CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: CliNKer . Siefores y fondos en México, con recursos similares pero discrepancias en variedad de información
La atención en los fondos típicos en México llegó a motivar análisis, suplementos especiales y sitios web con datos cuantitativos y facilidades operativas. Al tiempo que la información sobre los fondos se redujo, el auge de las Siefores Básicas (SB) concentró el interés. ¿Fue un asunto de cifras?
Los fondos constituyen soluciones para toda clase de inversionistas: pequeños, grandes, personas físicas, tesorerías y cajas de ahorro y de pensiones. Las SB concentran recursos de un solo tipo de ahorrador: el empleado formal. Las operadoras crean fondos según las necesidades que detectan y sus elementos de gestión. Las Afores operan SB conforme al diseño oficial y usan mecanismos de inversión o protección alternativos según sus capacidades avaladas por Consar.
Los fondos de deuda se califican y la información sobre su calificación es un dato relevante. Las SB de tres Afores no se califican; el regulador y los distintos medios despliegan gran cantidad de datos y análisis adicionales sobre el Sistema de Ahorro para el Retiro.
Cifras y enfoques a marzo de 2016
Los montos de fondos y SB no diferían mucho: acumulaban respectivamente 1,92 billones de pesos y 2,63 billones de pesos; el valor de los fondos representaba el 73% de los recursos del SAR. Las inversiones de cada cual revelaban características propias de su estilo y orientación. • Fondos y SB mantenían más de un 50% de sus activos en deuda gubernamental (57,3% y 52,7%). • Ambos sumaban inversiones similares en deuda de entidades de gobierno (3,6% y 2,3%), estatales y municipales (0,8% y 0,2%) y extranjeras (0,8% y 0,7%). • Los fondos tomaban más papel bancario o financiero (9,3% y 3,4%) y eran más entusiastas de la renta variable nacional (14,1% y 6,8%). • Las SB participaban en proporción mayor en títulos privados (12,5% y 3,8%), CKDs (3,8% y 0,01%) y preferían más a la renta variable extranjera (13,8% y 5,1%).
Los fondos, de horizonte diverso, mantenían el 15,7% de los principales papeles gubernamentales en circulación; las SB, con enfoque de largo plazo, el 16,8%. Ciertas particularidades reflejaban la estrategia, objetivos o régimen de cada uno.
Las SB absorbían muchos de los Bonos M circulantes; los fondos tenían proporciones pequeñas y crecientes (15,3% y 4,85% del total).
Las SB poseían casi la mitad de los Udibonos y los fondos demandaban porciones minoritarias (44,9% y 6,3%).
Los fondos optaban más por los Bondes; las SB eran adquirientes marginales (37,2% y 3,7%).
Los cetes eran más requeridos por fondos que por SB (11,2% y 7,9%).
Fitch Ratings considera que, por los recursos que concentran, la diversidad de su mercado y el potencial de crecimiento, los fondos requieren de más diversidad analítica. La entrada de más administradores supone mayor dinamismo al sector y resalta la necesidad de más cifras y explicaciones. Para el público que invierte de manera voluntaria, Fitch considera deseables la calidad y la variedad de información otorgada a quienes ahorran de forma obligatoria.
Foto: Jake Slagle. El importe de operaciones de M&A en México creció un 159,28% en julio
El mercado de M&A mexicano ha experimentado en el mes de julio un incremento del 159,28% en el importe de las operaciones registradas, respecto al mismo mes del año 2015, según el informe mensual de TTR en colaboración con Merrill Corporation. Este incremento se ha producido pese a que se han producido 25 operaciones en julio de 2016, frente a las 27 registradas en julio de 2015.
De las 25 operaciones contabilizadas, nueve son de mercado bajo (importes inferiores a 100 millones de dólares), cuatro de mercado medio (entre 100 y 500) y tres de mercado alto (superior a los 500 millones de dólares). Por otro lado, tres de las operaciones son de venture capital, y otras tres son de private equity.
Por su parte, en lo que va de año se han producido un total de 178 transacciones por un importe conjunto de 17.323,22 millones de dólares, lo que implica decrementos del 6,81% en el número de operaciones y del 23,98% en el importe de las mismas, respecto al mismo período de 2015.
En términos sectoriales, el sector inmobiliario es el que más transacciones ha contabilizado a lo largo de 2016, con un total de 25 transacciones, seguido por el financiero y de seguros, con 20, y por el de distribución y retail, con 18.
Ámbito cross-border
Por lo que respecta al mercado cross-border, en lo que va de año las empresas mexicanas han apostado principalmente por invertir en Estados Unidos y España, con ocho transacciones en cada caso, y en Chile, con siete. Por importe destacan Chile, con 2.024,26 millones de dólares, Estados Unidos, con 1.397,95 millones de dólares, y España, con 920,20 millones de dólares, gracias a la OPA lanzada por Control Empresarial de Capitales, filial de Inversora Carso, sobre FCC.
Por otro lado, Estados Unidos y España son también los países que más han apostado por realizar adquisiciones en México, con 15 y ocho operaciones respectivamente. Por importe vuelven a destacar Estados Unidos, con 2.059,05 millones de dólares, y España, con 1.352,57 millones de dólares.
Private equity y venture capital
En lo que va de año se han producido un total de 39 transacciones de private equity y venture capital, idéntico registro al mismo periodo de 2015. En términos de importe, hasta julio de 2016 las operaciones de esta naturaleza registraron 789,77 millones de dólares, frente a los 1.249,46 millones de dólares registrados en el mismo periodo del año anterior.
Mercado de capitales
En julio de 2016 se ha producido la salida a bolsa de la empresa RLHA Properties México, en una operación valorada en 72 millones de dólares. Por su parte, no se han producido ampliaciones de capital.
Transacción destacada
En julio de 2016, TTR ha seleccionado como transacción destacada la adquisición por parte de First Reserve Corporation de unas instalaciones de combustible de azufre ultra bajo que eran propiedad de Pemex. La transacción, que ha registrado un importe de 607 millones de dólares ha estado asesorada por la parte legal por White & Case México, González Calvillo Abogados, y Latham & Watkins US.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: d26b73. A Sigh of Relief
Después de una racha de malas noticias, estamos viendo más señales de que las tendencias de crecimiento se están resincronizando entre las principales economías del mundo. Y, con la ayuda de más políticas de estímulo a nivel global, los mercados han respondido del mismo modo.
La ampliamente anticipada aceleración del crecimiento económico de Estados Unidos no parece haber acabado, simplemente se ha pospuesto. Tras un informe sorprendentemente débil del PIB de Estados Unidos en el segundo trimestre, la mayoría de los análisis económicos apuntan a una mejora significativa durante el verano. En Japón, es posible que el anuncio de un programa masivo de estímulo fiscal no eleve la mediocre tasa de crecimiento de inmediato, pero debería aumentar la confianza del consumidor y de los negocios y empezar a añadir crecimiento al PIB en el otoño. Mientras tanto, la confianza empresarial en China ha mejorado hasta el nivel más alto en un año y medio, donde destaca la durabilidad de la reciente recuperación de su crecimiento.
La zona euro es la única que no se ajusta a este esquema. Las mismas encuestas que recogen la mejora de China, apuntan a una modesta desaceleración en los próximos meses. Parte de eso se debe al Brexit, pero el problema más grande es su inestable sistema bancario.
Las expectativas de la Fed
El débil informe del segundo trimestre del PIB de Estados Unidos ha cerrado prácticamente la puerta a nuevas subidas de tipos de la Reserva Federal este año. Y parece probable que en su próxima reunión en septiembre el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) rebaje las expectativas de una subida de tipos de interés a futuro. En junio, la media de las previsiones sobre los tipos de los miembros del FOMC mostraba expectativas de llevar a cabo dos subidas de tipos más este año. Pero esa reunión también reveló la poca convicción de que tiene la Fed en los pronósticos, tanto en los suyos como en los del mercado. Así que aunque la mayoría de los miembros todavía podría estar inclinándose por subir aún más los tipos, sospechamos que la Fed esperará a que el crecimiento sea más fuerte y, lo que es más importante aún, a tener evidencias de que ese crecimiento es sostenible antes de actuar de nuevo.
Esto es especialmente probable mientras la inflación se mantenga por debajo del objetivo. Con sólo tres reuniones más en el calendario de este año y una campaña electoral presidencial en Estados Unidos que se plantea cada vez más polémica, mantenerse al margen parece ser la mejor estrategia que tiene la Fed para gestionar los riesgos. Eso por sí solo debería respaldar los activos de riesgo, al igual que los próximos recortes de los tipos de interés a futuro.
Más expansión cuantitativa
Aunque el Banco Central Europeo (BCE) no ha anunciado nuevas medidas de flexibilización desde marzo, algunos de los programas anunciados entonces acaban de ponerse en marcha. El aumento de 20.000 millones de euros en el programa de expansión cuantitativa del banco añadió los bonos corporativos a la lista de activos que el organismo puede comprar. Esto ya ha comprimido significativamente los diferenciales de la deuda corporativa de la zona euro, lo que revela otra notable flexibilización sobre las condiciones financieras. Sumado a eso, en julio se produjo la primera subasta del programa TLTRO del BCE, que está diseñado para flexibilizar las condiciones financieras que impulsen los préstamos bancarios.
Casi inmediatamente después del referéndum sobre el Brexit en Reino Unido, el Banco de Inglaterra (BOE) apuntó a un posible recorte de los tipos de interés durante el verano. Esto no fue una sorpresa, pero hubo algo que sí lo fue: el BOE reinició su programa de compra de activos, incluyendo los bonos corporativos por primera vez y, de forma similar a lo que hizo el BCE, también anunció un esquema de préstamos. Estas medidas no serán suficientes para compensar una fuerte desaceleración de Reino Unido en la segunda mitad de 2016, pero debería contribuir a la relajación de las condiciones financieras globales y puede ayudar a evitar una recesión absoluta.
Fuerte impulso fiscal en Japón
El Gobierno de Japón anunció un nuevo programa de estímulos fiscales diseñado para impulsar la demanda agregada, algo que la política monetaria no ha logrado en los últimos años. Dotado con 28 billones de yenes, casi el 6% del PIB, es el paquete de medidas de estímulo más grande desde 2009. Sin embargo, sólo 7,5 billones supondrán nuevos gastos estatales que contribuirán directamente al PIB en los próximos dos años, lo que sugiere que las previsiones de crecimiento sólo aumentarán en un 0,5% este año y un 0,75% el próximo año.
El resto es más difícil de predecir y es probable que tenga un efecto multiplicador mucho más pequeño en la economía. Aún así, el paquete proporcionará un estímulo muy necesario para sacar a Japón fuera de la zona de peligro de recesión. Y, si se combina con más políticas de expansión cuantitativa en los próximos meses, el impacto podría ser más fuerte.
China recupera el ritmo
El sorprendente crecimiento de China en la segunda mitad y su aparente sostenibilidad durante el trimestre de verano también tiene mucho que ver con nuevas políticas de estímulo. La tendencia subyacente en la financiación corporativa global (un indicador clave sobre la oferta de crédito) empezó a acelerar de nuevo el verano pasado. A pesar de que comenzó poco a poco, el ritmo se aceleró en noviembre, lo que indica una nueva ronda de estímulo monetario.
El gobierno también ha incrementado el gasto a nivel fiscal, algo que señala el significativo aumento del déficit presupuestario para impulsar el crecimiento. Por último, la depreciación de casi un 7% del yuan desde agosto pasado está empezando a afectar a los ingresos procedentes de las exportaciones. El efecto combinado de los estímulos monetarios, fiscales y de la divisa deberían mantener la tendencia de crecimiento del PIB trimestral en entre el 6,5% y el 7% para el resto del año.
PineBridge es optimista
La primera mitad de 2016 ha sido disonante para el crecimiento del PIB mundial. Estados Unidos registró una actividad económica decepcionantemente débil en los seis primeros meses. La zona del euro y Japón sorprendieron con un crecimiento más fuerte de lo esperado en los tres primeros meses, pero volvieron a una tendencia más débil en la primavera. Justo lo opuesto de China, donde el crecimiento en los primeros tres meses del año se desaceleró al ritmo más débil en más de seis años, sólo para rebotar con fuerza en el segundo trimestre.
Después de cierta volatilidad macro excesiva, la segunda mitad del año podría ofrecer una evolución más armoniosa. China y los EE.UU. están liderando la aceleración del crecimiento, y el respaldo de las nuevas políticas monetarias y fiscales en Japón y Europa deberían contribuir a una relajación de las condiciones financieras globales.
Sí, se mantienen algunos riesgos: La última crisis bancaria en Europa no se ha resuelto todavía, el referéndum constitucional en Italia podría desencadenar nuevas elecciones, y Estados Unidos se adentra ya en una campaña electoral que decidirá quién será su próximo presidente. Pero creemos que es probable que el año termine con una nota más positiva, preparando el escenario para un 2017 más fuerte.
Markus Schomer es managing director y chief economist de PineBridge Investments.
Esta informacióntiene sólo fines educativos y no pretende servir como consejo de inversión. No supone una oferta de venta o solicitud de compra de ningún producto de inversión o valor. Cualquier opinión proporcionada en este artículo no se debe ser tenida en cuenta en decisiones sobre inversión. Cualquier opinión, proyecciones, pronósticos y declaraciones a futuro son de carácter especulativo. Son válidas únicamente a la fecha presente y están sujetas a cambios. PineBridge Investments noestá solicitando o recomendando acciones basadas en esta información.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Dying Regime. Desjardins Global Asset Management chooses Mirova for Delegated Management of a Green Bond Fund
Mirova, la división especializada en inversiones socialmente responsables (ISR) de Natixis Global Asset Management, ha anunciado que ha sido seleccionada por la gestora canadiense Desjardins Global Asset Management para gestionar un fondo sostenible de renta fija internacional, el Desjardins SocieTerra Environmental Bond Fund, por un total de 100 millones de dólares canadienses.
La estrategia se beneficiará de la experiencia de los equipos de especialistas de renta fija de Mirova, que ya gestionan una estrategia de estilo similar, el Global Green Bond. El objetivo principal del fondo será la inversión en valores de deuda que apoyan la transición hacia nuevos modelos que cuidan el medio ambiente y respaldan nuevas formas de energía. Bonos que pueden ser descritos como ‘sostenibles’ por el equipo de análisis de Mirova.
Como tal, el enfoque de gestión combinará tácticas financieras y no financieras: análisis específico de cada proyecto financiado, el cumplimiento de los parámetros de responsabilidad social corporativa del emisor y el análisis fundamental para determinar el atractivo financiero del bono. El fondo tratará de beneficiarse de diferentes ciclos económicos internacionales mediante la diversificación en términos de geografía, sector económico y calificación de crédito.
El fondo Desjardins SocieTerra Environmental Bond estará gestionado por Christopher Wigley, junto con Marc Briand, co-director y jefe de renta fija de Mirova, con el respaldo del equipo de análisis de inversión responsable de la firma, que está compuesto por 12 analistas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: TreyRaatcliff, Flickr, Creative Commons. China Allows for Mutual Stock Market Access Between Shenzhen and Hong Kong
China acaba de aprobar la puesta en marcha de la conexión entre las bolsas de Hong Kong y Shenzhen, un mecanismo que estaba previsto que empezase a operar a principios de año y que se retrasó a la espera de que los mercados diesen más garantías de estabilidad.
El plan permitirá a los accionistas internacionales la compraventa de un número limitado de títulos en el parqué de Shenzhen a través del de Hong Kong y viceversa.
Según informaciones de las agencias de noticias españolas, el programa Shenzhen-Hong Kong, es una réplica del puesto en marcha entre las bolsas de Shanghái y Hong Kong en 2014, con el objetivo de ampliar la apertura de los mercados financieros chinos. Ese programa, llamado «Shanghai-Hong Kong Stock Connect», ya supuso entonces un hito importante en la liberalización del mercado chino y la internacionalización del renminbi.
“La aprobación de este plan refleja que la reforma del mercado de capital va por buen camino en China. Al eliminar la cuota agregada de vínculos comerciales –si no la diaria- de tanto el Shenzhen como el Shanghai con Hong Kong, sospechamos que Pekín tenía en mente la inclusión de los índices MSCI, ya que el acceso restringido era una preocupación clave”, comenta Nicholas Yeo, director de Renta Variable de Aberdeen AM para China y Hong Kong.
Pero la inclusión de MSCI es una consideración secundaria, dice. “Lo más importante es que este plan refleja que China está abierta a inversores extranjeros que realizan apuestas más amplias por las compañías que cotizan en la región continental, que a su vez podría ver una reducción de su dependencia de inversores minoristas. Para los gestores de activos como nosotros que participamos en compañías de gobierno corporativo, es también otro paso en la dirección correcta”, añade.
Con todo, como consecuencia de este paso no esperan la entrada repentina de capital extranjero en valores del Shenzhen, pues además, las valoraciones son más altas que en Hong Kong. “La desaceleración de China es también un elemento disuasorio. Es más probable que los fondos se encaminen en la otra dirección. Los inversores de China continental siguen dispuestos a diversificar sus activos en el extranjero. Una consecuencia de cualquier volatilidad es que podemos entonces explotar la depreciación en Hong Kong con participaciones a largo plazo”, apostilla.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Daniel García Neto. Reflexiones de un ‘gringo’ en Brasil
Los Juegos Olímpicos de Río de Janeiro 2016 han sido contaminados por las protestas, la recesión económica y un escándalo político masivo. La historia reciente del auge y caída de Brasil puede explicarse desde el prisma de la elite del país, pues los multimillonarios son el corazón de la economía y con su riqueza pueden comprar un inmenso poder político.
En 2010, un periodista estadounidense de Bloomberg News con sede en Sao Paulo, Alex Cuadros, quedó fascinado y horrorizado a la vez por el lujo excesivo del que fue testigo. Mientras los brasileños noveau rich de finales del siglo XIX emulaban el estilo francés, ahora es en Estados Unidos, en particular en Miami, donde mucha de la riqueza de América Latina es invertida. En este universo paralelo de millonarios, Alex Cuadros comenzó a conocer la escalera de lujos que envuelve a la elite brasileña: aviones privados, obras de arte y coches exclusivos, bienes inmobiliarios y restaurantes de lujo. En este universo los nombres que aparecían en el índice de Bloomberg Billionaires tenían que preocuparse constantemente por un potencial secuestro y la protección de los miembros de su familia.
En su último libro: “Brazillionaires: Wealth, Power, Decadence, and Hope in an American Country”, el autor habla del auge de las materias primas que desencadenó el surgimiento de los multimillonarios brasileños, incluyendo al magnate de la minería Eike Batista, fundador de OGX Petroleo e Gas, quien en 2012 con 30.000 millones de dólares era el octavo hombre más rico del mundo y a mitad de 2013 había perdido su fortuna, envuelto en un escándalo.
Las dos maneras probadas y testadas de convertirse en rico en la economía brasileña eran a través de la política o de los contratos públicos, mientras muchos de los multimillonarios que Cuadros repasa se vieron sumidos en escándalos de corrupción, el dicho brasileño “roba, pero haz” resume la tolerancia pública hacia este tipo de comportamientos. Entre otros multimillonarios, el libro habla de Paulo Maluf, el constructor de una de las mayores autopistas del país, la Minhocão, o gusano grande, de Blairo Maggi, uno de los barones de las plantaciones de soja y exgobernador del estado de Mato Grosso que rutinariamente está en lucha con los ecologistas por cuestiones de deforestación, de Roberto Marinho, creador de la red de comunicaciones y contenido audiovisual Globo TV, de Edir Macedo fundador de la iglesia Universal del Reino de Dios y Jorge Paulo Lemann, accionista de la cervecería AmBev, Burger King, Heinz y Kraft Foods.
John Hardy, jefe de estrategia de divisas de Saxo Bank - Foto cedida. ¿Cuáles serán las divisas refugio en 2016? El bueno, el malo y los dos feos
La segunda parte del año será inestable para los mercados mundiales de activos, a medida que intentan cotizar la situación post Brexit, explorar si el Brexit desata la siguiente fase de la crisis existencial de la UE, navegar en una lenta y posiblemente más rápida devaluación de China, y resultar en la exportación de la deflación, explica John Hardy, jefe de estrategia en divisas de Saxo Bank. Al mismo tiempo -prosigue el experto-, tendrán que darse cuenta de la posible sincronización y composición de una caída helicóptero en Japón y evaluar el resultado y las consecuencias de las elecciones presidenciales de EE.UU. en noviembre.
El bueno: el dólar estadounidense
“En el segundo trimestre, hemos abandonado prácticamente un panorama positivo para el dólar en base a la mayor divergencia en la política, ya que la Reserva Federal probablemente no actúe en el corto plazo, incluso con una sola subida posible de los tipos en lo que queda del año si EE.UU. evita la recesión y los mercados se enderezan tras el Brexit”.
Por el contrario, el estratega cree que el potencial alcista del dólar podría surgir de la búsqueda general de un lugar seguro, dado el abanico de incertidumbres que se avecinan. “El dólar estadounidense parece ser el lugar más seguro en el tercer trimestre dado que la Fed posiblemente no luche con la fortaleza del dólar en una temporada política, con una barra muy alta para las nuevas medidas en lo que respecta a la política. Una fuente posible de fortaleza adicional podría ser una mejora de las tasas reales de EE.UU. ante una menor inflación”, dice.
El malo: el euro
El euro se recuperó frente a la libra esterlina tras el resultado del Brexit y podría ganar aún más a medida que los europeos busquen diversificarse lejos de las exposiciones del Reino Unido. Pero el euro a más largo plazo, de hecho, parece ser un pobre lugar seguro y puede tener peores rendimientos que el dólar, en concreto.
El Brexit puso nuevamente bajo el radar riesgos existenciales a más largo plazo en la UE. La economía más importante de la UE, Alemania, está extremadamente apalancada a su industria de exportación, con las exportaciones que representaron un 45,7% del PIB en 2011-2015, de acuerdo con el Banco Mundial. “Compárenlo con el 28,4% para el Reino Unido y 13,4% para EE.UU.”, dice Hardy. La ralentización del crecimiento a nivel mundial afecta a las economías productoras más que a las consumidoras, y la dependencia de Alemania de las exportaciones la colocará en el epicentro de cualquier nueva ralentización a nivel mundial.
Los feos: el franco suizo y el yen japonés
“El franco suizo y el yen japonés probablemente sean dos refugios feos para el tercer trimestre. Si el mercado se dejara a su suerte, el franco suizo y, especialmente, el yen probablemente se apreciarían significativamente a partir de aquí si viéramos otra zona débil o peor para los activos mundiales”. Además, añade el estratega de divisas de Saxo Bank: “Para el franco, tenemos el conductor adicional de plantear preguntas sobre la viabilidad de la UE a más largo plazo. El Banco Nacional Suizo ya está interviniendo activamente, tiene un carry negativo significativo y parece determinado a evitar el exceso de fortaleza del franco suizo. Al igual que con Japón, con el vuelco adicional que el Banco de Japón y el gobierno de Shinzo Abe pueden ser los primeros en lanzar el dinero helicóptero (el estímulo fiscal compensado con las nuevas compras del Banco de Japón o las autoridades fiscales y monetarias operando abiertamente para estimular la demanda final en lugar de soportando meramente los precios de los activos), y esto podría suceder en el tercer trimestre si la presión sobre el yen continúa siendo elevada”.
En cuanto a las divisas de los países emergentes, el estratega señala que el dólar fuerte suele ser generalmente negativo para las divisas de los mercados emergentes debido a la exposición de los emergentes a deuda denominada en esa moneda y el efecto de un dólar fuerte sobre los precios de las materias primas. No obstante, la dirección de las divisas de los mercados emergentes podría permanecer un tanto diversa en el tercer trimestre y más allá. El apetito de riesgo inevitablemente dañará a los países emergentes con cuentas corriente malas y/o peores, tal como Turquía y México. Pero los mercados emergentes en general pueden ser menos susceptibles a estos factores que en el pasado y más sensibles al panorama de crecimiento general, de la misma forma que al dólar y la dirección del apetito de riesgo.
Marc Faber - foto Youtube. Marc Faber pronostica la próxima quiebra financiera
Marc Faber, el editor de The Gloom, Boom & Doom Report, declaró recientemente en el programa de televisión de la CNBC “Trading Nation” que es probable que las acciones sufran una caída que rivalizaría con las más grandes en la historia de los mercados de valores.
“Creo que fácilmente podríamos dejar atrás las ganancias de los últimos cinco años, lo que llevaría al mercado a situarse en el entorno de los 1.100 puntos”, dijo Faber, en referencia al S&P 500. Las acciones necesitarían caer al menos en un 50% para probar que los pronósticos de Faber son correctos.
Ya en 2009, con el S&P en el entorno de los 1.100 puntos, declaró a la cadena CNBC-TV 18 de la India que tanto la bolsa india como la estadounidense estaban sobrevendidas y que el rally estaba llegando a su fin. Desde entonces el pesimismo de Faber no ha hecho más que crecer al ritmo en que crecían los mercados, y el día en que hizo estas declaraciones el S&P 500 tocaba los 2.185,44 puntos.
Faber no tiene muy claro cuál será la causa última de la catástrofe y responde que “nunca se sabe exactamente por qué pasará”, añadiendo que las ganancias actuales son insostenibles. “El hecho es que el mercado no ha estado guiado por compras genuinas, sino por recompras de acciones, tomas de control y adquisiciones, y el liderazgo del mercado se ha ido estrechando. No hay tantas acciones que hayan marcados nuevos máximos. Es un crecimiento un tanto estrecho de acciones que han crecido con mucha fuerza”, dijo, avisando de que “el exceso de liquidez que han generado los bancos centrales provocará una enorme volatilidad”.
Para terminar, da a la historia un toque personal diciendo que “he visto repetidas veces en mi vida los mercados caer en un 40 o 50%, e incluso he llegado a ver al Dow Jones caer un 21% en un día. Son tantas las cosas que pueden pasar…”
Foto: Trentstrohm, Flickr, Creative Commons. ¿Más seguridad para los CoCos dentro de la normativa Basilea II? Bruselas lo estudia
La Comisión Europea podría aumentar la protección de los tenedores de bonos contingentes convertibles, conocidos como CoCos. Según un documento interno citado por la agencia Bloomberg, Bruselas estudia obligar a las entidades financieras a anteponer el pago de los cupones de los CoCos al pago del dividendo. Con esta medida se buscaría infundir una mayor confianza en el mercado sobre estos bonos.
Según la regulación actual, en determinadas circunstancias un banco puede dejar de abonar el cupón a los tenedores de un bono convertible sin que se considere impago. Con esta hipotética modificación legal, una entidad financiera no podría retribuir a sus accionistas sin pagar antes a los tenedores de bonos, incluidos los CoCos.
La propuesta, que incluiría limitaciones al pay out (porcentaje del beneficio que se destina al pago del dividendo) en caso de que las entidades estén justas de capital, se enmarca dentro de la aplicación del Pilar 2 de la regulación financiera Basilea II.
A comienzos de año, las dudas sobre la capacidad de Deutsche Bank de afrontar el cupón de sus bonos contingentes convertibles causaron una gran tensión entre los inversores, calmada cuando el banco alemán hizo una recompra de deuda sénior por 1.270 millones de euros. Con todo, esa crisis abrió en el mercado un debate sobre el riesgo de estos instrumentos financieros.
Los reguladores introdujeron los CoCos después de la crisis de 2008.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: alobos Life. Mauricio Pérez se une a BlackRock como responsable del área de clientes institucionales
Desde principios de agosto, Mauricio Pérez Lavín se incorporó a la división chilena de la gestora americana BlackRock. En su nuevo puesto como vicepresidente, dirigirá el área de producto para clientes institucionales, gestionando las relaciones con los fondos de pensiones chilenos, corporaciones y compañías de seguros. Será responsable de un equipo de seis profesionales que estarán divididos entre clientes institucionales y retail.
Mauricio cuenta con una amplia experiencia en la industria de los servicios financieros. Antes de unirse a BlackRock, fue socio fundador de Latam Planning Partners, una firma enfocada en proporcionar servicios de asesoría financiera y estratégica en múltiples industrias. Un año antes ya había creado su primera firma de consultoría, Latam Pension Partners, que proporciona análisis de productos de inversión, estrategia de inversión, tendencias en planes de pensiones para distribuidores de fondos a terceros en América Latina.
Seguirá participando como afiliado de estas sociedades, pero ya no desde puestos ejecutivo. En su lugar, Hernán Guerrero Hinojosa, tomará el papel de CEO de la empresa.
Durante casi diez años trabajó para el Grupo Financiero ING y AFP Capital, donde primero estuvo a cargo del área de renta variable internacional, para después pasar a ser gestor de carteras senior, siendo responsable del desempeño del fondo A, de la asignación del fondo y del proceso de selección de fondos.
Mauricio Pérez es ingeniero civil industrial por la Pontificia Universidad Católica de Chile, posee un magíster en Ciencias de la ingeniería y un MBA.
