LatAm archivos - Página 2082 de 2386

Fidelity, T. Rowe Price, Schroders, Amiral, Lyxor o EDM, ganadores de los premios Morningstar

Ayer por la tarde, Morningstar entregó sus premios a las mejores gestoras, fondos y planes de pensiones del año en España. Gestoras como Fidelity, T. Rowe Price, Schroders, Amiral, Lyxor o EDM estuvieron entre las premiadas y también fue significativo que un ETF, de Lyxor, se colara entre los mejores fondos.

Morningstar ha otorgado tres tipos de premios: premios a los mejores fondos de inversión, premios a las mejores gestoras de fondos y premios a los mejores planes de pensiones. “El objetivo de los Premios Morningstar es elegir aquellos fondos, planes de pensiones y entidades gestoras que más valor han aportado a los partícipes no sólo durante el año 2016 sino también en los últimos cinco años”, explican.

En cuando a gestoras, las ganadoras fueron Fidelity (que se llevó dos premios, el de mejor gestora de renta variable y global) y T. Rowe Prive, galardonada como mejor gestora de renta fija.

Ampliar

Según explica Morningstar, en el premio a la mejor gestora en renta variable han participado aquellas gestoras con al menos cinco fondos de renta variable con rating a cinco años disponibles a la venta en España; en el de renta fija, han participado aquellas gestoras con al menos tres fondos de renta fija con rating a cinco años disponibles a la venta en España; y en global, las gestoras con al menos cinco fondos de renta variable y al menos cinco fondos de renta fija con rating a cinco años disponibles a la venta en España. Además, solo se han tomado en cuenta los fondos con al menos cinco años de historia y que hayan recibido un rating Morningstar a cinco años. “Los premios a las mejores gestoras del año pretenden recompensar a aquellas gestoras que han proporcionado una rentabilidad ajustada al riesgo por encima del resto de sus competidoras de forma sostenida a través de su gama de fondos”, dicen desde la entidad.

Los mejores fondos

En cuanto a los fondos, los premios estuvieron más repartidos: Amiral triunfó con su Sextant Grand Large como mejor fondo mixto en euros; mientas Schroders se llevó el premio al mejor fondo de renta fija en euros con el Schroder ISF Euro Corp. El Brandes European Value fue el mejor de renta variable europea y el EDM Inversión, el mejor de bolsa española. Un ETF también fue premiado: Lyxor ETF MSCI World D-EUR fue el mejor fondo de renta variable global.

Ampliar

Estos premios se otorgan a los fondos con la mejor rentabilidad ajustada al riesgo dentro de sus respectivas categorías Morningstar o de un conjunto de las mismas. Los fondos premiados han sido cinco, frente a los 18 de 2015: “Con ello pensamos que se distinguirá mejor a aquellos fondos que han mostrado la mayor excelencia en el contexto de los criterios de los premios, y, en última instancia, debería ayudar a mejorar la experiencia inversora de los partícipes”, explican desde la firma.

Amiral Gestion, gestora francesa de fondos de inversión especializada en value investing, ha comentado sobre el premio que Morningstar reconoce con este premio el buen trabajo del equipo gestor, coordinado por Louis d´Arvieu, y de la gestora Amiral Gestion, presidida por François Badelon, cuando se cumple un año desde su apertura de oficinas en España y prácticamente dos años desde la inscripción y comercialización del fondo Sextant Grand Large en el mercado español. Pablo Martinez, responsable de Relación con los Inversores de Amiral Gestion en España, comentó durante la recepción del premio que este galardón “es el reconocimiento al buen trabajo y a la buena labor desarrollada por el equipo de gestores de Amiral Gestion a lo largo de los años y supone una satisfacción por partida doble, ya que además es el primer premio que nuestra gestora recibe en España tras su desembarco hace relativamente poco tiempo. Siendo fieles a nuestra filosofía de inversión value, confiamos en que sea el primero de muchos». Louis d´Arvieu, gestor coordinador de Sextant Grand Large, subrayó la buena evolución del fondo desde su creación en 2003, especialmente tras varias mejoras introducidas en 2010, y destacó “el mecanismo del PER de Shiller como una herramienta determinante a la hora de reducir la volatilidad del fondo ajustando de forma automática su exposición a renta variable».

Creado en 2003 y empezado a comercializar en España en 2015, Sextant Grand Large es un fondo diversificado que tiene como objetivo invertir principalmente en renta variable francesa, aunque también internacional, con un margen de seguridad muy elevado. La exposición a la renta variable puede alcanzar el 100% del patrimonio del fondo, que varía según las oportunidades que detecten los gestores, sin tener en cuenta el entorno macroeconómico. El porcentaje del patrimonio no invertido en renta variable se destina a instrumentos de renta fija (bond picking high yield) o productos monetarios. Los cinco fondos Sextant están disponibles a través de la propia gestora y de las plataformas de inversión Inversis y Allfunds Bank.

Los mejores en pensiones

Morningstar también ha querido galardonar a los mejores planes de pensiones del mercado. Para ello ha utilizado una metodología cuantitativa basada en la rentabilidad y riesgo en distintos períodos. Los planes de pensiones premiados han sido los siguientes:

Ampliar

Doble vertiente

Los Premios Morningstar son premios anuales, pero no están basados exclusivamente en la rentabilidad obtenida en el año 2016. La metodología sobre la que se fundamentan los Premios Morningstar tiene una doble vertiente.

Los fondos galardonados deben presentar unas sólidas rentabilidades ajustadas al riesgo tanto en el año 2016 como en los últimos tres y cinco años. Además, para evitar que la rentabilidad obtenida en un periodo concreto afecte excesivamente al resultado global, Morningstar también exige que dicho fondo haya conseguido un resultado por encima de sus competidores en al menos tres de los últimos cinco años. “Pensamos que con esta combinación los premios recompensan a aquellos fondos que han obtenido buenos resultados en el último año, y que a la vez han mostrado una consistencia a largo plazo, en función del riesgo asumido”.

En segundo lugar Morningstar ha aplicado un filtro cualitativo para elegir a los ganadores, basándose en el trabajo del equipo de analistas de fondos que tiene repartido Morningstar por toda Europa. El análisis cualitativo de fondos ha sido el pilar principal de Morningstar desde hace casi 30 años y tiene como único objetivo ayudar a los inversores y asesores financieros a tomar mejores decisiones de inversión.

M&G se prepara para el Brexit: replicará su gama de fondos británicos en Luxemburgo y creará nueva gestora y distribuidora en el Ducado

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Las gestoras empiezan a reaccionar a la futura salida de Reino Unido de la Unión Europea, fortaleciendo su oferta en Luxemburgo. Es el caso de M&G Investments, que ha anunciado su compromiso de lanzar una nueva gama de fondos-sicav de derecho luxemburgués con las estrategias de fondos domiciliados en Reino Unido antes de marzo de 2019.

Además de versionar esos fondos británicos en formato luxemburgués, la entidad creará una nueva estructura jurídica en el Ducado que constará de una nueva sociedad gestora (tanto para fondos UCITS como alternativos) y una entidad distribuidora y de servicios para esa gestora.

“Con el lanzamiento de esta gama de fondos-sicav, nuestros clientes internacionales podrán elegir la forma en la que acceden a las estrategias de nuestros fondos y a sus gestores. También se garantiza que nuestros clientes puedan seguir beneficiándose de nuestra experiencia en inversión a partir de marzo de 2019, independientemente del modelo de relaciones comerciales que se establezca entre el Reino Unido y el resto de la Unión Europea», comenta Anne Richards, consejera delegada de M&G Investments.

Fondos y estructura gestora y de distribución

En cuanto a los nuevos fondos que se registrarán en Luxemburgo, la gama estará compuesta por subfondos que tendrán como objetivo seguir las mismas estrategias de inversión que los fondos de M&G domiciliados en Reino Unido y en los que actualmente invierten los inversores europeos. Algo que podría ser más complicado cuando se produzca el Brexit.

Además, M&G también creará una nueva estructura jurídica en Luxemburgo compuesta por dos entidades: una sociedad gestora que será a la vez gestora de UCITS y gestora de fondos de inversión alternativa (AIFM), y una entidad encargada de la distribución de los fondos y servicios de la sociedad gestora luxemburguesa.

En definitiva, esta nueva estructura jurídica y la nueva gama de fondos-sicav garantizarán que tanto los gestores de M&G como sus estrategias sigan estando disponibles para los clientes internacionales, independientemente del resultado de las negociaciones políticas sobre servicios financieros tras la salida del Reino Unido de la Unión Europea.

Estos planes están sujetos a la aprobación de los organismos reguladores, tanto en Luxemburgo como en Reino Unido.

BigSur Partners potencia su equipo con la incorporación de John Roësset

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

John Roësset, un conocido banquero con más de 20 años de experiencia en la industria de los servicios financieros, se ha unido como senior investment adviser enfocado en Centroamérica al equipo de BigSur Partners, que potencia con esta incorporación su equipo en Miami.

Roësset ha ejercido de director y responsable de Fixed Income and Equity Flow Trading  en Citi Private Bank, entidad en la que a lo largo de 10 años ha ocupado diferentes puestos de responsabilidad, primero en Nueva York y luego en Miami. Antes de su incorporación a dicha firma, estuvo ocho años ligado a JRR Asset Management, después de haber pasado por ING Baring (US) Securities, Citicorp Securities, y General Dynamics. Es CFA, MBA por Dartmouth College y Electrical Engineer por la Universidad de Texas.

Ignacio Pakciarz, CEO y socio fundador del multi family office BigSur Partners, se muestra enormemente ilusionado con la incorporación de Roësset, de quien destaca que “es un banquero extremadamente senior, con un historial muy importante en trading, derivados y fintech, y un pasado ligado a la ingeniería”.

Daniel Lacalle confirma su asistencia a la tercera edición del Fund Selector Summit de Miami

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Los próximos 18 y 19 de mayo se celebra en el Ritz-Carlton Coconut Grove de Miami la tercera edición del Fund Selector Summit, que contará con la presencia de hasta 12 destacados gestores de las principales firmas de la industria.

El encuentro, dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore, es una joint venture entre Open Door Media, propietario de InvestmentEurope, y Funds Society. El evento ofrecerá la oportunidad de escuchar la visión de varias gestoras sobre la actualidad de la industria.

Conferencia central

Esta edición contará con la presencia de Daniel Lacalle, que será el encargado de la conferencia central.

Lacalle, gestor de fondos y considerado como uno de los 20 economistas más influyentes del mundo en 2016, según Richtopia, es actualmente CIO de Tressis Gestión SGIIC, cargo desde el que coordina la gestión de los fondos y sicavs aportando su visión macroeconómica y análisis de valores en la selección de activos.

Con una carrera profesional desarrollada entre Estados Unidos y Reino Unido, Lacalle se ha especializado en la gestión de renta variable, renta fija y materias primas en distintas firmas de inversión como Citadel (2005-2007), Ecofin (2007-2014) y PIMCO (2014-2015).

Además es colaborador habitual de CNBC, The Wall Street Journal y del diario El Español. Autor de varios libros, entre los que destacan «Viaje a la Libertad Económica» (2013), «Nosotros los Mercados» (2013), «La Madre de Todas las Batallas» (2014) y «Hablando se Entiende la Gente» (2015), Lacalle ha estado durante cinco años consecutivos entre los tres mejores gestores del ranking Extel Survey de Thomson Reuters, en las categorías de Estrategia General, Petróleo y Eléctricas.

Encontrará toda la información sobre el Fund Selector Summit Miami 2017, que está dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore en este link.

Lyxor AM y Wells Fargo AM lanzan un fondo de crédito financiero en la plataforma de UCITS alternativos de Lyxor

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

¿Cuál es la relación entre el PIB y la subida de las bolsas? — CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Alonis. Decision Drivers: Stock Prices Versus GDP

Lyxor Asset Management se ha unido con Wells Fargo Asset Management para lanzar el Lyxor-Wells Capital Financial Credit Fund en la plataforma de UCITS de Lyxor.

La estrategia invierte principalmente en instrumentos de renta fija privada del sector financiero europeo. Invierte en toda la estructura de capital de las compañías financieras, incluida la deuda senior, subordinada y convertibles contingentes, al tiempo que cubre el riesgo de divisa.

La filosofía de inversión se basa en la convicción de que el análisis de crédito fundamental, unido a una asignación dinámica de activos en un marco de riesgo controlado, puede traducirse en la generación de un flujo sostenible de rentabilidades a largo plazo.

«Los bonos high yield de compañías financieras de todo el mundo se han convertido en una clase de activos de gran envergadura, pues se prevé que el volumen de emisión ronde los 230.000 millones de euros durante el próximo lustro. Teniendo en cuenta la mayor supervisión, una regulación más estricta y las exigencias de liquidez cada vez más rigurosas que se imponen al sector financiero, los bonos high yield de las compañías financieras ofrecen un perfil de riesgo/rentabilidad atractivo en comparación con los bonos corporativos. La exposición a los bonos financieros high yield, que presentan una baja correlación con los bonos corporativos high yield, brinda a los inversores la posibilidad de diversificar sus fuentes de rentabilidad potencial en renta fija», explica Lyxor AM.

El equipo de inversión está dirigido por Satish Pulle, gestor de carteras senior en ECM Asset Management, firma perteneciente a Wells Fargo Asset Management (WFAM), que atesora 20 años de experiencia en el sector. El equipo de inversión, ubicado en Londres, está integrado por el experimentado equipo de crédito mundial de ECM Asset Management, que cuenta además con el apoyo de 33 profesionales del equipo de análisis de crédito global de WFAM, y abarca los principales sectores de crédito a nivel global.

El fondo, que en la actualidad está registrado en 12 países, se encuentra disponible en la plataforma de UCITS alternativos de Lyxor, por un importe mínimo de suscripción de 10.000 dólares y 10.000 euros. No todas las clases de acciones están disponibles o registradas para su venta en todas las jurisdicciones. WFAM se convierte en el undécimo fondo de la cada vez más extensa plataforma de UCITS alternativos de Lyxor (cuyo valor asciende a 2.600 millones de euros), lo que manifiesta el creciente apetito del inversor por los vehículos de inversión líquidos y transparentes en unos mercados financieros tan volátiles y complejos como los actuales.

La Fed está lista para subir tipos en 25 puntos básicos en marzo: Banxico respondería con 50

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Janet Yellen, en comparecencia en el Congreso de Estados Unidos a principios de febrero, abrió la puerta para un alza de tasas en la reunión del 15 de marzo. Según el discurso, en las próximas reuniones de política monetaria, el Comité de Mercado Abierto evaluará si el empleo y la inflación continúan desempeñándose en línea con las expectativas planteadas en el documento, en cuyo caso se justificaría ajustar la tasa de referencia. Esto es independiente del plan fiscal que proponga la administración Trump y que eventualmente se apruebe por el Congreso. Con respeto a la reunión de marzo 15, señaló en la comparecencia que todas las reuniones están abiertas para un alza de tasas. Son varios los miembros de la Fed que han tratado de preparar al mercado con 3 alzas este año, que ha sido nuestro escenario base, y para que estén separadas en el año, marzo empieza a tener sentido.

El reporte de inflación al consumidor de enero de EUA arriba de expectativas, aumentó la probabilidad que asigna el mercado a un alza de +25pb en marzo a 42%. Antes de que se conociera dicho reporte, la probabilidad estaba en 34%, y antes de la comparecencia de la Dra. Yellen tan sólo en 30%. El reporte de inflación de enero, mostró un incremento del índice de precios al consumidor de 0,6%, por encima del esperado del mercado de 0,3% que era igual a la lectura del mes previo. La inflación subyacente subió en 0,3%, superando expectativas y nivel del mes anterior de un alza de 0,2%. De igual manera, el reporte de ventas al menudeo de enero y las revisiones al mes previo superaron expectativas. En este contexto, los reportes van en línea con el escenario de la Fed para subir 3 veces este año. Ya sólo faltaría el reporte de empleo del mes de febrero que se dará a conocer el próximo 10 de marzo.

El rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos de 10 años, en 2,51% tiene espacio para subir en caso de incorporar 3 alzas este año de +25pb y 3 más el próximo año. De acuerdo con nuestro análisis propietario, el mercado tiene incorporado un escenario con menos alzas que las propuestas por el consenso de miembros del Comité de Mercado Abierto de la Fed, lo que mostramos en la gráfica 1.

Ampliar

En dicha gráfica contrastamos lo que, según nuestros cálculos, tiene incorporado para la trayectoria de la tasa de referencia de la Fed la curva actual de bonos del Tesoro de Estados Unidos versus el consenso de la Fed, o los famosos “dots”. Por su parte, en la gráfica 2, presentamos cómo se verían los rendimientos de la curva de bonos del Tesoro de EUA en caso de incorporar el escenario de los “dots”, y lo comparamos con la curva actual.

Ampliar

De dicho análisis propietario, concluimos que, por ejemplo para el rendimiento del bono de 10 años, éste pudiera ajustarse a un nivel de 2,9% en caso de incorporar todo el escenario de los “dots”. De alguna manera, este ejercicio marca un límite superior de alza de dichos rendimientos, ya que difícilmente vemos un escenario más agresivo que el de los “dots” para los próximos 3 años.

A Banxico le falta, a nuestro juicio, al menos 25 puntos base de alza adicional a la Fed, más las que haga la Fed este año. Hemos argumentado en análisis previos que el nivel de la tasa de referencia en México tenía que subir para aumentar el diferencial con la Fed para hacerla atractiva a los flujos extranjeros de inversión de cartera, destacando que aquellas monedas emergentes con tasas más altas habían logrado una apreciación importante de su moneda en comparación con el peso mexicano que se mantuvo (y se mantiene) en los últimos lugares de rendimiento el año pasado y lo que va de este.

Ampliar

Banxico subió la tasa de referencia +50 puntos base en enero y, a nuestro juicio, todavía faltan al menos otros 25 puntos base adicional a lo que haga la Fed. Si la Fed sube +25 puntos base en la reunión de marzo, entonces Banxico podría subir +50 puntos base. Para el resto del año, Banxico seguiría a la Fed para terminar el año en al menos 7,25% con tres alzas de la Fed probablemente en marzo, junio y septiembre. El escenario que planteamos para la tasa de referencia de Banxico, es congruente con el escenario del mercado para este año, según las cotizaciones de los IRS de TIIE.

Ampliar

Las pequeñas diferencias se pueden explicar por el método de interpolación- suavización de la curva de IRS de TIIE. Seguimos argumentando que donde tenemos una gran diferencia con el mercado, es en 2018 cuando la Fed pudiera estar subiendo 3 veces y el mercado en México no incorpora alza alguna de Banxico, por lo que la recomendación planteada en el In the Spotlight “Vemos más alzas de tasas de Banxico que el mercado: nos preocupa la inflación”, sigue vigente: pagar el 26×1 y recibir el 9×1.

Columna de FINAMEX escrita por Guillermo Aboumrad, director de Estrategias de Mercado

AXA IM lanza un fondo que apoya a las compañías globales con mejores políticas de diversidad de género

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

AXA IM ha lanzado un fondo innovador, principalmente por su intención de apoyar la diversidad y la inclusión de las mujeres en el mundo laboral. Se trata del AXA World Funds Mix IN Perspectives, un producto que pretende apoyar a las compañías con mejores políticas en cuanto a diversidad de género.

El fondo tiene como objetivo generar retornos a largo plazo invirtiendo en compañías cotizadas que demuestran las mejores prácticas en lo que se refiere a diversidad de género. De esta manera, pretende fomentar y tener un impacto social positivo en la inclusión de mujeres y la diversidad en el seno de las corporaciones.

La gestora del fondo, Julie Lamirel, utiliza un enfoque bottom-up flexible de selección de títulos para identificar las compañías mejor posicionadas tanto por fundamentales como desde un punto de vista de diversidad de género.

El fondo invierte globalmente en compañías que han demostrado un fuerte compromiso en la promoción de la igualdad de hombres y mujeres a todos los niveles. La estrategia se gestiona en base a los conocimientos y análisis combinados de los equipos de Inversión Responsable y renta variable Framlington de AXA IM.

También en España

El fondo también está disponible para los inversores en España. De hecho, es uno de los primeros vehículos en este mercado con dicha filosofía: “La inversión socialmente responsable cada vez despierta el interés de un mayor número de inversores. Este fondo puede cubrir ese apetito por los criterios ESG con un enfoque que va un paso más allá y que pocas veces se pone en valor: la diversidad de género en el seno de las empresas”, comenta Beatriz Barros de Lis, directora general de AXA IM para España.

Según la experta, este fondo “puede contribuir a la diversificación de las carteras, gracias a su enfoque global. No existen muchos productos similares en España, por lo que se trata de una estrategia única que esperamos que tenga éxito”.

El fondo está disponible para la venta para inversores retail e institucionales. Hasta la fecha, está registrado, además de en España, en Luxemburgo, Francia, Austria, Bélgica, Dinamarca, Finlandia, Alemania, Italia (sólo para institucional), Noruega, Países Bajos, Suecia, Reino Unido, Suiza y Portugal.

Principal Financial Group ahora es Principal

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Con el fin de adaptarse a los nuevos retos del mercado actual a nivel global, Principal Financial Group anuncia su cambio de marca. Según un comunicado de la firma, «Ahora, Principal representará mejor lo que hace para construir, proteger y potenciar el bienestar financiero de sus clientes gracias a su experiencia en administración de activos. Con una comunicación más cercana, clara y sencilla, también buscará captar a las nuevas generaciones de jóvenes ahorradores, pero sobre todo, priorizará las necesidades de los clientes, siempre».

De acuerdo con José Antonio Llaneza, director general de Principal en México, “para esta nueva etapa en la historia de Principal, buscamos acompañar a nuestros clientes, es decir, ser su guía y conocer a la perfección cuáles son sus aspiraciones, desafíos, metas financieras y de vida, que al final siempre van juntas. De esta forma poder plantearles una estructura financiera adecuada, sencilla y alcanzable a sus objetivos personales y de acuerdo a sus necesidades, porque cada uno es diferente”.

“Estamos orgullosos de ser parte de este cambio y con ello poder transformar millones de vidas. En Principal nos adaptamos a los nuevos tiempos y a lo que desea la gente hoy en cuanto a sus planes financieros. Nuestra nueva imagen refuerza el espíritu de ayudar a que el progreso financiero sea posible para personas y empresas en cualquier parte del mundo”, aseguró Llaneza.

Principal robustecerá el ahorro e inversión de sus clientes, tanto individuales como empresas, ofreciendo soluciones reales ya sea para un joven ahorrador con perfil inversionista emprendedor, para un trabajador que quiere una solución basada en ingresos para su retiro, hasta soluciones integrales para una empresa. La empresa opera en 18 países en cuatro continentes del mundo.

Insight: “Comprando bonos a muy corto plazo logramos reducir la volatilidad del mercado”

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

En un contexto tan marcado por la política y con tanta incertidumbre, ¿cómo proteger las carteras de la volatilidad? Este es quizá uno de los quebraderos de cabeza de muchos gestores, por los que cada firma ha ido desarrollando diferentes estrategias que les permiten contener los riesgos. Emma Duhaney, especialista senior en productos de Insight, gestora que pertenece a BNY Mellon, explica en esta entrevista cuál es su fórmula…. la que aplica en la gestión del BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond.

“Centramos nuestra inversión en bonos con un vencimiento a muy a corto plazo, lo que nos permite reducir al máximo la volatilidad. La clave está en los activos que elegimos y en la forma que construimos la cartera para garantizar que no hay ningún default”, explica Duhaney. En su opinión, la clave está en reducir la volatilidad al comprar el bono cuando está a punto de materializarse porque “el riesgo de default es mínimo y es poco probable que se me mueva el precio”.

Esta es la estrategia aplicada al BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund, un producto de renta fija gestionado de forma activa que trata de proporcionar rentabilidades superiores al Libor. Para ello invierte principalmente en una cartera de bonos high yield, es decir con calificación inferior al grado de inversión, a corto plazo, pero también en convertibles, préstamos y bonos de titularización de activos. Además, vende de forma selectiva protección en derivados de crédito.

Ahora bien, para que este principio funcione es muy importante cómo se compone la cartera y qué compañías forman parte de ella. “Tenemos un equipo de analistas que analizan las empresas. Cuando tu estrategia son bonos a corto hay una serie de cosas que tienes que chequear, entre ellas: que sean compañías que vayan a poder pagar, cuál es la estructura de su capital, cuándo vencen sus bonos, si es una empresa flexible o si aumentan sus beneficios. En definitiva, todos los aspectos que entran en juego para valorar si podrá pagar o cuál es su capacidad para refinanciarse”, afirma la experta.

El sector retail no le gusta porque es extremadamente cambiante, pero no deshecha ningún otro porque, insiste, se centran más en la duración y calidad de bono que en un área concreta de actividad económica. “Tenemos un sistema que se llama ‘the main check list’ en que buscamos identificar cualquier riesgo que se pueda generar en las compañías y afectar a las rentabilidades. Por ejemplo, si hay posibilidades de que sea comprada o posibles riesgos regulatorios. Tratamos de detectar cualquier aspecto que pueda perjudicar al pago de sus bonos”, recuerda.

Para entornos inciertos

En opinión de Duhaney, esta estrategia es perfecta para momentos tan inciertos como el actual porque está diseñada para entornos con diferenciales crecientes y cambios en los tipos de interés. “Nos encontramos con que muchos gestores tradicionales de high yield están vendiendo bonos a corto plazo porque bonos con menos de un año de madurez no están dentro de su índice, lo cual nos está permite comprar el tipo de activo que queremos a precios más baratos. Y dado que nos movemos a corto, es fácil tener liquidez para seguir adquiriendo nuevos bonos”, señala esta experta.

Entre los riesgos que identifica ahora mismo en el mercado, Duhaney coincide con las opiniones generalizadas del sector: la política. Según explica, “ésta siempre despierta incertidumbre y ahora mismo tenemos por delante elecciones en Holanda, Francia y Alemania. Esto siempre supone volatilidad porque los inversores han visto grandes cambios en las últimas elecciones de Reino Unido y Estados Unidos, por lo tanto están preocupados sobre qué ocurrirá en Europa este año”.

Al riesgo político hay que sumar las decisiones que tomen los bancos centrales como el Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal (Fed) ya que, obviamente, una subida de tipos de interés impactará sobre el mercado de bonos. “Creemos que la Fed va a subir los tipos dos veces este año, quizá si el crecimiento de la economía norteamericana es muy fuerte, será algo más; pero por el momento pensamos que serán dos veces en 2017”, apunta.

Respecto a Trump se muestra cauta y a la espera de ver cuáles son las primeras medidas económicas que toma la nueva administración y recuerda que las políticas comerciales y fiscales son las más importantes por el impacto que tendrían sus promesas electorales al respecto. Eso sí, pone el foco en la parte comercial y avisa de que sería muy negativo si Trump “se mete en una guerra comercial porque provocaría restricciones importantes en el comercio mundial”.

Una guía del mercado de renta variable de 2017 para quienes llevan la contraria

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

El paso de un año a otro es una oportunidad para reflexionar sobre los 12 meses pasados y mirar hacia el futuro. Parece que hubiera sucedido hace mucho tiempo, pero a principios de 2016 las acciones y otros activos de mayor riesgo inicialmente se liquidaron. El S&P 500 cayó más del 10%, los precios del petróleo bajaron a menos de 30 dólares por barril y los diferenciales de la deuda high yield se ampliaron en casi 200 puntos básicos. Las explicaciones de las liquidaciones fueron los renovados temores de una ralentización de la economía china y la amenaza de más subidas de las tasas de la Reserva Federal.

En una cena a la que asistí con una docena de administradores de fondos de capital y de alta rentabilidad el 25 de enero de 2016, ninguno de los otros inversionistas quería predecir una rentabilidad positiva de las acciones en 2016. Sin embargo, a finales de 2016 había un sentimiento alcista generalizado, ya que los inversionistas empezaron a esperar mejoras continuadas de la economía estadounidense. Warren Buffett ha aconsejado desde hace mucho a los inversionistas sobre la mejor forma de responder a estas grandes variaciones del sentimiento del mercado: “Sean cautelosos cuando otros son ambiciosos y ambiciosos cuando otros son cautelosos”.

Vale la pena reflexionar sobre esta montaña rusa emocional de 2016 al contemplar el rango de posibles resultado del mercado de renta variable en 2017. Este rango de posibilidades parece más amplio de lo normal. No obstante, la mayoría de inversionistas no están condicionados para pensar en términos de escenarios. En particular, los mercados detestan la incertidumbre. Por eso, los cuentistas y quienes ven el futuro en bolas de cristal siempre encuentran una audiencia con sus promesas de predecir el futuro.

La historia que el mercado se contaba a sí mismo a finales de 2016 es que las políticas de Washington en relación con la tasa impositiva corporativa, las menores regulaciones y un gran presupuesto de gastos en la infraestructura conducirán a un crecimiento económico acelerado, así como a una mayor inflación y tasas de interés más altas. Partiendo de estas suposiciones, los inversionistas aceptaron gustosos las “historias” reflacionarias, incluyendo aquellas sobre bancos y acciones de empresas de materias primas.

En la encuesta de administradores de fondos Bank of America Merrill Lynch Fund Manager Survey de diciembre de 2016, el porcentaje de quienes contestaron que mantenían posiciones sobreponderadas en bancos globales alcanzó un máximo de 10 años. Además, en la encuesta Citi US Equity Strategy Investor Survey de diciembre de 2016, el sector financiero era el más popular.

Ampliar

Además de las encuestas de gestores de carteras, otra de nuestras maneras favoritas de medir el entusiasmo de los inversionistas profesionales por ciertos sectores es monitorear los niveles de asistencia a las conferencias de la industria.

En una conferencia anual de bancos de gran capitalización celebrada la primera semana de diciembre, se registró una asistencia de inversionistas un 20% superior a la del año anterior. En el caso de uno de los bancos más conocidos del país, el salón de conferencias principal estaba lleno de cientos de inversionistas, y en el salón auxiliar solo se podía estar de pie. ¡Y no se trata en estos casos de acciones no descubiertas todavía!

En cambio, las acciones de las compañías que no se perciben como beneficiarias del “trade reflacionario de Trump” han sido dejadas literalmente a un lado y pueden ser aprovechadas por los cazadores de gangas que llevan la contra. En una conferencia de la industria de las tecnologías de la información celebrada en noviembre del año pasado se registró una asistencia un 10% menor, si bien nuestros analistas de asistencia nos dicen que tuvieron la sensación de que fue un 30% menos.

Asimismo, el sector de atención de la salud ha asustado a muchos inversionistas desde mediados de 2015 debido a las preocupaciones relacionadas con la regulación de los precios de las medicinas que se extendieron por el sector. Tanto las tecnologías de la información como la atención de la salud ofrecen a quienes seleccionan las acciones activamente oportunidades para identificar compañías con perspectivas de crecimiento sobresalientes, altas rentabilidades sobre el capital sustentables y balances saludables. El entusiasmo temporal por otras partes del mercado brinda a quienes llevan la contraria un punto de entrada en estos excelentes negocios con valoraciones potencialmente atractivas.

Una parte de nuestra preocupación por el entusiasmo del mercado por las acciones reflacionarias es que solo se están enfatizando los escenarios macro positivos, mientras que los micro se están ignorando por completo.

Eddie Perkin es director de Inversión de Capital y líder del equipo ‘value’ de Eaton Vance Management.