Foto: Rick Harris. Un tercio de los gestores de activos alternativos aún no ha decidido cómo pagará por el análisis cuando entre en vigor MiFID II
Seis meses antes de la fecha límite para la aplicación de MiFID II, los gestores de activos alternativos aún se enfrentan a la incertidumbre. Una encuesta de AIMA reveló que el 34% de ellos aún no sabe, por ejemplo, cómo pagar por el análisis.
Los gestores de fondos a nivel mundial citan como su mayor desafío la incertidumbre en torno a lo que significan las normas de MiFID II –tanto su alcance como su contenido– y lo que perciben como una falta de claridad en relación con el coste y la naturaleza de los servicios prestados por los intermediarios.
La encuesta realizada por AIMA mostró que entre las dos terceras partes de los gestores de activos alternativos que han tomado decisiones sobre cómo pagar por el research, el 80% planea trasladar el coste a los inversores y el 20% restante pretendía absorber los costes ellos mismos.
Informes al regulador
Con las normas de MiFID II, que exigen a las empresas que decidan cómo informarán de las operaciones al regulador y al mercado, la encuesta reveló que el 75% de las empresas planean enviar ella misma los informes a su regulador. Mientras tanto, el 50% tiene la intención de delegar parte de la responsabilidad en uno o más brokers. Los resultados indican que algunos grupos de gestión de activos no necesariamente se limitarán a un único mecanismo de presentación de informes.
Además, la mitad de los gestores de activos alternativos con oficinas fuera de la UE dijeron que tienen intención de aplicar mejores políticas de ejecución de MiFID II en todo el mundo. Esta cifra asciende al 90% para las empresas de gestión de activos alternativos que delegan la gestión de la cartera de la UE a un tercer país.
. LarrainVial nombra a Sebastián Véliz nuevo responsable de distribución para el mercado de US Offshore
LarrainVial ha decidido ascender a Sebastián Véliz a responsable de distribución de productos de terceros para el mercado de US Offshore. Véliz, que trabaja desde la oficina que la firma tiene en Bogotá, empezó en LarrainVial en 2012 como analista senior de distribución internacional de fondos.
Como parte del equipo de Distribución Institucional era responsable del análisis y distribución de fondos mutuos y productos alternativos internacionales para inversionistas institucionales chilenos (Family Offices, Compañías de Seguros y Administradores de Fondos).
Véliz es Ingeniero Comercial de la Universidad Adolfo Ibáñez de Chile, con un Magíster en Finanzas de la misma institución.
Impulso al equipo de US Offshore
El nombramiento impulsará el equipo de ventas del mercado de US Offshore que lidera Juan Miguel Cartajena y que cuenta también con Juliana Pacheco.
LarrainVial es una de las principales compañías de asesoría e intermediación financiera en Latinoamérica, fundada en Santiago de Chile en 1934.
Cuenta con oficinas en Perú desde 2004 y en Colombia desde 2006, donde opera como Corredora de Bolsa. En Estados Unidos es, desde 2010, la primera corredora de bolsa chilena operando como Broker Dealer. Además, la firma tiene en Chile 10 oficinas en regiones, desde Antofagasta hasta Puerto Montt.
Foto cedidaSebastián Velasco, director general de Fidelity International en España.. Fidelity: ¿hasta cuándo serán sostenibles los altos precios de los mercados?
Los tipos negativos en los mercados de renta fija y las elevadas valoraciones actuales de los mercados financieros son una de las principales preocupaciones para inversores y gestores. Un entorno en el que los inversores están subiendo peldaños en la escala de riesgo, en busca de un rendimiento que ya no encuentran en activos donde antes sí había retornos.
“Las políticas de los bancos centrales han tratado de disuadir al inversor de posicionar su capital en depósitos, e impulsarle al consumo, pero en la práctica esto no se ha conseguido, porque todo el mundo sabe cuánto puede consumir”, y eso no varía en función de la remuneración de los depósitos sino de la renta disponible –donde no ha habido avances, a excepción de en EE.UU.-.
Sebastián Velasco, director general de Fidelity International en España, explicaba en un reciente encuentro con periodistas en Madrid que el dinero no se ha destinado a consumo pero tampoco a los depósitos, sinoa los activos de riesgo, en ese proceso de búsqueda de rendimiento y de evitar la pérdida del poder adquisitivo. Porque esa pérdia se ha producido al estar en efectivo: “El efectivo ha sido la peor y más cara clase de activo”, aseguró.
En resumen, este entorno de tipos bajos ha modificado el comportamiento del inversor, que ha buscado mayor riesgo, lo que está dando soporte a los precios actuales de los mercados. “Esta situación durará hasta que los bancos centrales asuman que los tipos de emergencia establecidos en 2008 tiene un recorrido limitado para estimular la economía y decidan empezar el proceso gradual de subidas”, añade.
Con todo, y a pesar de los riesgos que ve en el horizonte, la gestora se posiciona con un optimismo cauto. “Una teoría dice que los mercados alcistas empiezan con el pesimismo y acaban con la euforia. Si esto es cierto, el ciclo aún no ha tocado su fin, porque hay pocas señales de euforia en el mercado y hay mucho dinero pendiente de ser invertido”, explica Velasco. También ve a muchos inversores con cautela y un nerviosismo extendido sobre una posible corrección.
¿Cuándo llegará el fin del mercado alcista?
En este contexto, la gestora ve dos posibilidades para que llegue la corrección y termine el mercado alcista, que en ambos casos demandan un enfoque dinámico en renta variable: el primero sería un final eufórico, en el que los puntos álgidos del mercado podrían tardar mucho en materializarse de forma que el final podría llegar en al menos 12 o 18 meses. Y un entorno en el que la tecnología disruptiva podría ser la temática que alimentara una “exuberancia irracional” (al igual que en otros momentos han hecho China o Internet), una de las características de la euforia junto con la complacencia en valoraciones y el miedo a quedarse fuera.
El segundo, un mercado lateral, en el que simplemente no se vea ninguna euforia sino un largo periodo de consolidación, “un mercado lateral que volvería a niveles medios, pero que posibilitaría la diferenciación entre sectores y valores individuales” y favorecería estrategias de selección de acciones basadas en las valoraciones y los beneficios, en lugar de en la fortaleza del mercado.
Interés por MiFID II
Sobre el mercado español, Velasco aseguró que la transposición a la que obliga la directiva es «muy positiva» para los inversores, porque permitirá que sepan si lo que pagan vale eso realmente, y porque fomentará una competencia sana en torno a los costes, que en su gestora ya han iniciado. Así, desde finales del año pasado, Fidelity International ya trabaja para ajustar sus costes a la nueva realidad.
Photo: Pascal Dubreuil, Portfolio Manager, at H2O Asset Management, an affiliate of Natixis Global Asset Management / Courtesy. Dubreuil: “The ECB Should Lag the Fed in Hiking Interest Rates by at Least Another Year”
Hace casi dos años que, tras una larga trayectoria en la industria de asset management, Pascal Dubreuil se unió como gestor de carteras al equipo de renta fija global y divisas de H2O Asset Management, gestora afiliada a Natixis Global Asset Management que se especializa en la gestión global macro y en las estrategias alternativas de renta fija. Desde entonces, Dubreuil es el principal responsable en la toma de decisiones de inversión del fondo H2O MultiAggregate, un fondo flexible de renta fija global que abarca de forma activa todo el espectro del mercado de deuda y de divisas.
Una estrategia con capacidad para invertir de manera global con un alto nivel de granularidad en el rango más amplio posible de activos líquidos en renta fija: desde los títulos con grado de inversión incluidos en el índice de referencia del fondo, el Bloomberg Barclays Global Aggregate Index, hasta títulos de renta fija high yield, emitidos tanto por gobiernos como por corporaciones. Además, la exposición a divisas del fondo es gestionada activamente a través de las estrategias direccionales y de valor relativo, diseñadas para implementar de un modo óptimo su visión macroeconómica en una asignación de activos global.
El escenario base en términos macroeconómicos
Para Dubreuil, el ciclo económico en los mercados desarrollados todavía tiene margen para continuar, pues el apalancamiento del sector privado no se ha extendido todavía lo suficiente. “Dentro de este grupo, Estados Unidos lidera por encima de la Eurozona en uno o dos años, mientras que Reino Unido está comenzando a sentir el coste económico del Brexit. Con un claro contraste con la mayoría de mercados desarrollados, el crecimiento en los mercados emergentes está estructuralmente dañado. Los productores de materias primas, gran parte de América Latina y Oriente Medio, apenas se han recuperado de su recesión y se ven lastrados por unos balances financieros inflados, heredados de años anteriores”, comentó.
Asimismo, cree que le ha ido algo mejor al crecimiento de los países exportadores de productos manufacturados, pertenecientes principalmente a la región asiática, pero éste se ha extendido sobre un creciente e insostenible nivel de apalancamiento. “El crecimiento en mercados emergentes suele ser pobre en cantidad o en calidad. Tal y como sucedió a finales de los 90, el ciclo económico global no está sincronizado entre las distintas regiones. Entre otros instrumentos, para expresar nuestro punto de vista macroeconómico en la estrategia H2O MultiAggregate utilizamos las divisas. Por ejemplo, implementamos una posición larga en dólares contra una posición corta en Asia y en divisas vinculadas al precio de las materias primas como pueden ser el dólar australiano o el dólar neozelandés”.
Dubreuil sostiene que el exceso de apalancamiento de los países exportadores de productos manufacturados ha provocado que la inflación subyacente en Estados Unidos se convierta en uno de los principales riesgos macroeconómicos. “La presión sobre el mercado laboral estadounidense debería aumentar conforme continúa el ciclo económico, incrementando el nivel de salarios y de inflación, recuperándose eventualmente del reciente periodo de ralentización económica. Cuando esto suceda, la financiación en dólares será más estrecha, algo que representará el principal desafío para las economías dolarizadas, algunas de las cuales también exhiben un apalancamiento excesivo (por ejemplo, China, Norte de Asia, Canadá y Australia). Los mercados de renta fija no suelen obtener buenos rendimientos en un entorno de aumento en la inflación subyacente, pero dependerá de cómo se preparen los inversores para un escenario de subida de tipos”.
¿Cómo se posiciona la cartera?
El proceso de inversión de la estrategia H2O MultiAggregate está diseñado para implementar estrategias de valor relativo a través de los principales mercados desarrollados de deuda soberana para beneficiarse de las crecientes divergencias en materia de política económica.
“Desagregamos el índice de referencia de la cartera, el Bloomberg Barclays Global Aggregate Index, e implementamos estrategias que buscan explotar sus fortalezas y debilidades. Para beneficiarnos del ciclo de normalización de los tipos de interés iniciado por la Reserva Federal, asignamos un menor peso a la duración del fondo en Estados Unidos con respecto a la duración del índice, con un énfasis especial en el segmento a 5 años de la curva de rendimiento de la deuda soberana del país, pues esperamos que la curva de interés estadounidense continúe aplanándose entre los vencimientos a 5 y 30 años”, comentó Dubreuil.
Además, cree que los bonos soberanos emitidos por los países de la periferia europea ofrecen valoraciones convincentes: “El núcleo y la periferia europea están convergiendo económicamente, los riesgos políticos están retrocediendo, mientras que el Banco Central Europeo se retrasará al menos un año en comenzar su ciclo de subida de tipos, con respecto a la Reserva Federal”.
Por otro lado, las valoraciones de la deuda en mercados emergentes son menos atractiva tras el fuerte rally que experimentaron desde principios de 2016. “Es probable que la recuperación del ciclo económico en China se disipe, generando vientos en contra para el mercado de materias primas, algo clave para los mercados emergentes. Por lo tanto, mantenemos una asignación selectiva, centrándonos en apuestas de valor, como la deuda soberana mexicana en moneda local, que ofrece un alto rendimiento y un claro camino de deflación por delante. También vemos oportunidades en los mercados frontera, como Irak y Zambia, beneficiándonos de su carry y de la implicación del FMI que fija las expectativas en materia de políticas y de inversión”.
En cuanto a la exposición al crédito corporativo, el equipo de H2O favorece la deuda subordinada de emisores europeos financieros y no financieros que exhiben unos fuertes fundamentales. “Siguen ofreciendo unos diferenciales atractivos y se ven beneficiados por fuertes factores técnicos, ya que esperamos que el volumen de las nuevas emisiones en los mercados de deuda corporativa se mantenga en niveles moderados en los próximos meses”.
Pixabay CC0 Public DomainRaedon. Los mercados siguen siendo vulnerables a las decepciones
Este año, el crecimiento económico mundial podría no cumplir las expectativas creadas, lo que deja al mercado vulnerable frente a las decepciones. Según la opinión de Jupiter AM, ahora que los activos de riesgo están caros, es momento de ser cauteloso y así lo expresa en esta tribuna de opinión Ariel Bezazel, gestor del Jupiter Dynamic Bond Fund, que celebra su quinto aniversario.
Las recetas económicas de Trump, China, el Brexit y las posibles subidas de la inflación y los tipos de interés son las cuestiones con las que el mercado está intentando lidiar desde comienzos de año. Desde el lanzamiento del fondo en mayo de 2012, las turbulencias provocadas por el fin de la relajación cuantitativa en Estados Unidos, la crisis de la zona euro, un flash crash y un buen puñado de elecciones han dejado unos años bastante ajetreados.
En este periodo, el Jupiter Dynamic Bond Fund ha vivido condiciones de mercado muy diferentes y ha generado rentabilidades a partir de una amplia gama de fuentes, sin dejar de gestionar el riesgo de caídas. Desde su lanzamiento, el fondo ha ganado un 34,5% en euros, frente al 14,2% del sector Global Flexible Bond EUR Hedged de Morningstar.
De cara al futuro, creo que gestionar el riesgo de tipos de interés mediante la duración y las exposiciones globales a deuda corporativa será más importante que nunca. En este contexto, considero que los bonos del Tesoro de Estados Unidos están comenzando a ser atractivos de nuevo. Después de que el tipo del bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años alcanzara el 2,6% en febrero, frente al 1,3% de julio del año pasado, y que el tipo del título a 30 años se situara en el 3%, creo que las valoraciones ya descuentan unas considerables mejoras macroeconómicas derivadas de las expectativas de reformas políticas, pero no tienen en cuenta la posibilidad de que la administración Trump no cumpla.
En vista de ello, mi equipo y yo retocamos la cartera a comienzos de año para ampliar la duración total del fondo, desde algo más de un año hasta aproximadamente 3,5 años actualmente. Lo llevamos a cabo aumentando la exposición del fondo a los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 y 30 años y elevando la duración de nuestra posición en deuda pública australiana.
Sin embargo, estamos manteniendo las posiciones cortas del fondo en deuda pública europea debido al riesgo político existente, la mejora del crecimiento y el dinamismo económico que sigue mostrando el viejo continente. De esta forma, la duración total del fondo sigue siendo relativamente baja, pero también tiene en cuenta la posibilidad de que surjan decepciones en EE. UU.
En cuanto al resto de regiones, soy muy optimista sobre la India. A pesar de la volatilidad reciente a consecuencia de la política de desmonetización, creo que la coyuntura económica y política a largo plazo es favorable. Estructuralmente, la India no tiene mucha deuda denominada en dólares, mientras que el gobierno actual apuesta claramente por promover la actividad empresarial y ha conseguido pisar el acelerador de las reformas durante el último año aproximadamente.
Deuda corporativa
Con el tiempo, los factores que más impulsan las rentabilidades cambian dependiendo de las oportunidades y riesgos que detecta mi equipo. Cuando pusimos en marcha la estrategia, la deuda corporativa ofrecía un gran atractivo después de la crisis financiera. En los años en los que las condiciones macroeconómicas se deterioraron, generamos la mayor parte de la rentabilidad del fondo con apuestas macro en duración, antes de volver a dar más peso a la deuda corporativa durante los siguientes años.
Generar valor con la deuda corporativa sigue siendo fundamental y, en este sentido, hemos incorporado varias inversiones nuevas durante el pasado año para mejorar las rentabilidades y diversificar el riesgo, como posiciones en bonos convertibles de empresas extractoras de oro, así como posiciones en deuda pública india. El equipo sigue incorporando inversiones en áreas más especializadas del mercado, por ejemplo los pubs británicos.
La diversificación en una extensa gama de títulos de renta fija, regiones y vencimientos, así como en un amplio espectro de calificaciones crediticias, desde investment grade hasta high yield, ha sido otro factor positivo para el fondo (véase gráfico debajo).
Desglose de la atribución histórica de las rentabilidades anuales totales del fondo
La capacidad para invertir en cualquier mercado me permite fusionar la selección de títulos por fundamentales con una asignación de activos macro más estratégica en diferentes países y sectores.
En mi opinión, es esta libertad, junto con un enfoque riguroso del análisis crediticio, la que ha permitido al fondo aportar valor frente a un conjunto de fondos de renta fija tradicionales, además de labrarse un historial de rentabilidad atractivo que le ha llevado a batir a su categoría de fondos desde el lanzamiento.
Tribuna de Ariel Bezalel, gestor del fondo Jupiter Dynamic Bond.
Centro de Caracas. S&P Global Ratings degrada la deuda de Venezuela y apunta a un riesgo de default
La agencia de calificación S&P Global Ratings rebajó la nota crediticia de Venezuela de CCC a CCC-, y advirtió que en un plazo de seis meses el país podría caer en default.
La bajada de los precios del petróleo, las tensiones políticas y la degradación de la economía se suman a la creciente falta de liquidez del gobierno venezolano.
«Si no hay una nueva ronda de financiación exterior, creemos que el gobierno tendrá dificultades para devolver los cerca de 2.800 millones de dólares de deuda en el segundo semestre de 2017 y los cerca de 7.000 millones de dólares de 2018″, indica S&P, que augura una contracción del 6% del Producto Interior Bruto (PIB) este año”.
La agencia de rating considera que la rebaja crediticia refleja el riesgo de que en un plazo de seis meses Venezuela entre en default si las condiciones políticas y económicas no mejoran.
Consecuencias en la región
El product manager de Quest Andbank,Renzo Nuzzachi,considera que un eventual default de Venezuela no tendrá repercusiones en Latinoamérica ya que el país “es un caso aislado, claramente separado” del resto de la región.
Con un alto rendimiento, Venezuela tiene dos tipos de bonos, los soberanos y los de la petrolera estatal PDVSA. El rendimiento anual en dólares supera el 30%.
Nuzzachi reconoce que esos bonos han resultado muy rentables para sus clientes ya que, históricamente, Venezuela nunca ha dejado de pagar.
“Actualmente recomendamos salir, y para aquellos que todavía quieren mantener su posición, recomendamos invertir en tramos más largos con menor rentabilidad, pero mayor seguridad”, explica el product manager de Quest Andbank.
De todos modos, el ambiente es de tranquilidad porque desde hace ya varios años se viene anunciando un default de Venezuela que finalmente nunca llega, aseguran los analistas.
Pixabay CC0 Public Domain. Trend Micro lanza un fondo de capital riesgo para invertir en tecnologías emergentes
Trend Micro Incorporated, empresa de soluciones globales de seguridad, ha anunciado el lanzamiento de un fondo de capital de riesgo corporativo con el objetivo de explorar el mercado de las tecnologías emergentes.
Con una inversión inicial de 100 millones de dólares, este fondo de capital riesgo permitirá a Trend Micro ampliar la cartera de startups que están desarrollando nuevas ideas y se encuentran en el epicentro de los mercados del hipercrecimiento, como es el Internet de las Cosas (IoT). Según las previsiones de Gartner, estos dispositivos conectados a Internet crecerán exponencialmente hasta alcanzar los 26.000 millones de dólares en 2020.
Eva Chen, CEO y fundadora de Trend Micro, señala: “El objetivo de Trend Micro siempre ha sido hacer del mundo de los intercambios de información digital un lugar seguro. El boom de dispositivos está transformando nuestra forma de trabajar, de pensar y actuar. Este ecosistema seguirá evolucionando y debemos continuar trabajando para que organizaciones e individuos puedan operar y vivir seguros en esta nueva realidad”.
Trend Micro ofrecerá respaldo financiero a las compañías, acceso a alianzas estratégicas, a su inteligencia mundial de amenazas globales, así como a su canal de más de 28.000 partners.
A cambio, esta inversión permitirá descubrir oportunidades en ecosistemas emergentes, modelos de negocio disruptivos y nichos de mercado, así como identificar la escasez de competencias. Además, este aprendizaje influirá en el plan de soluciones de ciberseguridad de Trend Micro.
«Llevamos 29 años anticipándonos con éxito a las tendencias tecnológicas, asegurando todo tipo de entornos. La primera gran ola la cogimos con el crecimiento del mercado de los PC, nos comprometimos desde el principio con la protección del endpoint y a día de hoy seguimos siendo líderes en el Cuadrante Mágico de Gartner para Plataformas de Protección Endpoint. Luego nos lanzamos con la nube, haciendo una apuesta temprana y hasta ahora hemos asegurado más de dos mil millones de horas de carga de trabajo en Amazon WebServices (AWS). Ahora, creemos que el futuro está en IoT y esta inversión nos ayudará a aprovechar esta oportunidad”, dice Chen.
Con una sólida posición financiera y 72 trimestres de rentabilidad consecutiva, Trend Micro está bien posicionada para invertir en investigación y mercados, y lograr sólidos avances en su estrategia corporativa. Esta nueva área de inversión y este proyecto permite a la compañía sumergirse en nuevos horizontes con mayor libertad, sin perturbar sus principales recursos.
Pixabay CC0 Public Domain. EVERTEC completa la adquisición de PayGroup y se consolida en Latinoamérica
EVERTEC Inc ya es dueña que EFT Group S.A., conocida comercialmente como PayGroup, una empresa que ofrece servicios de procesamiento y tecnología de pagos dirigidos principalmente a instituciones financieras latinoamericanas.
La compañía, con sede en Chile, fortalecerá la posición de EVERTEC en el mercado latinoamericano proporcionando un portafolio complementario de productos de procesamiento, pagos y prevención de fraude.
EVERTEC busca acelerar su expansión en Brasil, Chile, Argentina, Uruguay y Perú.
La transacción fue de unos 38,5 millones de dólares, según anunció EVERTEC en un comunicado.
Foto cedidaBruno Crastes, consejero delegado de H2O.. H2O Asset Management se convierte en el accionista mayoritario de la gestora especializada en materias primas Artic Blue Capital
H2O Asset Management, gestora afiliada de Natixis Global AM y especializada en estrategias alternativas de renta fija, ha anunciado que adquirirá Arctic Blue Capital, una gestora focalizada en materias primas de Stable Asset Management. Todavía los términos concretos del acuerdo no han sido revelados y la transacción está pendiente de la correspondiente aprobación por parte de la FCA.
Con este acuerdo H2O se convierte en el accionista mayoritario de la gestora y además supone la unión de dos gestoras altamente complementarias en un mismo proyecto. Según indican desde H2O, este acuerdo también permitirá dar una respuesta a la creciente demanda, por parte de los clientes, de estrategias de inversión adecuadas a un entorno inflacionario cambiante.
H2O, fundada en 2010, gestiona un patrimonio de 12.000 millones de dólares y cuanta con una sólida trayectoria en fondos global macro multiestrategia. Por lo que proporcionará una amplia infraestructura y soporte operacional para permitir que Arctic Blue siga creciendo.
Según ha destacado Bruno Crastes, consejero delegado de H2O, “las estrategias sistemáticas enfocadas en productos básicos de Arctic Blue complementan perfectamente nuestra gama de productos existente. Además, ya compartimos una serie de clientes de primer nivel y esperamos poder servirles aún mejor como una entidad combinada”.
Igualmente positivo y optimista se muestra Cyril Beriot, jefe de Cuentas Administradas de H2O, con esta operación que considera muy oportuna. “Este acuerdo es oportuno si tenemos en cuenta las condiciones actuales del mercado. Esperamos que la economía mundial entre en una fase de reflexión a corto y medio plazo y nuestros clientes ahora se beneficiarán de una serie de estrategias de alta calidad en todas las clases de activos que se adapten perfectamente a este nuevo entorno”, ha apuntado.
Por su parte Jean-Jacques Duhot, fundador de Arctic Blue, ha destacado que unirse a H2O les permitirá ofrecer las mejores estrategias posibles en materias primas a inversores nuevos y existentes. “Al igual que H2O, somos un equipo especializado que combina la sólida experiencia en nuestro sector para ofrecer las mejores rentabilidades a nuestros inversores. Esperamos con ello dar un paso más en nuestro crecimiento ya como parte del equipo de H2O”, ha señalado.
Durante este tiempo, la evolución de Arctic Blue ha sido positiva y Erik Serrano Berntsen, consejero delegado de Stable, reconoce que su sociedad con ellos ha permitido que el equipo crezca pasando a ser una empresa de gestión de activos sistemáticamente reconocida a nivel mundial.
Respecto lo que significa esta venta para ellos, Serrano afirmaba que “esta transacción representa la salida de otra inversión de semilla exitosa para Stable, ya que nos centramos en la construcción de nuestra siguiente cartera de gerentes especializados a través del Fondo de Semillas Estables. No podríamos haber encontrado un socio mejor que H2O para continuar apoyando su éxito”.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Summa . Los inversores de Brasil y México están preparados para tomar un mayor riesgo: las opciones son muchas
Los inversores de Brasil y México se consideran ligeramente más conservadores que el inversor global medio. A pesar de ello, en este año, están mucho más dispuestos a correr riesgos, o asignar de una forma más agresiva sus recursos. Esta yuxtaposición abre la puerta a elegir entre el amplio espectro de posibilidades de inversión disponibles actualmente.
Según la encuesta global de inversión realizada por Legg Mason (2017 Global Investment Survey), el 80% de los inversores brasileños y el 76% de los mexicanos se describen como muy conservadores o algo conservadores, en su enfoque de inversión, en contraste con la media global del 72%. Este no es un fuerte contraste, los inversores a nivel global son generalmente cautelosos y muchos de ellos se mantienen aprensivos por sus experiencias durante la crisis financiera de 2008-2009. Pero cuando este dato es contrastado con la intención de llevar a cabo una asignación más agresiva, abre la puerta a una amplia consideración dentro del amplio espectro de oportunidades de inversión que están disponibles para los inversionistas a fecha de hoy.
Hablando de una forma general, cuando se compara con la asignación actual del inversor global, el inversor mexicano suele mantener una liquidez mayor, mientras que el inversor brasileño mantiene una mayor exposición en renta fija, y ambos tienen una menor exposición a renta variable. Sin embargo, un porcentaje mayor de brasileños y mexicanos tienen una exposición más alta la a inversión no tradicional que el resto de la media global, lo que sugiere que su aparente cautela es no es el principal impedimento a la hora de pensar más allá del enfoque tradicional de asignación de activos.
Una mirada más detallada a los resultados de la encuesta
El 57% de los mexicanos y el 29% de los brasileños manifestó tener un 25% o más de sus activos asignados a activos monetarios o equivalentes, comparado con la media global del 51%. La asignación a activos monetarios de los brasileños es significativamente menor que la media global, pero su asignación en activos de renta fija es mucho más alta. De hecho, los inversores brasileños reportan el mayor porcentaje, un 30%, de asignación a renta fija de todos los países encuestados. Casi la mitad (un 45%) tiene un 25% o más de su cartera asignado a renta fija comparado con sólo el 22% de los mexicanos y una media global del 28%.
Cerca del 90% de los brasileños y alrededor del 80% de los mexicanos tienen menos del 25% de sus activos totales invertidos en acciones, comparado con la media global del 73%. Un 35% de los brasileños y un 31% de los mexicanos tiene una exposición nula a renta variable, algo por encima de la media global del 30%. Sin embargo, cerca del 56% de los mexicanos y el 47% de los brasileños reportan tener al menos algo de exposición a los activos no tradicionales, comparado con el 39% que la encuesta muestra a nivel global.
El cambio está en el aire
Mientras que su posición conservadora en la inversión no difiere mucho de la media global, no se puede decir lo mismo de la intención expresada por tomar un riesgo adicional. De hecho, un 60% de inversores mexicanos y un 53% de los brasileños afirma estar buscando un mayor riesgo en los próximos 12 meses, comparado con sólo el 37% que la encuesta revela a nivel global.
Profundizando más aún, un 11% de los inversores brasileños y mexicanos dicen que estarían dispuestos a tomar mucho más riesgo, frente al 8% global. Mientras tanto, el 42% de los brasileños y el 49% de los mexicanos reportan tomar sólo algo más de riesgo, frente al 29% global. También es destacable que los inversores brasileños y los mexicanos parecen más dispuestos a realizar cambios en su asignación de activos en comparación con sus pares globales, sólo un 26% en el caso de los inversores brasileños y un 23% en el caso de los inversores mexicanos afirmaron que no realizarían cambios en sus asignaciones de activos en los próximos 12 meses, comparado con un 42% a nivel global.
Un momento en el que elegir
¿Qué significa realmente esta intención por parte de inversores brasileños y mexicanos por tomar un mayor riesgo? Sin duda tiene un diferente significado para cada persona. Cada inversor tiene unas metas únicas y una tolerancia al riesgo única, lo que hace muy difícil generalizar sobre los resultados de la encuesta. Sin embargo, considerando un principio básico y fundamental en la inversión, junto con unas mayores posibilidades de elección para el inversor de hoy en día, proporciona mucha materia sobre la que reflexionar sin intentar hacer que cada inversor encaje con la media proporcionada por la encuesta.
Para aquellos que desean asumir un mayor riesgo, o asignar de una forma más agresiva, el principio de inversión más importante es ciertamente la diversificación. Expandir las opciones de inversión entre las diferentes clases de activo y estrategias con unos patrones de rendimiento diferenciadores puede ayudar a mitigar la totalidad de subidas y bajadas que experimenta una cartera. Al ayudar a suavizar los movimientos del mercado, la diversificación también puede ayudar a los inversores con una naturaleza más conservadora a mantener su exposición a sectores del mercado que han sido históricamente más volátiles, pero que han generado unos fuertes rendimientos a lo largo del tiempo.
Tomando posiciones en renta variable
Una asignación más agresiva es generalmente interpretada como una mayor inversión en renta variable. Esto puede ser una elección obvia para los inversores brasileños y mexicanos, dada la menor exposición a acciones que fue reportada en la encuesta. Aunque existen numerosas opciones a considerar, que tendrían diferentes grados de atractivo dependiendo de las tolerancias individuales al riesgo.
Los inversores más conservadores que busquen una diversificación más amplia en su inversión en renta variable podrían considerar acciones de empresas de gran capitalización operando en sectores más defensivos o que paguen sólidos dividendos, o una estrategia que específicamente se enfoque en empresas que históricamente hayan pagado altos dividendos y hayan exhibido una menor volatilidad que sus pares. Aquellos inversores con mayor tolerancia al riesgo y con un horizonte temporal mayor podrían considerar una exposición a empresas de gran capitalización, así como la inversión en empresas de pequeña y mediana capitalización. En cualquier parte del mundo, existen toda una gama de oportunidades disponible fuera de las fronteras de los inversores, aunque tendrían que considerarse riesgos adicionales.
En el punto de vista del tenedor de bonos
Sin embargo, los inversores que buscan una estrategia de inversión más estratégica, pero que también tienen poco apetito por las acciones, pueden conseguir sus objetivos utilizando únicamente activos de renta fija, especialmente si la exposición actual está limitada a los sectores tradicionales tales como bonos del gobierno con grado de inversión. Al añadir o incrementar su exposición en bonos corporativos, especialmente a bonos corporativos high yield, los inversores en renta fija pueden alcanzar su meta de asignar más agresivamente, pero también deben aceptar los riesgos adicionales. Al igual que en las acciones, existen muchas más oportunidades en renta fija disponibles más allá del país de origen del inversor, tanto en mercados desarrollados como en mercados emergentes, esto amplia el espectro de rendimiento y el potencial total de retorno, pero también aumenta el rango de riesgos potenciales.
En cualquier caso, ya sea renta variable o renta fija, una mayor diversificación y oportunidades potenciales pueden ser alcanzables eligiendo asignar activos entre varias estrategias. Por ejemplo, el inversor de renta variable puede asignar tanto al estilo growth como al estilo value, mientras que el inversor de renta fija puede elegir algo de exposición a las estrategias flexibles con capacidad de invertir en las oportunidades más atractivas dentro de cada sector. Para ambos inversores, existen posibilidades de elección sobre cómo asignar efectivamente entre estrategias activas y pasivas.
Además, existen muchas estrategias no tradicionales a tener en cuenta, en los que los inversores brasileños y mexicanos parecen tener una mayor experiencia que el inversor medio global. Las inversiones no tradicionales pueden incluir estrategias alternativas que toman un enfoque largo/corto, buscando beneficiarse de tanto el incremento como la disminución del precio de los activos. También pueden invertir en productos centrados en sectores especializados como puede ser la inversión en infraestructura, los vehículos MLPs (Master Limited Partnerships), la inversión en bienes inmobiliarios o en vehículos smart beta, diseñados para gestionar la volatilidad y el riesgo a la baja, o potencialmente incluso ETFs que incluirán elementos de la gestión activa.
Por supuesto, qué tipo de clases de activos y estrategias de inversión deben ser incluidos dentro de una cartera y el peso apropiado que se debe dar a cada uno dependerá en última estancia de las metas, el horizonte temporal y la tolerancia al riesgo del inversor individual. Lo que queda realmente claro es que no hay escasez de oferta.
