LatAm archivos - Página 2152 de 2308

Investec: “El crédito latinoamericano aguanta relativamente bien las consecuencias del Brexit”

Matthew Clason, gestor del fondo Investec Latin American Corporate Debt, comparte unas sencillas ideas sobre el impacto de un tema tan complejo como el Brexit en la deuda corporativa latinoamericana. Si bien es imposible conocer la totalidad de las implicaciones políticas y económicas que la votación de la salida del Reino Unido de la Unión Europea tendrá sobre los mercados globales y para América Latina, si se puede afirmar que algunas de las consecuencias llevarán meses o incluso años en materializarse.

Dicho esto, parece difícil evitar la conclusión de que el Brexit provocará unas condiciones financieras más ajustadas y un crecimiento global más lento del previsto para los próximos meses. Las subidas de las tasas de la Fed se retrasarán en un entorno en el que se han incrementado los vientos en contra de las perspectivas de crecimiento de la economía de Estados Unidos, tal y como ya está descontado en los mercados.

Teniendo en cuenta este telón de fondo, América Latina tiene la ventaja de tener menos vínculos con Reino Unido y la Unión Europea que la mayor parte de las otras regiones. Esto no significa que sea inmune al impacto en el crecimiento global y al sentimiento global de riesgo, en algunos países y empresas se verán directamente afectadas por la exposición a vínculos comerciales y financieros.

El punto de partida de Investec reside en que el debilitamiento de la demanda global y la abundante liquidez global consecuencia de unas menores tasas de interés proporciona algo de soporte al apetito por las empresas de América Latina, ya que sus valuaciones son las más baratas dentro de los mercados emergentes.

De hecho, hasta ahora se ha podido observar que el mercado de deuda de compañías latinoamericanas denominada en dólares se ha mantenido bien en términos relativos desde los resultados de la votación del jueves. “En las dos últimas sesiones, hemos tendido a ver compradores que entran en la debilidad del mercado”, comenta Matthew Clason. “En su conjunto, los diferenciales continúan viéndose baratos, si se consideran en un período de varios años -unos 550 puntos básicos por encima de las notas del tesoro estadounidense, un nivel que se ha podido observar menos del 20% del tiempo desde 2002- y las tendencias macroeconómicas parecen estar en vías de recuperación después de tocar fondo los ciclos económicos y cambiar hacia un liderazgo y una gestión política más efectivos en Argentina, Brasil y Perú”.

Según el gestor de Investec, sigue habiendo espacio para seguir constructivo en la región, debido principalmente a la reacción acomodaticia de los cuatro principales bancos centrales y los niveles de liquidez global, mientras que una demanda global más débil no socave la reciente recuperación en los precios de las materias primas, ya que América Latina sigue siendo más vulnerable que otras regiones con respecto a un retroceso en las commodities. La mayoría de las empresas de América Latina tienen unos balances financieros manejables y han adoptado una estrategia más conservadora. Además, Clason comenta que sigue viendo un cierto apoyo en el lado técnico de la oferta, el pago los cupones y del vencimiento de la deuda podría sobrepasar las emisiones por unos 8.000 millones de dólares en 2016.

“Llegamos a la votación del Brexit con algo más de efectivo de lo normal, con la cartera con una cierta inclinación hacia una posición más cautelosa con respecto al crédito de empresas relacionadas con materias primas. Nuestro sesgo es ver dónde se puede tomar ventaja de una volatilidad esperada en el mercado para comprar en las caídas, mientras que mantenemos un ojo en la forma que reaccionan los mercados según evoluciona el voto del Brexit”, concluye Matthew Clason.

Implicaciones del Brexit para las bolsas asiáticas

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

La salida de Reino Unido de la Unión Europea tiene muchas ramificaciones, muchas de las cuales afectarán a millones de personas de una manera negativa. Algunos ya se refieren al Brexit como un evento de Cisne Negro. Independientemente de cómo se caracterice el resultado del referéndum, el hecho es que el alcance de las implicaciones aún es desconocido.

La posibilidad de un efecto dominó es real y los gobiernos y las empresas tendrán que volver a repensar sus estrategias y los ciudadanos individualmente también se verán afectados. Con suerte iremos teniendo una mayor claridad en los próximos días, pero siempre es difícil predecir posibles influencias macro o el sentimiento de los inversores. Lo que es más evidente para todo el equipo de Matthews Asia es que existen buenas compañías, independientemente de los movimientos macro.

Reacciones desde el anuncio

El FTSE 100 sufrió en dos días hábiles tras el anuncio un significativo castigo con el retroceso de un 15,79% en términos de dólares.

Inicialmente, Japón fue sin duda el peor mercado de valores de Asia, con el Nikkei cayendo casi un 8% en términos locales y un 4,8% en términos de dólares, justo el día después del Brexit. Japón se vio afectado por las preocupaciones de que un yen más fuerte afectaría negativamente a los ingresos futuros, especialmente para los exportadores mundiales. El yen japonés llegó al nivel de 100 frente al dólar a primera hora de la mañana, provocando una reacción de las bolsas más fuerte de lo esperado. El Nikkei se recuperó ligeramente durante la noche con lo que las pérdidas de los dos días posteriores en términos de dólares se redujeron al -2,10%.

Los peores sectores de la renta variable en Asia -sin contar con Japón- fueron los energéticos, industriales y materiales, mientras que los mejores resultados corrieron a cargo de los sectores de consumo básico, el cuidado de la salud y los servicios públicos. Las monedas asiáticas en general superaron al euro y a la libra esterlina con la excepción de las divisas más ligadas a la exportación o las materias primas como son el won coreano, el dólar australiano, y el ringgit de Malasia. Curiosamente, las acciones chinas locales, representadas en el Shanghai Composite lo hicieron relativamente bien, perdiendo tan solo un 1% en términos de dólares desde el anuncio Brexit.

La reflexión del equipo de Matthews Asia Investment

La combinación de un resultado inesperado, no descontado por el mercado y el período prolongado de incertidumbre a la que nos enfrentamos han sido probablemente los principales factores negativos de los mercados en todas las clases de activos. El sentimiento de aversión al riesgo podría continuar a corto plazo y dado que se espera que las negociaciones sobre el Brexit se extiendan durante muchos meses, la actual incertidumbre se va a mantener durante bastante tiempo. Dicho esto, también esperamos que la coordinación mundial de los bancos centrales esté lista para añadir los estímulos que sean necesarios, sobre todo en lo que se refiere a una inyección de liquidez con capacidad para mitigar la volatilidad del mercado.

En un entorno de crecimiento ya de por sí lento, la incertidumbre añadida ahora no ayudará a la frágil recuperación de Europa. Una incertidumbre prolongada causará una desaceleración de la inversión, del gasto de capital y del crecimiento europeo, que a su vez aumentará la duración del ciclo de crédito actual, provocará un mayor programa de estímulos y liquidez del banco central, y en última instancia alargará la tesis de un «bajo crecimiento durante más tiempo».

En este escenario, prevemos que los sectores cíclicos, especialmente los expuestos a la UE están en mayor riesgo. Los ganadores podrían estar entre los sectores defensivos y los que se centran en la demanda interna. Dentro de Asia, vemos tanto posibles ganadores como perdedores si las turbulencias en Europa continúa desarrollándose.

Implicaciones para las carteras

Creemos que invertir con éxito en Asia incluye un mayor enfoque en la demanda interna y el crecimiento regional, buscando empresas que sean menos dependientes del crecimiento global y más dependiente de crecimiento regional de los consumidores de clase media. Y aunque el crecimiento puede ser cada vez más difícil de encontrar en Europa, nuestra convicción para el crecimiento a largo plazo de Asia se mantiene intacta.

Desde Matthews Asia creemos nunca antes había sido tan importante capturar ese crecimiento a través de empresas que crecen gracias al impulso de la demanda interna, en un intento por mitigar las influencias macro. A pesar de que todavía no sabemos cuáles son las ramificaciones a largo plazo para Europa y el Reino Unido, podemos estar seguros sobre el futuro de la economía de Asia y su creciente contribución al crecimiento global.

David Dali es estratega de cartera de clientes en Matthews Asia.

Mirabaud AM: “A pesar del Brexit seguimos siendo optimistas sobre las perspectivas a medio plazo para la Unión Europea”

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Tras la sangría del viernes y las perdidas del lunes, los mercados empezaron a ver la luz el martes. Gero Jung, economista jefe y miembro del Comité de Inversiones de Mirabaud Asset Management, sigue siendo optimista sobre las perspectivas a medio plazo para la Unión Europea a pesar de contratiempos como el Brexit. En particular, gracias a que el BCE lleva a cabo una política monetaria expansiva para mantener los tipos de interés bajas y para estimular la inversión privada en la zona euro.

“Esta política también incluirá estrechos márgenes para las tasas de interés para los países periféricos. Con respecto a las perspectivas económicas, el crecimiento del crédito seguirá siendo un apoyo y un euro a la baja beneficiará a los exportadores”, explica en su último análisis.

El economista jefe de Mirabaud AM recuerda también que, cuando aumentan las tensiones financieras, la función de las instituciones europeas es trabajar para mantener la estabilidad. “En el contexto actual, a pesar de que nos encontramos en mercados difíciles de navegar, confiamos en que las oportunidades surgirán precisamente debido a la reacción exagerada de los mercados ante la noticia”, afirma.

Sin embargo, para Jung hay tres factores que van a amenazar la paz de los mercados en los próximos meses:

1. El canal comercial: se reducirán de forma gradual las relaciones comerciales entre el Reino Unido y cada estado miembro de la UE, al margen de cualquier acuerdo comercial que se alcance. En la actualidad, alrededor del 50% de las exportaciones del Reino Unido se envían a Europa. El impacto inmediato a corto plazo será una reducción de la demanda externa y un menor gasto de inversión. A más largo plazo, el impacto económico es más incierto y, posiblemente, podría ser positivo, dada la libertad para negociar de forma proactiva los acuerdos de libre comercio.

2. El impacto de la incertidumbre: la incertidumbre aumentará a medida que nos adentremos en escenarios sin precedentes. Negociar un nuevo acuerdo con la UE podría necesitar varios años y cada estado miembro tendrá que ratificar el acuerdo final a nivel nacional. Los nuevos acuerdos comerciales también tendrán que ser negociados con los estados que no pertenecen a la UE. Como consecuencia, los hogares y las empresas podrían retrasar el gasto y las inversiones.

3. El impacto financiero: es probable que la volatilidad del mercado aumente, al igual que lo es que se endurezcan las condiciones financieras. La depreciación de la libra generará inflación importada, con importantes consecuencias en materia de política monetaria. En la actualidad, el déficit por cuenta corriente del Reino Unido sigue siendo enorme, ya que la economía se basa en la «buena voluntad de los extraños” ‘para financiar ese déficit. Los principales bancos centrales tienden a proporcionar una amplia liquidez a los bancos para asegurar un funcionamiento adecuado de los mercados financieros.

Eaton Vance lanza una estrategia multiactivo de crédito

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Eaton Vance Management Limited, filial de Eaton Vance Management, ha lanzado el fondo Eaton Vance Multi-Asset Credit, un subfondo del Eaton Vance Institutional Funds Plc, que está disponible para inversores en Reino Unido e Irlanda y que la firma espera registrar próximamente en otras jurisdicciones.

En un mercado incierto para los activos core de renta fija tradicionales, esta estrategia tiene por objeto proporcionar a los inversores una amplia exposición a los mercados de crédito con calificación por debajo de investment grade globales, principalmente a través de los activos de crédito de mayor rendimiento que incluyen deuda high yield global y préstamos a tipo variable. Hasta el 40% de los activos del fondo podrá asignarse a las clases de activos de renta fija oportunistas y de reducción de riesgos. La estrategia también estará disponible para los inversores como un mandato segregado personalizable.

Los co-gestores del fondo son Jeffrey Mueller, Justin Bourgette y John Redding. La estrategia estará gestionada basándose en la amplitud de los conocimientos y las capacidades de inversión de Eaton Vance, conforme a su estilo de integración inteligente ‘de top-down y bottom-up para optimizar la construcción de la cartera.

Payson Swaffield, CIO de renta fija de Eaton Vance Management, comentó: «Eaton Vance es un gestor experimentado en inversiones que abarcan todo el espectro global de crédito. Estoy seguro de que la combinación de la experiencia de Jeff, Justin y John nos permitirá ofrecer una estrategia atractiva para los inversores que buscan mayores rendimientos y retornos sostenibles».

El Fondo es una estrategia domiciliada en Irlanda y clasificada como un fondo de inversión alternativa regulada («QIAIF») que cumple con la Directiva de Inversiones de gestores de fondos alternativos («AIFMD”).

Groupama AM logra captar 1.400 millones de euros en el primer trimestre, situándose entre las diez primeras gestoras europeas

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Con una captación de 1.400 millones de euros en el primer trimestre, Groupama Asset Management sigue desarrollando su negocio entre la clientela externa al Grupo Groupama y ampliando su expansión internacional.

Los activos bajo gestión totales de la gestora aumentaron hasta los 95.200 millones de euros al cierre de marzo (frente a los 91.800 millones de euros que cerró a finales del 2015). La gestión de renta fija, la clase de activo con un mayor experiencia y conocimiento histórico de la gestora, representa cerca del 70% de los activos.

Con estas entradas de flujos, Groupama Asset Management se posiciona en la décima posición en términos de captación según la clasificación llevada a cabo por Thomson Reuters Lipper, entre las gestoras europeas en el primer trimestre de 2016 y en tercera posición entre las gestoras de Francia.

Dicho crecimiento de los activos bajo gestión es fruto del desarrollo sostenible de Groupama Asset Management entre sus clientes tanto de Francia como a nivel internacional. De hecho, los activos de la clientela externa han crecido de 1.400 millones de euros en 3 meses, hasta alcanzar cerca de los 15.000 millones de euros. El 79% de dicha clientela externa esta en Francia y el 21% restante fuera de Francia.

“Estamos muy contentos por dichos resultados, que muestran que nuestro plan de desarrollo a 3 años empieza a dar sus frutos. Todos nuestros equipos han permanecido muy cerca de sus clientes para atender bien sus demandas, tanto para los clientes del Grupo como para los clientes externos al Grupo”, explica Jean-Marie Catala, director general delegado de Groupama Asset Management.

Thierry Goudin, director de desarrollo de negocio de Groupama Asset Management añade: “Confiamos mucho en nuestras perspectivas de desarrollo. De hecho, a pesar de un entorno de mercados inciertos, con periodos de fuerte volatilidad, disponemos de soluciones de inversión adaptadas a las nuevas necesidades de los clientes y hemos ampliado nuestro crecimiento internacional”.

El desarrollo de Groupama Asset Management se apoya sobre todo en su conocimiento de las empresas de pequeña y mediana capitalización, bonos convertibles y renta fija de retorno absoluto. “Esas estrategias generan valor añadido y son reconocidas por nuestros clientes, como se refleja por los últimos premios recibidos”, explica Thierry Goudin.

Además, Groupama Asset Management intensifica su estrategia de desarrollo internacional con el lanzamiento para el mercado italiano del fondo Supply Chain Finance, así como el registro del fondo Groupama Avenir Euro en la CCR chilena.

“Para acceder al mercado de AFP chilenas, es necesario que al menos una de las seis AFP firme una carta de patrocinio. De ahí que el registro en Chile sea un primer paso que nos abre las puertas al mercado Latinoamericano. Colombia y Perú son también otras áreas de desarrollo en América Latina para desarrollar nuestra clientela externa”, concluye Thierry Goudin.

Premio Santander a la Innovación Empresarial: 11 años impulsando al emprendedor mexicano

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Andre Deak. México ocupa la posición 35 en seguridad para el retiro en el Índice Global de Jubilación de 2016

El pasado 8 de junio se llevó a cabo la ceremonia de premiación de la XI Edición del Premio Santander a la Innovación Empresarial, el reconocimiento a emprendedores más importante en México. Durante la ceremonia, el presidente ejecutivo de Grupo Financiero Santander, Héctor Grisi Checa, destacó que “el Premio Santander es una ventana que nos permite ver hacia el futuro: los proyectos de los jóvenes premiados son la posibilidad de robustecer el entorno emprendedor de México”.

A la fecha, 20 mil jóvenes de universidades de todo el país han presentado más de 5,500 proyectos, y se han entregado más de 18 millones de pesos en premios. En esta XI edición del Premio Santander a la Innovación Empresarial participaron 5,572 universitarios con 1,066 proyectos de negocio, de 158 universidades de todo México, lo que representa un incremento del 9% en el número de proyectos registrados el año anterior y de un 33% en el de jóvenes emprendedores participantes respecto a la última convocatoria.

Como parte del apoyo al emprendimiento que da Banco Santander, en el marco del evento, Héctor Grisi anunció que “por primera vez hicimos lo que ningún otro banco ha hecho: crear un círculo virtuoso de emprendimiento. Nos dimos a la tarea de poner en un solo lugar todo lo que le ofrecemos a los emprendedores, para que sea mucho más sencillo acceder a ello. Esta oferta integral no sólo se compone de beneficios financieros, sino también de servicios no financieros y académicos”.

En un solo paquete se integrará una cuenta de cheques sin comisiones ni saldo promedio, una tarjeta de crédito sin anualidad, una línea de apoyo para emprendedores con asesoría sobre la creación de su empresa, así como un sistema de gestión de bajo costo que ayudará a los jóvenes a intensificar el potencial de su empresa a través de distintos indicadores y estrategias de negocio.

Como invitado especial, el secretario de Educación Pública, Aurelio Nuño Mayer, reconoció el esfuerzo y talento de los participantes por los resultados obtenidos, pues son parte de un país de jóvenes, que demuestra que sí es posible tener talento y que, con esfuerzo, independientemente del origen e institución, ellos son capaces de crear grandes innovaciones y contribuir así al desarrollo y bienestar de su comunidad y de México.

Por otro lado, destacó también el esfuerzo de Banco Santander por apoyar a los jóvenes universitarios con diversos proyectos enfocados a la educación superior, el emprendimiento y la innovación, elementos que combinados con una educación superior de calidad, se convierten en motor para el óptimo desarrollo del país.

Por su parte, Marcos Martínez Gavica, presidente del Consejo de Administración de Grupo Financiero Santander México, hizo un llamado para que gobierno, universidad y empresa, sigan trabajando de la mano y señaló que “todos juntos hemos hecho de este Premio una sólida plataforma de arranque, un primer paso en la dirección correcta para nuestros emprendedores universitarios. Después vendrán más retos, retos como los que surgen cuando se busca convertir las ideas en realidades y cuando se busca enriquecer y mejorar vidas. Porque todos sabemos que tener un impacto en el mundo real requiere trabajo y perseverancia.”

Como invitados de honor en esta ceremonia estuvieron: Juan Pablo Castañón, presidente del Consejo Coordinador Empresarial, Enrique Graue Wiechers, rector de la Universidad Nacional Autónoma de México, Jaime Valls Esponda, secretario General Ejecutivo de la ANUIES, Salvador Jara Guerrero, Subsecretario de Educación Pública y Alejandro Grisi de Lara, presidente del Consejo de la Comunicación.

En el marco del evento, seis equipos de emprendedores universitarios, recibieron el premio correspondiente a la categoría de Impacto Social e Innovación Empresarial. Además de la entrega del premio, se llevó a cabo por tercer año consecutivo la despedida de los más de 200 universitarios que forman parte del Programa de Becas Santander para Emprendedores de Alto Impacto, quienes realizarán estadías de verano en Silicon Valley, Los Ángeles, Nueva York, Washington, San Antonio y San Diego.

Brexit: Mantener la calma y ser prudentes

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Sólo un par de días después del cierre de las urnas, es imposible comprender plenamente las consecuencias sobre el futuro de la construcción europea y el propio Reino Unido (Escocia e Irlanda) que tendrá el Brexit.

A nivel mundial, las divisas, los bonos y los precios de las acciones experimentaron correcciones significativas y los bancos centrales están, de nuevo, en estado de alerta y preparados para actuar. El primer ministro británico Cameron dimitió, pero permanecerá en el cargo por un período provisional de tres meses. Los próximos pasos serán elegidos por un nuevo primer ministro y la tarea de desencadenar el artículo 50 del Tratado de Lisboa recaerán sobre su sucesor.

Como resultado de este contexto, el equipo de Ethenea Independent Investors recuerda que Reino Unido realmente abandonará la Unión Europea probablemente en 2019. Hasta entonces, los acuerdos actuales continuarán siendo de aplicación.

“En los próximos años la incertidumbre respecto al resultado de las negociaciones seguirá siendo elevada, así como la volatilidad del mercado. En nuestro último comentario del mercado, escribimos que nuestro punto de vista de la economía mundial no había cambiado significativamente. En EEUU el ciclo económico ha entrado en su última etapa, lo que implica que el crecimiento está destinado a reducirse gradualmente. El consumo privado, el único motor de crecimiento de la economía de Estados Unidos, está en riesgo debido a la ralentización del mercado laboral. En Europa, donde el ciclo económico se encuentra en una fase más temprana, el crecimiento debería seguir siendo robusto debido a la política monetaria muy acomodaticia por parte del BCE”, escribe la firma en su carta mensual.

Como de costumbre, escriben los expertos de Ethenea, los riesgos en Europa se derivan principalmente de la esfera política, mientras que consideran que la economía china es el riesgo más peligroso para nuestro escenario. “Después de un giro extraordinario diseñado por el gobierno chino a principios de este año a través de inyecciones masivas de crédito en la economía, un estímulo fiscal masivo y la aplicación de controles de capital, la economía regresa de nuevo a su camino”, apuntan.

Sin embargo, dicen, ninguno de los retos que tiene que afrontar el gigante asiático, tales como la desaceleración de la tendencia de crecimiento, el exceso de capacidad, alto apalancamiento y la transición de una economía basada en la inversión a una de consumo, han sido abordados. Como resultado, la gestora subraya que China se mantiene como un riesgo clave que puede regresar en cualquier momento.

“Después de la decisión histórica, estamos convencidos de que tenemos que mantener la calma y permanecer cautos en relación a nuestras inversiones, que han sido confirmadas y reforzadas. Uno de los riesgos políticos europeos se acaba de materializar y añade nubes oscuras a nuestro punto de vista. Además de la incertidumbre económica habitual, política (y geopolítica) la incertidumbre ha añadido claramente mayor complejidad al mundo en que vivimos y de los mercados financieros que navegamos”, concluye.

Capital Strategies es distribuidor de Ethenea en España y Portugal.

Credicorp ficha a Klaus Kaempfe para reforzar su equipo de gestión de fondos balanceados en Chile

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Desde mediados de mayo, Klaus Kaempfe forma parte del equipo de Credicorp Chile dedicado a la gestión de los fondos de renta fija y renta variable internacional, incluyendo los fondos de activos estadounidenses. Klaus llegó para reforzar el equipo de Portfolio Solutions que se divide en un área de estrategia y un área de renta mixta, donde Klaus es gerente.

El área de Porfolio Solutions es una nueva división en la que se realizan los alineamientos estratégicos y macroeconómicos de la gestora, además de combinar los bloques dedicados a las tres principales clases de activos en los que la gestora invierte: tasas y monedas, crédito y renta variable.

El objetivo de esta incorporación es tener un especialista dedicado a cada uno de los bloques de cada clase de activo, lo cual permite a Credicorp tener fondos a nivel institucional, a la vez que, a través del equipo de renta mixta y estrategia, puede mantener una personalización en las carteras discrecionales de banca privada.

Además, Klaus Kaempfe será responsable de la gestión de más de 230 millones de dólares pertenecientes a las carteras discrecionales de los clientes de banca privada. Este proyecto incluye el lanzamiento de una nueva familia de fondos mixtos o balanceados globales, estos serán fondos de gestión activa, diversificados y con un enfoque de manejo de la volatilidad. Un nuevo producto que busca completar la oferta de productos de inversión que Credicorp está implementando este año.

Con anterioridad, Klaus Kaempfe trabajó para Itaú Unibanco, donde se desempeñó como gestor de carteras y jefe de asignación de activos, siendo responsable de los fondos balanceados, de la renta fija internacional y de las carteras administradas. Previamente a su etapa en Itaú, trabajó para LarrainVial, primero como analista cuantitativo de renta fija y después como sub-gerente de estrategia cuantitativa.

La gestora de AXA consigue siete de las diez aprobaciones de la CCR chilena, Henderson, Natixis y Ashmore se reparten las otras tres

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

La Comisión Clasificadora del Riesgo (CCR) chilena publicó su revisión mensual de instrumentos de inversión extranjeros del mes de junio. Este mes han sido aprobadas las cuotas de diez fondos mutuos extranjeros, siendo AXA la gestora que mayor número de aprobaciones consiguió, siete de sus fondos obtuvieron el visto bueno del organismo supervisor.

De los siete fondos que fueron aprobados a AXA, dos de ellos invierten en renta fija estadounidense: el AXA IM Fixed Income Investment Strategies US Corporate Bonds y el AXA World Funds US Credit Short Duration. Tres de los fondos invierten en renta fija europea: AXA World Funds Euro Credit IG, AXA World Funds Euro Government Bonds, AXA World Funds Euro Inflation Bonds. Otro de los fondos invierte en renta fija global AXA World Funds Global Strategic Bonds. Y, por último, un fondo que invierte en renta variable italiana, el AXA World Funds Framlington Italy.

Por su parte, la gestora de origen británico Henderson Global Investors consiguió la aprobación del fondo Henderson Emerging Markets Opportunities, fondo de renta variable emergente con un cierto sesgo hacia el crecimiento.

La gestora Ashmore, gestora especializada en mercados emergentes, cuenta con el visto bueno para distribuir el fondo Ashmore SICAV Emerging Markets Short Duration entre las AFPs chilenas. Una estrategia dedicada a invertir en renta fija emergente.

Por último, Natixis consiguió la aprobación de su Natixis Euro High Income Fund, que invierte principalmente en instrumentos de renta fija denominados en euros emitidos por empresas de todo el mundo, incluyendo empresas de mercados emergentes.

Ampliar

Brexit: Es importante no confundir la economía y la política local con los mercados

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

La decisión del Reino Unido de abandonar la Unión Europea ha comenzado a repercutir en todo el mundo. El primer ministro David Cameron anunció que renunciará en octubre, en torno a la fecha de celebración de la próxima conferencia anual del Partido Conservador. Sólo después de que un nuevo primer ministro haya cogido las riendas del país, Reino Unido podrá activar el artículo 50 del Tratado de Lisboa y comenzar el proceso de dos años para negociar su salida de la EU.

Desde una perspectiva de crédito, las agencias de rating ya han anunciado que la calificación de crédito soberano de Reino Unido será degradada como resultado de la decisión de abandonar la Unión Europea. Standard and Poor’s ha dicho que el nivel crediticio de triple A ‘ya no es sostenible bajo estas circunstancias’ y Moody’s definió el Brexit como un evento de crédito negativo para Reino Unido y para otros emisores del país, citando un prolongado período de incertidumbre política que probablemente haga mella en los flujos de inversión y la confianza. En términos absolutos, la rentabilidad de la deuda de Reino Unido podría caer a corto plazo, pero los diferenciales podrían ampliarse.

Los bancos centrales han dejado claro que están preparados para proporcionar liquidez a las instituciones financieras -y en algunos casos intervenir en los mercados de divisas- en un mercado volátil. Se espera que los bancos centrales trabajen juntos para rebajar la volatilidad. Es cada vez más probable que el Banco de Inglaterra decida en julio recortar los tipos de interés, mientras que, como resultado del referéndum, es poco probable que la Reserva Federal de Estados Unidos suba los tipos a corto plazo en lo que resta de año.

Los mercados de divisas se han llevado la peor parte de la volatilidad estos días. La libra llegó a tocar mínimos de 30 años frente al dólar antes de estabilizarse. Las bolsas se vieron muy afectadas en la apertura del viernes –cuando el índice FTSE 100 perdió casi un 9%-, pero esas pérdidas se han moderado significativamente. Los movimientos han sido relativamente sensible y los sectores de mayor riesgo a corto plazo, esto es los servicios financieros y los negocios más cíclicos, se han llevado la peor parte. La deuda británica a 10 años, los gilts- cayeron a un mínimo histórico de 1% antes de estabilizarse alrededor de 1,10% al cierre del viernes.

Este tipo de entorno puede crear oportunidades para los inversores. Mantenemos un enfoque a largo plazo, y estamos siendo muy cuidadosos con no confundir la economía y la política local con los mercados. Invertimos en empresas internacionales y mundiales, y los precios de las acciones actúan como un mecanismo de descuento. Algunos de los efectos de la votación Brexit ya se pueden ver reflejados en los precios. En este contexto más volátil, pueden surgir ineficiencias a largo plazo. Hay grandes empresas que se han visto muy afectadas a corto plazo, y hay otras en las que los riesgos se han incrementado sustancialmente. Este es el tipo de ambiente en el que se espera que los managers activos a largo plazo consigan añadir valor a su cartera. Después de todo, en enfoques a largo plazo, la volatilidad debería ser nuestro mejor amigo.

En renta fija, seguimos buscando oportunidades donde las valoraciones han dislocado. Estamos repasando nuestros nombres y exposiciones sectoriales para decidir dónde queremos añadir o reducir el riesgo. No estamos corriendo porque somos plenamente conscientes de los desafíos en torno a la liquidez a corto plazo. Estamos en gran medida adoptando un enfoque de esperar y ver qué pasa, a la espera de la mejora de la liquidez. Ya hemos identificado créditos y sectores específicos, por lo que podemos actuar con rapidez cuando el ambiente sea propicio para el ajuste de las carteras de forma apropiada.

En resumen, parece que la decisión del Reino Unido de salir de la UE podría ser el comienzo de un proceso largo y prolongado en el que la ciudadanía exprese de forma cada vez más impactante la insatisfacción por los efectos de tres décadas de globalización. Vale la pena ver si la tendencia se acelera y qué efectos duraderos podrían tener en las empresas de todo el mundo las fuerzas políticas que recojan este descontento. Las condiciones geopolíticas están siempre cambiando, pero las grandes empresas siempre parecen encontrar una manera de adaptarse y prosperar en el tiempo. Sospechamos que esta vez también serán capaces de resistir la tormenta.

Pilar Gómez-Bravo es portfolio manager de renta fija y Ben Kottler es portfolio manager de renta variable institucional de MFS Investment Management.