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Reto y oportunidad: sólo un tercio (32%) de la riqueza de las grandes fortunas es gestionada por gestores patrimoniales

La riqueza de la población mundial con elevado patrimonio (HNWI) creció un discreto 4% en 2015, mientras que en Asia-Pacífico aumentó un sorprendente 10%, lo que la convierte en la región con mayor riqueza de millonarios del mundo, según revela la XX edición del Informe Mundial de la Riqueza (World Wealth Report, WWR) dado a conocer recientemente por Capgemini. Esta es la primera vez que Asia-Pacífico se sitúa por delante de Norteamérica tanto en población de millonarios como en el volumen de riqueza que concentran. A cierre de 2015, Asia-Pacífico contabiliza 5,1 millones de individuos con grandes fortunas que representan un volumen de riqueza de 17,4 billones de dólares, mientras que Norteamérica registra 4,8 millones y 16,6 billones de dólares, respectivamente.

En 2015, la riqueza mundial HNWI alcanzó los 58,7 billones de dólares y la población HNWI creció un 4,9%, hasta los 15,4 millones de individuos. Desde 1996, el crecimiento mundial de la riqueza en manos de los grandes patrimonios se ha multiplicado por cuatro, rozando los 59 billones de dólares y, si se mantienen las tímidas tasas de crecimiento actual, se prevé que alcanzará los 100 millones de dólares en 2025.

En España, el número de millonarios aumentó en 15.000 individuos, hasta cerrar 2015 con casi 193.000. Esta cifra representa un crecimiento el 8,4% con respecto a 2014 y es el mayor incremento de población HNWI registrado en Europa, seguido de Países Bajos (7,9%), Francia (5,9%) y Alemania (5,6%). Asimismo, si se compara con respecto al año 2008, el número de millonarios en España aumentó un 50%, desde los 127.100 de hace ocho años.

Además de estos niveles de riqueza sin precedentes a nivel mundial, el informe apunta que sólo un tercio (32%) de esta riqueza de las grandes fortunas es gestionada por gestores patrimoniales, lo que sin duda representa para ellos tanto un reto como una oportunidad de consolidar activos.

“Es increíble que sólo un tercio de la riqueza HNWI esté gestionada por sociedades de gestión de patrimonio. Esto muestra el gran potencial de crecimiento que tienen aquellas firmas que combinen capacidades digitales y FinTech con el saber hacer y la intervención humana, para ofrecer servicios de última generación a sus clientes”, explica Anirban Bose, responsable de banca y mercados de capitales de la unidad de Servicios Financieros de Capgemini. “Las empresas que ofrezcan al cliente una experiencia totalmente digital, basada en altos niveles de confianza y en agilidad, flexibilidad y facilidad de uso, estarán en buena posición para convertirse en líderes en el futuro”.

Las empresas de gestión patrimonial tienen la oportunidad de atraer más clientes

Según el informe, las empresas de gestión de patrimonio están en buena posición para captar una parte mayor de la tarta creciente de riqueza y población HNWI. En 2015, los millonarios mostraron mucha más confianza en las empresas de gestión de patrimonio (+17 puntos porcentuales) y en los mercados financieros (+30 puntos) respecto al año anterior. Además, las grandes fortunas mantuvieron la confianza en sus gestores patrimoniales y un 68% afirmó estar satisfecho con la relación con sus agentes y dispuesto a consolidar un mayor número de activos con ellos.

No obstante, la actividad de la gestión patrimonial aún tienen el reto de cubrir una mayor parte de los activos invertibles de los millonarios. Según el informe, en 2015 el 35% de la riqueza de los más acaudalados era esencialmente líquida —cuentas bancarias, dinero físico—, mientras que el 32% estaba gestionada por firmas de gestión patrimonial. Por otra parte, los millonarios menores de 40 años son los menos proclives a contratar gestores de patrimonios (28%) y, por regiones, son los millonarios norteamericanos los más proclives a contar con ellos (39%).

El aprovechamiento de los altos niveles de confianza es determinante para los gestores de patrimonio

Para ayudar a las empresas de gestión patrimonial a incrementar los niveles de confianza y atraer a más millonarios, el estudio de Capgemini identifica las características que éstos suelen buscar en un servicio de este tipo. Los tres aspectos principales que buscan son: asesoramiento en inversión (47%), conocimiento profundo en planificación financiera (40%) y acceso a inversiones (40%). Además, el informe señala que casi la mitad de los millonarios (48%) se centra en invertir para crecer. Este enfoque desencadena la tendencia a destinar más activos a inversiones alternativas, por lo que las sociedades de gestión patrimonial podrían tener que ampliar sus conocimientos en inversión, más allá de los títulos de renta variable.

Por último, el estudio constata que los millonarios empiezan a preferir los modelos de comisión de rentabilidad, lo que exigirá a estas entidades financieras la revisión de sus modelos de retribución tradicionales.

La región Asia-Pacífico impulsará el crecimiento de grandes fortunas durante la próxima década

A lo largo de la última década, Asia-Pacífico ha doblado la riqueza y la población de millonarios. La riqueza HNWI aumentó un 10% en 2015, lo que supone casi cinco veces el crecimiento de la riqueza HNWI registrada en Norteamérica, que fue del 2% y desaceleró de forma sustancial el crecimiento del 9% de 2014. Como previsión más audaz, si los mercados de Asia-Pacífico mantienen su tasa de crecimiento del periodo 2006-2015, la región llegará a representar dos quintos de la riqueza mundial de las grandes fortunas dentro de diez años (más que Europa, Latinoamérica, Oriente Medio y África juntos).

Con respecto a la población HNWI, Asia-Pacífico experimentó un ascenso del 9% durante el año, tras superar con creces al de Norteamérica (2%) y casi doblar al europeo (5%). Japón y China son los motores de la zona pues aglutinaron cerca del 60% del crecimiento de la población mundial HNWI en 2015.

Latinoamérica se vio penalizada por el bajo rendimiento de Brasil, donde decreció tanto la población de millonarios (-8%) como su riqueza (-6%). Debido al impacto negativo de Latinoamérica, la riqueza conjunta del segmento ultra-HNWI (UHNWI), conductora de la riqueza mundial HNWI en los últimos cuatro años, no repitió su alza habitual en 2015 (4,2% respecto al crecimiento medio del 7,9% entre 2010 y 2014). Sin embargo, sin contar con el efecto de Latinoamérica, la riqueza UHNWI creció más que la de otros segmentos de ricos, tanto en 2015 como el periodo 2010-2014.

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Investec Asset Management incorpora a Iain Cunningham en su equipo de multiactivos

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Investec Asset Management anunció el nombramiento de Iain Cunningham como portfolio manager en su equipo de multiactivos, una estrategia en la que acumula una amplia experiencia.

Iain reportará directamente a Michael Spinks, co-director de Crecimiento Multiactivo de Investec Asset Management. La gama de soluciones está gestionadas por un equipo de 31 profesionales que incluye el manejo de estrategias total return y rendimiento relativo, así como la de defensive income.

«Estamos muy contentos de que Iain se una al equipo teniendo dadas sus capacidades de asignación de activos y la experiencia que aportará al equipo. Además de las responsabilidades en la gestión de carteras, Iain ayudará a desarrollar las capacidades multi-activos de Investec a nivel mundial, con un enfoque específico en nuestras estrategias de crecimiento de retornos a largo plazo», afirmó Spinks.

Iain Cunningham se une a la firma desde Schroder Investment Management, donde pasó nueve años en funciones de gestión de inversiones dentro de los equipos de multi-gestión y de multi-activos. En Schroder co-dirigió el Schroder ISF Global Multi-Asset Income Fund y el Global Multi-Asset Allocation Fund.

«Con entorno de bajo crecimiento actual y el contexto de incertidumbre económica, los clientes están buscando cada vez más resultados de inversión basados en riesgo y rendimiento», dijo Spinks. «Después de haber gestionado carteras de multi-activos durante más de 25 años, nuestras capacidades están firmemente establecidas, e Iain jugará un papel clave en ayudarnos a seguir buscando buenos resultados para nuestros clientes», concluyó.

Reino Unido abre una considerable ventana de volatilidad en el corto plazo

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El resultado del referéndum sobre si Reino Unido debe permanecer en la Unión Europea llevó a una estrecha victoria de la campaña por “abandonar”. Mientras que los sondeos habían indicado que la votación sería ajustada, parecía que existía un cierto consenso en que el resultado sería “permanecer”. Esto parecía estar descontado en las acciones, en los bonos y en los mercados de divisa. Philip Saunders, co-responsable de multiactivos de crecimiento enInvestec, cree que habrá una considerable volatilidad en el corto plazo como consecuencia del sorprendente resultado. Investec cree que en el corto plazo los mercados estarán preocupado por las siguientes cuestiones:

¿Será “fuera” realmente “fuera”?: la incertidumbre continuará con la posibilidad de un nuevo referéndum. El proceso real de salida no comenzará hasta que el artículo 50 del Tratado de la Unión Europea sea activado.

La volatilidad en las monedas: la libra esterlina ha caído fuertemente desde los niveles que descontaban efectivamente un resultado suficientemente convincente en el que la votación era favorable a la permanencia. Los factores fundamentales de Reino Unido son un menor apoyo, en especial, el aumento del déficit por cuenta corriente y la convulsión en el mercado inmobiliario. Muy probablemente los bancos centrales actúen rápidamente para prevenir una excesiva turbulencia.

La reacción populista: el euro y los activos europeos reflejan poco sobre los riesgos de la fragmentación de la Unión Europea, pero la reacción populista es claramente un fenómeno que no es exclusivo del Reino Unido.

Las turbulencias en el mercado de renta variable británica: las acciones de Reino Unido se han debilitado rápidamente en el mercado de futuros y la continuidad de la incertidumbre deprimirá sus múltiples y valuaciones. Muchas de las empresas listadas en Reino Unido se beneficiarán de la debilidad de la libra esterlina, bien por la mejora de su competitividad o por la conversión de ganancias realizadas en el extranjero.

La caída del mercado inmobiliario en Reino Unido: los activos inmobiliarios registrados en Reino Unido, que se han visto particularmente impactados negativamente a raíz de las preocupaciones que el Brexit ha despertado desde el último trimestre de 2015, son propensos a ver revertidas sus recientes ganancias.

Un mercado de crédito deprimido: Los mercados europeos de crédito puede que se vean impactados negativamente en el corto plazo, con los diferenciales de crédito ampliándose. Las emisiones denominadas en libras esterlinas y el crédito de los bancos de Reino Unido son particularmente propensos a sufrir un impacto negativo.

La estabilidad macroeconómica y una Fed “dovish” o de corte acomodaticio: desde Investec creen que los inversores globales se han posicionado con cautela dada las preocupaciones acerca del crecimiento. La incertidumbre despejada a raíz del referéndum, a pesar de que será un problema continuado para los activos del Reino Unido, hace que la posición sea más confortable dada la reciente estabilidad macroeconómica y una postura más suave por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos. Los activos defensivos, tales como bonos del gobierno, puede que tengan tendencias alcistas temporalmente mientas que los activos con más riesgo sufrirán un impacto negativo en el corto plazo. Por lo tanto, ambos se verán impactados por los fundamentales globales y por el posicionamiento de los inversores.

Los mercados tienden a ajustarse rápidamente y a veces sobreactúan: los inversores salen, por lo general, mejor parados no reaccionando al resultado del referéndum en el corto plazo. En el largo plazo, los fundamentales económicos y corporativos dirigirán los retornos de las inversiones.

“En el corto plazo, esperamos ver una elevada volatilidad en el mercado de renta variable en su totalidad, no solo en Reino Unido, sino también en Europa (con olas de impacto similares en distintas regiones del mundo). Dada la falta de comprensión económica del medio real del efecto a largo plazo del Brexit sobre los acuerdos comerciales y los fundamentales de las compañías, esta volatilidad a corto plazo se basará en el trading sobre el sentimiento reaccionario”, Ken Hsia, gestor de carteras de renta variable europea para Investec.

Según el experto, el impacto real de los acuerdos comerciales está por ver. Existen indicadores de que se pudieran mantener todos los acuerdos comerciales por dos años hasta que nuevos acuerdos entren en vigor. Desde Investec creen que los sectores susceptibles de recibir un mayor impacto son los cambios de tarifas comerciales en la agricultura y en la industria, ya que los servicios no están sujetos a regulaciones especificas en la exportación.

“Este resultado tiene un impacto sobre toda la renta variable ya que las perspectivas de crecimiento en el Reino Unido y de forma global han sido revisadas a la baja. La estrategia UK Alpha se centra en compañías de alta calidad que generan efectivo y tienen oportunidad de reinvertir este efectivo. En términos de posicionamiento por sectores, la mayor infraponderación es al sector financiero y hemos ido disminuyendo la exposición a empresa cíclica doméstica en el último año. Hemos invertido en un horizonte de 3 a 5 años y no haremos cambios significativos en el portafolio. Sin embargo, vemos una volatilidad significativa en los próximos días y con ello habrá oportunidades para añadir posiciones que están sobrevendidas”, concluye Simon Brazier, co-responsable de calidad y gestor de la cartera de UK Alpha.

¿Qué impacto tiene el ‘Brexit’ en Latinoamérica?

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El Reino Unido, en contra de lo que la mayoría de mercados financieros había descontado en base a los sondeos de opinión y apuestas realizadas los días previos al referéndum, votó por abandonar la Unión Europea. El efecto más inmediato ha sido el aumento de la incertidumbre y la volatilidad en todos los mercados, los mercados de América Latina no han sido una excepción.

Las mayores oscilaciones han tenido lugar en los mercados de divisas, donde la libra ha caído a mínimos que no se registraban desde el año 1985. Los inversores han buscado refugiarse en el dólar, provocando una nueva depreciación de las monedas en América Latina. Según apunta Jim Leaviss, responsable de renta fija minorista en M&G Investments, las divisas de los mercados emergentes han sido las grandes damnificadas, al día siguiente de la votación el peso mexicano registraba una caída del 6%.

Mientras muchas de las economías de América Latina se han visto afectadas en los últimos años por el bajo precio de las materias primas, sufrirán ahora por un nuevo fortalecimiento del dólar y por el subsecuente incremento de los costes de endeudamiento. Para aquellos países que están trabajando en la creación de acuerdos de libre comercio con la Unión Europea, la salida del Reino Unido de la UE retrasará las negociaciones entre el Mercosur y el bloque europeo. Según señala Emerson Pieri, socio y director de América Latina en Baring Investments, el comercio con la Unión Europea es muy importante para muchas de las economías de la región: “El comercio con la Unión Europea es cerca de un 15% para Argentina, cerca del 20% para Brasil y un 18% para Colombia. La cifra es algo menor para México, que sólo exporta un 11% a la UE. Es una fuente muy importante de inversión también. Si se considera que la salida de Reino Unido desacelerará la recuperación económica de Europa, esto tendrá un impacto para los sectores exportadores de América Latina”.

Para Pieri, el comercio con Reino Unido es mucho menor, solamente representando una décima parte de las cifras mencionadas anteriormente. “Algunos países buscarán acuerdos por separado con el Reino Unido, pero esto no será una prioridad. Nada puede ser acordado hasta que los términos de la salida del Reino Unido estén más claros”. Una preocupación más inmediata, será asegurar las principales fuerzas europeas de inversión a través de la Unión Europea. El Reino Unido ya no es la potencia en inversión que era para América Latina, cuando invertía en ferrocarriles, navíos y en la minería. Por lo que, para Baring Investments los efectos del Brexit, serán serios, pero indirectos, a través de sus efectos en la Unión Europea, en los precios de las materias primas y en el valor del dólar.

Para Cid Oliveira, jefe de la estrategia de inversión y gestor de carteras en XP Advisory, la búsqueda de Reino Unido de nuevos acuerdos bilaterales podría ser beneficiosa para América Latina y en especial para Brasil, sobre todo en lo que respecta a la perspectiva de comercio exterior. “Si el escenario de salida de otros países europeos de la zona Euro se llega a materializar, estos países también se verían obligados a negociar acuerdos comerciales bilaterales directamente con el resto de países, en especial con los países emergentes”.

Otro factor importante a tener en cuenta para Oliveira, es la observación del flujo de capitales inherente de una posible nueva configuración en la que países periféricos de Europa volverían a ser percibidos como Emergentes. Serían comparados con los demás países emergentes en relación a las decisiones de asignación de capital. “Sobre esta perspectiva Brasil se podría beneficiar con la entrada de recursos que estarían saliendo de estos países”.

Desde Aberdeen Asset Management, señalan el impacto de fortaleza del dólar y el debilitamiento de la libra y el euro, así como el del resto de las monedas de América Latina como el impacto más inmediato en las economías de la región. El retorno de la volatilidad ha provocado una vuelta a los activos refugios, como los bonos del tesoro americano, que han disminuido su rendimiento, una apreciación del oro, lo que hace pensar en las empresas dedicadas a la extracción del mineral en la región como potenciales fuentes de retornos; y un retroceso en los mercados emergentes como consecuencia de una nueva aversión global hacia el riesgo. Una creciente y nueva volatilidad en el peso mexicano ha incrementado la posibilidad de un incremento en tasas.

Ana Botín: “México es clave para el Grupo Santander”

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Durante su visita de trabajo a México el pasado 16 de junio, la presidenta de Banco Santander, Ana Botín, sostuvo un encuentro con el presidente de México, Enrique Peña Nieto, donde afirmó que el país se mantiene como una de las economías más prometedoras en la región, por ello el banco está fortaleciendo sus negocios, programas y oferta en el país, y mantendrá su ritmo de crédito para las principales actividades económicas y clientes en lo individual.

Ana Botín apuntó que, “Santander es un aliado del país para los grandes cambios que se viven en México, fortaleciendo el financiamiento a la infraestructura, a las pequeñas, medianas y grandes empresas, así como a los individuos con la oferta más rica en productos hipotecarios y tarjetas de crédito, innovando en el mercado que incentivan la competencia bancaria, y como el banco que más apoya a la educación superior en el país”.

“México es clave para el Grupo y hay una clara decisión de apoyar el desarrollo y crecimiento de la franquicia en el país” destacó en esta reunión, a la que también asistieron el presidente del Consejo de Administración de Grupo Financiero Santander, Marcos Martínez Gavica; el presidente ejecutivo, Héctor Grisi Checa; y el secretario de Hacienda y Crédito Público, Luis Videgaray Caso.

Durante su visita al país, refirió que, en México, al primer trimestre de 2016, la cartera de crédito total de Santander ascendió a 543.000 millones de pesos, lo que representó un incremento del 14,4% respecto al mismo trimestre del año anterior; donde se destacan crecimientos del 15,7% en el crédito a empresas, 12,5% a Pymes, 27,4% en consumo, y un 10,9% en hipotecas.

En el marco de esta visita a México, la presidenta de Santander se reunió también con líderes empresariales, ante quienes subrayó que México es un país que está sólido y creciendo, a pesar del entorno global tan complicado, por lo que el banco confía en que el país logrará este año un crecimiento del 2,5% y 2,8% en 2017.

Ana Botín también sostuvo un encuentro con jóvenes emprendedores universitarios, a quienes dijo que “nunca ha habido un mejor momento para ser emprendedor” en un entorno donde la tecnología supera limitaciones y donde Santander está listo para impulsarlos.

Explicó que el apoyo que da Santander a la educación superior es parte de la misión que el banco se ha trazado, y confirmó que seguirá dando soporte a los universitarios en México a quienes se han canalizado más 1.500 millones de pesos mediante programas de becas para universitarios y profesores, así como apoyos para infraestructura en universidades públicas y privadas.

Argentina, la apuesta favorita en deuda latinoamericana para Loomis Sayles

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Casa Rosada, Argentina — CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: David Stanley . Argentina, la apuesta favorita en deuda latinoamericana para Loomis Sayles

Para Loomis Sayles, Argentina y Colombia son posiblemente las mejores apuestas en renta fija para los inversores en Latinoamérica, no siendo tan optimistas con los bonos de los mayores mercados de la región Brasil y México, según comenta Edgardo Sternberg, co-gestor de fondos de renta fija emergente para la firma estadounidense.

Los rendimientos de los 2.750 millones de dólares de la deuda soberana argentina a 30 años podrían caer un 1,5% en los dos próximos años, si el presidente Mauricio Macri continúa implementando su plan de reconstruir la economía y restaurar la confianza del inversor. Pudiendo incluso llegar al punto de recuperar el grado de inversión al final de su mandato, según comenta Sternberg en declaraciones a Bloomberg.

En el caso de Colombia, los bonos denominados en moneda local podrían ser atractivos, con el peso colombiano sujeto a potenciales subidas si el precio del crudo se recupera. Mientras que los activos brasileños se encuentran entre los que mayores rendimientos han dado este año a los inversores, tras la especulación de que el nuevo gobierno apuntalaría las finanzas del país y restauraría el crecimiento, es muy probable que las nuevas ganancias se produzcan en el largo plazo. Siendo su previsión que el real se deprecie hasta los 4 reales por dólar al final del año.

Para Loomis Sayles, el peso mexicano estaría correctamente valorado, por lo que mantienen una posición neutral con respecto a la deuda del país.

Brexit: ¿Y en Estados Unidos?

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Tras conocerse el resultado del referéndum celebrado el día 23 de junio en Reino Unido, que mostraba la voluntad de una mayoría mínima de aquellos que acudieron a votar de desligarse de la Unión Europea, la sorpresa convulsionó el mundo. Pero parece que el sentir general es que su efecto a este lado del Atlántico –más allá de la volatilidad inmediata- no será crítico, aunque podría influir en un posible retraso en la anunciada subida de tipos de interés por parte de las autoridades monetarias.

Lukas Daalder, director de Inversiones de Robeco Asset Allocation, afirma: “Es probable una recesión en el Reino Unido, ante la previsible caída de la inversión y porque la incertidumbre mantendrá a raya al gasto de consumo. En cuanto a Europa, habrá que estar pendiente del aumento de las tensiones de ruptura, así como del impacto negativo sobre la confianza de los productores. El resultado más probable es un menor crecimiento, pero no una recesión. En cuanto a EE.UU., las repercusiones deberían ser limitadas.” En base a estas hipótesis, el experto cree probable una depreciación de la libra frente al dólar estadounidense del 15%.

Víctor Peiro, director de análisis de BEKA Finance, opina que la TIR de EEUU puede ir a 1,2% y se puede retrasar la subida de tipos, coincidiendo con Lazard Frères Gestion, que dice: “En cuanto a la Reserva Federal americana, la probabilidad de que decida una subida de tipos en sus próximas reuniones ha disminuido claramente”.

David F. Lafferty, estratega jefe de Mercados de Estados Unidos de Natixis Global Asset Management, señala que: “Las economías desarrolladas –Estados Unidos, Japón y Europa- han sido incapaces de encontrar un catalizador que llevase el crecimiento mucho más lejos. El voto a favor de la partida hará que la búsqueda de este catalizador sea mucho más difícil”.

Por su parte, las autoridades en su comunicado oficial al respecto decían el día 24: “La Reserva Federal sigue de cerca el desarrollo de los mercados financieros globales, en colaboración con otros bancos centrales, después del resultado del referéndum celebrado en el Reino Unido sobre su permanencia en la Unión Europea. La Reserva Federal está preparada para dotar de liquidez al dólar a través de las líneas swap existentes con los bancos centrales, si fuese necesario, para responder a presiones en los mercados de financiación globales que pudieran tener implicaciones adversas para la economía estadounidense”.

Por último, el secretario del departamento del Tesoro emitió una nota con las siguientes declaraciones: “La población de Reino Unido ha hablado y respetamos su decisión. Trabajaremos muy de cerca con Londres y Bruselas y nuestros socios internacionales para asegurar estabilidad económica continua, seguridad y prosperidad en Europa y más allá”.

“Continuamos realizando seguimiento de los acontecimientos en los mercados financieros. Me he mantenido en contacto estas últimas semanas con mis homólogos y otros operadores de los mercados financieros de Reino Unido, UE y globales y seguimos consultando muy de cerca. El Reino Unido y otros legisladores cuentan con las herramientas necesarias para apoyar la estabilidad financiera, que es clave para el crecimiento económico”, concluía Jack Lew.

¿Por qué los inversores sobrereaccionan a las correcciones del mercado?

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Para Bernie Scozzafava, portfolio manager de renta fija diversificada y Dan Codreanu, analista cuantitativo de renta fija diversificada de Eaton Vance, la respuesta corta a esta pregunta es la irracionalidad de la naturaleza humana que puede deberse a varios factores:

Aversión a las pérdidas: las finanzas del comportamiento nos dicen que el miedo triunfa sobre la codicia. En otras palabras, la mayoría de los inversores temen pérdidas más de lo que desean obtener ganancias.
Sesgo de experiencia reciente: Los acontecimientos recientes desencadenan decisiones precipitadas, incluso cuando tales eventos contradicen las tendencias a más largo plazo o los objetivos de inversión.
Sesgo de reacción exagerada: La mayoría de los inversores poner se fija demasiado en las noticias negativas, lo que lleva a la venta indiscriminada.
El comportamiento de rebaño: Los inversores adoptan una mentalidad de «todo el mundo está vendiendo» y siguen ese ejemplo porque tienen miedo de ser el último en vender.

Según los expertos de Eaton Vance, estas tendencias tan humanas se han visto exacerbadas por la crisis de crédito de 2008, que dejó cicatrices permanentes a muchos inversores. Este desastre, causado por una pérdida masiva en los préstamos subprime, provocó el peor colapso del mercado en más de 75 años. Aunque han pasado casi ocho años desde entonces, la carnicería todavía sigue fresca en la mente de los inversores, y muchos temen que la próxima recesión y la caída del mercado será igual de mala.

«A menudo, esos temores son infundados. Por ejemplo, existe una creciente preocupación (y la prensa lo cubre) estos días de que los préstamos bancarios al sector de la energía podrían representar una seria amenaza para la economía y el sistema financiero, pese a que los bancos, en general, no tienen una exposición excesiva a compañías de exploración y producción, están mejor capitalizados y sujetos a medidas más estrictas de riesgo de lo que lo estaban antes de la crisis de 2008 «, señalan Scozzafava y Codreanu en el blog de Eaton Vance.

Los inversores con horizontes a largo plazo están mejor posicionados para tolerar la volatilidad del mercado y obtener rendimientos atractivos con el tiempo, pero en su lugar, muchos se comportan de manera irracional y venden durante correcciones para limitar sus pérdidas a corto plazo.

«La volatilidad del mercado y las correcciones son el mayor temor de muchos inversores. Sin embargo, creemos que un miedo mayor debería ser el de perder las recuperaciones de mercado que suelen seguir las correcciones. Nuestra investigación demuestra que cuando un inversor disciplinado se deja llevar por las emociones en lugar de por los datos, el portafolio sufre «, concluyen.

Andbanc Advisory Miami comparte ideas para posicionar las carteras después del Brexit

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El 52% de los ciudadanos británicos optó por abandonar la Unión Europea, una decisión decepcionante y diferente a lo que se venía cotizando la última semana, por lo tanto la reacción inmediata del mercado fue negativa y extrema en todos los activos de riesgo, explica Eduardo Antón, portfolio manager de Andbac Advisory en Miami. El resultado del referéndum no solo crea incertidumbre sobre la hoja de ruta a seguir ante un evento sin precedentes, sino que abre las puertas para que en otras economías los movimientos más extremistas aprovechen la oportunidad para ganar fortaleza política defendiendo una posición “Anti-Europea”.

Primeras reacciones del mercado

El corto plazo es inevitable que los titulares se apoderen del sentimiento del mercado, creando volatilidad y descontando los escenarios más negativos, que no necesariamente tienen que cumplirse. Tras el referéndum –dice Antón-, ahora es el turno para la política y la negociación, David Cameron había anunciado que en el caso de un resultado de “Brexit” dejaría su puesto en octubre, probablemente lo haga antes y su sustituto, seguramente alguien más “Euro-Escéptico”, será el encargado de comenzar las negociaciones con Europa. La pregunta más inmediata es cuándo se activará el Artículo 50 del tratado de Lisboa que formaliza el proceso de salida. “En teoría podemos esperar que esto no suceda en las próximas semanas/meses, si bien la presión del mercado y de los líderes europeos pueden acelerar su activación. Es de esperarse que la posición de la Unión Europea, con Alemania y Francia a la cabeza sea bastante estricta, con la finalidad de desincentivar al resto de movimientos “anti-europeos” y de aprovechar que el Reino Unido necesita llegar a un acuerdo de manera más urgente que la UE”.

Los bancos centrales jugaran un papel importante, “creemos que el Bank Of England (BoE) se encuentra preparado para contrarrestar las reacciones extremas del mercado, aportando liquidez a los bancos del país y accediendo al mercado de divisas a través de las líneas de Swaps con el Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal (FED), y creemos que la inestabilidad del corto plazo, mantendrá los tipos bajos más tiempo en Europa y Japón, y que la FED -que ya en su reunión de Junio incorporo el riesgo Brexit en sus declaraciones- retrasará la subida de tasas en el corto plazo”, añade el banquero de Andbanc.

Posicionamiento actual

Durante este periodo de incertidumbre la atención del mercado estará en “cuál es el siguiente titular” y no en los fundamentales, por lo que Antón espera un periodo de volatilidad en los mercados financieros. Esta incertidumbre lleva a la entidad a revisar su estrategia día a día dependiendo de los acontecimientos, aunque a medio plazo incorpora algunas ideas, que Antón desgrana a continuación.

El aumento de la volatilidad hace que mantenga el posicionamiento conservador que ha venido tomando, aumentando los niveles de liquidez aprovechando el rally de los últimos meses, situando las carteras con un perfil más defensivo y en busca de oportunidades de inversión.

El banco espera que la salida de capitales incremente su presión para que la libra británica continúe depreciándose frente al dólar estadounidense, así como posiciones vendedoras en los activos de riesgo (crédito y renta variable) en Europa y Reino Unido, por lo que se mantendrá alejado de los sectores más cíclicos ligados a la economía europea y toma una actitud cauta en la región ante las inminentes revisiones para el crecimiento europeo y los próximos eventos políticos -como las elecciones de España este domingo, las elecciones en Francia y Alemania en 2017 y el posible adelanto de las elecciones Italianas para el próximo año-.

Sin embargo, el experto habla de aumentar la exposición a activos más defensivos y denominados en dólares estadounidenses. “Esperamos un retraso en las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal y confiamos en que la fortaleza del consumo interno americano dé solidez al crecimiento en Estados Unidos. En este escenario mantenemos la exposición al crédito americano y aprovechamos punto de entrada en valores castigados por el ruido del corto plazo”.  

La huida en busca de calidad, que ha provocado flujo de salida desde los mercados emergentes, representa un punto de entrada en mercados que se vean beneficiados de un retraso en la subida de tasas por parte de la FED, por lo que Andbac Advisory Miami aprovecha para comprar renta fija corporativa en Brasil y México.

La diversificación en las carteras cobra importancia en momentos de volatilidad, el incorporar estrategias de retorno absoluto, a través de gestores que tengan la flexibilidad de tomar posiciones cortas y con baja direccionalidad al mercado, aporta diversificación y reduce el riesgo de la cartera global.  »En este entorno de incertidumbre, el vigilar de cerca las inversiones y mantenerse fiel a su estrategia de inversión, cobran importancia”, concluye Antón.

El Brexit: un terremoto político, aunque con unas implicaciones económicas a nivel mundial probablemente limitadas

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

El electorado británico se ha pronunciado a favor de la salida de la Unión Europea con el 52% de los votos —frente al 48%— con un fuerte apoyo a la permanencia en Londres, Escocia e Irlanda del Norte, compensado por la victoria del voto por la salida en el resto de Inglaterra y Gales. El resultado ha provocado la dimisión del Primer Ministro, David Cameron, que será sustituido por un nuevo líder conservador en octubre, sin que haya previsión de que se celebren otras elecciones generales. El sorprendente resultado ha provocado el desplome de la libra y una violenta reacción de aversión al riesgo en los mercados mundiales.

En este contexto, Simon Ward, economista jefe en Henderson, estima que Reino Unido y el resto de Europa se adentrarán ahora en un periodo de gran incertidumbre política, pero es improbable que se produzca ningún cambio en los acuerdos de índole económica y financiera del Reino Unido con la UE durante varios años. El procedimiento de salida se rige por el artículo 50 del Tratado de Lisboa, que dispone un plazo de dos años para que un país negocie los términos de su salida. Se espera que el nuevo Primer Ministro active el procedimiento contemplado en el artículo 50 poco después de asumir el cargo en octubre.

El experto de Henderson cree que el aumento de la incertidumbre política y económica actuará como un lastre para el crecimiento, principalmente al desalentar la inversión empresarial y la contratación. El Tesoro Británico predijo que la economía podría entrar en recesión en caso de Brexit. Ward explica en 3 puntos por qué la firma no comparte esta opinión:

Los datos más recientes indican que la economía vivía un sólido dinamismo antes del referéndum
Es probable que el Banco de Inglaterra recorte los tipos de interés ante cualquier signo de debilidad
La depreciación de la libra debería estimular el comercio neto (aunque la subida de los precios de las importaciones podrían frenar el consumo).

“Es posible que la libra y la renta variable británica no hayan alcanzado su valor razonable a medio plazo, pero es probable que la actual falta de visibilidad política y económica lleve a los inversores a reducir su exposición, lo que implica que los precios podrían caer aún más a corto plazo antes de que se produzca un repunte”, dice Ward.

Para el economista jefe en Henderson, la decisión del Reino Unido alentará a los políticos euroescépticos en otros países, pero cree que es improbable que desencadene efecto de contagio con otros referéndums y todavía más la salida de otro Estado miembro. No obstante, podría provocar que los países de la zona del euro apuesten por una mayor integración económica y política. Es probable que otros líderes de la UE sigan una línea dura en las negociaciones con el Reino Unido para desalentar los movimientos de salida en sus países. Las implicaciones políticas se agravan ante las elecciones en Francia y Alemania el próximo año.

El Reino Unido representa el 2,3% del PIB mundial en cuanto a paridad del poder adquisitivo, mientras que la versión actual de la UE en su conjunto representa el 16,7%. Las implicaciones directas a nivel mundial por la desaceleración del crecimiento derivada de la incertidumbre en el Reino Unido y Europa son de poco calado. “El principal riesgo es que el obstáculo que supone el brexit conduzca a un episodio sostenido de aversión al riesgo en los mercados que retroalimente la caída de la demanda económica”, explica. Ward resume las razones por las que descartan esa hipótesis principal:

Las economías de EE. UU. y China parecen estar cobrando impulso, y las tendencias monetarias y los principales indicadores apuntan a unas perspectivas sólidas para el segundo semestre
La liquidez a nivel mundial sigue siendo abundante, como demuestra una gran diferencia positiva entre el dinero real y el crecimiento de la producción
Es probable que la Fed y otros bancos centrales favorezcan políticas acomodaticias en caso de que el mercado acuse una notable debilidad