Pixabay CC0 Public DomainPuraVida_Fotografie. Aberdeen Asset Management y Standard Life culminan su fusión
Hoy queda finalmente completada la fusión de Aberdeen Asset Management y Standard Life plc. Juntas pasan a formar Standard Life Aberdeen plc, una de las mayores compañías de inversión del mundo con 737.000 millones de euros en activos bajo gestión. Un proceso que se cierra después de que el acuerdo entre las dos compañías fuera anunciado inicialmente el 6 de marzo de 2017.
Según indican desde la firma, la fusión aprovecha las capacidades complementarias de ambas compañías que son “líderes en el mercado de inversión y de ahorro”. El resultado es un grupo de inversión con marcas fuertes, al frente de franquicias de distribución institucional y mayorista, plataformas líderes en el mercado y acceso a alianzas estratégicas duraderas a nivel global. Además, combinando los fuertes balances de las dos compañías, el grupo resultante tiene mayor capacidad para invertir, así como para crecer e innovar.
“Hoy es la culminación de muchos meses de trabajo duro y preparación de nuestro negocio, y el comienzo de un nuevo capítulo en nuestra historia como Standard Life Aberdeen plc. Nuestro equipo directivo está formado y tenemos plena disposición desde el primer día. Nuestra gente ha trabajado excepcionalmente bien para completar la fusión a tiempo y nos gustaría darle las gracias por ello. La cooperación y colaboración que hemos presenciado es un buen presagio para la integración en marcha del negocio y para ayudarnos a crear una compañía de inversión mundial para nuestros clientes, accionistas y nuestra gente”, señala Keith Skeoch, director ejecutivo de Standard Life Aberdeen.
De cara a la filosofía del negocio, Martin Gilbert, director ejecutivo de Standard Life Aberdeen, apunta que “la prioridad sigue siendo ofrecer un fuerte rendimiento de la inversión y el nivel más alto de servicio al cliente. La fusión profundiza y amplía nuestras capacidades de inversión y nos da una gama de habilidades de gestión de inversión más diversa así como una escala significativa en clases de activo y geografías. Creemos que esto nos permitirá ofrecer mejores propuestas y servicios a nuestra base de clientes aumentada”.
Perspectivas de negocio
En el negocio de inversión, el grupo Aberdeen Standard Investments gestiona 641.000 millones de euros en activos –datos de Standard Life a 30 de junio de 2017 y de Aberdeen Asset Management a 31 de marzo de 2017-. Según informa la compañía, este negocio conservará un compromiso a largo plazo con la gestión activa, con una cultura de inversión y un enfoque apoyado por la investigación fundamental.
En este sentido, “se convierte en una de las mayores gestoras activas en Europa, ofreciendo acceso a los clientes a una amplia gama de renta variable y renta fija de mercados desarrollados y emergentes, multiactivos, inmobiliario y soluciones alternativas. Como negocio combinado, tendrá más de 1.000 profesionales de inversión en todo el mundo”, explican desde la gestora.
En el negocio de pensiones y ahorros, la firma ahora tiene en torno a 4,5 millones de clientes y está localizada principalmente en Reino Unido, con operaciones en Irlanda y Alemania. “Este negocio se ha establecido en una posición líder en el mercado a través de un compromiso a largo plazo para apoyar las necesidades de los empleadores y sus empleados. Más de una de cada seis personas autoinscritas en una pensión de trabajo en Reino Unido disfruta de los beneficios de una pensión laboral de Standard Life”, afirma la gestora en su comunicado.
En conjunto, Standard Life Aberdeen tendrá oficinas en 50 ciudades en todo el mundo, dando servicio a clientes en 80 países. Además, la firma mantiene una capitalización de mercado superior a 12.100 millones de euros (11.000 millones de libras).
Foto: Carlescs79, Flickr, Creative Commons. Llega M&G Prudential, un gigante de inversiones nacido de la unión de M&G y Prudential UK & Europa
Prudential plc ha anunciado hoy su intención de fusionar su gestora de activos, M&G, con Prudential UK & Europa, para dar forma a M&G Prudential, un proveedor de inversiones y soluciones de ahorro que se encuentre mejor posicionado para dar respuesta a la creciente demanda de los clientes por soluciones financieras completas.
El negocio conjunto tiene activos bajo gestión de 332.000 millones de libras (unos 370 millones de euros) y da servicio a más de 6 millones de clientes, tanto en Reino Unido como de forma internacional, habiendo cuadruplicado sus activos totales desde el año 2008, según las cifras ofrecidas por la entidad.
M&G Prudential une así a dos grandes marcas en el sector financiero británico: durante más de 169 años, Prudential ha proporcionado seguridad financiera a muchas generaciones de clientes en Reino Unido, mientras M&G Investments es una gestora con más de 80 años de experiencia en inversión activa en nombre de individuos e instituciones. El nuevo negocio continuará ofreciendo productos tanto bajo la marca M&G como Prudential.
M&G invierte de forma activa en nombre de individuos e instituciones, ayudando a los clientes a prosperar, proporcionando retornos a largo plazo para sus ahorros. Opera en un amplio rango de clases de activos: multiactivos, alternativos, renta fija y bolsa. Prudential UK&E es un proveedor de soluciones de ahorro a largo plazo, inversiones y soluciones de jubilación que proporcionan rentas. Ambos negocios ya colaboraban de cerca, pues M&G gestiona la mayoría de los activos de vida de Prudential en Reino Unido. Ahora, el movimiento permitirá a los gestores de M&G ofrecer su experiencia a un mayor rango de clientes y en una más amplia gama de formatos de inversión.
Mayor escala y fortaleza financiera
M&G Prudential se apalancará en su escala, fortaleza financiera, productos complementarios y capacidades de distribución para impulsar el desarrollo de soluciones centradas en los clientes, dice el comunicado. La nueva entidad combinará el expertise de M&G en gestión activa con las capacidades de Prudential UK&E en ahorros ajustados a la volatilidad e inversiones basadas en el pasivo para proporcionar más opciones –a través de dos marcas- para los clientes minoristas, institucionales y para los canales directos.
El negocio unificado también estará mejor posicionado para desarrollar en conjunto propuestas de productos y para construir nuevas propuestas de distribución y servicios digitales, con el fin de dar respuesta a las cambiantes necesidades de los inversores.
Según la entidad, M&G Prudential invertirá para acelerar su transformación en un negocio “eficiente, focalizado en el servicio y con capacidades digitales”, dice la firma. El ahorro de costes se estima en cerca de 145 millones de libras por año en 2022, excluidas las sinergias de ingresos.
John Foley, actualmente Chief Executive de Prudential UK&E, será Chief Executive de M&G Prudential y sigue siendo miembro del Consejo de Prudential plc. Anne Richards seguirá como Chief Executive de M&G y miembro del Consejo de Prudential plc. Richards, junto con Clare Bousfield, CEO del negocio de Seguros para Prudential UK&E, se convertirán en Chief Executives adjuntas de M&G Prudential. Se conocerán más detalles de la nueva firma en la conferencia que ofrecerá en el próximo mes de noviembre.
“Espero trabajar con los equipos a través de ambos lados de los negocios para desarrollar los productos y las capacidades que nos ayudarán a continuar liderando el mercado cambiante de inversiones y ahorros. Prudential UK&E y M&G ofrecen soluciones bien diseñadas que ayudan a los inversores a lograr sus objetivos financieros más importantes. Combinar sus fortalezas complementarias nos permite proporcionar una mayor elección a un más amplio rango de clientes”, dice Foley.
“Es una oportunidad excepcional de juntar las extensas capacidades de inversión de M&G con la experiencia de Prudential UK&E en gestión de balances. Permitirá a nuestros equipos de inversión ofrecer su expertise a un mayor rango de clientes y a través de un mayor rango de fórmulas de inversión y ahorro, a la vez que continuamos proporcionando a nuestros clientes el mismo nivel de servicio”, añade Richards.
“M&G y Prudential UK&E cuentan con una larga historia de colaboración y tenemos suerte de contar con dos marcas muy respetadas. Combinar estos negocios nos permitirá apalancarnos en nuestra considerable escala y capacidades”, añade Mike Wells, Chief Executive del grupo Prudential plc.
. Swanson: “La baja inflación debería limitar el miedo a una subida de tipos de interés”
Esta vez, el ciclo se está volviendo viejo –muy viejo–, pero la inflación permanece sorprendentemente débil, muy por detrás de los anteriores ciclos de Estados Unidos. Durante este tiempo, dice James Swanson, estratega jefe de MFS, ha habido mucho miedo a las subidas de interés y ahora el mercado empieza a pensar que los tipos van a subir.
“Bueno, a lo largo de la historia hemos tenido la inflación subiendo y la inflación es el mayor ‘driver’ para los tipos de interés. Y así cuando los tipos de interés suben, los precios de los bonos generalmente caen y eso provoca temores”, dice.
Pero este ciclo es distinto porque en realidad los tipos de interés no se han movido mucho y la inflación permanece estable, no sólo en Estados Unidos, sino también en Europa, Reino Unido y Japón.
La pregunta clave para Swanon es ¿por qué este ciclo es distinto? “Es distinto como consecuencia de la demografía. El envejecimiento en todo el mundo está creando poblaciones más mayores. Ya no buscan casas tal y como lo hacían en el pasado, ya no compran tantas cosas y además, en lo que se refiere a las inversiones, prefieren invertir en bonos.
“Vemos este patrón en todas partes del mundo. Eso tiende a significar que la historia de los tipos de interés no debería dar tanto miedo como en ciclos pasados y probablemente significa que van a permanecer más bajos durante más tiempo”.
Esto nos lleva a la preservación del capital. ¿Cómo podemos hacerlo?
A finales de julio entramos en el noveno año de este ciclo económico. El ciclo económico promedio dura cinco años, y el ciclo en que estamos hoy ya dura nueve. El ciclo más largo registrado es de 10 años, así que la historia sugiere que estamos llegando tarde y cuánto más tarde llegamos, más se elevan los riesgos de que el ciclo llegue a su fin.
“Creo que en esta fase del ciclo económico, y no sabemos cuánto queda para que se acabe y por lo tanto, no sabemos cuanto queda para la próxima recesión, pero lo cierto es que las probabilidades están aumentando y nos estamos acercando a otra fase final de ciclo, con lo que esto conlleva como la caída de los mercados. Es el momento de pensar en la preservación del capital y el contexto sugiere ser un poco más cauteloso cada mes y cada semana de cara a guardar las ganancias conseguidas en este ciclo”, concluye Swanson.
Wikimedia CommonsBolsa de Madrid. Los activos en ETFs de smart beta europeos repuntan un 19% en el primer semestre del año
Después de experimentar una desaceleración en los últimos compases del primer trimestre, los flujos hacia el mercado europeo de ETFs de smart beta volvieron a situarse en terreno positivo en el segundo trimestre de 2017, con 1.600 millones de euros. En total, los flujos netos durante los primeros seis meses del año alcanzaron los 3.400 millones de euros.
Dicho esto, el total de activos gestionados se elevó a 32.600 millones de euros, lo que supone un repunte del 19% con respecto a la cifra de finales de 2016, e incluye un impacto positivo de mercado (5,6%), según los datos de Lyxor.
Los flujos hacia los ETFs de smart beta, dice su informe, se mantuvieron estables en el transcurso del trimestre, sobre todo en las estrategias de Quality Income y Value, pues los inversores prosiguieron su búsqueda de rendimientos y fuentes alternativas de rentabilidad.
Los flujos de salida en los ETFs basados en el riesgo se redujeron en el segundo trimestre… de hecho, los flujos de entrada ascendieron a 116 millones de euros. Los ETFs Low Volatility y mínima varianza registraron tres meses consecutivos de flujos positivos, que alcanzaron los 263 millones de euros. Esto contrarrestó las salidas de capitales registradas en otros ETFs basados en el riesgo. De hecho, junio cosechó la mejor cifra de flujos de entrada desde julio de 2016. Dichas entradas se concentraron principalmente en los subyacentes estadounidenses, debido en gran medida a la mayor incertidumbre política y a las dificultades legislativas del presidente Trump.
Los flujos en los ETFs basados en fundamentales aumentaron en el segundo trimestre, al sumar 743 millones de euros frente a los 454 millones cosechados en el primer trimestre. Las estrategias orientadas a la generación de ingresos acumularon el grueso de estos flujos (705 millones de euros) en un contexto de bajos tipos de interés, especialmente los ETFs con exposición mundial.
En otras estrategias microponderadas, los flujos volvieron a situarse en terreno positivo en el segundo trimestre, con 126 millones de euros.
Las entradas de capitales en los ETFs factoriales se redujeron a la mitad en el segundo trimestre, al registrar 720 millones de euros frente a los 1.500 millones de euros del primer trimestre. El factor Value siguió acaparando gran parte de los flujos con unas entradas por valor de 766 millones de euros, principalmente en subyacentes europeos.
Sin embargo, esta tendencia hacia el valor se vio ralentizada en junio, al sumar 242 millones de euros frente a los 688 millones de euros registrados en mayo. Los ETFs multifactoriales y los ETFs Low Volatility siguieron acusando salidas de capitales, según los datos de Lyxor.
Wikimedia CommonsFoto: Loaunmenshen. Cómo el mayor banco de China se vio atrapado en una gran causa contra el lavado de dinero
En este reportaje especial de Reuters, se explica cómo el mayor banco de China se vio atrapado en una gran causa contra el lavado de dinero: pocos minutos antes de las 8 de la tarde del 8 de agosto de 2012, dos ciudadanas chinas que vivían en España -una banquera y su cliente- mantuvieron una abrupta conversación telefónica.
Wang Jing era directiva de la sucursal madrileña del Industrial and Commercial Bank of China, controlado por el Estado. La cliente, Xu Kai, era uno de los supuestos líderes de un grupo internacional de lavado de dinero que supuestamente usó a la entidad para transferir fondos ilegales a China. La red utilizaba supuestamente varias cuentas a nombre de residentes chinos de España, en algunos casos sin su permiso, para realizar las transferencias. Pero había una pega.
Poco antes, el mismo día, según la banquera Wang, había llegado a la sucursal una mujer para quejarse de que se estaban haciendo transferencias desde su cuenta sin su conocimiento. Wang reprendió a Xu y le dijo que se asegurara de que los titulares de la cuenta utilizados en el plan estaban al tanto.
«Tienes que mirar por ti y asegurarte de que esas personas sean obedientes», advirtió Wang para añadir que si había más quejas, el banco tendría «problemas». De hecho, el banco ya tenía problemas. Grandes problemas. La policía española estaba escuchando.
La advertencia de Wang a Xu está documentada en declaraciones judiciales confidenciales que incluyen transcripciones de escuchas telefónicas como parte de una serie de investigaciones que comienzan en 2009 contra el crimen organizado chino en España.
Las autoridades españolas han dicho públicamente que sospechan que estos grupos trasladaron desde España a China hasta 1.200 millones de euros (1.400 millones de dólares) entre 2009 y finales de 2012.
Las escuchas telefónicas y las conclusiones de las investigaciones policiales llevaron a los investigadores españoles a las puertas del Banco Industrial y Comercial de China, ICBC, el mayor banco del mundo por activos. En la mañana del 17 de febrero del año pasado, decenas de policías entraron en la sucursal de Madrid y arrestaron a Wang Jing y a otros cuatro altos directivos. Otros dos ejecutivos fueron arrestados después del registro.
En un comunicado distribuido en mayo del año pasado, los fiscales españoles dijeron que el gigante prestamista estatal era un vehículo para blanquear decenas de millones de euros en fondos ilegales procedentes del fraude fiscal y el contrabando de «organizaciones criminales de ciudadanos chinos».
Las sumas blanqueadas eran de tal magnitud que los fiscales dijeron que «resulta evidente el daño para el orden socio económico y la propia economía nacional».
Pero, más allá de las noticias de los arrestos y un resumen de las acusaciones, poca información sobre el caso se ha hecho pública.
Miles de páginas de presentaciones confidenciales de casos revisadas por Reuters y entrevistas con investigadores y exempleados de ICBC proporcionan la primera versión detallada de la supuesta red y muestran que la investigación llega a altas instancias de la operativa europea del banco estatal. La investigación ha alarmado tanto a Pekín, que el máximo funcionario chino en Madrid ha presionado públicamente a los funcionarios españoles para que concluyan la investigación, advirtiendo de que si no lo hacían, las relaciones económicas bilaterales se verían dañadas.
Documentos falsificados
En el núcleo del caso ICBC están la relación entre el banco y un grupo de clientes de la próspera comunidad empresarial china de España. Se alega que estos clientes han acumulado montañas de dinero en efectivo, en gran parte evitando aduanas e impuestos sobre la venta de bienes de consumo importados de China. No podían gastarlo ni depositarlo en España sin levantar sospechas, por lo que optaron por enviarlo a cuentas bancarias en su país.
Las transcripciones del proceso muestran cómo ICBC supuestamente les ayudaba a hacerlo: Los banqueros aceptaban documentos falsificados para ocultar la fuente de los fondos, no reportaban transacciones sospechosas e incluso informaron a los grupos de contrabando de las inspecciones en el banco, dijo la policía en los documentos presentados por los tribunales.
Según ha podido saber Reuters, funcionarios de Justicia en España se están preparando para ampliar su investigación. Los fiscales planean pedir al juez encargado del caso que convoque por primera vez al consejo de administración europeo de ICBC con sede en Luxemburgo para ser interrogado, según dos funcionarios españoles que participan en la investigación. La filial luxemburguesa de ICBC posee la licencia bancaria de la Unión Europea y es responsable de supervisar la sucursal de Madrid.
Un portavoz de ICBC en Europa, Sun Feng, dijo que el expediente fue declarado secreto por el tribunal y que por ese motivo no podían hacer comentarios. Añadió que ICBC era una «empresa respetuosa de la ley» y había cooperado con las autoridades españolas.
«La filial de ICBC en España ha insistido en que opera en conformidad con la ley y las regulaciones y ha fortalecido de manera continua el control interno de la lucha contra el lavado de dinero», dijo Sun en una respuesta por escrito a las preguntas planteadas de cara a la elaboración de este artículo. «La filial de ICBC en España ha estado siempre cooperando activamente con la autoridad judicial de la investigación.»
Reuters ha hablado por teléfono con cinco de los empleados arrestados de ICBC y envió preguntas a los siete y a sus abogados. Todos menos Wang Jing, que comentó muy brevemente, se negaron a hablar sobre el caso.
«Dentro del banco, soy lo más bajo», dijo Wang Jing, quien se negó a hablar de su conversación telefónica con Xu Kai. Wang remitió todas las preguntas a ICBC. Xu Kai, que fue arrestada y liberada bajo fianza a finales de 2012, huyó a China. No pudo ser localizada para hacer comentarios.
Vigilancia policial
Las declaraciones de los tribunales y las transcripciones de escuchas revisadas por Reuters muestran que en los ocho meses posteriores a la apertura del ICBC en Madrid en enero de 2011, su personal estaba ofreciendo operativa de transferencias de dinero a personas bajo vigilancia policial. Estas transferencias a China representaron pronto un 95 por ciento del negocio de la sucursal de Madrid, según un funcionario judicial español.
Las transcripciones recogen al menos 30 conversaciones de ejecutivos de ICBC con seis líderes de redes chinas en España, que la policía cree que estaban buscando nuevas vías para lavar dinero. Entre ellas se incluyeron conversaciones en las que el personal de ICBC trataba sobre cómo evitar la detección cuando se trasladaba dinero a China. En ocasiones, el personal advirtió de transferencias que podrían llamar la atención.
Tras escuchar el 8 de agosto de 2012 una conversación telefónica en la que Wang Jing advertía a Xu Kai, la policía concluyó como consecuencia de una serie de escuchas telefónicas que Wang, «desde su posición privilegiada como empleada del Banco ICBC, no sólo sería conocedora de las actividades» de los sospechosos de lavado de dinero, sino que también estaría «colaborando de un modo más activo» con ellos. La policía señaló el consejo que le dio a Xu sobre «cómo ha de realizar las transferencias o de que ha de controlar a la gente con la que trabaja».
Las transcripciones de las escuchas telefónicas también documentan conversaciones entre sospechosos de lavado de dinero chino en España y altos ejecutivos de ICBC en China.
Los funcionarios involucrados en la investigación hablaron con Reuters bajo la condición de anonimato porque la investigación está en curso y la Corte Suprema de España ha establecido el secreto de sumario.
Entre 2011 y 2013, dijeron los funcionarios, la sucursal del ICBC en Madrid transfirió unos 225 millones de euros a China, la mayor parte llevada a cabo por redes criminales sospechosas. Estas redes también enviaron fondos a través de empresas de transferencia de dinero en España y mediante el contrabando de grandes cantidades de dinero en efectivo por carretera a otros países europeos desde los que era transferido a China.
El año pasado, la policía arrestó a siete ejecutivos de ICBC en Madrid, entre ellos el director de la filial, Liu Wei, y el director general de la división europea de ICBC, Liu Gang, apoyándose en las pruebas de las escuchas telefónicas. Las autoridades acusaron al banco de blanquear dinero para varias redes criminales en España tratando de ocultarlo.
Los siete empleados que son sospechosos en el caso de lavado de dinero están en libertad bajo fianza. Todos ellos tienen sus pasaportes confiscados y están en espera de nuevas citas judiciales en España, según un portavoz del Tribunal Superior.
Licencia bancaria
Por ahora, ninguno de los sospechosos ha sido acusado formalmente. Según la legislación española, una persona es considerada sospechosa en una investigación por un delito en particular -y puede ser detenida por un período de hasta cuatro años- hasta que un juez de instrucción decida si presentará cargos.
Si fuesen condenados por lavado de dinero, los banqueros podrían ser encarcelados por hasta seis años. Si el banco es considerado cómplice, podría incurrir en una multa importante. En caso de juicio, el banco tendría que soportar la publicitación de sus presuntos vínculos con redes criminales sospechosas en España y China.
Pero el mayor peligro para el ICBC es que su licencia bancaria europea podría llegar a ser retirada. Varias personas con conocimiento directo del caso, dijeron a Reuters que a ICBC le preocupa que la investigación pueda afectar a su sede europea en Luxemburgo. Estas inquietudes incluyen el riesgo de que el supervisor financiero de Luxemburgo pida al Banco Central Europeo que retire la licencia bancaria de ICBC si el supervisor cree que hay pruebas suficientes de que el banco no cumplió con las disposiciones obligatorias contra el blanqueo de dinero, dijeron las fuentes.
El ICBC es un buque insignia en la ambición de China de convertirse en un gigante bancario global. A instancias del gobernante Partido Comunista, este y otros bancos estatales chinos se han expandido agresivamente hacia mercados exteriores.
Para ICBC y los otros gigantes, las acusaciones de lavado de dinero podrían obstaculizar sus planes de expansión. En Italia, el estatal Banco de China fue multado este año por su participación en un caso separado de lavado de dinero. El banco dijo que había reforzado sus controles internos y que el acuerdo para pagar el importe y cerrar el caso «no implica ninguna admisión de culpabilidad».
Para los países europeos, mientras tanto, las investigaciones plantean el riesgo de un conflicto diplomático con Pekín que podría afectar las relaciones comerciales con la segunda economía más grande del mundo. Un portavoz de la Unidad de Delitos Graves de la Guardia Civil española dijo que la policía estaba trabajando con autoridades «en muchos otros países», sin dar más detalles.
Operación sombra
En los registros de la policía el año pasado en la sucursal de ICBC, en el marco de la denominada «Operación Sombra», los agentes recorrieron el edificio de color limón en el Paseo de Recoletos, un amplio bulevar arbolado en el centro de Madrid repleto de galerías de arte, museos y palacios. A todo el personal se le ordenó no tocar sus teléfonos ni computadoras, dijeron exempleados de ICBC.
En el resumen de las acusaciones contra el ICBC revelado el pasado mes de mayo, la fiscalía anticorrupción española dijo que los presuntos delincuentes llevaban miles de euros en efectivo a la sucursal del banco, dentro de mochilas y cajas.
Según el resumen, ICBC dividía los fondos transferidos a China entre varias cuentas para asegurarse de que no excedieran el límite de 50.000 euros por encima del cual habría tenido que declararse a las autoridades. El banco, agregaba el documento, no informó de ninguna transacción sospechosa según lo exigido por la legislación española en relación con 78 de sus clientes. Los documentos de los tribunales muestran que muchos de estos clientes estaban siendo investigados por sospechas de estar involucrados en diversos delitos, incluyendo lavado de dinero, fraude fiscal, soborno, extorsión, falsificación y contrabando.
De acuerdo con los documentos confidenciales del proceso, los miembros de estas organizaciones criminales sospechosas usaron documentos falsos como pasaportes falsificados para abrir cuentas en la sucursal de Madrid del ICBC. Los empleados de ICBC son sospechosos de aceptar facturas falsificadas para justificar el origen del dinero transferido a China, según documentos de la policía.
Si los sospechosos del banco y la supuesta red de contrabando van a juicio, es posible que algunos nieguen haber participado en las conversaciones pinchadas. También podrían rebatir las conclusiones que las autoridades han extraído de las grabaciones.
Choque diplomático
Los arrestos del ICBC supusieron un conflicto diplomático entre bastidores en la primavera de 2016, según altos funcionarios españoles.
China estaba particularmente indignada por el mediático registro realizado en la sede madrileña y por las amplias informaciones en la prensa nacional que vinculaban los arrestos con la «mafia china», según Javier Serra Guevara, que era el principal agregado comercial de España en Pekín en el momento de la incursión. «Intentamos explicarles que el gobierno de España no controla los medios de comunicación», dijo.
Tras el registro, el Ministerio de Relaciones Exteriores de China anunció que había pedido a España que protegiera los «derechos e intereses» de las empresas y ciudadanos chinos.
El embajador de China en España fue más incisivo en una conferencia sobre inversiones este marzo. «Ha pasado más de un año desde que se ha presentado el caso», dijo Lv Fan en Madrid. «Esto ha socavado la confianza de los empresarios chinos y la inversión aquí, y también del gobierno. Una solución a tiempo contribuirá a devolverles esta confianza y que la cooperación entre los dos países vuelva a la normalidad».
La embajada china no respondió a las preguntas de Reuters.
El exministro de Asuntos Exteriores de España, José Manuel García-Margallo, negó que hubiera habido una crisis diplomática con China sobre el caso. «Ni hubo presión, ni la hubiéramos tolerado. Las aguas se encauzaron desde el punto de vista mediático y fin de historia», explicó terminando abruptamente la entrevista.
España ha sido el hogar de una próspera comunidad china durante décadas. Residentes establecidos y una afluencia constante de nuevos inmigrantes, muchos del condado de Qingtian en la provincia china de Zhejiang, descubrieron que la crisis financiera global proporcionaba una oportunidad ideal para expandirse. Sus productos eran baratos y las empresas españolas luchaban por la supervivencia.
Los productos fabricados en China inundaron España. Las importaciones procedentes del país pasaron de 4.700 millones de euros en 2000 a 18.900 millones en 2010, según el Ministerio de Economía.
Operación Emperador
Una muestra de esta expansión fue la aparición de un gran polígono industrial llamado Cobo Calleja en las afueras del sur de Madrid. El emplazamiento se convirtió en uno de los mayores centros de comercio de productos chinos en toda Europa. El denso complejo de almacenes y puntos de venta al por mayor vende una gran variedad de productos a granel – desde lápiz de labios hasta compresores industriales, zapatos de ballet, sombreros de fiesta, cacerolas o banderas nacionales -.
Muchos de los importadores sólo declaraban una fracción del valor de cada contenedor que importaban, sabiendo que los fiscales y las aduanas no podían inspeccionar todos los contenedores que llegaban a Europa, según un alto funcionario español. Sin embargo, una vez que los importadores vendían los productos no declarados, debían ocultar los ingresos a las autoridades fiscales españolas.
Así, alega el funcionario de la fiscalía española, redes de comerciantes se convirtieron en bandas de delincuentes al involucrarse sistemáticamente en evasión de impuestos, contrabando y lavado de dinero para ocultarlo y sacarlo en dirección a China.
Las transcripciones de las conversaciones escuchadas son explícitas sobre el contrabando. En una llamada telefónica, Zhou Jianjun, un policía sospechoso de liderar una red de lavado de dinero en España, discute el comercio ilícito de mercancías con un socio nombrado en los documentos judiciales como presunto jefe criminal en China.
«Si Colombia es conocida por las drogas, los países africanos por el conflicto, bueno, China es conocida por el contrabando», decía Zhou.
Zhou fue arrestado en octubre de 2012 y luego puesto en libertad bajo fianza. Su abogado dijo que su cliente no quería hablar con Reuters sobre el caso.
Un poco más de dos meses después de su conversación con el banquero Wang Jing en agosto de 2012, Xu Kai fue arrestada en relación con una investigación con el nombre en clave de «Operación Emperador», una amplia operación contra el crimen organizado chino. El esposo de Xu, Wang Feng, también fue arrestado. La policía encontró 34.530 euros en efectivo cuando registró la casa de la pareja, según un informe policial sobre el registro.
Códigos secretos
La mayoría de las llamadas interceptadas que involucraban al personal de ICBC eran con Xu Kai y Wang Feng. El matrimonio dirigió un grupo «dedicado al envío masivo de dinero desde nuestro país a China», de acuerdo con las órdenes de arresto. En conversaciones con el personal del banco, la policía dice en los archivos de la corte, la pareja usó códigos secretos. El dinero era denominado «mercancía» y aludían a una suma de 10.000 euros con el término «unidad».
Xu y Wang huyeron de España después de ser puestos en libertad bajo fianza en noviembre de 2012, dijeron los investigadores. Se han emitido órdenes internacionales de arresto. Se enfrentan a denuncias de lavado de dinero, fraude fiscal, falsificación y pertenencia a una organización delictiva.
Reuters no pudo contactar con Xu y Wang que, según las autoridades españolas, están de vuelta en China. Un exabogado de Wang dijo que no tenía detalles de contacto para él.
Liu Gang, ex director general de la división europea del ICBC, fue detenido dos días después del registro de 2016 en el banco cuando viajó a Madrid desde Luxemburgo para asistir a sus subordinados, dijeron investigadores a Reuters. En 2012, Liu había sido nombrado uno de los 10 ejecutivos de negocios chinos más influyentes en España por el diario de negocios líder del país.
Liu, que fue puesto en libertad bajo fianza en abril del año pasado, no respondió a las preguntas enviadas a él y a sus abogados.
Contactado por teléfono, el director de la filial de Madrid Liu Wei dijo que estaba ocupado en una reunión y colgó.
Los archivos de la corte muestran que la dirección de ICBC en España sabía que la policía estaba llevando a cabo una investigación más de tres años antes del registro de 2016. Como parte de la Operación Emperador, el Tribunal Supremo de España autorizó a la policía en noviembre de 2012 a investigar el banco en relación con las pruebas recogidas en las escuchas telefónicas.
Transferencias
El juez Fernando Andreu ordenó a ICBC congelar inmediatamente todos los activos financieros vinculados a las personas bajo investigación, cancelar todas las transferencias pendientes y proporcionar información sobre estos clientes a los investigadores.
ICBC cumplió con partes de la orden, según muestran los archivos de la corte. Rápidamente liquidó los servicios de transferencia de dinero que proporcionaba a los grupos, dijeron investigadores y exempleados de ICBC.
Pero los fiscales dijeron en el resumen de las acusaciones publicadas en mayo del año pasado que ICBC no había cumplido con las órdenes judiciales en relación a la información sobre clientes bajo sospecha. También dijeron que el banco había obstruido deliberadamente la investigación proporcionando información engañosa sobre sus clientes, sus facturas y las cuentas bajo investigación.
Después de que los fiscales emitieran las acusaciones, el presidente de ICBC Europe, Chen Fei, dijo en un comunicado a los medios de comunicación que no había juicio ni veredicto en el caso, por lo que «no deberían hacerse referencias a la culpabilidad del banco».
Mucho antes de que ICBC estuviera bajo sospecha, los grupos de contrabando ya estaban presuntamente usando otras instituciones financieras para blanquear efectivo no declarado.
La unidad española de inteligencia financiera para prevenir el blanqueo, Sepblac, dijo que detectó flujos de cantidades inusualmente altas a China en 2009, principalmente a través de compañías de transferencia de efectivo. La institución sancionó a dos empresas de transferencia de dinero por cablear cientos de millones de euros a China sin seguir procedimientos de autenticación apropiados, según los informes de Sepblac.
Al bloquear las empresas de transferencia de dinero, Sepblac había desplazado involuntariamente las redes criminales hacia el ICBC. «Enfocábamos toda (la actividad) al único sitio donde podía ir, que es al banco chino, ICBC», dijo un ex funcionario de Sepblac.
Asumiendo un riesgo
En enero de 2011, la sucursal de Madrid del ICBC abrió sus puertas en las profundidades de la crisis financiera. En la inauguración, el presidente del ICBC, Jiang Jianqing, miembro suplente del poderoso Comité Central del Partido Comunista, organizó un banquete en Madrid. Los funcionarios locales elogiaron la inversión como una demostración de confianza en España.
Tres antiguos empleados de ICBC en España dijeron a Reuters que la sucursal era caótica cuando se inauguró. Muchos de los empleados no estaban preparados para trabajar en un país extranjero, dijeron, incapaces de realizar evaluaciones básicas de riesgo o leer un balance. Añadieron que los controles del lavado de dinero eran laxos.
Un exempleado renunció ante la frustración por lo que consideraba como falta de atención prestada por los jefes de la sucursal a la prevención del lavado de dinero. El exempleado dijo que los negocios del banco eran especialmente vulnerables porque los clientes – casi todos chinos – utilizaban principalmente efectivo. Los jefes del empleado le habían dicho que no podían exigir una «declaración exhaustiva» de sus clientes chinos acerca del origen de los fondos porque los chinos trabajaban de manera diferente a los europeos y no estaban acostumbrados a eso.
El incumplimiento de estas prácticas bancarias estándar enervó a algunos empleados. «Yo sentía que estaba asumiendo un riesgo y no tenía el apoyo suficiente por parte de la dirección para realizar adecuadamente mi trabajo», dijo el exempleado.
A medida que el personal de ICBC se trasladaba a su nueva sucursal, los sospechosos de grupos criminales chinos en España buscaban nuevas vías para lavar dinero, según las transcripciones de las escuchas telefónicas y los funcionarios españoles de seguridad financiera.
Los miembros de estos grupos sospechosos de delinquir mostraban confianza en que podían salvar cualquier obstáculo para mover dinero en efectivo. En septiembre de 2011, un empleado no identificado de una sucursal del ICBC en China dijo a Yang Yongjun, sospechoso de pertenecer a una de las redes de delincuencia, que las nuevas reglas bancarias internas significaban que las transferencias de dinero debían ir acompañadas de documentos aduaneros.
«Todo se puede comprar con dinero», explicaba Yang. «Los albaranes no son un problema».
Reuters no pudo contactar con Yang, que estaba en China cuando las autoridades españolas emitieron una orden de arresto en octubre de 2012.
Dinero en el depósito
La policía alega que los contrabandistas usaron múltiples canales para mover su dinero. A finales de 2011, la policía española apostada en torno a la casa de Zhang Jianren, un hombre de negocios chino en Madrid, observó cómo un Volkswagen Golf gris con placas de matrícula italianas se detuvo y se estacionó en el garaje, según un informe presentado por investigadores. Meses antes, habían visto el mismo coche en esta dirección.
Esta vez, una cámara de vigilancia secretamente instalada por la policía dentro del garaje mostró que el conductor del Golf, su pasajero y el empresario pasaban más de 40 minutos recogiendo objetos de un par de maletas y cargándolos en la parte trasera del coche. Cuando salió el Golf, dos policías lo siguieron en la autopista R-5 de Madrid. En un peaje, a unos 20 kilómetros al suroeste de la ciudad, pararon al coche.
Un registro rápido desveló que los dos ocupantes, Zhan Fengyuan y Zhan Jing, llevaban 2.770 euros en efectivo, según el informe. Los hermanos, ambos nacidos en la provincia china de Zhejiang y con documentos de identidad italianos, se negaron a contestar preguntas sobre el dinero, diciendo solamente que iban a Portugal.
Pero había señales de que el vehículo había sido manipulado. El Golf había sido adaptado para permitir el acceso al depósito de gasolina desde debajo de los asientos traseros. Después de más de tres horas de búsqueda en el vehículo, la policía recuperó otros 1.254.020 euros en efectivo, envueltos en bolsas de plástico que flotaban en el depósito.
Un abogado en España que representó a los hermanos hasta 2015 dijo que no se habían presentado cargos criminales contra ellos. En 2012 se emitió una orden para la detención de Zhang Jianren, pero ya estaba en China. Reuters no pudo contactarlo.
Las conversaciones interceptadas entre miembros de las redes criminales sospechosas sugieren que ICBC fue más receptiva que los bancos locales después de que España endureciese las reglas de lavado de dinero en 2010.
«A muchos empresarios llevando las facturas a los bancos españoles no les hacen esas transferencias, sin embargo los de ICBC sí se le hace siempre que tengan relación (con el banco)», dijo Zhou Jianjun, la figura principal de una red supervisada por la policía, a un socio en una llamada en abril 22 de 2012.
«Me encuentro con personas de allí (ICBC) siempre que quiera», respondió Liu Cong, el socio. Liu, arrestado y liberado bajo fianza a finales de 2012, no respondió a las preguntas enviadas por Reuters a su casa en las afueras de Madrid.
Sin embargo, el personal de ICBC parecía nervioso por la posibilidad de atraer la atención de las autoridades españolas. En una llamada el 18 de mayo de 2012, el banquero de Madrid Wang Jing advirtió al marido de Xu Kai, Wang Feng, acerca de una inspección en la sucursal la semana siguiente. Wang Jing dijo que estaba indicando a clientes de ICBC que tendrían que congelar todas las transferencias a China hasta después de la inspección, de acuerdo con transcripciones de las escuchas telefónicas.
Hacia fines de 2015, pocos meses antes del registro, la preocupación en ICBC era alta, dijeron dos exempleados a Reuters. Alrededor de esa época, dijeron, la dirección general de ICBC en España ordenó a Wang Jing revisar todos los registros de clientes y transacciones de las ramas de Madrid y Barcelona para «limpiarlos» y corregir cualquier irregularidad. Wang, decían, trabajó de las 8.30 de la mañana a las 10 de la noche, todos los días durante varias semanas, recopilando y ordenando archivos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Olli Henze. La digitalización democratizará el mundo de la gestión de activos
En lo que va de 2017, el desempeño de los pequeños valores de los mercados emergentes ha sido intenso y se ha producido un gran avance de muchos países y sectores de la clase de activos. Ha aumentado la confianza depositada en el contexto de mercado, en el clima económico y las ganancias empresariales de este tipo de compañías.
Y esta confianza, estima Templeton Emerging Markets Group, se ha forjado a pesar de ciertos desafíos, como los aumentos efectivos y potenciales de los tipos de interés en Estados Unidos, la incertidumbre generada por la nueva Administración de este país y las cuestiones geopolíticas a escala mundial.
Por eso, la firma sigue creyendo que los valores de pequeña capitalización de los mercados emergentes constituyen una propuesta atractiva en el actual entorno de inversión. Es cierto que con frecuencia ciertas ideas erróneas sobre la clase de activos empañan las fortalezas clave que debería aprovechar un gestor activo.
Stephen Dover, director de inversión, Chetan Sehgal, director de mercados emergentes globales/estrategias de pequeña capitalización, y Mark Mobius, presidente ejecutivo de la firma, aclaran, en la última entrada en el blog, algunas de estas ideas erróneas:
No se trata de una clase de activo «nicho»
A pesar de la opinión generalizada los pequeños valores de los mercados emergentes están lejos de ser una inversión nicho. Esta clase de activos representa más de 20.000 empresas con una capitalización bursátil total de más de 5 billones de dólares y una negociación diaria de más de 40.000 millones de dólares. La liquidez de los valores de pequeña capitalización de los emergentes es similar a la de los valores de gran capitalización.
“Por consiguiente, creemos que el ingente tamaño del universo de inversión de pequeños valores de los mercados emergentes supone una ventaja fundamental para los gestores activos, pues ofrece numerosas oportunidades para detectar empresas que en nuestra opinión representan valor. Estos pequeños valores están de manera desproporcionada en manos de inversores minoristas, que a menudo negocian con más frecuencia que los inversores institucionales extranjeros debido a que su horizonte de inversión es en general mucho más corto, lo que aumenta la liquidez”, explica el equipo de Mobius.
Y pone como ejemplo a la India, donde los inversores pueden elegir entre un gran número de pequeñas empresas y hay un sesgo pronunciado de la propiedad de estos valores hacia los inversores locales.
“Un diferencia clave entre los pequeños valores de los mercados desarrollados y los de los emergentes es que estos últimos, en muchos mercados, todavía presentan un marcado carácter local. Una capitalización del mercado próxima a 2.000 millones de dólares podría representar a una empresa puntera en un país, índice o sector determinado, quizás un negocio consolidado con un largo y próspero historial. Muchas de estas empresas son de propiedad o gestión familiar y muchas tienen perfiles estables si se comparan con los pequeños valores de los mercados desarrollados”, cuentan.
No es necesariamente una inversión más volátil
Otro concepto erróneo fundamental sobre la inversión en pequeños valores de los emergentes es, para Templeton Emerging Markets Group, que la volatilidad es más elevada que en las contrapartes de gran capitalización. Igual que en todas las inversiones, los pequeños valores de los emergentes entrañan riesgos reales y percibidos. Entre ellos se incluye una mayor volatilidad de los precios (especialmente a corto plazo), ingresos relativamente inferiores, líneas de producción limitadas y una pequeña cuota de mercado.
“Sin embargo, muchos de estos riesgos son aquellos asociados con el universo de la renta variable de ME en general, como la mayor volatilidad en relación con los mercados desarrollados. Un análisis de las desviaciones estándar demuestra que la suposición de que los pequeños valores de ME son mucho más volátiles que los de gran capitalización de ME no siempre es cierta”, apuntan
A pesar de que los valores individuales pueden ser muy volátiles, las correlaciones entre las distintas empresas de pequeña capitalización de ME suelen ser más bajas, lo cual “creemos que se debe en parte a la amplitud y a la diversidad de las compañías de este segmento de inversión”, concluyen.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Pepe RodMon. . Ibiza se clasifica como uno de los destinos veraniegos más caros de Europa
Santa Eulària des Riu, el popular municipio costero situado en la parte oriental de la isla de Ibiza, es uno de los destinos veraniegos más caros de Europa, de acuerdo con un estudio llevado a cabo por Cheaprooms.co.uk.
El estudio compara precios en destinos turísticos populares de toda Europa en base a la habitación doble más barata disponible para el mes de agosto. Solo se han tenido en cuenta los hoteles u hostales con una clasificación de al menos 3 estrellas y situados cerca de la playa o en el centro del pueblo o la ciudad.
Con un precio medio de 204 libras la noche para la habitación más barata, Santa Eulària, en Ibiza, ha resultado ser el quinto destino más caro de Europa.
Como destino más caro en esta clasificación se encuentra Positano en la costa italiana de Amalfi, localidad de moda situada sobre un acantilado, donde las habitaciones dobles más asequibles se encuentran a un precio medio de 256 libras la noche. El pueblo de Oia, ubicado en la isla griega de Santorini, y la glamorosa ciudad de St Tropez en el sur de Francia, se sitúan en el segundo y tercer puesto como destinos más caros, con unos precios medios de 221 y 214 libras, respectivamente.
Además en este estudio, otros dos destinos de Ibiza, Ibiza Ciudad (178 libras) y Sant Antoni de Portmany (147 libras), se encuentran entre los primeros 20 puestos del ranking, mientras que las Islas Baleares están también representadas por Alcudia (141 libras), situada al norte de Mallorca.
La siguiente lista muestra los 10 destinos veraniegos más caros de Europa. Los precios reflejan el precio medio para la habitación doble más barata disponible en cada destino y clasificada con al menos 3 estrellas, para el periodo entre el 1 y el 31 de agosto, 2017.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Eduardo Zárate. Las repercusiones de las guerras comerciales en los mercados emergentes
El gobierno de Chile se dispone a presentar ante el parlamento una histórica reforma de las pensiones, un cambio de “impacto incierto” según el blog de LarrainVial.
Javier Salinas, economista jefe del Departamento de Estudios de la firma chilena, resume los objetivos conocidos de una reforma que buscaría: “Incrementar en 5% la cotización de manera gradual por 6 años, con cargo al empleador, administrados por un ente público y autónomo. De éstos, 3% irían a cuentas de ahorro individual y 2% a un nuevo pilar colectivo. El pilar colectivo sería utilizado para transferencias intergeneracionales, intrageneracionales y por género”.
Según el blog, la reforma incrementaría un 15% la cotización de los trabajadores independientes honorarios y se fortalecería la participación de los afiliados en las AFPs, a través de un representante en los Comités de Inversión y de Solución de Conflictos de Interés que tienen las AFPs. Además, buscaría que los ciudadanos participen en la elección de directores de las sociedades en las que invierten las AFPs.
Otro de los objetivos consistiría en “perfeccionar el sistema de multifondos (que incluiría una reducción del número de éstos), establecer comisiones basadas en el desempeño, fortalecer la licitación de nuevos afiliados y fiscalizar aún más la regulación de las comisiones de intermediación”.
LarrainVial espera que el proyecto se remita en dos partes para acelerar el proceso de aprobación: “una de ellas incluiría el incremento en la cotización, y la otra la creación del ente público autónomo”.
Javier Salinas, economista jefe del Departamento de Estudios, explica que el incremento en la cotización requiere mayoría simple para ser aprobado, y existe un amplio consenso en la necesidad de ello, por lo que no tendría problema para aprobarse en el actual Congreso.
“Sin embargo, las posiciones respecto a la administración de los fondos son todavía divergentes. La creación del ente público requiere una aprobación de 3/5 (60%) de los parlamentarios en ejercicio en ambas cámaras. La Nueva Mayoría cuenta con 67 diputados (de 120, lo que representan 55,8% de los votos) y 21 senadores (de 38, 55,2%), por lo que necesita de apoyo de otras coaliciones para aprobar esta propuesta, lo cual es difícil en el actual contexto político”.
En este contexto, la creación de un ente público que administraría el aumento de la cotización quedaría a cargo del siguiente Congreso, después de que se celebren las elecciones del 19 de noviembre de este año.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dominio público. La Reserva Federal y los mercados no están en la misma página
Después de un repunte rápido después de las elecciones de noviembre, no ha habido un momento de calma en los mercados de bonos durante los últimos meses. Pero eso no significa que los inversionistas deban quitar sus manos del timón o sus ojos del horizonte.
La relativa baja volatilidad de los bonos últimamente ha creado un sentimiento de complacencia entre los inversores que puede no estar justificado.
Una razón importante para ser cauteloso es que el mercado de bonos y la Reserva Federal no están en la misma página en cuanto a la trayectoria y el ritmo de las futuras subidas de los tipos de interés o del momento de la normalización del balance. La incertidumbre sobre la implementación de la agenda proteccionista y de medidas para generar crecimiento de la administración Trump, la relativa fortaleza del dólar estadounidense (un dólar más débil estimula las exportaciones estadounidenses) y la medida en que un repunte en el crecimiento global va a provocar cambios en las políticas monetarias de los bancos centrales son factores clave que contribuyen a la divergencia en las expectativas de tipos. Eso puede significar problemas a la larga.
En cuanto a la Reserva Federal, aunque la inflación sigue siendo obstinadamente baja, el banco central se ha mantenido firme en la promesa de subida de tipos y de llevar a cabo una reducción de su masiva de su balance. Sin embargo, los mercados han ignorado en gran medida esto y eso podría crear sorpresas y volatilidad.
Varias veces en los últimos años, la Fed ha comunicado su deseo de endurecer las condiciones, sólo para retroceder un poco más tarde como consecuencia de las turbulencias del mercado provocadas, por ejemplo, por la devaluación de la moneda china en agosto de 2015 o el Brexit en junio de 2016. Pero ahora, los mercados podrían estar subestimando el compromiso de la Fed con estas medidas, que darían a la Fed más margen de maniobra de cara al futuro.
Por ejemplo, el último ‘gráfico de puntos’ de la Fed, el de junio, prevé otra subida de un cuarto de punto para 2017. Sin embargo, los mercados sólo descuentan una probabilidad del 50% de que esto suceda, según la herramienta CME FedWatch, que monitorea 30 días los precios de los futuros del organismo para evaluar las posibilidades de una subida de tipos.
La visión a largo plazo de la Reserva Federal y del mercado sobre la tasa de fondos federales también está muy separada. La Fed considera que el nivel a corto plazo se situará alrededor del 3% a finales de 2019. Esto significa que el organismo que preside Janet Yellen tiene previsto subir los tipos una vez más este año, tres más en 2018 y tres en 2019, pero el mercado no se lo cree.
¿Cómo de complaciente está siendo el mercado de bonos? De hecho, la volatilidad implícita en los bonos del Tesoro, medida por el índice MOVE, alcanzó su nivel más bajo de la historia a finales de julio. Esto en un momento en que la Fed y los mercados están vigilando qué pasa con las futuras subidas. ¿Qué visión es la correcta?
La reciente tranquilidad del mercado de bonos de Estados Unidos puede estar adormeciendo a los inversores. Sin embargo, la diferencia de visión con la Fed sobre la subida de tipos pone de relieve la incertidumbre que hay bajo la superficie. Los inversores de renta fija deberían tomar nota prudentemente.
Payson F. Swaffield es CIO de Income de Eaton Vance.
Felipe Herrán, Head of Sales & Trading de Puente Uruguay. La realidad de los emergentes, Uruguay y Argentina: un día en los mercados con Felipe Herrán, jefe de transacciones de Puente Uruguay
Una cosa es leer los informes de mercado y otra cosa es estar al mando de la nave en el día a día. Felipe Herrán, Head of Sales & Trading de Puente Uruguay, mueve la maquinaria de la gestora latinoamericana desde el mirador que constituye el piso 16 de una de las torres del World Trade Center de Montevideo. Herrán recibió a Funds Society y ofreció un pantallazo de los mercados en pleno invierno austral.
1. ¿Cómo están operando estos días sabiendo que medio mundo disfruta del periodo estival?
Venimos de semanas tranquilas, en agosto gran parte de los operadores financieros están de vacaciones en Estados Unidos y la líquidez no es buena en esta época. En el mercado uruguayo operamos principalmente instrumentos en tres monedas: en dólares, en pesos uruguayos y en los instrumentos en UI (unidades indexadas). La liquidez en dólares se ve disminuida por lo que comentamos antes sobre el verano en Estados Unidos, son días en que uno ve las tasas del Tesoro moviéndose en una dirección, los mercados de acciones en otra y los instrumentos de renta fija (bonos) que nosotros operamos en otra, con lo cual hay poca relación cuando falta la liquidez.
En lo que es UI (pesos uruguayos indexados sobre la inflación) venimos de un semestre extraordinario: el global 28, el bono en UI más representativo de la curva, ha tenido una compresión de 250 puntos básicos desde enero hasta ahora, obviamente ayudado por los datos de inflación, un tipo de cambio estable, anclado en la expectativa de un mayor flujo de ingreso de divisas, asociado a la construcción de la tercera planta de celulosa en el país.
Por otro lado, el inversor se está posicionando en instrumentos tasa fija en pesos, para darte un ejemplo, se coloca en una letra de regulación monetaria emitida por el Banco Central en 9.40%, con una inflación que esperamos cierre el año en torno al del 6%, y los meses que quedan del año son de inflaciones mensuales contenidas y hasta podemos tener algún mes con inflación negativa, se tiene ganancia real con un tipo de cambio estable de casi 4%, con la inflación que queda de aquí a fin de año. Son rendimientos altos en el mundo, y los está entregando un país investment grade como Uruguay, eso hay que aprovecharlo.
Además, tenemos lo que me animo a calificar como una emisión histórica: el bono en pesos a tasa fija al 2022 que se emitió al 10%. Pocos días después de la emisión los estábamos operando cerca del 9%, y una vez que se anunció su inclusión en el index de JP Morgan, pasó a operarse en niveles de 8%. Eso da la pauta de lo que el mercado espera para Uruguay en el futuro y realmente son momentos para tomar deuda en la misma moneda en la que el país se mueve y así revisar el perfil de endeudamiento a tasas muy convenientes.
Nosotros creemos que de aquí a final de año hay valor en ese tipo de instrumentos y es por donde hoy están pasando los movimientos y nuestras recomendaciones.
2. En su informe mensual, uno de los temas de fondo que plantean los analistas de Puente es saber si los emergentes han alcanzado su cima o si estamos a medio camino. Desde la operativa del día a día, ¿Qué puedes observar sobre este interrogante?
Creo que realmente estamos en una cima, el problema es que el mercado no ha parado de sorprender. Todos los analistas están diciendo que el Dow Jones o el Nasdaq están en máximos históricos y estamos esperando una corrección, pero lo dicen desde hace dos años y esta no llega. A simple vista, la deuda emergente parece cara, los Portolio Managers no están haciendo movimientos grandes en sus carteras esperando algún tipo de corrección: algún cambio en el petróleo o en la política, algún dato de China, algún cisne negro, por decirlo de alguna manera. Nosotros compartimos la teoría que estamos en zona de picos, el asunto es ver hasta cuándo podemos seguir.
3. En su informe del pasado lunes Puente Argentina recomendaba tomar posiciones defensivas ante la inminencia de las elecciones internas del próximo domingo, con la expresidenta Cristina Fernández de Kirchner con leve ventaja en los sondeos. ¿Cómo se observan los días de nervios que se viven en la otra orilla del Rio de la Plata y cuáles son esas medidas defensivas?
Básicamente, el posicionamiento de acá a fin de año dependerá del resultado de las elecciones. Si Cambiemos (oficialismo) gana en la primaria de Provincia de Buenos Aires el domingo, entonces vemos un escenario muy positivo para las posiciones en pesos, con una fuerte apreciación del tipo de cambio y baja de las tasas de interés. Si en cambio el gobierno pierde las elecciones del domingo, esperamos un escenario de mayor volatilidad por lo menos hasta octubre.
El cliente que tomó posiciones en enero, o el año pasado, realmente le ha ido espectacularmente bien con la apreciación que tuvo la curva argentina. Pero ahora recomendamos cautela, creemos que dado el historial de nuestros clientes y cómo viene evolucionando la curva, es momento de no agregar riesgo.
En la práctica, un cliente que está con liquidez, es mejor que no compre un bono de larga duración, porque ese bono tiene mayor impacto ante una noticia negativa. Es el momento de posicionarse en bonos cortos y a eso nosotros lo llamamos posiciones defensivas con baja volatilidad.
