Pixabay CC0 Public DomainFoto: pereslavl. Una visión cautelosa y optimista para América Latina es justificada
América Latina debe, además de promover un crecimiento doméstico sostenible, fortalecer las instituciones, y mejorar la infraestructura, aprovechar mejor sus ventajas demográficas invirtiendo más en áreas como salud y educación según la más reciente publicación de UBS Wealth Management, titulada: «América Latina más allá del comercio internacional». Con el objetivo de aumentar la productividad, los autores proponen también dar una mayor importancia a disminuir la economía informal al igual que promover la innovación. De acuerdo con el reporte, fortalecer el sector financiero sería un medio clave para alcanzar estos objetivos.
De acuerdo con Paul Raphael, jefe de la Región Europea y Mercados Emergentes en UBS Wealth Management, «el camino de reforma estructural en América Latina va a ser difícil, y ciertamente desafíos persistirán. Sin embargo el tiempo que pasamos con nuestros clientes en la región nos da la confianza en su habilidad de enfrentar estos retos de manera exitosa». Por su parte, Alejandro Velez, jefe de América Latina en UBS Wealth Management, comenta que «después de la gran contracción económica en América Latina desde la crisis financiera, una visión cautelosa y optimista es justificada. Brasil y Argentina están pasando de una recesión hacia una trayectoria de crecimiento, mientras que los fundamentales en el caso de México han mostrado resistencia ante le presión externa». Según Ricardo González, jefe de UBS Wealth Management Américas Internacional, «a pesar de los riesgos económicos y políticos, tenemos una gran confianza que América Latina y otros mercados emergentes ofrecerán una variedad de oportunidades de inversión para nuestros clientes en los próximos años».
Además de divisiones sectoriales y tocar temas como la reducción en las exportaciones, el reporte también resalta país por país el progreso en cada una de estas áreas que pueda servir como camino a seguir para otros países de la regiónJorge Mariscal, jefe de Inversión de Mercados Emergentes en UBS Wealth Management comenta: «Bajo las condiciones globales actuales, es poco probable que América Latina pueda seguir exportando su camino hacia la prosperidad. En asociación con inversionistas privados, recomendamos a la región tomar medidas para promover fuentes domesticas de crecimiento y aprovechar su capital humano».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Nakashi. Fidelity: “A este mercado alcista le quedan todavía varios cientos de puntos de recorrido”
El movimiento reflacionista sigue intacto, pero el mercado espera picos ocasionales de volatilidad al calor de los repuntes y recaídas de los datos de crecimiento e inflación. Los inversores esperan impacientes los detalles de las medidas de las políticas de crecimiento del presidente Trump (rebajas de impuestos e inversión en infraestructuras). Aunque, los anuncios hechos hasta la fecha parecen indicar que Trump está dispuesto a cumplir lo que prometió, los mercados demandan más pruebas y menos vaguedades y bravatas.
En lo que respecta a la renta variable estadounidense, Fidelity cree que el crecimiento de los dividendos en el mercado estadounidense arroja unas perspectivas positivas.
“El índice S&P 500 ha replicado el incremento constante de los pagos de dividendos en Estados Unidos durante todo este mercado alcista. A finales de 2016, nos quedamos ligeramente por debajo de 47 dólares por acción. Sin embargo, el porcentaje de distribución de beneficios es de tan solo el 38%. Ahora que el crecimiento de los beneficios se está acelerando otra vez, el pago de dividendos podría crecer entre cuatro y cinco dólares al año”, explica la gestora en un informe.
Esto significa que a finales de 2019 el S&P 500 repartiría 60 dólares por acción frente a 25 dólares en el punto álgido del último mercado alcista en 2007. Con 60 dólares por acción y una rentabilidad por dividendo del 2%, esto supondría 3.000 enteros en el S&P 500 en 2019. Sin embargo, apuntan los analistas de Fidelity, dado que los tipos de interés están subiendo, eso supone una rentabilidad por dividendo del 2,25% y un nivel de 2.700 enteros en el índice. “Sea como fuere, a este mercado alcista le quedan todavía varios cientos de puntos de recorrido”, sentencia.
Crecimiento de los beneficios de dos dígitos en 2017
Fidelity cree que tras un 2016 plano, en 2017 asistiremos a una recuperación de los beneficios de dos dígitos, lo que posibilitará que los movimientos de los mercados estén impulsados por los beneficios, en lugar de por la expansión de los múltiplos.
“Pronosticamos un crecimiento de los beneficios del 10,3% en 2017 y una rentabilidad sobre el capital del 16,1%, basándonos en la suma de los modelos de previsiones que aplican nuestros analistas a cada valor. Dado que las empresas del S&P 500 tienen aparcado en el extranjero en torno a 1 billón de dólares en beneficios, la cacareada reforma tributaria de la administración Trump para repatriar ese dinero podría estimular la inversión y los bene cios futuros”, estima.
Sin embargo, la gestora estima que hay muchas probabilidades de que gran parte de este dinero se reparta entre los accionistas en forma de dividendos y recompras de acciones. Según sus datos, en 2017 las recompras podrían alcanzar un volumen récord de 780.000 millones de dólares. “Si a eso le añadimos unos aproximadamente 460.000 millones de dólares en dividendos, podríamos estar ante el reparto más generoso jamás realizado por las empresas en la historia”, concluye.a finales de 2019 el S&P 500 repartiría 60 dólares por acción frente a 25 dólares en el punto álgido del último mercado alcista en 2007
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Moyan Brenn. Lombard Odier IM amplía su oferta de inversión de impacto con un fondo UCITS global de renta variable responsable
Lombard Odier Investment Managers ha ampliado su oferta de inversión de impacto con el lanzamiento de LO Funds Global Responsible Equity, que tiene por objetivo generar un impacto social y medioambiental cuantificable junto con una rentabilidad superior.
El fondo UCITS está disponible en clases de acciones en dólares estadounidenses, euros, francos suizos y libras esterlinas en Alemania, Austria, Bélgica, España, Finlandia, Francia, Italia, Liechtenstein, Noruega, Países Bajos, Reino Unido, Suecia y Suiza.
El proceso se fundamenta en la medición de factores medioambientales, sociales y de gobierno (ESG, por sus siglas en inglés), centrado en obtener resultados tangibles para tratar de encontrar empresas realmente sostenibles.
El fondo se marca como objetivo también una huella de carbono inferior a la del mercado en general. Lombard Odier gestiona más de 1.000 millones de francos suizos en carteras basadas en factores responsables (a 31 de enero de 2017).
El fondo, que se lanza con unos activos bajo gestión de 83 millones de dólares, está gestionado por Alexandre Déruaz, director de renta variable sistemática, y Nicolas Mieszkalski, cogestor de carteras. Robert de Guigné, Director de Soluciones ESG, es responsable de la función de Asesoramiento ESG, totalmente integrada en el proceso de inversión.
Negocios no éticos
El fondo pretende evitar empresas que participan en negocios no éticos, expuestas a riesgos normativos estructurales y/u objeto de grandes controversias. Siguiendo su propio enfoque de medición ESG, el fondo excluye las peores empresas de cada sector y trata de detectar negocios realmente sostenibles.
Después, el fondo trata de minimizar su huella de carbono al centrarse en los menores emisores de carbono de cada sector, con un enfoque propio basado en el análisis de factores para filtrar sistemáticamente los mejores indicadores fundamentales financieros y empresariales, con potencial de crecimiento futuro y las valoraciones y tendencias de mercado más atractivas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: jikatu. Ya se acerca la conferencia anual de Old Mutual en Latinoamérica
Con el fin de agregarle valor a la industria financiera a lo que a inversiones, protección patrimonial y planificación sucesoria respecta, Aiva, responsable de la distribución de todas las soluciones y productos de Old Mutual para América Latina y el Caribe, presenta The Green Journey, la conferencia anual de 2017 de Old Mutual para asesores financieros de Latinoamérica, que se llevará a cabo el lunes 22 y martes 23 de mayo en el Hotel Conrad de Punta del Este.
El evento patrocinado por Old Mutual, MFS, Schroders, JPMorgan AM, Vontobel, Natixis, M&G Investments, Amundi y Standard Bank, contará con la participación de diferentes personalidades, desde las principales autoridades de Old Mutual, pasando por destacados administradores de fondos y disertantes externos que nos darán una visión global de la situación actual de nuestra industria financiera, los cuales discutirán temas como los desafíos, cambios regulatorios, amnistías fiscales, nuevos paradigmas en la industria financiera, entre otros.
Entre los ponentes confirmados se encuentran Carlos de la Cruz Echániz, David Buenfil, Giuliano De Marchi, Hinesh Pattel, Julio Decaro, Marco Maciel, Martín Litwak, y Ned Naylor-Leyland.
Además, el evento incluirá una porción para los apasionados del fútbol.
Para más información o inscripciones, siga este link.
Foto: Carlos Hank González. Banorte se convierte en el primer grupo financiero mexicano en adoptar los principios de inversión responsable de la ONU
Como parte de su compromiso con la sustentabilidad en todas sus actividades, Grupo Financiero Banorte (GFNorte) se convirtió en la primera institución financiera mexicana en adherirse a los Principios de Inversión Responsable (PIR), iniciativa independiente respaldada por el Pacto Mundial de la Organización de las Naciones Unidas y la Iniciativa Financiera del Programa de Naciones Unidas para el Medio Ambiente (PNUMA).
En su calidad de signatario de los PIR, GFNorte está comprometido a considerar en sus políticas de inversión riesgos emergentes derivados del cambio climático, pérdida de biodiversidad y conflictos sociales, salvaguardando así el patrimonio social y ambiental de sus clientes y de las comunidades en las que trabaja.
“El compromiso de Banorte es con México, el de hoy y el de las generaciones que vienen. Por eso, estamos integrando criterios de sustentabilidad no solamente en nuestras operaciones diarias, sino también en nuestras políticas de inversión. No vamos a poner un solo peso en proyectos de inversión que afecten el medio ambiente o pongan en entredicho el patrimonio social de los mexicanos”, destacó Carlos Hank González, presidente del Consejo de Administración de Grupo Financiero Banorte.
La incorporación a los PIR se suma a otras acciones de GFNorte en el ámbito de la sustentabilidad, que son reconocidas por parte de los inversionistas socialmente responsables y le han permitido su inclusión y permanencia en los índices de sustentabilidad más relevantes. Hoy forma parte de los índices IPC Sustentable de la Bolsa Mexicana de Valores, el Índice de Sustentabilidad de Mercados Emergentes del Dow Jones, el FTSE4Good Emerging Index, el Índice STOXX de Líderes Globales de Cambio Climático y el Índice Euronext-Vigeo EM 70.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Toby Oxborrow. BlackRock Real Assets concluye la fase de captación para el fondo Europe Property Fund IV
BlackRock Real Assets ha concluido la fase de captación de capital para el Europe Property Fund IV. La estrategia ha llegado a los 700 millones de euros en compromisos de inversión por parte de más de 30 inversores institucionales del continente americano, Europa, Asia y Australia.
Estos compromisos proceden de una amplia gama de inversores institucionales, incluidos fondos de pensiones públicos y privados, fondos soberanos, aseguradoras y family offices, lo que refleja la sólida demanda de rentabilidades de valor añadido en Europa. BlackRock también ha atraído compromisos de inversión para una serie de coinversiones junto con el fondo.
“Con la volatilidad que están protagonizando los mercados hoy día, los inversores institucionales se están fijando de forma significativa hacia activos de escasa liquidez que puedan ayudarles a generar rentas y que presenten un mayor potencial de rentabilidad en un horizonte a largo plazo”, explicó Marcus Sperber, responsable del negocio real estate de BlackRock.
Desde su lanzamiento en 2015, la estrategia ha invertido aproximadamente un quinto de los compromisos de los clientes en seis operaciones en ciudades europeas clave, como París, Múnich, Fráncfort y Dublín.
Los equipos de inversión locales del fondo han logrado reposicionar, restaurar y recapitalizar activos inmobiliarios de oficinas, retail y alojamiento de estudiantes en Europa continental en países como Alemania, Francia, la región nórdica, el Reino Unido e Irlanda. Asimismo, el Fondo cuenta con una sólida cartera de inversiones en desarrollo con otras cinco operaciones que llevará a cabo en exclusividad.
“La conclusión de la fase de captación del Fondo y el elevado interés por parte de los inversores demuestran la gran confianza depositada en nuestra plataforma de Real Assets”, explica Thomas Mueller, gestor de carteras para el fondo en el negocio real estate de BlackRock.
Pixabay CC0 Public DomainDavide25. La gestión activa va a predominar ante la elevada volatilidad y los bajos rendimientos
En el entorno de inversión actual la gran mayoría de los compradores de fondos profesionales, incluidos los gestores de carteras discrecionales y los fondos de fondos, apuestan por la gestión activa y las inversiones alternativas para generar alfa. Esta es la principal conclusión de la última encuesta realizada por Natixis Global Asset Management entre compradores de fondos profesionales en 28 países de Europa, América, Oriente Medio y Asia.
“Tras el boom que supuso la gestión activa y el momento álgido que vive, los clientes institucionales y los compradores de fondos profesionales han detectado ciertas ineficiencias ante el contexto actual, caracterizado por la elevada volatilidad y los bajos rendimientos. Esto ha provocado que comience haber una fuerte tendencia hacia la gestión activa, aunque esta tendencia aún no ha llegado al cliente particular”, explica Sophie del Campo, directora general para Iberia, Latam y US Offshore de Natixis Global AM.
Según su experiencia, la gestión pasiva tiene más sentido en momentos muy alcistas, cuando el consenso del mercado identifica subidas homogéneas. “Ahora mismo estamos esperando movimientos de corrección en el mercado estadounidense y viviendo una gran incertidumbre política en Europa, lo que hace que la gestión activa se demande más”, matiza.
En este sentido, la encuesta ha revelado que los acontecimientos geopolíticos (67%), los tipos de interés (49%) y las dificultades de la bolsa china (36%) son las tres principales fuentes de volatilidad en 2017. A esto se suma un entorno de rendimientos bajos, que encabeza a lista de puntos problemáticos en la gestión de riesgos (77%).
Para del Campo una de las principales causas que explican esta mayor tendencia de gestión activa es justamente la gestión del riesgo. “La gestión activa, al menos para una firma como Natixis que apuesta por las construcción de carteras duraderas, supone que el 80% de los activos que se gestionan están fuera del índice. Esto permite abarca compañías que no están en el índice y acceder a un parte del mercado que no está ocupada por la gestión pasiva. Ahora bien, no es solo la selección de activos, sino es gestionar de forma activa también el riesgo”, destaca.
Efecto de la volatilidad
En este sentido, según la encuesta, los compradores profesionales creen que los mayores niveles de volatilidad en los mercados probablemente provoquen una mayor dispersión en las rentabilidades bursátiles. El 95% de los encuestados señaló que optaría por la gestión activa frente a las inversiones pasivas para generar alfa, mientras que la gestión activa es también la vía preferida para obtener exposición a clases de activos descorrelacionadas (74%) y a los mercados emergentes (77%).
Según señala Matthew Shafer, vicepresidente ejecutivo de Distribución Internacional de Natixis Global AM, «sin dejar de prestar atención a los giros políticos y macroeconómicos en Europa y Asia, los compradores de fondos profesionales también enfocan la volatilidad como una oportunidad, y eso les lleva a recurrir a la gestión activa con el fin de generar alfa y gestionar el riesgo».
Para Del Campo, esta tendencia aún no ha llegado al cliente particular, quien ha recibido de forma muy positiva el funcionamiento de los roboadvisors. En su opinión, no hay diferencias a nivel de países, pero sí ha detectado que cuánto más cultura financiera tiene el inversor, más usa la gestión activa. “Aún así, va por épocas”, aclara.
Donde sí es una tendencia clara es para los clientes institucionales y profesionales, tanto en las inversiones de renta variable como de renta fija. “En un entorno con los tipos tan bajos, consideramos fundamental que haya una gestión activa en la renta fija para capturar buenas rentabilidades”, matiza.
Asignación de activos
Aunque los compradores profesionales prevén más volatilidad durante el próximo año y les preocupa que los inversores arriesguen demasiado, no están cerrando la puerta al riesgo, lo que se refleja en sus perspectivas y sus decisiones de asignación de activos.
En este momento, los compradores de fondos profesionales están ajustando sus estrategias para posicionarse de cara a unos mercados volátiles e inciertos. Tres cuartas partes de los encuestados, el 74% de ellos, apuntaron a las inversiones alternativas como forma de diversificar el riesgo en las carteras. Más de la mitad (54%) también señaló que es esencial invertir en activos alternativos para batir al conjunto del mercado.
Esta idea está en consonancia con el último Fund Buyer Focus de MackayWilliams, que puso de manifiesto un mayor interés entre los compradores de fondos profesionales por las estrategias alternativas y temáticas.
En lo que respecta a las asignaciones de activos, la visión de consenso entre los compradores profesionales es que los valores de los mercados emergentes brillarán en 2017; así, el 47% pronostica que estos valores serán el sector bursátil más destacado. A la hora de buscar oportunidades en los mercados emergentes, los compradores de fondos consideran que la región de Asia menos Japón ofrecerá el mejor comportamiento en 2017.
Según Shafer, “estamos asistiendo a un profundo cambio, desde el modelo tradicional de gestión pasiva y long only a un nueva combinación formada por un núcleo de inversiones activas y de baja volatilidad al que se incorporan activos alternativos líquidos e ilíquidos”. En este sentido, desde Natixis apuntan que no se trata de “blanco o negro”, sino de buscar la combinación más eficiente entre la gestión activa y pasiva.
Foto: Max Pixel / Creative Commons Zero - CC0. Tanto en renta variable como en fija a las AFPs en Chile no les gustó invertir en EE.UU.
De acuerdo con el informe de Compass Group de marzo, que recoge las inversiones en fondos internacionales por parte de las AFPs chilenas, los fondos internacionales más populares fueron el DWS Deutschland IC de Deutsche AM con 1.983 millones de dólares de las AFPs, casi 150 millones más que en febrero, seguido del Franklin India | Acc USD que con 1.840 millones pasa del quinto al segundo lugar intercambiando su sitio con el Robeco High Yield Bonds gestionado por Sander Bus con 1.763 millones de dólares, cinco menos que el mes anterior. En tercer lugar de preferencia por parte de las AFPs está el Julius Baer Multibond Local Emerging Bond que, de nuevo, adelanta una posición con respecto al mes anterior al sumar 1.831 millones de dólares. El fondo Schroder ISF Asian Opportunities, estrategia que invierte en empresas de la región asiática excluyendo Japón, con 1.803 millones de dólares ocupa el cuarto lugar. El top 10 está conformado por:
Con respecto a los flujos de entrada netos en fondos de renta variable, el mayor movimiento del mes se produce hacia Europa excluyendo Reino Unido, que recibió 204 millones luego de que el mes anterior sufriera salidas superiores a los 90 millones. Le siguen Japón y Brasil con entradas netas de 132 y 114 millones respectivamente.
En el lado de las salidas, el activo más castigado es la renta variable de las empresas estadounidenses de gran capitalización que experimentaron salidas por 518 millones, seguido de el Pacífico excluyendo Japón con -43 y México, con una retirada neta de 37 millones de dólares.
En relación a la renta fija, los bonos globales fueron los más favorecidos seguidos de la deuda emergente denominada en moneda local y las préstamos bancarios. Del otro lado de la moneda, la deuda high yield de los EE.UU., la corporativa global y la deuda high yield global experimentaron las mayores salidas. Fueron de 247, 90 y 86 millones respectivamente.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: James Willamor
. Puerto Rico recurre al Título III, para declararse "en quiebra"
La Junta de Supervisión Federal de Puerto Rico ha presentado hoy, miércoles 3 de mayo, un recurso ante los tribunales de Estados Unidos con la solicitud de recortar 70.000 millones de dólares de deuda de la isla, en lo que se considera una declaración de «bancarrota«.
Puesto que los estados no tienen derecho a declararse en quiebra -al contrario que los municipios-, y la situación de Puerto Rico presentaba ya enormes dificultades, el gobierno estadounidense promulgó hace un año el Título III, que permite a su gobierno recurrir a los tribunales con el fin de recortar la deuda que acumula con un grupo de agencias. El gobierno de la isla reclamaba a Washington esta posibilidad desde hace varios años.
El gobernador ha anunciado el movimiento, que se ha visto seguido por la presentación de solicitud de acogimiento al Título III en los juzgados de San Juan, después del fracaso de las larguísimas negociaciones del gobernador actual y su predecesor con los acreedores para rebajar la deuda, que han hecho que el gobierno deba enfrentarse a nuevas demandas por incumplimiento. «Hemos llegado a esta decisión porque protege los mejores intereses del pueblo de Puerto Rico», explicaba Rosselló, en declaraciones recogidas por Bloomberg.
La “bancarrota” supondrá grandes pérdidas para unos tenedores de bonos que durante años han mantenido los títulos de una economía cada vez menor y con un déficit presupuestario crónico, animados por la imposibilidad de que Puerto Rico se declarase en bancarrota. Esta restructuración es mucho mayor que la quiebra de Detroit, y -según la agencia de noticias- cubre menos de una cuarta parte de los pagos que deben producirse en los próximos diez años.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Hans. Luego de un comienzo positivo en el 2017, los índices bursátiles de LatAm declinan en abril
Según el S&P Dow Jones Indices Latin America Index Dashboard, los índices bursátiles latinoamericanos declinaron en abril, un retroceso respecto al fuerte desempeño en marzo. El S&P Latin America BMI no presentó cambios y el S&P Latin America 40 perdió el 1%. México y Brasil solo registraron ganancias leves, mientras que Chile, Colombia y Perú cerraron el mes en rojo.
Los commodities también tuvieron un desempeño débil, con el DJCI y S&P GSCI ambos registrando un declive del 2%, impulsado por la energía y su debilidad constante. Únicamente 2 de los 5 sectores y 7 de los 24 commodities estuvieron en positivo en abril y todos los metales menos el oro perdieron en el mes, algo que no ha ocurrido desde mayo del 2010 y solo ha pasado seis veces en la historia.
De hecho, el oro no solo fue el único commodity positivo en abril, pero el único commodity de los 24 del S&P GSCI en backwardation (cuando el precio de una materia prima al contado es superior a su precio a futuro). Esta es la primera vez en la historia que el oro fue el único commodity en backwardation (desde 1978 cuando el oro se adicionó al índice) y refleja la alta demanda por el metal, al cual los inversores acuden como un refugio seguro.
Entre los sectores, Energía y Servicios Públicos tuvieron el peor desempeño, con una baja del 4% y 3%, respectivamente. En cambio, los índices bursátiles de EE.UU. y los mercados de índices globales tuvieron un desempeño positivo en abril. El S&P 500 y los índices bursátiles de capital menor ganaron 1%. El S&P 500 Growth continuó superando el desempeño del S&P 500 Value. Tanto el S&P Developed Ex-U.S. BMI como el S&P Emerging BMI ganaron 2%.
