Foto: Travis Wise. China abre su mercado de bonos, el tercero mayor del mundo, a los inversores internacionales
La puesta en marcha del sistema Bond Connect entre Shanghai y Hong Kong es uno de los pasos más importantes en el proceso de internacionalización del mercado financiero de China de los últimos tiempos. Su puesta en marcha conectará el mercado de bonos del gigante asiático –valorado en 9 billones de dólares– con los inversores extranjeros ya que permitirá que el capital de China continental viaje hacia el sur, es decir hacia Hong Kong.
El mercado continental de deuda ha alcanzado los 67,6 billones de renminbis (unos 8,7 billones de euros) y es el tercer mayor mercado en el mundo. “Si mantiene su tasa de crecimiento de los últimos cinco años –un 23,8% anual–, en otros cinco años podría alcanzar un tamaño de 200 billones de renminbis (unos 25,8 billones de euros), siendo capaz de hacer frente a las necesidades de los inversores internacionales”, explica el equipo de Fullgoal AM, la gestora china representada en España por Selinca AV.
Actualmente la participación de los inversores internacionales en el mercado chino de deuda es inferior al 4%. “El lanzamiento de este esquema viene a coincidir con un largo período de ajuste sustancial del mercado tras el que parece que el mercado y la curva de tipos presentan un valor interesante”, añade Fullgoal AM.
La primera consecuencia de este avance es que proporcionará mayores volúmenes de negociación, lo que a su vez debería aumentar la liquidez tanto en los bonos como en la moneda, afirma Carl Shepherd, gestor de renta fija de Newton, parte de BNY Mellon IM.
Ventajas
El gestor estima que los inversores internacionales pueden esperar a partir de ahora una mayor transparencia del mercado chino y de su presentación de datos. De no ser así, dice Shepherd, esto debería traducirse en picos de rentabilidad o salidas significativas de capital.
“Bond Connect tendrá algunas ventajas operacionales frente a la inversión directa en China continental en el sentido de que no requerirá que el inversor tenga cuentas o custodios locales ni que esté sujeto a cuotas o a revelar de antemano cuánto planea invertir”, añade Claudia Calich, gestora del fondo Emerging Markets Bond de M&G.
Para Calich, es probable que los inversores internacionales opten por aventurarse inicialmente en la deuda del Estado frente a la de las empresas estatales (SOEs) o los bonos corporativos, dadas las valoraciones, la liquidez y el hecho de que este es todavía un mercado incipiente.
“Por ahora las calificaciones no serán un factor clave para la inversión, sino más bien la visión sobre cómo puede evolucionar el renminbi, los flujos de capital hacia y desde China, la política monetaria y el potencial de inclusión de bonos del gobierno en los principales índices de bonos globales», apunta.
. La crisis brasileña: ¿Cómo transformar un riesgo en una oportunidad?
La crisis política brasileña irrumpió en la primera parte del año con fuerza disímil sobre las plazas locales del Cono Sur. En Argentina, quitó por unas semanas el foco de la tasa de inflación, la política monetaria del BCRA, las últimas encuestas y la actividad económica.
A diferencia de lo ocurrido en Uruguay y Paraguay, donde los factores domésticos primaron por sobre el “efecto Temer”, en Argentina, el recrudecimiento de la crisis política de su principal socio comercial dejó claro que, pese a la cercanía de las elecciones legislativas, las carteras locales no pueden construirse mirando exclusivamente los factores idiosincráticos argentinos sino que deben estar preparadas para resistir shocks imprevistos de un contexto global en el que han aumentado los riesgos políticos.
En el corto plazo, la crisis brasilera ofrece una oportunidad. Pese a que la situación política está lejos de resolverse tras la decisión del presidente Temer de mantenerse en el cargo a pesar de las acusaciones, las tensiones se descomprimieron tras el fuerte respaldo del arco político al equipo económico. La principal preocupación del mercado es que el conflicto político vuelva inviable la agenda de reformas económicas estructurales.
Ante la expectativa de que la clase política continuará respaldando el trabajo del equipo económico, los temores se disiparon, el real se apreció y los spreads en Brasil se comprimieron. Con la moderación de las tensiones en Brasil, los factores idiosincráticos de cada economía volvieron a primar sobre los movimientos de los mercados de la región.
En Argentina el mercado de cambio continúa bajo presión como resultado de la incertidumbre preelectoral. La apreciación del real brasileño de las últimas semanas provocó un alivio transitorio en el mercado de cambios. Pero en la última semana se observó un aumento de la demanda de instrumentos dolarizados por parte de los inversores locales, como en cada uno de los procesos preelectorales de los últimos 30 años.
Los inversores externos, por otra parte, si bien continúan interesados en posicionarse en activos en pesos, esperan hacerlo a un tipo de cambio más depreciado. En ese contexto, los agentes continúan esperando una corrección del tipo de cambio en las seis semanas que quedan antes de las primarias de agosto. En este contexto, con un peso que ya supera $16.6 por dólar, creemos que se abrió una atractiva ventana de oportunidad de reposicionarse en activos en pesos, en especial en activos atados a la inflación.
En Uruguay, en cambio, el anuncio del avance de las negociaciones con la finlandesa UPM aisló a la economía del shock proveniente de Brasil. Ante la expectativa de fuertes entradas de capitales en los próximos años para la construcción de la tercera planta de celulosa, el peso uruguayo estuvo entre las monedas que menos reaccionaron a la depreciación del real. En un contexto de bajas expectativas de depreciación y con la perspectiva de una inflación que permanecerá dentro del rango meta del BCU, vemos atractivas las posiciones a tasa fija en pesos uruguayos.
En Paraguay, finalmente, la reducción de las tensiones en Brasil ha resultado en una moderación de la volatilidad. No obstante, teniendo en cuenta que la crisis brasilera continúa lejos de resolverse definitivamente y los vínculos entre Brasil y Paraguay, recomendamos un posicionamiento en activos paraguayos en dólares, de los que tenemos una visión muy optimista. La economía cuenta con cimientos robustos tras más de una década de sólidas políticas económicas y hacia adelante vemos oportunidades atractivas en un contexto en que el mayor desafío del próximo gobierno será desarrollar el mercado de capitales local y alcanzar el grado de inversión.
Pixabay CC0 Public Domain. La empresa vinícola más grande China se hace con varias bodegas chilenas
Yantai Changyu Wines es ya la propietaria del 85% del grupo chileno Bethwines que incluye bodegas como Indómita, Santa Alicia, Porta y Agustinos.
China es ya el primer destino de las exportaciones mundiales de vino de Chile y esta adquisición reforzará la presencia de los vinos del país latinoamericano en toda Asia.
Yantai Changyu Pioneer Wine es el tercer grupo más importante a nivel mundial del mercado vitivinícola. Anualmente, produce más de 130.000 toneladas de licor y desde 1997 cotiza en la bolsa china y de Nueva York. Su capitalización bursátil que supera los 5.500 millones de euros.
La empresa china había valorado la operación de compra en 48 millones de dólares pero esa cifra no fue confirmada después de la adquisición.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Pexels. Mayores presiones en la industria de asset management: fusionarse o morir
Las fusiones y adquisiciones en la industria de asset management han repuntado abruptamente en los últimos dos años y medio en términos de número de transacciones e interés por parte de la prensa. La eficiencia en costes y la escala vuelven a estar sobre la mesa de negociaciones. Ser uno de los grandes jugadores del mercado ya no es suficiente.
Según una reciente encuesta realizada por Ignites Europe, el 95% de los profesionales de la industria de asset management esperan que haya una mayor consolidación en la industria, a la vez que los analistas exponen que las firmas de tamaño medio suelen ser los socios más atractivos para una adquisición.
“Esperamos una gran actividad de fusiones y adquisiciones en el sector. Sin embargo, las actividades de M&A no son ciertamente la solución más fácil para los desafíos de la industria. Hemos asesorado a algunas firmas de private equity con un conocimiento adicional sobre las empresas objetivo, las dinámicas del mercado, la predicción de tendencias y todo aquello que va más allá de la utilización de modelos financieros”, comenta Philip Kalus, socio director de accelerando associates.
“Por lo general, vemos demasiado enfoque en la escala potencial y en los efectos del ahorro en costes. A menudo, otros factores claves en términos de ofrecer nuevas proposiciones de valor, como las principales reacciones de los clientes y las restricciones del mercado, no suelen ser tenidos suficientemente en cuenta, a nuestro modo de ver”.
La industria de asset management, que sigue ofreciendo buenos márgenes e ingresos por ventas, se enfrenta a mayores presiones, principalmente en términos de costes de operación y una mayor complejidad a la hora de gestionar el negocio, mientras los márgenes comenzarán a reducirse.
Los reguladores, los grupos de consumidores y los grandes inversores están asestando golpes al modelo actual de asset management. En la actualidad, se ha presenciado un número creciente de acuerdos a gran escala, por ejemplo, la compra de Pioneer por parte de Amundi, o la fusión de Aberdeen con Standard Life. También se ha visto fracasar grandes acuerdos, como el caso del intento de fusión entre Santander y Pioneer.
Más allá de estas imponentes adquisiciones, la actividad entre firmas europeas de menor tamaño en la industria de la gestión de activos y de patrimonios ha crecido enormemente en los últimos años. Además, otros asset management extranjeros, por lo general asiáticos, de gran tamaño y con una alta disposición de efectivo merodean la región, por lo que cabría esperar más compras en Europa.
Conseguir una escala suficientemente grande y un impacto global en la distribución tienen cada vez un mayor peso. Los jugadores más grandes son cada vez más grandes, de forma orgánica y a través de adquisiciones. La escala es vista como el principal factor que propicia la actividad corporativa en la industria de asset management. Sin embargo, es justo afirmar que en realidad las valoraciones de los costes o de la escala, combinados con el potencial ahorro de costes son en realidad los principales motivos que se encuentran detrás de la mayoría de los acuerdos.
Brooks Macdonald, la gestora de fondos discrecionales británica fue un paso más allá, prediciendo que no habría ningún pequeño jugador en el mercado en dos años, según unas declaraciones realizadas en mayo de 2017. Por su parte, George McKay, responsable de la distribución global y responsable global del área de operaciones de AllianGI, comentó en marzo que la mayoría de las firmas de fondos de menor tamaño se verían fuera del mercado en un futuro. Pero todo depende de cómo se defina el tamaño, pues las gestoras con un alto alfa, o que ofrecen un alto servicio vinculado al alfa tienen mayores posibilidades para afrontar un futuro brillante. Son las gestoras de tamaño medio las que sufrirán más presión.
Pixabay CC0 Public DomainMoni49. Reequilibrio, el motivo para mantener la exposición a las commodities pese a la volatilidad del precio del petróleo
El petróleo cierra un primer semestre del año registrando las mayores caídas en dos décadas. Desde Lombard Odier estiman que el Brent se mantendrá en un promedio de 55 dólares durante 2017 y 2018, lo que significa que la firma espera que en este segundo semestre se produzca un alza significativa de su precio.
El año comenzaba con la entrada en vigor, el 1 de enero, del primer recorte de producción acordado por la OPEP desde el año 2008 y con el barril de Brent consolidándose por encima de la barrera de los 50 dólares durante los meses de enero y febrero. Pero desde marzo, los descensos se aceleraron y su cotización acumulada en este año roza una caída de casi el 20%, lo que supondría la mayor caída durante el primer semestre registrada desde 1997. Estas ola bajista ha borrado todas las subidas que anotó en 2016 el barril de Brent y que le llevo al entorno a 57 dólares a finales de año.
Frente al recorrido que ha llevado el petróleo en este primer semestre, Lombard Odier considera que da comienzo “un reequilibrio gradual del mercado de petróleo a lo largo del año”. En consecuencia, durante este segundo semestre podía producirse un cambio de tendencia y darse las primeras alzas en el precio. Su tesis se sustenta en que en las medidas adoptadas por la OPEP como por la industria de esquisto estadounidense pueden mantener el barril dentro de un rango de 45 a 60 dólares, con un precio promedio de alrededor 55 dólares el barril de Brent en 2017 y en 2018.
Los factores que impulsarían esta alza son tres: la política de la OPEP, la evolución de la industria del esquisto es Estados Unidos y la evolución de la demanda.
Aunque en un primer momento el mercado se sintió decepcionado por la decisión de la OPEP de recortar la producción, finalmente los países que componen esta organización parecen “relativamente satisfechos con la mejora de los precios de 2016” –matiza el informe–, y con lo que ha supuesto para sus ingresos. Esto supone que la firma prevé una continuidad en los países que forman esta organización y en su estrategia, al menos hasta 2018.
Esquisto, el fijador del precio
Ahora bien, desde Lombard Odier recuerdan que uno de los factores más determinantes a la hora de marcar el precio sigue siendo la producción del esquisto estadounidense y su coste. “De hecho, la OPEP, sin tener ninguna otra opción más que permanecer comprometida con su política de reequilibrio y mantener un suelo para el precio del petróleo restringiendo la producción, la variable más sensata de la ecuación sigue siendo el coste de producción del esquisto estadounidense, dicho de otra manera, el nivel de precios del petróleo que desencadena la inversión en nuevas capacidades”, señala la firma en su último informe de perspectivas sobre el petróleo.
Según explica la firma, “el resurgimiento de la producción de esquisto estadounidense este año ya superó ampliamente las expectativas de las principales agencias. Como tal, la Administración de Información de Energía (IEA) de Estados Unidos ha revisado sus previsiones de producción de esquisto de 2017 y 2018, más de 450.000 y casi 900.000 barriles por día respectivamente”.
Implícitamente, esto sugiere que el coste marginal de la industria de esquisto de Estados Unidos, es decir, el nivel de precios que hace posible la inversión en nuevos campos y provoca producción adicional, es menor de lo que se pensaba originalmente. “Las estimaciones más recientes sugieren que después de varios trimestres de recortes de costes y quiebras –la tasa de quiebras alcanzó el 25% el año pasado–, la industria de esquisto es ahora más homogénea, con costes marginales que oscilan entre 52 y 55 dólares, en comparación con el rango de 57 a 90 dólares barril de hace apenas cinco años”, explica Lombard Odier en su informe.
El alza de la demanda
El otro gran factor que afecta a la evolución del precio es la demanda. En este sentido, lo lógico es que haya un alza en la demanda a medida que el consumo de los mercados emergentes se recupera tras varios trimestres de lento crecimiento económico.
“La combinación de las previsiones de los tres principales organismos –EA, EIA y OPEP– sugiere que la demanda mundial de petróleo en 2017 debería estar aproximadamente en línea con su promedio histórico. No es sorprendente que la mayor parte de la demanda incremental provenga de países no miembros de la OCDE, con más de 1,2 millones de barriles por día. Sin embargo, esta estimación sigue siendo muy conservadora en nuestra opinión. La recuperación en los mercados emergentes debería realmente ganar ritmo este año, especialmente en Brasil y Rusia”, explica en su informe.
Lombard Odier considera que los datos reales de demanda podrían superar los pronósticos, pero esto sería insuficiente para elevar el precio del barril porque primero se tendrían que agotar los inventarios. Según aclara, “esto solo se traducirá en una aceleración del reequilibrio del mercado del petróleo. No creemos que los precios del petróleo vayan de manera duradera por encima de los 60 dólares el barril”.
Exposición
De cara al inversor, ante este contexto, desde Lombard Odier apuntan que “con el precio del petróleo actualmente en la parte inferior de este rango, recomendamos mantener la exposición a las commodities y los activos relativos. No sólo las posibles desventajas parecen limitadas, sino también la estacionalidad que se avecina es favorable. Sin embargo, esperamos que los precios permanezcan volátiles mientras el mercado físico esté sobre abastecido”.
Además, advierte que la volatilidad de esta clase de activos requiere agilidad y una estrecha vigilancia de las operaciones, ya que un aumento de 10 dólares por barril podría producirse en sólo unas pocas semanas.
Enrique Pardo. Foto: Linkedin. Enrique Pardo sale de Allfunds Bank y Mark Hinton le sustituye como responsable global de Investment Research
Enrique Pardo, hasta ahora responsable global de Investment Research en Allfunds Bank, ha decidido abandonar la compañía en busca de otros retos profesionales. Según ha confirmado la entidad a Funds Society, la persona que cubre su puesto desde el anuncio de salida de Pardo es Mark Hinton, hasta ahora analista senior del equipo de Fund Research.
Desde Allfunds agraceden a Pardo los servicios prestados y hacen hincapié en que, tras la salida, “nada cambia y seguimos volcados en ofrecer servicios de Fund Research en todo el mundo”. De hecho, la estructura del equipo se mantiene y reforzarán aún más el equipo en las próximas semanas, según indican desde la firma.
“Como responsable global de análisis en inversiones, Pardo ha preparado a Allfunds Bank para los nuevos retos que llegarán con la introducción de MiFID II en enero de 2018 en Europa. Mientras la industria de wealth management se abre en nuevas direcciones, siguiendo las fuerzas cambiantes tras los cambios regulatorios que llegan, Pardo ha decidido abandonar Allfunds Bank para abordar nuevas oportunidades de negocio”, indica la firma.
Pardo ha sido responsable global de Investment Research en Allfunds Bank durante los últimos cinco años y medio, con sede en Londres. Antes, fue CIO de Allfunds Alternative, durante casi cuatro años. Antes de incorporarse a Allfunds en 2008, fue Managing Director de Multiactivos e Inversiones Alternativas en Ahorro Corporación.
Pardo es licenciado en Económicas por la Universidad de Valencia, y cuenta con un máster en mercados financieros por la Universidad Autónoma de Madrid, un PDD por el IESE Business School y un máster en finanzas cuantitativas por AFI Escuela de Finanzas, según su perfil de Linkedin.
Mark Hinton, miembro del Chartered Institute For Securities & Investment, cuenta con una experiencia de más de 17 años como gestor y analista, con probados logros en la industria como selector de fondos en todas las áreas geográficas en los mercados bursátiles. Antes de los últimos cinco años en Allfunds Bank, desarrolló su carrera en Kleinwort Benson como analista de fondos, durante cuatro años, y anteriormente trabajó para Bestinvest como analista senior.
. Sube el IPSA: los inversores chilenos apuestan por el conservador Piñera después de su clara victoria en las elecciones primarias
La primera jornada bursátil después de la victoria del empresario y expresidente chileno Sebastián Piñera en las elecciones primarias del domingo mostró el apoyo de los inversores al candidato presidencial.
El IPSA aumentó 0,77% y el peso chileno subió frente al dólar, al ritmo de algunos sondeos que dan al candidato de Chile Vamos como vencedor de la primera vuelta de las presidenciales de noviembre. Sin embargo, las encuestas siguen señalando una ventaja de la Nueva Mayoría (actualmente en el poder) en la segunda ronda.
“El mercado miró con interés estas primarias y consciente de estos datos que daban por ganador a Piñera en las primarias y en noviembre, la bolsa se mantuvo poco fluctuante. Este triunfo no genero ningún ajuste en la bolsa local, de hecho se cree que Piñera liderando las encuestas y un posible triunfo en noviembre favorecería el valor de las Acciones Chilenas”, aseguró Roguer Caamaño, Investment Manager de Continental Asset Management.
En una nota enviada a sus clientes el corredor de bolsa BCI los inversores apuestan a una recuperación del mercado bursátil gracias al optimismo que genera una eventual victoria de Piñera.
«Después de un alto retorno del Ipsa en la primera mitad de 2017, los desafíos para el segundo semestre serán relevantes y su desempeño estará marcado por la evolución de la confianza empresarial y direccionamiento de flujos globales», indica un informe de BCI.
En el primer semestre del año el IPSA subió un 14.4%
Foto: Minwoo, Flickr, Creative Commons. Más cerca de la unión en pensiones: la UE hace una propuesta de reglamento para un nuevo producto de pensiones paneuropeo
La Unión Europea ha publicado un paquete de medidas sobre pensiones personales, que incluye una propuesta de reglamento para un nuevo producto de pensiones paneuropeo (PEPP) y la concesión de un trato fiscal preferencial para el producto resultante que debería ser comparable a la exención fiscal concedida a los productos de pensiones nacionales.
“La falta de incentivos fiscales apropiados, como la deducción de las cotizaciones y/o las plusvalías, ha constituido un obstáculo importante para la entrada de proveedores de pensiones y de los inversores, por lo que acogemos favorablemente esta recomendación sobre el trato fiscal preferencial que ahora propone la UE”, dicen desde CFA Institute, la Asociación Global de Profesionales de la Inversión.
El paquete de medidas sobre pensiones personales de la UE proporciona un producto paneuropeo que proporcionará a los consumidores opciones adicionales además de los regímenes nacionales existentes. Los proveedores disponibles incluyen bancos, compañías de seguros, proveedores de pensiones ocupacionales y gestoras de activos.
«La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación de la UE (EIOPA), autorizará a los proveedores que puedan vender a escala paneuropea. Esto garantizará la coherencia normativa, pero la EIOPA también debe desempeñar un papel en la convergencia de la supervisión entre los Estados miembros. Ello garantizará la portabilidad, una característica que CFA Institute ya puso de relieve en su informe ”Un sistema de jubilación ideal” (2015) como uno de los diez problemas clave que enfrenta la industria de pensiones, junto con el apoyo fiscal, la flexibilidad y la adecuada regulación”, afirma Josina Kamerling, directora de Asuntos Regulatorios de CFA Institute.
«En nuestra respuesta a la consulta pública sobre un posible marco de pensiones personales de la UE (2016), sugerimos que las cuestiones que limitan el desarrollo de las pensiones personales a través de las fronteras son requisitos impositivos y reglamentarios diferentes, falta de portabilidad de las pensiones y falta de normalización de los productos de pensiones (y sus estructuras de costos asociadas). Los bajos niveles de alfabetización financiera agravan el problema”, añade Kamerling.
En su encuesta de 2015 sobre la Unión de Mercados de Capital de la UE, CFA Institute preguntó a sus miembros con sede en la UE si la introducción de un producto de pensiones europeo estandarizado sería necesario para fortalecer el mercado único de proveedores de pensiones. La mayoría de los encuestados miembros de CFA Institute en Europa (59%) coincidieron en que es necesario un producto de pensiones europeo normalizado para reforzar el mercado único de la previsión de pensiones.
El KID de los productos de pensiones
Además, la propuesta incluye que los productos tendrán que tener un documento simplificado informativo similar al de los fondos. “CFA Institute también acoge con satisfacción el uso de un Documento de Información Clave (KID) para acompañar la venta de estos productos y facilitar la transparencia y la comparabilidad de los inversores. Es importante destacar que el PEPP KID proporcionará información sobre rendimientos pasados que cubrirá los últimos cinco años, o todos los años en los que el sistema opera si es menor de cinco años. Este es un desarrollo significativo que ayudará a la toma de decisiones de inversión, y una mejora notable en el KID PRIIPS, que carece crucialmente de esa información», concluye la responsable de asuntos regulatorios de CFA Institute.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jason White
. ¿Sueña Reino Unido con revertir el Brexit?
Un año después del referéndum del Brexit, la situación está lejos de aclararse. Después de un trimestre entusiasta, la actitud ha cambiado al otro lado del canal. El impulso económico es ahora menor y existe una duda real sobre lo que el Reino Unido espera de Brexit.
En lo personal, destaco tres cuestiones importantes
Estrategia: ¿Qué quieren los británicos para el futuro?
Impacto inicial en la actividad económica
Le esperan tiempos difíciles al pueblo británico en los próximos años
¿Cuál es la estrategia?
Es la cuestión principal después de un año. La primera fase después del referéndum fue muy política. Había necesidad de convocar a todo británico que defendiera la bandera del gobierno y el proceso del Brexit: la estrategia de Theresa May. Temporalmente, convenció a la gente porque a mediados del año pasado la economía iba bien. El impacto de Brexit en el crecimiento era positivo en ese momento. Estabamos entonces en un periodo que planteaba un Brexit duro. Los lazos con la UE debían romperse definitivamente. Con el apoyo de Trump, esta estrategia se percibió como sostenible y así Reino Unido podría gestionar la situación por si mismo.
Pero el entusiasmo ha decaído después de la activación del artículo 50 el pasado 29 de marzo. Todos han empezado a darse cuenta del impacto real de lo que implica un divorcio de la UE. Además, tras las elecciones generales del 8 de junio, el gobierno ya no tiene mayoría y el resultado de las elecciones demuestra que había una tendencia revertir el proceso de Brexit de uno duro a uno moderado.
La gente percibe cada vez más que Reino Unido era realmente parte de la cadena de valor de Europa y que existen riesgos en distanciarse. Este fue el tema que recientemente planteó Airbus. La firma Europea no estaba segura de que fuera eficiente conservar sus fábricas en Reino Unido después del Brexit.
El último punto de esta cuestión es la credibilidad de Theresa May. En otras palabras, ya no sabemos qué desean los británicos para su futuro. La decisión que tomarán tendrá un impacto a largo plazo en la sociedad y la economía, y en la posición de Reino Unido en el mundo. Pero la percepción actual es que no se sabe lo que quieren.
El impacto
Después del referéndum, la divisa y las tasas de interés a la baja han impulsado el crecimiento. Fue un periodo que se burló de los economistas. Sus proyecciones negativas se percibieron como erróneas, pero progresivamente, y desde principios del 2017, la situación ha cambiado. La tendencia de los precios inmobiliarios ha cambiado y ya no suben, hay riesgos para la Inversión Extranjera Directa y la tasa de inflación es actualmente de casi el 3%. Dichos elementos se reflejan el impacto de la incertidumbre y en el riesgo de perder el acceso al mercado común. La cuestión es también la ventaja comparativa que pudiera tener hoy Reino Unido.
En conclusión, con el cambio de estrategia, la percepción de la economía y su desempeño ha cambiado.
Desde el referéndum de junio, no vemos ninguna transformación en la economía que pudiera cambiar su desempeño a largo plazo. No ha podido generar una ventaja comparativa que permita a la gente pensar que Reino Unido ganará con el Brexit.
Al contrario, percibimos ahora que el país espera una actitud moderada de la UE para limitar el impacto negativo de Brexit, que ya se empieza a sentir. Pero desde Natixis no imaginamos tal actitud de la UE y las desventajas continuarán surgiendo a la vez que se conforma un nuevo marco de acción. La UE no quiere sentar un precedente y mantendrá una línea dura a costa de la economía de Reino Unido.
Philippe Waechter es economista jefe de Natixis Global Asset Management.
Foto: Ana Patricia Botín, presidenta de Banco Santander. Santander inicia la ampliación de capital que respaldará la compra de Banco Popular
Banco Santander anunció ayer a última hora las condiciones de la ampliación de capital por 7.072 millones de euros, que llevará a cabo a lo largo del mes de julio para respaldar la compra de su rival en España, el Banco Popular.
La entidad que preside Ana Patricia Botín pondrá en circulación 1.458 millones de nuevas acciones de la misma clase y serie que las ya existentes a un precio de 4,85 euros por título, lo que supone un descuento de alrededor del 19% con respecto al precio del cierre de la sesión de ayer. Santander cotizaba esta mañana a 5,9 euros por acción en la bolsa española.
“La adquisición del Banco Popular es una oportunidad única para acelerar nuestro crecimiento en España y Portugal. Esta operación ha sido muy buena para los clientes del Banco Popular y para el sistema financiero español y esperamos que sea rentable para el banco y sus accionistas. Igualmente confiamos en que la adquisición mejore los principales indicadores de negocio en 2019 y años posteriores, y genere un retorno sobre la inversión del 13-14% en 2020”, explicó Botín.
El comunicado del grupo explica que los actuales accionistas tendrán un derecho de suscripción preferente que consiste en 1 acción nueva por cada 10 que posean y podrán hacerlo desde el 6 al 20 de julio.
Con esta operación, el banco se convierte en la mayor entidad financiera en España en activos totales. El foco de la compra se ha puesto en el negocio minorista y de empresas, pero quedan por despejar algunas incógnitas sobre el futuro de los activos que Banco Popular había puesto a la venta, como TotalBank de Miami, o los negocios de gestión de activos y banca privada en España.
Dividendos
Se espera que las nuevas acciones comiencen a cotizar el 31 de julio de 2017, con derecho a cobrar dividendos desde su emisión, prevista para el 27 de julio de 2017.
El pasado 7 de abril, el consejo de administración comunicó su intención de proponer un dividendo con cargo a 2017 de 0,22 euros por acción. El primer dividendo a cuenta con cargo al ejercicio 2017 está previsto que sea abonado el 4 de agosto por un importe de 0,06 euros por acción.
Previsiones de Banco Santander (sin Popular)
Banco Santander espera obtener un beneficio atribuido en el primer semestre de aproximadamente 3.600 millones de euros, un 24% más que en el mismo periodo del año anterior. Excluyendo los resultados extraordinarios del primer semestre de 2016 y el impacto de los tipos de cambio, se espera que el beneficio crezca un 11%.
Excluido el impacto de tipo de cambio, se espera que los ingresos totales aumenten aproximadamente un 7% con respecto al primer semestre de 2016, gracias al incremento del margen de interés (6%) y de los ingresos por comisiones (11%). Los costes aumentarán algo menos de un 4%, por debajo de la inflación media de los mercados principales del grupo.
Se estima que las dotaciones para insolvencias se reducirán aproximadamente un 6%, mientras que el coste del crédito permanecerá por debajo del 1,2% (1,19% a 30 de junio de 2016).
La ratio de mora del grupo estimada mejorará hasta el 3,6%, mientras que la ratio de cobertura permanecerá estable en aproximadamente un 73%.
