Pixabay CC0 Public DomainAlois Wonaschuetz. El mercado se está volviendo complaciente
Después de disfrutar de una continuación del rally de Navidad durante todo enero y las dos primeras semanas de febrero, ahora están empezando a surgir algunas nubes en el horizonte que nos han llevado a hacer balance, en un momento en el que los fundamentales técnicos se mantienen fuerte y la liquidez sigue estando disponible. Por tanto, ¿qué nos preocupa? Dicho en pocas palabras: la política. En diferentes niveles y a pesar de no hay nada inminente que pueda hacer descarrilar al mercado, creemos que hay una gran complacencia entre los agentes del mercado al asumir que todo va a salir bien.
En Estados Unidos tenemos a Trump, y la reacción general es que resulta positivo para crecimiento y para el crédito y negativo para los tipos de interés. Parte de esto está descontado, y no estamos dejando mucho margen para el error político o riesgo de ejecución.
En Europa tendrán lugar varias elecciones en 2017, pero las que más significativas son las francesas. La primera vuelta de las elecciones presidenciales tendrá lugar el próximo 23 de abril, seguida de la decisiva segunda vuelta el 7 de mayo. Las encuestas nos dicen que la derechista Marine Le Pen llegará a la ronda final, pero que no resultará elegida; sin embargo, ¿se puede seguir creyendo en las encuestas? Ahora que sabemos algo más sobre sus planes económicos, estamos sumamente atentos a las consecuencias negativas que podría tener una victoria del Frente Nacional, con políticas como la redenominación de divisa que ya han prometido.
Además, existe la posibilidad real de que se convoquen elecciones anticipadas en Italia, en donde la votación podría estar incluso más cerca, con una amenaza similar de que las cuestiones negativas en torno a la pertenencia de Italia al euro puedan hacer triunfar al voto anti-establishment. Esto quedó demostrado en el referéndum constitucional de diciembre, pero los mercados prefirieron pasarlo por alto en favor del rally de Trump. ¿Cuánto tiempo durará?
Síntomas y efectos
Ya hemos visto una ampliación importante en los diferenciales entre los bonos gubernamentales franceses e italianos en relación con sus pares alemanes. En Francia el diferencial se ha ampliado en cerca de 70 puntos básicos con respecto a Alemania desde finales de septiembre y en Italia el aumento ha sido de cerca de 100 puntos básicos durante el mismo periodo. Se trata de pérdidas materiales, dado que cada punto básico está valorado en cerca de diez céntimos y los rendimientos están muy bajos. Además, en los últimos días hemos visto un aumento en los diferenciales en los bancos franceses a medida que el sistema bancario se contagiaba lentamente. ¿Ya hemos escuchado todo esto antes? Por su puesto, y todos podemos recordar lo severas que fueron las preocupaciones en el pasado. Sin embargo, siempre nos hemos recuperado, pero solo después de que se produjesen algunas pérdidas en el mercado.
Cabe la opción de que ahora estemos preocupándonos sin motivo, pero dado que los bonos se encuentran a niveles elevados tras la reciente subida, creemos que tiene sentido coger algunas ‘cartas de la mesa’ para luego reinvertirlas a mejores niveles si repunta la volatilidad, lo que creemos que va a pasar. Hay muchas posibilidades de que nos veamos pronto en este punto, pero el sentimiento puede cambiar rápidamente y la liquidez actual se mantiene sólida, permitiéndonos actuar eficientemente. Mientras tanto, podemos relajarnos un poco mientras vemos a los políticos franceses pegándose un tiro en el pie y abriendo la puerta a Marine Le Pen.
Tribuna de Mark Holmanm, CEO de TwentyFour, boutique de Vontobel AM
Bill Gross, portfolio manager de Janus Capital, en Bloomberg TV ayer.. Bill Gross: “No se deje seducir por el espejismo de Trump y preserve el capital”
Cada vez más voces de la industria financiera se suman a la idea de que el rally visto en las bolsas tras la llegada de Trump a la presidencia de Estados Unidos se va a dar de bruces con la realidad en algún punto no muy lejano de este año. Los mercados parecen haber descontado que sus políticas podrán reactivar el crecimiento de la primera potencia del mundo, pero en el mejor de los casos los efectos tardarían al menos unaño en notarse en la economía real, aseveran muchos analistas.
“Lo mejor que pueden hacer los inversores es buscar fórmulas para preservar el capital”, decía hace poco James Swanson, estratega jefe de MFS, en su blog semanal. E incluso Jamie Dimon, CEO de JP Morgan, reconocía en una entrevista con Bloomberg esta semana que Trump ha despertado de nuevo ese «optimismo espontáneo» que ha reinado en las bolsas en los últimos meses.
El último en sumarse a esta corriente ha sido Bill Gross. En su carta mensual a los inversores, el gestor de Janus Capital deja entrever que otra crisis como la de 2008 podría estar a la vuelta de la esquina y directo como siempre, avisa: «No perder dinero sería mi primera y más importante lección conceptual para mis nietos a pesar del mercado alcista de Trump y los ‘espíritus animales’ actuales que alientan el riesgo, en contraposición a la preservación del capital».
El espejismo de Trump
«No se deje seducir por el espejismo de que Trump llevará el crecimiento al 3%-4% y el beneficio mágico de las rebajas de impuestos y la desregulación«, aconseja Gross. «Estados Unidos y, de hecho, la economía global, transita una delgada línea debido al aumento de apalancamiento y la posibilidad de que unos tipos de interés demasiado altos (o demasiado bajos) causen estragos en un sistema financiero cada vez más tirante. Preocúpese de sí le van a devolver su dinero más que de cuál será el retorno en 2017 y más allá», explica el gurú de la renta fija.
«Todavía me desconcierta cómo un sistema bancario puede crear dinero de la nada, pero lo hace. Según cálculos aproximados, los bancos y sus homólogos en la sombra han convertido 3 billones de dólares de crédito ‘base’ en 65 billones de dólares más de crédito ‘sin asignar’ solo en Estados Unidos. Treasuries, deuda municipal, préstamos bancarios, hipotecas y acciones (aunque éstas últimas no se consideran oficialmente crédito) siguen dependiendo del flujo de caja que mantiene todo el sistema», dice.
Con estos cálculos, Gross manifiesta estar muy preocupado porque la economía global ha creado más crédito en relación con el PIB que en el inicio del desastre de 2008. En Estados Unidos, el crédito de 65 billones de dólares al que alude equivale aproximadamente al 350% del PIB anual y la proporción está aumentando, afirma.
«En China, este ratio se ha duplicado con creces en la última década a casi el 300%. El capitalismo, con su sistema bancario de reserva fraccional adoptado, depende de la expansión del crédito y la impresión de reservas adicionales por los bancos centrales. Pero la creación de crédito tiene límites y el coste del crédito debe ser cuidadosamente monitoreado para que los prestatarios puedan pagar los costes de servicio mensuales», escribe Gross.
Un camión de nitroglicerina
Para el gestor, el dilema está en que si las tasas son demasiado altas, “entonces se pueden producir cisnes negros, potenciales Lehman Brothers”. Pero, si las tasas son demasiado bajas (y el crédito como porcentaje del PIB disminuye), entonces el sistema se descompone, “ya que los ahorradores, los fondos de pensiones y las compañías de seguros se ven incapaces de obtener una tasa de pasivo”, dice en clara alusión al contexto actual.
«Pero nuestro sistema financiero altamente apalancado es como un camión de nitroglicerina en un camino lleno de baches. Un error puede desencadenar una implosión de crédito donde los tenedores de acciones, deuda high yield y sí, hipotecas subprime, se apresuren al mismo tiempo a retirar del banco su dinero. Sucedió en 2008, pero entonces los bancos centrales estaban en condiciones de reducir drásticamente los tipos y comprar miles de millones de dólares a través de programas de relajación cuantitativa. Hoy en día, la flexibilidad del banco central no es lo que era en ese entonces», concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: AK Rockefeller. Los inversores tendrán que ser pacientes con China durante una turbulenta primera mitad del año
A principios de 2016, muchos predijeron que sería un año de crisis para China. Los más críticos habían proclamado que al final del año, la fuga de capitales dejaría a China sin suficientes reservas de divisas. Eso se suponía que había dado lugar, por ahora, a una devaluación del 25% al 30% de la moneda china. La crisis bancaria estaba aseguradas, dijeron muchos.
Sin embargo, fue un año relativamente aburrido en China. Las reservas de divisas disminuyeron un 9,6% a 3 billones de dólares, mucho más de lo necesario (y un poco menos que la caída del 13,3% en 2015). El renminbi cayó solamente un 6% contra el dólar, aproximadamente el mismo nivel de la devaluación que vio durante 2015. Para ambos años, la debilidad de renminbi se produjo como consecuencia de la fortaleza del dólar más bien que debilidad subyacente en la economía china. De hecho, alrededor de un tercio de la devaluación del año completo en 2016 se produjo en los últimos 53 días del año, ya que el dólar empezó a repuntar tras las elecciones presidenciales.
Este año no debería ser tan aburrido
En general, la economía nacional china debería presentar un aspecto más saludable y estable, pero 2017 será mucho más emocionante que el año pasado, especialmente en los próximos meses.
La primera historia aterradora podría llegar en febrero, cuando las reservas de divisas de China probablemente caigan por debajo de los 3 billones de dólares. El segundo susto será el Presidente Trump, que designará a China como un manipulador de divisas, y la tercera historia espeluznante será el aumento de los aranceles en algunas categorías de productos chinos. La cuarta historia aterradora llegará en la primavera, cuando las cifras revelen que las ventas de casas nuevas disminuirán año tras año.
Para el verano, sin embargo, espero que la mayoría de los inversores ya se habrán dado cuenta de que China todavía tendrá reservas más que suficientes, que las medidas de Trump tendrán poco impacto concreto en la economía china y que incluso si las ventas de casas nuevas caen un 10%, eso haría 2017 el segundo mejor año en la breve historia del mercado de la vivienda comercial de China, con ventas de más de 11 millones de casas. Esas historias no parecerán tan aterradoras a mediados de año.
La transición es imparable
Además, para el verano, espero que mejore la confianza, cuando quede claro que la transición de China de una economía de alta velocidad, basada en la industria pesada, a una economía moderadamente rápida, basada en los consumidores y los servicios, está muy avanzada. Los retos para completar esta transición darán lugar a tasas de crecimiento gradualmente más lentas y a una mayor volatilidad, pero los riesgos de un aterrizaje forzoso son muy bajos.
Es probable que China vuelva a representar alrededor de un tercio del crecimiento económico mundial, una proporción superior a la de Estados Unidos, Europa y Japón combinados. Los inversores, sin embargo, tendrán que ser pacientes durante una turbulenta primera mitad del año.
Por último, quiero mencionar la posibilidad de que el Presidente Trump acabe con la «una sola China”, que alude al conflicto con Taiwán. Hace unos días, dijo que todo está en negociación, incluida esa política. Eso conlleva un resultado muy peligroso, pero creo que los CEOs y los generales retirados que aconsejan a Trump probablemente lo disuadirán de dar ese paso.
Andy Rothman es estratega de inversión y autor del blog Sinology de Matthews Asia.
foto: unsplash / Pexels. Thomson Reuters lanza una plataforma lista para MiFID II
Thomson Reuters ha realizado importantes mejoras en su plataforma de análisis de datos, Thomson Reuters Velocity Analytics, para proporcionar un procesamiento de alta velocidad de datos en tiempo real, streaming e históricos que ayudarán a los participantes de los mercados financieros de la UE y de otros países a cumplir con sus obligaciones bajo MiFID II.
La plataforma mejorada, ahora impulsada por la tecnología de Kx, permite una amplia gama de usos incluyendo compliance, análisis de costos de transacción, así como trading cuantitativo y sistemático. También funcionará con multi-activos en 2018.
Aprovechando la potencia de la tecnología Kx, Thomson Reuters Velocity Analytics puede ahora procesar volúmenes mucho mayores de datos de múltiples fuentes en tiempo real. Thomson Reuters también ha ampliado la disponibilidad de los datos históricos y de referencia para su procesamiento mediante la plena integración con su servicio Datascope Select, así como con Thomson Reuters Pricing Services para comparación con precios independientes. Además, Velocity Analytics está integrado en Thomson Reuters Enterprise Platform, lo que permite que las instituciones financieras puedan aprovechar sus inversiones en infraestructura existentes.
«El cumplimiento de MiFID II es fundamentalmente un desafío de datos… Queremos que sea lo más fácil y rentable posible para nuestros clientes cumplir con los requisitos MiFID II y aprovechar sus inversiones en infraestructura existentes, mientras que les ayuda a prepararse para nuevas oportunidades para sus negocios después de enero de 2018», dijo Brennan Carley, de Thomson Reuters.
Por su parte, Brian Conlon, CEO de Kx concluyó que considera que «la tecnología de Kx combinada con los datos de Thomson Reuters es única para dirigir los desafíos centrados en los datos presentados a las empresas por MiFID II».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ncindc. ¿Se debe esperar un cambio de régimen desde la primacía de la política monetaria a la fiscal?
Las incertidumbres políticas y económicas que conlleva el cambio en la Casa Blanca van a ser probablemente uno de los temas principales de discusión en las próximas semanas.
En Flossbach von Storch han producido un análisis de mercado, firmado, entre otros, por el Dr. Bert Flossbach, fundador de la empresa y gestor del fondo Flossbach von Storch Multiple Opportunities II, que aborda este tema desde diferentes perspectivas. Por ejemplo, se analizan las diferencias y similitudes entre la era de Reagan y la de Trump.
¿Qué panorama dejó 2016 en los mercados?
El desarrollo de los mercados bursátiles fue, si bien poco espectacular, relativamente sólido en el año. A nivel político el año estuvo lleno de sucesos importantes y sus efectos aún se harán notar a largo plazo en el desarrollo de los mercados y las economías y políticas de los países.
La apreciación del dólar americano fuerte y el alza de tipos en Estados Unidos parecen resultar de las expectativas de una mejora coyuntural en la economía estadounidense, apoyada sobre las medidas anunciadas por el presidente Trump. Sin embargo, los mercados parecen infravalorar los efectos del tono proteccionista de su discurso y del significativo aumento del déficit que conllevan dichas medidas.
¿Qué se podría esperar para 2017?
En Estados Unidos, la gran pregunta para este año es qué papel jugará la Fed durante la legislatura. Desde Flossbach von Storch se cuestionan si se debe esperar un cambio de régimen desde la primacía de la política monetaria a la primacía de la política fiscal, y con ello, el comienzo de un nuevo ciclo. El gobierno puede que tome de nuevo las riendas, quitándoselas a la Reserva Federal. Los mercados de capitales se moverán de nuevo por factores fundamentales como el crecimiento económico y los beneficios corporativos, en lugar de depender en la política monetaria. Una subida en los tipos de interés, será una expresión de un incremento en el optimismo económico y una vuelta a la ‘normalidad’. Para Flossbach von Storch, la ironía está en que estas medidas vienen de la mano de un presidente estadounidense completamente heterodoxo y de su gabinete, igualmente poco convencional.
Con una montaña de deuda en Estados Unidos y teniendo en cuenta que la situación de partida de Reagan en 1981 difiere de la actual, las preguntas claves que los inversores deben hacerse son: ¿será el nuevo presidente capaz de ejecutar su política de relajación fiscal y regulatoria al mismo tiempo que busca aumentar la inversión en infraestructuras de una forma eficaz? Es más, ¿será capaz de financiarla de una forma eficiente?
En Europa es de esperar que el Banco Central Europeo mantenga los estímulos, aunque quizá aparezcan dificultades en el camino debido a la incertidumbre política.
En líneas generales desde Flossbach von Storch creen que el mercado bursátil se beneficiará de mayores retornos que las inversiones en renta fija. Sin embargo, no se espera un flujo relevante desde la renta fija a la renta variable debido al miedo persistente del inversor medio europeo frente a las fuertes caídas de precios.
También adelantan una transformación relativa de los fondos semi-activos hacia los tradicionales fondos indexados y ETFs. No obstante, no se espera un cambio de régimen de inversión activa a pasiva, puesto que la mayoría de los fondos a reemplazar no se pueden considerar una inversión puramente activa.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Santi Villamarín
. ¿Qué depara 2017 a los hedge funds?
Preqin ha encuestado a más de 270 gestores de hedge funds y más de 150 inversores de todo el mundo para realizar su informe 2017 Preqin Global Hedge Fund. A partir de esas respuestas y los datos de Hedge Fund Online, predice las cuatro tendencias que probablemente darán forma a este año.
1. Es probable que los flujos de salida desde hedge funds sean continuos
Los hedge funds registraron salidas netas de 110.000 millones de dólares en 2016, con hasta el 54% de los fondos registrando salidas, debido a las preocupaciones sobre rentabilidades y comisiones que hicieron que algunos inversores retiraran activos de sus carteras de hedge funds. Después de un difícil 2016, parece que en 2017 tampoco será fácil captar activos. Por segundo año consecutivo, son más (38%) los inversores encuestados que anuncian disminuciones en su asignación a hedge funds que aumentos (solo el 20%). Con los flujos de salida acelerando a lo largo de 2016, y más inversores que el año pasado planeando reducir sus asignaciones, veremos mayores salidas este año que las que se registraron en 2016.
2. Las estrategias de valor relativo podrán ver entradas y los CTAs salidas
Aunque las salidas en 2017 podrían ser continuas, las entrevistas realizadas por Preqin indican que algunas estrategias y tipos de fondos pueden tener más éxito en la captación de capital que otros. Parece que las estrategias de valor relativo podrían captar la atención de los inversores en 2017. El 26% de los inversores con exposición a estrategias de valor relativo planea aumentar su asignación durante el año y solo el 6% espera reducirla. Los inversores también tienen perspectivas variadas sobre las estrategias macro y de renta variable; sin embargo, en ambos casos, son más los inversores que planean ponderar a favor de estas estrategias que reducirlas.
En el otro extremo de la escala se encuentran los CTAs. Son el doble los inversores que piensan reducir su exposición a managed futures que los que la aumentarán y, por lo tanto, podríamos ver salidas de estos fondos durante 2017. Con las rentabilidades como primera preocupación de los inversores, esto puede deberse a los resultados de la estrategia: el índice de referencia CTA Preqin All-Strategies generó solo el 0,91% en 2016, y el 65% de los inversores en CTAs dijo que estos fondos no habían cumplido son sus expectativas a lo largo del año.
De los 276 gestores de hedge funds encuestados por Preqin en noviembre de 2016, el 37% planea lanzar un nuevo fondo en 2017 y los managed futures/CTAsrepresentan solo el 14% de los lanzamientos planificados, ya que los gestores de fondos buscan capitalizar la potencial volatilidad futura de los mercados de materias primas en 2017. A pesar de ser la estrategia más solicitada por los inversores, los lanzamientos de estrategias de valor relativo son solo el 5% de los planeados, la proporción más pequeña entre las grandes estrategias.
3. Rentabilidad y comisiones seguirán siendo puntos clave
El 73% y el 64%, respectivamente, de los gestores de fondos e inversores que Preqin entrevistó a finales de 2016 creen que rentabilidad y comisiones son claves entre todos los factores que afectan a la industria hoy en día. Por lo tanto, parece que en 2017 estas dos preocupaciones seguirán siendo las principales, tanto de inversores como de gestores de fondos. Son muchos los inversores que creen que sus intereses no están alineados con los de sus gestores de fondos, aunque el 58% dijo haber visto una mejora en los términos y condiciones cobrados por sus gestores de fondos a lo largo de 2016. Aunque la mayoría de los inversores reconoció ver una mejora en el nivel de comisiones de administración cobradas por sus gestores en 2016, más de las tres cuartas partes (el 76%) desea ver mejoras adicionales en 2017.
4. Las rentabilidades podrían seguir mejorando
El índice de referencia Preqin All-Strategies Hedge Fund registró nueve meses de rentabilidades positivas en 2016, generando un 7,4% a lo largo del año, la mejor rentabilidad anual en los tres últimos años y más del triple que la de 2015. De las seis primeras estrategias, la de valor relativo fue la única que no generó un retorno anual mayor que el de 2015, y se quedó en un 4,74% frente 5,65% del ejercicio anterior. A pesar de esta mejora hasta dos tercios de los inversores entrevistados dijeron que sus carteras no habían alcanzado sus expectativas en 2016, el doble que a fines de 2015.
A pesar de que los inversores han expresado su preocupación por la actuación de los hedge funds en los últimos años, esperan que las rentabilidades de la industria sigan mejorando en 2017: el 28% cree que el rendimiento de los fondos mejorará en 2017, comparado con el 19% que cree que el retorno del índice de referencia será menor. También los gestores expresaron mayor confianza en su capacidad para generar mayores retornos en 2017: el 47% cree que el resultado del índice de referencia será mayor en 2017, frente al 11% que cree que será peor.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: T Graham. La administración Trump se pone del lado de los financial advisors por encima de los ahorradores
Unigestion ha decidido estrechar sus lazos con Allfunds Bank para poder seguir creciendo en los mercados intermediarios. El nuevo acuerdo con Allfunds Bank supone el registro de todos los subfondos y clases de acciones de Unigestion Uni-Global SICAV en la plataforma de fondos de «arquitectura abierta» más grande de Europa.
La disponibilidad de varias clases de acciones y todos los principales fondos en Allfunds Bank acelerará la oferta de Unigestion y diversificará los activos de sus clientes. Los productos multiactivo y de renta variable de Unigestion, como Navigator y Alternative Risk Premia, se pondrán a disposición de los inversores.
Los mercados intermedios son vistos como un área clave de crecimiento para Unigestion. En 2016, la firma anunció tres contrataciones de alto nivel a su recién formado equipo intermediario encabezado por Simone Gallo.
Gracias a esta asociación con Allfunds, la firma tendrá a disposición del mercado intermediario su amplia gama de estrategias que abarcan cuatro áreas de experiencia: renta variable, inversión multiactivo, private equity y alternativos.
Andrew Slimmon, foto linkedin. Morgan Stanley IM asesorará a la mexicana Actinver en un fondo de gestión activa en dólares
Grupo Financiero Actinver llegó a un acuerdo con Morgan Stanley Investment Management para que asesore a la firma mexicana en el proceso de inversión del fondo Actinver US (ActiUS).
Andrew Slimmon, Managing Director de Morgan Stanley Investment Management y líder de este fondo, visitó nuestro país para presentar en conjunto con Rogelio Gallegos Morales, director de Fondos de Inversión de Renta Variable de Actinver la forma de gestionar ActiUS y la visión del mercado que tiene Morgan Stanley Investment Management sobre la Bolsa de los Estados Unidos de Norteamérica ante el equipo de asesores de ACTINVER en los diferentes estados de la República Mexicana.
De acuerdo a Alonso Madero Rivero, director Asset Management de Grupo Actinver, ActiUS es un fondo que invertirá el 100% de su cartera en acciones y ETF’s del mercado americano, estará denominado en dólares y bajo la asesoría de Andrew Slimmon y su equipo, se implementarán los rigurosos procesos de Inversión tanto cualitativos como cuantitativos que han hecho de Andrew y su equipo uno de los mejores y más reconocidos manejadores de acciones americanas de los últimos años. El fondo será un fondo de gestión activa que buscará superar a su índice de referencia, el S&P 500.
Este fondo se suma a la familia de fondos de Actinver para totalizar 27 Fondos de Inversión propios diseñados para diferentes perfiles de inversión.
De acuerdo a Rogelio Gallegos “la probada trayectoria de muchos años del equipo encargado de la asesoría para la toma de decisiones de inversión de ActiUS en Morgan Stanley Investment Management y la experiencia que tiene esta firma en el mercado norteamericano distinguen esta interesante opción de inversión. Hasta ahora no contábamos con un producto de este tipo en Actinver y el hecho de que ActiUS sea gestionado por MSIM deberá convertir a ActiUS en un fondo gestionado activamente exitoso”, señaló el directivo.
Eric Parrado, superintendente de Bancos e Instituciones Financieras; Alejandra Mustakis, presidenta ASECH, y Claudio Melandri, gerente general y country head de Banco Santander. Banco Santander y la Asociación de Emprendedores de Chile se unen para respaldar a los emprendedores chilenos
Un nuevo actor se suma al desafío de hacer de Chile un mejor lugar para emprender: Banco Santander que, convencido de que este es un camino clave para construir un país con más y mayores oportunidades, se unió a la Asociación de Emprendedores de Chile (ASECH) para materializar una inédita alianza, que incluye la participación activa del Banco en las principales actividades y encuentros de este tipo a nivel nacional, para compartir experiencias y acercar a la banca a los emprendedores. La ceremonia de firma de convenio entre ambas instituciones se llevó a cabo con la presencia del ministro de Economía, Luis Felipe Céspedes, y el superintendente de Bancos e Instituciones Financieras, Eric Parrado.
«La nueva alianza que Banco Santander y ASECH están iniciando es mucho más que una colaboración estratégica: significa un paso importante desde la banca, consciente de que en los emprendedores encontramos las propuestas y soluciones a las problemáticas productivas y sociales que enfrentamos como país, y que apoyarlos es apostar por el Chile del futuro», afirmó la presidenta de ASECH, Alejandra Mustakis.
Por su parte, el gerente general y country head de Banco Santander, Claudio Melandri, destacó que «la firma de convenio que realizamos junto a la ASECH es fiel reflejo de nuestro sentir respecto a los emprendedores. Estamos convencidos de que el desarrollo de iniciativas innovadoras hace más grande al país y a sus personas, por eso es vital que los distintos actores respaldemos e incentivemos las buenas ideas. Esta es una de nuestras formas para apoyar a las personas y empresas a prosperar».
El acuerdo implica contactarse con más de 9.000 emprendedores en cerca de 90 eventos a realizarse durante 2017, como ferias y cumbres, seminarios, actividades nacionales y jornadas de emprendimiento, encuentros y clínicas para emprendedores.
La firma de la alianza se llevó a cabo en la apertura de Work/Café Santander Bandera, la quinta sucursal de este tipo y la más grande hasta ahora, que abrirá sus puertas a todos los que quieran desarrollar sus proyectos y negocios. «El concepto detrás de Work/Café justamente busca la promoción del emprendimiento, y esta sucursal en particular pone a disposición de quienes lo necesiten, clientes y no clientes, cerca de 270 m2 de áreas de co-work. Estas oficinas cuentan además con cafetería y banco, donde el público tiene a su disposición WiFi gratuito, mesas de trabajo, salas de reuniones y tecnología de punta para el autoservicio, y por supuesto, una asesoría financiera integral», señaló Claudio Melandri.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: MIH83. Las estrategias del pasado pueden no funcionar en el nuevo entorno
Este podría ser el momento de ver más allá de las acciones de empresas de mega-capitalización y bonos que han representado a los portafolios de inversión en años recientes.
Los tiempos y las mareas cambian
Barack Obama tuvo la distinción de ser el único presidente estadounidense que nunca experimentó un año a la baja para el índice S&P 500 en ninguno de los 8 años que duró su administración. Sin embargo, su presidencia se extendió a lo largo de una era poco usual: las tasas de interés han alcanzado niveles mínimos históricos durante 8 años, lo que derivó en una marea creciente de políticas acomodaticias de la Fed que ha elevado el desempeño en todos los mercados de renta variable.
Sin embargo, después de aumentar su tasa de interés de referencia en diciembre de 2016, la Fed ha dado indicios de aumentos subsiguientes en el corto plazo. A medida que las tasas de interés incrementan, el mercado podría sentir más el impulso del aumento de las ganancias y de los fundamentales específicos de las empresas, y las acciones necesitarán ser consideradas por sus méritos individuales. La gestión del riesgo siempre es importante, pero podría volverse incluso más crítica en el entorno actual. Aprovechar al máximo la diversificación del portafolio podría ser un buen punto de partida.
¿Qué se requiere actualmente?
Nuestro estudio, Encuesta Global de Natixis 2016: Inversionistas Individuales, demuestra que muchos inversionistas instintivamente son conscientes de la necesidad de mejorar la diversificación. Tres cuartas partes afirman que desean nuevas estrategias para ayudarles a diversificar mejor sus portafolios, y la misma cantidad requieren estrategias que ofrecen un mejor balance entre riesgo y retorno. Cubrir dichos requerimientos podría necesitar de nuevas ideas. Los asesores financieros parecen enfrentarse con el desafío de proporcionar una verdadera diversificación en los mercados de hoy, y la mayoría dice que el estilo de análisis tradicional ya no provee una diversificación apropiada para el portafolio de los clientes.
La prueba está en el portafolio
Debido a esta nueva realidad del mercado, la diversificación podría requerir avanzar más allá de la base de añadir más clases de activos y estilos de inversión al portafolio de los clientes. Como lo demuestra el gráfico a continuación, el análisis de nuestro Grupo de Portafolios Moderado revela que los portafolios más ampliamente diversificados se han desempeñado mejor durante los periodos más recientes de volatilidad, pero también identifica una característica muy específicamente común entre quienes tienen el mejor desempeño: asignaciones muy amplias a clases de activos no correlacionadas.
Esto proporciona una visión esencial para la construcción de portafolios. “El beneficio de la diversificación” es una consideración crucial. Un cálculo del porcentaje de riesgo diversificado a través de bajas correlaciones en todas las tenencias, esta medida ilustra el impacto de las correlaciones para mitigar el riesgo y las caídas.
Los asesores y sus clientes pueden empezar por preguntarse si las tenencias del portafolio generan los Beneficios de la Diversificación. Si su portafolio no arroja los resultados esperados, considere extender sus tenencias hacia un rango más diverso de clases de activos, manteniéndose atento a las correlaciones. Cuando los mercados son volátiles, cada asignación cuenta.
Columna de Natixis escrita por David Goodsell, director ejecutivo del Centro de Investigación en Construcción de Portafolios Duraderos Natixis Global Asset Management.
