Francisco González, foto cedida. Francisco González: “Es admirable la resistencia de la economía mexicana”
El presidente de BBVA, Francisco González, se mostró muy positivo sobre el futuro de México, durante su visita al país con motivo de la reunión anual de consejeros regionales de BBVA Bancomer. “Es admirable la resistencia de la economía mexicana ante los últimos desafíos que ha enfrentado”, afirmó. “En cuanto al resto de Latinoamérica, también soy optimista. Los populismos están retrocediendo y la racionalidad económica y política avanza”.
Durante su discurso en el encuentro que cada año reúne a los consejeros regionales de BBVA Bancomer, González repasó los aspectos geopolíticos y económicos de los países donde opera BBVA y los últimos avances en la transformación de la entidad. En relación a México, el presidente de BBVA expresó su “total confianza” en el país. “Estamos comprometidos con el presente y el futuro de México. Comenzamos nuestra andadura hace más de 20 años y vamos a seguir trabajando para financiar los proyectos de las familias y empresas mexicanas”, señaló.
El directivo aprovechó su intervención para reiterar el compromiso del Grupo BBVA con México. BBVA anunció en 2013 un plan de inversión de 3.500 millones de dólares, que ha complementado este año con otros 1.500 millones de dólares. “Estoy seguro que es la inversión de capital más grande que haya realizado cualquier institución del sector financiero en este país y una muestra clara de nuestro compromiso”, afirmó el presidente de BBVA. “México es un país vibrante que ofrece grandes oportunidades y tiene una economía sólida. Esta solidez y las perspectivas a futuro nos ofrecen un panorama claro del potencial de México”, explicó ante los consejeros del banco y las autoridades mexicanas presentes. BBVA Research ha revisado al alza la previsión de crecimiento para 2017 de la economía azteca al 1,6%, desde el 1%.
También se refirió a la estrategia de la filial en este mercado. “BBVA Bancomer es el banco más importante del sistema financiero de México y queremos crear oportunidades, facilitar la prosperidad de las familias, favorecer el crecimiento de los negocios y seguir siendo un pilar clave de la economía mexicana”, aseguró. México aportó el 40% del beneficio atribuido generado por las áreas de negocio del Grupo BBVA en el primer trimestre de este año.
Foto: Dick Weil (izda) y Andrew Formica (dcha), co-consejeros delegados de la nueva Janus Henderson. Henderson y Janus Capital culminan su fusión entre iguales
Henderson Group y Janus Capital Group Inc. anunciaron hoy la culminación de la fusión entre iguales de la totalidad de ambos capitales sociales para pasar a constituirse como Janus Henderson Group plc (Janus Henderson).
Tras la operación Janus Henderson se convierte en una firma internacional líder en gestión activa. La firma gestionará activos por valor de aproximadamente 331.000 millones de dólares (a 31 de marzo de 2017) y cuenta con una capitalización bursátil de casi 6.000 millones de dólares.
La fusión permite a la compañía resultante contar con una envergadura significativa, diferentes productos y estrategias de inversión, así como una amplia y exhaustiva oferta de distribución mundial. Además, se beneficiará de la solidez de Janus en el mercado estadounidense y de la gran capacidad de Henderson en los mercados británico y europeos, constituyendo así una firma de gestión activa de marcado carácter internacional con una presencia geográfica diversificada.
Las perspectivas de la nueva gestora arrojan un interesante potencial de crecimiento y una tasa de ejecución anual antes de impuestos neta de sinergias de costes de al menos 110 millones de dólares que deberían generar un elevado valor para los accionistas.
Cotización en bolsa
En paralelo a la suspensión de la cotización de Henderson Group en la Bolsa de Londres, hoy Janus Henderson empieza a cotizar en la bolsa de Nueva York (NYSE) con el símbolo ‘JHG’ (NYSE: JHG).
Las acciones de Janus Henderson cotizarán en la bolsa de Australia (ASX) con el símbolo ‘JHG’ (ASX: JHG) a partir del 13 de junio de 2017. El grupo comercializará sus productos y servicios como Janus Henderson Investors con carácter inmediato.
“Nuestros clientes están en el centro de todo lo que hacemos en Janus Henderson. La colaboración desde el anuncio ha reforzado nuestra cultura compartida y ha alineado nuestros objetivos empresariales. El innegable talento y diversidad de nuestra amplia base de profesionales de la inversión nos sitúa en una posición idónea para dar respuesta a las necesidades de nuestros clientes”, dice Andrew Formica, co-consejero delegado de Janus Henderson.
“Janus Henderson, el resultado de nuestra fusión, constituye una firma de gestión activa con un marcado acento internacional y una posición óptima para lograr buenos resultados en el mercado de inversión, gracias a sus gamas de productos ampliadas, su mayor solidez en términos financieros y un equipo con un talento aún mayor, lo que supone una gran ventaja para nuestros clientes, accionistas y empleados”, explicó Dick Weil, co-consejero delegado de Janus Henderson.
Cambios en el Consejo
El Consejo de administración de Janus Henderson Group está formado por doce miembros:
Foto enviada por Leandro Furest. 10 tips para obtener el máximo beneficio en reuniones “one to one” en cumbres de negocios
Hacia finales de abril participé del Latin PWM en Panamá organizado por Marcus Evans, mi compañía fue invitada a exponer sobre las perspectivas del Oil & Gas en Estados Unidos. Durante dos días se reunió la elite del wealth management latinoamericano, con marcada presencia de CEOs, CFOs, analistas de negocios y miembros de familias UHNW.
Todos estos eventos tienen algo en común: vamos a hacer negocios. No me refiero a que el objetivo sea “concretar acuerdos” en el mismo evento, sino abrirse camino en generar relaciones basadas en la confianza que harán luego fluir las oportunidades de negocios.
Se identifican tres etapas bien marcadas en la cronología de este tipo de evento: La Previa, El Evento y el Post Evento. Desafortunadamente la mayor parte de asistentes suele realizar bien la primera y la segunda pero fallan notoriamente en el pos evento, un efectivo follow up será tan importante como las reuniones per se.
LA PREVIA
Son las 3-4 semanas previas al evento, generalmente el organizador provee plataformas que permitirán cargar tu perfil, lo que ofreces y lo que buscas, así como planificar y solicitar reuniones al resto de los participantes.
DEFINE TUS OBJETIVOS – Si no tienes claro el motivo de tu presencia, menos lo tendrán quienes se reúnan contigo. Define tus intereses: no es lo mismo ir a ofrecer un producto o servicio concreto, que simplemente ir para “analizar el panorama”. Definido ese punto de forma exitosa, la comunicación será clara y te asegurarás de no perder tu tiempo ni hacerle perder el tiempo a nadie.
PLANIFICA, PLANIFICA, PLANIFICA – Analiza detalladamente los perfiles de los asistentes, su oferta y demanda, si el organizador no te provee una plataforma para agenda reuniones tipo event planner puedes hacer tu propia planilla en Excel categorizando a los asistentes como: Alta prioridad, Media prioridad o No potencial. En base a ello organiza tus reuniones.
BE SOCIAL – Todos vivimos pendientes de las redes sociales, agrega a LinkedIn a las personas con quienes te vas a reunir, están habituados a que así sea y te servirá para que vayan recordando tu nombre y asociándote a lo que deseas que lo hagan.
EL EVENTO
Los formatos varían: conferencias en algunos, mesas redondas o ambas juntas pero en esencia “el plato fuerte” serán las reuniones personales que marcaste con antelación. Dichos encuentros duraran entre 20-30 minutos, algunos tips para que los aproveches al máximo!
LA INFORMACION ES PODER – Cuanta mayor información hayas recabado previamente sobre la empresa y la persona con la que te reúnes mejor, analiza nuevamente su perfil de LinkedIn, el sitio web de la compañía y toma notas sobre áreas de interacción con tu propuesta empresarial.
CARA A CARA – Los 20-30 minutos que dure el encuentro son clave. Después de una breve interacción con comentarios “sociales” para romper el hielo, no temas hablar de negocios, tu contraparte ha ido a eso y tu también! Se claro en tus conceptos, evalúa sus expresiones de aceptación o confusión tanto en sus comentarios así como expresiones faciales, profundiza en aquellos conceptos que le notas interesado y motivado. No es necesario hablar todo el tiempo, elige las palabras adecuadas, maneja las pausas y los silencios.
LAPIZ EN MANO – Ya sea que tengas una tablet, laptop o block de notas encárgate de tomar notas en cada reunión, resaltando aquellos puntos que te resultaron interesantes de tu contraparte y donde crees que existe oportunidad de concretar negocios.
CIERRA CON UN PLAN – Tu reunión no puede acabar en la nebulosa. Cierra con un plan concreto que exija cierto compromiso de las partes. Puede ser desde enviar un email con información ampliatoria, así como coordinar un conference call o visita presencial.
LA IMPORTANCIA DE LAS INSTANCIAS SOCIALES – Todas las “instancias sociales” de una cumbre de este tipo son –quizás más- importantes que las instancias formales de la misma. Si has ido en grupo sepárate (con ellos estas todos los días), intenta cruzar un café con alguien que notaste interesante, en los almuerzos intenta fusionarte con otros grupos, aprovecha las cenas o after office que se realizan para conversar en un ambiente más distendido. No fuerces hablar de negocios, muchas veces la afinidad se generará en otras áreas.
EL POST EVENTO
Donde casi todos fallan. Un efectivo y estratégico follow up es el cierre del evento, pero quizás sea el inicio de una relación de negocios.
VIRTUALMENTE CONECTADOS – Deja que transcurran entre 3 y 5 días hábiles para enviar un mail a quienes conociste en el evento, con el plan que trazaste en tus notas. Puedes hacer mención a algo específico para que te recuerden, ya que debes tener presente que en un periodo corto de tiempo conocieron mucha gente.
PACIENCIA: MADRE DE LAS VIRTUDES – El tiempo promedio para ver los frutos de tus reuniones de negocios será entre 4 a 6 meses, así que ten paciencia y maneja la ansiedad, que podría jugarte una mala pasada.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: 401k 2012. Cuatro competencias básicas para sobrevivir a la transformación de la industria de la inversión
Un nuevo estudio de CFA Institute “El Estado de Futuro de la Industria de la Inversión” destaca que la industria se encuentra en una encrucijada y alerta que los líderes que no logren transformar sus modelos de negocio arriesgan la supervivencia de sus empresas.
Para ayudar a los líderes a navegar a través de estos cambios con éxito, generando credibilidad y confianza y aportar más beneficios a la sociedad, CFA Institute sugiere a los propietarios, gestores e intermediarios de activos de inversión centrarse en las siguientes áreas de futuro:
Transformación profesional: Desarrollar la cultura y la práctica profesional de modo que la industria de la inversión evolucione hacia un estatus profesional similar al de profesiones como la jurisprudencia e incluso la medicina.
Implementación fiduciaria: Dominar el significado del deber fiduciario de manera que se pueda implementar efectivamente, incluso con arbitrajes y conflictos inherentes.
Nuevas habilidades para nuevos retos: Desarrollar un nuevo liderazgo para una nueva era. El mayor desafío de la industria es encontrar un liderazgo que pueda articular una visión convincente e inculcar una cultura ética. La mejora de la diversidad está vinculada a un mejor rendimiento y cultura corporativa.
Normas estrictas para restablecer la confianza de la industria: Acrecentar el foco sobre la cultura y la práctica profesional con respecto a los valores y los costes. Crear una cultura y un modelo de negocio que alineen la credibilidad y la profesionalidad a través de un espectro de atributos fundamentales.
El organismo resume algunas de las acciones clave necesarias para crear confianza y valor a través de una «Lista de verificación de la confianza» o “TRUST” que se corresponde con: Transparencia, Realismo en las medidas, Unificación de valores, Sostenibilidad y adecuación de las contraprestaciones, y Temporalidad (demostrada) de las relaciones.
«El estudio muestra la necesidad imperante para las firmas de inversión de adaptarse rápidamente a las nuevas condiciones. En muchos casos las organizaciones necesitan adoptar cambios transformacionales a medida que nos adentramos en una nueva era global para las inversiones «, señaló el presidente de CFA Institute, Paul Smith.
Foto: James Swanson, investment officer y estratega jefe de MFS Investment Management. . No es dónde inviertes, es cómo
La prensa financiera se ha llenado de historias recientes sobre el dinero que está saliendo de las bolsas de Estados Unidos y decide invertir en el extranjero, y con eso me refiero a ir a Europa, a Japón o a los mercados emergentes. ¿Por qué está ocurriendo esto? ¿Deberían los inversores entusiasmarse con esta idea? Tal vez deberíamos mover nuestro dinero fuera de los mercados estadounidenses. Es una idea interesante, pero antes de nada, vamos a analizarla.
¿Por qué está ocurriendo? Principalmente por dos razones: valoración y fundamentales. Si observamos las valoraciones, a la relación precio/ganancias, podemos tener un dato comparable en todo el mundo y sí, efectivamente, estas otras áreas del mundo parecen más baratas que Estados Unidos. Pero, ¿qué panorama arrojan en comparación con su propia historia a largo plazo? La respuesta es caras. Uno no puede alejarse de los activos financieros caros simplemente invirtiendo lejos de Estados Unidos. Esa es la cuestión número uno.
Con el número dos están los fundamentales. Estamos viendo mejores resultados de fabricación en Europa y en Japón y en los mercados emergentes y estamos viendo una demanda mejor de los consumidores. China está empezando a desacelerarse y estamos viendo que los precios de los metales comienzan a caer.
¿Podría esto ser un signo de una desaceleración a finales de este año? El consumidor en China, el consumidor en el Reino Unido, el consumidor en Alemania y en Estados Unidos están experimentando algo que no hemos visto en muchos años y que es el lento crecimiento de los salarios, pero un repunte repentino del coste de vida. Esto tiende a restringir el gasto de los consumidores y el mundo desarrollado depende de eso. De hecho, podría haber algo de desaceleración de cara al futuro por culpa de esto.
Si analizamos la idea de invertir en renta variable, digamos en Europa o en Japón, hay que tener en cuenta que estas empresas cotizan en esas bolsas, pero sus ingresos pueden venir de los negocios en cualquier parte del mundo. Basta con mirar el S&P 500, el 40% de los ingresos del índice llegan de fuera de las fronteras de Estados Unidos.
Estos índices están diversificados y creo que hay que pensar en la diversidad en término de una cartera con una gama de empresas que podrían incluir los próximos disruptores de su sector, en lugar de empresas que perderán sus ventajas competitivas. Líderes tecnológicos en un campo en lugar de las empresas rezagadas.
Pensemos en compañías con cadenas de suministro seguras y diversificadas en todo el mundo. Pensemos en compañías con una gestión sólida, con ventas fuertes y un sólido desarrollo de productos que reinvierta en sus propios negocios, en lugar de recomprar acciones o aumentar los dividendos. La reinversión en la propia empresa es algo importante. Estos son elementos de diversificación que creo que deberían reemplazar la idea de la diversificación geográfica.
James Swanson es estratega jefe de MFS Investment Management.
Michelle Scrimgeour recibiendo el premio. Columbia Threadneedle gana el ‘Innovation Award’ por su llegada a Brasil
Columbia Threadneedle Investments recibió el Premio a la Innovación en los British-Brazilian Awards, que celebran el éxito comercial entre Brasil y el Reino Unido.
El premio reconoce a Columbia Threadneedle por establecerse con éxito en Brasil a través de un acuerdo de distribución exclusiva con Rio Bravo Investimentos, el cuál empezó en 2015. Los premios fueron promovidos por la Cámara de Comercio de Brasil para Gran Bretaña y apoyados por El Departamento de Comercio Internacional del Reino Unido (UKDIT).
Rio Bravo es una firma brasileña de gestión de activos independiente fundada en 2000. A través de la asociación de distribución exclusiva con Columbia Threadneedle, los fondos de pensiones brasileños pueden invertir en el fondo Threadneedle European Select a través de un feeder fund domiciliado en Brasil y administrado por Rio Bravo.
Joseph Sweigart, director senior de Ventas Institucionales para América Latina en Columbia Threadneedle Investments, dijo: «Brasil, junto con Chile y México, es un mercado institucional latinoamericano clave para nosotros. Nos sentimos honrados de haber recibido un galardón de alto perfil de la Cámara de Comercio de Brasil por nuestra asociación con Rio Bravo».
Foto: SURA34 centros educativos en 26 ciudades de los 10 países donde SURA tiene presencia, recibieron a colaboradores. SURA beneficia a cerca de 20.000 niños y niñas latinoamericanos
Cerca de 3.000 colaboradores de SURA en América Latina, con sus familias, sumaron voluntades para el mejoramiento de la infraestructura de 34 centros escolares en 10 países de la región, beneficiando a cerca de 20.000 niños y niñas.
De esta forma, SURA desarrolló la primera actividad de voluntariado regional que se realizó en forma simultánea, la cual convocó a colaboradores de Grupo SURA, sus filiales Suramericana, SURA Asset Management, ARUS y sus compañías operativas, además de Protección. El objetivo fue llevar a cabo acciones de mejoramiento de la infraestructura educativa en 34 centros escolares de 26 ciudades de Colombia, México, El Salvador, República Dominicana, Panamá, Perú, Brasil, Chile, Uruguay y Argentina.
“Estamos convencidos de la importancia de participar en estrategias que promuevan el desarrollo de capacidades organizacionales e individuales, que incidan en la calidad de vida y el bienestar de las personas y en la competitividad de los territorios donde SURA tiene presencia. Por eso promovemos iniciativas, como el voluntariado corporativo, donde los colaboradores y sus familias tienen la oportunidad de reconocer las realidades y las dinámicas sociales, y ser parte de su transformación”, explicó Tatyana Orozco, vicepresidenta de Asuntos Corporativos de Grupo SURA.
Para el desarrollo de esta actividad y con el fin de implementar otras estrategias de educación en la región, Grupo SURA firmó un acuerdo recientemente con United Way, primera red de solidaridad mundial con origen en Estados Unidos, y que cuenta con aliados en América Latina. Algunas de las actividades que desarrollaron los voluntarios fueron: pintura de ambientes de aprendizaje y espacios comunes, mejoramiento de escenarios lúdicos y deportivos y construcción de huertas escolares.
“Nuestra compañía tiene el gran compromiso de apoyar la educación y nos da mucho gusto hacerlo a través de esta actividad de voluntariado. Es un orgullo ver que más de 400 colaboradores y sus familias de las filiales de Seguros SURA y SURA Asset Management en la Ciudad de México, Monterrey, Guadalajara y Tijuana se unieron para convivir y trabajar en beneficio de la niñez mexicana”, destacó Pablo Sprenger, CEO de SURA Asset Management México.
Foto: Nigel Le Quesne, presidente y CEO de JTC. Hasta 70 profesionales abandonarán Merrill Lynch WM tras la venta de su división de International Trust y el negocio de planificación financiera
La firma británica JTC Group, proveedor de fondos y servicios corporativos, ha confirmado la adquisición de la división de International Trust y el negocio de planificación financiera («ITWS») a Merrill Lynch Wealth Management.
Con esta operación, de la que no se ha dado a concer el precio, hasta 70 profesionales de Merrill Lynch pasarán a integrarse en JTC, aumentando el número de empleados de la firma hasta 600. JTC tiene oficinas en las Islas Caimán, en Ginebra, Londres, Miami y Singapur.
El negocio ITWS da servicios de planificación financiera a los clientes internacionales de asesoría de Merrill Lynch Wealth Management. Además, Merrill Lynch y JTC han firmado un acuerdo estratégico por el que JTC ofrecerá una gama de servicios de administración de fideicomisos a nuevos y antiguos clientes de asesoría internacional. Merrill Lynch mantendrá su negocio internacional wealth management, incluyendo sus cuentas de corretaje, activos fiduciarios y sus asesores financieros internacionales.
«JTC ofrece desde hace 30 años los mejores servicios a clientes privados, como demuestra nuestra trayectoria con perfiles de patrimonio alto y ultra alto. Esperamos poder demostrar a nuestros clientes que JTC es una opción fantástica para cubrir sus necesidades de administración y estructuración de la riqueza y para nuestros nuevos colegas. Ofreceremos un entorno innovador, dinámico y centrado en el cliente para trabajar y crecer «, explicó Nigel Le Quesne, presidente y CEO de JTC.
Don Plaus, director de Private Banking & Investment Group de Merrill Lynch, International e Institutional, explicó que espera que “los clientes se beneficien de la profunda experiencia de JTC en nuestros mercados clave”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrAlan Levine
. Credit Suisse: cinco ideas de inversión a largo plazo
En un momento en que los inversores se preguntan cómo gestionar mejor las elevadas valoraciones de muchos activos, tienden a dirigirse de forma automática a inversiones temáticas que puedan beneficiarse de tendencias sociales a largo plazo. La expectativa es que estas inversiones no dependan tanto de los altibajos cotidianos de los mercados financieros, sino que busquen aprovechar la previsibilidad y la sostenibilidad de las tendencias plurianuales.
El último informe Super trends de Credit Suisse sobre las tendencias de inversión actuales aúna las tendencias a largo plazo, como el cambio político en los países occidentales, los cambios demográficos o el rápido progreso tecnológico, con oportunidades de inversión concretas orientadas a largo plazo. Así, analizan cinco temáticas a largo plazo que ofrecen interesantes oportunidades de inversión.
Sociedades enfadadas: un mundo multipolar
Los años de hiperglobalización ayudaron a reducir las desigualdades entre los países, pero la aumentaron dentro de los países, llevando al desencanto social que ahora está impulsando el cambio político en muchos países occidentales. “Mirando hacia el futuro, esperamos un período caracterizado por políticas económicas que busquen apoyar a los consumidores domésticos y redistribuir el crecimiento a los sectores con un alto nivel de empleo doméstico. Esto probablemente cambiará el foco hacia los líderes y marcas nacionales, a la defensa y seguridad y a los consumidores de mercados emergentes, áreas en las que consideramos temas de inversión plurianuales”.
Infraestructura: reducir la brecha
La necesidad de gasto en infraestructura y la voluntad política de invertir en ella son claras, además, los inversores también parecen dispuestos a asignar capital al gasto en infraestructura. Sin embargo, el desafío para los inversores es encontrar maneras de beneficiarse de tales oportunidades. “Mantenemos una serie de valores relacionados con el gasto en infraestructura, pero como los primeros beneficiarios directos del gasto en infraestructura de transporte han visto los precios de sus acciones crecer enérgicamente por las expectativas de ganancias futuras, miramos a la infraestructura de vivienda y energía como los próximos beneficiarios. Los inversores pueden considerar la participación directa en proyectos de infraestructura o inversiones en fondos de infraestructura”.
La tecnología al servicio del ser humano
La tecnología al servicio de los seres humanos se convertirá en un tema clave en los próximos años. La digitalización abre el camino a la innovación, con empresas de plataformas de internet y empresas que ofrecen realidad virtual y tecnologías de realidad aumentada entre los principales beneficiarios. La gran cantidad de datos que continúan creciendo rapidamente darán lugar a oportunidades de seguridad cibernética y gestión de residuos de datos. La cuarta revolución industrial continuará beneficiando principalmente a los vendedores de semiconductores y robots. “Healthtech, Internet y el proyecto del genoma humano ofrecen campos para invertir en el futuro de la industria sanitaria”, señala el equipo.
La economía plateada: invertir de cara al envejecimiento de la población
El banco espera que el cambio implacable y sísmico en la edad de la población impacte en los bienes de consumo, la sanidad, los bienes inmobiliarios y los mercados de servicios financieros. “Además de algunos desafíos inevitables, también habrá grandes oportunidades para las compañías que dan servicio a una población mayor, que esperamos crezca a más de 2.000 millones personas antes de 2050”.
Los valores de los millennials
Los millennials son la generación más grande en la historia y pronto llegarán a su plena madurez como inversores. La sostenibilidad, la energía limpia y las inversiones con impacto son relevantes para los millennials y su importancia aumentará en los próximos años. Como nativos digitales, los millennials están inutilizando los modelos tradicionales y redefiniendo el consumo, con marcas propias emergiendo. “Los micro apartamentos se están convirtiendo en un tipo atractivo de vivienda para millennials e inversores”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: EPP Group. La orientación del BCE podría cambiar en septiembre
Al mejorar las perspectivas macroeconómicas de la zona euro, y después de que las elecciones francesas hayan deparado un resultado favorable a los mercados, éstos empiezan a redirigir su atención hacia el BCE. Los expertos de NN Investment Partners esperan que el organismo acometa pronto un repliegue gradual de sus medidas de flexibilización no convencionales.
Como se esperaba, la reunión de abril del BCE ofreció pocas novedades. Mario Draghi señaló que “las presiones inflacionistas subyacentes siguen contenidas y aún no han mostrado una tendencia al alza convincente”.
A tenor de estas declaraciones, la firma cree que el BCE está poco convencido de las perspectivas de inflación y, salvo que la dinámica de precios cambie visiblemente su tendencia plana por una cierta pendiente positiva, su equipo de analistas estima que es más probable que en la reunión de junio pese más la hipótesis de una disminución de la inflación que su contraria.
“El salto en la inflación subyacente (que excluye alimentos frescos y energía) de la zona euro del 0,7% interanual en marzo al 1,2% en abril respondió en gran medida al calendario de Pascua, pero podría con todo señalar el inicio de un cierto impulso en la inflación subyacente”, explica NN IP.
Esto no que haya que adelantar el endurecimiento del BCE, ya que es probable que la inflación subyacente permanezca muy por debajo de su meta en el futuro previsible. La mayor probabilidad de una disminución de la inflación podría comportar que en la próxima reunión de junio se mantuvieran tanto la política de flexibilización cuantitativa (QE) como el sesgo favorable a un descenso de los tipos de interés.
La orientación del BCE podría cambiar en septiembre
No obstante, NNIP aún prevé la desaparición de los sesgos favorables a la relajación monetaria. Bajo la presidencia de Draghi, el BCE ha avanzado implícitamente en la dirección de la Reserva Federal de Estados Unidos y del Banco de Inglaterra de perseguir un doble objetivo de crecimiento e inflación, con la inflación como objetivo primordial en caso de conflicto.
La reducción en el ritmo de compras de activos anunciada en diciembre, en un contexto de continua disminución de los riesgos para el crecimiento y la inflación, se justificó por el menor riesgo de deflación. Draghi mencionó de nuevo que la orientación facilitada se refería principalmente a eventuales riesgos extremos para la inflación, que también han disminuido de la mano de unos riesgos a la baja para el crecimiento.
“Seguimos pensando que será en su reunión de septiembre cuando el BCE ofrecerá nuevas orientaciones sobre la política del programa de expansión cuantitativa. Nuestro caso base es que la reducción hacia cero comenzará en enero y probablemente durará entre seis y nueve meses”, apunta la gestora.
Un escenario alternativo, al que igualmente se atribuye una alta probabilidad, es el anuncio de una ampliación de QE por un periodo de tres o seis meses por un importe mucho menor, sin ulterior señalización. La variable clave aquí será, dice NN IP, la dinámica de la inflación.
“Si para septiembre aún no hubiese repuntado, la segunda opción se tornaría muy probable. En cambio, si la inflación subyacente cambiase su evolución lateral por una ligera tendencia al alza, entonces es probable que se produjera una reducción de envergadura”, concluye.
