacional con rendimientos en los últimos tres años del 15%, en comparación con el 8,2% del IRT de la BMV.
El Producto Interno Brutos y las FIBRAs
En 1990, los países y regiones con REITs tenían sólo una participación del 6% pero han crecido hasta representar el 63% de la población mundial en 2022. Asia ha impulsado el crecimiento de los países y regiones de REITs, sobre todo en India en 2014 y China en 2021. Estos países y regiones también representan el 84% del PIB global de 2022, en comparación con el 28% del PIB global en 1990. El PIB de los países y regiones REIT ha aumentado de 6,5 billones de dólares a más de 84 trillones de dólares en este período.
De acuerdo al estudio elaborado por la Nareit, el crecimiento del número de las FIBRAs a nivel global desde 1990 alcanza un total de 940 REITs que cotizan en el mercado de valores, con una capitalización bursátil combinada de aproximadamente 2 trillones de dólares a finales de 2023.
Las regiones de Europa y el Pacífico han experimentado el mayor crecimiento de los REITs desde 2020: Europa agregó 62 REITs (lo que representa un crecimiento del 31%) y el Pacífico agregó 13 REIT (con crecimiento del 25%). China es otro motor de crecimiento: adoptando el modelo en 2021, que a finales de 2023 contaba ya con 33 REITs cotizados en la Bolsa de Valores de Beijing.
El estudio también muestra que, a largo plazo, los bienes raíces cotizados a nivel mundial, incluidos los REIT, en general han superado tanto a las acciones como a los bonos globales. La tasa de crecimiento anual compuesta de los rendimientos desde febrero de 2005, hasta diciembre de 2023, es del 7,5% para el índice FTSE EPRA Nareit Global Extended, en comparación con el 5,8% del mercado bursátil mundial en general (representado por MSCI EAFE), el 5,7% del sector inmobiliario privado y 3,1% para los bonos globales (índice de bonos Bloomberg Barclays Global-Aggregate). Los REITs también han tenido una baja correlación con otras acciones y bonos, y los REITs del FTSE EPRA Nareit Global tienen una correlación de 0,82 con el MSCI EAFE.
El caso de México y por qué las FIBRAs son tan relevantes
La inversión en fideicomisos inmobiliario permite que la persona o inversionista institucional esté expuesto al mercado inmobiliario, pero a través de un vehículo que diversifica el riesgo de un solo inmueble entre variedad de inmuebles, asegura una administración profesional, ordenada y alineada a los intereses de los inversionistas.
Necesitamos capital profesional para desarrollar y transformar edificios de forma que sean menos intrusivos en temas de emisiones de carbono, energía y consumo de agua, y que además incorporen principios de economía circular y que apoyen el crecimiento de la economía y la demanda de distintos sectores en México.
Las FIBRAs continúan avanzando en la adopción de mejores prácticas internacionales de gobierno corporativo y estandarización de sus reportes; esto importante porque los inversionistas necesitan información clara y bajo altos estándares para la toma de decisiones de inversión, de ahí la importancia de la labor de la AMEFIBRA, quién asesora y unifica conceptos para los 15 Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces que actualmente cotizan y operan en México.
En la primera semana del mes de Septiembre la AMEFIBRA estará organizando la nueva edición del FIBRA DAY titulado “Mexican REITs Investor Conference” que se llevará a cabo nuevamente en la Ciudad de Nueva York, donde se estará analizando el mercado de las FIBRAs con la experiencia internacional de los REITS y donde expertos del sector analizarán el gran potencial de madurez y crecimiento de los bienes raíces y particularmente de las FIBRAs mexicanas, ante inversionistas estadounidenses y extranjeros.
Además, Bank of America dio a conocer en su reciente nota de análisis una buena noticia para el sector de Real Estate. Se trata de las perspectivas que la institución financiera tiene sobre los bienes raíces, haciendo una especial mención al caso de los Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces, mejor conocidos como FIBRAs.
BofA señala que la historia ha demostrado que las FIBRAs pueden tener un mejor rendimiento que el del principal índice del mercado bursátil mexicano, el S&P/BMV IPC. Se observó en cuatro ocasiones que de 2013 a 2018 los rendimientos de las notas a 10 años alcanzaron puntos máximos, en promedio el índice de FIBRAs tuvo un mejor desempeño que el mercado. Según el análisis de Bank of América, los ya esperados recortes de tasas tanto por parte de la Fed de Estados Unidos como por parte de Banxico, serán un catalizador importante para los Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces.
El proceso de recuperación económica continuará en 2024 y seguiremos siendo testigos del crecimiento en adquisiciones de inmuebles por parte de los REITs en el mundo, así como la constante profesionalización del sector a través de las mejores prácticas internacionales, convirtiéndose en un sector cada vez más maduro, seguro y atractivo para los inversionistas a nivel global. Conocemos el potencial de México y las FIBRAs participan para crear las oportunidades, la infraestructura y las propiedades industriales, comerciales, hoteleras, educativas, centros de trabajo y de almacenamiento y distribución que necesita nuestro país ante el actual fenómeno del nearshoring.
Por Salvador Daniel Kabbaz Zaga, Presidente deAMEFIBRA y Director General de Fibra Danhos.
Un informe de UBS Global Wealth Management (GWM) examina cómo el lanzamiento de la Inteligencia Artificial (IA) generativa ha iniciado un gran auge en las inversiones. En las próximas décadas, se espera que las empresas que proporcionan y adoptan IA sean el núcleo del crecimiento económico y la creación de riqueza. El informe presenta un marco de inversión basado en la cadena de valor para identificar oportunidades en este campo; explicar cómo funciona la IA; y resaltar sus implicaciones para la economía global, el desarrollo sostenible y sectores individuales.
El lanzamiento de ChatGPT, según el estudio, marcó un «momento decisivo» para la IA y su adopción, así como la gama de problemas que esta herramienta puede abordar, siguen creciendo rápidamente. En su nuevo informe «Inteligencia Artificial: Dimensionar y aprovechar la oportunidad de inversión», el CIO de UBS GWM describe un marco basado en la cadena de valor para el universo de inversión en IA, describiendo la creación de valor en la industria de la inteligencia artificial desde una perspectiva de abajo hacia arriba.
Según el informe, «la fortuna de las diferentes partes de la cadena de valor probablemente variará incluso en una industria de rápido crecimiento, debido a la rápida innovación, la evolución de la dinámica competitiva y los cambios en el sentimiento de los inversores». De esta forma, identifica tres capas que se potencian mutuamente de manera vertical:
1.- Capa habilitadora: Las empresas que proporcionan la base para el desarrollo de la inteligencia artificial, que van desde la producción de semiconductores hasta el diseño de chips, centros de datos y empresas involucradas en el suministro de energía. Para 2027, se espera que la creación de valor ascienda a 185.000 millones de dólares.
2.- Capa de inteligencia: Las empresas que convierten los recursos informáticos y energéticos de la capa habilitadora en inteligencia, por ejemplo, las que desarrollan grandes modelos de lenguaje y las que poseen activos de datos que pueden convertirse en inteligencia. Dada la pequeña base, esta capa probablemente mostrará el mayor crecimiento hacia 2027.
3.- Capa de aplicación: Esta formada por empresas que incorporan las herramientas de la capa de inteligencia en casos de uso específicos. Este segmento probablemente ofrece el mayor potencial de monetización a lo largo del tiempo, aunque esta oportunidad es difícil de cuantificar en esta fase inicial. Actualmente, el informe espera un mercado directamente abordable de 395.000 millones de dólares en oportunidades de ingresos para la capa de aplicación para 2027.
La creación de valor económico por capa proporciona información importante porque cada una de ellas tiene que crear suficiente valor económico para justificar los costos de la anterior. Uno de los indicadores clave a observar es, según el estudio, la proporción del potencial de monetización de la capa de aplicación en relación con los costos de las capas habilitadora e inteligencia. Esto «probablemente se convertirá en un indicador clave para los rendimientos de inversión».
Aunque la IA debería tener un impacto entre neutral y positivo en la línea superior y los márgenes operativos corporativos para la mayoría de los sectores, el informe encuentra que el poder de fijación de precios puede sufrir en el caso de varias industrias, si la inteligencia artificial tiene un impacto deflacionario en productos y precios.
Ciertos sectores de actividad están acostumbrados a la disrupción tecnológica, pero para otros, la IA creará un desafío mayor y las empresas deben adaptar sus modelos de negocio rápidamente para mantenerse competitivas en el mercado, a juicio del informe. «Muchos de estos cambios liderados por IA también podrían tener una implicación en el desarrollo sostenible, ya que la tecnología permite a la sociedad usar los recursos de manera más eficiente y entregar productos y servicios necesarios a comunidades remotas y/o desatendidas», asegura.
El potencial de mercado de la inteligencia artificial es vasto. El informe estima que la creación de valor en IA podría ascender a casi 1,2 billones de dólares para 2027 y presenta cuatro consideraciones clave para los inversores que quieran aprovechar esta oportunidad de inversión, a juicio del informe:
1.- Estar suficientemente invertido. Muchos inversores han construido al menos cierta exposición a la IA en los últimos meses. Sin embargo, el ritmo de crecimiento en la industria significa que muchos inversores siguen estando subasignados en general.
2.- Inclinarse hacia la capa habilitadora. Si bien existe el riesgo de que los temores sobre la sobrecapacidad en la capa habilitadora puedan desencadenar volatilidad, según los hallazgos del informe, el segmento actualmente ofrece la mejor combinación de perfiles de crecimiento de ingresos atractivos y visibles, fuerte posicionamiento competitivo, capacidad de reinversión y valoraciones razonables.
3.- Las mega-caps son fundamentales para la historia de la IA. La carrera por la inteligencia artificial hasta ahora ha visto a las mayores empresas tecnológicas beneficiarse más. Esto supondría una característica, más que un defecto, del nuevo panorama de inversión en IA, ya que el informe espera que el mercado de la inteligencia artificial esté dominado por un oligopolio de “fundiciones” integradas verticalmente y jugadores monolíticos a lo largo de la cadena de valor.
4.- No se trata solo de los Estados Unidos. Los monolitos tecnológicos de China todavía cotizan a valoraciones similares a las que tenían antes del lanzamiento de ChatGPT. Sin embargo, también están invirtiendo fuertemente en IA. En última instancia, se espera que China desarrolle un ecosistema de inteligencia artificial que sea distinto del resto del mundo, lo que debería conducir a un potencial de monetización significativo.
UBS ascendió a su director general, Anderson Brito, quien ahora dirigirá la entidad en Brasil, según información aparecida en Linkedin.
“Me gustaría expresar mi agradecimiento a Daniel Bassan, Daniel Barros y a todo el equipo de GB Brasil por la oportunidad de representar a la UBS BB. Orgulloso de haber estado en la UBS hace 15 años y de ser parte del Banco do Brasil, el banco donde mi querida madre trabajó durante décadas en el interior de Ceará”, dijo Brito en su perfil de la red social.
Brito se hará cargo de los equipos de Mercados de Capitales de Capital, Mercados de Capitales de Deuda y Fusiones y Adquisiciones del banco. Tiene más de 12 años en la UBS, habiendo trabajado también en Credit Suisse, Bain & Company y Citibank.
UBS también promovió a los directores Marcelo Okura y Diogo Lima como nuevos codirectores de Mercados Globales.
Las perspectivas son cautelosamente optimistas de cara a una posible vuelta de Cataluña a los mercados de deuda. Los recientes datos económicos de la región y el cambio de gobierno pueden impulsar la confianza de los inversores.
No obstante, a pesar del plan del Gobierno central de asumir parte de la deuda de Cataluña, esta medida podría no aliviar significativamente las presiones financieras y dificultar el cumplimiento de los objetivos presupuestarios, condiciones ambas previas para el retorno a los mercados de deuda.
La carga media de intereses para las regiones españolas era relativamente baja, del 1,9% de los ingresos de explotación a finales de 2023, y del 2,2% para Cataluña. Esto significa que una absorción parcial de la deuda no generaría ahorros sustanciales en el pago de intereses.
Además, las regiones que más se beneficiarían del alivio de la deuda también suelen tener déficits presupuestarios más elevados, lo que limita la eficacia de este alivio. Además, mientras regiones, como Madrid, no tengan deuda contraída con el Gobierno central, la propuesta de condonación parcial de la deuda podría dar lugar a nuevos conflictos regionales.
Sin embargo, creemos que esta iniciativa podría impulsar una reforma muy necesaria del sistema español de financiación autonómica, abordando las deficiencias estructurales y los problemas de infrafinanciación de regiones como Cataluña que dificultan la coordinación intergubernamental.
Tribuna de Jakob Suwalski, director de calificaciones del Sector Público y Soberano de Scope Ratings
Euronext ha anunciado que Nord Pool, el mercado de energía europeo, entrará en un nuevo ámbito de negocio con el lanzamiento, junto con la propia Euronext, de un mercado de derivados de energía dedicado a los países nórdicos y bálticos.
El nuevo mercado de futuros de energía de Euronext Nord Pool se negociará en la plataforma paneuropea de trading Optiq® de Euronext y será compensado por Euronext Clearing. El anuncio se produce después de una extensa consulta con los participantes del mercado. Euronext Nord Pool Power Futures estará diseñado para responder a la necesidad expresada por el mercado de contar con una infraestructura de mercado sólida y sostenible, comprometida con el desarrollo de un trading seguro de futuros de energía en las regiones nórdicas y bálticas. Las pruebas para clientes comenzarán en marzo de 2025.
Euronext Nord Pool Power Futures ofrecerá la negociación de futuros liquidados en efectivo para todas las maduraciones sobre el precio del sistema y los EPADs en los países nórdicos y bálticos. Los índices subyacentes del mercado spot serán proporcionados por Nord Pool.
Camille Beudin, jefa de Servicios Diversificados en Euronext y presidenta del Consejo de Administración de Nord Pool, comentó que el lanzamiento de Euronext Nord Pool Power Futures «representa una oportunidad única para combinar las habilidades y la experiencia de Euronext en los mercados de energía con una base nórdica sólida, aprovechando el conocimiento de la industria, el trading y la compensación de productos financieros, para ofrecer una propuesta atractiva y competitiva para los clientes».
Tom Darell, CEO de Nord Pool, afirmó, por su parte, que Nord Pool y Euronext están «absolutamente comprometidos a entregar un mercado de derivados de energía duradero y líquido para las regiones nórdicas y bálticas. El mercado de energía nórdico y báltico está mostrando una recuperación desde la crisis energética, pero se necesita acción para cimentar y acelerar esa recuperación».
Para ello, el directivo aseguró que Nord Pool y Euronext «trabajarán para devolver la liquidez a los derivados de energía nórdicos, con una configuración comprobada que atraerá volúmenes negociados OTC al mercado» y agregó que han consultado «extensamente» con las principales empresas del sector energético nórdico y báltico, empresas que representan más del 70% de los volúmenes de mercado. «Su mensaje ha sido claro: poner fin a la incertidumbre en el territorio de los derivados de energía, entregando un mercado de futuros líquido, gestionado por una empresa con compromiso y visión de futuro», sentenció.
La incertidumbre económica global, la inflación, el aumento de las tasas de interés, los problemas comerciales, las fluctuaciones de los mercados de valores, los cambios demográficos y tecnológicos han tenido un gran impacto en el crecimiento de la riqueza global, ralentizándolo significativamente en la última década en comparación con la anterior. Según los datos presentados por Stocklytics, la tasa de crecimiento de la riqueza global se ha reducido prácticamente a la mitad en la última década, al situarse en el 4,5%.
Solo Estados Unidos y Hong Kong superan la tendencia negativa
De acuerdo con el Informe de Riqueza Global UBS 2024, el crecimiento de la riqueza global se ha enfriado significativamente en comparación con la década anterior. Entre 2000 y 2010, el crecimiento anual promedio fue del 7%. Sin embargo, esta cifra ha caído a sólo un 4% desde 2010 en adelante. Aunque el crecimiento de la riqueza está lejos de ser uniforme, la mayoría de los países encuestados vieron una disminución similar.
En la primera década del milenio, más de la mitad de los mercados vieron crecer su riqueza a doble dígito, medida en dólares estadounidenses. Pero desde entonces, ninguno se acerca siquiera al 10%.
Por ejemplo, en China Continental e India, el crecimiento anual promedio de la riqueza se ha reducido a más de la mitad desde 2010, al caer del 19% al 8% y del 14% al 7%, respectivamente. Rusia vio una disminución aún más alarmante, con una tasa de incremento de la riqueza que pasa del 20% al 4%.
Una situación similar ocurre en Australia, Emiratos Árabes Unidos y Brasil, donde el crecimiento anual de la riqueza ha disminuido en más de dos tercios. Alemania vio su tasa de crecimiento reducida a la mitad, del 6% al 3% de una década a otra, mientras que el Reino Unido quedó muy rezagado, con solo una caída del 1%.
Las estadísticas también muestran que Estados Unidos y Hong Kong fueron los únicos dos entre los 56 mercados encuestados que desafiaron esta tendencia negativa. Entre 2000 y 2010, la tasa de crecimiento promedio de la riqueza en Estados Unidos fue del 4%. Desde entonces, esta cifra ha aumentado al 6%, en gran parte debido a que el país fue el epicentro de la crisis financiera global, según el informe. La crisis tuvo un impacto negativo en los precios de la vivienda, el principal activo que posee la mayoría de las personas, lo que a su vez afectó el crecimiento general de la riqueza. Hong Kong vio su tasa de crecimiento aumentar un 1% de una década a otra.
Grecia, Japón, Italia y España, únicos con menor riqueza
Mientras que ninguno de los países encuestados experimentó un crecimiento anual promedio negativo de la riqueza entre 2000 y 2010, eso cambió en la segunda década. Entre 2000 y 2010, España e Italia vieron tasas de crecimiento de la riqueza del 12% y 7%, respectivamente. Desde entonces, estas cifras han caído a cero. Grecia y Japón reportaron cifras aún más preocupantes, con sus tasas de crecimiento cayendo del 7% y 4% al -2%.
Aunque hay muchas causas detrás de estas disminuciones, los demográficos indudablemente jugaron un papel importante en la desaceleración observada en Japón e Italia, con sus poblaciones en disminución y sociedades envejecidas reduciendo la actividad económica.
Un total de doce reconocimientos consiguió BBVA en los Euromoney Awards for Excellence 2024, que se celebraron en Londres ante más de 300 banqueros y representantes del mundo financiero internacional. Entre los premios relevantes, BBVA se alzó con el de mejor banco de América Latina y mejor entidad en “Transation services” en la misma región, reconociendo así la apuesta de BBVA por el negocio transnacional como una de las principales propuestas de valor para sus clientes.
“BBVA ha tenido una evolución impresionante en América Latina durante 2023, con premios individuales al mejor banco en México y Colombia, y está preparado para aprovechar un contexto macroeconómico potencialmente más benigno en la región. En ese sentido, la publicación también ha destacado que BBVA ha capitalizado su posición de liderazgo en el mercado mexicano para ganar el premio al mejor banco de inversión en ese país y asegurarse el de mejor banco de América Latina en Transaction Services, lo que supone una victoria histórica en una categoría hasta ahora dominada por los bancos de inversión de EE.UU.”, destacó Louise Bowman, directora de Euromoney
BBVA despuntó en México donde, además de mejor banco y mejor banco de inversión, se ha asegurado la categoría de mejor banco para clientes corporativos, tres reconocimientos que confirman el liderazgo de BBVA en uno de sus principales mercados y donde cuenta con más de 30 millones de clientes. También en Colombia, BBVA consiguió tres galardones: mejor banco; mejor banco para clientes corporativos y mejor entidad en responsabilidad social corporativa. Al igual que en Perú, donde la franquicia de BBVA ha sido reconocida como el mejor banco para clientes corporativos; mejor entidad para pymes y mejor banco con criterios ESG.
Para Jorge Sáenz-Azcúnaga, responsable global de Country Monitoring en BBVA, estos reconocimientos a las franquicias latinoamericanas y los premios regionales “reflejan la historia de éxito del Grupo, con bancos líderes en mercados atractivos y una estrategia que ha sido pionera en digitalización y sostenibilidad, todo ello fundamental para explicar los buenos resultados obtenidos por BBVA”. En ese sentido, el ejecutivo destacó que BBVA “es un inversor de largo plazo en la región y creemos en su alto potencial de crecimiento, con claras oportunidades para la inclusión financiera, el desarrollo del tejido empresarial en la región y la sostenibilidad”.
De vuelta en Europa, BBVA obtuvo el galardón de mejor banco para clientes corporativos en España, refrendando así su compromiso con el tejido productivo y empresarial del país. Para José Ramón Vizmanos, responsable de BBVA CIB España, «este premio es un reconocimiento al sólido modelo de relación que tenemos con nuestros clientes y a la nueva estructura de cobertura sectorial que implementamos en 2023 y que nos permite brindar un acompañamiento y un asesoramiento diferencial. Esta visión sectorial, combinada con nuestra capacidad de producto global y conocimiento local, permite a BBVA España ofrecer a nuestros clientes corporativos las mejores soluciones de inversión y financiación, con un enfoque innovador y un firme compromiso con la sostenibilidad”.
Turquía va por buen camino con su marco macroeconómico, aunque obtener resultados será más difícil en el futuro. Es probable que la inflación repunte temporalmente y las expectativas de inflación de los hogares y las empresas aún no han empezado a reducirse. El punto positivo es que el Banco Central de la República de Turquía (CBRT) confía en que el IPC vaya por buen camino. Mehmet Şimşek, ministro de finanzas de este país, sigue gozando de apoyo político para su programa.
El banco central mantendrá una política restrictiva y está utilizando la apreciación real de las divisas como una de las herramientas para reducir la inflación. Sin embargo, la volatilidad de las divisas aumentará en el futuro. Los bancos se enfrentan a una escasa rentabilidad, pero cuentan con sólidas reservas. Las empresas están sufriendo la apreciación real del tipo de cambio, la débil demanda exterior y los elevados costes laborales, y algunas podrían quebrar pronto.
Turquía continuará la consolidación fiscal en 2024-25, pero principalmente a través de recortes del gasto. Mientras que la consolidación en 2023 se logró principalmente a través de medidas de ingresos (el IVA subió dos puntos porcentuales, el impuesto de sociedades, cinco puntos porcentuales, y el impuesto sobre el combustible se incrementó significativamente), el enfoque se ha centrado ahora en la consolidación del gasto.
El plan a medio plazo se presentará en septiembre, pero Şimşek espera que el déficit fiscal de 2024 se sitúe por debajo del 5,5% (frente a la anterior previsión del 6,4%), y que el gasto en terremotos represente más de la mitad del mismo, antes de caer a alrededor del 3% en 2025. Ya se han cerrado unos 300 pequeños departamentos de la administración local con vistas a consolidar más. Tras la subida del 49% del salario mínimo en 2023, no se prevén nuevas subidas salariales.
Recientemente se ha publicado la noticia de un aumento de las pensiones, pero Şimşek aclara que esto solo se aplica a las pensiones inferiores a 10.000 (liras turcas, que no están indexadas, y que el coste para el presupuesto es insignificante. El ahorro que supondrá la consolidación no puede cuantificarse por el momento. Además de recortar el gasto, el Ministerio también pretende ampliar la base impositiva, simplificar el código tributario y mejorar la administración fiscal. El plan de Şimşek sigue gozando de apoyo político, aunque advierte de que la paciencia podría agotarse en algún momento.
En el marco de la política monetaria, ésta se mantendrá a la espera este año con el objetivo de reducir la inflación al 38% a finales de 2024 y al 14% en 2025, muy por debajo del consenso; la apreciación real del tipo de cambio es una de las principales herramientas. Los indicadores adelantados sugieren que la inflación ha alcanzado un máximo del 75% en mayo. La última impresión fue del 71,6% en junio, pero es probable que julio vuelva a ser más alto debido a la subida de los precios del combustible y a un ajuste de los precios de la electricidad. Todo ello contribuirá en un 1,5% al IPC.
La demanda de los consumidores muestra por fin signos de moderación y los precios de los bienes duraderos han empezado a bajar. La inflación de los servicios está resultando más rígida, especialmente los alquileres, pero sólo representan el 5% del IPC. Las expectativas de inflación de los participantes en el mercado (bancos) se han ajustado significativamente hasta un 32% a 12 meses vista. Sin embargo, las empresas se mantienen en el 55% y los hogares siguen cerca del 80%.
El mecanismo de transmisión monetaria ha mejorado materialmente ahora que se canceló el mantenimiento de la seguridad y los depósitos en liras turcas representan el 50% del stock total (con el KKM reducido a sólo el 12%). Sin embargo, la mayor palanca monetaria es el tipo de cambio. El tipo de cambio se traslada en un 35% a la inflación (una depreciación del 10% equivale al 3,5% del IPC).
El CBRT no tiene un objetivo de tipo de cambio nominal o real, y la apreciación real del tipo de cambio hasta la fecha ha sido producto de una política monetaria generalmente restrictiva y, en consecuencia, de una mayor demanda de activos en liras turcas. De cara al futuro, es probable que la divisa local siga apreciándose, pero a un ritmo más lento y puede ser más volátil (lo que podría deberse a la estacionalidad o a la intención deliberada de ayudar a las empresas. En la actualidad, las importaciones se han moderado, ya que los hogares esperan que continúe la apreciación y, por tanto, que bajen los precios de importación en el futuro. Sin embargo, llegará un momento en que algunos bienes importados serán más baratos que los nacionales.
El banco central turco no cree que para pasar de una inflación del 38% al 14% en 12 meses sea necesario que la economía se desplome. La mayoría de los economistas son escépticos al respecto, pero el CBRT toma como referencia los primeros años de la década de 2000. Turquía consiguió reducir la inflación del 70% a un dígito en poco tiempo. Esto se consiguió manteniendo un tipo de interés real ex-ante muy alto, del 10%, una política fiscal muy estricta con superávit fiscal durante 9 años y reformas estructurales diseñadas para atraer inversión extranjera directa. Es poco probable que esto pueda hacerse ahora sin una recesión significativa, ya que las condiciones externas son muy diferentes.
Tanto Şimşek como el banco central quieren lograr un aterrizaje suave con un crecimiento del PIB de alrededor del 3% este año. Şimşek cree que Turquía puede seguir creciendo en torno al 5% durante la próxima década gracias a reformas estructurales como el fomento de una mayor participación laboral, especialmente de las mujeres, el ascenso en la cadena de valor de las exportaciones manufactureras y la continuación del crecimiento de los servicios comercializables, como el turismo, el turismo sanitario y la construcción.
Las empresas se ven afectadas por la baja demanda exterior, la fuerte competencia de los países vecinos, la elevada inflación salarial y la apreciación de la lira turca. El déficit por cuenta corriente mejoró hasta el 2% en el primer semestre, con una contracción de las importaciones y un aumento de las exportaciones en términos reales. Sin embargo, dentro de las exportaciones, todas las industrias intensivas en mano de obra, como la textil y la construcción, registraron descensos significativos. Aunque todos los agentes económicos reconocen la necesidad de la apreciación del tipo de cambio para controlar la inflación, es probable que en el futuro se controle más.
