Franklin Templeton ficha a Manraj Sekhon como su nuevo director de inversiones en mercados emergentes

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Franklin Templeton ficha a Manraj Sekhon como su nuevo director de inversiones en mercados emergentes
Foto cedidaFoto: Manraj Sekhon, nuevo CIO en mercados emergentes de Franklin Templeton Investments / Foto cedida. Franklin Templeton ficha a Manraj Sekhon como su nuevo director de inversiones en mercados emergentes

Franklin Templeton Investments anuncia la contratación de Manraj Sekhon como su nuevo CIO o director de inversiones en mercados emergentes, supervisando un equipo de más de 80 profesionales especializados en renta variable emergente en toda la organización, en más de 20 oficinas alrededor del mundo. Sekhon aporta más de dos décadas de conocimiento en inversiones globales, liderazgo y experiencia en la industria. Con anterioridad, fue responsable ejecutivo, CIO y director de Fullerton Fund Management, una gestora de activos con base en Singapur. Antes de ocupar ese puesto, fue director y responsable internacional de renta variable en Henderson Global Investors en Londres. La fecha oficial de incorporación es el 19 de febrero de 2018. Estará basado en Singapur y reportará a Stephen Dover, responsable de renta variable de Franklin Templeton.      

Reportando directamente a Sekhon en el inicio de esta nueva etapa habrá un equipo de liderazgo experimentado que incluye Chetan Sehgal, director ejecutivo senior, director de gestión de carteras con un foco en mercados emergentes globales y pequeña capitalización, Sukumar Rajah, director ejecutivo senior y director de gestión de carteras con un foco en Asia, y Bassel Khauton, director ejecutivo y director de gestión de carteras con un foco en mercados frontera, Oriente Medio y Norte de África.

Estos nombramientos reconocen la contribución de estos profesionales, así como dan continuidad al proyecto que hace dos años comenzó Franklin Templeton para alinear los equipos de renta variable emergente bajo una nueva estructura organizacional, en un esfuerzo por fortalecer el rendimiento de las inversiones e incrementar la colaboración entre los distintos grupos de inversión. Por su parte, Tek Khoan Ong, director ejecutivo senior y director de research, continuará en su rol actual y reportará a Sekhon.   

Además de los nombramientos mencionados, Carlos Hardenberg y Greg Konieczny dejarán la firma para perseguir nuevos proyectos después de un periodo de transición, su salida se hará efectiva el 31 de marzo.

Asimismo, se realizarán una serie de cambios organizacionales y de liderazgo con los que espera que la firma espera mantener su éxito a la hora de identificar oportunidades de inversión para sus clientes en la división de fondos registrados en Luxemburgo, Franklin Templeton Investment Funds (FTIF). En esta línea de cambios, Sukumar Rajah será nombrado principal gestor del fondo Templeton Asian Growth, y Allan Lam saldrá del equipo gestor del fondo a partir de febrero de 2018. Eric Mok permanecerá en el fondo como gestor.

A partir del 31 de marzo también se harán efectivos los siguientes cambios: Chetan Sehgal, será el único principal gestor de los fondos Templeton Emerging Markets y Templeton BRIC Fund, seguirá siendo co-gestor principal del fondo Templeton Emerging Markets Balanced Fund junto con Michael Hasentab y Laura Burakreis, quien mantiene sus funciones como gestora del fondo. Bassel Khauton se unirá al equipo de gestores del fondo Templeton Frontier Markets. David Haglund y Ahmed Awny permanecerán como gestores de este último fondo y se unirán al equipo de gestores del Templeton Africa Fund. Por último, Marcin Lewczuk seguirá siendo miembro del equipo inversor del Templeton Eastern Europe Fund, tras la salida de Greg Konieczny.   

La Française GREIM supera sus objetivos de captación

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La Française GREIM supera sus objetivos de captación
Pixabay CC0 Public DomainWalkerssk. La Française GREIM supera sus objetivos de captación

Con el desarrollo de su plataforma inmobiliaria europea, La Française Global REIM ha captado cerca de 2.200* millones de euros en 2017, propiciando que sus activos inmobiliarios bajo gestión se sitúen en cerca de 16.000 millones de euros.

2017 marcó el inicio de un nuevo posicionamiento para La Française. La firma está fortaleciendo ahora su actividad de negocio principal como especialista en inversiones y gestión de terceros. Además, ha adoptado un enfoque de inversión destinado a crear valor en torno a los proyectos de infraestructuras asociados con el proyecto Grand Paris mediante la compra de terrenos en desarrollo y remodelación.

En opinión de la gestora, en el actual entorno de tipos de interés estables y fuerte crecimiento, el inmobiliario ofrece una genuina oportunidad de diversificación para los inversores que buscan mayores rendimientos potenciales. La Française llevó a cabo su estrategia de desarrollo inmobiliario en Francia e internacionalmente entre clientes institucionales y ha captado cerca de 1.200 millones de euros en fondos.

A lo largo de2017, la internacionalización de las tendencias de mercado observada en 2016 continuaron. “Dominaron los clientes asiáticos que buscaban diversificación, representando más del 16% de los fondos captados. El total de activos europeos bajo gestión de los inversores institucionales asiáticos representa cerca de 900 millones de euros”, explica la firma que, a  través de su plataforma inmobiliaria internacional con centros de gestión en París, Frankfurt y Londres, ofrece a los inversores, que buscan acceso a los principales mercados europeos, soluciones de inversión diversificadas, por regiones geográficas, estrategias y temas y bajo diversas formas (fondos open-ended, fondos dedicados, mandatos y club deals).

En 2017, La Française cerró su mayor operación individual hasta la fecha, una nueva co-inversión en nombre de dos inversores institucionales coreanos. Se refiere a North Light & Pole Star en Bruselas. Según explcia la firma, esta operación “ilustra perfectamente la capacidad de La Française para obtener activos de calidad y satisfacer las necesidades de los inversores que buscan tanto diversificación como retornos potenciales”.

Con 1.000 millones de euros en fondos captados a través de mandatos en 2017, La Française considera que ha demostrado su relevancia en soluciones de inversión a medida, también para el sector retail. En este segmento, la firma continuó creciendo entre los inversores minoristas. Con un aumento de los fondos captados del 25% en 2017.

Al igual que el mercado global de inversiones inmobiliarias colectivas, que registró entradas récord en la primera mitad de 2017, La Française captó cerca de 800 millones de euros en 2017 en toda su gama de vehículos de inversión inmobiliaria colectiva. La actividad de captación de fondos se centró especialmente en aquellos vehículos invertidos en los principales mercados europeos: Alemania, en particular, debido al potencial de inversión y el atractivo marco fiscal.

Operaciones clave

Además de finalizar un proyecto de desarrollo iniciado hace más de tres años –IPSO FACTO en Montrouge, al sur de París–, en 2017 se registraron elevados niveles de actividad con cerca de 2.800 millones de euros en operaciones, de los cuales 2.300 millones fueron en inversiones y más de 400 millones en operaciones de arbitraje. Así fue el desglose de las adquisiciones por tipo de activo: 68% edificios de oficinas, 13% para locales comerciales y 19% para otros activos, incluyendo residencias gestionadas (instalaciones para personas mayores y turismo), actividades, activos residenciales y de diversificación.

En Francia, La Française confirmó su posición como principal jugador inmobiliario con 1.600 millones en adquisiciones. El crecimiento en adquisiciones en el resto de Europa continuó, con cerca de 700 millones de euros en operaciones. Y los vehículos inmobiliarios de inversión colectiva del grupo invirtieron significativamente en Frankfurt, Stuttgart, Hamburgo, Berlín y por primera vez en Irlanda.

“Nuestra actividad inmobiliaria  está supervisada por un equipo de 140 personas, 120 de las cuales se encuentran en Francia, 15 en Frankfurt y cinco en el Reino Unido. Gracias a las sinergias creadas con todos nuestros equipos, hemos podido cumplir nuestros objetivos de crecimiento y estamos en posición de navegar con éxito a través de esta intensa fase de diversificación de las inversiones», afirma Marc Bertrand, CEO de La Française Real Estate Managers.

Según ha destacado Xavier Lépine, presidente de La Française, la firma “es un destacado actor en el mercado de inversión inmobiliaria. El desarrollo de áreas metropolitanas, como la región de Grand Paris, crea oportunidades para los inversores internacionales. La forma en que procedieron las autoridades públicas, mediante el envío de una solicitud de propuestas, también requirió una nueva organización por nuestra parte; en lugar de desarrollar o adquirir activos individuales, estamos construyendo distritos «verdes» enteros. De esta manera, La Française puede posicionarse como una entidad líder a través de sus actividades de desarrollo”.

*Datos provisionales a 30/11/2017

Exan Capital comienza el año con la adquisición de un edificio representativo en Washington por más de 140 millones de dólares

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Exan Capital comienza el año con la adquisición de un edificio representativo en Washington por más de 140 millones de dólares
Foto cedidaCourtesy photo. Exan Capital Starts the Year Buying a 144 Million Trophy Property

El edificio ubicado en el 900 de la calle G NW en Washington ha cambiado de dueños. La propiedad, que fue construida por ASB Real Estate Investments y MRP Realty, se vendió en 144 millones de dólares.

El edificio, considerado clase A, cuenta con 112.635 pies cuadrados de oficinas y fue comprado por un afiliado de Masaveu Real Estate US, parte de la española Corporación Masaveu, en una operación asesorada por EXAN Capital.

La propiedad era parte del portafolio del Allegiance Fund, un fondo de ASB con más de 6.200 millones en activos bajo administración, y está arrendada en un 95% a inquilinos de alto nivel como Simpson Thacher, Swiss RE, Rio Tinto, Herman Miller, Truth Initiative y BMW.

El proyecto fue diseñado por Gensler y ganó en 2016 el premio NAIOP al Mejor Edificio de Oficinas Urbanas de hasta 150.000 pies cuadrados.

Larry Braithwaite, vicepresidente senior y portfolio manager del Fondo Allegiance de ASB, comentó: «Vimos una oportunidad estratégica, y en cierto modo única, de aprovechar la demanda de capital nacional e internacional para un nuevo producto de Clase A luego de arrendar con éxito este único en su clase y gran proyecto». Añadiendo que «dada la dinámica actual de la oferta/demanda en el mercado, y el fuerte interés en activos de este calibre, la venta facilitó nuestro plan para administrar prudentemente la cartera general del fondo», concluyó Braithwaite.

Quaero Capital llega a un acuerdo para fusionarse con Tiburon Partners

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Quaero Capital llega a un acuerdo para fusionarse con Tiburon Partners
Pixabay CC0 Public DomainJamesQube. Quaero Capital and Tiburon Partners Join Forces

Comienzan los movimientos empresariales del sector en este año. Quaero Capital ha anunciado que ha llegado a un acuerdo para fusionarse con Tiburon Partners, especialista en gestión de fondos asiáticos con sede en Londres. La operación, aunque ya ha sido anunciada, aún está sujeta a la aprobación de las respectivas autoridades financieras.

Según ha informado la compañía, con este acuerdo se formará una sola empresa bajo la marca Quaero Capital, que gestionará más de 2.300 millones de dólares ( $2.3 billion). En línea con su filosofía, ambas boutiques seguirán en manos de sus empleados y continuarán enfocándose en estrategias value y en la gestión activa.

“Estamos encantados de unir fuerzas con otro especialista en gestión de activos, ya que nuestras habilidades y experiencia son totalmente complementarias. También estamos entusiasmados por tener una presencia sustancial en Londres, uno de los centros clave para el talento de inversión en el mundo”, ha señalado Jean Keller, consejero delegado de Quaero Capital, a raíz del anuncio.

Por su parte, Rupert Kimber, socio principal de Tiburon Partners, ha destacado que ambas firmas tiene una filosofía muy similar. “Ambas cuentan con un enfoque de inversión basado en carteras concentradas y orientadas al valor. Por lo tanto, estamos dispuestos a asociarnos con una empresa que comparte nuestra filosofía y puede llevar nuestra oferta más ampliamente por Europa”, ha afirmado.

Gabriel Anguiano lidera la nueva oficina en México de la reaseguradora británica PROBITAS 1492

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Gabriel Anguiano lidera la nueva oficina en México de la reaseguradora británica PROBITAS 1492
Foto cedidaGabriel Anguiano, Photo PROBITAS 1492 . Probitas 1492 is the First Lloyd’s Syndicate to Open in Mexico

PROBITAS 1492 abrió su oficina en la ciudad de México el lunes 29 de enero, convirtiéndose en el primer sindicato de Lloyd’s en unirse a la Oficina de Representación de Lloyd’s en México. La oficina regional prestará servicios para toda la región Latinoamérica. El centro regional inicialmente proporcionará reaseguro facultativo tanto para los ramos de property (incendio y riesgos catastróficos) como de responsabilidad civil.

Gabriel Anguiano encabezará la estrategia para México dividendo su tiempo entre Londres y la Ciudad de México. Está acompañado por los suscriptores de reaseguro en property, Roberto Gómez y Jocelyn NaranjoLorena Solís, experta en reaseguro de responsabilidad civil, completa el equipo medular.

El equipo cuenta con el respaldo y apoyo técnico absoluto por parte de los directores técnicos de suscripción de PROBITAS en Londres, Jon Foley y Neila Buurman.

Ash Bathia, CEO de PROBITAS 1492, dijo «Estamos encantados de ser el primer sindicato de Lloyd’s en construir una presencia local en México para dar servicio a los mercados latinoamericanos. Este es un paso estratégico a largo plazo para PROBITAS y apuntala el compromiso del sindicato con la región».

Gabriel Anguiano, jefe de Estrategia y Desarrollo de Negocios para América Latina, comentó «Estamos muy contentos de estar abriendo la oficina regional, como parte de nuestra estrategia continua para acercarnos a la fuente de los negocios y aumentar nuestra participación del mercado latinoamericano. Vemos esto como un paso importante en el establecimiento de una presencia local, con gente local, conocimiento local, textos de (re)aseguro locales en el idioma local. Vemos que nuestra presencia en la región es un componente vital para proporcionar niveles de servicio sobresalientes. El apoyo que hemos tenido de parte cedentes y los corredores hasta la fecha ha sido muy alentador. El nuevo equipo está entusiasmado con seguir desarrollando y reforzando estas relaciones”.

PROBITAS 1492 ha colaborado estrechamente con Lloyd’s y Daniel Revilla, director regional de Lloyd’s para América Latina y Representante de Lloyd’s en México, declaró «México es la mayor fuente de primas para Lloyd’s en América Latina, lo que representa casi un tercio de la prima total de la región. Contar con el plan de PROBITAS para desarrollar una presencia local está totalmente alineado con la estrategia de Lloyd’s parar América Latina. La proximidad cercana a los actores principales locales del seguro y reaseguro permitirán a PROBITAS llevar a cabo negocios que de otra manera no fluirían a través del mercado de Lloyd’s en Londres».

Citibanamex y ZONAMACO presentan la feria de arte contemporáneo líder en América Latina

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Citibanamex y ZONAMACO presentan la feria de arte contemporáneo líder en América Latina
Foto: Mauricio Aguilar, ZONAMACO. Citibanamex y ZONAMACO presentan la feria de arte contemporáneo líder en América Latina

Por octavo año consecutivo, Citibanamex patrocina oficialmente a ZONAMACO, la feria de arte contemporáneo líder en América Latina, con la participación de 170 galerías nacionales e internacionales, editoriales e instituciones culturales procedentes de 27 países de América, Europa y Asia.

La exhibición se llevará a cabo en el Centro Citibanamex en la Ciudad de México del 7 al 11 de febrero de 2018. Se espera la asistencia de más de 60 mil visitantes.

En esta edición ZONAMACO contará con cinco secciones: General, que expondrá obras de galerías internacionales; Nuevas Propuestas, que muestra el talento de jóvenes artistas; ZONAMACO Sur que contará con la participación de curadores, quienes invitan a artistas a proponer proyectos individuales bajo la representación de una galería; Arte Moderno, que exhibirá piezas históricas de artistas internacionales producidas principalmente durante la primera mitad del siglo XX; y Diseño, que incluye muebles y objetos fabricados desde 1920 hasta las más recientes tendencias.

Iker Ortiz, reconocido diseñador mexicano de joyeria que mezcla la tecnología industrial con la minuciosidad de lo hecho a mano, comentó a Funds Society: “Zona Maco además de dar espacio al arte contemporáneo, lo da también al diseño. Sin duda, es una plataforma importante para los artistas nacionales e internacionales y me parece extraordinario que siga vigente. Es una gran oportunidad poder participar por cuarta ocasión presentando una nueva colección de joyería diseñada y fabricada en México con los más altos estándares de calidad. Es un espacio importante para mostrar el producto local y enaltecer el nombre de Mexico”.

El evento ofrece un amplio programa de actividades paralelas, como conferencias con ponentes internacionales de muy reconocido prestigio y una sección para presentar y adquirir publicaciones de editoriales especializadas. Citibanamex contará con un stand en el que el público podrá adquirir las obras de los Grandes Maestros pertenecientes al Programa de Apoyo al Arte Popular así como otras publicaciones editadas por Fomento Cultural Banamex, en temas de arte, diseño, arquitectura e historia, entre otras.

ZONAMACO se consolida una vez más como el evento más relevante en América Latina como punto de reunión e interacción entre galeristas, artistas, coleccionistas, profesionales del mundo del arte y público en general.

Para mayor información siga este link.

Julius Baer refuerza su posición en Brasil con la compra de Reliance Group

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Julius Baer refuerza su posición en Brasil con la compra de Reliance Group
Pixabay CC0 Public DomainImagen de Sao Paulo. Julius Baer refuerza su posición en Brasil con la compra de Reliance Group

Julius Baer anunció la adquisición del 95% de Reliance Group, firma con sede en Sao Paulo, por un monto no revelado y sujeto a ciertas condiciones de rentabilidad. Reliance es uno de los mayores gestores de patrimonios independientes en Brasil con activos de clientes de aproximadamente 5.000 millones de francos suizos (unos 5.360 milones de dólares), según un comunicado fechado en Zurich y Sao Paulo.

Se espera que la transacción se cierre en el segundo trimestre de 2018 y está sujeta a las condiciones regulatorias habituales, aclaró el grupo suizo.

Reliance, que emplea a un personal total de 70 personas, se estableció en 1998 y se especializa en servicios de wealth management para individuos de alto y muy alto valor neto. Se espera que la transacción aumente las ganancias de Julius Baer en un dígito. Los ratios de capital de Julius Baer Group se verán afectados en al menos de 50 puntos base.

Según la entidad, “esta adquisición fortalece significativamente la posición estratégica de Julius Baer en Brasil, donde el Grupo ya está presente con GPS Investimentos (GPS), el mayor gestor de riqueza independiente del país con activos de clientes de 8.000 millones de francos suizos (unos 8.500 millones de dólares) y más de 120 empleados. Con esta adquisición, Julius Baer aumenta sus activos de clientes administrados fuera de Brasil a aproximadamente 13.000 millones de francos suizos (unos 13.900 millones de dólares)”.

Planes estratégicos

«Reliance que complementará en gran medida nuestro negocio existente en beneficio de todos los clientes. Es el líder independiente e indiscutido gestor de riqueza en Brasil y demuestra nuestro compromiso a largo plazo con este mercado estratégico central», explicó Beatriz Sánchez, responsable de Latinoamérica y miembro de la Junta Ejecutiva del Banco Julius Baer & Co. Ltd.

Los 13 socios de Reliance continuarán dirigiendo el negocio con el mismo equipo y con su nombre bien establecido bajo la coordinación de Julius Baer. Una vez que se cierre la transacción, se prevé que Julius Baer, ​​junto con Reliance y GPS, determinará la mejor manera de definir posibles sinergias en una fuerte cooperación mutua.

Marcelo Steuer, socio fundador de Reliance, agregó: «Esta transacción garantiza la continuidad de nuestro modelo de gestión patrimonial independiente ofrecido a nuestros clientes. Uniéndose al grupo bancario privado suizo líder, Julius Baer, ​​con su modelo de banca privada pura y su conocimiento del mercado global, agregue escala internacional y acceso a nuestra oferta, para el beneficio de todos los interesados ​​».

 

Banque Heritage Uruguay en la tormenta de la auditoría, asegura que sus clientes están respaldados

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Banque Heritage Uruguay en la tormenta de la auditoría, asegura que sus clientes están respaldados
Pixabay CC0 Public Domain. Banque Heritage Uruguay en la tormenta de la auditoría, asegura que sus clientes están respaldados

Llevará varios meses aclarar los contornos de la estafa cometida por una ejecutiva de cuentas del Banque Heritage de Uruguay, denunciada por la entidad por robar dinero de las cuentas de unos 40 no residentes, de nacionalidad argentina, durante varios años. Fuentes cercanas a la institución, controlada al 100% por Heritage Suiza, dijeron a Funds Society que tanto la solvencia de la filial uruguaya como los fondos de sus clientes están totalmente respaldados.

Banque Heritage Uruguay tiene un seguro para cubrir a sus clientes y cuenta con el respaldo del accionista mayoritario, razón por la cual la institución no se enfrenta a ningún riesgo de solvencia, en su operativa o en su viabilidad.

La auditoría interna y la investigación judicial ajustarán las verdaderas cifras de una estafa presente en los grandes titulares de la prensa rioplatense. Por ahora es aventurado saber si se trata de 2 o 20 millones de dólares, como se ha anunciado, aunque la cifra de 20 millones se califica de totalmente desproporcionada por fuentes bien informadas, que evocan un desfalco de varios millones de dólares.

Confianza traicionada

¿Cómo pudo sucederle esto a Banque Heritage, que llegó en 2007 a la plaza local después de comprar Banco Surinvest?: Se trata de un caso de confianza traicionada. La empleada incriminada era una persona de larga trayectoria procedente de la etapa de Surinvest, y gozaba de total confianza, pudo saber Funds Society.

Según el diario uruguayo El Observador, que cita a los investigadores, la ejecutiva administraba 180 cuentas y durante varios años aprovechó sus viajes a Buenos Aires para sacar dinero de las oficinas de cambio en su provecho, falseando las cuentas después para justificar las extracciones.

La jueza del caso dispuso un embargo preventivo de 3 millones de dólares y el cierre de fronteras contra la empleada del banco, que permanece en libertad.

La estafa salió a la luz por una ausencia de la ejecutiva, cuando un ahorrista argentino consultó su cuenta para liquidar impuestos en su país y constató que parte de sus activos habían desaparecido. Esto provocó una investigación interna y la denuncia del banco ante la justicia uruguaya.

El Banque Heritage tiene un total de 4.446 clientes, de los cuales 872 (19,6%) son no residentes, según el Banco Central de Uruguay.

 

La Fed se reúne hoy ante las pocas expectativas de anuncios y la despedida de Janet Yellen como presidenta

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La Fed se reúne hoy ante las pocas expectativas de anuncios y la despedida de Janet Yellen como presidenta
Foto cedidaDetalle del pórtico del edificio de la Reserva Federal de Estados Unidos. . La Fed se reúne hoy ante las pocas expectativas de anuncios y la despedida de Janet Yellen como presidenta

Esta última semana de enero está siendo muy intensa para los bancos centrales. El lunes se reunía el Banco de la República de Colombia, el martes lo hacía el Banco Nacional de Hungría y los dos últimos días del mes le toca el turno al Banco de la Reserva Federal de los Estados. En un año caracterizado, en principio, por la vuelta a la normalidad de las políticas monetarias, el mercado y los inversores miran con lupa las decisiones de la Fed ya que es la pionera en marcar el camino hacia esa normalización.

Un camino que se traduce en subidas del tipos, el último de ellos el pasado 13 de diciembre, cuando incrementó los tipos 0,25 puntos porcentuales hasta el 1,25%. De cara a la reunión de mañana, el mercado no espera grandes anuncios en parte porque será la última reunión de Janet Yellen al frente de la institución.

“Tras el alza de 25 puntos básicos de los tipos de los fondos federales en diciembre, no se esperan anuncios específicos en la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Sin embargo, es interesante analizar el telón de fondo de la Reserva Federal a medida que nos adentramos en el 2018”, apunta Franck Dixmier, director de renta fija de Allianz Global Investors.

En su opinión, el anticipado ciclo de subida de tipos ha sido tenido en cuenta por los mercados aún más en las últimas semanas, en marcado contraste con la impermeabilidad de los mismos a las indicaciones (forward guidance) más duras de la Fed en el pasado. “Los inversores ahora parecen estar anticipando al menos tres subidas durante 2018, dada la situación económica más optimista, tanto en términos de crecimiento como de inflación, confirmada por el aumento de las perspectivas de inflación en las últimas semanas”, explica Dixmier.

En la misma línea, el equipo de inversiones de Imdi Funds, cree que la Reserva Federal no tiene urgencia para actuar y, al igual que el Banco Central Europeo, puede esperar a la actualización de sus previsiones en marzo antes de dar cualquier nuevo paso. Por tanto, esperan que el encuentro de mañana no deparare sorpresas y que se caracterice por un tono continuista sin desmarcarse de lo apuntado con anterioridad. “Mañana asistiremos a una reunión de transición, en un año en el que las sorpresas serán al alza sobre los precios y salarios en Estados Unidos, haciendo más desafiantes los movimientos de la Fed con la mirada también puesta en los equilibrios de los mercados financieros. Sin cambios de calado en el escenario y después de subir tipos y dar un paso más en el ajuste del balance en diciembre, creemos que la Reserva Federal no tienen prisa por endurecer su política en enero. Además, el reciente incremento del PCE central en diciembre hasta 1,524% a. servirá de apoyo a la Reserva Federal para que mañana ratifique su hoja de ruta”, señalan. 

Relevo en la FED

Mientras tanto, el sucesor de Janet Yellen, Jerome Powell, asumirá el cargo a principios de febrero. Según Dixmier, será interesante ver si el nuevo presidente de la Fed está dispuesto a abrir el debate sobre el “posible abandono del objetivo de inflación”, que algunos consideran demasiado estricto.

“En el contexto reciente de datos de inflación decepcionantemente bajos, atribuibles a factores puntuales o a causas más estructurales, la lógica de mantener un objetivo demasiado rígido puede ponerse en tela de juicio”, afirma Dixmier. De hecho, si bien fue diseñado para proporcionar una mayor transparencia y, por lo tanto, una orientación más clara sobre las perspectivas, el objetivo de inflación puede haber, efectivamente, opacado la interpretación del mercado sobre las intenciones de la Fed.

El día que el Senado confirmó a Jerome Powell como presidente de la Fed, el bono estadounidense a 10 años recortaba ligeramente su rentabilidad, descontando que el nuevo dirigente del banco central estadounidense llevará a cabo una policía monetaria continuista.

El equipo de inversiones de Imdi Funds atribuye el efecto que este nombramiento ha tenido en la rentabilidad de los bonos del Tesoro a la continuidad de una gradual disminución de la liquidez: “Recientemente el bono del Tesoro a diez años rompía la barrera de 2,70% y daba señales de que los inversores ya dan por sentado el endurecimiento paulatino de la estrategia de la Fed (aunque ésta no haga nada en la reunión del miércoles, sí va a seguir restando generosidad en lo que queda de año). Este aumento, así como los acontecidos en la deuda alemana, responden a la visión global de los mercados hacia un escenario marcado por una menor laxitud de la política monetaria, el cual se ve respaldado por la mejora de los datos a nivel global. Asimismo, las ventas de la deuda pública estarían muy vinculadas con el mayor apetito por el riesgo de los inversores y con un S&P 500 que no deja de romper máximos históricos”.

El efecto en el tipo de cambio

Los niveles actuales del tipo de cambio euro – dólar no son preocupantes para la competitividad de las empresas de la Eurozona. Según apuntan desde Imdi Funds, los últimos movimientos podrían interpretarse, desde el punto de vista de la paridad del poder adquisitivo, como un ajuste, desde una situación de importante sobrevaloración relativa del dólar con respecto al euro, hasta una situación que se podría considerar más “neutral”. “Los movimientos de las divisas obedecen, fundamentalmente, a flujos y suelen tener un importante componente técnico. En ese sentido, las divisas cotizan normalmente en bandas muy amplias, con respecto a sus niveles “neutrales”, por lo que no es descartable que el euro – dólar rompa el 1,25 en el corto plazo. Más allá de eso, ya todo serían conjeturas”, concluyen. 

 

El ocaso del Reino Unido: una tesis exagerada

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El ocaso del Reino Unido: una tesis exagerada
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Savara. El ocaso del Reino Unido: una tesis exagerada

La renta variable británica alcanzó un máximo histórico en 2017, pero si se compara con la renta variable mundial (en dólares estadounidenses), se situó más bien en el vagón de cola. La exposición de los inversores internacionales a las acciones del Reino Unido ha caído a niveles de 2009, cuando el sistema bancario se encontraba bajo amenaza. Esto se ha derivado de las preocupaciones en torno a la depreciación de la libra esterlina y las perspectivas económicas del Reino Unido, que sufren el lastre de las negociaciones sobre el Brexit. No obstante, esta situación ha creado oportunidades para 2018.

Los mercados bursátiles descuentan el futuro, de ahí que las valoraciones ya reflejen un alto grado de incertidumbre política. Como inversores activos, nos centramos en las valoraciones, y no en las noticias. Resulta imposible anticipar la evolución de las negociaciones sobre el Brexit o su impacto en la economía. Con todo, el mercado de renta variable del Reino Unido es el tercero más grande del mundo, además de ser la sede de un amplio abanico de compañías multinacionales, por lo que no solo refleja la suerte del país británico.

Más de un 70% de las ventas registradas por las compañías que integran el índice FTSE 100 proceden de otros países. Estos valores cotizan con un significativo descuento respecto de sus homólogos europeos y estadounidenses, lo que protege en cierta medida las acciones británicas frente a buena parte de las penurias implícitas.

A la zaga de los mercados

Irónicamente, aunque en términos absolutos el mercado del Reino Unido presente valoraciones máximas, existen más oportunidades para comprar valores baratos que en años anteriores. No solo el Reino Unido ha quedado a la zaga de los mercados intencionales al alza, sino que además el mercado bursátil británico se ha tornado cada vez más polarizado. Los inversores han dado la espalda a segmentos enteros del mercado, bien porque los consideran víctimas del Brexit, bien porque, en su opinión, se verán afectados por la tecnología.

Si analizamos una serie de parámetros de valoración (por ejemplo, el rendimiento por dividendo o el ratio precio/beneficio), las acciones del Reino Unido son baratas con respecto a otros mercados desarrollados. En cuanto al ratio precio/valor contable, y en comparación con EE. UU., las valoraciones han tocado suelos que no se veían desde el punto álgido de la burbuja de las telecomunicaciones, los medios de comunicación y la tecnología en el año 2000.  De hecho, de entre los valores que forman parte del índice FTSE 350, 85 alcanzaron recientemente mínimos relativos de 53 semanas.

Si los inversores siguen eludiendo la renta variable británica, y si las valoraciones se mantienen en cotas relativamente bajas, las compañías internacionales probablemente seguirán aprovechándose del descuento de valoración del Reino Unido, así como de la debilidad de la libra esterlina, y continuarán pujando por sus homólogos británicos. Algunos ejemplos de esta situación en 2017 provinieron de WS Atkins, una empresa de servicios de ingeniería, y Berendsen, una compañía de servicios de lavandería, que fueron adquiridas por competidores internacionales, por no mencionar la tentativa de adquisición de Unilever por parte de Kraft.

¿Víctimas del Brexit?

Las compañías que reciben la apelación genérica de ‘víctimas del Brexit’ figuran entre las más infravaloradas. Algunos valores de sectores como el ocio, la distribución minorista y los medios de comunicación cotizan a unas valoraciones que no se observaban desde la desaceleración económica de 2009. ¿Cuáles de estas empresas son capaces de capear un entorno económico potencialmente peor y ganar cuota de mercado? O, ¿qué valores descuentan ya un ‘armagedón económico’?  ¿Están viviendo estas acciones británicas su propio momento ‘T1 de 2009’ (cuando se registró la última buena oportunidad de compra)?

Los altibajos en las negociaciones sobre el Brexit resultan difíciles de prever, pero los equipos directivos de las firmas deberían estar preparándose siempre para el futuro, en lugar de quejarse de lo caótico que se revela el Brexit. El mundo de los negocios y la incertidumbre van de la mano. Así que, en lugar de aguardar una mayor claridad, las cúpulas directivas deberían fortalecer sus actividades para que puedan afrontar el día de mañana y, en caso necesario, revaluar sus modelos de negocio.

“En los negocios, siempre reina la incertidumbre […] En mi opinión, la incertidumbre representa una oportunidad, y la oportunidad actual es que el resto del mundo está creciendo a una tasa muy superior a la de Europa” dice Sir James Dyson.

El Brexit constituye un típico ejemplo de enconado divorcio. Se trata de dinero frente a acceso (no para visitar a los hijos, sino para operar en los mercados). Si el acuerdo financiero definitivo con la UE se considera perjudicial, entonces toda debilidad cambiaria posterior mejorará el acceso del Reino Unido al mercado de la UE. El punto álgido del rencor se experimentará a principios de 2018. No obstante, esto no es algo en lo que nos centraremos. En su lugar, concentraremos nuestra atención en el valor de las compañías basándonos en sus fundamentales.

Richard Colwell es director de Renta Variable Británica de Columbia Threadneedle.