CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Rodrigo Soldon. La industria de global hedge funds emplea ya a cerca de 400.000 personas
La industria global de hedge funds emplea a cerca de 400.000 personas, lo que supone un aumento de alrededor de un tercio desde 2010, según un estudio de la Asociación de Gestión de Inversiones Alternativas (AIMA), el representante mundial de gestores de inversiones alternativas, y el proveedor de datos Preqin.
Hay alrededor de 115.000 empleados en firmas de gestión de hedge fundsen todo el mundo y alrededor de 275.000 en empresas que ofrecen servicios a los hedge funds, incluyendo abogados, auditores, administradores y brokers
El total a nivel mundial representa un incremento del 30% desde finales de 2010, cuando AIMA llevó a cabo su última encuesta mundial sobre el empleo en el sector. Esa tasa de crecimiento está en línea con un aumento del 32% en el número de empresas de gestión de hedge funds en todo el mundo, que se sitúa ya en torno a las 5.500 durante ese período, según Preqin.
Los mercados con mayor concentración de trabajadores en el sector son Estados Unidos (253.000) y Reino Unido (56.000), seguido de Hong Kong (9.000), Suiza (8.000), Australia (7.000), Canadá (6.000), Singapur (4.000 ), Brasil (4.000), Francia (4.000) y China (3.000).
Según los datos de Preqin, las empresas de gestión de hedge funds tienden a ser más grandes de media en Reino Unido que en otros lugares. El promedio de personal en Reino Unido es de 29, comparado con 20 en los EE.UU. y alrededor de 15 en Canadá, Australia, Francia y Brasil. Las empresas más pequeñas por número de personal se encuentran en Hong Kong y Singapur, donde la media se sitúa en alrededor de siete personas.
«La industria continúa con una fuerte trayectoria de crecimiento a largo plazo. En diciembre de 2010, cuando evaluamos esto por última vez, la industria de los hedge funds gestionaba alrededor de 1,6 billones de dólares en activos y empleaba a unas 300.000 personas en todo el mundo. Hoy en día, gestiona alrededor de 3 billones de dólares en nombre de más de 5.000 inversores institucionales y emplea a cerca de 400.000 personas. Muchos de estos trabajos son altamente cualificados», apuntó el presidente ejecutivo de AIMA, Jack Inglis.
Para Amy Bensted, directora de Hedge Fund Products de Preqin, el mercado se ha diversificado en los últimos años, y la industria de hedge funds es cada vez más global. “Aunque Estados Unidos siguen siendo el centro más grande para el empleo de hedge funds, un número significativo de personas trabajan ahora en hedge funds o proveedores de servicios en centros financieros de todo el mundo».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mike Vondran. La recuperación de Brasil será a cámara lenta
Después de 2005, el PIB real de Brasil se aceleró, principalmente como resultado de una mejora significativa en la acumulación de capital y la productividad. La crisis financiera global y la consiguiente inyección de liquidez por parte de los bancos centrales de las economías desarrolladas facilitaron las condiciones financieras para todos los mercados emergentes y para Brasil en particular. Como resultado, el crecimiento del crédito floreció, lo que a su vez apoyó la actividad económica.
La violenta salida de los flujos internacionales a raíz del ‘taper tantrum’ de mayo de 2013 y la caída de los precios de las materias primas desencadenaron una recesión sin precedentes en Brasil en 2015-2016, donde el PIB real se contrajo un 3,6%, después de haber disfrutado de un crecimiento del 3,5% durante la década anterior. Las debilidades estructurales precipitaron la recesión y al mismo tiempo, la incertidumbre política aumentó, culminando con el proceso de destitución de la presidenta Dilma Rousseff en 2015, que desbarató las finanzas públicas y aumentó la prima de riesgo soberano. Esto último costó al país su calificación crediticia.
Se prevé que el crecimiento real del PIB en Brasil sea de media del 2,5% durante la próxima década. En los últimos treinta años, los mercados emergentes en general han alcanzado considerablemente el nivel de desarrollo económico de los países maduros, pero recientemente el ritmo de esta convergencia ha disminuido. En este momento, América Latina necesitaría casi dos siglos para alcanzar el nivel de desarrollo económico del G7, el doble del tiempo requerido durante el período 2002-2007.
Además, se prevé que los importantes cuellos de botella en la oferta y los altos niveles de corrupción impedirán que el crecimiento alcance su potencial. Brasil ocupa actualmente el puesto número 81 entre los 138 países en el Informe de Competitividad Global del Foro Económico Mundial, que es menor (por ejemplo) que México (51/138) debido a su alta carga tributaria y corrupción. Brasil también se sitúa en 123 de 190 en la encuesta de facilidad para hacer negocios del Banco Mundial. Esperamos que Brasil salga de la recesión en 2017 (Anexo 2), ayudado por la mejora continua de la confianza, la caída de la inflación y la flexibilización de la política monetaria. La inflación, que ha superado en promedio la meta de inflación del 4,5% en casi 2,5 puntos porcentuales en los últimos cinco años, ahora se espera que promedie un 4,6% en 2017.
El banco central ha insinuado incluso que revisará la meta de inflación a la baja al 4%, lo que debería hacer caer las expectativas de inflación, si la medida se considera creíble.
Moody’s revisó la perspectiva soberana de Brasil de negativa a la estable y confirmó su calificación de Ba2. Una mejora, sin embargo, requeriría la aprobación de reformas clave y sólo es probable que ocurra después de las elecciones de 2018.
Hasta entonces, los riesgos para nuestra perspectiva tiene una tendencia bajista. El fiscal general pidió a la Corte Suprema que iniciara 83 investigaciones sobre políticos, incluidos miembros del gabinete, gobernadores de los estados y los jefes de la Cámara Baja y del Senado. El resultado de esta investigación podría afectar negativamente la reforma de pensiones aún pendiente.
Los pronósticos de menor crecimiento tienen un fuerte impacto en la proyección del tamaño de la clase media tanto a corto plazo como, más significativamente, a medio plazo. Se espera que el tamaño de la clase media en Brasil caiga al 3% en 2015 y en 2020 y a un 2% en 2030.
Brasil tiene el segundo mercado de seguros privados más grande del mundo, por detrás de Estados Unidos, pero la mezcla de una población envejecida, los casos crecientes de enfermedades crónicas y los altos niveles de reclamaciones implican un aumento en las tarifas de los planes y el coste para los bolsillos.
En Brasil, los contratos de trabajo que ofrecen un plan privado de salud son muy apreciados por los empleados. Por lo tanto, el 63% de los contratistas tienen planes de salud colectivos de negocios. El número de beneficiarios de los planes médicos aumentó un 17% entre 2009 y 2012, lo que señala el dinamismo del mercado y los datos demográficos favorables del país deberían impulsar la demanda de servicios de salud.
El país aún tiene una denominada «bonificación demográfica», que se estoma que dure hasta 2025. Después de esa fecha, Brasil entrará en un período de envejecimiento, con un aumento significativo en la proporción de ancianos sobre el total de la población. El fin de esta bonificación demográfica debería representar una oportunidad de mercado significativa para el sector de la salud y la atención sanitaria en Brasil. Y considerando las debilidades de los servicios públicos en este campo, es probable que los beneficiarios recurran a planes privados.
Manolis Davradakis es economista senior de mercados emergentes globales (excluido Asia) de AXA Investment Managers.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Linus Bohman. How QE Distorts Prices
UBS, el wealth manager más grande del mundo, anunció esta semana el lanzamiento de Family Office Compass, un kit de herramientas estratégicas para ayudar a las familias Ultra High Net Worth a mantener su patrimonio generación tras generación.
Family Office Compass aborda uno de los hallazgos clave del Informe Global de Empresas Familiares publicado por la firma el año pasado: casi el 70 por ciento de las empresas familiares esperan una transición generacional dentro de los próximos 15 años, sin embargo, apenas 37 por ciento de ellas creen que la próxima generación desea desempeñar el rol destacado de administrar los asuntos de su familia.
Este rechazo a menudo no se debe a una falta de interés o aptitud, sino más bien a una incapacidad para identificar maneras de participar que se adecuen a sus intereses personales y trayectorias de vida. Para muchas familias, poner la confianza en los sucesores potenciales puede ser un desafío.
Los family offices también pueden encontrar igualmente demandante el hecho de mantener el interés de la generación más joven.Family Office Compass está diseñado para ayudar a superar estos obstáculos potenciales, para que la transición generacional sea un éxito y el patrimonio familiar continúe creciendo a través de múltiples generaciones.
La herramienta desarrollada en conjunto con el Instituto Cambridge para Empresas Familiares, no solo guías familiares acerca de cómo establecer una empresa familiar actual, sino también ofrecerles una perspectiva acerca del rol estratégico de una empresa familiar más allá de la gestión patrimonial tradicional y de corto plazo. Demuestra cómo un family office puede guiar a la familia de generación en generación, asegurando que los miembros se mantengan unidos y conserven y aumenten su patrimonio.
“Es crucial para las familias que desean crear un éxito financiero duradero para identificar su propósito impulsor y para formular una estrategia familiar general. La claridad de propósito para la familia, y a su vez, la empresa familiar conduce a un mejor rendimiento de la empresa familiar a lo largo del tiempo y a una mayor utilidad para la familia. Esta brújula nos ofrece una hoja de ruta detallada para que una empresa familiar sea exitosa y sobreviva a las generaciones”, explicó John Mathews, responsable de Global Ultra High Net Worth en UBS.
Pixabay CC0 Public DomainRicardo Outi (left) y Neil Schwam (right). Neil Schwam and Ricardo Outi Join Big Sur Partners
BigSur Partners incorpora a su equipo en Miami a Ricardo Outi, como director de Real Estate, y Neil Schwam, como director de operaciones.
Con más de 18 años de experiencia en la industria financiera, Ricardo Outi se une al equipo del multi family office para liderar la adquisición y gestión de nuevas inversiones inmobiliarias. Antes de unirse a BigSur, Outi ocupó varios puestos de responsabilidad en Citi Wealth Management, en los sectores del capital riesgo y minorista, y era responsable de gestionar una cartera para clientes afluentes y grandes patrimonios latinoamericanos. Colaboró con startups, inversores en venture capital, y reguladores para dirigir Citi Ventures en Asia, donde también co lideró el diseño y arranque de la iniciativa Smart Banking, que posteriormente se ha convertido en el estándar operativo para las sucursales de Citi de forma global.
Outi obtuvo un MBA por la Universidad de Chicago Booth School of Business, y es Licenciado en Administración de Empresas de la Universidad Mackenzie. Además, es co inventor de dos patentes relacionadas con las nuevas tecnologías y el diseño de procesos.
Además, la firma cuenta desde el pasado 1 de abril con Neil Schwam, a quien ha contratado como director de Operaciones (COO). Schwam aporta más de 20 años de experiencia en Operaciones, Tecnología y Gestión de Activos. Sus posiciones más recientes han estado relacionadas con la dotación de hedge funds, incluyendo firmas como Man Group y Harcourt Alternative Investments, donde gestionó equipos de due diligence operacional que cubren hedge funds, fondos de private equity / deuda / real estate.
Schwam está especialmente interesado y es experto en gestión y tecnología de la gestión y espera poder ayudar a Big Sur a aprovechar la plataforma existente mediante la implementación de prácticas y tecnologías de vanguardia para alcanzar un nivel aún más alto de excelencia operacional. Cuenta con la acreditación Chartered Alternative Investment Analyst, un MBA en Finanzas por la Universidad de Nueva York, y un grado en Economía por la Universidad de Maryland, además de haber asistido a la Universidad Hebrea de Jerusalén.
NN Investment Partners es la gestora de activos de NN Group N.V., una sociedad anónima cotizada admitida a negociación en Euronext Ámsterdam. La firma tiene su sede en La Haya (Países Bajos) y cuenta en total con alrededor de 195.000 millones de euros en activos bajo gestión de instituciones e inversores particulares. NN Investment Partners tiene en plantilla más de 1.000 empleados en 15 países de Europa, Estados Unidos, Latinoamérica Asia y Oriente Medio.
NN IP es una compañía cotizada perteneciente a NN Group N.V. Su exitosa historia de gestión de activos centrada en el cliente se remonta a 1845 y refleja sus raíces como aseguradora y banco holandés.
ING Investment Management, la predecesora de NN Investment Partners, fue creada en 1994. El 7 de abril de2015, las actividades de gestión de activos de cambiaron su marca por NN Investment Partners (NN IP), subrayando así uno de los aspectos más importantes del ADN: el espíritu asociativo.
Con base en la banca comercial y seguros, seguimos siendo un gestor de activos multi-boutique que cuenta con una amplia y exitosa gama de productos. Nuestro nuevo nombre captura lo que representamos: cómo queremos servir a nuestros clientes y hacer crecer el negocio. Queremos comprometernos con nuestros clientes como un socio que les brinda soluciones y responde a sus necesidades.
Filosofía de inversión
Cada empresa tiene sus puntos fuertes y los nuestros están en gestión activa, generando ingresos e inversiones sostenibles. Nuestro estilo de inversión es identificar oportunidades no reconocidas por el mercado y entregar valor a nuestros clientes de una manera altamente controlada y transparente.
M&G Investments es una de las principales casas de gestión activa de Europa*, con 320.500 millones de euros en activos bajo gestión. La experiencia de M&G se basa en una trayectoria de más de 85 años gestionando inversiones y desarrollando fondos en todas las clases de activos. En España, M&G Investments distribuye una amplia gama de fondos desde el año 2006 con el objetivo de responder a las diferentes necesidades de nuestros clientes, ofreciéndoles una extensa variedad de productos de inversión cada vez más amplia y diversificada.
La oficina de Madrid, registrada como sucursal por la CNMV en 2014, también se establece como plataforma para desarrollar el negocio en Latinoamérica y Andorra. En Portugal, tenemos nuestros fondos registrados con la CMVM desde junio de 2015.
En M&G somos conscientes de la importancia de la relación con nuestros clientes y apostamos por productos comprensibles que los inversores puedan entender y en los que puedan confiar. Ponemos todo nuestro empeño en compartir nuestra experiencia y conocimientos de una forma clara y transparente. Intentamos de manera constante ofrecer las mejores oportunidades de inversión a nuestros clientes, tanto en la gestión de fondos como en el desarrollo de nuestra gama de productos.
M&G cuenta con una plantilla de aproximadamente 2.000 profesionales, de los cuales 350 se dedican a la gestión de fondos. Poseemos una amplia experiencia cubriendo todo el espectro de clases de activos: renta variable, renta fija, multi-activos y real estate.
Renta fija
M&G cuenta con 204.100 millones de euros invertidos en activos de renta fija. Nuestro proceso interno de valoración y calificación de crédito nos da independencia respecto a las casas de calificación crediticia. Esto nos permite reaccionar de manera rápida a los cambios del mercado.
Renta variable
M&G es uno de los mayores inversores activos en renta variable de Europa, cuenta con un patrimonio gestionado de 71.100 millones de euros, ofreciendo una amplia gama de fondos de renta variable, con carteras de ámbito global, regional y con estilos de inversión específicos.
Multi-activos
Combinando análisis macroeconómico y del comportamiento inversor, el equipo Multi-activos de M&G ofrece capacidades y estilos de inversión en todas las clases de activo, tanto tradicionales como alternativas. El equipo Multi-Activos de M&G gestiona un patrimonio de 12.170 millones de euros.
El valor de las inversiones fluctuará, por lo que el precio de los fondos puede subir o bajar, y es posible que no recupere la inversión inicial.
* Fuente: Broadridge FundFile a 31.12.16. Datos de AUM a 30.06.17. Cifras en euros. Cifras en base a los AUM de activos europeos y transfronterizos. Las cifras de AUM de M&G son producidas a nivel interno y se refieren al AUM de gestión activa retail de M&G.
Fuente de AUM global y nº de empleados: Estadísticas de M&G, a 30.06.17.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Vietnam Mobiography
. Trump avisa: “Existe la posibilidad de que podamos terminar teniendo un gran, gran conflicto con Corea del Norte”
Uno de los principales riesgos geopolíticos que amenazan los mercados estos días es la posibilidad de un conflicto bélico a gran escala entre Estados Unidos y Corea del Norte. Mientras el Pentágono refuerza su presencia militar en la zona con varios portaaviones y un submarino, Pyongyang avanza en el desarrollo de misiles balísticos capaces de llegar a Estados Unidos.
En este contexto de escalada, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, dejó claro en una entrevista exclusiva con Reuters esta mañana que las opciones militares no están fuera de la mesa. “Existe la posibilidad de que podamos terminar teniendo un gran, gran conflicto con Corea del Norte. Absolutamente».
«Nos gustaría resolver las cosas de forma diplomática, pero es muy difícil», añadió. Esta vía pasa por China. En su reunión hace un mes en ‘Mar-A-Lago’ Trump pidió al presidente chino, Xi Jinping, que medie en el conflicto.
Y es que el régimen de Kim Jong-un ha estado probando misiles y dispositivos nucleares con cada vez más frecuencia y agresividad, he incluso el líder norcoreano ha llegado a declarar que usaría su fuerza nuclear frente a cualquier acto de agresión por parte de EEUU.
En este entorno, la recomendación casi unánime de muchas gestoras es la de mantener la cautela. “Creemos que los inversores deberían mantener sus coberturas a través de estrategias de volatilidad, exposición al dólar estadounidense y oro”, advierte Pioneer.
“Las crecientes tensiones geopolíticas desencadenaron un episodio generalizado de venta de activos de riesgo y redujeron la tolerancia de los inversores al mismo, elevando las cotizaciones de activos que se consideran más seguros como los bonos del Tesoro estadounidense, el oro y el yen japonés”, apuntan los expertos de NN Investment Partners.
Foto: Anil Katarya, co-responsable de Crédito Investment Grade de Voya Investment Management. Anil Katarya, co-responsable de Crédito Investment Grade de NN Investment Partners, participará en el Fund Selector Summit de Miami
El entorno global de bajo rendimiento continúa siendo un fuerte impulsor para la demanda de crédito investment grade en Estados Unidos, ya que el mayor rendimiento ofrecido por la clase de activos continúa atrayendo compradores extranjeros.
Para hablar de esto, Anil Katarya, co-responsable de Crédito Investment Grade de NN Investment Partners, en la tercera edición del Fund Selector Summit.
El encuentro, dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore, es una joint venture entre Open Door Media, propietario de InvestmentEurope, y Funds Society. El evento, que se celebrará el próximo 18 y 19 de mayo en el Ritz-Carlton Coconut Grove de Miami, ofrecerá la oportunidad de escuchar la visión de varias gestoras sobre la actualidad de la industria.
“La deuda investment grade de Estados Unidos parece atractiva ya que el ciclo de crédito actual no muestra signos de desaceleración a corto plazo. A pesar de un fuerte repunte en los diferenciales de crédito desde las elecciones estadounidenses, las valoraciones siguen siendo atractivas, ya que los diferenciales están por encima de su media histórica. Los fundamentos corporativos siguen siendo saludables”, explica Katarya.
El gestor recuerda, además, que los rendimientos totales de la clase de activos han sido históricamente positivos y han ofrecido una protección adecuada a la baja en períodos de tasas en alza.
Encontrará toda la información sobre el Fund Selector Summit Miami 2016, que está dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore en este link.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ranjan Gupta
. El cierre de marzo marca un triple récord para los ETPs globales
Los ETPs globales marcaron un triple récord en el mes de marzo: máximo mensual y trimestral en flujos de entrada, y máxima captación en lo que va de año.
Según el último ETP Landscape de BlackRock, correspondiente a marzo de 2017, el crecimiento orgánico anualizado de la industria se aceleró en marzo hasta el 22%, frente al 13% de todo el ejercicio anterior, y los flujos de entrada desde el 1 de enero de 2017 son más de dos veces y media superiores a los registrados en el mismo periodo de 2016.
La gestora destaca que globalmente, los ETPs atrajeron 64.800 millones de dólares en marzo, lo que marca un récord de captación para el mes y para el trimestre, que cierra con (189.100 millones) en términos de flujos de entrada; que los ETPs domiciliados en Europa registraron unos flujos de entrada de 30.900 millones de dólares, más del doble de la cifra media registrada en el mismo periodo desde 2010, situada en 13.300 millones de dólares; y que los ETPs de renta variable americana dominaron los flujos a nivel global, con 26.700 millones captados.
En el informe, Patrick Mattar, del equipo de mercados de capitales de BlackRock para EMEA, comenta los cinco puntos clave que han impulsado los flujos de entrada en ETPs domiciliados en Europa en el mes de marzo de 2017:
Se mantiene el liderazgo de los ETPs de renta variable
“Por sexto mes consecutivo, los flujos de entrada en fondos cotizados de renta variable domiciliados en Europa (+7.100 millones de dólares) superaron a los captados por los ETPs de renta fija (+2.700 millones de dólares). Se trata del quinto mes más importante de la historia en términos de flujos de entrada en productos cotizados de renta variable. Para poner este dato en contexto, estos seis últimos meses han representado el periodo semestral de mayor captación por parte de ETFs de renta variable domiciliados en Europa”.
Los flujos de entrada en ETPs de renta fija se vieron impulsados por los productos de renta fija emergente
“Los flujos de entrada en productos cotizados de renta fija emergente alcanzaron los 1.300 millones de dólares en marzo, lo que supone el nivel más elevado en este sentido de todas las categorías de ETPs de renta fija. Los fondos cotizados de deuda emergente denominada tanto en divisa local como en divisa fuerte han captado importantes flujos de entrada este año, en un contexto caracterizado por la retórica proteccionista del presidente estadounidense Donald Trump. Uno de los principales catalizadores para estos flujos es el atractivo rendimiento y calidad crediticia en comparación con otras clases de activos”.
Los inversores estadounidenses siguen a los europeos hacia el Viejo Continente
“A medida que se disipan los riesgos geopolíticos y mejoran los fundamentales de la renta variable, los inversores siguen entrando de forma decidida en productos cotizados de renta variable europea. Estos fondos, domiciliados bien en Europa o en Estados Unidos, han captado capital todas las semanas desde principios de febrero de 2017. Entre diciembre de 2015 y enero de 2017, se habían registrado unas salidas totales por valor de 39.000 millones de dólares de fondos cotizados de renta variable europea domiciliados en Estados Unidos, lo que supone una reducción del 45% en la base de activos totales”.
El imperio emergente contraataca
“Tras las elecciones en Estados Unidos, los ETFs de renta variable y renta fija emergente protagonizaron importante salidas impulsadas por las políticas proteccionistas del presidente Trump. Este año, la situación se ha revertido y los flujos de entrada se han intensificado en marzo. El interés por parte de los inversores hacia emergentes no se limita únicamente a los ETPs de renta fija. A pesar de que el nivel actual de activos bajo gestión es 80 millones de dólares inferior al nivel previo a las elecciones en EE.UU,los flujos hacia ETPs de renta variable emergente domiciliados en Europa han crecido.. Esto apunta a que los inversores se han centrado más en el retroceso del dólar y en el descenso de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense que en la reciente subida de los tipos de interés”.
Ríos de oro
“Tras las elecciones estadounidenses, los inversores empezaron a liquidar sus posiciones en ETPs de oro. Este año, las posturas parecen divergir en función del domicilio de los inversores. Los inversores europeos han aumentado de forma constante sus posiciones en ETPs de oro. De hecho este año únicamente ha habido dos semanas en las que se hayan registrado salidas y además, sólo durante el mes de marzo, se han registrado flujos de entrada por valor de 1.000 millones de dólares. Los flujos de entrada en fondos cotizados de oro domiciliados fuera de Europa han sido mucho menos consistentes, registrándose importantes salidas de capitales a principios de mes. Esta dinámica sugiere que los inversores europeos actualmente están más centrados que otros en la diversificación de sus carteras”.
Por otro lado, Aitor Jauregui, responsable de desarrollo de negocio de BlackRock Iberia, indica que “Marzo ha vuelto a ser un mes record desde el punto de vista de atracción de flujos, demostrando la buena salud del sector. Los ETP globales atrajeron 64.800 millones de dólares, lo que significa un nuevo máximo trimestral y mensual en términos de flujos de entrada. En lo que va de 2017, las captaciones son más del doble si las comparamos con las registradas durante el mismo periodo en 2016 y los ETPs de renta variable europeos, se sitúan, por sexto mes consecutivo, como los productos ‘favoritos’ por los inversores. La inversión en robótica empieza a abrirse hueco en las carteras de los inversores europeos y norteamericanos y su interés empieza a crecer sustancialmente. Sin lugar a dudas, es una tendencia que ya está presente en la mente de los inversores y que experimentará una crecimiento muy significativo”.
Foto cedidaEmily Heaven, analista especializada en el sector sanitario global de Newton (BNY Mellon).. Invertir en salud: el potencial para los próximos años según Newton y Pictet AM
Las industrias relacionadas con la salud suponen entre el 10% y el 15% del PIB mundial, porcentaje que aumentará en las próximas décadas. A ello contribuye el envejecimiento de la población y el cambio de estilo de vida derivado de la globalización. De ahí que la inversión temática en el sector de la salud haya sido una de las tendencias más exitosas de los últimos años, favorecida por terapias revolucionarias y por la expansión de múltiplos desde niveles muy deprimidos en 2009. De momento en 2017 el tono es alcista ante posibles recortes de impuestos de la administración Trump en EE.UU. y a pesar del debate sobre el precio de los medicamentos en el gigante americano.
El envejecimiento de la población, factor determinante
El número de mayores de 60 años crece tres veces más rápido y su tratamiento médico es 3,4 veces más costoso que en el pasado. En EE.UU. el 65% del gasto sanitario corresponde a estas personas y la mitad de nuevos medicamentos a enfermedades relacionadas con la edad.
A ello se añade que la obesidad es de las tres mayores cargas sociales de nuestro tiempo –el impacto en el PIB puede ser de dos billones de dólares-, pues ocho de cada diez países con mayor número de diabéticos viven en países emergentes. Para Nathalie Flury, gestora de los fondos Pictet Biotech y Pictet Health, «hay que tener en cuenta que la población y la esperanza de vida aumentan más rápido que la inversión en sistemas de salud y la capacidad para cubrir los costes es cada vez más restringida, lo que traslada más responsabilidad al individuo”. En su opinión, para contener los costes no sólo se deben fomentar estilos de vida saludables para combatir enfermedades, sino que es clave el desarrollo tecnológico en fármacos e investigación genética, incluso medicina personalizada.
En opinión de Emily Heaven, analista especializada en el sector sanitario global de Newton (BNY Mellon), los costes de los medicamentos serán el principal motor del cambio. Durante un encuentro informativo en Madrid, Heaven explicó que “el coste seguirá siendo un factor fundamental en todos los mercados y por eso nos gustan las empresas que consideran la presión de costes como un motor de cambio y de generación de oportunidades”. El siguiente gráfico pone de manifiesto la evolución de los precios de los medicamentos en EE.UU. entre 1960, cuando suponían el 5% del PIB y 2012, cuando alcanzaban 16%.
A medio y largo plazo, la inversión en salud se apoya, además, en las perspectivas de diferentes subsectores: medicamentos (productos farmacéuticos, genéricos y biotecnológicos), equipos y tecnología médica (aplicaciones y sistemas, diagnóstico) y servicios (centros de salud, seguros, distribución).
La innovación, clave para un crecimiento de entre el 7% y el 8%
La innovación debe seguir impulsando un crecimiento promedio compuesto anual del 7% a 8% los próximos años. Para Flury, “puede facilitar la administración de medicación a distancia y agilizar las comunicaciones entre pacientes, médicos, compañías farmacéuticas y aseguradoras con sistemas basados en la nube, que pueden ayudar a detectar indicios de problemas de salud”. A ello se añade que las teleconsultas pueden pasar de 20 millones en 2014 a 158 para 2020, incluyendo salud mental, eliminando desplazamientos y reduciendo la probabilidad de infecciones en las salas de espera.
“En concreto nos fijamos en empresas que pueden aportar valor añadido e innovación, con terapias que pueden mejorar la calidad de vida y tecnologías y sistemas que mejoran la eficiencia y reducen la carga económica del sistema de salud. Además, la exposición a empresas farmacéuticas, tecnología médica y herramientas y diagnóstico aporta cualidades más defensivas”, afirma la experta de Pictet.
Por su parte, Heaven cree que la presión de los precios podría impulsar a las empresas a innovar para cubrir la demanda de servicios sanitarios mediante soluciones más inteligentes. Algunas de las tendencias más interesantes incluyen la mejora de diagnósticos, la coordinación de cuidados y un mayor énfasis en la estandarización y la personalización. “Estamos asistiendo a un gradual proceso de personalización de la sanidad, una tendencia que se acelerará a medida que los usuarios deban pagar de su propio bolsillo un porcentaje cada vez mayor de los servicios sanitarios”, explica.
El efecto Trump y la reforma del Obamacare
En cuanto a los posibles cambios en política sanitaria que pueda introducir la nueva administración estadounidense, Heaven opina que podrían favorecer la inversión selectiva en este sector. “Anticipamos que la nueva administración estadounidense acabará resultando positiva para la inversión en el sector salud. La reforma se limitará a afinar la estructura existente en vez de modificarla por completo”, afirma.
El mayor riesgo del sector está, según Heaven, en las altas valoraciones, algo que, sin embargo, “no afecta a todas las compañías, hay que ser selectivo”. Desde un punto de vista geográfico, las compañías estadounidenses son más atractivas que las europeas porque “tienen más retorno y crecimiento”. Flury, sin embargo, cree que las valoraciones son atractivas, con un 7% de descuento en precio/beneficios esperados en 2017 respecto al S&P500 y frente al descuento medio del 3,5% los últimos 25 años.
En cuanto al proceso de concentración que se desarrolla en el sector, la experta pronostica que puede aumentar la actividad de fusiones y adquisiciones con la nueva ley de repatriación de beneficios en EE.UU., aprovechable por biotecnológicas y farmacéuticas para adquirir activos. Para Heaven, “la mayor consolidación ya se ha producido, aunque sigue siendo una tendencia importante para crear valor”, afirma.
