CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Gracededalache. Perú: el caso del alumno que quiere superar a su maestro, Chile
Es muy probable que la inauguración de la presidencia de Pedro Pablo Kuczynski en Perú mejore la percepción de la economía del país, por encima incluso del modelo económico de su maestro y vecino del sur, Chile, según recogía recientemente la publicación Bloomberg en uno de sus artículos.
Perú ha sido el alumno que por más de dos décadas ha seguido de cerca los pasos que se daban en el país vecino, abriendo sus mercados, rebajando los impuestos corporativos, haciendo más fácil la normativa y promocionando la inversión privada en la industria de materias primas. En la actualidad, con la subida salarial en Chile, la nación más rica de América del Sur, con el gobierno buscando fortalecer los sindicatos de los trabajadores, algunas de las empresas peruanas se están poniendo al día.
El reto del cobre
Una de las prioridades de Kuczynski será retar el dominio de la industria del mercado global del cobre por parte de Chile. Mientras que la producción peruana sigue siendo menos de la mitad que la de Chile, subió en más de un 50% en la primera mitad del año. La producción de Chile ha permanecido en los mismos niveles en los últimos tres años.
El nuevo presidente Kuczynski ha trasladado su intención de que las obras de proyectos públicos, tales como electricidad y sistemas de irrigación, puedan revivir a empresas mineras cuya producción ha sido bloqueada por violentas protestas lideradas por las comunidades locales. Además, comentó que podría relajar los estándares de emisiones para impulsar la inversión en nuevas fundiciones, a la vez que Chile está restringiendo sus regulaciones.
Fruta en aumento
Otras industrias en Perú están también desafiando a su vecino del sur. Las exportaciones de fruta peruana se han multiplicado por 10 en la pasada década hasta los 1.800 billones de dólares, y ahora compiten con los productos frescos en mercados como Estados Unidos y China.
Mucho del dinero procede de Chile. Las estaciones de cosecha de Perú complementan a las de Chile, por lo que hace sentido para los chilenos expandirse en el país fronterizo para producir un flujo constante de fruta a lo largo del año. Para Ronald Brown, presidente de la Asociación Chilena de exportadores de fruta, Perú tiene más agua, el gobierno apoya a las explotaciones agrícolas y es menos burocrático.
En algunos casos, Perú ya ha pasado a Chile. Las exportaciones chilenas han ido en declive desde 2011, conforme los costes subían y la competencia extranjera se intensificaba. En contraste, las exportaciones textiles peruanas se han multiplicado por 10 en 15 años.
En declaraciones realizadas a la publicación Bloomberg, Felipe Alarcón, economista de Euroamérica apuntaba: “Están bajando el IVA, están bajando las tasas y promocionando la inversión, al igual que hizo Chile”.
El conjunto de la economía
Mientras que el ingreso per cápita en Perú es menos de la mitad del de Chile, su población casi dobla el tamaño de su economía y está previsto que se expanda en un 4% en el próximo año, casi el doble del ritmo que se espera para Chile.
Para cuando Kuczynski deje la presidencia dentro de cinco años, el PIB de Perú podría haber sobrepasado el de Chile. El periodo de aprendizaje de Perú está llegando a su fin.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: David Stanley. Argentina planea introducir una nueva tasa de referencia para controlar la inflación
El Banco Central de la República Argentina podría estar planeando la introducción de una nueva tasa de referencia en los próximos meses para controlar la inflación. Las autoridades monetarias, que en la actualidad utilizan las subastas semanales de bonos para gestionar la política monetaria, buscan establecer una nueva tasa de referencia de préstamo overnight para los bancos con frecuencia mensual, en línea con las prácticas de los bancos centrales alrededor del mundo, según han reportado fuentes no desveladas a la publicación Bloomberg.
Desde la llegada en diciembre de Mauricio Macri a la presidencia, Argentina busca normalizar su sistema financiero. Con el anterior gobierno, Argentina buscó controlar la inflación a través de controles ejercidos sobre la divisa, con este nuevo gobierno el control de la inflación se está intentando realizar a través de las notas a 35 días, las notas conocidas como Lebac (licitación de Letras del Banco Central), que sirven de índice de referencia.
Las decisiones sobre la nueva tasa de interés de referencia podrían tomarse una vez al mes o cada 15 días. Las subastas de Lebac, que tienen lugar cada martes, seguirán siendo una herramienta para la gestión de las obligaciones.
Los estándares regionales
La tasa de referencia overnight de Brasil, la tasa Selic, se sitúa en la actualidad en un 14,25%, mientras que la tasa IBR de Colombia se sitúa en el 7,75%, México y Perú han establecido sus tasas de referencias en el 4,25% y Chile se sitúa en el 3,5%. En contraste, la tasa Lebac a 35 días se sitúa en un 30%. El banco central subió los tipos hasta un 38% durante el primer mes de gobierno como parte de su plan de choque para frenar la inflación anual.
Mientras que los precios se han disparado en un 47% en junio, Federico Sturzenegger, actual presidente del Banco Central de Argentina, comentó que la inflación se está desacelerando y que terminará el año en niveles más bajos.
Por el momento el departamento de prensa del banco central no ha realizado ningún comentario y apuntaba al próximo comunicado del presidente de la entidad Federico Sturzenegger, que fue la primera persona que habló en julio en una conferencia de prensa de la posibilidad de utilizar una nueva tasa de referencia.
Los precios del consumidor subieron un 3,1% en junio con respecto al mes de mayo, por encima del 2,8% que estaba previsto de media por la mayoría de analistas de mercado. Esta cifra es la segunda que emite el renovado Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC), entidad que bajo la nueva administración de Macri ha buscado restaurar la confianza en las estadísticas económicas realizadas por Argentina.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Quinn Dombrowski. Making Sense of Misalignment
Old Mutual acordó esta semana la venta de Old Mutual Wealth Italy a ERGO Italia, propiedad de la firma europea de private equity Cinven, por 278 millones de euros, más los intereses hasta que se complete la transacción.
Se espera que la operación finalice dentro de los seis próximos meses, a la espera de las aprobaciones regulatorias habituales. Old Mutual Wealth Italy fue lanzada en 1997 y supone menos del 5% de las actividades globales de wealth management de Old Mutual. El negocio cuenta con 110 profesionales y un AUM de 7.000 millones de euros.
La venta forma parte de la fase final del plan de Old Mutual para dividir su negocio en cuatro divisiones, reducir costes y dar un impulso a las ganancias. La hoja de ruta del grupo incluye la venta las divisiones de wealth management en Europa continental con el objetivo de centrar sus esfuerzos en su negocio en Reino Unido y los mercados transfronterizos.
El pasado 11 de marzo, la compañía anunció que dividiría su negocio en cuatro: un banco sudafricano, una unidad especializada en mercado emergentes, una firma de asset manager en Estados Unidos y un negocio de wealth manager en Reino Unido.
«Estamos encantados de anunciar la adquisición de Old Mutual Wealth Italy. Esta operación es el resultado de una visión clara, cuyo objetivo es crear un jugador líder en el mercado de seguros de vida italiana. Con esta operación esperamos mejorar nuestra red de distribución y nuestra línea de productos para ganar acceso a un mercado de alto crecimiento», dijo Erik Stattin, CEO de ERGO Italia.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Thomas Leuthardc. ¿Cómo evolucionan los mercados de bonos tras el Brexit?
Un mes antes del Brexit, el mercado y los comentarios de Yellen, presidenta de la Reserva Federal de los Estados Unidos, apuntaban a un aumento de las tasas para julio de 2016. Con el anuncio de un bajo número en las nóminas salariales en mayo, el mercado redujo las expectativas de una subida de los tipos y Yellen, por su parte, cambió su tono extremista por uno más moderado. Además, en los últimos años, el mercado ha sido sistemáticamente más escéptico que la Reserva Federal sobre las expectativas de aumentos de las tasas.
El gráfico muestra como el pronóstico de “puntos” de la Reserva Federal para los fondos federales hasta diciembre de 2017 disminuyó de 2,4 % en diciembre de 2015 a 1,6 % en junio de 2016. Las expectativas del mercado, como lo indican los contratos de futuros de fondos federales, bajaron de 1,4% a 0,45% durante el mismo período.
La Reserva Federal dio el primer paso hacia el ajuste en diciembre de 2015, pero parece que todo el plan está ahora en suspenso. Tras el Brexit, existen pocos motivos para creer que la política monetaria en Europa no seguirá siendo muy acomodaticia, empujando algunos rendimientos soberanos dentro de territorio negativo.
Muchos han cuestionado la efectividad de las medidas no convencionales de la política monetaria perseguidas por los principales bancos centrales del mundo debido al evidente impacto limitado para incentivar el crecimiento económico. Sin embargo, no hay duda de que dichas medidas hicieron que los activos de riesgo repuntaran.
Rentabilidad de los activos de riesgo
Por ejemplo, en los Estados Unidos, la Reserva Federal puede atribuirse el mérito de que, mediante sus acciones, tanto llas bolsas como los mercados de deuda high yield de los Estados Unidos tuvieron un crecimiento de dos dígitos. Desde el 1 de enero de 2009 hasta el 31 de diciembre de 2014, el S&P 500 tuvo una rentabilidad total anual promedio de 17,2% y los bonos de alto rendimiento de 16%, según el Barclays U.S. Corporate High Yield Index.
Sin embargo, en los últimos años, la posición actual más prudente de los bancos centrales ha tenido menos impacto en la rentabilidad y los precios de los activos financieros. En los últimos dos años, la rentabilidad de los activos de riesgo disminuyó debido a las preocupaciones por el crecimiento vacilante, la calidad del crédito y la falta de valor, como puede verse en el segundo gráfico. Por ejemplo, desde el 1 de enero de 2015 hasta el 30 de junio de 2016, la rentabilidad total anual promedio del S&P fue de 3,5% y la de la deuda high yield, 2,7%.
A comienzos de año, vimos los sectores de inversión, como la deuda high yield y los préstamos a tasa flotante de Estados Unidos, como extremadamente baratos según valoraciones históricas y relativas. A nuestro entender, esas valoraciones atrajeron inversores que subieron la oferta de precios y ahora re ejan su valor de manera razonable. Sin embargo, como muestra el tercer gráfico, los préstamos y la deuda high yield permanecen dentro de los sectores de más alto rendimiento y, a diferencia de otros sectores de renta fija, sus rendimientos son más altos que hace un año.
No creemos que la economía de los Estados Unidos entre en recesión a corto plazo, pero es poco probable que las marchas y contramarchas del crecimiento desaparezcan. Por ejemplo, tres meses atrás, se habló de un fortalecimiento del mercado laboral y un crecimiento económico débil, pero eso se ha invertido. Recientemente hemos experimentado un crecimiento económico más fuerte y un mercado laboral más débil. Además, no sabremos cuál será el impacto real del Brexit durante varios años. Son muchas las preguntas que surgen luego del referendo, pero nos enfocaremos en las siguientes:
¿Cuáles serán los términos comerciales principales entre la Unión Europea y el Reino Unido? La intención de la Unión Europea es que los términos sean severos para desalentar a los otros países de seguir los mismos pasos.
¿Cómo reaccionarán los otros países dentro de la Unión Europea, en el contexto de la creciente opinión pública en contra de seguir en la Unión Europea? ¿Los otros países llevarán a cabo referendos similares? El próximo año habrá elecciones en Francia y Alemania.
¿Ocasionará una divergencia aún mayor entre la economía de los Estados Unidos y la europea?
Para los inversores, creemos que la consideración más importante es evitar acciones apresuradas impulsadas por el temor, sin ser complacientes. Hemos sido testigos de una recuperación importante de los mercados de valores del Reino Unido, europeos y estadounidenses. Aunque aún no hemos visto una recuperación comparable en el rendimiento de bonos líderes a 10 años del Tesoro de los Estados Unidos, que no han variado demasiado luego del Brexit. En el mercado de bonos se rumorea que la volatilidad del precio acecha.
En un entorno de bajo crecimiento y de bajas expectativas de rentabilidad que apoyan los bancos centrales, creemos que el crédito corporativo bajo el grado de inversión de los Estados Unidos, bonos de alto rendimiento y préstamos a tasa otante, ofrece una propuesta atractiva de riesgo/rentabilidad. (Creemos que los cupones altos compensarán con creces las posibles pérdidas crediticias). Cualquier liquidación brusca en estos sectores, o en valores especí cos que se encuentran aislados del impacto directo del Brexit, podrían presentar oportunidades de compra incluso más atractivas.
Payson F. Swaffield es director de inversión de renta fija de Eaton Vance Management.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Paul james
. Los inversores dan la bienvenida a las medidas de estímulo del Banco de Inglaterra
El paquete de medidas aprobadas por el Banco de Inglaterra ha sido bien recibido por los inversores, afirma Lukas Daalder, director de Inversiones de Robeco Investment Solutions.
El Banco recortó su principal tasa de préstamos de 0,5% a un nuevo mínimo de 0,25% y anunció un nuevo paquete de estímulo económico de 70.000 millones de libras esterlinas, mayor de lo esperado, incluyendo la intención de comprar 10.000 millones de libras de bonos corporativos. Se trata de la primera vez que el Banco recorta el tipo básico desde marzo de 2009, y la primera vez que lo ha utilizado para estimular la economía desde 2012.
«Ampliar el paquete para incluir bonos corporativos fue una sorpresa positiva para el mercado, que se ha convertido además en un asunto muy británico, ya que sólo se incluirán en el programa la deuda de aquellas empresas que tengan una gran contribución a la economía del Reino Unido. Es un paquete de medidas de estímulo agresivo, que gustó bastante al mercado», explica el gestor.
La libra se debilitó el 1% frente al euro y el rendimiento a 10 años del bono del Reino Unido cayó 14 puntos básicos alcanzando un nuevo mínimo histórico de 65 puntos básicos, en línea con un tipo de interés más bajo. Las bolsas británicas aplaudieron la noticia, subiendo el 1% el índice FTSE tras el anuncio.
“No soy un gran fan de la reducción de tipos de interés para su uso como estímulo, pero es un paso lógico, y el organismo también indicó que el límite inferior está ligeramente por encima de cero», afirma Daalder. «Esto significa que básicamente están diciendo que no van a bajar los tipos por debajo de cero para instaurar los tipos negativos, que es un tema sensible”, afirma el gestor de Robeco, que añade que después de todo, son medidas positivas para el Reino Unido y para los inversores.
Para Daadler, el Banco de Inglaterra ha logrado hacer lo que debía. Dado que la política monetaria se basa en gran parte en la confianza, “se gana la mitad de la batalla convenciendo a los inversores, y eso es lo que han logrado hacer”.
El Brexit aturde
La nueva primera ministra de Reino Unido, Teresa May, ha dicho que no se aplicará el artículo 50, el mecanismo legal por el cual el Reino Unido comienza oficialmente el divorcio de la UE, por lo menos hasta 2017, debido a los temores sobre las perspectivas de crecimiento si el Reino Unido abandona el mercado único. Esto se confirmó en las proyecciones del Banco de Inglaterra, cuando redujo su pronóstico de crecimiento del PIB en 2017 a 0,8% desde 2,3%.
Daalder advirtió que mientras que las medidas del Banco de Inglaterra eran bienvenidas, el Reino Unido todavía se enfrenta a un camino lleno de baches para acomodar el Brexit. «Aunque creemos que esto es un paso positivo para el Reino Unido, todavía esperamos que la economía del país se vea perjudicada por la incertidumbre existente», advierte. «Los mercados financieros no han descontado totalmente esta mala noticia, que esperamos lidere la volatilidad de ahora en adelante”.
. Kames Capital lanza un fondo de renta variable global con estrategia de mercado neutral
Kames Capital continúa desarrollando su gama de productos de rentabilidad absoluta con el lanzamiento del Kames Global Equity Market Neutral Fund. Con este nuevo fondo, Kames se propone reforzar su rango de estrategias de rentabilidad absoluta en renta fija y renta variable, que acumulan un patrimonio gestionado de 3.900 millones de euros, y ofrecer a los inversores más opciones para complementar los seis fondos con los que cuenta ahora mismo.
El Kames Global Equity Market Neutral Fund persigue generar rentabilidades absolutas positivas en periodos de tres años consecutivos, con una volatilidad inferior a la de los bonos gubernamentales. El perfil de riesgo es coherente con una rentabilidad (neta de una comisión anual de gestión del 1%) de LIBOR a un mes en GBP +4% al año en un periodo de tres años consecutivos.
Cogestionado por Neil Goddin y Craig Bonthron, con el apoyo de Malcolm McPartlin, el fondo se propone generar rentabilidad a partir de tres atributos clave: rentabilidades positivas independientemente de las condiciones del mercado, bajos niveles de volatilidad y escasa correlación con los mercados subyacentes.
El fondo estará disponible en el Reino Unido, Austria, Bélgica, Alemania, Guernsey, Irlanda, Italia, Jersey, Luxemburgo, Malta, Países Bajos, España, Suecia y Suiza.Estará denominado en libras pero también contará con clases en euros, dólares estadounidenses, francos suizos y coronas suecas. La comisión anual de gestión para las acciones de clase ‘B’ será del 1% (la inversión inicial mínima es de 500.000 libras).
Como explica Stephen Adams, responsable de renta variable en Kames Capital, «somos muy conscientes de la importancia que le otorgan los inversores a la preservación de capital, sobre todo en las actuales condiciones de mercado. El Kames Global Equity Market Neutral Fund nos permite ofrecer una solución global a esta demanda y mantenernos fieles a nuestra filosofía de ofrecer rentabilidades absolutas realmente neutras al mercado».
«El nuevo fondo, que combinará el análisis cuantitativo con el fundamental en el marco de un proceso de inversión claramente definido, viene a reforzar nuestra exitosa gama de estrategias de rentabilidad absoluta y amplía las opciones de inversión», añade.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Peter Lindberg
. La volatilidad podría aumentar en todos los mercados
Aumenta la volatilidad que se cierne sobre los mercados de todo el mundo, que se muestran divididos ante el nerviosismo que ha suscitado la decisión del Reino Unido de abandonar la Unión Europea y las perspectivas de mejora de la economía estadounidense, según las Perspectivas de inversión globales para el segundo semestre de 2016 del BlackRock Investment Institute (BII).
“Los riesgos de caída que presenta el crecimiento mundial apuntan a que la Reserva Federal estadounidense permanecerá a la espera, por lo que ratificamos nuestra postura de que los tipos de interés seguirán siendo bajos en todo el mundo durante más tiempo -afirma Richard Turnill, responsable global de estrategias de inversión de BlackRock-. Una posible sorpresa: un repunte en los activos de riesgo derivado de la voluntad de los inversores de obtener rentabilidades mayores en detrimento de los activos líquidos y de la baja rentabilidad”.
Rebaja de expectativas sobre el crecimiento mundial
La economía mundial está renqueando: Estados Unidos aguanta el tipo y se estabilizan el crecimiento de China, el precio de las materias primas y las divisas de mercados emergentes, según el BII, que ha recortado sus perspectivas sobre el crecimiento mundial y, en concreto, percibe un riesgo de recesión en el Reino Unido, por lo que espera rebajas en unas previsiones de crecimiento ya débiles para la zona del euro, pues la incertidumbre desencadenada por el Brexit pesa sobre la confianza.
Si el precio del petróleo se estabiliza en los niveles actuales, la inflación general se elevará desde sus reducidas cotas en todo el mundo. El BlackRock Investment Institute considera que Estados Unidos liderará cualquier tendencia de reactivación que se inicie, impulsada por el aumento de los precios en el sector de servicios y el moderado crecimiento de los salarios. Los indicios de reactivación económica en Estados Unidos podrían disparar la predisposición al riesgo y, a la vez, plantear riesgos: el BII considera que los precios de la mayoría de los activos sufrirían los efectos si se percibiera que la Reserva Federal se queda por detrás de la curva de inflación.
Los activos se desvinculan
La volatilidad se disparó tras la decisión del Reino Unido de abandonar la Unión Europea; el índice VIX, que mide la volatilidad de los mercados bursátiles estadounidenses, subió hasta cotas próximas a máximos del año, según la firma. Al mismo tiempo, la prolongada correlación entre diversas clases de activos parece estar desapareciendo, con los correspondientes efectos para las coberturas de las carteras.
“Apostar por que sigan subiendo los mejores valores (o por que sigan cayendo los peores valores) de ayer (estrategia momentum) supone una nueva oportunidad ante el crecimiento bajo y las políticas monetarias acomodaticias —comenta Turnill—. Creemos que la volatilidad seguirá impulsando los flujos de inversión hacia nuestros activos preferidos: deuda corporativa con calificaciones elevadas, renta variable de calidad y acciones con potencial de aumentar su rentabilidad por dividendo”.
Los efectos de la divergencia de las políticas monetarias sobre los precios de los activos parecen estar disipándose y los países apenas cuentan ya con más recursos en clave de política monetaria, según el BII: “La política monetaria debe dar paso a estímulos presupuestarios y reformas estructurales para apuntalar el crecimiento, si bien la oposición política complica la situación. Por ejemplo, en la zona del euro, Alemania no se muestra dispuesta a impulsar el gasto mientras perciba la reticencia de otros países a llevar a cabo reformas”.
La búsqueda de rentabilidad, cada vez más complicada
La búsqueda de rentabilidad se está convirtiendo en una tarea cada vez más difícil para los inversores. “Los bonos con rentabilidades del 3% o superiores son cosa del pasado”, según el BII. El lento crecimiento mundial, los tipos de interés negativos, la relajación cuantitativa y la huida hacia la calidad ante los elevados riesgos presentes a escala mundial siguen presionando a la baja las rentabilidades.
Los inversores que deseen obtener una mayor rentabilidad deben asumir más riesgo, aumentando su apalancamiento o invirtiendo en clases de activos de mayor riesgo, lo cual, a su vez, se traducirá en un alza de las valoraciones de dichos activos -afirma Turnill-. Es posible que la rentabilidad del mercado en el futuro sea inferior a la registrada en el pasado reciente, lo cual invita a adoptar un enfoque de inversión más activo».
El BlackRock Investment Institute se muestra más optimista con respecto a buena parte de los segmentos de la renta fija debido a los elevados riesgos geopolíticos y las políticas monetarias laxas adoptadas en un mundo caracterizado por un crecimiento lento. Invertir en deuda pública de alta calidad, como bonos del Tesoro estadounidense, es una manera razonable de proteger las carteras de episodios de aversión al riesgo y resulta adecuado para aquellos inversores que deseen cubrir pasivos. Sin embargo, la deuda pública con rentabilidades negativas, como la de Alemania, presenta un precio elevado, según indica el BII.
En cuanto a la deuda corporativa, la firma cree que los bonos con calificación Investment Grade son una inversión interesante, concretamente en un mundo ávido de rentabilidades. Los diferenciales de la deuda High Yield estadounidense podrían ampliarse a medida que aumenten las primas de riesgo e iliquidez dada la incertidumbre económica desencadenada por el Brexit, si bien las posibles ventas masivas podrían brindar oportunidades de compra.
Las adquisiciones de bonos corporativos por parte del Banco Central Europeo (BCE) están apuntalando los mercados europeos de deuda corporativa, indica el BlackRock Investment Institute. “Prevemos que el BCE adquirirá entre 4.000 y 5.000 millones de euros en deuda corporativa cada mes en el mercado primario este año, prácticamente el 15% de las emisiones mensuales estimadas, y otros 1.000 millones de euros al mes en los mercados secundarios -afirma el BII-. Este programa resulta especialmente favorable para la deuda con calificación Investment Grade de mayor calidad, el objetivo de las compras del BCE”.
Un repunte de las ganancias reforzaría una visión más alcista sobre la renta variable
El BlackRock Investment Institute se muestra prudente con respecto a la renta variable, concretamente la europea, debido a la percepción negativa del riesgo, las elevadas valoraciones y el escaso crecimiento de los beneficios. Las ganancias estadounidenses llevan planas ya un año, el crecimiento de los beneficios japoneses se ha tornado negativo y las rentabilidades de los mercados emergentes sólo muestran ciertos indicios de recuperación. La incertidumbre en torno a cómo se perfilarán las relaciones del Reino Unido con la UE podría lastrar aún más las ganancias europeas.
“¿Qué nos haría mostrarnos más alcistas? Un repunte en el crecimiento de las ganancias o un giro político hacia la expansión presupuestaria y las reformas estructurales -afirma Turnill-. En el actual entorno de bajos tipos de interés, nos decantamos por la renta variable de calidad y acciones con potencial de aumentar su rentabilidad por dividendo. Creemos que las acciones con potencial de aumentar su rentabilidad por dividendo registrarán una rentabilidad superior cuando la Reserva Federal eleve los tipos, lo cual es una ventaja adicional para dichos activos”.
Mejores perspectivas para los mercados emergentes
La gestora está mejorando sus perspectivas para los activos de los mercados emergentes gracias a las reformas estructurales adoptadas en algunos países y a la sólida demanda de los inversores que huyen de los tipos negativos. La interrupción prevista en la senda de la subida de tipos de la Reserva Federal resulta positiva para los atribulados activos de los mercados emergentes. Además, se están revirtiendo las dificultades cíclicas que provocaron la debilidad de las rentabilidades de los mercados emergentes durante los últimos años. Como fuente de ingresos en un mundo sediento de rentabilidad, el BII se decanta concretamente por la deuda de los mercados emergentes denominada en divisas fuertes.
Según la firma, “se han reanudado los flujos de las carteras hacia activos de los mercados emergentes y existe potencial alcista, pues la mayor parte de los inversores todavía están infraponderados en esta clase de activos”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Dennis Wong. What Will the Asset Management Industry Look Like in 2030?
Un cambio en la asignación patrimonial y las actitudes de los inversores están destinados a redefinir la industria de la gestión de activos, según el último artículo publicado por la Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo (ALFI) y Deloitte Luxemburgo, con el título “¿Cómo pueden las tecnologías FinTech facilitar la distribución de fondos?”
El informe revela que la generación de los Millennials y la Generación X tendrán en sus manos la mitad de los activos bajo gestión para 2030 y sus actitudes sobre el ahorro y la inversión provocarán un ajuste entre la oferta de los gestores de activos, que deberán adaptarse y facilitar una nueva manera de invertir.
ALFI y Deloitte han identificado en su último reporte nuevos enfoques hacia la inversión y la implicación que estos tendrán en la industria de la gestión de activos en el futuro. Los nuevos patrones de pensamiento, estándares y expectativas que son sustancialmente diferentes a los de las generaciones pasadas llevarán a una explosión en los servicios online de gestión financiera o asesoramiento robotizado, un cambio en la personalización de las carteras y un cambio en las estrategias de marketing.
“Estos comportamientos serán un factor de cambio y la industria de la gestión de la inversión tiene una oportunidad única para responder a estas oportunidades. Los gestores de activos no solo deben considerar su oferta en el futuro, si no que estamos viendo también un incremento en el número de baby boomers que se ven influenciados por las nuevas perspectivas de las generaciones más jóvenes. Como resultado, los gestores de activos de hoy tendrán que entender y hacer frente claramente a las necesidades de cada generación de forma individual”, comenta Denise Voss, presidenta de ALFI.
Además, el informe revela que un nuevo set de inversores busca alinear sus portafolios de inversión con sus valores sociales y económicos. Temas como el calentamiento global se encuentran en la primera línea de las preocupaciones de los inversores más jóvenes; y el informe predice un movimiento brusco lejos de la inversión tradicional en petróleo y gas hacia las industrias de energías limpias como la solar y la eólica. La investigación también muestra que los Millennials suelen estar más dispuestos a aceptar menores retornos a cambio de un mayor beneficio social y medioambiental en comparación con las generaciones anteriores.
Roboadvisors
La actitud “hazlo tú mismo” del inversor Millennial será también un salto importante en los activos bajo gestión del área del asesoramiento robotizado. Más del 50% de los inversores entrevistados como parte del informe citaron la falta de confianza en sus asesores financieros y una creencia en un mejor rendimiento por parte de las inversiones escogidas por el cliente como una de las razones por las que esta generación está dando la espalda a los inversores tradicionales para acoger a los roboadvisors.
El total de activos bajo gestión que los roboadvisors administran en la actualidad está cifrado en menos del 0,1% de los 29 billones de dólares de activos invertibles que existen en Estados Unidos. Sin embargo, el reporte predice un crecimiento hasta alcanzar entre un 10% y un 14% en 2025.
“El surgimiento de la inversión impulsada por algoritmos, lo que también se conoce como roboadvice, y la mejora de las plataformas de distribución ofrecen grandes oportunidades para los gestores tradicionales de activos para repensar sus modelos de negocio. El fenómeno de los roboadvisors será una irrupción que cambiará las reglas del juego que puede resultar en una reducción de las comisiones totales y crear una nueva experiencia digital para el inversor final. Continuaremos viendo roboadvisors entrando en el ecosistema de la industria de distribución y los jugadores de la industria de Luxemburgo están bien posicionados para permanecer en la primera línea de la innovación. La industria de fondos de Luxemburgo debe jugar un papel fundamental a la hora de girar hacia el futuro de la industria de gestión”, comentó Simon Ramos, socio de Deloitte Luxemburgo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ian Burt. Juegos Olímpicos de Río: ¿buen negocio o despilfarro?
Una cita deportiva como los Juegos Olímpicos es, sin duda, el mejor escaparate para cualquier gran ciudad del mundo. Sin embargo, no son pocas las voces que ponen en cuestión el verdadero impacto económico que un evento de tal magnitud puede causar en las urbes que los acogen. En la última entrada del blog corporativo del Grupo Banco Popular, la entidad financiera reflexiona sobre los beneficios de acoger unas Olimpiadas.
Hacer números
Probablemente sea muy complicado que se conozcan al detalle las cifras concretas de gastos e ingresos que originen los Juegos de Río. Sin embargo, lo que es indudable es que dejarán un legado muy importante para el futuro de esta gran metrópoli, como todas las infraestructuras deportivas, la nueva línea de metro o la gran reordenación urbana que ha sido preciso realizar llevar a cabo. En el apartado de los intangibles, quedará la magnífica campaña de imagen que supone ser el centro de atención del mundo durante los quince días de desarrollo de las competiciones deportivas.
Los organizadores esperan una cifra de 350.000 visitantes que van a viajar hasta Río, una ciudad que ha invertido 7.100 millones de dólares en infraestructuras, la misma cifra que se destinó para la Copa del Mundo de Fútbol que se celebró en 2014 en las doce ciudades brasileñas que fueron sede del campeonato y que supuso una gran inyección económica para el país. Sin embargo, la agencia de calificación Moody’s considera que los Juegos van a suponer una mejora muy limitada para la economía de Río, máxime si tenemos en cuenta el escenario de recesión en que se encuentra Brasil desde hace meses.
La agencia de calificación avanza que la postración económica brasileña va a continuar una vez finalice la cita olímpica y señala en su informe que “las perspectivas comerciales de este proyecto son menos seguras”, aunque indica que los sectores que más se beneficiarán de los Juegos son “losmedios de comunicación, las empresas de procesamiento de pagos y las compañías de alquiler de automóviles”.
A esta visión se suma el banco de inversión Goldman Sachs, quien considera que “las inversiones relacionadas con los Juegos Olímpicos han sido demasiado pequeñas como para levantar una gran economía como la brasileña”. Esta entidad financiera norteamericana señala que los Juegos Olímpicos “no son suficientes para que Brasil logre reponerse de una de las peores contracciones que está viviendo este país en toda su historia”.
Incluso los propios brasileños se muestran escépticos sobre el impacto que tendrá la competición olímpica. De hecho, el 63% de la población, según una encuesta realizada por la empresa Datafolha, opina que traerán más perjuicios que beneficios, mientras que el 53% afirma no tener ningún tipo de interés por la cita olímpica.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ben Taverner. Los bancos brasileños se preparan para frenar un torrente de solicitudes de quiebra
Algunos de los mayores bancos brasileños están intensificando los esfuerzos para detener una oleada de solicitudes de quiebra. En el pasado año, Itaú Unibanco, Banco do Brasil y Banco Santander crearon divisiones dedicadas a ayudar a las empresas a reestructurar sus deudas, para evitar que las empresas tengan que declararse en bancarrota. Por su parte, Banco Bradesco estaría también planeando crear una unidad similar.
La necesidad de crear una división para reestructurar la deuda de las empresas viene motivada por los altos tipos de interés y la larga recesión que el país atraviesa, que hace que las corporaciones tengan cada vez más problemas para repagar su deuda. En el primer semestre de 2016, las declaraciones de bancarrota aumentaron en un 88%, llegando a tocar máximos de hace 10 años, según informa la publicación Bloomberg. Esto implicaría que los bancos tendrían que dar de baja los préstamos concedidos a estas compañías e incrementar la cuantía de dinero que deben provisionar para cubrir las pérdidas.
Los prestamistas brasileños han incrementado sus provisiones sobre préstamos incobrables durante tres trimestres consecutivos. En el mes de mayo, las provisiones alcanzaron el 6,2% del total de préstamos de la cartera, el índice más alto en casi seis años, según publicó el Banco Central de Brasil.
El año pasado, Banco do Brasil, con sede en Brasilia, separó una parte de sus empleados del área comercial y de crédito, para gestionar exclusivamente aquellas empresas que fueron identificadas como más propensas en incurrir en mora.
Itaú, con sede en Sao Paulo, creó un equipo de banqueros especializados en reestructuración de la deuda este año. Banco Santander Brasil, con sede en la misma ciudad, creó su unidad en el 2015, siendo parte de la división de banca corporativa, con empleados reasignados de otros departamentos.
La expansión de este tipo de áreas ha acelerado el proceso de renegociación de préstamos con los bancos, de forma que son algo más eficientes.
