Pixabay CC0 Public DomainFoto: Recklessstudios. Los empleos del futuro
En Estados Unidos los últimos datos de desempleo son bastante alentadores, ya que habiendo alcanzado el 9,5% tras la crisis financiera del 2008, los datos oficiales registran actualmente un nivel de 4,5%.
Sin embargo, hay algunos sectores de la economía que emiten senales muy preocupantes. Uno de estos es el de «Retail» o consumo, clave para el crecimiento económico.
Grandes tiendas por departamentos han anunciado oficialmente el cierre multiples de locales a nivel nacional, tales como Macys, JCPenny, Sears, Limited, Payless, K-Mart, Abercrombie & Fitch, Urban Outfitters y otros. Aunque algunos de los empleados de estas tiendas son reubicados, muchos otros empleos son simplemente eliminados.
Para nadie es secreto que una de las razones por las que las tiendas en general están sufriendo caídas importantes en su nivel de ventas, es por la facilidad, conveniencia y competitividad de algunos portales de ventas por Internet como EBay y Amazon . Usted puede encontrar cualquier artículo que necesite, a cualquier hora, a precios competitivos, desde la comodidad de su hogar. Y la entrega es cada vez mas rápida y efectiva.
Pero algunos nos preguntamos como se podrán reemplazar los empleos perdidos, pues por mas que crezca el comercio por internet, nunca llegaría al nivel de un local que recibe al publico directamente en su tienda, pero donde los gastos por alquiler, mantenimiento, la empleomania y sus beneficios, y hasta las perdidas por robo de mercancía ponen una etiqueta muy elevada a esos negocios.
La tecnologia crece y se diversifica cada día mas, pero desarrollar plataformas y aplicaciones de internet no requiere de un alto numero de contratados. Por otro lado, la manufactura se fue de Estados Unidos para no volver, por muchas razones difíciles de reversar. Gran parte del personal de servicio ya ha sido reemplazado por maquinas de auto servicio o ‘self check out», y no solo en USA. ¿Preocupante, no?
Hace unos meses estuve en Alemania, y en uno de los aeropuertos locales no había personal alguno para despachar. El viajero tiene que imprimir su Boarding Pass; pesar su equipaje y etiquetarlo; pagar la tarifa que aplique, y despachar el equipaje directamente por la correa.
Aunque en el otro lado de la moneda, absolutamente todo lo que se consume en Alemania es fabricado o producido en el país. La comida, la ropa, el calzado, los artículos del hogar, las medicinas y obviamente los autos, de inmejorable calidad. Algo que no ocurre en Estados Unidos. (¡Esperemos que los genios de la tecnología inventen una rápida solución para generar los empleos del futuro!
Pixabay CC0 Public DomainFoto: lena1. Cerulli Associates augura una fuerte demanda de ETFs de multiactivos en Europa
Cerulli Associates cree el uso de ETFs en Europa se incrementará entre aquellos inversores que buscan multiactivos en su cartera, a medida que las ventajas que proporcionan su bajo coste y velocidad de acceso se hagan más evidentes y el número de productos adecuados aumente.
«Los productos multiactivos tienen el atractivo obvio de permitir que el proveedor de fondos, y posiblemente los inversores, elijan entre clases de activos, eliminando preocupaciones tales como mercados de acciones sobrecalentados o rendimientos de bonos negativos. También permiten a los asesores subcontratar la decisión de asignación de activos”, dice Barbara Wall, directora de Cerulli para Europa.
El obstáculo principal que los ETFs necesitarán superar es la tendencia a perseguir estrategias multiactivos a través de fondos mutuos tradicionales. Por otro lado, algunos inversores quieren un proveedor único que ofrezca una gama completa de opciones de riesgo a través de diferentes versiones del mismo producto y, en la actualidad, ningún ETF está haciendo esto en Europa, aunque hay varios fondos mutuos que si lo hacen.
Cerulli cree que no pasará mucho tiempo antes de que las empresas comiencen a ofrecer ETFs multiactivos en Europa como los que BlackRock lanzó en 2008 en Estados Unidos y también prevé la aparición de un fondo en forma de ETF con fecha objetivo única (single target date fund) que podría moverse progresivamente hacia el extremo inferior del espectro de riesgo a medida que se aproxima la fecha objetivo.
«Los ETFs de multiactivos necesitarán un marketing agresivo inicialmente y es poco probable que roben una gran cuota de mercado a los productos multiactivos de fondos mutuos en el corto plazo. Sin embargo, a medida que el mercado ETFs se acelera, los productos multiactivos se beneficiarán. La escasez de productos multiactivos en forma de ETFs es una oportunidad para los proveedores y aquellos que pueden alcanzar la escala requerida generarán ingresos decentes», dice Wall.
Beta estratégica para mitigar riesgos
Por otro lado, el informe de Cerulli señala que en Estados Unidos, en un intento por gestionar los costes de las carteras de los clientes, un número creciente de empresas están incorporando ETFs, utilizando beta estratégica para mitigar riesgos y cambiando a clases de acciones menos costosas.
Con respecto a las tendencias asiáticas, la firma destaca que los productos de gestión activa y pasiva coexisten en la construcción de carteras, pero estos últimos están atrayendo el interés de los inversores minoristas.
Por último, señala que las aseguradoras europeas están aumentando las asignaciones a deuda privada y activos privados ilíquidos en busca de mayores rendimientos, y las gestoras adaptan cada vez más sus productos y servicios a las necesidades de estas.
Foto: Bernard Spragg.NZ. El primer fondo UCITS de Harvest Global Investments ofrece exposición a China
La gestora asiática Harvest Global Investments ha lanzado su primer fondo UCITS, el Harvest China Evolution Equity Fund.
El fondo invertirá principalmente en valores de renta variable y proporcionará exposición a valores cotizados en Hong Kong, empresas de China que cotizan como ADRs y acciones clase A a través de las conexiones con el mercado chino.
El primer fondo UCITS de Harvest estará gestionado por Yannan Chenye, portfolio managery director de análisis de China de la firma. Chenye se unió a Harvest en 2015 desde Amundi Asset Management, donde fue investment manager de China.
El fondo se basa en una estrategia de inversión basada en el alfa que combina el análisis fundamental bottom-up con la asignación sectorial top-down y la gestión de riesgos propietarios para explotar las ineficiencias del mercado.
El Harvest China Evolution Equity Fundpretende beneficiarse de los cambios económicos estructurales invirtiendo en las empresas chinas de la «nueva economía China» (tecnología, energía alternativa, asistencia sanitaria, …).
El fondo está actualmente disponible para inversores institucionales y mayoristas en Reino Unido, Luxemburgo, Finlandia y Suiza. Posteriormente se esperan registros adicionales para su distribución en otras jurisdicciones.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Renate Dodell. Franklin Templeton Investments reabre a nuevos inversores su estrategia de mercados frontera
Franklin Templeton Investments anunció que a partir del 31 de mayo volverá a abrir el FTIF Templeton Frontier Markets Fund a nuevos inversores a nivel mundial y su índice de referencia pasará del MSCI Frontier Markets Index a un nuevo índice personalizado MSCI Frontier Emerging Markets Select Countries.
El Templeton Frontier Markets Fund fue cerrado a nuevos partícipes en junio de 2013, restringiendo la inversión a los accionistas existentes con contadas excepciones. Desde entonces, una combinación de rembolsos y actividad de mercado ha creado una capacidad adicional que permite que la estrategia de mercados frontera aumente de tamaño. El equipo de inversión cree ahora que es conveniente reabrir el Templeton Frontier Markets Funds, tanto en su versión en Estados Unidos como su sicav a nuevos inversores por las siguientes razones:
El rendimiento absoluto de la clase de activos y el rendimiento relativo de la estrategia han mejorado.
Las valoraciones en los mercados frontera son ahora muy atractivas frente a los mercados desarrollados o emergentes.
El equipo de inversión ha identificado bolsas de valor potencial en el espacio de los mercados frontera.
Se dan las condiciones para ofrecer la estrategia a los clientes que buscan exposición a estos mercados.
El objetivo de pasar al nuevo índice personalizado, explicó la gestora en un comunicado, es representar mejor la profundidad y diversidad del universo de los mercados frontera.
“El cambio permitirá al equipo de la cartera reducir los desequilibrios y la concentración en sectores o países específicos y mejorar la estabilidad del universo de inversión cuando los países frontera específicos se conviertan en mercados emergentes”, dijo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Toshiyuki IMAI
. Para Kames Capital es el momento perfecto para explotar los diferenciales entre la deuda de Francia e Italia
James Lynch, co-gestor del Kames Absolute Return Bond Constrained Fund, ve dos oportunidades para generar alfa que han captado la atención del equipo de Kames Capital que lidera Euan McNeil.
Lynch asegura que los inversores en renta fija europea pueden explotar las diferentes perspectivas de Francia e Italia. Por otra parte, el aumento potencial de la inflación estadounidense representa una oportunidad para invertir en treasuries ligados a la inflación.
Cortos en Italia y largos en Francia
“Creemos que Italia se encuentra en una situación difícil a corto y largo plazo y, de hecho, los fundamentales a corto plazo del país parecen estar deteriorándose. La victoria del no en el referéndum del pasado diciembre dificulta la aprobación de las necesarias reformas económicas, lo que implica que los inversores dispuestos a financiar al gobierno italiano exigirán una rentabilidad más alta, algo que resultará perjudicial para la deuda italiana”, expone.
Además, el gestor cree que ha aumentado la probabilidad de que el país vea rebajada su calificación crediticia por lo que, cuando se usen bonos italianos como colateral en el sistema financiero, la persona que reciba esos bonos tendrá que aplicar una quita más alta.
El gestor compara esta situación con la de Francia, donde los problemas políticos pueden ser muy graves o inexistentes, dependiendo de quien gane las próximas elecciones presidenciales. Desde una perspectiva externa, la victoria de Macron o de Fillon representaría una continuación del status quo y la posibilidad de que se acometan algunas reformas resultará positiva para la deuda gala, al menos en comparación con otros mercados de deuda europea.
Por el contrario, la victoria de Le Pen supondría una grave amenaza para el status quo en prácticamente todos los frentes, desde inmigración y defensa hasta economía y política exterior, aunque a los mercados les preocupa más su intención de sacar a Francia del euro. Un escenario de este tipo podría hacer que las turbulencias provocadas por el Brexit pasasen a un segundo plano ante la perspectiva de una potencial desintegración de la UE.
“Al final, cuando el mercado descuente un resultado de este tipo, Italia saldrá mucho peor parada que Francia, dada la debilidad que experimenta actualmente. La deuda italiana registra unas dinámicas claramente peores que las de la deuda francesa por lo que, si finalmente se produjese una ruptura de la UE, el mercado pasaría a centrar su atención en los eslabones más débiles (la periferia e Italia)”, pronostica.
Por este motivo, el equipo cree que, independientemente del resultado electoral, es más que probable que la deuda francesa supere a la italiana, por lo que se centrará en el segmento del mercado a diez años.
Largos en títulos del tesoro estadounidense protegidos contra la inflación (TIPS), dadas las expectativas de breakeven
Los TIPS están directamente relacionados con las variaciones de la inflación estadounidense por lo que, cuanto más aumente la inflación, más valiosos resultarán los TIPS. Por el contrario, la rentabilidad de los treasuries nominales puede verse erosionada por la inflación, explica Lynch. Para los treasuries nominales, la inflación y el crecimiento representan un problema. “Esperamos que la inflación estadounidense aumente en los próximos meses y, aunque es difícil saber exactamente cuánto subirá, una tasa de inflación del 2,5% parece razonable”.
Por eso, su decisión ha sido la de comprar TIPS a cinco años frente a treasuries a cinco años, con una tasa de inflación implícita (breakeven) del 1,98%. “Si la inflación a cinco años se situase exactamente en el 1,98%, nos quedaríamos a la par pero, si en algún momento el mercado descontase unas expectativas de inflación más altas, podríamos ganar dinero con ese diferencial”, reflexiona.
“Incluso si no tenemos en cuenta los componentes más volátiles de la inflación y nos centramos exclusivamente en los datos core, estimamos que la inflación alcanzará el 2,2%, una cifra que ya superaría el actual breakeven a cinco años”.
El gestor advierte de que las políticas de Trump podrían generar aún más inflación por el incremento del gasto público, la inversión en infraestructuras o la aplicación de aranceles de importación, y señala que el mercado aún no ha descontado esos riesgos, por lo que las expectativas podrían aumentar aún más si estas medidas acaban haciéndose realidad.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Moyan Brenn
. Lo que se juegan los activos franceses si el domingo gana Marine Le Pen
Todos los ojos están puestos ahora mismo en las elecciones francesas, y con razón. Después de todo, el eje franco-alemán ha sido el motor de la integración europea. Como resultado, Francia se ha beneficiado enormemente de un «dividendo político» que ha hecho que los diferenciales de su deuda soberana estén más contenidos que los de Italia, España o Portugal en los últimos años. Además, la huida de los depósitos del sistema bancario francés fue apenas visible en 2011-2012, mientras que se volvió un problema real en los países periféricos.
El dividendo político francés se debió esencialmente al hecho de que los mercados vieron un riesgo mucho menor de ruptura de Francia. En cierta medida esto resultó ser una profecía autocumplida (menos presión sobre la deuda soberna y los balances de los bancos), pero hasta cierto punto también se trataba del cálculo de que Alemania se esforzaría más para mantener en Europa a Francia que a los países de la periferia de Europa.
Es probable que esto siga siendo así todavía, pero por supuesto, si los franceses deciden irse, no hay nada que Alemania pueda hacer al respecto. Esta es la razón por la que el riesgo de que Marine Le Pen (o Jean-Luc Mélenchon) llegue a ser presidenta se refleja en la probabilidad de que este dividendo político desaparezca, que es esencialmente lo que está detrás de la contención de los diferenciales franceses actualmente.
Es importante destacar que Francia no es una economía periférica típica solo por el dividendo político que acabamos de mencionar. La deuda soberana francesa está por debajo del 100% y el sistema bancario francés está en muy buena forma. Además, las perspectivas a largo plazo para el crecimiento francés son bastante buenas, siempre que el próximo presidente presione por poner en marcha reformas. El rendimiento de la productividad del trabajo en Francia es en realidad comparable al de Alemania.
Crecimiento potencial del 2%
Sin embargo, Francia tiene una tasa de desempleo estructural más elevada que Alemania, lo que explica en parte este resultado. Un número considerable de trabajadores de baja productividad están estructuralmente desempleados en Francia mientras que el mismo tipo de empleado sí trabaja en Alemania.
Por el contrario, la productividad total de factores franceses (la eficiencia con la que la mezcla de insumos se transforma en producto) ha empeorado. Por lo tanto, parece que hay un amplio margen para una mejora continúa de la productividad junto con una disminución del desempleo estructural.
La reforma del mercado de trabajo alcanzará este último y lastrará el crecimiento de la productividad laboral, pero la reforma del mercado puede acelerar al mismo tiempo el crecimiento de la PTF. Hay un montón de oportunidades en este aspecto en Francia y si el próximo presidente y el gobierno tienen las agallas para aprovecharlos, Francia podría alcanzar una tasa de crecimiento potencial cercana al 2%, lo que significa que su deuda soberana será bastante sostenible.
El resultado es que la continuación del dividendo político en los diferenciales soberanos franceses dependerá, no es de extrañar, de los acontecimientos políticos. A corto plazo la cuestión es si Marine Le Pen puede convertirse en presidente, pero en un futuro más lejano el dividendo político dependerá crucialmente de la reforma económica.
Un estado más grande con Macron
El programa de Emmanuel Macron sugiere que pretende importar el modelo nórdico a Francia. La esencia de este modelo es una combinación de reformas estructurales que flexibilizan la economía y proporcionan apoyo/incentivos estatales para un aumento de la inversión y del capital humano. Esto último implica que Macron prevé un tamaño más grande del estado que François Fillon, lo cual no es necesariamente malo mientras la intervención estatal actúe como un complemento a los mercados.
Parte de esto supondría mantener una seguridad social más amplia, que seguramente reduciría el potencial de reacciones económicas y políticas en respuesta a las reformas. Esto se vería especialmente si la seguridad social está dirigida a programas que orientan activamente a los trabajadores desempleados hacia nuevos puestos de trabajo. Macron probablemente favorecería una interpretación menos estricta del Pacto Fiscal, por ejemplo, mediante la exención de la inversión del sector público de los cálculos del déficit.
Frente a lo que sucedería con Macron y Fillon, el dividendo político se volvería bruscamente negativo inmediatamente bajo Le Pen y se erosionaría aún más debido al legado económico negativo a través del tiempo. Los temas principales de su programa son muy similares a los de Donald Trump, es decir, una fuerte reducción de la inmigración y un aumento de la soberanía francesa.
¿Volver al franco?
Le Pen quiere un referéndum, pero sigue siendo ambiguo sobre si éste sería un referéndum sobre la calidad de miembro de la UE o el euro. Quiere introducir el franco en paralelo al euro. El objetivo es hacer frente a la «competencia desleal», lo que significa simplemente que quiere una moneda devaluada para mejorar la competitividad. Si se lleva a cabo, este plan es probable que tenga resultados negativos, porque al mismo tiempo que quiere quitar la independencia de la Banque de France e instruir al banco central para financiar directamente el Tesoro.
El resultado será un aumento de la inflación francesa (expectativas) que eliminará cualquier ganancia inicial de competitividad. Lo que es más, todo esto hará que la carga de la deuda francesa sea insostenible porque el Tesoro recibirá ingresos fiscales en el nuevo franco devaluado mientras la deuda permanezca en euros. Alternativamente, puede impagar la deuda y enfrentarse a unos costos de endeudamiento soberanos muy altos por el aumento de los déficits fiscales provocados por la inevitable recesión y su programa de expansión fiscal. Por supuesto, todo este caos económico se verá reforzado por los depósitos y la fuga de capitales de Francia que paralizarán el sistema bancario.
Creo que Le Pen se enfrentaría a un montón de obstáculos, probablemente insuperables, antes de que pudiera convocar un referéndum. Sin embargo, esto no significa que una presidencia de Le Pen fuera favorable a la economía francesa y a los activos franceses.
En el plano interno, el impulso de la reforma se estancaría por completo debido a la «cohabitación» (un presidente con una mayoría parlamentaria de un color diferente) que reduciría rápidamente el dividendo económico francés. Además, el presidente francés tiene mucho poder cuando se trata de política exterior, y es poco probable que Le Pen coopere bien con quien se convierta en nuevo canciller de Alemania.
Como resultado, el dividendo político que ha apoyado los activos franceses y los bancos franceses también se deterioraría significativamente. Por último, la región se vería privada de nuevos avances en la unión fiscal y bancaria, lo que en última instancia sería perjudicial para su estabilidad.
Willem Verhagen es economista senior y estratega macro en NN Investment Partners.
Four Seasons Casa Medina. Cullen Funds y BECON IM preparan un nuevo road show en Latinoamérica
Luego de un excelente primer road show en Latinoamérica, Cullen Funds y BECON IM preparan desayunos en Santiago y Bogotá así como visitas a clientes en Lima y Panamá.
Los directivos estarán en Santiago el 25 de abril y en Bogotá el 27 de abril. Durante los desayunos, presentarán al nuevo equipo de BECON IM y los planes de distribución para LatAm. Además, los asistentes escucharán interesantes ponencias de José Noguerol, Frederick Bates y Florencio Mas, así como una charla especial de Jeff Cullen acerca de las oportunidades de inversión en el mercado accionario americano y las estrategias de inversión de alto dividendo de Schafer Cullen Capital Management.
Para mayor información o confirmar su lugar escriba a info@beconim.com
Vanguard. Vanguard está buscando quién lidere su próxima oficina en México
Vanguard es la última gestora en mirar al país azteca en sus planes de expansión. Según confirmaron a Funds Society, están planeando abrir una oficina en la Ciudad de México a principios de 2018.
La firma considera que su «enfoque a diversificado, a largo plazo y de bajo coste puede beneficiar a los inversores locales». En México en particular ven movimientos positivos en torno a: una mayor transparencia en las comisiones, el sistema de pensiones de contribución definida y «el apetito para invertir en activos fuera de México lo que puede proveer a los inversores con importantes beneficios de diversificación».
El gigante de los fondos indexados que ya cuenta con 65 ETFs listados en el mercado global de la BMV está en búsqueda de un country manager para México el cual reportará a Kathy Bock, quien lidera las Américas en Vanguard.
. Carlos Ramírez de la CONSAR advierte que los sistemas de pensiones de América Latina deben cambiar la forma de invertir
Según comentó el mexicano Carlos Ramírez Fuentes, presidente de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro, CONSAR en el marco de la sesión Anual AIOS Chile, la población de 65 años y más será la de más rápido crecimiento en Latinoamérica. Sin embargo no está lista para la jubilación ya que se requiere una aportación de 15,5% para lograr una tasa de reemplazo de 60%, cuando las contribuciones en la región están muy por debajo de lo necesario:
Actualmente se está viviendo un cambio de paradigmas ya que de acuerdo con un estudio de McKinsey Global Institute publicado en 2016, gracias a la reducción en las tasas de inflación, así como a una disminución en las tasas de interés, crecimiento económico sostenidos y elevadas utilidades de las empresas, de 1985-2014 se observaron los retornos más elevados en 100 años. Sin embargo, en los próximos 20 años el sentido de las variables económicas, como es el caso de una mayor inflación, mayores tasas de interés, así como menor crecimiento económico y utilidades en las empresas, apuntan a un cambio de tendencia. ‘Ante un escenario de menores rendimientos, será necesario mayor diversificación y más riesgo para alcanzar los mismos rendimientos que en los últimos 30 años’. Desafortunadamente, la composición de las carteras de los fondos de Latinoamérica aún es más conservadora que la que se observa en otros países.
En la opinión de Ramírez, existen dos tipos de factores que inhiben una inversión de largo plazo; los exógenos, como es el caso de la poca profundidad de los mercados financieros en Latinoamérica, la escasez de proyectos para invertir y los riesgos políticos / sociales / legales, así como los endogenos. Para estos factores el directivo ofrece alternativas, por ejemplo en cuanto a las restricciones legales y regulatorias a la inversión, Ramírez propone ampliar los límites de inversión, permitir más clases de activos como los alternativos y el uso de derivados. en cuanto a las inversiones con un horizonte de corto plazo, sugiere realizar una definición de estrategias de largo plazo: portafolios de referencia y regular adecuadamente los traspasos, para evitar incentivos de corto plazo. Otros factores incluyen: Gobiernos corporativos débiles, Baja capacidad analítica en los fondos, y una inelasticidad de los ahorradores a rendimientos. En opinión del directivo, ante un escenario de bajos rendimientos, se debe poner mayor énfasis en los retos para la inversión de los fondos de pensiones:
Flexibilización de las posibilidades de inversión de los fondos en América Latina.
Establecer estrategias de inversión de largo plazo.
Fortalecer el gobierno corporativo de los fondos.
Fortalecer el capital humano de los fondos.
Incrementar la educación financiera de los ahorradores.
Otro gran reto de la región es que en América Latina y el Caribe hay al menos 130 millones de personas laborando en la informalidad, lo que representa 47,7% de los trabajadores. Además, estudios recientes como el de la ENOE muestran que los trabajadores se movilizan constantemente entre la formalidad y la informalidad. A este respecto, Ramírez acierta en que los «gobiernos tienen incentivos a posponer reformas dado que el problema no “estallará” de un día para otro, es un ferrocarril de lento arrastre». El directivo advierte que la tentación para buscar soluciones “fáciles” y “populares” crecerá en el tiempo y está consciente de que no existen soluciones fáciles para atender los enormes desafíos de los sistemas de pensiones en América Latina. Sin embargo advierte que ’es indispensable reconocer la –deficiente- dinámica del mercado laboral en Latinoamérica como el eje de las fallas más profundas de nuestros sistemas de pensiones. Igualmente, es fundamental reconocer que dichas dinámicas NO van a cambiar en el corto, mediano y hasta el largo plazo… Volver al principio: visión integral y articulada del problema de las pensiones, probablemente con elementos disruptivos que no serán políticamente sencillos realizar’, concluyó.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alexandre Svensson. Los factores de riesgo de los emergentes son más intensos después del rally
El fuerte repunte del primer trimestre en la deuda de mercados emergentes hizo más difícil encontrar valor en el sector, pero Eaton Vance sigue creyendo que las tasas de interés locales son las más atractivas entre los factores de riesgo de los emergentes.
“Nuestra filosofía de inversión hace hincapié en la importancia tanto del análisis fundamental a nivel de país y la elección de los factores de riesgo adecuados que están incorporados en la deuda de los mercados emergentes”, explica el equipo de Global Income de la firma.
Por ejemplo, dicen, los bonos de un país pueden apreciarse en términos de moneda local debido a la caída de las tasas de interés. Pero para los inversores estadounidense, la depreciación de la moneda del país frente al dólar podría compensar esas ganancias o provocar pérdidas.
A través de un gráfico el equipo explica el valor de los principales factores de riesgo en los mercados emergentes. “Las tasas de interés locales y el crédito soberano siguen siendo los más atractivos sobre una base relativa, pero como se observa, el reciente repunte ha reducido el valor total”, apunta la gestora.
“Después de un primer trimestre fuerte, los riesgos de una liquidación en el sector de los mercados emergentes han crecido. Los inversores tendrán que ser selectivos en la elección de sus exposiciones a estos mercados, y realizar un cuidadoso análisis de los países”, conluyen los expertos de la firma.
