CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Peter Roberts. Chile busca cerrar el vacío regulatorio que ha propiciado la aparición de esquemas piramidales
Chile está buscando regular aquellas compañías que operan con unos determinados contratos de derivados ‘over-the-counter’ y en el mercado de divisas. Estos contratos son conocidos como contratos por diferencia (CFD por sus siglas en inglés), en la mayor parte de los mercados están fuertemente regulados, pero en Chile la falta de supervisión en este tipo de transacciones ha provocado una proliferación de casos de estafa piramidal, que ha hecho desaparecer millones de dólares a los inversores.
Una comisión del congreso, presidida por el diputado chileno Aldo Cornejo, investiga las estafas piramidales y propone fortalecer las facultades de supervisión de los organismos regulatorios del mercado bursátil y a la banca. Según Cornejo, existe un vacío legal significativo, que evita que el regulador pueda actuar si se detecta este tipo de situación. Los legisladores podrían estar comenzando a sacar conclusiones en las próximas semanas, una vez finalice la investigación, a finales de julio, se coordinarán con el ministro de Finanzas para introducir una propuesta para el Congreso.
Empresas como AC Inversiones, IM Forex, Investing Capital y Rodriguez & Asociados pudieron operar durante años con total impunidad, mientras ofrecían retornos de un 40% al año, sin ningún tipo de supervisión por parte del regulador.
Convencían a sus clientes para operar en el mercado de divisas y con derivados conocidos como contratos por diferencias a través de operadoras no reguladas. Esto les permitió obtener grandes ganancias, incluso con la caída de los tipos de interés y el estancamiento de los mercados de renta variable.
Los contratos por diferencia son instrumentos financieros derivados donde el comprador apuesta sobre el valor futuro de un activo y el comprador acepta pagar la diferencia. Si la diferencia es negativa, el comprador paga al vendedor. Este tipo de instrumentos son ilegales en Estados Unidos y están altamente regulados en la mayoría de los demás países.
En Chile, no hay ningún organismo regulador supervisando este tipo de transacciones y los compradores pueden apalancarse hasta un 99% del valor de la inversión.
En el caso de AC Inversions, más de 5.000 personas se han visto implicadas en la estafa, perdiendo cerca de 50.000 millones de pesos chilenos o 74 millones de dólares, según informa la comisión del congreso. La firma atraía a sus clientes ofreciendo retornos mensuales comprendidos entre el 2,5% y el 7,5% en el mercado de divisas.
En los meses previos al colapso de la firma, la Superintendencia de Valores y Seguros recibió cerca de 15 reclamaciones de los inversores, pero el organismo regulador chileno no tenía capacidad para poder intervenir, ya que la empresa no estaba operando con títulos de cotizados.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dennis Skley. El mercado ya descuenta medidas de estímulo de los bancos centrales como respuesta al Brexit
El Brexit supondrá, de ahora en adelante para los mercados, que el entorno de ‘más bajos por más tiempo’ se quedará entre nosotros. Posiblemente, explican los expertos de NN Investment Partners, la acentuada incertidumbre traerá consigo una demanda aún mayor de valores de deuda pública de alta calidad, lo que reducirá aún más los rendimientos. Además, los bancos centrales continuarán con sus políticas acomodaticias o incluso las redoblarán.
“Los mercados ya habían descartado antes del referéndum británico una subida de tipos de interés por la Fed para este año y ahora las expectativas han sido postergadas aún más. Pensamos que no hay más que una pequeña probabilidad de que la Fed vaya a subir los tipos de interés en diciembre”, cuenta la firma en uno de sus últimos análisis de mercado.
Para NN IP, es probable que el Banco de Inglaterra comience pronto a aplicar una política expansiva. Además de inyectar liquidez al sistema financiero a corto plazo, también se espera que el banco central británico recorte su tipo de interés oficial desde el 0,5% actual hasta, muy probablemente, el 0%, mientras que tampoco puede descartarse el retorno de las medidas de flexibilización cuantitativa. La ampliación del programa de flexibilización cuantitativa del BCE también es una posibilidad real.
En cuanto al banco central de Japón, la firma espera que la fuerte apreciación del yen tras el voto a favor del Brexit sea el último detonante de nuevas medidas expansivas. Las expectativas de inflación japonesas ya han estado cayendo y este proceso podría cobrar un renovado ímpetu debido a la fortaleza del yen. Es bastante probable que se produzcan más rebajas de tipos de interés, un nuevo movimiento ascendente por la curva de riesgos y un aumento en el ritmo de compras de activos.
“En general, el tema de la búsqueda de rendimientos seguirá teniendo un papel protagonista a corto y medio plazo, junto con una demanda persistentemente intensa de valores de deuda pública con altos ratings. Puede que los inversores también traten de desplazar sus posiciones hacia niveles superiores de la curva de riesgos, siempre que se produzca cierta normalización de la propensión al riesgo tras la postura inicial de desconexión de riesgos”, dice el análisis.
El hecho sin precedentes de que un Estado miembro salga de la Unión Europea acarrea, ciertamente, mucha incertidumbre para los inversores y por tanto, la fuerte reacción negativa de los mercados es muy lógica. Hace algún tiempo, NN IP redujo su exposición a la renta variable europea y a valores de deuda de países periféricos de la zona euro pasando a posiciones infraponderadas en ambas clases de activos, al mismo tiempo que también mantenía una sobreponderación en renta variable estadounidense, al tratarse de una clase de activos considerada un refugio seguro en períodos turbulentos.
“Nuestras previsiones señalan que la volatilidad seguirá presente, durante un tiempo, en los mercados, lo que no significa que no estemos buscando oportunidades, que aparecerán sobre todo si el pánico entre los inversores llega a ser extremo. Nuestra postura general en materia de asignación táctica de activos continúa sometida a una estrecha vigilancia y primero analizaremos las interrelaciones que se producen, en los próximos días, entre los mercados y los encargados de formular políticas antes de decidir una reducción o aumento del riesgo y de inclinar en algún sentido nuestros posicionamientos regionales”, concluye la firma.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Matt Stratton . Pese a la atonía del crecimiento mundial, en la zona euro continúa la recuperación
Tras un comienzo de año agitado, se han calmado los temores de una recesión en Estados Unidos y las autoridades chinas parecen haberse hecho cargo de la situación de su economía. Aun así, las perspectivas de crecimiento mundial no quedan ni mucho menos claras.
Siguen actuando de freno a la actividad las presiones deflacionistas que resultan de un ahorro ingente generado en Asia, pero también en Europa. La rápida subida del endeudamiento de las empresas en los países emergentes, particularmente en China, ha permitido absorber dicho ahorro durante un tiempo. Pero la economía mundial anda ahora en clara búsqueda de prestamistas: en las economías emergentes ha aumentado bastante el peso de la deuda privada, mientras que en las economías desarrolladas sigue incluso el proceso de desendeudamiento de los actores privados, iniciado tras la gran recesión. “Al no existir un apoyo presupuestario coordinado a escala internacional, pese a quererlo el FMI, los bancos centrales siguen encarando a solas las presiones deflacionistas surgidas de este exceso de ahorro”, explica Anton Brender, jefe economista en Candriam.
Estados Unidos: la expansión ha entrado en una nueva fase
En Estados Unidos, la actividad ha decaído el primer trimestre, debido sobre todo al retroceso de los gastos de las empresas. En el sector petrolero, las inversiones en estructuras y en bienes de equipo han recibido de lleno el azote de la caída del precio del petróleo. Pero también en los demás sectores ha carecido de dinamismo la inversión: para una nueva aceleración, la actividad precisará de otros resortes.
Pese a que las condiciones crediticias siguen siendo relativamente restrictivas, la inversión residencial continúa en vías de recuperación. No hay motivos para que desaparezca este apoyo teniendo en cuenta el bajo nivel de los tipos de interés. Lo que sí puede ser fuente de desasosiego es la debilidad del consumo de principios de año. No obstante, hasta ahora afecta únicamente a unas pocas partidas (gastos sanitarios o de calefacción). “Pareciera que la recuperación estadounidense entrara en una nueva fase: la desaceleración esperada en la creación de empleo durante los próximos meses y la subida de la inflación hacen que, en la búsqueda de crecimiento, se pase el relevo a una aceleración de las subidas de salarios”, indica Anton Brender. Mientras no quede confirmada la recuperación, la Reserva Federal tiene motivos sobrados para caminar con extrema prudencia en la normalización de su política monetaria.
Zona euro: crecimiento más sostenido… pese a las incertidumbres políticas
En la zona del euro, pese a un leve estancamiento, las encuestas de actividad muestran tendencias positivas. El crecimiento se está viendo ahora impulsado sobre todo por la demanda interna: tras el consumo, arranca también la inversión. El repunte de la creación de empleo y una subida, modesta, de salarios deberían permitir el continuado avance del consumo. Por otra parte, las medidas del BCE han permitido que se relajen de nuevo las condiciones de crédito, especialmente para las empresas. Gracias a la depreciación del euro y a la moderación salarial que ha prevalecido tras la crisis, la competitividad de las empresas de la zona ha asistido a una clara mejora en España y Portugal especialmente.
En este contexto, el crecimiento debería situarse ligeramente por debajo del 2% en 2016 y 2017. No obstante, las incertidumbres políticas (referéndum en Reino Unido, crisis de emigrantes…) convierten la tentativa de previsión en una tarea más arriesgada que de costumbre. “La zona del euro se encuentra en un punto de inflexión: sea cual sea el resultado del Brexit, si quiere descartar el riesgo de estancamiento prolongado y corregir el retraso de las inversiones deberá replantearse su forma de gobierno”, señala Florence Pisani, directora de investigación económica en Candriam. En un contexto de euroescepticismo creciente y con elecciones decisivas en Francia y Alemania a la vuelta de la esquina, no será tarea fácil. Mientras tanto, el BCE seguirá haciendo, por sí solo, cuanto esté en su mano por sostener la actividad.
Foto: Investment Europe. Grupo Zurich Chile nombra a Emmy Moreno como nueva gerente general de su unidad de fondos
Grupo Zurich, holding financiero de origen suizo con más de 128 años de experiencia y presencia en más de 170 países, nombró a Emmy Moreno como nueva gerente general de la Administración General de Fondos de su filial chilena.
Moreno será responsable de la oferta de fondos de Zurich Chile, compuesta exclusivamente por fondos propios y las estrategias disponibles en la plataforma de Allfunds Bank, plataforma de distribución de fondos líder en el mercado europeo, a través de la cual podrán distribuir más de 38.000 series de fondos que pertenecen a más de 450 gestoras de activos internacionales.
Emmy Moreno se unió al Grupo Zurich en 2003 y ha estado a cargo de áreas como el análisis de inversión o la estrategia corporativa. La ejecutiva es ingeniera comercial de la Universidad Finis Terrae y posee una destacada trayectoria en la industria financiera y bursátil.
En 1991, Grupo Zurich compró la mayoría accionaria de la firma Chilena Consolidada Seguros. La aseguradora fue fundada en Valparaíso en 1853, fue la primera compañía a nivel nacional y la más antigua de Latinoamérica. En la actualidad, Zurich Chile es una de las principales aseguradoras del mercado de capitales local, supera los 2.700 millones en activos bajo gestión, los 1.000 millones de dólares en primas y los 2 millones de personas aseguradas.
Foto: Ken Kistler . Riesgo de crédito: ¿cómo alcanzar el equilibrio entre riesgo y oportunidad para impulsar el crecimiento económico?
Para el profesional en materia de riesgos es imperativo implantar un modelo sistemático, objetivo y homogéneo de la gestión de riesgos financieros que le permita evaluar y controlar la creación de valor de los diferentes negocios en los que opera. Transitar de manera eficaz y rápida a la gestión del riesgo tomando en cuenta normatividad local e internacional así como mejores prácticas y herramientas tecnológicas resulta un imperativo la competitividad en el corto, mediano y largo plazo para las entidades financieras en la región de Latinoamérica.
Es por esto que los días 2, 3 y 4 de agosto, Marcus Evans realizará, en la Ciudad de México, una conferencia con profesionales clave en el riesgo crediticio de toda la industria financiera para compartir estrategias para calcular y controlar los riesgos de crédito con precisión. Los participantes discutirán las estrategias que instituciones financieras de América Latina están empleando para dar cabida a la creciente base de consumidores, las líneas de crédito en expansión, administración de riesgo de crédito, así como la mitigación de la pérdida con el fin de garantizar oportunidades de crecimiento saludables.
Esta conferencia, que contará con participantes de instituciones como Grupo Financiero Actinver, la Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica, el Banco de México, HSBC, Grupo Financiero Banorte, entre otros, busca proporcionar a los líderes en materia de riesgo crediticio las herramientas para lograr una gestión responsable, sostenida y que presente resultados tangibles para el negocio.
Foto: Tambako the Jaguar. Sweet May for Event Driven Strategies
Los mercados financieros globales mostraron una imagen agradable en mayo gracias a que la aversión al riesgo se desinfló. Los índices bursátiles arrojaron resultados positivos en todo el mundo, con las bolsas de EE.UU., Europa y Japón superando a los mercados emergentes. Estos últimos se vieron afectados por las actas de tono duro de la Fed, que revivieron los temores de un alza en los tipos de interés estadounidenses durante el verano.
Como resultado, el dólar estadounidense se fortaleció, avanzando contra las divisas tanto de los mercados desarrollados como de los emergentes. Mientras tanto, conforme se acercaba la fecha del referéndum de Reino Unido, la libra esterlina experimentaba una fuerte volatilidad. Por su parte, los precios de las materias primas se recuperaron, encabezados por los del petróleo que se mantiene fuerte, en niveles alrededor de los 50 dólares por barril. En el universo de crédito de la renta fija el repunte comenzó a disminuir en Europa y Estados Unidos. Por último, la rentabilidad de la deuda pública a 10 años se estrechó en Europa, pero se mantuvo estable en EE.UU., subrayando las divergencias de las respectivas trayectorias monetarias.
En el lado de los alternativos, el índice Lyxor Hedge Fund subió un 0,8% durante el mes de mayo, siendo las estrategias Event Driven las que mejores resultados consiguieron. Las estrategias con más direccionalidad contribuyeron a la mayor parte de las ganancias, mientras que las CTA continuaron sufriendo por el cambio de tendencias del mercado.
Event Driven mantuvo el impulso positivo en los fondos de Situaciones Especiales (+ 2,5%) superando las estrategias de Arbitraje de Fusiones (+ 1,4%). El mes de mayo registró una aceleración de las fusiones y adquisiciones. Esta dinámica respalda el arbitraje de fusiones, ya que proporciona un conjunto más amplio de oportunidades invertibles. Los managers también se beneficiaron de la finalización exitosa de una serie de acuerdos (incluyendo Time Warner Cable vs Charter Communication), mientras que los diferenciales se estrecharon en varias operaciones añadiendo un poco más a las ganancias (Baxalta vs Shire, SAB Miller vs AB Inbev).
Los fondos de Situaciones Especiales, que son más sensibles a la direccionalidad del mercado, ampliaron sus ganancias en mayo con la mejora del apetito por el riesgo. Prosperaron en su posicionamiento en las acciones de Akorn, Athabasca Oil y Dow Chemical.
«La evolución de las estrategias Event-Driven repuntó en mayo después de haber experimentado varios trimestre difíciles. La estrategia se benefició de la finalización exitosa de varias operaciones y del endurecimiento de los diferenciales de los acuerdos. Los managers también han adoptado un enfoque dinámico para gestionar los riesgos, alejándose de las situaciones suaves a más largo plazo y reconfigurando su cartera hacia catalizadores duros en las situaciones de M&A», explica Philippe Ferreira, estratega senior de Cross-Asset de Lyxor Asset Management.
Los fondos Long/Short de renta variable batieron al índice MSCI World, en unos resultados en los que destacaron los manager long bias. Los managers de estrategias Long/Short de renta variable se mantuvieron atentos y con una postura de cautela que disminuyó la exposición a los cíclicos. En mayo, las posiciones largas en los sectores financiero y de tecnología fueron beneficiosas, aunque la imagen fue diferente en las distintas regiones. Todos los gestores europeos registraron fuertes resultados respaldados por la preferencia por la calidad a largo plazo en sus libros. Sin embargo, antes del referéndum de Reino Unido, los managers se decantaron por los sectores defensivos. Esto explica porqué su participación en la recuperación del mercado vista durante la segunda mitad del mes fue un poco limitada. Al otro lado del Atlántico, los resultados fueron significativamente dispares. Los managers estadounidenses aprovecharon la recuperación en el sector sanitario, pero sufrieron de su larga exposición a los industriales y materiales.
La evolución de las estrategias de arbitraje en renta fija y crédito fueron silenciados ya que el apoyo positivo del BCE y de la apreciación de los precios del petróleo comenzó a desvanecerse en los mercados de crédito. Los gestores registraron resultados mistos, lo que subraya el hecho de que fue la generación de alfa la que marcó la diferencia.
Los gestores de global macro recuperaron la mayor parte de las pérdidas registradas el mes pasado, un 1,2%, gracias al fortalecimiento del dólar estadounidense y de sus carteras de renta fija. Sin embargo, esta imagen se esconde rendimientos dispares debido a las diferentes posiciones. En general, las exposiciones largas al dólar frente a las divisas G-10 fueron las más beneficiosas.
La apreciación del dólar estadounidense y el repunte de los precios de la energía fueron perjudiciales para los fondos CTA. Los modelos a largo plazo (-3,1%) lastraron los resultados generales, mientras que los de corto plazo (-0,5%) demostraron ser más resistentes. El fortalecimiento del dólar fue perjudicial para los enfoques a corto plazo, especialmente contra el dólar australiano, el yen y las divisas de los mercados emergentes.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jeremy Thompson. La volatilidad está en máximos históricos y hay oportunidades en Europa
Los mercados están recobrando progresivamente el pulso después de una racha de fuerte volatilidad en todas las clases de activos a comienzos de año. Sin embargo, persisten los riesgos monetarios (Fed), la incertidumbre política (el resultado de las elecciones en España y los comicios en noviembre en EE. UU.) y las amenazas económicas (China).
La inquietud en torno al crecimiento mundial no se ha disipado totalmente debido a las dificultades que viven varios mercados emergentes, que están enfrentándose a crisis internas o problemas de exceso de capacidad industrial.
Las acciones europeas no han escapado a este sentimiento negativo, a pesar de la recuperación económica de la zona euro. Sus valoraciones están ciertamente próximas a sus medias históricas, pero las previsiones de BPA son un tanto pobres.
En un entorno en el que los tipos de interés están en mínimos históricos, las rentabilidades bursátiles ofrecen un sostén incuestionable. Por ese motivo, la renta variable europea, que va a beneficiarse del potencial de crecimiento económico de la zona euro, debería seguir contando con el favor de los inversores.
Las bolsas internacionales han sufrido su peor inicio de año en casi tres décadas. Las proyecciones sobre el crecimiento mundial no han dejado de revisarse a la baja desde el verano de 2015, y sus consecuencias para las previsiones de beneficios de las empresas cotizadas son un reflejo de un amplio abanico de inquietudes, fundamentalmente en Asia, Latinoamérica y EE. UU. Sin embargo, China ha sido la principal fuente de preocupación para los mercados desde 2015.
Cada nueva oleada de temores a un aterrizaje forzoso en China, que provocaría un deterioro estructural en la productividad económica del país, se extiende al conjunto de la economía mundial. Las medidas actuales del gobierno para ajustar el tejido industrial y reducir el exceso de capacidad están tirando a la baja de los precios de las materias primas y de los pedidos manufactureros en todo el mundo. La política monetaria expansiva del banco central chino también está luchando contra sus propias limitaciones, en un país donde la suma de la deuda del sector público y el privado podría empezar a alcanzar niveles insostenibles.
Las dudas en torno al crecimiento estadounidense están comenzando a desestabilizar el panorama macroeconómico mundial, sobre todo tras las cifras del primer trimestre de 2016. Según las últimas estimaciones, el crecimiento del PIB finalmente se redujo hasta el +0,80 % en el primer trimestre del año, y en el conjunto del año el crecimiento potencial de EE. UU. cayó hasta el 1,40 % según algunos economistas, una cifra muy inferior a las de años anteriores. Sin embargo, a juzgar por las últimas estadísticas del mercado inmobiliario, el paro y el gasto de consumo, el segundo trimestre del año parece que mostrará una mejoría. No deberíamos subestimar las consecuencias de unas elecciones de alto riesgo, donde unos candidatos poco ortodoxos (Trump y Sanders) fueron el foco de atención durante las primarias. Por último, la Fed preparó el terreno recientemente para una posible subida de los tipos de interés más pronto que tarde y, en este sentido, el enésimo golpe de timón en esta saga despertaría dudas entre los inversores.
En este entorno, la renta variable europea sigue siendo la clase de activo más atractiva. Europa va a registrar la mayor tasa de crecimiento positivo entre las regiones económicas más importantes del mundo en 2016. Se prevé que la zona euro se expanda a un ritmo del 1,8 % en 2016, frente al 1,6 % de 2015. La concesión de créditos a hogares y empresas refleja la relativa fortaleza de las tendencias económicas.
Este ímpetu positivo implica que el potencial de crecimiento de los beneficios empresariales es mayor en la zona euro y, por lo tanto, las posibilidades de que aumenten los volúmenes de transacciones de servicios, bienes de equipo, etc. a través de las ventas minoristas y la inversión empresarial siguen intactas en la región. El aumento de los volúmenes de negocio, que está comenzando a materializarse incluso en el sector de la construcción, que tradicionalmente es el que más tarda en mostrar señales de recuperación, permitirá a las empresas aprovechar por fin las ventajas de su apalancamiento operativo; un apalancamiento operativo que reforzaron los equipos directivos durante la crisis financiera y durante el difícil periodo entre 2010 y 2015, cuando la crisis del euro y la desaceleración de China lastraron el comercio mundial.
Es cierto que Europa no está totalmente a cubierto de las crisis externas, pero los factores de crecimiento intrínsecos son claramente visibles. El mayor ritmo de crecimiento en el primer trimestre —hasta +0,60 %, con Francia y España a la cabeza— superó las expectativas y estuvo acompañado de un apoyo más amplio del BCE, que comenzará a comprar renta fija privada a partir del mes de junio. En cualquier caso, el pesimismo de los analistas en torno a los márgenes de beneficios en Europa parece un tanto excesivo. Así, las previsiones de consenso están pecando de cautela y apuntan a un descenso del BPA de casi el 1,50 % en el Eurostoxx 50, frente al incremento de casi el 13 % en 2015, sobre la base de un crecimiento económico previsto cercano al 2 % en la zona euro, pero los beneficios trimestrales anunciados y la postura optimista de las empresas contradicen esta visión tan negativa sobre la zona euro.
La diferencia de valoración entre la bolsa estadounidense y europea se traduce en un descuento de casi el 20% a favor de la segunda, donde se puede apreciar un mayor dinamismo económico. No se había observado una prima de riesgo relativa de esta magnitud desde la crisis de la zona euro, si bien los fundamentales europeos están mejorando. Salvo que ocurra algún cataclismo político que reavive los miedos de los inversores, con el tiempo el mercado debería terminar corrigiendo esta anomalía.
Augustin Picquendar es portfolio manager de la firma francesa DNCA Investments (gestora afiliada a Natixis Global AM).
Foto: Juanjo. ¿Cómo gestiono las posiciones en Europa tras el Brexit?
Las consecuencias de la salida del Reino Unido siguen sin estar claras, pero en cualquier caso, dejar la UE no será algo inmediato y el proceso probablemente dure varios años. Esto en el lenguaje de los mercados se traduce en incertidumbre y el Brexit significa incertidumbres en el plano económico y político durante algún tiempo.
En el plano político, explica Fabio Riccelli, portfolio manager del FF Europea Dynamic Growth Fund de Fidelity, una vez conocido el anuncio de dimisión de Cameron como primer ministro, la preocupación se dirige a la relación con la República de Irlanda y la independencia de Escocia.
En el plano económico, añade, la percepción general es que la economía británica probablemente se ralentice al principio debido a la incertidumbre, la volatilidad cambiaria aumentará y se formularán muchas preguntas sobre los futuros acuerdos comerciales y el acceso del Reino Unido a los mercados de Europa. Las consecuencias a medio/largo plazo del Brexit dependerán mucho de los términos que pacten el Reino Unido y la UE y posiblemente de la rapidez con que el país alcance acuerdos comerciales con otras naciones.
“No obstante, mi impresión general es que los mercados financieros suelen reaccionar en exceso ante las noticias políticas y económicas. A más largo plazo, sigo viendo al Reino Unido como un país con un sistema político estable, un marco legal fuerte, un gran espíritu emprendedor, excelentes empresas y una economía sólida. Estos rasgos no van a cambiar con la salida de la UE”, subraya Riccelli.
En su último análisis de mercado, el gestor explica que su filosofía de inversión se centra mucho en la selección de valores por fundamentales, buscando empresas donde la tesis de inversión de base no dependa mucho de variables macroeconómicas o políticas externas, sino de factores que la empresa pueda controlar o que sean más estructurales.
A pesar de que alrededor del 32% del fondo está invertido en empresas cotizadas en el Reino Unido, la mayoría de esas empresas son multinacionales. Incluso desde la perspectiva de la exposición real de los ingresos, únicamente el 15% del fondo está enfocado en el Reino Unido, defiende.
Obviamente, estima Riccelli, si el Reino Unido cayera en una recesión, estos negocios con exposición al país se verían afectados. La mayor exposición en este sentido es Lloyds Bank, que claramente se verá penalizado a corto plazo, pero que el portfolio manager considera sólidamente capitalizada, ya que ha reducido considerablemente su riesgo desde la crisis financiera y su cotización ya descuenta gran parte de las malas noticias.
En cuanto a otras exposiciones, cabe mencionar a Autotrader (ventas de coches en Internet), Rightmove (anuncios de viviendas en Internet) y Just Eat (entrega de comida a domicilio por Internet), todas ellas empresas innovadoras que se benefician del movimiento a largo plazo hacia Internet y lo móvil. Riccelli está seguro de que la población británica no va a dejar de comprar coches, vender sus casas o pedir comida para llevar porque hayan dejado la UE; estos negocios van a prosperar sí o sí, dice.
“Las mejores oportunidades de inversión aparecen en tiempos inciertos. La salida del Reino Unido de la UE no va a ser diferente y trataré de aprovechar cualquier reacción excesiva en las cotizaciones de las empresas británicas para hacer inversiones atractivas”, concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Balint Foldesi. Edmond de Rothschild espera que el crecimiento global continúe a un ritmo decepcionante
En la primera edición de su nueva publicación, “Perspectiva Macroeconómica”, el Grupo Edmond de Rothschild manifiesta que espera que el crecimiento global se mantenga a un ritmo decepcionante. El deterioro de las perspectivas se refleja en bajos tipos de interés. Los bancos centrales todavía tienen recursos, pero las consecuencias de los tipos de interés negativos siguen siendo inciertas al tratarse de una política sin precedentes, según apunta Mathilde Lemoine, economista jefe del Grupo.
“Dado que los Gobiernos fallan a la hora de implementar políticas económicas destinadas a incrementar la productividad, los bancos centrales no tienen más elección que continuar implementando el proceso de financiación del crecimiento con deuda”, observa Lemoine en su introducción.
En Estados Unidos, la inversión en renta fija y el comercio exterior continuarán lastrando su aportación al PIB. Sin embargo, esto se verá compensado por el impulso del consumo privado y el incremento del gasto público.
Japón, en cambio, seguirá teniendo problemas para aumentar el débil gasto personal, lo que probablemente obligará al Banco de Japón a flexibilizar todavía más su política monetaria.
La Eurozona ha puesto fin a su “gran recesión”, gracias al gasto público y al repunte en el mercado inmobiliario. Estas tendencias seguirán siendo el principal impulso del crecimiento aunque el repunte en el precio de las materias primas y el ritmo más lento en la creación de empleo podrían reducir el consumo privado.
Suiza se encuentra en una posición más cómoda. El ritmo de crecimiento del PIB va a mejorar, impulsado por el dinamismo del consumo privado. La deflación, aunque continuará durante 2017, no es una fuente de preocupación, ya que no ha debilitado la demanda.
Por último, los países emergentes, seguirán siendo perjudicados por el descenso en la productividad y por el exceso de capacidad aunque las tasas de crecimiento podrían empezar a repuntar de nuevo a finales de 2016. En estas regiones, la puesta en marcha de reformas estructurales parece un requisito previo para volver a poner en marcha sus economías.
El departamento de Análisis Económico presenta, con este número, una publicación semestral destinada a los clientes del grupo que analiza las principales economías del mundo y ofrece escenarios con un horizonte temporal de dos años. Mathilde Lemoine es, desde enero, la nueva economista jefe del Grupo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Walter
. Listado en Europa el primer ETF de renta fija de un emisor chino
Fullgoal Asset Management se ha convertido en el primer emisor independiente chino en listar un ETF en Europa, con el lanzamiento en Londres de la estrategia de renta fija Fullgoal FTSE China Onshore Sovereign and Policy Bank Bond 1-10 Year Index ETF, informa etfexpress. Chen Ge, CEO de Fullgoal Fund Management Company y presidente del consejo de la gestora se desplazó hasta la capital británica para la presentación de este producto que, posteriormente, también fue presentado en la bolsa italiana.
Este ETF está diseñado para replicar el FTSE China Onshore Sovereign and Policy Bank Bond Index, que, a su vez, fue diseñado para reflejar el rendimiento de los bonos denominados en renminbi, emitidos por el Gobierno chino, el Banco Chino de Desarrollo, el Banco Chino de Desarrollo Agrícola, el Banco Chino de Exportaciones-Importaciones y que circula en la China continental.
«Los emisores chinos están buscando acceso a los inversores europeos y el listado de hoy es significativo, ya que es la primera vez que una empresa china lanza un ETF de forma independiente en Europa», declaró Nikhil Rath, director ejecutivo de London Stock Exchange y director del desarrollo internacional.
Por su parte, Michael Chow, director de negocios internacionales y MD de Fullgoal AM dijo: » El mercado local de renta fija chino es el tercer mayor mercado de bonos del mundo. Nuestro Fondo proporciona una vía de acceso a un mercado no fácilmente accesible a los inversores extranjeros. Creemos que, con el tiempo, el renta fija emitida en renminbiserá una clase de activo esencial para los inversores globales».
