CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Robbie Sproule
. Allianz Global lnvestors lanza el primer fondo de Inteligencia Artificial de Europa
Allianz Global Investors ha anunciado el lanzamiento del fondo de renta variable ‘Allianz Global Artificial Intelligence’. Este nuevo fondo es el primero de su clase en Europa y está disponible tanto para inversores minoristas como institucionales.
Inteligencia Artificial (IA) es un término aplicado a aquellas tecnologías que son capaces de percibir el mundo exterior, procesar esa información y actuar a modo de respuesta. El nuevo fondo de Allianz Global Investors tiene el mandato de invertir en empresas que impulsen el desarrollo de la inteligencia artificial en cualquiera de sus formas en todo el mundo.
El mercado de inteligencia artificial está creciendo muy rápidamente, y se espera que alcance un volumen de 36.800 millones de dólares en 2025, por lo que el fondo se beneficiará de los rápidos avances en una amplia variedad de áreas, incluyendo el análisis de “Big Data”, el aprendizaje automático, la auto-conducción de coches y el internet de las cosas.
El fondo Allianz Global AI es la expansión de una estrategia lanzada en Japón el 9 de septiembre de 2016 en asociación con Sumitomo Mitsui Asset Management y Nikko AM. Sin embargo, esta es la primera vez que la estrategia estará abierta a los inversores europeos.
Amplia experiencia
En su forma actual, la estrategia tiene actualmente cerca de 2.000 millones de dólares en activos bajo gestión. El fondo estará gestionado por Sebastian Thomas, Portfolio Manager and Director, US Head of Technology Research en Allianz Global Investors.
Sebastian se unió a la compañía en 2003 como analista senior de compañías de software y de Internet, y tiene más de 10 años de experiencia en la gestión de carteras de tecnología global. El equipo que cubre el sector tecnológico de Allianz Global Investors actualmente gestiona más de 7.200 millones de dólares en carteras centradas en tecnología.
“Somos realmente pioneros en este espacio y, después de haber observado una demanda inicial tan fuerte en Japón, estoy encantado de llevar la estrategia a un público más amplio. Ahora estamos en un punto de inflexión para la inteligencia artificial, donde este tipo de tecnología está comenzando a marcar diferencias significativas en la forma en la que vivimos nuestras vidas. El potencial de la inteligencia artificial para revolucionar industrias enteras significa que este fondo representa una oportunidad emocionante para que los inversores tengan acceso a futuras fuentes de innovación y crecimiento en todo el mercado”, explicó Thomas.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: george_rodes. El FMI baja sus perspectivas de crecimiento para América Latina
A pesar de que el más reciente informe Perspectivas de la economía mundial del Fondo Monetario Internacional (informe WEO) eleva las proyecciones de crecimiento mundial para 2017 a 3,5%, frente al 3,4% de la última previsión y mantiene en 3,6% las de 2018, las perspectivas para América Latina sufrieron una ligera caída.
De acuerdo con el organismo, para América Latina y el Caribe se prevé una recuperación más débil de la antes esperada, con un crecimiento de 1,1% en 2017 y de 2,0% en 2018 (es decir, 0,5 y 0,2 puntos porcentuales menos que en la edición de octubre de 2016 del informe WEO y 0,1 puntos porcentuales menos que la actualización de enero). Dentro de la región, las perspectivas de crecimiento varían sustancialmente según el país. “Si bien la actividad de la mayor parte de los exportadores de materias primas estaría respaldada por la recuperación de los precios de las materias primas, los fundamentos internos continuarían desempeñando un papel determinante en las perspectivas de algunos países grandes. Al mismo tiempo, las perspectivas de México, una de las economías más grandes de la región, se han debilitado”.
En México se espera un crecimiento de 1,7% en 2017 y de 2,0% en 2018. La corrección a la baja del crecimiento —un total de 1,2 puntos porcentuales en el curso de dos años— “se debe al empañamiento de las perspectivas de inversión y consumo de cara a condiciones financieras menos halagüeñas y más incertidumbre en torno a las relaciones comerciales con Estados Unidos”. Factores que en opinión del organismo, compensan holgadamente el impacto positivo de la mejora de las perspectivas de Estados Unidos y la depreciación de la moneda.
Se prevé que, entre los exportadores de materias primas, Brasil dejará atrás una de las recesiones más profundas, gracias a un crecimiento previsto de 0,2% en 2017 y 1,7% en 2018 (0,3 puntos porcentuales menos y 0,2 puntos porcentuales más, respectivamente, de lo pronosticado en la edición de octubre de 2016 del informe WEO). Entre los factores que, según el FMI, contribuirán a esta recuperación paulatina están ‘una menor incertidumbre política, la distensión de la política monetaria y el avance del programa de reforma”.
Tras contraerse el año pasado, se espera un expansión este año de 2,2% en Argentina, gracias al aumento del consumo y la inversión pública, y de 2,3% en 2018 a medida que vayan recuperándose la inversión privada y las exportaciones. Venezuela sigue sumida en una profunda crisis económica; se prevé que el producto se contraerá 7,4% en 2017 y más de 4,1% en 2018, ya que la monetización de los déficits fiscales, las amplias distorsiones económicas y las graves restricciones a las importaciones de bienes intermedios alimentan una inflación en rápido aumento. El aumento de los precios de las materias primas contribuirá a estimular el crecimiento en 2017 en Chile (1,7%) y Colombia (2,3%).
Pixabay CC0 Public DomainFoto: israeljam22. El mercado M&A de México aumenta un 6,67% en el primer trimestre de 2017
El mercado de M&A en México ha contabilizado en los tres primeros meses del año un total de 64 operaciones. Las 23 transacciones cuyos importes se conocen suman en conjunto 6.704 millones de dólares, de acuerdo con el informe trimestral de Transactional Track Record. Estos datos reflejan un aumento del 6,67% en el número de operaciones y un descenso del 21,24% en el importe de las mismas, respecto al primer trimestre de 2016.
De las operaciones contabilizadas de enero a marzo, 13 son de mercado bajo (importes inferiores a 100 millones de dólares), cinco de mercado medio (entre 100 y 500 millones de dólares) y cinco de mercado alto (superior a los 500 millones de dólares).
En términos sectoriales, el sector Financiero y de Seguros es el que más transacciones ha contabilizado a lo largo de 2017, con un total de 11 operaciones, seguido por el Inmobiliario, con 8, Salud, Higiene y Estética, con 6, e Internet, con 5.
Ámbito cross-border
Por lo que respecta al mercado cross-border, en lo que va de año las empresas mexicanas han apostado principalmente por invertir en Estados Unidos, con seis transacciones. Por importe, destaca Estados Unidos, con 2.410 millones de dólares, y Perú, con 759,17 millones de dólares.
Por otro lado, Estados Unidos y España son también los países que más han apostado por realizar adquisiciones en México, con ocho y cinco operaciones respectivamente. Por importe vuelve a destacar Estados Unidos, con 1.279 millones de dólares.
Private equity y venture capital
En el primer trimestre se han producido un total de siete transacciones de private equity, las cuales representan las mismas operaciones registradas con respecto al primer trimestre de 2016.
Por su parte, en los tres primeros meses de 2017, México ha registrado 11 operaciones de venture capital, las cuales representan un aumento del 57% respecto al mismo periodo del año pasado.
Foto: Francisco Rosemberg, nuevo responsable de intermediarios en Latinoamérica (izda.) y Nicolás Giedzinski, nuevo responsable del negocio discrecional (derecha). Schroders refuerza su estructura en la región de las Américas
Schroders anunció recientemente la promoción de Francisco Rosemberg a responsable de intermediarios en Latinoamérica, excluidos los mercados de Brasil y México.
Francisco se unió a Schroders en el 2010 y ha tenido un rol fundamental en el desarrollo del mercado de distribuidores posicionando a Schroders como una de las firmas líderes en el sector dentro de la región.
En su nuevo cargo, liderará al equipo que brinda cobertura a los distribuidores en Latinoamérica (ex Brasil & México) compuesto por Francisca Parada y Andrés Cobos. Reportará a Alex Toledo, responsable de distribución para toda Sudamérica (ex Brasil).
Por su parte, Nicolás Giedzinski ha sido trasladado a la oficina de Schroders en Nueva York como responsable del negocio discrecional. Sus responsabilidades se centrarán en el desarrollo de los canales de family offices, fondos de fondos y en aquellas firmas que tienen manejo discrecional de carteras como también en nuevas oportunidades en el mercado de Estados Unidos Offshore.
Nicolás reportará a Gonzalo Binello, responsable de intermediarios en Norteamérica y continuará con su labor del desarrollo del mercado de distribuidores en México, Panamá y el resto de Centroamérica en conjunto con los equipos de Latinoamérica para poder desarrollar oportunidades en el mercado de intermediarios en la región.
. Este verano se realizará el tercer Central America Finance & Investment Forum
América Central cuenta con las mayores proyecciones de crecimiento en toda LatAm, beneficiándose de los bajos precios del petróleo y de una perspectiva más optimista en la economía estadounidense.
Con los fundamentos externos trabajando a su favor, las economías unidas de Centroamérica están implementando una serie de iniciativas estratégicas para mantener el crecimiento en movimiento y para desarrollar aún más su propia arquitectura de mercados de capital.
Es por eso que LatinFinance ha decidido realizar, por tercera ocasión su Central America Finance & Investment Forum. Este Foro volverá a reunir a altos funcionarios gubernamentales, corporaciones líderes, bancos y fondos de pensiones de toda la región junto con inversionistas locales e internacionales para una jornada de discusiones de alto nivel y reuniones uno a uno.
El evento tendrá lugar el primero de junio en el Hotel Real InterContinental de Santo Domingo.
Foto: La primera ministra británica Theresa May en su comparecencia ante los medios. Reino Unido convoca elecciones anticipadas, ¿habrá marcha atrás con el Brexit?
“Brexit significa Brexit”. Con estas palabras, la primera ministra británica Theresa May ha convocado elecciones generales en Reino Unido para el próximo 8 de junio en un discurso duro que deja entrever que esto no es un paso atrás.
May adelanta los comicios para disipar cualquier duda o resistencia sobre la labor que tiene por delante. De hecho, el partido conservador que lidera disfruta de una ventaja de 19 puntos en las encuestas sobre sus rivales más cercanos, lo que parece una clara oportunidad para que su partido obtenga una cómoda mayoría.
“En este momento de gran importancia nacional”, dijo en referencia a las incipientes negociaciones con la Unión Europea sobre el proceso de Brexit, “debería haber unidad aquí en el Parlamento, pero hay división. Nuestros rivales se equivocan. Subestiman nuestra determinación para hacer el trabajo. Debilitan nuestra posición negociadora en Europa. Si no celebramos elecciones ahora, su juego político continuará”, dijo en su discurso la primera ministra británica.
«Después de la votación de los presupuestos, vimos una pequeña rebelión de los conservadores en el Parlamento que fue suficiente para hacer que el gobierno cambiase su propuesta sobre los impuestos para los trabajadores por cuenta propia. Creo que May se ha dado cuenta de que esto podría suceder de nuevo durante las negociaciones con la UE”, dice Keith Wade, economista jefe y analista de Schroders. Con estas nuevas elecciones, la primera ministra busca fortalecer su posición.
“Un Brexit suave parece ahora más probable”, sentencia Wade.
Convocatoria inesperada
Eso sí, May corre el riesgo de que sufrir una derrota inesperada en las urnas que mande el mensaje de dar marcha atrás en la salida de la UE. A fin de cuentas, el electorado votó por David Cameron y ella llegó al 10 de Downing Street tras la dimisión del líder tory. Sin embargo, hay que tener en cuenta que una victoria holgada podrían darle más libertad de acción de cara a las negociaciones con la Unión Europea.
“Nadie se esperaba esto. Y menos cuando el propio gobierno descartó unas elecciones antes de 2020 hace tan solo cuatro semanas. Pero Theresa May ha encontrado una oportunidad para consolidar su mandato ante las negociaciones del Brexit. La elección debería entregar a Theresa May un mandato mucho mayor para mantenerse frente a la línea dura”, cree Luke Bartholomew, gestor en Aberdeen Asset Management.
Y es que, como dice Peter Hensman, del equipo de Real Return de Newton, filial de BNY Mellon, “muchos verán esto como un segundo referéndum sobre la adhesión a la UE y en las próximas semanas veremos si la convocatoria juega a favor de fortalecer la posición del gobierno o aumenta la incertidumbre”.
Reacción del mercado
La libra sube a máximo de 2 meses y medio y se cambia a 1,2632 dólares esta mañana, aunque la reacción inicial del mercado ha sido débil. Es probable que los inversores necesiten algún tiempo para digerir los efectos de las elecciones durante los próximos días.
De hecho, cree Manuel Ortiz-Olave, jefe de analistas de Monex Europe, unas nuevas elecciones podrían ser positivas para la libra ya que se daría una transferencia de poder de negociación desde Downing Street al Parlamento británico, lo que podría ayudar a disipar las preocupaciones relacionadas sobre el futuro de las negociaciones del Brexit.
El FTSE 100, que se mueve en dirección contraria a la libra debido al grado de comercio internacional de las empresas del índice, está cayendo con fuerza esta mañana, habiendo perdido más de un 1.5%, en lo que va de día.
“Debido a que los mercados ya han descontado un Brexit duro, unas elecciones anticipadas podrían mejorar las expectativas de un Brexit blando y, consecuentemente, el panorama económico del Reino Unido”, apunta Ortiz-Olave.
«La libra repuntó con la noticia, haciendo caer el valor en libras esterlinas de los ingresos en el extranjero y por tanto la renta variable de Reino Unido. El aumento de la divisa parece estar impulsado por las expectativas de que con una mayoría más amplia May ya no será rehén de quienes abogan por un Brexit duro dentro de su partido”, afirma Toby Nangle, responsable de multiactivos en la región de EMEA de Columbia Threadneedle Investments.
Cualquiera que sea el resultado de las elecciones el 8 de junio, la trayectoria de la libra para Luke Newman, cogestor de la estrategia UK Absolute Return de Henderson, parece muy incierta, por eso el gestor aconseja esperar a ver qué oportunidades pueden surgir en adelante.
“En los próximos meses podrían surgir oportunidades para vender o tomar posiciones cortas en las empresas que se han beneficiado de la reciente fortaleza de la divisa. Sin embargo, también vale la pena recordar que aproximadamente dos tercios de los ingresos de la compañía FTSE 100 provienen de fuera del Reino Unido. Cualquier retroceso en la libra esterlina puede ser positivo para algunas cotizadas de Reino Unido”.
Favorable a las mid-caps
Por su parte, Neil Hermon y Indriatti van Hien, también de Henderson, creen que estas elecciones anticipadas son positivas para la renta variable de Reino Unido, especialmente para las mid-caps.
“Si el Partido conservador de Theresa May consiguen aumentar su mayoría en las elecciones generales del 8 de junio, esto daría un impulso a los mercados de renta variable de Reino Unido y a la confianza de los consumidores. El gobierno británico estaría en una posición más fuerte para negociar los términos de Brexit y el gobierno de May tendría un mandato definitivo para el proceso de desconexión con la UE, aunque uno podría cuestionar el beneficio real de una mayor mayoría de un partido fracturado”, explican.
Pero si hay algo que garantiza la noticia de hoy, estima Steven Andrew, gestor del fondo M&G Income Allocation, es que la política del Reino Unido sigue siendo una fuente de incertidumbre para los inversores, ya de por sí ocupados tratando de digerir un menú completo de riesgo político este año, que abarca desde la primera vuelta de las elecciones francesas de este domingo a los temores de un posible conflicto con Corea del Norte.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: MPD 01605. La renta variable en Europa avanza a pesar de la política
Con los periódicos llenos de noticias sobre Trump, Brexit y rumores en torno a la política europea, especialmente sobre las próximas elecciones francesas y ahora sobre las británicas, sería comprensible que los inversores europeos optasen por huir en estampida. Sin embargo, los índices bursátiles estadounidenses no han dejado de alcanzar nuevos máximos y el ambiente de fiesta parece haberse extendido en Europa, aunque ningún político europeo ofrezca nada parecido al programa de rebajas de impuestos, desregulación y proteccionismo que propugna Trump. ¿A qué se debe este ambiente de optimismo?
A primera vista, no está claro por qué las bolsas europeas están registrando avances en previsión de unas elecciones que, en el mejor de los casos, podrían confirmar el tambaleo del statu quo y, en el peor, amenazar el futuro del euro. Una victoria de Marine Le Pen haría que el Brexit pareciera una tormenta en un vaso de agua, dado su deseo manifiesto de sacar a Francia de la moneda única. Con la inestabilidad en Italia y las elecciones previstas en Países Bajos y Alemania, existe ahora más incertidumbre política en Europa que en cualquier otro momento desde la crisis griega.
El pragmatismo del mercado prevalece
Pese a todo, los mercados se muestran moderadamente optimistas por diversas razones. La más inmediata es que la gente no cree que los franceses vayan a otorgar el poder a Marine Le Pen en la segunda vuelta de las elecciones. Eso quizás sea presuntuoso, porque lo cierto es que existen problemas profundamente arraigados en Francia que los políticos no han sabido resolver; no obstante, los franceses parecen sentirse tentados por el programa político más positivo de Macron. En términos más generales, los inversores recuerdan que la zona euro ha demostrado una notable resistencia en anteriores periodos de crisis, durante los cuales ha sido mejor comprar que vender.
Otro factor es el económico. Desde mediados de 2016 no han dejado de emitirse indicios algo más optimistas sobre la economía europea. La actividad de la construcción, los indicadores de confianza y el desempleo marchan todos en la buena dirección, a pesar del panorama desigual y la tibieza de algunos avances. La recuperación del precio del petróleo también ha dado un impulso momentáneo a la inflación general, aunque la inflación subyacente permanece estable.
Este impulso ha eliminado parte del nerviosismo suscitado por el posible riesgo de deflación, además de estimular el debate sobre cuándo el Banco Central Europeo (BCE) comenzará a aminorar su programa de compras de bonos. Todo esto ha propiciado un entorno algo más positivo para el sector bancario, que ha seguido repuntando desde la llegada de Trump, aunque el avance de los bancos europeos no ha sido tan llamativo como el registrado en los EE.UU.
Infravaloradas… y bajo el suelo
Así pues, quizás actuando contra la intuición, hemos ido buscando oportunidades de inversión en empresas francesas que podrían estar infravaloradas debido al ambiente general antifrancés y antieuro que se respira. Recientemente hemos hablado con el grupo de decoración de suelos radicado en Francia, Tarkett, que está controlado por la familia Deconinck. La decoración de suelos es una actividad muy querida por Warren Buffet y entidades de capital riesgo porque un elevado porcentaje del negocio opera en el mercado de reformas, que es mucho menos cíclico que otras áreas relacionadas con la construcción.
En el caso de Tarkett, la compañía está destinando parte de sus flujos de tesorería a la consolidación del sector, usando ideas procedentes de la industria del automóvil para obtener ganancias de productividad año tras año. En el trimestre comprendido entre final de noviembre de 2016 y el 28 de febrero de 2017, la combinación de sólidos resultados y perspectivas mejoradas en Rusia propició una apreciación de los títulos de la entidad superior al 20 por ciento.
¿Cuántos franceses hacen falta para cambiar una bombilla?
Cambiar bombillas francesas podría ser aún menos glamuroso que la decoración de suelos, pero Spie es otra compañía francesa que ha cosechado un éxito financiero mediante la gestión de tareas rutinarias, normalmente algo más complicadas que cambiar bombillas. Spie también se encarga del mantenimiento de sistemas informáticos (TI), climatización, sistemas de seguridad, circuitos eléctricos, centrales eléctricas y mucho más. Gana dinero asegurándose de que su plantilla esté ocupada y ordenando el pago puntual de sus facturas.
En el pasado, Spie empleaba sus flujos de tesorería para apuntalar a una serie de contratistas pésimos, pero después de pasar por manos de diversos propietarios de capital riesgo, ahora cotiza por separado y está generando un sólido historial de entregas regulares. Aquí también, los flujos de caja se emplean en parte para consolidar lo que constituye un sector fragmentado. La atractiva valoración de la compañía se ha pasado por alto hasta hace poco tiempo debido a su exposición a… Francia. No obstante, una adquisición de gran envergadura que acometió en Alemania a finales de 2016 situó a Spie en el punto de mira y sus acciones se han apreciado un 30% durante el mismo periodo trimestral que Tarkett.
La seducción de la gran pantalla
Por último, cruzamos la frontera hasta llegar a la Bélgica francófona para visitar al operador de salas cinematográficas Kinepolis. Se podría pensar que los cines van camino de la desaparición debido al envejecimiento de la población y a la tentación que supone Netflix. Sin embargo, durante los últimos años Kinepolis (nuevamente un negocio controlado por una familia) ha forjado la reputación de ser uno de los mejores operadores de cines de Europa: mejor en el sentido de combinar una bonita experiencia de visualización con holgados rendimientos financieros para los propietarios.
En un sector donde muchas salas de cine europeas se encuentran andrajosas y dirigidas por entusiastas (o por empresas de capital riesgo), Kinepolis enmarca la insólita combinación de ser gestionado por un promotor inmobiliario cualificado y un operador de cines, con una cartera creciente formada por algunas de las salas múltiples más grandes y avanzadas que existen.
Simon Rowe es gestor del equipo de renta variable europea de Henderson.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Hans. ¿Quiénes son las mujeres más ricas de Latinoamérica?
De acuerdo con Forbes, entre las 2.043 personas con fortunas por encima de los 1.000 millones de dólares en el mundo hay 227 mujeres cuyas fortunas suman 852.800 millones de dólares. Entre ellas, 16 son latinoamericanas; una es peruana, dos mexicanas, tres chilenas y diez provienen del país carioca.
Liderando el ranking de mujeres en América Latina y con el lugar 84 global general se encuentra la chilena Iris Fontbona, viuda de Andrónico Luksic, cuya fortuna proviene de la minería y las bebidas embotelladas. Su fortuna estimada es de 13.700 millones de dólares.
El segundo lugar va para la mexicana María Asunción Aramburuzabala, quien lidera la firma de private equity Tresalia. El abuelo de esta mexicana fundó la cervecería Modelo, dueña de la cerveza Corona, ahora propiedad de Anheuser-Busch. Su fortuna se estima en 5.800 millones de dólares lo que la posiciona en el lugar 250 a nivel mundial.
En tercer lugar de entre las latinoamericanas más acaudaladas, y el 269 en general, está Eva Gonda de Rivera, la viuda de Eugenio Garza Laguera, de la embotelladora FEMSA, quien tiene una fortuna de 5.600 millones de dólares.
El cuarto sitio, con 3.900 millones de dólares lo tiene la brasileña María Helena Moraes Scripilliti, hija de Jose Ermirio de Moraes, fundador de Grupo Votorantim, uno de los conglomerados más diversificados de América Latina.
En quinto lugar están las hermanas Camargo; Rossana Camargo de Arruda Botelho, Renata de Camargo Nascimento y Regina de Camargo Pires Oliveira Dias. Cada una cuenta con una fortuna de 3.100 millones proveniente de la constructora Camargo Correa, la cual cuenta con operaciones en 16 países y emplea a 27.000 trabajadores.
Foto cedidaWilliam Davies, director de Renta Variable Mundial de Columbia Threadneedle Investments.. Razones para no dejarse llevar por las rotaciones de estilos
La rotación de estilos en la gestión de las carteras no constituye ninguna novedad. En la mayoría de los ciclos de inversión, los diferentes estilos despuntan en un momento u otro. Desde 2009, las compañías de crecimiento y calidad han logrado anotarse rentabilidades superiores. La pregunta es, ¿seguirá esto siendo así en 2017?
Según el análisis de Columbia Threadneedle Investments, en 2009 fuimos testigos de una marcada recuperación en los mercados de renta variable, pues el sentimiento inversor experimentó un viraje tras la crisis financiera mundial. “Esto se caracterizó por un notorio repunte cíclico: cuando el mercado se situaba en su nivel mínimo en marzo de dicho año, las empresas de valor y baja calidad registraron una rentabilidad superior, ya que los inversores fijaron la mirada en las compañías con valoraciones baratas”, explica William Davies, director de Renta Variable Mundial de Columbia Threadneedle Investments.
Durante este periodo, y en otros episodios de rotación de los 15 últimos años, Davies considera que el cambio fue vigoroso, pero “relativamente efímero ya que, por lo general, se prolonga entre tres y seis meses”. Así, cuando se restaura la calma y los inversores comienzan a diferenciar entre los títulos que ofrecen un valor genuino y los que eran baratos por causas justificadas, “la rentabilidad superior del estilo ‘value’ cede ante la pujanza de los estilos de calidad y crecimiento”, matiza.
En los últimos 18 meses, las valoraciones se tensionaron y, cuando el mercado comenzó a tender a la baja, los segmentos que habían despuntado en 2015 volvieron a contraerse. En el análisis que hace la gestora, en este movimiento de mercado tuvo que ver el aumento de la incertidumbre sobre el rimo de crecimiento económico global y sobre la política, tanto europea como ahora la norteamericana.
Perspectivas de futuro
“A corto plazo, vaticinamos que la rotación hacia las compañías sensibles al sentimiento económico que venimos observando en los últimos meses proseguirá su curso. Existe una opinión ampliamente extendida que, a nuestro parecer, los mercados ya descuentan que el presidente Trump anunciará políticas expansivas destinadas a fomentar el crecimiento. Esto debería favorecer aún más a los títulos de valor”, señala Davies.
No obstante, la gestora considera que las valoraciones actuales descuentan una implementación casi perfecta de las políticas de Trump, pero cree que es probable que éstas no se promulguen plenamente o, incluso, que no se ejecuten a la perfección. Además destaca que sus declaraciones de corte proteccionista podrían hacer mella en el crecimiento. “De ahí que consideremos que las expectativas de crecimiento se sitúan en la actualidad en niveles elevados, al igual que las valoraciones de los títulos de recuperación o value”, afirma.
En su opinión, puede que este segmento del mercado encierre todavía potencial de revalorización, pero para liberarlo se precisa una ejecución sin fisuras. Según explica Davies, “consideramos que el crecimiento, aunque en terreno positivo, aún podría defraudar, por lo que las perspectivas sobre las empresas «growth» o calidad que dependen menos de una aceleración del crecimiento económico podrían experimentar una mejora”.
Algo que ya está ocurriendo. El mercado ha comenzado a diferenciar entre las compañías cuyos fundamentales justifican un continuo movimiento alcista y las empresas cuyos fundamentales no lo hacen. Así pues, los estilos de crecimiento y calidad han mostrado un sólido comportamiento en los dos primeros meses del año.
Inversiones a largo plazo
En cuanto a inversores a medio y largo plazo, la gestora considera que, dejando el ruido a un lado, las compañías de calidad pueden hallarse en una variedad de sectores. Dada la trayectoria al alza de los tipos de interés en Estados Unidos, los valores financieros del país norteamericano cobran un mayor atractivo y los precios de las acciones reflejan, sin lugar a dudas, el interés del mercado.
“Dentro de nuestro marco de calidad, deberíamos ser capaces de identificar compañías que se beneficien de estas dinámicas y se negocien a valoraciones atractivas, además de contar con unos fundamentales que justifiquen el incremento de las cotizaciones. Se trata sencillamente de hallar dichas compañías. He ahí la importancia que reviste un equipo de análisis verdaderamente integrado y basado en el trabajo colaborativo con acceso a los niveles de gestión más elevados del mundo”, añade Davies.
En este sentido la gestora defiende su apuesta por las compañías defensivas de crecimiento, aquellas capaces de crecer de forma constante en un mundo de átono crecimiento. “Unilever representa un buen ejemplo de este tipo de empresas y, por ello, forma parte de nuestras carteras mundiales, británicas y europeas. La compañía de bienes de consumo que se erige detrás de las marcas de productos para el hogar Persil, Dove y Vaseline ofrece un potencial de crecimiento de un dígito alto y, en los últimos años, ha venido reorientando su negocio hacia los productos de cuidado personal y del hogar de mayor crecimiento”, afirma.
Por eso la gestora, cuando lo ha considerado oportuno, ha incorporado empresas que probablemente se beneficien de un cambio en el sentimiento económico, sobre todo en Estados Unidos. Esto ha llevado a su equipo de renta variable a invertir en entidades financieras estadounidenses como Goldman Sachs y Bank of America, que sacan partido del entorno de tipos de interés al alza y mayor crecimiento reinante en el país, así como en compañías, como United Rentals, que se beneficiarán si Trump aumenta finalmente el gasto en infraestructuras.
En definitiva, la gestora está convencida de que un sesgo hacia el estilo de calidad sigue representado una estrategia efectiva, pero buscar e identificar bien la calidad será de crucial importancia. “Gracias a nuestro firme y constante enfoque centrado en la búsqueda de valores de crecimiento y elevada calidad, no nos dejaremos llevar por rotaciones de estilo pasajeras. La consistencia es la clave”, concluye Davies.
Pixabay CC0 Public DomainUnsplash. Erste Asset Management lanza un fondo de bonos corporativos de mercados emergentes con vencimiento a corto plazo
La gestora austriaca Erste Asset Management ha lanzado el fondo Erste Bond Emerging Markerts Corporate de vencimiento a corto plazo, un producto que tiene un tramo institucional y un tramo minorista. El fondo invierte en bonos corporativos de mercados emergentes en moneda fuerte a vencimientos cortos, en su mayoría vencimientos de menos de tres años.
Con estas características, el fondo permite a los inversores posicionarse de manera defensiva en un entorno de aumento de las tasas de interés, a la vez que les proporciona unos diferenciales atractivos. El fondo está denominado en dólares estadounidenses y se lanzó el pasado 3 de abril con un volumen inicial de 20,1 millones de dólares. El gestor del fondo es Peter Varga, que este próximo mes de julio cumplirá 10 años al frente del exitoso Erste Bond Emerging Markets Corporate.
Hay muchas señales que indican que la Reserva Federal ha anunciado el fin de una época de tasas de interés bajas y su intención de subir paulatinamente los tipos. «Los miembros de la Fed esperan que la tasa de los fondos federales haya aumentado hasta el 1,375% a finales de 2017, y que esté por encima del 2% a finales de 2018. Y, a largo plazo, esperan que se estabilicen en un 3%”, señala Varga.
Sustanciales pérdidas
Ante este contexto, los inversores que no ajusten sus estrategias de bonos se enfrentarán a “sustanciales pérdidas” en sus ingresos. Según Varga, los bonos con vencimientos cortos pueden ofrecer mejores estabilidades y ser una alternativa viable en un entorno de tasas de interés en alza.
La gestora apuesta como estrategia combinar vencimientos cortos y bonos de mercados emergentes para dar a los inversores la oportunidad de obtener rendimientos por encima del promedio. Por eso, esta combinación hace que el segmento de vencimientos a corto plazo de bonos corporativos de mercados emergentes pueda ofrecer diferenciales bastante atractivos. «Los diferenciales de los bonos con vencimiento de uno a tres años son sólo 20 puntos básicos más bajos que para vencimientos de siete a diez años», afirma Varga.
La cartera inicial del fondo está formada por 71 títulos con una calificación mínima de B-. Los bonos corporativos con un vencimiento inferior a tres años representan aproximadamente dos tercios de los activos bajo administración. Respecto a la distribución geográfica de la inversión, los países emergentes con más peso son China (13%), Brasil (13%), India (10%), Turquía (9%) y Rusia (9%). Según la gestora, el rendimiento de toda la cartera en dólares es superior al 3%.
