CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Images Money. La SEC acusa de fraude a Alberto Chang-Rajii y su firma en Miami
La Comisión de Valores de Estados Unidos ha anunciado una denuncia por fraudecontra la firma de gestión de activos basada en Miami Onix Capitaly contra su propietario, el chileno huido a principios de este año a Estados Unidos Alberto Chang-Rajii, así como la congelación de sus activos. Chang y el Grupo Arcano ya están siendo investigados en Chile por parte del Ministerio Público y del Servicio de Impuestos Internos (SII), bajo la sospecha de que se pudiera tratar de un nuevo esquema piramidal de fraude.
Según la SEC, Chang y Onix Capital defraudaron a los inversores en pagarés que «garantizaban» rendimientos anuales de entre el 12% y el 19% y a otros a quienes aseguraron que sus fondos se invertirían en nuevas y prometedoras empresas. Además, tanto la firma como su propietario presentaban a este último como un reconocido y premiado “angel investor” -inversor en nuevos proyectos- multimillonario, que contaba con un MBA por la Universidad de Stanford.
«De acuerdo con nuestra queja, Chang y Onix Capital garantizaron retornos y utilizaron la riqueza y éxito como inversor del individuo para atraer inversores«, declara Eric I. Bustillo, director de la Oficina Regional de la SEC en Miami. «Sin embargo, los ingresos procedentes de inversiones de Onix no existían y las afirmaciones de Chang sobre sus antecedentes no eran ciertas».
Chang y Onix Capital vendieron pagarés de Onix por más de 5,7 millones de dólares supuestamente garantizados por Chang, y recaudaron más de 1,7 millones que prometieron invertir en empresas como Uber, Snapchat y Square. Sin embargo, la queja de la SEC alega que estos fondos fueron desviados a Chang y utilizados para pagar a otros inversores.
La denuncia de la SEC alega que el esquema comenzó a desentrañarse en marzo, cuando los informes publicados en Estados Unidos y Chile expusieron las tergiversaciones de Chang y Onix Capital. Chang huyó a Malta y transfirió aproximadamente 4 millones de dólares -incluyendo los fondos de Onix Capital Investors- a bancos en Malta, Reino Unido, Suiza y Australia.
«Una vez expuestas las supuestas falsas declaraciones de los acusados, dejaron de pagar a los inversores y desviaron millones de dólares de activos de inversores al extranjero», añade Glenn S. Gordon, director asociado de la Oficina Regional de la SEC de Miami.
La SEC denuncia por fraude a Chang y Onix Capital y busca la devolución de ganancias supuestamente incebidas, intereses y sanciones financieras, entre otras compensaciones para los inversores. Además, la juez Marcia G. Cookeaprobó la solicitud -de la SEC- de congelación temporal de activos contra Onix Capital, Chang, y el tribunal fijará fecha para una audiencia.
Pixabay CC0 Public Domain. Fidelity: "Interpretaríamos una posible oleada de ventas en la deuda pública de la periferia como una ocasión de compra"
Tras el resultado negativo al referéndum del domingo sobre la reforma constitucional propuesta en Italia, los expertos siguen analizando las consecuencias sobre la política europea y sobre los mercados. Fidelity habla de tranquilidad, puesto que, aunque la dimisión de Renzi podría haber sido una ligera sorpresa, las probabilidades de que haya elecciones anticipadas siguen siendo escasas en estos momentos. “La hipótesis más plausible es que se designe un gobierno interino durante los próximos días, una situación que no es nueva en Italia”, comenta Alberto Chiandetti, gestor del FF Italy Fund.
De hecho, los mercados han reaccionado a la noticia con calma: «El rechazo a la propuesta de reforma constitucional durante el fin de semana ya estaba ampliamente descontado en los mercados de renta fija, y así parece confirmarlo su reacción inicial”, explica.
En el momento de redactar sus comentarios, los tipos del BTP a 10 años estaban por debajo del nivel de apertura del pasado viernes por la mañana y el diferencial con los Bunds alemanes a 10 años seguía estando aún lejos de los máximos registrados durante las últimas semanas. “No se puede afirmar que haya sensación de pánico en el mercado”, añade.
Para la renta fija italiana, la fecha clave sigue siendo la reunión del BCE este jueves, 8 de diciembre, de la que se espera que salga una ampliación del programa de QE durante al menos otros seis meses, hasta marzo de 2017. “En nuestra opinión, el apoyo que está dando el BCE a la deuda pública europea hace improbable que los diferenciales de los BTP se amplíen de forma significativa y, en este sentido, el aumento de la incertidumbre en el mercado reforzará la postura expansiva del Consejo de Gobierno de la entidad. Por lo tanto, interpretaríamos una posible oleada de ventas en la deuda pública de la periferia como una ocasión de compra», dice.
Eso sí, las claves están en el sector financiero: “El sector financiero sigue en el punto de mira y los inversores estarán muy atentos a las implicaciones que podría tener el rechazo expresado en el referéndum para los próximos ejercicios de recapitalización de Montepaschi y UniCredit. Esperamos volatilidad en lo sucesivo, hasta que se conozcan más detalles», dice.
Sin embargo, serán los inversores en renta variable, no tanto los inversores en renta fija, los que carguen con el peso de las ampliaciones de capital que se dibujan en el horizonte. «Por lo tanto, seguimos manteniendo nuestra visión positiva sobre el sector financiero italiano, especialmente sobre los grandes campeones nacionales, que seguirán beneficiándose de una capitalización sólida, unos márgenes de beneficio mejorados y un aumento de su cuota de mercado», añade.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Boss Tweed. ¿Seguirá fuerte el mercado de fusiones y adquisiciones bajo el mandato de Trump?
La actividad de fusiones y adquisiciones ha aumentado desde antes de las elecciones presidenciales de Estados Unidos, pero ahora la pregunta es si el impulso continuará bajo la administración de Trump.
Para los expertos de Eaton Vance, la respuesta corta es que las políticas que se esperan por parte del presidente electo Donald Trump parecen tanto ayudar como obstaculizar este mercado.
“En el lado positivo, los inversores esperan una Casa Blanca más favorable a los negocios, menos regulación, impuestos corporativos más bajos y posibles medidas para repatriar efectivo en el extranjero. Trump ha propuesto rebajar la tasa de impuestos corporativos del 35% al 15%, y reducir los impuestos a los beneficios repatriados al 10%. Se estima que las compañías estadounidenses tienen 2,6 billones de dólares en beneficios no repatriados fuera del país que podrían ser utilizados para fusiones y adquisiciones (aunque también podría ser usado para recompras de acciones y dividendos). Mientras tanto, el salto en la rentabilidad de los bonos del Tesoro de Estados Unidos después de la elección de Trump podría generar un sentido de urgencia para las empresas que están a la caza de objetivos de compra”, escribe Michael A. Allison, director de implementación de estrategias en renta variable de Eaton Vance en el blog de la firma.
En particular, la victoria electoral de Trump es vista como favorable para el sector biotecnológico, que podría enfrentar menos obstáculos regulatorios. La administración también podría ser positiva para la construcción, el gasto en defensa y la fabricación estadounidense.
Por el contrario, la incertidumbre y la volatilidad del mercado asociada con una administración Trump puede fomentar la decisión de esperar a ver qué pasa en el mercado de fusiones y adquisiciones. Las políticas proteccionistas también podrían tener un impacto negativo, y Trump ha sido crítico con el acuerdo entre AT&T y Time Warner.
En general, la actividad ha sido fuerte en 2016, recuerda Allison. Octubre fue un mes récord para el volumen de fusiones y adquisiciones ya que la actividad en EE.UU. superó los 350.000 millones de dólares, según Dealogic. Eso elevó el total acumulado hasta la fecha a alrededor de 1,5 billones de dólares, aunque eso está por debajo del récord del año pasado.
En octubre, se anunciaron cinco acuerdos de al menos 10.000 millones de dólares, incluyendo la oferta de GE por Baker Hughes, y la enorme oferta de AT&T por Time Warner. CenturyLink está en camino de adquirir Level 3 Communication por alrededor de 34.000 millones de dólares.
“Después de las elecciones, las fusiones y adquisiciones podrían seguir siendo fuertes, ya que muchas empresas utilizan los acuerdos para impulsar los ingresos en una economía de crecimiento lento. Y como se mencionó anteriormente en el blog de Eaton Vance, si los tipos de interés siguen aumentando esto podría proporcionar un incentivo para activar las ofertas antes de que el coste de los préstamos sean demasiado altos”, explica el gestor de la firma.
Además, muchas empresas acumulan grandes cantidades de efectivo en un momento en que algunas compañías han decidido recortar en los programas de recompra de acciones. Las recompras en el S&P 500 cayeron un 6,8% en el segundo trimestre respecto del mismo período del año anterior, según los últimos datos de FactSet. Los gigantes de tecnología Apple, Microsoft, Cisco, Oracle y Alphabet (la compañía matriz de Google) tienen reservas de efectivo en el extranjero de 486.000 millones de dólares a 30 de septiembre, según Bloomberg.
Por todo esto, Allison estima que la mayor claridad ahora que se conoce el resultado de las elecciones estadounidenses, los tipos de interés aún bajos y la presencia de empresas que quieren crecer a través de adquisiciones podrían sostener el reciente repunte en la actividad de fusiones y adquisiciones.
Foto: TJDtrader. BBVA Bancomer aumenta su oferta con gestores globales al lanzar tres fondos de gestión activa en pesos invertidos en dólares
BBVA Bancomer complementa su oferta de Fondos de Estrategias, con opciones dolarizadas, es decir aunque la comercialización y operación se realiza en pesos mexicanos, los instrumentos en los que invierte están en dólares por lo que se aprovechan las fluctuaciones cambiarias. En marzo pasado la firma lanzó al mercado mexicano tres fondos de gestión activa por parte de managers globales, ahora la firma ha decidido complementar su oferta con una estrategia dolarizada «cuyo objetivo es buscar un rendimiento real positivo y consistente en dólares desafiando las condiciones de mercado, con énfasis en la búsqueda de preservación de capital, consistencia en rendimientos año tras año, limitar las pérdidas extremas en momentos de alta volatilidad».
Los fondos invierten en activos internacionales que cotizan en dólares y son negociados, en pesos, a través del Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC o Mercado Global) de la Bolsa Mexicana de Valores.
Al igual que los Fondos de Estrategias, la opción dolarizada contará con tres fondos de inversión:
Fondo de Estrategia de Preservación de Capital (B+PCDOL), el cual buscará invertir instrumentos en deuda internacional, bonos gubernamentales mexicanos en dólares, fondos de inversión de deuda internacionales y notas estructuradas de capital protegido.
Fondo de Estrategia de Generación de Flujo (B+GFDOL), el cual buscará invertir en instrumentos de deuda y renta variable internacionales; así como fondos multiactivos y de retorno absoluto internacionales.
Fondo de Estrategia de Crecimiento (B+CRDOL), el cual buscará invertir en instrumentos de renta variable internacional, así como fondos internacionales de renta variable, retorno absoluto y notas estructuradas.
Salvador Sandoval Tajonar, director de Banca Patrimonial y Privada de BBVA Bancomer, comentó que los Fondos de Estrategias han alcanzado una captación de cerca de 50.000 millones de pesos desde su lanzamiento en marzo 2016 y «se ha logrado superar el retorno objetivo en un entorno complejo en los mercados”. Tajonar, añadió que para lograr los objetivos de este modelo de inversión, BBVA Bancomer se apoyó en tres pilares fundamentales: gestión, diversificación y control de riesgo. «De esta forma buscamos proporcionar a nuestros clientes soluciones innovadoras, acorde con su perfil de riesgo y consistente con sus objetivos», dijo.
Por su parte, Jaime Lázaro Ruiz, director de Asset Management de BBVA Bancomer, dijo que “ante la importancia de contar con una oferta de inversión internacional potente, decidimos replicar el modelo de los Fondos de Estrategia con 3 nuevos fondos con carteras dolarizadas, que fueran adaptables al perfil de riesgo de cada cliente y sobre todo aprovechando las capacidades globales del grupo, que ofrecen una óptima diversificación en instrumentos y geografías; además de brindarles a nuestros clientes el acceso a fondos globales administrados por reconocidos gestores internacionales.”
Foto cedidaMichael Power, estratega de Investec Asset Management. Michael Power: “Reino Unido ha demostrado que la UE no es nuestro Hotel California”
Lo llaman “Euroesclerosis” y define la actual situación que se vive en el viejo continente con varios países planteándose abandonar la UE mientras tiene lugar un resurgir de la política de identidades, como en el caso de Francia.
En la última edición del Investec Global Insights, el Brexit y su posible contagio a otros países europeos se confirma como un elemento clave en la toma de decisiones estratégicas. Para Michael Power, estratega de Investec Asset Management, “la UE no es nuestro Hotel California”, es decir, un lugar donde quien entra se queda prisionero como decía el tema clásico de los Eagles. “Podemos entrar…y podemos abandonarla”, afirma Power.
A su juicio los británicos descontentos con la forma en que la globalización ha impactado en sus vidas han dicho: “¡Que se pare el mundo, quiero bajarme!” y esto se suma al auge de los populismos en Europa apoyados en los “sectores más mayores, más pobres y con menos educación de la sociedad”.
En este sentido, Power afirma que “lo que queda claro es que en Europa los ciudadanos primero se sienten de su país, y luego europeos” y el proceso que se ha iniciado conlleva no sólo la pérdida de Londres como su única capital financiera, sino que, además, es probable que se lleve por delante a Austria.
Mientras tanto, el crecimiento económico es mínimo. “Euroesclerosis lo llaman”, dice Power y viene acompañado de elecciones decisivas en Italia, Francia y Alemania. “El Brexit, que podría recortar las alas de la UE a nivel mundial podría intensificar esa “Euroesclerosis” si Austria también decidiera abandonar el club”, explica. Esto podría además lisiar al euro y presionar a la baja la productividad. “El Brexit tiene como gran perdedor a Alemania y como ganador a China”, asegura Powel.
Y es que, como recuerda el experto, Reino Unido no es un país cualquiera, “es un país que ha pasado de gobernar el oleaje europeo a renunciar a él”. Volviendo a la metáfora musical, “si ha podido demostrar que la UE no es nuestro Hotel California, ¿quién será el siguiente en demostrarlo?”.
Alfredo Mordezki, responsable de renta fija latinoamericana en Santander AM. Foto cedida. Santander AM defiende el atractivo de la deuda corporativa latinoamericana a pesar de Trump
La gestora de activos de Banco Santander, Santander AM, apuesta, para 2017, por carteras más cercanas al riesgo en un entorno de mayor crecimiento e inflación controlada, y en las que los activos y sectores más pro-cíclicos tienen el protagonismo. En una reciente presentación con periodistas, expertos de la entidad explicaron su preferencia por la renta variable frente a la fija, crédito frente a deuda pública, spreads frente a duración y con sesgo hacia el high yield y la deuda emergente a la hora de invertir en bonos.
Además de explicar su fuerte apuesta por la renta variable europea, desde la gestora hablaron también de las oportunidades existentes en deuda privada latinoamericana. Para Alfredo Mordezki, responsable de renta fija latinoamericana en la gestora, las últimas salidas de capitales resultan incongruentes porque, a pesar del efecto Trump, muchas compañías cuyo negocio está relacionado con las materias primas (sobre todo en Suramérica) están en una situación mucho mejor a la de hace un año. “La clave es no perder de vista los fundamentales. Creemos que el aumento de la prima de riesgo no está fundamentada más que en creencias de futuro sobre las promesas electorales de Trump”, defiende.
Aunque la subida de tipos en EE.UU. será un factor en contra, no vislumbra un alza muy fuerte de los tipos teniendo en cuenta que, con Japón y Europa con tipos muy bajos, muchos inversores institucionales comprarán deuda a largo plazo estadounidense, lo que limitará las subidas. “El movimiento de los tipos no restará tanta rentabilidad a la deuda latinoamericana como podría pensarse”, dice.
También considera que las compañías están mejor preparadas que en el pasado para afrontar un dólar más fuerte y señala que la subida de las materias primas beneficiará a firmas en Brasil, Perú, Argentina….
El efecto Trump
Incidiendo en el efecto Trump, el gestor es cauto: reconoce que México puede verse más perjudicado pero matiza el efecto negativo sobre una potencial ruptura de NAFTA: “Es cierto que México tiene mucha sensibilidad al comercio con Estados Unidos pero, si se rompe NAFTA, no será solo un problema de México sino, sobre todo, de las grandes multinacionales estadounidenses, con fábricas y cadena de valor en otros países. O los coches se encarecen un 30% si se fabrican íntegros en EE.UU. y hay una huelga de consumidores, o NAFTA se renegociará de una forma más racional y parece más probable esto último”, dice el experto.
Pero además, las políticas de Trump no afectarán a otros mercados –la recuperación sigue vigente en mercados como Brasil o Argentina- e incluso otros podrían beneficiarse de un dólar más alto, al ganar competitividad, como las exportadoras de Chile o Perú.
“Latinoamérica se basa en el comercio internacional más que en el consumo doméstico y si el primero se deteriora sí sería un problema pero no creemos que eso ocurra y Latinoamérica será un gran jugador en un entorno de mayor crecimiento”, dice el gestor, que habla de signos positivos en Brasil, Argentina y Chile, crecimiento acelerado en Perú y solo algunas nubes en Colombia y México.
En crédito, apuesta porque los spreads bajarán a lo largo de 2017 y esa tendencia permitirá conseguir rentabilidades interesantes en deuda corporativa de la región.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alobos Life. Andrés Santa Cruz será el nuevo presidente de la Asociación AFP de Chile
La Asociación Gremial de AFP Chile anunció que el ex ministro Rodrigo Pérez Mackenna dejará su cargo como presidente, para ser sustituido a partir del próximo 2 de enero por Andrés Santa Cruz, el ex dirigente de la Confederación de la Producción y el Comercio (CPC) y ex presidente de la Sociedad Nacional de Agricultura (SNA).
Según comunicó el directorio de la asociación AFP Chile, la gestión de Pérez Mackenna ha estado marcada por una apertura al diálogo con todos los sectores del país. La asociación agradeció su contribución durante los casi tres años que estuvo al frente de la organización, apoyando el proceso de modernización que le permitió consolidar el trabajo profesional de la institución y fortalecer el aporte que realiza en la discusión de políticas públicas.
Rodrigo Pérez, llegó a la presidencia de la asociación AFP Chile en mayo de 2014. Con anterioridad, fue ministro de Vivienda y Bienes nacionales durante el gobierno de Sebastián Piñera. Durante su periodo como presidente de la asociación del gremio de aseguradores de pensiones, Rodrigo Pérez se ha tenido que enfrentar al movimiento “NO+AFP», que impulsó movilizaciones y críticas al sistema de previsión chileno.
Foto por Mauro Gonzalez Elizalde. La cultura mexicana, un atractivo para los Millennials expatriados
Grupo HSBC realizó por novena ocasión su estudio internacional Expat Explorer a 27.000 expatriados por diferentes empresas e instituciones, distribuidos en 190 países.
Los resultados señalan que una mejor calidad de vida, impulsar la carrera profesional, estudiar y desarrollar un negocio, son los factores más importantes de elección de destino de residencia para los expatriados.
El 52% están de acuerdo con que su calidad de vida ha mejorado desde que se mudaron y el 61% dicen sentirse bien integrados con la idiosincracia de un país, como lo es México. Además, el 22% de encuestados entre los 18 y 34 años (Millennials) dicen haberse trasladado al extranjero para encontrar propósito a su vida profesional.
En lo que respecta a los estudiantes extranjeros, el 62% dice creer que su tiempo en otro país mejorará su futuro laboral. Por otro lado, de acuerdo con 44% de los emprendedores expatriados, las economías emergentes como México, ofrecen más oportunidades para comenzar un negocio, comparado con el 35% que viven en países desarrollados.
Al hablar de los Millennials, que son los jóvenes nacidos entre 1981 y 1995 que integrarán la futura generación de consumidores y usuarios, estos buscan en el extranjero diferentes maneras de desarrollar su potencial humano para convertirse en agentes de cambio para la sociedad, siendo la multiculturalidad uno de sus intereses más apremiantes.
En el caso de México, se detectó que las razones principales de residencia por parte de los expatriados son la búsqueda de una experiencia en el extranjero e integrarse con la gente y su cultura, lo que hace de México uno de los destinos más atractivos para los la generación Millennial, quienes buscan una experiencia multicultural, con una vida estable y con buenas oportunidades tanto profesionales como sociales.
El estudio de HSBC muestra que el 26% de los expatriados se mudan a México por su clima y el 21% dice que es un buen país para su retiro.
El 65% de los expatriados encuentran fácil formar nuevas amistades en el país azteca, comparado con el 52% global. Además, el 47% adquiere una propiedad en el país, comparado con un 32% de los expatriados a nivel global.
En este estudio, México se encuentra en el lugar 32 para la economía, 20 en cuanto a la experiencia, 28 para la familia y 32 en general, de 190 países participantes.
Hoy en día la globalización permite el libre comercio y da apertura a la competencia de los mercados internacionales, generando mayor fluidez económica para los países que comercializan.
Monica Defend, directora de Asignación de Activos Global en Pioneer Investments. Foto cedida. Se aproxima un 2017 con más divergencias económicas y un repunte de la inflación: un entorno positivo para los gestores activos
Poco antes de saberse que UniCredit ha entrado en conversaciones exclusivas con Amundi para venderle su gestora de activos, Pioneer Investments, esta gestora presentó hace unos días sus perspectivas para 2017, ofreciendo un resumen de las principales ideas económicas y de mercado. La firma prevé que los inversores navegarán en un entorno marcadamente diferente, respecto de la economía y de los mercados financieros. “Debido al desvanecimiento de las ventajas incrementales de unas políticas monetarias extraordinarias y la ampliación del cisma entre el establishment político y el electorado en un mayor número de países, para el próximo año se perfila un nuevo marco económico y político«, menciona Monica Defend, directora de Asignación de Activos Global en Pioneer Investments. “Es probable que asistamos a un crecimiento de varias velocidades, con divergencias económicas más pronunciadas dentro de las regiones y un repunte moderado de la inflación, especialmente en los mercados desarrollados”, indica.
El escenario de bajo crecimiento-baja inflación que ha caracterizado los últimos años probablementedará paso a una fase más difusa y económicamente heterogénea. A su juicio, unas políticas fiscales más expansivas, ejecutadas principalmente mediante bajadas de impuestos, constituirán la vía que tomarán muchos gobiernos para abordar el descontento social y servirán también para tratar de impulsar el crecimiento y la inflación, además de reducir la carga de la deuda futura.
“Los gobiernos europeos posiblemente se verán obligados a avanzar en esta dirección y apuntarán a una política fiscal más benigna y a iniciativas que impulsen el crecimiento para abordar los retos actuales de bajo crecimiento-baja inflación y de un riesgo cada vez mayor de inestabilidad política. Alemania que, en términos relativos, tiene una amplia flexibilidad fiscal, podría ejecutar políticas fiscales expansivas antes de las elecciones de 2017 (de momento, su compromiso no va mucho más allá de una leve bajada de los impuestos). Estas medidas de expansión fiscal también se prevén en Japón para intentar reactivar el lento crecimiento de la economía nipona. Aunque la estrategia podría tener éxito a corto plazo, dudamos que estas medidas consigan atajar la necesidad de una mayor productividad y logren un crecimiento de «calidad» a medio plazo”, explican desde la gestora.
El factor Trump
En la entidad consideran que los posibles cambios en el comercio internacional –precipitados por la elección de Donal Trump- van a tener un papel preponderante. “Si Trump no ejecuta los aspectos más extremos de los mensajes proteccionistas lanzados en la campaña, su compromiso con un incremento sustancial del gasto en infraestructuras y sus promesas de reforma tributaria podrían brindar un impulso de carácter excepcional al crecimiento y la inflación de EE.UU.”, dice Pioneer.
En base a unos supuestos razonables de efectos moderados del «factor Trump» y un ciclo más benigno para las materias primas, creen que China y los mercados emergentes continuarán, o incluso acelerarán, la transición de sus modelos económicos hacia un crecimiento de calidad más impulsado por el mercado interno, y que EE.UU. tendrá un papel algo menor. “A nuestro juicio, las perspectivas de estos países serán muy sensibles a las noticias procedentes de EE.UU. (el dólar estadounidense y los tipos de interés, en particular) durante el próximo año. No obstante, reconocemos que actualmente son menos vulnerables que hace un año, y están mejor equipados en términos de reservas y fundamentales para abordar los nuevos retos económicos”, añaden.
Cinco temáticas
En el contexto de este nuevo escenario dinámico, son cinco los temas principales en los que podrían enfocarse los inversores con una postura activa y consciente de los riesgos, dicen en Pioneer.
En primer lugar, las tendencias de reflación hacen que sea fundamental adoptar un enfoque flexible y sin limitaciones respecto a la renta fija. “Creemos que el «efecto Trump» favorecerá a las operaciones basadas en la reflación que puedan ejecutarse sobre un amplio espectro de estrategias de inversión en renta fija en los mercados mundiales. Dentro del tema de la reflación, nos gustan los bonos ligados a la inflación de EE.UU. y la zona euro, ya que pensamos que siguen descontando un patrón de muy baja inflación. Creemos que la curva de los títulos del Tesoro de EE.UU. seguirá positivizándose en un contexto de mejora de los fundamentales macroeconómicos, ya que posiblemente entremos en un nuevo régimen de política fiscal expansiva. Suponiendo un ritmo relativamente lento de subidas de tipos de la Fed, cabe prever una mejora de los beneficios de las empresas estadounidenses en este entorno, además de una normalización de los impagos tras el repunte vinculado a las empresas energéticas en 2016. En este contexto, la deuda corporativa posiblemente lo hará mejor que la soberana, tanto en Europa como en EE.UU., aunque la rentabilidad total de la clase de activo podría ser inferior a la de 2016. Los préstamos y otras estrategias de tipo de interés variable podrían ofrecer oportunidades atractivas”.
En segundo lugar, abogan por sacar partido a un crecimiento potencialmente más sólido con la renta variable. “La renta variable global, estadounidense y asiática podría ser la más beneficiada en un entorno general de reflación e iniciativas nacionales que siente bases favorables para el crecimiento de los beneficios. Esta mejora será menos pronunciada en la zona euro, donde las perspectivas de crecimiento son más moderadas y el riesgo político y de noticias adversas sigue siendo alto. También nos gusta la renta variable de Japón, ya que el país está siendo el escenario de experimentos para impulsar el crecimiento y la inflación, y las turbulencias políticas internas parecen más contenidas. Los esfuerzos del primer ministro Abe para combinar la política monetaria con la expansión fiscal y un dólar fuerte brindarán un impulso positivo a Japón, país que podría desempeñar una función más importante dentro de Asia si EE. UU. se enfoca más a su mercado nacional”.
En tercer lugar, la búsqueda de rentas continúa, pero se necesitará un enfoque cada vez más selectivo. “Sigue habiendo algo de valor en renta fija privada europea y estadounidense, aunque el margen de carry es más estrecho que hace un año. Los mercados emergentes pueden desempeñar un papel en la búsqueda de rentas, pero con un enfoque más selectivo y prestando más atención a la evolución posterior a las elecciones de EE.UU. También creemos que será importante ampliar las fuentes de rentas incorporando enfoques multiactivos, renta fija (especialmente, títulos de alta rentabilidad flexibles y sin restricciones), y renta variable, concediendo a su vez importancia a la selección de títulos y a la calidad. Las inversiones vinculadas a dinámicas del sector inmobiliario también podrían beneficiarse en un entorno de inflación potencialmente más alta”.
El cuarto tema son las divisas: con un dólar fuerte, habrá oportunidades tácticas. “Creemos que el dólar estadounidense contará con el respaldo que le brinda el proceso de normalización de los tipos de interés de la Fed y la fase actual de falta de sincronización entre las políticas de los bancos centrales, que podría intensificarse si el «efecto Trump» genera crecimiento económico e inflación. La volatilidad de las divisas de mercados emergentes también podría ofrecer oportunidades. En general, consideramos que las divisas constituyen un elemento que potencia la asignación táctica de activos y un componente importante de generación de valor a través de la gestión activa de carteras”.
Por último, la gestora habla de cobertura, estrategias de protección y diversificación para abordar los riesgos geopolíticos. “Aunque prevemos un crecimiento económico ligeramente más sólido en 2017, seguimos observando diversos riesgos estructurales, como por ejemplo, el riesgo de que se cometan errores políticos, la elevada exposición a la deuda de las economías globales y los riesgos geopolíticos, especialmente en Europa, donde el calendario político está muy apretado. En este entorno, creemos que ampliar las fuentes de diversificación e incorporar estrategias de cobertura eficientes seguirá siendo fundamental para intentar proteger los activos de los inversores. A este respecto, el oro podría ayudar a suavizar los posibles repuntes de volatilidad, al igual que los activos inmobiliarios de una forma más general, que podrían ofrecer protección frente a la inflación y tener una menor correlación con clases de activo tradicionales que resultaría útil en fases de estrés en los mercados”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Ainhoa Sanchez Sierra. Millennials Put Greater Importance on ESG Factors
Tal y como sugieren las respuestas de los inversores y asesores en el Estudio Global de Inversión de Schroders 2016, es probable que aumente la importancia de los criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) a la hora de invertir.
La inversión responsable -o, como también se conoce, sostenible- se ha convertido en una prioridad para el sector de la inversión y el valor de este tipo de inversiones ha pasado de 13 billones de dólares a 21 billones en dos años.
El Estudio Global de Inversión de Schroders 2016 recoge las opiniones de 20.000 inversores en 28 países, todos ellos con una inversión mínima de 10.000 euros (o su contravalor en otra divisa). También participaron en la encuesta 1.836 asesores financieros.
Los asesores, quizás en vista del creciente interés y escrutinio por parte de las autoridades, esperan que los criterios ESG se conviertan en un elemento cada vez más importante en sus recomendaciones de fondos.
Según demuestra el siguiente gráfico, si bien estos criterios constituyen un elemento importante de las recomendaciones de fondos para aproximadamente un quinto de los asesores (22%), en la actualidad, más de la mitad de ellos (62%) espera que sean importantes en un plazo de cinco años. Por el contrario, el 16% de los asesores aún no sabe cuándo incorporará los factores ESG a sus recomendaciones de fondos.
Los millennials y su compromiso con los criterios ESG
Es probable que crezca el interés por los criterios ESG entre los inversores del futuro. El estudio de Schroders determinó que los millennials -los inversores nacidos entre principios de la década de 1980 y el 2000- ya demuestran un compromiso mayor hacia diversas de estas cuestiones.
En comparación con los inversores de más edad, los millennials -con edades comprendidas entre los 18 y los 35 años- se muestran más predispuestos a conferir más importancia a los criterios ESG a la hora de elegir una inversión. Se pidió a los inversores que puntuaran la importancia que atribuyen a los factores ESG a la hora de escoger sus inversiones utilizando una escala del 0 (nada importante) a 10 (fundamental).
El estudio pone de manifiesto cómo la importancia de los factores ESG se reduce si se pregunta a generaciones anteriores. Los inversores jubilados (con 65 años o más) atribuyeron la puntuación media más baja, de 5,8, seguidos de los baby boomers (con edades comprendidas entre los 55 y 64 años), de 6,2, y la generación X (entre 35 y 54 años), de 7,0.
Los millennials también se mostraron más dispuestos a mantener sus inversiones responsables. Nueve de cada diez (91%) de ellos indicaron que retrasarían la decisión de liquidar este tipo de inversiones, frente a tres cuartos (76%) de los inversores con más de 35 años.
Los millennials también son los más propensos a liquidar posiciones ante una serie de consideraciones enumeradas a continuación. La mayor discrepancia entre grupos de edad se observó en relación a una cobertura negativa en los medios. En determinadas cuestiones, los millennials atribuyeron una menor importancia que los inversores de 36 años o más (véanse los datos incluidos a continuación).
