Silvia Malagón, foto cedida. Jones Day: “Lo siguiente en regulación de fondos en México es reconocer fondos de fondos de diversas operadoras”
En noviembre pasado, la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) en México realizó diversas modificaciones regulatorias a la Circular Única de Fondos de Inversión (CUFI), las cuales terminaron de entrar en vigor a mediados de febrero. Funds Society platicó con Silvia Malagón de Jones Day, sobre los principales cambios de la CUFI y qué significan para la industria.
Entre los puntos relevantes que la abogada considera positivos está el que se reconozcan las series comisión “0” y de mandato o gestión de inversiones para clientes institucionales, o fondos de pensiones y “aunque en la práctica ya estaban funcionando, ahora se reconocen ciertas series como es el caso de los fondos de fondos”. Sin embargo, estos sólo son reconocidos si son de la misma operadora, por lo que a opinión de Silvia Malagón un siguiente paso sería reconocer a las series de fondos de fondos compuestos por fondos de diversas operadoras.
Dentro de los cambios a la CUFI también se encuentra la promoción de la arquitectura abierta, ya que el inversor final podrá tener acceso a cualquier fondo de inversión sin importar dónde tenga su contrato. Así mismo, ya se reconoce la inversión total del cliente para acceder a mejores series.
Por parte del régimen de inversión, además de MILA, los países que hubieran sido parte del TPP ya están reconocidos y autorizados para recibir recursos.
Del lado operativo, los principales cambios son los de divulgación y los nuevos requisitos para el contrato de adhesión. Según la especialista el tener el formato de la AMIB en el cuál basarse ayudará a que la revisión por parte de la CNBV sea más sencilla ya que se contará con los requisitos mínimos de información de forma homogénea. Sin embargo, y a pesar de que es un cambio positivo para el cliente, en cuanto a información relevante, “las operadoras tendrán que estar muy pendientes de los eventos para cumplir con los plazos de divulgación y evitar así sanciones por parte de la Comisión. Es muy importante conocer la nueva regulación”, concluye.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Myriams-Fotos. Gestión del Fraude en las Instituciones Financieras de Latam
Marcus Evans prepara en Panamá la conferencia Gestión del Fraude en las Instituciones Financieras de Latam. Esta conferencia ayudará a las instituciones financieras a evaluar y comparar sus esfuerzos a la hora de gestionar los ataques de fraude y a su vez desarrollar programas más efectivos para prevenirlos. Los asistentes tendrán la oportunidad de examinar la importancia de crear una mayor cultura de gestión del fraude interno en las instituciones financieras. A su vez, habrá un fuerte enfoque hacia las diferentes técnicas para prevenir el fraude interno. Por último, se examinará y discutirá el impacto del crecimiento digital en la gestión del fraude y el papel de la tecnología en la identificación y prevención del fraude.
En el evento se buscará: • Explorar los últimos casos de fraude en la región • Mejorar los programas de prevención de fraude • Construir una mayor cultura de gestión del fraude interno en la institución financiera • Examinar el impacto del crecimiento digital en la gestión del fraude • Discutir el papel de la tecnología en la identificación y prevención del fraude
Algunos ponentes confirmados incluyen a: Mariann Villamizar Pita, vicepresidente de Gestión de Prevención de Pérdidas y Continuidad de Negocio en Banesco, Panamá, Zuleima Román, gerente de División Prevención de Fraudes, vicepresidente Ejecutiva de Control y Seguridad en Banco Plaza, Venezuela, Sonia Pavón, directora de Prevención de Analítica de Fraudes en Banamex, México, Jose Manuel Perez Hansen, vicepresidente de Riesgos en Banco Delta, Panamá, Malena Sánchez-Galán, vicepresidente Asistente de Prevención y Control de Fraude en Banco General, Panamá, Claudia Bueso, gerente Regional Riesgo Integral en BAC Credomatic, Costa Rica y Rosa Isela Huerta, directora de Control Corporativo en Banorte, México.
Para mayor información e inscripciones siga este link o contacte a Deborah Sacal.
Foto: Flavio Leone, FLickr, Creative Commons. Sabadell vende su filial de banca comercial en EE.UU. pero mantiene el negocio de banca privada internacional y corporativa en Miami
Banco Sabadell ha llegado a un acuerdo con IberiaBank Corporation para la venta de Sabadell United Bank, su filial en banca retail que opera desde 2007 en el estado de Florida. El importe de la operación asciende a 1.025 millones de dólares (alrededor de 967 millones de euros). La transacción, cerrada a 1,95 veces el valor en libros, permitirá a Banco Sabadell obtener una plusvalía neta de aproximadamente 447 millones de euros.
Tras la operación, Banco Sabadell seguirá desarrollando su actividad core de banca corporativa y banca privada internacional a través de su marca americana en Miami, que en la actualidad gestiona un volumen de negocio que supera los 10.000 millones de dólares con una destacada cuota de mercado especialmente en los sectores turístico, infraestructuras o energías renovables, y que dispone de una plantilla de 200 profesionales.
La sucursal de Banco Sabadell en Miami es también el centro de operaciones de banca corporativa para Latinoamérica, con excepción de México donde la entidad opera a través de su banco filial en dicho país.
La venta de Sabadell United Bank
El acuerdo alcanzado para la banca retail contempla que el precio total que abonará IberiaBank Corp. consiste en un pago en efectivo de un mínimo de 803 millones de dólares, y el resto en la entrega de acciones hasta alcanzar el importe total. Todo ello sin que en ningún caso se supere el 4,9% del capital social de IberiaBank Corp. y abonándose en efectivo la diferencia, si la hubiera, hasta alcanzar el precio total pactado. Se prevé realizar el cierre de la operación durante el segundo semestre del ejercicio, una vez se obtengan los permisos y autorizaciones pertinentes de las autoridades regulatorias.
Sabadell United Bank es un proyecto iniciado en 2007 con la adquisición de Transatlantic Bank, que ha combinado el crecimiento orgánico en la zona y el crecimiento inorgánico tras las sucesivas adquisiciones en el área del sur de Florida y que gestiona en la actualidad un volumen de 4.200 millones de dólares en créditos y 5.200 millones de dólares en recursos de clientes.
Para el presidente de la entidad Josep Oliu, “esta es una excelente operación que materializa una parte del valor creado en Estados Unidos y permite fortalecer el banco para crecer en sus mercados prioritarios”.
IberiaBank Corp. es un grupo financiero con un volumen total de activos en su balance consolidado de 21.700 millones de dólares; 17.400 millones de dólares en recursos de clientes, y unos fondos propios de 2.900 millones de dólares a cierre de 2016. Las acciones de IberiaBank Corp. (IBKC) cotizan en el Nasdaq Global Select Market con una capitalización de alrededor de 3.800 millones de dólares a fecha de 24 de febrero de 2017.
El grupo opera a través de 304 oficinas de diversa tipología, incluyendo 199 sucursales bancarias, tres oficinas especializadas en la concesión de crédito en los estados de Louisiana, Arkansas, Alabama, Tennessee, Texas, Florida y Georgia, 24 oficinas dedicadas a la actividad aseguradora en Arkansas y Louisiana, así como una red de agentes destinada a la concesión de hipotecas en 69 localidades de diez estados. Asimismo, Iberiabank Corp. cuenta con ocho sucursales de gestión patrimonial en cuatro estados y una oficina de Iberia Capital Partners L.L.C. en Louisiana.
Pixabay CC0 Public DomainPhoto WIFA. Well-known Industry Professionals Create the Women in Finance Association, Which Already Operates in Miami and New York
Hace menos de un mes que ha nacido WIFA -Women In Finance Association (Asociación de mujeres en finanzas)-, un ente que nace gracias al empuje de varias conocidas profesionales de la ciudad de Miami. Inicialmente, fue Lauren Shapiro, una abogada especializada en valores de la firma miamense Capital Legal Group, quien fundó la asociación, después de darse cuenta de que no había ninguna salida o plataforma para las financieras profesionales en el área. “Es importante que las mujeres puedan reunirse en un ambiente íntimo y atractivo, en que discutir las dificultades de sus éxitos en la industria, y que de voz a las mujeres”, explica Shapiro, cuando se le pregunta por las razones que hicieron arrancar este proyecto.
WIFA nació después de un extenso análisis de la situación de las mujeres en diversos sectores del mundo -dominado por los hombres- de las finanzas, explica la fundadora. Es un instrumento para concienciar, asegurar el reconocimiento adecuado del impacto de las mujeres en el mundo de las finanzas y proporcionar las herramientas que permitan vadear un sistema despiadado para avanzar hasta un nivel ejecutivo en el desarrollo profesional. “Hemos creado un foro para que las mujeres no solo compartan sus dificultades para triunfar, sino que les permita compartir sus conocimientos, percepción y experiencias entre sí”, dice. “Estamos comprometidas a dar a cada socia, independientemente de su nivel, valiosos beneficios con que desarrollar futuras ejecutivas, reconocer y honrar el logro de las mujeres en la industria, e invertir en la comunidad”.
En la Junta directiva, hoy Shapiro está acompañada por las también fundadoras Franciele Sgarioni, directora senior de Ventas y Marketing de Trident Fund Services, y Stephanie Tetreault, senior manager de Auditoría en KPMG, comprometidas con el objetivo de crear una organización que las mujeres crean que es beneficiosa tanto desde una perspectiva profesional, como para lograr el crecimiento personal.
En este momento, la asociación -que trabaja en Miami y Nueva York y tiene intención de llegar a otras ciudades de Latinoamérica en un futuro cercano- pide a sus socias el desembolso de una cuota, que puede variar desde los 25 hasta los 250 dólares, en función del rango profesional.
A cambio forman parte de una plataforma cuyo objetivo es reunir a las mujeres profesionales de la industria financiera con el propósito de crear redes de contactos, ofrecer formación, mentoring, coaching sobre liderazgo, concienciación de la industria, y filantropía.
“En un futuro, tendremos varios programas y actividades adaptados a los objetivos de nuestros miembros”, explica Saphiro. Se centrarán en las mujeres y los mercados y ofrecerán programas y actividades para miembros de diferentes niveles, en Miami y Nueva York. Para ello, en el momento de afiliarse, se pedirá a cada mujer que seleccionen de un menú de objetivos y, a partir de ahí, recibirá información de aquellos programas y actividades orientados a sus objetivos concretos.
“Haremos que nuestros eventos sean íntimos, informales y frecuentes para que las mujeres se sientan cómodas y puedan ser verdaderamente ellas mismas”, añade la fundadora.
A pesar de su juventud, la asociación se declara abierta a la colaboración con otras asociaciones y corporaciones, siempre y cuando sean adecuadas/os para sus miembros y los objetivos estén en sintonía.
Por fin, esas mujeres fieras y poderosas, según describe Saphiro a las mujeres en el mundo de las finanzas, de Miami y Nueva York ya tienen su “club”.
Para más información, puede visitar la página web de WIFA.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Kirilos. Las mejoras en los precios de la materias primas se reflejarán en los mercados emergentes
Tras las profundas recesiones sufridas por Brasil y Rusia, Pioneer Investment Partners espera que ambos países contribuyan a la ligera mejoría del crecimiento a nivel mundial. Y aunque la firma cree que las condiciones macroeconómicas en los mercados emergentes son mucho mejores hoy que a finales de 2015 o principios de 2016, las previsiones para México o Turquía apuntan a un fuerte deterioro.
“Para 2017, prevemos que las condiciones macroeconómicas solo mejorarán muy moderadamente en los mercados emergentes. La perspectiva general es estable/positiva, con las marcadas divergencias habituales entre países”, explica la gestora en su análisis.
Este ligero optimismo, explica, se debe a las positiva perspectivas para el mercado de materias primas, aunque los expertos de la firma recuerdan que esto podría hacer que los países exportadores de estos bienes decidan flexibilizar su postura en algún momento durante el año, recortando o retrasando sus planes de consolidación fiscal, y pone como ejemplo a Rusia.
El otro factor que afectará en mayor o menor medida a la mayoría de los países de este universo es el camino de endurecimiento monetario emprendido por la Reserva Federal. “En ciertos casos, sobre todo en México, la necesidad de aplicar políticas expansivas en vista de una evolución cada vez más deficiente de su economía, se ve totalmente ensombrecida por el énfasis del banco central en la debilidad de la divisa y sus efectos en la inflación, provocando que la autoridad monetaria en realidad suba los tipos y siga endureciendo su política”, se lee en el análisis de Pioneer.
«En la parte exterior, somos constructivos respecto al comercio de productos manufacturados en 2017. Nuestra perspectiva positiva es fruto de la reciente revisión al alza de las expectativas de crecimiento para 2017 y el impulso macroeconómico positivo en los mercados desarrollados. En general, las rentabilidades previstas de los sectores de energía y metales son superiores que las de los productos agrícolas y manufacturados», apunta.
La inflación representa para Pioneer, la parte más positiva de las perspectivas para los mercados emergentes en 2017. En la práctica totalidad de los países que componen estos mercados, se prevé que la inflación se acerque o permanezca dentro de los intervalos objetivo de los bancos centrales.
“La única excepción es Turquía, donde una inflación persistentemente alta –cuyo enquistamiento claramente no se debe al banco central turco– supondrá cierta vulnerabilidad para las perspectivas del país. Si dividimos el panorama de inflación en dos partes, vemos una clara convergencia de la inflación hacia el objetivo de los bancos centrales, ya sea desde niveles altos (Brasil, Turquía y Colombia) o bajos (Tailandia, Polonia, Hungría, Corea del Sur y Taiwán)”, concluye.
El CEO de Capital Group responde en esta tribuna de opinión a la última y polémica carta a inversores de Warren Buffett.. Obtener valor a través de la gestión activa
En los últimos años, la idea de que los gestores no pueden batir a los índices se ha convertido en una idea común dentro de los círculos de inversión. El último en sumarse a esta corriente ha sido el legendario inversor Warren Buffett. En su carta de 2017 a los accionistas de Berkshire Hathaway ha defendido esta opinión al abogar por la indexación con bajas comisiones como el mejor enfoque para la mayoría de los inversores individuales.
La filosofía de inversión de Capital Group coincide en muchos aspectos con la de Buffett, a través de un enfoque de inversión bottom-up, que analiza rigurosamente las compañías y construye carteras duraderas. Este enfoque de inversión a largo plazo da como resultado menos operaciones, menos costes y, por tanto, mejores resultados. Y también estamos totalmente de acuerdo con Buffett respecto al mensaje de que la mayoría de la gente necesita ahorrar para la jubilación.
Sin embargo, aunque no discutimos los datos que han llevado a Buffett a adoptar esta postura, hay un hecho bastante simple que se está dejando olvidado: no todos los gestores están en la media. Como solemos decir: solo porque una persona en la media no pueda encestar al baloncesto, esto no significa que uno no pueda encestar”. Tanto Buffett como otras personas saben que hay excepciones. Y nosotros somos una de ellas.
Seleccionar un fondo cuyo track record sugiere que puede superar al mercado, puede suponer una diferencia significativa en la vida de un inversor. Es decir, los inversores que invierten en un fondo indexado podrán obtener los rendimientos del mercado, pero aquellos que inviertan en los fondos que han seleccionado tendrán la oportunidad de superar al índice. Para los inversores actuales la diferencia entre obtener el rendimiento del mercado u obtener rentabilidades superiores puede suponer un colchón de cara a la jubilación.
Los fondos indexados dan la opción de beneficiarse de los mercados alcistas. Sin embargo, los inversores en índices también se quedan atrapados en las caídas. Por tanto, los fondos indexados pueden tener un lugar en la cartera, pero no proporcionan una protección para los mercados bajistas.
A pesar de los billones de dólares que han entrado en este tipo de fondos, solo cerca de la mitad de los inversores saben que están expuestos al 100% de la volatilidad y de las pérdidas del mercado durante los periodos bajistas. Quizá esto no sea tan sorprendente si se tiene en cuenta el largo periodo alcista del mercado americano. Pero los mercados se dan la vuelta. Y hacerlo mejor que la mayoría en los momentos difíciles es fundamental para los inversores que buscan aumentar su colchón de ahorro a largo plazo. Las inversiones gestionadas de forma activa pueden ofrecer el potencial de perder menos que los fondos que replican índices durante las caídas de los mercados.
En Capital Group siempre hemos creído en el valor de un buen asesoramiento para ayudar a los inversores a alcanzar sus metas de inversión a largo plazo. Creemos que los asesores ayudan a motivar a las personas a ahorrar y, quizás lo más importante, pueden servir como una mano firme en momentos volátiles, cuando la naturaleza humana a menudo lleva a los inversores a tomar decisiones que resultan ser contraproducentes. En la mayoría de los casos, los inversores necesitan ahorrar más y permanecer invertidos, y los asesores juegan un papel fundamental en ayudar a la gente a hacer ambas cosas.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: lcarissimi. Los hedge funds con mejores y más consistentes rentabilidades en 2017
Basándose en los datos recopilados para realizar el informe 2017 Preqin Global Hedge Fund, la firma publica una tabla con los hedge funds que han logrado, de forma más consistente, el rendimiento más sólido y estable en el período comprendido entre enero de 2012 y diciembre de 2016.
La tabla incluye siete estrategias principales: estrategias de renta variable, macro, event driven, de crédito, de valor relativo, multiestrategias y CTAs.
Para determinar qué fondos han sido los más consistentes se ha utilizado una metodología de rango de percentil en cuatro métricas (rentabilidad anualizada, volatilidad anualizada, ratio Sharpe y ratio Sortino).
Renta variable: los 10 fondos de estrategias de renta variable más consistentes fueron los que se ubicaron en el decil más alto entre los cuatro indicadores. Taiga Fund – Clase A – NOK tuvo la puntuación de consistencia más alta, situándose en 93,55. Además, ARX Investimentos y Perfin Investimentos colocaron dos de sus fondos entre los 10 primeros, cada uno.
Estrategias Macro: el vehículo de materias primas Barak Structures Trade Finance Fund fue el fondo de estrategia macro con mejor rentabilidad y mayor consistencia, con una puntuación de consistencia de 96,33. Claritas Investments y ARX Investimentos llevaron tres fondos a los 10 primeros lugares, mientras que GAP Asset Management llevó dos.
Estrategias event-driven: Altum Credit Fund Ltd fue el fondo event driven con mejor rendimiento consistentemente, con una consistencia de 89,20, superando en más de cinco puntos básicos al resto.
Estrategias de Crédito: los vehículos de renta fija de Bozano Investimentos tuvieron los dos mejores resultados en consistencia. Bozano Rendimento Renda Fixa y Bozano Top Crédito Privado Renda Fixa anotaron 93,28 y 92,85 respectivamente. Capitania también tuvo dos fondos entre las 10 mejores estrategias de crédito.
Estrategias de Valor Relativo: el Fondo Incline, de Incline Fund Management, fue el fondo de valor relativo con mejor puntuación, con una consistencia de 91,75.
Multiestrategia: JGP Global Gestão de Recursos gestiona los tres hedge funds multiestrategia más consistentes. JGP Max tuvo una puntuación de consistencia general de 94,53, mientras que JGP Hedge y JGP Strategy alcanzaron los 93,35 y 92,55 puntos, respectivamente.
CTAs: Tanto Von Preussen-Hohenberg Management como McMillan Asset Management gestionan dos de los 10 consistentemente mejores fondos de CTAs, pero el HiProb-I de HiProb Trading Technology obtuvo la puntuación de consistencia más con 97,68 puntos.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: TPS Dave. La inversión pasiva no siempre es de bajo coste
Ahora que hasta el mismo Warren Buffett alaba las bondades de la gestión pasiva, un artículo de Hortense Bioy, directora de análisis de fondos pasivos en Europa de Morningstar, recuerda que no por llevar la etiqueta de ETFs, el producto ya es barato. Hay fondos indexados que cobran comisiones muy altas.
“Si bien los titulares de los últimos años se han centrado en la reducción de comisiones por parte de los proveedores de fondos pasivos, los inversores deben ser conscientes de que todavía hay una disparidad de precios amplia entre los fondos índices. Algunas ofertas siguen siendo injustificadamente caras”, explica en su análisis Bioy.
La directora de análisis compara, por ejemplo, la comisión anual del 0,40% del iShares S&P 500 ETF (IDUS), el cuarto mayor ETF de Europa con 8.000 millones de libras esterlinas de activos bajo gestión, con la de sus opciones homólogas, que tiene unas comisiones del 0,15% o incluso por debajo.
«De manera similar, el iShares MSCI Emerging Markets ETF (IEEM), que cuenta con casi 4.000 millones de libras en activos, tiene unos costes de 0,75%. Esto es tres veces más que su homólogo que no distribuye dividendos, el iShares Core MSCI Emerging Markets IMI», explica.
Para concluir, la directora de análisis de fondos pasivos en Europa de Morningstar, recuerda que la inversión pasiva no siempre es de bajo coste, a pesar de que la mayoría de los fondos pasivos son aún más baratos que sus equivalentes de gestión activa.
Y recuerda que el mercado de Estados Unidos ya ofrece productos que abarcan todo el mercado de valores americanos con un coste anual del 0,03%. En Europa los costes no son tan bajos, pero no están muy lejos. Source, un proveedor de ETF, cobra un 0,05% por su ETF sobre el S&P 500.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Pezibear. Afore Citibanamex fondea los mandatos de Pioneer Investments, Wellington Management y Nomura Asset Management
Afore Citibanamex, la administradora de fondos para el retiro de Grupo Financiero Banamex, fondeó con éxito tres mandatos de inversión internacional enfocados en Asia Pacífico. Es la primera Afore en fondear mandatos en ese continente, como una muestra más de su liderazgo en la implementación de estrategias innovadoras dentro del sistema de ahorro para el retiro en México.
Rodrigo Blancas, quien lidera el equipo de inversiones en renta variable internacional de Afore Citibanamex comentó a Funds Society que están “muy contentos de fondear este mandato porque con esto refrendamos nuestro compromiso con el rendimiento que ofrecemos a nuestros clientes y porque seguimos a la vanguardia en este tipo de estrategias siendo los primeros en avanzar a todas las regiones del mundo con los mejores managers de inversión”.
El monto inicial de estos mandatos de renta variable suma alrededor de 550 millones de dólares, mediante cuentas segregadas con los siguientes administradores globales: Pioneer Investments, Wellington Management y Nomura Asset Management.
Por su parte, Gustavo Lozano, director general de Pioneer Investments México mencionó que «El fondeo del mandato de Asia de Afore Citibanamex, subraya varios aspectos importantes tanto para la industria de pensiones como para la tercerización por medio de inversiones de manejo activo en mercados internacionales. Mencionaría como importantes factores a destacar los siguientes: Primero, estamos logrando el fondo en una región de mercados de alta complejidad. Estamos seguros que la experiencia de Pioneer Investments en Asia, así como la experiencia nuestra previa en México fueron factores fundamentales para lograr el concretar el fondeo de este mandato. Segundo, Afore Citibanamex logra la diversificación mediante una estrategia Pan Asiática que incluye Japón, en donde se logran combinar potenciales de empresas en economías emergentes, así como inversiones en empresas de alta calidad y solidez que vienen de mercados más desarrollados como Japón y Australia. Finalmente, apuntaría que la relación entre Pioneer Investments y Afore Citibanamex se consolida y fortalece día a día. Tenemos ya casi tres años administrando inversiones para este fondo de pensiones y hemos logrado una asociación de varias aristas de beneficio mediante el intercambio de estrategias, ideas y conocimientos que hace que la propuesta de valor para Afore Citibanamex tenga un valor añadido que se traducirá en la mejor administración de los recursos confiados por los pensionados».
A través de esta estrategia, los trabajadores afiliados a Afore Citibanamex podrán maximizar sus rendimientos mediante una mejor diversificación de activos y hacer más eficiente el uso del régimen de inversión actual para el sistema de pensiones en México.
El objetivo de esta operación es diversificar la estrategia de inversión de Afore Citibanamex, que a través de la figura de mandatos, contrata los servicios de administradores globales de activos de reconocido prestigio, para que sus clientes accedan a inversiones en mercados asiáticos con los equipos más especializados y experimentados en administración de activos financieros a nivel global.
Con la implementación de estos nuevos mandatos de inversión internacional, Afore Citibanamex, además de diversificar su portafolio, robustece su posición en el mercado de Afores. Con estos tres mandatos, son ya diez los de carácter internacional que ha establecido y opera. El primero se llevó a cabo en el 2013, y fue el pionero en el sistema financiero mexicano en este campo.
Afore Citibanamex continúa estableciendo y operando este tipo de estrategias de inversión para refrendar su compromiso con el rendimiento que ofrece a sus clientes, a través de un proceso interno estrictamente apegado a la regulación y con controles puntualmente definidos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: David Shankbone. NN Investment Partners: “La renta variable estadounidense no recompensa adecuadamente el riesgo político”
Los mercados mundiales de renta variable siguen avanzando al amparo de unos datos favorables. Los buenos fundamentales de los activos de riesgo se dejan claramente notar pese a la incertidumbre política. Las sorpresas macroeconómicas se estabilizan en niveles elevados y los beneficios empresariales baten las expectativas. Este es el resumen del inicio de año para los expertos de NN Investment Partners.
“Los beneficios son sólidos en EE.UU., Europa y Japón, y muestran una mejora de los márgenes empresariales. La dinámica de beneficios también es favorable, por lo que no es extraño que mejore la confianza empresarial. La fortaleza del mercado laboral impulsa la confianza de los consumidores. Parece que toma cuerpo un círculo virtuoso, en el que las empresas contratan más trabajadores y aumentan la inversión, mientras que los consumidores incrementan el gasto”, explica la firma en su informe semanal.
A esto, dice, hay que añadir que la política monetaria mundial en general se mantendrá laxa, tal y como parecen señalar los últimos comunicados de los principales bancos centrales, unos favorables “espíritus animales” podrían impulsar al alza a los mercados y reducir las primas de riesgo de la renta variable.
Pero si hay algo que ya tiene claro la gestora es que el mix de políticas estadounidenses impulsadas por Trump tiene cada vez más visos de decepcionar. “Cada día parece más claro que el resultado final no será la ansiada combinación benigna de un elevado gasto fiscal y algo de proteccionismo. En nuestra opinión, el mercado de renta variable estadounidense no refleja adecuadamente esa circunstancia».
«Si bien es cierto que los datos económicos son sólidos, los beneficios satisfactorios y que la desregulación parece estar en camino, al mismo tiempo las primas de riesgo de las acciones estadounidenses han caído a su nivel más bajo desde 2010, con una prima de valoración respecto a otros mercados desarrollados de entre el 15% y el 20%», advierte NN IP, que recuerda además que Estados Unidos es la única región del mundo donde la dinámica de los beneficios empresariales es negativa.
Y es que el impacto favorable del programa de estímulos fiscales no se notará hasta el cuarto trimestre y probablemente hasta 2018. Por eso, el equipo de la gestora estima que la renta variable estadounidense no recompensa adecuadamente el riesgo político y ha posicionado sus carteras acorde con esto. “Estamos ligeramente infraponderados en el mercado estadounidense respecto a la Eurozona, donde mantenemos una posición levemente sobreponderada, y a Japón, donde tenemos una sobreponderación media”, concluye.
