Foto: Proyecto 72 HUB / Foto cedida. 72 HUB, el nuevo proyecto inmobiliario de Bogotá
En la calle 72 con carrera 24 se encuentra ubicado 72HUB, un proyecto que pretende ser un catalizador de la renovación urbana para la zona y busca redefinir la manera de vivir en Bogotá. 72 HUB será un complejo de uso mixto que está enmarcado por grandes espacios públicos, una gran plazoleta que se une al parque Alemania y generosas áreas verdes que enriquecerán la vida de los residentes y visitantes del sector.
Avenida Capital, gestor de fondos de capital privado enfocado en el sector inmobiliario, con base en Nueva York y oficinas en Colombia fueron quienes estuvieron detrás del proyecto y que hicieron que el mismo se llevara a cabo, mediante la adquisición del terreno y con el lanzamiento del mismo.
El proyecto se encuentra en el barrio Alcázares, de Bogotá, cerca de los principales centros financieros, gastronómicos y comerciales, y a solo dos cuadras de una estación de transporte público (Transmilenio). El proyecto será desarrollado por etapas en un área de lote de 13.836,41 m2 y un área útil de 8.134,07 m2. La primera etapa comprende dos torres de vivienda con 208 apartamentos de 40 y 80 m2, y dos niveles de comercio y servicios. La segunda etapa estará conformada por uno o varios usos permitidos: oficinas, vivienda, servicios y comercio. Adicionalmente contará con una plazoleta central que ofrecerá espacios públicos de alta calidad conectando la Avenida Chile (Calle 72) con el parque Los Alcázares que limita con el proyecto. La construcción del proyecto será desarrollada por Ménsula Ingenieros. Como un proyecto de renovación urbana, busca aprovechar al máximo el uso del terreno para re activar esta zona de Bogotá, a partir de una integración de espacio público, áreas de actividad mixta, equipamientos y zonas residenciales.
La sala de ventas se encuentra ubicada en la Carrera 24 No. 71ª-85 y su apertura se realizará el próximo sábado 25 de junio. Los interesados en el proyecto podrán visitar la sala de ventas y conocer los apartamentos modelos de domingo a domingo, incluyendo días festivos, en el horario de 10 am a 6 pm en jornada continua.
Foto: Paul Waters, director para el área Institucional en Reino Unido y Países Bajos de Mirabaud AM. Mirabaud Asset Management nombra un director para el área Institucional en Reino Unido y Países Bajos
Mirabaud Asset Management anuncia la incorporación a la entidad de Paul Waters, quien dirigirá el área de fondos de pensiones corporativos y autoridades locales del Reino Unido y los Países Bajos, y supervisará las relaciones con los asesores de inversión de dichos países.
Waters se incorpora a Mirabaud procedente de NN Investment Partners, entidad de la que ha sido administrador del Negocio Institucional del Reino Unido durante cinco años. El experto es licenciado en Economía y censor jurado de cuentas, y posee más de 25 años de experiencia respondiendo a las necesidades de los inversores institucionales desde entidades como Flemings, Invesco o Aviva Investors, entre otras.
Paul Waters trabajará conjuntamente con Paul Boughton, quien está a cargo del equipo mayorista de Mirabaud Asset Management en el Reino Unido, reportando ambos a Bertrand Bricheux, director global de Ventas y Marketing.
“El negocio institucional de Mirabaud Asset Management en el Reino Unido lleva en marcha más de una década, supone más de la mitad de nuestros activos gestionados y es un área de atención clave para la entidad. En los últimos cinco años, hemos logrado establecer una sólida presencia en el mercado mayorista y, con la llegada de Paul y su dedicación al negocio institucional, estamos seguros de dar un importante paso adelante en la expansión de nuestra gama de soluciones de inversión y reforzamos nuestra prioridad absoluta por el cliente, núcleo de todo lo que hacemos”, afirma Bricheux.
. Commerzbank International in Luxembourg Becomes Julius Baer
Julius Baer anunció ayer el cierre de la adquisición del banco Commerzbank Internacional S.A. Luxemburgo (CISAL) con el traspaso de 2.500 millones de euros de activos bajo gestión y cerca de 150 empleados. De cara al futuro, CISAL operará bajo el nombre de Bank Julius Baer Luxemburgo S.A. y estará encabezado por el ex CEO del banco Fischer Falk.
Por su parte, Thomas Fehr, ex Branch & Country Manager de Luxemburgo de Commerzbank AG se convierte en director de operaciones y miembro del Consejo Ejecutivo del Banco en Luxemburgo.
El importe total de 78 millones de euros, incluye 35 millones de euros de capital regulatorio transferido como parte de la transacción, que Julius Baer pagó en efectivo. Se estima que los costes totales de reestructuración e integración ascienden a aproximadamente 20 millones de euros.
La transacción fortalece de manera significativa la presencia de Julius Baer en Luxemburgo, donde el grupo ya está activo a través de su entidad local Julius Baer Investment Services S.A R. L.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Carlos ZGZ. Will China's Debt Bubble Burst?
China es la segunda economía más grande en el mundo, con un crecimiento superior al doble de la mayoría del resto de países, y en parte se debe a su disposición para endeudarse en un momento en que otros han entrado en un proceso de desapalancamiento. El año pasado, la tasa de crecimiento de China –alimentada por el crédito- retrocedió bruscamente y, como consecuencia, su economía se desaceleró mucho más de lo deseado. Las consecuencias debilitaron inexplicablemente al resto de economías del mundo. Desde el otoño 2015 hasta marzo de 2016, China ha dado marcha atrás y ha reactivado el crecimiento de sus préstamos para volver a su zona de confort. La pregunta que surge es: ¿se puede mantener esto?
El ratio de deuda/PIB ha aumentado enormemente hasta el 250%, igualando la de EE.UU. Sin embargo, no se han levantado señales de advertencia, pese a que sus tipos de interés son mucho más elevados y esto hace que su servicio de la deuda sea también más alto y vaya en aumento. Muchos otros países tienen ratios de servicio de la deuda más bajos y cayendo. China se encuentra ahora en un nivel en el que algunos países, pero no todos, se han encontrado con problemas de sostenibilidad.
Aquellos que los tuvieron, tenían gran parte de su deuda en manos de inversores extranjeros y los inversores extranjeros pueden ser volubles. La propiedad extranjera de China es muy pequeña. Fuera de China, los participantes del mercado están preocupados por la calidad del nivel de deuda del gigante asiático, que ha adoptado de forma masiva una forma de préstamos bancarios en lugar de bonos. Los préstamos en mora y el número de ‘defaults’ de los bonos van también en aumento. Aunque es probable que el ratio de préstamos de China no haya ido demasiado lejos, creemos que de cara al futuro será necesaria una reestructuración para que siga siendo así.
En nuestra opinión, las autoridades acabarán por hacer que los préstamos fuera de plazo se conviertan en bonos. La extensión de la duración bajará el coste del servicio de la deuda, lo que dará lugar a un mercado de deuda mucho más grande y un mercado de préstamos más pequeño. Cuando los tipos de interés son más altos que en el resto del mundo y las medidas políticas conectan el mercado de bonos con el exterior, los tipos tienden a bajar.
El reconocimiento mutuo de los fondos registrados en Hong Kong y Shanghái permitirán dicha conectividad. Para aquellos que pueden sentirse cómodos con la estabilidad del yuan frente a una canasta de monedas, en el mundo hambriento de rentabilidades de hoy día, las entradas de capital en el mercado de bonos de China deberían conducir a una bajada de sus tipos de interés, así como de su servicio de la deuda. Si los índices de bonos de China pasan a ser reconocidos en los índices globales (actualmente, un asunto de lobby), esto también ayudará a conectar su mercado de bonos. También se animará a las empresas estatales a emitir acciones en Hong Kong y traer de vuelta esos fondos para pagar la deuda. El país no puede mantener para siempre un crecimiento rápido de la deuda, pero puede hacerlo durante algunos años más.
Hay que considerar también si la deuda se está usando para consumir o para permitir las inversiones: si un inversor genera un retorno en esas inversiones por encima del coste de la deuda, su deuda es inherentemente más sostenible que la de quienes usan la deuda para impulsar el consumo. En la actualidad, China está tratando de tender un puente entre su vieja economía y la nueva de tal forma que el crecimiento sea lo suficientemente grande como para que la nueve recoja el testigo. Creemos que el nuevo consumidor, los servicios e industrias de mayor tecnología serán lo suficientemente fuertes en de tres a cinco años y allanarán precisamente ese camino. En PineBridge creemos que China está construyendo un puente hacia un muelle, no hacia un acantilado.
Michael J. Kelly es managing director y responsable global de estrategias multiactivo de PineBridge.
Esta información tiene sólo fines educativos y no pretende servir como asesoramiento de inversión. No supone una oferta de venta o solicitud de compra de ningún producto de inversión o valor. Cualquier opinión proporcionada en este artículo no se debe ser tenida en cuenta en decisiones sobre inversión. Cualquier opinión, proyecciones, pronósticos y declaraciones a futuro son de carácter especulativo. Son válidas únicamente a la fecha presente y están sujetas a cambios. PineBridge Investments no está solicitando o recomendando actuaciones basadas en esta información.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: David Almeida. Los peruanos podrían retirar cerca de 300 millones de dólares de las AFP
Finalmente se publicó en Perú la ley que permite utilizar el 25% de los fondos de pensiones para la compra de la primera vivienda u amortización de créditos hipotecariosvinculados; y la retirada del 95,5% de los fondos acumulados a los afiliados de las AFP que cumplan 65 años. Las primeras estimaciones sobre las repercusiones que esta ley tendrá sobre el ahorro previsional comienzan a circular, augurando un futuro con tintes grises para el Sistema Privado de Pensiones.
Desinversión para la amortización de créditos hipotecarios
Fuentes del mercado financiero proyectan que, cerca de 200.000 hipotecas vigentes, de las 232.000 hipotecas registradas en el sistema financiero peruano, podrían ser pagadas en parte o totalmente, con fondos de las AFP, pues, la mayoría de personas que pagan un crédito hipotecario en Perú están afiliados al Sistema Privado de Pensiones.
Julio Velarde, presidente del Banco Central de la República, estima que, en un año, los afiliados dispondrán de unos 3.500 millones de soles o unos 1.065 millones de dólares. Mientras que, según un estudio realizado por la firma independiente de consultoría económica Macroconsult, los retiros para pagos de hipotecas podrían alcanzar los 8.147 millones de soles peruanos, unos 2.475 millones de dólares. Un monto equivalente al 21% de los créditos hipotecarios vigentes en el sistema financiero peruano, estimados en un total de 38.681 millones de soles.
Entre las voces más críticas contra esta reforma, se encuentra el presidente del Consejo de Ministros, Pedro Cateriano, que reiteró la necesidad de reformar el sistema de AFP, ya que, a su juicio, el Estado no estará en la capacidad económica de pagar pensiones a futuro. Cateriano considera que el gobierno del nuevo presidente electo Pedro Pablo Kuczynski tendrá el reto de “fomentar un debate técnico sobre el sistema de pensiones en el Perú”.
Retirada del 95,5% de los fondos acumulados al cumplir los 65 años
Además de poder destinar hasta una cuarta parte de los fondos al pago de la hipoteca, esta nueva regulación permite al afiliado a partir de los 65 años de edad, elegir entre percibir la pensión que le corresponde o solicitar a la AFP la entrega de hasta el 95,5% del total del fondo disponible en su cuenta individual de capitalización. Si bien, el afiliado que escoja esta opción no tendrá derecho a ningún beneficio de garantía estatal y tendrá que destinar el 4,5% restante al sistema EsSalud.
Según declaraciones del congresista Yonhy Lescano, uno de los impulsores de la iniciativa de la ley, unas 5.000 personas ya habrían optado por retirar el porcentaje permitido por la nueva ley de pensiones, lo que representaría el 1,5% del total de afiliados de las AFP. Según Lescano, los montos retirados por cada afiliado mayor de 65 años fluctúan entre los 90.000 y los 200.000 soles. Este rango fijaría el retiro total mínimo en unos 450 millones de soles y un máximo de 1.000 millones de soles, según adelantó el diario El Comercio.
Mientras tanto, las cifras que recoge la publicación Diario Financiero, hablan una salida anual cercana al 10% de los montos administrados por las AFP en Perú, basándose en los retiros realizados durante el primer mes de vigencia de la ley. Según el periódico chileno, unos 10.000 afiliados peruanos habrían decidido retirar su ahorro, sólo el1% de los afiliados que debían pensionarse en el periodo decidió no tocar su ahorro y contratar una pensión.
Primeras consecuencias
Las primeras afectadas por estos retiros serán las AFP y las compañías aseguradoras con foco en renta vitalicias, las cuales proyectan su crecimiento tomando como base los ahorros para la jubilación. Entre estas últimas, las empresas internacionales que más se podrían ver afectadas serían el grupo colombiano SURA, la española Mapfre, el grupo chileno Security, que controla la aseguradora Protecta; y la empresa financiera chilena Consorcio, que controla La Positiva. En cualquier caso, este negocio representa el 25% de la industria aseguradora peruana.
Por otro lado, esta normativa abre una ventana de negocio en el segmento de rentas altas, que podrían retirar prácticamente la totalidad de sus fondos e invertirlos en otros instrumentos financieros con mayores rendimientos que las rentas vitalicias.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Klaus Balzano. Eduardo Marques se une a XP Investimentos como gestor patrimonial
Eduardo Marques, que cuenta con la certificación de planificador financiero o CFP, de la asociación Financial Planning Standards Board Ltd, se incorpora a la mayor institución financiera independiente de Brasil, XP Investimentos, para continuar con su carrera profesional como gestor de patrimonios. Trabajará en las oficinas de Sao Paulo.
Con anterioridad, Eduardo Marques fue director en la unidad de gestión patrimonial de UBS en Brasil durante 4 años, también con base en Sao Paulo. Previamente a esta etapa, Marques ejerció como gestor de carteras en la gestora Claritas, entidad que pertenece a Principal Financial Group. Durante esta etapa, fue el gestor principal de los hedge funds locales que administraba la firma: un fondo latinoamericano de hedge funds denomindado en dólares y un fondo brasileño de hedge funds denominado en reales.
Eduardo Marques es licenciado en finanzas por la Universidad Federal de Rio de Janeiro y cuenta con un máster en finanzas en la Escuela de Negocios Coppead UFRJ, según la información publicada en su perfil de LinkedIn.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: M M. El Brexit y Trump alertan a la Alianza del Pacífico a buscar una mayor integración financiera
Mientras que en los mercados desarrollados, la decisión del Reino Unido de salir de la Unión Europea y el crecimiento del respaldo al discurso proteccionista de Donald Trump en Estados Unidos amenazan con deshacer los avances conseguidos durante décadas en integración y globalización, los políticos de América Latina están abriendo sus economías a la inversión extranjera y el comercio.
Los presidentes del bloque de la Alianza del Pacífico, compuesta por Chile, Colombia, México y Perú, se encontraron en la localidad de Puerto Varas, en Chile, para debatir sobre los servicios financieros, la innovación y la inversión transfronteriza entre los 220 millones de personas que componen el bloque. El presidente de Argentina, Mauricio Macri, también asistió a las jornadas como observador, con la intención de mejorar la colaboración de su país con los países miembros del bloque comercial.
Objetivos para la integración financiera
La Alianza del Pacífico, que eliminó en el año el 92% de las tarifas que afectan a los productos; busca ahora liberar la comercialización del sector servicios y tiene en mente la creación de un mercado financiero común.
Uno de los puntos tratados fue la búsqueda de la apertura de espacios en los fondos de pensiones para la inversión en infraestructura, así como la homologación del tratamiento tributario de los ingresos obtenidos por las Administradoras de Fondos de Pensiones. También se iniciarán las evoluciones sobre el reconocimiento de los gestores de fondos y la oferta de productos en los países de la región, y se evaluarán mecanismos que permitan potenciar las inversiones de las AFP.
Además, los ministros de Hacienda de los países miembros acordaron evaluar las barreras actuales en materias fiscales y de acceso a la financiación, en especial para apoyar a las pequeñas y medianas empresas.
Sin embargo, en el camino hacia la apertura de las restricciones de comercio, servicio y trabajadores, América Latina debe tomar nota de la rabia desatada contra la globalización y la integración en Estados Unidos y Europa. Si los beneficios no llegan a las capas más pobres de la sociedad, es muy probable que los esfuerzos de integración se vean revertidos en los siguientes años, según han destacado los presidentes de Colombia y México, Juan Manuel Santos y Enrique Peña Nieto.
El Mercosur y la Alianza del Pacífico
Los países de la región que no pertenecen al bloque, también están moviéndose hacia una mayor apertura: Brasil está buscando ceder más al sector privado y la propiedad extranjera en la industria petrolera, de la aviación y agrícola; mientras que Argentina está ejecutando reformas para desmantelar años de restricciones comerciales y controles de moneda.
El Mercosur, el tercer bloque comercial más grande después de la Unión Europea y el Tratado de Libre Comercio (NAFTA), ha perdido fuerza en la última década. Las exportaciones de bienes y servicios de los países de Mercosur cayeron una media del 1,2% entre 2011 y 2014, mientras que las exportaciones se incrementaron en la Alianza del Pacífico en un 4,2% durante el mismo periodo, según cifras del Banco Mundial.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Graham Cook . La inflación se recuperará hacia finales de año y la Fed realizará dos jugadas sobre los tipos antes del fin de marzo 2017
En el segundo semestre, los inversores verán en los mercados financieros un fenómeno que casi habían olvidado que existía, según Stefan Kreuzkamp, CIO de Deutsche Asset Management (Deutsche AM). “La inflación subirá. Los miedos a la deflación han casi desaparecido. El punto más bajo ha quedado en el pasado y pronto habrá un uno antes de la coma”.
Para la segunda mitad del año, Kreuzkamp espera un crecimiento económico moderado, una subida de tipos en Estados Unidos y precios estables para las materias primas. Las políticas de los bancos centrales continuarán siendo ultra-expansivas, aunque tendrán mayores repercusiones, como, por ejemplo: mayor volatilidad en los mercados.
“Para identificar rentabilidades, en la actualidad los inversores deberán estar preparados para aceptar un cierto grado de riesgo y optar por posiciones tácticas a corto plazo. La tasa de interés que hemos aceptado como normal por generaciones simplemente ha dejado de existir”, señala Kreuzkamp.
Las rentabilidades actuales en el mercado de renta fija están en mínimos históricos. Recientemente, la rentabilidad del Bono Alemán a 10 años cayó por debajo de cero. De hecho, en este momento el 79% de los bonos federales alemanes está en territorio negativo, los suizos lo están en un 91%. Hay un total de bonos soberanos europeos por 8.000 millones de euros con un rendimiento negativo. Si la inflación crece según lo esperado, la situación empeoraría para los inversores cautelosos porque sus ya reducidas ganancias en el mercado de bonos se convertirían en inexistentes a causa de la inflación, advierte Kreuzkamp.
Según Bill Chepolis, Head of Fixed Income para EMEA, todavía hay oportunidades de inversión en el sector de la renta fija en las áreas de investment grade y high-yield. Chepolis también considera que ciertos bonos soberanos selectos dentro de la periferia europea son prometedores. En los mercados de divisas, anticipa la apreciación del dólar estadounidense, aún si no se alcanza la paridad.
Thomas Bucher, Deutsche AM Equity Strategist, ve potencial de alza en la renta variable. Durante la segunda mitad del año, se espera que aumenten los beneficios corporativos, mientras que las valoraciones son atractivas en un contexto histórico tras los contratiempos recientes. Buccher aconseja a los inversores preocupados por la seguridad que presten más atención a los dividendos.
Además de la inflación y de las repercusiones de la política de los bancos centrales, Kreuzkamp enumera cuatro factores que tendrán una gran influencia en los mercados durante los próximos meses. Estos son: el nivel de deuda corporativa en aumento de las empresas chinas, la evolución de los precios del petróleo, el comportamiento inconsistente de los mercados emergentes y, aún más importante, el aumento del riesgo político – tal como el resurgimiento del nacionalismo, el proteccionismo y la decisión sobre el Brexit.
A pesar de estos riegos, Deutsche AM espera un crecimiento moderado en la economía global de un 3,3%. En los Estados Unidos y la Eurozona existen síntomas de recuperación, mientras en China, donde Deutsche AM cree posible un crecimiento de 6,3%, el desarrollo parece estar estabilizándose. Los estrategas de inversión predicen un crecimiento del 1,6% en la Eurozona, con la economía de los Estados Unidos alcanzando un crecimiento del 1,8%. Sumando a lo anterior el hecho de que los datos de empleo han sido sólidos durante los últimos meses, la Reserva Federal se verá presionada a actuar. Deutsche AM espera que la Fed realice al menos dos jugadas sobre los tipos de interés antes del fin de marzo de 2017.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Atli Hardarson. El Brexit podría reavivar la crisis en la periferia
Tras mostrarnos cautos acerca de la evolución de los mercados durante todo el año, cuando se acercó la fecha del referéndum, orientamos de manera defensiva nuestras posiciones con ponderaciones de peso en el sector de la atención sanitaria, así como nuestra exposición a grandes empresas petroleras, que nos procuramos recientemente. Basamos este posicionamiento en los parámetros fundamentales, no porque previéramos el resultado del referéndum.
Creo que la salida de Reino Unido de la Unión Europea no será tan negativa para el mundo como la describen los medios sensacionalistas, si bien es verdad que nos disponemos a navegar por aguas desconocidas y las consecuencias son inescrutables. Por tanto, no hemos introducido cambios estratégicos en las carteras desde que se conoció el resultado. Esto se debe, en todo caso, a que la incertidumbre generada por el resultado del referéndum acerca más el mercado a nuestro punto de vista.
Sería perjudicial que los negociadores británicos y de la UE se apresuraran en la definición de una solución, dada la carga emocional que soportan los partícipes. Sin embargo, los mercados desprecian la incertidumbre y puede que, más en general, la confianza se vea sacudida a medida que se prolonguen los acontecimientos, lo cual se traduciría en el aplazamiento de las inversiones y el consumo y en la destrucción de empleo. Nuestra mayor preocupación en este momento es, por tanto, que el resultado del referéndum se catalice en una recesión en Europa.
De producirse, no tendría que afectar a todos los mercados de manera uniforme. Prevemos que las empresas de mayor capitalización y no cíclicas evolucionarían más favorablemente. De manera similar, es probable que soporten la situación los sectores cuyas valoraciones ya han atravesado periodos bajistas, como el del petróleo, en el que los bajos precios de dicha materia prima han instaurado la disciplina en el uso del capital. Comenzamos a invertir en el sector del petróleo en el tercer trimestre de 2015 y, llevando a cabo ciertos virajes hacia estos ámbitos en las últimas semanas, nuestras carteras se han beneficiado.
Dicha evolución pone de manifiesto que los mercados europeos sufrieron caídas más duras, durante la fase de pánico inicial, que las experimentadas por el mercado británico. Otra ironía, aparentemente cruel, de su salida de la Unión Europea es que, al haber mantenido su propia moneda, la presión sobre Reino Unido puede verse aliviada, en parte, gracias a que el descenso de la libra impulse las exportaciones y las ganancias convertidas a dicha moneda que obtengan en el extranjero las empresas británicas. Ese mecanismo de alivio no existe en el caso de cada uno de los miembros de la zona euro, lo cual me lleva a un segundo motivo de preocupación: que la salida de Reino Unido de la Unión Europea precipite que se reavive la crisis en la periferia de la zona euro.
Me inclino a preocuparme menos por Reino Unido y más por Grecia, Portugal e Italia. Las economías atribuladas de esos países implican electorados desalentados: Italia, por ejemplo, celebrará un referéndum en octubre sobre la reforma de su sistema político. Reino Unido no es el único país políticamente decepcionado y los ciudadanos franceses también viven permanentemente desilusionados. Además, el sector bancario europeo, especialmente el de la periferia, no goza de la suficiente solidez como para hacer frente a una recesión: pensamos que los colchones de capital con los que cuenta el sector son insuficientes. Ésta es la razón concreta que más nos ha pesado a la hora de adoptar un enfoque de cautela a largo plazo en torno al sector bancario.
Podría ser que ninguna de estas preocupaciones llegara a materializarse. Los bancos centrales podrían intervenir y desplegar nuevas medidas de estímulo, pero yo diría que resultarían de mayor utilidad los estímulos fiscales dadas las tensiones que los tipos de interés negativos y la relajación cuantitativa están generando en el sector financiero. Los programas de relajación cuantitativa están asfixiando a las entidades de crédito.
Resulta complicado creer que la economía europea pueda salir ilesa. A pesar de la corrección inicial de los mercados, las valoraciones de la renta variable se encuentran en niveles que únicamente adquieren sentido si se evitan nuevas turbulencias o la llegada de una recesión. Esto los sitúa en una posición de vulnerabilidad. Dado el elevado dinamismo de los mercados, adoptaremos un enfoque táctico, si bien no introduciremos cambios estratégicos en nuestro posicionamiento, generalmente cauto.
John Bennett es director de renta variable europea de Henderson.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jchapiewsky. En busca de claridad: ¿dónde están las oportunidades de inversión?
Los mercados de todo el mundo tuvieron un comienzo de año complicado. Los inversores tenían que asimilar las consecuencias de la ralentización china, los elevados niveles de deuda y las presiones deflacionistas en todo el mundo desarrollado, así como el “temor al crecimiento” en Estados Unidos. No obstante, se prevé que la economía global se mantenga en la senda del crecimiento, aunque a un ritmo muy reducido.
De cara a la segunda mitad del 2016, lo más probable es que la volatilidad continúe siendo elevada. ¿Seguirá creciendo la economía estadounidense? ¿Se mantendrá el consumo en China, a pesar de la ralentización de la segunda economía del mundo? ¿Se ha estabilizado el dólar, favoreciendo así a los inversores globales? Pueden surgir oportunidades para aquellos inversores activos y disciplinados que sean capaces de trascender la situación macroeconómica a corto plazo y apostar por empresas concretas con buenas perspectivas.
A pesar de la incertidumbre, la economía mundial continúa en la senda del lento crecimiento
La perspectiva de la economía mundial es de todo menos clara. Pero a pesar de la difícil situación que atravesaron los mercados a principios de 2016, la tendencia no ha cambiado: un crecimiento muy lento y una inflación entre baja e imperceptible.
Las perspectivas varían de forma considerable entre los distintos países y regiones. Si se presta atencion a lo ocurrido en las dos mayores economías del mundo, Estados Unidos y China, se pueden observar distintos comportamientos. Estados Unidos sigue mostrando firmeza: el consumo está en plena forma y aparecen oportunidades en el sector industrial y en el de la vivienda. Por el contrario, el proceso de transición de la economía china hacia un crecimiento más orientado hacia el consumo está siendo arduo. Aunque ha disminuido el riesgo de que China pueda arrastrar a la recesión a la economía global, se prevé una mayor ralentización de su economía y nuevos episodios de inestabilidad en los próximos meses.
“Nos encontramos en un momento bastante insólito. Estamos presenciando situaciones que muchos de nosotros nunca habríamos imaginado, como el hecho de que Japón esté experimentando con tipos de interés negativos. Los mercados emergentes se han enfrentado a un periodo complicado y muchos inversores los han dejado de lado. Pero podemos estar ante un catalizador del cambio, y puede que algunos mercados comiencen ahora una nueva etapa. A pesar de toda la incertidumbre a nivel macroeconómico, creo que existen numerosas oportunidades interesantes a nivel de empresa.” Carl Kawaja, gestor para Capital Group.
En Europa y Japón, la política expansiva de los bancos centrales ha avanzado por terrenos inexplorados, lo que ha ralentizado el crecimiento. Por otro lado, los políticos de muchos países desarrollados han adoptado un cierto tono proteccionista.
Entre las economías emergentes, sigue destacando la India. La situación parece estar mejorando algo en Brasil, cuya presidenta se enfrenta a un proceso de destitución por corrupción, y en Rusia, que se está adaptando a los bajos precios del petróleo.
Estados Unidos continúa marcando el ritmo de la economía mundial
La Gran Recesión obligó a muchos estadounidenses a retrasar su sueño de adquirir una vivienda, o incluso de independizarse. Pero eso está cambiando. En 2015, se crearon 1,3 millones de hogares en Estados Unidos, continuando así una tendencia al alza que comenzó el año 2014. Es posible que la formación de hogares, como lo llaman los demógrafos, haya alcanzado un punto de inflexión. Este hecho podría resultar importante. Cada año se construyen numerosas viviendas para satisfacer el aumento de la demanda. En 2015 se construyeron 710.000 nuevas viviendas, cifra muy inferior al número de hogares creados y a la media potencial para un aumento significativo en la construcción de vivienda residencial. De hecho, y en parte gracias al sector de la vivienda, el sector industrial empieza a mostrar una mayor fortaleza. A finales del primer trimestre, el índice manufacturero del Institute for Supply Management señaló un aumento de la actividad del 61% en los 18 sectores que incluye.
El sector de la vivienda puede generar actividad y empleo no solo en el sector de la construcción, sino también en una amplia variedad de industrias, como empresas financieras y fabricantes de bienes duraderos. Entre las empresas que pueden beneficiarse de este impulso están Wells Fargo, Newell Rubbermaid, Inc., Waste Management, Inc., The Home Depot, Whirlpool Corporation y los fabricantes de camionetas, cuyas ventas están muy correlacionadas con la construcción de viviendas.
La ralentización del crecimiento coloca a la economía china en un punto de inflexión
No es ningún secreto que se cierne un negro panorama sobre la economía china. El gobierno debe hacer frente a un importante exceso de capacidad de producción, al exceso de inventario del mercado inmobiliario y a las deudas incobrables de los balances bancarios. En este largo y difícil proceso de transición hacia una economía más orientada al consumo, Capital Group ve una señal de esperanza: el sector servicios representa ya más de la mitad del producto interior bruto del país, después de superar a la construcción, la fabricación y la agricultura.
Después de años de enorme crecimiento, China está en un momento crucial, y el gobierno se ha comprometido a mantener el crecimiento a un ritmo constante, aunque más lento. Recientemente, las autoridades han intentado estimular el crecimiento facilitando la adquisición de viviendas y la concesión de préstamos y financiando nuevos proyectos de infraestructuras. Parece que estas medidas están contribuyendo a sostener la economía. El crecimiento del PIB chino durante el primer trimestre ha sido del 6,7%, en línea con el plan del gobierno de hacer crecer la economía entre un 6,5% y un 7% a largo plazo.
A pesar del débil crecimiento de los ingresos familiares, el consumo chino sigue mostrando una cierta fortaleza. Así, Alibaba, Ctrip y Tencent registran un fuerte crecimiento de sus ventas, ya que los consumidores acuden a internet para acceder a una gran variedad de productos y servicios. Aunque la ralentización del crecimiento puede reducir el consumo, surgirán oportunidades para los inversores a largo plazo, especialmente en áreas como el comercio electrónico, el turismo y la sanidad.
“En mi opinión, el PIB chino se situará entre el 3% y el 4% este año, aunque las cifras oficiales lo sitúan por encima del 6%. China se enfrenta a retos importantes, pero creo que podrá evitar una caída brusca de su economía. Yo creo que China irá resolviendo sus problemas de forma gradual y que su economía se va a recuperar. Sería razonable pensar que, hasta 2025, la economía china crecerá a una tasa media anual de entre el 5% y el 6%.” Stephen Green, economista.
