CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: eesti. La expectativa de vida en LatAm es 30 años más alta que cuando los sistemas de pensiones fueron creados
Aumentar la edad de jubilación, en particular la de las mujeres, y subir las cuotas para la pensión de retiro por vejez, son algunas de las medidas que sugiere la Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones (Fiap), para preservar el sistema de Invalidez Vejez y Muerte (IVM).
De acuerdo con el organismo que tiene presencia en 20 países, la expectativa de vida en la región es de 30 años más que cuando nació el sistema, lo que ha generado un impacto negativo en el fondo de pensiones, “sobre todo por el caso de las mujeres, quienes viven mucho más que los hombres y tienen en promedio una edad de jubilación menor a la de su par masculino”, explica Guillermo Arthur, presidente de la Fiap. Sin embargo, advierte de que la modificación de estos dos procesos debe llevarse a cabo de manera “paulatina”.
En Panamá la edad de referencia de jubilación en los hombres es de 62 años y la de las mujeres, 57 años.
Para Juan Pastor, director y gerente general del fondo de jubilaciones privada Progreso, “las mujeres en Panamá se jubilan cinco años antes, pero viven cinco años más, lo que genera un desequilibrio en las finanzas del sistema de IVM”.
El director de la Caja de Seguro Social, Estivenson Girón, señaló que aumentar el número de cuotas y la edad de jubilación no son las soluciones para mantener las reservas del programa de IVM. “La salida puede estar en oxigenar el sistema a través de inversiones que haga la institución”.
Según datos de la Caja de Seguro Social, las reservas del programa de IVM durarán hasta 2025, sin embargo, el futuro de la institución es incierto, ya que desde 2012 se desconocen sus estados financieros auditados.
Transparencia cero
En Panamá, a través de la reforma de la Ley 51 de 2005, se adoptó el sistema de capitalización individual. Este programa permite a los trabajadores que cotizan en la Caja de Seguro Social (CSS) saber cuánto hay en la cuenta individual, si le pagaron la cotización y el rendimiento de los ahorros, sin embargo, esto no se cumple, según el director general de Progreso. “Los cotizantes están aportando a este sistema, pero no conocen el estado de sus cuentas… Lo más lógico es que estas cuentas individuales sean públicas y tengan una contabilidad que esté al alcance de los titulares”, señala.
Photo: Sriyan Pietersz. Prominent ASEAN Analyst Sriyan Pietersz Joins Matthews Asia As Investment Strategist
Matthews Asia anunció recientemente el fichaje de Sriyan Pietersz como estratega de inversiones, con base en San Francisco.
En este puesto de nueva creación, Sriyan será un miembro clave del equipo de inversión, responsable de la producción de análisis centrado en la evolución económica y política de los países que forman parte de la ASEAN (Asociación de Naciones del Sudeste Asiático) y los mercados de frontera de Asia. Su amplío conocimiento y su visión única de la región respaldarán al equipo de inversión de Matthews Asia.
Sriyan también jugará un papel clave en dar a conocer la dilatada experiencia de la firma en la evolución de los mercados de la región de la ASEAN y de los mercado frontera a los clientes de Matthews Asia y al resto de la industria. Será portavoz de la firma en el organismo regional y jugará un papel importante en desarrollar las ideas y valores de la firma relacionados con la inversión en Asia.
Antes de unirse a la firma, Sriyan fue managing director de JP Morgan Investment Bank, donde pasó más de 11 años en puestos de responsabilidad tanto en research como en distribución de renta variable. Como responsable de research de renta variable para los países de la ASEAN y de los mercados frontera, fue responsable del diseño de la estrategia de inversión para Tailandia y Vietnam, la distribución de activos en los países del sudeste de Asia, así como la gestión de un equipo de 18 analistas financieros.
«Estamos muy contentos de dar la bienvenida a Sriyan a nuestra firma. Con casi tres décadas de experiencia en los países de la ASEAN, Sriyan es considerado una de las principales autoridades en economía y los mercados de renta variable de la región. Nuestra base de clientes global, sin duda, se beneficiará de su visión y análisis de la región», explicó William Hackett, CEO de Matthews Asia.
Por su parte, Sriyan Pietersz afirmó estar «muy contento de tener esta oportunidad de unirme a un especialista en inversiones de Asia como es Matthews Asia, y el privilegio de trabajar y aprender de un equipo de inversión que ha conseguido grandes retornos para sus inversores a largo plazo».
CC-BY-SA-2.0, Flickr. AXA to Sell Its Investment, Pensions and Direct Protection Businesses in the UK to Phoenix Group Holdings
AXA, la segunda mayor aseguradora de Europa, anunció que ha llegado a un acuerdo con Phoenix Group Holdings para venderle sus negocios de inversiones fuera de plataforma, pensiones y seguros directos (Sunlife) en Reino Unido.
La venta de los negocios de Ahorro y Vida en Reino Unido, incluida la transacción anunciada el viernes, la venta negocio de inversión de bonos offshore de la Isla de Man y la venta de la plataforma Elevate, da continuidad a los planes de la aseguradora de centrarse en mercados con un crecimiento rápido.
Esas transacciones tendrán un impacto negativo de unos 400 millones de euros en el resultado neto del grupo, explicó el grupo francés en su comunicado.
La operación está sujeta a las condiciones habituales de cierre, incluyendo la aprobación de los organismos reguladores, y se espera que quede completamente cerrada en el segundo semestre de 2016.
Las operaciones afectadas por estas transacciones se considerarán como operaciones discontinuadas en los estados financieros consolidados de 2016 de AXA. Como consecuencia, sus ingresos se contabilizan en los ingresos netos, hasta la fecha de cierre.
Photo: Ennor. Alvaro Morales Appointed New Head of the Santander Global Private Banking Team
Cambios en el organigrama de Santander a nivel global. Entre los más significativos, Álvaro Morales es el nuevo responsable de Banca Privada de Banco Santander a nivel global, un puesto que ocupará desde su anterior rol como CEO de Santander Banca Privada Internacional, es decir, del negocio que se desarrolla en Miami y Ginebra fundamentalmente. De momento, la sede de Morales está en Miami.
Según un comunicado interno al que ha tenido acceso Funds Society, “la división de Banca Comercial tendrá un papel importante en el desarrollo de la Banca Privada del Grupo, tanto en la gestión directa del negocio de Banca Privada Internacional, como en el apoyo de las Banca Privadas domésticas en las distintas geografías, aprovechando mejor las sinergias entre nuestra plataforma internacional y todos los países”.
El objetivo, según el texto, es continuar mejorando la especialización del modelos de asesoramiento de Santander Private Banking, con una oferta segmentada y un modelo de atención personalizado que facilita soluciones a medida de cada cliente.
Álvaro Morales lleva vinculado al Grupo Santander desde el año 1999, cuando empezó a trabajar en Banco Banif donde fue director Regional de Cataluña. En 2007 se trasladó a Londres donde dirigió la banca privada del grupo Santander en Reino Unido durante dos años. En 2009 Morales llegaba a la división de Banca Privada Internacional del grupo como CEO de Santander International, con sede en Miami y responsabilidad sobre las operaciones de banca privada internacional que Banco Santander desarrolla en Miami, Ginebra y Bahamas.
Otros nombramientos
En el comunicado se han anunciado otros nombramientos en el organigrama de la entidad más allá del de Álvaro Morales, director de Santander Banca Privada Internacional, como responsable del equipo de Banca Privada a nivel global. Así, Carlos Díaz seguirá a cargo de productos e inteligencia de mercados y colaborará con Álvaro en la dirección de esta unidad.
Además, Blanca Villalonga se encargará de la coordinación de las actividades de la división, de impulsar las nuevas formas de trabajar, del seguimiento de los nuevos proyectos, de asegurar el cumplimiento de los planes de trabajo y de la medición del impacto que tengan en la organización. Villalonga, directora de Gestión de Recursos Humanos y presente en el grupo Santander desde 1993, ha pasado por áreas como Control de Gestión, Santander Chile, entre otros puestos.
En el comunicado, Ángel Rivera, director de Banca Comercial de Banco Santander, da las gracias a Gonzalo Algorri y a “todos los compañeros que han dejado el grupo en las últimas semanas”. Gonzalo Algorri era el responsable de todas las bancas privadas locales, mientras Álvaro Morales llevaba la pata internacional.
Nueva estrategia digital
En el comunicado también se anuncian nuevas medidas sobre transformación digital o estrategia comercial: Alberto Fernandez Tomé liderará el equipo de Soluciones Digitales y Julián Colombo seguirá al frente del equipo de CRM e Inteligencia Comercial, y Fernando Lardies es nombrado responsable del proyecto Network Banking.
Javier Castrillo es responsable del equipo de Estrategia Comercial y Mejores Prácticas, incluyendo en su equipo a personas claves para el desarrollo de banca retail y comercial: Ignacio Narvarte (medios de pago), Francisco del Cura (permanece a cargo de Seguros), Federico Bastos (sigue a cargo de Empresas) e Ignacio Gómez-Llano sigue liderando Calidad y Satisfacción de clientes.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Carlescs79, Flickr, Creative Commons. Santander AM Expands Selection to Passive Strategies
El equipo de selección de fondos y análisis de Santander Asset Management, con sede en Londres, ha comenzado a cubrir también vehículos y estrategias pasivas, debido a la demanda existente de dichas estrategias. El movimiento tiene como consecuencia que la lista recomendada de la gestora se amplíe desde 300 a unas 400 estrategias, de las cuales unas 80 son pasivas. Y en consonancia, el equipo ha desarrollado un proceso de análisis para esas estrategias pasivas.
Así lo explicaba José María Martínez-Sanjuán, responsable del equipo de selección de fondos de la gestora en Londres, en una entrevista con Investment Europe: “Este movimiento tiene sentido, es algo que hemos estado debatiendo durante un tiempo y finalmente hemos decidido fusionar la gestión activa y la pasiva dentro del mismo equipo de selección y análisis”, comenta.
La razón de incorporar el análisis de estrategias pasivas es el aumento de la demanda, algo que se refleja en el crecimiento de las estrategias pasivas y los ETFs. Según los datos de ETFGI, los activos en el segmento de productos cotizados globales alcanzó un récord de 3,1 billones de dólares (2,7 billones de euros) a finales de abril, lo que supone doblar el mercado frente a cinco años antes.
“Los ETFs solo están creciendo y hay también una nueva oleada de productos smart beta llegando al mercado, así que necesitamos ser conscientes y entender la evolución del mercado”, asegura Martínez-Sanjuán. Entre los motivos de ese éxito, destaca las menores comisiones, pero también la capacidad de implementar más fácilmente asignaciones de activos estratégicas.
Foto: purpleslog. El 84% de los inversionistas mexicanos quieren nuevas estrategias para gestionar el riesgo
De acuerdo con la nueva encuesta de Natixis Global Asset Management sobre inversionistas individuales, el 60% de los inversionistas mexicanos coinciden en que los fondos indexados y ETFs o fondos cotizados en bolsa son una forma más barata de invertir, pero el 64% también cree que conllevan un menor riesgo. Las conclusiones sugieren que muchos inversionistas tienen expectativas que no reflejan una total comprensión de los riesgos de los fondos indexados versus sus beneficios.
La encuesta independiente de Natixis entre 850 inversionistas individuales en Latinoamérica (de los cuales 300 corresponden a México) –parte de un estudio global entre 7.100 inversionistas en 21 países de Asia, Europa, América y Medio Oriente– concluye, entre otros aspectos que:
El 74% de los inversionistas mexicanos creen que emplear fondos indexados los ayuda a minimizar las pérdidas en la inversión.
El 65% de los inversionistas mexicanos (61% a escala global) concuerdan en que los fondos indexados ofrecen una mejor diversificación que otras inversiones.
Según la gestora, los resultados indican una clara desconexión entre lo que los inversionistas individuales en México perciben como ventajas y riesgos en dichos instrumentos pasivos, y lo que opinan de los mismos los profesionales de la inversión (incluyendo a tomadores de decisiones institucionales y asesores financieros). Encuestas recientes sobre inversionistas institucionales y asesores financieros llevadas a cabo por Natixis, demuestran que éstos prefieren estrategias activas con el fin de aprovechar los movimientos del mercado, generar alfa y brindar retornos ajustados al riesgo, en tanto consideran a la inversión pasiva principalmente como una forma de ahorrar en comisiones por gestión.
“Los estudios nos muestran que los fondos indexados tienen un lugar en los portafolios; sin embargo los inversionistas individuales parecen relacionar su bajo costo con un menor riesgo. Esta es la razón por la que es crucial entender realmente el riesgo de los portafolios e identificar las fuentes de diversificación”, explica Mauricio Giordano, director general de Natixis Global Asset Management en México. “La gestión activa vale su precio ya que contribuye a mejorar la diversificación, generar rendimiento y conformar portafolios más inteligentes y confiables.”
Los inversionistas avanzan gradualmente hacia un enfoque más dirigido a objetivos
Los inversionistas están avanzando gradualmente hacia un enfoque más orientado a objetivos, en comparación con el año pasado. En 2015, 49% de los inversionistas mexicanos afirmaron tener metas financieras claras, y 32% dijeron tener un plan financiero que los ayuda a lograr sus objetivos. En la encuesta del presente año, 55% de los inversionistas en México (49% a escala global) indican que tienen metas financieras claras y 42% de ellos (37% global) cuentan con un plan financiero diseñado para conseguir éstas. 76% de los inversionistas mexicanos dicen confiar en que su portafolio de inversiones se basa en metas y puntos de referencia personales, comparado con un 75% a nivel global. Además, 71% de los inversionistas mexicanos dijeron evaluar el desempeño de sus inversiones frente a dichos objetivos personales (72% global).
«Resulta prometedor el que los inversionistas se orientan cada vez más por sus metas, incluso cuando pareciera que aún no tienen planes sólidos en esta etapa y que no pueden alinear las expectativas de retorno con la tolerancia al riesgo» dice la gestora que señala que los inversionistas mexicanos pueden afirmar que necesitan retornos de doble digito, pero una amplia mayoría dice que prefiere la seguridad antes que el rendimiento de una inversión (80%).
Los inversionistas desean bases sólidas para tomar decisiones de inversión y establecer objetivos
Los asesores financieros pueden ayudar a los inversionistas a establecer sus objetivos y planes. La asesoría profesional es bien recibida, pero los inversionistas han fijado nuevas reglas de participación: más allá del desempeño, un 45% de los inversionistas mexicanos opina que lo que más valoran es recibir apoyo para tomar decisiones más informadas acerca de sus inversiones (vs un 39% global), para establecer objetivos y planes (un 43%) y asesoría personalizada en momentos de volatilidad e incertidumbre en los mercados (un 41%).
“El inversionista mexicano busca más que sólo recomendaciones de inversión por parte de su asesor financiero,” afirmó Mauricio Giordano. “Los inversionistas desean una relación que les ayude a tomar decisiones de inversión mejor informadas y les brinde mejores soluciones para gestionar riesgos.”
Los inversionistas están dispuestos a seguir un nuevo modelo de inversión que se adapte a mercados cambiantes
La encuesta revela que el 66% de los inversionistas mexicanos no considera al enfoque tradicional en renta variable y bonos dentro de la asignación de portafolios como la mejor forma de obtener retorno y gestionar las inversiones. El 78% de los inversionistas mexicanos (un 77% global) quieren nuevas estrategias de portafolio que les ayuden a gestionar mejor el riesgo. Más aún, el 84% de dichos inversionistas desean nuevas estrategias que contribuyan a diversificar mejor su portafolio, un enfoque que pareciera permitir la entrada a una tenencia más amplia de inversiones alternativas.
Si bien el 49% de los inversionistas mexicanos (un 47% global) afirmaron invertir en alternativos, el 35% de ellos dijeron no entender cómo operan tales instrumentos. “Invertir en las estrategias alternativas apropiadas puede constituir un elemento de diversificación efectivo para aquellos inversionistas que buscan conformar portafolios diseñados a apoyarlos en el logro de sus objetivos financieros a través de la gama más extensa de condiciones potenciales de mercado. Primero, existe la necesidad entre los inversionistas de entender el funcionamiento de las inversiones alternativas y los asesores financieros pueden ayudarles, apoyándolos con los conocimientos necesarios” concluyó Mauricio Giordano.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Santiago Arias / Alobos Life. Santiago Arias se incorpora al equipo chileno de HMC Capital
Santiago Arias se une a HMC Capital como gerente de distribución institucional para liderar el negocio de distribución de firmas internacionales que ha consolidado la firma HMC Capital en los últimos años.
Santiago llega de PineBridge Investments, donde fue co-director de renta variable latinoamericana y gestor del fondo LatAm Small Cap y co-gestor del fondo LatAm Large Cap. También fue gerente de estudios del equipo de inversiones de Latinoamérica y jefe de los sectores financiero, real estate, y recursos naturales a nivel global. Antes de su etapa en PineBridge, fue jefe de inversiones para Latinoamérica en MicroVest Capital, en Washington DC, donde lideró numerosas transacciones de private equity y private debt en la región, enfocándose en el sector financiero. También ha trabajado como consultor de estrategia y en la división de fusiones y adquisiciones para diversas empresas globales con presencia en Latinoamérica.
Santiago Arias realizó un posgrado en Economía y Finanzas en John Hopkins University (SAIS), y una licenciatura en Administración de Empresas y Ciencias Políticas en Butler University en Estados Unidos, Yonsei University en Corea del Sur, y The Chinese University of Hong Kong en China.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Rodrigo Soldon. Tres razones para ser positivo con los mercados emergentes
Hay tres áreas que han sido motivo de preocupación en los últimos años: China, las políticas económicas en los países desarrollados y los resultados de las empresas locales. Sin embargo, en cada uno de estos temas los expertos de Aberdeen AM encuentran razones para ser optimistas respecto a las perspectivas de los mercados emergentes. De hecho, explica Devan Kaloo, responsable global de mercados emergentes de la firma, si se mira debajo de la superficie es posible encontrar signos de mejoría.
China
Para Kaloo, no hay dudas de que la economía china se está desacelerando. Las cifras oficiales del PIB lo demuestran, pero en China no todo es negro. Se han creado bastantes puestos de trabajo y la economía está experimentando una importante transición desde una economía basada en la inversión a una basada en el consumo. Las ventas minoristas están evolucionando bien y también la tasa de ahorro, que debería ayudar a los consumidores a mantener el gasto.
El gestor de Aberdeen cree que estos aspectos se está pasando por alto y los críticos están apuntando a la desaceleración de las manufacturas como señal de que China atraviesa dificultades. Sin embargo, los servicios representan ahora una mayor proporción de la economía que las manufacturas y el consumo chino es una verdadera bendición de la economía.
Existen, por supuesto, desequilibrios, pero las autoridades no están ciegas. Son conscientes de las consecuencias de una desaceleración de la economía y están buscando impulsar la economía a través de una transición complicada. Esto es importante porque la estabilidad en China es clave para la confianza en los mercados emergentes, al menos para los exportadores de materias primas.
Las expectativas de una normalización monetaria en Estados Unidos desencadenaron una subida del dólar durante varios años que ha causado estragos en la mayoría de mercados de divisas de los países emergentes así como en la mayor parte de las políticas de tipos de interés locales. “Las divisas devaluadas crearon un repunte de la inflación importada, que tuvo que ser contrarrestado con un significativo ajuste al alza de los tipos de interés locales. El impacto en las economías de mercados emergentes y en los rendimientos de la renta variable fue significativo – pero también un mal necesario”, recuerda Kaloo.
La prefunta ahora es en qué punto nos encontramos tras el periodo de ajuste estructural necesario. Las balanzas comerciales han cambiado y continúan con su ajuste para mejorar. “Si se analizan los balances por cuenta corriente ahora, la mayoría han pasado a estar en terreno positivo. La inflación se ha relajado y los tipos de interés se están rebajando en muchos de los mercados emergentes. El rally del dólar parece que se ha tomado un respiro, lo cual apoya las divisas también. Pero la realidad es que las economías de Norte América y Europa, los dos principales destinos de exportación para el comercio de los mercados emergentes continúan luchando contra la crisis”, dice el gestor.
Los indicadores económicos sugieren que la economía de Estados Unidos podría estar actualmente desacelerándose otra vez. Aunque esto supone un obstáculo significativo para que la recuperación sea liderada por los exportadores de nuestras economías emergentes, es positivo distanciarse de las políticas monetarias de los países desarrollados, que se espera que se mantengan extremadamente acomodaticias durante algún tiempo más.
En opinión de Aberdeen AM, esto apoyaría a las divisas locales así como otorgaría a los bancos centrales una mayor flexibilidad para rebajar los tipos de interés y estimular la demanda doméstica. “Asumiendo que no veremos una significativa recuperación a corto plazo del crecimiento de Estados Unidos o Europa, el contexto debería continuar siendo razonablemente benigno para los activos de riesgo, como la renta variable de los mercados emergentes, donde los fundamentales económicos parecen lógicos después del ajuste de los últimos años”, apunta Kaloo.
Los beneficios decepcionantes suelen ser citados de manera regular como una de las causas principales de la debilidad de los rendimientos de la renta variable. Las previsiones de crecimiento de los beneficios e ingresos han afrontado revisiones a la baja durante 2015 en Europa, Estados Unidos y los mercados emergentes, lo que ha incrementado el pesimismo entre los inversores. Sin embargo, es importante distinguir lo que está ocurriendo en los mercados emergentes del resto del mundo
Para el responsable global de mercados emergentes de Aberdeen AM, “el crecimiento de los beneficios de los mercados emergentes era de alrededor del -3% en 2015 en dólares, pero esa cifra no representa de manera fiel todo el espectro de los países emergentes. Si se dejan al margen las compañías de materias primas y se analizan los beneficios en moneda local en lugar de en dólares, la cifra del 2015 probablemente rondaría el 10%. Y la tendencia es a mejorar: las previsiones de crecimiento de los ingresos están alrededor del 6% para el próximo año, y el crecimiento de los beneficios podría superar la barrera del 10% en 2016 también”.
“Aunque sería ingenuo menospreciar la gravedad de los vientos en contra que afrontan estos mercados, también lo sería quedarse solo con los aspectos negativos y olvidar un escenario más amplio, más equilibrado. Como una inversor veterano en mercados emergentes, hemos visto esto muchas veces antes y realizamos un exhaustivo análisis de los países de las compañías de primera mano. Pero quizá, lo más importante de todo, hemos aprendido a no perder de vista la necesidad de no tener una visión a largo plazo”, concluye el gestor.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Sandeeachetan. Brasil: nueva situación política, grandes retos
Tal y como anticipaban los sondeos, el Senado votó a favor de la acusación de la presidenta brasileña, Dilma Rousseff (Partido de los Trabajadores), que ha sido alejada del poder durante su proceso, al término del cual los senadores votarán a favor o en contra de su destitución, con un plazo máximo de 180 días.
Mientras tanto, el puesto queda cubierto por su anterior aliado del centro, el vicepresidente Michel Temer (Partido del Movimiento Democrático Brasileño), cuyo partido ha abandonado la coalición del PT a finales de marzo. 55 senadores votaron a favor de la acusación de la presidenta, es decir, 14 más de lo requerido para la mayoría simple. Este número sería suficiente para excluir a Dilma Rousseff definitivamente, ya que se necesita la mayoría de los dos tercios. Dilma Rousseff tratará de oponerse a lo que denomina “golpe de Estado” apoyándose en el soporte popular, lo que incrementa el riesgo de tensiones sociales en la calle.
Si observamos las intenciones de voto de los senadores, el escenario más probable es que Dilma Rousseff sea destituida y que Michel Temer esté al frente del país hasta las próximas elecciones presidenciales de octubre de 2018. Un escenario alternativo que no podemos descartar por completo sería la anulación de las elecciones presidenciales por el Tribunal Supremo Electoral, que lleva a cabo desde hace varios meses una investigación sobre la financiación de las campañas de Dilma Rousseff y del vicepresidente. En el caso de que llegue a su término antes de finales de 2016, las elecciones presidenciales quedarían anuladas y se organizarían nuevos comicios en los tres meses que siguen.
Uno de los principales retos que deberá superar la administración Temer será consolidar las cuentas públicas sin deprimir más aún la economía. En principio, dispone de un apoyo suficiente en el Congreso para aprobar las reformas de orden estructural que necesiten una mayoría constitucional, como el aumento de la edad de jubilación. Pero el tiempo apremia.
Las elecciones municipales previstas para el mes de octubre podrían frenar la aprobación de dichas medidas impopulares, lo que incrementaría el riesgo de decadencia del apoyo del Congreso y no podemos descartar nuevos brotes en el caso de Petrobras. La buena noticia es que la política monetaria podría acudir pronto en ayuda del gobierno. Durante su última reunión, el banco central excluyó una bajada de tipos inminente, indicando que los bajaría en el caso de que la inflación y las previsiones continúen cayendo.
Opinión de Julien-Pierre Nouen, economista y estratega de Lazard Frères Gestion
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Xavi
. Si la Fed mantiene su tono restrictivo, el mercado caerá un 15%
La Reserva Federal de Estados Unidos está a punto de cometer un gran error en lo que respecta al aumento de los tipos de interés programados. La Fed podría subir los tipos en su reunión de junio, pero –dice Steen Jakobsen– “soy muy escéptico acerca de las propuestas, dado que el banco central está interpretando la reciente mejora de los datos económicos estadounidenses como un aumento en el momentum global”.
La economía todavía está funcionando muy por debajo de su potencial, por lo que si Yellen finalmente eleva las tasas de interés ahora, tendrá que volver a bajarlas en una fecha posterior, opina el economista jefe de Saxo Bank.
En su opinión la Fed está a punto de cometer un gran error al tomar datos de reversión a la media como un precursor para el cambio neto en el momentum general – mientras que lo que realmente está sucediendo, explica,es que la economía estadounidense está mejorando desde el crecimiento del rebote de recesión (y la productividad) hacia una menor velocidad de escape. “Creo firmemente que la inclinación hacia la línea dura de la Fed durará muy poco”.
La debilidad de la Fed sigue siendo el juego general, pero Jakobsen cree que hay riesgo de que la Reserva Federal se desespere con la continua normalización de su política, haciendo de junio la fecha probable para un repunte de los tipos.
Ante este escenario, la entidad se mantiene neutral en el dólar estadounidense y, por tanto, también en mercados emergentes y materias primas. Duda que la Fed, a pesar de lo anterior, sea capaz de mantener su tono hawkish y sigue viendo que las condiciones del mercado laboral están a punto de volverse más débiles “y lo harán pronto, además si la postura del tono hawkish se mantiene, el mercado caerá rápidamente entre un 10-15%, lo que hará que entremos de nuevo en un mensaje pesimista”.
En el euro-dólar, la clave se encuentra en el dólar estadounidense, que tiene su mayor soporte en niveles de 1,11000, nivel que coincide también con la media móvil de 200 sesiones. Una ruptura de esta zona será bastante negativa para el riesgo y dará lugar a un dólar mucho más fuerte, dice.
