Alejandro Vélez fue nombrado director de la división latinoamericana de UBS Wealth Management. Será responsable del negocio de UBS WM en Brasil, México, Bahamas, Argentina, Uruguay, Paraguay, Chile, Perú, Bolivia, Venezuela, Ecuador, Colombia, Guayana, Centroamérica y Caribe.
El anuncio se da luego de que Alexander van Tienhoven, quien se unió a la firma en marzo de 2015, informara de su salida por motivos personales.
De acuerdo con Reuters, Vélez continuará con sus responsabilidades a cargo del segmento UHNW latinoamericano, el cual lidera desde 2013. De esta forma además de reportar a Kuhnert y Lindholm como hasta ahora, el directivo reportará a Paul Raphael en su nuevo cargo.
Vélez empezó su carrera en ABN AMBRO en 1997. Previo a UBS el directivo trabajó en Deutsche Bank.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Pixies. Los principales bancos de transacciones globales mejoran su experiencia en pagos transfronterizos
De acuerdo con SWIFT, los bancos de transacciones globales están utilizando de forma activa el nuevo servicio de la iniciativa global de innovación de pagos de SWIFT (gpi, por sus siglas en inglés), que se puso en marcha en enero de 2017 para los pagos directos. ABN AMRO, Banco de China, BBVA, Citi, Banco Danske, Banco DBS, Banco Industrial y Comercial de China, Banco ING, Intesa Sanpaolo, Banco Nordea, Banco Standard Chartered y UniCredit, están en funcionamiento con gpi SWIFT, intercambiando pagos gpi a través de 60 corredores de país. Numerosos bancos seguirán en los próximos meses.
La activación de la iniciativa global de innovación de pagos marca un gran hito para SWIFT y la comunidad financiera,” comentó Juan Martínez, director general de América Latina y el Caribe de SWIFT. “Seguimos trabajando para cumplir con nuestra promesa de llevar los pagos transfronterizos a un nivel más rápido, transparente, así como seguros, y en constante cumplimiento con las regulaciones para la prevención de los crímenes financieros. A través de Gpi SWIFT, en combinación con el Programa de Seguridad del Cliente de SWIFT y nuestra cartera de cumplimiento de crimen financiero, estamos abordando juntos estas dimensiones con el fin de llevar a la banca corresponsal al siguiente nivel”.
La iniciativa gpi de SWIFT permite a los bancos ofrecer un servicio de pagos transfronterizos más rápido, transparente y rastreable. La nueva función “gpi Tracker”, altamente innovadora, permite a los bancos proporcionar, y éstos a su vez a los tesoreros corporativos, una visión integral y en tiempo real sobre el estado de sus pagos, incluidas las confirmaciones de pagos que han sido abonados en las cuentas de los beneficiarios. Ahora los tesoreros tienen también la certeza de que la información de remesas, como referencias de las facturas, se transfiere sin alteraciones al beneficiario. SWIFT también presentará el “gpi Observer”, una herramienta de control de calidad que monitorea el cumplimiento de los participantes a las reglas de negocio gpi.
SWIFT ya está diseñando la próxima fase de gpi, que incluirá servicios digitales adicionales para transformar aún más la experiencia de pagos transfronterizos, por ejemplo un servicio de datos de pagos abundantes.
Wim Raymaekers, jefe de gpi en SWIFT, añade: «Los clientes necesitan más seguridad, transparencia y rastreo en sus pagos transfronterizos; hoy gpi SWIFT lo está ofreciendo. Con casi 100 bancos líderes de transacciones ya suscritos, gpi de SWIFT está listo para expandirse rápidamente hacia más bancos, con nuevas funciones y servicios de pago adicionales».
En paralelo, gpi SWIFT está explorando la tecnología de contabilidad distribuida para la conciliación de cuentas Nostro en tiempo real. Una prueba de concepto se anunció en enero de 2017.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Skeeze. Santander y UNICEF inician una campaña en cajeros automáticos para apoyar a la educación infantil en México
Con la finalidad de incrementar la inclusión y la permanencia escolar de niños y niñas en los municipios más pobres del país, Grupo Financiero Santander y UNICEF México han implementado conjuntamente una campaña de recaudación de fondos, a través de la red de cajeros automáticos de este banco.
“Campañas como las de Grupo Financiero Santander invitan a sus clientes para apoyar a que niños, niñas y adolescentes en México, que no tienen acceso a la educación o se encuentran en riesgo de perderlo, ingresen a la escuela, permanezcan en ella y ejerzan su derecho a aprender”, dijo Christian Skoog, representante de UNICEF en México.
Por su parte, el presidente Ejecutivo del grupo financiero en México, Héctor Grisi Checa, destacó que “Santander mantiene un compromiso permanente a favor de la niñez en México, ayudando a más de 220.000 infantes en todo el país con diversas iniciativas en los últimos 20 años, lo que nos ha merecido el reconocimiento como el ‘Banco más Responsable Socialmente’ en el país, y este año nuevamente trabajaremos junto con UNICEF a favor de esta causa en nuestros más de 6,800 cajeros”.
A partir del 15 de febrero y hasta al 15 de marzo, los clientes y usuarios de cajeros automáticos Santander podrán apoyar la educación de niños y niñas en México donando 6,00 pesos. Desde el 2003, Grupo Financiero Santander ha demostrado un sólido compromiso con los niños y niñas en México, realizando con éxito esta campaña anual, recaudando poco más de 130 millones de pesos de forma acumulada desde ese año.
Con los recursos recaudados en campañas anteriores se han financiado estudios para conocer la situación educativa en el país y detectar las necesidades más urgentes, como lo es el Informe sobre niñas y niños fuera de la escuela en México que se dio a conocer en septiembre del 2016. También se ha dado capacitación a maestros con el fin de mejorar la calidad en educación intercultural-bilingüe, promoviendo así la enseñanza en lengua materna (con el español como segunda lengua), lo que facilita el proceso de aprendizaje de las comunidades indígenas.
En México se han logrado avances en la educación, tanto en equidad como calidad, sin embargo aún subsisten retos importantes, se calcula que 4 millones de niños y niñas están fuera de la escuela o en riesgo de abandonarla. El análisis de UNICEF indica que niñas y niños en edad preescolar que no asisten a la escuela, se debe principalmente por cuestiones relacionadas con la dificultad de ingresos de sus familias o por una cuestión cultural, según la cual las familias consideran que en edades tempranas (3-5 años) no es significativa la asistencia de los niños a la escuela. Cabe señalar, que desde el 2004 la educación preescolar inició su obligatoriedad en los tres grados y en la última década ha aumentado su cobertura.
La principal característica de los niños que no acuden a la escuela en primaria es que presentan algún tipo de discapacidad, y al igual que en la educación preescolar, la inasistencia se relaciona con el tipo de estructura familiar, con el nivel de escolaridad de los padres y con las condiciones físicas de los alumnos. Por otro lado, en secundaria, las dos principales razones por las que los adolescentes no acuden a la escuela son el trabajo infantil y la pobreza.
Por lo anterior, es muy importante que campañas como la de Grupo Financiero Santander puedan convocar a la participación de todos los mexicanos para mejorar y garantizar igualdad de oportunidades de desarrollo para los niños y niñas de México.
Juan Ramón Caridad, CAIA, MFIA, y Carlos Costales, de izquierda a derecha. Fotos: LInkedin. GAM pone Latinoamérica bajo la batuta del equipo de Iberia, liderado por Carlos Costales y Juan Ramón Caridad
Con motivo de la reorganización de la estructura a nivel internacional que está llevando a cabo Tim Rainsford, que se incorporó recientemente a la gestora suiza GAM como responsable de Ventas global, el equipo encargado del negocio en Iberia, coliderado por Carlos Costales y Juan Ramón Caridad (CAIA, MFIA), ha ampliado sus responsabilidades. A partir de ahora, ambos pasan también a ser responsables del negocio en Latinoamérica, según han confirmado a Funds Society.
De esta forma, Iberia pasa a concebirse como un hub para todo el mundo de habla hispana y portuguesa y los equipos que se encargan del mercado latinoamericano, ubicados en Nueva York, Londres y Santiago de Chile, pasan a reportar ahora de forma directa al equipo de GAM en Iberia. Así, Costales y Caridad pasan a tomar responsabilidad sobre un volumen de negocio de 7.100 millones de euros. Por su parte, ambos siguen integrados en el equipo de Europa Continental que dirige Daniel Durrer.
El equipo de Iberia mantiene la misma estructura, dentro del equipo europeo, para aprovechar sinergias con otros países del continente. Así, no hay cambios en la estructura en Iberia ni con respecto a sus clientes globales en la región, si bien los equipos de Nueva York, Londres y Chile encargados del mercado latino tendrán que reportar a Costales y Caridad.
El hecho de que ahora estos mercados latinoamericanos pasen a estar integrados en la estructura de Europa Continental (al reportar a Iberia) es una forma de reforzar las relaciones entre Europa y las Américas, confirman a Funds Society.
Éste es el cambio más significativo que ha llevado a cabo Rainford en la estructura de ventas global, con el objetivo de poner bajo la batuta del equipo de Iberia todos los mercados de habla hispana y portuguesa.
Los equipos
En Nueva York, hay un equipo en GAM que se encarga de los centros offshore estadounidenses, mientras en Londres también hay profesionales que se encargan de mercados como Uruguay y Argentina, aunque esta estructura podría cambiar. En Santiago de Chile, GAM tiene un equipo que lleva los mercados de Colombia, Chile y Perú.
Todos esos equipos serán los que ahora pasen a reportar al equipo de Iberia, con Costales y Caridad al frente.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Sam Valadi. Desmontando el rally de las bolsas de Estados Unidos
Ahora que estamos ya en 2017, muchos inversores en renta variable que apuestan al alza se han creído la historia de una economía más fuerte en Estados Unidos, una inflación más alta y mayores tipos de interés. Pero este relato predominante de que las nuevas políticas conducirán a un crecimiento económico acelerado y a precios de las acciones más altos es tan simple y aparentemente lógica, que resulta fácil pasar por alto todas las suposiciones implícitas que se hacen.
Suposición 1: Las tasas impositivas corporativas más bajas conducirán a ganancias corporativas más altas.
Si nos fijamos en esto, ¿cómo puede no ocurrir? Si una compañía experimenta una reducción de su tasa impositiva del 35% al 15%, un simple cálculo aritmético muestra un aumento de las ganancias después de impuestos del 30,7%. Sin embargo, las tasas impositivas más bajas solo son posibles si se eliminan diferentes deducciones y créditos de los que gozan las compañías actualmente.
Además, las compañías pueden usar los beneficios derivados de las tasas impositivas más bajas para competir más agresivamente bajando los precios de sus productos, o pueden aumentar los sueldos de sus empleados.
Suposición 2: Las tasas de interés más altas conducirán a mayores beneficios para los bancos.
Los bancos ganan un diferencial de intereses neto que refleja la diferencia entre el interés que reciben por un préstamo y lo que deben pagar a quienes depositan dinero. Si los bancos pueden ganar tasas de interés más altas por los préstamos que conceden, sus beneficios deberían mejorar. Pero existen varios puntos potenciales que podrían contrarrestar esto.
¿Qué ocurre si los depositarios quieren recibir más por sus balances? Además, el respaldo de las tasas de interés significa que probablemente se producirán pérdidas en los títulos de inversión de renta fija que mantienen los bancos.
¿Qué pasaría si la calidad del crédito se deteriora en sus préstamos y hace necesarios mayores gastos de reservas, especialmente si la Fed sube sus tipos agresivamente para contener la inflación?
Suposición 3: Los gastos en infraestructuras impulsarán al alza los precios de las materias primas.
Unas pocas semanas después de las elecciones nos reunimos con el director de una gran acerería, quien comentó que sus clientes se sentían un poco “mareados” por las perspectivas del presupuesto de gastos en infraestructura. La realidad de cualquier paquete de infraestructura es que el desembolso probablemente se distribuirá a lo largo de varios años.
La fortaleza del dólar y la política más restrictiva de la Fed probablemente contendrán los precios de las materias primas.
Conclusión
Al tomar decisiones, los inversores deben equilibrar el riesgo y la recompensa. Cuando se pondera demasiado una de las dos, se pueden abrir oportunidades para quienes tienen un enfoque contrario. La historia de crecimiento que está impulsando las bolsas ha impulsado la valoración de los bancos y las acciones de las empresas de materias primas a altos niveles, y ha dejado atrás las oportunidades en áreas de crecimiento estables, como las tecnologías de la información y la atención de la salud.
Edward J. Perkin es director de Inversión de Capital de Eaton Vance Management.
Wikimedia CommonsFoto: Shack. América del Sur se recuperará en 2017 tras cuatro años de desaceleración
El PIB de América del Sur se recuperará en 2017 después de cuatro años de desaceleración, mientras que México recibirá de lleno el shock de incertidumbre sobre las políticas de Estados Unidos, lo que supondrá un lastre a su crecimiento, según el informe Situación América Latina de BBVA Research, correspondiente al primer trimestre de 2017.
“Este año 2017 vemos una cierta divergencia entre el desempeño de América del Sur, por un lado, y de México, por el otro”, explica Juan Ruiz, economista jefe de BBVA Research para América del Sur. “En ambos casos anticipamos un crecimiento del 1% en 2017, pero en el caso de América del Sur eso representará un punto de inflexión, después de cuatro años de desaceleración, entre 2013 y 2016 y de que la actividad cayera el año pasado”. Por el contrario, explica Juan Ruiz, en el caso de México un crecimiento del 1% en 2017 representa una desaceleración, al recibir de lleno el impacto de la incertidumbre sobre las políticas económicas que se implementarán en Estados Unidos con la llegada de la nueva administración a la Casa Blanca.
Entorno global: más crecimiento e inflación
BBVA Research estima que el crecimiento global aumentará ligeramente en 2017, hasta el 3,2%, gracias a la mejora de la confianza en todas las principales economías, de los indicadores del sector industrial y de una incipiente mejora del comercio mundial. No obstante, a pesar de esta aceleración, BBVA Research señala en su informe que 2017 y 2018 son años plagados de incertidumbres; la principal de ellas, asociada a la política económica de la nueva administración estadounidense, y en especial a las medidas proteccionistas que se están discutiendo, que podrían dañar gravemente el comercio internacional.
“La magnitud de las presiones inflacionistas es otra incógnita que se abre a nivel global”, apunta el informe. El repunte de las materias primas, el tamaño de los balances acumulados por los bancos centrales en los países desarrollados y las perspectivas del estímulos fiscales son tres factores que han disipado los riesgos deflacionistas de hace unos trimestres para dar paso a presiones inflacionistas.
Estos riesgos se tradujeron en volatilidad en los mercados financieros latinoamericanos. Desde el inicio de noviembre hasta mediados de diciembre los activos financieros latinoamericanos, y en particular los mexicanos, registraron pérdidas debido al aumento de la incertidumbre sobre la política económica en EE UU tras las elecciones presidenciales del 8 de noviembre y, en menor medida, por la subida de los tipos de interés por la Fed el 14 de diciembre. Sin embargo, tras el shock inicial los mercados de la región, con la excepción de México, recuperaron la calma y reabsorbieron las pérdidas sufridas a inicios de noviembre.
México: el impacto de la incertidumbre sobre las políticas en EEUU
Los indicadores de confianza en México sufrieron una fuerte caída en diciembre y enero, debido a la incertidumbre en torno a las políticas económicas de la nueva administración estadounidense. La confianza de las empresas ha descendido a raíz de una serie de medidas que podrían impactar negativamente en la economía mexicana. Es el caso de la posible renegociación de tratado de libre comercio con México y Canadá (NAFTA), las posibles restricciones a los flujos migratorios y de remesas o los planes de reforma fiscal que podrían gravar las importaciones.
En el caso de las familias influyó también la subida del precio de las gasolinas y el impacto al alza sobre la inflación. BBVA Research prevé que México crecerá un 1% en 2017 y un 1,8% en 2018, frente al 2% que creció en 2016. “La incertidumbre sobre las políticas económicas en EE UU afectará a la inversión, al tiempo que la depreciación del tipo de cambio y el consiguiente aumento de la inflación obligará a una política monetaria más restrictiva, con impacto negativo sobre el crecimiento”, argumenta el servicio de estudios de BBVA.
América del Sur, cambio de tendencia
En América del Sur, los indicadores de confianza no se han visto afectados en la mayoría de los países tras los primeros anuncios de la nueva administración estadounidense, y los mercados financieros han recuperado la calma. Este comportamiento debería tener un reflejo en la actividad económica, que se traducirá en un crecimiento del 1% en 2017 y del 1,7% en 2018. “Se quiebra así una tendencia a la desaceleración del crecimiento en los últimos cuatro años, entre 2013 y 2016”, apunta Juan Ruiz.
El crecimiento de la región provendrá de la mejora del sector exterior, gracias a la recuperación de los precios de las materias primas y a la depreciación de las divisas de los últimos dos años, así como por el impulso de la inversión pública y privada en países como Argentina, Colombia y Perú. El mayor dinamismo en 2017 lo tendrán Perú (+3,5%), Paraguay (+2,9%), Argentina (+2,8%) y Colombia (+2,4%), y en menor medida Chile (+1,6%) y Uruguay (+1,3%). Brasil, la mayor economía de la región, avanza en la recuperación del crecimiento gracias a la aprobación de la reforma fiscal y a la disminución de los tipos de interés. BBVA Research estima un crecimiento del 0,9% para el país en 2017 y un 1,2% en 2018.
Recorte de tipos de interés en América del Sur
BBVA Research estima que la inflación en los países de América del Sur se seguirá reduciendo y convergerá hacia los objetivos de los bancos centrales, lo que facilitará rebajas en los tipos de interés oficiales. En México, sin embargo, la inflación aumentó de manera significativa en los últimos siete meses, alcanzando el 4,6% en enero, por primera vez por encima del intervalo de tolerancia del banco central desde 2014. Según el informe, la inflación podría alcanzar el 6% en 2017 afectada por la depreciación del tipo de cambio, lo que inclinará al Banco Central de México a decretar nuevas subidas de tipos.
Riesgos internos y externos
El informe acaba con una discusión sobre los riesgos sobre el crecimiento en la región y los divide en dos tipos, internos y externos. Por el lado interno, BBVA Research resalta los riesgos relacionados con el ruido político en muchos países, que se magnifica con un ciclo electoral muy denso en la región, con elecciones importantes en 2017 o 2018 en casi todos los países. Asimismo, el retraso en obras clave de infraestructura en algunos países puede no solo debilitar directamente la demanda interna sino también la confianza empresarial. Por el lado externo, los riesgos se centran en la incertidumbre acerca de las políticas económicas que terminará implementando la nueva administración en EEUU (especialmente, pero no exclusivamente, el riesgo de un mayor proteccionismo), así como en el proceso de reducción de los desequilibrios macroeconómicos en China, que podrían afectar bruscamente al crecimiento en ese país.
Foto: Sheikha Hind bint Hamad Al-Thani, CEO de la Fundación Qatar, y Ana Botín, presidenta de Banco Santander, en el foro 'Imaginando el Futuro de la Educación'.. Santander y sus socios venden Allfunds Bank a Hellman & Friedman y al fondo soberano de Singapur GIC por 1.800 millones de euros
A la espera del visto bueno de las autoridades, la oferta del fondo de capital riesgo estadounidense Hellman & Friedman, realizada junto al fondo soberano de Singapur GIC, será quien se quede con la plataforma de distribución de fondos de inversión Allfunds Bank, propiedad al 50% de Santander AM y de Intesa San Paolo.
En una nota ayer a la CNMV, el banco español comunicaba que “Santander y sus socios en Allfunds Bank -Warburg Pincus y General Atlantic, con un 25% entre las dos entidades y Eurizon Capital SGR, una filial de Intesa Sanpaolo, con un 50%, mientras Santander es dueño de otro 25%– han alcanzado un acuerdo para la venta del 100% de Allfunds Bank a fondos afiliados con Hellman & Friedman y GIC”.
El diario financiero español Expansión citaba ayer fuentes de la industria para situar el precio de la operación en torno a los 1.800 millones de euros. Santander obtendrá 470 millones de euros por la venta de su participación del 25% en la compañía, con una plusvalía neta de 300 millones, según la nota al supervisor español.
La venta de Allfunds Bank se enmarca en el acuerdo alcanzado el 16 de noviembre de 2016 por Santander con Warburg Pincus y General Atlantic para adquirir de dichas entidades su participación del 50% en Santander Asset Management y tendrá un impacto positivo en sus números: “Grupo Santander estima que en 2018 la operación de venta de Allfunds Bank, junto con la compra del 50% de Santander Asset Management que no es propiedad de Santander, anunciada el pasado 16 de noviembre de 2016, tendrá un impacto positivo en beneficio por acción y generará un return on invested capital (RoIC) superior al 20% (y 25% en 2019). El Grupo Santander también estima que al final de 2017 el consumo de capital (core equity tier 1) de ambas operaciones será de aproximadamente 11 puntos básicos”, dice en el hecho relevante.
Negocio en Asia
El proceso de recepción de pujas por Allfunds, que se cerró el pasado 1 de marzo, podría haber recibido ofertas del fondo británico de capital riesgo Permira y del chino Legend Holding. Pero el hecho de que GIC, el fondo soberano de Singapur, esté en la oferta podría haber sido clave para su éxito, ya que acompañará a Allfunds Bank en su plan de expansión por Asia. El año pasado, Allfunds Bank abrió oficina en Singapur.
Allfunds Bank custodia más de 250.000 millones de euros de activos de clientes institucionales, ofreciendo cerca de 50.000 fondos procedentes de 540 gestores de fondos. Cuenta con presencia local en España, Italia, Reino Unido, Chile, Emiratos Árabes Unidos, Suiza, Luxemburgo, Colombia y Singapur y tiene más de 533 clientes institucionales, incluidos los principales bancos comerciales, bancas privadas, aseguradoras, gestoras de fondos, supermercados financieros, entidades de servicios financieros y empresas especializadas de 38 países distintos.
Recompra de Santander AM
La venta de Allfunds Bank forma parte del proceso de recompra del 100% de Santander AM que la entidad que preside Ana Patricia Botín puso en marcha tras la fallida fusión de su gestora con Pioneer Investments. En un comunicado a la CNMV en noviembre, el banco español informaba al regulador de que había llegado a un acuerdo con Warburg Pincus y General Atlantic para comprar el paquete accionarial de Santander Asset Management que está en manos de los dos fondos capital riesgo (el 50%).
Santander Asset Management gestiona 170.000 millones de euros y tiene una posición de liderazgo en 11 países en Europa y Latinoamérica. El negocio de gestión de activos aporta 1.100 millones de euros de ingresos anuales al Grupo (proforma consolidando 100% de SAM), que Santander quiere potenciar reforzando la gama de productos.
Foto: Greg Jones, managing director de Distribución para EMEA. Henderson Global Investors amplía su oferta de productos de rentabilidad absoluta
Henderson amplía su oferta de productos de rentabilidad absoluta con el lanzamiento del fondo Henderson Gartmore Global Equity Market Neutral. La sicav, domiciliada en Luxemburgo, tiene por objeto ofrecer rentabilidades absolutas positivas y una escasa volatilidad, con independencia del rumbo de los mercados bursátiles.
El fondo aplica un enfoque basado en las mejores ideas: equipos seleccionados de Henderson que están especializados en la inversión en renta variable aportan sus ideas de mayor convicción en torno a enfoques long/short que, posteriormente, se integran en una cartera general, aplicando una estrategia de negociación de pares a fin de lograr una exposición neutral de mercado.
Se considera que ésta es la mejor manera de captar las capacidades de los gestores, velando al mismo tiempo por que el rendimiento no dependa del rumbo de los mercados bursátiles en su conjunto. Un grupo independiente de selección de gestores lleva a cabo la selección de los equipos subyacentes de inversión en renta variable.
“Lanzamos este fondo para satisfacer las necesidades de aquellos clientes interesados en una estrategia de rentabilidad absoluta y baja volatilidad. Contar con gestores experimentados y aislar sus habilidades mediante la negociación de pares nos brinda gran potencial para generar alfa para nuestros clientes. Tal y como indica su denominación, prevemos una correlación escasa o mínima con la rentabilidad de los mercados bursátiles durante todo el ciclo de mercado”, afirma Greg Jones, managing director de Distribución para EMEA.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Adán Sánchez de Pedro
. Morningstar vigilará las carteras de los mejores stock pickers europeos
Morningstar ha puesto en marcha el seguimiento de un grupo de gestores y stock pickers de valores europeos que sus analistas de fondos consideran como los mejores para, cada trimestre, analizar su actividad, tanto compradora como vendedora.
Los “Mejores Stock-Pickers Europeos” es un concepto que la firma desarrolló en Estados Unidos (con el nombre de “Ultimate Stock-Pickers”) con el objetivo de descubrir compañías europeas que los mejores gestores tienen en sus carteras, e ideas de acciones que los inversores encuentren interesantes para, al mismo tiempo, ofrecer el punto de vista de Morningstar sobre determinadas compañías. Este trabajo se materializará en una serie de artículos en que se analizarán las carteras de estos gestores con una periodicidad trimestral.
Los gestores han sido seleccionados por el equipo de analistas de fondos de Morningstar, con sede en Europa y Asia, a través de un análisis fundamental que pretende valor a estos gestores en base a sus méritos de inversión. Los analistas han seleccionado de forma discrecional gestores que tienen un estilo de inversión basado en el stock picking y que construyen sus carteras con un alto grado de convicción y sin tener en cuenta ningún benchmark.
Además, los fondos que gestionan estos gestores deben pertenecer a una de las siguientes categorías Morningstar: Renta Variable Europa Large Cap Blend, Renta Variable Europa Large Cap Value, Renta Variable Europa Large Cap Growth, Renta Variable Europa Flex Cap y Renta Variable Europa Alto Dividendo. Intencionalmente se han excluido los fondos de Renta Variable de la Zona Euro para evitar tener un sesgo hacia las compañías de la Eurozona en el análisis; y, por último, los fondos seleccionados no solo deben tener un Analyst Rating positivo (Gold, Silver o Bronze) en sus respectivas categorías, sino que también ostentan una puntuación positiva en cada uno de los pilares de Proceso, Performance y Personal.
Los elegidos
En su primera selección de gestores, los elegidos son Nicolas Waleswski, con Alken European Opportunities; Thorsten Winkelmann, con el Allianz Europe Equity Growth; Alice Gaskell y Andreas Zoellinger, gestores del BGF European Equity; Nigel Bolton, con el BGF European Focus; Michael Constantis, al frente del BGF European Special Situations; Brian Hall, con el BGF European Value; Arnaud Cosserat, Laurent Dobler y Franz Weis, con el Comgest Growth Europe; Isaac Chebar, gestor del DNCA Invest Value Europe; Victoire de Trogoff, gestora de Fidelity Europe; Fabio Riccelli, con el fondo Fidelity European Dynamic Growth; Philippe Brugère-Trélat, con el Franklin Mutual European; Tim Stevenson, con el Henderson Horizon PanEuropean Equity; Clas Olsson, Jason Holzer, Borge Endresen, Matthew Dennis y Richard Nield, gestores de Invesco European Growth; Alexander Darwall, del Jupiter European Growth; Cédric de Fonclare, al frente del Jupiter European Opportunities; Jorik van den Bos, gestor del fondo Kempen (Lux) European High Dividend; Isabel Levy, con el Métrople Sélection; Gabrielle Gourgey, con el MFS Meridian European Research; Tom Stubbe Olsen, gestor del Nordea 1- European value; Oliver Kelton, con el Odey European Focus; Leon Howard-Spink, con Schroder European Special Situations; Steve Cordell, con Schroder European Opportunities; y Dean Tenerelli, con T. Rowe Price European Equity.
Los valores
Cada artículo tendrá cinco tablas. La primera tabla (top 10 acciones compradas con alta convicción) se centra en los 10 principales valores que han sido objeto de compras con alta convicción por parte de los gestores seleccionados. No todas las compras que han efectuado los gestores durante el trimestre puede considerarse de “alta convicción”. Para que una compra sea considerada como tal es necesario que se haya producido un incremento en el número de acciones a lo largo del último trimestre y, sobre todo, que afecta a un porcentaje relevante de la cartera. Los valores que cumplen estos dos criterios se incluirán en esta tabla, ordenados por su puntuación de convicción y por el número de fondos que han comprado con alta convicción. La primera tabla elaborada es la siguiente:
La segunda, top 10 acciones compradas, mide la actividad compradora de los mejores stock pickers. Para esta tabla se consideran todas las compras realizadas durante el trimestre, independientemente de su puntuación de convicción.
Una tercera tabla, top 10 nuevas acciones, recoge únicamente los valores que han aparecido nuevamente en las carteras de los gestores y que no estaban presentes en las carteras del último trimestre.
La cuarta tabla, top 10 acciones vendidas, mide las acciones que más se han vendido durante el trimestre.
Y, por último, la tabla top 10 acciones vendidas totalmente muestra las 10 acciones que más presencia tenían en las carteras del último trimestre, pero que han sido completamente vendidas durante el trimestre.
Foto: RonKikuchi, Flickr, Creative Commons. Los inversores de todo el mundo huelen el peligro en renta fija y muestran interés por soluciones con vencimientos más cortos
La inflación ha empezado a repuntar y, tras años inmersos en políticas acomodaticias sin precedentes, los inversores mundiales van dando muestras de preocupación por el riesgo de duración en sus carteras de renta fija. El consenso estima que los tipos de interés irán subiendo de forma suave y gradual, algo que ya ha empezado a suceder en EE.UU., donde la Reserva Federal podría acometer al menos dos, y probablemente tres subidas de tipos en 2017, tras la senda iniciada el año pasado. Algunos gestores señalan incluso que la Fed podría estar cinco años inmersa en políticas restrictivas, hasta situar las tasas cerca del 4%. Y, en este contexto, el Banco Central Europeo tendrá también que ir retirando sus estímulos: aunque nadie cree que eso vaya a suceder este año y el consenso habla como pronto de 2018, lo cierto es que el contagio alcista en la curva de tipos puede empezar a notarse, con el consiguiente riesgo para los bonos.
Los inversores de todo el mundo ya huelen el peligro en sus carteras de renta fija y, a la hora de aproximarse a este activo, muestran interés por soluciones con vencimientos más cortos. Es decir, huyen del riesgo de tipos de interés. Los datos de Trendscout, herramienta de fundinfo que adelanta tendencias en la industria basándose en los clicks que los inversores hacen en documentos defondos, dejan claro que en todo el mundo los inversores profesionales están mostrando un apetito creciente por fondos de renta fija con menores duraciones. A través de la medición de clicks en documentos de fondos UCITS, Trendscout da cuenta del interés creciente que existe en la industria por estos fondos, e incluso sus datos pueden considerarse un indicador adelantado de las ventas.
Alto interés
Así, durante casi todas las semanas que llevamos en el año (con excepción de las primeras de enero y con datos hasta la semana del 26 de febrero), los inversores profesionales han abierto o hecho click más de 2.000 veces en documentos que hablan de fondos de deuda con vencimientos cortos y de medio plazo, fondos UCITS registrados en todo el mundo (principalmente en Europa y en Asia, en Hong Kong y Singapur). En concreto, hasta 2.712 veces en una semana (ver cuadro).
Analizando la serie histórica desde principios de 2015, estos datos solo tienen precedentes en las semanas previas a la última subida de tipos por parte de la Fed, el pasado diciembre: desde octubre de 2016, y durante los meses de noviembre y diciembre, los clicks superaban los dos millares por semana. Antes de octubre del año pasado -momento en el que se hizo claro que Janet Yellen ya no retrasaría más la decisión-, los clicks habían estado por debajo de los 2.000, en un entorno de dudas sobre la actuación de la Fed.
Un año antes, en 2015, en pleno apogeo de las políticas monetarias acomodaticias, los clicks en ninguna semana del año llegaron a esa cifra y en muchos casos se mantuvieron incluso por debajo de 1.000 e incluso en el entorno de 500, lo que deja claro el poco interés que tenían los inversores por fondos de deuda a corto plazo, en un momento en el que la duración no suponía ningún riesgo y además los mercados contaban con todo el apoyo de los bancos centrales.
El momento es radicalmente distinto ahora y los datos muestran interés por estrategias con menores vencimientos, más atractivas cuando asoma la preocupación por el impacto que tendrán las futuras subidas de tipos en los mercados de renta fija y en las carteras de los inversores.
NÚMERO DE CLICKS EN FOLLETOS Y DOCUMENTOS DE FONDOS UCITS DE RENTA FIJA A CORTO Y MEDIO PLAZO MUNDIALES, POR PARTE DE INVERSORES INTERNACIONALES
Al poder ser estos datos un indicador de las ventas, interesa analizar también dónde han ido esos clicks, es decir, los documentos de qué gestoras han leído los inversores profesionales. La gestora a la que más han acudido para ver fondos de deuda de corto y medio plazo es Carmignac, con más de 1.000 clicks en los folletos e información relativa a estos fondos en la última semana analizada. Productos como el Carmignac Securité han captado el interés de los inversores.
A larga distancia le sigue el proveedor de ETFs iShares, lo que muestra que los inversores también muestran exposición a este mercado vía fondos de gestión pasiva (en la lista destacan también Lyxor ETFs o SPDR ETFs, además de Source), y BlackRock en tercer lugar, con productos muy populares en este ámbito. Los inversores profesionales también han consultado los documentos de Deutsche AM, Deka, AXA IM, BNP Paribas IP, Fidelity, Amundi o Pioneer, gestoras con productos atractivos en este ámbito.
En la lista de fondos UCITS internacionales se cuela una gestora española, Gesconsult, con 53 clicks por parte de inversores profesionales mundiales, mostrando que el interés hacia productos como el Gesconsult Corto plazo trasciende fronteras.
