HSBC ayudará a combatir el cambio climático con 100.000 millones de dólares para financiar inversiones sostenibles

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HSBC ayudará a combatir el cambio climático con 100.000 millones de dólares para financiar inversiones sostenibles
Pixabay CC0 Public DomainAdege. HSBC ayudará a combatir el cambio climático con 100.000 millones de dólares para financiar inversiones sostenibles

HSBC se ha comprometido a proporcionar 100.000 millones de dólares en financiación e inversión sostenible para 2025. Esta medida corresponde a uno de los cinco nuevos compromisos que HSBC está asumiendo para hacer frente al cambio climático y apoyar el crecimiento sostenible en las comunidades en las que desarrolla su actividad.

El banco reforzará su apoyo a las tecnologías de energías limpias y bajas en carbono, así como a los proyectos que apoyan la implementación de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas.

Adicionalmente, HSBC también se ha comprometido a:

  • Conseguir que el 100% de su electricidad provenga de fuentes renovables en 2030, con un objetivo intermedio del 90 por ciento para 2025. Al firmar acuerdos a largo plazo con proveedores, HSBC quiere apoyar el desarrollo de nuevas instalaciones de energías renovables.
  • Reducir su exposición al carbón térmico y gestionar activamente la transición de otros sectores con alto contenido de carbono. Esto incluye suspender la financiación de nuevas centrales eléctricas de carbón en mercados desarrollados y de minas de carbón térmico en todo el mundo.
  • Adoptar las recomendaciones del Grupo de Trabajo sobre Información Financiera relacionada con el Clima para mejorar la transparencia. En los próximos dos informes anuales del Grupo, HSBC dará más detalles sobre su enfoque de los riesgos y oportunidades relacionados con el clima.
  • Liderar y dar forma al debate sobre financiación e inversiones sostenibles, lo que incluye promover el desarrollo de definiciones y estándares para toda la industria.

En este sentido, el presidente ejecutivo del Grupo, Stuart Gulliver, ha señalado que, “durante más de una década, HSBC ha ayudado a sus clientes a abrir nuevos caminos en los mercados de bonos verdes en Europa y Asia, y a financiar algunos de los mayores proyectos de infraestructuras respetuosos con el clima. El compromiso de 100.000 millones de dólares que estamos anunciando reconoce la magnitud del desafío de hacer una transición hacia un futuro con bajas emisiones de carbono. Estamos comprometidos a ser un socio global líder para el sector público y privado a medida que se lleva a cabo esa transición”.

Según ha explicado la firma, el compromiso se basa en la implicación duradera de HSBC en las finanzas verdes y sostenibles. “En los últimos años ha desempeñado un papel destacado en el desarrollo de estándares voluntarios para los emisores de bonos verdes y bonos sociales. HSBC emitió su propio bono verde de 500 millones de euros y ha sido reconocido por la calidad de su investigación sobre el cambio climático”, explica la entidad. Además, HSBC anunció los nuevos compromisos en una actualización sobre las medidas que está llevando a cabo para cumplir con sus responsabilidades sociales, ambientales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés).

El banco ha seguido mejorando su propio desempeño ambiental en áreas clave. Durante el año pasado, redujo el uso del agua en un 9%, las emisiones de carbono en un 9% y el consumo de energía en un 13%. También ha firmado acuerdos con productores de energía limpia para obtener el 24% de su electricidad a partir de fuentes renovables. 

Los tres sesgos de los fondos éticos de gestión pasiva que pueden lastrar su rentabilidad

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Los tres sesgos de los fondos éticos de gestión pasiva que pueden lastrar su rentabilidad
Pixabay CC0 Public DomainWizardkate. Los tres sesgos de los fondos éticos de gestión pasiva que pueden lastrar su rentabilidad

En opinión de Ryan Smith, responsable de análisis ESG en Kames Capital, los inversores que emplean estrategias pasivas en sus inversiones sostenibles y éticas están dejando de lado oportunidades que los productos de inversión basados en la gestión activa ofrecen.

Pese a la creciente popularidad de los fondos pasivos, Smith cree que estos productos sufren algunas deficiencias que pueden lastrar la rentabilidad de la inversión. Según el experto, muchos de estos fondos pasivos acaban sobreponderados en grandes capitalizadas porque estas empresas tienden a publicar más información sobre sus prácticas de sostenibilidad.

Además, en su opinión, estos productos tienen una capacidad limitada para influir en los negocios en los que invierten con el objetivo de que mejoren sus prácticas en materia medioambiental, social y de buen gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés), pese a los problemas que puedan mostrar las perspectivas de las empresas incluidas en los índices. “Los fondos pasivos que invierten en este segmento muestran una serie de sesgos que, en nuestra opinión, pueden resultar negativos para la rentabilidad”, apunta.

En este sentido, la firma defiende su fondo Kames Global Sustainable Equity Fund que, según explica “invierte en empresas sostenibles de diferentes tamaños, con distintos niveles de desarrollo y ubicadas en diversas zonas geográficas, porque nos parece la mejor forma de generar alfa”.

Smith identifica los tres principales problemas que afectan a los fondos éticos de gestión pasiva:

  1. Exposición a grandes empresas. En su opinión, centrarse en empresas que documentan muy bien sus prácticas ESG puede hacer que las inversiones se concentren en ciertos sectores, estilos de inversión o mercados; dejando de lado otras buenas oportunidades. “Estas estrategias pasivas suelen invertir la mayoría de sus activos en empresas de gran capitalización pero, por nuestra experiencia en la gestión de fondos éticos y sostenibles, sabemos que ambos enfoques muestran un sesgo hacia las pequeñas y medianas empresas”, asegura el experto. Y defiende que, los criterios de exclusión que aplican en sus fondos éticos provocan un sesgo hacia empresas de pequeña y mediana capitalización y esto, a su vez, requiere una gestión activa del riesgo por parte de un equipo experimentado”.
  2. Sesgos geográficos y dilución.  Según afirma Smith, en general, “los índices incluyen muchas empresas de mercados desarrollados y muy pocas de mercados emergentes, pese a que muchos de los mayores retos en sostenibilidad se dan en Asia”. Un motivo por el que se deja pasar la oportunidad de invertir en negocios que ofrecen soluciones a esos problemas. Además de los sesgos geográficos, el experto señala que las tendencias o los temas a los que, en teoría, se exponen estos fondos pasivos, pueden verse diluidos. “No todas las empresas relacionadas con un tema concreto tendrán éxito y, a menudo, cuanta más empresas se añadan a la cartera, más tenderá a diluirse el tema al que se quería ganar exposición”, afirma.
  3. Falta de activismo.Por último considera que el crecimiento de la inversión pasiva ha fomentado la concentración del accionariado y de los derechos de voto porque, aunque los inversores pasivos pueden ejercer activamente el voto delegado, no pueden vender y son menos proclives a reunirse con los equipos directivos de las empresas en las que invierten. En cambio, según explica  Smith, “los inversores activos pueden votar, influir en las decisiones y vender sus participaciones si es necesario y, normalmente, los gestores que siguen este tipo de estrategias ejercen el activismo derivado de su responsabilidad fiduciaria con mucha más intensidad que los gestores pasivos. El activismo de los inversores es importante porque hasta la empresa más sostenible debe dar cuenta de sus prácticas de gobierno corporativo”.

Efectos de la reforma fiscal de Trump: menos ingresos para realtors y menor crecimiento de los precios de la vivienda

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Efectos de la reforma fiscal de Trump: menos ingresos para realtors y menor crecimiento de los precios de la vivienda
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Reinhard Link. Efectos de la reforma fiscal de Trump: menos ingresos para realtors y menor crecimiento de los precios de la vivienda

La Asociación Nacional de Realtors en Estados Unidos ha publicado recientemente un informe que estima que la reforma fiscal aprobada por la administración Trump ralentizará el crecimiento de los precios de la vivienda en Estados Unidos entre un 1% y un 3%.

En su análisis, la asociación especifica que algunos mercados locales, especialmente aquellos que soportan altos costes y altos impuestos –como Miami– probablemente verán reducciones de precios como resultado de las nuevas restricciones de la legislación sobre los intereses de las hipotecas y los impuestos estatales y locales.

Brokers y realtors

Muchos agentes inmobiliarios y brokers que obtienen ingresos como contratistas independientes verán una reducción significativa en sus ingresos por este negocio.

Sin embargo, NAR cuenta entre sus principales victorias como lobby la de haber mantenido sin cambios la ley en lo que respecta a exención fiscal de las ganancias en la venta de una residencia principal.

El proyecto de ley aprobado por el Senado habría cambiado la cantidad de tiempo que un propietario debe vivir en su hogar para calificar para la exención fiscal de las ganancias de capital pasando de 2 de los últimos 5 años a 5 de los últimos 8 años. El proyecto de ley de la Cámara habría hecho este mismo cambio y proponía también eliminaría esta exención para los contribuyentes con ingresos superiores a US$250.000 los solteros y US$500.000 los casados.

Finalmente, la ley quedará como hasta ahora, dice NAR y las ganancias en una venta de vivienda principal no acarrearán impuestos en el primer tramo de  US$250.000 los solteros y US$500.000 los casados.

Esperando la bajada de las tasas en la montaña rusa argentina

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Esperando la bajada de las tasas en la montaña rusa argentina
Wikimedia Commons. Esperando la bajada de las tasas en la montaña rusa argentina

Los inversores argentinos tienen puesta su atención en el anuncio de una bajada de los tipos de interés que se espera el martes 9 de enero. El cambio de rumbo de la política monetaria decidida por el gobierno argentino a inicios de año ha generado un nuevo escenario, con mayor foco en la meta fiscal que en la monetaria, como señala en su análisis de mercado Max Valores.

“El BCRA anunciará el próximo martes su primera decisión monetaria luego del cambio en objetivos de inflación. Si Federico Sturzenegger permanece en el cargo, creemos que el BCRA mantener una postura de línea dura, pero con una tasa real de cerca del 7,5%, 300 pb por debajo del nivel actual. Sin embargo, no hay espacio para un corte agresivo, el próximo martes creemos que el BCRA necesitará una tasa superior al 27% para enfrentar los vencimientos de $ 400bn en la subasta de Lebac”, señala el equipo de research de la gestora.

Para los analistas de Max Valores, “la volatilidad ha tomado el control” e incluso se habla sobre una posible renuncia del presidente del Banco Central de Argentina.

“Tenemos algunas dudas sobre su capacidad de absorción a tasas inferiores al 27% (…) Desde el anuncio de la semana pasada, se ha observado mucha volatilidad en los efectos mercado. Al principio debido a la incertidumbre en torno al nivel de las tasas, pero luego la volatilidad saltó debido a los rumores sobre la renuncia del presidente del BCRA. Creemos que el peso argentino cercano a $ 19 proporciona un punto de entrada atractivo en un escenario en el cual Sturzenegger permanece en el cargo, sin importar la decisión de la tasa. Sin embargo, considerando riesgo político, seguimos creyendo que el extremo largo de la curva en dólares es una mejor forma de tomar el riesgo argentino, con una menor exposición a la política monetaria”.

En el mercado de Lebac, Max Valores muestra su preferencia sobre el extremo corto hasta que disminuya la incertidumbre que rodea la política monetaria actualmente en Argentina.

 

Tarde de golf en La Barra con ReachingU y SURA

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Tarde de golf en La Barra con ReachingU y SURA
. Tarde de golf en La Barra con ReachingU y SURA

El pasado jueves 4 de enero se realizó en La Barra Golf Club la IV Edición del Torneo ReachingU – Copa Sura, a beneficio de proyectos educativos en Uruguay. El torneo contó con la participación de 230 golfistas en modalidad 18 hoyos, laguneada, en equipos mixtos de cuatro jugadores.

El equipo ganador de damas fue el de Christine Morton, Ana Inés Ramela, Delia Porter y Magdalena Pochintesta (63 golpes), y en caballeros el de Hernán Goyanes, Mariano Domínguez, Cristóbal Domínguez y Federico Ugarte (58 golpes).

Apoyaron a este gran torneo solidario: Sura, Tienda Inglesa, Lacoste, Gabelli Funds, Jaume&Sere, BlueCross&BlueShield y Chacras Rincón del Indio.

Además, durante la ronda de 18 hoyos se realizaron desafíos especiales de Long Drive, Best Approach y Best Drive de los sponsors principales junto a Turkish Airlines, Alive, Genexus, Bodega Garzón, Be Able, Crufi, Roller Rabbit, Movistar y Daniel Bottero.

También apoyaron al evento, Stella Artois, Talar, Altos del Arapey, Titleist, Caro Criado, Magma, Don Báez, Le Club y Uruguay Natural. La organización estuvo a cargo de Quorum y Tati Paz PR & Eventos.

Por la noche se llevó a cabo un gran cocktail con entrega de premios a cargo de autoridades de ReachingU, La Barra Golf Club y las empresas patrocinantes. Durante el cocktail también se remató un exclusivo lote: un pasaje con estadía y participación en la Gran Final Regional del SURA Golf Tour a disputarse en Diente de Perro, Punta Cana, del 2 al 4 de mayo de 2018.

ReachingU es una fundación sin fines de lucro que promueve la mejora de la calidad educativa de centros públicos y privados que trabajan con poblaciones vulnerables de Uruguay. En 16 años, ReachingU lleva invertidos 11.000.000 dólares, beneficiando a más de 45.000 uruguayos y trabajando con más de 50 organizaciones. 

Los coches de lujo en el punto de mira de las autoridades antilavado de Uruguay

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Los coches de lujo en el punto de mira de las autoridades antilavado de Uruguay
Pixabay CC0 Public Domain. Los coches de lujo en el punto de mira de las autoridades antilavado de Uruguay

La Secretaría Antilavado de Uruguay ha empezado a investigar la procedencia del dinero relacionado con la compra de coches de lujo, después de que varios vehículos que circulan por el país estuvieran presuntamente relacionados con el lavado de activos.

Así, las automotoras podrían incluirse en la lista de agentes que deben de informar a las autoridades de cualquier operación sospechosa, según informa el diario local El Observador. La nueva ley uruguaya, votada el pasado 20 de diciembre, obliga a abogados, contables, escribanos, agentes financieros, casinos y ONGs (entre otros), a señalar cualquier movimiento irregular.

Según el texto, «estos agentes deben informar las transacciones que en los usos y costumbres de la respectiva actividad resulten inusuales, o se presenten sin justificación económica o legal evidente».

Pero la venta de coches de lujo, embarcaciones y aeronaves está por ahora excluida de la lista de operaciones que pueden incluir el riesgo de lavado, porque se considera que ese tipo de vehículos son poco numerosos en Uruguay.

La nueva legislación uruguaya, que pone al país en regla con la legislación internacional, establece que la defraudación fiscal es precedente del lavado de activos, así como secuestro, la extorsión, y el tráfico de armas.

Uso y oportunidades de los ETFs en el sector de fondos en México

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Uso y oportunidades de los ETFs en el sector de fondos en México
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: www.investmentzen.com. Uso y oportunidades de los ETFs en el sector de fondos en México

Los exchange-traded funds (ETFs) representan una alternativa de inversión interesante para los fondos de deuda (FID) y de renta variable (FIRV). Constituyen una opción de diversificación tanto por tipo de activo (deuda, renta variable, mercancías, divisas) como por sectores económicos o regiones geográficas. 

En el mercado financiero mexicano, se puede apreciar que había 749 ETFs al cierre de junio del 2017, entre los que destacaban los referenciados al dólar de Estados Unidos (dólar). El hecho de que solo 26 fueran denominados en pesos mexicanos reflejaba una oportunidad para las instituciones que los crean y administran.

La inversión de los 607 fondos (FI) mexicanos en este tipo de valores se incrementó paulatinamente. En junio de 2013, representaba 1,55% del valor total de los portafolios de los FI y, a junio de 2017, había aumentado a 4,74%, con los ETFs orientados a renta variable como los más representativos durante el período. No obstante que se elevó, su participación representa un porcentaje pequeño del portafolio total, lo que puede deberse a varios factores. 

  • Están diseñados para estrategias pasivas y los gestores de fondos los emplean para portafolios activos. 

  • Hay pocos ETFs en pesos mexicanos. La mayoría está denominada en dólares. 

  • Su adquisición conlleva riesgo cambiario, que pocos FID pueden asumir. 

  • Influye el costo que representa su adquisición, que repercute en el público y eleva la comisión a pagar.

Si se divide el portafolio total de los FI, se aprecia que los FIRV poseen un porcentaje más representativo (16,5%) que los FID (0,2%). Ello se debe a que los primeros pueden aprovechar los vehículos de moneda extranjera más los de diferentes tipos de activos, mientras que los segundos solo pueden adquirir los referidos a deuda y, entre esos fondos, el reducido grupo que está en condiciones de asumir riesgo cambiario, los de divisas.

En la tabla previa se observa que, de junio de 2013 a junio de 2017, los portafolios de los FI incrementaron en 70,4% el número de ETFs adquiridos. Su participación porcentual en los FID subió; sin embargo, es menor que la de los de FIRV. Al 30 de junio de 2017, 32,3% de los ETFs listados en la Bolsa Mexicana de Valores (242 de 749) formaba parte de las carteras de los FI, cifra que refleja la alternativa de diversificación que representan.  

En la tabla siguiente se enlistan los 10 principales ETFs seleccionados por los FI a junio de 2017, de cuyo portafolio total representaban 39,8%. Si bien la mayoría es de conformación accionaria sobre distintas regiones, como el NAFTRAC, orientado al mercado accionario mexicano, el más aprovechado es uno sobre títulos gubernamentales norteamericanos. Con su utilización, se observa el objetivo de los FI de diversificar sus portafolios, con el atractivo de invertir en instrumentos a través de administradores con experiencia en múltiples sectores o zonas geográficas. Una herramienta adicional en la toma de decisiones de administradores e inversionistas, en general, es que los de deuda son sujetos a calificación (misma naturaleza que los fondos de inversión), como los dos listados en la tabla. 

Una muestra de carteras de 71 FI evidencia proliferación de estrategias activas, orientadas a diversas clases de instrumentos. En dos casos se aprecia concentración en uno o dos vehículos. Se refuerza la idea de que los administradores complementan sus propuestas con ETFs para abarcar distintos sectores, mercados o monedas. 

Las conclusiones son interesantes. Por un lado, se avizora un alza en el uso de ETFs por parte de los FIRV, derivada de la tendencia mostrada en los cuatro años recientes, mas no se prevé que alcancen un porcentaje relevante del portafolio total debido a que están diseñados como estrategias pasivas. Por otro lado, su uso por parte de los FID continuaría bajo mientras no se amplié la oferta de vehículos en moneda nacional o haya más FID orientados a divisas. Por último, su costo debe ser compensado y bien argumentado sobre el objetivo de diversificación y acceso a diversos mercados.

Columna de Fitch Ratings escrita por Bertha Cantú

 

Deutsche AM califica la exposición a catástrofes climáticas de las empresas

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Deutsche AM califica la exposición a catástrofes climáticas de las empresas
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: brownpau . Deutsche AM califica la exposición a catástrofes climáticas de las empresas

Deutsche Asset Management ha desarrollado un enfoque innovador para la gestión del riesgo climático en colaboración con la firma de asesoría de inteligencia climática Four Twenty Seven, con sede en California.

Four Twenty Seven ha mapeado las ubicaciones físicas de más de un millón de instalaciones corporativas en todo el mundo y ha utilizado modelos científico–climáticos para evaluar la probabilidad de que se vean afectadas por riesgos como olas de calor, inundaciones y ciclones. Esto significa que ahora se puede calcular la exposición a eventos catastróficos de empresas concretas.

Esta es la primera vez que la ubicación física de las compañías y su exposicón a eventos relacionados con el clima se han mapeado con fines de inversión.  Deutsche Asset Management ahora podrá incluir la calificación de riesgo climático de una empresa dentro de nuevos productos de inversión y evaluar las implicaciones de los eventos climáticos para empresas concretas en sus carteras de inversión.

La metodología de calificación identifica y categoriza la ubicación, actividad, y la sensibilidad del negocio y las instalaciones ante los riesgos climáticos. Los modelos de ciencia climática se aplican además para evaluar la exposición geográfica a los riesgos climáticos. El impacto en los negocios de estos se mide desde una perspectiva de operaciones, cadena de producción y riesgo de mercado.

Los datos pueden analizarse, por ejemplo, para ver cómo la subida del nivel del mar podría afectar las infraestructuras del petróleo y gas en zonas costeras y marinas, cómo las inundaciones podrían interrumpir las cadenas de suministro o si el calor extremo afecta la productividad laboral en los sectores agrícola y construcción.

La disponibilidad de estos nuevos datos es un gran paso para abordar un riesgo serio y creciente para los inversores. El riesgo climático es ahora el centro de atención, sin embargo, creemos que la industria de las inversiones debe analizar anualmente los riesgos climáticos. Tenemos el deber de comprender las consecuencias que tendrían en las valoraciones y la rentabilidad de las inversiones”, señala Nicolas Moreau responsable de Deutsche Asset Management. 

Este nuevo enfoque, y la amenaza climática física para las carteras de inversión, se recogen en un informe elaborado por Four Twenty Seven y Deutsche AM, que se ha publicado esta semana coincidiendo con la conferencia COP23 celebrada en Bonn.

Además, esta iniciativa brinda una visión creíble de la vulnerabilidad de las empresas ante el cambio climático. Factores como el aumento del nivel del mar, las sequías, las inundaciones y los ciclones plantean una amenaza inmediata y cuantificable para las carteras de inversión.

Aunque ningún lugar es inmune a los riesgos del cambio climático, el informe destaca a Asia como particularmente vulnerable. Cinco de cada seis personas que ocupan las zonas con mayor riesgo climático de todo el mundo viven en Asia, con 145 millones de personas en China que viven en tierras amenazadas por el aumento del nivel del mar.

Mark Mobius, el gurú de mercados emergentes de Franklin Templeton Investments, se retira

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Mark Mobius, el gurú de mercados emergentes de Franklin Templeton Investments, se retira
Foto: Mark Mobius / Foto cedida. Mark Mobius, el gurú de mercados emergentes de Franklin Templeton Investments, se retira

Mark Mobius, presidente ejecutivo del grupo de mercados emergentes de Franklin Templeton Investments y considerado por la industria uno de los máximos referentes a la hora de invertir en mercados no desarrollados, se retirará a partir del 31 de enero de 2018, según ha dado a conocer la gestora.

Mobius, de 81 años, ha trabajado durante más de 40 años en mercados emergentes. Fue contratado por Sir John Templeton en 1987 para lanzar uno de los primeros fondos mutuos dedicados a los mercados emergentes. Desde entonces estuvo al frente del equipo de mercados emergentes hasta que a partir de 2016 se dedicó a dirigir el equipo de investigación de Templeton y dejó la primera línea de gestión.

“No hay un solo individuo que sea más sinónimo de la inversión en mercados emergentes que Mark Mobius. Tanto mis colegas como yo estamos profundamente agradecidos de tener la oportunidad de haber trabajado junto con una leyenda, y damos gracias a Mark por todos estos años de dedicación y tremenda contribución a la empresa”, comentó el presidente y consejero delegado Greg Johnson.

“Mark ha sido un inversor a través de un tiempo históricamente transformador en mercados emergentes y más tarde en mercados frontera. En las últimas tres décadas, Mark ha construido un equipo de análisis e investigación y de gestores con talento alrededor del mundo, y ha compartido generosamente sus experiencias con un público que se extiende alrededor del mundo”, añadió.   

En los últimos años, Franklin Templeton ha desarrollado la estructura de su equipo de inversión en mercados emergentes y el plan de sucesión para el grupo Templeton Emerging Markets ha sido un componente clave en ese proceso.

A comienzos de 2016, Stephen Dover fue nombrado consejero delegado del grupo de mercados emergentes y Mobius le transfirió la gestión diaria del grupo. La gestión de los fondos fue tras pasada a otros miembros con una amplia experiencia dentro del grupo Templeton Emerging Markets. En este periodo, Mobius continuó compartiendo sus ideas y perspectivas con el equipo de Templeton y con el mercado. Las últimas responsabilidades de Mobius han estado centradas en ser el portavoz externo del grupo, compartiendo su visión macroeconómica en mercados emergentes.

Las divergencias mellan un año de crecimiento espectacular

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Las divergencias mellan un año de crecimiento espectacular
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Pete Stanton. Las divergencias mellan un año de crecimiento espectacular

Uno podría pensar, escuchando los medios de comunicación, que las acciones están creciendo con una gran uniformidad, que, como dice el viejo dicho, “cuando la marea sube, todos los barcos flotan”. Pero cuando uno escarba un poco por debajo de la superficie, se puede ver que ese no es realmente el caso. De hecho, una amplia divergencia ha aparecido en el mercado desde finales de 2017.

La dispersión entre los sectores con mejor y peor rendimiento en el índice S&P 500 desde el comienzo del pasado año ha sido sorprendente. En 2017, el rendimiento del sector tecnológico ha doblado prácticamente el rendimiento del índice, con una ganancia del 41% en el rendimiento total frente al 22% que ha obtenido el índice en su totalidad (a 20 de diciembre), una cifra absolutamente extraordinaria.

Incluso más sorprendente es el diferencial entre los sectores con mejor y peor desempeño, con los sectores de las telecomunicaciones y energía obteniendo un rendimiento inferior en un 45% con respecto al sector tecnológico y un 25% menor con respecto al índice. Por lo que claramente, no todos los barcos se ven reflotados al mismo ritmo, algunos de ellos están incluso hundiéndose un poco.

En el pasado, divergencias de este tipo han ocurrido, y en el caso del sector energético, este ha sido a veces el presagio de una caída en el precio del crudo. En el pasado, estos hechos han coincidido con un dólar más fuerte y una debilidad en el precio de las materias primas que ha contribuido a ejercer una presión a la baja en los beneficios del conjunto del índice S&P 500, por lo que vemos la divergencia del sector energético de 2017 como una señal de alerta para 2018.    

Mi recaudación fiscal

Esta es mi opinión sobre el impacto de la reciente reforma fiscal aprobada en Estados Unidos. El proyecto de ley afectará a las empresas de gran capitalización de manera diferente. Por ejemplo, las empresas que se enfrentan a una demanda doméstica tenderán a experimentar una fuerte caída en las tasas de impuestos efectivas que deberían impulsar los beneficios operativos en el orden de un 8%-10% sobre el año anterior, si se mantienen las condiciones.

Sin embargo, el sector tecnológico de alto vuelo, con sus fuertes ventas en el exterior, paga una tasa fiscal efectiva, de media, que se sitúa entre el 19 y el 20%, cerca de la nueva tasa legal del 21%, por lo que probablemente no sea de tanta ayuda como algunos optimistas están prediciendo. Con la nueva reforma fiscal, las empresas con una alta deuda podrían acabar empeorando, ya que no serán capaces de deducirse un gasto por intereses superior al 30% de su flujo de caja.

Las empresas con unos grandes presupuestos en investigación y desarrollo, tales como las empresas farmacéuticas y las compañías productoras de grandes bienes de capital se beneficiarán probablemente del gasto inmediato en inversiones de capital de corta duración. En conjunto, la reforma fiscal beneficia por lo general a las empresas de gran capitalización estadounidenses, pero no de una manera equitativa. El resultado puede variar.              

En mi opinion, la aprobación de la reforma fiscal no reflotará todas las acciones de una forma inmediata o de un modo duradero. No utilizaré la aprobación del paquete como una justificación para comprar ciegamente cestas de acciones. Puede parecer sencillo a primera vista, pero los detalles de cada acción deben ser analizados. También creo que el sólido crecimiento económico que estamos presenciando no beneficia a todos los mercados.

Las corrientes de fondo son dramáticas y pueden acarrear mensajes. Por ejemplo, pueden implicar que el crecimiento futuro no sea tan fuerte como el que estamos viendo en la actualidad. Cuanto más alto suba el mercado, más grande es el riesgo de que la complacencia sustituye al escrutinio. Ignorar los fundamentales y las valoraciones tiene el potencial de hacer tropezar a los inversores incautos. Las trampas están allí, hemos visto episodios como este en el pasado. Esta es una razón más, para que los inversores pisoteen ligera y deliberadamente en paquetes de activos no selectivos de caros activos financieros.

Opinión de James Swanson, estratega jefe de MFS Investment Management.