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XP Investimentos: “En cinco años esperamos sobrepasar los 100.000 millones de reales en activos bajo gestión”

La firma XP Investimentos lleva más de 10 años innovando y transformando el modo de invertir de los brasileños, siendo la primera firma que introdujo en el mercado local el concepto de ‘shopping financiero’ para dar una mayor libertad a sus clientes.

La entidad ya cuenta con 35.000 millones de reales bajo gestión; y en cinco años espera crecer hasta alcanzar los 100.000 millones. En una entrevista en exclusiva con Funds Society, Beny Podlubny, responsable del área de wealth management de XP Investimentos,explica cuáles son las principales áreas de desarrollo y crecimiento de la firma, sus planes de expansión internacional y las preferencias de los inversores brasileños.

Desde el año 2008, XP Investimentos es la mayor firma independiente de inversiones de Brasil, ¿qué factores dirías que han modelado el éxito de la firma?

Creo que varios factores han contribuido a ello, el primero sería la cultura de socios que existe en la empresa, nuestra firma ha atraído a una serie de profesionales excepcionales, que actúan como propietarios, son duros trabajadores, tienen un fuerte compromiso y un desempeño por encima de lo normal. El segundo factor es que nuestros colaboradores no cesan de trabajar hasta alcanzar un incomparable nivel de servicio, nos comparamos con las mejores compañías en distintos mercados, que son conocidas por ofrecer un buen servicio a sus clientes. Y, en tercer lugar, estamos enfocados en la innovación, y no sólo nos referimos a la tecnología, sino también a la forma de hacer negocio, ofreciendo productos y servicios.

XP Investimentos ofrece tres tipos de servicios: Asesoría Exclusiva, Auto Servicio y el servicio ofrecido a través de la Red de Socios XP. ¿Qué línea de negocio ha crecido más en el último par de años? ¿Qué áreas son prioridad en términos de recursos para el Grupo XP?

Ya que nuestra área de asesoría es la línea de negocio más reciente en el grupo y por tanto la que menor base de activos tiene, es el tipo de servicio que más está creciendo. Estamos experimentando un tremendo crecimiento en el año 2016, alcanzando en lo que va de año hasta abril, más de 3.000 millones reales en el servicio de asesoría. En el negocio retail también estamos teniendo un enorme crecimiento, especialmente en el negocio en línea. Nos hemos asociado con Red Ventures, que está haciendo un tremendo trabajo ayudándonos a encontrar nuevos clientes en el negocio en línea. En marzo, hemos abierto 20.000 cuentas y hemos captado más de 2.100 millones de reales.

¿Cuál es el tamaño actual de la division de wealth management? ¿Cuáles son las expectativas de crecimiento para los próximos cinco años?

La plataforma de XP wealth mangement puede ser accedida tanto por nuestros banqueros internos como por la red de socios exterior. A fecha de hoy, tenemos cerca de 15.000 clientes con más de 1 millón de reales en inversión, que suman un total de 15.000 millones de reales. El negocio de wealth management en Brasil es cercano a un billón de reales y en cinco años creemos que podemos sobrepasar los 100.000 millones de reales. Especialmente, cuando tenemos en cuenta la amnistía fiscal sobre dinero no declarado de los brasileños en el extranjero, que está teniendo lugar en estos momentos. En XP estamos preparados para servir a ese cliente en nuestras plataformas brasileñas, estadounidenses y nuestras nuevas oficinas en Ginebra.

XP Investimentos posee una plataforma abierta de fondos de inversión con una oferta mayor a los 300 fondos, ¿existe alguna preferencia por alguna gestora de inversión en particular por parte de los clientes?

Brasil tiene una larga historia de altos tipos de interés, por lo tanto, los clientes están acostumbrados a invertir en bonos y fondos de renta fija. Esa es la mayor estrategia de cualquier portafolio en Brasil. Hacemos un fuerte proceso de due diligence para seleccionar y aprobar a los gestores de nuestra plataforma, también ofrecemos inteligencia de mercado a nuestros banqueros y red de socios para permitirles ofrecer un mejor servicio a sus clientes. Y, finalmente, los clientes pueden acceder a nuestras herramientas de comparación para analizar cuáles son los mejores retornos ajustados por riesgo.

XP Investimentos también distribuye fondos de XP Gestao de Recursos, estando los fondos XP Long Short FIC FIM, XP Investor FI Renda Fixa Crédito Privado LP y XP Referenciado FI Referenciado DI entre los fondos con mayores activos bajo gestión, ¿qué es lo que aportan estas estrategias a los inversores?

Aunque estos fondos estén gestionados por XP, compiten al mismo nivel que cualquier otro fondo en nuestra plataforma. Estos fondos están gestionados para batir diferentes índices de referencia y son utilizados por los clientes para tener un portafolio diversificado. A los clientes les gusta y confían en la marca XP, pero por encima de todo, invierten en estos fondos después de comparar con todas las opciones que disponen en nuestra plataforma.

El Grupo XP tiene dos oficinas en Estados Unidos, una en Nueva York y otra en Miami, a través de su filial XP Securities. En la actualidad la firma ofrece servicios financieros a clientes institucionales, ¿existen planes de ofrecer servicios de wealth management para no residentes en Estados Unidos?

En realidad, ya ofrecemos servicios de wealth management para clientes latinoamericanos desde nuestra plataforma en Estados Unidos. Acabamos de anunciar la contratación de un grupo de 10 banqueros que se han unido al grupo para expandir nuestro negocio en Europa. Tenemos como objetivo llegar a los 5.000 millones de dólares bajo gestión en menos de dos años.

Los mercados de renta variable y renta fija han subido en lo que va de año a raíz de la especulación generada por la agitación política actual del país, pero la economía brasileña se sigue enfrentando a desafíos. Se espera que la economía y los beneficios empresariales sigan sufriendo las consecuencias. ¿Estáis aumentando la exposición a activos extranjeros? ¿Qué tipo de vehículos utilizáis para este propósito?

Brasil está viviendo un momento muy interesante. Estamos probablemente a punto de vivir un importante cambio político y esto tendrá repercusión en todos los sectores de la sociedad y también en la economía. Los precios de los activos todavía pueden subir más y estamos siguiendo de cerca el mercado en busca de oportunidades. Creemos que los clientes brasileños deben tener un portafolio diversificado y esto también significa tener inversiones denominadas en dólares. Los brasileños pueden acceder al mercado offshore a través de varios vehículos. Todo depende de qué cantidad de dinero desee el cliente invertir y los objetivos para ese capital. En resumen, a día de hoy existen varios tipos de fondos en Brasil que permiten acceder al mercado offshore, pero también los clientes pueden enviar su dinero a una plataforma offshore e invertir su dinero desde allí.

Una alta inflación y una fuerte depreciación del real brasileño tuvieron un gran impacto en todos los activos el año pasado. ¿Cómo están protegiendo las carteras de los clientes de estos dos factores?

El cambio político puede cambiar de forma dramática esta dinámica. Pero existen varias maneras de proteger una cartera a la inflación, por ejemplo, utilizando NTN-Bs, bonos del gobierno brasileños protegidos contra la inflación. Contra la depreciación del real, también existen varias formas de protegerse, a través de fondos que mantienen posiciones de activos denominados en dólares, como la renta variable y renta fija global. Como mencioné con anterioridad, nuestros clientes con mayores portafolios también tienen parte de su patrimonio en el extranjero.

Desde sus inicios el Grupo XP ha puesto mucho esfuerzo en desarrollar un modelo educativo con cursos y conferencias para sus clientes, ¿cómo está pagando este esfuerzo a la firma?

La cultura de XP está basada en la educación. Desde sus inicios, colaboradores de XP han capacitado a miles de inversores para construir un portafolio de inversión y realizar operaciones con su dinero. Los resultados son definitivamente una consecuencia de las principales creencias de la compañía, XP quiere que sus clientes inviertan de la mejor forma posible. Si los clientes invierten mejor, traen más dinero a la firma y recomiendan nuestra plataforma a sus amigos. Creo profundamente que nuestra cultura de educación nos hizo alcanzar la suma de 35.000 millones de reales bajo gestión.

BancTrust expone cómo explotar oportunidades en Venezuela y Argentina: dos historias opuestas

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Pocos ejemplos en el marco de los mercados emergentes presentan una dicotomía con un contraste tan fuerte como el existente entre las perspectivas de crecimiento económico a medio plazo de Venezuela y Argentina. Sin embargo, se puede encontrar valor en la estructura de alta beta y las expectativas de pagos a corto plazo de Venezuela; y en la historia de crecimiento de Argentina, que ha comenzado con un cambio en el gobierno y ha sido reafirmada con la vuelta a los mercados internacionales de deuda tras 14 años de ausencia.

BancTrust & Co, banco de inversión especializado en el mercado latinoamericano, será el anfitrión de dos eventos que tendrán lugar el día 8 de junio en Zúrich y el día 9 de junio en Ginebra. Ambos eventos contarán con la presencia de Hernan Yellati, director de análisis y estrategia y de Guillermo Quiroga, economista senior. Los dos especialistas y expertos en inversión expondrán su visión sobre las potenciales oportunidades existentes en las curvas de rendimientos de la deuda soberana, cuasi-soberana y corporativa de Venezuela y Argentina, dos de las economías más complejas dentro de los mercados emergentes.

Carlos Fuenmayor, CEO de BancTrust Securities, comentó: “El público objetivo de estos dos eventos son los asesores de inversiones y gestores de banca privada y family offices ubicadas en Suiza que atienden a clientes de origen venezolano o argentino, o que invierten en deuda de estos países. Discutiremos escenarios económicos y fiscales que ayuden a entender los retos y oportunidades que ambos países enfrentan y su posible impacto en las curvas”.

8 de junio 2016, Zúrich:

Widder Hotel

Rennweg 7, 8001 Zúrich, Suiza

Registro y desayuno: 7:50 am

Presentación: 8:30 – 9:30 am

9 de junio 2016, Ginebra:

Grand Hotel Kempinski

Geneva 19 Quai du Mont-Blanc CH1201 Ginebra, Suiza

Registro y desayuno: 8:15 am

Presentación: 8:45 – 9:45 am

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¿Durará el momento dulce que atraviesan los mercados emergentes?

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Todo apuntaba a que 2016 no iba a ser el año de los mercados emergentes, pero encarando ya el primer semestre del año se puede decir que los mercados han sido testigos de una mejora en los flujos de capital acompañada de la recuperación de algunas de las divisas. El MSCI Emerging Markets sube un 1,9% en lo que va de año y los ETPs relacionados con los mercados emergentes han atraído cerca de 16.000 millones este año, según un estudio de BlackRock.

Estos instrumentos han recuperado el 75% de las salidas de capital vistas en 2015, las posiciones cortas sobre los emergentes ya no están tan concurridas como a principios de año, y las valoraciones ya no son inequívocamente baratas.

Las razones están a la vista: a finales del mes pasado el precio del petróleo alcanzó su máximo de 2016 gracias a las perspectivas de recortes en la producción. Este es el primer factor importante ya que numerosos países emergentes consiguen una gran parte de sus ingresos exportando crudo u otras materias primas. El segundo catalizador fue el discurso de la presidenta de la Reserva Federal, que el mercado consideró muy expansivo. Como consecuencia de esto las bolsas de mercados emergentes superaron ampliamente al resto de mercados. De hecho, el mejor índice del primer trimestre fue el MSCI Emerging Markets, que se anotó unas ganancias del 5,7%.

Pero la cuestión que se plantea ahora es si este momento dulce que viven los mercados emergentes puede durar.

En este sentido el equipo de gestión de Mirabaud Asset Management es contundente: “A pesar del buen tono reciente de los mercados emergentes, creemos que la situación no durará mucho tiempo ya que la subida de los precios del petróleo y las materias primas debería detenerse y la tendencia de revalorización del dólar debería perder fuerza”.

Es por eso que la firma apuesta por la cautela. “Aunque existen buenas oportunidades en estos mercados, debemos seleccionar en qué compañías, regiones o países posicionarnos”.

En esta misma línea se expresa Richard Turnill, responsable global de las estrategias de inversión de BlackRock, al decir que desde la firma “necesitaríamos ver pruebas de que las reformas estructurales abordan el exceso de deuda, de capacidad industrial y la baja rentabilidad de las empresas, sobre todo en China” para poder decir que el buen momento de los emergentes puede tener continuidad en el tiempo.

Hacia China apunta también Xavier Hovasse, gestor de renta variable emergente de Carmignac. «Creemos que todo el universo de los mercados emergentes como una clase de activos dependerá del gigante asiático este año», afirma.

“Los temores sobre la economía china han disminuido. Por un lado, el gobierno de Pekín ha introducido una serie de medidas – algunos de ellas draconianas – para contrarrestar o al menos evitar la fuga de capitales al extranjero. Por otra parte, el banco central dio inicio a un amplio programa de estímulos que provocó un aumento vertiginoso de crédito. La recompensa es ya palpable. Los indicadores económicos de China debe continuar en su trayectoria ascendente durante la mayor parte de 2016, mientras que es probable que disminuya la presión sobre la balanza de pagos”, explica el gestor.

¿Respaldan los fundamentales?

Sin embargo, advierte, a largo plazo, la combinación de estímulos fiscales y monetarios no es sostenible y aumentará el porcentaje total de la deuda de China, que el país tendrá que afrontar en una etapa posterior. “Esto, en un entorno caracterizado por la volatilidad de los precios de las materias primas y el aumento de la incertidumbre alrededor de China harán que la situación de los mercados emergentes siga siendo compleja”, dice.

La pregunta que surge entonces es si los fundamentales respaldan este repunte, o es algo pasajero. Los expertos de Amundi estiman que aunque la resistencia de las principales economías como la europea o estadounidense van a dar apoyo a corto plazo a los emergentes, sin embargo, “los fundamentos económicos siguen siendo muy inestables y todavía hay que mantener la precaución”, dice la gestora.

Claves para entender el ciclo de crédito

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Aunque a los comentaristas a menudo les gusta debatir sobre la política de tipos de interés, son las condiciones de crédito las que más relevancia tienen para la rentabilidad de los bonos high yield. Por ello, el lugar en que nos encontremos en el ciclo de crédito y los problemas a los que han de enfrentarse las compañías pueden tener una importancia crucial para la rentabilidad en el sector high yield.

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Como podemos ver en la figura anterior, parece que Estados Unidos se encuentra más adelantado en el ciclo de crédito que Europa. Por su parte, los mercados emergentes se encuentran en una fase de mejora a corto plazo al ir repuntando desde niveles muy bajos los precios de las materias primas, aunque el ajuste de la política monetaria estadounidense sigue suponiendo un problema.

Europa frente a EE. UU.: las tres C

Estados Unidos y Europa siguen siendo los mayores mercados de high yield y la distancia existente entre ellos en el ciclo de crédito puede resumirse básicamente con “las tres C” (denominadas así por su traducción inglesa):

Política de los bancos centrales (Central bank policy)
Conducta corporativa (Corporate behaviour)
Composición de los mercados (Composition of markets)

Podemos aprender mucho si analizamos individualmente estos factores.

1. Política de los bancos centrales

Observamos políticas claramente divergentes entre Estados Unidos y la zona euro. Mientras la Reserva Federal Estadounidense está buscando oportunidades para subir sus tipos, el Banco Central Europeo los ha dejado en territorio aún más negativo. Las subidas de tipos de referencia normalmente se asocian con las fases más avanzadas del ciclo económico, cuando los bancos centrales intentan mantener a raya la inflación. Existen pruebas de que los bancos norteamericanos están ajustando sus normas de crédito, conscientes de la deuda que han asumido las empresas durante la fase de expansión y que unos costes financieros más elevados podrían en último término repercutir en el servicio de la deuda. El gráfico 2 ilustra cómo unas normas de préstamo bancario más ajustadas suelen suponer incrementos en la tasa de morosidad.

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La imagen que encontramos en Europa es claramente diferente, tal como observamos en el gráfico, donde los bancos siguen suavizando sus estándares de crédito. En parte, esto refleja la opinión de que la economía europea se encuentra en una etapa menos avanzada del ciclo, junto con una respuesta a la política monetaria más cómoda del BCE. Esto incluye la implementación de tipos de interés negativos por parte del BCE, que anima a los bancos a prestar dinero en lugar de mantener depósitos en el banco central.

No obstante, para ello debe haber partes interesadas en recibir los préstamos y la reticencia de los bancos a repercutir parte de los tipos de interés negativos a sus clientes ha sometido los márgenes bancarios a presión. Una segunda versión de las operaciones de refinanciación a largo plazo específicas (TLTRO II) quizá sirva para abordar esta consecuencia no prevista al permitir que los bancos consigan fondos con los tipos muy bajos o, posiblemente, negativos incluso.

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La política acomodaticia del BCE está creando un entorno técnico favorable para los bonos high yield europeos. Al rebajar la rentabilidad de los bonos del Estado (a menudo hasta territorio negativo), está haciendo que la de los high yield parezca especialmente atractiva. De manera similar, la decisión del BCE de extender sus compras de activos a los bonos corporativos investment grade, denominados en euros a través de su programa de compras al sector corporativo (CSPP), seguramente tenga como efectos indirectos que aumente la demanda de bonos high yield, especialmente porque el BCE solo está exigiendo que se incluya una calificación de investment grade. El gráfico 4 ilustra a continuación el incremento de rentabilidad ofrecido por los bonos high yield a finales de abril.

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2. Conducta corporativa

Estados Unidos está mostrando conductas más típicas de un ciclo tardío, como prestar para que se realicen adquisiciones hostiles o para abonar dividendos a los accionistas, que suelen ser menos favorables para los titulares de bonos. Este comportamiento se delata por las calificaciones asociadas a las fusiones y adquisiciones (M&A).

Durante la fase de recuperación del ciclo de crédito, la actividad de M&A suele beneficiarse de las calificaciones crediticias: los emisores más débiles tienen que aprovechar la calificación de la compañía adquiriente, mientras que el comprador puede presentar un argumento convincente con tan solo recortar costes y mostrar un crecimiento de los ingresos durante las etapas de repunte económico. Según avanza el ciclo de crédito, las empresas suelen solicitar préstamos más agresivos pese a que el crecimiento de los ingresos tiende a ralentizarse.

Por ello, las M&A que se producen más adelantado el ciclo suelen ir asociadas a unos coeficientes de deuda más gravosos y difíciles de reducir. El gráfico 5 revela que los cambios ocurridos en las calificaciones de M&A han pasado de un momento en el que las subidas superaban a las bajadas de calificación durante la fase de recuperación al caso contrario durante la fase de expansión.

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Durante 2014 y 2015 se produjo un repunte de emisiones de bonos en Estados Unidos para completar operaciones de M&A, lo habitual durante etapas avanzadas del ciclo. Algo curioso es que, tras las ventas de bonos ocurridas a finales de 2015 y principios de 2016, lo lógico habría sido esperar que la recuperación del mercado high yield atrajera una gran cantidad de interesados. Sin embargo, no ha habido nuevas emisiones de baja calidad que indiquen una convicción generalizada en el repunte.

Las emisiones de bonos han sido bastante limitadas y quienes han podido acceder al mercado han sido básicamente los participantes habituales, como Altice y Charter, y no nuevos emisores. Las operaciones de M&A no lo han tenido nada fácil recientemente. Western Digital, la compañía de almacenamiento de datos informáticos, tuvo que endulzar su emisión de bonos para hacerse con la compañía rival SanDisk Corp, elevando a finales de marzo la rentabilidad de sus bonos hasta el 10,5%, tras ofrecer inicialmente un 9%. Resulta evidente que el repunte de los activos high yield se debe en parte a la bajada de liquidez, motivo que justifica nuestra prudencia al operar en este sector.

La crisis financiera de 2008-2009 se aceleró por el crecimiento desmedido de la deuda. El gráfico 6 demuestra que, aunque la proporción de deuda no financiera está volviendo a aumentar con respecto del producto interior bruto (PIB) de Estados Unidos, la zona euro continúa con su desapalancamiento y el porcentaje de préstamo con respecto del PIB sigue descendiendo. Sería razonable esperar que un repunte de la morosidad se viera acompañado por un deterioro de la situación de la deuda, lo que vuelve a llevarnos a la conclusión de que Estados Unidos se encuentra en una posición más avanzada del ciclo de crédito.

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Kevin se unió a Henderson Global Investors en 2013 como responsable de Crédito de Estados Unidos.

Tom Ross se unió a Henderson en 2002 y ha estado co-gestionando los fondos de absolute return credit de la firma desde 2006.

Por qué no invertir en bancos europeos

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Es complicado entender los balances de los bancos. Las acciones de los bancos han sufrido en lo que va de año por muchas razones, pero una de ellas son los persistentes tipos de interés bajos. De hecho, los bancos pueden tener dificultades para ofrecer rendimientos sólidos a corto plazo ya que los bajos tipos de interés pueden mermar los retornos que se obtienen del capital de los bancos.

El problema de los bancos es que no tienen poder de fijación de precios. Si alguien quiere una hipoteca o un préstamo, no tiene en cuenta de dónde lo obtiene, sino que busca el mejor precio, en cierta manera los bancos son como las materias primas, si ellos ponen un precio alto están en desventaja competitiva frente al resto, y no es lo que desean.

Por estas razones, preferimos las marcas sólidas, como por ejemplo el productor de cervezas Ab InBev, en la que estamos invertidos, y que es una compañía muy conocida entre las marcas de bebidas espirituosas.

Otra compañía que nos gusta mucho es Swatch. Son propietarios de varias marcas y cuentan con un balance sólido. Los precios de las acciones de muchas de las compañías de productos de lujo que cotizan en los mercados de la eurozona han sufrido en los últimos tiempos debido a las preocupaciones del mercado de que la desaceleración de los países emergentes pudiera impactar en las ventas de las compañías de productos de lujo. Sin embargo, pensamos que los mercados emergentes no están tan mal como temíamos. De hecho, también invertimos en LMVH, que es otra compañía del sector del lujo.

Otra de las acciones que cumplen con los requisitos que buscamos es Contrywide, un agente inmobiliario cotizado de Reino Unido.

Opinión de Michael Clements, responsable de renta variable europea de SYZ Asset Management

FMI: el índice global de precios de vivienda da muestras de relajación

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Según el Global Housing Watch publicado por el Fondo Monetario Internacional, después de 16 trimestres de crecimiento, el índice global de precios de viviendas por fin da muestras de relajación. Pero todavía es muy pronto para decidir si ésta supone un cambio de tendencia. El hecho es que durante el último año son más los países en los que los precios de la vivienda ha subido que aquellos en los que ha bajado.

También se ha registrado un fuerte crecimiento del crédito en muchos países, aunque su correlación con la evolución positiva del precio de la vivienda es, en la actualidad, pequeño. Entre los países de la OECD, los precios de las viviendas han crecido más rápido que los ingresos y los alquileres desde 2010.

La caída de precios de las commodities no parecen haber afectado los precios de las viviendas pero está teniendo algunos efectos en algunas ciudades y países. Así, en Australia, el índice agregado de precios de viviendas ha subido, siguiendo un modelo fuerte pero volátil en los últimos 25 años, y ha disfrutado de un crecimiento resaltable desde 2013. Sin embargo, los precios en Perth –rodeado de las mayores industria petroleras y mineras y conocida por proveer de servicios a estas industrias- están en declive.

En Canadá, los precios en Calgary y Edmonton, dos grandes ciudades en la provincia -productora de energía- de Alberta, están cayendo mientras que los precios del resto del país mantiene su marcha hacia arriba.

La misma circunstancia se da en Noruega, donde los precios de las casas crecen si observamos el global de la nación, pero evolucionan en dirección contraria y de forma pronunciada en Stavanger, la llamada “capital del petróleo”.

En contraste con estos tres casos, los precios en ciudades dependientes del petróleo en Estados Unidos todavía no muestra el efecto del declive de los precios del crudo. Por ejemplo, los precios siguen aumentando en Bismarck (Dakota del Norte), Corpus Christi, Houston, Odessa (Texas) o en Oklahoma City y Tulsa (Oklahoma). Si embargo, el empleo ha iniciado su descenso en tres de ella (Corpus Christi, Houston, y Odessa, las tres tejanas), lo que podría empezar a suponer una presión a la baja en los precios del estado.

En China, también los precios de las provincias ricas en recursos todavía no muestran los efectos adversos de los bajos precios del petróleo. Así, donde más han variado al alza ha sido en Pekín y las ciudades costeras de Tianjin, Shanghai, Jiangsu, Zhejiang, Fujian, y Guangdong; en las que menos, en las interiores –más pobres en recursos- , como Hainan, Guangxi, Jilin, Jiangxi, Hubei, Hunan, Gansu, Qinghai, Ningxia, y Xinjiang; y en el punto medio se encuentran las ciudades de provincias ricas en recursos, como Anhui, Chongqing, Guizhou, Hebei, Heilongjiang, Henan, Liaoning, Shaanxi, Shandong, Shanxi, Sichuan, and Yunnan.

Agustín Carstens seguirá como presidente del Comité Económico Consultivo y de la Reunión de la Economía Mundial

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

El Consejo de Administración del Banco de Pagos Internacionales ha reelegido a Agustín Carstens, gobernador del Banco de México, como presidente de la Reunión de la Economía Mundial, (GEM, por sus siglas en inglés) y el Comité Consultivo Económico, (ECC, por sus siglas en inglés).

Este será el segundo período de tres años de Carstens como presidente del GEM y la ECC, comenzando el 1 de julio de 2016. Fue nombrado por primera vez el 1 de julio de 2013. Además de sus funciones operativas y financieras en apoyo a los bancos centrales, el BIS tiene la misión de llevar a cabo las tareas de coordinación y cooperación entre bancos centrales en pro de la estabilidad monetaria y financiera global. El BIS desarrolla estas tareas principalmente a través del ECC y de la GEM, que preside el Gobernador Carstens.

La Reunión de la Economía Global, siendo el principal foro de discusión de los Gobernadores de bancos centrales que participan en las reuniones bimestrales del BIS, tiene como funciones principales, el llevar a cabo el seguimiento y evaluación de la evolución de la economía y el sistema financiero mundiales, y servir como foro de discusión franca y forjador de cooperación efectiva entre bancos centrales; así como orientar la labor y recibir informes de los comités de bancos centrales con sede en Basilea que se señalan a continuación:

el Comité sobre el Sistema Financiero Global,
el Comité de Sistemas de Pago y Liquidación, y
el Comité de Análisis de Mercados.

La GEM congrega a los Gobernadores de los 30 bancos centrales accionistas del BIS de las principales economías avanzadas y de mercados emergentes, que de manera conjunta representan aproximadamente cuatro quintas partes del Producto Interno Bruto del mundo. Gobernadores de varios bancos centrales también asisten a esta reunión en calidad de observadores.

El Comité Económico Consultivo (ECC) es compatible con la Reunión Global de Economía (GEM). El ECC incluye a todos los Gobernadores que participan en las reuniones del Consejo del BIS y el director general del BIS.

SURA México vuelve a recibir el distintivo de ‘Empresa Socialmente Responsable’

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En el marco del IX Encuentro Latinoamericano de Empresas Socialmente Responsables, SURA México recibió el distintivo ESR por undécimo año consecutivo, ratificando así su compromiso con la sociedad, en el ámbito laboral, económico, social y ambiental, así como seguir promoviendo la responsabilidad social con sus grupos de interés.

La ceremonia de entrega del distintivo Empresa Socialmente Responsable (ESR) fue encabezada por Jorge V. Villalobos, presidente ejecutivo del Centro Mexicano para la Filantropía (Cemefi) y Don Manuel Arango, fundador y presidente honorario de este organismo.

Este año más de 1.500 empresas recibieron el distintivo ESR después de haber documentado con referencias comprobatorias al menos el 75% de los siguientes indicadores de responsabilidad social: calidad de vida, ética empresarial, vinculación con la comunidad y medio ambiente.

En este sentido, SURA México cumplió de manera voluntaria el proceso de evaluación y medición de estos indicadores sobre su propia gestión de negocios, guiada con los principios de la responsabilidad social, que le permite identificar y diagnosticar sus áreas de fortaleza y las oportunidades para mejorar su desempeño desde la perspectiva económica, social y ambiental.

Asimismo, SURA México reconoce la importancia de trabajar de forma responsable guiada por sus principios corporativos: transparencia, equidad y responsabilidad enmarcados en una visión de desarrollo sostenible en el largo plazo.

En el año 2000 y en el marco de la II Conferencia de Responsabilidad Social Empresarial en América, nace el distintivo ESR de Empresa Socialmente Responsable como una herramienta para identificar y medir la responsabilidad social de las empresas y de esta forma ser reconocidas por este compromiso.

Para Cemefi, la gestión de una ESR tiene su sentido en las relaciones con sus grupos de interés. Por ello, este organismo ratifica su misión de facilitar la articulación entre actores sociales, entre el sector privado y el integrado por la sociedad civil organizada.

Banco Santander lanza a nivel mundial «Santander Select Global Value»

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Banco Santander ha lanzado a nivel mundial una oferta de valor diseñada especialmente para clientes Select, según ha anunciado en un comunicado. A partir de ahora, quienes pertenezcan a este segmento podrán acceder a los beneficios que incluye «Santander Select Global Value«, que van desde ser reconocidos como clientes en las 12 latitudes donde el banco está presente hasta contar con apoyo en el desarrollo académico y profesional del titular y su familia.

Claudio Aguirre, gerente del segmento Select, señaló que «queremos entregar un servicio más cercano a nuestros clientes, independiente del país donde se encuentren. Por ello, hemos puesto a su disposición toda la infraestructura alrededor del mundo, algo que solo un banco internacional como el nuestro puede ofrecer».

De esta manera, los clientes de Santander que pertenecen a este segmento podrán acceder a los siguientes servicios y beneficios exclusivos:

Oficinas Embassy: más de 40 oficinas Embassy en distintos países, donde encontrarán atención en su idioma y contacto telefónico con la sucursal de su lugar de origen, entre otros.
Select Inmigrantes/Emigrantes: se facilitarán los trámites financieros que necesiten los clientes durante su proceso de mudanza a otro país donde el banco esté presente. Se les asignará una sucursal, un ejecutivo de cuentas y se agilizará la apertura de su cuenta y la entrega de su tarjeta de débito y crédito en su nuevo país.
Tarjeta de débito global: esta tarjeta permitirá sacar efectivo en cualquiera de los 28.000 cajeros Santander alrededor del mundo sin comisiones. A su vez, sirve como documento de identificación Select en otros países.
Contact Global 24/7: un centro de contacto disponible los siete días de la semana durante las 24 horas, que entregará asistencia para los imprevistos en el viaje.
Servicio de emergencia de tarjetas: en caso de extravío de las tarjetas en el extranjero, éstas serán repuestas en el menor tiempo posible (entre tres a cinco días), llevándolas hasta el lugar donde el cliente se encuentre. Además, se podrá solicitar un avance de efectivo de emergencia, para ser retirado en uno de los 100.000 puntos WesternUnion alrededor del mundo. Todos estos servicios se pueden solicitar a través del VOX 600 320 3030.
Protección global: se ponen a disposición de los clientes seguros diseñados para protegerlos durante sus viajes como el seguro de viajes (que incluye cobertura anual para toda la familia, en todos los países del mundo, sin límite de viajes por año y con un máximo de 60 días por viaje), y vacaciones seguras (ofrece asistencia médica en el extranjero ante accidentes o enfermedades).
Asesoría educacional: Santander está comprometido con el progreso personal y profesional de los clientes y sus familias; por eso el programa incluye herramientas que les ayudarán a lograr este desarrollo, a través de información de universidades, estudios y becas; asesoramiento preuniversitario, y ensayos online PSU.
Responsabilidad social: los clientes podrán contribuir para lograr una educación que permita la igualdad de oportunidades y favorezca el crecimiento sostenible de las comunidades. Para ello, podrán hacer donaciones a la Fundación Belén Educa, a través de un portal especialmente diseñado para ello.

Santander Select está dirigido a clientes con rentas a partir de 2,5 millones de dólares o inversiones superiores a 50 millones de dólares, quienes reciben un asesoramiento personalizado, productos diferenciados, servicios preferenciales, respaldo mundial y beneficios exclusivos.

Carmignac: “Siguen apareciendo indicios de una debilidad cada vez mayor en la economía mundial”

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Las acciones simultáneas de los grandes bancos centrales y el gobierno chino mejoraron la confianza del mercado y posibilitaron el repunte de los activos de riesgo, principalmente en las dos locomotoras del crecimiento mundial: EE. UU. y China. En su último análisis de mercado, Carmignac sigue apreciando señales de una debilidad cada vez mayor en la economía mundial. Esta decepción en el plano del crecimiento, estima la gestora, debería poner de relieve el fracaso de las políticas monetarias innovadoras puestas en marcha desde marzo de 2009 y dirigir las miradas hacia la política presupuestaria como arma.

En su informe anterior, la firma expresaba una visión prudente sobre los mercados bursátiles fundamentada en la hipótesis de un crecimiento económico decepcionante en unos Estados Unidos en plena fase de normalización monetaria y por la debilidad del yuan chino, que amenaza la liquidez mundial y contribuye, por la vía de los descensos simultáneos de otras monedas emergentes, al agravamiento de las presiones deflacionistas latentes que el hundimiento del petróleo vino a amplificar:

Además de un posicionamiento muy prudente en los mercados de renta variable, este diagnóstico llevó a Carmignac a seguir “apostando a corto plazo por la debilidad continuada del dólar en previsión de una Fed cada vez menos amenazante”.

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La mejora del contexto financiero mundial lleva a la firma francesa a preguntarse si debería cambiar el diagnóstico macroeconómico que maneja desde agosto de 2015. “Realmente, creemos que no. Los límites de la intervención de los bancos centrales comienzan, en efecto, a ser muy evidentes en Europa y en Japón, que sufren la revalorización de sus monedas frente al dólar a pesar de los tipos negativos. Además, la resistencia de la economía estadounidense sin estímulos adicionales volverá a cuestionarse en el marco de la ralentización económica que seguimos previendo”, dice.

Con todo esto, Carmignac recuerda que la economía estadounidense está protagonizando una ralentización de su tasa de crecimiento. “Los economistas comienzan a sumarse a nuestra hipótesis de comienzos de año de que el país registrará un crecimiento inferior al 2%. Los positivos indicadores macroeconómicos adelantados publicados a comienzos de este trimestre no deberían ser los árboles que no nos dejan ver el bosque. En gran medida, son el resultado de la mejora de la confianza general que han traído consigo las últimas decisiones de política monetaria, cuya creciente ineficacia es cada vez más manifiesta”, afirma.

Las tres razones principales que fundamentan las reservas de Carmignac con respecto al crecimiento estadounidense son, en primer lugar, la constatación de que los indicadores adelantados de la inversión no dejan de empeorar. Así, el crecimiento de los márgenes de las empresas, calculados a escala nacional por la firma, se sitúa en una tasa negativa del -2,7 % interanual en 2015, su nivel más bajo desde 2008. Los nuevos pedidos de bienes duraderos registran un crecimiento nulo, mientras que la tasa de utilización de la capacidad de producción, que no deja de caer desde julio de 2014, pasó del 78,9% al 75,4%.

“En estas condiciones, resulta difícil tener una visión positiva sobre la inversión empresarial, que no ha logrado un dinamismo real desde la fase de recuperación tras el desplome de Lehman Brothers. Además, el consumo sigue siendo decepcionante si tenemos en cuenta el importante incremento del poder adquisitivo propiciado por el hundimiento del petróleo. Su crecimiento ha seguido anclado en torno al 2% durante los últimos seis meses y es el responsable de la mayor parte del crecimiento estadounidense. La estabilización que muestran los precios del petróleo puede debilitar este único motor de crecimiento. La atonía del mercado laboral es el reflejo de la del consumo. Ciertamente, la tasa de desempleo ha caído hasta el 4,9 % de la población activa, pero está sesgada a la baja por una tasa de participación que sigue estando próxima a sus mínimos históricos y por la considerable cantidad de empleos a tiempo parcial que se han creado”, escribe la firma.

Los expertos de Carmignac tampoco descartan un episodio de estanflación leve y momentáneo. Aunque creen que, tras el fin de su programa de relajación cuantitativa en septiembre de 2014, la Fed tiene cierto margen de maniobra a juzgar por el nivel de sus tipos a largo plazo (1,70 %, frente al 0,09 % de Alemania o el -0,06 % de Japón), lo que confiere a EE. UU. un estatus defensivo indiscutible.

Mercados emergentes

El universo emergente es el que más se beneficia de las acciones simultáneas de los grandes bancos centrales. La debilidad del dólar reduce la presión bajista sobre el yuan y, por ende, sobre un buen número de divisas emergentes. Este repunte de las monedas da lugar a una mayor liquidez, lo que beneficia a los mercados y mejora la confianza, en tanto en cuanto la caída del dólar venga acompañada, como cabe esperar, de una recuperación de los precios de las materias primas —con el petróleo a la cabeza— que dé impulso a las cuentas públicas de los países productores. Una vez más, es China, con la combinación de estímulos monetarios y presupuestarios, la que se ayuda a sí misma y, con ello, al conjunto de los países emergentes y más allá.

Pero, ¿cuál podría terminar siendo el resultado?, se preguntan los gestores de la firma. “Consideramos que recurrir al déficit presupuestario para relanzar la inversión no es lo que necesita China en esta fase de su desarrollo y que el uso de estas ‘recetas de siempre’ sólo permitirá ganar tiempo frente al inevitable ajuste económico y monetario contra el que luchan las autoridades. El exceso de capacidad que se creó en el marco del plan de estímulo de 2008-2009 todavía no se ha absorbido”, explican.

Por otro lado, el comercio mundial sigue siendo anémico: los grandes exportadores emergentes continúan teniendo muchas dificultades para incrementar sus ventas en el extranjero, a pesar de que el ascenso de los precios de las materias primas podrá contribuir a que se produzca un repunte durante los próximos meses, como parecen sugerir los primeros indicios de mejora de las exportaciones observados recientemente en Corea (+4,9 % interanual). El universo emergente presenta mejores indicios, y el índice PMI de Markit superó el umbral simbólico de 50 puntos en abril.

Ampliar

Indudablemente, la coyuntura financiera de los países emergentes ha mejorado estos últimos meses y resulta menos desfavorable para la liquidez mundial de lo que se temía hace poco. Los retrocesos del dólar tienen mucho que ver en esto.

“Así, a pesar de que el entorno económico presenta algunas variantes con respecto a nuestro análisis anterior, en el equilibrio actual seguimos apreciando indicios de una debilidad cada vez mayor en la economía mundial. En Europa y en Japón, los tipos negativos ya no tienen ningún efecto contra las presiones deflacionistas. En el universo emergente, la debilidad del dólar y las perspectivas del regreso de una política monetaria más expansiva en EE. UU. mejoran la liquidez y la confianza, pero no contribuyen en absoluto a arreglar los problemas estructurales chinos. En EE. UU., por último, la dinámica de fondo del ciclo económico nos parece, en el mejor de los casos, endeble. Una decepción en el plano del crecimiento contribuiría a poner de relieve el fracaso de las políticas monetarias innovadoras puestas en marcha desde marzo de 2009 y dirigiría las miradas hacia el regreso de la política presupuestaria como arma”, concluye el análisis de Carmignac.