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Mes a mes: las fechas claves del segundo semestre de 2016

CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dafne Cholet. Qué esperar del último trimestre del año en los mercados

La temporada de resultados, las convenciones republicana y demócrata, los Juegos Olímpicos… el verano ha estado trufado de eventos a los que los inversores han prestado atención de una u otra manera. Agosto ha sido relativamente tranquilo, sobre todo si tenemos en cuenta que el año pasado, en este mismo mes China sorprendió a los mercados devaluando el yuan y provocando una venta generalizada en los mercados mundiales.

Pero de cara al segundo semestre, ¿qué podemos esperar? ¿cuáles son los eventos marcados en rojo en la agenda? “En los últimos años, el tercer mes del trimestre ha sido por lo general un mes difícil para la renta variable”, recuerda Edward J. Perkin, director de inversión de capital de Eaton Vance Management.

Estas son para el gestor las fechas a tener en cuenta:

Septiembre

Se espera que septiembre sea un mes agitado. Después del Día del Trabajo, los votantes empezarán a prestarle más atención a la elección presidencial. Tras las reuniones en julio, la Reserva Federal volverá a reunirse el 21 de septiembre para tomar decisiones sobre los tipos de interés y habrá un gran número de conferencias industriales donde los equipos de gerencia de las empresas presentarán las actualizaciones de sus negocios. Una de estas conferencias, la conferencia “Comienzo de clases”, que se lleva a cabo todos los años en Boston, reúne a las empresas más grandes dirigidas al consumidor final.

Septiembre también es importante porque es el tercermes del trimestre. Muchas empresas tienen períodos “de restricciones” las últimas semanas de cada trimestre  y a comienzos del próximo trimestre, donde informan de las ganancias. Durante estos períodos de restricciones, las empresas suspenden sus programas de rescate de acciones para evitar ser acusados de comerciar información no pública relevante. Debido a la gran importancia de los rescates para los mercados, este período donde no hay demanda de valores ha coincidido con los retrocesos en los mercados de los últimos dos años.

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Octubre

Al igual que julio, en octubre las empresas presentarán sus informes de resultados de ganancias. Tras completar tres trimestres del año, las empresas y los inversionistas comenzarán a pensar en el 2017 y en la trayectoria de las ganancias en el próximo año. Posiblemente haya un debate presidencial en octubre, que quizás sea el único debate de este ciclo. El índice de audiencia televisivo bien puede marcar récords, dice el experto.

8 de noviembre: día de elecciones

En la reunión de la Reserva Federal del 2 de noviembre, es probable que Janet Yellen y sus colegas no tomen medidas para evitar la caída de los mercados en los seis días previos a las elecciones. El gestor de Eaton Vance espera que el mercado esté concentrado en las elecciones durante el verano y el otoño. Si los resultados son claros como se espera, las elecciones no provocarían mucha reacción en los mercados, defiende. Independientemente de quién gane la presidencia, la renta variable prefiere que el mismo partido tenga mayoría tanto en la Cámara de Representantes como en el Senado. El razonamiento detrás de esta preferencia es que el nuevo presidente será más eficiente si cuenta con el apoyo del Congreso.

Ambos partidos quieren impulsar el estímulo fiscal para 2017. Esto podría incluir una reforma impositiva corporativa (que implicaría bajar las tasas, reducir las deducciones y alentar a las empresas para que repatríen el dinero) y un proyecto de ley de gastos para infraestructura. «Si el modesto subsidio estatal es también parte de la agenda, el panorama económico para 2017 puede ser más fuerte de lo que creemos actualmente».

30 de noviembre: reunión de la OPEP en Viena

La OPEP se reúne dos veces al año. Su próxima reunión será seis días después del Día de Acción de Gracias. En su reunión de noviembre de 2014, la OPEP sorprendió a los mercados petroleros mundiales manteniendo un nivel elevado de producción, lo que agravó la caída del precio del petróleo. «Esperamos que la oferta y la demanda continúen ajustándose en el período que va desde ahora hasta finales de 2016. Un recorte en la producción en la reunión de noviembre respaldaría los precios del petróleo, pero creemos que eso es poco probable».

14 de diciembre: última reunión de la Reserva Federal de 2016

En diciembre de 2015, la Reserva Federal aumentó la tasa de los fondos federales un 0,25%, lo que generó, en parte, la volatilidad en el mercado a principios de 2016.

«La expectativa a comienzos de 2016 era que la Reserva Federal se había embarcado en un camino para normalizar el nivel de las tasas de interés. Sin embargo, la Fed no pudo continuar con los aumentos de las tasas en el primer semestre del año. El mercado ha comenzado a dudar de la voluntad del organismo: a mediados de año, la probabilidad implícita de que se aumente la tasa en la reunión del 14 de diciembre o antes es inferior al 11%», afirma Perkin.

En diciembre muchos inversores también sacan ventajas impositivas de las pérdidas. Venden los valores de sus carteras que registraron bajas y aprovechan el beneficio impositivo que obtienen si registran las pérdidas antes de fin de año. Esta actividad pone aún más presión sobre aquellas acciones que no tuvieron un buen rendimiento a comienzos de año”, explica el director de inversión de capital de Eaton Vance Management.

Permanecer enfocado y oportunista

Por ello, de cara a un segundo semestre de 2016 que estará repleto de catalizadores potenciales -desde el fantasma de más agitación por el Brexit, a las reuniones de la Reserva Federal, las elecciones en Estados Unidos, los beneficios corporativos y nuevos datos sobre la economía- es probable que haya varias sorpresas en el camino. “En nuestras carteras de valores en Eaton Vance, seguimos enfocados en perspectivas a largo plazo para nuestras tenencias y aprovecharemos cualquier oportunidad que la incertidumbre de estos eventos nos presente en el camino”, concluye Perkin.

Final de verano, final de ciclo

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Aquí en Boston, las noches frías y los indeseados anuncios de vuelta al cole nos indican que el verano está empezando a tocar a su fin y el otoño se acerca. Al igual que las estaciones, los ciclos económicos suelen dar señales de que su desaparición está próxima.

Algo que se repite con mayor regularidad en las últimas fases de los ciclos económicos son las luchas empresariales por adquirir a los competidores. Las adquisiciones empresariales han ido en aumento hasta encontrarse ahora cerca de los máximos observados en otros ciclos. Hacia el final del ciclo, las empresas suelen ver flaquear sus tasas de crecimiento y buscan relanzarlas a través de fusiones y adquisiciones. Históricamente, las empresas suelen pagar más de la cuenta por estas adquisiciones al final del ciclo. Ahora lo estamos viendo, con adquisiciones generalizadas y primas significativamente supriores en los precios pagados.

Otra señal del cambio de las dinámicas del ciclo es el reparto de los beneficios de la economía. La proporción del producto interior bruto que va a los dueños del capital en forma de beneficios netos a menudo cae en los últimos 12 meses de un ciclo. Estados Unidos está experimentando el tercer trimestre de este deterioro.

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Al final del ciclo, a menudo las empresas buscan añadir deuda a sus balances con el fin de impulsar el crecimiento de los beneficios. Con frecuencia, esto da lugar a un amplio deterioro de la calidad crediticia, que posteriormente se ve agravada por el inicio de la recesión. Los consumidores estadounidenses también tienden a añadir deuda a sus balances colectivos en las últimas fases de los ciclos. Y, de hecho, vemos que la necesidad de financiación por parte de empresas y consumidores, que ha sido comparativamente baja en este ciclo, ahora empieza a subir.

Signos no totalmente alineados

No todos los síntomas habituales de la recesión están presentes ahora en Estados Unidos. Algunos de los signos típicos de ciclo tardío todavía tienen que aparecer, y esto debe animar a los inversores. Por lo general la forma de la curva de rendimiento se distorsiona en los últimos meses de un ciclo ya que las tasas a corto plazo superan a las de largo plazo, reflejando expectativas de débil crecimiento futuro. Hemos visto un aplanamiento de la curva de rendimiento en este octavo año del ciclo, pero no una inversión de rendimientos, ya que las tasas a corto plazo siguen siendo ligeramente inferiores a las de largo.

Otra de las características de fin de ciclo es el temor generalizado al arraigo y aceleración de la inflación. La Reserva Federal de Estados Unidos a menudo actúa para prevenir las presiones inflacionistas elevando los tipos a corto plazo, que pueden ralentizar el ritmo de la economía. Hasta el momento, los signos de que se estén juntando varias presiones inflacionistas son escasos, pero hay que vigilarlos. Como nuestros lectores habituales saben, actualmente no hay señales de que la Reserva Federal esté a punto de actuar de forma agresiva para evitar una espiral de inflación.

Como inversores a largo plazo, sabemos que los fundamentales son más importantes. En este ciclo hemos visto márgenes de beneficio alcanzado niveles casi récord. Del mismo modo, los beneficios de explotación comparados con los ingresos y el free cash flow comparado con la capitalización de mercado han sido consistentemente altos durante más de seis años. Los beneficios por acción de las empresas en los principales índices de Estados Unidos han sido sobresalientes.

Cambio fundamental

Sin embargo, en los últimos tres trimestres, los márgenes y los beneficios de las empresas estadounidenses han sufrido presiones, y no sólo por los débiles precios de la energía. En otros sectores las presiones de los costes han aparecido al combinarse el aumento de gastos generales y administrativos con el débil crecimiento de las ventas para recortar los beneficios.

Ese ambiente hace que sea más difícil hacer crecer los beneficios de lo que era en los primeros seis años del ciclo económico. Es preocupante que este cambio se produzca en un momento en el que el ratio precio/beneficio del S&P 500 ha superado en más de 18 veces los beneficios esperados a 12 meses, una medida de valoración que se encuentra en la parte alta de la historia.

A pesar de la llegada de los anuncios de vuelta al cole a principios de agosto, y el regreso de los jóvenes a los barrios universitarios de Estados Unidos a finales de mes, podemos optar por ignorar el paso del verano y disfrutar de los últimos días cálidos y soleados. Pero la brisa nocturna ahora trae aire fresco que no estaba ahí en junio o julio, un fresco que no debe ser ignorado. Lo que encontramos más preocupante es que al final del ciclo, el comportamiento del mercado a menudo parece estar más impulsado más por la esperanza que por los fundamentales. Tal vez eso esté sucediendo hoy en día, dado el crecimiento de las medias de mercado tanto para valores de gran capitalización como para los de pequeña mientras los ingresos, márgenes y beneficios siguen disminuyendo. Puede ser reconfortante mirar hacia otro lado y fingir que los días siguen siendo cálidos y luminosos. Pero los inversores que deseen mantener su patrimonio no deben dejar que la esperanza de alcanzar las ganancias finales del ciclo los deje esperando demasiado.

Columna de James Swanson, MFS

Investec cumple 25 años y su CEO, Hendrik du Toit, repasa las tendencias que dieron forma a la industria

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Investec Asset Management cumple 25 y años y su CEO, Hendrik du Toit, habla sobre el viaje único realizado por la firma, así como las tendencias de inversión y de la industria que han dado forma al negocio en el último cuarto de siglo. El ejecutivo de la gestora también analiza los temas más importantes a largo plazo en un panorama que es cada vez más desafiante.

Investec Asset Management fue una de las primeras gestoras en desarrollar un negocio global de asset management con raíces en los mercados emergentes. “Creemos que nuestro viaje hasta este momento nos ha enseñado que hay que adaptarse al contexto como lo encontramos, no como nos gustaría que fuera. De vez en cuando, el panorama de la inversión cambia por completo. Eso es un hecho», dice Du Toit.

Para el CEO de Investec, las disrupciones en los últimos 25 años han enseñado que a medida que los mercados financieros globales se integran aún más, es necesario construir carteras diversificadas y flexibles para preservar y hacer crecer el capital de los clientes. “Pero eso no significa no asumir riesgos de forma adecuada. En un entorno de inversión complejo e incierto tenemos que buscar oportunidades en un sentido más amplio, adaptar nuestras estrategias y procesos cuando sea necesario. Tenemos que seguir evolucionando. Esto no significa tirar abajo todos los antiguos modelos, sino trabajar a partir de un núcleo estable de creencias de inversión”, explica Du Toit.

Entonces, ¿qué podemos esperar de los próximos 25 años? “Nadie tiene una bola de cristal, pero creemos que pase lo que pase es importante que nos centramos en hacer lo correcto para nuestros clientes, actuar de una manera que refleje sus valores y aspiraciones, así como los nuestros. Tenemos que asegurarnos de que administramos el dinero de nuestros clientes de forma segura y que eso significa adaptarse a los cambios del mercado y las interrupciones. También tenemos la responsabilidad de pensar a largo plazo. Invertir trata sobre el futuro, no del ahora», afirma convencido el CEO.

«Así que yo diría que la inversión debe tener como objetivo un mañana mejor y un futuro mejor«, añade.

Cambio en las variables de predicción

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El mundo financiero es cada vez más globalizado y, en vista de ello, los riesgos del mercado de valores ya no son exclusivos de la coyuntura local. Los jugadores internacionales, desde hace mucho tiempo, son parte determinante de un mercado de inversiones y determinan, en no pocas ocasiones, el rumbo que tome algún activo financiero. Para bien o para mal.

En vista de lo anterior, las metodologías de predicción de precios de activos, que se usaban hasta hace poco tiempo, son cada vez menos efectivas. Un déficit en la cuenta corriente no explica necesariamente que el precio del dólar vaya a subir frente a una moneda local. Si bien, el caso de un déficit de cuenta corriente es un “caldo de cultivo” de una depreciación cambiario, por sí solo no me dice cuándo ni el orden de magnitud de una destorcida de la moneda.

Traigo a colación estos apuntes porque en América Latina cada vez van a ser más comunes los casos en que el precio de un activo tome un rumbo determinado (arriba o abajo), sin saber la causa o razón aparente, y la explicación no va a ser otra que las compras o ventas de extranjeros. Situación que, por demás, es altamente incierta y que muy difícilmente un analista financiero la va a poder saber. Si no, dígame, ¿cuándo cree que los extranjeros van a vender las posiciones en bonos de deuda gubernamental de los diferentes países de América Latina?

En vista de que el grado de control sobre los movimientos de X o Y activo es cada vez menor, se hace necesario diversificar entre diferentes tipos de activos, de forma tal que los movimientos encontrados entre uno y otros sustenten cualquier volatilidad que se llegue a presentar, no solo de manera intempestiva, sino en una magnitud desconocida. Por ejemplo, uno pensaría que, si los extranjeros venden deuda local, el activo que debe responder al alza es el precio de la moneda (pues estarán convirtiendo a dólares para llevarse sus recursos).

Así las cosas, es necesario quizá tener deuda local, pensando en que los extranjeros sigan comprando, y en el comportamiento esperado de algunas variables fundamentales; pero también se puede tener dólares, pensando en que el día que salgan los extranjeros, sin avisar, y sin dar tiempo de reacción, es un activo que compensa la desvalorización que puede tener la deuda local.

Finalmente, como anoté arriba, los modelos de predicción de precios de activos financieros, han cambiado. Ya centrarse netamente en las variables fundamentales de la economía, no es suficiente. He visto a inversionistas que se han quedado esperando la caída o la subida en el precio de un activo basado en una variable económica o de los mercados. Y ahí están, con el lastre de retornos que no reflejaron lo que era evidente desde la teoría económica pura.

Las opiniones expresadas son responsabilidad del autor, y no representan necesariamente la posición de Old Mutual sobre los temas tratados.

Opinión de Manuel García Ospina, vicepresidente de wealth management de Old Mutual Colombia.

La industria de fondos de inversión argentina recupera la confianza y apuesta por mayores vencimientos

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Desde que Mauricio Macri ganara las elecciones presidenciales el pasado diciembre, ha conseguido a golpe de reformas el favor de los inversores extranjeros. Ahora, además, está comenzando a obtener un voto de confianza de una parte de los inversores argentinos, en concreto por parte de la industria de fondos de inversión local, que suma unos 17.000 millones de dólares en activos bajo gestión.

La inversión en fondos que compran activos con vencimiento superior a 18 meses han aumentado en un 66% en lo que va de año, por encima del crecimiento de los fondos dedicados a la inversión a corto plazo, según Moody’s Investors Service. De hecho, para Carlos de Nevares, analista de Moody’s, es probable que la tendencia se intensifique en los próximos meses debido al aumento del optimismo generado sobre las perspectivas económicas de Argentina. Los inversores están mostrando una mayor confianza en la industria, mayor confianza en la recuperación a medio y largo plazo.

La administración de Macri se ha ganado la confianza de los inversores al ampliar los esfuerzos para domar la alta inflación que por un largo tiempo ha asolado la segunda mayor economía de América del Sur. Después de aumentar las tasas de interés hasta un 38% en marzo, el banco central ha recortado las tasas por debajo del 30% en medio de una desaceleración de las señales de aumento en los precios del consumidor. La inflación intermensual ha disminuido por segundo mes consecutivo en julio, disminuyendo al 2% en julio desde el 3,1% en junio. El gobierno está buscando reducir esa cifra hasta el 1,5% en diciembre.

Los instrumentos a corto plazo están perdiendo atractivo, por lo que es lógico que haya una migración hacia vencimientos mayores. Existe un mayor optimismo entre los inversores, que consideran que el banco central conseguirá su misión de disminuir la inflación, conforme la tendencia continúa a la baja, parece puede ser un buen momento para apostar por duraciones más largas y capturar mejores retornos, según declaró a Bloomberg Jacqueline Maubré, directora general de Cohen Sociedad de Bolsa.

Mientras los inversores están mostrando una mayor voluntad por expandir sus horizontes, el 52% de los fondos mutuos argentinos siguen invirtiendo en vencimientos iguales o menores a un año, según Moody’s. Tan sólo el 10% de los fondos están dedicados a la inversión a largo plazo.

Los fondos a corto plazo tienden a enfocarse en las notas emitidas por el banco central conocidas como Lebacs. Sin embargo, los fondos mutuos a un mayor plazo de inversión tienden a invertir en bonos denominados en dólares o ligados a la inflación.

Diego Parrilla se une a Old Mutual Global Investors como director general de commodities

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Old Mutual Global Investors (OMGI), que pertenece a Old Mutual Wealth, ha anunciado que Diego Parrilla se incorporó a la firma el pasado 8 de agosto, en un nuevo puesto credo en la organización, como director general de commodities.

Con base en Singapur, Diego reportará a Paul Simpson, director de inversiones en Old Mutual Global Investors. Incialmente, será responsable de la promoción y construcción del fondo Old Mutual Gold & Silver para los clientes institucionales de Singapur y otros mercados en los que OMGI opera, con 60 millones de libras esterlinas. También estará trabajando con el equipo gestor de OMGI para identificar estrategias de retorno absoluto con metales preciosos y commodities que están alineadas con la dirección estratégica de la compañía y con la demanda de los clientes y la idoneidad de los mercados.

Diego se une al negocio desde Dymon Asia Capital, donde trabajó desde agosto 2015, habiendo tenido previamente un número de posiciones con alto perfil en la industria de la inversión y de la distribución durante su carrera profesional: gestor de carteras en BlueCrest Capital Management de junio 2014 a julio 2015, director general y responsable de commodities para la división Asia-Pacífico de Merrill Lynch de 2009 a 2011 y director general y responsable global de ventas de commodities en Merrill Lynch desde 2005 a 2009. Con anterioridad, Diego trabajó como director ejecutivo en la división de commodities de Goldman Sachs desde 2001 a 2005. Comenzó su carrera como trader de metales preciosos en JP Morgan, con base en Londres en el año 1998.

Además, es autor de un superventas, habiendo colaborado en el libro “The energy world is flat” en 2015, y su versión en español, “La madre de todas las batallas” en 2014. Además, es un colaborador habitual de los diarios El Mundo y Financial Times.

“Diego es un inversor y economista de commodities altamente respetado y estamos entusiasmados de incorporarle en el equipo. En OMGI reconocemos que los metales preciosos se han convertido en una clase de activo cada vez más importante, ya que los inversores buscan cubrirse contra el impacto de las políticas monetarias modernas. Contaremos con la experiencia significativa de Diego y su conocimiento del mercado de las materias primas para valorar la demanda del cliente por productos alternativos relacionados con commodities en el futuro”, comentó Richard Buxton, CEO de OMGI.

“Estamos viendo una tormenta perfecta en el mercado del oro, donde los bancos centrales y los mercados globales están poniendo a prueba los límites de las políticas monetarias, los mercados de crédito y de las monedas fiduciarias, lo que en mi punto de vista traerá un mercado al alza de varios años para los metales preciosos. El fondo Old Mutual Gold & Silver ofrece una proposición diferenciada. Estoy deseando trabajar con el equipo completo de OMGI para continuar entregando las mejores soluciones para metales preciosos y commodities, componentes clave de los mercados globales macroeconómicos, para nuestros clientes”, añadió Diego Parrilla.

El fondo Old Mutual Gold & Silver se lanzó en marzo de 2016 y está gestionado por Ned Naylor-Leyland. Tiene el objetivo de proporcionar un retorno total y utiliza un enfoque de inversión distintivo, combinando la exposición indirecta a lingotes de oro y plata con acciones seleccionadas de mineras de metales preciosos.

Un verano soleado para los hedge funds

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El índice Lyxor Hedge Fund ha subido un 0,7% desde el comienzo del mes de agosto, con avances en la mayoría de las estrategias y respaldado por el buen comportamiento de los activos de riesgo.

Las medidas del Banco de Inglaterra y la evolución del Brexit contribuyeron a aliviar los temores de los inversores. Mientras tanto, una Fed colmada de paciencia mantuvo el dólar y las rentabilidades bajo presión. Los datos económicos han sido en este tiempo variados, pero evidenciaron la capacidad de resistencia de los consumidores de los mercados desarrollados. Por último, la recuperación de los precios del petróleo ha apoyado a los activos de crédito y a los de los mercados emergentes. Aunque la cautela sigue siendo elevada y los volúmenes de operaciones siguen siendo bajos, Lyxor AM explica en su último informe de mercado que las mejores rentabilidades de los activos han rebajado algo la presión de los inversores.

Las carteras de hedge funds, que han sido reorganizadas sustancialmente desde el referéndum del Reino Unido, también reflejan que el riesgo añadido ha sido analizado cuidadosamente. Estos son los cambios más significativos en las carteras de Lyxor AM:

En el transcurso del verano, las estrategias CTA duplicaron su exposición neta a la renta variable. Neutralizaron sus posiciones en materias primas con posiciones largas en metales compensadas con otras cortas en los sectores de la energía y agricultura. Mantuvieron sus posiciones cortas en dólares y largas en eurobonos, pero redujeron las posiciones a largo plazo en la deuda de Estados Unidos.

Los fondos Macro siguen ligeramente largos en renta variable (pero cortos en los índices de Estados Unidos). Los gestores reconstruyeron las operaciones en metales preciosos y energía. Permanecieron por unanimidad cortos en bonos estadounidenses y largos en el dólar, especialmente contra el euro y la libra esterlina. Las diferencias más significativas se encuentran en posiciones europeas y japonesas.

Los Event Driven aumentaron gradualmente su riesgo, mientras que las estrategias Merger incrementaron su exposición a operaciones europeas, así como a los sectores de la tecnología y de la comunicación. Los fondos de Special Situation elevaron sus participaciones en recursos, empresas de consumo no cíclico y tecnología.

Los fondos de renta variable Long/Short subieron ligeramente sus exposiciones. Los gestores estadounidenses reforzaron sus participaciones en recursos y en los sectores financieros. Sus pares europeos prefirieron las acciones de alta rentabilidad. Por su parte, las estrategias japonesas volvieron a los valores financieros en medio de retrocesos como resultado de las perspectivas que arroja la política monetaria de tipos de interés negativo.

“Estos cambios en la cartera enfatizan tanto la menor aversión al riesgo como una persistente visión en los mercados de esperar a ver cómo evolucionan los datos. La menor posición en la deuda estadounidense es consistente con la creciente preocupación sobre los pasos que va a adoptar la Fed”, explica el equipo de expertos de Lyxor AM que lideran Jean-Baptiste Berthon, estratega senior de la firma, y Jeanne Asseraf-Bitton, responsable global de Cross Asset Research.

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China, una economía de altos vuelos

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China consume una parte importante de los recursos naturales a escala mundial dedicados a la industria, cuenta con unas reservas de divisas considerables y está transformando su economía rápidamente de un centro de producción mundial a una potencia impulsada por el consumo.

Como resultado, a los inversores de todo el mundo les interesa mucho que el país implante dicha transformación con éxito a la vez que mantiene su elevado crecimiento general.

Desde mediados de 2014, las noticias han sido ampliamente positivas. Las condiciones empresariales generales de China siguen mostrando una tendencia al alza y sólo se ha registrado un mes de contracción (julio de 2015) en los dos últimos años. Más allá de la expansión: una política económica específicamente dirigida al crecimiento, junto con un elevado gasto público en infraestructuras a todos los niveles gubernamentales, así como incentivos ajustados para que los particulares sigan invirtiendo en viviendas.

Ese programa de política presupuestaria orientado al crecimiento hace que China sea una de las dos grandes economías que está abordando el problema del crecimiento mediante el incremento del gasto público. La otra es Japón, que tiene motivos diferentes para aplicar medidas de estímulo, como una población envejecida y una escasez general de mano de obra.

En China, la postura partidaria de aplicar medidas orientadas al crecimiento también se ha materializado abordando los problemas de su propio sistema financiero, como la adopción de una infraestructura financiera basada en el mercado para asegurar la solidez de las instituciones financieras, así como la adecuada regulación del universo de la inversión particular, en constante evolución.

Todo ello pone de relieve el motivo por el que los inversores deberían enfocar el crecimiento mundial, y la inversión internacional, no sólo desde el punto de vista de los riesgos, sino también desde las oportunidades.

El gráfico muestra el índice, el Overall Business Conditions Index, de condiciones empresariales generales de China, elaborado mensualmente, del 30 de junio de 2014 al 31 de julio de 2016. El índice se compone de tal modo que los valores por encima de 50 indican expansión y mejora en las condiciones empresariales generales, mientras que aquellos por debajo de 50 sugieren una contracción o deterioro.

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Los profesionales de la inversión piensan que los impactos del Brexit serán continuos, empezando por la fragmentación de Reino Unido

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La «fragmentación del Reino Unido» es uno de los escenarios que los miembros mundiales de CFA Institute ven como más probable tras el sí al Brexit en el referéndum del pasado 23 de junio, considerándolo así un 59% de los profesionales.

Así lo indican los datos de una reciente encuesta elaborada por la organización en la que, además, un 48% dice que podría haber «más salidas de la Unión Europea». Solo el 26% ve poco probable este escenario de que otros países puedan llegar a decir adiós a la UE, al igual que acaba de hacer Reino Unido. La «desintegración de la OTAN», sin embargo, no es un escenario que los profesionales de la inversión crean probable.

La mayoría de encuestados espera que la incertidumbre tras el voto del referéndum dure hasta seis meses (33%), o entre seis y 12 meses (25%), mientras un 26% cree que la incertidumbre podría persistir durante un máximo de dos años.

La mitad de los encuestados también esperan que las empresas de sus mercados locales reduzcan su presencia en el Reino Unido. Como contraste, sólo un 5% indicó que las empresas de su mercado local podrían incrementar su presencia en el Reino Unido.

En cuanto a la atracción relativa de los centros financieros internacionales, se cree con más probabilidades de emerger como «ganadores» tras el Brexit a Fráncfort y Dublín, con el 69% y el 62% de los encuestados respectivamente escogiéndolos como opción posible. La mayoría espera pocos cambios en la situación de los centros financieros fuera de la UE. El 82% de los encuestados piensa que Londres será un perdedor como consecuencia del Brexit.

«En el período inmediatamente posterior al referéndum del Brexit, podemos observar una considerable variación sobre el tiempo que los profesionales de la inversión esperan que pueda durar la incertidumbre en los mercados. Respecto a los cambios en la atracción relativa de un centro financiero sobre otro, algunos ganan y otros pierden terreno, son cambios disruptivos que podrían afectar a los clientes y negocios de gestión de inversiones. A medida que las consecuencias del Brexit continúan desarrollándose y evolucionando, el papel de nuestra organización es ayudar a que nuestros miembros y candidatos CFA entiendan lo que significan estos cambios a nivel de mercado global, regional y local, prepararse para ellos, y contribuir a una industria de la gestión de inversiones que proteja los intereses de los clientes y sitúe en primer lugar a los inversores», comenta Paul Smith, CFA, presidente y director ejecutivo del Instituto CFA.

«Los profesionales de la inversión de todo el mundo hacen una lectura desafiante para el sector de los servicios financieros en el Reino Unido y para los responsables políticos que trabajarán en las negociaciones del Brexit. El 60% de los encuestados dentro la UE esperan que las organizaciones locales de servicios financieros con presencia en Reino Unido la reduzcan. Los números son mejores si provienen de los encuestados fuera de la UE, donde el 44% esperan que sus empresas locales de servicios financieros recorten presencia en el Reino Unido, de cualquier forma son datos preocupantes. Como hemos visto en los últimos tiempos, las cosas pueden cambiar rápidamente, pero, tal y como están ahora, se tendrá que hacer un duro trabajo para mantener la competitividad de la City como centro financiero global y asegurar los amplios beneficios económicos que se derivan de ello», añade Will Goodhart, director ejecutivo de CFA Reino Unido.

CFA Institute, la asociación global de profesionales de la inversión, ha pedido a su base de miembros mundial opinar sobre la probabilidad de los posibles impactos de la salida británica (Brexit) de la UE. El propósito de la encuesta es comprender los puntos de vista de los inversores a nivel mundial sobre el impacto probable de la votación del Reino Unido para abandonar la Unión Europea, tras el pasado referéndum del 23 de junio. Más de 2.000 profesionales de la inversión participaron en la encuesta, con un 50% de los encuestados provenientes de la región EMEA. Entre otras cuestiones, se les pidió que indicaran la posibilidad de las siguientes consecuencias del Brexit en función de su probabilidad de ocurrencia para el año 2026: fragmentación del Reino Unido (es decir, la independencia escocesa); desintegración generalizada de la UE; fortalecimiento de la UE (estado federal); desintegración de la OTAN; más «salidas» de la UE; si no hay cambios significativos; o si el Brexit no se llevará a cabo.

La encuesta se realizó entre el 13 y el 21 julio de 2016. 2.043 profesionales de la inversión completaron la misma, 1.029 de EMEA, 385 de Reino Unido, 550 de las Américas y 464 de Asia y Pacífico.

Un retiro digno no solo es una necesidad fundamental de las personas sino cada vez más su propia responsabilidad

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

En la actualidad, los mexicanos parecen ser conscientes del reto que enfrentan a futuro: el 89% de ellos reconoce que el financiamiento de su retiro es cada vez más una responsabilidad propia, de acuerdo con las conclusiones del Índice Global de Jubilación 2016, de Natixis Global Asset Management, donde este año México ocupa el lugar 35 de 43 países.

Conforme la responsabilidad para financiar el retiro se traslada de los gobiernos y patrones a las personas, la necesidad de incrementar el ahorro se vuelve imperativa. De acuerdo con Natixis, el ahorro voluntario a través de las Afores es una de las mejores opciones. Al definir un plan de ahorro para el retiro, los asesores financieros pueden brindar un valor agregado a los ahorradores, con ideas claras y educación sobre cómo prepararse mejor para la jubilación. “La cobertura de los sistemas de pensiones en México todavía constituye un desafío, y lograr la seguridad en la jubilación aún puede ser un objetivo difícil, aunque posible de alcanzar si todas las partes involucradas -autoridades, empresas y trabajadores- contribuyen”, dijo Mauricio Giordano, director de Natixis Global Asset Management México, en el marco de la 1ª Convención Nacional de Afores.

De acuerdo con Giordano, los siguientes cinco principios conforman un buen punto de partida para un plan exitoso de jubilación:

Definir las necesidades de gastos en el retiro: Es importante que asesores y ahorradores analicen honestamente sus necesidades de gasto al tiempo de retirarse, considerando prioridades como la vivienda, salud, familia, seguros e impuestos. Las preferencias de estilo de vida como viajes, clubes y pasatiempos también deben tomarse en cuenta.
Empatar los fondos para el retiro con los gastos: El reto clave de planear para el retiro es cómo financiar los gastos a corto y largo plazo. Dividir los compromisos financieros en obligatorios y optativos puede ayudar a simplificar el proceso de priorizar los patrones de gasto. La meta principal para los asesores financieros y sus clientes es empatar continua y sosteniblemente los fondos con las necesidades de gastos. Los recursos pueden incluir ingresos de inversiones, seguridad social, pensión y otras fuentes.
Plan para nuevos riesgos en el retiro: El temor a perder dinero es uno de los mayores retos para quienes ahorran para su pensión. Esto puede dificultar las decisiones de inversión. Además de considerar los riesgos tradicionales, los planes de retiro deben considerar riesgos adicionales como longevidad e inflación.
Minimizar el impacto fiscal: En caso de que un portafolio de inversión sea una fuente principal de flujo de efectivo, resulta esencial contar con una estrategia fiscal efectiva. Los asesores financieros y sus clientes pueden recurrir a un profesional en impuestos para asegurar una máxima eficiencia fiscal.
Compromiso y Flexibilidad: Tanto para asesores como clientes, establecer un plan para financiar el retiro y las metas financieras en la jubilación es un proceso continuo. Requiere flexibilidad para adaptarse a los cambios de intereses e imprevistos como la salud o la previsión a largo plazo. Los planes más efectivos para financiar el retiro tienen capacidad de adaptación a los cambios en la vida.

“Nuestro estudio arroja conclusiones claras: en los países que brindan mayor seguridad a sus jubilados, el Gobierno, los patrones y las firmas especializadas en inversiones ofrecen incentivos y soluciones innovadoras para que los trabajadores cuenten con las herramientas que necesitan para ahorrar para su retiro”, concluyó Giordano.

Puede leer el reporte en el siguiente link.