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AZ Quest: «Este es un entorno ideal para los mercados de capitales en Brasil»

En su más reciente visita a Chile para presentar a inversionistas institucionales el Brazil Value, su nuevo fondo de acciones formato UCITS, Walter Maciel, CEO de AZ Quest platicó con Funds Society sobre su nueva estrategia, el mercado brasileño y la reforma del seguro social.

El fondo, que cuenta con 20 posiciones y un 10% de rotación mensual, es la versión UCITS del AZ Quest Small Mid Cap Fund que ha otorgado rendimientos del 212% desde su lanzamiento en diciembre 2009 vs el -2.8% del Ibovespa. Según el directivo, con la ayuda de Azimut hacer el listado UCITS fue muy sencillo. Además de los inversores locales de Brasil, con este nuevo formato el fondo está disponible en Europa y Chile.

Para Maciel, el principal riesgo está en la liquidez, por lo que planean su estrategia de modo que pueda ser convertida a efectivo en un periodo de seis días. Además utilizan stop loss para mitigar el riesgo y el concepto total stress para balancear el portafolio. Por ahora y considerando el entorno prefieren compañías y sectores que se beneficien de la contracción en tasas como utilities y bienes raíces e inclusive minería.

Para aquellos que prefieren conseguir exposición a Brasil por medio de la renta fija AZ Andes también cuenta, desde hace varios años, con el fondo Real Plus, el cuál favorece el riesgo de duración sobre el crediticio. Según Maciel, el alza de tasas por parte de la Fed no tendrá gran impacto en la estabilidad del Real, que cuenta con una alta tasa interbancaria, a pesar de los recortes de 75 puntos bases del último año.

Sobre el mercado brasileño, el directivo menciona que cuenta con similitudes con el estadounidense, siendo el quinto mercado de consumo en el mundo, con un mismo idioma y sin conflictos religiosos. Además el 55% del PIB corresponde al sector servicios y sólo el 10% a commodities. Mientras tanto, las políticas de Temer y su calificado equipo, son bien recibidas en el país carioca, lo que ha permitido la aprobación de importantes reformas, una reducción en la inflación, y expectativas de crecimiento que para 2018 se acercan al 3%.

Para Maciel, el cambio regulatorio más importante es el de la Previdência, o seguridad social, reforma que será votada el próximo mayo y que propone incrementar la edad mínima de retiro y así el tiempo de contribuciones. Otras reformas estructurales sobre la mesa incluyen la tributaria y laboral, que una vez realizadas “ contribuirán a crear una economía competitiva y eficiente, lo que a largo plazo disminuirá la inflación.” Sin embargo para el directivo “lo que impulsará el crecimiento los próximos 10 años son las inversiones, por medio de privatizaciones y concesiones, y el consumo. Este es un entorno ideal para los mercados de capitales. ¡El tiempo para entrar es AHORA!” Concluye Maciel.

El papel de Panamá como centro financiero regional está en juego

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

De acuerdo con Fitch Ratings, el riesgo reputacional y de conducta seguirá siendo una cuestión clave para los bancos panameños en 2017.

Según la calificadora, el papel de Panamá como centro financiero regional está siendo cada vez más cuestionado por los eventos persistentes de corrupción y lavado de dinero, así como por la competencia de otros centros. Más del 30% de los depósitos bancarios de licencias generales en Panamá provienen del exterior, en su mayoría en Latinoamérica, subrayando el potencial de los bancos panameños para recibir fondos sin orígenes claros.

Debido a la interconexión del sistema financiero regional y los casos de corrupción en curso que han afectado a varios países de América Latina, Fitch considera que los eventos de riesgo de reputación podrían ejercer una gran presión sobre el acceso a la financiación de Panamá y dañar su posición como centro financiero regional.

“Hasta el momento, los bancos que han estado directamente implicados en recientes escándalos de corrupción y lavado de dinero han sido pequeñas franquicias sin huella significativa en el mercado interno, permitiendo un control de daños relativamente eficiente por parte del regulador”. Un evento de riesgo potencial en un banco de tamaño mediano o grande probablemente tendría mayores implicaciones sistémicas, aunque Fitch cree que esto es menos probable ya que los bancos más grandes tienden a tener controles de gobierno corporativo más fuertes, además de que “los reguladores de Panamá -incluyendo la Superintendencia de Bancos- han actuado rápidamente para mejorar la regulación y supervisión desde el escándalo de Panama Papers. En enero, el regulador comenzó a publicar una lista de bancos que recibieron multas relacionadas con el cumplimiento, de acuerdo con las mejores prácticas internacionales”. Fitch cree que esto aumentará gradualmente la transparencia y las mejores prácticas corporativas.

¿Cómo evitar diversificaciones innecesarias?

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

La mejor defensa es un buen ataque y por eso desde Investec creemos que es importante reconocer la eficacia de un enfoque bottom-up para la selección de valores y comprender cómo funcionan las tenencias individuales en diferentes condiciones de mercado. Después de años de tipos de interés bajos tras la crisis financiera, muchos activos pueden parecer caros cuando se usan métricas tradicionales de valoración.

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Creemos que es mejor evitar la construcción de carteras basadas en ideas simplistas o ideas ‘value’ top-downy, en cambio, adoptar un enfoque cauteloso y analítico en las inversiones, manteniendo un enfoque en los valores de alta calidad que forman parte de la cartera de manera conservadora. Haciendo esto, creemos, las caídas pueden ser menos severas. Pero el proceso requiere que los inversores se tomen el tiempo necesario para comprender a fondo la verdadera naturaleza de sus exposiciones, construyendo su cartera desde una visión «bottom-up».

Construir una cartera flexible bottom-up

En el gráfico 5 podemos ver las máximas devaluaciones experimentadas por diferentes estrategias que adoptan un enfoque más o menos conservador en la selección de valores en algunas de las principales clases de activos ‘growth’. Los resultados pueden ser sorprendentes para algunos, sin embargo, validan nuestra creencia de que mediante la comprensión de los comportamientos de cada clase de activos, seremos capaces de construir una cartera elástica que pueda lograr el resultado deseado.

Dentro de la renta variable, creemos que la percepción de que una alta rentabilidad de los dividendos de una compañía transmite protección a sus inversores es errónea. Simplemente porque una empresa esté pagando una alta proporción de sus ganancias no significa que deba haber confianza en la sostenibilidad de su modelo de negocio o que su gestión se centran en la maximización de los intereses de los accionistas. En cambio, puede significar que la empresa está en peligro o que los inversores han hecho caer el precio de la acción en previsión de un recorte en el dividendo.

Del mismo modo, en lugar de mirar los atractivos inmediatos de un alto rendimiento, un enfoque más defensivo tiene como objetivo comprender el beneficio relativo de una empresa, la estabilidad de los ingresos y la carga de la deuda. Se trata de negocios que se comparan favorablemente por estas razones, ya sean considerados desde una perspectiva de deuda o de renta variable, nos permiten juzgar la sostenibilidad de los ingresos que ofrecen y comparar adecuadamente sus valoraciones relativas.

Por último, dentro de la deuda de los mercados emergentes, una comprensión completa de los riesgos planteados por la deuda del país también requiere una comprensión intrincada de sus mercados de divisas. En muchos casos, la volatilidad del tipo de cambio de una economía emergente superará con creces la de su mercado de bonos y, por lo tanto, expone a los inversores a riesgos que van más allá de la capacidad de un país para pagar sus deudas. Por lo tanto, es importante considerar estas inversiones sobre una base cubierta de divisas al comparar sus valoraciones relativas y analizar su moneda por separado.

Evitar diversificaciones innecesarias

Mediante la aplicación de un enfoque bottom-upen toda la cartera, los inversores obtienen una ventaja adicional: evitan la distorsión de la diversificación. Esta situación se da cuando las inversiones se realizan con la esperanza de diversificar, pero en realidad tienen el efecto de no hacer mucho, si acaso, reducir el riesgo general y simplemente aumentar los costes de negociación y erosionar el conocimiento y la convicción del gestor de cartera en sus inversiones.

Conclusión

Al aplicar consistentemente un enfoque bottom-up orientado hacia la selección de valores, creemos que estamos en una mejor posición para construir carteras con integridad estructural, lo que nos hace estar mejor preparados para manejar episodios de debilidad del mercado. Esto requiere un enfoque intenso en el análisis bottom-upy la consideración de posiciones sobre una base holística. Al reducir el impacto de las cargas en la cartera, los inversores pueden mejorar la probabilidad de alcanzar sus objetivos a largo plazo.

Londres y Nueva York encabezan el ranking de ciudades relevantes para los ultra ricos

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El recién publicado Knight Frank City Wealth Index, que la firma de real estate incluye por primera vez en su publicación anual The Wealth Report, vuelve a situar a Londres como la ciudad más relevante del mundo para los mayores patrimonios globalmente, seguida de Nueva York, Hong Kong, Shanghái y Los Ángeles.

Para identificar el centro de riqueza más importante del mundo se han analizado varias variables: riqueza actual, inversión, conectividad y riqueza futura, pues -según Knight Frank- “los ricos del mundo son un grupo libre de impuestos, y el lugar que llaman hogar es sólo un punto de partida al tratar de desentrañar los lugares que más resuenan con ellos”.

Si miramos dónde residen los ultra ricos en la actualidad, la ciudad que acumula mayor cantidad de grandes patrimonios es Nueva York, que agrupa a 6.570 residentes UHNWI superando con facilidad los todavía respetables 4.750 de Londres.

La segunda variable contemplada es el volumen total en dólares estadounidenses de la inversión privada en propiedades durante 2016, ponderado en favor de aquellos mercados con una alta proporción de inversión transfronteriza de entrada.

A eso se añade la conectividad, o número de vuelos entrantes y salientes con clases business y primera en 2016 (ilustrado con más detalle al contrario); y la riqueza futura, que es una previsión de la población UHNWI de cada ciudad en 2026, ponderada de acuerdo con los resultados de las encuesta de actitudes llevadas a cabo para realizar el trabajo.

Utilizando esta metodología, Londres se coloca justo por delante de Nueva York en la clasificación general con las puntuaciones más altas en inversión y conectividad, mientras Nueva York lidera en riqueza, tanto actual como futura.

Estados Unidos es definitivamente un país relevante para los UHNWI del mundo, pues, dejando aparte a Nueva York, coloca a Los Ángeles en el quinto puesto de ciudades importantes globalmente, a San Francisco en el séptimo, y a Chicago en el décimo. Es curioso ver que si solo tomásemos en cuenta la variable “riqueza actual”, estarían en quinto, cuarto y duodécimo lugar, y que la previsión de la firma para su “riqueza futura” las llevaría a la octava, séptima, y decimo cuarta posiciones respectivamente, lo que supone que mantienen sus posiciones relativas entre ellas pero bajan tres posiciones, al ser superadas por Shanghái y Pekín.

Londres es la única ciudad de Europa entre las diez mejores y, con la excepción de Moscú y Londres, todas las ciudades europeas tienen una puntuación más baja para el futuro que para la riqueza actual.

Las futuras concentraciones de riqueza y las grandes inversiones se verán dominadas por una lucha por la supremacía entre las ciudades asiáticas y norteamericanas. La tercera y cuarta ciudad con mayor concentración de riqueza actualmente, Hong Kong y San Francisco, serán posiblemente eclipsadas por la fortuna creciente de Singapur, Shanghái y Beijing, donde se espera que el número de ricos crezca rápidamente durante la próxima década.

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Pedro Dañobeitia dirigirá la división de banca privada de Banco Sabadell

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La división de banca privada del Banco Sabadell confirmó esta mañana que ya tiene nuevo responsable. Será Pedro Dañobeitia, uno de los clásicos de la industria de asset management.

Dañobeitia empezará en su nuevo puesto el 1 de abril y es probable que lo haga desde las oficinas que la firma tiene en Madrid, donde se ubican sus servicios centrales.

Hasta junio del año pasado Dañobeitia era director general y consejero delegado para Iberia y Latinoamérica de la gestora de fondos de Deutsche Bank, Deutsche Asset & Wealth Management (DeAWM), donde fue responsable, primero desde la oficina de Nueva York y más tarde desde la de Miami, del desarrollo del negocio de la gestora en Latinoamérica.

Sin embargo, el proceso de reestructuración global del banco alemán, que ha decidido salir de 10 países en los que tenía presencia, ha llevado a varios de sus ejecutivos a buscar otros proyectos. En mayo del año pasado, Bernardo Parnes, presidente de las operaciones en Latinoamérica, anunciaba su intención de abandonar la firma y Jacques Brand, CEO para Américas, dejaba el banco para unirse a otro proyecto profesional.

Por su parte, Deutsche Bank anunció a principios de mes que ha puesto a la venta parte de su división de gestión de activos.

En su nuevo cargo, Dañobeitia reportará directamente de Ramón de la Riva, director general adjunto de Sabadell y responsable de la dirección de mercados y banca privada, informo el diario español El Independiente.

Sabadell Banca Privada, que opera bajo la marca SabadellUrquijo, cuenta con 31 oficinas propias de atención especializada que se complementan con las más de 2.100 oficinas de banca comercial de Sabadell. Con 181 banqueros privados y más de 29.000 clientes, la división alcanza los 25.800 millones de euros de activos bajo gestión.

El MODO presenta su nueva exposición: “¿Qué te tomas? Las bebidas mexicanas”

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

El Museo del Objeto del Objeto (MODO) inauguró su nueva exposición “¿Qué te tomas? Las bebidas mexicanas”. El MODO esta vez presenta un recorrido por el universo de las bebidas mexicanas. Desde las bebidas prehispánicas derivadas del maguey, hasta el vino y la cerveza, llegando a las menos conocidas producidas localmente a lo largo de la república, y culminando en el mundo de bebidas no alcohólicas del país.

La exposición, curada por Antonio Soto, busca documentar y revisar, de una forma original la importancia cultural, antropológica y simbólica de una gran variedad de bebidas mexicanas que, a lo largo de la historia, han develado valores, comportamientos, normas, condiciones de clase, y hábitos de la sociedad mexicana.

En “¿Qué te tomas?” se muestra cómo las bebidas de muy diversa índole, han acompañado desde siempre los festejos y las penas, los banquetes y las hambrunas, los bailes y las guerras, convirtiéndose en parte esencial de la cotidianeidad mexicana. Resalta también los diferentes procesos de producción y las tradiciones que rodean a cada una de las bebidas que hoy en día, se han convertido en parte de la identidad de México.

Al respecto, Antonio Soto, curador de la muestra, señaló que “Desde tiempos prehispánicos las bebidas alcohólicas han estado presentes, especialmente las derivadas del maguey y los agaves como el pulque, el mezcal o el tequila, a las cuales se les otorgaron cualidades místicas y divinas por las diferentes culturas mesoamericanas. Así mismo, la industria cervecera en México, que comenzó su crecimiento después de la Independencia y la Revolución, apareciendo más tarde las grandes cerveceras que perduran hasta nuestros días”.

Además, Paulina Newman, directora del MODO agregó: “Las bebidas, alcohólicas o no, han acompañado a México a lo largo de su historia y el consumo de las mismas ha sido un proceso democratizador por excelencia. La producción de estas bebidas, ha sido fundamental para el desarrollo de México, por ejemplo: durante el siglo XIX la cerveza y su proceso de fabricación industrial, definieron la primera modernidad mexicana, junto con el ferrocarril, el petróleo, la industria siderúrgica y la del vidrio”.

Por su parte Maribel Quiroga, directora general de Cerveceros de México, aliados del MODO en esta iniciativa, comentó: “La cerveza forma parte de las bebidas mexicanas desde hace más de 125 años. Por tal motivo, nos llena de orgullo tener la posibilidad de dar a conocer la historia, la variedad de cervezas, los diversos tarros, la iconografía, entre otros artículos cerveceros que hoy forman parte de nuestra cultura. El poder compartir la importancia que tiene esta industria en nuestro país, destacándose como un producto clave en el crecimiento y desarrollo de México a través de esta exposición es algo único”.

Historias, fotografías, procesos de elaboración, instrumentos, botellas, herramientas, imágenes, etiquetas, en más de 1.800 objetos, y un recorrido por las bebidas de maguey, los destilados de agave, el vino mexicano, la cerveza mexicana; las bebidas sin alcohol pero tradicionales como atoles, chocolates, aguas frescas o refrescos; hasta los espacios de consumo como cantinas o pulquerías legendarias, será lo que los visitantes podrán ver en esta exposición que refleja un innovador acercamiento a las bebidas mexicanas.

“¿Qué te tomas?” permanecerá en el MODO hasta el próximo 20 de agosto de 2017.

TechRules proporciona a Rankia herramientas para la gestión de carteras particulares

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Rankia y TechRules se alían para ofrecer una herramienta innovadora y gratuita para que los usuarios de Rankia gestionen sus carteras de inversión. A partir de ahora, los usuarios de Rankia podrán acceder a todas las sofisticadas herramientas financieras de «Mi Cartera» para crear sus carteras y monitorizar sus inversiones tanto en su ordenador como a través de su móvil con las apps desarrolladas para iOS y Android.

Según explica el director general de TechRules, Jaime Bolívar, “con este acuerdo, se pone al alcance de un público masivo herramientas que permiten a cualquier persona gestionar sus finanzas con independencia. T-Advisor nació con el objetivo de dar independencia a los inversores particulares para que fueran capaces de tomar decisiones de inversión contando con las herramientas adecuadas e información detallada. La alianza con Rankia supone la culminación del gran trabajo realizado por todo el equipo desde hace más de tres años”.

Con este proyecto, los usuarios podrán crear sus propios planes de inversión según objetivos concretos, acceder a miles de activos con detallados informes de más de 50 mercados y 160 gestoras de fondos y ETFs, configurar sus propias alertas, encontrar oportunidades de inversión y acceder a un potente buscador con numerosos filtros que le ayudarán a mejorar sus resultados.

Además, la plataforma ofrece herramientas avanzadas utilizadas habitualmente por profesionales, como un optimizador para ajustar valores y proporciones de valores en su cartera, y también bootstrapping, que permite hacer simulación de rendimientos de carteras y activos.

Por su parte, Miguel Arias, el co-fundador de Rankia, señala que “la herramienta de Mi Cartera es un paso más en nuestro objetivo de ayudar a las personas a tomar mejores decisiones financieras. El trabajo conjunto con el experimentado equipo de TechRules nos permite ofrecer una plataforma funcional para optimizar la gestión de nuestras finanzas personales, analizar cómo van los productos en los que invertimos y consultar otras alternativas de inversión independientemente de la localización del inversor en Europa o América Latina”.

Este proyecto supone la unión de dos potentes agentes: TechRules, líder en soluciones para entidades financieras y cumplimiento normativo con su plataforma avanzada de herramientas profesionales; y Rankia, la comunidad financiera más grande en español, con más de 185.000 usuarios en España y en seis webs en América: México, Chile, Argentina, Perú, Colombia y Estados Unidos.

Los gestores e inversores líderes aumentan su poder en la industria del private equity

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El informe Private Equity Top 100 de Preqin, sobre los mayores gestores de fondos e inversores de private equity, muestra que estos disfrutan de un papel cada vez más relevante en la industria.

El grupo de los mayores gestores –que encabezan Carlyle Group, Blackstone Group, KKR, Goldman Sachs y Ardian-, son capaces de obtener fondos cada vez mayores rápidamente, ofrecer una amplia gama de estructuras y vehículos a los inversores, establecer tarifas competitivas, y superar a los rivales más pequeños.

En cuanto a los mayores inversores –grupo que lideran CPP Investment Board, Abu Dhabi Investment Authority, GIC, California Public Employees´ Retirement System, y APG (All Pension Plan)-, según Preqin, pueden ejercer influencia en las tarifas, exigir acceso a inversiones directas y co inversiones, y estimular el crecimiento de los gestores de fondos, que deben tener la escala suficiente para aceptar y cumplir compromisos cada vez mayores con los inversores.

En total, los 100 principales gestores de private equity han recaudado 1,5 billones de dólares en los últimos 10 años y tienen 494.000 millones de dólares listos para invertir (dry powder). Carlyle Group ha levantado 66.700 millones en los últimos 10 años, mientras que Blackstone Group cuenta actualmente con 31.900 millones listos para asignar, los mayores totales respectivamente.

Gestores

Los diez mayores fondos de private equity cerrados en 2016 supusieron el 26% de la recaudación global de fondos, frente al 19% de 2014. Asimismo, la proporción de capital representada por los 20 mayores fondos aumentó del 30% al 38% durante el mismo período y los 100 mayores fondos obtuvieron el 67% del capital recaudado en 2016, frente al 64% de 2014.

Ocho de las diez mayores firmas de private equity tienen su sede en Estados Unidos y 64 de los 100 mayores gestores de fondos se encuentran en Norteamérica. Europa cuenta con 24 de las mayores empresas en todo el mundo, mientras que 11 tienen su sede en la Gran China y una se encuentra en Corea del Sur.

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Inversores

Los 100 mayores inversores de private equity tienen un total de 791.000 millones de dólares invertido en la industria y, de media, su asignación al private equity es del 12,1% del total de sus activos, y su objetivo sería del 12,5%.

Tres de los diez mayores inversores se encuentran en Canadá, y otros dos en Estados Unidos. El mayor inversor en la clase de activo es la Junta de Inversores del CPP, con una asignación actual de 44.400 millones de dólares. Dos tercios (67) de los 100 mayores inversores se encuentran en Norteamérica y en total asignan 523.000 millones al pirvate equity.

Los fondos de pensiones públicos representan 43 de los 100 mayores inversores, mientras que los gestores de activos y las compañías de seguros representan a 13, cada uno de ellos. Aunque solo siete fondos soberanos están en la clasificación, dos están entre los tres principales: Abu Dhabi Investment Authority y GIC.

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Los riesgos geopolíticos afectarán negativamente en la rentabilidad de la industria de gestión de activos

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CFA Institute ha pedido la opinión de sus miembros en todo el mundo sobre el posible impacto de las actuales incertidumbres políticas para la industria de gestión de activos. La encuesta “Impacto de Riesgos Geopolíticos en la Industria de Gestión de Activos” realizada a 1.500 profesionales de la inversión revela sus opiniones sobre las repercusiones de un clima geopolítico cambiante y es la continuación de la realizada en julio de 2016 sobre el impacto de la decisión del Reino Unido de abandonar la Unión Europea.

Los resultados muestran la creciente preocupación entre los profesionales de la inversión por el riesgo geopolítico, que tendrá un impacto a largo plazo en los mercados financieros. La mayoría de encuestados (70%) esperan que las inversiones se vean comprometidas en los próximos tres a cinco años. Sin embargo, y a pesar de los riesgos identificados, una mayoría de gestores de cartera (71%) afirman no haber cambiado su estrategia como resultado del voto del Brexit.

«Las opiniones de los profesionales de la inversión obtenidas en esta encuesta demuestran que la City se enfrenta a serios desafíos en los próximos años. Las expectativas de que muchas empresas reduzcan su presencia en el Reino Unido son causa importante de preocupación, especialmente en un contexto donde los mercados del resto del mundo experimentan un menor deterioro”, explica Gary Baker, director general de CFA Institute para la region EMEA.

La city se muda

En particular, los profesionales de la inversión británicos muestran su preocupación por los efectos del Brexit: el 70% afirmó que había deteriorado la competitividad del Reino Unido. Del mismo modo, al evaluar el atractivo relativo de los diferentes centros financieros internacionales, los encuestados identifican abrumadoramente a Londres como el mayor «perdedor» del Brexit. Al contrario, Fráncfort, Dublín, Nueva York y París, son vistos como los «ganadores”. Por otra parte, tres cuartas partes de los encuestados en los países continentales de la UE esperan que las empresas de sus respectivos mercados reduzcan la presencia en el Reino Unido como consecuencia del Brexit.

Los resultados de la encuesta reflejan un creciente sentimiento de que el Brexit generará nuevas salidas de la UE. El 59% cree probable más salidas (un 10% más que en la encuesta de julio de 2016). El sentimiento sobre una probable desintegración de la UE también ha aumentado desde un 21% a un significativo 36%. La fragmentación del Reino Unido a causa de un referéndum independentista escocés es considerada probable por la mayoría (53%).

Además de evaluar las consecuencias del Brexit, se pidió a los encuestados que evaluaran otros riesgos políticos internacionales. El 67% de los profesionales de la inversión identificaron la elección del Presidente Trump como el riesgo político con el mayor impacto en sus estrategias de inversión, seguida de las elecciones francesas de 2017, con el 10% de los encuestados considerando que este es el riesgo político más significativo.

Viento en las alas para el sector inmobiliario de España, Alemania y Reino Unido

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Guy Barnard, gestor de la estrategia de Títulos Inmobiliarios Paneuropeos y co-director de Global Property Equities de Henderson explica como el fondo que lidera se beneficia de la rotación del mercado de ‘growth’ a ‘value’ a medida que el equipo va descubriendo más oportunidades en títulos mal valorados y sigue decantándose por países, ciudades y sectores que ofrecen un potencial de crecimiento atractivo.

“En un contexto de subidas de las bolsas tras la victoria de Trump, la renta variable inmobiliaria se ha quedado atrás respecto a los mercados bursátiles en general, a pesar de la recuperación que registró en los últimos meses”, explica.

Sin embargo, aunque el panorama político en Europa podría crear más volatilidad en los mercados de renta variable este año, Barnard sigue creyendo que “la oferta de títulos inmobiliarios, con atractivos rendimientos corrientes y características de crecimiento predecibles, deberían poder generar ganancias interesantes para los inversores”.

Estos son para el gestor de Henderson los países y sectores más favorecidos en la actualidad:

España: potencial de crecimiento de los alquileres

El país en el que Henderson mantuvo la mayor sobreponderación durante el segundo semestre de 2016 fue España. La incertidumbre política había hecho mella en las cotizaciones, que aparentemente estaban pasando por alto la bonanza económica, la fuerte demanda que estaba registrando el mercado inmobiliario entre los inversores y los primeros indicios de crecimiento de los alquileres.

“Nuestra preferencia por empresas expuestas al mercado de oficinas de Madrid y Barcelona ha dado sus frutos en la cartera, y a pesar de haber recogido algunos beneficios creemos que sigue habiendo más potencial alcista en el año en curso”, apunta Barnard.

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Alemania: los arrendadores de inmuebles residenciales se benefician de las tendencias demográficas

Los títulos inmobiliarios alemanes se encontraron entre los más flojos a escala mundial durante la rotación del mercado vista en los últimos trimestres de 2016, recuerda el gestor. “Esto ocurrió especialmente con los títulos expuestos al sector residencial, que se consideró un beneficiario clave de la caída de rentabilidades de los bunds”.

Aunque las valoraciones parecían infladas en verano, la corrección próxima al 20% del precio de las acciones, unido al fortalecimiento adicional de los fundamentales subyacentes, dieron una buena oportunidad a la estrategia de Títulos Inmobiliarios Paneuropeos para aumentar la exposición al sector entre noviembre y diciembre.

“Suponemos que los arrendadores de inmuebles residenciales continuarán beneficiándose del fuerte crecimiento de la población en áreas urbanas, lo cual favorece las perspectivas de los alquileres. También mantenemos nuestro optimismo sobre los fundamentales del sector comercial (oficinas y naves industriales), por lo que la posición sobreponderada que tenemos aquí, especialmente al mercado de Berlín, nos sigue pareciendo adecuada”, explica Barnard.

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Reino Unido: una apuesta por el crecimiento estructural

El mercado inmobiliario del Reino Unido resultó mucho más resistente de lo que la mayoría esperaba tras el resultado del «Brexit». A pesar del descenso de los valores patrimoniales en un 3-4% entre julio y septiembre, no han dejado de aumentar firmemente desde entonces. Este mercado se ha visto respaldado por la depreciación de la libra, la falta de vendedores en situación financiera delicada y las medidas de política monetaria adoptadas por el Banco de Inglaterra, enumera el experto de Henderson.

“Aunque prevemos nuevas caídas de los valores patrimoniales en algunas áreas del mercado, especialmente en oficinas de Londres, causados por el deterioro de perspectivas de los alquileres, existen otros sectores, como el industrial, que tienen visos de registrar un crecimiento patrimonial continuado”, afirma.

No obstante, el gestor mantiene la cautela como consecuencia de la incesante incertidumbre derivada del «Brexit», a pesar del valor que vemos en muchos títulos inmobiliarios británicos hoy día, que siguen presentando fuertes descuentos en sus precios pese a los activos y balances contables de alta calidad que poseen sus emisores. En cambio, seguimos apostando por áreas de crecimiento estructural, entre ellas el área industrial, servicios de autoalmacenamiento, alojamiento de estudiantes y terrenos residenciales ubicados a las afueras de Londres. Esto, unido a algunos nombres de valor seleccionados, ofrece, a nuestro juicio, una exposición equilibrada al mercado.

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