CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Esther Vargas. BNY Mellon IM lanza un fondo de deuda high yield global a corto plazo dirigido al inversor europeo
BNY Mellon Investment Management, con un patrimonio gestionado de 1,7 billones de dólares, ha anunciado esta semana el lanzamiento del BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund.
El fondo, que estará disponible para los inversores de toda Europa, se basa en una estrategia existente de baja volatilidad ofrecida por Insight (parte de BNY Mellon) diseñada para entornos con diferenciales crecientes y cambios en los tipos de interés.
La estrategia, un subfondo de BNY Mellon Global Funds, (un fondo paraguas domiciliado en Irlanda y amparado por la normativa UCITS), es un fondo de renta fija gestionado de forma activa que trata de proporcionar rentabilidades superiores a la tasa Libor. Para ello invierte principalmente en una cartera de bonos high yield a corto plazo, pero también en convertibles, préstamos y bonos de titulización de activos (ABS). Además, vende de forma selectiva protección en derivados de crédito (CDS).
Su gestión corre a cargo de Ulrich Gerhard, gestor de cartera sénior en el equipo de renta fija de Insight. Desde su lanzamiento, la estrategia ha generado una rentabilidad anualizada del 6,15%, así como rentabilidades anuales positivas en todos los años hasta octubre de 2016.
El BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund está registrado en el Reino Unido, Alemania, Francia, Italia, España, Países Bajos, Austria, Bélgica, Dinamarca, Finlandia, Noruega y Suecia. Además se registrará próximamente en Suiza y Portugal.
“En el actual entorno de tipos de interés bajos, caracterizado por turbulencia en los mercados y la perspectiva de subidas del precio del dinero, los inversores buscan estrategias capaces de mitigar la volatilidad y reducir su sensibilidad a los tipos de interés, así como mayores rentabilidades por cupón (TIR). Pensamos que los bonos high yield a corto plazo a nivel global pueden ayudar a los inversores a conseguirlo”, afirma Sasha Evers, director general de BNY Mellon IM en Iberia.
“Insight tiene una sólida trayectoria como especialista en renta fija, y es una de las pocas casas de inversión con conocimientos y experiencia en el área de los bonos globales high yield a corto plazo, habiendo lanzado esta estrategia en 2009”, añade.
Las principales fortalezas del fondo incluyen:
Niveles atractivos de rentabilidad relativa: potencial de mayores rentabilidades respecto a la deuda pública y el crédito con grado de inversión.
Acceso a mayores rentas: al acceder a un universo de inversión global, los inversores pueden obtener exposición a un abanico de oportunidades con mayores rentabilidades por cupón.
Baja volatilidad: este fondo es más defensivo que los productos high yield tradicionales, al concentrarse en emisiones a corto plazo.
Cartera diversificada: el universo de inversión es global, con preferencia por sectores defensivos.
Foto: James Swanson. El rally de Trump: ¿Qué hay que tener en cuenta antes de lanzarse a él?
En su último vídeo, James Swanson, estratega jefe de MFS, se pregunta si es el momento de tener en cartera activos de riesgo. “Después del referéndum del Brexit los mercados subieron. Tras la victoria de Trump en las elecciones de Estados Unidos, la renta variable subió mientras que la renta fija bajaba y las rentabilidades subían”, dice. Para el gestor de MFS, el panorama ha cambiado mucho y hemos asistido a una enorme rotación desde las acciones más defensivas a las más agresivas. “¿Deberían sus clientes entrar en renta variable ahora?”
Antes de comprar, sin embargo, los inversores deben sopesar el impacto potencial de los cambios en los impuestos, las tarifas, el gasto en infraestructura y los tipos de interés, aconseja Swanson.
Infraestructuras: Swanson recuerda que la propuesta de Trump incluye desde carreteras a hospitales o aeropuertos. Estos son proyectos a muy largo plazo cuyos efectos en la economía podrían retrasarse.
Impuestos: La forma en que se planteó una reducción de impuestos durante la campaña fue la de reducir los impuestos en su cantidad más grande al 20% más rico de la población. Pero lo que nos dice la historia es que ese recorte de impuestos no vuelve a la economía, sino que tienden a convertirse en ahorros, explica el gestor. Así que esta medida podría no ser tan importante como los mercados están descontando.
Reducción de impuestos a las empresas: Esta no es sólo una demanda del partido republicano, es sobre todo una petición de los grupos de presión. Es probable, dice Swanson, que la medida acabe no siendo tan significativa como parecía durante la campaña. “Yo no contaría con que va a haber reducciones masivas de los impuestos a las empresas”, dice en el vídeo.
Aranceles comerciales: En este punto es importante recordar que así como Estados Unidos puede imponer aranceles, sus socios comerciales podrían llevar a cabo la misma medida dañando la economía de Estados Unidos. De hecho, recuerda Swanson, el 40% del S&P 500 basa sus ganancias en las exportaciones.
Pero donde puede radicar la mayor diferencia es en los tipos de interés. El mercado cree que las subidas de tipos se van a acelerar, pero Swanson cree que podría pasar lo contrario, lo que sería un indicativo de un crecimiento más débil en Estados Unidos y haría caer a los mercados bursátiles.
“Creo que lo que tenemos que analizar aquí son las distintas clases de activos. Hay una clase de activos que podría beneficiarse más que otras y no es otra que la de la deuda corporativa. Creo que merece la pena hablar con los clientes para considerar tener en cartera deuda corporativa de alta calificación en lugar de activos de riesgo”, concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Toby Oxborrow. What The Markets May Be Miscalculating?
Los últimos días de 2016 han estado marcados por un continuo dolor para los mercados asiáticos. El año había comenzado con un repunte en los mercados de renta variable y de renta fija de Asia, pero terminó con un desplome. Ojalá la rentabilidad hubiera sido mejor, pero los sectores que repuntaron –materias primas, energía y otros sectores cíclicos– lo hicieron no tanto por sus fundamentales como por las expectativas de que la inflación repunte. Sectores con perfiles de crecimiento secular más robustos, como el sector sanitario, han sufrido recientemente también.
Este entorno ha sido difícil para los inversores, incluido nuestro equipo de Matthews Asia, focalizado en adoptar decisiones estratégicas a largo plazo para incluir en nuestros portfolios acciones expuestas a un crecimiento secular a precios razonables. Pero también es un entorno del que hemos advertido a los inversionistas y que personalmente creo que es transitorio, por lo que pretendemos atenernos a nuestra filosofía de inversión y nuestro compromiso con el crecimiento a largo plazo, no a corto plazo.
De hecho, a medida que los mercados han avanzado desde la victoria del presidente electo Donald Trump, cada paso parece traer nueva confianza al mercado de Estados Unidos y envía sacudidas al este. Las expectativas de una inflación más alta, de una regulación más sencilla y una política comercial estadounidense proteccionista se revela como una bendición para Estados Unidos y una carga para Asia. Pero, ¿han subido los mercados a ciegas? ¿Está el mercado muy centrado ahora en el corto plazo y muy poco en el futuro? Sí, creo que el mercado ha hecho algunas cosas mal.
Para empezar, los mercados pueden estar sobrestimando los estímulos inflacionistas de la política económica del presidente electo Trump. Los recortes de impuestos aumentarán el déficit presupuestario, sí, pero esto se verá compensado por un ritmo más rápido de subida de los tipos de interés por la Reserva Federal. Es más probable que los recortes de impuestos que ahorran dinero a los más ricos y amplían la base imponible en la parte inferior se ahorre en lugar de gastarse. Eso no es estimulante. Además, muchos de los miembros del equipo de economía de la nueva administración son partidarios del llamado ‘hard money’ y de controlar más estrictamente a la Fed. Este no es un ambiente cómodo para quienes abogan en la Reserva Federal por un enfoque flexible.
En segundo lugar, los mercados pueden estar sobrestimando los efectos de una regulación más flexible. Sí, hay costos asociados con él, pero los beneficios no están en un nivel bajo. De hecho, están cerca de los niveles máximos del PIB. ¿Dónde está la evidencia de que la regulación ha traído costes altos? El efecto de los recortes de impuestos en el impuesto de sociedades es real, pero ¿por cuánto tiempo es probable que persista? Tal vez el mercado está sobrestimando el impulso a las valoraciones de estos posibles eventos.
¿Y el efecto de los aranceles comerciales que quiere imponer Trump? ¿Se verán afectadas las cadenas de producción? ¿Acortadas? Probablemente, pero China y otros grandes fabricantes asiáticos están construyendo sus cadenas de producción en los países más desarrollados de Asia sólo en parte para satisfacer la demanda occidental. El objetivo a largo plazo sigue siendo producir para sus propios ciudadanos. China seguirá invirtiendo en el resto de Asia. Sí, algunas empresas sufrirán, pero otras se beneficiarán. Nuestras carteras se componen en gran parte de aquellas empresas que se concentran en el consumo interno y en el negocio doméstico en Asia, donde las tendencias a largo plazo son abrumadoramente positivas.
Al mismo tiempo, los mercados están, según creo, evaluando mal las perspectivas a largo plazo de Asia. Creo que las mejores rentabilidades que vimos a principios de 2016 fue, en parte, por el reconocimiento de que Europa tenía sus propios problemas, pero también que en Asia las valoraciones de las acciones eran razonables y las tasas de interés reales eran realmente muy altas en términos globales y que a pesar de varios años de malos resultados de ganancias, el crecimiento económico de Asia se traduciría, más pronto o más tarde, en el crecimiento de los beneficios.
Por ahora esa confianza se ha ido. Pero los fundamentos permanecen en su lugar e incluso a medida que las valoraciones en los Estados Unidos se encarecen, a medida que los precios de los mercados aceptan una interpretación idealista de las políticas de la próxima administración, las valoraciones en Asia se están volviendo más baratas para los negocios de crecimiento secular a largo plazo.
Sin embargo, Asia tiene muchas cosas buenas: crecimiento económico, política estable, fuertes posiciones fiscales y monetarias y valoraciones razonables. Lo único que le falta es el impulso de los beneficios empresariales y el cambio en el sentimiento que eso traería. No sé si 2017 será el año en que las ganancias se esto ocurra, pero con la rentabilidad por dividendo en el mercado cerca del 3%, sé que hay que ser paciente. Tenemos la intención de seguir invirtiendo en las empresas que están destinadas a crecer de forma sostenible a largo plazo. Cuando el mercado está pensando «ahora, ahora, AHORA» desde Matthews Asia estamos tratando de tener paciencia, paciencia, paciencia… Robert Horrocks es CIO de Matthews Asia.
Foto: Héctor Godoy, Head of Equity, Santander AM Chile / Foto cedida / Alobos Life. Héctor Godoy se incorpora al equipo de inversiones de Santander AM en Chile
Santander Asset Management informa que, a contar de este mes, Héctor Godoy Díaz se ha incorporado a su equipo de Inversiones, asumiendo como Head of Equity, con reporte directo al CIO.
Héctor Godoy cuenta con una vasta trayectoria en la industria de Asset Management, tanto como gestor de carteras como también en el área de Estudios. Ingeniero Comercial de la P. Universidad Católica de Chile, cuenta con un magíster en Finanzas de la Universidad de Chile. Asimismo, posee una amplia experiencia en el ámbito académico, ya que ha sido profesor a tiempo parcial en escuelas y facultades de negocios de destacadas universidades del país.
Antes de su llegada a Santander Asset Management, se desempeñaba como Subgerente de Renta Variable Latinoamericana en Bice Inversiones Administradora General de Fondos S.A., empresa a la que se incorporó en 2006 como analista de inversiones.
Así, el nuevo Head of Equity de Santander Asset Management lidera la gestión de los fondos de Renta Variable Local, en conjunto con el trabajo que desempeña el equipo de Research de Santander AM en Chile. Con ello, se ha reforzado el equipo de Inversiones, con el objetivo de seguir obteniendo los mejores resultados para los clientes de la gestora.
Photo: Investment Europe. Invesco Fixed Income Appoints Emea Chief Investment Officer
Invesco anunció el nombramiento de Gareth Isaac como CIO de EMEA para Invesco Fixed Income (IFI). Gareth reportará a Rob Waldner, estratega jefe y responsable del equipo Multisectorial de Invesco Fixed Income.
Se trata de un puesto de reciente creación y de un fichaje muy relevante para impulsar el crecimiento de Invesco Fixed Income a escala mundial y en la región EMEA en particular.
Gareth liderará la gestión de cartera y la inversión estratégica del equipo de Global Macro en Londres y representará a la región EMEA en el equipo de Estrategia de Inversión de la firma. En su nuevo trabajo, apoyará Nick Tolchard, responsable de EMEA de IFI, para impulsar el crecimiento el negocio en la región. También trabajará estrechamente con los equipos de análisis de deuda investment grade, deuda high yield, los mercados emergentes y de crédito para contribuir al desarrollo de productos en estas áreas.
Gareth, que trabajará desde la oficina de Londres, se incorpora desde Schroders Investment Management, donde fue gestor senior de de Renta Fija durante cinco años, con responsabilidad en la gestión de cartera, estrategia de inversión y relaciones con clientes y consultores.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Diego Torres. Argentina elimina una barrera que limitaba el ingreso de capitales extranjeros
Con la primera resolución firmada por el nuevo ministro argentino de Hacienda, Nicolás Dujovne, Argentina levanta una de las últimas barreras legales para la entrada de capitales extranjeros en el país.
Esta restricción, que era ampliamente considerada como un obstáculo para la inversión extranjera, fue impuesta por Roberto Lavagna en 2005, cuando se determinó que las inversiones directas en el país debían permanecer durante un año en el país. El anterior ministro de Hacienda del gobierno de Macri, Alfonso Prat-Gay, redujo ese periodo a 120 días a principios de 2016, con la intención de que el también llamado ‘hot money’ no causara fuertes fluctuaciones en los precios de los activos.
Estas restricciones en los movimientos de capitales provocaron que, en 2007, las acciones argentinas perdieran su estatus de mercado emergente y pasaran a la categoría de mercado frontera dentro de la clasificación del índice MSCI.
Esta eliminación puede ayudar, junto con la liberación del cepo en el tipo de cambio, a que Argentina regrese en junio de este año a la clasificación de mercado emergente, que ostentan, por ejemplo, los mercados de México y Brasil.
Esta medida también puede ayudar a atraer nuevos inversores a sus bonos locales, pues abre la puerta a que los bonos a tasa fija del gobierno denominados en pesos argentinos sean incluidos en el índice JP Morgan de bonos soberanos denominados en moneda local.
Según estimaciones realizadas por Siobhan Morden, responsable de las estrategias de renta fija de América Latina en Nomura Holdings, y recogidas por la publicación Bloomberg, esto podría suponer un incremento en la demanda de unos 2.600 millones de dólares por los 10.300 millones de dólares emitidos en deuda soberana argentina.
Además, esta medida también dará soporte al desarrollo de un mercado de divisas, y en última instancia atraerá más divisa fuerte al país, según apuntó el analista de BBVA, Alejandro Cuadrado, en una reciente nota.
A pesar de los esfuerzos de Macri por reactivar la inversión extranjera en el país, todavía no se ven fuertes entradas de capitales en el país y la economía sigue contrayéndose. Después de una caída del 3,7% en el segundo trimestre de 2016 y una caída del 3,8% en el tercer trimestre, los analistas esperan que el producto doméstico bruto siga cayendo durante los tres primeros meses de este año.
Foto: Tonatiuh Rodríguez, director general de la Afore XXI Banorte / Foto cedida. Afore XXI Banorte, pionera en el ahorro para el retiro de menores de edad
Afore XXI Banorte es la primera afore que permite a los menores de edad ahorrar para «cuando se jubilen de ser niños». Luego de que la CONSAR realizara el cambio regulatorio para permitir la inclusión de la población infantil y juvenil al sistema de pensiones mexicano, en noviembre de 2016, Afore XXI Banorte lanzó un programa para incorporar a los hijos menores de edad de sus afiliados. Tonatiuh Rodríguez, director general de la Afore plática con Funds Society sobre esta nueva iniciativa.
De acuerdo con el directivo, el énfasis está en que es “una cuenta sumamente innovadora no sólo porque es en una afore sino porque le da al niño con el depósito de su domingo una posibilidad gigantesca de invertir como un adulto. Es una sociedad de inversión”.
Según Rodríguez, los objetivos inmediatos de esta iniciativa «son de despertar el interés por la cuenta. El objetivo principal es explicar las virtudes y entusiasmar a los papás para que vean esto como un apoyo en el acceso a instrumentos financieros que le permitan al pequeño a ahorrar… Es una forma de llevar otra vez el dialogo financiero y la inclusión financiera a sus casas. Trata de revalorizar la palabra jubilación, que se hable de estas cosas en casa y se incentive el ahorro voluntario”.
El ahorro de los niños será considerado voluntario por lo que cuenta con liquidez de dos meses desde el primer depósito o ultimo retiro. Por ahora sólo se puede inscribir a la Afore a aquellos menores cuyos padres o tutores ya estén afiliados a Afore XXI Banorte pero se encuentran trabajando para poder afiliar a niños con padres en otras afores.
En el mediano y corto plazo, el añadir los recursos de los pequeños a los activos bajo administración de la mayor afore del mercado mexicano no significará un cambio en los equipos de gestión ya que, XXI Banorte cuenta con diversas siefores de ahorro voluntario con una gama completa de opciones de riesgo/rendimiento entre las que, según comenta Rodríguez, los padres o tutores podrán escoger. Sin embargo no descarta en un futuro y conforme se flexibilice el régimen de inversión continuar complementado su oferta de productos para todos sus afiliados.
“Es algo sencillo, súper poderoso, nuestro objetivo principal es mejorar la inclusión y la educación financiera a partir del núcleo del hogar. Ese es nuestro concepto, no es una campaña es un compromiso de toda la vida con nuestros pequeños afiliados”, concluye Rodríguez.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Marcos Martínez Gavica, presidente del Consejo de Administración de Grupo Financiero Santander México / Andre Deak. Marcos Martínez Gavica será el nuevo presidente de la Asociación de Bancos de México
El actual presidente de la Asociación de Bancos de México (ABM), Luis Robles Miaja informó, mediante una comunicación por escrito a los representantes de sus 51 asociados que, después de un proceso de elección transparente e inédito, que contó con la participación de todos sus integrantes que conforman el Comité de Asociados -máximo órgano de gobierno- resultó electo presidente para el periodo 2017 – 2018, el ingeniero Marcos Martínez Gavica, presidente del Consejo de Administración de Grupo Financiero Santander.
Luis Robles destacó que la unidad del gremio bancario se ha fortalecido, al contar con un candidato apoyado por todos los integrantes de la asociación.
Este proceso es una muestra más de la cohesión que caracteriza a la ABM, que se refleja en el interés, sentido de responsabilidad y compromiso mostrado por sus integrantes, quienes, en un ambiente de absoluto respeto y pluralidad, eligieron a su nuevo presidente.
El ingeniero Marcos Martínez y los integrantes de su Comité de Dirección, rendirán protesta de sus cargos directivos en marzo próximo, en el marco de la 80 Convención Bancaria, a celebrarse en Acapulco, Gro., evento que contará con la presencia del Presidente de la República, así como de destacados miembros del sector financiero de México.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mariano Mantel . La UTEC de Lima gana el premio internacional RIBA al mejor edificio del mundo
La sede de la Universidad de Ingeniería y Tecnología de Lima, un edificio realizado en cemento con niveles en cascada, con escaleras y pasillos al aire, diseñado por Grafton Architects, fue galardonada como el mejor edificio del mundo por el Real Instituto de Arquitectos Británicos (RIBA), con un jurado presidido por Richard Rogers, uno de los arquitectos británicos más prestigiosos.
Por primera vez, la prestigiosa organización RIBA concedió un premio por el mejor proyecto global. En la primera ronda se incluyeron 30 edificios de 20 diferentes países. Los proyectos seleccionados iban desde casas particulares a lugares de culto, pasando por grandes obras de infraestructura.
El edificio de UTEC compitió con otras cinco estructuras ubicadas en diversas partes del mundo: el Centro de Arte Contemporáneo Arquipelago de Azores, el Centro Heydar Aliyev de Bakú en Azerbaiyán, el Museo Jumex de México, el Anillo del Recuerdo de Notre Dame de Lorette, en Francia, y el salón de conciertos y biblioteca Stormen de Bodo, en Noruega.
La sede de UTEC fue diseñada por Yvonne Farrell y Shelley McNamara de la compañía de Grafton Architects y se construyó con la colaboración de la firma local Shell Arquitectos.
Foto cedida. Pictet: La deuda empresarial de emergentes sigue siendo fuente de ingresos
La deuda de mercados emergentes no ha sido inmune a la volatilidad, y el resultado de las elecciones de Estados Unidos puede tener ramificaciones para el comercio internacional. Sin embargo, la actividad económica en emergentes ha empezado a mostrar recuperación -dice Alain-Nsiona Defise, director de deuda empresarial de emergentes de Pictet-, impulsada principalmente por factores internos y lo peor de la desaceleración puede estar ya atrás. En cualquier caso la deuda empresarial de mercados emergentes, en un mundo sediento de fuentes de ingresos estables, muestra altas rentabilidades a vencimiento, solo superadas en renta fija por deuda emergente en moneda local y de alta rentabilidad de EE.UU. Ahora bien -matiza el también gestor de Pictet Short Term Emerging Corporate Bonds y Pictet Emerging Corporate Bondsen 2017-, siguiendo la tendencia desde 2015 es previsible que siga la divergencia por país y sector.
En este sentido hay inquietudes respecto a un movimiento generalizado de políticas monetarias más restrictivas en el mundo desarrollado: la Reserva Federal puede subir tipos de interés y el BCE reducir su ritmo de expansión monetaria en 2017. Pero en esas condiciones la deuda empresarial emergente, especialmente en vencimientos a corto plazo, debe comportarse mejor que la soberana, mucho más sensible a variaciones de tipos de interés y resulta particularmente atractiva, especialmente teniendo en cuenta la anómala compresión de diferenciales en gran parte del universo de renta fija a pesar del enorme volumen de deuda en rentabilidades negativas.
Además, explica el gestor, las tasas de impago y recuperación en crédito de emergentes en general se ajusta a los estándares de mercados desarrollados. De hecho los prestatarios empresariales de emergentes tienen un ratio de apalancamiento bruto menor que el de sus homólogos estadounidenses y para calificaciones crediticias equivalentes su solvencia suele ser mejor que la de deudores de mercados desarrollados, aunque cotizan con diferenciales de rentabilidad más amplios. Para algunos observadores -explica- se debe a las primas de riesgo de la deuda soberana de sus respectivos países. Otros sostienen que la solvencia de las empresas emergentes puede verse limitada por la actividad de sus gobiernos. Pero es posible encontrar empresas relativamente aisladas de factores nacionales. “Por ejemplo hemos invertido en deuda de empresas turcas que desde el intento de golpe de estado el verano han capeado el temporal político, manteniendo la calificación crediticia grado de inversión a pesar de que la deuda del país fue rebajada por Moody’s”, declara.
Adicionalmente el Fondo Monetario Internacional ha expresado inquietudes sobre el creciente endeudamiento en dólares de empresas emergentes y su capacidad para hacer frente a sus deudas con un dólar al alza. Pero la oferta bruta de deuda emergente, relativamente alta los últimos tiempos, se ha usado en gran parte para refinanciar deuda existente. A esto hay que sumar que la emisión neta ya experimentó una fuerte disminución en 2015 y “el volumen este año puede ser negativo incluyendo efectivo, concursos, recompras y opciones ejecutadas. Además, el efecto del dólar al alza no es negativo universalmente”. Para las empresas que se endeudan en dólares y generan ingresos en moneda local hace más difícil hacer frente a su deuda, pero pueden beneficiarse aquellas con deudas en dólares que venden productos en dólares y costes en moneda local (a menudo productores de materias primas), analiza Defise.
Las de origen asiático, una proporción grande del universo de inversión, están especialmente situadas, pues 22% de su deuda está en dólares pero también 21% de sus ingresos. Además las que operan en minería, azúcar, carne, pulpa y papel generan ingresos en dólares pero tienen costes en gran parte en moneda local y un dólar en aumento puede generarles mayor margen de beneficio. Incluso aquellas con ingresos principalmente en moneda local no necesariamente tienen más dificultad para pagar sus deudas. Muchas tienen calificación crediticia grado de inversión y operan de manera conservadora y transparente, con políticas de cobertura de divisa. Además un gran número de empresas en que invertimos son capaces de pasar los mayores costes de su deuda a sus clientes sin sufrir caídas en ventas.
A ello hay que añadir –dice el gestor- que las economías emergentes pueden crecer al 4,4% en 2017 frente a 1,6% del mundo desarrollado, prolongando la tendencia de los dos últimos años, mientras que la inflación ha estado cayendo, lo que proporciona a sus bancos centrales margen para relajar la política monetaria y fomentar el crecimiento.
También juega a favor de esta clase de activos la estabilidad de su base de inversores pues, a diferencia de otras clases de renta fija, dos tercios de los inversores son institucionales, lo que ha proporcionado estabilidad en períodos de turbulencia, como cuando la Reserva Federal anunció el fin del programa de expansión cuantitativa, en primavera y verano de 2013. Las oportunidades persisten y la selección sigue siendo primordial.
“En cualquier caso, protegemos a nuestros inversores de altibajos económicos globales y riesgo político idiosincrásico centrándonos en la selección, actualmente una combinación de posiciones defensivas –deuda de empresas en sectores de petróleo y gas de China e India con perspectiva de rentabilidad inmediata, de empresas turcas no financieras y rusas- que probablemente sean máximos beneficiarios de la recuperación y posiciones más ambiciosas orientadas a un repunte global, como deuda de empresas de energía latinoamericana e industriales brasileños. Pero no tenemos exposición a emisión de países más pequeños como Azerbaiyán, Paraguay, Guatemala y Arabia Saudita”.
