Pixabay CC0 Public DomainPublicDomainPictures. Para Aberdeen Standard Investments, el riesgo político es que los países no hagan reformas estructurales
Ni la inflación, ni la política de los bancos centrales, ni el populismo o la temida reaparición de una recesión; para Jeremy Lawson, economista jefe de Aberdeen Standard Investments, y Stephanie Kelly, experta en política económica de Aberdeen Standard Investments, el principal riesgo al que se enfrenta el mercado, a largo plazo, es que los países no implementen reformas estructurales.
“La gran diferencia entre la crisis que hemos superado hace una década con otras crisis económicas de la historia es que ésta última ha dejado una recuperación económica muy larga, con un crecimiento que continuará durante los próximos seis meses, y una mayor regulación”, explica Lawson quien, a corto plazo, descarta cualquier recesión o traspiés de la economía global.
Los expertos de Aberdeen Standard Investments se muestran muy positivo respecto al entorno y a la fortaleza del crecimiento. Según sus previsiones, el crecimiento económico global continuará en 2017 y 2018, e igualmente esperan que se prolongue a 2019. En opinión de Lawson, en este crecimiento tendrán mucho que decir los mercados emergentes ya que “han resuelto los problemas que les llevaron a su particular crisis, además han aprendido de aquello”.
Ahora bien, no pierden de vista que estamos en ambiente muy multipolar. “La economía no depende ya solo de Estados Unidos, sino que ahora hay que tener muy presente el papel que juegan otros polos, como los mercados emergentes, Europa y, en particular, China; lo cual también es un nueva consecuencia de la crisis”, apunta Lawson.
En este nuevo contexto, lo lógico –o al menos lo tradicional en otros ciclos económicos– es que haya un detonante que haga que el ciclo frene. Sin embargo, “no vemos signos de una recesión, por lo que seguimos tomando riesgo y seguiremos tomándolo”, destaca Lawson, quien sí reconoce que hay nuevos elementos importantes en este ciclo como los nuevos modelos de negocio y una inflación que, muy poco a poco, “irá entrando en escena”.
Los riesgos del entorno
La única salvedad que encuentra Lawson en este medio plazo del mercado es el papel que van a desarrollar los bancos centrales y, su análisis, se une al consenso global: “La política económica expansiva y los estímulos han distorsionado el mercado, así que lo complicado ahora es retirarlos y volver a la normalidad. Si lo hacen muy rápido, los activos sufrirán mucho estrés y por otro lado, la inflación no crece al ritmo que los bancos centrales se han marcado como objetivo”.
La política monetaria no es la única que preocupa. Stephanie Kelly, experta en política economía de Aberdeen Standard Investments y compañera de Lawson en la gestora, recuerda que para entender el riesgo político actual, hay que analizar qué está detrás de eventos como el Brexit o la elección de Donald Trump. “Lo que observamos es que, pese al crecimiento económico global, los gobiernos no son capaces de satisfacer las demandas de sus ciudadanos y esa disconformidad se traduce en populismo”, explica Kelly.
En su opinión, los gobiernos intentarán evitar estos populismos realizando reformas, pero el riesgo es que “no sean reformas estructurarles que realmente vayan a favorecer el ciclo económico de los países”, advierte. “Hay factores estructurales como los sistemas de pensiones, la fiscalidad, cómo se estructura la recaudación de impuestos, la educación y formación de la ciudadanía, el empleo, el incentivo del consumo o la inflación, que aparecerá a largo plazo, que son estructurales y que deben ser abordados”, destaca Kelly.
En su opinión, el ejemplo más claro de este nuevo riesgo se verá en las próximas elecciones italianas –que son las que más preocupan al mercado– y en la capacidad de los gobiernos recientemente elegidos –Estados Unidos, Reino Unido, Francia y Alemania– de formar gobierno y gobernar.
Asset allocation
Frente a todo este entorno, Aberdeen Standard Investments sigue apostando por tomar riesgo –siempre medido y controlado por su proceso de inversión, siguiendo una estrategia y gestión activa de sus carteras. En particular apuesta por la renta variable, desde la óptica de la inversión de impacto, algunos mercados emergentes –como China, Rusia o Brasil– y por mantenerse infraponderado en los mercados de bonos.
La gestora también se muestra optimista por activos alternativos, como los de real estate, y por acercarse más al private equity. “Ante el entorno actual estamos reaccionando con una estrategia que busca la diversificación y romper la correlación que hay entre los activos de la cartera; lo que convierte a las soluciones multi asset en una buena opción para los inversores. Consideramos que las valoraciones están altas, pero tanto en renta variable como en renta fija, por eso somos muy selectivos a la hora de construir las carteras”, destaca Andrew McCaffery, jefe global de cliente y soluciones multi manager.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Blickpixel. El estilo growth estadounidense: ¿algo más que las FAANG?
Muchas de las tecnologías que están llamadas a cambiar el modo en que las personas viven, trabajan y se relacionan unas con otras están ya aquí: la inteligencia artificial (AI), el desarrollo de la robótica, la nube, el internet de las cosas (IoT, o Internet of Things), el Big Data y los vehículos autónomos forman parte de la cuarta revolución industrial que cambiará el mundo tal y como se conoce hoy en día.
Aunque todavía no se ha producido una adopción masiva de estas nuevas tecnología, algunas valoraciones, sobre todo en el caso de las empresas estadounidenses de gran capitalización, están ya descontando varios años de fuerte crecimiento. Sin embargo, todavía quedan acciones que presentan valoraciones más razonables y que pueden representar una diferencia significativa en las carteras de los inversores que apuesten por mantener valores tecnológicos. A continuación, los gestores de los fondos tecnológicos de las gestoras Columbia Threadneedle Investments,EdRAM, Fidelity y NN Investments Partners comparten sus perspectivas.
La consolidación de los semiconductores
Según señala Pieter Schop, principal gestor del fondo NN (L) Information Technology, existe un enorme interés por las grandes tendencias seculares que están ocurriendo, como la conducción autónoma, la inteligencia artificial, la realidad virtual y plataformas líderes en internet. Algo que ha impulsado a las acciones tecnológicas muy por encima de la totalidad del mercado, con un rendimiento superior en un 11% en lo que va de año hasta finales del mes de agosto.
En la opinión del experto de NN IP, de forma contraria a lo ocurrido con el boom de la tecnología a finales de los años noventa, las subidas en el precio de las acciones tecnológicas están siendo impulsadas por las mejoras en los estimados de los beneficios en lugar de ser construidos sobre la nada. “Creemos que el sector tecnológico sigue siendo un lugar saludable para los inversores y que las valoraciones están alineadas con las perspectivas de crecimiento. Nuestro modelo selecciona aquellas acciones que están valoradas de forma atractiva con respecto a su perfil de crecimiento y sus características de riesgo. De forma indirecta, invertimos en una serie de temas tecnológicos con un gran sobrepeso en el subsector de los semiconductores. Estas acciones pueden ser consideradas como los ‘picos y palas’ de los temas ampliamente reconocidos por el mercado, cuyas acciones por lo general suelen estar sobrevaloradas, estando mucho mejor valoradas que las inversiones directas”.
Asimismo, desde el equipo gestor de Fidelity Funds Global Technology destacan que los semiconductores y sus equipos relacionados son los bloques de construcción utilizados por muchas de las tecnologías que esperan que sean adoptadas por la mayoría de la sociedad en los próximos años. “El año pasado, las empresas de semiconductores fueron el mejor sub-segmento tecnológico, debido a la actividad de fusiones y adquisiciones y el entusiasmo de los inversores sobre el papel que desempeñan en las nuevas tecnologías. Ahora estamos algo más cautelosos en cuanto a este sector, dadas sus altas valoraciones y las menores oportunidades para que se den nuevas fusiones y adquisiciones. En términos generales, hemos reducido la exposición a este sub-sector, aunque seguimos sobreponderándolo con respecto al índice. Las acciones de empresas de semiconductores que tenemos en cartera son más defensivas, con unas valoraciones relativamente bajas, como por ejemplo sería el caso de Intel y TSMC, u otras con unos indicadores claros de crecimiento a largo plazo, como Infineon Technologies vinculada a los vehículos sin conductor, o por ejemplo, Mellanox Technologies, dada su posición de dominio en el mercado en interconexiones InfiniBand para súper computadoras. Además, estamos buscando nuevas formas de invertir en inteligencia artificial”, añaden.
En esa misma línea, desde Columbia Threadneedle Investments destacan que la ola de fusiones y adquisiciones en la fabricación de semiconductores ha logrado que las compañías sean más rentables, de manera semejante al proceso de consolidación empresarial que afectó al sector del transporte aéreo. “La Ley de Moore (que predice que el número de transistores en un microchip denso se duplica cada dos años) se cumple, pero a menor velocidad. Esto supone que los chips de última generación ya no se están abaratando. En muchos casos, se están encareciendo. Se está sentando así una nueva tendencia en la industria, lo que hace las delicias del sector de los semiconductores. En consonancia con este giro sectorial, parece que Samsung Electronics ha cambiado la filosofía de su gestión y está ahora más centrada en obtener beneficios que en ganar cuota de mercado y expulsar a la competencia”.
El crecimiento de la computación en la nube y de la utilización de Big Data
La continúa adopción de la computación en la nube, donde las empresas están llevando a cabo una transición desde sistemas de computación y análisis basados en servidores físicos centrales a soluciones gestionadas por proveedores externos en “la nube”, es otra fuente de beneficios estructurales. Según apuntan desde Fidelity, la computación en la nube es un ejemplo de innovación continua. “Estamos invirtiendo en varias empresas prometedoras que están bien posicionadas en este espacio. Salesforce.com es una de nuestras mayores posiciones activas. Ha sido un primer participante en posicionarse dentro del espacio de grandes empresas, se encuentra varios años por delante de la competencia en términos de aplicaciones de front-office de extremo a extremo (automatización de ventas, servicios, marketing, plataforma). Además, ahora utiliza su fuerza principal de ventas para entrar en los mercados adyacentes de marketing, gestión de servicio al cliente y análisis. Tiene una atractiva interfaz de usuario y estrategia de negocio para el usuario, y está apalancando su plataforma para permitir un desarrollo sostenible en el crecimiento a medio-plazo”.
Asimismo, desde Columbia Threadneedle Investments apuntan que el crecimiento exponencial de la emisión de contenido en streaming y del comercio electrónico, hacen que los grandes centros de datos en la nube que se diseñan para abarcarlos deban seguir aumentando su capacidad y tendrán que mantener un buen nivel de seguridad. Estos centros de datos exigen una elevada cantidad de almacenamiento, lo que se traduce en muchas unidades de estado sólido (SSD). Estas unidades están sustituyendo a los discos duros, pero incluso las SSD deben reemplazarse a menudo porque pierden fiabilidad después de varios ciclos de reescritura.
Otras variables a tener en cuenta son el aumento de una computación más barata y de las soluciones de Big Data, que han permitido uno de los mayores recientes avances en el aprendizaje automático o ‘machine learning’. Algo que está permitiendo a las empresas tomar decisiones cada vez más informadas, mediante el análisis de Big Data, a través de la amplitud de sus organizaciones. En esta línea, desde Fidelity señalan que una de sus posiciones más activas dentro de la cartera de su fondoGlobal Technologyes SAP. Esta empresa desarrolladora de software está empujando hacia un análisis digital en tiempo real como el impulsor de sus sistemas de planificación de recursos empresariales (ERP, o Enterprise Resource Planning Systems). “En concreto, su sistema S4/HANA parece estar en el comienzo de un nuevo ciclo de producto, mientras que el mercado sigue viendo -de forma incorrecta según nuestra opinión- a la empresa como una acción que se basa en su legado, que ya no es de crecimiento y que está siendo desafiada por la oferta rival de computación en la nube. Ahora, la empresa está obteniendo unos menores beneficios debido a una importante inversión inicial en investigación y desarrollo para nuevos productos e iniciativas en la nube. Pero, si estos fueran gestionados de una manera exitosa, entonces los beneficios por acción de la compañía serán más fuertes a futuro, con unos amplios, cada vez mayores y recurrentes ingresos”.
Por su parte, Jacques-Aurélien Marcireau, gestor del fondo Edmond de Rothschild Fund Big Data, afirma que su equipo de inversión adopta un enfoque amplio en cuanto a la temática de inversión con el objetivo de construir una cartera basada en tres tipos de compañías: de infraestructuras -empresas que recopilan datos y que hacen que los datos producidos por las empresas de Big Data estén disponibles-, de análisis -entidades que producen software que permite analizar datos, y usuarios de datos -empresas no tecnológicas que ya han integrado el Big Data en su negocio principal para aumentar su ventaja competitiva. “Invertimos en empresas no tecnológicas que han integrado el Big Data en su negocio principal para conseguir una ventaja competitiva. A veces esto no ha sido todavía descontado en el precio, como es el caso de la aseguradora francesa AXA que ofrece un retorno significativo del 5%. La selectividad es la clave. Dentro del fondo EdR Fund Big Data hemos reducido o vendido posiciones con múltiplos de valoraciones elevados y los hemos sustituido por otros nombres con valoraciones más razonables”, apunta Marcireau.
La llegada del vehículo autónomo
La industria automovilística es un sector importante que está mostrado las semillas de un nuevo ciclo de crecimiento en la tecnología. Según los expertos de NN IP, existen tres mega tendencias que están teniendo lugar: los vehículos eléctricos, los sistemas de asistencia en conducción avanzada y la conectividad de los vehículos. Las empresas tecnológicas, se beneficiarán de los tres.
Los principales fabricantes de coches están adoptando tecnologías para seguir siendo competitivos en una nueva y altamente innovadora industria automovilística que será impulsada principalmente por la tecnología. “El número y el valor de los artículos electrónicos, así como de los componentes de tecnología de la información por cada vehículo está aumentando y se espera que se multiplique por 10 con respecto a los niveles actuales. Estas tecnologías demandan una fuerte inversión. Las empresas tradicionales de coches que quieran mantener el ritmo de innovación tendrán que imitar los patrones de inversión de las empresas de tecnología. Deberán educar a su base de inversores en que su centro de atención está cambiando desde la rentabilidad a las oportunidades de crecimiento”.
La reciente actividad en materia de fusiones y adquisiciones muestra hacia donde creen las potencias industriales que el mundo se está dirigiendo. Según apunta Schop, Intel compró recientemente MobilEye por 15.000 millones de dólares, firma dedicada al desarrollo de un software de conducción autónoma. Infineon, empresa alemana fabricante de chips, lanzó una oferta por Wolfspeed, pero este intento de adquisición fue frenado por la autoridad reguladora de Estados Unidos. Por su parte, la estadounidense Qualcomm compró NXP, el mayor proveedor de chips para la industria automotriz, por 47.000 millones de dólares el año pasado. Las nuevas iniciativas en el campo de la investigación también apuntan en la misma dirección con Google y Apple trabajando en software de conducción autónoma y Ford nombrando a su director de movilidad inteligente como su nuevo CEO.
“Entre las empresas de tecnología, vemos que los fabricantes de semiconductores, conectores, sensores y circuitos de protección son los principales beneficiarios de la tendencia de adopción del vehículo eléctrico. Los fabricantes de semiconductores de energía como Infineon, Texas Instruments y NXP, podrían desempeñar un papel destacado a la hora de proporcionar a las piezas esenciales para el motor eléctrico. La electricidad de alto voltaje, los sistemas avanzados de información y entretenimiento, así como un número cada vez mayor de sensores especiales requieren una conexión fiable. TE Connectivity y Amphenol son empresas de conectores activas en este campo”.
Foto cedidaGonzalo Cortabarría se incorpora a la firma en calidad de socio. . Gonzalo Cortabarría, nuevo socio de Exan Capital
La empresa de inversión inmobiliaria Exan Capital ha anunciado la incorporación de un nuevo socio a la firma, Gonzalo Cortabarría. Ejecutivo con una larga carrera en el mercado inmobiliario local estadounidense, Cortabarría será responsable de dar apoyo al creciente número de capitales extranjeros que buscan invertir en el mercado inmobiliario comercial de los Estados Unidos, tanto en productos de oficinas, industrial, locales comerciales como multifamily.
Según explican desde Exan Capital, Cortabarría ofrece su gran experiencia en la identificación de la oportunidad de inversión, el due diligence, el proceso de cierre, y la administración de la propiedad después de la compra, además de contar un perfil analítico clave para la firma.
“El sector inmobiliario comercial de los Estados Unidos constituye un activo especialmente atractivo para los inversores extranjeros que buscan seguridad jurídica, liquidez y creación de valor. Con la reciente subida de tasas de interés, hemos visto un incremento de los retornos de este tipo de inversiones. El equipo y el know how de Exan Capital me ofrece la plataforma ideal para expandir mi carrera profesional y ofrecer un servicio diferencial a innumerables relaciones que he desarrollado a través de los años en la industria”, ha señalado Cortabarría.
En opinión de Juan José Zaragoza, socio fundador de Exan Capital, “es para nosotros un gran honor la incorporación de Gonzalo en Exan. Su gran experiencia que atesora Gonzalo dentro del sector inmobiliario nos ayudará a seguir creciendo. Le deseamos el mayor de los éxitos en esta nueva etapa”.
Dilatada experiencia
Cortabarría cuenta con más de 20 años de experiencia en el mercado de los Estados Unidos y Sudamérica. Según apunta la firma, durante su extensa carrera, desempeñó actividades en desarrollo, gestión de activos, arrendamiento, adquisición y financiamiento de propiedades comerciales. Residente en Miami desde 2003, Cortabarría gestionó el arrendamiento de más de cuatro millones de pies cuadrados de oficina y locales comerciales en el sur de la Florida.
Antes de sumarse a Exan Capital, Cortabarría fue vicepresidente senior de Swire Properties y responsable de la gestión del mega proyecto Brickell City Centre en Miami. Uno de los mayores proyectos comerciales en la historia de Miami, Brickell City Centre contiene un área bruta de 5,4 millones de pies cuadrados, incluyendo dos torres de condominios residenciales con 800 unidades y un hotel con 350 habitaciones. Entre sus responsabilidades, Cortabarría se ocupó de los arrendamientos, la operación, y gestionó la apertura del complejo en el año 2016.
Onceava reunión de la Federación Iberoamericana de Fondos de Inversión, foto cedida. FIAFIN busca instrumentar un pasaporte latinoamericano de fondos de inversión
En el marco de la onceava reunión de la Federación Iberoamericana de Fondos de Inversión (FIAFIN), realizado el pasado septiembre en Cartagena de Indias, se habló de la posibilidad de la creación de un pasaporte de fondos de inversión entre Chile, Colombia, Perú, México, Argentina y Brasil con el objeto de ampliar las condiciones de mercado para promover flujos de capitales en la región.
Según comentó a Funds Society Ernesto Reyes Retana Valdés, presidente de la FIAFIN y director técnico de Comités de la AMIB, la creación de este pasaporte es un tema que ya están trabajando los reguladores y secretarios de Hacienda de los países miembros de la Alianza Pacífico.
En su opinión, contar con el pasaporte, cuyos fondos serían adquiridos por medio de una distribuidora, mejoraría la eficiencia en el mercado y traería beneficios como la reducción de costos y el aumento en opciones para los inversionistas. “Sin embargo, se enfrentan a diversos retos como la homologación regulatoria- en cuanto a estándares para la protección al inversionista y gobierno corporativo- así como la homologación fiscal, y del lado operativo, evaluar establecer una plataforma en la que se negociarían dichos fondos y un tema fundamental será la manera en la que se negociarán y liquidarán, ya que no están listados en bolsa” menciona el directivo.
Otros temas que se cubrieron en el evento incluyeron el crecimiento de los activos y clientes que al segundo trimestre del año ascendían a 1,72 billones de dólares de 29.816.115 clientes, invertidos en los 22.238 fondos en la región. Los países con una mayor participación promedio de la región respecto al total de activos administrados son Brasil, España y México, que representan el 91,55% del total de activos administrado.
OMGI Global Markets Forum - Boston 2017. OMGI Global Markets Forum reúne en Boston a más de 50 profesionales del negocio Latam y US Offshore
Old Mutual Global Investors celebró la cuarta edición de su conferencia en Boston, los días 20 y 21 de septiembre. Evento al que acudieron más de 50 profesionales de la industria, procedentes de los principales centros del negocio US Offshore en Estados Unidos -Miami, Nueva York, San Francisco, Houston, San Antonio- y de los principales mercados en América Latina – Santiago de Chile, Montevideo, Lima y Bogotá.
Tras una breve presentación de la agenda por parte de Chris Stapelton, responsable de distribución para la región Américas, Allan Macleod, responsable del área de distribución internacional, fue el encargado de dar la bienvenida a los asistentes, presentando los últimos cambios a nivel corporativo experimentados por Old Mutual Global Investors (OMGI). Su empresa matriz, Old Mutual plc, está atravesando un proceso de división del negocio en cuatro nuevas unidades independientes. Esta “separación gestionada”, que comenzó en marzo de 2016, espera ser concluida a finales de marzo de 2018. Después de esta separación, operarán de forma separada Old Mutual Emerging Makets, Old Mutual Wealth, Nedbank y OMAM.
Además, hizo referencia a que el negocio de estrategias dedicadas a una clase de activo o estrategia ‘single’ de Old Mutual Global Investors, comenzará a operar como una entidad separada del negocio de estrategias multiactivo, que se distribuye a través de Old Mutual Wealth, y se desarrolla fundamentalmente en Reino Unido. Estando todavía pendiente de conocer los detalles de la estructura organizativa de la nueva entidad.
En términos de negocio, el proyecto que comenzó en 2012, con 17.900 millones de dólares y 162 empleados y una clara inclinación por el negocio de Reino Unido –en aquel entonces el 95% clientes, con tan solo 2 personas dedicadas al negocio de distribución internacional, es ahora una realidad con 47.400 millones de dólares en activos bajo gestión (cifra a cierre del segundo trimestre) y 292 empleados, siendo 22 de ellos miembros del equipo internacional, con presencia en Londres, Edimburgo, Zúrich, Milán, Singapur y Hong Kong, junto con Boston, Miami y Montevideo a través de entidades afiliadas a Old Mutual.
“Por tercer año consecutivo, nuestro negocio neto en términos de clientes internacional es mayor que el negocio de Reino Unido. Y, esto no significa que en Reino Unido estemos teniendo un mal año, somos el número tres del mercado. Estamos teniendo un año fantástico, pero el lado internacional es todavía más fuerte”, señaló.
Entre las características que diferencian a Old Mutual de la competencia, Macleod destacó que OMGI es un negocio liderado por la inversión, en el que no existe la figura de un responsable de estrategia de inversión, pues cada una de las estrategias tiene su propio proceso de inversión, su propia filosofía y su propia cuenta de pérdidas y ganancias. Algo que proporciona una serie de beneficios, siendo el más obvio el hecho de que les permite diversificar el negocio. “Tenemos unos gestores de carteras que se basan en los fundamentales, otros que siguen un enfoque sistemático, mientras ciertos gestores se basan únicamente en factores macro y otros únicamente se centran en la selección de acciones. Pero todos tienen en común una gestión activa con un alto alfa”.
Con relación a la cultura de la firma, OMGI se identifica como una gestora de pequeño tamaño, con intención de permanecer así, haciendo gala de una estructura extremadamente plana, algo que se refleja en el hecho tanto los gestores de cartera como los representantes de ventas han permanecido en la firma, algo significativo especialmente en Londres con un alto de ratio de rotación en el sector. Otra de las claves, ha sido la incorporación de talento desde otras grandes firmas como Schroders, BlackRock, Invesco, siendo el último fichaje Nick Payne, responsable de renta variable global emergente y su equipo.
En cuanto al equipo de la región Américas, la unidad pasó de estar únicamente formado el propio Allan Macleod y Chris Stapleton, a contar con la incorporación de otras cinco personas: Andrés Munho, responsable de ventas para América Latina, Santiago Sacias, director regional del Cono Sur, Francisco Rubio, especialista en ventas para la región Americas Offshore, Valentina Rullo y Collen Rennie, como parte del equipo de apoyo en ventas.
La agenda del evento
Tras la introducción llegó el turno de los especialistas de inversión, Mark Nash, responsable de deuda global compartió su visión sobre cómo la retirada de los estímulos monetarios por parte de los bancos centrales afectará al mercado de renta fija global.
A continuación, Josh Crabb, responsable de renta variable asiática, destacó que, a pesar del último rally experimentado por los mercados asiáticos, las valoraciones siguen siendo razonables y la probabilidad de ganar dinero en los próximos 12 meses es muy alta. Por su parte, Ned Naylor-Leyland, gestor del fondo Old Mutual Gold & Silver Fund, habló del retorno del oro y de su papel tradicional como medio de facilitar el comercio, particularmente en Oriente.
Antes del almuerzo, Ian Heslop, responsable de renta variable global y Justin Wells, director de inversiones en renta variable global comentaron la dificultad de predecir eventos macroeconómicos y su efecto en los mercados, así como la importancia de la inversión activa en el momento del mercado actual.
Tras la pausa, Paul Shanta, gestor del Old Mutual Absolute Return Government Bond Fund, explicó las oportunidades creadas en el mercado de tipos de interés y en la inflación a partir del repunte del crecimiento en Europa. En mercados emergentes, Nick Payne, gestor del Old Mutual Global Emerging Markets Fund, avisó de que la retirada gradual del estímulo monetario por parte de la Fed no debería desviar el curso de estos mercados. Mientras que, Ian Ormiston, gestor del Old Mutual European (ex UK) Smaller Companies Fund, comentó la importancia de invertir en empresas y no en países para encontrar oportunidades en la región europea.
El cierre de la jornada estuvo a cargo de David Sandham, escritor especializado en inversiones, que fue el encargado de dirigir el debate entre Ian Heslop, Mark Nash, y Ian Ormiston, donde quedó patente que cada estrategia es libre de escoger su proceso y filosofía de inversión, otorgando diferente importancia a los factores económicos, a los mercados o empresas.
¿Invertir con un enfoque micro o macro, quien gana el debate?
Durante su intervención en el panel, Mark Nash defendió la importancia de los factores macroeconómicos para reconocer los momentos en el que hay que salir del mercado, algo a su juicio determinante a la hora de generar un exceso de retorno. “La inversión macro volverá con la retirada de los estímulos en materia de política monetaria, conforme los mercados retomen su capacidad para poner precios a los activos, y lo que es más importante aún, cuando comience a darse divergencia entre las distintas economías. Entonces será cuando regrese la volatilidad en la macro y cuando aparezcan las oportunidades en términos de operaciones con divisa y tipos de interés. ¿Cómo afectará este movimiento al precio de los activos? Es algo que tiene que ver directamente con el nivel de los tipos de interés actuales y hacia dónde se dirigen. Creemos que los precios de los activos no van a subir especialmente, mientras los bancos centrales mantengan una retirada gradual”.
Asimismo, señaló la importancia de los eventos geopolíticos como un factor que dará forma a los fundamentales en los mercados de renta fija: “El referéndum del Brexit, Trump, las próximas elecciones en Italia introducen cierta descorrelación en los mercados, creando oportunidades en oportunidades a nivel macroeconómico, al menos en los mercados de renta fija”.
Sin embargo, Ian Heslop, reconoce la importancia de los factores macroeconómicos en la determinación de los precios de los activos, pero apunta que el problema reside en la falta de capacidad para predecir el comportamiento de los tipos de interés, y después tratar de construir una cartera en base a la forma que tome la curva de rendimientos. “En el equipo tomamos una decisión consciente para no tomar ese camino, dada la dificultad de conseguir acertar. No realizamos predicciones explícitas, pero obviamente de forma implícita si estamos capturando nuestras predicciones en el portafolio”.
Mientras que Ian Ormiston comentó que generalmente se cree que los precios de los activos dependen de los fundamentales, cuando en realidad lo hacen de los flujos de inversión. A su vez, éstos últimos dependen de las distintas apuestas que están realizando los inversores en el mercado. “Siempre existe la posibilidad de que el mercado se distorsione en cualquier momento, alejándose de los precios que se corresponderían con los fundamentales, y es entonces cuando aparecen las oportunidades”.
Con relación a si el equipo gestor debe tener una relación comprometida con el equipo directivo de la empresa, de nuevo Ormiston destacó la importancia de conocer el aparato de gobierno corporativo, ya que se pueden derivar muchas oportunidades de inversión en ello. “Si hablamos de las diferencias culturales existentes en Europa, la cultura de cada empresa está ligada a factores sociológicos, que son importantes pero difíciles de cuantificar. En OMGI tenemos la oportunidad de gestionar nuestras carteras como si fuera nuestro propio negocio, tenemos su confianza porque tenemos las motivaciones correctas. Es extremadamente importante conocer la motivación de un CEO. En Europa es frecuente encontrar negocios gestionados por familias, por lo que tenemos que ser cuidadosos a la hora de saber cómo está alineado el management con nuestros intereses. Somos inversores, necesitamos estar seguros de que estos managers van a entregar credibilidad y sostenibilidad, aunque para ser justos, hay que admitir que el primer filtro es cuantitativo, si las características del balance no son buenas, la acción no es considerada”.
Con un enfoque opuesto, Ian Helsop reconoció que, si bien la calidad del equipo gestor es una cuestión importante que comprender, desde que la normativa Reg FD (Fair Disclosure) fue emitida por la SEC el equipo gestor no puede proporcionar más información de la que se puede extraer a partir del balance contable y de la cuenta de resultados. En concreto, recuerda una ocasión en la que, tras haber dedicado mucho tiempo y esfuerzo en la preparación de las preguntas, antes de terminar de formularla el representante de relaciones con inversores de la firma comenzó a contestar, por ya disponer de una respuesta predeterminada para la misma. En cualquier caso, Helsop reconoció que cuando se trata de empresas de menor capitalización, la relación con el equipo gestor de la empresa se vuelve más importante.
Por último, Helsop también añadió que su filosofía de inversión se puede resumir en la “búsqueda de acciones a día hoy que los inversores querrán comprar el día de mañana” y desveló su metodología de inversión: “Para invertir de una forma eficiente, tenemos que tener un buen conocimiento de los fundamentales y de la información a nivel de empresa, además de un buen entendimiento sobre cómo la parte macro va a afectar a la empresa. Pero creo que existen mejores formas de comprender una empresa que realizar un análisis tradicional bottom-up y top-down, como puede ser tratar de entender dónde se posicionan los inversores en los mercados, algo que después se traduce en los estilos y temáticas que se utilizan en la cartera. Este sesgo se deriva del mercado, en lugar de tener un sesgo por país o sector extraído de los factores macroeconómicos”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Javier Ignacio Acuna Ditzel. ¿Es el momento de comprar bancos estadounidenses?
Richard Turnill es el estratega jefe global de BlackRock y dirige además, el equipo de inversión de renta variable global. En su comentario semanal de los mercados recuerda que, en lo que va de año, los bancos estadounidenses se han quedado rezagados respecto del mercado en su conjunto y de sus homólogos europeos.
Sin embargo, el equipo que lidera Turnill cree que esta tendencia ha cambiado y que las acciones de los bancos estadounidenses van a repuntar respaldadas por un crecimiento económico sostenido, la normalización de la política monetaria de la Fed y por las perspectivas de flexibilización normativa y el incremento de los pagos de dividendos.
“Los tipos altos tienden a ayudar a la rentabilidad de los bancos y están relacionados con un mejor comportamiento de los precios de las acciones. Pero las acciones de los bancos estadounidenses (línea verde) se dispararon a finales de junio, incluso pese a que el cambio esperado en la tasa de fondos federales (línea azul) se desplomó, como se muestra en el gráfico. ¿Por qué?”, se pregunta el estratega jefe de BlackRock.
El resultado de los test de estés anuales reveló que los bancos más grandes de Estados Unidos han limpiado su balance, lo que ha aumentado las esperanzas de los inversores de que se produzcan recompras de acciones y pagos de dividendos, estima el gestor.
“Es probable que los esfuerzos de la Fed para reducir su balance y normalizar las tasas causen que la curva de rendimientos se intensifique. Creemos que los inversores siguen subestimando, por un lado, el potencial de subida de los tipos y por otro, la posible subida de la curva de rendimientos, dos factores clave para la rentabilidad de los bancos”, afirma.
Otros posibles apoyos
El BlackRock Inflation GPS apoya este punto de vista, señalando un crecimiento sostenido por encima de la tendencia y sugiriendo que la reciente debilidad de la inflación será transitoria. Los bancos regionales estadounidenses destacan para la gestora como beneficiarios potenciales, ya que tienden a tener una mayor participación de sus negocios en servicios bancarios tradicionales como préstamos y depósitos que los competidores más grandes.
Otra posible ayuda podría llegar del entorno regulatorio, apunta Turnill.“La clave para que la desregulación financiera avance en Washington es la confirmación del principal regulador bancario de la Fed y su agenda de prioridades. Llenar las vacantes en agencias gubernamentales relacionadas con el sector financiero también será clave para que la desregulación gane tracción”, añade.
“Los analistas esperan que los beneficios de los bancos estadounidenses crezcan un 12,8% en 2018, pero nosotros creemos que ese número podría ser aún mejor. Los bancos globales en conjunto cotizan con un mayor descuento en el mercado que su promedio de 10 años. Los bancos de Estados Unidos cotizan con un descuento del 24%, en comparación con el 5% de los bancos europeos. Los bancos de la zona euro luchan con tipos de interés negativos, haciéndolos menos atractivos que sus pares estadounidenses”, concluye el gestor de BlackRock.
Andrés Bagnasco, profesor de la Universidad Católica de Uruguay. ¿Cuál será el impacto de la nueva reglamentación argentina para la industria offshore uruguaya?
La esperada creación de la figura del Asesor Global de Inversiones en Argentina moverá las líneas de la industria offshore mundial, tanto en Miami como en Panamá o Uruguay. El país rioplatense se verá especialmente afectado por la creación o reinstalación de la banca privada en la vecina orilla. Un desafío que podría convertirse en una oportunidad, según Andrés Bagnasco, Director de Certificado en Técnicas de Manejo de Inversiones de la Universidad Católica del Uruguay.
“A nivel de derecho comparado, es importante destacar que la figura del flamante Asesor Global de Inversiones de la CNV argentina marca una clara ventaja con respecto a la regulación vigente de Asesores de Inversión en Uruguay, en el sentido de que la licencia permite la gestión discrecional de portafolios mediante mandatos claramente establecidos, es decir, que permite expresamente la administración de carteras de inversión, contando para ello con mandato expreso a nombre y en interés de sus clientes, aunque sin poder recibir o custodiar los fondos, los cuales deberán ser depositados con entidades reguladas al respecto tanto en Argentina como en el exterior”.
Para Bagnasco, este aspecto es clave, ya que el Banco Central de Uruguay (BCU) no admite formalmente que los Asesores de Inversión puedan gestionar carteras mediante mandatos de sus clientes (sin custodia de los fondos), debiendo los mismos limitarse a “la canalización de ordenes aprobadas previamente por sus clientes”, o bien a asesorar a los mismos en cuanto a la selección de inversiones.
“El BCU deberá actualizar en su normativa si desea mantener su competitividad y preservar los puestos de trabajo de su industria financiera. La falta de flexibilidad del regulador uruguayo con respecto a la administración de cuentas sin custodia mediante mandatos discrecionales por parte de los Asesores de Inversión uruguayos ha conducido a que los operadores hayan considerado otras jurisdicciones más flexibles para desarrollar estas actividades. Al referirme a flexibles no me refiero en el sentido de menor supervisión sino en el sentido de mayor agilidad/regulación moderna, y más adaptada a las necesidades reales de la industria”, añade Bagnasco.
Fuentes de la industria explicaron a Funds Society que la jurisdicción uruguaya sigue presentando ventajas impositivas en relación a Argentina. Y en este sentido, la existencia de Zonas Francas es un factor clave.
El profesor Bagnasco piensa que en un primer momento podría registrarse un impacto negativo sobre Uruguay, con la posible re domiciliación de algunos Asesores de Inversión hacia Argentina: “Todo riesgo implica también una oportunidad, ya que una mayor competencia jurisdiccional debería de obligar al Banco Central del Uruguay a agiornar su regulación, con el fin de preservar las fuentes de trabajo en la industria financiera uruguaya, introduciendo figuras similares a la del Agente Productor Argentino, o nuevas figuras como Broker Introductor”.
Para Bagnasco, “la principal cuestión es si el regulador de Uruguay será capaz de adaptarse a las necesidades de una industria financiera moderna (Fintechs, cuentas administradas bajo mandato discrecional sin custodia, Introducing Brokers/Agentes Productores y otras figuras) con la celeridad suficiente para poder retener y/o atraer fuentes de trabajo al país antes de que sea demasiado tarde.
Tras el blanqueo de capitales dispuesto por el gobierno de Mauricio Macri, se declararon 115.000 millones de dólares en Argentina, estando la mayor parte de los mismos (80% aproximadamente) en el exterior.
Pexels -Photo 51358.. Los mercados se resienten un día después del referéndum ilegal de Cataluña
Antes del referéndum de ayer domingo en Cataluña, las aguas de los mercados estaban en calma, a la espera de los acontecimientos. La celebración de la consulta ilegal, en medio de actuaciones policiales para impedirla, y el resultado favorable a la independencia según fuentes de la Generalitat, ha disparado la incertidumbre y complicado una situación a la que pocos ven una salida fácil ni temprana. Sobre todo teniendo en cuenta que el gobierno autonómico ha anunciado que proclamará la independencia de Cataluña, de forma unilateral, en los próximos días.
Con este telón de fondo, las bolsas europeas abrían la jornada con caídas mínimas, pero el Ibex se demascarba de esta tendencia y caía algo más del 1%, arrastrado principalmente por bancos como CaixaBank, Sabadell o Bankinter. También se resentía la prima de riesgo española, que aumenta hasta rozar los 120 puntos básicos frente a los 115 puntos que marcó en el cierre del viernes. El día también arrancaba con caídas en el euro, que perdía los 1,18 dólares del viernes y, a primera hora de la mañana, se situaba en 1,17 dólares.
“La reacción inmediata del mercado al referéndum separatista ilegal en Cataluña es probable que pase desapercibida, pero lo que sucederá después será crucial”, decía Nigel Green, fundador y director general de DeVere Group, una de las mayores organizaciones independientes de servicios financieros del mundo. De hecho, la reacción de otras plazas financieras, más allá de la española, es tibia: “Cuando los mercados mundiales abran el lunes, la reacción inmediata probablemente será silenciosa. El mercado bursátil español es relativamente pequeño. El país representa sólo el 5% del índice MSCI Europe, frente al 28% del Reino Unido, el 15% de Francia o el 14% de Alemania. Y es poco probable que haya un reequilibrio inmediato de la cartera como respuesta directa a los acontecimientos en Cataluña”, apunta.
Sin embargo, advierte de que tendrá más consecuencia sobre el mercado lo que aún está por ocurrir y considera que, a pesar de que los mercados financieros mundiales han superado en gran medida los acontecimientos en Cataluña hasta ahora, es importante que los inversores mantengan sus ojos en todos los acontecimientos políticos importantes a posteriori.
“Si los catalanes toman nuevas medidas ilegales después de la votación, y tal vez fomenten la desobediencia civil, la incertidumbre crearía una volatilidad significativa y las perspectivas para la economía de la región de la Unión Europea y de España se oscurecerán. La campaña en curso de los separatistas catalanes también podría desencadenar un importante efecto desestabilizador, ya que alentaría a otras áreas a votar por la independencia de la Unión Europea. Por supuesto, en este contexto, podríamos esperar que el euro se vería sometido a una presión considerable”, advierte.
Cambio de posiciones
Ante este escenario, Green cree que los inversores deben permanecer plenamente diversificados en las clases de activos, los sectores y las regiones, con el fin de salvaguardar y maximizar sus carteras y asegurar que se mantengan en el buen camino para alcanzar sus objetivos financieros a largo plazo.
Según apunta Roberto Berzal, sales trader de Orey iTrade, “mientras la volatilidad siga presente en España, los inversores deberían reducir exposición al mercado nacional, bien buscando alternativas en otros mercados europeos que actualmente están más tranquilos –Portugal, Alemania–, o sobreponderando el mercado americano. También se podrían buscar alternativas de inversión para llevar a cabo coberturas de cartera a través de productos alternativos, redirigiendo a la vez el peso de la cartera a sectores defensivos, como puedan ser las utilities”.
En su opinión, hoy hemos visto cómo la situación de Cataluña es un factor de volatilidad en el mercado nacional, “por lo que la bolsa española se ha despertado con una fuerte presión vendedora, síntoma de huida de los inversores de las posiciones en España”. Según advierte Berzal, mientras siga esta situación de incertidumbre, “los mercados serán cautelosos, por lo que podríamos ver movimientos desfavorables en nuestros selectivos”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Joao Caram. El incremento de las duraciones de los índices de referencia amenaza a los inversores de bonos indexados
Las posturas acomodaticias que siguen dominando el mensaje de los bancos centrales y el aumento de los riesgos geopolíticos son para Amundi Asset Management los motores divergentes que han conducido a los financieros al punto en el que están. El tono de los bancos centrales sigue siendo ampliamente flexible en todo el mundo, lo que continúa siendo un factor de apoyo para el apetito por el riesgo. Por otro lado, los riesgos geopolíticos siguen siendo elevados, aunque la volatilidad del mercado ha estado relativamente contenida a pesar de la escalada de las tensiones derivadas de las pruebas nucleares de Corea del Norte.
Los expertos de la gestora internacional creen que este fenómeno puede atribuirse a la «red de seguridad» creada por los bancos centrales. Sin embargo, advierten, la aversión al riesgo ha sido visible en la demanda de los llamados activos seguros como el oro, el yen japonés y los bonos del Tesoro de los Estados Unidos.
Para Amundi Asset Management, la pregunta clave ahora es cuánto tiempo continuará el apoyo de los bancos centrales, en un contexto de crecimiento robusto y sincronizado y cuáles podrían ser las consecuencias en los mercados financieros, donde las valoraciones se están volviendo menos atractivas (especialmente en renta fija).
“Si las amenazas de Corea del Norte siguen siendo sólo ruido, como creemos, los mercados financieros se volverán a centrar en los fundamentos, que son todavía ligeramente positivos para la renta variable y podría aumentar la presión sobre los rendimientos de los bonos”, explican Pascal Blanqué, CIO del grupo, y Vicent Mortier, co-CIO, en el análisis mensual de la firma.
El principal riesgo que prevén en esta etapa está en las muchas visiones de consenso del mercado que podría volverle vulnerable a cambios repentinos de sentimiento debido a cambios en las políticas de los bancos centrales, expectativas económicas insatisfechas y eventos geopolíticos inesperados.
“Por esta razón, creemos que los inversores deben seguir explotando las oportunidades de mercado donde todavía hay valor (siendo selectivos en renta variable y en crédito y con un enfoque creciente en la calidad), pero al mismo tiempo, animamos a reevaluar constantemente los factores de riesgo en sus carteras considerando diferentes dimensiones (crédito, liquidez, riesgo de mercado). Al ser la mayor parte de estos riesgos ocultos (la liquidez es buena hasta que de repente se seca) y la correlación entre las clases de activos bastante alta, creemos que un mayor uso de estrategias de cobertura seguirá siendo crucial para limitar las pérdidas potenciales”, concluyen.
Foto: James Halliday . Los roboadvisors estadounidenses ya gestionan más de 20.000 millones de dólares
En Estados Unidos, las empresas start-ups dedicadas al asesoramiento automatizado de inversiones, más conocidas como roboadvisors, han multiplicado por ocho sus activos bajo gestión respaldadas por un amplio número de cuentas de ahorro para la jubilación. En Europa, los robo-advisors solo representan alrededor del 5% al 6% de la inversión total en Estados Unidos, pero probablemente se beneficien de un mayor interés por parte de los inversores institucionales.
Según detalla Deustche Bank Research en su informe “Robo Advice – a true innovation in asset management”, el mercado para las start-ups que se dedican a proporcionar servicios entre empresas y consumidor final se está saturando, por lo que muy probablemente habrá alianzas y adquisiciones que serán establecidas entre las firmas de asset management y los bancos en los próximos años.
Un escenario crecimiente y cambiante
El término roboadvisors se ha convertido en una de las palabras más utilizadas en relación con la tecnología financiera y la industria del asset management. Hace referencia a una nueva variedad de la oferta digital que proporciona a los inversores un acceso a una serie de servicios de asesoramiento automatizado en inversiones, ofrecidos a unos precios muy atractivos y que han experimentado un crecimiento espectacular. Esta nueva estirpe plantea un desafío significativo para el asesoramiento financiero tradicional y los servicios de asset management. Además, posee el potencial para cambiar profundamente la manera en la que el asesoramiento financiero es proporcionado gracias a la facilidad y sencillez del proceso con el que los roboadvisors pueden incorporar a sus nuevos clientes, el análisis de las carteras, la asignación de los activos y el rebalanceo, además de sus bajos costes y de un sólido rendimiento, algo que ya hecho que los activos bajo gestión hayan crecido exponencialmente en los últimos años.
El caso de Estados Unidos y la Unión Europea
En Estados Unidos, los activos bajo gestión de las empresas start-ups de robo-advisors (las firmas Fintech que excluyen asset management establecidos y que ofrecen servicios de gestión de carteras automatizados) han visto como sus activos se multiplicaban por ocho, desde los 2.300 millones de dólares que gestionaban en 2013 a los 20.000 millones de dólares que han acumulado hasta el primer trimestre de 2017. El principal impulso que ha posibilitado este crecimiento ha sido probablemente el incremento del número de cuentas de ahorro para la jubilación que utilizan roboadvisors. Por supuesto, todavía son los primeros años de historia de los roboadvisors, y se podría ver un menor ritmo de crecimiento en los siguientes años.
Existe una creciente competencia entre las empresas start-ups de roboadvisor que se han establecido como firmas de gestión de activos, así como entre los bancos que han entrado en el negocio del asesoramiento de patrimonio automatizado. El mercado se está convirtiendo en ambiente desapacible para las empresas start-ups de Fintech, en especial para aquellas que no tienen una larga red de clientes. En Estados Unidos, los activos de los planes de pensiones de contribuciones definidas, dedicados al ahorro para la jubilación, son ampliamente invertidos en firmas de asset management que gestionan enormes fondos. El giro realizado por los ahorradores de pensiones hacia las empresas de roboadvisors subsidiarias de firmas establecidas y de sus bancos probablemente impulse los activos bajo gestión de los próximos años. Con una mayor presión competitiva, las start-ups de robo-advisors muy probablemente evolucionen desde un negocio entre empresa y consumidor directo a un negocio de servicios entre empresas. Y, muy probablemente se asocien con firmas de gestión de activos o bancos, o serán absorbidos por éstos.
Un análisis detallado de los robo-advisors independientes en la Unión Europea, por ejemplo, aquellas empresas start-ups, es más difícil de poner en pie, ya que casi ninguna empresa hace públicos sus datos de activos bajo gestión. Así, las cifras disponibles sugieren que los activos bajo gestión que manejan en la Unión Europea son cercanos al 5%-6% del total invertido en Estados Unidos. Los estimados de la industria indican que existen al menos cinco firmas de roboadvisors en las que cada una gestiona más de 100 millones de euros. Además, los robo-advisors europeos están concentrados en un número pequeño de países. Reino Unido lidera la clasificación, con aproximadamente un 75% de los activos bajo gestión del mercado europeo. Y, un 17% de los activos tiene su origen en Alemania. De los 60-70 roboadvisors que están establecidos en Europa, cerca de un tercio se encuentran en Reino Unido y otro tercio en Alemania. Esto implica que los robo-advisors en Alemania son relativamente pequeños y que probablemente se vea algo de consolidación o que se pueden esperar algunas salidas en el mercado. Al mismo tiempo, el mercado alemán ofrece un enorme potencial para los roboadvisors, conforme muchos hogares no participan en los mercados de capitales y gestionan sus ahorros a través de los tradicionales depósitos bancarios.
En el conjunto de Europa, la participación en los mercados de capitales por parte de los inversores retail sufre una fuerte aversión al riesgo y una fuerte dependencia en sistemas de pensiones de reparto de beneficios. Como resultado, los depósitos bancarios (un 41%) y las aseguradoras y las reservas de fondos de pensiones (un 39%) componen el principal núcleo de ahorro financiero de los hogares. Expresado de otro modo, incluso aunque Europa tiene una gran industria de fondos de inversión (con activos bajo gestión de 23 billones de euros en 2016), los clientes típicos son inversores institucionales o individuos de grandes patrimonios (HNWIs). Al respecto, los roboadvisors podrían beneficiarse de un mayor interés por parte de los inversores institucionales o por parte de los inversores HNWI. De hecho, puede que esto esté a punto de suceder conforme, al igual que en Estados Unidos, los gestores tradicionales de activos y los bancos que gestionan los grandes fondos han comenzado a ofrecer servicios de roboadvisors en Europa. Además, en el largo plazo, los cambios entre depósitos de ahorro a inversión en el mercado de capitales pueden crear un impulso adicional para los roboadvisors en la Unión Europea.
Los clientes no son solo Millennials
Los clientes de los robo-advisors no son solo Millennials, con edades comprendidas entre los 24 y los 35 años, que adoptan rápidamente las nuevas tecnologías, prefieren un enfoque de autoservicio y son por lo tanto los usuarios lógicos iniciales. De hecho, en los primeros años de los robo-advisors de 2013 a 2014, un 50%-60% de los clientes eran Millennials. Sin embargo, esto ha cambiado en los últimos años. Los estimados de la industria indican que los clientes estadounidenses de los roboadvisors de media se encuentran a mitad de sus 40 años, con balances que se inclinan ligeramente hacia las seis cifras. Esto apunta a una base más amplia de clientes en Estados Unidos que está cada vez más atraída por los servicios de inversión automática. La información disponible sobre la demografía de los clientes europeos de los roboadvisors es limitada. Para Alemania, existen estimaciones que apuntan que los clientes tienen una media de 40 años, un ingreso neto mensual de 4.000 euros y son graduados universitarios. Algunas cifras más detalladas están disponibles para los inversores italianos. En Italia, el número de clientes masculinos es mucho mayor que el de los clientes femeninos, algo que suele ser frecuente en la mayoría de países. Los clientes con un mayor grado de educación suelen utilizar más los servicios de los roboadvisors que los inversores con menor educación. La misma premisa suele ser válida en el caso de la educación financiera. Por último, existe una correlación linear entre el patrimonio y la utilización de roboadvisors. En general, sin embargo, los inversores que utilizan los robo-advisors probablemente no estén transfiriendo la totalidad de sus carteras a este tipo de cuentas, pero están incrementando la utilización de estos servicios.
