CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Adam Thomas. BlackRock lanza un nuevo ETF de renta fija global con coberturas cambiarias
BlackRock ha lanzado un ETF de renta fija global que ofrece a los inversores acceso a uno de los índices de renta fija más populares, el Bloomberg Barclays Global Aggregate, un indicador emblemático sobre la renta fija global con calificación Investment Grade de 24 mercados de divisas locales. Este índice brinda exposición a deuda pública, deuda privada y titulizaciones a tipo fijo de empresas en mercados tanto desarrollados como emergentes.
El iShares Global Aggregate Bond UCITS ETF (AGGG) constituye una forma de obtener una exposición diversificada a bonos con calificación Investment Grade en diferentes divisas, regiones y sectores. Se trata de un fondo de réplica física, es decir, contiene los bonos subyacentes del índice, y cuenta con un ratio de gastos totales muy competitivo, del 0,10%. El ETF ofrece diferentes participaciones con cobertura de divisas, como el dólar estadounidense (AGGU), la libra (AGBP) y el euro (AGGH).
Brett Olson, responsable de productos de renta fija de iShares para la región EMEA de BlackRock, comentó: «Los inversores diversifican cada vez más su asignación a renta fija para proteger sus carteras de posibles fluctuaciones drásticas en los mercados. Este ETF brinda acceso a una exposición general de renta fija, lo que se traduce en que los inversores pueden ahorrarse la ardua y costosa tarea de seleccionar títulos de forma individual. A medida que el mercado de renta fija general sigue evolucionando, los inversores buscan cada vez más la diversificación y flexibilidad que pueden ofrecer los ETFs y utilizarlos junto con la forma tradicional de seleccionar títulos. Nuestra sólida gama de 84 ETFs UCITS de renta fija proporciona a los inversores pilares fundamentales de este universo que pueden contrarrestar el riesgo del mercado de renta variable, al tiempo que brindan unos ingresos estables».
Un estudio reciente llevado a cabo por KPMG concluyó que el 60% de los gestores y asesores de inversión utilizan productos de renta fija en la estructuración de sus carteras. Hasta la fecha, los ETFs de renta fija han captado 142.000 millones de dólares a escala mundial, lo que refleja que, de forma creciente, los inversores buscan más allá de la renta variable para aumentar su exposición a otras clases de activos.
Pixabay CC0 Public DomainRatfink1973. ¿Se ha estabilizado el precio del petróleo?
Hasta hace poco, el sector de las materias primas, liderado por el petróleo, ha estado bajo la lupa por su efecto desestabilizador en las economías de los países productores, a menudo países emergentes. Sin embargo, desde principios de 2017, los fundamentales de los mercados físicos han ido mejorando. Aunque los niveles de existencias se mantienen altos en ciertos segmentos, y continúan alimentando la volatilidad en ocasiones, la tendencia es claramente alcista.
Para Sophie Chardon, estratega de Lombard Odier, desde principios de julio, “el repunte de la actividad china ha estado respaldando la demanda financiera, tanto en el mercado de derivados como a través de fondos especializados. Y por una buena razón –por primera vez desde la crisis financiera de 2008– el crecimiento finalmente se ha sincronizado en todo el mundo, lo que debería traducirse en una aceleración en la demanda de materias primas. Como tal, la mayoría de las agencias, al observar esta tendencia, han actualizado sus pronósticos para la demanda de petróleo”.
Este ocurriría teniendo presente también en nuevo paradigma del petróleo en el que los productores de petróleo de esquisto de Estados Unidos juegan ahora el papel de productores marginales. “Como su ciclo de inversión es más corto que el de otros productores y su capacidad de respuesta es mayor, las tendencias alcistas y bajistas en el petróleo deberían ser más cortas ya que los ajustes en la producción, alcista o bajista, se efectuarán más rápidamente. Hemos aumentado nuestro rango objetivo en el precio del Brent desde 45-60 dólares/barril a 50-65 dólares/barril para 2018, ya que esperamos una dinámica subyacente de apoyo y tendencia bajista limitada”, apunta Chardon.
Según las previsiones que hacen desde Lombard Odier, en el lado de la demanda, la actividad global debería mantenerse fuerte. Mientras tanto, la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y Rusia están cumpliendo con el acuerdo de Argel y parecen dispuestos a seguir recortando la producción más allá del primer trimestre de 2018. Según esta experta, la última reunión de la OPEP –celebrada a finales de noviembre– envió una señala positiva al mercado.
«Las expectativas eran altas, ya que entrevistas recientes indicaban que se estaba elaborando un amplio acuerdo para ampliar los recortes. Sin embargo, Rusia aún tenía que respaldar la propuesta de Arabia Saudí para una extensión de nueve meses. Los 14 miembros de la OPEP y sus aliados fuera de la organización acordaron extender los recortes de producción hasta finales de 2018. La próxima reunión programada para junio del próximo año dará a los productores de petróleo la oportunidad de reevaluar la situación. La sorpresa del día es que Nigeria y Libia, previamente exentos del acuerdo, acordaron limitar su propia producción a su nivel de 2017. Y es el aumento en la producción de esos países lo que alimentó la volatilidad del precio del petróleo a principios del año 2017», explica Chardon.
En su opinión, esta reunión es una confirmación de que la diplomacia petrolera y el racional económico prevalecen a pesar de las recientes tensiones geopolíticas. Arabia Saudita, Rusia, Emiratos Árabes Unidos y Kuwait son los principales contribuyentes a los recortes y necesitan garantizar la estabilidad del precio del petróleo –grandes necesidades de financiación en el Reino de Arabia Saudita y la salida a bolsa de Saudi Aramco el próximo año; la recuperación económica rusa tiene una gran dependencia del precio del petróleo–.
“A medio plazo, los factores técnicos y fundamentales que sustentan al mercado del petróleo probablemente seguirán siendo favorables, pero la tendencia alcista es limitada en este punto. Nuestro rango objetivo es de entre 50 y 65 dólares por barril para 2018, con un promedio de 57 dólares por barril en el precio Brent. El inventario, la fuerte demanda y la backwardation son positivos. Creemos que la OPEP está obligada a permanecer en un modo de gestión de mercado en el futuro inmediato, lo cual es una buena noticia, ya que ahora entramos en un período de precios estacionalmente más débiles”, explica Chardon.
Precio del barril
La tendencia alcista en la demanda que también se refleja en los precios del petróleo que, según Richard Turnill, director mundial de Estrategia de Inversión en BlackRock, hemos llegado a un momento de estabilización de la fase alcista del precio del petróleo. “Consideramos que el reciente repunte del precio del petróleo se estabilizará a corto plazo. En los activos vinculados a la energía, preferimos invertir en títulos seleccionados en vez de directamente en petróleo y mantenemos nuestra posición neutral en la deuda de alto rendimiento del sector energético”, apunta.
En su opinión, se ha logrado un equilibrio en el mercado, y eso que el petróleo subió antes de la reunión de la OPEP. Según explica, “el crudo brent, indicador global de los precios del petróleo, ha alcanzado su nivel máximo de los últimos dos años y medio este mes. Podríamos asistir a un movimiento al alza limitado si la OPEP procede tal y como se espera y a un riesgo bajista del precio del petróleo si no se anuncia una extensión de las medidas”.
Este movimiento alcista del petróleo está dejando interesantes rendimientos. Por ejemplo, según apuntan desde ETF Securities, los ETP sobre crudo están registrando reembolsos por once semanas consecutivas ante la continua toma de beneficios de los inversores. De hecho, en las últimas once semanas, los inversores han retirado de los ETP largos sobre crudo un total de 434 millones de dólares.
“La presión creciente sobre los precios también sigue siendo ejercida por el aumento de la oferta, especialmente en Estados Unidos. Es que por segunda semana consecutiva, la producción de crudo americana alcanzó un nuevo récord semanal (la más alta desde que los datos de la Agencia de Información Energética comenzaron a recabarse en 1983), destacando la rentabilidad de la producción a los niveles actuales de precio. Por su parte los inversores seguirán de cerca los comentarios de la OPEC previos a su reunión de noviembre. Si el cártel decidiese no extender los recortes de producción, es probable que los precios del crudo caigan aún más”, explican desde ETF Securities.
De cara a 2018, desde Deutsche Bank esperan que los precios del petróleo se mantengan por debajo de sus niveles actuales en un rango de los 50 a 55 dólares. “La fuerte demanda proveniente de China y nuestra previsión de que la OPEP mantendrá los recortes de producción a lo largo de 2018 deberán apoyar al mercado”, asegura Diego Jiménez-Albarracín, responsable de Renta Variable del Centro de Inversiones de Deutsche Bank España.
La solidez de la económico impulsa el uso del petróleo, y la creciente demanda ha sido el factor que ha impulsado el ajuste de los suministros de petróleo. Según Norbert Rücker, jefe de Análisis Macro y Commodities de Julius Baer, la acumulación de posiciones largas de futuros significativos por parte de los fondos de cobertura expandió el rally y convirtió la curva de futuros del petróleo en backwardation. “De cara al futuro, vemos que el ajuste del equilibrio del mercado mundial del petróleo se ralentiza y se invierte parcialmente. Por un lado, el crecimiento de la demanda de petróleo debería reducirse en el mundo occidental, donde el ciclo comercial está muy avanzado. Por otro lado, la producción de petróleo debería acelerarse”, explica.
Foto: JR Ferrer París. MFS: “Seguirá habiendo un mercado secundario en la deuda venezolana, pese al default”
Dada la falta de transparencia en las cuentas nacionales de Venezuela no es fácil obtener una idea clara de los recursos que tiene el país a su disposición para pagar la deuda. Las autoridades venezolanas han utilizado en los últimos años una variedad de estrategias para obtener fondos, incluida la monetización de cuentas por cobrar, la venta de sus reservas de oro y los préstamos de China y Rusia.
En la actualidad, parece que las reservas líquidas del país ascienden a menos de 2.000 millones de dólares y las reservas totales, incluido el oro, suman 10.000 millones. Las reservas de divisas en niveles considerados por MFS como débiles, han sido el resultado del colapso de los ingresos de las exportaciones de petróleo, el principal generador de ingresos del país, ante los persistentes déficits por cuenta corriente, los pagos del servicio de la deuda y la ausencia de nuevas inversiones (más allá de China y Rusia).
“Un acuerdo de deuda con los acreedores se complica por las sanciones financieras impuestas este verano, junto con el hecho de que Maduro nombró al vicepresidente Tareck El Aissami, presunto narcotraficante, como el principal negociador con los tenedores de bonos, lo que significa que los grupos de inversión titulares de la deuda venezolana, no pueden iniciar conversaciones con él. Por ello, es probable que la reestructuración de la deuda sea larga y complicada mientras el régimen de Maduro permanezca en el poder”, explica la gestora en un white paper.
Los bonos venezolanos se han vendido en respuesta a las noticias, con precios que se adentran más en territorio ‘distressed’. Para ilustrar el nivel de angustia, dice MFS, el margen sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro venezolano en el JPMorgan Emerging Markets Bond Indexfue apenas inferior a 3.000 puntos básicos al cierre del mercado el 2 de noviembre y había aumentado a más de 4.000 puntos básicos al cierre del 14 de noviembre, el equivalente de la deuda domiciliada en Venezuela en el índice vale solo 28 centavos por cada dólar de exposición a bonos teóricos en conjunto.
“No esperamos ningún efecto de contagio significativo de la situación de Venezuela. Además, los problemas del servicio de la deuda de Venezuela no han sido inesperados y están vinculados a su precaria situación política, que ha puesto en peligro la economía”, estima el equipo de renta fija de la firma.
A medida que la clase de activos de deuda de los mercados emergentes ha madurado y la base de inversores se ha desplazado hacia más tenedores estratégicos, el riesgo de contagio se ha reducido drásticamente, explica la firma, que recuerda que en los últimos años, respondiendo a eventos en países como Brasil, Sudáfrica y Ucrania, “los inversores han demostrado la capacidad de distinguir entre créditos, exigir una prima de aquellos con problemas de crédito importantes, y mantener al mismo tiempo la confianza en otros con un mejor perfil de riesgo”, apunta.
Otro tema que MFS cree que hay que tener en cuenta en relación a la situación de la deuda de Venezuela es el peso que tiene el país en el índice de referencia para la deuda de los mercados emergentes, el EMBI Global.
El gráfico muestra que el peso de Venezuela en el EMBI Global ha disminuido de casi el 10% al 1,8% en los últimos cinco años. El valor en dólares de la deuda ha disminuido a medida que se ha ido adentrando en el territorio ‘distressed’. Hace cinco años, se cotizaba a la par y ahora está en alrededor de 28 centavos por dólar.
La deuda venezolana puede permanecer en el índice incluso después del ‘default’, siempre que la deuda continúe operando con suficiente liquidez. “Esperamos que se cumplan estas condiciones, ya que seguirá habiendo un mercado secundario en la deuda venezolana. Sin embargo, parece que una importante fuente de ingresos de cupones para los inversionistas en deuda de los mercados emergentes podría ser interrumpida, o al menos seguir siendo impredecible, por lo que podría ser un largo tiempo por venir”, concluye la gestora.
Más de 190 kilos de alimentos y donaciones de más de 800 litros de sangre, así como 80.000 euros destinados a fines sociales son algunas de las cifras alcanzadas por los voluntarios de Mapfre, que han destinado más de 23.400 horas a actuaciones de emergencias, ayuda en caso de catástrofes y otras actividades de voluntariado relacionadas con la nutrición, la salud y la educación.
Cerca de 3.300 voluntarios de Mapfre en 26 países han participado, hasta septiembre, en alguna de las más de 750 actividades solidarias. Con estas iniciativas han ayudado directamente a 52.000 personas e indirectamente a más de 1,5 millones de personas en riesgo de exclusión social.
Entre estas actividades destaca la ayuda prestada a más de 700 familias afectadas por el huracán María en Puerto Rico. Cerca de 50 voluntarios entregaron, casa por casa, agua y alimentos no perecederos, entre otras acciones de urgencia, para ayudar a mitigar los efectos devastadores de este huracán. Además recientemente la compañía celebró el I Día del Voluntariado Mapfre bajo el lema «¡Todos unidos por el Medio Ambiente!» que contó con la participación de empleados de 24 países en tareas de reforestación y limpieza de playas y ríos, entre otras.
Entre otras actividades de voluntariado destaca también la campaña de Donación Mapfre 24 horas, realizada en todo el mundo, coincidiendo con el Día Mundial del Donante de Sangre. Más de 5.500 enfermos pudieron beneficiarse de las 1.600 donaciones que realizaron los voluntarios. Sin embargo no es una actividad exclusiva de un día y en total, hasta septiembre, se han donado 800 litros de sangre para ayudar a enfermos o víctimas de accidentes de tráfico.
El programa de Voluntariado Corporativo de Mapfre se lleva a cabo a través del Programa de Voluntariado de Fundación Mapfre. Para la compañía, el voluntariado está alineado la estrategia del grupo y uno de los principales retos de Mapfre es convertirse en un ejemplo mundial de colaboración solidaria empresarial.
Foto cedida. Mapfre desembolsará más de 1.200 millones de dólares a los afectados por las catástrofes naturales de Norteamérica y el Caribe
Mapfre abonará más de 1.298 millones de dólares a sus clientes en compensación por los siniestros ocurridos en el tercer trimestre de este año (huracanes en el Caribe y EEUU y terremotos de México).
La estimación de impacto neto de estos eventos en la cuenta de resultados de MAPFRE se mantiene en los 207 millones de dólares, anunciados por la empresa el pasado mes de septiembre.
“Quiero resaltar la capacidad financiera y la solvencia de MAPFRE para responder de forma rápida y efectiva a nuestros asegurados” ha declarado durante el encuentro Antonio Huertas, presidente de Mapfre.
El pasado mes de septiembre, Mapfre anunció que el impacto de esas catástrofes tedrían un coste neto de entre 150 y 230 millones de dólares sobre el resultado atribuible del ejercicio.
La cifra resultaba de una estimación preliminar: “Para obtener esa estimación de costes, la compañía ha valorado los impactos en las zonas afectadas sobre la cartera de riesgos aceptados de Mapfre Re y Mapfre Global Risks, así como el negocio asegurador en EE.UU., Puerto Rico, República Dominicana y México”, explicó la compañía.
“Este aumento extraordinario de costes hace necesario a Mapfre moderar sus expectativas de cumplimiento de sus objetivos públicos, para el periodo 2016- 2018, de ROE medio de un 11% y Ratio Combinado medio de un 96%, anunciados en marzo de 2016”, añadió la empresa aseguradora.
En los últimos meses se registraron los huracanes Harvey, Irma y María, además de terremotos de Chiapas, Puebla en México DF.
La compañía señaló que su política de riesgos contemplaba eventos incluso superiores a los registrados en Norteamérica y el Caribe.
Foto cedidaSede del BBVA en Chile. Scotiabank formaliza su acuerdo con BBVA para adquirir las acciones de su filial chilena
Scotiabank anunció que BBVA ha aceptado formalmente su oferta de adquisición del 68.19% de las acciones que posee en BBVA Chile, así como de su participación en ciertas subsidiarias, por un monto aproximado de 2,200 millones de dólares.
“Scotiabank ha celebrado un acuerdo definitivo con BBVA y prevé fusionar BBVA Chile con sus operaciones en Chile (Scotiabank Chile), sujeto a la aprobación de los organismos reguladores”, anunció la entidad canadiense en un comunicado.
La familia Said, propietaria del 31.62% de BBVA Chile, renunció a su derecho de preferencia de adquisición de las acciones pertenecientes a BBVA en BBVA Chile, pero se reservó el derecho de licitar todas o parte de sus acciones en la oferta pública de adquisición obligatoria que llevará a cabo Scotiabank.
La familia Said ha manifestado su intención de seguir participando en el negocio; si así sucede, invertiría aproximadamente 500 millones millones de dólares para convertirse en dueño de hasta 25% del negocio combinado, una vez que Scotiabank Chile y BBVA Chile se fusionen.
“En ese caso, y si concluye la operación, el impacto en el coeficiente de capital ordinario de nivel 1 de Scotiabank será de aproximadamente 90 puntos base. El impacto en el coeficiente de capital ordinario de nivel 1 de Scotiabank sería de aproximadamente 135 puntos base si la operación concluye y la familia Said vende todas sus acciones a Scotiabank”, anunció el banco.
Según Scotiabank, la operación de inscribe en su estrategia de “aumentar el alcance en el sector bancario chileno y en los países de la Alianza del Pacífico. Duplicará la participación de mercado de Scotiabank en Chile a aproximadamente 14% y lo convertirá en el tercer banco privado más importante del país”.
Según Brian Porter, presidente y director general de Scotiabank: «BBVA Chile cuenta con una gran reputación de ofrecer productos y servicios financieros de primer nivel a sus clientes en todo el país y esta transacción demuestra una excelente sinergia entre ambos bancos con culturas centradas en el cliente.»
Pixabay CC0 Public Domain. Fuerte progresión del patrimonio de los fondos argentinos, mientras el parlamento se dispone a refundar el sector
Argentina se dirige a una auténtica refundación de su legislación sobre los fondos, con una sesión del Senado prevista a finales de diciembre que debería aprobar la Ley de Financiamiento Productivo, que ya cuenta con media sanción en la Cámara de Diputados.
Mientras avanza el pilar legislativo, la Cámara Argentina de Fondos Comunes anunció que el patrimonio de los fondos aumentó un 75,7% este año 2017. Si bien el activo estrella siguen siendo las Lebacs, cada vez hay más personas que deciden confiar a las gestoras el manejo de sus inversiones.
La industria argentina crece y se profesionaliza a una velocidad vertiginosa: cada día se abren en el país mil nuevas cuentas en las gestoras y administradoras de fondos. Un movimiento que no parece tener techo, según expresaron fuentes del mercado a Funds Society.
Cambios legislativos y año cero
El Senado debatirá la nueva Ley de Financiamiento Productivo el próximo 20 de diciembre. En caso de aprobación, en la industria se habla de una revolución y de una completa refundación de las normas vigentes desde la primera ley de 1962.
Entre la multitud de cambios que, según fuentes de Funds Society, se incluyen en el borrador, se legalizarán los fondos cotizados (ETFs), los fondos libres, los fondos de fondos (que estaban expresamente prohibidos) y los fondos de inversor calificado.
Las gestoras tendrían la posibilidad de diseñar, registrar o replicar un fondo extranjero. Cabe recordar que el flamante Asesor Global de Inversiones (AGI) puede vender y dar consejo sobre qué fondo comprar, pero no fabricarlo.
Si la ley es votada a finales de 2017, la Comisión Nacional de Valores tendrá unos seis meses para su reglamentación.
El boom de los fondos en 2017
La gestión profesionalizada de activos ha estallado en 2017, totalizando activos por valor de 565.557 millones de pesos (más de 32.000 millones de dólares), según los datos contabilizados hasta el mes de octubre.
La renta fija domina indiscutiblemente el mercado, seguida de los fondos de renta fija y de la renta variable.
Según la Cámara Argentina de Fondos Comunes, los ahorristas se acercan a las gestoras de fondos con el objetivo de invertir con más facilidad en las Lebacs y poco a poco se van interesando por otros productos que varían sus carteras.
Wikimedia Commons. Punta del Este vuelve a su época dorada con inversiones impulsadas por el blanqueo argentino
La línea de mar de Punta del Este está puntuada por decenas de obras en curso, en su mayoría edificios de lujo que miran a las magníficas playas del balneario más exclusivo de Latinoamérica. El blanqueo y el impuesto a la renta financiera en Argentina son los motores de una nueva oleada de inversiones en la costa esteña.
Hay unos cuarenta proyectos en marcha para una inversión que ronda los 1.800 millones de dólares y tiene como principales protagonistas a los inversores argentinos: el millonario Sergio Grosskopf está al frente del proyecto “Fendi”, el grupo de Juan Etcheverrito levantará siete edificios en el barrio Rincón del Indio, Moisés Khafif, titular de la firma Raghsa, levantará su tercera torre «Le Parc», entre otros.
Los proyectos aprobados por las autoridades locales, con un régimen fiscal ventajoso, suman 901.630 metros cuadrados de obra directa.
Desde la Asociación de Promotores Privados de la Construcción de Uruguay se considera que el 90 por ciento de los argentinos con inmuebles en Uruguay se adhirieron al sinceramiento fiscal y dejaron su dinero en Uruguay.
Los promotores también esperan que el impuesto a la renta financiera traslade parte de esos flujos al mercado inmobiliario de Punta del Este.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dominio Público. La marcha de la Fed hacia la normalización monetaria no se inmuta ante una lenta inflación
En lo que respecta a la inflación, la Reserva Federal de Estados Unidos es partidaria de la visión del “vaso medio lleno”: La tendencia este año de un aumento de inflación lento no está deteniendo su marcha hacia la normalización monetaria.
Ese parece ser el mensaje de la Fed que surgió luego de su reunión en septiembre, dado que sus proyecciones aún incluyen un alza de tasas en diciembre y tres más en el 2018. El gráfico muestra que la Fed solo modificó modestamente su expectativa “neutral” de largo plazo para la tasa de los fondos federales, en comparación con su pronóstico de junio de 2017 de 2,74 %, comparado con 2,92%.
La Fed no se inmutó por el hecho de que su indicador de inflación preferido – los gastos de consumo personal básicos (“Core PCE”, por sus siglas en inglés) – ha estado cayendo durante los últimos 12 meses y ahora se sitúa en el 1,4 %, es decir, aproximadamente medio punto por debajo del objetivo. La Reserva Federal ha afirmado que tanto las ganancias en el mercado laboral como el aumento en la inversión comercial, y un dólar más débil, están contribuyendo a mantener la economía estadounidense en una trayectoria de crecimiento ligeramente por encima de la tendencia.
Además, como dijo la presidenta de la Fed, Janet Yellen, en un discurso reciente: “Algunos factores del reciente descenso en la inflación, aunque no todos, reflejan cambios idiosincráticos en los precios de algunos artículos, como por ejemplo la gran reducción en los precios de los servicios de telecomunicaciones que presenciamos a principios de año, que es improbable que se repita”. El segundo gráfico muestra que las proyecciones de la Fed para la inflación están en línea con su objetivo del 2 % en los próximos dos años.
La fortaleza económica referida por la Fed se hace evidente en los sólidos niveles de manufactura en todo el mundo. Los índices de los gerentes de compras en los EE. UU. y en la eurozona están alrededor de 58 y en China está en 52 – índices superiores a 50 son considerados signos de expansión. Además, el estímulo generado por los esfuerzos de reconstrucción a raíz de los recientes huracanes, refuerza la convicción de la Fed.
La Fed también reconoció que un cambio significativo en su pronóstico de inflación podría provocar una reacción no deseada en los inversionistas. En palabras de Yellen: “Declarar que estaríamos por debajo de nuestra meta anunciada del 2 % [en la inflación] podría socavar la credibilidad del FOMC, haciendo que las expectativas de inflación se desviasen [hacia la baja] y tanto la inflación real como la actividad económica se tornasen más volátiles”.
La otra cara de esa moneda, señaló, es que la Fed necesita espacio para poder aliviar la política de tasas durante la siguiente recesión, y para lograrlo, dichas tasas tienen primero que incrementarse.
La Fed también puede estar considerando que tiene posibilidad de seguir apretando en el corto plazo de la curva, ya que es probable que los aumentos en el largo plazo de dicha curva sean modestos y graduales. La Fed ha anunciado planes para reducir su balance general de $ 4,5 billones en aproximadamente $ 300 mil millones por año. El sacar dichas reservas del sistema, manteniéndose todo lo demás igual, es una fuerza de presión al alza sobre las tasas de largo plazo.
Sin embargo, las reservas que la Fed planea retirar del sistema serían más que compensadas por las políticas de los bancos centrales en China, Europa y Japón, los cuales aún están inyectando dinero en sus propios sistemas. Dada la demanda de rendimiento por parte de los inversionistas a nivel mundial, las tasas minúsculas, disponibles en la mayoría de los países desarrollados, ayudarán a dirigirlos hacia los Estados Unidos y poner un límite o generar un incremento moderado de las tasas en el largo plazo de la curva de rendimiento en los EE.UU.
Hemos dicho en el pasado que el mercado puede estar subestimando la probabilidad de que suban las tasas, y aún sostenemos esa opinión. Ciertamente, la reacción del mercado a nales de septiembre con relación al plan de revisión de impuestos, anunciado por el presidente Trump, fue un movimiento en dicha dirección.
Payson F. Swaffield, CFA, es CIO de renta fija de Eaton Vance Management.
Foto cedidaImagen de la convención anual de 2016.. DWS será la nueva marca global de Deutsche Asset Management
Deutsche Asset Management (Deutsche AM) ha anunciado que DWS será su nueva marca global; por lo tanto el negocio de gestión de activos quedará unificado bajo una sola marca: DWS. Asimismo, la firma ha dado a conocer el equipo de gestión y la estructura de gobierno de dicho negocio independiente de gestión de activos.
Tras este anuncio, todas las líneas de negocio de gestión de activos se unirán bajo una fuerte marca global. DWS actuará como marca paraguas y abarcará toda la amplitud del negocio actual, tanto los productos para particulares e institucionales como la inversión activa, pasiva y alternativa.
Según ha explicado la firma, DWS reflejará la capacidad de ofrecer inversiones realmente diversificadas, así como el enfoque global del negocio. Nicolas Moreau, responsable de Deutsche AM, ha señalado que “nuestra nueva marca global DWS se basa en nuestras raíces en el mercado alemán, que se remonta más de 60 años, y un nombre bien diferenciado en nuestra industria a nivel mundial. Representa la estabilidad, una sólida trayectoria y los valores que hemos transmitido continuamente: la excelencia, el espíritu empresarial, la sostenibilidad y la integridad. Valores que seguirán siendo fundamentales para nuestro éxito futuro”.
Además de la nueva marca DWS, el negocio tendrá un nuevo logotipo que representa la identidad dinámica y la orientación hacia el futuro de la marca. El cambio de imagen corporativa de todas las entidades legales y líneas de productos se completará en 2018. Las marcas bien establecidas ETF Xtrackers y Real Estate RREEF continuarán existiendo a nivel producto, pero vinculadas a la nueva marca global.
Gobernanza y estrategia
En el futuro, Deutsche AM operará dentro de una estructura legal GmbH & Co. KGaA (Kommanditgesellschaft auf Aktien). Esta estructura permitirá la autonomía operativa de Deutsche AM para respaldar su ambición de crecimiento al tiempo que le da a Deutsche Bank una supervisión continua para cumplir con sus requisitos regulatorios. La nueva estructura entrará en vigor en el primer trimestre de 2018.
“Queremos liberar todo el potencial de Deutsche AM para facilitar el crecimiento. Nuestra futura estructura legal demuestra el compromiso a largo plazo de Deutsche Bank con nuestro negocio, al tiempo que nos brinda la autonomía operativa para avanzar en nuestra estrategia de crecimiento», dice Moreau.
Dentro de la nueva estructura, Karl von Rohr, Chief Administrative Officer de Deutsche Bank, se convertirá en presidente del Consejo de Supervisión de Deutsche AM. Este Consejo estará integrado por miembros independientes, representantes de accionistas y de empleados. La composición exacta se determinará a su debido tiempo.
Equipo de dirección
El equipo de gestión designado –bajo la estructura de directores generales de Deutsche AM Management GmbH, socio general de KGaA– también comenzará a trabajar en el primer trimestre de 2018. Sus miembros tienen una experiencia promedio de 23 años en la industria, y de 14 años en Deutsche AM o Deutsche Bank Group.
Los directores generales designados son Nicolas Moreau (Chief Executive Officer y presidente de los Managing Directors), Claire Peel (Chief Financial Officer), Jon Eilbeck (Chief Operating Officer), Nikolaus von Tippelskirch (Chief Control Officer), Stefan Kreuzkamp (Chief Investment Officer y co-responsable del Investment Group), Pierre Cherki (co-responsable del Investment Group), Bob Kendall (co-responsable del Global Coverage Group), Thorsten Michalik (co-responsable del Global Coverage Group). La mitad del equipo de gestión, incluido el consejero delegado, tendrá su sede en Fráncfort.
Además, Nikolaus von Tippelskirch tendrá responsabilidades sobre las áreas de gestión legal, cumplimiento, riesgos, gobierno y entidad jurídica. A lo largo de 18 años ha ocupado diferentes puestos relevantes en Deutsche Bank y recientemente se ha desempeñado como responsable global de Incident and Investigation Management.
