UBS International sumó a Omar Castro y Javier Villanueva para su oficina de Coral Gables, publicó este martes en LinkedIn Catherine Lapadula, Market Executive de UBS Florida International.
“¡Estoy encantada de anunciar que Omar Castro se ha unido a nuestra sección internacional de UBS en Florida y tendrá su sede en nuestra oficina de Coral Gables!”, publicó Lapadula.
Los banqueros se unen procedentes de Merrill Lynch para cubrir el mercado internacional del sur de la Florida.
Castro cuenta con más de una década de experiencia en firmas como J.P. Morgan Private Bank, entre 2012 y 2018 y Merrill Private Wealth Management entre 2018 hasta ingresar en el banco suizo, según su perfil en la red social corporativa.
Villanueva, que se une junto a Castro, tiene más de 25 años de experiencia donde pasó por firmas como Santander, Banamex, JV Global Capital y Merrill Lynch.
La industria de fondos de inversión brasileña cerró agosto con entradas netas positivas de 11.700 millones de reales (más de 2.000 millones de dólares), según datos de la Asociación Brasileña de Entidades del Mercado Financiero y de Capitales. En el acumulado de 2024, la financiación ya suma 286.200 millones de reales (más de 50.000 millones de dólares), con énfasis en los fondos de renta fija, que siguen liderando las entradas de recursos.
En agosto, la clase de renta fija registró un aumento del 64,2% en comparación con el mismo período del año pasado. Pedro Rudge, director de Anbima, atribuye este desempeño a las perspectivas de mantener la Selic en niveles altos, que favorecen a los fondos de esta categoría. “Con la trayectoria actual de la Selic, los fondos de renta fija deberían mantener su atractivo en los próximos meses, lo que tiende a reforzar el flujo de recursos hacia esta clase y sostener el desempeño positivo de la industria”, afirmó.
Entre los fondos de renta fija, los clasificados como Renta Fija Duración Bajo Grado de Inversión fueron los que más se destacaron, estos fondos se enfocan en activos con bajo riesgo crediticio y una duración promedio menor a 21 días hábiles, invirtiendo principalmente en bonos públicos federales.
Además de la renta fija, los Fondos de Inversión en Derechos de Crédito (FIDC) también obtuvieron buenos resultados, le siguieron los fondos de pensiones, y los Fondos de Inversión de Participación (FIP).
Por otro lado, las clases multimercado y de renta variable mostraron un saldo negativo en agosto. Los ETF (Exchange Traded Funds) también registraron un saldo negativo.
En términos de patrimonio neto, la industria de fondos alcanzó 9,3 billones de reales en agosto, un aumento del 15% respecto al mismo mes de 2023.
BNY Mellon anunció que ha llegado a un acuerdo definitivo para adquirir Archer, un proveedor líder de servicios tecnológicos de soluciones de cuentas gestionadas para la industria de wealth y asset management.
“Archer ofrece a los gestores de activos y patrimonios soluciones completas de middle-office y back-office para atender las necesidades de cuentas gestionadas de inversores institucionales, privados y minoristas”, dice el comunicado de la firma.
A través de su plataforma totalmente integrada y basada en la nube, Archer ayuda a sus clientes a ampliar la distribución, agilizar las operaciones, lanzar nuevos productos de inversión y ofrecer resultados personalizados a un mercado más amplio, agrega el texto.
Con la integración de las soluciones de cuentas gestionadas de Archer, las capacidades y el equipo de servicios profesionales, BNY mejorará su plataforma empresarial para apoyar las cuentas gestionadas minoristas, un mercado que se prevé que crezca a una tasa de crecimiento anual compuesta de dos dígitos a más de ocho billones (trillions) de dólares en activos en los próximos tres años en los EE.UU., según datos de Cerulli.
«Las cuentas gestionadas son uno de los vehículos de inversión de más rápido crecimiento en la industria de gestión de activos, permitiendo a los asesores de inversión y gestores de activos ofrecer carteras personalizadas a los inversores minoristas a escala», dijo Emily Portney, Global Head de Asset Servicing en BNY.
Además de aumentar las capacidades actuales de BNY en el servicio de activos para cuentas gestionadas, Archer proporcionará a BNY Investments y a la plataforma de patrimonio Wove de BNY Pershing para asesores una distribución ampliada de carteras modelo y acceso a la red multicustodio de Archer, asegura la empresa.
«Los asset y wealth managers de hoy en día tienen un fuerte deseo de crear soluciones multi-activos a través de una variedad de productos, junto con indexación directa y carteras optimizadas fiscalmente, para satisfacer las necesidades de sus socios de distribución e inversores», añadió Bryan Dori, presidente y CEO de Archer.
Se espera que la transacción se cierre en el cuarto trimestre de 2024, sujeta a aprobaciones regulatorias y otras condiciones de cierre habituales.
Wikimedia CommonsSalón de Ruedas de la Bolsa de Santiago. Salón de Ruedas de la Bolsa de Santiago
Con mitas a recabar las principales expectativas económicas, riesgos y visión de estrategias de los gestores de inversión en Chile, CFA Society Chile y la Escuela de Negocios de la Universidad Adolfo Ibáñez (UAI) dieron a conocer los resultados de la Asset Management Survey correspondiente al tercer trimestre de 2024. Y el sondeo mostró un mercado que, cauto y atento, está mirando la renta variable con optimismo, según destacó la agrupación de profesionales a través de un comunicado.
El sondeo –resultado de encuestas a 36 profesionales de la industria entre el 24 de julio y el 23 de agosto– reveló el que los gestores de activos chilenos mantienen su perspectiva positiva de las acciones chilenas. Los consultados manifestaron una expectativa “favorable” o “muy favorable” de 67% para la clase de activos, registrando un aumento de 16 puntos con respecto al trimestre anterior.
Por otra parte, el 39% (-10 puntos porcentuales) tiene expectativas optimistas hacia la renta variable emergente y el 52% (-5 puntos) hacia la renta variable desarrollada.
El optimismo de la renta variable local también se manifestó en las percepciones hacia el desempeño del benchmark accionario S&P IPSA.
El 54% de los managers espera que el desempeño de las utilidades corporativas del índice sea superior en los próximos 12 meses, en comparación con los resultados de los últimos 36 meses. La cifra corresponde a un aumento de 10 puntos porcentuales con respecto al trimestre anterior, destacó CFA Society Chile.
Por otra parte, dos tercios de los encuestados (64%) considera que el mercado accionario IPSA está subvalorado, mientras que el 36% cree que el índice está ponderado adecuadamente. La percepción de sobrevaloración fue nula, agregaron.
El presidente de CFA Society Chile, Hugo Aravena, califica las percepciones de los sondeados hacia el IPSA como “interesantes”. “Podemos observar que se han consolidado los ánimos favorables para las utilidades de las empresas del índice, además de un fuerte cambio en la percepción del mercado accionario local desde la última encuesta. Para dimensionarlo, en el trimestre anterior el 35% de los inversionistas creía que el índice estaba subvalorado, cifra que casi se dobló en esta edición”, dijo el profesional, en la nota de prensa.
Otro dato revelador se relaciona con las clases de activos alternativosde mercados internacionales favoritos de los inversionistas. En esta edición del estudio, private equity marcó un 7% (-16 pp), deuda privada un 71% (+11 pp), hedge funds un 4% (+1 pp), real estate un 7% (+7 pp) e infraestructura un 11% (+2 pp).
Economía y riesgos
De acuerdo al sondeo, el 89% de los inversionistas ve “bastante improbable” o “muy improbable” que la economía chilena experimente una recesión económica en los próximos 12 meses. En cambio, sólo un 11% considera que es “bastante probable” que ocurra ese escenario.
“Se trata del tercer trimestre consecutivo en que más del 80% de los inversionistas tiene la percepción de que un escenario recesivo en los próximos 12 meses sería improbable. En definitiva, esta opción se ha consolidado durante todo el 2024”, acotó Aravena.
En cuanto a la inflación, el 66% de los inversionistas tiene expectativas de que será “mucho menor” o “levemente menor” en los próximos 12 meses, lo cual corresponde a un aumento de 7 puntos porcentuales con respecto al trimestre anterior. En cambio, el 34% estima que la inflación “se mantendrá” en los rangos vigentes, o será “levemente mayor”, bajando 9 puntos porcentuales.
Respecto a los riesgos de cola (tail risks) más importantes para los activos de inversión local, la opción “recesión económica global” pasó al primer lugar con un 28%, subiendo 23 puntos porcentuales con respecto al trimestre anterior.
“En nuestra opinión, el riesgo de una economía global recesiva subió exponencialmente debido a la caída de las bolsas globales registrada en agosto”, acotó Pablo Castañeda, académico de la Escuela de Negocios de la UAI.
Por su parte, el segundo riesgo de cola más importante fue “riesgos geopolíticos” con 17% (-16 puntos porcentuales) y “manejo de la política monetaria global” con 17% (+7 pp). En último lugar quedó “elecciones presidenciales (EE.UU., Reino Unido, India)”, que no registró variaciones con la encuesta anterior y marcó un 3%.
Con miras a seguir fortaleciendo su base de capital, el banco chileno Bci volvió a acudir al mercado local de bonos perpetuos. La firma realizó la emisión de su segundo papel AT1 en el mercado internacional.
La colocación, según detallaron a través de un comunicado, recaudó 500 millones de dólares de capital fresco y consiguió una tasa de emisión de 7,5%.
El bono se enmarca en la estrategia de optimización de estructura de capital de Bci y permite al banco cumplir con los requerimientos de Basilea III, un año antes de lo requerido por la Comisión de Mercado Financiero (CMF), destacaron.
A principios de este año la firma financiera entró en el mercado de los bonos perpetuos. A inicios de febrero, realizó su primera emisión, también por 500 millones de dólares.
Para Javier Moraga, gerente de la división de Inversiones y Finanzas de Bci, el resultado de esta operación “refleja la confianza y el conocimiento de los inversionistas internacionales sobre la estrategia de desarrollo del banco”.
Además, dijo, llega a reforzar la diversificación en fuentes de financiamiento del banco en Estados Unidos, Europa y Asia.
En esa línea, el ejecutivo destacó el rol del equipo a cargo de lanzamiento. “Posicionó a Bci de forma muy robusta de cara a la implementación de las nuevas regulaciones de capital en el mercado chileno”, comentó en la nota de prensa.
Este mes de septiembre Nelcord Financial Services celebrará el esfuerzo de sus agentes con mayor producción a lo largo del primer semestre 2024, según anunciaron en un comunicado.
La firma uruguaya, especializada en seguros de retiro realizará encuentros en sus oficinas de Zonamerica, donde se intercambiarán experiencias de trabajo. Además, este año, el equipo participará en el evento Investment International Latin America Forum con Investors Trust como Main Sponsor.
Con Guillermo Sosa Pintos y Florencia Pérez Urioste, Nelcord cumple 30 años de existencia en 2024.
La mayoría de los clientes de la firma son argentinos, aunque paraguayos, colombianos y brasileños están cada vez más presentes en un negocio que tiene como aspiración diversificarse geográficamente. Los planes de futuro de Nelcord pasan por triplicar la base de clientes del segmento de Weath Management, partiendo de la enorme base de ahorristas que ya tienen.
El Sistema de Clasificación de Fondos Europeos (EFC, por sus siglas en inglés), un sistema paneuropeo de clasificación de fondos de inversión supervisado por la organización comercial de la industria Efama, ha ampliado significativamente su cobertura, alcanzando casi 180,000 clases de participaciones de fondos en la mayoría de los países europeos. Actualmente, la gran mayoría de los fondos europeos cuentan con una clasificación EFC.
Este sistema ha incorporado varias categorías novedosas de fondos, adaptándose a las recientes evoluciones del mercado. En el nivel más detallado, actualmente se incluyen más de 880 subcategorías de fondos en el EFC. Durante la última actualización, se añadieron las siguientes categorías:
Fondos de criptoactivos
Fondos de divisas (FX)
Fondos de bonos a muy corto plazo
El EFC es el único esquema de clasificación que es propiedad y está gestionado exclusivamente por la industria de fondos. Es completamente gratuito, tanto para los grupos/gestores de fondos como para los usuarios de datos. Todo el proceso de clasificación se realiza sin fines de lucro, y los resultados están disponibles de forma gratuita para todos los usuarios interesados a través de la página web de EFC o mediante canales personalizados.
A raíz de estos cambios, Thomas Tilley, Economista Senior de EFAMA, ha comentado: «El reciente aumento en el número de fondos clasificados por el EFC consolida aún más a este sistema como el esquema de clasificación de fondos más creíble y completo para Europa. En las discusiones actuales sobre Valor por Dinero (VfM), parece posible que se requiera algún tipo de comparación entre pares para evaluar si los fondos están proporcionando realmente valor por dinero. El EFC, como el único esquema de clasificación paneuropeo, transparente y completamente objetivo, impulsado por la industria, podría ser la base de dicha comparación entre pares».
Euronext, la principal infraestructura de mercados paneuropeos, ha anunciado el lanzamiento de una serie de iniciativas estratégicas en materia de ESG destinadas a acelerar la transición hacia las finanzas sostenibles. Estos servicios innovadores en ESG fueron presentados durante la segunda edición de la Semana de la Sostenibilidad de Euronext, cumpliendo con el compromiso «Fit For 1.5°» y la estrategia «Growth for Impact 2024», mientras se prepara el camino para el próximo plan estratégico de Euronext, que se presentará en noviembre de 2024.
«Lograr la sostenibilidad en las finanzas es una responsabilidad colectiva que requiere la colaboración de todos los actores del mercado. En Euronext, estamos comprometidos a avanzar en la agenda de sostenibilidad europea conectando las economías locales con los mercados de capital globales. El desarrollo continuo de nuestros productos y servicios ESG subraya nuestro compromiso de equipar a las empresas con las herramientas esenciales para navegar en un entorno regulatorio en evolución, mejorar su desempeño ESG y contribuir a un futuro más sostenible», ha explicado Stéphane Boujnah, CEO y presidente del Consejo de Administración de Euronext.
Aprovechando el éxito de la Semana de la Sostenibilidad italiana, lanzada en 2017, en 2023 se amplió para incluir todas las ubicaciones de Euronext en Europa. El evento del año pasado contó con 40 sesiones internas y externas, más de 2,800 asistentes y 120 ponentes. Se desarrolló durante cinco días en nueve ciudades europeas, atrayendo a más de 1,200 inversores y participantes corporativos, lo que demuestra la creciente influencia de Euronext en la promoción de las finanzas sostenibles. Para la edición de este año, Euronext ha planificado 40 eventos externos, incluyendo conferencias, talleres y seminarios web, que se llevarán a cabo a lo largo de la semana en diez ubicaciones europeas. Estos eventos están dirigidos tanto a corporaciones como a inversores para seguir impulsando las finanzas sostenibles.
Euronext ha presentado la Red Sostenible de Euronext, destinada a crear un ecosistema colaborativo entre los actores clave en finanzas sostenibles en Europa, incluyendo firmas de inversión, bancos, abogados, empresas de auditoría y asesoría, brokers de carbono y proveedores de datos. Esta red se enfocará en promover las mejores prácticas ESG, apoyando a aproximadamente 1,900 emisores europeos y 6,000 inversores internacionales asociados con Euronext, y fomentando la colaboración para impulsar la innovación en prácticas ESG.
Aprovechando el éxito de «Mi Perfil ESG» y utilizando los datos recopilados por Cofisem, socio de Euronext, Euronext ha lanzado su innovador Informe de Tendencias ESG 2024, que ofrece información valiosa sobre cómo las empresas cotizadas en Euronext avanzan en sus informes y desempeño ESG. Además, Euronext refuerza «Mi Perfil ESG» con un nuevo Informe de Comparación de Pares ESG, que permite a las empresas evaluar su rendimiento ESG en comparación con sus pares cotizados en Euronext. Por otro lado ha actualizado su Guía de Informes ESG, incorporando las últimas normativas ESG de la UE, los desarrollos recientes en estándares ESG y estudios de caso de prácticas ESG entre empresas cotizadas. Además, Euronext está lanzando un servicio de asesoría ESG dirigido a las pymes para apoyarlas en la implementación de las Normas Europeas de Reporte de Sostenibilidad (ESRS), específicas para pequeñas y medianas empresas bajo la CSRD.
Tras el lanzamiento de la Fundación Euronext, Euronext amplía su oferta de educación financiera con el lanzamiento del Juego de Trading Euronext en asociación con NextWise, una competencia de simulación de trading para estudiantes universitarios en ubicaciones de Euronext en Europa.
Para apoyar a las empresas en la mejora de la transparencia y las prácticas de gobernanza, Euronext está introduciendo una solución basada en IA integrada con iBabs, la herramienta de gestión de juntas de Euronext Corporate Services, que se lanzará en 2025.
Tras la bajada de tipos de la FED, Lombard Odier, Ebury y Bank of America han elaborado análisis propios acerca del significado que tiene esta bajada de tipos en la economía global, centrándose en el dólar estadounidense.
Las tres compañías focalizan sus respectivos análisis en la situación del dólar y coinciden en que el dólar se ha visto “despreciado.” Desde Lombard Odier comentan que la senda política de la Fed estaría convergiendo hacia las expectativas del mercado, y eso significa menos apoyo para el dólar estadounidense en el futuro, mientras que desde Ebury explican que el dólar se ha depreciado frente a sus principales pares en los últimos meses, ya que los inversores, según Ebury, esperan que la Reserva Federal recorte los tipos de interés a un ritmo más agresivo del previsto inicialmente.
“Desde junio, los indicadores de actividad económica estadounidense han sido más bien dispares. La economía estadounidense creció a buen ritmo en el segundo trimestre del año, aunque el continuo deterioro del mercado laboral apunta a una posible ralentización en el futuro. Las presiones sobre los precios también han reanudado su tendencia a la baja en EE.UU., y parece vislumbrarse un retorno al objetivo de inflación del 2% fijado por la Reserva Federal. En este contexto, el FOMC decidió iniciar la normalización de su política monetaria a lo grande, recortando los tipos de los fondos federales en 50 puntos básicos en su reunión de septiembre”, explica el equipo de análisis de Ebury.
Los analistas de Lombard Odier explican que desde su compañía han adoptado una posición más “neutral” respecto al dólar estadounidense frente a divisas, según los analistas, cíclicas como el euro y la libra esterlina, que se enfrentan a vientos en contra derivados de una ralentización del crecimiento mundial, y ahora optan por el franco suizo y el yen japonés.
“A tres meses vista, los riesgos para el dólar pueden ser a la baja, sobre todo si los datos del mercado laboral muestran un enfriamiento más rápido. En este caso, los mercados estarían atentos a que la Reserva Federal mantuviera la fortaleza del empleo y siguiera relajando su política monetaria, mientras que el BCE y el Banco de Inglaterra se concentrarían en controlar la inflación de los servicios. Dicho esto, a 12 meses vista y asumiendo nuestra hipótesis de base de un aterrizaje suave en EE.UU., los riesgos para el dólar podrían ser al alza. Esto se debe a que la opinión predominante en el mercado de un tipo terminal de la Reserva Federal por debajo del 3% podría cambiar al alza en 2025, justo cuando progrese la relajación de las políticas tanto del BCE como del Banco de Inglaterra”, añaden desde Lombard Odier.
“El dólar terminó casi sin cambios frente a las monedas del G10 tras el semi-sorpresivo recorte de 50 puntos básicos de la Fed, el SEP y la conferencia de prensa, revirtiendo una fuerte caída inicial. La falta de un tono claramente moderado por parte de Powell en la conferencia fue probablemente la razón principal para la reversión. Su tono fue generalmente optimista sobre las perspectivas de la economía y la senda de la política, y pareció hacer esfuerzos para caracterizar la decisión de recortar 50 puntos básicos como una recalibración, en lugar de un compromiso más fuerte con un camino/ritmo de recortes del mismo tamaño,” explican desde Bank of America.
En cuanto a las perspectivas de la FED, los analistas de Lombard Odier explican que “Durante gran parte de 2022 y 2023, la Fed se centró en el aspecto inflacionista de su doble mandato de estabilidad de precios y del mercado laboral. Luego, una serie de informes laborales más débiles de lo esperado, comenzando con las nóminas de julio, culminaron en agosto con el presidente Jerome Powell señalando un pivote de la lucha contra la inflación para centrarse en el mandato del mercado laboral de la Fed. La flexibilidad de la política de la Fed contrasta con la del Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Inglaterra (BoE), que, como señalamos recientemente, carecen del doble mandato flexible de la Fed de estabilidad de precios y del mercado laboral, y donde la inflación de los servicios sigue siendo elevada. En Estados Unidos, en cambio, la inflación implícita a 10 años (medida de las expectativas de inflación a largo plazo) vuelve a situarse en el 2%”.
“De cara al futuro, esta sigue siendo una Fed que ha girado hacia el lado del empleo en su mandato, aunque con una aparente confianza en un aterrizaje suave. Mantenemos que esto debería generar un entorno en el que el USD continúe normalizándose gradualmente a la baja desde niveles ampliamente sobrevalorados”, añaden los analistas de Bank of America.
Los analistas de Ebury, por su parte, estiman que es probable que se produzcan otros dos recortes de tipos de 25 puntos básicos antes de finales de año, salvo que se produzca un deterioro significativo de las condiciones del mercado laboral, lo que podría incitar a la Fed a responder de forma más agresiva. Además, consideran exageradas las expectativas de recortes de tipos de la Reserva Federal, y de una recesión en EE.UU. “En líneas generales, nuestra opinión sobre el dólar se mantiene intacta, y seguimos esperando una leve depreciación del billete verde frente a sus homólogos del G3. Nuestra visión de una convergencia en los resultados económicos entre EE.UU. y sus principales homólogos ha resultado correcta hasta ahora, y vemos margen para un mayor estrechamiento en caso de que el mercado laboral siga deteriorándose. A corto plazo, sin embargo, vemos margen para un repunte del dólar”, concluyen desde Ebury.
Las tres compañías insisten en la importancia de las próximas elecciones presidenciales estadounidenses que tendrán lugar el próximo 5 de noviembre del presente año. Estas elecciones generan escepticismo en los mercados ante el aparente resultado incierto de las mismas. Esto se traduce en que, según Ebury, estas elecciones suponen el principal factor de riesgo para el dólar. En este punto coinciden los analistas de Lombard Odier, añadiendo que una victoria de Kamala Harris podría debilitar aún más la divisa, mientras que, la victoria de Donald Trump podría disparar las expectativas de inflación. “En el caso de una segunda presidencia de Trump tras las elecciones de noviembre, el tipo terminal de este ciclo de recorte de tipos podría ni siquiera alcanzar ese nivel, si la inflación volviera a repuntar por nuevos aranceles, recortes fiscales y/o una política de inmigración más estricta”, añaden desde Lombard Odier.
“Esperamos que una victoria de Harris suponga un escenario neutro o ligeramente bajista para el billete verde, sobre todo teniendo en cuenta que los demócratas están dispuestos a cumplir sus promesas de elevar el tipo del impuesto de sociedades del 21% al 28%. El impacto en el dólar de una victoria de Trump sigue sin estar claro, ya que mientras que probablemente cumpliría con sus políticas proteccionistas, su administración parece estar a favor de una devaluación del dólar (en cualquier caso, esperamos que de las dos alternativas este sea el escenario de mayor volatilidad)”, explican desde Ebury.
Con la entrada en vigor de normativas más estrictas para la inversión sostenible, ha llegado el momento de replantear y mejorar las estrategias ESG. Los ratings ESG se utilizaron por primera vez en la década de 1980 para ayudar a los inversores a evaluar los criterios medioambientales, sociales y de gobernanza, del mismo modo que las calificaciones crediticias evalúan la calidad del crédito. Aunque estas puntuaciones tan agregadas son fáciles de utilizar, no ofrecen una imagen diferenciada de las oportunidades y riesgos reales, ni siquiera del impacto de los productos y servicios de una compañía en la transición hacia una economía sostenible.
A medida que el panorama de los ratings ESG sigue evolucionando en respuesta al escrutinio normativo, a los inversores les puede merecer más la pena otros métodos más sofisticados como la integración ESG fundamental y la selección en función de la estrategia de indicadores clave de rendimiento (KPIs) para alcanzar sus objetivos de sostenibilidad.
Por qué los ratings ESG agregados han tenido ventaja hasta ahora
Los ratings ESG agregados son una forma habitual de resumir los resultados ESG en una única puntuación compuesta. Sus ventajas son evidentes. Facilitan la comparación entre compañías, la creación de clasificaciones, la indexación y la optimización de estrategias. Pero este método tiene algunos inconvenientes.
Los ratings altamente agregados podrían ocultar ciertos puntos débiles o fuertes de las compañías analizadas. Como cada servicio de calificación elige sus propias ponderaciones (por ejemplo, privilegiando el lado medioambiental sobre las cuestiones sociales), la correlación entre los distintos proveedores es baja. También es fácil que este método lleve a un enfoque binario “bueno frente a malo” de las comparaciones entre compañías, cuando la realidad es mucho más compleja.
Las compañías expuestas a sectores “problemáticos” como la minería, por ejemplo, pueden recibir una calificación más baja, aunque puedan contribuir significativamente a la transición energética. O pueden estar atravesando una transformación importante, como la adquisición por parte de un líder en ESG de una compañía con un perfil ESG mucho más débil. El impacto podría ser sustancial dependiendo de la escala de la operación y de la brecha ESG, pero podría ser sólo temporal. Los inversores que esperan a que se alcance un umbral específico de “el mejor de su clase” pueden no sólo perderse toda la transformación, sino también la oportunidad de contribuir ellos mismos.
Los ratings ESG agregados se enfrentan a obstáculos cuando abordan nuevos objetivos normativos, como la adaptación de la cartera al cambio climático, la contribución a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) o los ingresos verdes. Sus deficiencias se hacen patentes cuando se tienen en cuenta la doble materialidad -el concepto que exige a las compañías considerar no sólo cómo afectan las cuestiones de sostenibilidad a sus intereses financieros, sino también cómo afectan sus acciones a las personas y al planeta- y las preferencias individuales de los inversores.
Por qué ha llegado el momento de evolucionar los enfoques clásicos de soluciones excelentes y adoptar la integración ESG
Ante el inminente endurecimiento de la normativa, los inversores podrían beneficiarse de una estrategia más matizada basada en un análisis más profundo de los datos financieros y ESG. Esto es lo que estamos viendo en recientes desarrollos normativos como la normativa SFDR de la UE y la Asociación Suiza de Gestión de Activos (AMAS, por sus siglas en inglés), que presionan en favor de la transparencia sobre qué herramientas se aplican y cómo.
En lugar de una media de criterios ESG, la integración ESG se basa en diferentes componentes básicos que pueden utilizarse solos o combinados. Por ejemplo, las exclusiones pueden reflejar los valores y creencias de cada inversor, mientras que los criterios de contribución e impacto se centran en los resultados positivos para la sociedad y el planeta, además de en la rentabilidad financiera.
Además, la integración tiene en cuenta factores ESG importantes para mejorar la rentabilidad ajustada al riesgo. Por último, el stewardship (voto y engagement) tiene un impacto directo en el comportamiento de las compañías en las que se invierte.
Aunque la amplia gama de enfoques hace difícil generalizar sobre la viabilidad financiera de las estrategias de inversión sostenible, la investigación ha demostrado que, en la mayoría de los casos, las estrategias integradas de ESG obtienen resultados al menos tan buenos, sino mejores, sobre una base ajustada al riesgo.
¿Cuáles son los factores clave del éxito de la integración ESG?
En primer lugar, es importante distinguir claramente entre los objetivos de inversión: ética, materialidad financiera, alineación de impacto o contribución positiva a través de la gestión.
Averiguar qué indicadores clave de rendimiento ESG son importantes para una determinada compañía y cómo podrían cambiar el caso de inversión es una parte clave de un enfoque disciplinado y fundamental de los factores materiales financieros. Desde JSS SAM, aplicamos este enfoque, que incluye el impacto sobre los márgenes y el potencial de crecimiento, así como el riesgo, pruebas documentadas de la integración efectiva (como modelos ajustados de flujo de caja descontado, actas del comité de inversión o reuniones de iniciación de la compañía). Como resultado, se espera que la calidad ESG de la cartera resultante sea superior a la del índice de referencia.
En estrecha colaboración con expertos en ESG, los gestores de carteras incluyen factores ESG en los procesos de generación de ideas, análisis de inversiones y construcción de carteras. Esto se debe a que las ideas más valiosas se crean en la interfaz entre diferentes expertos. Esta estrecha colaboración también ayuda a mantener la disciplina en el extremo inferior para reducir el riesgo, separando los rendimientos más débiles de los mejores de la clase.
Cuando la integración de las cuestiones ESG se combina con la gestión, aumenta el valor a largo plazo en general, al apuntar a mejores rendimientos, así como al valor de los activos económicos, sociales y medioambientales compartidos que sirven a los mejores intereses de los clientes.
La integración de las consideraciones ESG en cada paso del proceso de inversión da lugar a carteras con credenciales de sostenibilidad más atractivas, incluida la descarbonización, los ingresos verdes y los ingresos de los ODS.
Gracias a nuestra experiencia, ahora estamos en condiciones de ampliar nuestro universo de inversión a determinadas compañías en transición, sin comprometer los perfiles ESG de nuestras carteras. El umbral de exclusión más bajo se compensa con creces con una mayor integración ESG y nos permite considerar compañías en transición hacia un perfil ESG de las mejores de su clase.
La plena integración ESG en cada paso del proceso de inversión conduce naturalmente a carteras con mejores credenciales ESG en muchas dimensiones. Con la continua evolución hacia la integración ESG, los inversores pueden mantenerse a la vanguardia de la sostenibilidad para obtener el mejor potencial de riesgo/rentabilidad de sus inversiones, al tiempo que se centran en los objetivos de sostenibilidad y se mantienen al día con las normativas en constante cambio.
Tribuna elaborada por Daniel Wild, director de Sostenibilidad en J. Safra Sarasin Sustainable AM.
