El panorama macroeconómico a finales de 2024 parece positivo, la inflación está disminuyendo y los tipos de interés están bajando. A pesar de ello, las valoraciones -para el 47% de los inversores institucionales- y los tipos de interés -para el 43%- siguen siendo las principales preocupaciones de las carteras para 2025, según los resultados de la nueva encuesta* de Natixis Investment Managers (Natixis IM).
Según explica la gestora, tras un mercado alcista de dos años en el que gran parte de las ganancias se han concentrado en los valores tecnológicos y hasta el 67% cree que las valoraciones de la renta variable no reflejan actualmente los fundamentales. Sin embargo, los encuestados se muestran optimistas, ya que un 75% afirma que 2025 será el año en que los mercados se den cuenta de que las valoraciones importan, aunque el 72% comenta que la sostenibilidad del actual repunte del mercado vendrá determinada por la política de los bancos centrales.
Una de las conclusiones que deja esta encuesta es que el sentimiento ha mejorado drásticamente a lo largo de este año. Por ejemplo, la visión es más positiva respecto a la inflación, ya que más de tres cuartas partes de los encuestados a nivel global afirman que la inflación disminuirá o se mantendrá en los niveles actuales (38%) en 2025. En general, el 68% confía en que la inflación alcance los niveles previstos para el año próximo, mientras que el 32% sigue preocupados por la posibilidad de que la economía mundial experimente picos de inflación en 2025.
Amenazas económicas
A pesar de este optimismo, los inversores institucionales siguen viendo una amplia gama de amenazas económicas para el próximo año, siendo sus mayores preocupaciones la expansión de las guerras actuales -para el 32%- y las relaciones entre EE.UU. y China -el 34%-. Si bien sus perspectivas de mercado pueden ser optimistas, los inversores institucionales son realistas: a pesar de la evolución relativamente tranquila de las principales clases de activos durante 2024, muchas instituciones de los encuestados a nivel global prevén un aumento de la volatilidad de las acciones (62%), los bonos (42%) y las divisas (49%) en 2025.
Por otra parte, aunque la confianza en las criptomonedas se ha más que duplicado (38% frente al 17% en 2024), dada la naturaleza especulativa de esta inversión y la volatilidad que la suele acompañar, el 72% afirma que las criptomonedas no son apropiadas para la mayoría de los inversores y otro 65% cree que no son una opción de inversión legítima para las instituciones.
Sin embargo, los planes de cartera muestran un alto nivel de confianza, con un 48% de los encuestados dice que están activamente de-risking sus carteras. “Es más, cuatro de cada diez inversores institucionales españoles afirman que están asumiendo activamente más riesgo en 2025”, indican desde la gestora.
¿Boom del mercado privado?
Otra de las conclusiones que arroja esta encuesta es que los institucionales tienen previsto seguir aumentando sus inversiones en activos alternativos en 2025, ya que el 61% de los encuestados prevé que una cartera 60:20:20 diversificada con inversiones alternativas superará a la tradicional combinación 60:40 de acciones y bonos. En cuanto a dónde invertirán esa asignación del 20%, las instituciones tienen claro que quieren añadir más activos privados a las carteras.
De todas sus opciones, el 73% es más optimistas respecto a private equity en 2025, lo que supone un notable aumento respecto al 60% que opinaba lo mismo hace un año. “Es probable que esto cambie a lo largo del próximo año, ya que un 78% cree que los recortes de tipos mejorarán el flujo de operaciones en los mercados privados y el 73% de los encuestados afirma que se emitirá más deuda privada en 2025 para satisfacer la creciente demanda de prestatarios”, explican desde Natixis IM.
En cuanto a su enfoque de las inversiones privadas, el 54% afirma haber aumentado sus asignaciones a los mercados privados, mientras que un 65% reconoce que está estudiando nuevas áreas de interés, como las oportunidades relacionadas con la inteligencia artificial.
Los mercados favorecerán la gestión activa
Por último, un dato relevante es que el 70% de los inversores institucionales afirman que los mercados favorecerán la gestión activa en 2025, mientras que un 67% dijo que sus inversiones gestionadas activamente superaron a sus índices de referencia en los últimos 12 meses. “Dado el cambiante entorno de los tipos de interés y el crédito, es probable que las instituciones se beneficien de la inversión activa. En general, el 70% de los encuestados afirmó que la gestión activa es esencial para la inversión en renta fija”, concluyen desde la gestora.
*Natixis IM entrevistó a 500 inversores institucionales que gestionan en conjunto 28,3 billones de dólares en activos de pensiones públicas y privadas, aseguradoras, fundaciones, dotaciones y fondos soberanos de todo el mundo.
Ya les advertimos de que 2024 iba a ser un año donde los procesos electorales y la política tendrían un peso muy relevante, y así será hasta el último momento. Las dos principales economías de la zona euro, Francia y Alemania, mantienen una situación política compleja. A ambos lados del río Rin, la clase política se enreda por el gasto presupuestario y el control del déficit. Un problema doméstico que, en opinión de los expertos, impacta en el atractivo de los activos europeos.
“En el lado francés, el gobierno de Barnier está rodeado por la incertidumbre de si será capaz de mantener el poder, una situación casi sin precedentes bajo la V República, ya que hoy se votará una primera moción de censura. Y en Alemania, el 23 de febrero de 2025 se celebrarán elecciones anticipadas, y se está estudiando la posibilidad de modificar la norma del freno de la deuda, que limita el déficit federal al 0,35%. Lamentablemente, la modificación de esta norma requiere una mayoría parlamentaria de dos tercios, un objetivo difícil dada la fragilidad actual de los partidos tradicionales», resume François Rimeu, estratega senior de Crédit Mutuel Asset Management, sobre la situación de ambos países.
En su opinión, la situación de estos dos motores de la economía de la zona euro pone el foco en los retos a los que se enfrenta la región. “Estos retos son importantes: la integración fiscal para evitar la optimización dentro de la propia zona (Irlanda, Países Bajos, Luxemburgo), una política de defensa común para hacer frente a los riesgos geopolíticos actuales y futuros, una estrategia energética compartida, una política migratoria unificada, y mucho más”, señala Rimeu. Estos retos tropiezan ahora con la compleja situación política de Francia y Alemana, ¿qué implicaciones tendrá para la inversión? Los expertos analizan y apuntan a dos ideas: los diferenciales de los bonos y renta variable europea. Pero vayamos por partes.
Déficit, mon ami
Benoit Anne, Managing Director del Grupo de Estrategia e Insights de MFS Investment Management, resume la situación de Francia usando un paralelismo: “Atrapado en el centro de París. Cualquiera que haya intentado conducir por París sabe que quedarse atascado en le Peripherique, la frecuentemente congestionada circunvalación, es una experiencia traumática. Curiosamente, los diferenciales franceses también están ahora atascados en la vía periférica de la eurozona, con pocas esperanzas de que el trauma termine pronto”.
Según su compañero Peter Goves, responsable de Análisis Soberano de Mercados Desarrollados, aún no se vislumbra ningún resquicio de esperanza en lo que respecta a los apuros de la deuda soberana francesa. De hecho, ambos consideran que el panorama político parece bastante sombrío, con opciones de resultados futuros que van desde la catástrofe total a simplemente mediocres.
“Esto es importante, ya que inevitablemente seguirá afectando a la confianza tanto de las empresas como de los consumidores. En cualquiera de los escenarios políticos futuros -es decir, si el gobierno actual sobrevive o es derrocado-, es demasiado pedir en cualquier caso expresar una opinión constructiva sobre la deuda soberana francesa”, señala Anne.
A la hora de hablar del impacto que tendrá esta situación, desde MFS IM destacan que los diferenciales a 10 años frente a Alemania se sitúan actualmente en torno a los 85 puntos básicos, ahora al nivel de los de Grecia, pero el territorio de los tres dígitos puede ser sólo cuestión de semanas. “También puede haber algunas repercusiones para el crédito europeo, al tener Francia un peso tan grande como país de riesgo en el índice. Por ello, el equipo de renta fija adopta una postura cautelosa hacia el sector financiero francés, dada su posible vulnerabilidad en este entorno incierto”, afirma la experta de la gestora.
Para Dario Messi, Head of Fixed Income Analyst en Julius Baer, lo más relevante es justamente el aumento en el diferencial de los bonos gubernamentales. “Consideramos que esto se debe a una prima de riesgo político que probablemente no desaparecerá en el corto plazo, más que a preocupaciones reales sobre la sostenibilidad de la deuda en esta etapa.La fragilidad política de Francia ha aumentado significativamente desde las elecciones anticipadas del verano. El intenso debate presupuestario del país es solo otro ejemplo de ello”, explica Messi.
Sobre el déficit del país, Enguerrand Artaz, gestor de fondos de La Financière de l’Échiquier (LFDE), explica que aunque se aprobaran los presupuestos, solo se reduciría el déficit hasta el 5% del PIB, lo que sigue siendo muy elevado en términos absolutos. “Francia es el país que más veces ha superado el umbral de déficit excesivo (3% del PIB) desde la creación de la zona euro: 20 años de 26. Además, Francia es actualmente el país de la Unión Monetaria con peor ratio déficit/deuda pública: Italia y Grecia, dos países cuya relación deuda/PIB es superior a la de Francia, han conseguido prácticamente el equilibrio presupuestario en 2024 en el caso del primero y un superávit neto en el caso del segundo”, recuerda Artaz.
Renta fija y renta variable
En cualquier caso, el experto de Julius Baer apunta que hay varias consideraciones para los inversores en renta fija en esta etapa. Primero, señala que la inestabilidad política en Francia no desaparecerá en el corto plazo y probablemente mantendrá los diferenciales soberanos volátiles y elevados en comparación con los bonos gubernamentales alemanes según los estándares históricos. En otras palabras, habrá una prima de riesgo político para la deuda gubernamental francesa.
“Sin embargo, esto no se trata aún de preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda. El ensanchamiento del diferencial sigue siendo modesto en términos absolutos. Los déficits presupuestarios primarios actuales son demasiado altos y deberán reducirse en algún momento, especialmente porque se prevé que la relación deuda/PIB aumente en los próximos años. Sin embargo, las tasas de interés reales de la deuda siguen siendo bajas, están subiendo muy lentamente y no se espera que superen significativamente el crecimiento nominal a mediano plazo. Esto debería limitar las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda”, matiza Messi.
Este experto también advierte de que los análisis de estos días están pasando por alto el mejor desempeño económico y las perspectivas fiscales en mejora de estos países. “De hecho, mantenemos nuestra preferencia por la deuda soberana de la periferia de la eurozona sobre la deuda central alemana, pero no vemos razón para que los diferenciales de los bonos gubernamentales franceses se reduzcan significativamente”, añade.
Artaz considera que una posible crisis de deuda en Francia es uno de los principales riesgos de la eurozona de cara a los próximos trimestres: “Aunque el bono francés a 10 años ha superado recientemente a su homólogo griego, Francia sigue endeudándose a tipos moderados. Sin embargo, ahora existe el riesgo real de que una mala gestión presupuestaria continuada, unida a la inestabilidad política, acaben creando un clima de desconfianza tal que los tipos de interés se disparen en los mercados y Francia sufra una especie de crisis de deuda. Este es, sin duda, el principal riesgo para la zona del euro en los próximos trimestres”.
Si miramos el impacto de la situación de Francia en la renta variable, Axel Botte, responsable de Estrategia de Mercado de Ostrum AM (Natixis IM), recuerda que el CAC 40 va camino de tener su peor año desde 2010 en comparación con las bolsas europeas. Además, el índice CAC 40 ha obtenido peores resultados que el índice alemán DAX 30 desde la primavera pasada, a pesar de que Alemania aún no ha salido de la recesión debido a un entorno económico difícil, y a importantes problemas estructurales, en particular su fuerte dependencia de la energía rusa en el pasado y su crónica falta de inversión. En opinión de Botte, los valores bancarios, en particular, han lastrado el índice francés.
Sin olvidar a Alemania
Aunque el foco de atención esta semana está en Francia, no hay que olvidar que estuvieron en Alemania hace un mes. El pasado 6 de noviembre, se rompió la coalición tripartita formada por socialistas (SPD), verdes y liberales (FDP). “Uno de los principales detonantes para que el Canciller Scholz destituyera a su Ministro de Finanzas liberal fue el desacuerdo sobre cómo fijar el presupuesto suplementario de 2024. Los liberales querían financiarlo mediante ahorros, mientras que el Canciller quería declarar circunstancias excepcionales para anular temporalmente el freno de la deuda. El camino hacia unas elecciones anticipadas está ahora despejado: el 16 de diciembre, el Canciller se someterá a un voto de confianza en el Parlamento que está dispuesto a perder, y entonces el Presidente convocará formalmente elecciones el 23 de febrero”, explica Martin Wolburg, economista senior en Generali AM (parte de Generali Investments).
Para el economista, la ruptura del Gobierno se produce en un momento delicado del año, cuando hay que aprobar un presupuesto suplementario para 2024 y otro para 2025. Según el Gobierno, se necesitan 11.800 millones de euros para 2024. Sin embargo, aunque no se aprobaran no sería necesario congelar el presupuesto.
En su opinión, más problemático es el presupuesto de 2025: “En la situación actual no habrá acuerdo parlamentario sobre el presupuesto del próximo año. En este caso, habría un presupuesto provisional basado en los gastos de 2024 (cada mes el Gobierno puede gastar una doceava parte del presupuesto del año anterior) y el próximo Gobierno tendría que aprobarlo. Esto podría alargarse hasta el verano o incluso más, dependiendo de la rapidez del nuevo gobierno para encontrar un consenso”.
Con la vista puesta en el futuro, Artaz destaca que cualquiera que sea el color de la próxima coalición, parece seguro que Alemania, que dispone de un amplio margen de maniobra con un ratio deuda/PIB de tan solo el 59% y sin déficit primario, modificará por fin su ortodoxia presupuestaria. “Cabe plantear tres vías creíbles. En primer lugar, suavizar las condiciones y activar con mayor frecuencia la cláusula de salvaguardia que permite al Bundestag suspender el freno al endeudamiento «en caso de catástrofe natural u otra emergencia excepcional ajena al control del Estado». En segundo lugar, prorrogar el fondo especial de 100.000 millones de euros creado en 2022 para apoyar el presupuesto de defensa, o crear uno nuevo. Por último, revisar el límite de déficit presupuestario incluido en el mecanismo de freno al endeudamiento. Fijado actualmente en el 0,35 % del PIB, podría aumentar hasta el 0,5 % o incluso el 0,75 %”, añade.
En lo que respecta a la percepción del riesgo por parte de los inversores, Artaz concluye que todo esto podría traer un soplo de aire fresco, ya que la primera economía de la zona del euro por fin hace balance de un modelo económico en declive desde hace casi una década y se muestra capaz de aportar un poco de flexibilidad a su ordoliberalismo, a veces radical. “Eso también podría dar un impulso a ciertos sectores cíclicos que han sido dados de lado por los mercados, como la industria automovilística y la química”, añade.
Pese a este contexto político, desde DWS consideran que el DAX tiene un gran potencial de cara a 2025. De hecho, ayer el índice superó la marca de los 20.000 puntos, alcanzando un máximo histórico, sellando así una tendencia al alza que mantiene desde octubre.
Según señala Sabrina Reeh, Senior Portfolio Manager de DWS, en noviembre, las empresas de los sectores industrial, tecnológico y de telecomunicaciones fueron las principales impulsoras del índice. “Los valores del sector automotriz y de salud mostraron un desarrollo más débil en este contexto. Por otro lado, las elecciones anticipadas en Alemania ofrecieron un poco más de confianza al mercado, ya que las expectativas de reformas estructurales y mayores gastos fueron vistas como una oportunidad”, destaca.
Snowden Lane Partners nombró a Alex Bryer miembro del equipo directivo de la firma, donde asumirá un papel clave en el desarrollo del negocio y reclutamiento a nivel nacional en EE.UU., dice el comunicado de la empresa.
Si bien Bryer mantendrá su posición como socio senior y director general al frente de la oficina de la firma en Bethesda, también trabajará con la junta de Snowden Lane en un papel de reclutamiento nacional, colaborando con los asesores de la firma y coordinando con reclutadores externos para identificar y reclutar equipos de asesoramiento financiero de alto calibre para la firma.
«Alex es un líder experimentado y de alto nivel en Snowden Lane que ya ha demostrado su capacidad para reclutar asesores de calidad y hacer crecer sustancialmente su propia práctica», dijo Greg Franks, socio director, presidente y COO de Snowden Lane.
El nuevo nombramiento de Bryer se produce después que la firma ha agregado 13 asesores financieros desde septiembre de 2023, lo que representa 1.800 millones de dólares en activos de nuevos clientes, agrega la firma.
Snowden Lane ha registrado un crecimiento interanual de los ingresos del 20% y ha añadido oficinas en Boca Ratón, FL, Golden, CO, y Filadelfia, PA, agrega el comunicado.
Bryer se unió a Snowden Lane Partners en 2015 y desde entonces ha hecho crecer una práctica altamente exitosa, que incluye seis asesores que actualmente supervisan más de 1.000 millones de dólares en activos de clientes.
Antes de unirse a Snowden Lane, trabajó durante 21 años en Merrill Lynch, donde fue director residente senior y supervisó múltiples oficinas en el área de Washington.
En México desde el año 2021 se lleva a cabo un cambio estratégico consistente en la incorporación al mercado de dinero local de futuros de TIIE de Fondeo, con vencimientos mensuales de hasta un año, diseñados para generar índices a diferentes plazos basados en esta tasa de referencia.
La TIIE de Fondeo calculada con base en transacciones reales del mercado de dinero, ofrece mayor precisión y transparencia en comparación con la TIIE 28, la cual se basa en cotizaciones estimadas por los principales bancos.
A finales de noviembre, Asigna, la Contraparte Central de Derivados, subsidiaria del Grupo Bolsa Mexicana de Valores, completó con éxito la conversión de contratos de Swaps referenciados a la TIIE 28, hacia la TIIE de Fondeo.
Este proceso incluyó más de 7.000 registros por un total de 1,1 billones de pesos (55.000 millones de dólares), los cuáles se reemplazaron por 1,1 billones en Swaps de corto plazo sobre TIIE de 28 días con vencimiento en diciembre de 2025 y 1,1 billones en Forward Starting Swaps sobre la TIIE de Fondeo, sumando un total de 2,22 billones de pesos (110.000 millones de dólares).
«La conversión fue resultado de un esfuerzo coordinado durante casi un año de pruebas, que involucró un estrecho trabajo conjunto con autoridades financieras, principalmente con el Banco de México y la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, así como con los Socios Liquidadores del Mercado Mexicano de Derivados, Bancos, Casas de Bolsa, Afores, Fondos de Inversión y otros clientes», explicó la Bolsa Mexicana de Valores en un comunicado a la comunidad inversionista.
Al estar alineada la TIIE de Fondeo con las mejores prácticas internacionales, brinda mayor confianza a los inversionistas, empresas y entidades financieras, convirtiéndola en un pilar del sistema financiero mexicano. Su adopción contribuye a fomentar un mercado más robusto y líquido, particularmente en la gestión de riesgos a través de derivados, como Swaps y Futuros.
En febrero de 2024 se listaron los Swaps de TIIE de Fondeo y los Forward Starting Swaps de TIIE de Fondeo, fortaleciendo la oferta de instrumentos financieros necesarios para la transición.
El plan estratégico sigue su marcha sin alteración hasta ahora, eso incluye a otros actores financieros de México; por ejemplo, el Banco de México ha anunciado que, a partir del 31 de diciembre de 2025, prácticamente dentro de un año, cesará la aceptación de nuevas operaciones referenciadas a la TIIE de 28 días, resaltando la importancia de la transición hacia la TIIE de Fondeo.
También a mediados de este año el banco central mexicano explicó que la transición global de tasas de referencia basadas en encuestas hacia aquellas fundamentadas en transacciones reales ha llevado al Banco de México a adoptar la TIIE de Fondeo, en línea con los estándares internacionales.
Este tipo de swap permite a una parte comprometerse a pagos periódicos basados en una tasa de interés fija, mientras la contraparte realiza pagos basados en la tasa variable de la TIIE de Fondeo.
La relevancia del anuncio consiste además en la cifra que se logró convertir mediante swaps, miles de millones de dólares cuyas operaciones serán además de más transparentes tendrán más certeza en el tiempo, algo que seguramente proporcionará certidumbre al mercado mexicano de dinero.
Después de la última reunión en la Comisión Clasificadora de Riesgo (CCR), la entidad a cargo de aprobar los instrumentos en los que pueden invertir los fondos de pensiones en Chile, dio luz verde a cinco gestoras especializadas en activos alternativos.
Este visto bueno permite a las AFP invertir en vehículos y operaciones de coinversión con las firmas especializadas Antares Capital, Bain Capital, Intermediate Capital Group, K1 Investment Management y Oakley Capital, según informó la entidad en un comunicado.
Las aprobaciones de la CCR para las casa de alternativos están limitadas por clase de activo. En el caso de estas cinco gestoras, Antares obtuvo autorización para sus inversiones en deuda privada, mientras que las de las demás involucran inversiones de capital privado.
La CCR también informó de dos firmas de alternativos que fueron retirada de la nómina de inversiones permitidas, en ambos casos por no renovar su solicitud de aprobación. Se trata de LaSalle Investment Management, que estaba autorizada para activos inmobiliarios, y TowerBrook Capital Partners, para capital privado.
Otros instrumentos
Además de gestoras de alternativos, la CCR también se pronunció respecto a una serie de fondos mutuos y ETFs, que también ingresaron al universo invertible de las AFP chilenas.
En el caso de los fondos mutuos, la entidad aprobó las estrategias Barings Latin America Fund, de Barings Emerging Markets Umbrella Fund; BlackRock Sustainable Advantage World Equity Fund, de BlackRock Funds I ICAV; Franklin Japan Fund, de Franklin Templeton Investment Funds; y Mirae Asset ESG India Sector Leader Equity Fund, de Mirae Asset Global Discovery Fund.
Además, tres fondos índice de Franklin Templeton consiguieron el visto bueno. Se trata de los vehículos Franklin FTSE Brazil, Franklin FTSE India y Franklin U.S. Mid Cap Multifactor Index.
Los inversores que buscan exposición a las tendencias de inteligencia artificial podrán acudir a la estrategia de ETF titulada VistaShares Artificial Intelligence Supercycle ETF.
El fondo se gestiona activamente y se construye en torno al enfoque de la empresa en Supercycles™: tendencias impulsadas por la tecnología que están estimulando la disrupción en toda una serie de industrias, y que están cambiando todo, desde los viajes, trabajos «e incluso cómo pensamos», dice el comunicado de la gestora al que accedió Funds Society.
El fondo se ha diseñado con la ayuda de destacados líderes del pensamiento tecnológico para ofrecer a los inversores una sólida exposición a todo el Supercycle™, es decir, a las empresas que son las «joyas ocultas», que impulsan la innovación y los beneficios dentro de sus respectivas cadenas de suministro, agrega la firma.
“Los argumentos a favor de la inversión temática son obvios, pero hasta ahora los inversores no han sido bien atendidos por el típico ETF temático, que con demasiada frecuencia se caracteriza por una concentración excesiva en los ‘grandes nombres’ vinculados a una tendencia concreta y una exposición insuficiente. A veces, los inversores no tienen exposición a las empresas que están fomentando la innovación real, y que serán la fuerza motriz de una temática en las próximas décadas”, dijo Adam Patti, CEO de VistaShares.
La estrategia sigue una metodología basada en reglas y pendiente de patente que sustenta el núcleo de la cartera. Mientras tanto, el Comité de Inversión de VistaShares se encarga de supervisar los componentes de la cartera, añadiendo o eliminando empresas activamente para garantizar que el ETF refleje el ecosistema mundial más actualizado, agrega el texto.
La gran mayoría de los asesores financieros esperan que el S&P 500 suba un 10% o más a finales de año 2025 en comparación con donde estaba entre el 6 y el 13 de noviembre de 2024, según la encuesta InspereX Pulse 2025 Outlook Survey.
El trabajo, que entrevistó a 682 asesores estadounidenses, llegó a resultados tales como que el 67% espera que el S&P 500 suba un 10%, un 14% espera un 20% de aumento, el 2% espera que el S&P 500 suba más del 20%.
Por otro lado, el 10% respondió que el S&P 500 se mantendrá estable y el 7% prevé caídas de al menos un 10%.
Mientras tanto, el 69% cree que la renta variable será la clase de activos con mejores resultados en 2025 y las criptodivisas son el segundo activo con mayor atractivo para los encuestados: un 11% apuesta a que sean las más rentables.
Si bien las expectativas a lo largo del año son buenas, el 80% de las respuestas asumió que se efecturará alguna caída grande del S&P 500 en algún momento del año. Con estas previsiones, el 72% de los asesores dijeron que probablemente o definitivamente añadirán más estrategias de protección contra caídas a las carteras de los clientes en 2025.
«Los asesores son ciertamente alcistas, pero muchas de sus expectativas alcistas están más en línea con las medias históricas. Si combinamos esto con previsiones de alta volatilidad con al menos una corrección o algo peor, significa que los inversores tendrán que aguantar la incertidumbre para beneficiarse de rentabilidades que pueden ser más difíciles de alcanzar», afirma Chris Mee, director general de InspereX.
La Fed y la situación de la economía en 2025
Más de dos tercios (68%) de los asesores esperan que la Fed recorte los tipos de interés de los fondos federales dos o tres veces en 2025. Sólo uno de cada diez espera cuatro o más recortes, mientras que el 5% espera que la Fed se mantenga neutral. Sólo el 2% espera una o más subidas de tipos.
Por este motivo, el 46% de los asesores cree que la Fed logrará finalmente un aterrizaje suave; ell 25% espera un escenario sin aterrizaje; el 22% cree que la Fed ya ha logrado un aterrizaje suave y el 7% espera un aterrizaje brusco.
¿Qué es lo que más preocupa a los asesores?
Con respecto a las preocupaciones de los asesores, la geopolítica lidera los dolores de cabeza de tres de cada diez asesores (31%). En segundo lugar, un 27% está preocupado por la inflación.
Además, un 15% está alterado por la volatilidad de los mercados y un 11% por la nueva administración presidencial. Los que menos se preocupan atienden los problemas de la subida de impuestos (8%) y la política en los tipos de interés (8%).
Según los asesores, sus clientes están menos preocupados por el panorama macroeconómico y sitúan los riesgos inmediatos como sus mayores preocupaciones, agrega el estudio.
Bajo estos análisis, el 53% de los asesores afirmaron que no realizarían cambios estratégicos en las carteras de sus clientes en función de los resultados de las elecciones. Otro 24% afirmó que añadiría protección contra las caídas como resultado de las elecciones, un 6% sería más conservador y un 17% más agresivo. Al analizar la ansiedad de sus clientes entre 1 y 10 el promedio de respuestas de los asesores se situó en 5,1, por lo que se puede entender que los inversores finales no están desesperados por conocer el destino del país y los mercados en los próximos 12 meses, según el estudio.
La industria de ETFs en EE.UU. elevó sus entradas netas en lo que va del 2024 a un récord de 861.390 millones de dólares luego de reunir 120.580 millones de dólares en entradas netas en octubre, según el informe de ETFGI del décimo mes del año.
“El índice S&P 500 bajó un 0,91% en octubre, pero ha subido un 20,97% a lo largo de 2024. El índice de los mercados desarrollados, excluidos los EE.UU., bajó un 5,22% en octubre, pero subió un 6,65% en 2024”, comentó Deborah Fuhr, socia directora, fundadora y propietaria de ETFGI.
A finales de octubre, el sector de los ETFs en Estados Unidos contaba con 3.826 productos, activos por valor de 9,98 billones (trillions en inglés) de dólares, de 348 proveedores cotizados en tres bolsas.
Además, los ETFs de renta variable registraron entradas netas de 62.360 millones de dólares en octubre, lo que eleva las entradas netas en lo que va de año a 400.240 millones de dólares, muy por encima de los 150.830 millones de dólares en entradas netas del mismo período del 2023.
Por el lado de la renta fija, los ETFs registraron entradas netas de 16.590 millones de dólares en octubre, lo que eleva las entradas netas interanuales a 161.740 millones de dólares. Estas cifras también superan a los 129.480 millones de dólares de entradas netas interanuales en el mismo período del año pasado.
Las materias primas no fueron la excepción, los ETFs de este tipo de activo registraron entradas netas de 3.520 millones de dólares en octubre, con lo que las entradas netas interanuales ascendieron a 3.510 millones de dólares, por encima de las salidas netas interanuales de 9.210 millones de dólares a octubre de 2023.
Por último, los números siguen respaldando la tendencia de los ETFs activos que atrajeron entradas netas de 32.700 millones de dólares durante el mes, con lo que las entradas netas en lo que va de año ascienden a 239.370 millones de dólares, más de 100.000 millones por encima de los 101.330 millones de dólares en entradas netas del mismo período del 2023.
Durante noviembre una impresionante cifra de 117.700 millones de dólares fluyó hacia fondos negociados en bolsa que cotizan en Estados Unidos; lo que llevó el acumulado del año a un total de 930.000 millones de dólares.
Cuando solamente falta un mes para terminar el año, las entradas anuales para 2024 ya han superado el récord anterior vigente que databa de 2021 cuando se registraron entradas por 900 mil millones de dólares, al tiempo que tiene todo el potencial para superar la marca del billón de dólares.
De acuerdo con el sitio especializado etf.com y su analista senior especializado en el mercado de ETFs, Sumit Roy, las entradas de diciembre estuvieron fuertemente inclinadas hacia los ETF de acciones estadounidenses.
Dicha categoría captó casi 83.000 millones de dólares de las entradas totales, muy por delante de los 11.000 millones de dólares que se destinaron a los ETF de renta fija estadounidenses y los 7.000 millones de dólares que se destinaron a los ETF de renta fija internacionales.
Las entradas de ETF se acercan al billón de dólares para 2024
El analista especializado señala también en su análisis que una de las categorías más destacadas el mes pasado fue la de los ETF inversos, que captaron 6.700 millones de dólares en entradas durante noviembre. Estas cuantiosas entradas sugieren que al menos algunos inversores están apostando en contra del gran repunte de los mercados, o al menos están cubriendo sus apuestas.
El S&P 500 se mantuvo cerca de máximos históricos durante gran parte de noviembre; el icónico índice terminó el mes con un aumento de casi el 28% en lo que va del año.
Con ganancias tan masivas para el gran índice amplio, los inversores no se complicaron e invirtieron recursos en ETF simples del S&P 500, como el Vanguard 500 Index Fund (VOO) y el SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY).
Los dos ETF tuvieron entradas mensuales de 15.700 millones de dólares y 13.700 millones de dólares, respectivamente, la mayor cantidad de cualquier ETF.
En la tercera posición se ubicó otro ETF grande y amplio, el Invesco QQQ Trust (QQQ), que obtuvo 4.600 millones de dólares de dinero nuevo.
El reporte señala que a los anteriores le siguieron el iShares Bitcoin Trust (IBIT), con entradas de 4.400 millones de dólares, y el ETF iShares Russell 2000 (IWM), con entradas de 3.900 millones de dólares.
Además, los precios de Bitcoin se dispararon a casi 100.000 dólares durante noviembre, lo que entusiasmó a los inversores que habían acumulado ETF de bitcoin al contado durante todo el año.
J.P. Morgan Asset Management se dispone a aprovechar las posibilidades que ofrece el cambio legislativo que anunció la Consar el 21 de noviembre de 2024, que permite a las Afores de México invertir en ETFs activos.
“La aprobación de los ETFs activos para las Afores en México es un hito significativo para el sistema de pensiones del país. J.P. Morgan Asset Management aspira a ser un recurso valioso para los equipos de inversión de las Afores, mostrando nuestro éxito como gestor activo y la amplitud y profundidad de nuestra oferta global de ETFs”, dijo Giuliano De Marchi, Head of Latin America de J.P. Morgan Asset Management, en un comunicado.
“Las Afores se beneficiarán del experimentado equipo de inversión de J.P. Morgan, su experiencia en inversiones, enfoque estratégico, y la flexibilidad y agilidad que vienen con los ETFs gestionados activamente”, añadió.
La industria de los ETFs se ha expandido rápidamente, representando actualmente 14,3 trillones de dólares en activos, y se proyecta que alcance los 30 trillones para 2030. Aunque el mercado estadounidense ha sido la fuerza dominante en esta expansión, en los últimos años se ha observado un impulso positivo significativo en los mercados de todo el mundo.
Hoy en día, hay 5,700 ETFs listados a nivel global, que comprenden cerca de 3,900 ETFs de seguimiento de índices y más de 1,800 ETFs activos. La brecha entre estos dos tipos de ETFs se ha estado reduciendo rápidamente: mientras que los ETFs de seguimiento de índices han crecido a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de casi el 20%, los ETFs activos han crecido a una CAGR de cerca del 50% en los últimos cinco años.
J.P. Morgan AM lanzó su primer ETF en los Estados Unidos en 2014 y listó el primer ETF en México en 2018. Durante la última década, la plataforma global de ETFs de la firma se ha expandido significativamente. Hoy en día, es el segundo mayor proveedor de ETFs activos por activos bajo administración, con más de 215 mil millones de dólares en activos bajo administración y más de 100 ETFs en diferentes clases de activos.
“Como un gestor activo global líder, estamos emocionados de llevar nuestras capacidades de gestión activa de primer nivel a las Afores, y esto es solo el comienzo. Hemos estado sirviendo a estos clientes en México por más de 10 años, y esta aprobación marca un hito significativo, permitiéndonos ofrecer a los fondos de pensiones mexicanos las muchas ventajas de los ETFs activos mientras nos esforzamos por brindar las capacidades de inversión de la más alta calidad a nuestros clientes”, dijo Juan Pablo Medina Mora, Head of Mexico de J.P. Morgan Asset Management.
Carlos Brito, Head of ETFs para J.P. Morgan Asset Management en América Latina, agregó: “Estamos particularmente orgullosos del éxito de los ETFs activos en otros mercados. Los ETFs activos ofrecen una gama de beneficios que los hacen una opción de inversión atractiva para muchos inversionistas. Son gestionados por Portfolio managers que seleccionan y ajustan activamente las participaciones de los ETFs para capitalizar las oportunidades del mercado. Esta gestión activa puede potencialmente conducir a mayores rendimientos, ya que los administradores pueden responder a los cambios del mercado, tendencias económicas y eventos específicos de empresas. Además, los ETFs activos proporcionan a los inversionistas una mayor flexibilidad y diversificación, permitiendo el acceso a una amplia gama de estrategias de inversión y resultados específicos.”
J.P. Morgan Asset Management tiene actualmente 3,5 trillones de dólares bajo gestión(al 30/09/2024), la empresa ofrece gestión de inversiones global en acciones, renta fija, bienes raíces, fondos de cobertura, capital privado y liquidez.
