Pixabay CC0 Public DomainFoto; NGi. Ante un entorno económico complejo, ¿es posible invertir en el extranjero?
En un entorno económico complejo, antes de invertir en el extranjero, es necesario conocer el campo por el que se quiere apostar, y contar con opciones diversas con el fin de obtener los mejores rendimientos. A pesar de la rentabilidad que ofrecen las inversiones en instrumentos extranjeros, es importante contar con una asesoría especializada.
“Buscar mejores rendimientos, además de conocer y estar informados del entorno económico, político y social del país en el que se pretende apostar su capital”, son algunos de los factores hay que tomar en cuenta para invertir en el extranjero, de acuerdo con Alejandra Paredones, CEO de BSI Capital Group, firma mexicana de asesoría financiera que ofrece servicios personalizados a sus clientes.
Dentro de las diversas modalidades para invertir fuera del país, Paredones recalcó que la tendencia en los últimos años son “las adquisiciones de empresas enfocadas en biotecnología”, además, recomienda “apostar por sectores favorecidos por políticas económicas y revisar, junto con su asesor financiero, los temas regulatorios de bancos locales”.
Qué se quiere lograr en el corto, y mediano plazo
Los clientes y asesores con intereses en invertir en el extranjero, deben estar al tanto de los acontecimientos económicos, y deben conocer a fondo el sector al que desean apostar y lo que está pasando en la parte política. En un panorama incierto, hay que desarrollar propuestas para afrontar las adversidades.
Dentro de los diversos tipos de inversión que existen, Paredones recalca que private equity, o capital privado, es una las opciones que por tendencia brinda más rendimiento, además, junto a equipo de trabajo, han detectado una alza en la compra-venta de empresas, y venture capital o capital de riesgo. “El año pasado hubo empresas que no pudieron salir a bolsa, lo que las convierte en blancos atractivos para invertir en ellas, antes que sean adquiridas” reconoció Paredones.
De acuerdo con BSI Capital Group, el tipo de cambio, es lo que más les interesa e inquieta a los inversionistas, lo cual es una oportunidad para experimentar con otros mercados y establecer nuevas relaciones comerciales en países de Europa y Asía.
Foto: SEMARNAT. Fusiones y adquisiciones en el sector financiero mexicano aumentan un 133% en 2017
El mercado de M&A en México ha contabilizado en febrero de 2017 un total de 14 operaciones, de las cuales 3 suman un importe no confidencial de 606 millones de dólares, de acuerdo con el informe mensual de Transactional Track Record. Estos datos reflejan una disminución del 41,67% en el número de operaciones y un descenso del 75,44% en el importe de las mismas respecto febrero de 2016.
Por su parte, en lo que va de año se han producido un total de 37 transacciones, de las cuales 13 registran un importe conjunto de 2.144 millones de dólares, lo que implica decrementos del 13,95% en el número de operaciones y del 57,51% en el importe de las mismas, respecto al mismo período de 2016.
De 13 operaciones contabilizadas en 2017, ocho son de mercado bajo (importes inferiores a 100 millones de dólares), cuatro de mercado medio (entre 100 y 500) y una de mercado alto (superior a 500 millones de dólares).
En términos sectoriales, el sector inmobiliario, y financiero, con un aumento de 133% en lo que va del año, y de seguros, son los que más transacciones han contabilizado a lo largo del año, con un total de siete operaciones cada uno; seguido por el sector de internet, con cinco registros; y construcción, materiales y maquinaria, con tres negocios.
Ámbito cross-border
Por lo que respecta al mercado cross-border, a lo largo del año las empresas mexicanas han apostado principalmente por invertir en Estados Unidos y España, con 4 y 2 transacciones, respectivamente. Y por importe destaca Panamá, con 5,5 millones de dólares.
Por otro lado, España, Canadá, Estados Unidos y Chile son también los países que más han apostado por realizar adquisiciones en México, con 3 operaciones en España, y dos transacciones en Canadá, Estados Unidos y Chile, cada uno. Por importe destaca en este mes Canadá, con 439,75 millones de dólares, y España, con 10,59 millones de dólares.
Private equity y venture capital
En lo que va de año se han producido un total de 3 transacciones de private equity, con un descenso del 50% con respecto al mismo periodo de 2016.
Por su parte, en 2017 se han contabilizado 9 operaciones de venture capital, con un aumento del 125%, y un capital movilizado de 72 millones de dólares en dos transacciones divulgadas, lo cual representa un aumento del 2,306%.
Foto: IJGlobal. Foro Chileno de Financiamiento de Infraestructura y Energía
IJGlobal y Euromoney preparan en Santiago de Chile el Foro Chileno de Financiamiento de Infraestructura y Energía: Explorando las nuevas oportunidades y retos de Chile en relación al financiamiento de infraestructura y energía el cuál se llevará a cabo el próximo 3 de mayo en el hotel Ritz-Carlton.
Con Chile como uno de los mercados más atractivos de América Latina, según los organizadores, el foro será sede de un debate de alto nivel con respecto a la planificación de proyectos futuros y la forma en que estos serán financiados. Se abordará el apoyo al desarrollo e inversión de soluciones de energía renovable y alternativa, además de que se discutirán soluciones sofisticadas para el financiamiento del desarrollo de infraestructuras, desde caminos hasta una infraestructura social. Regístrese ahora para conocer de primera mano la perspectiva de las personas que están involucradas en transacciones actuales y futuras, incluyendo funcionarios séniores gubernamentales, desarrolladores de proyecto, financieros, inversionistas y más.
Los principales temas a cubrir incluyen:
La perspectiva del gobierno en relación a el planeamiento de proyectos futuros y la forma en que se puede mantener el impulso en el mercado, incluyendo presentaciones del Ministerio de Obras Públicas y el Ministerio de Energía.
Análisis de la planificación y respuestas a preguntas relacionadas a la rentabilidad del proyecto.
Análisis minucioso del auge en el uso de recursos naturales ecológicos (ENRC) en Chile.
Nuevas estructuras de financiamiento para sustentar los recursos de la infraestructura de Chile.
El papel de los inversionistas institucionales en el mercado de financiamiento de infraestructuras de Chile.
Entre los ponentes confirmados se encuentran:
Eduardo Abedrapo Bustos, Coordinador de Concesiones, Ministerio de Obras Públicas (MOP)
David Orellana, Director Financiero, Aela Energía
Santiago Oraa Gil, Gerente Económico Financiero, Celeo Concesiones y Inversiones, S.L.U.
Andrés Romero, Gerente General, Comisión Nacional de Energía (CNE)
Pixabay CC0 Public DomainFoto: steinchen. Credit Suisse AM y Lucror Analytics firman un acuerdo estratégico de colaboración
Credit Suisse Asset Management y Lucror Analytics, una firma independiente de investigación crediticia especializada en high yield en Europa, Asia y América Latina, firmaron un acuerdo estratégico de colaboración a largo plazo.
En un entorno de bajo rendimiento, los inversores globales han incrementado su exposición a los bonos corporativos de mercados emergentes y a aquellos por debajo del grado de inversión, y con ello, también ha aumentado la necesidad de un análisis crediticio altamente especializado.
Lucror, que proporciona sus servicios y análisis a través de una plataforma a la medida basada en el enfoque bottom-up, colaborará con Credit Suisse AM por al menos cinco años.
Luc Mathys, director de renta fija en Credit Suisse Asset Management, comentó: «Estamos muy contentos de haber conseguido a Lucror Analytics para apoyar a nuestro equipo», añadiendo que «la asociación nos ayudará a captar nuevas oportunidades de inversión».
Por su parte, Madhav Kapadia, CEO de Lucror Analytics, comentó que «Lucror está muy entusiasmado con la alianza estratégica», la cual considera «una prueba de nuestra fuerte posición como una voz independiente en los mercados de crédito».
Pixabay CC0 Public DomainFoto: DEZALB. La Fed va por 25 puntos base y ahora esperamos una respuesta igual de Banxico
La Fed va por un alza de 25 puntos base este 15 de marzo. Durante febrero habíamos subrayado que la Fed estaba lista para subir 25 puntos base en la próxima reunión con base en los reportes de inflación al consumidor y en la determinación de los distintos miembros de la Fed que habían hablado sobre el tema, incluida la Dra. Yellen. En ese momento la probabilidad que asignaba el mercado a dicho movimiento era de tan sólo 44%, mientras que ahora es de 100%.
El reporte de empleo ADP del mes de febrero notoriamente por arriba del consenso de los analistas, terminó de cerrar la expectativa del mercado de un alza de 25 puntos base. También en este último mes, el mercado ha pasado de incorporar 2 alzas de 25 puntos base este año y el siguiente, a incorporar más de 2 alzas este año y 2 en 2018. A nuestro juicio, una vez que pase la reunión el mercado podría ajustarse más hasta consolidar 3 alzas este año y 3 el siguiente, más en línea con los últimos “dots” publicados por la Fed y nuestro escenario base que se mantiene sin cambio. El objetivo de esta nota es actualizar el ejercicio que presentamos en la nota pasada respecto al impacto en la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EUA al incorporar nuestro escenario base para la trayectoria de la tasa de referencia de la Fed.
El rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos de 10 años, en 2,56%, tiene espacio para subir en caso de incorporar 3 alzas este año de +25 puntos base y 3 más el próximo año. De acuerdo con nuestro análisis propietario, el mercado tiene incorporado un escenario con menos alzas que las propuestas por el consenso de miembros del Comité de Mercado Abierto de la Fed, lo que mostramos en la siguiente gráfica.
En dicha gráfica contrastamos lo que, según nuestros cálculos, tiene incorporado para la trayectoria de la tasa de referencia de la Fed la curva actual de bonos del Tesoro de Estados Unidos versus el consenso de la Fed o los famosos “dots”. Por su parte en la gráfica 2, presentamos cómo se verían los rendimientos de la curva de bonos del Tesoro de EUA en caso de incorporar el escenario de los “dots” y lo comparamos con la curva actual.
De dicho análisis propietario, concluimos que, por ejemplo para el rendimiento del bono de 10 años, éste pudiera ajustarse a un nivel de 2,9% en caso de incorporar todo el escenario de los “dots”, que coincide con nuestro escenario base. De alguna manera, este ejercicio marca un límite superior de alza de dichos rendimientos, ya que difícilmente vemos un escenario más agresivo que el de los “dots” para los próximos 3 años.
El spread actual de 480 puntos base entre el rendimiento del bono M y el del Tesoro de EUA a 10 años, puede absorber sin problemas el aumento esperado de 30 puntos base en el rendimiento del bono de EUA. A nuestro juicio, dicho spread es muy alto en relación con lo que podría ser su nivel teórico de diferenciales de inflación esperada (según las inflaciones implícitas) entre ambos países más el spread de riesgo país, que da alrededor de 400 puntos base (200 + 200). Sin duda, por la diferencia de ciclos de política monetaria entre ambas economías y los riesgos inflacionarios que todavía persisten en México, el diferencial entre los rendimientos de los bonos de 2 años es mucho más amplio que el de la parte de 10 años de la curva y pudiera estar explicando, en parte, la diferencia de 80 puntos base entre el diferencial actual del rendimiento de 10 años entre México y EUA y su nivel teórico de 400 puntos base. Aun así, si el rendimiento del bono de 10 años en EUA se ajusta a 2,90%, el spread podría ajustarse a 450 puntos base sin problemas. Dicho spread todavía estaría por arriba de su nivel teórico pero en línea con una curva más plana que la de EUA por la diferencia de ciclos monetarios.
Banxico respondería a la Fed, con una medida igual todo este año y el que sigue. Hace un mes, estimábamos que a Banxico le faltaba un alza de 25 puntos base por encima de las que hiciera la Fed. A partir del éxito que tuvo el mecanismo de coberturas en apreciar al tipo de cambio y con base en el cambio de la fórmula para determinar los precios máximos de la gasolina, la cual impide cambios bruscos en los precios, consideramos que por ahora ya no será necesario dicho incremento adicional y que Banxico irá con la Fed. Pensamos que Banxico seguirá a la Fed este año y el que sigue, siendo hasta la segunda mitad de 2018 o hasta 2019 cuando haya condiciones para que Banxico comience a cerrar el diferencial con la Fed, más hacia el nivel teórico que hoy parece rondar los 400 puntos base.
Columna de FINAMEX, por Guillermo Aboumrad, director de Estrategias de Mercado
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Metropolico.org
. ¿Cuáles son los resultados probables de un aumento continuo del sentimiento populista?
La temporada de citas electorales en Europa se acerca rápidamente. No importa cuál sea hoy el resultado de las elecciones holandesas o el de las de Francia, es importante reconocer el papel que el populismo sigue jugando en la política mundial. El descontento de los votantes ya estaba en el centro de atención incluso antes de la consulta del Brexit en junio de año pasado, y se amplificó más tarde con la elección de Donald Trump como presidente de Estados Unidos y la derrota del referéndum de reforma constitucional del primer ministro italiano Matteo Renzi.
Aunque la mayor parte de la atención del mercado se ha centrado en las dos citas electorales de Francia, la de abril en la primera vuelta y la de mayo, las elecciones de Holanda podrían servir como un indicador de la intensidad de la corriente populista en el centro de Europa. El Partido Popular por la Libertad (PVV), liderado por el controvertido Geert Wilders, ha estado cerca del liderazgo de las encuestas durante los últimos tres meses. Aunque el partido de Wilders podría ganar la mayoría de los escaños en el parlamento, la naturaleza fragmentada del sistema político holandés –ningún partido ha ganado una mayoría parlamentaria en más de 20 años– hace improbable que sea capaz de formar una coalición de gobierno. De hecho, muchos partidos ya han descartado formar una coalición con el PVV.
Factores que alimentan el populismo
Pero pase lo que pase con Wilders, si se convierte en primer ministro o no, los factores que han alimentado el aumento del sentimiento populista se mantendrán mucho después de que los votantes abandonen las urnas, mientras que el mundo desarrollado se vuelve más contradictorio en lo que respecta a los supuestos beneficios de la globalización y más rebelde contra los «expertos» y las «élites».
Entre los múltiples factores que ayudan a alimentar el sentimiento populista está la desaparición del sector manufacturero del mundo desarrollado, debido a que la producción se ha trasladado a mercados emergentes con bajos costes. Además, el avance de la automatización y la digitalización continúa propagándose en la economía global, desplazando tanto a los trabajadores con altos salarios como a los menos calificados. La deslocalización y la automatización han planteado la espinosa cuestión de que los gobiernos de los mercados desarrollados hasta ahora no han respondido a la pregunta clave: cómo capacitar de forma efectiva a los trabajadores desplazados por estas fuerzas. Otros factores incluyen la persistente desigualdad de ingresos, la percepción de que la inmigración a gran escala restringe los salarios y quita los puestos de trabajo a los nativos (a pesar de las pruebas en contrario) y una creciente reacción contra instituciones multilaterales difíciles e inexplicables como la Unión Europea.
Posibles impactos
¿Cuáles son los resultados probables de un aumento continuo del sentimiento populista?El primero es probablemente una gobernanza menos global, ya que los países priorizan sus propias necesidades internas sobre las necesidades de las organizaciones multilaterales. Por consiguiente, parece probable que seamos testigos de un entorno más cohesivo y menos global. En este contexto, se podría esperar que los pactos comerciales bilaterales tengan prioridad sobre los acuerdos regionales amplios –como recientemente sucedió con el Acuerdo Transpacífico de Cooperación Económica–, menos integración fiscal y monetaria en la eurozona y la reducción de los niveles de cooperación en temas de defensa y seguridad entre los miembros de la OTAN.
La integración es esencial
Es probable que el sentimiento populista siga siendo elevado, especialmente en gran parte de Europa, hasta que los países lo hagan mejor integrando a sus poblaciones inmigrantes. Si bien la tarea no será fácil, dadas las barreras culturales y lingüísticas, es fundamental integrar a los recién llegados a la sociedad y a la fuerza de trabajo, en lugar de mantenerlos al margen y segregados. El aumento de las oportunidades de movilidad y cohesión social debe venir con la integración.
Algunos argumentarían que, siendo iguales, los países que mejor integran a las poblaciones inmigrantes, como Estados Unidos, el Reino Unido, Canadá y Australia, tienden a crecer más rápido que los que no lo hacen, como Alemania, Francia y Bélgica. Dada la demografía desfavorable de Europa, asimilar mejor a los inmigrantes es una meta clave que, si se logra, podría ayudar a detener la creciente corriente populista mientras aumenta el potencial de crecimiento económico. Esta sería una situación de “win-win”.
Cualquiera que sea el resultado en los Países Bajos a lo largo de la jornada de hoy (o en las posteriores elecciones francesas y alemanas), la creciente fuerza de los partidos populistas en todo el continente y su creciente representación parlamentaria -incluso minoritaria- afectarán más que nunca a las decisiones políticas. En consecuencia, una integración europea más profunda es menos probable a medio plazo, lo que podría reducir las esperanzas de reformas necesarias y hacer que el futuro de la UE sea mucho menos seguro.
Erik S. Weisman es asesor financiero e Investment Officer de MFS Investment Management.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) . Los mercados, en guardia ante la posibilidad de que la Fed acelere el ritmo, aunque la subida de hoy tendrá poco impacto
Más que la subida de tipos de interés, que casi con certeza llevará a cabo hoy la Reserva Federal estadounidense, el mercado estará muy atento al ‘dot plot’, el famoso el informe de previsiones que establece Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) y que podría ofrecer pistas sobre el ritmo de subidas de este año.
En un entorno en el que las bolsas encadenan subidas semanales y el crecimiento estadounidense está enviando buenas señales, Anna Stupnytska, economista global de Fidelity, recuerda que durante el mes pasado la inflación subyacente mostró especial fortaleza, por lo que los datos estarían dando apoyo para esas alzas. “Por ahora, los datos de crecimiento e inflación de EE.UU. se mueven de forma que la Fed puede subir tipos ‘de forma oportunista’ cuando las condiciones externas y los mercados financieros muestren un buen tono. La aceleración de la inflación llevaría a la entidad a pensar que va ‘por detrás de la curva’ y que tal vez va a tener que subir tipos en condiciones menos favorables», afirma.
Dado que la de hoy es una de las principales citas del organismo que preside Janet Yellen, y que cuenta con proyecciones actualizadas y una rueda de prensa posterior, Eric Lascelles, economista jefe de RBC Global Asset Management, cree que el banco central tendrá muchas oportunidades para señalar si todavía cree que son apropiadas tres subidas este año y otras tres en 2018. “Dada la fortaleza económica, existe el riesgo de que este plan cambie. Pero nuestra sospecha es que no lo hará, ya que el mercado ya tiene mucho que digerir dado el súbito repunte en el ritmo de endurecimiento de la política monetaria que pasa de registrar subidas una vez al año a -por el momento- una vez por trimestre”, explica.
Luke Bartholomew, gestor de inversiones de Aberdeen Asset Management, cree en que el mercado podría verse sorprendido. “Estamos entrando en una fase en la que podría haber cuatro subidas de tipos de interés sobre la mesa. Pero los inversores solo se han hecho a la idea de tres, por lo que Yellen va a tener que andar con cuidado sobre qué señal da o provocará que los mercados se tambaleen”, apunta. Para Bartholomew, lo realmente llamativo sobre esta reunión es cómo de bien se comportan los mercados de renta variable. Esto contrasta notablemente con 2015 y 2016, cuando la mera sugerencia de que la Fed pudiera considerar hacer algo provocaba volatilidad.
La Fed actuará con cautela
Una revisión al alza de las expectativas de los tipos puede indicar que la Reserva Federal está adquiriendo más confianza en su capacidad de normalizar la política monetaria, dicen los expertos. Sin embargo, estima Adrien Pichoud, economista jefe de SYZ AM, es probable que la Fed permanezca cauta en medio de un entorno económico y político positivo, pero altamente incierto.
Esa incertidumbre, asociada a las promesas de Trump, hará que la Fed se mantenga extremadamente cauta. “A pesar del enorme nivel de esperanza reinante hoy en día Estados Unidos, la economía se enfrenta todavía a algunos vientos cíclicos en contra. Además tiene que lidiar con un dólar fuerte y con algunos indicadores que a primera vista podrían ser muy positivos, pero que pierden parte de su brillo si se analizan con detalle”, detalla Stefan Chappot, gestor de bonos corporativos en Vontobel AM.
¿Cuál será el impacto de la subida en los mercados?
“Si la normalización de la política monetaria en Estados Unidos tiene lugar como se espera, el impacto en la curva de tipos de interés, el valor del dólar y las valoraciones de la renta variable será muy limitado. En otras palabras, no esperamos que el endurecimiento de la política monetaria tenga un gran impacto en los mercados financieros”, afirma Yves Longchamp, responsable de análisis de Ethenea Independent Investors.
Así, mientras los mercados de bonos reaccionarán de forma ligeramente negativa, la renta variable debería responder favorablemente, cree Jean-Luc Hivert, CIO de Renta Fija y Cross Asset de La Française Asset Management.
Una visión, la de la deuda, que comparte Marisa Cabrita, analista de Orey Financial: “El mercado de bonos se mantendrá bajo presión, pero habrá mayor atractivo por activos sin riesgo, como los depósitos. Además, la decisión de hoy tendrá un efecto contagio en Europa, pero será negativa para los mercados emergentes”.
En este escenario, la gestora recomienda la compra de dólares y de acciones del sector bancario. El cruce euro/dólar, dice, seguirá siendo una oportunidad ante la divergencia entre la Fed y el BCE.
IV Torneo de Golf Funds Society, en Miami.. Oportunidades dentro y fuera del green en el IV Torneo de golf Funds Society, patrocinado por Henderson y M&G
El pasado 9 de marzo, Funds Society celebró su IV Torneo de Golf, en Miami. Una tradicional cita que congregó a más de 60 jugadores de distintas firmas del buy side de Miami, incluyendo broker dealers, instituciones de banca privada internacional, multi family offices, asesores independientes y entidades de planificación patrimonial.
En esta edición, Luis Cárdenas, de Banco Sabadell, se alzó con el primer puesto de la primera categoría, seguido de Julio Guemes, de Wells Fargo Advisor, como subcampeón. En la segunda clasificación, el ganador fue Francisco Quintano, de Santander Internacional, e Iván Dolz, de GBS, subcampeón. Además se entregaron dos trofeos especiales uno a Julio Guemes, en la categoría M&G Closest to the Pin; y otro a Ramón Prats, de UBS AG, en la categoría Henderson Longest Drive.
Como en ediciones anteriores, el evento fue una gran oportunidad no solo para practicar deporte, sino para discutir sobre mercados globales junto con los gestores de Henderson Global Investors y M&G Investments, firmas que además patrocinaron el evento.
En este sentido, la convocatoria contó con la presencia de Greg Jones, Managing Director responsable de EMEA de Herderson; Ignacio de la Maza, Head of Sales de Iberia & Latam de Henderson Global Investors; María Eugenia Córdova, Sales Manager de Estados Unidos de Henderson Global Investors; y Guy Barnard, Fund Manager de Property Equities también en Henderson Global Investors.
Aprovechando su asistencia, Jones compartió con los presentes la evolución de la fusión de Henderson con Janus, que a partir del 1 de junio comenzará a operar bajo la nueva marca Janus Handerson Global Investros. Además, Barnad presentó la estrategia de la firma en la categoría de fondos de REITS.
También destacó la presencia de Ignacio Rodríguez Añino, Sales Director Spain, U.S. Offshore and Latin America, y de Christophe Machu, Associate Investment Specialist en el equipo de Multi Asset y Convertibles de M&G Investments. Este último cerró la sesión con una presentación sobre las estrategias multi activo Dynamic Allocation Fund y Prudent Allocation Fund.
Tras estas breves intervenciones, que acapararon la atención del público, comenzó el torneo en el campo Trump National Doral, en Golden Palm, bajo la modalidad stableford individual. La competición finalizó con un cocktail en las instalaciones durante el cual se entregaron los premios y trofeos a las ganadores. Desde M&G, Henderson y Funds Society agradecen a todos los profesionales de la industria del wealth management que se unieron a esta jornada de golf.
Carlos Gutiérrez, foto cedida. MEIFondos está por lanzar la primera plataforma para arquitectura abierta en México
MEI Fondos, la primera plataforma de negociación de fondos de inversión en México, ya recibió la autorización de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) para impulsar la arquitectura abierta en el país azteca por medio de tecnología de punta que hace más eficiente los procesos de intercambio de información e instrucciones de compra-venta entre operadoras y distribuidoras.
Carlos Gutiérrez, director de MEIFondos comentó a Funds Society que el 60% de las operadoras y distribuidoras en México ya participan en arquitectura abierta, aunque en un porcentaje muy pequeño de sus operaciones. Con esta nueva tecnología se busca facilitar la realización y registro de las transacciones entre operadoras y distribuidoras de fondos, así como el acceso a la información del sector y a fomentar la competencia en el mercado, lo que busca propiciar el ahorro y mejores rendimientos de los clientes.
En el mercado financiero mexicano hay 30 operadoras de fondos cuyos activos bajo administración superan los 2 billones de pesos (más de 100.000 millones de dólares) por medio de los cerca a 600 fondos distribuidos por 70 instituciones autorizadas. Según comentó Eduardo Amézquita, director general de MEI, la empresa espera que en el primer año, cerca del 50% de las operadoras y distribuidoras utilicen su plataforma.
Amézquita, comentó que han trabajado «con todos los participantes involucrados para desarrollar un servicio que responda a las necesidades de evolución del mercado,» desde que en 2014 con la Reforma Financiera se incorporaron a la Ley de Fondos de Inversión (antes Ley de Sociedades de Inversión), principios de arquitectura abierta para expandir la disponibilidad de opciones de inversión para el público y fomentar la competencia en el mercado. Por su parte, Gutiérrez, añadió que una vez identificados los cambios regulatorios y las necesidades de los participantes, en noviembre de 2016 cuando se publicaron en la CUFI los últimos cambios fue cuando pudieron presentar su proyecto que «permite a los clientes lograr eficiencias operativas y reducción de riesgos en el manejo de altos volúmenes de operación en tiempo real, lo que impulsará el crecimiento de la industria”.
De cara al futuro, los directivos esperan un crecimiento dinámico en la industria de fondos mexicana y ver a la misma evolucionar hacia la especialización ya que «hay más interés de las bancas privadas y patrimoniales de tener productos diferenciados, así como una mayor cantidad de alternativas para los clientes inversionistas».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Gage Skidmore. Las tres tendencias de mercado que llegaron de la mano de Trump
A medida que evoluciona la presidencia de Trump, observamos tres tendencias interrelacionadas en el mercado:
1. Ha regresado la volatilidad de las tasas de interés: es posible que hayan terminado las “tasas más bajas durante más tiempo».
Como mencionamos, las tasas estadounidenses estaban subiendo antes de las elecciones, lo que reflejaba en parte las mayores expectativas de inflación. Trump prometió́ antes de ser elegido políticas orientadas al crecimiento, incluyendo recortes de las tasas impositivas corporativas, gastos fiscales en proyectos de infraestructura (potencialmente financiados mediante deuda) y desregulaciones. Estos factores combinados podrían impulsar más el crecimiento real y la inflación.
Pero no conocemos la medida de los potenciales gastos en infraestructura ni cuan rápidamente se realicen. Esto se aplica también a los recortes de la tasa impositiva y la desregularización, que pueden ser polémicos y complicados. Es probable que esta incertidumbre impulse la volatilidad de las tasas. No podemos estar seguros, por ejemplo, de si el reciente repunte de las tasas a largo plazo ha sido anticipado, y es que hemos visto una serie de comienzos falsos en la parte larga de la curva.
2. Es probable que el ciclo de crédito se amplíe.
Es probable que las mismas políticas orientadas al crecimiento amplíen el ciclo de crédito en Estados Unidos, que se ha encontrado en la recta final durante algún tiempo. Con la mejora de la economía, las tasas de incumplimiento en los bonos corporativos estadounidenses (tanto investment grade como de deuda high yield), los prestamos a tasa flotante y los bonos municipales serán probablemente relativamente bajas y estables a lo largo del nuevo año.
3. Un potencial “día de campo” para la administración activa de renta fija.
Antes de las elecciones los bancos centrales globales eran la única opción. Proporcionaban liquidez mediante la gestión de las curvas de rendimiento de las tasas de interés (a la baja) e impulsando los precios de los activos financieros de riesgo, a la vez que privaban a los mercados de su importante función de determinación del precio. Con la mayor incertidumbre de las tasas de interés causada por la elección de Trump, los mercados tienen que volver a actuar como tales, ponderando las fuentes de riesgo y rentabilidad en una serie de escenarios.
La incertidumbre se agrava por los discursos proteccionistas de Trump. Finalmente, otros países podrían responder con sus propias medidas proteccionistas; esas políticas podrían socavar el crecimiento global (y estadounidense), estimular la inflación y ser una carga para los mercados financieros.
Como resultado, creemos que Trump ha ampliado el rango de posibles resultados —tanto buenos como malos— más allá del progreso «a duras penas» de los últimos años. Con las políticas en pro del crecimiento, la posibilidad de sobrepasar el 3% en el crecimiento nominal del PIB estadounidense se convierte en un escenario más probable, pero esto ocurre también con una posible contracción económica causada por guerras comerciales que llevarían a una reducción del comercio global. Naturalmente, estas consideraciones dependerán de la agresividad con la que la Reserva Federal estadounidense aumente los tipos de interés en su reunión de mañana.
En pocas palabras, un entorno con un rango más amplio de posibles resultados —a diferencia de uno determinado por las políticas de los bancos centrales— brinda a los administradores activos mejores oportunidades para añadir valor, especialmente en sectores de ingresos menos eficientes que frecuentemente reaccionan exageradamente frente a los factores cambiantes de los mercados. El valor añadido por los administradores puede ser tanto oportunista como defensivo.
Payson F. Swaffield es CIO de renta fija de Eaton Vance Management.
