CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: David Stanley. Argentina impone límites al acceso de inversores extranjeros a sus notas a corto plazo
Argentina está limitando el acceso de capitales extranjeros a sus notas de corto plazo por miedo a que un aumento de las entradas en el mercado de divisas pueda desestabilizar la cotización de la moneda, después de que firmas como Citigroup, JP Morgan Chase & Co y Bank of America Corp recomendaran la compra de los bonos.
Algunos de las notas a corto plazo que el banco central vende cada semana, títulos conocidos bajo el nombre de LEBACs, estarán solamente disponibles para inversores con cuentas de custodio locales y sólo serán cotizadas en el mercado local, según una nueva regulación que comenzó a ser efectiva el pasado martes 17. Este mismo día, la autoridad monetaria argentina recortó la tasa de interés por tercera vez consecutiva en un mes durante la subasta semanal, reduciendo el atractivo para inversores que buscan beneficiarse de unas tasas de interés que llegaron a alcanzar un máximo de un 38% en el año.
Las autoridades argentinas buscan limitar aquellas inversiones que en el corto plazo pudieran impulsar ganancias excesivas en el peso argentino, ya que, si ese sentimiento cambia, una salida repentina de las posiciones en esta deuda a corto plazo podría provocar una fuga desordenada en la moneda local.
El Banco Central de la República de Argentina, utilizando la principal herramienta a través de la cual se fijan los tipos de interés, comenzó a operar en los mercados internaciones el año pasado, cuando el gobierno de Macri puso fin a la mayoría de los controles de capital.
Cada martes, el Banco Central vende notas con vencimientos comprendidos entre los 35 días y los 252 días, en una subasta semanal. Argentina anunciará qué vencimientos serán sólo disponibles para inversores locales cada lunes.
Desde hace más de 5.000 millones de años, la humanidad se ha deleitado con las denominadas sombras chinas o sombras chinescas, que son aquellas creadas interponiendo las manos a una fuente de luz, y que se reflejan sobre una pared. Las sombras chinas, así, son quizá uno de los pasatiempos más viejos del mundo, y siguen llamando la atención de grandes y chicos. No hace mucho estuve en un espectáculo infantil, en el cual lo que despertó más “wow”, fue precisamente el espectáculo de sombras chinas.
Sin embargo, en el mundo moderno las sombras chinas son más que este espectáculo milenario. Infortunadamente, durante un largo período de tiempo se ha cultivado un tema peligroso en la China moderna, como es el de la banca en la sombra. Estos sistemas paralelos, que existen principalmente como medio de financiación de empresas y personas sin acceso al sistema formal bancario. Estos sistemas, lógicamente, tienen unas tasas de interés prohibitivas, las cuales empiezan a ser una carga muy notoria en una economía en desaceleración para los que tienen que pagar dichos intereses.
Y cada día son más los cuestionamientos sobre un número incierto. Y es incierto, porque la misma condición de ser a la sombra indica que no debe existir claridad sobre qué recursos pueden estar involucrados. Lo difícil de la situación es el sistema de captaciones y de puesta de recursos en el mercado: los sistemas en la sombra despiertan mucho interés dentro del público general, pues captan a tasas muy altas para poder fondearse.
Un incumplimiento de estos sistemas, colapsa muchas capas de la economía y, despierta lo que en economía se denomina “riesgo moral”. Si el gobierno deja caer los esquemas, puede crear un cataclismo económico. Pero si los salva, manda una mala señal al mercado, en la cual cada uno haga lo que quiera, que finalmente vamos a responder no importa qué haya sido lo que hayas hecho.
Particularmente, el problema de China puede no ser menor. Muchas empresas pequeñas se han financiado con base en esta banca en la sombra, y cualquier impago de parte de ellas, empezará a generar una bola de nieve que puede ser difícil de controlar. Ese es realmente el riesgo de la economía china en este momento, porque esto podría magnificar cualquier desaceleración económica que se presente en los próximos años. De la forma en que China pueda controlar este tipo de factores, dependerá en gran medida el comportamiento de gran parte del mundo emergente en los próximos años. Es un tema que vuelve a salir, que ha estado esperando su oportunidad para dar “dolores de cabeza”, pero que cada día parece tomar mayor fuerza. Esperemos que las sombras chinas, solo sean las milenarias.
Las opiniones expresadas son responsabilidad del autor, y no representan necesariamente la posición de Old Mutual sobre los temas tratados.
Opinión de Manuel García Ospina, vicepresidente de wealth management de Old Mutual Colombia.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto cedida. Las pensiones en LatAm también están amenazadas por el aumento de la esperanza de vida y los bajos tipos de interés
Los días 19 y 20 de mayo, representantes de los dieciséis países que forman parte de la Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones (FIAP) se reunieron en Panamá para analizar las dos variables fundamentales que ‘amenazan’ las pensiones en América Latina.
Según el presidente de la FIAP, Guillermo Arthur, estos subsidios están amenazados en la región por el aumento de la esperanza de vida y la bajada de los tipos de interés. Las principales administradoras de fondos de pensiones señalaron que para preservar el sistema de pensiones es necesario aumentar la edad de jubilación, en especial la de las mujeres.
“Si hoy día voy a vivir un 30% más que cuando nació el sistema de pensiones, ¿cómo voy a financiarme con el mismo dinero?”, se cuestionó Arthur, refiriéndose al aumento de la esperanza de vida.
El presidente de la FIAP resaltó que el escenario de las pensiones se agudiza en el caso de las mujeres, puesto que, según estudios, viven más tiempo y, en cambio, su edad de jubilación es menor.
En tanto, explicó Arthur, los tipos de interés han pasado en las últimas décadas del 5.5% al 0.3 %.
Estos cambios que han venido sufriendo las tasas repercuten en los fondos de jubilación, ya que “cada punto menos en la tasa de interés significa un 20% menos de pensión”, precisó el líder de la organización.
Foto: Juan Antonio Capó Alonso. La inusual recuperación está beneficiando los activos income
Aunque seguimos en un entorno de mercado difícil para conseguir buenas rentabilidades, con primas de riesgo comprimidas en términos generales, el horizonte es alentador. En el último trimestre hemos observado cómo tres cuestiones que habían sacudido los mercados financieros han mejorado
La posibilidad de una recesión en Estados Unidos
La desaceleración de la economía china
El colapso de los precios del petróleo
Las mejoras son:
Un rebote en los precios del petróleo
La mejora de los datos de las encuestas de fabricación y servicios en Estados Unidos
Unos mejores indicadores en China
Esto ha llevado a un aumento del apetito por el riesgo y a un cambio de tendencia bajista observada en 2015 y principios de 2016. Sin embargo, es cierto que la precaución sigue siendo necesaria ya que estas preocupaciones son propensas a reaparecer periódicamente.
Oportunidades en activos income
Aunque los fundamentales siguen siendo mixtos en general vemos el crecimiento, la inflación y el panorama de los tipos de interés como factores que respaldan el riesgo. En comparación con hace un año, estamos viendo más oportunidades en activos que recompensan con income más que a través de un crecimiento potencial y este es un escenario inusual para esta fase del ciclo, lo que refleja la naturaleza inusual de esta recuperación, especialmente en lo que se refiere al ajuste de los tipos de interés.
A pesar de las diferencias de opinión dentro de la Reserva Federal de Estados Unidos entre los que desean seguir adelante con nuevas subidas de tipos y los que –sobre todo la presidenta Janet Yellen- quieren esperar a que haya más evidencias de mejora de los datos antes de subir los tipos, hay una preocupación compartida acerca los riesgos mundiales sobre la recuperación de Estados Unidos. Que los tipos de interés subraya el riesgo asimétrico existente. Si la Fed sube los tipos justo antes de una crisis mundial, no habrá mucho margen para flexibilizar la política monetaria, pero si los bancos centrales retrasan las subidas a subir las tasas siempre podrán ajustar la política monetaria cuando la inflación comience a afianzarse.
Con la Fed preocupada por los riesgos globales y el endurecimiento de las condiciones financiera, es poco probable que las rentabilidades aumenten de forma agresiva a partir de ahora. Aunque las valoraciones son altas, los principales bancos centrales están comprando agresivamente deuda. Así que, con un crecimiento que sigue siendo débil y una inflación baja, las propiedades defensivas de la deuda pública se mantienen intactas.
En consecuencia, somos reacios a deshacer nuestras posiciones en bonos del gobierno, ya que todavía no prevemos un fuerte aumento de los rendimientos. Dicho esto, estamos controlando cuidadosamente las expectativas de inflación, y el grado en que la Fed permite que éstas aumenten. Preferimos los bonos australianos y canadienses entre los mercados de bonos desarrollados. Creemos que en concreto es probable que Canadá descubra que necesita recortar los tipos de interés de forma más agresiva de lo que espera el mercado.
En los últimos años, las divergencias en las políticas monetarias de los bancos centrales ha dado lugar a tendencias persistentes en el mercado de las divisas. Sin ir más lejos, el dólar se mantuvo fuerte justo después de que la Fed endureciera los tipos, mientras que la flexibilización cuantitativa por parte del Banco Central Europeo y el Banco de Japón debilitó el euro y el yen. Es probable que una política divergente entre los principales mercados de divisas altere estas tendencias.
Desde Investec, nos centramos en aquellas posiciones en las que vemos fundamentos y/o valoraciones fuertes: por ejemplo, el peso mexicano y la rupia india. También nos gustan las situaciones en las que los fundamentos y las valoraciones no son de apoyo y pueden proteger nuestras carteras mediante la venta de la moneda. Por ejemplo, el won coreano, el dólar taiwanés o el dólar de Singapur.
El riesgo a corto plazo en las materias primas es ahora alcista
Los mercados de materias primas han estado más firmes y el sentimiento negativo hacia el sector puede haber alcanzado su punto máximo a pesar de que los precios del petróleo continúan relativamente bajos. Creemos que a corto plazo se mantienen los riesgos al alza, dado que la oferta y la demanda pueden encontrar el punto de equilibrio antes de lo que el mercado anticipa.
El creciente número de cortes en el suministro y la capacidad ociosa en algunos mercados de metales básicos también han comenzado finalmente a sostener los precios. La confianza y las expectativas de crecimiento chino han sido cruciales para el tono del mercado. Si se mantiene esta reciente mejora, las implicaciones para los activos de los mercados emergentes en general son significativas dado que la base duradera en los precios de las materias primas que no se refleja en las valoraciones.
La deuda high yield incrementa su atractivo
La introducción de la deuda high yield en nuestras carteras es consecuencia de un retorno a niveles de valoración atractivos y un posicionamiento más favorable de los inversores. El movimiento de los precios durante el trimestre fue rápido, mientras que los fundamentos subyacentes (excluyendo el sector energético) son sólidos de forma general desde una perspectiva bottom-up. Además, se han visto ayudados por el respaldo de las políticas monetarias de los bancos centrales y lo que es, en nuestra opinión, un ciclo prolongado.
Philip Saunders, Michael Spinks y John Stopford forman parte del equipo de multiactivos de Investec.
Photo: AndyCastro, Flickr, Creative Commons. Eastspring Investments to Become Master Agent of Vontobel AM in Taiwan
Vontobel Asset Management ha llegado a un acuerdo con Eastspring Investments para distribuir sus fondos en el mercado de Taiwán. Así, Eastspring Investments se convierte en Master Agent y vende fondos de inversión de Vontobel AM en ese mercado.
Eastspring Investments -el brazo de gestión en Asia de Prudential- es una de las gestoras líderes en el mercado de inversores minoristas de Taiwán, proporcionando soluciones de inversión a través de una amplia gama de activos, entre los que se encuentran la renta variable, la renta fija y los multiactivos.
La cooperación ampliará el acceso de Vontobel Asset Management al mercado minorista en Taiwán y proporcionará a los clientes de Eastspring la oportunidad de invertir en los productos de gestión activa de Vontobel.
“Estamos encantados de que Eastspring haya elegido a Vontobel Asset Management como socio para la distribución al inversor minorista en Taiwán. Creemos que este acuerdo de cooperación es ventajoso para ambas partes, ya que permite a Eastspring satisfacer las necesidades financieras de sus clientes ofreciéndoles mayores oportunidades de inversión. Vontobel Asset Management tiene un socio muy fuerte en Taiwán, que cuenta con un profundo conocimiento del mercado y con profesionales experimentados”, ha declarado Ulrich Behm, CEO de Vontobel Asset Management en Asia Pacífico.
“Estamos contentos de poder ofrecer a los inversores minoristas en Taiwán acceso a los fondos de Vontobel Asset Management. Más de un 82% de los fondos de Vontobel se sitúan en los primeros cuartiles dentro de sus respectivas categorías”, ha señalado Loretta Ng, CEO de Eastspring Investments en Taiwán.
Vontobel Asset Management es una gestora de fondos activa internacional con un enfoque multi-boutique. Fundado en 1988, Vontobel Asset Management engloba a seis boutiques de inversión: Renta Variable de calidad con sesgo crecimiento, Inversiones Temáticas, Renta Fija, TwentyFour, Inversión en Multiactivo y Harcourt, enfocada en inversiones alternativas. En diciembre de 2015, los activos de los clientes gestionados sumaban aproximadamente 100.000 millones de dólares.
Photo: Yuichi Alex Takayama. Nikko Asset Management Appoints Yuichi Alex Takayama as Global Head of Sales
Nikko Asset Management ha nombrado a Yuichi Alex Takayama como responsable global de Ventas (International Business), anunció la firma con sede en Tokio. Takayama, que es en la actualidad el responsable de Desarrollo de Negocios Internacionales y Planificación de Ventas, colaborará estrechamente con los responsables de las divisiones en el extranjero y con los ventas senior de la firma para diseñar las estrategias de ventas internacionales de la compañía.
Takayama cuenta con más de 20 años de experiencia en la gestión de activos, y ha desempeñado parte de su carrera en Tokio, Nueva York y Londres, principalmente como un portfolio manager y analista senior de Chuo Mitsui Trust & Banking (ahora Sumitomo Mitsui Trust Holdings, Inc.) y Mizuho Trust & Banking Co., Ltd. Sus puestos más recientes fueron como CIO de la unidad europea de Tokio Marine and Asset Management Co., Ltd., y como responsable de Ventas Internacionales.
«Estamos encantados de dar la bienvenida a nuestro equipo a Yuichi. Su experiencia en los principales mercados mundiales y trayectoria en ventas nos ayudará a seguir construyendo nuestra posición como el prier gestor de activos a nivel mundial de Asia», explicó Hideo Abe, director y vicepresidente ejecutivo de Nikko Asset Management.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ignacio Sanz. Pioneer Investments: “Creemos que la eficacia de los bancos centrales se pondrá a prueba en los próximos meses”
Los bancos centrales de los mercados desarrollados se están volviendo más acomodaticios de lo que se esperaba. En su comparecencia del mes de marzo, la presidenta de la Reserva Federal, Yellen, desvió el foco de atención de las condiciones internas, menos preocupantes, hacia las condiciones externas y mundiales.
En su último informe de mercado, Pioneer Investments recuerda que las expectativas actuales son que la Reserva Federal no llevará a cabo más de dos subidas de tipos en 2016, con un itinerario muy gradual. Sin embargo, la firma apunta a los riesgos que podrían surgir si el organismo que preside Janet Yellen recula en exceso.
“Esto podría suponer una pérdida de credibilidad para la Reserva Federal. En general, los bancos centrales, inmersos en una operativa ‘twist and shout’ y demasiado centrados en no decepcionar al mercado, podrían resultar peligrosos para la estabilidad financiera. Los bancos centrales siguen muy comprometidos con el objetivo de estabilizar los precios y con prestar apoyo al ciclo económico. No obstante, prevemos que su capacidad para gestionar las expectativas se va a ver mermada”, explica la firma en su análisis.
Además, apunta a que el fortalecimiento del euro y el yen frente al dólar estadounidense, a pesar de la nueva oleada de intervenciones por parte del BCE y del Banco de Japón, es un indicio de que la manipulación de divisas, un elemento fundamental en las políticas de los últimos años, podría llegar a su fin, si se tiene, además, presente la posición del G20 en contra de las devaluaciones competitivas unilaterales.
“Nos preocupa que, al final, los bancos centrales dejen de ser parte de la solución para convertirse en parte del problema si esta situación se prolonga inusualmente durante demasiado tiempo y no cuenta con el apoyo adecuado de las políticas fiscales”, advierte Pioneer Investments.
En este contexto, la gestora explica que la caída de rendimiento de los bonos de los estados europeos está propiciando la aparición de interesantes oportunidades de valor relativo en renta fija.
Por ejemplo, dice, a la hora de buscar una estrategia de rendimiento, los bonos del Tesoro estadounidenses siguen siendo atractivos en un contexto mundial gracias a sus amplios diferenciales frente a los rendimientos de los valores refugio globales. Los inversores deberían fijarse en el diferencial del tipo de interés de la deuda soberana estadounidense a 10 años frente al bund alemán con este mismo vencimiento.
“Si partimos de que es improbable que el BCE aplique nuevos recortes a los tipos de interés, el potencial alcista del bund tiene, en nuestra opinión, un límite. En Estados Unidos, al contrario, la retórica más acomodaticia de la Reserva Federal debería estabilizar los mercados de títulos del Tesoro. Además, el extremo corto de la curva alemana está extremadamente ajustado y presenta rendimientos negativos (-0,5 %). En los mercados de bonos, creemos que hay buenas oportunidades en los valores ligados a la inflación”.
Para Pioneer estos valores siguen descontando una previsión muy negativa sobre la inflación, pero estima que las expectativas al respecto comienzan a estabilizarse en Estados Unidos, la zona euro y Japón. A ello debería contribuir también la estabilización de los precios del petróleo en el segundo semestre de 2016. “En el terreno de las divisas, nuestra perspectiva con respecto al dólar estadounidense se ha desplazado hacia la neutralidad. La posición divergente entre el BCE y el Banco de Japón nos lleva apreciar un debilitamiento del euro frente al yen”, concluye.
Schroders ha llegado a un acuerdo con Brookfield Investment Management Inc. para adquirir su equipo de gestión de productos titulizados, que cuenta con más de 4.000 millones de dólares en AUM.
El equipo, liderado por Michelle Russell-Dowe, managing director y responsable de productos titulizados en Brookfield, trabajará junto con el equipo de ABS que ya existe en la sede que Schroders tiene en Nueva York. Este grupo de profesionales supervisará más de 8.000 millones de dólares en activos, con una capacidad de crecimiento de cara al futuro.
El equipo también gestiona un fondo irlandés calificado de inversiones alternativas (QIAIF), que se convertirá en un componente importante del crecimiento de la firma en inversiones alternativas. Estos activos serán gestionados bajo la marca Schroders, con acceso total a las funciones de la plataforma de gestión, a sus economistas, analistas y las capacidades de getión de riesgos de la empresa.
“Esta adquisición amplía nuestras capacidades en uno de los sectores de crédito más grandes y más intensivo en research a nivel mundial. El proceso desarrollado por Michelle y su equipo ha obtenido durante más de dos décadas uno de los track record más largo y fuerte del sector. La operación fortalecerá nuestra capacidad de inversión tanto dentro como fuera de Estados Unidos y ayudará a los inversores que buscan oportunidades de retorno más altas en renta fija», explicó Karl Dasher, CEO de Schroders para Norteamérica.
. Don’t Confuse Price Momentum with Business Momentum
Cuando la cotización de una empresa cae, los inversores a menudo piensan que hay algo realmente mal con la compañía. Pero eso puede ser una suposición errónea, sobre todo porque los inversores orientados a ETFs están comprando en sectores en general más que en empresas individuales.
Kurt Feuerman, CIO de Select US Equity Portfolios en AB, y James T. Tierney, Jr., CIO de Concentrated US Growth de AB, explican como el momentum puede ser una ‘cosa graciosa’. Un impulso en las acciones no es necesariamente un indicador de momentum en los negocios. A veces una acción cae simplemente porque los inversores están recogiendo beneficios tras un rally o porque su portafolio está cambiando su perfil de riesgo en un mercado volátil. Hay un sinfín de razones por las que precios de las acciones se mueven. Ambos gestores nombran la estrechez del mercado el año pasado como un ejemplo de esto.
“Los inversores podrían suponer que el bajo rendimiento de una amplia franja del mercado de renta variable de Estados Unidos significa que la mayoría de las empresas están en mal estado. Pero hay otra interpretación plausible. También podría significar que hay una gran cantidad de oportunidades de compra en empresas infravaloradas que son mucho mejores empresas lo que se cree. Distinguir entre un momentum de precios y el momentum en los negocios es una de las varias formas en la que los inversores activos pueden capturar el exceso de rentabilidad en horizontes de largo plazo”, escriben en el blog de la firma.
El sector sanitario ignora los fundamentales
El sector sanitario también es un buen ejemplo. Los temores sobre el posible establecimiento de controles a los precios de los fármacos han sido un tema recurrente durante la campaña presidencial de Estados Unidos.
Ya en septiembre de 2015, cuando Hillary Clinton anunció con un tweet su intención de imponer controles sobre los medicamentos recetados, los inversores en empresas farmacéuticas reaccionaron al instante, recuerdan los gestores de AB. No importó que aún no hubiera sido nominada como candidata presidencial demócrata o que los obstáculos políticos para sus propuestas sean de considerable tamaño. Ese día, las acciones de los fabricantes de medicamentos en Estados Unidos y Europa cayeron fuertemente.
“Entre esas empresas estaba Zoetis, que cayó un 11% durante la semana siguiente. Una caída mayor que la del resto del sector farmacéutico estadounidense en esos días. Pero los inversores no se dieron cuenta de algo. Lo que fabrica Zoetis son productos de salud animal, por lo que probablemente no sería un objetivo en el caso de que se establezcan controles sobre los medicamentos para las personas, asi que sus perspectivas de crecimiento a largo plazo no habían cambiado”, apuntan Feuerman y Tierney.
Durante el mes siguiente, el sector sanitario continuó registrando una rentabilidad inferior al S&P 500. Los títulos de biotecnología también se vieron afectados, incluyendo empresas como Biogen y Celgene, cuyas previsiones es que sus ingresos crezcan en al menos un 10% anual durante los próximos cinco años.
A pesar del furor desatado en el debate por el control de precios de los fármacos, nada ha cambiado en las perspectivas de negocio de muchas compañías farmacéuticas. El impulso bajista en la cotización se debió a las especulaciones sobre una posible reorganización de la dinámica de la industria, sin ninguna consideración real de los fundamentales de cada empresas, los flujos de efectivo o el potencial de beneficios.
Pero AB también señala que el momentum en la renta variable también ha creado un dilema para los inversores en el sector de la tecnología. A principios de 2015, algunas de las compañías tecnológicas más grandes y maduras de Estados Unidos cotizaban a precios muy bajos con respecto a sus múltiplos de beneficios. Algunos inversores vieron esto como una oportunidad de compra.
Sin embargo, durante los siguientes meses, los precios de las acciones de estas compañías continuaron cayendo aún más. En este caso, las empresas se enfrentan a desafíos importantes, entre ellos, la evolución de la tecnología de la información, que está lastrando el crecimiento en sus negocios subyacentes. Aquí, el impulso de precios puede de hecho haber sido un reflejo del estado del impulso en los negocios. A nuestro juicio, lo que es importante para los inversores es evaluar ambas variables por separado, y tener en cuenta que sólo porque una acción es barata, no significa que se pueda conseguir más barata.
Los rallies puden confundir
Del mismo modo, no todos los valores que suben con fuerza tiene un negocio subyacente sano. Este es el caso de las acciones de energía como un ejemplo. Durante el año pasado, las acciones de las empresas de energía han tendido a moverse hacia arriba y hacia abajo en estrecha correlación con el precio del petróleo. Pero sólo porque el precio del petróleo se haya recuperado en las últimas semanas, no significa que todas las empresas de energía tengan un negocio subyacente resistente.
“En nuestra opinión, algunas compañías de exploración y producción tienen la dinámica de negocio más débil y aún podían encontrar probelmas para hacer crecer sus beneficioss, incluso aunque el precio del petróleo siga subiendo. Pero creemos que algunas de las empresas más grandes tienen balances de mejor calidad y más posibilidades de reducir los costes, lo que podría ayudar a minimizar el efecto de la continua volatilidad del petróleo en ganancias”, escriben Feuerman y Tierney.
«En lugar de operar a ciegas con los títulos en función de las fluctuaciones de precios, es importante examinar las perspectivas de los fundamentales de cada negocio para asegurarnos de que el camino a ganancias de largo plazo en la cotización es sostenible. Los portfolios pasivos serán vulnerables a las oscilaciones de momentum. Al estar en sintonía con los movimientos, los gestores activos pueden aspirar a evitar falsas señales de fuertes oscilaciones de las cotizaciones bursátiles, especialmente aquellas impulsadss por los flujos de los fondos negociados en bolsa. Y cuando el impulso tira hacia arriba, los managers activos de renta variable pueden hacer ajustes tácticos a las posiciones y recuperar dinero temporalmente con el fin de volver a invertirlo en acciones atractivas cuando tienen los precios correctos», concluyen.
Ambas gestoras, Pioneer Investments y Santander Asset Management, declinan hacer declaraciones sobre la posibilidad de la paralización de un acuerdo (el del pasado mes de noviembre) que es vinculante, e indican que todo sigue igual, sin novedades, en manos de los reguladores, que son los que tendrían que dar el visto bueno final para su materialización definitiva.
Según otras fuentes de la industria, efectivamente el proceso está en manos de los reguladores, en un estado muy avanzado, y en principio no hay razón para pensar que el nuevo CEO de UniCredit, sea quien sea, vaya a echar abajo la fusión. Es cierto que éste tendrá la última palabra sobre la operación y que tendrá que analizar el impacto en su balance en un momento delicado para la banca italiana pero, mientras no se decida lo contrario, la fusión sigue su curso, en manos de los reguladores.
Así, aunque la noticia de Reuters sigue avivando las dudas sobre una posible paralización del proceso y la posibilidad de que el CEO que sustituya a Federico Ghizzoni decida buscar nuevo comprador para Pioneer Investments, de momento la fusión seguiría adelante.
Desde UniCredit, entidad que tiene la última palabra, se han limitado a hacer oficial el comunicado en el que informan de la salida de Ghizzoni: se nombrará un sucesor en la reunión del próximo 9 de junio, y ya suenan candidatos como Jean-Pierre Mustier (ex Societe Generale y ejecutivo de Unicredit), Andrea Orcel (responsable de banca de inversión de UBS) o Marco Morelli (responsable de Italia para Merrill Lynch).
“El Consejo de Dirección de UniCredit y Federico Ghizzoni han acordado que las condiciones justifican que es momento de cambio en la élite del grupo. Federico Ghizzoni ha expresado su voluntad de trabajar con el presidente para encontrar un acuerdo para poner fin a su contrato que será remitido a la aprobación de las entidades relevantes, en pleno cumplimiento de la regulación aplicable. Ghizzoni ha acordado permanecer hasta que sea nombrado su sucesor y proporcionar todo el apoyo necesario durante la transición. El Consejo ha dado poder al presidente para que inicie el proceso de sucesión del CEO”, dice la entidad en un comunicado.
