Pixabay CC0 Public DomainPhoto: Freejpg. Ezentis Renews a 120 Million Euro Contract in Chile
Ezentis Chile ha renovado su contrato de mantenimiento, operación y construcción de la red fija con Telefónica Chile por tres años, más uno de prórroga y por una cantidad estimada de 120 millones de euros para los próximos cuatro años, potenciando de esa manera su área de telecomunicaciones en el país. De esta forma, la empresa española da un nuevo paso en su estrategia de crecimiento en Chile, tras la reciente compra de la empresa Tecnet.
Ezentis Chile prestará servicios en la Región Metropolitana Oriente de Santiago de Chile, así como en las siguientes ciudades del sur de Chile: Rancagua, Talca, Linares, San Fernando, Curicó, Temuco, Osorno, Valdivia y Puerto Montt.
Ezentis aumenta su compromiso con Chile, país en el que el pasado mes de mayo adquirió el 100% de su filial chilena y en el pasado 1 de diciembre anunció la compra de la energética Tecnet, con una cartera estimada de 130 millones de euros.
Ezentis sigue diversificando su cartera de clientes en la región, donde en Chile actualmente presta servicio a Telefónica, Entel, Claro, Metrogas, CGE, Enel (Chilectrica), Aguas Antofagasta y otros grandes clientes privados.
Foto: Héctor Grisi en la presentación de la inversión. Santander refuerza México con la mayor inversión de su historia
Banco Santander México anunció que destinará, en los próximos tres años, 15.000 millones de pesos (aproximadamente 700 millones de euros) en el país, recursos que serán canalizados a diversos proyectos estratégicos, y la modernización de red de canales, sistemas e infraestructura.
El presidente ejecutivo de Grupo Financiero Santander México, Héctor Grisi Checa, dijo que “con orgullo les informo que Santander se prepara para hacer una importante inversión en México. El grupo ha tomado la decisión de reforzar el proyecto de Santander en el país, con una inversión histórica: vamos a invertir en México 15.000 millones de pesos durante los próximos tres años, esto supone una inversión promedio de 5.000 millones de pesos por año”.
Estos recursos, explicó, se destinarán a la consolidación del proyecto en México, con la modernización general de la red de canales y para mejora de sistemas e infraestructura, así como para apuntalar proyectos estratégicos como Santander Plus, Santander Aeroméxico y explorar nuevas líneas de negocios que se irán informando a lo largo del tiempo.
Durante un mensaje de fin de año, Grisi Checa, agregó que “nosotros vamos hacia adelante con esta inversión e iniciativas porque queremos ser el mejor banco en el país. Aunque el país tendrá retos, para nosotros México es ganador, por eso vamos a mantener nuestra apuesta por el país, y lo haremos decididamente con una inversión potente”.
En 2016, Santander en México lanzó, entre otros productos la tarjeta Santander-Aeroméxico, con una potente oferta, que ya se acerca a las 400.000 colocaciones; además del programa más innovador que es Santander Plus, que devuelve dinero a los clientes por estar con el banco, donde se tienen 900.000 inscripciones.
Santander también presentó este año su Suite Digital, que es parte de la oferta en banca digital, y que agrupa servicios de inversión, educación financiera, seguros y una cuenta digital que se lanzó para el colectivo de universitarios.
Foto: Juan Cruz Elizagaray, socio y Country Head de Argentina y Uruguay en Compass Group / Foto cedida. Elizagaray: “El proceso de ‘on-shorización’ de las inversiones en Argentina se profundizará en los próximos años”
A finales de 2015, con el cambio de gobierno en Argentina, comenzó un fuerte proceso de reformas para conseguir que la economía del país volviera a ofrecer condiciones favorables para el desarrollo de la actividad empresarial y la inversión. En agosto de este año, entró en vigor la Ley de amnistía de capitales no declarados, también conocida como Ley de amnistía fiscal, con el propósito de captar divisas para equilibrar la balanza fiscal, reducir la elevada inflación e impulsar la economía del país. Desde que comenzó este nuevo régimen de sinceramiento fiscal se incrementó el número de inversores privados que buscan opciones en la industria de fondos local. Esta nueva demanda se presenta como una oportunidad para las gestoras de fondos locales e incluso para las extranjeras, que estarían buscando entrar en el país. Juan Cruz Elizagaray, socio y Country Head de Argentina y Uruguay en Compass Group, en una entrevista con Funds Society, habla de los cambios que se están experimentando en la industria financiera argentina y del empuje que la nueva ley de mercados de capitales puede dar la industria local de fondos.
Juan Cruz Elizagaray se incorporó en el año 2010 a Compass Group, grupo de asesoría de inversión independiente en América Latina especializado en la gestión activa para clientes institucionales y de alto patrimonio, y se desempeña desde entonces como Country Head de las oficinas de Buenos Aires y Montevideo. Con anterioridad, trabajó como director de mercado de capitales en la filial argentina de Raymond James Financial. Previamente, fue Head Portfolio Manager en la Administradora de Fondos de Pensión HSBC Máxima y senior portfolio manager en la división de fondos de inversión de Boston Asset Management. Elizagaray, quien además se desempeña como profesor externo en la Universidad Torcuato di Tella y la Universidad del CEMA, cuenta con más de 22 años de trayectoria en la industria financiera. A continuación, sus respuestas:
BNP Paribas estimó que, con la amnistía fiscal del gobierno argentino, cerca de 16.000 millones de dólares serían repatriados al país. A cierre de octubre, unos 4.600 millones de dólares habrían sido ya recaudados. ¿Se ha comenzado a notar este flujo de dinero en la industria?
Desde el primer trimestre del 2016, previo al lanzamiento de la ley de sinceramiento fiscal, la industria de Fondos de Inversiones en Argentina ya había comenzado un fuerte proceso de recuperación en el crecimiento de activos a nivel de inversores privados principalmente a partir de las nuevas expectativas que se generaron con el nuevo contexto político y económico del país. Durante este período la cantidad de cuentas activas de inversores privados casi se duplicaron en el total de la industria de Fondos.
La decisión del gobierno de lanzar el blanqueo fiscal ha acelerado esta dinámica en la segunda mitad del año, dándole más énfasis a la necesidad de contar con opciones de inversiones locales para estos inversores. Este incipiente proceso de “on-shorización” de las inversiones de inversores locales seguramente se profundizará en los próximos años.
La nueva ley de mercado de capitales que el gobierno acaba de enviar al Congreso creemos que será el puntapié inicial de una nueva etapa de desarrollo del mercado local que le permita a los inversores tener acceso a productos cada vez más sofisticados y diversificados, una mayor penetración sobre sectores de la economía que aún no acceden a los beneficios de una administración profesional de sus inversiones y un marco regulatorio más alienado con las prácticas de mercados de países más desarrollados.
Es difícil establecer un monto esperado de exteriorización ex-ante pero estamos convencidos que el programa de blanqueo fiscal será muy exitoso y estará por encima de las expectativas del mercado. Esto sin dudas tendrá un impacto altamente positivo en la industria de fondos locales. El blanqueo creará una nueva necesidad por parte de los inversores relacionada con la eficiencia impositiva al momento de invertir su capital y de buscar opciones de inversión que optimicen los retornos netos.
Cualquier métrica que se utilice para medir el peso relativo del mercado de capitales con otras industrias o con la economía agregada muestra el nivel de rezago que aún mantiene Argentina respecto de otros mercados de la región, y asimismo deja en evidencia el enorme potencial de crecimiento que posee hacia delante.
¿Cómo se están preparando en las distintas divisiones de Compass Group Argentina (Investis Asset Management y Compass Investment Management) para hacer frente al aluvión de fondos que se espera?
Nos encontramos ante un escenario donde la industria de inversiones local está cambiando dramáticamente, tanto por factores globales a partir de un sistema financiero cuya tendencia principal es hacia esquemas de mayor transparencia, como por factores locales que promueven una demanda de nuevos productos y diferentes cambios en los marcos regulatorios que rigen la operación de los fondos de inversión, los inversores institucionales y privados.
En función a los cambios regulatorios que provengan de la nueva ley de mercado de capitales, y que aún restan aprobarse, creemos que será importante pensar en plataformas de servicios financieros cada vez más integradas entre lo global y lo local. Como mencioné anteriormente la industria de fondos seguramente tendrá más flexibilidad para crear nuevos vehículos de inversión con el objetivo brindar opciones de productos de mayor valor agregado tanto en estrategias líquidas como en estrategias ilíquidas, y eso representa una oportunidad muy atractiva para las gestoras de fondos.
Desde Compass estamos trabajando en poder brindar una plataforma de servicios con estas características, particularmente respecto de los fondos cerrados donde creemos que el potencial es enorme.
Nuestra firma cuenta con una unidad de negocios que denominamos inversiones alternativas, una plataforma regional única en Latinoamérica que se dedica a desarrollar fondos de inversión que invierten en economía real, principalmente real estate y asset based financing (Pymes, Leasing, etc.), con más de 500 millones de dólares en activos bajo administración con fondos lanzados en México, Perú, Chile y Uruguay. Es un mercado inexistente en Argentina, y las experiencias de otros países de la región nos muestran el gran potencial de crecimiento en los próximos años si las modificaciones impositivas y normativas se llevan adelante.
El gobierno ha concedido cuatro posibilidades para regresar los fondos: incurrir en una única multa del 10/15%, invertir en bonos del Tesoro a 3 y 7 años, o invertir en fondos closed-end eximidos de pagar la multa. ¿Qué oferta están preparando para los inversores que optan por los fondos mutuos closed-end?
En el marco de la ley de sinceramiento fiscal, recientemente presentamos nuestro primer Fondo de Desarrollo Inmobiliario en Argentina, cuya estructura, estrategia y capacidad de gestión creemos son únicas en el mercado local.
El Fondo Compass Desarrollo Inmobiliario brinda a los inversores la posibilidad de participar en la rentabilidad generada durante todas las etapas del desarrollo inmobiliario (adquisición, desarrollo y apreciación de las unidades) permitiéndoles captar todo el potencial de retorno de los proyectos a través de una estrategia de inversión sólida, consistente y que maximiza la rentabilidad esperada para los inversores.
Compass fue el primero en lanzar Fondos de desarrollo inmobiliario en Perú y en Uruguay y pionero en el lanzamiento de fondos inmobiliarios especializados en México y Chile a través de alianzas con destacados equipos gestores y administradores internacionales. Asimismo, el “know how” de Compass se complementa con una alianza estratégica con la división de Real Estate de Frávega que brinda acceso a un portafolio con ubicaciones estratégicas y diferenciadas, bajo un esquema de aporte de terrenos contra metros cuadrados de los proyectos.
La participación de Frávega bajo este esquema de aporte señala la calidad que se imprime a estos procesos. Esta alianza facilita la identificación de puntos estratégicos y terrenos no disponibles en el mercado con un enorme potencial de desarrollo de edificios residenciales y de oficinas. El acceso a esquinas únicas, proyectos de tamaño mediano y de ciclos cortos de inversión, combinación de espacios residenciales, comerciales y de oficinas hacen de éste producto una opción única en el mercado. Hemos decidido comenzar con tres ubicaciones emblemáticas (Av. Cabildo y Mendoza, Av. Cramer y Elcano, y Av. Corrientes entre Bulnes y Salguero) y esperamos que este sea el comienzo de un plan de desarrollo integral en Capital y el interior que incluye terrenos de Frávega y potencialmente de terceros.
Nuestra plataforma de Inversiones Alternativas posee un equipo regional de 26 profesionales, buena parte de ellos establecidos en Buenos Aires, dedicados al 100% al desarrollo, estructuración y monitoreo de los Fondos, amplio conocimiento del marco regulatorio y capacidades de estructuración, acceso a equipos gestores con experiencia y track record, capacidades in-house de desarrollo y administración de activos inmobiliarios y cuenta con altos estándares en sistemas de información y administración. Actualmente supervisa y gestiona 23 proyectos activos en los diferentes países donde tenemos Fondos lanzados por un monto de inversión de aproximadamente 400 millones de dólares.
Se espera que el fondo otorgue una rentabilidad neta al inversor en un rango del 10% al 15% en dólares.
Se ha hablado de que algunos bancos extranjeros (UBS, Julius Baer, BTG Pactual) estarían estudiando la posibilidad de establecer una división de wealth management en Argentina. ¿Cómo creen que les puede afectar una ola de entradas de competidores internacionales?
Pienso que sería una excelente noticia y una señal muy positiva para el mercado local que firmas globales de renombre eventualmente decidan establecerse en Argentina. Sin duda, ayudaría a promover el desarrollo del mercado de capitales en su conjunto y del negocio de banca privada en particular ayudando a crear más institucionalidad en la industria.
Afortunadamente, y a pesar de las complejas condiciones regulatorias y de mercado de la última década en Argentina, el mercado local de asset management es muy competitivo dado que existen numerosas gestoras que participan activamente del mercado. En este sentido, la incorporación de nuevos partícipes en esta industria permitiría darle un nuevo impulso a nuestro mercado, elevando las exigencias en términos de calidad de servicio y de productos que se le ofrecen a los clientes privados e institucionales.
De la misma forma que ocurrió en otros países de Latinoamérica, en el nuevo mercado que comienza a desarrollarse tener una presencia local y poder ofrecer a los clientes soluciones locales se vuelve cada vez más relevante. Una tendencia que pensamos se intensificará en los próximos años.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Rokio. Investec: “En mercados emergentes, es más probable que el sol brille para Asia que para América Latina”
Durante las jornadas Global Insight2016 organizadas por la gestora de origen sudafricano Investec Asset Management, Michael Power, estratega jefe de la firma, revisó la situación actual de los mercados emergentes y las potenciales oportunidades y tendencias que pudieran darse en el futuro.
A Powers, la situación actual de América Latina le recuerda al clásico western protagonizado por Clint Eastwod, pudiendo definir tres categorías de países: el feo, que tristemente sería Venezuela, el malo, que corresponde a Brasil, sin que esto necesariamente signifique que haya sido un mal mercado para la inversión en los últimos meses, y el bueno, que serían básicamente los países que tienen su costa en el Pacífico: Chile, Perú, Colombia y México.
La tendencia regional más emocionante dentro del rubro de mercados emergentes es el ascenso de los tres “Indos”: Indonesia, Filipinas y el sub-continente indio. En comparación con China, estas tres economías ostentan una mejor demografía, menores salarios y una mejor productividad, por lo que tienen una mejor perspectiva de crecimiento en sus respectivos PIB que el gigante asiático. Por lo que muchos inversores están comenzando a tener en cuenta esta región como el nuevo motor de crecimiento.
La gran separación entre los productores de materias primas y economías centradas en la producción industrial sigue manteniéndose en los mercados emergentes. Al preguntarse sobre cuál de los dos modelos económicos tiene un poder de fijación de precios será más duradero en el largo plazo, Powers recuerda lo ocurrido en el último súper ciclo alcista en el precio de las materias primas: “A veces, en América Latina también brilla el sol, pero es más probable que el sol brille para las economías centradas en la producción industrial que para las economías dependientes de las materias primas, por lo que en largo plazo Asia tiende a ser la ganadora”.
Hablando de las monedas emergentes, Powers ilustra como la divisa de un país puede ser una fuente de destrucción o creación de valor, relatando el caso de Nigeria, una economía totalmente dependiente de las exportaciones del petróleo. Cuando el precio del crudo se encontraba a 150 dólares por barril, la divisa nigeriana cotizaba a niveles de 99 nairas por dólar, cuando el precio del crudo disminuyó por debajo de los 50 dólares, la divisa nigeriana tocó niveles de 361 nairas por dólar.
Con la llegada de la cuarta revolución industrial, al igual que en las anteriores revoluciones, las viejas energías mueren y una nueva nace. Así como en la primera revolución la energía de la máquina de vapor sustituyó a la energía animal, en esta cuarta, las energías renovables sustituirán al resto. La parte más interesante de las renovables, es que, una vez realizada la inversión inicial, el coste marginal de producción es prácticamente cero, lo que significaría que la energía y la extracción de agua podrían llegar a ser gratuitas.
La tecnología es el factor interno del cambio, la combinación de los factores externos e internos de cambio es lo que está creando una enorme incertidumbre. “En ocasiones, la gente se acerca y me pregunta: ¿En qué trabajo se deberían desempeñar mis hijos? Normalmente haciendo referencia a qué trabajo en el futuro estará más protegido de la irrupción de las máquinas, bueno… en el caso de un niño, recomendaría ser un cura, y en el caso de una niña, tal vez coreógrafa, eso va a ser prácticamente lo que quede disponible”, bromea Powers.
Cinco cuestiones que cambiarán el mundo
Según el estratega jefe de Investec, existen cinco cuestiones fundamentales que tienen profundas implicaciones en el mundo financiero. La primera de ellas sería una ruptura fundamental con el consenso logrado tras la caída del muro de Berlín, está duda si el modelo de capitalismo democrático ha entrado en un periodo de descomposición. La segunda es la deflación por defecto que aparece como resultado de la colisión de dos mundos: una clase media asiática más barata que vende a un menor precio a una clase media occidental más cara. La tercera es el efecto disruptivo de la entrada de nuevas tecnologías, que destruye más trabajos que los nuevos que crea, y añade presiones deflacionarias.
Como cuarta cuestión, Powers aborda como el flujo de comercio libre, amenaza al trabajo y al capital, la ventaja comparativa de David Ricardo, podría haberse convertido en absoluta. Por último, en quinto lugar, Powers se pregunta si el reinado de la elite que cada año se reúne en Davos está en peligro, si dejarán de reunirse los multimillonarios para instruir a los millonarios sobre el pensamiento de la clase media.
¿Cómo posicionar las carteras de inversión en el siglo XXI?
En renta variable, la apuesta en el largo plazo es por calidad, diversificando geográficamente y en sectores. En renta fija, el objetivo de preservación de capital suele significar deuda soberana, en un entorno de bajos tipos de interés, ¿cuánto más pueden bajar los tipos? ¿qué tan negativos pueden llegar a ser? La mayor parte del rendimiento se conseguirá a través del posicionamiento en divisas. Entre tanto, la deuda de mercados emergentes aporta un buen carry.
En bienes raíces habrá que enfocarse en el alto crecimiento de ciudades globales, algunas ciudades son más atractivas que otras. En materia de liquidez, hay que ser extremadamente cauteloso con la divisa que se escoge, las mayores pérdidas en capital suelen ir de la mano de la depreciación de una moneda.
Los family offices están reclutando ahora el mejor talento de las empresas de negocio para ponerlo a disposición de las familias de alto patrimonio, con una comisión mucho más alta, pero justificada pues los retornos serán superiores. El pensamiento alternativo tomará una mayor importancia para proteger el patrimonio, para crear alfa y para gestionar activamente el capital. La liquidez deberá ser sacrificada para obtener mayores rendimientos. Para finalizar, Powers se plantea qué sería lo peor que pudiera pasar, sin duda, el retorno de la inflación: “Si la inflación vuelve al sistema, va a causar verdaderos estragos”.
Foto: youtube. Alberto Chang-Rajii es detenido en Malta y permanece en arresto domiciliario
El jueves 8 de diciembre Maltatoday.com informaba de la detención del empresario chileno Alberto Chang-Rajii, en la localidad de Sliema esa misma tarde, y de su posterior comparecencia ante el tribunal.
Chang-Rajii, que huyó de Estados Unidos con destino a Malta a principios de este año, era buscado por la autoridades de Chile por delitos económicos, por lo que la detención de la semana pasada respondió a la solicitud de extradición interpuesta por este país.
La compañía y su propietario son acusados de haber captado fondos engañando a inversores a los que prometían invertirlos en compañías punteras para obtener rendimientos de entre el 12% y el 19%, y a los que se presentó un perfil profesional de Chang-Rajii falso. En realidad, los fondos de unos inversores fueron desviados a Chang y utilizados para pagar a otros inversores.
Chang-Rajii había realizado ciertas inversiones en la isla mediterránea –según informa el medio digital- en el marco del Programa de Inversores Individuales, con la esperanza de adquirir un pasaporte europeo y en marzo de 2015 Identity Malta le había concedido un permiso de residencia, que le ha sido revocado tras conocerse los cargos contra él.
El acusado fue enviado a su domicilio en la isla en arresto domiciliario tras depositar una fianza de 2.000 euros.
Pixabay CC0 Public Domain. PIMCO Announces Joint Venture with Solar Capital Partners
PIMCO anunció el viernes que ha formado una joint venture con Solar Capital Partners para continuar expandiendo su plataforma de crédito privado. Solar Capital Partners es un inversor experimentado en el crédito corporativo. La firma tiene también una extensa red de relaciones con entidades financieras del mercado medio y con firmas de private equity.
Con 27.000 millones de dólares en activos alternativos, PIMCO tiene una presencia significativa en crédito corporativo privado a través de una serie de estrategias. Esta joint venture es el resultado de la colaboración entre PIMCO y Solar Capital Partners que comenzó en 2014.
«Esta joint venture da continuidad a la expansión de las estrategias alternativas iniciada por PIMCO en 2004, donde hemos buscado capitalizar oportunidades de mercado aprovechando la amplia experiencia de PIMCO en inversión y su enfoque de desempeño a largo plazo”, dijo Emmanuel Roman, director ejecutivo de PIMCO.
«Creemos que la combinación de las sólidas suscripciones de crédito y las conexiones de Solar Capital Partners encajan con la experiencia global de inversión en crédito de PIMCO y crean una capacidad mayor en la compra, evaluación y suscripción de inversiones privadas. Creemos que el crédito privado es una atractiva oportunidad», añadió Dan Ivascyn, director de Inversiones de PIMCO.
Pixabay CC0 Public Domain. Amundi Acquires Pioneer Paying €3,545 Million to Unicredit
Amundi ha anunciado la firma de un acuerdo vinculante con UniCredit para adquirir Pioneer Investments por una contraprestación en efectivo de 3.545 millones de euros. Como parte de la transacción, Amundi formará una asociación estratégica a largo plazo con UniCredit para la distribución productos de inversión.
El acuerdo incluye, además, un dividendo especial de unos 500 millones de euros que se pagará a UniCredit, y forma parte del plan de desinversiones emprendido por el recién nombrado director ejecutivo de Unicredit Jean-Pierre Mustier para fortalecer la entidad que mañana 13 de diciembre presentará su plan estratégico.
Con 222.000 millones de euros en activos bajo gestión, Pioneer Investments es una gestora mundial que tiene un negocio altamente complementario para Amundi. En un comunicado distribuido en París, Londres e Italia, Amundi reconoce que esta adquisición “fortalece significativamente” su proyecto industrial y refuerza su posición como líder europeo en gestión de activos.
La octava gestora del mundo
La adquisición convierte al grupo resultante en el octavo mayor gestor de activos global con 1,276 billones de euros de activos bajo gestión y permitirá a Amundi reforzar su liderazgo en los principales mercados europeos. “La entidad resultante será número uno en Francia, entre las tres primeras en Italia y en Austria, y tendrá una posición fuerte en Alemania”, señala la gestora francesa.
Italia, que se convierte en el segundo mercado doméstico para Amundi con 160.000 millones de euros bajo gestión, será también uno de los centros de inversión del grupo y, según Amundi, no se prevén despidos sino “un incremento en el número de empleados en Milán”. Amundi también se beneficiará de una plataforma estadounidense líder en términos de gestión y distribución.
La operación generará, además, sinergias “de un valor significativo” para Amundi tras su debut bursátil el pasado 12 de noviembre. “La transacción debería generar sinergias antes de impuestos de aproximadamente 180 millones de euros a lo largo de los próximos tres años”, explica el comunicado. Los costes totales de la integración se estiman en 190 millones de euros antes de impuestos y se espera que se introduzcan gradualmente en 2017 y 2018.
La operación se financiará con 1.500 millones de euros en excedentes de capital y unos 1.400 millones de euros a través de una ampliación de capital (emisión de derechos). El resto se financiará a través de deuda senior y subordinada. Los derechos se lanzarán en el primer semestre de 2017 y serán suscritos por el Grupo Crédit Agricole que mantendrá una participación pro forma mínima del 66,7%.
En cuanto al calendario de la adquisición, previsiblemente se cerrará en el primer semestre de 2017 tras recibir el apoyo tanto de los Consejos de Administración de Amundi como de UniCredit, y a la espera de las aprobaciones regulatorias y antimonopolio.
Según Xavier Musca, presidente del Consejo de Administración de Amundi, «esta adquisición está en línea con la estrategia de adquisición selectiva anunciada en el momento de la salida a bolsa: Pioneer Investments reforzará la experiencia de Amundi en productos, ampliará sus canales de distribución y generará sinergias significativas».
En opinión de Yves Perrier, consejero delegado de Amundi, «la adquisición de Pioneer Investments es un paso importante para anclar a Amundi como el líder europeo en gestión de activos. Esta adquisición beneficiará a nuestros clientes creando un valor significativo para nuestros accionistas”.
En España, tercera entidad internacional
Ambas gestoras con presencia en España van a escalar posiciones en el ránking de las firmas extranjeras. Amundi, con 6.153 millones de euros en activos bajo gestión, está en la cuarta posición, según datos de Inverco. En cuanto a Pioneer Investments, gestionaba a cierre de septiembre en España 3.586 millones de euros, lo que la dejaba en el puesto 11 de la lista de gestoras extranjeras en nuestro país. La suma de ambas ascenderá a 9.739 millones, y sitúa a la gestora francesa como la tercera con más presencia en España, por delante de Deutsche AM.
Pixabay CC0 Public DomainFree photos. Crédito corporativo europeo: perspectivas para el segundo semestre de 2018
PineBridge Investments, líder global en inversiones de multi-activos, lanzó este mes sus Perspectivas de Inversión Global 2017, un análisis exhaustivo de las oportunidades y riesgos de cada clase de activo, para los inversores de cara al próximo año.
«Hemos analizado el estado de los mercados en lo que respecta a las estrategias multi-activos, renta fija y renta variable de todo el mundo. Lo que encontramos es que todos estos mercados están listos para el cambio – y hay catalizadores en todas partes», dijo Greg Ehret, CEO de PineBridge. «Los vientos políticos están cambiando en las economías desarrolladas y en las emergentes y los cambios en la globalización están creando nuevos retos y oportunidades. Los inversores tendrán que analizar bien geografías, sectores y clases de activos para posicionarse mejor de cara a este nuevo capítulo».
En 2017, los inversores tendrán que vigilar el aumento del riesgo político en el mundo desarrollado, especialmente en Estados Unidos y Europa, lo que podría deprimir el crecimiento y aumentar la volatilidad del mercado. Markus Schomer, economista jefe de la firma, espera ver un movimiento en la política monetaria que se aleje de los estímulos excesivos en el mundo desarrollado y adopte una postura más equilibrada que gradualmente llevará a la normalización de la política en los próximos años.
«También debería haber un cambio gradual en el crecimiento de la inversión empresarial –siempre y cuando los tipos de interés sigan siendo bajos– frente a los gastos laborales. En general, nuestro equipo espera una moderada reaceleración en el crecimiento económico global, pasando de una media del 3% en los últimos dos años al 3,4% en 2017 y al 3,7% en 2018 «, dijo Schomer. Para el PIB de EE.UU., las previsiones de crecimiento se han elevado a 2,7% en 2017 y 2,9% en 2018.
Multi-Asset: abróchense los cinturones
«El año que viene asistiremos a varios momentos decisivos, entre los que se incluyen los primeros signos de que el desapalancamiento está llegando a su fin en Estados Unidos. Veremos diferencias más significativas entre los ganadores y perdedores de cada región, sector, clase de activos y los factores y este es un escenario saludable para buscar alfa desde la elección de beta», explicó Michael J. Kelly, director global de Multi-Asset. «Cuando las dos economías más grandes – Estados Unidos y China- dejen de frenar para acelerar, habrá que tomar nota».
Renta fija: entorno cambiante y más incierto
En 2017, PineBridge espera que los rendimientos de renta fija disminuyan mientras que los obstáculos aumentan. Hay que tener más precaución dada la probabilidad de que haya una volatilidad relacionada con el aumento del riesgo político en los países desarrollados, así como el limitado margen para absorber los shocks del mercado.
«Dado el riesgo político y el entorno transitorio de la política monetaria y fiscal podemos esperar incrementos en la volatilidad que impactarán en las inversiones en renta fija. Los inversores deben capturar las oportunidades alfa tanto a través como dentro de las clases de activos mediante una selección muy cuidada de valores «, afirmó Steven Oh, director global de Crédito y Renta Fija.
En los mercados desarrollados de investment grade, PineBridge prefiere el crédito denominado en dólares por encima del crédito europeo con los TIPS como una cobertura en carteras defensivas, dado el mayor riesgo de inflación en Estados Unidos.
Renta variable: un retorno a inversiones fundamentales
El período de fuerte caída de las estimaciones de ganancias para 2017 parece haber terminado, y la firma ve un aumento en el número de empresas que tienen revisiones positivas. Esto debería restaurar la confianza de los inversores en el amplio mercado de renta variable.
La caída en los mercados emergentes puede estar terminando ya que muchos de los principales factores que llevaron a un bajo rendimiento se están estabilizando o incluso invirtiendo y el gasto en infraestructura sube en Asia. Sin embargo, los riesgos para los mercados de renta variable se mantienen debido a la incertidumbre en torno a los acuerdos comerciales de Estados Unidos o un posible aumento desordenado en los rendimientos de los bonos.
«Vemos los flujos de la renta variable girando hacia estrategias activas en un mercado impulsado por los fundamentales donde la selectividad será clave, a medida que el crecimiento global se acelera», estima Anik Sen, director global de Acciones. «Mantenemos una gran convicción sobre las inversiones relacionadas con la tecnología, las acciones de pequeñas y medianas empresas, los bancos regionales de Estados Unidos, así como en las industrias que se benefician del gasto en infraestructuras. En los mercados emergentes, China es un punto brillante con un atractivo crecimiento en varios sectores, y nuestra opinión positiva sobre India y Brasil, en particular, permanece sin cambios».
. El petróleo sigue al alza a pesar de la desconfianza de algunos inversores sobre los detalles del acuerdo de la OPEP
El acuerdo de la OPEP para reducir la producción en 1,2 millones de barriles al día por primera vez en ocho años ha impulsado la euforia del mercado sobre el oro negro. El barril de crudo tipo Brent se ha consolidado por encima de los 50 dólares, un nivel que le costaba alcanzar antes del pasado 30 de noviembre. Sin embargo, el aviso a navegantes que han hecho los inversores en ETPs sobre el pretróleo es significativo, al registrar las mayores salidas de capital desde agosto de 2010. La semana pasada se retiraron de estos títulos un total de 126 millones de dólares, según el último informe de ETF Securities.
Según Nitesh Shah, analista de ETF Securities, “al adentrarnos en los detalles del acuerdo comprobamos que el cártel no se ha comprometido a recortar 1,2 millones de barriles a partir de los niveles actuales sino tomando como referencia unos niveles de producción inflados”. En su opinión, si bien el acuerdo falla principalmente al eximir a Nigeria y Libia y suspender a Indonesia, formula un objetivo de producción que los incluye.
“También depende de que los países no pertenecientes a la OPEP reduzcan la producción diaria en 600.000 barriles, lo que consideramos algo no muy alcanzable. Tras leer la letra pequeña, los inversores de ETPs han recortado beneficios, ya que es muy probable que la decepción en el mercado se generalice una vez procesados los detalles del acuerdo”, explica el experto.
Anuncio positivo para los precios
Sin embargo, para Guiness Asset Management, el anuncio de la OPEP es claramente positivo para los precios del petróleo en el corto plazo y reforzará al mercado en 2017. Los recortes acordados serán efectivos el 1 de enero de 2017, y se mantendrán durante seis meses extensibles a otros seis dependiendo de cómo evolucione el mercado.
Para la gestora, entre las razones de la decisión está el hecho de que las economías de la OPEP están bajo mucho estrés aunque también preocupa, aunque sea a largo plazo, la incapacidad de la industria petrolera para producir lo suficiente para el futuro, dando lugar a la próxima punta del precio del petróleo. Para poder alcanzar el acuerdo, se ha presionado a Arabia Saudi, Kuwait y Emiratos Árabes Unidos, para que se llevaran el mayor peso del recorte ya que éstos países han estado incrementando significativamente su cuota de mercado en los últimos tres años.
De hecho, haber negociado el 5% como el resto de países es algo así como un golpe maestro por parte de Arabia Saudí y muestra de su poder de negociación frente a países más pobres, dice la gestora. También existe un deseo tácito de ver precios más altos para el proceso planificado de venta de Saudi Aramco. En general, Guinness cree que el objetivo a largo plazo de Arabia Saudí es mantener un «buen» precio del petróleo, significativamente más alto que el actual, y el paso del 30 de noviembre es uno más en el camino hacia ese objetivo.
¿Cumplirá la OPEP con el recorte?
Guinness observa que, cuando la OPEP ha acordado reducir su producción para reforzar el mercado otras veces, la adherencia a ese acuerdo es buena. Por ejemplo, el recorte de 2008 fue de un 75% de lo anunciado. En este contexto, Guinness esperaría ver que la OPEP se adhiere a esos objetivos, ya que un fracaso se dejaría ver en los inventarios y en los precios, algo que la organización no se puede permitir.
En cuanto a las implicaciones del recorte, Guinness estima que el año 2016 empezó con un exceso de oferta de aproximadamente 1 millón de barriles/día. Ahora está casi en equilibrio ya que un año de crecimiento en la demanda global y las caídas de la oferta que no viene de la OPEP han compensado la mayor producción de Irán. Sin embargo, en los últimos dos-tres meses, el mercado se ha relajado en parte por la recuperación parcial de la producción de Libia y Nigeria y por los incrementos tácticos de producción de Rusia e Irán como intentos de posicionarse mejor en la última ronda de negociaciones de la OPEP.
Un recorte conjunto de la OPEP y no OPEP de 1,8 millones de barriles/día allana el camino para un estrechamiento del mercado en 2017. Los inventarios actuales de la OCDE están ahora en 3.070 millones de barriles, unos 300 millones más que lo normal a estas alturas del año. Guinness confía en que los precios respondan positivamente a la caída de inventarios de la OCDE. “Si el precio sube por encima de 50 dólares/barril en 2017, habrá más respuesta de la oferta en EE.UU., y la producción onshore de petróleo de esquisto volverá probablemente a un crecimiento moderado. Pero eso se verá más que compensado por un año más de crecimiento de la demanda global, actualmente previsto por la AIE en 1,2 millones de barriles/día».
A lo largo de 2017 y más allá, Guinness espera encontrar un feliz equilibrio donde la OPEP se vea satisfecha, la economía mundial se estabilice y la producción de petróleo crezca de una manera controlada. Guinness cree que ese nivel de precios está en torno a 70 dólares/barril.
Pixabay CC0 Public Domain. Time Is a Terrible Thing to Waste
Las percepciones erróneas de los inversores acerca de lo que afecta a sus resultados a menudo les hacen pasar demasiado tiempo midiendo lo que no importa y no analizan suficientemente lo que sí. Es hora de empezar a mirar lo que realmente cuenta al elegir un gestor de inversiones.
El trabajo de los inversores es hoy más duro que nunca. Están adoptando más riesgo que en décadas pasadas para lograr rendimientos similares. Y lo hacen en un contexto de incertidumbre geopolítica y de mercado, cosas que no pueden controlar, pero que aún así deben tomar en consideración. Es comprensible que esa sensación de incertidumbre, junto con la necesidad de asumir más riesgos, esté llevando a los inversores a centrarse en lo que es tangible y fácil de medir, en un esfuerzo por ganar cierto sentido de control.
Vemos que los inversores gastan mucho tiempo anclados en el desempeño pasado a corto plazo –la rentabilidad de tres años domina la toma de decisiones por ejemplo– así como el seguimiento de los índices de referencia tradicionales que apuntan más a los cambios en los precios que al valor verdadero a largo plazo. Pero estas métricas no importan tanto a los resultados de la inversión.
Así que es hora de tener una conversación disruptiva. Desde MFS queremos ayudar a los inversores a volver a gastar tiempo en lo que saben que siempre ha contado más: en las personas, los procesos y la filosofía, pero también una dosis saludable de honestidad en torno a los horizontes de tiempo.
Sin embargo, en un mundo centrado tan a corto plazo, eso es un obstáculo significativo. La falta de claridad en torno a los horizontes temporales parece ser una convención creciente, y es difícil romper con el sentimiento popular, especialmente en un momento de angustia máxima. Los mercados son más complejos y encontrar retornos es más difícil. Pero aquí hay una verdad importante. Si miramos lo que es fácil de medir sólo creamos una ilusión de control y alimenta a la aversión a la ambigüedad: un sesgo de comportamiento conocido que se activa porque no nos gusta la incertidumbre.
Además, la micro-medición a corto plazo no ayuda a predecir el futuro, generar rendimientos o cumplir con los objetivos a largo plazo de los inversores. Por el contrario, provoca un comportamiento pro-cíclico (de pastoreo) entre los inversores, que, como señaló el Fondo Monetario Internacional en un documento sobre la inversión anticíclica, los aleja de su «ventaja intrínseca como inversores de horizonte largo».
Aunque los inversores pasan mucho tiempo evaluando los los atributos clave más difíciles de medir de los portfolio managers durante su proceso de búsqueda, tienden a dejar de lado esas métricas en las evaluaciones posteriores a la contratación, especialmente a corto plazo. Podría ser una práctica común volver a medir el rendimiento, pero existe el peligro de depender demasiado de lo que no persiste.
Como se puede ver en los gráficos de abajo, incluso los gestores con mejores resultados no repiten en ese pedestal período tras período.
El personal, el proceso y la filosofía de un gestor, que reflejan la fortaleza de su inteligencia colectiva, su cultura y la gestión de su talento y sus negocios, tienden a ser mucho más constantes. ¿Por qué eso importa tanto a los inversores? Debido a que estas cualidades pueden reflejar la capacidad de un gerente para a contracorriente cuando es necesario y aplicar su visión en la búsqueda de oportunidades que otros gestores se pueden estar perdiendo y reconocer los riesgos que otros no ven. En resumen, los inversores quieren ver señales de que el poder de un manager sea contracíclico.
La gestión pasiva típicamente no integra factores los factores ESG (medio ambiente, sociales y de gobierno), y sin embargo creemos que estas consideraciones son más importantes que nunca para «hacer lo correcto» para los inversores para los que trabajamos. Pero hacerlo bien depende de ambos. El horizonte temporal de los inversores tiene que alinearse con cómo sus encargados de la inversión toman decisiones dentro de sus carteras, de lo contrario podría dañar las expectativas y los resultados. Por ejemplo, la rotación de la cartera es una consideración importante al alinear los horizontes de los inversores y la toma de decisiones de los managers. Cuando los inversores ven a un gestor activo con baja rotación de la cartera (es decir, un enfoque a más largo plazo), pueden entender mejor por qué ese portfolio manager necesitaría un ciclo de mercado completo para generar alfa.
El trabajo que hacemos como industria para juntar el horizonte temporal de los inversores y la toma de decisiones de los gestores se basa realmente en la mejora de la confianza. Porque en última instancia, los inversores necesitan confiar suficientemente en la habilidad de un gestor como para permitir que funcione.
Carol W. Geremia es presidenta de MFS Institutional Advisors, Inc. y coresponsable de distribución global de la firma.
