Foto: Rchuon24. Por qué no debemos renunciar a los bonos del Tesoro estadounidense
Los mercados de renta fija se encuentran bajo presión. No obstante, Witold Bahrke, responsable senior de estrategia macroeconómica en Nordea AM, considera que los inversores en renta fija estadounidense no deberían asustarse. «Los fundamentales siguen propiciando un contexto de tipos bajos. En otras palabras, los bonos estadounidenses tienen poco margen de caída. Desde un punto de vista riesgo/remuneración, invertir en «la madre de todos los activos» resulta más interesante últimamente en vista de las ventas masivas que se han producido recientemente», menciona el especialista.
Bahrke opina que el hype de reflación está llegando a su fin, lo que ayuda a los bonos, y que la inflación de Estados Unidos probablemente se mantenga relativamente débil y por debajo de los objetivos de los bancos centrales del 2%. Por lo que los participantes en el mercado no deben ignorar el cambio en la función de reacción del banco central, pasando de un sesgo de facilitación a un sesgo más agresivo. «Sólo podemos adivinar los incentivos detrás de esto. Dado el hecho de que la liquidez del banco central ha impulsado los precios de los activos desde la gran crisis financiera, parte de la retórica hawkish probablemente apunta a reducir los excesos financieros y por lo tanto los riesgos de estabilidad más lejos. Como dijo recientemente la presidenta de la Fed, Yellen, las valoraciones de activos son «algo ricas». En otras palabras, la Fed podría querer introducir cierto realismo en los mercados».
Bahrke añade que «la Fed está planeando proceder con mucho cuidado al reducir su balance. Y dado el hecho de que el alivio no convencional ha apoyado los activos de riesgo más que activos relativamente seguros como los bonos del Tesoro estadounidense, un desencadenamiento de estímulo no convencional -si exagerado- probablemente dañaría más los activos de riesgo que los bonos del Tesoro estadounidense. Y no hay que olvidar que los factores a largo plazo que mantienen bajos los tipos de interés no han cambiado: ahorros altos y un bajo potencial de crecimiento debido a la demografía y la baja productividad están muy en su lugar».
Bahrke menciona que, a pesar de la baja o caída de la inflación en la mayoría de las regiones, parece que las señales de los bancos centrales han alcanzado una masa crítica, lo suficiente como para hacer que los inversionistas de bonos se preocupen por un posible apretón de liquidez. Pero, en su opinión, los fundamentos no justifican la salida que los bonos del gobierno estadounidense han experimentado recientemente. Nordea considera que estamos a punto de llegar a un punto de inflexión cíclico.
De acuerdo con sus indicadores, el crecimiento está a punto de crecer y probablemente se desacelerará en los próximos meses, aunque a partir de niveles relativamente altos. Lo que atribuyen a los ajustes en China y el retraso en las reformas fiscales de Trump.»A la luz de las elevadas expectativas, es probable que veamos algunas decepciones de crecimiento en los próximos meses, respaldando la apelación refugio «la madre de todos los activos». Si las señales iniciales de este indicador son válidas, los bonos del Tesoro deberían recuperar terreno respecto a las acciones mundiales».
Es por esto que a mediano plazo se encuentran constructivos con los bonos del Tesoro estadounidense, especialmente los bonos a más largo plazo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Partha S. Sahana. ¿Cuáles han sido las repercusiones de la desmonetización en la India? (Parte I)
En noviembre 2016, el Primer Ministro de la India, Narendra Modi, declaró que al final del año los billetes de 500 y 1.000 rupias dejarían de circular en el país y no tendrían ningún valor al iniciar 2017. La gente tenía que depositar el dinero en los bancos y posteriormente retirar los nuevos billetes, pero no se permitía intercambiar directamente los billetes, se pusieron límites a la cantidad de dinero a retirar por día tanto en las ventanillas como en los cajeros automáticos. Con esta medida el gobierno buscaba tres objetivos: 1) combatir la corrupción, 2) aumentar la competitividad de los negocios promoviendo el uso de medios electrónicos de pago y 3) que la gente ahorre en los bancos en lugar de efectivo en la casa.
La medida no era nueva, ya se había instrumentado en 1946 y en 1978. Tampoco era trivial, en la India el 90% de las transacciones se llevan a cabo en efectivo, el uso de tarjeta de crédito o de débito es bajísimo, incluso el 70% de las ventas por internet se pagan en efectivo al recibir la mercancía. La mayoría de los sueldos se pagan en efectivo, el sector informal representa el 45% de la actividad económica y emplea al 94% de la fuerza laboral. Los billetes a retirar representaban el 86% del efectivo de la economía.
A pesar de ello, el objetivo se logró. En dos meses se sacaron de circulación todos esos billetes, se abrieron 270 millones de cuentas bancarias y aumentó de manera sustancial el uso de medios electrónicos de pago, se registraban medio millón de solicitudes diarias para poder recibir pagos a través de teléfonos móviles. No obstante, el costo para la gente de tener que ir al banco y hacer largas colas para depositar los billetes que tenían guardados en sus casas y adatarse a nuevas formas de llevar a cabo sus operaciones comerciales, la popularidad del Primer Ministro aumentó, la gente apoyó su medida. Inclusive en las elecciones realizadas en marzo de 2017 su partido se fortaleció.
Los impactos sobre la economía han sido de diversa índole. El número tan elevado de nuevas cuentas bancarias en un periodo tan corto impidió que se pudiera asegurar que todo el dinero que se depositaba era lícito, por lo que la medida terminó ayudando a lavar dinero. Aumentó la demanda de oro, porque ahora los sobornos se pagan en ese metal en lugar de efectivo. Por lo tanto, es difícil que el objetivo de combatir la corrupción se llegue a lograr, quien ya depositó el efectivo que tenía atesorado ya limpió dichos recursos y los sobornos los recibirá de otra forma y eventualmente en efectivo con los nuevos billetes de 2.000 rupias, que permite almacenar mayor valor en menor espacio.
Afectó negativamente al mercado inmobiliario porque, para evadir impuestos, la mayoría de las operaciones se declaraban a un valor menor al de la transacción real y la diferencia se pagaba en efectivo. La falta de efectivo provocó que el mercado se desplomara, su recuperación aparecerá hasta que la gente esté dispuesta a pagar los impuestos correspondientes a las operaciones. Las ventas de algunos otros activos y bienes de consumo duradero, como los automóviles también disminuyeron. La recuperación en esas actividades también se podría presentar si se regresa eventualmente a las operaciones en efectivo. En zonas rurales afectó la actividad agrícola por lo complicado que se volvió conseguir los insumos para producir, lo cual terminó afectando la producción, pero sin que se reflejara en un impacto sobre la inflación.
En la siguiente parte abordaré otros aspectos negativos, los positivos y el balance que existe hasta el momento.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Matt Hecht. ¿Funcionaría el ‘helicóptero de dinero’ en Japón?
Imagine un helicóptero volando por encima, derramando billetes de mil dólares por todo su patio trasero. Esta es la imagen que me vino a la mente cuando leí sobre el «helicóptero de dinero», una propuesta alternativa a la expansión cuantitativa (QE) de los bancos centrales. Los titulares más recientes sobre este tema se han centrado en Japón. A medida que el Banco de Japón se aproxima a los límites prácticos de su compra de deuda pública, varios economistas han argumentado que podría ser el momento de considerar el helicóptero del dinero.
Resumiendo, el helicóptero de dinero es una transferencia directa del dinero para aumentar artificialmente la inflación en una economía que funciona substancialmente por debajo de su potencial. Hasta ahora, el QE convencional del Banco de Japón no ha logrado la meta de inflación del 2%. De acuerdo con un documento de la Fed de St. Louis, esto podría deberse a las expectativas y a la disminución de la credibilidad de la política monetaria. Dado que el helicóptero de dinero es gratuito y nunca tiene que ser reembolsado, este enfoque podría tener mejores oportunidades para que Japón alcance sus metas de inflación.
Una forma de helicóptero de dinero que la emisión de un bono perpetuo de con cupón cero (sin vencimiento) por el Ministerio de Hacienda al Banco de Japón. El Banco de Japón «imprime dinero» a través de un crédito electrónico de efectivo en su balance, y utiliza el efectivo para comprar los bonos. Debido a que los bonos no pagan ningún cupón ni principal, el Ministerio de Hacienda nunca tendría que devolver el dinero.
¿Para siempre?
Con este dinero gratis, el gobierno debería ser capaz de embarcarse en el programa de obras públicas más ambicioso de la historia que contrate gente para mejorar las carreteras, por ejemplo, o simplemente deposite el dinero directamente en las cuentas bancarias de sus ciudadanos.
Pero una vez que esto sucede, ¿cómo podremos desenganchar a la gente del dinero gratis? ¿Se puede poner en marcha este programa de forma gradual? ¿Qué pasa si el Banco de Japón gestiona las expectativas declarando explícitamente que este sería un «evento único que nunca se repetirá»? ¿Conducir esto realmente a un aumento gradual de la inflación, al crecimiento de los salarios, a una leve depreciación del yen y al crecimiento del PIB nominal?
La evidencia empírica es variada en este caso.La experiencia histórica bien documentada de Alemania en 1923, Hungría en 1946 y, más recientemente, Zimbabwe en 2008 fueron desastrosas. A riesgo de una simplificación excesiva, el tono de las políticas que emprendieron estos países resulto un drástico aumento de la oferta monetaria, que dio lugar a la hiperinflación y a la devaluación de la moneda, y terminó en una gran recesión económica y una crisis política.
Sin embargo, otras pruebas históricas menos conocidas apuntan a una conclusión opuesta. Un estudio reciente del Levy Economic Institute sobre la economía canadiense entre 1935 y 1975 concluyó que la monetización permanente de la deuda, sin la intención de devolverla posteriormente, no produjo hiperinflación o una inflación excepcionalmente alta. El enorme aumento de la oferta monetaria y del crédito generado por el banco central canadiense fue absorbido por una amplia expansión de la producción industrial y el empleo.
En definitiva, no sabemos si el helicóptero de dinero funcionará. La evidencia histórica ha sido mixta, con casos de éxito y fracaso. Aunque esta herramienta sigue teniendo muy bajas probabilidades de ser implementada, no debería sorprendernos si se consigue poner en marcha algún tipo similar. El gobernador del Banco Central de Japón, Haruhiko Kuroda, es conocido por sorprender al mercado, como lo hizo cuando introdujo las tasas de interés negativas varios días después de señalar lo contrario. Sería ciertamente un experimento audaz del que el resto del mundo desarrollado podría aprender.
Teresa Kong es portfolio manager de Matthews Asia.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Christopher. Las lecturas que recomiendan estas vacaciones los empleados de JP Morgan
Con el verano boreal encauzando su tramo final, la lista de libros recomendados por JP Morgan para estas vacaciones quizás se alargue un poco y llegue incluso al otoño. No en vano, este compendio de obras que van de la geopolítica a la historia, pasando por la naturaleza, promete buena distracción y conocimientos nuevos.
Estas 10 recomendaciones finales (y un extra) provienen de la selección entre las 450 nominaciones de obras de no-ficción presentadas por los empleados de la firma en cualquier oficina del mundo:
1.- Clima de Esperanza: Cómo las ciudades, las empresas y los ciudadanos pueden salvar el planeta (Climate of Hope: How Cities, Businesses, and Citizens Can Save the Planet)
El destacado filántropo y ex alcalde de la ciudad de Nueva York, Michael Bloomberg, y el respetado ecologista,Carl Pope, se unen para compartir ideas y soluciones que creen que abordarán el impacto del cambio climático, desde cómo manejamos nuestras ciudades hasta cómo invertimos. Si bien instan a la acción inmediata, siguen siendo optimistas de que la gente y la política pueden unirse para enfrentar el mayor desafío de la civilización.
2.- Hit Makers: La ciencia de la popularidad en la edad de la distracción (The Science of Popularity in an Age of Distraction)
En la era de Internet, la popularidad a menudo parece alcanzable por cualquier persona, incluso a escala global. En Hit Makers, Derek Thompson ofrece una explicación alternativa: los éxitos rara vez son casualidades. En cambio, son meticulosamente, casi científicamente elaborados para ser a la vez familiares y nuevos. Esto se aplica desde a canciones populares hasta películas de éxito, el autor, senior editor de la revista The Atlantic, explora cómo «la ciencia de la popularidad» moldea nuestra cultura y nuestras vidas.
3.- Señora presidenta: El extraordinario viaje de Ellen Johnson Sirleaf (Madame President: The Extraordinary Journey of Ellen Johnson Sirleaf)
El libro es un repado de cómo la primera presidenta electa de África y Premio Nobel de la Paz 2011, Ellen Johnson Sirleaf ha encendido un camino de igualdad y empoderamiento para las mujeres de todo el mundo. Helene Cooper, nacida en Monrovia, Liberia, detalla el increíble camino de Sirleaf de madre de cuatro hijos y superviviente de la guerra y la violencia, al líder de una nación frágil. Una historia inspiradora y memorable.
4.- National Geographic: El arca de la fotografía (National Geographic: The Photo Ark: One Man’s Quest to Document the World’s Animals)
Con casi la mitad de los animales de la tierra en camino hacia la extinción en 2100, el fotógrafo Joel Sartore se propuso capturar lo que el mundo podría estar perdiendo. Fotos brillantes e impresionantes de miles de animales e insectos contra fondos dramáticos negros o blancos que dan vida a la belleza e importancia de la biodiversidad del mundo. El arca de la fotografía es una fascinante gira por el reino animal y un convincente llamado a la acción para todos los que se preocupan por el futuro de nuestro mundo.
5.- La solución de la naturaleza: ¿Por qué la naturaleza nos hace más felices, saludables y creativos? (The Nature Fix: Why Nature Makes Us Happier, Healthier, and More Creative)
Nuestro mundo digital moderno ha apartado a muchos de nosotros de la belleza de la naturaleza y su calmante silencio, al tiempo que experimentamos una sensación de desconexión. Intrigada por las historias sobre los grandes pensadores del mundo y sus relación con la naturaleza como fuente de inspiración, el neurocientífico Florence Williams muestra porqué y cómo un paseo por el bosque (o una vía de escape similar) no es sólo bueno para el corazón sino también para la mente y el alma.
6.- Un dólar a la vez: cómo Dollar Tree rehízo el American Retail (One Buck at a Time: An Insider’s Account of How Dollar Tree Remade American Retail)
Un libro de Macon Brock y Earl Swift. Durante más de 30 años, Dollar Tree se ha mantenido fiel a su nombre y misión, desafiando a los incrédulos, y sirviendo fielmente a sus clientes leales y preocupados por el presupuesto. En un dólar a la vez, el cofundador de la compañía Macon Brock realiza un retrato entretenido de la empresa y la agudeza de los negocios, desde los humildes comienzos de Dollar Tree como una tienda de ‘Todo a 10 centavos’ en Norfolk, Virginia, hasta su inclusión en la lista Fortune de las 500 empresas con mayor valor de Estados Unidos.
7.- Opción B: Enfrentar la adversidad, crear capacidad de resistir y encontrar alegría (Option B: Facing Adversity, Building Resilience, and Finding Joy)
Después de la muerte repentina de su esposo, Sheryl Sandberg se preguntó si ella y sus dos hijos se recuperarían de su profunda y dominante pena. Con la ayuda de familiares y amigos, incluyendo al autor, el psicólogo y profesor de Wharton, Adam Grant, aprendió que la capacidad de resistir, de recuperarse y hasta la alegría están siempre a su alcance. Para aquellos que enfrentan la adversidad y la pérdida (y para los que apoyan a sus seres queridos en este viaje), Sandberg y Grant reconstruyen el mapa de los pasos para recuperarse.
8.- Rethink: La sorprendente historia de las nuevas ideas (Rethink: The Surprising History of New Ideas)
Steven Poole cree que las mejores ideas rara vez son nuevas. A través de ejemplos ilustrativos, demuestra que la innovación debe menos a un destello de inspiración que a un reconocimiento y respeto por las ideas del pasado. Para aquellos interesados en influir en el cambio, ya sea en los negocios, la ciencia o la cultura, la perspectiva de Poole es una invitación a reexaminar las mezclas creativas descartadas o desacreditadas como parte de lo que sudece hoy y sucederá mañana.
9.- Inolvidable: Los sabores audaces de la vida rebelde Paula Wolfert (Unforgettable: The Bold Flavors of Paula Wolfert’s Renegade Life)
Cuando la legendaria autor de libros de cocina Paula Wolfert comenzó a experimentar la demencia en etapas tempranas, su pasión de toda la vida, la cocina mediterránea, se convirtió en un ancla fiable para el mundo a la deriva. Parte libro de cocina, parte biografía, Emily Kaiser Thelin traza una inolvidable historia sobre la increíble vida de Wolfert, documentando sus descubrimientos y amor por una región, sus tradiciones culinarias y su cultura. El libro es también una mezcla de educación gastronómica en sabor, técnica y deliciosos ingredientes.
10.- Mujeres en la ciencia: 50 pioneras sin miedo que cambiaron el mundo (Women in Science: 50 Fearless Pioneers Who Changed the World)
Hypatia, Edith Clarke, Lise Meitner, Wang Zhenyi. Estas mujeres pioneras de la ciencia, la tecnología, la ingeniería y las matemáticas, junto con otras 46, unidas en esta inspiradora colección. Cada biografía consta de dos páginas de científicos notables de todo el mundo y se complementan con divertidos dibujos. La próxima generación de jóvenes científicos (y sus familias) disfrutarán de este irresistible compendio de artistas brillantes, apasionados y tenaces.
Extra- Un mundo en desorden: la política exterior estadounidense y la crisis del viejo orden (A World in Disarray: American Foreign Policy and the Crisis of the Old Order)
Richard Haass, el autor, argumenta que la creciente crisis política de hoy se ha visto agravada por las fisuras de un viejo orden mundial que prevaleció durante el último medio siglo, pero que ahora es ineficaz. El libro examina los factores en juego en la política y las políticas en todo el mundo y documenta la necesidad de un nuevo orden mundial. El papel de Estados Unidos es crucial en esto, lo mismo que la capacidad de sus ciudadanos y líderes para unirse.
Diego Rodríguez, Fabricio Pascuali, Oscar Gilberti. Gastón Bengochea: “Para los uruguayos, el mercado es el mundo”
Con una clientela compuesta en un 95% por uruguayos residentes, Gastón Bengochea y Cia CB S.A, completa este año medio siglo de existencia en el mercado de capitales uruguayo. Los cambios políticos en Argentina y las nuevas reglamentaciones, cada vez más exigentes, están multiplicando a los actores de una industria que mira, cada vez más, al cliente uruguayo.
Ante todos esos cambios, el corredor de bolsa montevideano busca seguir creciendo para dinamizar la plaza uruguaya, necesitada de mayor educación financiera.
Diego Rodríguez, director de Gastón Bengochea, explica que “Para los uruguayos, el mercado es el mundo. Este es uno de los pocos países que existen donde un inversor puede acceder a cuentas en cualquier moneda. Es perfectamente sencillo tener depósitos en euros, dólares, libras o la moneda o inversión financiera que el cliente desee. La disponibilidad y la libre convertibilidad, la movilidad y el profesionalismo del mercado sigue siendo un plus para la plaza local.”.
Desde Uruguay no hay limitaciones financieras para invertir en cualquier activo que opere en cualquier mercado, desde acciones en EE.UU., Asia o Europa, hasta bonos en distintas monedas emitidas por corporaciones o gobiernos.
“Y eso se debe a las características de libre acceso a los mercados globales. La plaza financiera fue, es y seguirá siendo un importante hub para las inversiones. Los productos financieros se han “comoditizado” y hoy grandes y pequeños inversionistas aplican sus ahorros en productos que antes estaban destinados únicamente a las grandes fortunas. Hoy las inversiones financieras se han democratizado y eso es muy positivo porque le da profundidad al mercado y amplía la base de inversiones”, añade Rodríguez.
Gastón Bengochea tiene como política aceptar a clientes grandes y pequeños.
“Siempre existió la creencia de que la bolsa de valores era un ámbito reservado para grandes capitales”, explica Fabricio Pascuali, director de GB, “pero nosotros nunca tuvimos una restricción por monto, siempre tratamos de atender a todos los clientes. Obviamente no todos los clientes califican para todas las clases de activos, pero cuando un cliente se acerca a nosotros con 10.000 dólares lo recibimos y asesoramos teniendo en cuenta los objetivos del inversor para ese ahorro”.
Un aumento de la competencia se vislumbra como algo positivo para despertar a la adormecida plaza uruguaya.
Diego Rodríguez, director, asegura que “es positivo que haya más jugadores en el mercado porque puede contribuir a una mayor visibilidad, a que no haya un desconocimiento sobre lo que el mercado financiero puede proporcionar al ahorrista. Creo que todos vamos a contribuir a que tengamos más visibilidad”.
Pascuali y Oscar Gilberti, ambos directores y gestores de fondos desde hace 30 años, tienen en memoria las sucesivas crisis que marcaron a fuego al inversor uruguayo, que tiene como uno de sus dogmas ahorrar en dólares y ser prudente.
En Gastón Bengochea consideran que el inversor uruguayo, grande o pequeño, todavía no es consciente de la oportunidad que representa el mercado financiero para sus activos. Y el futuro pasa por acompañar ese cambio de mentalidad, porque Uruguay tiene potencial.
. Vontobel AM ofrece a los inversores en bonos a corto plazo una nueva solución para el actual entorno de bajos tipos de interés
Históricamente los bonos a corto plazo han ofrecido mejores características de retorno ajustado al riesgo, derivadas de un elevado cupón. Sin embargo, la prolongada caída en los tipos de interés, explica el equipo de renta fija de Vontobel AM, ha llevado a que muchos bonos gubernamentales entren en terreno negativo.
Esto ha hecho que los inversores en bonos a corto plazo hayan tenido que ampliar su universo de inversión para encontrar adicionales fuentes de retorno que sean atractivas.
El fondo Vontobel Fund – Euro Short Term Bond –domiciliado en Luxemburgo– busca batir a su índice de referencia y conseguir un retorno ajustado al riesgo superior mediante una inversión selectiva en bonos corporativos y gubernamentales a corto plazo. Al centrarse en oportunidades a corto plazo, el fondo invierte de forma neutral en lo que a la divisa se refiere, invirtiendo sobre todo en bonos denominados en euros y con un riesgo divisa residual que se cubre a euros.
El fondo está gestionado por Tolga Yildirim, que ha gestionado bonos de corta duración en Vontobel desde 2010 y que cuenta con el apoyo de Jamil Bouallai como co-gestor del fondo. El equipo de renta fija al completo, con sus competencias en mercados globales, corporativos y emergentes, también aportará su conocimiento para seleccionar las inversiones idóneas dentro del universo global.
“Como gestores de crédito activos, solo invertimos en bonos que hemos analizado en profundidad y en los que pensamos que el diferencial de crédito compensa ampliamente el riesgo de crédito asumido”, ha comentado Jamil Bouallai, co-gestor del fondo.
“Creemos que este enfoque puede ofrecer a nuestros inversores un rendimiento superior al del índice de referencia, al mismo tiempo que mantenemos un bajo nivel de volatilidad”, ha añadido Tolga Yildirim, gestor de carteras senior.
Foto: Doug8888, Flickr, Creative Commons. BlackRock lanza un ETF de materias primas como herramienta de diversificación
BlackRock ha lanzado un fondo cotizado (ETF) que ofrece exposición a una gran variedad de mercados de materias primas para aquellos inversores que buscan herramientas de diversificación de carteras, en un momento en que está aumentando la correlación entre clases de activos históricamente descorrelacionadas.
El iShares Diversified Commodity Swap UCITS ETF (ICOM) ofrece exposición a veinte materias primas diferentes en cinco sectores: energía, agricultura, metales industriales, metales preciosos y ganadería.
El objetivo del fondo es replicar la rentabilidad del índice Bloomberg Commodity USD Total Return, que representa las materias primas con mayor relevancia económica para la economía mundial, con una limitación del 33% en cada sector y del 15% en cada materia prima.
El fondo utiliza swaps de rentabilidad total no financiados para lograr esta exposición, lo que es más práctico en términos operativos que contar con posiciones físicas en materias primas como metales preciosos o ganado. El fondo cuenta con una ratio de gastos totales del 0,19%.
«Ante la creciente correlación entre la renta variable y la renta fija en los mercados globales, cada vez resulta más difícil diversificar. Este fondo es una respuesta directa al aumento del interés de los inversores por clases de activos que confieran una gran diversificación a sus carteras, y muchos de ellos están recurriendo a las materias primas», comenta Fergus Slinger, corresponsable de ventas de iShares para la región EMEA.
«Al limitar la exposición del fondo a cada materia prima y sector, los inversores no están sobreexpuestos a un segmento específico del mercado. Por tanto, este producto puede constituir una alternativa a la adquisición de futuros individuales o la inversión directa en materias primas físicas», añade.
Pixabay CC0 Public DomainPicography. Los robo-investing aumentan en número y diversidad, pero también en complejidad
Existen numerosas razones por las que los europeos no invierten en mercados de capitales. Entre estas se encuentran: la falta de confianza debido a conflictos de intereses, la falta de transparencia en comisiones y rendimiento, educación financiera decepcionante, barreras culturales, difícil acceso a los mercados, los altos costes de inversión y los bajos niveles de transparencia que llevan a la desinformación.
Frente a ello, Better Finance, la Federación Europea de Inversores y Servicios Financieros, defiende que el desarrollo tecnológico en el sector financiero, como por ejemplo el de los robo-investing –más conocidos como robo-advice–, podría cambiar esta tendencia y ayudar a transformar a los ahorradores europeos en inversores.
“Durante demasiado tiempo los inversores individuales y los ahorradores se han alejado del mercado de valores y con frecuencia han sido empujados a productos estructurados con escaso rendimiento. La fragmentación de los mercados de valores supone que han estado, a todos los efectos, limitados a la información y las transacciones de los mercados regulados, mientras que la gran mayoría de las transacciones están siendo ahora ejecutadas en la oscuridad y por players profesionales”, señala Better Finance en su último informe publicado bajo el título de Robo-Investing: Cyborgs vs Robots, compitiendo para atraer el dinero de los ciudadanos europeos.
Ventajas
Según Better Finance, estos servicios financieros de asesoramiento automatizado tienen la ventaja de ser considerablemente más baratos que sus equivalentes tradicionales. También están basados en tarifas en lugar de comisiones, lo que ayuda a prever conflictos de intereses que puedan surgir entre el asesor y su cliente promoviendo una mayor transparencia. “Constituyen una alternativa interesante para esos inversores que no requieren soluciones hechas a medida”, apunta en el informe.
Potencialmente, estas serían buenas noticias para ahorradores e inversores individuales ya que, con el continuo clima de bajo rendimiento en los mercados de capitales, estos nuevos participantes podrían suponer una diferencia real en el desempeño actual del asesoramiento financiero, salvaguardando el poder adquisitivo de sus ahorros en lugar de destruirlo a base de comisiones excesivas.
Por ahora, este modelo sigue convenciendo y los robo-investing parecen estar cogiendo ritmo, especialmente en Asia. Ahora bien, Better Finance advierte: “Debemos distinguir entre el robo-advice proporcionado por instituciones financieras ya establecidas, como Vanguard en Estados Unidos, por ejemplo, y los nuevos participantes independientes que continúan siendo relativamente pequeños, incluso en Estados Unidos.
Además, según este estudio que analiza a este tipo de proveedores, los robo-investing proporcionan asesoramiento en materia de inversión bajo la definición que establece MiFID II, que define el asesoramiento en materia de inversión como “la prestación de recomendaciones personalizadas a un cliente, ya sea a petición de este o por iniciativa de la empresa de servicios de inversión, con respecto a una o más operaciones relativas a instrumentos financieros”. Aunque, Better Finance, señala que en estas plataformas el grado de personalización es “debatible y varía entre las diferentes plataformas”.
A esto se suma que la mayoría de las plataformas, con la excepción de Marie Quantier y Feelcapital, también proporcionan servicios de gestión de activos. “Suelen implementar las recomendaciones personales que han dado a sus clientes al ejecutar las inversiones propuestas, incluyendo en muchos casos el rebalanceo periódico de esas inversiones para mantenerse en la asignación de activos propuesta”, señala el estudio.
De hecho, varios de los proveedores investigados en el estudio están registrados como compañías de gestión de activos por el regulador competente nacional, o están asociados a una compañía de gestión de activos. Por lo tanto, los términos “robot investing” o “robot investment management” designarían mejor estas compañías emergentes.
Expansión y complejidad de la gestión pasiva
Independientemente del clima financiero actual, existe una percepción cada vez mayor de que pagar altas comisiones para la gestión activa puede no ser la mejor estrategia, ya que pocas carteras gestionadas activamente han conseguido superar al mercado de valores en el medio, largo plazo. La historia de éxito de los ETFs es parte de una tendencia más amplia que ha visto un desplazamiento significativo hacia la gestión pasiva, con inversores invirtiendo su dinero en fondos pasivos en lugar de aquellos gestionados activamente. Según defiende el estudio, en el actual clima de tipos de interés bajos, los inversores están optando por comisiones bajas, asegurándose de esta manera mejores resultados netos en sus inversiones a largo plazo.
Según explica el informe, “desde que Better Finance realizó este estudio por primera vez en 2016, hemos observado el incremento en diversidad y complejidad de los productos y servicios ofrecidos”. Por un lado esta evolución puede verse de forma positiva en respuesta a las necesidades percibidas para dar servicios y un asesoramiento más personalizado, también tiene consecuencias negativas y que desvirtúa una de las características más atractivas del robo-investing, concretamente su simpleza y accesibilidad para pequeños ahorradores e inversores.
“Parece que esta industria emergente ha alcanzado ahora, con varios participantes introduciendo un elemento humano a su modelo en el caso de que el cliente lo solicite, necesidades específicas para aquellos clientes que deseen cierto grado de asesoramiento activo con el objetivo de aumentar su número de clientes”, afirma el informe.
Foto cedidaLa nueva bodega ha sido construida en una parcela rectangular de cinco hectáreas en la que se ha levantado un complejo de tres edificios con más de 9.000 metros cuadrados construidos.. Edmond de Rothschild Heritage y Vega Sicilia inauguran una bodega en la Rioja
Ariane de Rothschild, presidenta del Grupo Edmond de Rothschild, y Pablo Álvarez, consejero delegado de Tempos Vega Sicilia, han inaugurado BR&VS, su nueva bodega de La Rioja, tras 15 años de trabajo e importantes inversiones para elaborar el vino Macán. Un vino que ha sido presentado en un acto oficial presidido por su Majestad el Rey Don Juan Carlos y en el que han participado 400 invitados, entre ellos el presidente del Gobierno vasco, Iñigo Urkullu, el presidente de La Rioja, José Ignacio Ceniceros, y el presidente de Castilla y León, Juan Vicente Herrera, así como personalidades de la política, las empresas, las finanzas y el mundo del vino.
Este proyecto arranca en 2003, cuando Ariane de Rothschild y Pablo Álvarez decidieron combinar los conocimientos especializados del grupo Rothschild y la familia Álvarez para poner en marcha una bodega en el corazón de La Rioja, unas de las zonas vitivinícolas más importantes del mundo. El proyecto se ha prolongado durante casi 15 años, en los que los el Grupo Rothschild y la familia Álvarez han construido unas instalaciones dotadas con los últimos avances tecnológicos para controlar cada detalle del proceso de elaboración.
Para Ariane de Rothschild, la asociación con Vega Sicilia fue algo natural. “Crear un nuevo gran vino desde cero necesita tenacidad y dedicación. Hace quince años nadie hubiera considerado tales inversiones a largo plazo, especialmente en un momento de incertidumbre económica. Desde el principio quisimos que esto se convirtiera en el vino de nuestros niños, generaciones tras generaciones, hasta alcanzar normas excepcionales. Hoy no tengo ninguna duda de que lo lograremos”, explica.
El sello de Rothschild y Tempos Vega Sicilia
La asociación buscaba marcar su impronta en La Rioja empleando nuevos métodos que pudieran inspirar a futuras generaciones de enólogos. Según explica Pablo Álvarez, todo comenzó con una cuidadosa y paciente selección de los terrenos. Según recuerda, “lo primero de todo, y lo que nos costó más tiempo y dinero, fue comprar el terreno, en un área específicamente seleccionada por su microclima particular. Buscábamos los mejores viñedos y durante los últimos 13 años, adquirimos 130 hectáreas mediante 70 discretas operaciones de compra con el objetivo de mantener el proyecto en secreto”.
Este vino, Macán, es un reflejo de la estrategia que Ariane de Rothschild articula en el ámbito de las actividades tanto financieras como no financieras del Grupo Edmond de Rothschild: superar los límites de la innovación, combinando rentabilidad e inversión a largo plazo, al tiempo que reinventa modelos de negocio tradicionales.
Según señala Ariane Rothschild, siempre ha considerado las centenarias actividades no financieras de su familia como un laboratorio de emprendimiento para el Grupo. Gracias a esto ha conseguido dotarlas de su enorme pujanza: desde diciembre de 2016, tanto las bodegas, como los hoteles, restaurantes y la granja operan en una única entidad denominada Edmond de Rothschild Heritage, que representa una nueva estrategia coherente de alcance internacional: la bodega española Macán se integra como una más de las bodegas que el Grupo Edmond de Rothschild tiene en diferentes lugares del mundo, desde Burdeos hasta Nueva Zelanda.
La bodega
Fruto de esta colaboración, los vinos son el resultado de un meticuloso proceso de selección llevado a cabo en cada una de las 100 hectáreas de viñedo. Bodegas Rothschild & Vega Sicilia elabora un primer vino Macán y un segundo vino Macán Clásico.
La nueva bodega, que se encuentra situada a los pies de Sierra Cantabria y junto al valle del Ebro, ha sido construida en una parcela rectangular de cinco hectáreas en la que se ha levantado un complejo de tres edificios con más de 9.000 metros cuadrados construidos. A las naves de elaboración, envejecimiento y expedición llegarán las uvas procedentes de 100 hectáreas compradas en secreto desde hace 13 años y repartidas por San Vicente de la Sonsierra, Samaniego, Laguardia, Labastida, Elvillar, Ábalos, Navaridas y Kripán.
El diseño de la bodega, absolutamente innovador, ha buscado “simplificar ideas y conceptos, diseño y formas, materiales y colores; en definitiva hacer simple lo complejo”, según explica el arquitecto responsable del proyecto, Enrique Johansson. “Las instalaciones combinan la funcionalidad y la innovación tecnológica con la belleza, la armonía y la sostenibilidad, siempre con el objetivo de mejorar cada año la calidad de los vinos”. El coste de la bodega ha supuesto una inversión de 22 millones de euros. La nueva bodega permitirá aumentar paulatinamente la producción de vino hasta alcanzar en unos años las 350.000 botellas, siempre en función de las cosechas y la calidad de los vinos, siguiendo la filosofía de los dos grupos. El objetivo es la calidad no la cantidad.
Según el director de la bodega, Ignacio Calvo de Mora Brito Cunha, “la nueva bodega supone un impulso técnico que nos permitirá optimizar nuestro trabajo al estar dotada con los últimos avances en enotecnología.. Contaremos con los mejores recursos para seguir elaborando vinos a la altura de lo que exigen dos referentes mundiales como Vega Sicilia y el grupo Edmond de Rothschild”.
La combinación de las técnicas tradicionales con los últimos avances tecnológicos constituye una de las claves de la inconfundible calidad de los vinos Macán. La bodega apuesta por la sostenibilidad y el respeto al medioambiente mediante un control exhaustivo de los suelos y las viñas, sin uso de herbicidas, utilizando fertilizantes naturales y limitando el laboreo (uso del tractor) de forma que la mayoría de las labores se realizan a mano con el objetivo de mantener las uvas en las mejores condiciones.
Foto cedidaFoto: BNP Paribas. BNP Paribas Wealth Management fue nombrada la mejor banca privada de Europa y Asia
BNP Paribas Wealth Management fue reconocido tanto por Wealthbriefing como por Private Banker International, en términos de atención a las necesidades de los clientes, de experiencia y capacidades, así como de fortaleza geográfica.
Vincent Lecomte, consejero delegado de BNP Paribas Wealth Manangement señaló que «gracias a nuestra fuerte presencia en la región de Asia-Pacífico, estamos continuamente mejorando los servicios que ofrecemos a nuestros clientes. El premio Mejor Solución Innovadora para Clientes de Wealthbriefing Europa, reconoce nuestro compromiso para crear una experiencia de cliente inigualable. A día de hoy hemos puesto en marcha 11 MVP (mínimo producto viable) para adaptar nuestro servicio bancario a cualquier aspecto de la vida de nuestros clientes».
Por su parte, Sofía Merlo, co- consejera delegada de BNP Paribas Wealth Management destacó que «estos premios recalcan el fuerte posicionamiento de BNP Paribas Wealth Management en Europa y apoya nuestra determinación de responder a las necesidades específicas de nuestros clientes». Además, indicó que están «muy orgullosos de ser reconocidos por nuestro compromiso de ayudar a las mujeres emprendedoras a través de iniciativas innovadoras alrededor del mundo como por ejemplo el Programa de Mujeres Emprendedoras en Stanford, creado conjuntamente con Women Initiative Foundation».
Con operaciones en Europa, Asia y Estados Unidos, BNP Paribas Wealth Management cuenta con más de 6.600 profesionales que ofrecen a sus clientes privados soluciones para optimizar y gestionar sus activos. El Banco cuenta con más de 355.000 millones de euros en activos bajo gestión, cifra actualizada a marzo de 2017.
