CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Hernán Piñera
. Henderson, Canada Life y Columbia Threadneedle también bloquean sus fondos de real estate en el Reino Unido
El apoyo de los británicos a su salida de la Unión Europea en el referéndum celebrado hace unas semanas está viendo ya sus primeras consecuencias en el mundo de los fondos de inversión, en concreto en los fondos que invierten de forma directa en el mercado de real estate de Reino Unido. Hace unos días se conocía que tres firmas de fondos de inversión (Aviva, la mayor aseguradora del país, y las gestoras Standard Life y M&G Investments)decidían suspender los reembolsos de sus fondos inmobiliarios que invierten de forma directa en el mercado local. Ayer se supo que otras entidades se han unido a esta decisión: Hendenson, Canada Life y Columbia Threadneedle también han bloqueado sus fondos de inversión inmobiliarios en el Reino Unido.
El objetivo es claro: proteger a los inversores existentes de ventas precipitadas y a bajos precios, lo que pone en peligro la rentabilidad de los vehículos. Pero la decisión también se debe a la incapacidad de las entidades para hacer frente a todas las peticiones de reembolsos, debido a la iliquidez de estos vehículos.
Así, para dar respuesta a las peticiones de salidas de capitales, las entidades han de vender edificios e inmuebles que estos fondos tienen en cartera, algo que resulta más complejo y requiere más tiempo que si se tratara de carteras de acciones o renta fija. La liquidez de estos fondos inmobiliarios que invierten de forma directa y que son los únicos que se han visto afectados por el momento es mucho menor a la de los conocidos como REITS o socimis, que invierten en acciones de firmas relacionadas con el sector y que, en caso de dificultades, pueden deshacer sus posiciones de forma mucho más rápida.
Los inversores están retirando su apoyo al sector de real estate británico ante la incertidumbre como consecuencia del resultado favorable a abandonar la Unión Europea en el referéndum celebrado el pasado 23 de junio. Los expertos temen un desplome si el dinero sigue saliendo y, con su decisión, las gestoras tratan también de frenar la caída de los precios de este mercado.
Según el diario español Expansión, son ya más de 12.000 millones de libras los activos bloqueadosen fondos de real estate de Reino Unido en 24 horas, lo que supone casi la mitad de los 25.000 millones en fondos de real estate de inversión directa, y los analistas esperan que los fondos estén cerrados durante semanas o, incluso, meses.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ben Taverner. Los principales bancos brasileños conceden un periodo de gracia a la telefónica Oi
Los principales bancos brasileños decidieron evitar mayores pérdidas tras la declaración de la compañía de telecomunicaciones brasileña Oi SA en quiebra, después de que las conversaciones de la reestructuración de su deuda fracasaran, acordando un periodo de gracia de al menos cuatro años sin pagos sobre los 17.000 millones de reales o 5.100 millones de dólares en deuda que las entidades tienen en sus balances.
La extensión del vencimiento de la deuda es la estrategia favorita de los bancos locales para mantener a sus acreedores a flote. Los préstamos renegociados por parte del Banco do Brasil SA, el mayor prestamista del país por activos, se han duplicado en el primer trimestre del año en relación al año anterior, alcanzando los 22.000 millones de reales.
Por su parte, los prestatarios están batallando para cumplir con sus obligaciones desde que la situación económica de Brasil empeoró. El país atraviesa su segundo año de recesión consecutivo, los precios de las materias primas continúan en bajos niveles y el desempleo ha aumentado.
Aunque la economía experimenta una contracción significativa del crédito y altas tasas de interés, el vencimiento medio de los préstamos pendientes en Brasil aumentó hasta los 49,7 meses en el mes de mayo, el punto más alto desde que el banco central comenzó a calcular la cifra en marzo de 2011. El año pasado en mayo, la cifra se situaba en los 47,1 meses. A pesar de que la práctica de alargar el número de pagos puede ayudar a las compañías con un modelo de negocio viable, en muchos casos, solo pospone la hora de contabilizar las pérdidas.
La compañía Gol Linhas Aereas Inteligentes SA, la segunda compañía aérea de Brasil por cuota de mercado está negociando con Banco do Brasil y Banco Bradesco SA por conseguir más tiempo para pagar unos 1.050 millones de reales en deuda, mientras trata de reestructurar sus pagos. Las conversaciones no incluyen propuestas de reducir el pago del principal pendiente.
Usinas Siderurgicas de Minas Gerais SA, fabricante de acero, llegó a un acuerdo para extender el vencimiento de 5.600 millones de reales en deuda en 10 años, con un periodo de gracia de tres años para los pagos de principal. Entre sus acreedores se encuentran Banco do Brasil, Bradesco, Itaú Unibanco Holding SA, Banco Santander Brasil SA y el banco brasileño nacional de desarrollo, BNDES.
Este tipo de acuerdos están empujando la renegociación de los niveles de préstamos entre los principales acreedores del país. Bradesco publicó un incremento de la deuda de un 18% en el primer trimestre, alcanzando los 13.100 millones de reales, por su parte, Itaú publicó un incremento del 17%, elevando su deuda a los 22.700 millones de reales.
La deuda de Oi en los bancos brasileños
Ahora que Oi se ha acogido a la ley de protección por quiebra, los bancos deben provisionar un mínimo de un30% de los préstamos sin garantía, un porcentaje que puede elevarse al 100% en el tercer trimestre si el proceso de reestructuración de la corte falla,
Banco do Brasiltiene unos 4.300 millones de reales en deuda sin garantías en Oi, incluyendo unos 2.400 millones de reales en préstamos, lo que representa unos 650 millones de reales en aumento de provisiones en el segundo trimestre.
El segundo banco nacional, Caixa Económica Federal, tiene unos 1.850 millones de reales en deuda sin garantía relacionada con Oi, mientras que Itaú tiene una exposición de unos 1.500 millones de reales en títulos respaldados por activos inmobiliarios, que deben ser también ajustados a su precio de mercado. Además, Itaú tiene unos 2.200 millones de reales en garantías fiscales de Oi, Bradesco tiene cerca de 1.500 millones de reales y Santander unos 1.400 reales. Por último, BNDES mantiene 3.300 millones de reales en deuda garantizada de Oi.
Si los bancos acuerdan reducir el principal pendiente, lo que se conoce como “haircut”, los reguladores brasileños requieren que se registren pérdidas por el mismo monto. Mientras que una extensión de la deuda no tiene esas consecuencias en los balances de las entidades.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Rob Brewer. Brexit: Outlook for Global Fixed Income & Credit
Tras el shock inicial por el Brexit, los temas más críticos para los mercados van a ser ahora el camino que elija Reino Unido para hacer efectiva su salida de la Unión Europea y cómo afectará el voto al contexto político en otros países europeos.
En lo que respecta a los mercados, esperamos ver una continua huida hacia los activos de calidad en la renta fija. Las primas de riesgo probablemente se mantendrán altas mientras dure la incertidumbre sobre quién sucerá a David Cameron al frente del país. A corto plazo, la deuda de los mercados emergentes parece relativamente aislada. Sin embargo, existe preocupación por la posibilidad de que surjan problemas a más largo plazo. Los mercados mundiales de crédito han reaccionado de forma negativa, como era de esperar, pero esto puede proporcionar a los inversores atractivas oportunidades de compra.
Es probable que el PIB de Reino Unido se debilite
En cuanto a su economía, hasta que haya confianza en la posición del Reino Unido, veremos cierto lastre en la confianza de las empresas. Esto provocará una ralentización de las inversiones empresariales y del empleo, lo que inevitablemente será un obstáculo para el crecimiento de Reino Unido. Como resultado, esperamos que sus datos económicos de Reino Unido se debiliten en los próximos trimestres. El Banco de Inglaterra podría reaccionar a esto mediante la reducción de los tipos de interés desde el 0,50% en el que se sitúa ahora a posiblemente un nivel tan bajo como 0%, pero probablemente necesitará alguna prueba concreta de que la economía se va a ver seriamente afectada antes de actuar.
La mayoría de los analistas están todavía reevaluando sus enfoques, pero el Bank of America espera ahora que la economía de Reino Unido registre una contracción leve que dure tres trimestres, lo que reduce sus previsiones de crecimiento para el país hasta el 1,4% en 2016 y el 0,2% en 2017. La inflación se verá afectada por el movimiento en la libra esterlina, pero serán necesarias caídas adicionales en la divisa para aumentar la inflación a un nivel preocupante para el Banco de Inglaterra, dado los bajos niveles actuales.
Huida hacia la calidad en los mercados de renta fija desarrollados
Esperamos que la prima de incertidumbre persista durante algún tiempo debido a que el proceso de salida será negociado durante un período de tiempo indeterminado. En general, hemos observado una huida inicial hacia los activos de calidad, con los gilts liderando el mercado de bonos en un repunte en los rendimientos por encima de los 30 puntos básicos, mientras que los bonos del Tesoro de Estados Unidos se sitúan en un cercano segundo lugar, subiendo más de 20 puntos básicos justo el día después de la votación. Los gilts han seguido recuperándose a pesar de la indicación de que es probable que S&P rebaje la calificación crediticia de Reino Unido. La deuda de los países de la periferia europea fue la más afectada, con los bonos del gobierno español e italiano, perdiendo más de 15 puntos básicos.
En este contexto parece muy poco probable que la Fed vaya a decidir subir los tipos de interés en julio. De hecho, las expectativas implícitas de mercado acerca de un recorte de tipos ya supera la probabilidad de un aumento. El Banco de Inglaterra probablemente se mantendrá al margen hasta que se asiente el polvo, pero se mantiene en el juego, al tiempo que aumentan las expectativas implícita del mercado de que se produzca un recorte de los tipos en su próximas reuniones.
En los mercados de divisas, la libra esterlina se desplomaba más de un 7% a media sesión del 24 de junio, y lo hacía en más de un un 3% a medio día el 25 de junio, mientras que mercado de divisas en general deshacían posiciones frente al dólar. El yen se fortaleció un 3,5%.
La deuda de los mercados emergentes está relativamente aislada
El impacto en la deuda externa se ha limitado hasta ahora. Los diferenciales se han ampliado 30 puntos básicos, pero los bonos del Tesoro se han estrechado 20 puntos básicos y en general el índice JP Morgan Emerging Markets Bond Global Diversified perdió sólo un 0,6% el día después del Brexit. Los tipos locales cayeron 10 puntos básicos en Asia y de 10 a 20 puntos básicos más en América Latina y en el centro y este de Europa, Oriente Medio y África.
La mayor parte del choque inicial de aversión al riesgo se sintió en el mercado de divisas y como consecuencia, las monedas de los mercados emergentes están de media un 2,75% más débil frente al dólar.
En general, como clase de activos, la deuda de los mercados emergentes ha evolucionado relativamente al margen de la sorpresa inicial que supuso el Brexit. Sin embargo, a largo plazo, la salida de Reino Unido de la Unión Europea podría tener un impacto en los fundamentales de los mercados emergentes a través de otros canales, en particular para los países de Europa central y Europa del este. De hecho, Reino Unido es un importante socio comercial y un gran inversor extranjero directo en la región. Cuando consideramos las exportacioes hacia Reino Unido, Rumania es el país más expuesto, mientras que Rusia, Polonia, República Checa y Rumania son los más expuestos en términos de importaciones desde Reino Unido.
Más allá del comercio y las consideraciones financieras, también podemos imaginar un aumento del riesgo político en la región. Polonia y Eslovaquia ya están criticando abiertamente a la UE y es probable que la retórica anti-UE aumente aún más. Es probable también que el proceso de adopción del euro se haya estancado. En última instancia, el aumento del riesgo político puede retrasar aún más la absorción de los fondos de la UE, en donde Polonia, Hungría y Rumanía son los mayores beneficiarios.
El crédito global ha reacionado negativamente, pero podría ofrecer oportunidades para los inversores
Los mercados de crédito reaccionaron negativamente a la decisión del Reino Unido de salir de la UE. Esto comenzó con el crédito de Asia, pero los mercados europeos siguieron pronto el ejemplo, con los CDS, así como el cash y bonos cotizando a la baja.
Los emisores de crédito en libras fueron los más afectados, mientras que los efectos en el crédito en euros fueron más moderados, dado el programa de compra de bonos del BCE. El sector de las materias primas y los bancos sufrieron en gran medida. Esperamos que la negociación de crédito de Estados Unidos tome la delantera a partir de ahora a los mercados europeos. En nuestra opinión, la corrección en las valoraciones y la volatilidad del mercado podría ofrecer oportunidades de compra en algunos créditos fundamentalmente fuertes.
Opinión por Andre Severino, responsable de renta fija de Estados Unidos y Europa de Nikko AM.
Foto: Gene Frieda y Yacov Arnopolin / LinkedIn. Gene Frieda y Yacov Arnopolin se unen al equipo de mercados emergentes de Pimco
La gestora global Pimco ha contratado a Gene Frieda como vicepresidente ejecutivo y estratega global dentro del equipo de mercados emergentes y estrategias globales; y a Yacov Arnopolin como vicepresidente ejecutivo y gestor de carteras en mercados emergentes. Ambos estarán basados en la sede de Pimco en Londres.
Frieda, que trabajará principalmente con el equipo de mercados emergentes pero que también participará de otras estrategias globales, por países y sectores, reportará a Andrew Balls, director general y CIO de le división de renta fija global. Arnopolin, quien se centrará principalmente en las estrategias de deuda externa en mercados emergentes, reportará a Michael Gomez, director general y jefe del equipo de carteras en mercados emergentes.
“Gene y Yacok son unas tremendas incorporaciones a nuestro equipo global macroeconómico y a la experiencia de nuestro equipo de gestión de carteras, su vasta experiencia impulsará el proceso de inversión de Pimco y aprovechará las oportunidades de inversión que vemos para nuestros clientes en los mercados emergentes”, comentó Dan Ivascyn, director general y CIO del grupo Pimco.
“Pimco continuará utilizando sus considerables recursos para contratar el mejor talento de la industria global. En lo que va de año, hemos contratado más de 130 nuevos empleados, incluyendo 14 gestores de carteras y 20 profesionales de la inversión entre diversas áreas, incluyendo productos alternativos, análisis de clientes, hipotecas, bienes inmobiliarios y macroeconomía”, añadió Ivascyn.
Frieda se une a Pimco desde Moore Capital Management, donde era socio y estratega senior global. Antes de ello, fue jefe global de análisis de mercados emergentes y estratega en Royal Bank of Scotland. Con anterioridad, Arnopolin fue director general y gestor de carteras en Goldman Sachs Asset Management en Nueva York, donde ayudó a supervisar las carteras de mercados emergentes para los clientes institucionales, tales como planes de pensiones, compañías aseguradoras y fondos patrimoniales soberanos.
Portada del número siete de la revista Funds Society Offshore. Acceda al número 7 de la revista Funds Society Offshore
El número 7 de la revista Funds Society Offshore, que están recibiendo estos días nuestros lectores, arranca con una entrevista a José Ignacio García, en la que el máximo responsable de Wealth Management para América de Grupo Crèdit Andorrà habla de la trayectoria, presente y prioridades de la boutique europea de banca privada que eligió estar un paso más cerca del cliente.
Tras ella, análisis y estrategias de mercados emergentes, high yield, renta fija y variable, o bonos convertibles. Este número también profundiza en las repercusiones para la industria del wealth management de los ya olvidados Papeles de Panamá y en el papel de las jurisdicciones offshore, de las novedades que traerá consigo el avance de la tecnología y de otros temas, que cerramos con las “pocas palabras” de Eduardo Antón, portfolio manager de Andbanc Advisory Miami.
Mercados
La marea está a punto de cambiar en los mercados emergentes. Con Marco Ruijer, NN Investment Partners.
China en el punto de mira. Análisis de Javier López Bernardo y Félix López Martínez, de BrightGate.
Carmignac. Perspectivas para los mercados emergentes: todo confluye en China.
Private Banking
Los papeles de Panamá: ¿acabarán con la industria offshore de servicios financieros?
Deportistas de élite: el reto de ganar el partido de su jubilación.
La llegada de una era biónica al wealth management.
Asset Class
Renta fija de corta duración como una clase de activo independiente. Reflexiones de Thomas Musmanno, de BlackRock.
Aspectos clave de la renta variable de mercados emergentes, con Glenn Finegan, de Henderson.
Búsqueda de dividendos: la respuesta global a una necesidad de alcance mundial, con Andrew Harvie, de Columbia Threadneedle Investors.
Capital Strategies: un fondo para combatir la volatilidad que ha venido para quedarse. Entrevista a Daniel Stefanetti, de ETHENEA Independent Advisors.
La deuda high yield, lista para beneficiarse de un mercado con los tipos de interés al alza. Eaton Vance analiza el activo y expone su enfoque.
La gestión activa sí es relevante en la RV de EE.UU. large-cap growth, con Aziz Hamzaogullari, de Loomis, Sayles & Company.
Cuando los números hablan por sí solos, con Jan de Koning, de Robeco.
Una estrategia y un equipo dedicados a encontrar alfa: Pioneer Investments.
Real Estate
Invertir en real estate en el nuevo mundo ¿Es Cuba la próxima gran oportunidad?
Regulación
Presente y futuro de las jurisdicciones offshore, por Martín Litwak, de Litwak & Partners.
Negocio
Evolución de la excelencia, con Tonio Alemann, de Investors Trust.
Crónica del II Funds Society Fund Selector Summit, celebrado en Miami.
Panamá ya no es lo que era.
Análisis
Un nuevo amanecer para la deuda high yield europea.
Recursos Humanos
¿Trabajar en Estados Unidos? Por David Ayastuy, de Nfoque Latam Executive Search.
Estilo y Vida
El Kilimanjaro como excusa para inspirar al mundo. Entrevista con Gema Hassen-Bey, atleta paralímpica.
En pocas palabras
Eduardo Antón, de Andbanc Advisory en Miami responde.
Puede acceder a la versión digital de la revista completa a través de este link.
. UBP refuerza su equipo de convertibles con Cristina Jarrin
Union Bancaire Privée (UBP) ha anunciado la incorporación de Cristina Jarrin como gestora de cartera senior del equipo de bonos convertibles dirigido por Jean-Edouard Reymond desde París, donde se encuentra el equipo experto de UBP dedicado a esta clase de activos.
Cristina Jarrin, que cuenta con un MBA cursado en HEC París, comenzó su carrera en Citigroup en 1998 como analista de riesgo y más tarde ocupó el puesto de analista financiera senior. En 2005 se incorporó a BNP Paribas Investment Partners (Fortis Investments) como especialista de producto en bonos convertibles y posteriormente fue gestora del fondo de bonos convertibles a nivel global. Cinco años más tarde, en 2010, aceptó el puesto de responsable de carteras convertibles mundiales en Edmond de Rothschild Asset Management (EDRAM).
En el marco de sus funciones en UBP, Cristina Jarrin se centrará concretamente en las carteras de bonos convertibles mundiales. Su incorporación se produce tras la llegada al equipo de Benjamin-François Barretaud, gestor junior, y de Rui Lopes, desarrollador de software.
Jean-Edouard Reymond, responsable de la gestión de bonos convertibles de UBP declaró: «Desde hace ya tiempo, los bonos convertibles han demostrado que son capaces de mejorar sustancialmente el perfil de rendimiento ajustado al riesgo de las clases de activos tradicionales. En un entorno de mercado en el que reina la incertidumbre y que se caracteriza por una elevada volatilidad, la convexidad de los convertibles constituye en nuestra opinión una baza nada desdeñable. La incorporación de Cristina Jarrin es un reflejo de la voluntad del banco de seguir invirtiendo en esta clase de activos con el fin de mantener la posición líder de UBP a escala europea».
CC-BY-SA-2.0, Flickr. Vontobel estrecha su colaboración con Raiffeisen y adquiere su filial de gestión de activos Vescore Ltd
Raiffeisen y Vontobel han redifinido su asociación en el área de gestión de activos y reforzado su colaboración. Raiffeisen se centrará en el servicio y asesoramiento de clientes en el negocio de la inversión y continuará con su expansión en esta materia. En el marco de esta colaboración, Vontobel se concentrará en el desarrollo y gestión los activos seleccionados por el Grupo Raiffeisen.
Como parte del acuerdo, Vontobel adquirirá la filial de gestión de activos Vescore Ltd, que complementará el modelo de boutique internacional de Vontobel Asset Management. El acuerdo permitirá expandir las capacidades de inversión ya existentes, sobre todo, en áreas de inversión sostenible e inversión cuantitativa.
Asimismo, Vontobel Asset Management fortalecerá su presencia integral en el mercado local suizo, asi como en el negocio institucional centrado en el mercado alemán.
Está sólida asociación en el área de gestión de activos se basa en la continua colaboración entre Raiffeisen y Vontobel, que alcanzaron un acuerdo el 9 de febrero de 2016, que estará vigente hasta finales de 2020, e incluso puede extenderse más allá de esta fecha.
“El modelo de colaboración orientado al cliente representa un importante paso estratégico para nosotros y apoya la intención de Raiffeisen de que ofrezcamos a nuestros clientes asesoramiento, servicios y oferta de productos de primer nivel. Al introducir nuevos conceptos de distribución y tecnologías digitales, estamos creando la base de nuestro futuro crecimiento en el negocio de la inversión. Con Vontobel como nuestro socio, estamos muy bien posicionados en gestión de activos y podemos dar una respuesta óptima a las necesidades de nuestros clientes. La colaboración abarca una parte importante de la estrategia de diversificación que estamos impulsando”, declaró Patrick Gisel, CEO de Raiffeisen Switzerland.
Por su parte, Zeno Staub, CEO de Vontobel, añadió: “La solidez de nuestra colaboración en el negocio de gestión de activos de ambas compañías, con una clara división de los roles, es el paso correcto hacia delante. Esta fuerte asociación proporcionará beneficios adicionales para los clientes de Raiffeisen y Vontobel. Estamos encantados de tener la oportunidad de dar a Raiffeisen un apoyo aún mayor en el crecimiento planificado de este negocio de inversión a través de nuestra oferta y servicios de gestión de activos. Con la adquisición de Vescore Ltd, estamos impulsando nuestra estrategia de crecimiento cuidadosamente diseñada en nuestros mercados objetivo”.
CC-BY-SA-2.0, Flickr. Europa en la encrucijada: la inversión después del Brexit
Varios días después del Brexit, que nos pilló por sorpresa a la mayoría, creemos que hay dos preguntas fundamentales para los inversores:
¿Serán capaces los responsables políticos de estabilizar a corto plazo la violenta y negativa reacción que han tenido los mercados?
¿Qué va a ocurrir con la integración europea y con la Unión Europea, tal y como la conocemos hoy en día, a medio y largo plazo?
No cabe duda de que el Brexit abre un nuevo periodo de incertidumbre en torno al futuro de la Unión Europea en su concepción inicial, pero aún resulta extremadamente difícil predecir cuál va a ser el camino que los líderes europeos van a seguir para reparar el daño que ya se le ha hecho a la UE (y que se materializa en la nueva posibilidad de que el proyecto de la integración europea pueda resultar reversible).
En lo que respecta a la primera de las preguntas, la opinión más generalizada es que un largo proceso de salida del Reino Unido podría desencadenar un difícil periodo de dos o más años de negociaciones entre Bruselas y el próximo dirigente del gobierno británico. Este escenario podría aumentar la posibilidad de recesión tanto en Europa como en el Reino Unido. De hecho, la incertidumbre que rodea a las futuras relaciones comerciales del Reino Unido podría afectar a la actividad económica, reducir la inversión y dañar la confianza de los consumidores. La devaluación de la libra podría continuar, ya que la incertidumbre podría provocar una interrupción del flujo de capitales y, en última instancia, una ralentización del crecimiento
La pregunta es: ¿estamos ante una situación de envergadura similar a la quiebra de Lehman Brothers? No pensamos que sea el caso, por una simple razón: el nivel de apalancamiento. En el año 2008, el sector privado había acumulado un nivel ingente de apalancamiento, basándose en la premisa (que más tarde resultó ser falsa) de diversificación de riesgos entre innumerables productos estructurados. Después de la quiebra de Lehman Brothers, se produjo una caótica liquidación de posiciones que provocó la caída del sistema financiero global. En el proyecto de integración europea no ha ocurrido nunca nada así; en todo caso, la exposición a los activos europeos se ha basado en el supuesto de que el euro, en su calidad de divisa común, va a contar siempre con el respaldo del BCE, sobre todo tras el famoso discurso de Mario Draghi, en el que se comprometió a hacer todo lo necesario para salvar la divisa.
Así que la verdadera cuestión es si los mercados financieros, en un entorno de aversión al riesgo como el actual, seguirán contando con el respaldo de los bancos centrales y si los inversores van a seguir confiando en ello. En nuestra opinión, los bancos centrales que han puesto en marcha programas de expansión cuantitativa, como es el caso del BCE, podrían introducir ajustes en dichos programas, mientras que los que han comenzado a normalizar su política monetaria, como es el caso de la Reserva Federal, podrían retrasar sus próximas subidas de tipos de interés.
En otras palabras, es posible que se sigan manteniendo unos tipos de interés negativos o cercanos al cero y que se continúen realizando inyecciones masivas de efectivo a través de la compra de activos financieros.
No obstante, también es posible que los mercados comiencen a cuestionar la eficacia de nuevas medidas de política monetaria, lo que pondría en entredicho la credibilidad de los bancos centrales. Por otro lado, la situación de estancamiento político podría obstaculizar la articulación y aplicación de políticas fiscales eficaces y de los estímulos que necesita la inversión privada en el sector de la economía «real».
Es importante señalar que las políticas que se pusieron en marcha en los años posteriores a la crisis financiera global, aunque resultaron absolutamente necesarias para garantizar el funcionamiento del sistema financiero en el momento inmediatamente posterior a la crisis, han terminado por contribuir a la actual distorsión de la liquidez y las valoraciones en los principales segmentos de los mercados financieros (deuda pública, crédito). Además, han generado nuevas fisuras en las tendencias a largo plazo relativas a la desigualdad en la distribución de la riqueza y a la debilidad del crecimiento económico, que presenta unos datos decepcionantes en materia de empleo; algo que dura ya muchos años y ante lo que empiezan a rebelarse los ciudadanos, no solo en el Reino Unido, sino también en el resto de Europa y Estados Unidos.
El voto a favor del Brexit es más bien un voto contra la exclusión (de las ventajas de la globalización, la financiarización1 de la economía, etc.) que un voto en contra de Europa propiamente dicha.
Desde este punto de vista, la segunda pregunta, que cuestiona el futuro a largo plazo del proyecto de integración europea, no se refiere a los mecanismos institucionales de entrada y salida de Europa. Nos enfrentamos más bien a una cuestión de carácter más existencial sobre las ventajas, en términos económicos y de bienestar social, que obtienen los ciudadanos europeos de una Europa más (o menos, depende de las circunstancias) unida. Esta es la pregunta a la que van a tener que responder en los próximos años los líderes y los ciudadanos europeos, que deberán replantearse cuál es la «razón de ser» de la integración europea, y qué políticas deberán aplicarse en el ámbito económico, sociales y de seguridad (tanto interna como externamente).
No es nuestra intención responder a esta pregunta en estas páginas. Simplemente nos limitamos a señalar que Europa se encuentra actualmente en un punto de inflexión histórico y que, en nuestra opinión, son dos los posibles, aunque opuestos, resultados.
El primero llevaría a una mayor fragmentación de la UE, que acabaría con el mercado de libre comercio y también con el proyecto a largo plazo de unión política. El segundo apuntaría a la aplicación de nuevas medidas destinadas a una mayor integración política, más allá de la integración puramente económica y monetaria. Hasta que no pasen unos meses no sabremos cuál de los dos caminos va a tomar Europa.
En lo que respecta a las consecuencias del Brexit en el sector de la inversión, a corto plazo los líderes políticos (no solo en Europa) han de hacer frente al creciente descontento de su electorado, en el que encuentran sus raíces no solo el aumento del sentimiento antieuropeísta, sino también el auge del populismo, del sentimiento de rechazo ante la inmigración, etc.
Giordano Lombardo es consejero delegado y director de inversiones de Pioneer Investments
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dennis Jarvis. El turismo peruano busca aliados entre las empresas españolas
Perú está de moda, no sólo en el mapa turístico mundial, sino como destino de oportunidades de negocio vinculado al desarrollo de todo el ecosistema de infraestructuraturística e industrias afines. De hecho, durante los últimos años no sólo ha crecido la llegada de turistas a Perú por encima del promedio mundial, sino que se han acometido en los últimos cinco años (2011-2015) inversiones en proyectos de turismo por valor de 85.264 millones de dólares, según datos del Ministerio de Comercio Exterior y Turismo de Perú (Mincetur).
El turismo en Perú supone el 3,9% del PIB (unos 7.000 millones de dólares en 2015) y el objetivo es duplicar el número de turistas anuales, por lo que las oportunidades de negocio van a ir creciendo a medida que se consolidan los nuevos proyectos de desarrollo e inversiones que hay planificados para la próxima década.
Para dar a conocer las oportunidades de negocio en el sector turismo y su relevancia como fuente promotora de desarrollo económico e inclusión social para que las empresas españolas saquen provecho de su experiencia, la Oficina Comercial de la Embajada de Perú en España, Pangea The Travel Store y Gedeth Network han organizado la jornada: “Perú: oportunidades de negocio e inversión en el sector turismo, hotelería e industrias afines” el próximo 7 de julio a las 10:30 en el auditorio de Pangea The Travel Store (calle del Príncipe de Vergara, 26).
“No sólo existen oportunidades relacionadas con el desarrollo de infraestructuras turísticas (hoteles, aeropuerto, puertos, carreteras…), sino también con la innovación tecnológica (eficiencia y sostenibilidad) y la inversión en atractivos nichos de mercado donde las empresas españolas cuentan con una gran experiencia: circuitos termales, destinos rurales y naturaleza o turismo de congresos y convenciones”, señala Bernardo Muñoz, Consejero Económico Comercial de la Oficina Comercial de la Embajada de Perú en España.
Foto: jorgelunna / Pixabay. BlackRock lista 12 nuevos ETFs en México
BlackRock, el administrador de activos más grande del mundo, listó 12 nuevos ETFs en la Bolsa Mexicana de Valores, incrementando así las opciones para que los inversionistas en México puedan diversificar su portafolio a través de estos instrumentos con exposición a diferentes sectores Europeos.
“Considerando el éxito que han alcanzado los ETFs en México, en BlackRock hemos decidido seguir expandiendo nuestra oferta al mercado local, dando al inversionista mayores y mejores alternativas para diversificar sus portafolios”, señaló Samantha Ricciardi, directora general de BlackRock en México.
Según un comunicado, BlackRock considera que dada la coyuntura económica y el alza en la volatilidad de los mercados globales, es importante para sus clientes el poder invertir de forma dinámica y poder expresar sus visiones de mercado de forma más diversificada. «Nuestros ETFs sectoriales de Europa ofrecen exposición a 11 diferentes sectores ligados a la economía Europea y uno al FTSE 100. Nuestros clientes ahora pueden posicionarse y tomar decisiones tácticas, ofensivas o defensivas, a través del posicionamiento sectorial en Europa».
“El ETF es un instrumento que ha revolucionado al mercado financiero mundial, ya que abre múltiples oportunidades de inversión de una manera precisa, transparente y a un costo competitivo. En este sentido, si un inversionista quiere acceder al mercado de acciones europeas, además de los más de 20 ETFs iShares listados en el SIC que dan acceso a ciertos países y regiones, incluida Europa, estamos trayendo 11 ETFs iShares sectoriales que dan mayor flexibilidad y opciones para construir los portafolios de los inversionistas mexicanos”, finalizó Juan Hernandez, director de Ventas Institucionales de BlackRock Mexico.
