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Ignacio Calle, nombrado nuevo presidente ejecutivo de Sura Asset Management

Sura Asset Management, compañía multilatina líder en pensiones y ahorro en América Latina, anunció la designación de Ignacio Calle Cuartas, actual vicepresidente de finanzas corporativas de Grupo SURA, como su nuevo presidente ejecutivo. El ingeniero colombiano sucederá a Andrés Castro González, quien decidió retirarse y enfocarse en el desarrollo de proyectos personales, no obstante, mantendrá su rol como presidente del directorio de AFP Capital en Chile, cargo que ocupa desde su creación en 2008.

Andrés Castro asumió como presidente ejecutivo de SURA Asset Management en 2012 luego que Grupo SURA adquiriera las operaciones de la holandesa ING en América Latina. Durante su gestión, el ejecutivo chileno lideró el posicionamiento de la empresa como el administrador de activos no bancarios más relevante en América Latina y como la compañía número uno en pensiones, logrando una participación de mercado de 22,8% y un total de 102,6 billones en activos administrados pertenecientes a 17,3 millones de clientes.

Al respecto, David Bojanini, presidente de Grupo SURA, destacó la labor de Andrés Castro, quien durante estos cuatro años al frente de SURA Asset Management “respondió ampliamente a las expectativas y a los retos que desde Grupo SURA planteamos para esta filial, que representó además nuestra incursión en el escenario latinoamericano y nuestro fortalecimiento como empresa. Estamos muy agradecidos por su compromiso con nuestra organización y por haber ejercido un liderazgo positivo en un equipo de muy alto nivel en toda América Latina”.

Por su parte, Andrés Castro comentó que su gestión estuvo enfocada en la creación de una cultura propia de la primera multilatina con foco en ahorro y pensiones. “A diferencia de cualquier otra empresa que inicia operaciones, SURA Asset Management nació grande y global, lo que implicó un desafío mayor a la hora de desarrollar una cultura compartida basada en los valores de SURA, y lograr sinergias que permitieran enriquecer y agregar valor a las distintas compañías en cada uno de los países”.

Ignacio Calle, quien asumirá el cargo a partir del 1 de mayo próximo, es ingeniero de producción de la Universidad EAFIT y Magister en Economía y Finanzas de la Universidad del Estado de Nueva York. Inició su carrera en Suramericana S.A. en 1996 y luego pasó a Grupo SURA, donde se desempeñó como gerente financiero y de inversiones. Se vinculó posteriormente a Groupe Casino en Francia como vicepresidente de fusiones y adquisiciones para América Latina y director financiero internacional para las filiales en Asia, Océano Índico y Latinoamérica. Se reincorporó a Grupo SURA en 2012 para ejercer el cargo de vicepresidente de finanzas corporativas. Durante su carrera ha hecho parte de diversas juntas directivas. Actualmente integra los directorios de SURA Asset Management, Suramericana S.A., AFP Integra Perú, Seguros SURA Perú y Grupo Crystal.

“Ignacio Calle llegará para aportar su probado conocimiento y talento, y muy especialmente para seguir construyendo sobre los importantes logros que ha obtenido SURA Asset Management desde su creación. Su nombramiento proporciona continuidad en el desarrollo y consolidación de nuestra estrategia en Latinoamérica y por ello estamos complacidos”, explicó David Bojanini, presidente de Grupo SURA.

Afore XXI Banorte fondea un mandato con BlackRock por 320 millones de dólares

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Con el objetivo de mejorar el rendimiento a los trabajadores afiliados, Afore XXI Banorte, la administradora de fondos para el retiro del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) y Grupo Financiero Banorte, implementó con éxito un mandato de inversión internacional en acciones de Renta Variable Europea, cuyo monto inicial es de 320 millones de dólares (mdd), recibidos por BlackRock, el administrador de activos más grande del mundo.

De acuerdo con un comunicado de la afore, el objetivo de esta operación es diversificar la estrategia de inversión en mercados internacionales, para que sus clientes accedan a inversiones en mercados europeos con uno de los equipos más especializados y experimentados en administración de activos financieros y manejo de riesgos financieros a nivel internacional.

Tonatiuh Rodríguez, director general de Afore XXI Banorte, destaca: “el fondeo del primer mandato en Renta Variable Europea con BlackRock es un evento sin precedentes en la historia de la firma, convirtiéndonos en una de las Afores líderes en aprovechar el expertise de manejadores internacionales, con el fin de mejorar el rendimiento del portafolio en beneficio de los afiliados en el largo plazo”. Asimismo, comentó: “la Afore será pionera en el fondeo de un mandato a través de una plataforma de custodia integral con la contratación de State Street Bank and Trust Company y en utilizar los servicios de un administrador temporal conocido en el idioma inglés como “transition manager”.

Por su parte, Ignacio Saldaña, director de Inversiones de Afore XXI Banorte, dijo: “los mandatos nos permitirán diversificar nuestras inversiones y generar atractivos retornos por medio de la selección de acciones individuales”. Y agregó: “dicho proceso nos permitirá aprender e incorporar las mejores prácticas internacionales no sólo para el área de inversiones, sino también para todas las áreas relacionadas con dicho proceso, tales como riesgos, administración de valores, legal y contraloría normativa”.

La implementación de un modelo de custodia internacional y utilización de un “transition manager” supone un gran avance en la industria de mandatos en México, poniendo a nuestro país a la vanguardia en cuanto al sistema de pensiones se refiere.

Juan Hernández, director del Negocio Institucional de BlackRock en México comentó a Funds Society que «en BlackRock estamos muy entusiasmados de poder confirmar el fondeo del mandato de Renta Variable Europea para Afore XXI-Banorte, el cual impulsara la diversificación de sus estrategias de inversión. A través de este mandato, Afore XXI-Banorte contrató los servicios de BlackRock para ofrecer a sus clientes acceso a los mercados de inversión de renta variable europea.» Añadiendo que «con el fondeo de este mandato, BlackRock consolida su posición de liderazgo tanto en estrategias activas (mandatos) como pasivas (ETFs iShares) en el sector de Afores, demostrando nuestro compromiso de traer a México una oferta local de recursos globales de inversión, apoyado en un equipo local dedicado al mercado mexicano.»

Por su parte, Samantha Ricciardi, directora general de BlackRock en México, mencionó que “este fondeo permite a BlackRock continuar robusteciendo nuestra posición en el mercado mexicano, específicamente en el sector de Afores. Estamos seguros de que el conocimiento global de los mercados que podemos ofrecer, será de gran valor no sólo para Afore XXI Banorte, sino también para sus afiliados, quienes podrán hacer aún más eficientes sus portafolios”.

BlackRock fondeó sus primeros mandatos con Afore Banamex en abril de 2014 y se ha convertido en la gestora líder en mandatos fondeados en México. Además, es la primera en fondear con este nuevo esquema de custodio internacional con Afore XXI Banorte, lo que supone un hito en la forma de otorgar mandatos y posiblemente permita a otras afores utilizar mandatar para aprovechar al máximo el régimen de inversión en beneficio de sus afiliados.

No hay dos sin tres: Moody’s retira el grado de inversión a Brasil

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Moody’s Investors Services, la última de las tres grandes agencias de calificación que todavía no había despojado a la deuda soberana de Brasil del grado de inversión, anunció una rebaja de dos escalones, desde “Baa3” a “Ba2”, con perspectiva negativa.

La rebaja de la deuda fue motivada por la perspectiva de un deterioro adicional de los indicadores de deuda de Brasil en un ambiente de bajo crecimiento con la deuda probablemente excediendo el 80% del PIB en los próximos tres años. Un segundo motivo que impulsó a Moody’sa tomar la decisión fue la situación política actual brasileña, que continúa dificultando los esfuerzos de consolidación fiscal de las autoridades y posponiendo necesarias reformas estructurales.

La perspectiva negativa refleja la visión de que los riesgos de una consolidación y recuperación económica más lenta a lo esperado, o de que ocurran choques adicionales, están creciendo, creando incertidumbre sobre la magnitud del deterioro del perfil de la deuda de Brasil en el largo plazo.

Esta rebaja se suma a la que ya realizaron Standard & Poor’s y Fitch, que ya habían retirado el grado de inversión a Brasil en septiembre y diciembre del año pasado. Además, Standard & Poor’s ha realizado un segundo recorte recientemente. Estos recortes añaden presión sobre el gobierno de Dilma Rousseff, que está buscando apoyos para ganar apoyos en el Congreso para poder elevar los impuestos y recortar el gasto público, a la vez que hace frente al proceso de destitución que la acecha.

¿Cómo aprovechar la volatilidad en la gestión de fondos europeos?

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La reciente volatilidad de los mercados subraya la importancia de una cuidadosa selección de títulos. Los rápidos cambios en la confianza del inversor están provocando grandes giros y rotaciones en el mercado, lo que incrementa las probabilidades de que las cotizaciones dejen de estar en sintonía con los fundamentales. Estoy intentando aprovechar estas perturbaciones centrándome en los fundamentales a largo plazo de cada negocio y manteniendo una disciplina de valoración estricta.

Uno de los mejores valores de la cartera durante los últimos meses ha sido SAP. La empresa superó las previsiones de ventas y márgenes en el tercer trimestre (volvió a batir las previsiones de ventas en el cuarto trimestre) y ha demostrado unos extraordinarios avances en su transición a la nube. SAP era una posición relativamente pequeña hasta enero de 2015. En ese momento, me pareció que el mercado estaba exagerando el impacto de la transición a la nube en los beneficios y que las revisiones a la baja de los beneficios estaban llegando a su fin. Aumenté considerablemente mi exposición al valor y lo coloqué como una de las tres mayores posiciones. Esta decisión ha dado fruto hasta ahora, ya que el valor ha visto revisada a al alza su valoración desde unos niveles muy bajos gracias a la aceleración del BPA.

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La razón por la que menciono este caso es porque creo que existe un conjunto de valores que han registrado un mal comportamiento en fechas recientes y que tienen un perfil similar al de SAP en enero de 2015. Estas acciones han caído hasta niveles de valoración bajos debido a dudas sobre sus fundamentales que yo considero que son temporales, o exageradas, y las tendencias relativas de sus beneficios han evolucionado mucho mejor de lo que muchos inversores creerían. Algunos buenos ejemplos son la farmacéutica francesa Sanofi y el grupo de publicidad Publicis.

En el caso de Sanofi, creo que el paso de una situación marcada por las incertidumbres en torno al declive de su negocio de diabetes en EE.UU. a la materialización de su cartera de productos en desarrollo puede traer consigo una profunda reevaluación de sus títulos. La compañía ha lanzado en pocos meses su vacuna contra el dengue y su nuevo medicamento para enfermedades coronarias Praluent, mientras que otros fármacos clave, como Dupilumab, deberían iniciar el proceso de aprobación este año. Cada uno de estos fármacos podría convertirse en un negocio de más de mil millones y, dentro de ellos, Praluent posiblemente sea el que ofrece mejores perspectivas.

Praluent ha resultado ser mucho más eficaz a la hora de reducir el colesterol que las estatinas, que se han convertido en la clase de medicamento más vendida del mundo. Las ventas tardarán algún tiempo en alcanzar estos niveles mientras aumentan las tasas de penetración y, además, las empresas farmacéuticas generalmente no consiguen beneficios reales durante el primer año de un fármaco debido a los costes de lanzamiento y comercialización, pero los beneficios suelen acelerarse rápidamente después.

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En el caso de Publicis, un intento fallido de fusión provocó distracciones internas y varias revisiones de contratos con clientes lastraron el crecimiento orgánico este año. A lo anterior vino a sumarse una reorganización estratégica para acabar con los silos internos de modo que los clientes puedan acceder a todos los recursos del grupo con independencia de la «puerta» que utilicen para entrar (Publicis cuenta con varias marcas de publicidad). Esta estrategia más integrada está siendo cada vez más demandada por los clientes y ha demostrado su éxito a la hora de acelerar el crecimiento en algunas agencias de tamaño medio. Dentro de las grandes agencias, Publicis se sitúa a la cabeza y podría ofrecer una mayor amplitud de recursos para el mercado digital y, aunque eso ha agravado las distracciones internas, coloca a la empresa en mejor posición para crecer en el futuro, algo que preveo que empezará a acelerarse a partir del segundo semestre del año.

La percepción es que ambos valores han sufrido unas acusadas revisiones a la baja de su beneficio por acción (BPA), pero cuando se observan los gráficos, se puede apreciar que el BPA relativo de ambas empresas en realidad ha evolucionado bien. El problema ha radicado más en la percepción y en el nerviosismo del mercado. Estos valores cotizan actualmente en niveles históricamente bajos y me parece que son unas oportunidades muy buenas.

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También he enfocado el fondo hacia otras ideas donde me parece que los fundamentales simplemente no son tan malos como los descensos de las cotizaciones podrían sugerir. Bayer es un buen ejemplo: el valor ha caído hasta su nivel de valoración relativa más bajo desde la escisión del negocio de productos químicos generales en 2005. Esto se ha producido a pesar de la fortaleza que han venido mostrando los fundamentales y la visibilidad del crecimiento gracias a los nuevos lanzamientos comerciales (véanse gráficos en la página siguiente). El número de empresas que han caído a pesar de las sólidas tendencias de sus fundamentales no ayudó al fondo en el último trimestre de 2015, pero sí crea un importante recorrido alcista para cuando el mercado comience a centrarse de nuevo en las valoraciones y los fundamentales de las empresas a largo plazo.

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El efectivo para financiar el refuerzo de estas posiciones ha procedido de las ventas de valores donde la cotización no ha caído tanto como el deterioro de los fundamentales podría hacer suponer. Por ejemplo, he salido de Credit Suisse para entrar en Barclays y DNB. Vendí Credit Suisse porque me decepcionó la revisión de su estrategia. Sus planes para restructurar la división de banca de inversión fueron menos ambiciosos de lo que esperaba y me pareció que la decisión de aumentar los costes en Asia en estos momentos no era acertada. Por el contrario, la valoración de Barclays había descendido considerablemente a pesar de los buenos resultados cosechados con la ejecución de su estrategia para concentrarse en negocios estratégicos más rentables y reducir el tamaño de la división de banca de inversión, y sin un deterioro importante de los fundamentales a corto plazo.

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Con estos comentarios, espero haber dado una idea de las áreas donde creo que las cotizaciones se han desvinculado de los fundamentales a largo plazo durante el reciente periodo de volatilidad. Esto ha creado numerosas oportunidades para invertir en empresas de calidad y precios muy atractivos, y eso constituye un enfoque que creo que se traducirá en elevadas rentabilidades a la largo del tiempo.

Matthew Siddle es gestor de renta variable europea de Fidelity.

El gobierno mexicano entrará en el negocio de transferencias de dólares para prevenir problemas de lavado de dinero

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El gobierno mexicano se ha visto obligado a tomar una decisión inusual para resistir la ofensiva que amenaza con entorpecer los negocios alimentados por dólares, desde salones de belleza en Tijuana a hoteles en Cancún: entrará en el negocio de transferencias de dólares. El banco central del país anunciará un sistema electrónico diseñado para facilitar las transferencias realizadas en dólares entre empresas mexicanas, según desveló Ricardo Medina, portavoz del Banco de México.

El sistema permitirá a los negocios enviar dólares entre ellos, a través de una casa de liquidación supervisada por el banco central y realizar el movimiento a través de un banco corresponsal en Estados Unidos. Se prevé que el sistema sea presentado en el mes que viene, según informa Bloomberg.

Este paso responde a un creciente problema en México, varios bancos extranjeros han cerrado sus lazos con sus contrapartes mexicanas en los últimos años. Los banqueros y las autoridades mexicanas tienen miedo de que nuevas barreras sean implementadas entre los flujos financieros del país y Estados Unidos -principal socio comercial de México-. Una gran parte de la economía mexicana depende del dólar, desde la industria manufacturera de la frontera como la de Ciudad Juárez, hasta los hoteles y servicios turísticos de la costa, como Puerto Vallarta.

Transferir dólares a través de Estados Unidos se ha convertido en una difícil tarea, según comentan los prestamistas mexicanos, después de que los reguladores de Estados Unidos hayan acabado con los bancos que no identificaban las transferencias relacionadas con los cárteles de droga u otros criminales. En los últimos años, los bancos internacionales han empleado más de 2.000 millones de dólares por sus errores ante la falta de prevención contra el lavado de dinero, que incluían la falta de identificación de transacciones sospechosas realizadas en dólares entre los dos países. Esto ha llevado a otros bancos a romper lazos de forma preventiva, en un proceso conocido bajo el nombre de “de-risking”.

El tráfico ilegal de drogas en Estados Unidos genera unos 64.000 millones de dólares al año, según estimaciones del Departamento del Tesoro de Estados Unidos, que considera que México es el principal proveedor o punto de tránsito para algunas de las drogas. Pero los beneficios de la droga palidecen si se comparan con los 531.000 millones de dólares que se intercambian en dinero legal entre los países.

Ante esta disminución de bancos que ofrecen servicios de transferencias, Banco de México supervisará el sistema de transferencias y su relación con un banco liquidador en Estados Unidos, que todavía no ha sido elegido. En contrapartida, el banco central solicitará a los bancos que utilicen el sistema que realicen un proceso de investigación de antecedentes a sus propios clientes y transacciones. Los miembros del sistema bancario mexicano serán los que mantengan la responsabilidad última sobre el origen de las transferencias.

El sistema se conoce bajo el nombre de Sistema de Pagos Interbancario en Dólares (SPID), y con su implantación el banco central mexicano proporcionará transparencia y controles para la prevención del lavado de dinero, comenta Ricardo Medina. “La meta es simplificar los requerimientos de los bancos estadounidenses para conocer a los clientes de sus clientes al obtener la confianza del banco corresponsal y de que México está controlando correctamente a sus clientes”. En la actualidad, las transferencias con origen y destino mexicano representan cerca de un tercio de los fondos transferidos entre los dos países, según una encuesta del banco central. Gran parte de ese dinero se mueve a través de bancos corresponsales en Estados Unidos, que se verán afectados si el plan del gobierno mexicano sale adelante.

Kenichi Amaki, potfolio manager de Matthews Asia, analizará en detalle las reformas llevadas a cabo en Japón en el Fund Selector Summit de Miami

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Después de dos décadas, empezamos a ver las primeras señales de que los inversores a nivel global están atenuando su visión de infraponderar el mercado japonés. De hecho, Japón se ha convertido en una de las historias de crecimiento y reforma historias más prometedores del mundo.

Ahora que ha llegado el momento de volver la vista hacia el país del sol naciente, Kenichi Amaki, potfolio manager de Matthews Asia, hará un exhaustivo repaso de las reformas llevadas a cabo en Japón en la segunda edición del Fund Selector Summit que se celebrará el próximo 28 y 29 de abril en Miami.

Kenichi también explicará cómo Japón se ha transformado de un mercado ‘value’ a un mercado ‘growth’ y cómo la estrategia de Matthews Asia en Japón ofrece exposición a interesantes oportunidades de inversión en todo el espectro de capitalización de mercado.

El encuentro, dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore, se celebrará en el Ritz-Carlton de Key Biscayne. El evento –una joint venture entre Open Door Media, propietario de InvestmentEurope, y Funds Society– ofrecerá la oportunidad de escuchar la visión de varias gestoras sobre la actualidad de la industria.

Kenichi Amaki maneja la estrategia japonesa y es co-gestor de los fondos Asia Small Companies y del China Small Companies de Matthews Asia. Antes de unirse a la firma, desarrolló su carrera como analista y fue ejecutivo de inversiones para para un family trust con sede en Mónaco para el que analizaba oportunidades de inversión, sobre todo en Japón.

Encontrará toda la información sobre el Fund Selector Summit Miami 2016, que está dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore, en este link.

Perú sube su tasa de referencia por cuarta vez en seis meses, Chile y Brasil mantienen los tipos

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El Banco Central de Perú subió su tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos a un 4,25%, marcando el tercer incremento mensual consecutivo, en medio de mayores expectativas inflacionarias que podrían «retroalimentar» una aceleración de los precios. Mientras tanto, los bancos centrales de Chile y Brasil decidieron mantener sus tasas en un 3,5% y un 14,25%, respectivamente.

En Perú, el banco había incrementado el costo del crédito en diciembre y enero debido a un avance de la inflación, que se encuentra por encima del rango objetivo de entre un 1% y un 3%. “La inflación ha sido afectada por factores temporales de oferta tales como el aumento de precios de algunos alimentos y servicios públicos y por la depreciación cambiaria”, dijo el banco en su comunicado de política monetaria para febrero.

La inflación de enero fue de 0,37%, mientras que a tasa anualizada subió a un 4,61%, un 0,36% por encima de la nueva tasa de interés (desde un 4,4% registrado en diciembre). «Estos incrementos en los precios al consumidor han afectado a la inflación esperada, ubicándola por encima del rango meta, lo cual puede retroalimentar a la inflación», agregó. Las expectativas de inflación de enero se ubicaron en un 3,5% para 2016, y en un 3,0% para 2017.

Asimismo, la moneda peruana acumula en el año una depreciación de casi un 3%, lo que presiona la evolución de los precios al consumidor doméstico. El Banco Central señaló que los indicadores recientes de la actividad productiva y de las expectativas empresariales muestran un ciclo económico con tasas de crecimiento del PIB menores a su potencial hasta el tercer trimestre de 2015, pero con un crecimiento del PIB mayor en el último trimestre del año. Para 2016, se espera que la economía crezca a una tasa similar a la de su potencial, situando el crecimiento entre un 3,5% y un 4%.

En Chile, el Banco Central mantuvo la tasa de interés referencial en un 3,5%. Como motivos externos para la toma de la decisión, el organismo citaba una alta inflación y una persistente debilidad global de la actividad económica. Y entre los motivos internos, el ente citaba la variación mensual del IPC, que fue algo mayor a lo previsto, pero que en términos anuales continuaba en torno al 4%. La inflación subyacente se situó cerca del 5% anual.

La estabilidad de la Tasa de Política Monetaria (TPM) en febrero se enmarca en un ciclo de gradual de retiro de estímulo monetario, luego de que en octubre y diciembre del pasado año, el Banco Central de Chile subiera en cada ocasión un cuarto de punto porcentual, para dejarla en el 3,5% actual. “La trayectoria futura de la TPM contempla ajustes pausados para asegurar la convergencia de la inflación a la meta, a un ritmo que dependerá de la nueva información que se acumule y de sus implicancias sobre la inflación”, dijo el organismo en un comunicado.

En los 12 meses a enero, la inflación acumuló un alza del 4,8%, muy por encima del rango de tolerancia del Banco Central del 2% al 4%; mientras que el indicador subyacente llegó en 0,7% en el primer mes. La economía chilena atraviesa por una desaceleración debido principalmente al desplome en los precios internacionales del cobre, la principal exportación del país.

En cuanto a Brasil, el Banco Central no está considerando aplicar recortes a las tasas de interés como parte de sus planes para que la inflación vuelva al 4,5%, en el centro del rango de una meta oficial para el 2017, dijo Almatir Lopes, director de la entidad.

En recientes declaraciones, Lopes, uno de los ocho miembros con derecho a voto de la junta de gobierno y director de política económica del banco central, dijo que la incertidumbre sobre la economía mundial tiende a ejercer una presión a la baja sobre los precios.

¿Cómo afectarán a Asia las subidas de tipos de la Fed?

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Según Arnout van Rijn, gestor del fondo Robeco Asia-Pacific Equities de Robeco, éstas serán tres de las claves para 2016: la estabilización de la economía China; una mayor atención a la buena gestión de las empresas en Japón (y también en Corea y China); y una disminución de la volatilidad en los mercados monetarios sin que las divisas asiáticas vuelvan a depreciarse. En juego entra este año otro factor: el endurecimiento de la política monetaria por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos.

Al gestor no le preocupa que la subida de los tipos de interés ejerza el mismo efecto sobre Asia y sus divisas que a finales de los años noventa. “En China se ha producido en el tercer trimestre una fuerte corrección que ha desencadenado una onda expansiva que ha expulsado a aquellos valores con menor solidez. Y no creo que la subida de los tipos de interés por parte de la Fed vaya a ejercer efectos desfavorables sobre Corea y Taiwán. Sólo, quizás, en la India”.

De hecho, como inversor en valor, Van Rijn estima que la subida de los tipos de interés conlleva ventajas. “Los valores growth suelen evolucionar mejor cuando los tipos están bajos. Se trata de activos de larga duración (los flujos de efectivo se hacen esperar) y por tanto son más sensibles a las subidas de tipos que las acciones de valor, cuya duración es menor. En épocas de subida de los tipos de interés, los títulos con sesgo value suelen ofrecer un mejor rendimiento, en términos relativos, que los títulos de crecimiento”.

Van Rijn no cree que Japón vaya a verse muy afectado por la subida de los tipos de interés en Estados Unidos. De hecho, será beneficiosa para los bancos y las aseguradoras. La política monetaria actual pretende posibilitar una subida de la inflación y de los tipos de interés. Suceda lo que suceda en EE.UU., su efecto no será muy significativo. Van Rijn considera que las mejores oportunidades residen en los países en los que los inversores locales ejercer una mayor influencia: Japón, China e India. Tampoco espera que se produzca una nueva crisis monetaria a causa de la subida de los tipos en EE.UU., que sin embargo dará lugar a un fortalecimiento tanto de el dólar como de la deuda de mercados emergentes asiáticos denominada en dólares.

“Las divisas de Malasia, Tailandia y, ahora también, Indonesia se encuentran extremadamente baratas, con una devaluación de hasta el 40%.” En resumen, ya no tienen mucho más potencial bajista. El efecto monetario influyó en gran medida sobre los mercados en 2015 debido al éxodo del capital. “Si estos flujos de capital regresan, se producirá una recuperación. Pero si lo único que se produce es una estabilización de la situación actual, la recuperación será, como mucho, breve y después lo más probable es que el índice se mantenga en un rango de fluctuación muy limitado”.

El único país de la zona que Van Rijn prevé que pueda sufrir una cierta depreciación de su divisa es Australia. “Su moneda no está infravalorada todavía, como cabría esperar dadas las circunstancias” ¿Y el yuan chino, que bajó repentinamente un 3%? Van Rijn considera que no podemos descartar una ligera depreciación. “Lo que sucedió en 2015 fue una especie de prueba. Claramente, las autoridades buscan desligar su moneda del dólar estadounidense, para adoptar un modelo similar al del dólar de Singapur”.

El experto de Robeco comenta que, hasta hace poco, los residentes de Hong Kong convertían sus activos rápidamente a yuanes, por considerar que se trataba de una moneda muy sólida. “Pero ahora es probable que hagan lo contrario. Actualmente, la presión sobre el yuan es menor, y la gente aceptará una depreciación limitada. Pero China se mueve en el filo de la navaja. Una depreciación más significativa podría hacer cundir el pánico en el mercado y dar lugar a una fuga de capitales”. No obstante, ésta no es la previsión. “Considero que no existe un importante riesgo bajista en esta zona. Aunque tampoco un gran potencial alcista. Un poco como sucede en EE.UU. y Europa”.

El fondo que maneja está sobreponderando China. “Su política monetaria es laxa, se están llevando a cabo reformas y los bancos tienen margen para prestar dinero. Las compras con apalancamiento (inversiones en renta variable por parte de inversores privados usando dinero prestado) han vuelto a su nivel normal después de las notables caídas de precios durante el verano de 2015”.

Pero, según el gestor, todo se reduce a poder encontrar los valores adecuados. “Hemos recogido beneficios en algunas acciones clase A (acciones chinas con cotización local). En Hong Kong, tenemos valores de los sectores minorista, inmobiliario e industrial”. Las blue chips chinas presentan una valoración razonable, según Van Rijn. En los segmentos de capitalización reducida (smallcaps) y mínima (microcaps), y sobre todo en los sectores de tecnología e Internet, existen muchas acciones con valoraciones elevadas.

La fusión de la bolsa de Londres y la de Fráncfort daría lugar a un gigante europeo capaz de competir en Estados Unidos

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Tras intentarlo sin éxito en 2005, la bolsa de Londres y la de Fráncfort reconocieron ayer que están negociando una posible fusión ‘entre iguales’. De llegar a buen puerto, el London Stock Exchange y la Deutsche Börse darían lugar a un grupo con una capitalización bursátil de aproximadamente 28.000 millones de dólares, en base al precio de cierre de las acciones el lunes.

Según los analistas consultados por The Wall Street Journal, la fusión crearía el mayor operador de Europa y permitiría al holding resultante ganar terreno en los mercados de cash y de derivados, un negocio que se ha visto erosionado en los últimos años debido a la fuerte competencia de los operadores de Estados Unidos.

La transacción se realizaría mediante una fusión de las acciones para dar lugar a una nueva compañía holding. La operación tiene sentido de cara a aprovechar posibles sinergias y ahorrar costes, al tiempo que nace «grupo de infraestructuras para mercados globales con sede en Europa». La entidad combinada sería suficientemente grande para incorporarse al índice Euro Stoxx 50.

Según los términos del acuerdo, los accionistas de Deutsche Börse tendrían derecho a recibir una acción nueva por cada acción propia y los accionistas de LSE recibirían 0,4421 acciones nuevas por cada título de LSE.

Sobre la base de este canje, las partes prevén que los accionistas de Deutsche Börse mantengan un 54,4% de la compañía, mientras que los del operador londinense se queden con el 45,6%. “El grupo resultante tendría un consejo unitario compuesto por igual número de directores de Deutsche Börse y LSE”, explicaba el comunicado conjunto.

El resultado de las negociaciones se conocerá a más tardar el 22 de marzo a las 17 horas GMT, cuando el operador alemán anuncie si tiene o no intención firma de hacer una oferta por la Bolsa de Londres.

John M. Malloy, portfolio manager de RWC Partners, expondrá su enfoque en renta variable emergente en el Fund Selector Summit de Miami

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John M. Malloy, portfolio manager experto en mercados emergentes de RWC Partners, asistirá como ponente a la segunda edición del Fund Selector Summit que se celebrará los próximos 28 y 29 de abril en Miami. La estrategia que lidera Malloy dentro de la firma invierte en renta variable de los países emergentes, pero también en los mercados frontera. Su equipo está enfocado a encontrar aquellas empresas que exhiben fuertes características de crecimiento, pero que aún no se reflejan en su cotización.

John acumula 23 años de experiencia en global investment management, materias primas, deuda y análisis de renta variable. Antes de unirse a RWC en marzo de 2015 para gestionar el RWC Emerging Markets Equity Fund, John pasó 18 años en Everest Capital donde se centraba en las inversiones en mercados emergentes.

Encontrará toda la información sobre el Fund Selector Summit Miami 2016, que está dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore en este link.