Después de 23 años, Citi y Banamex se separan formalmente

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Luego de ser adquirido hace 23 años y ser considerada una de las operaciones más importantes del sistema bancario latinoamericano, este lunes se comunicó formalmente la separación de Banamex, el banco mexicano más antiguo, del gigante global Citibank.

“Con esta separación completa, efectiva a partir del 1 de diciembre, Citi operará ahora dos grupos financieros separados en México: Grupo Financiero Citi México y Grupo Financiero Banamex. La separación en estos grupos financieros marca un paso significativo en la ejecución de su plan estratégico para simplificar la firma”, dijo el gigante financiero estadounidense en un comunicado.

Por su parte, la directora global de Citi, Jane Fraser, dijo que tal como se había anunciado previamente, Citi seguirá trabajando activamente en la propuesta de oferta pública inicial (OPI) de Grupo Financiero Banamex, pero el calendario dependerá de las aprobaciones regulatorias y las condiciones del mercado para maximizar el valor para los accionistas, este proceso sigue siendo una prioridad para Citi.

“Esta separación representa un hito importante en nuestra simplificación y nos acerca a nuestra visión a largo plazo de un banco más conectado y centrado en nuestras fortalezas principales. Estamos orgullosos de haber ejecutado este proceso de manera cuidadosa y con total transparencia», dijo Fraser desde Estados Unidos.

También aseguró que el compromiso con los clientes de México es más fuerte que nunca y que seguirán conectando al país y al mundo a través de sus plataformas líderes en el mercado para inversionistas y clientes corporativos.

«Ahora nos prepararemos para la OPI de Banamex, enfocados en optimizar el valor para nuestros accionistas”, comentó.

Por su parte, Ernesto Torres Cantú, director de Citi Internacional, dijo: «“Como resultado del extraordinario trabajo, dedicación y profesionalismo de los equipos de Banamex y Citi durante casi tres años, hoy contamos con dos instituciones financieras sólidas con posiciones destacadas en sus respectivos segmentos que seguirán impulsando el crecimiento del país».

«Agradecemos a las Autoridades Financieras Mexicanas por su apoyo durante el proceso de separación, así como a nuestros colegas que trabajaron incansablemente para lograr este hito”, expresó.

Así operarán Banamex y Citi a partir de ahora

Grupo Financiero Citi México tendrá a partir de ahora un banco de servicio completo, Banco Citi México, y servicios de corretaje a través de Citi México Casa de Bolsa, con los que seguirá atendiendo a los clientes institucionales del país.

Igualmente mantendrá su presencia en sus cuatro líneas de negocio: banca, mercados, servicios y patrimonio, con lo cual ofrecerá un portafolio de productos y servicios financieros a instituciones financieras, gobiernos, inversionistas, multinacionales y empresas nacionales que buscan internacionalizarse.

Tal como se anunció previamente en febrero, Julio Figueroa presidirá los Consejos de Administración de Grupo Financiero Citi México y Banco Citi México, mientras que Álvaro Jaramillo se desempeñará como director para México.

Por otro lado, Grupo Financiero Banamex tendrá un banco de servicio completo, el Banco Nacional de México mantendrá sus servicios de banca minorista, incluyendo servicios de gestión patrimonial, préstamos al consumo, préstamos hipotecarios residenciales, depósitos, servicios de nómina, pagos y una gama completa de productos de banca comercial, así como Tarjetas Banamex, Afore Banamex, Seguros Banamex y Pensiones Banamex.

Todo lo anterior incluirá banca en línea innovadora y aplicaciones móviles, junto con una extensa red de aproximadamente 1.300 sucursales y más de 9.000 cajeros automáticos en todo el país.

Banamex seguirá ofreciendo una gama completa de servicios financieros a casi 20 millones de clientes, con aproximadamente 39.000 empleados que actualmente respaldan estos negocios; también mantendrá su colección de arte y los edificios históricos de Banamex, al tiempo que las asociaciones sociales y culturales seguirán formando parte del grupo financiero Banamex.

También tal como se anunció en febrero pasado, Ignacio Deschamps se desempeñará como presidente de las juntas directivas de Grupo Financiero Banamex y Banco Nacional de México. Por su parte, Ernesto Torres Cantú seguirá siendo miembro del directorio tanto del grupo financiero como del banco, mientras que Manuel Romo se desempeñará como director general de Grupo Financiero Banamex y Banco Nacional de México.

Histórica adquisición de Banamex

En el año 2001 Citigroup anunció la sorpresiva adquisición de Banamex por un monto de 12.000 millones de dólares, cifra que marcó un hito en el sistema bancario latinoamericano de entonces, y por supuesto en México.

Al  momento de la adquisición, el banco mexicano competía de tú a tú con otros gigantes globales que ya para entonces se asentaban en México, concretamente con los gigantes españoles BBVA y Santander, así como con el asiático HSBC.

Sin embargo, una serie de errores estratégicos llevaron al banco a perder mercado con el paso de los años, hoy la institución ocupa el cuarto sitio del sistema bancario del país, medido por valor de activos, rebasado por Santander en el tercer lugar, el mexicano Banorte en el segundo sitio, y BBVA en el primer sitio.

Las Afores bajarán sus comisiones en 2025

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Por primera ocasión en tres años, las Afores reducirán las comisiones que cobran a los trabajadores mexicanos por la administración de sus fondos de ahorro para el retiro.

Así, la Junta de Gobierno de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar) autorizó que el próximo año las comisiones que cobrarán las Afores a los trabajadores bajen de 0,57 a 0,55% sobre los saldos administrados.

El año que viene de las 10 Afores que hay en el país nueve de ellas cobrarán una comisión de 0,55%, mientras que sólo PensionISSSTE, la Afore estatal, cobrará una comisión fijada en 0,52 por ciento.

En este año que está por finalizar nueve de las 10 Afores cobraron una comisión de 0,57%, mientras que PensionISSSTE cobró una tasa de 0,53% sobre los saldos administrados.

Luego de las reformas que se hicieron al Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR) en el año 2020, y que entraron en vigor en diciembre de 2021, se estableció un tope máximo a las comisiones que cobran las Afores; dicho tope se calcula la junta de gobierno de la Consar con base en el promedio de las comisiones que se cobran en Estados Unidos, Chile y Colombia.

A partir del cambio las comisiones cobradas por las Afores pasaron de más de 0,80% en el 2021 a 0,57% a partir del 2022 y ahora 0,55% en 2025. Antes de las reformas de 2020 no había un tope máximo a las comisiones que cobraban las Afores.

Las Afores manejan las cuentas de ahorro para el retiro de 72 millones de trabajadores, con activos por un total de 6,7 billones de pesos (335.000 millones de dólares). Las nuevas comisiones entrarán en vigor el primer minuto del año entrante.

Jupiter propone renta fija y más «duration» porque la única certeza de 2025 es la volatilidad

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Foto cedidaPresentación de Jupiter AM en la embajada británica en Buenos Aires

De la mano de DAVINCI TP, la gestora Jupiter AM presentó en Argentina y Uruguay una de sus estrategias más exitosas. Huw Davies defendió la la renta fija como uno de los principales assets en tiempos de volatilidad porque, con la llegada de Trump al poder en Estados Unidos, lo único cierto por ahora de 2025 es que el barco se va a mover.

“La volatilidad puede ser una experiencia incómoda si estás del mal lado de la volatilidad”. La frase de Huw Davies durante una entrevista en el Hotel Sofitel de Montevideo resume toda la flema británica de un manager que en los últimos años ha sorteado el Brexit, una pandemia y el cambio de régimen de la Fed sin arrojar pérdidas para sus cuota partistas. De hecho, en el 2022, su “Strategic Absolute Return Bond” ganó un 6%.

Todo lo que puede pasar con Trump (o no)

La lista de cosas que pueden pasar durante la administración Trump es tan extensa como “la falta de detalles” de su programa electoral que observa Huw Davies. El especialista echa mano de la historia, compara con los años 80 del siglo XX, con el gobierno de Margaret Thatcher en Gran Bretaña, o con la salida del Reino Unido de la Unión Europea.

Proteccionismo: Davies no descarta que el nuevo gobierno estadounidense imponga aranceles al resto de las economías mundiales, de hecho, cree que una parte del empresariado piensa que es la mejor manera de quitarse competidores de encima.

Gasto público: siguiendo la experiencia británica, el gestor considera extremadamente difícil reducir el gasto público en un país federal y que eso se refleje en una reducción de déficit.

Inmigración: en cuanto a las deportaciones masivas de indocumentados, recuerda que la solidez de la economía estadounidense se debe, en gran parte, a la mano de obra barata.

El gestor de Jupiter considera que Estados Unidos no va a caer en recesión y se muestra como un ferviente creyente en los bancos centrales y en la Fed: “La Fed no va a sacrificar la economía o el mercado de renta variable para contener todavía más la inflación”.

Renta fija y la sombrilla protectora

La estrategia de Jupiter es la “Sun Umbrella” que los inversores rioplatenses necesitan en este momento para protegerse de la volatilidad: la frase es de James Whitelaw, socio de DAVINCI TP, y a Huw Davies le encanta porque, lejos de temer los movimientos del mercado en los próximos meses, tomando un té en medio de la tormenta, el gestor se imagina muchas oportunidades.

Davies no pretende haber inventado la rueda: la clave en estos momentos es una buena diversificación, y dentro de esa base, tener claro que el activo de inversión del momento es la renta fija y alargar la duration a unos 5 años.

El exceso de liquidez que se aprecia en las carteras actualmente, ese océano de inversión en corto, va a tener cada vez menos ventajas para el inversor final, para el experto de Jupiter es importante mover posiciones y “tomar ventaja” ahora.

Masttro lanza una nueva plataforma para wealth management

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Masttro anunció este lunes el lanzamiento de su plataforma de nueva generación con un nuevo estándar para una gestión de datos patrimoniales más sencilla y potente.

“La actualización de la plataforma llega en un momento de aumento de las valoraciones de los activos mundiales y de la complejidad de los patrimonios, ya que cada vez más propietarios adquieren inversiones alternativas ilíquidas”, dice el comunicado al que accedió Funds Society. 

Los family offices y los gestores de patrimonios responsables del mantenimiento de registros y la elaboración de informes suelen tener una visibilidad limitada de la gestión y el rendimiento de los activos si no realizan importantes esfuerzos de agregación manual de datos, dice la firma. 

A este reto “se añade la necesidad de apoyar la gran transferencia generacional de riqueza -estimada en 84 billones (trillions en inglés) de dólares en las próximas dos décadas- a propietarios más conocedores de la tecnología que esperan vistas interactivas y en tiempo real de su patrimonio total con sólo pulsar un botón, agrega Masttro.

“Masttro se compromete a innovar continuamente y a proporcionar tecnología de primera clase que permita a nuestros clientes prestar un mejor servicio a sus clientes UHNW. Nuestra plataforma impulsada por IA está ahorrando una enorme cantidad de tiempo y esfuerzo en las oficinas familiares y las instituciones de gestión de patrimonio al ofrecer a los propietarios de patrimonio una comprensión integral de sus carteras y patrimonio neto total”, dijo Padman Perumal, CEO de Masttro.

La plataforma de nueva generación de Masttro introduce una arquitectura basada en componentes que combina la automatización impulsada por la IA con un diseño centrado en el usuario para satisfacer las demandas de la gestión patrimonial moderna.

Dentro de las aptitudes de la nueva plataforma se destacan: 

  • Agregación de activos líquidos e ilíquidos, pasivos e inversiones pasionales en un único panel interactivo.
  • La extracción avanzada de documentos y la agregación de datos eliminan los procesos manuales, ahorrando tiempo y esfuerzo.
  • Una API permite que los conjuntos de datos de Masttro se integren sin esfuerzo con otros sistemas, creando un ecosistema optimizado para la gestión de patrimonios.
  • Los controles intuitivos permiten a las empresas personalizar la plataforma, fortaleciendo las relaciones con los clientes con experiencias a medida.

A medida que continúe el despliegue de la plataforma, se lanzarán mejoras adicionales y nuevos módulos a principios de 2025, concluye el comunicado de la firma.

El aumento en las consolidaciones de los RIAs cambia la dinámica en la industria

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Imagen creada con inteligencia artificial

Los consolidadores de RIAs han crecido considerablemente en la última década y ahora representan 1,5 billones (trillions) de dólares en activos bajo gestión, estos datos cambian la dinámica para los socios estratégicos, los gestores de activos y, sobre todo, los propios RIA, según The Cerulli Report-U.S. RIA Marketplace 2024.

Mientras que en el 2018, el 6% de los asesores en los canales de RIAs estaban afiliados a una red, en 2023, la cantidad de asesores creció al 14%. 

“Este desarrollo es ligeramente superado por el crecimiento de la cuota de mercado de activos, que alcanzó el 18%, saltando 10 puntos porcentuales. Los consolidadores de RIAs han sido capaces de maximizar este periodo de crecimiento mediante la creación de plataformas que satisfacen las necesidades de los asesores al tiempo que impulsan los objetivos de una organización más grande e integrada”, dice el comunicado de Cerulli.

El estudio muestra que la tecnología se ha convertido en un componente central de las ofertas para captar a las firmas, los asesores potenciales y a las prácticas que planean adquirir: el 55% de los asesores dicen que una plataforma tecnológica integrada es uno de los servicios más valorados ofrecidos por las redes que captan a las firmas.

«Fundamentales para las necesidades de los RIA, las herramientas tecnológicas se han convertido en un componente costoso y complejo de las prácticas de asesoramiento», dice Stephen Caruso, director asociado

Muchos consolidadores han construido con éxito plataformas tecnológicas centralizadas que dan acceso a los asesores a una pila de tecnología de primera clase en la que los equipos tecnológicos internos gestionan las herramientas. Al conectar a sus asesores a un único sistema de registro, las empresas pueden buscar una mayor eficiencia en la integración y una mayor visión global de su negocio, añadió Caruso.

Entre otros resultados de la investigación de Cerulli, la planificación de la sucesión es es un servicio muy valorado para un 50% de los encuestados. Además, el 37% de los asesores de los RIAs se jubilarán en la próxima década, lo que pondrá en movimiento el 35% de los activos del canal. 

“Los compradores de RIAs han hecho importantes incursiones en este mercado, posicionándose como un refuerzo para las prácticas de asesores y RIAs que entienden que necesitan una estrategia de salida, pero no han podido -o no están lo suficientemente preparados- para ejecutarla de forma independiente”, explica el texto de Cerulli. 

Entre las RIAs, un 74% consideran la planificación de la sucesión o las estrategias de salida como un factor que influye en su decisión de unirse a una gran plataforma o agregador de RIA.

“A medida que esta ola de consolidación se extiende por el sector, los asesores se enfrentarán cada vez más a oportunidades de vender su negocio o afiliarse a un gran adquirente de RIA. Los adquirentes de RIAs que busquen diferenciarse pueden hacerlo creando un marco de oportunidades más sólido en torno al asesor”, concluye Caruso.

La confianza del consumidor en EE.UU. mejoró en noviembre

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Imagen creada con inteligencia artificial

El Índice de Confianza del Consumidor de The Conference Board aumentó en noviembre subiendo 2.1 puntos desde los 109,6 registrados en octubre a los 111,7. Mientras que el Índice de Situación Actual, basado en la evaluación de los consumidores sobre las condiciones actuales del negocio y el mercado laboral, aumentó 4,8 puntos hasta 140,9. 

Por otro lado, el Índice de Expectativas, que refleja la perspectiva a corto plazo de los consumidores sobre ingresos, negocios y condiciones laborales, subió 0,4 puntos hasta 92,3, muy por encima del umbral de 80 que generalmente indica una recesión inminente. 

“El aumento de noviembre se debió principalmente a evaluaciones más positivas de la situación actual, especialmente en lo referente al mercado laboral. En comparación con octubre, los consumidores también fueron significativamente más optimistas sobre la disponibilidad futura de empleos, que alcanzó su nivel más alto en casi tres años. Mientras tanto, las expectativas de los consumidores sobre las condiciones futuras de los negocios permanecieron sin cambios y fueron ligeramente menos positivas respecto a los ingresos futuros”, dijo Dana M. Peterson, Economista jefe de The Conference Board.

Entre los grupos de edad, los avances de noviembre fueron liderados por un gran aumento en la confianza de los consumidores menores de 35 años. En contraste, la confianza entre los consumidores de 35 a 54 años disminuyó ligeramente después de un fuerte aumento el mes pasado. 

Todos los grupos de ingresos informaron mayor confianza, excepto los que se encuentran en los extremos: los que ganan más de 125.000 dólares y menos de 15.000 al año. En un promedio móvil de seis meses, los hogares con menos de 35 años y aquellos con ingresos superiores a 100.000 dólares se mantuvieron como los más confiados.

“La proporción de consumidores que anticipan una recesión en los próximos 12 meses disminuyó aún más en noviembre, siendo la más baja desde que comenzamos a hacer esta pregunta en julio de 2022. Las evaluaciones de los consumidores sobre la Situación Financiera Actual de sus Familias disminuyeron ligeramente, pero el optimismo sobre sus finanzas en los próximos seis meses alcanzó un nuevo máximo, añadió Peterson.

El 56,4% de los consumidores espera que los precios de las acciones aumenten en el próximo año, lo que significa un nuevo récord para esta medida. Sin embargo, el 21,3% espera que disminuyan. 

La proporción de consumidores que espera tasas de interés más altas en los próximos 12 meses disminuyó al 43,6%, mientras que el porcentaje que espera tasas más bajas aumentó al 34,6%, el nivel más alto desde abril de 2020.

Por otro lado, las expectativas promedio de inflación a 12 meses disminuyeron del 5,3% en octubre al 4,9% en noviembre, el nivel más bajo desde marzo de 2020. Además, las menciones de inflación y precios disminuyeron en las respuestas abiertas, mientras la atención se centró en las elecciones de noviembre en EE.UU. 

Sin embargo, los precios elevados siguen siendo una preocupación principal: en una pregunta especial sobre preocupaciones y deseos para 2025, los consumidores seleccionaron abrumadoramente los precios más altos como su mayor preocupación y los precios más bajos como su mayor deseo para el nuevo año; esto fue consistente en todos los grupos de edad e ingresos. La misma pregunta reveló que los impuestos más altos, las guerras y conflictos, y los disturbios sociales son otras preocupaciones importantes, aunque menos agudas. Mientras tanto, las finanzas domésticas encabezaron la lista de deseos para 2025, incluyendo poder ahorrar más dinero, pagar menos impuestos y saldar deudas.

La Encuesta Mensual de Confianza del Consumidor, basada en una muestra en línea, es realizada por The Conference Board en colaboración con Toluna, una empresa de tecnología que ofrece análisis y estudios de mercado en tiempo real mediante su tecnología innovadora, experiencia y panel de más de 36 millones de consumidores. La fecha límite para los resultados preliminares fue el 18 de noviembre.

Perspectivas de inversión para 2025: el GPS de Janus Henderson para los mercados

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¿Hacia dónde se dirigen los mercados en 2025? ¿Qué áreas de clases de activos están posicionadas para beneficiarse y cuáles podrían verse afectadas? ¿Cuáles son las implicaciones para el posicionamiento de la cartera? Janus Henderson responderá a estas preguntas en un nuevo webcast para presentar sus perspectivas de inversión de cara a 2025, así como las implicaciones que tendrá para los inversores y sus carteras.

El evento online será el próximo jueves 5 de diciembre de 2024 a las 14:00 GMT | 15:00 horas (hora central europea) | 9 a.m. hora del Este. En él, participarán Kareena Modelina, gerente de cartera de clientes líder en EMEA, Lucas Newman, gestor de cartera, Richard Clode, gestor de cartera y el moderador será Matthew Bullock, jefe de PCS para EMEA, quienes hablarán de renta fija, renta variable y construcción de carteras. 

El webcast será en directo y contará con traducción simultánea a italiano, español, alemán y francés. Puede registrarse para participar en el evento en este link.

Nordea AM cierra el año con dos desayunos nórdicos en Madrid y Barcelona

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Para afrontar la recta final del año, Norde AM ha convocado dos de sus prestigiosos desayunos nórdicos en Madrid y Barcelona para repasar el actual entorno de mercado. Esta última edición de 2024, se celebrará el próximo 11 de diciembre en Madrid, a las 9:00h en Luzi Bombón (Paseo de la Castellana, 35), y el 12 de diciembre en Barcelona, a las 9:00h en el Ohla Eixample Barcelona (C/ Còrsega 289).

Para más información, pueden contactar con Nordea AM a través de este correo electrónico: clientservice.iberialatam@nordea.com . Además, para participar en el  evento de Madrid puede registrarse en este link y en el caso de Barcelona, puede hacerlo en este otro.

Los family offices aumentan su apetito por el riesgo gracias a una sólida regulación

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Según un nuevo informe realizado por Ocorian, proveedor especializado en servicios para individuos de alto patrimonio, family offices, instituciones financieras, gestores de activos y corporaciones, el apetito por el riesgo de los family offices está destinado a aumentar en el próximo año, siendo la mejora en la regulación de los activos más riesgosos la razón principal.

El estudio encontró que el 82% de los profesionales de family offices, incluidos aquellos que trabajan en oficinas multifamiliares, cree que el apetito de inversión de sus organizaciones aumentará, y uno de cada ocho (12%) espera un aumento significativo. Entre quienes esperan un incremento en el apetito por el riesgo, el 62% señala que el aumento en la regulación de los activos con más riesgos es el principal motivo, mientras que el 55% cree que la inflación ha alcanzado su punto máximo o lo hará pronto, lo que está fomentando una mayor tolerancia al riesgo. Mientras que el 47% menciona la mayor transparencia en torno a los activos más riesgosos como una razón clave y el 44% considera que los mercados están listos para recuperarse.

Otra de las conclusiones del estudio -en el que han participado 300 profesionales de family offices responsables colectivamente de alrededor de 155.000 millones de dólares en activos bajo gestión- es que el 99% de los encuestados coincide en que la transición hacia la inversión en activos alternativos entre los family offices es una tendencia a largo plazo. Destaca que para el 51%, Medio Oriente es la jurisdicción que podría experimentar un aumento en la exposición a activos alternativos, en comparación con el 40% que seleccionó la Unión Europea y el 38% que eligió el Reino Unido. Otro dato relevante es un 68% cree que  los family offices son más propensos a utilizar fondos como su estructura preferida, en comparación con el 66% que seleccionó estructuras GPLP y el 44% que optó por SPVs.

La encuesta estima que las clases de activos alternativos como infraestructura y deuda privada serán las que experimenten los mayores incrementos en asignaciones en los próximos dos años. Alrededor del 26% de los encuestados predice que las asignaciones a infraestructura aumentarán en un 50% o más, mientras que el 23% espera el mismo nivel de aumento en las asignaciones a deuda privada.

El reciente sólido desempeño de las clases de activos alternativos se considera el principal atractivo para los family offices, superando los beneficios de diversificación y la mayor transparencia en estas clases de activos. Su capacidad para proporcionar ingresos, la mayor variedad en el sector y sus cualidades como protección contra la inflación también resultan atractivas.

“El apetito por el riesgo de los family offices está aumentando rápidamente después de muchos años en los que estuvieron altamente enfocados en el efectivo y adoptaron un enfoque muy cauteloso hacia la inversión. La tendencia a largo plazo de que los family offices aumenten su exposición a clases de activos alternativos es, sin duda, un factor en el creciente apetito por el riesgo. Es evidente que las mejoras en la regulación de activos más riesgosos están siendo bien recibidas por los family offices. Sigue siendo esencial que asesores y proveedores de servicios comprendan profundamente el apetito por el riesgo y las necesidades de gobernanza únicas de cada familia, asegurando transparencia y confianza en cada decisión”, apunta Annerien Hurter, directora global de clientes privados en Ocorian. 

Por su parte, Mark Spiers, socio de Bovill Newgate, ha añadido: “La regulación está desempeñando un papel cada vez más crítico en la configuración de las estrategias de inversión de los family offices. Los hallazgos presentados en la encuesta de Ocorian destacan cómo las mejoras en el panorama regulatorio, particularmente en torno a los activos más riesgosos, están permitiendo a los family offices explorar nuevas oportunidades mientras aseguran marcos de gobernanza sólidos. Es alentador ver que los family offices se están sintiendo más cómodos con el aumento del riesgo, especialmente en clases de activos alternativos como la deuda privada y la infraestructura, al reconocer los beneficios potenciales de la diversificación y la mayor transparencia. A medida que la supervisión regulatoria sigue evolucionando, es esencial que los family offices trabajen estrechamente con sus asesores para navegar en este entorno complejo y garantizar que todas las decisiones de inversión estén alineadas tanto con sus objetivos a largo plazo como con sus obligaciones regulatorias”.

Oleg Schantorenko (DJE Kapital): “Los inversores pueden asumir un nivel razonable de riesgo crediticio en sus carteras”

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Foto cedidaOleg Schantorenko, Deputy Head of Institutional Clients Portfolio Manager & ESG Specialist de DJE Kapital

A la hora de pensar cómo debemos posicionar las carteras en el contexto actual, marcado por el ciclo de recorte de tipos de los principales bancos centrales, Oleg Schantorenko, Deputy Head of Institutional Clients Portfolio Manager & ESG Specialist de DJE Kapital*, reconoce que dar una respuesta no es sencillo. El experto de esta gestora alemana, con sede en Pullach y fundada en 1974, lo único que tiene claro es que todo dependerá del estado de la economía global el próximo año que, en su opinión, estará fuertemente influenciada por el crecimiento en los Estados Unidos. Sobre su visión para 2025 hemos hablado en esta entrevista:

¿Cómo deberíamos posicionar las carteras en el contexto actual de recortes de tasas de interés?

En un escenario de «aterrizaje suave» o «sin aterrizaje», que es el consenso del mercado en este momento, los inversores pueden asumir un nivel razonable de riesgo crediticio en sus carteras y beneficiarse de diferenciales estables o más estrechos y bajas tasas de impago. En cuanto a la deuda soberana, los instrumentos de larga duración parecen desfavorables debido a su sensibilidad a las sorpresas de crecimiento al alza. En un escenario más negativo de «aterrizaje brusco», que parece menos probable dado el reciente fortalecimiento de los datos macroeconómicos provenientes de EE.UU., los inversores deben priorizar activos de mayor calidad y mayor duración en sus carteras. En tiempos económicos difíciles, los diferenciales tienden a ampliarse, las tasas de impago aumentan y las expectativas de crecimiento disminuyen, beneficiando a los instrumentos de mayor duración en la curva de rendimientos.

En este entorno de recortes de tasas, que se extenderá hasta finales de 2024 y principios de 2025, ¿qué papel jugará la renta variable?

Dado que las valoraciones de las acciones ya son altas y existe una expectativa generalizada de recortes de tasas, es difícil construir un caso aplicable en general para las acciones basándose únicamente en la política monetaria. Si acaso, las acciones de mercados emergentes y las de pequeñas capitalizaciones suelen ser las primeras en beneficiarse del ciclo de recortes de tasas, aunque también son vulnerables si los recortes se retrasan o son menores de lo esperado. Además, algunos sectores se benefician más que otros de una política monetaria acomodaticia. Por lo tanto, el enfoque debe estar en la calidad fundamental de los emisores subyacentes: crecimiento y estabilidad de las ganancias, márgenes de beneficio, calidad del balance y su exposición a tasas más bajas o más altas.

En el caso de la renta fija, ¿seguirá siendo importante la duración de los bonos?

Sí. Los déficits históricamente altos en las principales economías pueden llevar a un reajuste de las tasas en el extremo largo de las curvas de rendimiento y perjudicar a las inversiones de larga duración. Sin embargo, también ofrecen la oportunidad de asegurar tasas más altas para los próximos años: cuando el ciclo de recortes de los bancos centrales finalice, los bonos a 6 meses o 2 años ofrecerán rendimientos mucho menores que los actuales.

Teniendo en cuenta que la previsión es que el riesgo geopolítico continúe, ¿deberían los inversores cubrir sus carteras?

Depende de los riesgos presentes en las carteras. El estrés geopolítico es algo difícil de gestionar, ya que las fuentes e implicaciones de elecciones, conflictos y eventos importantes son diferentes cada vez. En términos generales, monedas refugio como el dólar y el franco suizo pueden usarse como cobertura contra este tipo de eventos. Además, el oro y la exposición al oro tienden a reaccionar positivamente. Para crisis relacionadas con el Medio Oriente, las empresas, países y monedas expuestos al petróleo y gas son la mejor forma de proteger una cartera.

Con todo esto en mente, ¿es ahora más importante centrarse en los fundamentales?

Sí. Tres cuestiones importantes permanecen inciertas en este momento: el trayecto de los recortes de tasas, el impacto del resultado electoral en EE.UU. y el desarrollo futuro del ciclo económico. Todo esto hace que el análisis fundamental de los emisores sea más importante de lo habitual. El aumento de las tasas en 2022 no tuvo el mismo impacto a largo plazo en todos los activos de riesgo: algunos se beneficiaron (bancos), otros tuvieron dificultades (sector inmobiliario), y otros rindieron fuertemente aunque deberían haber tenido problemas debido a razones fundamentales (tecnología). Puede esperarse una discrepancia similar en el ciclo actual de recortes de tasas.Por último, el ciclo económico sigue siendo sólido, pero parece estar acercándose a una etapa tardía. Diferentes sectores y negocios reaccionan de manera distinta a los ajustes en el gasto corporativo y del consumidor.

¿Continuará la tendencia hacia los mercados privados en las carteras en 2025? ¿Cómo impactará la situación actual del mercado en el atractivo de los activos privados?

Las tasas más bajas, y por ende un menor costo de oportunidad, un menor costo de apalancamiento y valoraciones más altas, suelen ser un entorno atractivo para los activos alternativos.

 

 

*Altment Capital Partners representa a DJE Kapital en exclusiva en Iberia