Foto: Carlos yo. El Banco Central de Chile reduce su tasa al 3% y abre la puerta a nuevos recortes
En su reunión mensual de política monetaria, el Consejo del Banco Central de Chile acordó reducir la tasa de interés de política monetaria en 25 puntos base, hasta el 3% y mencionó que podrían «requerir un incremento adicional del impulso monetario».
Analistas en BBVA estiman que la tasa se ubicará en 2,5% a mediados de año, notando que esta es la primera vez que el Consejo se abre a una tasa por debajo de 3,0%.
El banco central considera que en el plano externo, las condiciones financieras globales continúan favorables. «En el mundo desarrollado, las cifras siguen apuntando a un escenario de mayor crecimiento e inflación. En este contexto, se fortalecen las expectativas sobre la normalización de la política monetaria, especialmente en EE.UU. Los precios de las materias primas descendieron, destacando la caída del precio del petróleo. Con todo, persisten riesgos relevantes», añadiendo que la inflación anual se ubicó en 2,7%, en línea con lo previsto en diciembre y «en torno a la meta, aunque para los próximos meses se sitúan en la parte baja del rango de tolerancia. Las cifras de actividad y demanda continúan mostrando un débil desempeño. En el mercado laboral se intensificó el deterioro del empleo asalariado, aunque la tasa de desempleo se mantuvo estable».
El Consejo estima que las tendencias recientes del escenario macroeconómico, así como sus implicancias para las perspectivas de la inflación de mediano plazo, «podrían requerir un incremento adicional del impulso monetario. Al mismo tiempo, reafirma su compromiso de conducir la política monetaria con flexibilidad, de manera que la inflación proyectada se ubique en 3% en el horizonte de política», concluye.
Foto: finnovista. La revolución Fintech ya es una realidad en Sudamérica
A mediados de marzo de 2017 más de 400 asistentes, entre emprendedores, inversores, entidades financieras, consultores, gobierno y organizaciones de desarrollo e impacto se dieron cita en FINNOSUMMIT, el evento de referencia para el sector Fintech en Sudamérica.
El evento, que se llevó a cabo en Bogotá, contó con la presencia de destacados líderes mundiales del ecosistema emprendedor y financiero como Daniel Arango Ángel, viceministro de Desarrollo Empresarial, MinCIT, Sam Maule, considerado como uno de los mayores expertos Fintech a nivel mundial; Irving Wladawsky-Berger, gurú de tecnologías del sector financiero de las últimas décadas; Vikas Raj, especialista en inversiones y microcréditos, Julie Ruvolo, directora de LAVCA o Cristina Pombo del BID, entre otros.
Los más de 28 ponentes analizaron las principales tendencias de innovación y colaboración que afectarán profundamente a la industria de los servicios financieros en los próximos años. Tal y como destacó Irving Wladawsky-Berger la Inteligencia Artificial, Blockchain, Big Data y Ciberseguridad son las tecnologías que están transformando el sector, y liderando en los emprendimientos Fintech de América Latina.
“Latinoamérica tiene un ecosistema dinámico y las tecnologías más recientes están siendo desarrolladas por sus startups que son capaces de innovar introduciendo modelos de negocio disruptivos a través de los cuales ofrecen productos y servicios con una mayor eficiencia en comparación con los jugadores tradicionales de la industria” afirmó durante su presentación Pombo. Además, un informe realizado entre el BID y Finnovista destacó que hay cuatro mercados que lideran el Fintech en Sudamérica: Brasil, Colombia, Argentina y Chile, quienes acaparan el 90% del negocio y en el que Colombia se sitúa como el segundo de los países que mayor número de startups aporta, con 84 o el 17% total y sólo superado por Brasil, que acapara 46% del mercado sudamericano.
La ganadora de la FINNOSUMMIT Pitch Competition, la competencia regional que eligió a la startup Fintech más innovadora de Sudamérica, fue la representante de Chile, ÜBank, una aplicación que ayuda a controlar de forma automática los ahorros de los usuarios. “La startup ganadora es un claro ejemplo del fuerte desarrollo y de la gran revolución financiera que estamos viviendo en la región, donde los emprendimientos tecnológicos son más eficaces y son capaces de resolver problemas reales de la sociedad en la que viven” concluyó Fermin Bueno de Finnovista.
. MÉXICO2: "El cambio climático es un problema global que no puede ser resuelto por una sola nación"
Por segunda ocasión, se llevó a cabo la Cumbre de Bonos Verdes MX en la Bolsa Mexicana de Valores, el principal evento en América Latina en materia de bonos verdes y de otros instrumentos de deuda sostenibles.
El evento contó con paneles conformados por importantes personalidades del mercado internacional de finanzas climáticas, además de la presencia de los primeros emisores de bonos verdes mexicanos, inversionistas institucionales, bancos colocadores y autoridades financieras.
Bonos Verdes MX 2017 contó con la presencia de Sir David King, enviado especial para el Cambio Climático del Ministerio de Relaciones Exteriores del Reino Unido, Peer Stein, asesor y jefe Global de Finanzas Climáticas de la Corporación Financiera Internacional (IFC), Alan Gordon, Tesorero Adjunto de Legislación y Financiamiento de Infraestructura de la Oficina del Tesorero del Estado de California, John Chiang, y los directores generales de AFORE XXI Banorte y Sura.
Al respecto, Enrique Solórzano, director general de AFORE Sura y presidente del Consejo Consultivo de Finanzas Climáticas expresó “celebro el entusiasmo y profesionalismo con el que las AFOREs están apoyando esta importante iniciativa.” Por su parte, Alan Gordon señaló que “el cambio climático es un problema global que no puede ser resuelto por una sola nación. El tesorero del Estado de California […] está entusiasmado por encontrar oportunidades para involucrarse con el Gobierno de México y la comunidad empresarial mexicana en esfuerzos conjuntos para impulsar la tecnología verde y finanzas verdes en beneficio del medio ambiente.”
Tan sólo en 2016, se emitieron tres bonos verdes incluyendo el primer bono en pesos mexicanos, emitido por Nacional Financiera y el de la Ciudad de México, el primero emitido por un gobierno subnacional de una ciudad Latinoamericana. De acuerdo con Grupo BMV: «Las emisiones lograron exitosas colocaciones en el mercado de deuda, un hecho que refleja el creciente interés de los inversionistas institucionales hacia activos bajos en carbono».
El evento se realizó el 16 de marzo, una semana luego de que Grupo Bolsa de Mexicana de Valores fuera premiado en la Conferencia Anual y Reconocimiento de Bonos Verdes por “implementar requerimientos basados en mejores prácticas globales para listar bonos verdes”, celebrado en la ciudad de Londres y organizado por Climate Bonds Initiative. Para José-Oriol Bosch, director general de la Bolsa Mexicana de Valores, “este es un reconocimiento a la trayectoria de Grupo BMV en la provisión de soluciones climáticas, que desde 2016 incluye a los bonos verdes”.
Foto: Cyril R. ¿Por qué los fondos de inversión argentinos casi duplicaron su patrimonio en un año?
Desde febrero de 2016 a febrero de 2017, el patrimonio de los fondos de inversión argentinos aumentó un 93% en moneda local, y un 97% en dólares.
Esta cifra no es la única sorprendente. La cantidad de inversores particulares creció un 89% y la cantidad de personas jurídicas que invierten un 58%.
¿A qué se debe este crecimiento exponencial del sector?
Salida del “cepo cambiario”
El 17 de Diciembre del 2015, una semana después de asumir el nuevo gobierno, se eliminaron la mayor parte de las restricciones cambiarias que había establecido el gobierno anterior. Con la liberación del tipo de cambio, el flujo de divisas al país creció, incluso se duplicaron las reservas del Banco Central desde que asumió el gobierno.
Alza de tasas
Con la suba inicial del dólar luego de la quita del cepo, el stock de futuros de dólar que había vendido el gobierno anterior, y una inflación creciente desde años anteriores, siendo de alrededor de 30% en el 2015, el Banco Central subió su tasa de referencia hasta el 38% nominal anual. Esto generó un atractivo tanto para inversores minoristas como mayoristas, locales y extranjeros, que se volcaron directamente a las letras del BCRA o a los fondos de inversión que mantuvieron gran parte de sus carteras en estos instrumentos.
Vocación de desarrollo del mercado de capitales
Si bien todavía no se trató en el congreso una nueva ley de mercado de capitales que facilite y flexibilice el acceso al mercado, el gobierno desde que asumió mostró predisposición para tratarla y comenzó a preparar las propuestas para dicha ley, en conjunto con asociaciones y cámaras ligadas al mercado de capitales argentino.
Dentro de los puntos más importantes a modificar con la nueva ley están:
Capacidades de la Comisión Nacional de Valores: se quitaría la facultad que actualmente tiene de quitar miembros de los órganos de administración de una empresa emisora y designar un veedor con poder de veto.
Se eliminarían restricciones para la emisión de deuda por parte de las empresas emisoras.
Se daría ventajas impositivas a los fondos de inversión cerrados.
Se facilitaría el ingreso de inversores extranjeros y de inversiones en moneda extranjera.
Además, una de las primeras medidas del gobierno actual fue acordar con los holdouts y terminar con los litigios más importantes que todavía tenía el país por el default de su deuda. Esto permitió la emisión de nueva deuda en moneda extranjera y local, por parte del gobierno nacional, los gobiernos provinciales, y las corporaciones.
Con tasas más convenientes que las que accedía antes este país, pero aún muy atractivas, se generaron nuevos instrumentos de inversión, con mayor variedad de duración y tasas. Esto permitió también la aparición de nuevos fondos y más variedad de opciones para los inversores.
Todavía los activos bajo administración en Argentina solo representan el 4,5% del PIB. Todavía poco si lo comparamos en la región con el 10,3% de México o los 52,3% de Brasil. Si bien todavía es un mercado pequeño, en los Fondos Comunes de Inversión ya empezamos a ver cómo este mercado está dando sus primeros pasos al crecimiento que tanto tiempo esperó.
Antonio Zoido preside BME.. La plataforma de fondos de BME, llamada Smart, verá la luz el 27 de junio
Parecía que nunca iba a llegar, pero el lanzamiento de la plataforma de fondos de BME, que se llamará Smart y permitirá a los inversores y ahorradores comprar y vender fondos -tanto nacionales como internacionales- como si de acciones se tratara, se convertirá en una realidad el próximo 27 de junio. En la entidad barajan esa fecha para empezar con la operativa, según han confirmado fuentes de BME a Funds Society.
En la industria española de la gestión de activos se espera con mucho optimismo la llegada de esta plataforma, cuyo lanzamiento se ha ido retrasando durante los últimos años. De hecho, estaba prevista su puesta en marcha a finales de 2016, pero no se llegó a tiempo. En su balance de fin de año el presidente de BME, Antonio Zoido, adelantaba que el proyecto estaba “muy avanzado” y preveía que los primeros fondos se incorporaran en los próximos meses. Desde noviembre, los miembros del mercado ya estaban realizando pruebas en la plataforma, que toma forma técnica a través de un nuevo segmento del MAB. BME había pedido autorización a la CNMV para lanzar la plataforma en mayo del año pasado.
El objetivo de la plataforma es crear un espacio en el que se puedan comprar y vender fondos de inversión a bajos costes, algo que beneficia fundamentalmente a las gestoras independientes que apenas cuentan con el 10% de la cuota de mercado en España. Será una especie de supermercado de fondos, que dará acceso a todos los vehículos que estén registrados en la plataforma, de forma que el cliente ya no dependerá del acceso que proporcione su entidad financiera y podrá comprar fondos de forma directa.
En una reciente comida con periodistas en Madrid, Ángel Martínez Aldama, presidente de Inverco, aseguraba que el lanzamiento de la plataforma suponía buenas noticias para la industria. Y, al conocer ahora la fecha de lanzamiento, Elisa Ricón, su directora general, explica que “la Asociación valora positivamente las iniciativas que incrementen los canales de distribución de las Instituciones de Inversión Colectiva y que permitan al mayor número posible de inversores beneficiarse de sus innumerables ventajas”.
La operativa
La contratación de fondos de inversión se realizará en la plataforma Smart mediante la creación de un nuevo segmento de negociación en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB). El segmento está abierto a todo tipo de fondos de inversión, tanto nacionales como internacionales siempre y cuando estén registrados en la CNMV.
Se podrán admitir en el segmento fondos de inversión o clases de fondos que deberán estar anotados en cuenta. En una primera fase y para facilitar la aplicación de este sistema de representación, tendrán carácter exclusivo de forma que sólo podrán contratarse a través del segmento de fondos de inversión, según explica BME en una nota enviada hoy a las gestoras.
Los inversores que deseen suscribir o reembolsar participaciones de fondos a través del segmento de negociación de fondos de inversión deberán canalizar la orden a través de su intermediario financiero, miembro del mercado. Las órdenes tanto de suscripción como de reembolso se realizarán en efectivo, adaptándose así a la práctica habitual existente en el mercado de fondos de inversión, admitiéndose a estos efectos decimales en los títulos. La contratación se realizará en euros.
Este segmento de negociación contempla la figura obligatoria del miembro de contrapartida que será el encargado de atender en nombre de la sociedad gestora todas las órdenes que carezcan de contrapartida, pudiendo desempeñar dicho papel cualquiera de las entidades miembro de mercado del MAB. Las órdenes recibidas serán enviadas a la sociedad gestora para su validación respetando la hora de corte de cada fondo.
Se admiten los siguientes órdenes: de suscripción (compra de participaciones en efectivo, expresada con un máximo de seis enteros y seis decimales); de reembolso (venta de participaciones, se expresará en efectivo si es reembolso parcial y en participaciones si es reembolso total); y de traspaso -se admitirán posiciones de traspasos tanto totales (por número de participaciones) como parciales (en importes efectivos)-; y de traspasos mixtos (se admitirán traspasos, en el caso en que sólo uno de los fondos que participan, esté en la plataforma).
El horario previsto para la introducción de órdenes será entre las 9:00 y las 16:00 horas de los días hábiles de contratación teniendo en cuenta la hora de corte de cada fondo. Una vez introducidas, las órdenes quedarán a la espera de que la sociedad gestora informe del valor liquidativo según el plazo previsto para cada fondo, momento a partir del cual se cruzarán las operaciones siendo su precio el valor liquidativo comunicado.
¿15.000 fondos?
BME no ha dado detalles sobre cuántos fondos, de los 15.000 que están autorizados en España por la CNMV, estarán disponibles en el «supermercado» de BME y qué grado de aceptación tendrá el proyecto entre los grandes grupos financieros, propietarios de las gestoras que aglutinan casi todo el mercado. Incluyendo clases de participaciones (desterrando para siempre la clase e que vendían los bancos en retail ) podría haber más de 26.000 registros, según los expertos consultados por Funds Society.
La noticia es positiva para los proveedores de fondos, que tendrán un mayor acceso al inversor, y también para los clientes, en un entorno de mayor transparencia propiciado por la llegada, en enero de 2018, de MiFID II. Para Martín Huete, socio de Finizens, es “un hecho más para contribuir a la desintermediación bancaria en los fondos de inversión y abre un nuevo mundo para los inversores en fondos al poder comprar o vender fondos sin necesidad de pasar por la sucursal de su banco”.
El calendario
El pasado 28 de julio, BME publicó las especificaciones FIX para la entrada de órdenes; el 3 de octubre, la entrada de órdenes y contratación disponible en el entorno de pruebas; el 15 de noviembre había disponibilidad de la funcionalidad relativa a la comunicación de titularidades para la realización de pruebas por parte de los miembros de mercado; el 21 de noviembre, la disponibilidad de la funcionalidad relativa a los intercambios de información con las sociedades gestoras para la realización de pruebas; el 16 de diciembre, se publicó la guía de conectividad SFTP para el intercambio de ficheros entre BME y las sociedades gestoras y el 27 de junio es la fecha prevista de la puesta en producción.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Pimkie
. El número de UHNWI crecerá más de un 30% en Estados Unidos y América Latina y se doblará en Asia en los próximos 10 años
El consenso parece ser que ahora estamos viviendo en un mundo en que las creencias o emociones son más importantes que los hechos para formar la opinión pública y el resultado es una cada vez mayor incertidumbre sobre el futuro de la política fiscal, económica y política. Sin embargo, a pesar de esta incertidumbre, la creación de riqueza se acentuó durante el año 2016, lo que resultó en un modesto aumento de la población mundial de personas ultra ricas que invierte el descenso registrado el año pasado. El número de individuos con 30 millones de dólares o más en activos netos, definidos como UHNWIs, aumentó en 6.340, elevando a la población total de ultra ricos a 193.490, según datos de New World Wealth para The Wealth Report. 60 personas vieron su fortuna superar la marca de los 1.000 millones, con lo que el número total de milmillonarios en el mundo pasó a ser de 2.024, lo que supone un aumento del 45% en la última década.
Aunque el número total de UHNWI ha crecido no lo ha hecho de forma homogénea, y se espera que esta diferencia se mantenga durante la próxima década: la previsión es que el número de UHNWI crezca en un 12% en Europa, en un 91% en Asia, y en 43% de media en el mundo, en el mismo periodo de tiempo.
«Una influencia clave en los ingresos en 2016 ha sido el comportamiento de los mercados bursátiles en términos de dólares. En muchos países esto fue mucho más fuerte en 2016 que 2015», explica Andrew Amoils, director de Investigación de New World Wealth. «Puede haber una gran incertidumbre a nivel global, regional y nacional, pero también hay fundamentos sólidos en muchas economías, con signos de progreso real en torno a la regulación y las políticas que ayudarán al crecimiento económico a florecer en algunos lugares», añade.
El mayor crecimiento, en Asia
El fuerte crecimiento de UHNWI en Asia se verá reforzado por las magníficas tasas de crecimiento de algunos países, incluyendo Vietnam, que se espera vea su población de ultra ricos aumentar en un 170% hasta los 540 en la próxima década – el porcentaje más alta de crecimiento en el mundo. El número de millonarios se espera que pase de 14.300 a 38.600 en el mismo período. Se prevé también un crecimiento sustancial en Sri Lanka e India, mientras en China, a pesar de las indicaciones de que el crecimiento económico se está desacelerando, el número de ultra ricos aumentará en un 140%.
Aunque Norteamérica no encabece el crecimiento porcentual en los próximos 10 años, con un aumento previsto del 31%, seguirá siendo el mayor centro de UHNWI en 2026, con una población de 95.860, aunque Asia comenzará disputarle el puesto. En la actualidad, Asia tiene 27.020 menos UHNWIs que Norteamérica; en 2026, esta diferencia se habrá reducido a solo 7.680. En concreto, el crecimiento de UHNWI en Estados Unidos será del 30%, superando al de muchas otras economías desarrolladas, y se espera que Canadá vea un aumento del 50% en su población ultra rica, aunque desde una base mucho más baja, reflejando su creciente estatus como un «refugio seguro» frente a la agitación política.
En Europa, el Reino Unido seguirá siendo el líder en términos de UHNWI en 2026, con una población prevista de 12.310, un 30% más que hoy, a pesar de altos niveles de incertidumbre económica y política. Por el contrario, New World Wealth prevé un crecimiento pequeño en las poblaciones ultra ricas de Alemania, Francia, Italia y España. «En este caso, el crecimiento será limitado por el aumento de las tensiones religiosas, una combinación de impuestos crecientes y mayores obligaciones estatales de pensiones y costes de salud pública y la pérdida de puestos de trabajo altamente cualificados frente a Asia», dice Amoils. «También esperamos ver algo de emigración por parte de UHNWIs de estos países.» Más al este, se pronostica que el número de ultra ricos en Rusia aumente en un 60% durante la próxima década.
El crecimiento de los UHNWI en África (33%) y América Latina (37%) superará al de Europa y América del Norte. En América Latina, se pronostica que México aumente su población de ultra ricos en un 40%, aunque el país sin duda estará reevaluando su relación con Estados Unidos; Argentina espera ver un aumento del 30%; pero Brasil, que actualmente tiene la segunda población más rica de la región, verá su porcentaje de crecimiento pasar del 47% -que registró entre 2006 y 2016- al 20% en la próxima década, en medio de la actual agitación política y la emigración a otros países de los UHNWI.
Hervé Hanoune, director de renta fija y gestor del fondo Vontobel Fund-Bond Global Aggregate, participó en el evento.. Retorno absoluto en crédito y renta fija flexible, las apuestas en deuda para 2017 de Vontobel AM
A pesar de ser una de las clases de activo central en sus carteras, resulta cada vez más difícil para los inversores encontrar valor en renta fija. Además, todo apunta a que los tipos en Estados Unidos subirán en los próximos dos años, sobre todo debido al aumento de las expectativas de inflación, lo que generará pérdidas de capital.
Por tanto, ¿qué solución pueden adoptar los inversores para intentar minimizar dichas pérdidas? “Invertir en retorno absoluto puede ser una opción, pero los fondos que siguen este tipo de estrategias han conseguido mala rentabilidad últimamente y además muchos de ellos son productos complejos, por lo que resulta clave ser muy selectivo”, comentó Chris Bowie, socio y gestor de carteras de TwentyFour AM, boutique de Vontobel, en un reciente evento en Madrid.
Para responder a esta necesidad, en la gestora suiza lanzaron hace 19 meses el fondo Vontobel Fund-Twenty Four Absolut Return Credit que, con un objetivo de rentabilidad de Euribor+250 puntos básicos después de comisiones y una volatilidad inferior al 3%, pretende alejarse de la complejidad que tradicionalmente ha definido a esta clase de activo. “En este fondo ponemos en práctica una estrategia long-only, trasparente y fácil de entender, sin apalancamiento y con una cartera compuesta en su mayoría por emisiones con grado de inversión y que en la actualidad tiene una duración de 3,1 años”, añadió Bowie, quien entiende que destinar la mayor parte de la cartera a emisiones BBB compensa adecuadamente por el riesgo asumido.
Otro rasgo diferenciador de este fondo respecto a sus pares viene de la mano del número de compañías en las que invierte. “Es muy complicado gestionar la volatilidad si se tienen muchas posiciones en el fondo. En un entorno de bajos rendimientos como el actual, la selección de valores se vuelve todavía más importante y por ello la cartera nunca superará las 100 líneas pues nuestro objetivo es tener al menos un peso del 1% en cada una de ellas”, puntualizó.
Renta fija global
Además de esta solución, Vontobel aprovechó su evento anual de renta fija para presentar su estrategia de renta fija global: Vontobel Fund-Bond Global Aggregate. “La renta fija tradicional se encuentra en un momento particularmente difícil lo que ha llevado a muchos inversores a asumir más riesgo. Nosotros pensamos que es momento de adoptar un punto de vista diferente. Para batir al mercado es necesario contar con flexibilidad total para poder invertir a lo largo de todo el espectro de renta fija”, explicó Hervé Hanoune, director de renta fija y gestor del fondo Vontobel Fund-Bond Global Aggregate.
Entre los aspectos que destacó como imprescindibles para superar la barrera de bajos rendimientos se encuentran, además de los citados anteriormente, la gestión activa del riesgo, la puesta en práctica de una genuina diversificación mediante la inclusión de posiciones poco correlacionadas y centradas en ofrecer alfa, y la inversión en instrumentos lo más líquidos posibles.
A nivel macro, Hanoune comentó que esperan un escenario en el que los riesgos políticos persistirán, los tipos seguirán subiendo y en el que el crédito ofrecerá valor, pero habrá que ser muy selectivo. Teniendo en cuenta este contexto, hoy en día encuentra oportunidades atractivas en la deuda gubernamental portuguesa, cuyo diferencial es poco volátil y que además ofrece un excelente cupón, en la deuda subordinada financiera de bancos y aseguradoras y en la deuda emergente en divisa extranjera.
Foto: Jackie Hodes, socia de M&A del despacho Jones Day.. El creciente papel del family office en los procesos de M&A como competidor del private equity
Jones Day, Northern Trust y KPMG celebran el próximo 21 de marzo un evento dirigido a family offices, domésticos pero sobre todo latinoamericanos, con el objetivo de promover la inversión de estas entidades en Estados Unidos.
La jornada se dividirá en tres paneles que tocan distintos componentes de las oportunidades que presenta EE.UU. como destino de inversión para los family offices. Un primer panel se dedica a discutir los efectos de la reforma fiscal que se avecina, de la que si bien todavía no hay muchos datos, sí ha habido mucha especulación al ser un punto central de la campaña electoral del presidente Trump.
Otros dos paneles pivotan en torno a las oportunidades en los procesos de M&A (fusiones y adquisiciones). En uno de ellos –moderado por Northern Trust– se contemplarán los aspectos más relacionados con la planificación patrimonial y fiscal de las operaciones, y en otro, el papel del family office como alternativa a los más tradicionales players en el mercado de M&A –private equity y compradores estratégicos–. Contamos con algunas ideas interesantes expresadas por la que será moderadora de este último panel, Jackie Hodes, socia de M&A del despacho Jones Day.
“Existen algunas diferencias importantes en la forma de hacer M&A por parte de un family office, y cómo se haría por parte de un private equity o en el caso de una adquisición estratégica, la fundamental es la agilidad”, argumenta Hodes, “tienen mucha menos burocracia y toman decisiones más rápido”. Por un lado, si les convence un negocio la decisión se toma rápidamente, pero es que además, es muy común que una familia decida realizar adquisiciones en negocios que ya conocen, agilizando aún más el proceso.
Pero no todo es positivo, la desventaja es que tienen menos infraestructura que las firmas de private equity o los compradores estratégicos. Para paliar la falta de expertise interno, “el family office puede optar por buscar consejo profesional fuera de la firma, aunque lo normal es que co-inviertan con otras familias a las que les une una relación de confianza, en especial si se trata de adquisiciones de naturaleza oportunista”.
Otra opción es “robar” este expertise, contratando personal de firmas de private equity que pueden sentirse atraídos a un family office porque generalmente estos ofrecen a algunos de sus asesores la oportunidad de co-invertir en los deals que realizan. “Contar con un profesional en la organización familiar que ha trabajado anteriormente en un private equity puede abrir muchas oportunidades de inversión al family office”, asegura Hodes.
Relación de confianza
Si el sector es nuevo para la familia, una de las modalidades más comunes para invertir es entrar con una participación minoritaria y luego poco a poco tomar mayor participación, si el negocio va bien. “Este esquema funciona bien”, asegura Hodes.
En sus más de 10 años en Jones Day, Jackie Hodes ha trabajado en deals de todos los tamaños, aunque se especializan más en el middle market –de 50 a 300 millones de dólares–. Desde la firma de abogados trabajan en tándem con bancos de inversión que realizan el due dilligence operacional y financiero del negocio objeto de la transacción. Los deals inferiores a 50 millones presentan un reto puesto que las partes involucradas suelen funcionar con un fee mínimo que los hace poco rentables para el cliente y es difícil encontrar bancos de inversión especializados que se interesen por operaciones pequeñas. En el extremo contrario, los grandes bancos de inversión que cuentan también con departamentos de asesoramiento legal se centran sobre todo en las operaciones de más de 500 millones de dólares.
En todo caso, Hodes recalca que entre family offices lo que mejor funciona es el boca a boca, y no tanto las operaciones que salen a subasta. “La relación de confianza siempre es clave para el negocio con los family offices”. Aquí, Hodes y su equipo cuentan con una gran ventaja al llevar trabajando más de una década con familias latinoamericanas en Miami, donde si bien antes no había mucha competencia recientemente se está viéndola llegada de profesionales del sector de M&A muy experimentados, procedentes del Noreste.
¿Cuál es la principal motivación de una familia no residente para invertir en Estados Unidos?
En muchos casos, la motivación de montar un negocio en Estados Unidos es simplemente tener una pata en el país. “Para una empresa familiar latina exitosa, tiene mucho sentido tener algo aquí para conseguir financiación en Estados Unidos. Resulta importante tener una conexión en suelo estadounidense, en especial si quieres atraer dinero de uno de los private equities grandes de EE.UU.”
Otra de las razones puede ser la diversificación geográfica del patrimonio familiar. En algunos casos, resulta más fácil comprar una empresa en Estados Unidos que coger ese mismo dinero y transferirlo a un banco en suelo estadounidense. “En este caso el M&A se puede considerar como una alternativa al wealth management”.
Una seria competencia al private equity
Hodes destaca que los family offices se han erigido en una alternativa seria y real al private equity en el mercado de fusiones y adquisiciones. “Seamos realistas, Latinoamérica inventó los ‘club deals’. Si veo un negocio interesante y tengo 1.000 millones de dólares para invertir y conozco otra familia que tiene 1.000 millones disponibles, ¿por qué voy a pagar una comisión del 2% a un private equity para ser su LP?”, comenta Hodes poniéndose en la piel de sus clientes.
En definitiva, competir directamente con los private equity es ya una tendencia entre los family offices, y además creciente. En el panel que moderará Hodes el próximo martes 21 se tratarán este y otros muchos temas de interés sobre el papel de los family offices en el mercado de M&A. Participarán en el panel Andres Bethencourt (Amzak Capital), Craig Farlie (Farlie Turner) y Raúl Henríquez (Hencorp).
Para más información y registro sobre el evento, puede contactar con Dyron Hernandez y Diane Cruz en el teléfono 305 789 1185 o través del mail DadeRSVP@ntrs.com
Foto: Rahul Gupta, gestor de Matthews Asia.. Rahul Gupta, de Matthews Asia, repasará en Fund Selector Summit de Miami la historia de crecimiento a largo plazo de Asia
Con las noticias macroeconómicas dominando los titulares y los inversores centrados en noticias a corto plazo, Matthews Asia estima que a menudo se pasa por alto la historia de crecimiento estructural a largo plazo de muchas empresas asiáticas.
Bajo el título “Embracing Growth in Asia: Matthews Pacific Tiger”, Rahul Gupta, portfolio manager de la firma, explicará los próximos 18 y 19 de mayo en la tercera edición del Fund Selector Summit, la visión de la gestora sobre el crecimiento en la región y las características que hacen que el crecimiento sostenible de las ganancias sea más probable para ciertas compañías.
El encuentro, dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US Offshore, se celebrará en el Ritz-Carlton Coconut Grove de Miami. El evento –una joint venture entre Open Door Media, propietario de InvestmentEurope, y Funds Society- ofrecerá la oportunidad de escuchar la visión de varias gestoras sobre la actualidad de la industria.
En su presentación, Gupta también explicará cómo el fondo Matthews Pacific Tiger –la estrategia estrella de la firma en Asia, excluido Japón– llega a las distintas oportunidades que presenta la región. Además, repasará qué es lo que hace que el enfoque de inversión de Matthews Asia sea distintivo y cómo identifica oportunidades a largo plazo en medio de mercados ocasionalmente turbulentos.
Antes de unirse a la firma en 2014, Gupta trabajó durante más de una década en Oaktree Capital Management como vicepresidente senior del fondo de renta variable long/short de mercados emergentes.
Encontrará toda la información sobre el Fund Selector Summit Miami 2017, que está dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US Offshore en este link.
Domingo Barroso, director de ventas de Fidelity en España y Portugal.. La confianza de las grandes empresas retorna a niveles de 2014
La confianza de los equipos directivos de las empresas más grandes del mundo ha alcanzado su nivel más alto desde 2014, pasando de negativa el año pasado a positiva en 2017. Esta es una de las principales conclusiones de un nuevo estudio de Fidelity International. Una confianza que se extiende “por todas las regiones y todos los sectores”, según ha explicado Domingo Barroso, director de ventas de Fidelity en España y Portugal.
Estos son los resultados que arroja la Encuesta a Analistas 2017 de Fidelity, que recoge la visión elaborada por 146 analistas de renta variable y renta fija a partir de 17.000 reuniones con directivos empresariales. A través de la información obtenida en estos encuentros, la firma establece el Indicador de Sentimiento Global de Fidelity, basado en cinco componentes representativos de la salud de las empresa: la confianza de los equipos, la inversión empresarial, los dividendos, la rentabilidad sobre el capital y los balances.
En esta edición, el sentimiento de los analistas se sitúa en su nivel más positivo en comparación con el año pasado, cuando se llegó a la conclusión de que las rentabilidades sobre el capital, la confianza de los equipos directivos y la inversión empresarial estaban descendiendo, dando así lugar a un panorama mucho más incierto.
Pero, ¿qué es lo que ha cambiado de un año a otro? Según apunta Barroso, “es la demanda lo que está impulsando este optimismo, sobre todo en dos aspectos: la rentabilidad sobre el capital y los dividendos. Un hecho que contrasta con el año pasado, cuando la mejora en las empresas venía por una reducción de costes y la fijación de los precios”.
El impulso de la demanda y el petróleo
Según la información recabada por los analistas, los consejeros delegados ven que la recuperación está siendo impulsada por la demanda. Ésta se ha convertido en el principal catalizador del crecimiento de los beneficios en sus empresas y del incremento de las rentabilidades sobre el capital. Toda está recuperación ha estado “alimentada”, en opinión de los analistas, por la subida del precio del petróleo y la revaloración de las materias primas, que además han aliviado las presiones sobre los mercados emergentes.
Pese a ser un final de ciclo, los analistas no detectan signos de las presiones típicas de estos momentos económicos, como un excesivo apalancamiento en los balances. “No vemos que estén apretados, consideramos que están sanos. Y respecto a la preocupación sobre la inflación, que comenzará a subir, creemos que no será un problema por ahora y que puede manejarse”, señala Barroso.
Este contexto ha provocado que este sentimiento positivo abarque a todas las regiones de la economía mundial y que se considere que las cotizaciones empresariales mejorarán en todos los mercados; tan solo los analistas europeos se muestran más cautos que sus colegas norteamericanos. Se cree que los fundamentales de los mercados desarrollados van a seguir mejorando este año, y también se vislumbra una mayor confianza en los equipos directivos, en el pago de dividendos y en la rentabilidad sobre el capital en los mercados emergentes.
“En este sentido, destaca que China pasa del empeoramiento del sentimientos que vimos el año pasado al optimismo”, matiza Barroso, quien llama la atención sobre que este positivismo no sólo es en todas las regiones, sino también en todos los sectores. “Los sectores más tradicionales de la economía tienen una gran mejora, en particular la energía y los recursos naturales, pero es la tecnología de la información (TI) la que lidera el sentimiento empresarial”, afirma.
Las TI parecen que serán las grandes beneficiadas de esta tendencia y, en este sentido, los analistas de Fidelity esperan que el gasto en este sector se mantenga estable o aumente en todos los sectores y regiones. Más de la mitad de los analistas de TI piensa que la confianza de los equipos directivos está fortaleciéndose, lo que se traduce en más inversión empresarial, más rentabilidades sobre el capital y más pagos de dividendos este año. Según Barroso, dos de los sectores que más van a invertir son “la banca y los servicios financieros, y los de telecomunicaciones”.
Riesgos y ruidos en el mercado
Estas buenas expectativas y optimismo no ignoran que estamos “ante un nuevo marco político que está provocando ruido en el mercado”, señala Barroso. Los analistas destacan que el mercado se ha tomado con calma situaciones como el Brexit o la elección de Trump, los dos ejemplos más claros de las tensiones políticas.
Según Barroso, “la incertidumbre política sube, pero no hay correlación con el mercado. Es decir, los empresarios no están supeditando sus decisiones a la política; por lo que política cero, mercado uno”. Aun así, recuerda, habrá que estar pendiente el auge de las políticas proteccionistas y de la salida del Reino Unido de la Unión Europea, que ya está pesando factura en las decisiones de inversión.
Esto supone que, en este horizonte optimista, también hay riesgos. A los analistas de Fidelity les preocupa que haya un nuevo hundimiento en el precio del petróleo, lo que desencadenaría otra oleada de ajustes en el sector energético. Y la erosión que puede sufrir la demandan si se recortan los estímulos en China o empeora la confianza del consumidor en Estados Unidos o en los países emergentes. A esto se suma la sombra de la inflación, sobre todo en el Reino Unido y Estados Unidos, lo que podría endurecer las condiciones financieras internacionales y dañar a muchas empresas.
“Por suerte, no se observan apenas señales de que el riesgo político esté coartando verdaderamente a las empresas. Nuestros analistas no pierden de vista los numerosos retos políticos a los que se enfrenta el mundo, pero, en general, no consideran que vayan a pesar en las decisiones de inversión de las empresas, con la excepción ya mencionada del Brexit”, apunta Martin Dropkin, director del área de Análisis de Renta Fija de Fidelity International.
