Foto: wikimedia. La SEC permitirá a BlackRock que sus fondos se presten capital entre sí
Una reciente resolución de la SEC estadounidense permitirá a los gestores de BlackRock pedir prestados recursos a sus compañeros si el fondo que gestionan se ve presionado por una gran cantidad de rembolsos de los clientes, explicó la agencia de noticias Reuters.
Los fondos de inversión y fondos del mercado monetario que ofrece la mayor gestora de activos del mundo podrían tomar prestado hasta un tercio de sus activos en total o hasta un 10% de los activos sin aportar garantías a través del ‘Programa entre fondos’ desarrollado por la firma.
BlackRock pidió el año pasado a las autoridades regulatorias estadounidenses que los fondos pudieran prestarse dinero entre sí para, por ejemplo, hacer frente a un hipotético pico de solicitudes de los clientes de rescatar participaciones.
Algunas otras gestoras internacionales ya tienen programas similares en marcha. Entre ellas el Grupo Vanguard y Fidelity Investments. Sin embargo, la petición de BlackRock llegó en un momento, explica Reuters, en el que tanto los reguladores como Wall Street están analizando con microscopio la liquidez de los fondos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Canadian Pacific. Santander Río niega la compra de las operaciones retail de Citibank en Argentina
Banco Santander Río, filial argentina del primer banco español en términos de capitalización de mercado, desmintió que hubiera efectuado la compra de las operaciones de banca retail de Citibank en Argentina.
“Con relación a la información periodística difundida en varios medios, hacemos saber que Banco Santander Río S.A. no ha llegado a ningún acuerdo de compra del negocio minorista de Citibank en la República Argentina”, rezaba el comunicado realizado por la responsable de relaciones con el mercado de Santander Río, María Lara Sanchez.
Según el Banco Central argentino, el negocio de Citibank representa cerca de 140.000 cuentas corrientes, 310.000 cajas de ahorro y 100.000 cuentas sueldo, pertenecientes a 3.600 empresas y unas 840.000 tarjetas.
Las expectativas de los inversores aumentaron por la posibilidad de que la entidad adquiera el negocio retail de Citibank, provocando que el pasado miércoles que las acciones de Santander Río subieran en un 5,81%.
En febrero de este año, Citigroup hizo pública su intención de deshacerse del negocio minorista de Argentina, Brasil y Colombia, y mantener solamente su negocio de banca corporativa e institucional en estos países. Desde entonces, Banco Santander ha manifestado su interés por las unidades de negocio minorista en Brasil y Argentina mediante declaraciones realizadas por alguno de sus directivos, habiendo sido más explícitos en el caso de Brasil.
Javier Rodríguez Amblés - Foto cedida. Javier Rodríguez Amblés apuesta por el asesoramiento independiente con la creación de un multi family office
Javier Rodríguez Amblés, un reconocido profesional de la banca privada en Miami, Suiza y España, emprende nueva ruta al pasarse al asesoramiento independiente con la creación de un multi family office. Klosters Capital, que así se llamará la nueva entidad, estará enfocada en clientes del segmento de UHNW, principalmente de México, proporcionando un servicio integral al cliente incluyendo asesoramiento de inversiones, real assets, planificación patrimonial, sucesión familiar, eficiencia fiscal, etc.
Rodríguez Amblés ha sido partner y managing director de Andbank Wealth Management durante más de cinco años, después de una larga carrera ocupando diversos puestos de responsabilidad en los negocios de banca privada de Santander. Así, durante tres años ocupó el puesto de private wealth director del negocio de Santander Private Banking en Miami; trabajó seis años como director comercial de BPI en Santander España; fue director comercial para América de Banco Santander Internacional durante otros dos -basado en Miami-, y director comercial para México de Banco Santander Suisse, basado en Suiza.
Rodríguez Amblés es titulado en ICADE E-4 por la Universidad Pontificia de Comillas y PDG por el IESE Business School de la Universidad de Navarra.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Google maps. José Noguerol, director general en América Latina de MFS, deja la firma para afrontar un nuevo proyecto profesional
Tras más de 20 años en la gestora MFS Investment Management, José Noguerol, que hasta ahora ocupaba el puesto de director general en América Latina, ha comunicado su intención de dejar la firma para perseguir un nuevo proyecto profesional.
Noguerol, que desarrolló la totalidad de su carrera profesional en la gestora con sede en Boston, fue la persona encargada de poner en pie el negocio de distribución institucional y retail de MFS en la región, que en la actualidad da cobertura a la totalidad del Cono Sur: Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Paraguay, Venezuela y Uruguay. Desde las oficinas de Buenos Aires, fue el encargado de la apertura de las oficinas, la contratación, de las relaciones de negocio y alianzas estratégicas. José es licenciado en Economía por la Universidad de Tufts de Boston.
Su salida llega después de que en los últimos meses se hayan producido una serie de cambios en la gestora. A principios de septiembre de este año, Florencio Martín Mas, que ejercía como director para la filial argentina, comunicaba su renuncia para iniciar otro proyecto profesional. En Europa, MFS ampliaba su equipo de ventas en Suiza y Austria en el mes de julio mientras en España reforzaba su equipo con la incorporación de Alberto Martínez Peláez en mayo, para trabajar junto a Carlos Aparicio.
En mayo de este año, José Corena fue nombrado director general de la región Américas. Corena, que tiene más de 25 años de experiencia, continuará con las responsabilidades de su puesto regional. Corena comenzó su carrera en el mercado del Sudeste de Estados Unidos en 1998; y después trabajó con clientes en América del Norte, Centroamérica, y del Caribe.
De acuerdo con las declaraciones realizadas por la gestora, MFS continúa construyendo sus equipos de distribución tanto en América como en Europa. Se han realizado contrataciones para suplir las vacantes y añadido personal de ventas internas, externas y de servicio al cliente en el pasado año. La gestora espera añadir nuevos recursos al equipo de ventas de las Américas, que tiene su base en Miami, próximamente.
Por décimo año consecutivo, Terrapin reunirá a representantes senior de las entidades de banca privada y family offices de Estados Unidos y América Latina, en su Wealth Management Americas 2016, un evento que tendrá lugar este año en el hotel Four Seasons de Miami los días 15 y 16 noviembre.
A lo largo de dos días de reuniones, profesionales de banca privada, wealth managers, family offices, gestores de activos, bancos de inversión, firmas legales, auditoras y consultoras se reunirán para explorar las últimas estrategias, tecnologías y técnicas de inversión de la industria.
Entre los expertos de grandes firmas de banca privada y family offices que liderarán las sesiones se encuentran: Jose Rasco, estratega jefe de HSBC Private Bank; Alberto Pagan, managing director de Glovista Investments; George de F. Crosby, director de Banca Privada para Estados Unidos y América Latina de HSBC Private Bank International; William Kidd, socio fundador de Kidd & Company; Anabella Murillo, directora de Estructuración Patrimonial Internacional de Scotia Wealth Management; Elliot Dornbusch, socio fundador y CEO de CV Advisors;Francesca Boschini, directora de Wealth Planning de Deutsche Bank; Rodolfo Paiz, CEO de PT Family Officey Jean Louis Guisset, responsable de Banca Privada de Invex Banco.
Puede obtener el folleto en el siguiente link e inscribirse u obtener información en su página web.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Emlyn Stokes
. Un océano de distancia entre la inflación de Estados Unidos y la de Reino Unido
Las expectativas de inflación de Reino Unido se han disparado desde que el país votó en junio su salida de la Unión Europea, dicen los expertos de Legg Mason. La caída de la libra en un 12,5% frente al dólar estadounidense desde el referéndum está aumentando el precio de las importaciones, dirigiendo a algunos inversores hacia valores protegidos contra la inflación.
Por otro lado, explica la firma, el índice de precios de consumo del Reino Unido subió un 0,6% en julio, comparado con el mismo mes del año anterior, marcando su mayor incremento mensual desde noviembre de 2014. En su opinión este salto ha empujado los bonos vinculados a la inflación del Reino Unido, conocidos como linkers, que la semana previa al 18 de agosto ganaron un 3%, situando su retorno mensual en un 8,2%, en ambos casos, el rendimiento superior entre un grupo seleccionado de 32 clases de activos de renta fija.
En Estados Unidos, la gestora ve una situación muy diferente con expectativas de inflación que una vez más se mantuvieron moderadas, sujetas por la debilidad de los datos: el IPC de Estados Unidos se mantuvo plano en julio, después de cuatro meses de incrementos. La inflación subyacente de Estados Unidos, que excluye los precios de la energía y los alimentos más volátiles, aumentó solo un 0,1% en julio, por debajo de las expectativas del 0,2%. “Algunos economistas atribuyen la persistente baja inflación de Estados Unidos a razones estructurales, como los bajos salarios”, concluyen.
Foto: Luke Newman, cogestor de la estrategia Henderson UK Absolute Return. Henderson: “Los bancos centrales están influyendo cada vez más en las rentabilidades de las bolsas”
Luke Newman, cogestor de la estrategia Henderson UK Absolute Return, explica por qué no debemos tener miedo de la interconectividad y volatilidad existentes en los mercados financieros y por qué es necesario adoptar una perspectiva global en la situación actual.
¿Qué temas de inversión están afectando a su filosofía en la actualidad?
Dependiendo del trasfondo económico y político, manejamos diversos temas de inversión que vienen constituyendo el pilar central de nuestro enfoque «long/short» desde que comenzamos a gestionar la estrategia en 2004. Actualmente, en el caso de nuestra cartera «core» a largo plazo, destaca la preferencia por empresas que se benefician (o están en desventaja) por el crecimiento de los dividendos, la inflación salarial y la actividad de fusiones y adquisiciones. Sin embargo, la característica que domina el panorama de inversión (y, por tanto, nuestra filosofía) desde la crisis financiera mundial ha sido la política aplicada por los bancos centrales, que probablemente no cambiará de la noche a la mañana. Aunque tiene consecuencias trascendentes y de alcance global, también puede crear oportunidades para los inversores flexibles.
¿Cuáles son los catalizadores más relevantes?
Un catalizador importante de las cotizaciones sigue siendo, sin duda, el flujo de noticias asociadas a una empresa; no obstante, los movimientos en las curvas de tipos y mercados de divisas inducidos por los bancos centrales están influyendo cada vez más en las rentabilidades de las bolsas. Por otro lado, la interconectividad entre los mercados financieros del mundo está siendo cada vez mayor debido a la acrecentada tensión geopolítica y a los flujos monetarios impredecibles de carácter «especulativo»; de ahí la necesidad de que los inversores examinen todos estos factores de manera integral a la hora de invertir.
¿Cómo afecta esto a su posicionamiento?
Dado el ámbito global del FTSE 100, combinado con nuestro mandato de inversión flexible (que nos permite invertir un porcentaje de los activos fuera del mercado cotizado de Reino Unido), llevamos muchos años tomando decisiones basadas en la dinámica global. Recientemente esto nos ha permitido explotar de forma selectiva la creciente interconectividad surgida en los mercados de capitales y, al mismo tiempo, participar en determinadas anomalías geográficas y locales que vemos entre los títulos mobiliarios. Estas posiciones, en conjunto, han resultado rentables y sus dimensiones se pueden ajustar al alza o a la baja en función de las oportunidades específicas que surjan y de nuestra evaluación de la coyuntura general.
¿Quiénes forman el equipo?
Lo forman cuatro mientros: Ben Wallace y yo como cogestores, junto con Gary Thomson y Dan Davies –que se incorporó en agosto- como analistas especializados. También contamos con la asistencia de los equipos de renta variable europea y global de Henderson, que aportan una amplísima experiencia.
¿Deben preocuparse los inversores por las presiones que existen actualmente en los mercados?
No hay que tener miedo de la interconectividad y volatilidad que presentan los mercados financieros, siempre que se cuente con el kit de herramientas y el enfoque adecuados. Nuestra estrategia «long/short» tiende a comportarse bien cuando las correlaciones de la renta variable son bajas, la volatilidad es alta, o suceden ambas cosas. Creemos que los mercados seguirán siendo volátiles durante algún tiempo, pero nuestra flexibilidad, combinada con nuestro amplio alcance geográfico, nos equipa con recursos para sacar provecho de las turbulencias de la Bolsa (o proteger el capital frente a ellas) también durante periodos más calmados.
¿Cuál es su enfoque a largo plazo?
Mantenemos un posicionamiento cauto y equilibrado, dados los numerosos focos de incertidumbre politítica y económica que tenemos por delante. La inflación, las curvas de tipos y la política monetaria (no solo en Reino Unido, también en EE.UU, Japón y Europa) tienen el potencial de alterar el entorno macroeconómico en el que invertimos; de ahí que sea necesario mantenerse ágiles para identificar las próximas oportunidades de las que podamos extraer un flujo constante de rendimientos absolutos a favor de nuestros inversores.
¿El carácter global de las oportunidades implica que debe investigar empresas adicionales?
El análisis y la inversión que realizamos se asienta en una mentalidad global desde que lanzamos nuestra estrategia de renta variable británica «long/short» hace más de 13 años. Como he señalado antes, el FTSE 100 es ya un índice totalmente internacional; sólo el 26% de sus ingresos por mercado final se generan en Reino Unido. Desde el punto de vista geográfico, la composición de este índice es aparentemente arbitraria. Por ejemplo, Antofagasta es una compañía minera radicada en Chile que, aunque genera sus ingresos en dólares estadounidenses, está cotizada en el FTSE 100. Invertir en este título exige una profunda comprensión de sus competidores, así como de las presiones que afectan a la oferta y demanda mundial.
De igual modo, el análisis de BP, la petrolera gigante cotizada en Reino Unido, exige una amplía comprensión de sus rivales, como la francesa Total y la radicada en Estados Unidos Exxon Mobil, además del mercado del petróleo. Nuestra atención se centra en las empresas de alta y mega capitalización cotizadas en Reino Unido, además de los mercados estadounidense y europeo.
¿En qué áreas ha estado aplicando este análisis?
Un buen ejemplo son las empresas de bienes de consumo Unilever y Procter & Gamble (P&G). Unilever cotiza tanto en la Bolsa de Londres (con acciones denominadas en libras) como en los Países Bajos (con acciones denominadas en euros), mientras que P&G está cotizada en Estados Unidos en dólares. Ambas son multinacionales de «mega capitalización» con marcas que compiten directamente: Unilever es propietaria de Dove, Surf y Sure, mientras que P&G posee las marcas Olay, Ariel y Old Spice.
A principios de 2015 la previsión que establecimos sobre el rumbo general de Unilever era distinta de la establecida para P&G. La ventaja de Unilever por cambio de divisas (un dólar fuerte que impulsa sus ganancias repatriadas), unido a nuestra confianza en la capacidad del equipo directivo para ofrecer un mayor crecimiento de las ventas y aumentar los márgenes de beneficio, nos indujo a adoptar una visión optimista sobre la compañía. Además, encajaba con nuestra impresión favorable sobre las acciones «representativas de los bonos»; esto es, las empresas capaces de pagar dividendos crecientes con cobertura de efectivo, algo que el mercado ha descontado sobradamente en este mundo sediento de rendimientos.
Por el contrario, su competidor estadounidense, P&G, estuvo abocado a perder en ese mismo contexto (un dólar fuerte) repuntes de precios posteriores y un declive de los volúmenes de ventas. Por esta razón, nos posicionamos en largo en Unilever en la cartera «core» (durante casi todo el año), al tiempo que tomamos posiciones cortas de manera intermitente en P&G en nuestra cartera «Táctica» a corto plazo. Esta operación compensada («pair trade») se diseñó para sacar rédito del destino divergente de estas dos empresa
También se presentó la ocasión de arbitrar nuestra previsión sobre las acciones de Unilever cotizadas en euros y las cotizadas en libras. Dada la depreciación sufrida por el euro durante 2015, las ganancias repatriadas del extranjero impulsarían el precio de las acciones cotizadas en Países Bajos frente a las cotizadas en Londres. Por lo tanto, la posición larga neta en Unilever se cubrió con una posición corta en la emisión cotizada en libras de la compañía.
Como muestra el gráfico adjunto, este posicionamiento resultó fructífero dado que Unilever cosechó ganancias bastante superiores a P&G. En líneas generales, estas operaciones resultaron rentables para nuestros inversores gracias a la apreciación del dólar durante 2015. En el arranque de 2016 el euro cambió de rumbo, lo que nos llevó a reducir nuestras posiciones consecuentemente.
Foto: Dalbera, Flickr, Creative Commons. Amundi y Crédit Agricole Immobilier combinan sus actividades de gestión de real estate
Amundi y Crédit Agricole Immobilier han decidido combinar sus actividades de gestión de real estate a través de la fusión de sus compañías especializadas en esa gestión, Amundi Immobilier y CA Immobilier Investors (CAII).
Amundi Immobilier gestionaba más de 12.000 millones de euros en activos a finales de 2015, de los que alrededor del 60% eran para clientes minoristas y el 40% para institucionales, siendo uno de los jugadores más importantes de Francia en el mercado retail (con el 15% de cuota de mercado en términos de activos y el 38% de cuota en flujos de entrada). Por su parte, CAII tenía cerca de 5.000 millones de euros en activos a finales del año pasado, principalmente invertidos en oficinas y propiedades comerciales, en nombre de clientes institucionales.
Así, tras absorber CAII, Amundi Immobilier tendrá cerca de 20.000 millones en activos bajo gestión a finales de este año.
En el top 5
La finalidad del acuerdo es crear un jugador francés que esté en el top 5 de firmas en Europa, con una ambiciosa estrategia de desarrollo de negocio con los grandes clientes institucionales de Francia y otros mercados. También pretenden fortalecer el posicionamiento de Amundi, que ya es un jugador líder en Francia en la gestión de fondos de real estate.
La operación llega en el marco de la estrategia de Crédit Agricole SA, definida en su plan de medio plazo, para identificar catalizadores de crecimiento y fortalecer las sinergias entre sus negocios, e ilustra la determinación de Amundi de fortalecer su posición en activos reales, dicen ambas entidades en un reciente comunicado.
El acuerdo consistirá en que Crédit Agricole Immobilier aportará las acciones de CAII a Amundi a cambio de acciones de Amundi: Amundi emitirá 680.232 acciones en beneficio de Crédit Agricole Immobilier, lo que representa el 0,4% de su capital. La transacción tendrá un impacto limitado en el beneficio netos por acción de Amundi este año, dice la firma.
La operación está sujeta a autorización y se espera que la emisión de acciones se produzca en el último trimestre del año.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Robert Spector and Richard Hawkins, fund's lead managers. MFS Launches Global Opportunistic Bond Fund
MFS Investment Management ha anunciado el lanzamiento del MFS Meridian® Funds – Global Opportunistic Bond Fund, un fondo de renta fija flexible diseñado para generar rentabilidades a partir de diversas fuentes de alfa en condiciones de mercado variables.
La estrategia de inversión, disponible a través de la gama de fondos MFS Meridian domiciliada en Luxemburgo, se basa en la creencia de que los mercados de renta fija ofrecen un amplio abanico de oportunidades de generar valor añadido, incluida la asignación sectorial global, la selección de valores y la gestión de divisas y vencimientos a lo largo de un ciclo del mercado.
El fondo centra sus inversiones principalmente en emisores radicados en mercados desarrollados, aunque también puede invertir en mercados emergentes. El fondo invertirá en emisores corporativos y públicos y en títulos respaldados por hipotecas o por activos de otro tipo, así como en instrumentos de deuda de categoría de inversión o con una calificación inferior a la categoría de inversión. Mediante este variado conjunto de oportunidades, el fondo pretende asignar riesgo allí donde ofrezca los mejores precios para generar rentabilidades.
Si bien la cartera tiene capacidad para realizar asignaciones significativas en diversos sectores, incluidos los segmentos con mayor riesgo de los mercados de renta fija, el fondo emplea un enfoque que toma en consideración el índice de referencia con la intención de equilibrar el rendimiento superior y el potencial de rentabilidad total, al tiempo que sigue proporcionando las ventajas de la diversificación que ofrece habitualmente la renta fija. Sin embargo, no hay que olvidar que dicha diversificación no constituye una garantía de obtención de beneficios ni de protección frente a pérdidas.
«La necesidad de obtener un mayor potencial de rentabilidad de la renta fija es real en el entorno actual de crecimiento lento y tipos bajos. En nuestra opinión, es probable que las distintas fuentes de alfa potencien la rentabilidad, en función de las condiciones de los mercados, por lo que la posibilidad de acceder a distintas oportunidades mejora la capacidad de generar rentabilidad», aseguró Lina Medeiros, presidenta de MFS International Ltd.
En el marco de la gestión de la exposición a áreas específicas de los mercados, se espera que el fondo utilice instrumentos derivados, principalmente con fines de cobertura y/o inversión.
Richard Hawkins y Robert Spector, que actúan como gestores principales del fondo, se encargan de la asignación de activos y la presupuestación de riesgos de la cartera. Trabajan con un equipo de gestores de carteras sectoriales (según se detalla más adelante). Además de proporcionar información relevante sobre el valor relativo de sus sectores respectivos, este equipo es responsable de las recomendaciones de compra y venta de sus sectores.
Este experimentado equipo cuenta con un largo historial en la gestión de carteras globales y posee una extensa experiencia de inversión en diversas clases de activos y regiones de todo el mundo.
Photo: Luigi Bellini / Courtesy Photo. “These are Interesting Times for Private Debt Transactions and the European Alternative Loan Market”
Desde el 28 de septiembre hasta el 5 de octubre, un equipo de especialistas de ACPI Investments visitará Chile para debatir sobre las oportunidades en la deuda privada europea. En una entrevista en exclusiva con Funds Society, Luigi Bellini, socio y responsable de la plataforma para clientes institucionales y family office de ACPI, habla sobre las oportunidades ofrecidas por el mercado alternativo europeo de préstamos. Según Bellini, la diferencia entre la demanda de financiación por préstamos y la disponibilidad de éstos, es particularmente grave en Europa, donde los bancos han jugado tradicionalmente un papel principal en el mercado de capitales.
“Después de la crisis financiera global, los bancos continúan retraídos y no ofreciendo crédito; y siguen existiendo empresas con buenas características que desean financiación. Mientras tanto, los inversores continúan buscando estrategias de renta fija que ofrezcan rendimientos que no estén correlacionados con los mercados de capitales y una menor volatilidad”, comentó Bellini.
ACPI es un jugador activo en el mercado privado de préstamos, teniendo como objetivo préstamos garantizados por activos en el rango de los 10 a 30 millones de dólares entre los 2 y 3 años de vencimiento. ACPI busca préstamos originados a partir de relaciones con un corto vencimiento y con buenos activos en garantía, ya que cree que estos préstamos ofrecen un atractivo perfil de recompensa por el riesgo. Tras años participando activamente en el mercado de préstamos privados, ahora ACPI tiene la intención de lanzar un fondo de deuda privada para capitalizar la oportunidad en el mercado de préstamos privados europeos.
“Hemos reflexionado mucho acerca de cómo estructurar el fondo”, comenta Bellini. “Creemos que los inversores potenciales responderán positivamente a nuestro enfoque”.
El mercado de Latinoamérica
Con respecto a América Latina, ACPI ha dedicado mucho énfasis y esfuerzo a la región, y así pretende continuar en los próximos años. En unos días, Bellini y su equipo estarán visitando Chile, uno de los mercados más maduros de la región donde la firma cuenta con un grupo establecido de clientes. “Chile es un mercado que tradicionalmente ha estado más influenciado por Estados Unidos, es un buen momento para comenzar a hablar de los mercados europeos, además hay bastante apetito por el capital privado”, comenta Bellini.
ACPI Investments también tiene relaciones con inversores de México y Brasil; y tiene en su radar otros dos mercados de la región: Colombia y Perú.
La trayectoria de ACPI Investments
ACPI Investments Limited (“IL”) fue creada en 2001 y tiene su sede en Londres, se especializa en la gestión patrimonial, cuidando los intereses financieros de unas 95 familias en todo el mundo. ACPI ofrece una amplia gama de oportunidades de inversión, incluyendo fondos gestionados e inversión en private equity y private debt.
ACPI Investments Group Limited gestiona más de 3.500 millones de dólares en activos a través de sus filiales. Tiene oficinas en Sudáfrica y Jersey, y presencia en la India mediante una joint venture con una compañía local.
ACPI Investments Limited (“IL”) está autorizada y regulada por la Autoridad en Conducta Financiera de Reino Unido (FCA por sus siglas en inglés), y está registrada con la Comisión de Valores y Bolsa de Estados Unidos (Securities Exchange Comission).
ACPI IM Limited está basada en Jersey y autorizada por la JSFC.
