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Scotiabank y QED Investors se asocian para promover empresas fintech en América Latina

Scotiabank y QED Investors anunciaron una nueva e innovadora alianza que inyectará capital y experiencia en el sector a ciertas empresas fintech en América Latina. La inversión conjunta creará una plataforma de capital de riesgo que identificará, invertirá y promoverá el crecimiento de empresas innovadoras emergentes dentro del sector fintech, cuyo objetivo es mejorar tanto los productos como la experiencia de los clientes en América Latina.

“Hemos invertido en Brasil desde hace algo más de dos años, con cuatro empresas en cartera ((BankFacil, GuiaBolso, Pitzi, Nubank)), y realizamos nuestra primera inversión en México este año en Konfio”, comentó Bill Cilluffo, socio de QED, responsable de América Latina. “Con este nuevo fondo, estamos mirando activamente otras oportunidades en estos mercados y estamos explorando otros mercados en América Latina”.

Como parte de su función como administrador del fondo, QED Investors aportará su amplia experiencia en el sector de servicios financieros y su trayectoria en la creación de empresas fintech pioneras.

Scotiabank apoyará a QED Investors en la evaluación de posibles inversiones estratégicas en los países de la Alianza del Pacífico (México, Chile, Colombia y Perú), además de contribuir con el financiamiento estratégico, recursos, clientes y experiencia práctica en dichos mercados. Este fondo buscará empresas en América Latina enfocadas en disruptores tecnológicos del sector financiero.

“Nos entusiasma aliarnos con QED Investors, ya que su experiencia, amplio conocimiento de las tendencias de los clientes, los modelos de negocios de las fintech y la disrupción digital nos ayudarán a ofrecer a nuestros clientes, mejores prácticas de vanguardia en materia de innovación,” dijo Ignacio Deschamps, director de la división de banca internacional y transformación digital de Scotiabank. “Gracias a la experiencia práctica de QED en el sector fintech, estaremos estratégicamente posicionados para asociarnos con el ecosistema emergente de empresas fintech en América Latina. Los modelos de negocios de estas empresas son atractivos para los consumidores y para nosotros representan una oportunidad de aprender, invertir, y asociarnos”.

“Vemos oportunidades interesantes para las fintech en América Latina, y esperamos apalancar nuestra experiencia emprendedora y operacional a las empresas en las que invertiremos”, añadió Cilluffo. “Scotiabank es un aliado natural para este fondo debido a su fuerte presencia en la región y a su ambiciosa agenda de transformación digital.”

La estrategia digital de Scotiabank ha aumentado las inversiones en tecnología y experiencia del cliente durante los pasados 18 meses a fin de cumplir sus ambiciosos objetivos digitales. La aplicación de esta estrategia ha derivado en el nombramiento del líder en tecnología de Silicon Valley, Shawn Rose, como vicepresidente ejecutivo de banca digital, la creación de fábricas digitales en Toronto, México, Chile, Colombia y Perú, para concebir experiencias digitales de primer nivel para los clientes, la inversión en áreas emergentes tales como análisis de datos y aprendizaje automatizado, el establecimiento de modelos de alianza pioneros con las principales escuelas de negocios, e inversiones directas en empresas fintech innovadoras, tales como Kabbage y SecureKey.

QED Investors es una empresa cofundada por Nigel Morris, quien también es cofundador de Capital One, que aporta décadas de experiencia como inversionista, operador y desarrollador. Su enfoque se centra en compartir su conocimiento y en la capacidad de elegir el tipo de disruptores con los cuales trabajar para que estos cumplan el objetivo de lograr un rápido crecimiento.

QED ha realizado inversiones en Estados Unidos y en empresas del sector fintech internacional, especialmente en Credit-Karma, Green Sky y muchas más. Durante los últimos dos años, QED ha creado de manera independiente una exitosa cartera de clientes en América Latina, incluyendo a NuBank, Guiabolso, Pitzi, Bankfacil en Brasil, y recientemente ha ampliado su modelo a México a través de su inversión en Konfio.

Entradas en productos cotizados de bolsa estadounidense y salidas de emergentes: así reaccionaron los inversores en ETFs a la victoria de Trump

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Los productos cotizados (ETPs) de renta variable estadounidense registraron una inversión de 52.200 millones de dólares, gracias al repunte de las acciones estadounidenses tras las elecciones, según explican los expertos de BlackRock en su último informe sobre la industria de fondos cotizados referentes al mes de noviembre. Así, los productos cotizados de valores financieros, industriales y de la salud de EE.UU. registraron unas entradas de capital de 8.200 millones, 3.500 millones y 2.000 millones de dólares, respectivamente.

“La tendencia de los ETPs observada en noviembre sugiere que los inversores han utilizado estos productos para posicionar sus carteras de cara a la próxima presidencia de Trump. El resultado de las elecciones de EE.UU. impulsó la inversión en ETFs de renta variable estadounidense debido a las expectativas sobre las políticas favorables al crecimiento del presidente electo. Las entradas de flujos se centraron principalmente en productos cotizados que ofrecen exposición a empresas de gran capitalización, así como al sector financiero, que se beneficiaron del apuntamiento de la curva de rentabilidad y de las expectativas de una regulación menos estricta durante el mandato de Trump. Los ETPs centrados en los sectores farmacéutico, biotecnológico y de la salud también registraron entradas netas positivas. Asimismo, los productos cotizados de empresas de pequeña capitalización y de perfil value estadounidenses también salieron bien parados de esta situación al beneficiarse de las expectativas de una mayor inflación”, comenta Ursula Marchioni, directora de estrategia de iShares para la región EMEA.

En renta fija, los ETPs de bonos del Tesoro estadounidense protegidos frente a la inflación (TIPS) y de renta fija de alto rendimiento de los mercados desarrollados recibieron una inversión de 2.400 millones y 1.400 millones de dólares, respectivamente.

«Tras los recientes acontecimientos a uno y otro lado del Atlántico, una vez más los inversores han recurrido a los productos cotizados para expresar sus ideas de inversión. Así hemos visto entradas significativas en ETFs de renta variable estadounidense, como consecuencia del buen comportamiento de este tipo de activo tras las elecciones en Estados Unidos. También hemos visto interés por productos de renta variable europea y ETPs de bonos del Tesoro estadounidense protegidos frente a la inflación y en aquellos de renta fija de alto rendimiento de mercados desarrollados», añade Aitor Jauregui, responsable de desarrollo de negocio de BlackRock en España, Portugal y Andorra.

Por su parte, los ETPs de renta variable europea se beneficiaron de una inversión de 1.200 millones de dólares. Los productos cotizados de renta variable europea de los sectores de la salud, financiero y del petróleo y el gas protagonizaron una entrada total de capitales de 500 millones de dólares, según BlackRock.

En emergentes…salidas

En general, los productos cotizados de renta fija de los países desarrollados se beneficiaron de unas entradas de capital de 2.800 millones de dólares, mientras que aquellos centrados en la renta fija emergente registraron unas salidas de 3.500 millones de dólares.

“Los ETPs de renta fija emergente, especialmente aquellos centrados en deuda pública y exposiciones a bonos soberanos, experimentaron salidas de capitales propiciadas por el discurso proteccionista de Trump y la apreciación del dólar. Los productos cotizados de bonos del Tesoro estadounidense también sufrieron salidas de capitales debido al retroceso de las rentabilidades provocado por la tendencia reflacionista, mientras que los ETPs de bonos del Tesoro estadounidense protegidos frente a la inflación (TIPS) registraron una inversión positiva en previsión de la continuidad de las presiones inflacionistas”, dice Marchioni.

También hubo salidas en renta variable emergente. Los ETPs de renta variable emergente acusaron unas salidas de capital de 3.200 millones de dólares; los productos cotizados de renta variable china e india registraron salidas de 845 millones y 217 millones de dólares, respectivamente.

Los ETPs de petróleo lograron alcanzar una inversión de 730 millones de dólares durante el mes de noviembre, mientras que los productos cotizados de oro registraron salidas por valor de 4.500 millones de dólares. “Los productos cotizados de petróleo registraron entradas de capital, dado que los inversores esperan un aumento del gasto en infraestructuras en EE.UU. Los ETPs de oro, por otro lado, sufrieron una salida de capitales de 4.500 millones de dólares debido a la persistente predisposición al riesgo tras las elecciones estadounidenses y el descenso de los rentabilidades tras el resultado”, añade Marchioni.

BNY Mellon, Robeco y MFS, entre las gestoras mejor valoradas por los selectores de fondos

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Sharing Alpha es una plataforma de origen israelí que clasifica fondos de inversión a partir de las opiniones proporcionadas por selectores de fondos y asesores financieros a nivel mundial. La plataforma fue creada con el objetivo de ofrecer a la industria de inversión una forma mejor de seleccionar fondos ganadores y al mismo tiempo proporcionar a los selectores de fondos y a los asesores la oportunidad de construir una trayectoria probada a largo plazo.

Para ello, Sharing Alpha se sirve de una red de 400 analistas de fondos, localizados en 32 países diferentes, que cubren más de 100.000 fondos registrados en 110 países. La metodología empleada por la firma les permite contrastar las opiniones de los selectores de fondos con la evolución real de los productos y establecer una clasificación con las mejores gestoras, los mejores y más populares fondos, y los mejores selectores de fondos.

Cada mes, Sharing Alpha da a conocer cuáles son las 25 gestoras mejor valoradas según el criterio de los selectores de fondos y asesores financieros que participan en su plataforma. Además, permite conocer el número de selectores de fondos que están evaluando la gestora y el número de fondos que estos siguen de cada gestora.

La nota máxima que una gestora puede obtener es de 5, situándose en primer y segundo lugar con un empate a 4,84 puntos las gestoras BNY Mellon Global Management y Robeco Luxembourg. En tercer lugar, con una nota de 4,81 puntos, se posiciona la gestora estadounidense MFS. Le sigue de cerca Invesco Management con una puntuación de 4,78, y, en quinto lugar, Muzinich con una puntuación de 4,74.

A continuación, el detalle de la clasificación:

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Si desea formar parte de la plataforma de SharingAlpha, puede hacerlo a través de este enlace.

Renta fija en 2017: ¿está a punto de estallar la ‘burbuja’?

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Aunque 2016 ha sido otro año magnífico para la renta fija, el mercado exhibe actualmente características propias de una burbuja. Así lo cree Mark Burgess, director de Inversiones para EMEA y director global de Renta Variable de Columbia Threadneedle Investments.

Para el gestor, el mercado de bonos por valor de billones de dólares que presentan rendimientos claramente negativos significa que no guardan relación con el crecimiento y la inflación, y que los rendimientos reales/primas de plazo se han estrechado en todo el mundo.

“En otras ocasiones hemos abordado este asunto, y hemos sugerido que quizá la elección de Donald Trump sirviese para pinchar la burbuja. La lógica que mantiene inflada la burbuja actualmente estriba en que el bajo crecimiento y la reducida inflación a escala mundial guardan una estrecha correlación con unos tipos de interés y unos rendimientos de la deuda en cotas bajas, a lo que se suma la impresión general que los tipos deberían seguir en niveles reducidos. Si el marco económico cambia tras la investidura de Trump, puede que en 2017 las esperanzas del mercado de renta fija de que esta vez sea distinto se desvanezcan”, escribe el director de Inversiones para EMEA de Columbia Threadneedle Investments en las perspectivas para 2017 de la firma.

La victoria de Trump se tradujo en un alza del rendimiento de los bonos, al empezar los mercados a descontar las medidas fiscales prometidas y el repunte de la inflación posterior al traspaso de poderes. Si entonces se adoptan políticas fiscales de calado, explica Burgess, eso sería menos favorable para la renta fija de cara al futuro, pues podría acabar con el escenario de tipos más bajos durante más tiempo que ha favorecido a la renta fija.

Sin embargo, hay muchos interrogantes sobre cómo encontrar la financiación para grandes proyectos de infraestructura; además, incluso si se halla, el gasto fiscal tarda algún tiempo en traducirse en crecimiento. “A lo mejor estamos errando el tiro: la Fed mantendrá seguramente las subidas de tipos y, además, puede que el compromiso de seguir haciéndolo baste para poner en marcha el engranaje y dar un vuelco a la percepción del mercado”, cree el experto de la firma.

En este escenario y teniendo en cuenta que en general, los inversores utilizan los bonos con fines de diversificación y cobertura, pero con una creciente correlación entre las clases de activos en entornos de mercado difíciles (cuando es más útil la diversificación), Burgess se plantea que quizá se precisan nuevos métodos de cobertura. La deuda de los países principales ofrece escasos rendimientos y ronda los niveles más caros de su historia; sin embargo, los diferenciales crediticios de la deuda con calificación investment grade y high yield son todavía aceptables, señal de que los mercados de crédito atesoran oportunidades.

Así, en 2017, “los inversores tienen que escoger cuidadosamente para hallar rendimiento y unas rentabilidades ajustadas al riesgo atractivas. La gran dispersión de los diferenciales crediticios del índice investment grade mundial indica que la selección de títulos puede aflorar valor. Aunque el ciclo crediticio todavía no ha concluido, es momento de ser más prudentes. Una política monetaria expansionista y un crecimiento e inflación reducidos y estables han deparado un exceso de liquidez positivo (situación que podría cambiar si el año próximo se contiene la expansión cuantitativa y vuelven a subir los tipos de interés, con el consiguiente aumento de la inflación en algunas regiones). Dado el aumento de los riesgos geopolíticos, resulta probable que se experimente una mayor volatilidad en los mercados y que los diferenciales se estrechen hasta niveles excesivos”, concluye.

Deutsche AM: la política seguirá influyendo en los mercados en 2017

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Los mercados financieros siempre recordarán 2016 como un año que fue verdaderamente moldeado por factores políticos disruptivos. A pesar de que no está claro cómo impactarán en los próximos años la ruta del Brexit y la política de EE.UU., no hay muchas señales que indiquen incertidumbre en los mercados.

Mientras que los rendimientos de los bonos podrían haberse hundido en 2016, algunos mercados de acciones han terminado el año en máximos récord. Gran parte de esto se debe al resultado de las elecciones estadounidenses. Pero ¿qué será realmente Trump capaz de ofrecer en 2017?

Según Stefan Kreuzkamp, CIO de Deutsche Asset Management, en este momento los inversores no deben pasar por alto el análisis político ya que la divisa, las tasas de interés y los mercados de valores estadounidenses, marcarán el ritmo a nivel internacional.

Kreuzkamp recomienda tener una visión clara: «Los inversores necesitan asegurarse de tener una idea clara de algunos aspectos como: ¿quién decide, cuándo lo deciden y con quién o contra quién, y quién tiene poder de veto? ¿Dónde están los límites monetarios y fiscales, y qué vínculos internacionales deben considerarse?».

Para empezar, los mercados se están centrando en un mayor crecimiento con incrementos razonables de la inflación. En el mejor de los casos, la euforia predominante podría desarrollar su propia dinámica, o en el peor de casos podría fácilmente acumular potencial de decepción, estima Kreuzkamp.

Las bolsas europeas, por el contrario, ya incluyen en sus precios los riesgos políticos, aunque el CIO de Deutsche Asset Management ve señales alentadoras de España y Francia. Stefan Kreuzkamp sigue siendo realista de cara a los próximos meses: «Nos mantenemos expectantes ante el potencial de sorpresas, positivas y negativas, que podría conllevar el presidente electo de Estados Unidos. Después de todo, la política mueve a los mercados».

Las nueve perspectivas del CIO View de Deutsche Asset Management son las siguientes:

Foco: el final del QE en la Eurozona podría estar acercándose, pero el Banco Central Europeo todavía tiene otros instrumentos de política monetaria a su disposición para limitar cualquier aumento de los tipos de interés.
Macro: las tasas más bajas y la desregularización podrían dar un impulso modesto a la economía de los Estados Unidos. La incertidumbre política ante las elecciones clave en Europa puede perjudicar el crecimiento en la zona euro.
Materias primas: a principios de 2016, los combustibles fósiles y los metales industriales comenzaron su camino de tendencia hacia la recuperación y en la gestora siguen siendo modestamente positivos con el petróleo, el oro y la plata. La perspectiva es mixta para los metales industriales.
Renta fija: durante los próximos doce meses, esperan un suave incremento de las tasas de interés, pero mucha volatilidad en el camino. El diferencial de las tasas de interés entre Estados Unidos y la Eurozona puede alcanzar su pico en 2017.
Divisas: espera que la tendencia al alza del dólar continúe por ahora, ya que los inversores parecen cautivados con la nueva administración estadounidense. Sin embargo, la libra seguirá débil.
Renta variable: la gestora espera un mercado lateral volátil. «Nuestro foco permanece en acciones que generan dividendos, así como sectores atractivos como la tecnología, la salud y la energía, además de cualquier oportunidad táctica a lo largo del camino».
Infraestructuras: invertir en una cartera líquida de grandes empresas, de alta calidad, en bonos de infraestructuras con grado de inversión puede dar lugar a retornos interesantes ajustados al riesgo.
Estrategia para hedge-funds: en tiempos inciertos como los actuales, las carteras tienen necesidad de protección contra los riesgos ocultos que pueden acumularse al buscar alfa.
Multiactivos: dado el entorno de tipos bajos de interés en muchos mercados desarrollados y las incertidumbres políticas, debería seguir siendo fundamental la diversificación tanto por clases de activos como por regiones.

¿Qué veremos en 2017, estancamiento o recuperación?

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Al comenzar 2016, hubo claramente preocupaciones legítimas sobre la sostenibilidad de la recuperación. Esto se debió a una contracción en la actividad manufacturera de Estados Unidos, lo que, a su vez, hizo que el crecimiento de Estados Unidos decepcionara en un contexto de continua debilidad en el mundo desarrollado.

Sin embargo, algunos indicios habían comenzado ya a surgir indicando que quizás no todo era fatalidad y pesimismo. En el último trimestre de 2015, los precios de las materias primas industriales comenzaron a recuperarse desde sus niveles mínimos. La debilidad persistente de los precios del petróleo tendió a oscurecer un rebote general de las materias primas, pero este fue un indicador muy rezagado. La demanda de petróleo se mantuvo sólida y los precios finalmente se recuperaron convincentemente.

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La agresiva relajación monetaria y fiscal en China comenzó a dar sus frutos, deteniendo la desaceleración del crecimiento en esa economía clave. Los recientes datos en Estados Unidos apuntan a un crecimiento moderado, mientras que podemos calificar las condiciones económicas tanto en Europa como en Japón de resistentes.

Quedan obstáculos

¿Frustrarán de nuevo las fuerzas del estancamiento un repunte significativo en el crecimiento global? Ciertamente, los vientos en contra aún persisten. Los niveles de deuda y capacidad siguen siendo incómodamente altos, la demanda final es anémica y es probable que perduren los factores que causan un crecimiento inusualmente débil de la productividad.

Sin embargo, la relajación de las condiciones financieras en todo el mundo desarrollado, que comenzó a principios de 2016, está comenzando a fomentar un cambio en las tasas de crecimiento. Esto tiene potencial para desencadenar el primer repunte sincronizado en el crecimiento mundial desde la recuperación de 2010. Aunque es extremadamente improbable que cualquier recuperación del crecimiento coincida con el nivel de la que comenzó en 2000, representaría un importante cambio en la dirección.

Desde Investec, hay una probabilidad creciente de que la mejora de las métricas de crédito, las cifras constantes de gasto de los consumidores y una mejora esperada en el gasto de capital (aunque fuera baja), puedan producir un período de alivio del estancamiento económico global a más largo plazo.

Por supuesto, una evolución de este tipo estaría supeditada a la evolución de la economía china y, a pesar de los problemas estructurales a largo plazo, esperamos que el impacto de la política monetaria fiscal y expansionista estabilice el crecimiento por más tiempo de lo que prevé ahora mismo el consenso.

Otros mercados emergentes clave, como Brasil, continúan revertiendo los indicios previos de recesión, mientras que los países orientados a las reformas, como India e Indonesia, también están bien posicionados para mantener sus tasas de crecimiento en el próximo año.

Philip Saunders es co-responsable de Multi Asset Growth de Investec.

La Fundación Financière de l’Echiquier pone rumbo a Europa

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Tras una década trabajando en Francia, La Fundación Financière de l’Echiquier ha ampliado su alcance para promover la educación y la integración profesional en Europa y, de esta manera, apoyar el desarrollo de las compañías más allá de sus fronteras.

La Fundación ha ampliado su labor de ayuda a personas en dificultades a aquellos países donde La Financière de Echiquier (LFDE) ya está presente apoyando proyectos sin ánimo de lucro que promuevan el acceso al mundo laboral.

Los tres primeros proyectos apoyados sin ánimo de lucro son «Apprentis & Auteuil» en Suiza, «Rock your life!» en Alemania y «Duo for a job» en Bélgica, siendo España e Italia los siguientes países de la lista.

En estos diez años de actividad, este tipo de iniciativas han hecho posible repartir 5 millones de euros en Francia además de financiar más de 150 proyectos solidarios. El 75% del presupuesto de la Fundación se deriva de acuerdos de reparto de las comisiones de dos fondos: Echiquier Excelsior y Echiquier Agressor Partage – un mecanismo de reparto pionero, por el que la LFDE fue reconocida en 2013 y 2014, como la “compañía financiera altruista del año”-. El 25% restante procede de donaciones privadas.

“Esta expansión al ámbito europeo marca un nuevo capítulo en la historia de nuestra fundación, con el objetivo de promover los valores y la sostenibilidad en los países donde cuenta con presencia, más allá de los negocios principales. Como sucede en Francia, los empleados de LFDE participarán en todas estas iniciativas locales”, comentó Bénédicte Gueugnier, presidente de la Fundación La Financière de Echiquier.

Se acentúan los flujos de salida de los mercados emergentes

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La evolución más importante en los mercados emergentes últimamente ha sido el fuerte deterioro de los flujos de capital. Después de que hubieran mejorado en el período febrero-junio, impulsados principalmente por la búsqueda urgente de rendimiento a nivel mundial, comenzaron a debilitarse nuevamente en el verano.

Desde el momento en que los rendimientos estadounidenses comenzaron a subir, las salidas capital de los mercados emergentes han aumentado. En octubre, cuando se aceleró el ritmo de subidas de las rentabilidades en Estados Unidos, también se aceleraron los flujos de salida de los emergentes.

“Y cuando la elección de Trump provocó una ruptura en los rendimientos estadounidenses, los flujos de salida de los emergentes reaccionaron de inmediato: noviembre se convirtió en uno de los meses con un flujo de salidas más pronunciados de la historia, con una salida estimada de 124.000 millones de dólares. Esta cifra supera los 122.000 millones de dólares del pasado enero, los 62.000 millones de dólares en junio de 2013 (por el temor al tappering de la Fed) y los 218.000 millones de dólares de octubre de 2008. Las grandes salidas de capital provocan un endurecimiento de las condiciones financieras y a una desaceleración del crecimiento económico”, explica Willem Verhagen, economista senior de NN Investment Partners en su último análisis de mercado.

Para Verhagen, podemos distinguir dos factores principales que explican el aumento de las salidas de capital. En primer lugar, la importante tendencia global de búsqueda de rendimiento debido a la excitación del mercado sobre la reactivación de la economía de Estados Unidos. “Debido a las enormes entradas en los mercados de deuda en los mercados emergentes en los últimos años (a pesar del deterioro de los fundamentales), nos preocupa que las salidas van a continuar durante un tiempo y el contexto puede ponerse más desagradable”, apunta el gestor.

Y en segundo lugar, cita Verhagen, los flujos de salida chinos se han acelerado en los últimos meses, no tanto porque el dinero global está saliendo de China. Son los hogares y las empresas chinas las que están moviendo más capital al extranjero, a pesar de la regulación más estricta por parte de las autoridades en Pekín.

“En este punto juega un papel muy importante la continua depreciación del renminbi frente al dólar, que está haciendo que los chinos con poder adquisitivo más alto se pongan nerviosos. Es probable que la depreciación del renminbi continúe, debido a las expectativas de inflación en Estados Unidos y debido al dramático aumento del apalancamiento y al fuerte crecimiento de la oferta monetaria, con un impacto limitado en el crecimiento de China. En el fondo sigue siendo la amenaza del proteccionismo estadounidense, la que puede debilitar aún más la divisa china”, concluye.

España atrae a los inversores: las empresas de private equity identifican oportunidades tentadoras

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

2016 ha sido un año difícil para España. Después de dos elecciones y diez meses sin gobierno, el Partido Popular de centro-derecha, encabezado por Mariano Rajoy, pudo finalmente tomar las riendas del poder. La fragilidad del gobierno, que no tiene la mayoría parlamentaria, hace que incluso podría llegarse a convocar una tercera llamada a las urnas. A pesar de este tumultuoso contexto político y sin hacer mucho aspaviento, la economía española ha conocido una auténtica expansión. El FMI estima que su crecimiento en 2016 ha sido del 3,1%, convirtiendo a España en la envidia del mundo desarrollado.

La recuperación de su economía desde la profunda recesión financiera de 2008 se debe en parte al fuerte impulso del mercado de private equity. El país registró un récord de 72 acuerdos en esta industria en 2015, por un total de 2.000 millones de dólares, según el servicio de investigación Preqin.

Sin embargo, aunque el número de transacciones alcanzó un máximo histórico, el volumen en dólares fue el más bajo de los pasados cinco años, lo que refleja que ahora son las pequeñas y medianas empresas las que invierten en private equity. También son justamente estas compañías las que hoy ofrecen las oportunidades de crecimiento más atractivas.

Los inversores están empezando a prestar atención. En 2015, se obtuvo una cifra récord de 1.270 millones de euros con el cierre de nuevos acuerdos de private equity, siempre según Preqin. Hoy por hoy España cuenta con 25 fondos de capital riesgo que suman 3.600 millones de euros de capital objetivo.

Aun así, el mercado es pequeño comparado con su potencial. Esos 3.600 millones de euros representan sólo el 0,3% del Producto Interno Bruto (PIB) de España, mientras que los 1.340 billones de dólares de capital objetivo en EE.UU. corresponden aproximadamente al 7% de su PIB.

Si tuviera que nombrar qué inversiones de private equity me parecen más prometedoras, encabezarían mi lista aquellas empresas que pueden ser consideradas como disruptivas, bien por sus novedosos productos o por su manera de hacer las cosas. Y el hecho es que muchas de dichas compañías se ubican en España.

¿Cuáles son? Es más fácil que las empresas de pequeño tamaño, más ágiles, puedan crear disrupción. Aparte de ofrecer mayores perspectivas de crecimiento, estas empresas suelen ofrecer valoraciones más atractivas que las grandes y a menudo no son tan perseguidas por los principales fondos de inversión.

Los sectores de la economía española donde la disrupción ha florecido incluyen las telecomunicaciones, el transporte, la tecnología médica, la biotecnología, la educación y el sector inmobiliario.

En lo que se refiere a las telecomunicaciones, veo especiales oportunidades en jóvenes empresas cuyos servicios complementan la oferta tradicional de operadores de cable y satélite.

En el ámbito de la tecnología médica, hay dos factores decisivos en la prestación innovadora de servicios sanitarios. El primero es el aumento de los costos de la atención médica. El segundo es la preocupación por la seguridad del paciente. En ambos casos, la tecnología juega un papel clave.

He aquí algunos ejemplos recientes de inversiones de private equity en pequeñas y medianas empresas disruptivas españolas de las dos industrias que arriba mencionaba:

· GPF Capital adquirió una participación mayoritaria en la empresa de telecomunicaciones Acuntia que se dedica al diseño, integración y mantenimiento de redes de comunicación, lo que incluye arquitectura de red, colaboración en video, seguridad y movilidad, y centros de datos

· Magnum Capital compró una participación en el capital de Orliman, fabricante y distribuidor de dispositivos ortopédicos no invasivos para las extremidades y el torso, productos que se utilizan en la prevención de lesiones, tratamiento de enfermedades crónicas y recuperación de lesiones postquirúrgicas u otras

· Eneas Alternatives Investments, de la que soy socio, se hizo con el control de Lug Healthcare Technology, una empresa de tecnología médica que ha desarrollado un proceso trazable y sin igual destinado a evitar el error humano tanto en la prescripción, la administración como la gestión del inventario de fármacos en hospitales.

En España hay incontables empresas similarmente disruptivas de industrias en crecimiento. Además, se combinan en este pais dos hechos procipios. Por un lado muchas de estas compañías están deseando contar con un capital que la prolongada recesión ha hecho difícil circular. Por otro lado si se compara con EE.UU., entre las empresas españolas de private equity, la competenciaes reducida.

Si a ello añadimos el hecho de que España cuenta con una población de casi 50 millones de habitantes con un buen nivel educativo, más grande que la de California por ejemplo, que su PIB de 1,4 billones de dólares es el cuarto más grande de Europa y que alberga a algunas de las mejores escuelas de negocios del mundo, nos encontramos con un campo de juego atractivo para el private equity.

Columna de Ed Morata, socio y cofundador de Eneas Alternative Investments.

De Londres a París: ¿trasladará la gran banca internacional sus operaciones?

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A principios de diciembre, Benoît de Juvigny, secretario general de la Autoridad de los Mercados Financieros de Francia, en unas declaraciones a la cadena BBC, comentó que los grandes bancos internacionales se encuentran en “conversaciones avanzadas” para llevar sus operaciones de Londres a París, según avanzaba la agencia española EFE y recogía el diario Expansión.

Según Benoît de Juvigny, los grandes bancos internacionales habrían comenzado a evaluar en detalle los pasos para establecer una filial en la capital francesa. A su vez, muchas otras empresas habrían comenzado a asesorarse sobre la posibilidad de salir de Londres tras el Brexit.

Está previsto que las negociaciones del Brexit comiencen a principios de 2017 y que el proceso se finalice en 2019. La incertidumbre radica en si se llevará a cabo un Brexit blando, en el que se permitiría a la banca una integración desde fuera en el Mercado Único con un acuerdo similar al que lograron los bancos suizos, o que por el contrario se opte por un Brexit duro.

Esta incertidumbre es la que está generando que entidades como JP Morgan o Goldman Sachs hablaran de la posibilidad de un éxodo de gran parte de su personal en la City, ante el temor de perder el pasaporte para poder operar desde Londres en los otros 27 países de la Unión Europea.

De producirse finalmente este éxodo, se calcula que unos 70.000 puestos de trabajo podrían ser trasladados. París, Fráncfort, Dublín, Luxemburgo, Ámsterdam, Bratislava y Madrid podrían ser las capitales europeas que salieran más beneficiadas.