CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: World Travel and Tourism Council . Ana Botín: “México es clave para el Grupo Santander”
Durante su visita de trabajo a México el pasado 16 de junio, la presidenta de Banco Santander, Ana Botín, sostuvo un encuentro con el presidente de México, Enrique Peña Nieto, donde afirmó que el país se mantiene como una de las economías más prometedoras en la región, por ello el banco está fortaleciendo sus negocios, programas y oferta en el país, y mantendrá su ritmo de crédito para las principales actividades económicas y clientes en lo individual.
Ana Botín apuntó que, “Santander es un aliado del país para los grandes cambios que se viven en México, fortaleciendo el financiamiento a la infraestructura, a las pequeñas, medianas y grandes empresas, así como a los individuos con la oferta más rica en productos hipotecarios y tarjetas de crédito, innovando en el mercado que incentivan la competencia bancaria, y como el banco que más apoya a la educación superior en el país”.
“México es clave para el Grupo y hay una clara decisión de apoyar el desarrollo y crecimiento de la franquicia en el país” destacó en esta reunión, a la que también asistieron el presidente del Consejo de Administración de Grupo Financiero Santander, Marcos Martínez Gavica; el presidente ejecutivo, Héctor Grisi Checa; y el secretario de Hacienda y Crédito Público, Luis Videgaray Caso.
Durante su visita al país, refirió que, en México, al primer trimestre de 2016, la cartera de crédito total de Santander ascendió a 543.000 millones de pesos, lo que representó un incremento del 14,4% respecto al mismo trimestre del año anterior; donde se destacan crecimientos del 15,7% en el crédito a empresas, 12,5% a Pymes, 27,4% en consumo, y un 10,9% en hipotecas.
En el marco de esta visita a México, la presidenta de Santander se reunió también con líderes empresariales, ante quienes subrayó que México es un país que está sólido y creciendo, a pesar del entorno global tan complicado, por lo que el banco confía en que el país logrará este año un crecimiento del 2,5% y 2,8% en 2017.
Ana Botín también sostuvo un encuentro con jóvenes emprendedores universitarios, a quienes dijo que “nunca ha habido un mejor momento para ser emprendedor” en un entorno donde la tecnología supera limitaciones y donde Santander está listo para impulsarlos.
Explicó que el apoyo que da Santander a la educación superior es parte de la misión que el banco se ha trazado, y confirmó que seguirá dando soporte a los universitarios en México a quienes se han canalizado más 1.500 millones de pesos mediante programas de becas para universitarios y profesores, así como apoyos para infraestructura en universidades públicas y privadas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: David Stanley . Argentina, la apuesta favorita en deuda latinoamericana para Loomis Sayles
Para Loomis Sayles, Argentina y Colombia son posiblemente las mejores apuestas en renta fija para los inversores en Latinoamérica, no siendo tan optimistas con los bonos de los mayores mercados de la región Brasil y México, según comenta Edgardo Sternberg, co-gestor de fondos de renta fija emergente para la firma estadounidense.
Los rendimientos de los 2.750 millones de dólares de la deuda soberana argentina a 30 años podrían caer un 1,5% en los dos próximos años, si el presidente Mauricio Macri continúa implementando su plan de reconstruir la economía y restaurar la confianza del inversor. Pudiendo incluso llegar al punto de recuperar el grado de inversión al final de su mandato, según comenta Sternberg en declaraciones a Bloomberg.
En el caso de Colombia, los bonos denominados en moneda local podrían ser atractivos, con el peso colombiano sujeto a potenciales subidas si el precio del crudo se recupera. Mientras que los activos brasileños se encuentran entre los que mayores rendimientos han dado este año a los inversores, tras la especulación de que el nuevo gobierno apuntalaría las finanzas del país y restauraría el crecimiento, es muy probable que las nuevas ganancias se produzcan en el largo plazo. Siendo su previsión que el real se deprecie hasta los 4 reales por dólar al final del año.
Para Loomis Sayles, el peso mexicano estaría correctamente valorado, por lo que mantienen una posición neutral con respecto a la deuda del país.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: niwasan
. Brexit: ¿Y en Estados Unidos?
Tras conocerse el resultado del referéndum celebrado el día 23 de junio en Reino Unido, que mostraba la voluntad de una mayoría mínima de aquellos que acudieron a votar de desligarse de la Unión Europea, la sorpresa convulsionó el mundo. Pero parece que el sentir general es que su efecto a este lado del Atlántico –más allá de la volatilidad inmediata- no será crítico, aunque podría influir en un posible retraso en la anunciada subida de tipos de interés por parte de las autoridades monetarias.
Lukas Daalder, director de Inversiones de Robeco Asset Allocation, afirma: “Es probable una recesión en el Reino Unido, ante la previsible caída de la inversión y porque la incertidumbre mantendrá a raya al gasto de consumo. En cuanto a Europa, habrá que estar pendiente del aumento de las tensiones de ruptura, así como del impacto negativo sobre la confianza de los productores. El resultado más probable es un menor crecimiento, pero no una recesión. En cuanto a EE.UU., las repercusiones deberían ser limitadas.” En base a estas hipótesis, el experto cree probable una depreciación de la libra frente al dólar estadounidense del 15%.
Víctor Peiro, director de análisis de BEKA Finance, opina que la TIR de EEUU puede ir a 1,2% y se puede retrasar la subida de tipos, coincidiendo con Lazard Frères Gestion, que dice: “En cuanto a la Reserva Federal americana, la probabilidad de que decida una subida de tipos en sus próximas reuniones ha disminuido claramente”.
David F. Lafferty, estratega jefe de Mercados de Estados Unidos de Natixis Global Asset Management, señala que: “Las economías desarrolladas –Estados Unidos, Japón y Europa- han sido incapaces de encontrar un catalizador que llevase el crecimiento mucho más lejos. El voto a favor de la partida hará que la búsqueda de este catalizador sea mucho más difícil”.
Por su parte, las autoridades en su comunicado oficial al respecto decían el día 24: “La Reserva Federal sigue de cerca el desarrollo de los mercados financieros globales, en colaboración con otros bancos centrales, después del resultado del referéndum celebrado en el Reino Unido sobre su permanencia en la Unión Europea. La Reserva Federal está preparada para dotar de liquidez al dólar a través de las líneas swap existentes con los bancos centrales, si fuese necesario, para responder a presiones en los mercados de financiación globales que pudieran tener implicaciones adversas para la economía estadounidense”.
Por último, el secretario del departamento del Tesoro emitió una nota con las siguientes declaraciones: “La población de Reino Unido ha hablado y respetamos su decisión. Trabajaremos muy de cerca con Londres y Bruselas y nuestros socios internacionales para asegurar estabilidad económica continua, seguridad y prosperidad en Europa y más allá”.
“Continuamos realizando seguimiento de los acontecimientos en los mercados financieros. Me he mantenido en contacto estas últimas semanas con mis homólogos y otros operadores de los mercados financieros de Reino Unido, UE y globales y seguimos consultando muy de cerca. El Reino Unido y otros legisladores cuentan con las herramientas necesarias para apoyar la estabilidad financiera, que es clave para el crecimiento económico”, concluía Jack Lew.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Roman Lashkin
. Why Investors Overreact to Market Corrections?
Para Bernie Scozzafava, portfolio manager de renta fija diversificada y Dan Codreanu, analista cuantitativo de renta fija diversificada de Eaton Vance, la respuesta corta a esta pregunta es la irracionalidad de la naturaleza humana que puede deberse a varios factores:
Aversión a las pérdidas: las finanzas del comportamiento nos dicen que el miedo triunfa sobre la codicia. En otras palabras, la mayoría de los inversores temen pérdidas más de lo que desean obtener ganancias.
Sesgo de experiencia reciente: Los acontecimientos recientes desencadenan decisiones precipitadas, incluso cuando tales eventos contradicen las tendencias a más largo plazo o los objetivos de inversión.
Sesgo de reacción exagerada: La mayoría de los inversores poner se fija demasiado en las noticias negativas, lo que lleva a la venta indiscriminada.
El comportamiento de rebaño: Los inversores adoptan una mentalidad de «todo el mundo está vendiendo» y siguen ese ejemplo porque tienen miedo de ser el último en vender.
Según los expertos de Eaton Vance, estas tendencias tan humanas se han visto exacerbadas por la crisis de crédito de 2008, que dejó cicatrices permanentes a muchos inversores. Este desastre, causado por una pérdida masiva en los préstamos subprime, provocó el peor colapso del mercado en más de 75 años. Aunque han pasado casi ocho años desde entonces, la carnicería todavía sigue fresca en la mente de los inversores, y muchos temen que la próxima recesión y la caída del mercado será igual de mala.
«A menudo, esos temores son infundados. Por ejemplo, existe una creciente preocupación (y la prensa lo cubre) estos días de que los préstamos bancarios al sector de la energía podrían representar una seria amenaza para la economía y el sistema financiero, pese a que los bancos, en general, no tienen una exposición excesiva a compañías de exploración y producción, están mejor capitalizados y sujetos a medidas más estrictas de riesgo de lo que lo estaban antes de la crisis de 2008 «, señalan Scozzafava y Codreanu en el blog de Eaton Vance.
Los inversores con horizontes a largo plazo están mejor posicionados para tolerar la volatilidad del mercado y obtener rendimientos atractivos con el tiempo, pero en su lugar, muchos se comportan de manera irracional y venden durante correcciones para limitar sus pérdidas a corto plazo.
«La volatilidad del mercado y las correcciones son el mayor temor de muchos inversores. Sin embargo, creemos que un miedo mayor debería ser el de perder las recuperaciones de mercado que suelen seguir las correcciones. Nuestra investigación demuestra que cuando un inversor disciplinado se deja llevar por las emociones en lugar de por los datos, el portafolio sufre «, concluyen.
Eduardo Antón - Potfolio manager en Andbanc Advisory Miami - Foto: cedida. Andbanc Advisory Miami comparte ideas para posicionar las carteras después del Brexit
El 52% de los ciudadanos británicos optó por abandonar la Unión Europea, una decisión decepcionante y diferente a lo que se venía cotizando la última semana, por lo tanto la reacción inmediata del mercado fue negativa y extrema en todos los activos de riesgo, explica Eduardo Antón, portfolio manager de Andbac Advisory en Miami. El resultado del referéndum no solo crea incertidumbre sobre la hoja de ruta a seguir ante un evento sin precedentes, sino que abre las puertas para que en otras economías los movimientos más extremistas aprovechen la oportunidad para ganar fortaleza política defendiendo una posición “Anti-Europea”.
Primeras reacciones del mercado
El corto plazo es inevitable que los titulares se apoderen del sentimiento del mercado, creando volatilidad y descontando los escenarios más negativos, que no necesariamente tienen que cumplirse. Tras el referéndum –dice Antón-, ahora es el turno para la política y la negociación, David Cameron había anunciado que en el caso de un resultado de “Brexit” dejaría su puesto en octubre, probablemente lo haga antes y su sustituto, seguramente alguien más “Euro-Escéptico”, será el encargado de comenzar las negociaciones con Europa. La pregunta más inmediata es cuándo se activará el Artículo 50 del tratado de Lisboa que formaliza el proceso de salida. “En teoría podemos esperar que esto no suceda en las próximas semanas/meses, si bien la presión del mercado y de los líderes europeos pueden acelerar su activación. Es de esperarse que la posición de la Unión Europea, con Alemania y Francia a la cabeza sea bastante estricta, con la finalidad de desincentivar al resto de movimientos “anti-europeos” y de aprovechar que el Reino Unido necesita llegar a un acuerdo de manera más urgente que la UE”.
Los bancos centrales jugaran un papel importante, “creemos que el Bank Of England (BoE) se encuentra preparado para contrarrestar las reacciones extremas del mercado, aportando liquidez a los bancos del país y accediendo al mercado de divisas a través de las líneas de Swaps con el Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal (FED), y creemos que la inestabilidad del corto plazo, mantendrá los tipos bajos más tiempo en Europa y Japón, y que la FED -que ya en su reunión de Junio incorporo el riesgo Brexit en sus declaraciones- retrasará la subida de tasas en el corto plazo”, añade el banquero de Andbanc.
Posicionamiento actual
Durante este periodo de incertidumbre la atención del mercado estará en “cuál es el siguiente titular” y no en los fundamentales, por lo que Antón espera un periodo de volatilidad en los mercados financieros. Esta incertidumbre lleva a la entidad a revisar su estrategia día a día dependiendo de los acontecimientos, aunque a medio plazo incorpora algunas ideas, que Antón desgrana a continuación.
El aumento de la volatilidad hace que mantenga el posicionamiento conservador que ha venido tomando, aumentando los niveles de liquidez aprovechando el rally de los últimos meses, situando las carteras con un perfil más defensivo y en busca de oportunidades de inversión.
El banco espera que la salida de capitales incremente su presión para que la libra británica continúe depreciándose frente al dólar estadounidense, así como posiciones vendedoras en los activos de riesgo (crédito y renta variable) en Europa y Reino Unido, por lo que se mantendrá alejado de los sectores más cíclicos ligados a la economía europeay toma una actitud cauta en la región ante las inminentes revisiones para el crecimiento europeo y los próximos eventos políticos -como las elecciones de España este domingo, las elecciones en Francia y Alemania en 2017 y el posible adelanto de las elecciones Italianas para el próximo año-.
Sin embargo, el experto habla de aumentar la exposición a activos más defensivos y denominados en dólares estadounidenses. “Esperamos un retraso en las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal y confiamos en que la fortaleza del consumo interno americano dé solidez al crecimiento en Estados Unidos. En este escenario mantenemos la exposición al crédito americano y aprovechamos punto de entrada en valores castigados por el ruido del corto plazo”.
La huida en busca de calidad, que ha provocado flujo de salida desde los mercados emergentes, representa un punto de entrada en mercados que se vean beneficiados de un retraso en la subida de tasas por parte de la FED, por lo que Andbac Advisory Miami aprovecha para comprar renta fija corporativa en Brasil y México.
La diversificación en las carteras cobra importancia en momentos de volatilidad, el incorporar estrategias de retorno absoluto, a través de gestores que tengan la flexibilidad de tomar posiciones cortas y con baja direccionalidad al mercado, aporta diversificación y reduce el riesgo de la cartera global. »En este entorno de incertidumbre, el vigilar de cerca las inversiones y mantenerse fiel a su estrategia de inversión, cobran importancia”, concluye Antón.
Foto: corbettreport. El Brexit: un terremoto político, aunque con unas implicaciones económicas a nivel mundial probablemente limitadas
El electorado británico se ha pronunciado a favor de la salida de la Unión Europea con el 52% de los votos —frente al 48%— con un fuerte apoyo a la permanencia en Londres, Escocia e Irlanda del Norte, compensado por la victoria del voto por la salida en el resto de Inglaterra y Gales. El resultado ha provocado la dimisión del Primer Ministro, David Cameron, que será sustituido por un nuevo líder conservador en octubre, sin que haya previsión de que se celebren otras elecciones generales. El sorprendente resultado ha provocado el desplome de la libra y una violenta reacción de aversión al riesgo en los mercados mundiales.
En este contexto, Simon Ward, economista jefe en Henderson, estima que Reino Unido y el resto de Europa se adentrarán ahora en un periodo de gran incertidumbre política, pero es improbable que se produzca ningún cambio en los acuerdos de índole económica y financiera del Reino Unido con la UE durante varios años. El procedimiento de salida se rige por el artículo 50 del Tratado de Lisboa, que dispone un plazo de dos años para que un país negocie los términos de su salida. Se espera que el nuevo Primer Ministro active el procedimiento contemplado en el artículo 50 poco después de asumir el cargo en octubre.
El experto de Henderson cree que el aumento de la incertidumbre política y económica actuará como un lastre para el crecimiento, principalmente al desalentar la inversión empresarial y la contratación. El Tesoro Británico predijo que la economía podría entrar en recesión en caso de Brexit. Ward explica en 3 puntos por qué la firma no comparte esta opinión:
Los datos más recientes indican que la economía vivía un sólido dinamismo antes del referéndum
Es probable que el Banco de Inglaterra recorte los tipos de interés ante cualquier signo de debilidad
La depreciación de la libra debería estimular el comercio neto (aunque la subida de los precios de las importaciones podrían frenar el consumo).
“Es posible que la libra y la renta variable británica no hayan alcanzado su valor razonable a medio plazo, pero es probable que la actual falta de visibilidad política y económica lleve a los inversores a reducir su exposición, lo que implica que los precios podrían caer aún más a corto plazo antes de que se produzca un repunte”, dice Ward.
Para el economista jefe en Henderson, la decisión del Reino Unido alentará a los políticos euroescépticos en otros países, pero cree que es improbable que desencadene efecto de contagio con otros referéndums y todavía más la salida de otro Estado miembro. No obstante, podría provocar que los países de la zona del euro apuesten por una mayor integración económica y política. Es probable que otros líderes de la UE sigan una línea dura en las negociaciones con el Reino Unido para desalentar los movimientos de salida en sus países. Las implicaciones políticas se agravan ante las elecciones en Francia y Alemania el próximo año.
El Reino Unido representa el 2,3% del PIB mundial en cuanto a paridad del poder adquisitivo, mientras que la versión actual de la UE en su conjunto representa el 16,7%. Las implicaciones directas a nivel mundial por la desaceleración del crecimiento derivada de la incertidumbre en el Reino Unido y Europa son de poco calado. “El principal riesgo es que el obstáculo que supone el brexit conduzca a un episodio sostenido de aversión al riesgo en los mercados que retroalimente la caída de la demanda económica”, explica. Ward resume las razones por las que descartan esa hipótesis principal:
Las economías de EE. UU. y China parecen estar cobrando impulso, y las tendencias monetarias y los principales indicadores apuntan a unas perspectivas sólidas para el segundo semestre
La liquidez a nivel mundial sigue siendo abundante, como demuestra una gran diferencia positiva entre el dinero real y el crecimiento de la producción
Es probable que la Fed y otros bancos centrales favorezcan políticas acomodaticias en caso de que el mercado acuse una notable debilidad
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Moyan Brenn. David Ennett se une al equipo de high yield de Kames Capital
Kames Capital ha fichado a David Ennett como nuevo responsable de su galardonado equipo de high yield. Ennett se incorpora a la casa escocesa desde Standard Life Investments, donde era responsable de high yield europeo y gestor del SLI Higher Income y del SLI European High Yield.
Ennet asumirá su cargo como responsable del equipo de high yield de Kames Capital en septiembre de 2016 a las órdenes del responsable de renta fija, David Roberts. Además, pasará a cogestionar el Kames High Yield Bond Fund y el Kames High Yield Global Fund junto a Phil Milburn, quien se reincorporará a Kames en el tercer trimestre de 2016 tras un periodo de baja por enfermedad.
Hasta entonces, David Roberts se encargará de gestionar los fondos de high yield, para lo que contará con el apoyo de Stephen Baines. La cogestora actual, Claire McGuckin, ha abandonado la firma. “David cuenta con una dilatada experiencia en el mercado de high yield y creemos que su filosofía de inversión es muy similar a la de Kames Capital”, asegura Roberts. “Será una excelente incorporación al equipo y tanto Phil como yo estamos deseando empezar a trabajar con él. Además, me alegra que Phil se reincorpore en el segundo semestre del año. Se encargará de la estrategia de inversión y colaborará con David en la definición de nuestras propuestas en high yield, además de continuar como gestor principal de nuestros dos fondos de high yield mayoristas y cogestionar los dos fondos de bonos estratégicos”.
El galardonado Kames High Yield Bond Fund se sitúa en el primer cuartil de rentabilidad a cinco y diez años, mientras que el también galardonado Kames High Yield Global Bond Fund se sitúa en el primer cuartil a tres y cinco años.
Foto: Equipo del Instituto de Estudios Bursátiles / Foto cedida. Aumenta el grado de amenaza de las BigTech y FinTech frente a la banca tradicional
Es muy complejo hacer previsiones sobre quiénes serán los mayores competidores de la banca tradicional dentro de doce meses, debido a la gran velocidad de cambio del sector financiero. No obstante, desde el IEB (Instituto de Estudios Bursátiles), un año más, se analiza el grado de amenaza y de colaboración de los 15 principales competidores financieros a nivel mundial entre las que destacan las BigTech (Facebook, Apple, Google, Amazon y PayPal), las FinTech, los Neobanks y los Challenger Banks, las Telcobanks y los novedosos BAT asiáticos.
Rodrigo García de la Cruz, director del programa directivo en Innovación y Tecnología Financiera de IEB y CEO de Finnovating, ha liderado el estudio III Ranking Competidores Sector Financiero 2016, destacando que la transformación del sector bancario pasa por hacer frente a la explosión de nuevos servicios financieros desde las BigTech, FinTech, Neobanks y los Telcobanks ¿Quién ganará la batalla?
BigTech
Las grandes compañías tecnológicas o BigTech cada día tienen mayor apetito por ampliar sus líneas de negocio aprovechando su gran imagen de marca, sus capacidades en cuanto a recursos tecnológicos y financieros. En este caso se mantienen los 5 desde la primera edición:
Facebook, Apple, Google, Amazon y PayPal. Estas seguirán apostando por los servicios financieros como muestran dos hechos relevantes. El primero porque Google, Amazon, Apple, Intuit y PayPal han creado “Financial Innovation Now”, una coalición que tiene como objetivo promover políticas que fomenten la innovación tecnológica en el espacio de los servicios financieros, explica García de la Cruz.
Por otro lado, por su constante interés en este sector a través de las FinTech. Por ejemplo, Google, a través de su fondo de inversión GV (Google Ventures) ha sido uno de los 10 fondos de inversión más activos en el sector FinTech, con inversiones en compañías como OnDeck, Rally, Ripple, LedgerX, LendUp, Upstart, Plaid o CircleUp.
Por último, una de las posibilidades que existen es que el “Uber Bancario” pueda venir de una de estas BigTech por el volumen de usuarios que tienen, sus recursos financieros y tecnológicos, y la innovación que son capaces de desarrollar, adquirir e integrar.
FinTech
Por otro lado, se estudia el nuevo ecosistema FinTech en el que cada día aparecen innovadoras startups que proponen nuevas soluciones materializadas en productos y servicios digitales más fáciles, baratos y rápidos de utilizar. Esta área es la más compleja de estudiar por su evolución y constante cambio. Se han definido también 5 verticales en las que se ha intentado agrupar la mayoría de las actividades de las FinTech: Lending & Crowd Equity, Payments & Transactional, PFM & Personal Advisory, Investment & Wealth Management y Blockchain & Bitcoins.
“Está claro que en el futuro veremos más compañías FinTech, con dos claras tendencias, una más colaboradora y otra más competitiva”, resaltan desde el Departamento de Investigación de IEB. Ello se explica por la incorporación de las APIs -Application Programming Interface- serán clave, al permitir a terceros desarrollar soluciones innovadoras que se pueden integrar fácilmente con las plataformas bancarias abiertas, creando un marketplace al más puro estilo Apple Store Financiero. Esto marcará el futuro de la digitalización del sector financiero.
Del lado competitivo, veremos cada día más compañías ofreciendo soluciones innovadoras, muy especializadas y verticalizadas como fue el caso de PayPal con los pagos. Pero además habrá otras FinTech que irán integrando más actividades (pagos, préstamos, inversión…) hasta convertirse en grandes “Bancos FinTech” al más puro estilo de Fidor Bank. También veremos como algunas FinTech conocidas desaparecen, pero estará dentro de lo normal en un sector en constante evolución y crecimiento.
Nuevos Bancos Digitales
En todos ellos el uso de tecnología puntera es un denominador común. Existen dos corrientes en los nuevos bancos digitales, los “Neo-banks” y los “Challenger-banks”. Fidor Bank, Atom, Mondo, Monese, Tandem, Starling, Number26, Simple, Moven… Todos ellos bancos 100% digitales han llegado para revolucionar la forma de hacer banca. Solo en Inglaterra se han concedido 14 licencias bancarias en los últimos dos años y medio, y muchas han ido a parar a estos Challenger Banks.
García de la Cruz argumenta que “sus modelos de negocio, en el que apenas se cobra por los principales servicios financieros, hace que sea un auténtico reto el poder sobrevivir en el medio plazo si no son capaces de crear productos de valor añadido que generen ingresos para la compañía. Aquí será clave la capacidad de escala en el complejo entorno regulatorio que envuelve a los servicios financieros. Pero está claro que serán un competidor muy importante para el sector financiero tradicional”.
Además, el Ranking de competidores del sector financiero 2016, resalta el papel de nuevos entrantes al sector financiero, entre ellos los denominados TelcoBanks. En los últimos 12 meses se ha visto una reacción de las telco en el sector financiero. La francesa Orange anunciaba el lanzamiento de OrangeBank a principios de 2016. Más recientemente Telefónica anunciaba el acuerdo con la entidad germana Fidor Bank para lanzar a finales de verano O2 Banking con la propuesta de abrir una cuenta bancaria de forma totalmente online y en sólo unos minutos. Poco después, Telefónica confirmaba que se planteaba entrar a medio plazo en el mercado español vía banca móvil, un segmento del que estaba ausente voluntariamente. ¿Tendrán éxito estas nuevas iniciativas TelcoBank? Lo veremos en el ranking de 2017.
Por otro lado, a nivel geográfico destacan las BAT Asiáticas. Asia está llamada a liderar en los próximos años la revolución financiera digital. En 2015, percibió un importante incremento de inversión en los países asiáticos donde China está tomando un gran protagonismo, habiendo sido destino de la mitad de toda la inversión de la zona ese año. De hecho, las últimas operaciones FinTech más importantes se han llevado a cabo en ese país.
“Si las GAFA (Google, Apple, Facebook y Amazon) eran una amenaza americana, tendremos que acostumbrarnos al nuevo término BAT que incluye a las chinas Baidu, Alibaba y Tencent”, destaca García de la Cruz quien explica que desde 2013 estas tres compañías se han lanzado a por los servicios financieros habiendo realizado adquisiciones de socios estratégicos muy orientados a los servicios financieros por un volumen conjunto de 75.000 millones de dólares según HSBC. Sin duda las BAT tendrán un peso muy importante en el ranking de 2017.
Hamish Forsyth, CEO at Capital Group for Europe. . "We Look Forward to A World Where It Is Clear The Investor Is Paying for Advice and It Is Not Being Bundled into Our Investment Management Fee"
La esencia de lo que Capital Group ha hecho en Estados Unidos durante 85 años es distribuir fondos de inversión por medio de asesores financieros a inversores particulares y esto es lo que también quieren hacer en Europa y Asia. Por eso Hamish Forsyth, CEO para Europa de Capital Group, explica que su reto, en un contexto de mercado nada fácil, es encontrar buenas entidades con las que trabajar. Siempre, con la vista puesta en el largo plazo y teniendo ahora bien presentes los riesgos regulatorios en el Viejo Continente y también los políticos. “Si finalmente el Brexit se materializa, nuestra compañía de gestión en Luxemburgo podría asumir el papel que actualmente desempeña Londres”, dice, en esta entrevista con Funds Society. Pero, pese a los retos, cree que hay oportunidades en Europa y en España, sobre todo para gestoras estables y conservadoras como la suya.
¿Cómo ha sido el desarrollo de Capital Group en Europa de los últimos años?
Estamos presentes en Europa desde 1962 y hemos construido, especialmente en la década de los noventa, un negocio institucional con un tamaño bastante significativo. Históricamente, nuestro foco se ha centrado en el mercado institucional. Desde la crisis financiera, hemos trabajado duro en un plan para desarrollar un negocio de distribución de fondos de inversión. La esencia de lo que Capital Group ha hecho en Estados Unidos durante 85 años es distribuir fondos de inversión por medio de asesores financieros a inversores particulares y esto es lo que también queremos hacer en Europa y Asia. Estamos ahora físicamente presentes, apoyando al negocio de distribución de estos fondos de inversión, en Londres, Zúrich, Ginebra, Fráncfort, Luxemburgo, Milán, Madrid, Hong Kong, Singapur, Nueva York y Miami.
¿Cuáles son los mercados a los que dedicará más atención a lo largo de 2016 y en los que más quiere impulsar su negocio, dentro de Europa?
Esta cuestión es como con mis hijos, no tengo un favorito.
Toda la incertidumbre electoral en Europa y riesgos geopolíticos (Brexit, elecciones en España, auge del populismo en Austria…): ¿cómo podrían influir en sus planes en Europa?
En primer lugar, es importante diferenciar entre el impacto en las carteras y el impacto en la estrategia de negocio. De hecho, hay muchas cuestiones que podrían afectar a los mercados de valores, al precio de los bonos; pero yo no estoy particularmente preocupado por esto, no soy un gestor de carteras; dejo esto en manos de los gestores. En mi caso, como CEO, mi atención está centrada en factores que podrían tener impacto en nuestra estrategia de desarrollo de negocio. Evidentemente, el Brexit es uno de ellos. Tenemos una estrategia para la Unión Europea que está basada en nuestra compañía en Reino Unido y nuestra capacidad para exportar nuestros servicios desde Reino Unido. Si Reino Unido se va de la Unión Europea, presumiblemente tendríamos que encontrar otra forma de hacer esto. Hoy en día tenemos una pequeña compañía de gestión en Luxemburgo que se encarga de nuestros fondos (domiciliados en Luxemburgo), por lo que si finalmente el Brexit se materializa, con modificaciones, esta compañía de gestión podría asumir el papel que actualmente desempeña Londres.
La mayor parte de la incertidumbre política no afecta a la planificación de nuestro negocio, pero la incertidumbre legislativa en cierta medida sí lo hace. Estamos en un momento de cambios regulatorios significativos lo que nos lleva a dedicar mucho tiempo a reflexionar sobre ellos.
En el caso de España-Iberia: ¿cómo van sus objetivos desde que abrió oficina y cuál es su objetivo de crecimiento de aquí a los próximos años? ¿Será posible para las gestoras internacionales en España crecer a doble dígito?
Llegamos a España en 2014 y lo hicimos con una estrategia a largo plazo. Nuestros objetivos y la forma de medirlos van más allá del volumen bajo gestión y los objetivos de ventas. Nuestro objetivo inicial fue doble: primero, conocer el mercado local y entender mejor las necesidades de los distribuidores y, segundo, presentar las capacidades y procesos de inversión de Capital Group. Confiamos en que este enfoque nos ayudará a construir un negocio sólido y equilibrado en España a largo plazo, que es nuestro objetivo final. 2015 fue nuestro primer año completo en España y creemos que hemos avanzando correctamente en nuestra intención de hacer conocer Capital Group en el mercado local.
¿Cómo ve el posicionamiento de las gestoras internacionales en España: hay oportunidades?
El año pasado avanzamos más rápido de lo que estaba previsto. Como decíamos antes, 2015 fue nuestro primer año completo con un equipo en Madrid. Desde entonces, hemos contratado también a una responsable de marketing para Iberia, por lo que el equipo ha crecido. Al igual que para el resto de entidades, este año está siendo difícil. De hecho, está siendo un año complicado para el negocio de fondos de inversión en toda Europa y nuestro reto sigue siendo encontrar organizaciones de primer nivel con las que podamos trabajar a largo plazo.
Otro asunto importante a destacar es que ahora se conoce de verdad a Capital Group. No somos simplemente una de las mayores gestoras del mundo por patrimonio bajo gestión. Además de ello, somos muy diferentes en comparación con otras grandes gestoras. En este sentido, el feedback que estamos recibiendo de los clientes es muy bueno. Hemos tenido una muy buena acogida por parte de los inversores españoles. Creemos que nuestra filosofía de inversión y nuestro enfoque conservador y de largo plazo encaja bien con los inversores españoles.
Podríamos decir que somos una gestora tradicional y bastante conservadora. Lo que hemos visto a lo largo de nuestros 85 años de historia es que la gente que de verdad nos conoce valora mucho nuestro enfoque y nuestra filosofía. No somos una compañía que va deslumbrar al mercado con productos estrella, con gestores estrella o con abultados resultados de inversiones a corto plazo, porque esto no es lo que estamos buscando. Los inversores se han ido dando cuenta de cómo somos y de hecho, hacernos conocer por las razones adecuadas forma parte del trabajo de Mario y Álvaro. En este contexto, y dada nuestra forma de gestionar las inversiones, es importante que presentemos nuestra marca y procesos de selección de inversiones antes de vender nuestros productos.
En los últimos años han aterrizado en España muchas gestoras internacionales: ¿cree que el mercado ibérico está saturado? ¿Dónde está el nicho de negocio de Capital Group?
Sí, pensamos que es un mercado en cierta medida saturado. En el corto plazo, las entradas de dinero en el mercado español han atraído a muchas gestoras que persiguen flujos a corto plazo. Nuestra visión está más orientada al largo plazo. Pensamos que existen oportunidades a largo plazo para las gestoras de activos en el mercado español y, en particular, para las gestoras internacionales estables y conservadoras como es nuestro caso.
¿Cuántos productos tiene actualmente registrados en España y cuáles son sus últimas novedades y los que traerá próximamente?
Todos nuestros fondos luxemburgueses, que actualmente son cerca de 20 productos, están registrados para su distribución en España. España es un mercado importante para nosotros. Estamos ahora en proceso de traer a España varios de nuestros fondos estadounidenses con más trayectoria. Estos fondos constituyen la esencia de nuestra compañía, la familia de fondos denominada American Funds. En octubre del año pasado trajimos una estrategia de renta variable global, New Perspective Fund, lanzada en 1964. Este mes hemos traído nuestro fondo de inversión más antiguo, Investment Company of America, un fondo de renta variable estadounidense con 82 años de recorrido que fue lanzado en 1934. Y más adelante, pero este mismo año, vamos a traer New World Fund, un fondo global que busca exposición a los mercados emergentes a través de compañías multinacionales. Continuaremos trayendo fondos estadounidenses a Europa, que constituyen un claro ejemplo de lo que he comentado anteriormente sobre la naturaleza a largo plazo del negocio que buscamos construir en Europa.
¿Tiene intención de ampliar su equipo en Iberia en el corto-medio plazo?
Hemos contratado recientemente a Teresa García, responsable de marketing para Iberia. Uno de los objetivos de nuestra presencia local es prestar el mejor servicio y apoyo que podamos a nuestros clientes y distribuidores. Esto es lo que determina el tamaño del equipo y actualmente estamos contentos con el tamaño que tiene el equipo a día de hoy.
Muchas voces hablan de una situación del negocio de gestión de activos más complicada en los próximos años, debido a la compresión de márgenes, el aumento de costes, la nueva regulación, la competencia de productos pasivos… ¿Cuáles son los principales retos de la industria, especialmente en Europa?
Tengo un punto de vista bastante positivo. Los cambios regulatorios normalmente han sido de gran ayuda para las gestoras de activos, y para nosotros como compañía; y la creación de un mercado común europeo de fondos de inversión, la directiva UCITS, ha dado a los actores internacionales como nosotros la capacidad de distribuir un fondo en diferentes países, lo que es un privilegio increíble y algo que hemos aprovechado.
Los cambios regulatorios han provocado una compresión en los márgenes y la reducción de comisiones. Como compañía, creemos firmemente en la importancia de un buen asesoramiento. Consideramos que los inversores obtienen mejores resultados cuando han trabajado con buenos asesores financieros pero como he dicho, en este sentido, nos gustaría llegar a un mundo en el que fuese claro que el inversor paga por el asesoramiento y que dicho asesoramiento no quede enmascarado dentro de nuestras comisiones de gestión. Un mundo en el que finalmente queda claro quién hace qué y con qué comisión es positivo para nosotros como compañía.
El reto más importante para nosotros como gestora de fondos activa es obtener resultados. Volviendo a lo que comentaba anteriormente, si se reducen las comisiones, al final, esto nos facilitará conseguir buenos resultados de inversión después de comisiones.
Algunas gestoras estadounidenses y canadienses están llegando a Europa y ampliando sus gamas con productos UCITS: ¿es una tendencia duradera?
Creo que probablemente lo es. Si una gestora de activos busca crecer y su sede está fuera de la Unión Europea, expandirse en la Unión Europea es un movimiento lógico por lo que decía anteriormente del tamaño del mercado y por la capacidad para distribuir una gama de productos a través de varios mercados de la Unión Europea. La atracción que supone la directiva UCITS es muy positiva. Nosotros no somos parte de este imán. Nosotros llegamos a Europa en 1962 y lanzamos nuestro primer fondo en Luxemburgo en 1969, por lo que nuestro compromiso con la distribución de fondos de inversión transfronteriza en Europa es dos décadas anterior a UCITS. Sin embargo, creo que explica por qué tantas gestoras están llegando ahora a Europa.
Recientemente habéis incorporado a una persona para cubrir los mercados offshore en EE.UU. ¿Cómo estáis posicionados?
Respecto al mercado offshore, tenemos un equipo con dos personas de ventas, una basada en Nueva York y la otra en Miami, y ambas se encargan de cubrir los territorios offshore más importantes de Estados Unidos. Con este equipo, pensamos que estamos ahora un paso más cerca del mercado.
Foto: Stewf, Flickr, Creative Commons. Los flujos hacia los fondos europeos rebajan la presión en la industria y acercan el día en que la oferta de fondos volverá a crecer
Desde la crisis del euro en 2011-2012, la industria de fondos europea ha disfrutado de entradas netas de capital y, gracias a esos flujos, parece que la presión sobre la rentabilidad se ha suavizado. Por eso, y aunque sigue produciéndose una consolidación de productos (el número de fondos siguió disminuyendo en el primer trimestre del año), el ritmo de caída se ha ralentizado, de forma que desde Lipper Thomson Reuters no descartan que la oferta de fondos vuelva a incrementarse en términos netos en un futuro próximo.
Así, aunque 556 fondos desaparecieron del mercado de enero a marzo (hubo 313 liquidaciones y 243 fusiones) -superiores a los lanzamientos (477), de forma que el balance en el trimestre es negativo-, desde la entidad valoran positivamente el lanzamiento de casi 500 nuevos fondos en tres meses y creen que las entidades podrían animarse y lanzar nuevos vehículos, sobre todo en el espacio de los UCITS alternativos, la renta fija flexible y los ETFs.
Y además, los expertos señalan que el número de cierres y fusiones se está ralentizando. “Los números del primer trimestre pueden también verse como una señal de que los promotores de fondos en Europa han limpiado sus gamas de productos con éxito, puesto que el número de cierres y fusiones es más bajo que en el pasado”, dicen Detlef Glow, responsable de Análisis EMEA de Lipper, y Christoph Karg, especialista de contenidos de Alemania y Austria. De hecho, el primer trimestre del año fue el tercero consecutivo de caídas en los cierres de fondos.
Nuevos lanzamientos
Pero además, y en paralelo, los lanzamientos aumentan. “Podríamos ver un creciente número de fondos disponibles para los inversores en Europa en el corto plazo”, comentan los expertos. “Uno de los catalizadores podría ser la tendencia hacia UCITS alternativos, que ya han visto flujos de entrada en los últimos años y son uno de los activos más vendidos hasta ahora en 2016. Aunque hay ya un importante número de UCITS alternativos disponibles para la venta en Europa, hay mucho espacio para nuevos productos en esta área, especialmente porque un gran número de gestoras no son activas en este segmento todavía”.
Los expertos creen que además, los inversores podrían pedir nuevos fondos en el segmento de renta fija, pues la potencial subida de tipos en EE.UU. podría llevar a una mayor demanda de fondos que se comporten bien en todos los entornos y puedan participar en todos los segmentos de la renta fija, con la capacidad de cubrir la duración o incluso posicionarse de forma negativa y beneficiarse de las subidas de tipos.
Otro catalizador del crecimiento en el número de fondos en Europa podría ser la industria de ETFs, puesto que se están convirtiendo en un vehículo de inversión bastante común. “Aunque ya hay más de 2.100 productos disponibles, la creciente popularidad de estos vehículos podría impulsar la demanda por más fondos, especialmente en algunas partes del universo de inversión aún sin cubrir por los ETFs”, añaden desde Lipper.
En general, un escenario de mercado positivo sería el ingrediente clave para una vuelta del crecimiento en el número de fondos, pues los promotores “son bastante cautos a la hora de lanzar nuevos vehículos en situaciones de mercado adversas, pues los inversores podrían huir de los fondos”, explican. Si no hubiera habido problemas en enero y febrero, dicen los expertos, los números del primer trimestre serían mucho mejores.
El último estudio de Lipper Thomson Reuters sobre Lanzamientos, Fusiones y Liquidaciones en la industria europea de fondos, correspondiente al primer trimestre de este año (‘Launches, Liquidations & Mergers in the European Mutual Fund Industry: Q1 2016’), muestra que a finales de marzo, había en el mercado europeo 31.963 fondos registrados para la venta en Europa, con Luxemburgo como principal domicilio (de 9.148 fondos, seguido por Francia, con 4.542).
