Pixabay CC0 Public DomainFoto: Abdecoral. NN IP amplía su acuerdo con LarrainVial para mejorar la distribución en el mercado offshore estadounidense
NN IP ha anunciado la ampliación de su colaboración con LarrainVial al mercado offshore de los Estados Unidos, para asegurar una mejor cobertura sobre el terreno a clientes y potenciales clientes.
Se trata de una ampliación del acuerdo que está vigente entre ambas entidades en América Central y del Sur desde hace aproximadamente una década.
El equipo para el mercado offshore de EE.UU. de LarrainVial, liderado por Juan Miguel Cartajena y que cuenta con Sebastián Veliz y Juliana Pacheco como directores de ventas, contará con el apoyo del equipo dedicado a América Latina de NN IP ubicado en La Haya, liderado por Ivan Mascaró Guzmán, que proporcionará el soporte directo de producto a los clientes.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Clint Mason. Aumenta la divergencia entre los mercados emergentes
Los mercados emergentes han iniciado en 2016 una notable –aunque moderada– recuperación del crecimiento, gracias en gran medida a una flexibilización de las condiciones financieras como consecuencia de la mejoría de los movimientos de capitales y de una política monetaria más laxa. La recuperación de los precios de las materias primas también ha sido de ayuda.
El repunte del crecimiento en los mercados emergentes se ha visto impulsado principalmente por las condiciones monetarias más expansivas. Entretanto, hemos observado una mayor divergencia entre los países que han afrontado reformas y mejorado su gobernanza y los países con líderes populistas/no ortodoxos. Las reformas siguen siendo la clave para una recuperación sostenible del crecimiento, en vista del elevado apalancamiento financiero en los mercados emergentes y de la atonía del comercio global.
Con respecto a lo último, la elección de Trump es un factor de riesgo. Las compañías exportadoras de los emergentes han estado atravesando por dificultades a causa de la debilidad del crecimiento del comercio global. Un rumbo político más proteccionista en EE.UU. dificultará aún más a los emergentes el retorno a un crecimiento positivo de las exportaciones. Es probable que los mercados financieros reflejen en sus precios la incertidumbre y los crecientes riesgos para sus intercambios comerciales. Ello podría traer consigo un descenso de las entradas de capitales a los mercados emergentes.
Por tanto, mostramos preferencia por los mercados que no dependen, en demasía, de las exportaciones y en los que el cambio estructural y una mejor ejecución de sus políticas están generando un mayor crecimiento. Al equipo de NN Investment Partners nos gustan la India, Indonesia, Colombia, Argentina y Vietnam, mientras que adoptamos posiciones infraponderadas en Turquía, Brasil, Malasia, Sudáfrica, Rusia, Egipto, Filipinas y China.
Maarten-Jan Bakkum es estratega senior sobre Mercados Emergentes en NN Investment Partners.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Steve Snodgrass
. Let’s Stick To The Knitting
A veces la política influye en los factores económicos, a veces no. El ex presidente Ronald Reagan fue un gran defensor de la economía centrada en la oferta, utilizando el trabajo de importantes economistas como Friedrich Hayek para proporcionar justificaciones teóricas de sus medidas políticas. Pero tengo que admitir una sensación de frustración que ha estado creciendo constantemente durante todo el año cuando alguien en la oficina comienza a hablar conmigo sobre política.
¿Cuándo nos volvimos todos expertos expertos, dispuestos a expresar nuestras opiniones sobre cuestiones que van desde el Brexit a Trump, pasando por el referéndum italiano y el futuro probable de Marine Le Pen en las próximas elecciones presidenciales francesas? ¿En qué momento los beneficios empresariales, los múltiplos de valoración y las perspectivas dejaron paso a la última encuesta de opinión como referente para las bolsas?
Hasta que Mariano Rajoy volvió a ser nombrado como presidente en España, el país estuvo sin gobierno durante más de 10 meses. En ese periodo de tiempo, el crecimiento del PIB español no se detuvo, registrando un 0,8% en los dos primeros trimestres de 2016 y un crecimiento ligeramente menor del 0,7% en el tercer trimestre. Un ejemplo que ilustra como a menudo no existe ningún vínculo entre la política y la economía.
Tampoco está clara la correlación entre el crecimiento económico subyacente y el comportamiento de las bolsas. Las ganancias de una empresa no se pueden comparar al crecimiento del PIB. Sólo porque una economía está yendo bien, o mal, no significa necesariamente que los mercados de valores vayan a correr la misma suerte.
Al observar las empresas más pequeñas, así es cómo funciona en la práctica. La rentabilidad de Prosegur, el negocio español de seguridad y transporte de dinero, depende del crecimiento del mercado europeo de alarmas y del mercado de movimiento de efectivo en América Latina. Los ingresos de otro grupo español, Viscofan, el fabricante de envolturas para cárnicos, responden exclusivamente a la demanda mundial de proteínas. ¿Lo entienden?
Independientemente del panorama económico, nuestra estrategia de inversión, mezcla de estilos ‘value’ y ‘growth’, favorece a las empresas que se benefician de las situaciones de crecimiento estructural, las posiciones de recuperación y los negocios cíclicos. Es cierto que esto último está más relacionado con la evolución de la economía.
Un buen ejemplo del tema del crecimiento estructural es el de la externalización europea. Las grandes empresas, limitadas por la burocracia, han logrado una mayor flexibilidad utilizando este método en una amplia gama de industrias, incluyendo sistemas de tecnología de la información, ingeniería, software y automoción.
Las situaciones cambiantes son una característica particular de los fabricantes europeos de materiales de construcción. En una industria conocida por su engranaje operativo, las empresas han reducido los costes desde la crisis financiera mundial. Cuando las ventas lleguen a niveles más parecidos a su media a largo plazo, el crecimiento debería ser significativo.
Al comienzo de cada año, los analistas tienden a hacer pronósticos optimistas sobre el crecimiento de los beneficios empresariales europeos, y en los meses siguientes tienen que rebajarlos. Así que cuando hago mis previsiones para el crecimiento de las pequeñas empresas europeas para el año 2017, los colegas empiezan a parecer escépticos.
Pero aquí están las matemáticas. El aumento del empleo sigue impulsando la eurozona hacia un crecimiento del 2%. Añada una inflación del 1%, el efecto de las adquisiciones del año anterior y la prima de crecimiento general de las empresas más pequeñas nos lleva a un crecimiento de alrededor del 6% de los ingresos. A continuación, sumamos la caída de los costes de producción y algunos beneficios adquisiciones y allí lo tienes. Una clase de activos que, a pesar de todas las turbulencias políticas que hay en torno a ella, produce un crecimiento decente.
Por lo tanto, la próxima vez que se sientan tentados a hablar de política, encuestas de opinión y los caprichos del sistema del Colegio Electoral de los Estados Unidos, intente contenerse, por muy tentador que sea. Nadie sabe qué camino van a seguir los acontecimientos políticos claves, igual que nadie sabe cuál va a ser la reacción de la renta variable a esos acontecimientos. Como inversores, vamos a tratar de mantener el rumbo y a centrarnos en los fundamentales de las empresas.
Ian Ormiston es gestor de Old Mutual Global Investors.
Foto: Doug8888, Flickr, Creative Commons. Pictet AM amplía su gama de fondos temáticos con Pictet Global Thematic Opportunities
Pictet Asset Management ha ampliado su gama de fondos de inversión temática con Pictet Global Thematic Opportunities. Es un fondo de renta variable global sin restricciones, que selecciona activamente las mejores ideas de los equipos de inversión temática especializados de Pictet AM. Se trata de una cartera concentrada en 60 a 80 acciones, con muy bajo solapamiento con el índice mundial MSCI World y mayor peso en empresas de mediana y pequeña capitalización y tecnología, industrias y salud y muy escaso en sector financiero y de energía convencional. Su objetivo es generar rentabilidad superior al mercado global con volatilidad similar.
Se trata del decimotercer fondo de la gama de temáticos de Pictet AM, la cual incluye Pictet Biotech, Pictet Health, Pictet Water, Pictet Clean Energy, Pictet Timber, Pictet Agriculture, Pictet Security, Pictet Digital, Pictet Robotics y Pictet Premium Brands, además de Pictet Global Environmetal Opportunities, que agrupa los cuatro temas medioambientales, y Pictet Global Megatrend Selection, de gestión cuantitativa, que combina con igual ponderación los temas, con re-balanceado periódico.
Pictet Global Thematic Opportunities está gestionado por Hans Peter Portner, CFA -en Pictet AM desde 1997- y Gertjan van der Geer, EFFAS, a su vez, co-gestores de Pictet Water y Pictet Agriculture respectivamente. Parten de un universo de 1.650 acciones de empresas cuya actividad predominante está relacionada con cada tema, de donde seleccionan las de mayor convicción y mejores fundamentales. El conjunto proporciona una cartera ampliamente diversificada, de alto active share (“participación activa” medida del porcentaje de valores en cartera que difieren del índice) con muy bajo solapamiento con el índice mundial.
Puesto en marcha en octubre de 2016, el nuevo fondo cuenta con clases en euros. Su comisión de gestión para particulares es del 1,6%.
Pictet AM desarrolla inversión temática desde 1995
Pictet AM desarrolla inversión temática desde 1995, cuando puso en marcha su fondo de biotecnología. Ha identificado catorce mega tendencias y desarrollado trece estrategias en las que gestiona 25.700 millones de dólares. Estas estrategias están basadas en mega tendencias, retos globales a largo plazo que requieren de inversión sostenida, como crecimiento y aumento de población, envejecimiento, innovación y escasez de recursos. Como complemento de la inversión tradicional en acciones facilita el acceso a acciones de crecimiento secular, relativamente independientes del ciclo. Según Rolf Banz, asesor senior de Pictet, el método de construcción de carteras temáticas de Pictet AM puede ser una mejor manera de gestionar carteras de renta variable global, pues supera las limitaciones de la gestión tradicional dominante basada en índices o capitalización bursátil, por regiones/sectores o de momento del mercado.
Pixabay CC0 Public Domain. Candriam prevé crecimiento en medio de la incertidumbre política
Tras la ralentización experimentada en 2016, el crecimiento mundial debería acelerarse el próximo año, según las perspectivas de Candriam Investors Group. La firma espera que en la zona euro el crecimiento sea moderado, mientras que en Estados Unidos podría acelerarse considerablemente gracias a una política presupuestaria expansionista.
En cuanto a las economías emergentes, prevé que, por primera vez desde 2010 y a pesar de la continuidad de la ralentización de la economía china, la actividad progresará a un ritmo ligeramente superior. “No obstante, el mantenimiento de estas tendencias no está garantizado. Los vestigios de la gran recesión en todo el mundo están lejos de desaparecer y existen numerosas incertidumbres políticas”, explicn los expertos de la gestora en su informe de cara a 2017.
Países emergentes: tímida recuperación a la vista
La heterogeneidad es la clave de las economías emergentes. “En China, la ralentización continúa de forma relativamente ordenada. La implantación de un conjunto de políticas favorable (relajación de las políticas monetarias y aumento del déficit presupuestario) permitirá a las autoridades alcanzar su objetivo de crecimiento del 6,5 % este año”, señala la firma.
Un comportamiento que ha contribuido a la estabilización de los precios de las materias primas, mejorando la situación de numerosos países emergentes exportadores de materias primas. “Tras una marcada recesión, Rusia y Brasil volverán a recuperar el crecimiento de cara a 2017: la inflación parece estar de nuevo bajo control y sus bancos centrales deberían poder acompañar esta recuperación con una relajación de su política monetaria”, añade Candriam.
Estados Unidos: en un punto de inflexión
La economía estadounidense se encuentra en su octavo año de expansión, pero la debilidad de su crecimiento (1,5 % en 2016) podría motivar temores sobre un estancamiento de la actividad. No obstante, a juicio de Candriam, “este riesgo tan comúnmente evocado parece improbable”.
“La fase de expansión actual no está acompañada por ningún desequilibrio macroeconómico: no existe ni un exceso de endeudamiento de los hogares ni una inversión excesiva en el segmento inmobiliario residencial; el aumento en la inversión de las empresas se ha mantenido en niveles moderados y los salarios aumentan de forma progresiva”, detalla en sus perspectivas. En este sentido, señalan que la Reserva Federal cuenta con pocos motivos para adelantar la normalización de su política monetaria.
Candriam destaca que lo que sí puede cambiar las cosas es la presidencia de Donald Trump. Las bajadas de impuestos y el aumento del gasto en infraestructuras que se incluyen en su programa, incluso si solo se aplican parcialmente, apuntalarán la actividad. “Si bien la envergadura y el momento en que se implantarán estas medidas siguen siendo una incógnita, sus efectos serán más perceptibles a partir de 2017 y, sobre todo, en 2018 cuando el crecimiento podría superar el 3 % y el déficit público podría duplicar sus niveles actuales”, indica Anton Brender, economista jefe en Candriam. La Reserva Federal, incluso si deseara mantener su política acomodaticia, se vería obligada a endurecer con mayor celeridad su política monetaria y subir sus tipos dos o tres veces en 2017.
Zona euro: crecimiento lento, pero sostenido
En Europa, a pesar de las numerosas sorpresas políticas de este año (votación a favor del Brexit, dificultad a la hora de formar gobierno en España, referéndum constitucional en Italia, etc.), el crecimiento ha demostrado su resistencia: en Reino Unido, el crecimiento económico se espera que alcance el 2% en 2016, mientras que la zona euro seguiría registrando un crecimiento superior al 1,5%.
A día de hoy, la economía de la zona euro parece haber retomado la senda del crecimiento autosostenido: la reactivación de la actividad ha favorecido un repunte en la creación de empleo, el aumento de la renta disponible ha apuntalado el consumo y la mejora de las perspectivas de la demanda, por su parte, ha impulsado la inversión de las empresas.
“No obstante, los riesgos políticos siguen siendo elevados de cara a 2017: existen varias citas electorales a la vista (elecciones en los Países Bajos, después en Francia y, por último, en Alemania) y, con el auge de los populismos, las fuerzas centrífugas hasta ahora inactivas siguen suponiendo una amenaza para la zona euro”, afirma Florence Pisani, directora de análisis económico en Candriam. En este contexto, el BCE seguirá haciendo todo lo que esté en su mano para evitar un endurecimiento de las condiciones financieras en la región.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Vkaresz72. Claves macroeconómicas para 2018
La entrada en vigor del reglamento relativo a documentos de información clave para productos de inversión minoristas y de seguros empaquetados (PRIIPs) se retrasa un año. Este retraso se hizo oficial el pasado 23 de diciembre con la publicación en el Diario oficial de la UE del Reglamento (UE) 2016/2340, que vino a sellar el anuncio realizado por la Comisión Europea el pasado 9 de noviembre acerca de su intención de retrasar la fecha de aplicación del Reglamento PRIIPs hasta el 1 de enero de 2018. Tanto MiFID II como PRIIPs entrarán en vigor en 2018.
Según explica Ana García Rodríguez, socia responsable del Departamento bancario y financiero en la oficina de Madrid de Baker & McKenzie, “esta decisión fue tomada como consecuencia de las objeciones que presentó el Parlamento Europeo al rechazar los estándares técnicos regulatorios (RTS) sobre el nuevo documento de información fundamental para los inversores (KID). La Comisión Europea justificó en su momento esta decisión en aras de garantizar una seguridad jurídica para el sector y una “fluida implementación para los consumidores europeos”. Sin embargo, parece que este retraso es del agrado de la mayoría de los estados miembros y del Parlamento Europeo, quienes se mostraron a favor de dicho aplazamiento”.
Así, el Parlamento y el Consejo consideran que un aplazamiento de doce meses «dará más tiempo a las partes interesadas para cumplir los nuevos requisitos a la luz de las circunstancias excepcionales». Como explica García Rodríguez, “en consecuencia, esperemos que el retraso en la entrada de PRIIPS, a contrario de lo que ocurre con MiFID II, nos de la posibilidad de contar con un timeline que nos permita implementar de forma progresiva y paulatina este reglamento y no esperemos hasta el último momento para implementar las reformas”.
Como consecuencia de lo anterior, la Comisión Europea ha procedido al envío de una carta a las Autoridades Europeas de Supervisión (EBA, EIOPA y ESMA) especificando los cambios que considera deben incorporarse en el nuevo RTS de PRIIPs. La contestación por parte de estas autoridades no se hizo esperar y el mismo día de la publicación del retraso en el Diario oficial de la UE, contestaron a la Comisión poniéndose a su disposición para abordar las alternativas planteadas, explica la experta.
“Se pretende así cubrir algunas de las preocupaciones planteadas por el Parlamento Europeo (por ejemplo, escenarios de rentabilidad, advertencia de comprensión y presentación de costes relacionados con seguros), sin comprometer el consenso previamente alcanzado”, añade García Rodríguez.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Bradley Weber. The Morning After: What Now For Markets?
El impacto de una administración Trump en los mercados emergentes podría ser considerable, y la incertidumbre que eso genera es incluso mayor. México, Colombia, Malasia, Corea y Tailandia son los países más expuestos al proteccionismo estadounidense, explica Mark Burgess, director de Inversiones para EMEA y director global de Renta Variable de Columbia Threadneedle Investors.
Para él, la principal diferencia actual radica en que, en lugar del déficit imperante durante el periodo de turbulencias causadas por el anuncio de retirada de estímulos de 2013, el saldo por cuenta corriente de los mercados emergenets es en conjunto positivo. Además, los rendimientos reales de los emergentes han mejorado mucho. Asimismo, las monedas de los países con mayores déficits por cuenta corriente (Sudáfrica, Turquía) se han depreciado bastante.
Por lo que respecta a la renta variable de los emergenres, escribe el director de Inversiones para EMEA de Columbia Threadneedle Investors en las perspectivas para 2017 de la firma, las revisiones de los beneficios han sido al alza por primera vez en varios años, y sus valoraciones son reducidas en comparación con la renta variable de los mercados desarrollados, en consonancia con los promedios a 20 años en términos absolutos.
La llegada de Trump
Si la retórica proteccionista de Donald Trump persigue desviar la inversión futura de los mercados emergentes, la reacción puede haber sido exagerada, lo que podría crear buenas oportunidades para los inversores, estima Burgess.
“La preocupación se centra en México y China, principales destinatarios de la retórica negativa de Trump. La esperanza es que el Congreso y el Senado puedan limar asperezas y hallar un término medio antes de que la sangre llegue al río. No obstante, hay que preguntarse cómo se tomarían los votantes de Trump que el muro con México no se construyese”, se pregunta el experto de Columbia Threadneedle.
Por otra parte, cree Burgess, hay margen para que una posible normalización de las relaciones de Rusia con Occidente dinamice la economía emergente, aunque es probable que el impulso económico que China registró tras los apoyos al mercado inmobiliario se atenúe, dados los menores volúmenes de venta, lo que haría prever una caída de la construcción en el primer semestre de 2017.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Clint Mason. Las perspectivas para el mercado de renta variable emergente
Altamar Capital Partners, grupo español independiente de inversión alternativa global, ha ampliado su plataforma de gestión de activos alternativos con la creación de una nueva área de negocio, Altamar Credit, enfocada a la gestión de fondos de deuda privada. Esta nueva filial del grupo estará codirigida por Rodrigo Echenique Sanjurjo y José María Fernández Rodríguez.
Rodrigo Echenique Sanjurjo ha sido durante los últimos cuatro años Managing Director de Santander Bank, N.A, la filial norteamericana del Banco Santander, en el que antes fue director ejecutivo de Financiaciones Estructuradas en la división de Global Banking & Markets. Durante su última etapa en el banco fue responsable del equipo de Leveraged Finance en Estados Unidos con foco, principalmente, en la originación y ejecución de operaciones apalancadas con fondos de Private Equity, fondos de deuda privada e inversores institucionales.
José María FernándezRodríguez ha sido director general del Tesoro Público, dependiente del Ministerio de Economía, Industria y Competitividad, durante los últimos dos años y medio y miembro del consejo de directores del Banco Europeo de Inversiones en Luxemburgo. Previamente, entre los años 2010 y 2013 fue investigador del Laboratorio de Ingeniería Financiera del Massachusetts Institute of Technology en Boston y consultor de Mercados de Valores, Desarrollo Financiero y del Sector Privado en el World Bank.
En 2016 la firma ha puesto en marcha la nueva oficina del Grupo en Nueva York dirigida por Harvey Lambert. Ello supone un paso más del grupo en el mercado de secundarios que coincide en el tiempo con el lanzamiento de su nuevo fondo Altamar Global Secondaries IX que acaba de realizar a principios de este mes de diciembre su primer cierre en 300 millones de euros, con un tamaño objetivo del fondo de 500 millones de euros.
El grupo Altamar Capital Partners ha cerrado el año 2016 con unos extraordinarios resultados y algo más de 1.000 millones de euros en nuevos activos bajo gestión captados entre inversores globales. Con todo ello, el patrimonio históricamente comprometido para la gestión a Altamar roza los 4.000 millones de euros.
. Pioneer: 'In China we still see a more stable overall picture than in other emerging markets’
Yerlan Syzdykov, responsable de estrategias de renta fija y high yield de los mercados emergentes de Pioneer Investments, explica en esta entrevista su visión sobre este universo de activos de cara al próximo año y las razones que hacen que su equipo prefiera Asia sobre Latinoamérica.
¿Cuál es su perspectiva para la deuda de mercados emergentes de cara a 2017?
Estamos anticipando una recuperación del crecimiento de los mercados emergentes en 2017. Sin embargo, desde luego, la perspectiva con respecto a los rendimientos podría verse influenciada por lo que está sucediendo en Estados Unidos, dado que los tipos de interés han comenzado a subir y eso podría aumentar la presión en los rendimientos reales. Por lo tanto, pensamos que habrá retornos positivos en los mercados emergentes, que serán bajos, y creemos que probablemente vamos a ver un rendimiento plano en términos de moneda local.
Dentro del universo de deuda de los mercados emergentes, ¿qué será más interesante el próximo año la deuda pública o el mercado de crédito?
Según nuestras estimaciones, van a tener más o menos el mismo rendimiento. Seguimos teniendo preferencia por la deuda pública. Creemos que hay cierta inercia en términos de crecimiento que seguirá presionando a las empresas. Las tasas de refinanciación más altas son probablemente algo que debemos tener en cuenta en 2017 y 2018. Por lo tanto, la estimación de nuestro equipo es que habrá tasas de impago más altas de las que estamos pronosticando para las empresas en comparación con la deuda soberana y por tanto, preferimos estar en esta última.
¿Cómo afecta el resultado de las elecciones estadounidenses a la deuda de mercados emergentes?
Estamos acostumbrados a vigilar la política monetaria de los Estados Unidos, ya que es muy importante para nosotros. Ahora, estamos empezando a ver un cambio en la política fiscal, en la política exterior y posiblemente también en la política comercial. Eso podría tener un impacto negativo en los mercados emergentes a largo plazo. Sin embargo, por supuesto, necesitamos ver cómo de rápido se van a producir esos cambios y las medidas que se adoptarán para ponerlos en marcha. Por lo tanto, en general, vamos a estar supervisando esos cambios y reajustando nuestro posicionamiento en consecuencia.
¿Qué regiones podrían ofrecer las oportunidades más interesantes en 2017?
Seguimos viendo oportunidades para crecer en Asia. Las reformas estructurales vitas en países como la India e incluso en China siguen apoyando la tesis de que hay una buena historia de crecimiento detrás. Vemos más volatilidad en América Latina debido al impacto de la baja de los precios de las materias primas, especialmente en los metales (al menos inicialmente). También estamos analizando muy atentamente el ciclo negativo de calificación del crédito en los mercados de Europa oriental, que también se vería afectado por la volatilidad política en Europa misma. Por lo tanto, preferimos Asia.
¿Cuál es su opinión sobre la economía de China y los niveles de apalancamiento?
Hemos visto a algunos inversores preocupados por el crecimiento del 20% en los niveles de apalancamiento sólo para mantener el nivel de crecimiento. Desde Pioneer esperamos ver reformas más estructurales, especialmente en las empresas estatales, algo que no ha ocurrido todavía, y probablemente asistiremos a algo de desaceleración en ese impulso de las reformas estructurales como consecuencia del proceso de sucesión política en China. Por lo tanto, el crecimiento chino podría estar por debajo de las expectativas del mercado, pero todavía vemos un panorama general muy saludable y más estable en comparación con otros espacios en los mercados emergentes.
¿Cuál es su opinión sobre las divisas de los mercados emergentes?
Aunque vemos un repunte en el crecimiento en el mundo emergente, el diferencial entre mercados emergentes y mercados desarrollados sigue disminuyendo, especialmente si atendemos a las perspectivas de un crecimiento más alto en Estados Unidos el próximo año y un menor crecimiento de la productividad en el mundo emergente. Eso significa que las probablemente las divisas no se van a apreciar fuertemente frente al dólar estadounidense. Pero si las reformas en Estados Unidos se ponen en marcha, entraremos en un mundo de dólar fuerte. Entonces habrá que posicionarse muy cautelosamente en monedas locales este año.
Pixabay CC0 Public Domain. The Impact of Brexit on Hedge Funds: Year - End 2016 Update
La industria de hedge funds se ha vuelto más optimista en los seis meses transcurridos desde el referéndum sobre el Brexit. Según una encuesta realizada por Preqin, más del 70% de los gestores de hegde funds se vieron atrapados por las turbulencias del mercado y en julio el 34% pensó que el Brexit había tenido un impacto negativo en su rentabilidad. Sin embargo, los datos de Preqin demuestran que el impacto no ha sido tan fuerte ya que el 27% de los gestores consiguió capturar la volatilidad e impulsar sus retornos.
Desde entonces, los directivos han sido capaces de navegar en el mercado de la manera más adecuada. En noviembre, sólo el 21% de las firmas han visto un impacto negativo del Brexit, mientras que el 32% han registrado un impacto positivo. En el futuro, una cuarta parte de los gestores de hegde funds esperan un impacto positivo del Brexit en sus carteras, por lo que es una oportunidad para que la industria demuestre su valor al generar rentabilidades no correlacionadas.
La confianza de los inversores en el Reino Unido también parece haber regresado desde el referéndum. Inmediatamente después del referéndum, el 31% de los inversores de hedge funds esperaban invertir menos en Reino Unido durante los próximos 12 meses, y el 24% esperaba invertir menos a largo plazo. A partir de noviembre, estos porcentajes se han reducido al 21% y 18% respectivamente, mientras que los inversores que prevén aumentar su exposición a Reino Unido durante el próximo año ha pasado del 7% en julio al 13% actualmente.
Recuperación de la rentabilidad
Los hedge funds con exposición a Reino Unido y Europa sufrieron fuertes pérdidas en junio de 2016, inmediatamente después del resultado del referéndum. Sin embargo, en el tercer trimestre del año no sólo han recuperado las pérdidas, sino que, a cierre de octubre, están mostrando ganancias acumuladas en el tercer trimestre del 1,91% y 0,99%, respectivamente.
La encuesta de Peqin revela, además, que la mayoría de los inversores no cree que el Brexit vaya a alterar sus compromisos con los hedge funds en la UE o Reino Unido. Tres cuartas partes de los inversores planean invertir al mismo nivel en Reino Unido a largo plazo, mientras que el 81% de los inversores mantendrá su actual nivel de inversión en hedge funds con exposición a la UE.
“Dado que el Gobierno del Reino Unido todavía no ha invocado el artículo 50, no es sorprendente que todavía exista incertidumbre. Hasta que estos efectos se aclaren, la mayoría de los gestores de hedge funds están llevando a cabo sus negocios como antes. Sin embargo, mantendrán una vigilancia estrecha sobre el Brexit y las complicaciones adicionales que pueden representan las elecciones francesas y alemanas”, explica Amy Bensted, responsable de producto de hedge funds de Preqin.
Aunque el 70% de los gestores de hedge funds británicos encuestados en noviembre no prevén cambios de ubicación, esta proporción se ha reducido desde julio cuando lo pensaban el 80%. Además, aumenta desde el 17% hasta el 24% el porcentaje de empresas que ven con incertidumbre su ubicación actual.
