Las cosas que me quitan el sueño por las noches

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Las cosas que me quitan el sueño por las noches
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Congerdesign. Las cosas que me quitan el sueño por las noches

Cuando viajo alrededor del mundo visitando clientes, me suelen preguntar, “¿Qué es lo que te quita el sueño por las noches?” La respuesta: tratar de acertar cuándo se producirá la siguiente recesión. Mientras el crecimiento económico global continua en una expansión sincronizada, existen varias señales preocupantes que me han impedido pegar ojo. ¿Por qué encuentro las recesiones tan preocupantes? Porque causan estragos en los precios de los activos con riesgo.

Según un estudio realizado por Ned Davis Research, la caída media de en el índice S&P 500 durante la era posterior a la Segunda Guerra Mundial, desde el pico anterior a la recesión hasta el punto mínimo de recesión, es cercano al 28%. Por supuesto, los activos con riesgo como las acciones y los bonos high yield han tendido a proporcionar unos retornos positivos en exceso de la tasa de crecimiento económico en el largo plazo, pero el inversor típico suele fracasar a la hora de cosechar esos beneficios a largo plazo. ¿Por qué? Porque debido a los antojos de la naturaleza humana, las recesiones pueden ser ruinosas para su cartera. Los inversores suelen abandonar sus inversiones una vez los mercados han caído, el peor momento de todos; y, suelen ser lentos en su reincorporación, solo regresando cuando los mercados han comenzado ha recuperarse.

Según mi experiencia, una vez que los inversores se asustan, tienden a permanecer asustados. En otras palabras, puede que a los inversores les lleve más tiempo curarse psicológicamente de lo que lleva a los mercados a curarse desde una perspectiva de precios. Por lo que claramente, tener en mente una potencial recesión es muy útil para que los inversores posicionen sus carteras.   

Ya que nadie posee una bola de cristal, es importante disponer de un marco en el que ver los riesgos que pueden venirse encima. Para mí, este marco es una lista de control de indicadores de recesión que he utilizado durante décadas. Mientras que esta lista no está prediciendo una recesión inminente, existen tres señales preocupantes que creo que merece la pena explorar con mayor detalle.

Demasiada deuda  

Los mercados se encuentran en sus máximos. Los inversores están confiados. Las condiciones financieras son laxas. Los tipos de interés son bajos. ¿Por qué deberían las empresas y los inversores aumentar su endeudamiento? Hacer frente a los pagos de la deuda debería ser fácil teniendo en cuenta este telón de fondo, ¿verdad? No debería suponer una sorpresa que la cantidad de deuda tanto en los balances corporativos como en los hogares ha aumentado a niveles que superan los de los últimos dos picos del ciclo.

En mi experiencia, demasiado endeudamiento es una señal de una confianza excesiva, y una confianza excesiva no es nunca algo bueno. Y, mientras el servicio de la deuda es bastante gestionable en el momento actual, la Reserva Federal está preparada para subir tasas de interés de nuevo en diciembre y probablemente, según mi punto de vista, habrá un mayor número de subidas de tasas de las que el mercado espera en 2018. En la última fase del ciclo, las tasas de interés tienden a subir, y este ciclo es uno de los más largos registrados.   

Una actividad de trivial de fusiones y adquisiciones, y la deuda en margen

Un repunte en el flujo de acuerdos y precios más altos pagados por las fusiones y adquisiciones son un fenómeno clásico en las etapas tardías del ciclo, y estamos viendo ciertos excesos en este campo, según mi opinión. Frecuentemente, en la última parte del ciclo, las empresas dudan de su capacidad para conseguir que los beneficios y las ventas crezcan a un ritmo suficientemente rápido para complacer a los inversores, por lo que compran alguna otra empresa para crear unos ahorros y para exprimir los beneficios por acción. A menudo, pagarán un precio elevado en este proceso. En mi opinión, la actividad en materia de adquisiciones se está incrementando y la prima pagada está creciendo con respecto a los picos de los ciclos anteriores. El endeudamiento marginal representa una preocupación similar. Para muchos, el incremento de la deuda en margen es una señal de confianza. Algunos pueden llamarlo una señal de sobreconfianza. Contra este telón de fondo merece la pena señalar que, a finales de octubre, el margen de la deuda tocó un nuevo máximo de 561.000 millones de dólares. Algunos inversores toman prestados contra sus carteras para comprar más acciones, con las que poder ampliar los resultados si las acciones continúan creciendo en precio o magnificar las pérdidas si las acciones caen en precio. Otros inversores utilizan la deuda en margen como una fuente barata de financiación a corto plazo para otras prioridades. Esto puede ser preocupante si los inversores comienzan a utilizar la deuda en margen del mismo modo que se solía utilizar los prestamos sobre el equity de los hogares durante la fase previa a la crisis financiera global. Endeudarse contra una cartera de valores puede eliminar una protección en la caída si los mercados vuelven a caer y los prestatarios se ven obligados a vender acciones para cumplir con los requerimientos del margen.

La cuota de beneficios con respecto al PIB      

Según mi punto de vista, uno de los mejores indicadores que señalan dónde se encuentra la economía de Estados Unidos dentro del ciclo de negocio, es la cuota de beneficios con respecto al PIB. Utilizando los datos de la cuenta de producto e ingreso nacional (NIPA), con los datos producidos por la Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos (BEA), es posible comparar todos los beneficios producidos por la economía de Estados Unidos -desde el restaurante local de pizza y el salón de belleza hasta Apple y Netflix- y dividir estos beneficios entre el producto interior bruto, lo que mide el valor de todos los bienes y servicios producidos por la economía. Este cociente es la cuota de beneficio con respecto al PIB. Cuando la cuota de beneficios crece, suele sugerir que esperan mejores tiempos para los precios de las acciones, basándose en la asunción de que las empresas tienen una mayor probabilidad de invertir y contratar cuando los beneficios están creciendo que cuando están cayendo. Cuando los beneficios caen, las empresas tienden a restringir en contratación e inversión. Históricamente, cuando la cuota de beneficio con respecto al PIB cae durante un año o más, sugiere que se avecinan problemas. Durante este ciclo la cuota de beneficios con respecto al PIB se encuentra en máximos históricos. Pero por el momento, la cuota de beneficios por PIB es menor de lo que era hace un año. Este indicador suele caer entorno a unos 12 – 18 meses antes del comienzo de una recesión, y estamos aproximándonos al año de que la cuota de beneficios del PIB haya caído lentamente, -aunque el porcentaje total permanece relativamente alto, con relación a su historia.

Pisen el freno

Mientras la economía y los mercados parecen estar poniendo en marcha todo el cilindraje, para mi estos indicadores son las luces de aviso en el tablero de mandos de un coche. Algunos ven la luz de “compruebe el motor”, pero piensan, “bueno, parece que el coche está funcionando correctamente”. Pero yo pienso que las luces de aviso se encuentran allí por alguna razón. Cumplen la intención de mantenerte alejado de un problema mayor. Por lo que creo que los inversores deben querer considerar que las estrategias de preservación de capital son una opción para poner sus pies en el suelo en este punto del ciclo.

Opinión de James Swanson, estratega jefe de MFS Investment Management  

ETFs, ¿una buena opción para participar en las oportunidades que ofrece el mercado de valores chino?

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ETFs, ¿una buena opción para participar en las oportunidades que ofrece el mercado de valores chino?
Pixabay CC0 Public DomainStockSnap. ETFs, ¿una buena opción para participar en las oportunidades que ofrece el mercado de valores chino?

El mercado bursátil chino es una de las sorpresas de 2017, en opinión de Deutsche Asset Management. A principios de marzo los mercados de renta variable desarrollados llegaron a su punto más alto expresado en euros pero posteriormente cayeron, mientras que las acciones de países emergentes, especialmente las de China, han continuado creciendo.

Al final de agosto, el índice MSCI China había subido un 41,6% desde principios de año, “un comportamiento considerablemente mejor que el de otros mercados bursátiles tanto de países industrializados como emergentes”, según valoran desde Deutsche AM. El MSCI China también registró rendimientos extraordinarios a largo plazo con un 188% desde agosto de 2006, si bien con una volatilidad muy alta.

Según señala la gestora, en la serie passive insights, Deutsche AM analiza al detalle lo que sostiene a este impresionante desarrollo, y qué oportunidades –y al mismo tiempo qué riesgos– deberán considerar los inversores al invertir en acciones chinas.

“Para empezar, miramos la valoración del mercado de valores chino. Recientemente los precios han subido considerablemente. El ratio previsto de precio-beneficio es a día de hoy 14,6. Sin embargo, las  valoraciones en Estados Unidos, Japón y la Eurozona son notablemente más altas. Además, las compañías cotizadas pueden mostrar un crecimiento de beneficios fuerte”, explican desde la gestora.

Según las previsiones de los analistas, los beneficios por acción han subido un 14% este año y podrían incrementarse en un 15% en 2018. Por otro lado, se espera una caída en la rentabilidad de compañías cotizadas en los mercados de EEUU, Japón y la Eurozona el año que viene.

En su opinión, aunque parezca prometedora la situación actual, los inversores podrían querer ver si hay fuertes argumentos para el comportamiento positivo de las acciones chinas a medio y largo plazo. “Aquí hay dos factores que resultan especialmente prometedores. Uno es la estabilización del Yuan frente al dólar que ha llevado a una disminución en las salidas de capital de China hacia la zona del dólar, lo que suaviza los temores de un aterrizaje forzoso para la economía china”, afirma.

Apertura de los mercados

El segundo de los factores sería la incorporación de las acciones clase A, listadas en las bolsas de Shanghai y Shenzen, en índices bursátiles de mercados emergentes, podría impulsar el índice MSCI de Mercados Emergentes. “Este es de lejos el índice más común para los mercados emergentes. En el índice se incluyen hasta 450 acciones de clase A de gran tamaño o mediana capitalización. Los inversores expuestos al índice MSCI EM podrían invertir hasta 340 mil millones de dólares en estas acciones. Esto podría conducir a una mejor eficiencia del mercado, menor volatilidad y una mayor participación de inversores institucionales en el mercado de valores chino”, afirma en su último análisis.

Para Deutsche AM, los ETFs podrían ser una buena opción para participar en las oportunidades que ofrece el mercado de valores chino. Sin embargo advierte que los inversores deben comprender los aspectos únicos del mercado. Según la compañía China Securities Index Co., actualmente hay más de 3.300 acciones que cotizan en las bolsas de Shanghai y Shenzen. “Durante mucho tiempo las acciones clase A que cotizaban en la divisa China Renminbi estaban reservadas solo para inversores chinos. Sin embargo, recientemente, a finales del 2011, con el lanzamiento del programa “Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor” (RQFII) se pueden desarrollar ETF de réplica física que proporcione a los inversores extranjeros acceso directo a acciones chinas. Deutsche Asset Management, con su compañía asociada china, Harvest Global Investments, cotizaron el primer ETF de réplica física “A-Shares” en Europa en la bolsa alemana en el año 2014”, explica.

Además de las acciones clase A, la gestora defiende que existen unas acciones H mucho más pequeñas que cotizan en la bolsa de Hong Kong, que hasta ahora son más importantes para inversores no chinos. “Aquí, las compañías chinas tradicionalmente han incluido acciones para inversores internacionales en dólares de Hong Kong. Los índices comunes, como el índice MSCI China –o el índice FTSE China 50– siguen  constando predominantemente de acciones de Hong Kong y por lo tanto, en la parte más pequeña del universo de la renta variable china.  Sin embargo, con la inclusión de acciones clase A por grandes proveedores de índices, esta distinción podría ser cosa del pasado”, matiza a este respecto.

Primer orden del día para el nuevo gobernador de Banxico: subir con la Fed

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Primer orden del día para el nuevo gobernador de Banxico: subir con la Fed
Photo: CarlosHPG. Banxico’s New Governor First Order of Business: Hike with the Fed

Las minutas de la última reunión de la Reserva Federal parecen sugerir que, a pesar de que hubo desacuerdo con respecto a la inflación futura en EE.UU., subirán la tasa en diciembre. En este caso, el mercado ahora tiene incorporado en su totalidad un alza de 25 puntos base (pbs) para la tasa de fondos federales en la próxima reunión del 13 de diciembre. Las minutas de la última reunión de política monetaria de Banxico mostraron en la discusión que la mayoría de sus miembros creen adecuado mantener el diferencial de tasas con la Reserva Federal, especialmente, a la luz de los mayores riesgos para la inflación.

El nuevo gobernador puede inclinar la balanza en cualquier dirección, pero su compromiso con la inflación será fuertemente analizado. El mercado ya está incorporando una subida para el mes de diciembre con un 50% de probabilidad y un alza completa de 25pbs para la reunión de febrero. En vista de la inflación de la 1Q Nov, que sobrepasó el consenso del mercado y a la seguridad de Banxico ayer de que la inflación general ya estaba en una tendencia descendente hacia el objetivo, preferimos que el alza sea tan pronto como en la próxima reunión. Banxico se mostró muy preocupado por que las expectativas de inflación no aumenten debido a la dificultad que está teniendo la inflación para converger al objetivo de 3,0%. En las minutas, incluso uno de los miembros mostró serias dudas de que el objetivo podría alcanzarse tan pronto como el próximo año. En este momento, nuestro pronóstico para la inflación anual general del próximo año se ubica en 4,6%.

De acuerdo con nuestra regla de política monetaria, ahora vemos la tasa de referencia teórica en 7,25% para fines de enero del próximo año, cuando la inflación general cae a 5,3% debido a efectos base. En este caso, podríamos ser indiferentes entre una subida en diciembre o febrero, como el mercado está debatiendo en este momento. Pero ir con la Fed es la propuesta menos arriesgada, especialmente teniendo en cuenta los aún inciertos resultados de la negociación del TLCAN, la reforma fiscal en EU y las elecciones presidenciales. Los tres podrían potencialmente depreciar el peso mexicano además de cerrar el diferencial con la Fed en un entorno de inflación que ya se está deteriorando.

Columna de Finamex escrita por Guillermo Aboumrad 

¿A qué sanciones se enfrentan los 5 países de América Latina y el Caribe que la UE ha incluido en su lista negra de paraísos fiscales?

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¿A qué sanciones se enfrentan los 5 países de América Latina y el Caribe que la UE ha incluido en su lista negra de paraísos fiscales?
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Walter . What Sanctions Would the 5 Latin America and the Caribbean Countries Included in the EU's Tax- Haven Blacklist Face?

Tras dos años de negociaciones, los Ministros de Finanzas de los Estados miembros de la UE aprobaron ayer, durante su reunión en Bruselas, la primera lista de jurisdicciones que no cooperan en materia fiscal.

De los 17 estados incluidos en esta lista de paraísos fiscales, hay cinco de América Latina y el Caribe: Barbados, Panamá, Granada, Santa Lucía y Trinidad y Tobago.Todos han sido señalados por no realizar esfuerzos suficientes en la lucha contra la evasión fiscal y también están incluidos en la lista que cada año elabora la OCDE.

A estos cinco se unen otros 12 países: Samoa Americana, Bahréin, Guam, Corea del Sur, Macao, las Islas Marshall, Mongolia, Namibia, Palaos, Samoa, Túnez y Emiratos Árabes Unidos.

Las Bahamas y las islas vírgenes tanto Británicas como de Estados Unidos estaban destinadas a entrar en la lista negra, lo mismo que Anguilla, Antigua y Barbuda o Dominica, pero la Unión Europea ha pospuesto el análisis hasta 2018 para que estas pequeñas islas caribeñas tengan tiempo de recuperarse de la devastadora temporada de huracanes.

Además, 47 países se han comprometido a abordar las deficiencias en sus sistemas tributarios y cumplir los criterios requeridos. En esta lista gris sí está Uruguay. Esto se debe a su legislación sobre las Zonas Francas señalada este año como un “incentivo legal dañino” por la OCDE.

 

La tramitación parlamentaria de una reforma de la ley de Zonas Francas que somete a las empresas a mayores controles, debería terminar de sacar a Uruguay de la zona de duda.

¿Qué supone estar incluido en esta lista?

Los países que fomentan las prácticas fiscales abusivas, según la Comisión Europea, debería tener un impacto real en los países afectados, gracias a las nuevas medidas legislativas de la UE.

En primer lugar, siguiendo las propuestas de la Comisión, la lista de la UE está ahora vinculada a la financiación en el contexto del Fondo Europeo de Desarrollo Sostenible (FEEF), el Fondo Europeo de Inversión Estratégica (FEIE) y el Mandato de Préstamo Exterior (ELM). Los fondos de estos instrumentos no pueden ser canalizados a través de entidades en los países listados. Solo se permitirá la inversión directa en estos países (es decir, la financiación de proyectos sobre el terreno) para preservar los objetivos de desarrollo y sostenibilidad.

En segundo lugar, la Comisión ha propuesto que se exija a las multinacionales con actividades en esas jurisdicciones unos requisitos de reporting mucho más estrictos. Además cualquier esquema fiscal que incluya operaciones en alguno de los países incluido en la lista de la UE será automáticamente reportado a las autoridades tributarias.

Por último, la Comisión ya ha dado pasos para que los Estados miembros impongan a estos países sanciones coordinadas que incluyen medidas como un mayor monitoreo y auditorías, retención de impuestos, requisitos especiales de documentación y disposiciones contra el abuso.

Las razones de la UE

Estos 17 países de la lista negra han sido señalados tras constatar que no cumplen con las normas internacionales de transparencia sobre intercambio automático de información o por alentar una competencia fiscal injusta.

“Aquellos países que opten por no tener impuesto a las empresas o por tasa cero deben asegurarse de que esto no aliente las estructuras offshore artificiales sin una actividad económica real”, explica la Comisión en su comunicado.

Así impactará la reforma fiscal de Trump en los diferentes activos

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Así impactará la reforma fiscal de Trump en los diferentes activos
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: White House. How will Trump's Fiscal Reform Affect Different Asset Classes?

Tras pasar el filtro del Senado por 51 votos a favor y 49 en contra, la reforma fiscal promovida por Trump está a un paso de salir adelante y aunque todavía quedan algunas diferencias importantes que limar entre la versión aprobada por el Senado y la de la Cámara de Representantes, el mercado espera que proporcione un moderado impulso al crecimiento estadounidense.

Según una encuesta a 51 analistas realizada por la Asociación Nacional de Economía Empresarial, recogida por Bloomberg, en torno a la mitad de los economistas afirmaron que los cambios en la política fiscal aumentarán el crecimiento de la primera economía del mundo en entre 0,28 y 0,39 puntos porcentuales el próximo año.

“Creemos que el éxito de un paquete de medidas fiscales probablemente irá acompañado de un ligero repunte de los precios a corto plazo, de una magnitud prácticamente similar a la del retroceso que se derivaría de un fracaso legislativo”, explicó Mark Burgess, director adjunto global de Inversiones de Columbia Threadneedle Investments.

Small caps, consumo y finanzas

En general, se espera que el impacto sea limitado, pero las small caps, las acciones relacionadas con el consumo y los títulos financieros serán los más beneficiados para Patrik Lang, responsable de análisis de renta variable de Julius Baer.

“El resultado final aún estará sujeto a algunos cambios, pero ahora parece cada vez más probable que la reforma tributaria entre en vigor durante las próximas semanas. Mantenemos nuestra opinión de que el impacto directo en el S&P 500 será limitado, mientras que small caps y los sectores de consumo y finanzas serán los más favorecidos por la reforma”.

Renta variable

Para Peter Garnry, responsable de renta variable de Saxo Bank, la rebaja de impuestos beneficiará especialmente a las empresas con una orientación más nacional, pues será positivo en términos de flujo de efectivo disponible después de impuestos. Con la tasa de impuestos corporativos reduciéndose del 35% al 20%, los beneficios operativos netos aumentarán un 20% a nivel nacional.

“Entre los sectores que están en el punto de mira por la reforma fiscal estadounidense se encuentra el tecnológico, ya que se podría imponer un impuesto de repatriación del 12%. Este impuesto incentivaría que las empresas con dinero en el extranjero regresaran a EE.UU. Se estima que alrededor de $ 2,5 billones en efectivo se encuentran en el extranjero y que alrededor del 50% de este dinero volvería a casa y se utilizaría para la recompra de acciones”, estima.

Mercado de deuda high yield

Las tasas impositivas de los emisores de deuda high yield en Estados Unidos son de media del 28%, recuerda SKY Harbor Capital Management, por lo que con todo lo demás igual, los recortes fiscales propuestos mejorarán modestamente el flujo de efectivo libre para los emisores.

Además, explican, los emisores de menor calificación y mayor apalancamiento se verán afectados negativamente por la reforma, ya que un escudo fiscal reducido compensará los beneficios de una tasa impositiva reducida. Y por otro lado, los beneficios de la repatriación serán en gran medida para emisores de mayor calidad y grado de inversión.

Para la firma, los sectores con altas tasas impositivas medias, altas tasas de cobertura de intereses y modelos operativos intensivos en capital deberían ser los principales beneficiarios de la reforma fiscal.

El oro a la espera de los acontecimientos políticos

Sin embargo, la reforma tributaria sí debería tener un impacto más duradero en el mercado del oro, ya que es probable que reactive el optimismo de una mayor tasa de crecimiento en Estados Unidos, respaldaría la visión del aumento de los tipos de interés y fomentaría el repunte del dólar estadounidense.

“El alza sostenible del oro debería materializarse una vez que las preocupaciones sobre el crecimiento se cuelen en los mercados financieros y reactiven la demanda de los inversores por el oro como refugio seguro”, apunta Carsten Menke, analista de materias primas en Julius Baer.

Los hedge funds incrementan su apuesta por los mercados emergentes

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Los hedge funds incrementan su apuesta por los mercados emergentes
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Wenchieh Yang . Los hedge funds incrementan su apuesta por los mercados emergentes

El capital de hedge funds invertido en mercados emergentes tocó máximos en el cuarto trimestre del año gracias a la contribución de la industria de hedge funds china. El capital total ascendió a 223.000 millones de dólares, según el último informe de HFR Emerging Markets Hedge Fund Industry. El capital total de los hedge funds a nivel global llegó a los 3,15 billones de dólares en este mismo periodo.

«Los hedge funds chinos han seguido demostrando un fuerte rendimiento superior al de las bolsas regionales a través de la selección de valores y el ajuste de la exposición. El desempeño de los hedge funds de mercados emergentes y el liderazgo en crecimiento probablemente se extenderán hasta 2018 a medida que estas tendencias continúen», explicó Kenneth J. Heinz, presidente de HFR, el líder mundial de indexación, análisis e investigación de la industria global de hedge funds.

Los hedge funds chinos han liderado el rendimiento de los hedge funds de los mercados emergentes en 2017, con el índice HFR de China subiendo un 28,1% hasta octubre, el mejor desempeño desde 2009, y superando el avance de las bolsas chinas en más de 1.700 puntos básicos en lo que va de año. El capital total de hedge funds invertido en los países emergentes de Asia aumentó en un 13,5% hasta los 55.200 millones de dólares durante los primeros tres trimestres del año, mientras que el capital total de hedge funds de los mercados emergentes en general aumentó en un 10,9%. El índice HFRI Emerging Markets (Total) repuntó un 15,6% hasta octubre.

Los hedge funds que invierten en América Latina también registraron fuertes ganancias en lo que va de año, el índice HFRI EM de América Latina acumula avances del 15,5%, después de un aumento del 27,2% registrado en 2016. El capital total de hedge funds de mercados emergentes invertido en Latinoamérica aumentó un 7,7% en esta parte del 2017 hasta los 6.800 millones de dólares. Del mismo modo, el índice HFRI EM de Rusia  y Europa del Este ha sumado un 8,2% en lo que va de año, después de registrar un 27% en 2016. El capital total de hedge funds de mercados emergentes invertido en esta región aumentó un 4,4% hasta octubre hasta los 30.600 millones de dólares.

«Los hedge funds de los mercados emergentes extendieron un sólido 2017 al cuarto trimestre, ya que la aceleración del comercio mundial, las presiones inflacionarias y las tensiones geopolíticas moderadas impulsaron las ganancias en los mercados de renta variable regionales de los mercados emergentes», añadió Heinz.

Argentina planea gravar el bitcoin mientas Messi se convierte en embajador del blockchain

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Argentina planea gravar el bitcoin mientas Messi se convierte en embajador del blockchain
. Argentina planea gravar el bitcoin mientas Messi se convierte en embajador del blockchain

El gobierno argentino considera que los beneficios que generan las criptomonedas son una renta financiera, y por lo tanto, se dispone a gravar con un 15% sus ganancias. Mientras la reforma tributaria argentina incluye este novedoso aspecto, Lionel Messi está promocionando a una marca israelí de tecnología blockchain.

El proyecto de reforma tributaria gravará la diferencia entre la compra y venta de una moneda digital si dicha moneda fue generada en el extranjero. Si se trata, por ejemplo, de un bitcoin generado en Argentina, el impuesto se aplicará a la diferencia entre el valor de cotización al 31 de diciembre y el de la venta.

En declaraciones al diario argentino Clarín, el tributarista Julián Ruiz, de Ruiz & Asociados, señala que habrá una trampa para aquellos que lograron fuertes beneficios invirtiendo en bitcoins este año: “venderlos el 31 de diciembre, antes de la entrada en vigencia de la nueva ley, y recomprarlos el 1 de enero, cuando la norma ya esté operativa”, declaró.

La nueva legislación argentina, pendiente de aprobación, se seguirá con mucho interés en el mundo, dado la dificultad que supondrá lograr fiscalizar las operaciones hechas con las criptomonedas. De hecho, el gobierno está planteando toda una regulación para las criptomonedas.

Los argentinos están siendo especialmente activos en el universo de las monedas digitales, quizá por eso una firma tecnológica israelí, Sirin Labs, acaba de contratar al futbolista Lionel Messi para una de sus campañas publicitarias.

La firma fabrica teléfonos móviles y computadoras que evolucionan en el universo blockchain.

Estoy “emocionado de unirme a Sirin Labs como embajador para hacer que blockchain sea más amigable con su próximo sistema operativo para teléfonos inteligentes», afirma del delantero del FC Barcelona en un anuncio. Habrá que restarle un 15% a la emoción, si los esforzados inspectores fiscales argentinos logran desminar el bitcoin.

 

Invesco y LarrainVial firman un acuerdo de distribución para Argentina y Uruguay

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Invesco y LarrainVial firman un acuerdo de distribución para Argentina y Uruguay
Imagen satelital del Río de la Plata. Invesco y LarrainVial firman un acuerdo de distribución para Argentina y Uruguay

Invesco, gestora de fondos con 858.600 millones de dólares bajo administración, ha firmado un acuerdo de distribución con LarrainVial que se centra en los mercados de Argentina y Uruguay.

“Desde el cuarto trimestre de 2017, LarrainVial cuenta con un acuerdo de distribución con Invesco para Argentina y Uruguay, que se suma al que tenemos con NN Investment Partners desde 2016 para esos países”, anunció la entidad en un comunicado.

Por su parte, Invesco declinó hacer comentarios.

LarrainVial señaló que tanto Invesco como NN Investment Partners: “Son managers completos y de gran experiencia, reconocidos a nivel global, con los que tenemos una relación de varios años trabajando en la Región Andina (Chile, Perú y Colombia)”.

La entidad chilena con proyección latinoamericana ofrecerá toda la gama de productos de las dos gestoras, si bien, “en base a la demanda y a la experiencia de cada manager, estamos enfocados en deuda de mercados emergentes en el caso de NN Investment Partners, mientras que por el lado de Invesco, estaremos enfocados en acciones europeas”.

La nueva oferta tendrá como destino a clientes institucionales, banca privada y family offices.

¿Qué significa para el futuro de Argentina la mejora de la calificación de Moody´s?

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¿Qué significa para el futuro de Argentina la mejora de la calificación por parte de Moody´s?
Pixabay CC0 Public DomainPuerto Madero, Buenos Aires. ¿Qué significa para el futuro de Argentina la mejora de la calificación de Moody´s?

El pasado 29 de noviembre, la agencia calificadora de riesgos Moody’s elevó la nota soberana de Argentina hasta B2 desde B3, con perspectiva estable, replicando de esta manera mejoras previas otorgadas recientemente por sus pares S&P (desde B a B+ el 30/10) y Fitch (B, perspectiva positiva el 7/11).

Moody´s fundamentó su decisión en dos pilares clave: En primer lugar, una serie de reformas macroeconómicas que están comenzando a corregir prolongadas distorsiones que afectaban la economía argentina. Y en segundo lugar, la probabilidad de que dichas reformas continúen y le den sustentabilidad al crecimiento económico.

¿Qué significa esto para Argentina?

Cabe recordar que nuestro país cayó en defaulten 2014 como resultado del conflicto con los holdouts y aún acumula desequilibrios significativos en su macroeconomía.  Esta singularidad queda expuesta cuando observamos que dentro de una decena de países agrupados bajo la calificación B2 por Moody´s, Argentina posee un PBI per cápita (en dólares corrientes) más de cinco veces superior al promedio y veinte veces por encima del país más atrasado en términos de ingreso:

Escenario y perspectiva

Existe una correlación inversa muy significativa entre la calificación soberana y el costo de endeudamiento tanto soberano como sub-soberano y corporativo.

Dadas las importantes necesidades financieras del tesoro nacional para solventar una reducción gradual del déficit y la necesidad de incrementar el nivel de inversión en términos del PBI para ganar competitividad, resulta de capital importancia para nuestro país continúe mejorando su perfil de riesgo.

Nuevas subas de la calificación soberana de Argentina, que nos acerquen a la codiciada categoría de “grado de inversión” serán contingentes a la reducción sustentable tanto del déficit fiscal como de la tasa de inflación.  Si bien se descuenta que el tesoro cumplirá su meta de déficit primario del 4,2% para este año, el aumento en el nivel de precios excederá por alrededor de 600 puntos básicos la cota superior de la meta prevista por el BCRA.

INTL FCStone Inc., a través de sus subsidiarias, es un proveedor de servicios financieros, administración de riesgos, inteligencia de mercado y servicios post-comercialización en todas las clases de activos y mercados alrededor del mundo.

Pablo Waldmanes head of strategy del Grupo INTL FCStone en Argentina

Profesionales del wealth management analizarán los desafíos de inversión de 2018 en una cumbre organizada por LATAMConsultUs

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Profesionales del wealth management analizarán los desafíos de inversión de 2018 en una cumbre organizada por LATAMConsultUs
Foto de Enjoy Conrad. Profesionales del wealth management analizarán los desafíos de inversión de 2018 en una cumbre organizada por LATAMConsultUs

La clave está en arrancar el año con el panorama claro: con esta premisa LATAMConsultUs reúne en Punta del Este a los asesores independientes más destacados de la región y a los proveedores de soluciones y productos más prestigiosos del mundo, entorno a una agenda que se define como un recorrido a través de un modelo de asset allocation.

Durante tres días, del 11 al 13 de abril, los asesores financieros recibirán de mano de los más destacados gestores y analistas de mercado, toda la información necesaria para evaluar el negocio durante 2018.

Es la primera cumbre independiente de este tipo pensada especialmente para el asesor financiero sudamericano; arrancará en el Hotel Enjoy Conrad con una visión de los temas macro del mercado a cargo de Janus Henderson y OMGI. 

Los más destacados gestores y analistas abordarán los temas desde el punto de vista de las oportunidades y desafíos por cada tipo de activo.

Así, por ejemplo, en renta fija estarán a cargo de Alliance Bernstein (renta fija core), Legg Mason (renta fija téctica), Aberdeen, NN y BNY Mellon (mercados emergentes y monedas locales).

En cuanto a renta variable, el recorrido por las diferentes regiones y sectores estará a cargo de Investec, Amundi Pioneer, Natixis y Carmignac.

Schroeders estará presente con su mejor análisis en commodities, mientras que las mejores inversiones alternativas serán presentadas por Altamar, de la mano de LarrainVial, y Prodigy Network.

El análisis sobre Argentina no podía faltar, con la presencia experta de Galileo, así como una visión global de la situación en Latinoamérica con el destacado experto Walter Molano de BCP Securities.

Será un encuentro de la industria como nunca antes tuvo Sudamérica.