. El primer semestre del 2017 fue positivo para los fondos de pensiones chilenos
Los multifondos chilenos, especialmente los de renta variable, tuvieron resultados positivos en el primer semestre del 2017, según la Corporación de Investigación, Estudio y Desarrollo de la Seguridad Social (CIEDESS).
Los fondos de mayor riesgo, tipo A y B, tuvieron una rentabilidad del 10,60% y del 8,53% respectivamente. Mientras que aquellos que optaron por el riesgo moderado (tipo C) no superaron el 6% y los fondos más conservadores (D y E) no pasaron del 3%.
CIEDESS considera que el 85% de los cotizantes de los fondos menos riesgosos deberían pasarse al tipo A y B.
“Aunque el fondo E de las AFP renta históricamente menos que el fondo A, su popularidad no baja y, al revés, cada vez son más los jóvenes que optan por poner sus ahorros para pensión en él. Así, actualmente el 85% de las personas que cotizan en el fondo más conservador, debiera en realidad estar ahorrando en fondos de mayor riesgo, dada su edad y horizonte de inversión”, señala CIEDESS en su informe.
La aversión al riesgo tiene su origen en la crisis financiera del 2008, la confianza de los ahorristas también se ha manifestado por continuos cambios de multifondo siguiendo consejos obtenidos en las redes sociales o consignas políticas para terminar con el sistema AFP.
“Históricamente la rentabilidad anual del fondo A supera al E, aunque la brecha se ha ido acortando en tiempo, llegando incluso, en el caso del portafolio más conservador, a superar la performance del A, como ocurrió en 2011 y 2016. Con todo, desde 2002, la rentabilidad del fondo A respecto del E, es 2,8% mayor promedio por año (6,78% el fondo A, frente a 3,98% el E, promedio anual)”, considera CIEDESS.
. Inés Tarigo se convierte en la Country Manager de Puente en Uruguay
Puente anunció el nombramiento de Inés Tarigo como Country Manager de Uruguay.
Tarigo, de 36 años, trabaja en Puente desde su apertura en Uruguay en 2003. En 2005 fue nombrada Country Manager, puesto que ocupó hasta 2014, atravesando con la empresa tanto los momentos de crisis financiera en la región como la progresión del crecimiento de Puente en todo el Cono Sur.
Con formación de Contador Público en la Universidad de Montevideo y un Programa de Desarrollo Directivo (PPD) en el IEEM, Tarigo participó en el fortalecimiento de los principales negocios de Puente en Uruguay.
Su nombramiento como Country Manager coincide con un momento de evolución y fuertes cambios en el sector, debido principalmente al nuevo rumbo de la política económica argentina y a la voluntad del gobierno uruguayo de avanzar hacia una fuerte regulación del sector financiero.
El principal reto de Inés Tarigo será potenciar el mercado de Wealth Management en Uruguay, un mercado conservador que se abre poco a poco a los instrumentos más modernos del mercado de capitales.
Puente ofrece soluciones financieras desde 1915, tiene oficinas en Argentina, Uruguay, Paraguay, Panamá y Reino Unido. Actualmente cuenta con 400 empleados y brinda servicios a 35.000 clientes en el mundo, administrando 3.500 millones de dólares en activos financieros.
Foto cedida. ¿Cuáles son las claves del nuevo reglamento de la UE destinado a regular los fondos monetarios?
Tras un largo proceso de negociación, el Reglamento 2017/1131, de 14 de junio de 2017 sobre fondos del mercado monetario, ya es oficial. Desde que en noviembre de 2013 la Comisión Europea presentase su borrador inicial, han tenido que transcurrir tres años y medio de negociaciones para que el texto final vea la luz. Publicado el pasado 30 de junio, tras su aprobación por el Parlamento Europeo y el Consejo, se aplicará a partir del 21 de julio del año 2018, con la excepción de algunas de sus disposiciones que aplican desde el 20 de julio de este mismo año 2017, según explica Ana García Rodríguez, socia responsable del departamento de servicios financieros y regulatorio bancario de Baker McKenzie,
Los fondos del mercado monetario otorgan financiación a corto plazo a entidades financieras, sociedades y gobiernos, que la utilizan como medio de diversificación de su riesgo crediticio y exposición, huyendo así de la dependencia exclusiva de los depósitos en entidades de crédito. Por este motivo, se caracterizan por conferir liquidez de forma instantánea y tener un valor estable, explica la experta. “Sin embargo, no debemos olvidar que nos encontramos ante instrumentos financieros, por lo que se encuentran –como todos ellos– sometidos a los riesgos de mercado, riesgos de huida del inversor y al riesgo de contagio. En base a éstos, y con el objetivo de anticipar futuras crisis económicas que se extiendan de forma imparable a todos los sectores económicos, el legislador europeo ha redactado este reglamento”.
Su objetivo principal es establecer normas sobre los instrumentos financieros aptos para la inversión por parte de los fondos monetarios establecidos, gestionados o comercializados en la Unión Europea, así como sobre su cartera, la valoración de sus activos y los requisitos de información a los que se encuentran sometidos. “Resulta de aplicación a todos aquellos organismos de inversión colectiva que estén autorizados -o lo requieran- como organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (UCITS) o como fondos de inversión alternativos (AIF); inviertan en activos a corto plazo -todos aquellos que tengan un vencimiento residual inferior o igual a dos años-; y tengan el objetivo de ofrecer un rendimiento acorde con los tipos del mercado monetario, preservar el valor de la inversión o ambos simultáneamente”, analiza la experta.
Anticipar reembolsos
Entre las medidas del reglamento, dice García Rodríguez, destaca la obligación impuesta a los gestores de los fondos monetarios de establecer y aplicar procedimientos destinados a anticipar el efecto de reembolsos simultáneos por parte de múltiples inversores. “Estos procedimientos exigen la previa valoración del tipo de inversor del fondo monetario, del número de participaciones o acciones del fondo en posesión de un único inversor así como de la evolución de las entradas y salidas en el fondo”.
También regula el legislador europeo la obligación de llevar a cabo pruebas de resistencia de forma periódica en las que se valoren diferentes escenarios susceptibles de afectar negativamente al fondo monetario (por ejemplo, cambios en los niveles de liquidez o en los niveles de riesgo de los activos mantenidos en cartera, variaciones en los tipos de interés, en los tipos de cambio o en los niveles hipotéticos de reembolso, entre otros).
“Dentro de las obligaciones más estrictas, encontramos la que impone a los fondos de mercado monetario la valoración diaria de sus activos de acuerdo a precios de mercado siempre que sea posible. Se hace especial hincapié en la necesidad de utilizar datos de mercado de buena calidad y, en cualquier caso, de valorar la situación del fondo en base al principio de prudencia”, explica la abogada.
“Como puede apreciarse, lo que busca realmente el reglamento es establecer unos mínimos comunes aplicables a los fondos monetarios dentro de la Unión Europea, con el claro objetivo de otorgar mayor estabilidad al mercado y hacerlo más previsible”, añade.
El legislador europeo busca que los fondos de este tipo “sean capaces de anticipar las turbulencias económicas que pudiesen mellar su estabilidad y liquidez y, consecuentemente, afectar otros sectores debido al riesgo de contagio ante la huida de inversores. Así como evitar, en los supuestos de solicitudes de reembolso masivas, que aquellos inversores avispados que la efectúen en primer lugar se vean en una situación de privilegio, respecto de aquellos que no sean tan rápidos, a la hora de recuperar su inversión”.
Foto cedidaFrancisco Arcilla, director de Ventas Global de AXA IM.. Francisco Arcilla, nuevo director global de Ventas de AXA IM
AXA Investment Managers (AXA IM) ha anunciado hoy el nombramiento del español Francisco Arcilla como nuevo director global de Ventas, que trabajará desde París y reportará directamente a Christophe Coquema, jefe global de Clientes del Grupo.
A partir de ahora, Arcilla será responsable de la coordinación a nivel local y regional de las ventas y de los equipos de servicio al cliente, garantizando la coherencia de los esfuerzos de comunicación y ventas, y la ejecución con éxito de las estrategias globales y locales que desarrolla a nivel comercial la gestora. Además, Arcilla se incorporará al Consejo de Administración de AXA IM.
Tras este nombramiento, Conquema ha señalado que “el nuevo puesto que pasa a ocupar Francisco será crucial para ayudar a acelerar con fuerza nuestro momento comercial a nivel global, perseguir la implementación de las iniciativas claves para nuestro crecimiento y fortalecer la voz de los clientes en AXA IM. Francisco tiene un fuerte recorrido de éxitos a nivel de ventas internacionales y creemos que su extensas cualidades comerciales y su profundo conocimiento tanto del negocio como del cliente le convierten en la persona idónea para ocupar esta nueva posición”.
Por su parte, Arcilla ha mostrado su emoción ante este nuevo desafío. “Las ventas son el ‘shop front’ para AXA IM y los representantes de primera línea de nuestra marca, lo que es una gran responsabilidad. Siempre ha sido una prioridad para AXA IM asegurarse de que haya personas en todo el mundo para apoyar el servicio al cliente y entender y atender las necesidades locales, al mismo tiempo que garantiza la coherencia en la implementación de nuestra estrategia global. Esto seguirá siendo nuestro foco y espero trabajar con Christophe y nuestro Consejo de Administración para asegurar que seguimos ofreciendo la mejor experiencia posible para nuestros clientes”, afirma.
Arcilla cuenta con una dilatada experiencia. Anteriormente, fue CEO de Japón, desde abril de 2015, y se unió a AXA IM como CIO y responsable global de fondos de hedge funds en 2011. En julio de 2012, fue nombrado para dirigir la división External Managers Group, de reciente creación, que combina hedge funds, inversiones de impacto y equipos multigestión de larga duración. En noviembre de 2014, fue nombrado director de Desarrollo de Producto de AXA Rosenberg.
Según informa la gestora, las responsabilidades que deja Arcilla en Japón serán asumidas por Masahiro Shuto. En opinión de Conquema, Shuto toma el relevo para seguir impulsando lo que ya se ha logrado en Japón. “Su promoción es testimonio del destacado talento que tenemos en nuestra oficina de Tokio, lo que demuestra el rápido crecimiento de la presencia de AXA IM en la región durante los últimos años. Japón sigue siendo un mercado clave para nosotros y estamos seguros de que Masahiro seguirá construyendo nuestra huella con inversores institucionales y distribuidores”.
Masahiro se incorporó a AXA IM en 2012 y ha sido jefe de Ventas Institucionales en Japón desde marzo de 2015. Antes de unirse a AXA IM, trabajó en Deutsche Bank, encargado del departamento de distribución y distribución de productos de crédito estructurado. Masahiro comenzó su carrera en JP Morgan Securities Tokyo como un comercial de derivados de tasas de interés antes de unirse al equipo de finanzas estructuradas de bienes raíces.
Pixabay CC0 Public DomainAlexas_Fotos. M&G amplía su oferta en emergentes con dos fondos de deuda en divisa fuerte y generación de rentas
M&G Investments anuncia el lanzamiento de dos nuevos fondos de mercados emergentes centrados en deuda emitida en divisa fuerte y generación de rentas, respectivamente. Se trata de M&G Emerging Markets Hard Currency Fund y de M&G Emerging Markets Income Opportunities Fund.
El primero de estos fondos, M&G Emerging Markets Hard Currency Fund, estará gestionado por el mismo equipo al frente del M&G Emerging Markets Bond Fund, primer cuartil desde que Claudia Calich tomara las riendas del fondo. Claudia y su gestor adjunto, Charles de Quinsonas, combinarán apuestas macro de alta convicción con análisis de crédito fundamental para construir una cartera de «mejores ideas» entre su universo de inversión.
Este fondo tiene como objetivo generar una rentabilidad total más alta que la del mercado de deuda de mercados emergentes en divisa fuerte durante cualquier período de tres años. Para ello, Claudia y Charles invertirán al menos el 80% del patrimonio del fondo en deuda de mercados emergentes emitida por gobiernos u organismos cuasi-soberanos, denominada en una divisa fuerte.
Respecto al segundo de los fondos, M&G Emerging Markets Income Opportunities Fund, invertirá en deuda y renta variable de mercados emergentes y tendrá como primer objetivo la generación de rentas (entre un 4% y un 6% anual) y como objetivo secundario el crecimiento del capital a largo plazo. Michael Bourke, del equipo de renta variable de mercados emergentes, será el gestor del fondo y Charles de Quinsonas, miembro del equipo de renta fija minorista, el gestor adjunto.
La firma considera que los bonos y acciones de mercados emergentes son activos complementarios y su combinación no sólo fomenta la diversificación de su cartera, sino que también ofrece un amplio universo de inversión para la selección óptima de activos generadores de renta en cualquier momento de mercado. Los gestores del fondo seguirán un enfoque bottom-up: en renta variable, sólo invertirán en valores que generen rendimientos por dividendo, con un énfasis especial en la rentabilidad total a largo plazo. Los bonos corporativos se seleccionarán a través de un riguroso análisis fundamental, evaluando el negocio de la empresa y su riesgo financiero, e incorporando consideraciones de riesgo soberano.
Según ha explicado Ignacio Rodríguez, responsable de M&G para España, Portugal y América Latina, “los mercados emergentes y las economías en desarrollo representan el 60% del PIB mundial y suelen ofrecer a aquellos inversores capaces de navegar sus incertidumbres mayores rentabilidades que las que encontramos en sus homólogos desarrollados. Estos nuevos fondos cuentan con el track-record contrastado de nuestros equipos especializados en renta fija y variable de mercados emergentes, que acumulan más de 100 años de experiencia conjunta en inversión”.
Foto: maxpixel / CC0. ¿Cómo controlar el endeudamiento de los estados?
De acuerdo con la Ley de Disciplina Financiera de las Entidades Federativas y los Municipios en México, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) tiene la obligación de evaluar el nivel de endeudamiento de cada estado y municipio y, con base en ello, determinar el nivel máximo de endeudamiento del siguiente año.
Los indicadores que se consideran son: 1) deuda pública y obligaciones como proporción de los ingresos de libre disposición, 2) servicios de la deuda y de las obligaciones como proporción de los ingresos de libre disposición y 3) obligaciones a corto plazo y proveedores y contratistas como proporción de esos mismos ingresos. Por lo tanto, incluyen todo tipo de obligaciones, como intereses de la deuda y cuentas por pagar a proveedores y contratistas. El inconveniente de estos indicadores es que se realizan con información que haya sido declarada a la SHCP, por lo que existe el riesgo que los estados escondan obligaciones que posteriormente salgan a relucir, por ejemplo, no declarar cuentas por pagar a proveedores y contratistas.
Otro problema que se presenta con la Ley son los niveles para impedir que contraten deuda o limitarlos el crecimiento de la misma. Actualmente hay 8 estados cuya deuda pública y obligaciones rebasan el 100% de sus ingresos de libre disposición y no se les debería dejar contratar más deuda, pero solamente se lo van a impedir a uno solo, al que rebasó 200%. Por lo tanto, es necesario revisar los criterios para que los niveles de los indicadores sean más estrictos y evitar que la deuda continúe aumentando.
Para que la Ley funcione se requiere seguimiento trimestral y oportuno de las cifras para que no se detecten las desviaciones demasiado tarde, y verificar que la información que proveen los estados sea confiable y que no estén ocultando en la contabilidad obligaciones de pago. Asimismo, se debe de limitar los ingresos futuros que pueden dejar en garantía de un crédito, porque ello implica que a las siguientes administraciones les reducen de manera sustancial los recursos disponibles para atender las necesidades de los ciudadanos.
Adicionalmente, se deben establecer sanciones a aquellos estados que provean información incorrecta, rebasen los límites establecidos y no cumplan con los compromisos pactados. La responsabilidad del cumplimiento recae en el gobernador y su secretario de finanzas, pero también se les debe de hacer corresponsables a los miembros del Congreso Local, ya que ellos son los que revisan los informes del comportamiento financiero de la entidad y los aprueban. Debería de haber sanciones económicas y penales para los funcionarios antes mencionados y los miembros del Congreso Local, la cual debería ser proporcional al deterioro generado al estado. Inclusive todos ellos deberían de presentar una fianza o seguro de caución al iniciar su gestión, para que en el momento que se presente el incumplimiento se restituya de manera inmediata y sin necesidad de discusión el daño patrimonial causado al estado y los funcionarios sean automáticamente encarcelados. Solamente con penas fuertes se podrá establecer disciplina fiscal.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Unsplash / Pexels. Deutsche Asset Management lanza un ETF de réplica física en mercados emergentes
La gama Xtrackers Core de Deutsche Asset Management (y su división de ETFs db X-trackers) ha sumado una importante nueva pieza a su oferta, con la incorporación de un ETF de réplica física directa que ofrece exposición a acciones de mercados emergentes.
El recién estrenado db x-trackers MSCI Emerging Markets Index UCITS ETF proporciona una amplia exposición a títulos de mercados emergentes con unos gastos totales anuales del 0,2%. El ETF cotiza en la alemana Deutsche Börse desde el 26 de junio y en la bolsa británica London Stock Exchange (LSE) desde el 29 de junio.
El ETF ya ha generado más de 200 millones de euros en activos bajo gestión.
“Con unos gastos totales anuales totales altamente competitivos y utilizando una réplica física para replicar el índice subyacente, esperamos un interés significativo de los inversores en nuestro nuevo ETF de mercados emergentes, que constituirá un pilar importante de nuestra gama de ETFs Xtrackers”, dijo Manooj Mistry, responsable de gestión pasiva para EMEA y Reino Unido en Deutsche AM.
A 31 de mayo de este año, los Xtrackers de Deutsche AM han captado nuevos activos netos por valor de 4.100 millones de euros.
Foto cedidaImagen de la asamblea anual que ha celebrado la principal red europea de institutos de formación bancaria (EBTN) en Sitges.. Los principales responsables de formación bancaria y financiera de Europa se reúnen en Sitges a seis meses de MiFID II
A falta de seis meses para la entrada en vigor de MiFID II, los profesionales de la banca y las finanzas deben demostrar su cualificación a través de certificados y títulos. Para analizar y debatir sobre lo que esto supone, los 50 responsables de la principal red europea de institutos de formación bancaria (EBTN) se han reunido en Sitges (España), invitados por el Instituto de Estudios Financieros (IEF).
La principal red europea de institutos de formación bancaria (EBTN) ha celebrado en Sitges su asamblea anual, donde se debaten los planes para 2017 y 2018 entre los que se encuentran: colaborar para homogeneizar la formación bancaria en vistas de MiFID II, lanzar la segunda etapa de su acreditación de calidad Triple E y evaluar cuáles van a ser las necesidades formativas en el mundo Fintech.
El abordar estos retos es fundamental para la industria, ya que estos meses miles de empleados, agentes bancarios y profesionales de otras entidades financieras en toda Europa están apurando su formación para obtener su certificación. En el caso del IEF, que en España encabeza la adaptación de MiFID II, prevé formar a más de 15.000 profesionales este año.
Esta formación urge ya que, según explica Josep Soler, director general del IEF, “la cualificación de los profesionales financieros implicará más alto nivel de protección para los clientes. Finalmente serán médicos financieros los que diagnosticarán la salud financiera de la ciudadanía”.
Y es que a consecuencia de la normativa MiFID II, que entrará en vigor el próximo enero de 2018, se exigirá a todos los profesionales que informan o asesoran sobre productos financieros una cualificación reconocida y estar sujeto a formación continua. Esto supondrá un esfuerzo para la industria en todos los países europeos. Se prevé que en algunos como el caso de en España la nueva normativa afecte hasta 75.000 asesores financieros, que ahora deberán cualificarse.
Pixabay CC0 Public DomainNikolayFrolochkin. La riqueza privada creció un 5,3% en 2016 gracias a la aceleración del crecimiento y al desempeño de la renta variable
El crecimiento global de la riqueza privada aumentó en 2016. Todas las regiones experimentaron un crecimiento positivo como América del Norte, Europa Occidental, América Latina y Oriente Medio, y además África registró una fuerte mejora en comparación con el año anterior. Otras regiones como Asia-Pacífico o el este de Europa crecieron a un mejor ritmo.
Esta es la evolución de la riqueza por regiones según la última publicación de Boston Consulting Group. Su informe Riqueza Global 2017. La transformación de la experiencia del cliente pone de manifiesto las últimas tendencias desde 2016 y llama la atención sobre la región Asia-Pacífico, que logra un aumento importante. “Esperamos que continúe un crecimiento considerable”, dice el informe.
El documento, que analiza la evolución de la industria global de gestión de patrimonios, señala que la riqueza financiera privada global creció un 5,3% en 2016 hasta los 166,5 billones de dólares. Este aumento se debió principalmente a la aceleración del crecimiento económico y al fuerte desempeño de los mercados de renta variable en muchas partes del mundo. De hecho, este incremento fue mayor que en el año anterior, cuando la riqueza global aumentó un 4,4%.
La tendencia de crecimiento seguirá los próximos años y, a finales de 2021, se prevé que la tasa de crecimiento de la riqueza privada mundial sea del 6% –superando la cifra registrada en 2001– con Asia y el Pacífico como los mercados que lideran ese crecimiento.
Todas las regiones experimentaron el año pasado un aumento en la riqueza global. Europa Occidental, por ejemplo, registró un crecimiento modesto del 3,2% en 2016, dado el efecto que causó la incertidumbre sobre el Brexit y su impacto en la Unión Europea, tanto a corto como a largo plazo.
Según las estimaciones del informe, a finales de 2017 se prevé que el nivel de riqueza privada en Asia y el Pacífico supere el de Europa Occidental, y para 2019 se calcula que el nivel de riqueza privada en Asia y el Pacífico superará el de Norteamérica.
En América del Norte, Japón y Europa del Este, el principal impulsor será el desempeño de los activos ya existentes. En Asia-Pacífico, que se caracteriza por un fuerte crecimiento del PIB, el impulso clave serán los nuevos ahorros. Y, en caso de América Latina, Oriente Medio y África (MEA) y Europa Occidental, la expansión de la riqueza debería derivarse, en proporciones relativamente iguales, de los activos existentes y del mayor ahorro de los hogares.
¿Quién crece más?
En cuanto a la expansión de la riqueza por segmentos, los altos patrimonios -high net worth (HNW)-, es decir aquellos con al menos un millón de dólares, registraron el mayor crecimiento en 2016 –un 8%– tanto a nivel mundial como en la mayoría de las regiones. Una excepción fue la de Europa Occidental, donde el segmento inferior de HNW aumentó un 7%.
Además, el número de hogares millonarios –los que tienen más de un millón de dólares– está aumentando a un ritmo más alto que en 2015, impulsado por el fuerte crecimiento de las acciones. Su participación en la riqueza general también siguió creciendo en 2016, una tendencia que no muestra señales de detenerse, según apunta el informe. Se espera que estos hogares mantengan un poco más de la mitad de la riqueza mundial total en 2021, impulsada por el rendimiento esperado de los mercados de renta variable.
En cuanto al número de hogares millonarios por país en 2016, Canadá pasó de la posición octava a la quinta, mientras que Alemania cayó entre los cinco primeros. Una de las razones del avance de Canadá fue el aumento de las acciones canadienses en 2016. Por su parte, China y el Reino Unido experimentaron un gran aumento en el número de hogares millonarios en 2016, debido al desempeño de los mercados locales. No hubo cambios significativos en términos de densidad millonaria en 2016, por lo que Bahrein, Liechtenstein y Suiza siguen manteniendo las posiciones de liderazgo.
Preferencia por la renta variable
A nivel mundial, la mayor parte de la riqueza financiera privada permaneció invertida en renta variable en 2016, con diferencias significativas por región. América del Norte, por ejemplo, se inclinó fuertemente hacia las acciones. En cambio, Europa Occidental mostró una asignación más equilibrada, con sólo una ligera tendencia hacia las acciones. Las regiones restantes, incluyendo Japón y Asia-Pacífico, se inclinaron más hacia el efectivo y los depósitos.
En términos de clases de activos, los bonos registraron un crecimiento de asignación inferior al de las acciones o efectivo y depósitos en 2016. No obstante, para finales de 2021, se espera que las acciones ganen peso.
Pixabay CC0 Public DomainPexels. Renta variable japonesa, europea y de mercados emergentes para aprovechar el tercer trimestre
JP Morgan AM considera que la tendencia de crecimiento general y las favorables condiciones financieras se combinan para crear un entorno positivo para los activos de riesgo. Este contexto también favorece a la renta variable regional diversificada, que la firma cree que está mejor posicionada para beneficiarse del repunte del crecimiento global.
Estas son algunas de las conclusiones y valoraciones a las que ha llegado el equipo de Soluciones Multiactivo de JP Morgan Asset Management. La gestora, como cada trimestre, organiza una cumbre estratégica en la que reúne a sus gestores, estrategas y analistas para analizar y debatir la su visión sobre la asignación de activos e identificar cuáles son los temas globales claves.
Según sus conclusiones, esperan que el crecimiento sea la tendencia global de la economía, lo que les lleva a posicionarse en renta variable japonesa, europea y de mercados emergentes sobre la de Estados Unidos y Reino Unido; y respecto a los bonos, consideran que las actuales tires demostrarán que están en el punto más bajo del rango de 2017.
En este sentido, la gestora señala que su cartera refleja el punto de vista fundamental del crecimiento global como tendencia persistente que se traducirá en niveles más altos de las rentabilidades y los beneficios. “El sentimiento moderado entre inversores y empresas por igual puede retrasar la exuberancia que puede preceder al final del ciclo económico. Pero las economías de final de ciclo están ya, por definición, bastante maduras, por eso nuestro tono moderadamente proriesgo viene acompañado de una cuidadosa diversificación y un escrutinio constante de cualquier bajada en los datos”, explica en el informe que JP Morgan ha publicado a raíz de este encuentro trimestral.
Visión del entorno
La gestora considera que el primer semestre de 2017 se está conformando como el mejor comienzo de año desde 2011. En su opinión, el aumento del momentum económico en Europa y Japón, y los sólidos beneficios corporativos en todo el mundo, compensan ampliamente algunos tropiezos en los datos y las cifras por debajo de lo esperado del crecimiento del primer trimestre de Estados Unidos.
“La renta variable, tal como se esperaba, presentó buenos beneficios como resultado; pero aún así, el sentimiento inversor pareció más cauteloso de lo que podría implicar el comportamiento de los precios. La bajada en las tires de bonos, sin embargo, podría pintar una imagen diferente. Aunque éstos y los precios de la renta variable ya han sido divergentes previamente en esta expansión, la desviación está planteando ahora cuestiones sobre la reflación y, a su vez, sobre la política de la Reserva Federal (Fed)”, defiende. En este sentido, considera el nivel de las tries un aspecto calve para posicionarse de cara al resto de 2017.
Esta tendencia de crecimiento global se sustenta en que la ralentización en la fabricación en Estados Unidos es moderada y transitoria, en que la expansión económica en Europa y Japón son sólidas, y en que todos los segmentos clave de las economías participan en la subida, y las economías de mercados emergentes (ME) también muestran signos de mejora, a pesar de la ligera ralentización del ritmo de crecimiento de China.
Como punto negativo, señala que el optimismo sobre el estímulo fiscal de Estados Unidos se ha desvanecido en gran medida, aunque quedan algunas esperanzas de recortes fiscales este otoño. Además, con Estados Unidos en el pleno empleo y la economía aproximándose al final del ciclo, “la mayor amenaza para nuestro punto de vista constructivo es un excesivo endurecimiento de la política”, matiza.
Pero considera que la reducción del balance de Fed de aquí a final de año y las subidas de tipos graduales les tranquilizan. Según apunta en su último informe, “un ritmo de subidas trimestrales sigue en sincronía con la tendencia económica prevalente y no debería dañar nuestro punto de vista positivo de los mercados de activos”.
Asignación de activos
Respecto a qué supone toda esta visión en la asignación de activos que hace la gestora, destaca que “seguimos sobreponderados en renta variable e infraponderados en duración globalmente. A medida que la economía de Estados Unidos se aproxima al final del ciclo, nuestro único cambio en el nivel de la clase de activos es recortar el crédito desde sobreponderados a neutral, reflejando así que, aunque el crédito probablemente continuará batiendo la rentabilidad de los bonos gubernamentales, no es probable que supere a las acciones. En otros lugares, mantenemos un punto de vista neutral en inmuebles y productos básicos”.
Dentro de la renta variable, la gestora apunta que el bajo nivel de correlación de índices de renta variable interregional, junto con el alza global en el crecimiento, apuntan a una exposición a renta variable diversificada en todas las regiones.
“Nuestras señales cuantitativas y nuestro análisis fundamental nos llevan a una preferencia marginal, en orden aproximado, por la renta variable japonesa, europea y de ME sobre la de Estados Unidos y Reino Unido; por lo tanto mantenemos una sobreponderación a Japón, Europa y mercados emergentes y una infraponderación a acciones de Reino Unido. Somos conscientes de los altos precios de las acciones de Estados Unidos, pero preferimos mantener una pequeña exposición sobreponderada, ya que teniendo todo en cuenta las rentabilidades siguen siendo atractivas, y si los recortes fiscales volvieran a estar en la agenda, probablemente esto impulsaría los beneficios de Estados Unidos”, explica.
En cuanto a los bonos, la gestora considera que los actuales tires demostrarán que están en el punto más bajo del rango de 2017, a medida que la reciente debilidad de la inflación desaparezca y la tendencia económica global persista. “Con 2018 preparado para ser el primer año de oferta de bonos G4 neta positiva desde 2014, vemos espacio para que las tires globales se ralenticen en el segundo semestre de 2017”, argumenta la gestora.
Además, espera que el Bund alemán lleve a otros mercados a rentabilidades más altas a medida que la mejora del crecimiento, la desaparición de los riesgos políticos y la perspectiva de una reducción de las compras de bonos por parte del Banco Central Europeo lastren los precios de los bonos de la eurozona. Según advierte, “es probable que la trayectoria de las tires de los bonos impida que el dólar vuelva a fortalecerse, y aunque vemos algunas subidas modestas frente al yen japonés, esperamos que otros cambios de divisas importantes frente al dólar estén contenidos”.
