LatAm archivos - Página 1887 de 2311

¿Son realmente pasivos los ETFs?

La inversión pasiva está de moda y los fondos cotizados o Exchange Traded Funds (ETFs) son el vehículo más popular dentro de este tipo de estrategias. Sólo hay que echar un vistazo a las estadísticas del mercado para comprobarlo. Actualmente, la oferta global de ETFs que replican índices de renta variable ronda los 4.700 fondos; los cuales suman un total aproximado de 3,4 billones de dólares gestionados, y la tendencia sigue en aumento.

Estos productos ofrecen una serie de propiedades muy atractivas para los inversores: costes reducidos, transparencia de precios, capacidad de posicionarse en una variedad de estrategias y situaciones de mercados, así como la negociabilidad constante del instrumento. Sin embargo, es justamente esta última característica, la negociabilidad, la que seduce a los inversores hacia una actitud más “activa” de la esperada para una inversión considerada pasiva. Por lo tanto, ¿son los ETFs realmente una inversión “pasiva”? y ¿son la alternativa de inversión más barata?

Hace unos meses, comentaba que el sector financiero sería uno de los que más sufrirá por el reajuste tecnológico y el avance de la tecnología blockchain. La facilidad con la que se pueden ejecutar las órdenes de transacción es uno de los factores que ha motivado el aumento del apetito por los instrumentos de gestión pasiva. A nivel mundial, los flujos de entrada alcanzaron los 379.500 millones de dólares en 2016, incrementando los activos bajo gestión hasta un total de 3,4 billones, de los cuales 2,7 billones de dólares estaban invertidos en ETFs de renta variable 1,6 billones en ETFs de renta variable americana. Los fondos de gestión activa, por otro lado, sufrieron salidas de 207.000 millones de dólares hasta finales de noviembre de 2016.

Un reciente análisis del Instituto de Investigación de Flossbach von Storch compara el volumen negociado de tres índices de referencia -DAX, S&P 500 y FTSE 100- con el de sus tres respectivos ETFs de mayor volumen durante eventos clave en 2016 como el Brexit o la elección de Trump. Al comparar estos datos se observa que el ratio de los ETFs es significativamente superior a aquel de los índices que replican, el cual se mueve entre un 0,29% (FTSE 100) y un 0,88% (S&P 500). Es más, en los eventos seleccionados, también se observa un volumen de actividad superior en comparación tanto con su media histórica como con la actividad del índice subyacente.

Es difícil distinguir unívocamente si nos encontramos ante un síntoma de actividad “inteligente” que sabe aprovechar el aumento de información disponible en el mercado o bien se trata de mero “ruido”. En un estudio publicado en 2016 se analizaron alrededor de 8.000 carteras de valores en un periodo de cinco años en Alemania, llegando a la conclusión que su rentabilidad había empeorado sistemáticamente hasta un -1,16% anual de media en gran medida debido a la falta de acierto en la frecuencia y el momento elegido en las transacciones con ETFs. Un aumento de la actividad, por lo tanto, no siempre favorece un buen resultado para la inversión.

¿Cuál es, por lo tanto, el futuro de los gestores activos de fondos ante el avance de la gestión pasiva? Los gestores activos tienen que ser capaces de aportar valor añadido a largo plazo y para ello, desde mi punto de vista, es necesario definir e implementar una estrategia de inversión que no sólo se ajuste a las necesidades y expectativas de los inversores, sino que también sea capaz de ganarse su confianza. Para ello, dos aspectos son fundamentales. Por un lado, ofrecer una visión del mundo coherente y, por otro, implementar un proceso de inversión que pondere adecuadamente la relación oportunidad-riesgo de cada inversión. Estos son los pilares sobre los que se puede construir una relación de confianza que aporte al inversor la seguridad necesaria para armarse de paciencia ante las turbulencias del mercado y obtener el máximo potencial de rentabilidad de su inversión a largo plazo en lugar de tirarlo todo por la borda con un simple click de ratón por una reacción a corto plazo en el momento más inoportuno.

Columna de Bert Flossbach, cofundador y director de inversiones de Flossbach von Storch

Las mujeres con altos patrimonios de Australia presentan una creciente oportunidad para los gestores de activos

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

El número de mujeres de alto patrimonio (HNW por sus siglas en inglés) en Australia es menor al 10% del total de individuos HNW, pero representan una oportunidad creciente para los gestores de activos, de acuerdo con el último informe de GlobalData que revela que de los 82.438 empresarios HNW en Australia 6.733 (o 8,2%) son mujeres.

Según el Global Entrepreneurship Monitor, las mujeres constituyen el 39% de los australianos que comienzan un nuevo negocio. Por lo tanto, las empresarias con una necesidad de servicios financieros a medida representan una oportunidad atractiva para los administradores de riqueza, especialmente porque hay menos productos dedicados que se ofrecen a este grupo demográfico.

Heike van den Hövel, analista senior de gestión de patrimonios de GlobalData, comenta que «si sólo el 1% de estas mujeres empresarias se trasladan hasta el segmento HNW, esto equivaldría a 750 nuevas empresarias HNW, una oportunidad considerable para los administradores de activos». Además, dada la avanzada edad media de la población HNW masculina (en comparación con el segmento femenino), considera que es probable que muchos dueños actuales de negocios otorguen responsabilidad o propiedad a sus cónyuges en los próximos años, llevando a más mujeres al segmento HNW a través de la herencia.

Van den Hövel añade que «en un mercado atestado, la diferenciación es clave. Esto significa que los administradores que son capaces de llegar a las empresarias HNW con una propuesta de servicio orientado – proporcionando acceso a préstamos comerciales, capital inicial y oportunidades de networking – en una etapa temprana se encuentra un mercado comparativamente lucrativo y sin explotar». Como es el caso de Westpac, uno de los pocos jugadores en Australia con una unidad exclusivamente dedicada a apoyar a mujeres y empresarias. «Como tal, el banco privado de Westpac está bien posicionado para capitalizar el creciente número de mujeres propietarias de negocios», dice Van den Hövel.

En los últimos años, una serie de robo-advisors dirigidos a las mujeres han entrado al mercado. Ejemplos de esto son Ellevest y WealthFM en los EE.UU., mientras que en Asia; Miss Kaya afirma ser la primera plataforma financiera centrada en las mujeres.

«Sería genial ver más bancos privados apoyar a las empresarias con servicios financieros que reconocen las distintas necesidades de este segmento», concluyó Van den Hövel.

Renta fija a corto a plazo, una solución para refugiarse de los tipos cero

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Para los inversores en euros que buscan dormir tranquilos y conseguir unos retornos estables, el entorno de bajos tipos de interés está siendo un escenario bastante difícil de manejar. Su refugio tradicional han sido los bonos soberanos y con grado de inversión a corto plazo. Sin embargo, esto ha dejado en cierta manera de tener sentido pues, por ejemplo, los Bunds alemanes a corto plazo se han sumergido en territorio negativo.

Por su parte, la gestión pasiva ofrece también pocas alternativas. Por ejemplo, el índice Barclays Euro Aggregate está en rojo y el índice Barclays Corporate Aggregate se mantiene a flote, pero no más que eso.

Históricamente, los bonos a corto plazo han ofrecido un mejor perfil de riesgo-rentabilidad y un viaje más tranquilo y con menos sobresaltos. Si comparamos los ratios de Sharpe de los bonos con grado de inversión en general con los de los bonos con grado de inversión, pero de corta duración, vemos que los segundos ofrecen un ratio de Sharpe más alto y unas caídas mucho menos pronunciadas. Estos mejores retornos ajustados al riesgo derivan sobre todo de los cupones. Dicho esto, ahora mismo, el cupón ya no está presente en muchas inversiones a corto plazo.

No obstante, existe una respuesta para este problema y además es posible encontrar una estabilidad en los retornos. Sin duda, la solución al dilema planteado por unos bajos rendimientos no procede de reducir el universo de inversión basado en el índice de referencia. La clave está en alejarse de los índices y adoptar un enfoque activo.

Al incorporar de forma selectiva bonos sin grado de inversión a una cartera de bonos a corto plazo, los inversores pueden obtener retornos positivos, sin que ello suponga un incremento importante de la volatilidad. Otro de los puntos clave radica en la baja tasa de impago de los bonos a corto plazo y sin grado de inversión, que quedó de manifiesto en el análisis que ha hecho Moody’s sobre los cambios de ratings. Moody’s ha estudiado las migraciones de ratings de las compañías de forma anual entre 1976 y 2016 y llegó a la conclusión de que solo un 0,9% de los bonos con rating Ba habían incurrido en impago en los 12 meses siguientes.

Al ampliar su cartera de renta fija a corto plazo para incluir bonos sin grado de inversión, los inversores obtienen un diferencial de crédito adicional, con solo un incremento mínimo en el riesgo de impago. Y en un mundo de tipos por debajo de cero, este planteamiento resulta muy atractivo.

Otra oportunidad interesante para aumentar el rendimiento sin añadir mucho riesgo es el universo de renta fija emergente en divisa extranjera en el que, para un determinando rating, es posible encontrar rendimientos más atractivos, dentro de una clase de activo poca analizada e ineficiente.

Como selectores de crédito, solo invertimos en emisiones cuidadosamente seleccionadas en las que pensamos que el diferencial de crédito compensa ampliamente el riesgo de crédito asumido. Estamos convencidos de que una estrategía de este tipo permite ofrecer un rendimiento superior al índicede referencia, al mismo tiempo que el nivel de volatilidad se mantiene bajo control.

Tribuna de Tolga Yildirim, gestor del fondo Vontobel Fund-Euro Short Term Bond en Vontobel AM

Draghi: haciendo equilibrios entre la fortaleza del euro y el esperado repliegue de estímulos del otoño

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El discurso de ayer de Mario Draghi tras la reunión del Banco Central Europeo (BCE) fue similar al de julio: los tipos de interés se mantienen, así como las compras de activos por valor de 60.000 millones de euros al mes, intocables hasta finales de este año o “más allá si fuera necesario”. Nada sobre una posible retirada de estímulos, debido en parte a la fortaleza del euro. Por eso todas las miradas sobre las próximas decisiones en este sentido se han situado en la reunión de octubre.

Aunque el BCE no modificó su política monetaria en la reunión de ayer, fue una conferencia de prensa complicada para Mario Draghi. «Tuvo que hacer equilibrios en un intento de expresar confianza en la fortaleza y la amplitud de la recuperación económica, no mostrarse demasiado preocupado por la reciente fortaleza del euro y, al mismo tiempo, tratar de convencer a los inversores de que es conveniente mantener la política expansiva durante más tiempo”, explica Anna Stupnytska, economista global de Fidelity International.

Justamente, uno de los argumentos que esgrimió para no hacer cambios fue la fortaleza del euro que, tras la reunión, avanzó con fuerza “presumiblemente en previsión de que la fortaleza de la divisa termine prolongando la reducción de los estímulos cuantitativos”, destaca Stupnytska.

En opinión de Patrick O’Donnell, gestor de inversiones en Aberdeen Standard Investments, Draghi ha hecho suficiente para frenar la apreciación del euro. “No hay duda de que el BCE está preocupado por la apreciación del euro, pero hay poco que realmente pueda hacer al respecto. Esta es la razón por la que el euro ha subido basándose en lo que ha dicho Draghi: los mercados saben que no puede decir nada más”, afirma.

Otro punto clave de la reunión de ayer fue la revisión a la baja en una décima de las previsiones de inflación –también como consecuencia de la apreciación del euro–, que pasan del 1,3% al 1,2%. En cambio, sí ha revisado al alza las previsiones de crecimiento del PIB, que pasan al 2,2% para este año frente al 1,9% que había previsto.

Octubre, mes clave

Todo esto -y la fortaleza del euro en el epicentro de los mercados- ha llevado a Draghi a aplazar hasta otoño cualquier novedad o cambio en su calendario de estímulos, algo que no ha sorprendido. Pero en octubre ya se espera esa decisión: “El plan del BCE todavía es anunciar los planes de tapering de la flexibilización cuantitativa en octubre, como ampliamente espera el mercado”, recuerda O’Donnell.

“Dada la robustez de la recuperación económica y del mercado laboral, y los reducidos riesgos de deflación, el BCE casi seguro reduriá su programa de compra de activos a lo largo de 2018, aunque los detalles no se anunciarán hasta octubre. Con todo, Draghi restauró su compromiso para no subir tipos hasta después de que termine el programa de QE, debido a la dependencia de los futuros cambios en los tipos sobre el camino de crecimiento e inflación”, comentan Stephanie Kelly, economista política y James McCann, economista senior de Aberdeen Standard Investments. En general, en la gestora apoyan una retirada de estímulos medida y flexible en la Eurozona.

En opinión de Marilyn Watson, responsable de estrategia global de renta fija basada en fundamentales de BlackRock, “dado el contexto fundamental del bloque de divisas y los recientes datos macroeconómicos publicados, en particular los de Alemania, creemos que el BCE ajustará completamente su programa de compra de activos a finales de 2018”. Por su parte, UniCredit coincide en que la reducción de estímulos empezará en octubre y defiende que ésta será “de 40.000 millones al mes en la primera mitad de 2018 y 20.000 en la segunda mitad”.

En cambio, desde Columbia Threadneedle prevén que la reducción de los estímulos tendrá que esperar a comienzos del próximo año y alertan sobre los problemas a los que se enfrentaría el BCE si el euro se sitúa en el nivel de 1,25 frente al dólar. “Si el euro avanzara hacia el nivel de 1,25 frente al dólar, el BCE podría encontrarse atrapado entre un tipo de cambio desinflacionario y la necesidad de eliminar sus compras de QE antes de que se agoten los bonos para comprar”, advierte.

El otro inconveniente que puede surgir frente a la previsión de que definitivamente el BCE modifique su política en octubre es que la inflación continúe disminuyendo. “Como los pronósticos del BCE no muestren una mayor inflación en el futuro y una convergencia con el objetivo del 2% que no tendrá lugar antes de 2020, podemos esperar que las tasas de interés del BCE se mantendrán al nivel actual al menos hasta 2019”, advierte Philippe Waechter, jefe economista de Natixis AM.

China: ¿representa Bond Connect una verdadera oportunidad?

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El lanzamiento de la plataforma Stock Connect en 2014 fue el auténtico gran paso hacia la apertura de los mercados de capital del continente chino a inversores extranjeros. El lanzamiento a primeros de julio de la plataforma Bond Connect “Northbound” constituye un paso más dentro del largo recorrido de liberalización de los mercados de capital en China. Se trata de una política intencionada: ofreciendo a inversores extranjeros un acceso más fácil a los mercados de capital, los responsables políticos buscan afirmar el renminbi como moneda internacional y equilibrar las presiones en la cuenta financiera y la divisa.

Los riesgos asociados al desapalancamiento de la economía china son elevados a medio plazo y por el momento no están incluidos en el precio de los activos chinos.  Pensando en el congreso del partido de este año, el gobierno chino ha conseguido postergar el tan esperado rebalanceo de la economía y la reestructuración de las empresas estatales de industria pesada. Parte de esta estabilización artificial ha sido desalentar la salida de capitales. En 2014-2015, los inversores extranjeros ya vivieron los errores de política y comunicación del gobierno chino, así como las repercusiones de un gobierno opaco a nivel estatal, bancario y de sectores corporativos.

Sin embargo, desde 2016 la volatilidad en los mercados de divisas y renta variable han remitido y la mayoría de los analistas coinciden ahora en que el “aterrizaje forzoso chino” o el alivio del apalancamiento solo se concretará a medio plazo. Por lo tanto, pensamos que el posicionamiento del mercado en la divisa es neutral. Un elevado riesgo político, combinado con una menor atención por parte de los inversores, podría resultar peligroso.

Seguimos siendo prudentes y mantenemos una posición corta en el renminbi a modo de cobertura contra los riesgos chinos en nuestro fondo de deuda emergente en moneda local.  No vamos a precipitarnos en la compra de bonos del gobierno chino o renta fija corporativa denominada en divisa local, ya que no nos parecen títulos lo suficientemente atractivos teniendo en cuenta los fundamentales.

A modo comparativo, el índice GBI-EM GD ofrece un rendimiento del 6,3%, mientras que la deuda pública china ofrece rendimientos del 3% al 4%, y hasta del 5% en el caso de empresas de mayor calidad. Estamos invertidos en una serie de casos de desinflación en los que tenemos fuertes convicciones, como Rusia, Brasil, Turquía y Sudáfrica, que generan entre un 8% y un 12%. Los 17 países emergentes del GBI-EM GD tienen cuentas financieras lo suficientemente abiertas, además de fundamentales, valoración y motores técnicos mucho más fáciles de monitorizar, por lo que basamos nuestras recomendaciones en ellos. No es fácil extender a China nuestro análisis relativo de renta fija local y en divisa, ya que los datos no tienen la calidad y la credibilidad necesarias.

Más allá de los riesgos de desapalancamiento a medio plazo, China no se encuentra en un momento de su ciclo comercial que permita a los inversores hallar atractivo alguno en la duración. China se encuentra en pleno proceso de endurecimiento monetario y financiero, en tanto que el Banco Popular de China intenta idear un disciplinado desapalancamiento del sistema bancario en la sombra. Es probable que el proceso se alargue todo lo que soporte la economía.

No obstante está aún por definir cómo incidirá en la curva de rendimiento del gobierno unas condiciones financieras y de liquidez más restrictivas. En la deuda corporativa el impacto será claramente negativo. Nuestra opinión, por lo tanto, apunta más bien a salida de capitales y depreciación de la moneda que a entradas de capital a los mercados de renta variable o renta fija local.

Columna de opinión de Diliana Deltcheva, responsable de gestión de renta fija de mercados emergentes de Candriam.

M&G retrasa a 2018 sus planes de llevarse cuatro fondos del Reino Unido a Luxemburgo

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

A comienzos del verano M&G anunciaba su intención de transferir los activos de cuatro fondos que actualmente están domiciliados en el Reino Unido a fondos equivalentes en su plataforma luxemburguesa antes de fin de año, como parte de sus planes de adaptación ante el proceso de Brexit.

Ahora la gestora acaba de comunicar que ha decidido retrasar este proceso hasta 2018. Una decisión que ha tomado tras realizar una extensa consulta a sus inversores y pretende con ello adaptarse a los requerimientos que sus propios clientes le han hecho.

“Esto asegurará que haya suficiente tiempo para prepararse para estas transferencias, las cuales están sujetas a la aprobación de los accionistas”, explica la gestora en un comunicado.

Los cuatro fondos a los que se refiere la gestora son M&G Dynamic Allocation, M&G Income Allocation, M&G Prudent Allocation y M&G European Inflation Linked Corporate Bond (estos cuatro fondos se distribuyen exclusivamente para inversores fuera del Reino Unido). Estos fondos luxemburgueses seguirán estrategias idénticas a los actuales fondos domiciliados en Reino Unido y estarán dirigidos por los mismos gestores y equipos de inversión.

Pese a este cambio en el calendario, M&G ha manifestado que su compromiso de tener una sicav de su oferta relevante de OEIC para clientes no domiciliados en el Reino Unido antes de marzo de 2019 se mantiene.

¿Miedo a una burbuja en las tecnológicas de Estados Unidos?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Peter Garnry, jefe de estrategias de renta variable de Saxo Bank, admite que algunas valoraciones de tecnológicas «comienzan a ser excesivas y ya se está hablando de burbuja”. Pese a los posibles riesgos de calentamiento del sector, las cinco empresas que encabezan el ranking de las más negociadas a nivel mundial en la plataforma SaxoTraderGO en el primer semestre son grandes tecnológicas. Alibaba, Apple o Facebook continúan siendo de las más deseadas, pese a las luces y sombras de sus perspectivas de negocio.

Con el sector tecnológico estadounidense subiendo un 18% en lo que va de año, la gente empieza a hablar de una posible burbuja. Además, en verano el índice Nasdaq 100 demostró su volatilidad acumulando varias sesiones de importantes caídas, seguidas de rebotes. Y es que, el sector tecnológico estadounidense sigue siendo uno de los pocos nichos de crecimiento en el actual entorno macroeconómico, aunque las valoraciones de las acciones comiencen a ser excesivas.

Según explica Garnry, “los inversores continúan apostando por las acciones de tecnológicas estadounidenses, ya que han batido consistentemente a los índices bursátiles. De hecho, la fuerte apuesta por el sector ha llevado a que las cinco empresas que encabezan el ranking de las más negociadas a nivel mundial en la plataforma SaxoTraderGO en el primer semestre sean grandes tecnológicas”.

De hecho, la acción más negociada de todo el mercado durante los seis primeros meses de 2017 fue Alibaba. Según indica este experto, los títulos de la tecnológica china cotizada en Estados Unidos se revalorizaron un 32% en el segundo trimestre, impulsadas por los buenos resultados del cuarto trimestre del ejercicio fiscal (que terminó en marzo), publicados el 18 de mayo.

“Alibaba mejoró su facturación un 60% en comparación con el ejercicio anterior. Además, sigue estando entre las acciones más populares, ya que para los inversores representa una de las mejores vías de acceso al futuro del comercio electrónico chino”, apunta.

Las otras tecnológicas

Por su parte, Apple no tuvo su mejor trimestre con las acciones prácticamente planas entre abril y junio, en comparación con las subidas del 15% que experimentaron los títulos de su gran competidor Samsung. “Este movimiento evidencia que los inversores apuestan porque Apple se está desacelerando, pues las expectativas apuntan a un modesto crecimiento del 5% en 201”, apunta Garnry.

En su opinión, a pesar de que Apple no es el valor más querido por los inversores, sigue siendo una de las acciones más negociadas, ya que da acceso al fabricante de teléfonos inteligentes más rentable del mundo y con una base de clientes fieles enorme.

Respecto a Amazon, Garnry destaca que es, en muchos sentidos “el nuevo Apple”, robando la atención de los inversores debido al alto crecimiento y sus increíbles oportunidades de expansión en el comercio electrónico mundial. “Las acciones subieron un 9% más en el segundo trimestre, gracias a los fuertes resultados del primer trimestre y la audaz adquisición de Whole Foods, en un intento por revolucionar el modelo de supermercado estadounidense construyendo su red de distribución entre la población urbana”, explica.

Este experto de Saxo Bank también destaca a NVIDIA, que es una de las acciones más negociadas en estos días. Sus chips GPU se utilizan en segmentos de rápido crecimiento, como el negocio de los videojuegos, centros de datos y automóviles sin conductor. Según Garnry, “NVIDIA se ha convertido en la apuesta favorita de Wall Street dentro del segmento del big data y la IA (inteligencia artificial). Las acciones subieron un 33% en el segundo trimestre, apoyada en unos fuertes resultados con aumento de ingresos del 48%”.

Por último, Facebook sigue siendo la red social más grande del mundo occidental, con cerca de 1.400 millones de usuarios y unos fundamentos empresariales atractivos. Las acciones subieron un 6%, ya que sus resultados fueron mejores de lo esperado, pero los inversores están empezando a temer que el crecimiento comience a desacelerarse en los próximos años, con su servicio newsfeed alcanzando la máxima capacidad de anuncios.

Puente apuesta por el nuevo bono de Uruguay y considera que entrará en el Index de JPM GBI

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

El gobierno uruguayo está llevando a cabo una operación de recompra de deuda en UI y en dólares, al tiempo que emite un bono en pesos con vencimiento en 2028. El pasado mes de junio, Uruguay emitió por primera vez un bono en su moneda, con un rendimiento al 10%.

Según Felipe Herrán, head of sales & trading de Puente, “hay una demanda de cerca de 4.000 millones de dólares, cuando se esperan emitir unos 750 millones”.

Los operadores también tienen la opción de entrar en un canje con bonos globales en dólares a 2022 y 2024, y con unidades indexadas (pesos indexados en la inflación) a 2018 y 2007.

Para Herrán, “al ofrecer una recompra, el efecto en el balance del gobierno es neutro, solo esta rolleando la deuda y cambiando deuda de corto plazo en dólares y unidad indexada por una deuda de más largo plazo, y en pesos nominal. Este punto no es menor, ya que la idea de ir desdolarizando la deuda de Uruguay está siendo llevada a cabo y eso le da al país una seguridad adicional en cuando al tener sus pasivos calzados en la misma moneda que sus ingresos”.

La tasa inicial del bono en pesos es del 9%: “Analizando un poco la historia, resulta difícil que un inversor esté dispuesto a convalidar este tipo de tasa (debajo del 9%), ya que la inflación estuvo rozando los dos dígitos en Uruguay. Pero en el contexto actual, con una bajada de la inflación (esperamos 6% para fin de año), un tipo de cambio estable, un ajuste fiscal realizado y los buenos datos de las calificadoras, el objetivo podría cumplirse”.

El head of sales de Puente añade que las últimas noticias de la Reserva Federal hacen que sea difícil que haya una subida de las tasas hasta la próxima reunión de septiembre.

Para Felipe Herrán, estamos ante una emisión histórica: “Vemos con muy buenos ojos una desdolarización de la deuda, y vemos con muy buenos ojos la extensión de la base de inversores que Uruguay está obteniendo, no solo apoyándose en fondos de Estados Unidos, sino también aprovechando unas tasas europeas de casi cero, y llegando hasta los inversores más impensados en el pasado”.

El sector inmobiliario chileno saldrá favorecido con la reforma de las AFPs, que abre un espacio para la internacionalización

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

El sistema financiero chileno se prepara para la pequeña revolución que significará el cambio de régimen de las AFPs a partir de noviembre, reforma que permitirá el aumento de la inversión en fondos alternativos. Y el sector inmobiliario será uno de los grandes beneficiados, explicó a Funds Society Francisco Rivera, gerente de administración y finanzas del Grupo Patio, quien participó en las Jornadas de Finanzas de la Universidad de Montevideo.

“Nosotros creemos que ese cambio significará una mayor afectación de recursos al sector del real state, cosa que nos favorece, porque provee de mayor liquidez al mercado, y también ofrece mayores alternativas de financiamiento, que además son coherentes con el perfil de las APFs. Hoy en día las AFPs invierten un 0,4% aproximadamente en activos alternativos, que son básicamente letras hipotecarias que se colocaron hace muchos años. Por lo tanto, el hecho de que las AFPs tengan la posibilidad de invertir en una nueva clase de activos, es favorable a la diversificación”, afirmó Rivera.

El Grupo Patio es una empresa dedicada a la inversión, desarrollo y gestión en el sector inmobiliario. Tiene activos por valor de 1.300 millones de dólares en centros comerciales, oficinas, instalaciones industriales y rentas.

El sector inmobiliario de Chile ya tiene el viento a favor: según datos del primer semestre del año, las constructoras que cotizan en bolsa tuvieron las mayores alzas en utilidades, con una progresión del 19,8% en relación al mismo periodo del 2016.

¿Vamos hacia un boom de las inversiones inmobiliarias?, Rivera reconoce que para los desarrolladores se están ampliando las posibilidades de diversificar las fuentes de financiamiento.

También se abre una nueva oportunidad para salir al extranjero: “El mercado chileno es un mercado de 17,2 millones de habitantes, muchas compañías ya han emprendido un proceso de internacionalización, como Falabella. Se trata de empresas que tienen retail pero también centros comerciales. Y claramente, las mayores oportunidades de levantar capital abren posibilidades para que los desarrolladores inmobiliarios – como Patio – tengan la posibilidad de incursionar en el exterior desde el retail local. Nos gusta mucho Perú, Colombia, México y la zona de Florida, en Estados Unidos. En Argentina hemos evaluado operaciones de menor escala, esencialmente por temas regulatorios y políticos. En Uruguay tenemos cosas muy emergentes”, explica el gerente del Grupo Patio.

La adopción del coche eléctrico: ¿qué la está impulsando?

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

En la actualidad, los coches eléctricos son demasiado caros e inconvenientes con respecto a los coches con motor de combustión interna para que ocurra una adopción masiva por parte de los consumidores. Los analistas de la industria predicen que el coste comparativo de propiedad se alcanzará en el año 2023 en China, aunque esto se está acelerando y puede que suceda antes. Mientras que la fecha puede parecer lejos en el tiempo, Niall Hartnett -analista de Investec Asset Management- señala que las implicaciones de la fecha del cambio en el coste de propiedad son relevantes ahora para los inversores.

“Esto significa comenzar a buscar oportunidades hoy en día que añadirán valor en el largo plazo a sus carteras. Creemos que estas oportunidades pueden ser realmente encontradas en las áreas no tradicionales de la cadena de suministro que pueden ser tal vez ignoradas por el mercado”, apunta Hartnett.

El coste de propiedad de los coches eléctricos está disminuyendo rápidamente

Para que ocurra una adopción masiva del coche eléctrico que tome fundamento y que haga crecer la demanda del consumidor, el aspecto económico debe tener sentido. Conducir un vehículo con motor de combustión interna es cada vez más caro debido a los costes regulatorios y de cumplimiento. Mientras tanto, el coste de las baterías eléctricas y de los trenes motrices continúan bajando, contribuyendo a una caída acelerada en la totalidad del coste de propiedad de los vehículos eléctricos.

“UBS recientemente desmanteló y analizó el modelo Chevy Bolt -el primer coche eléctrico disponible para el mercado de masas, con un precio inicial de 37.000 dólares. Encontraron que el precio de producir un vehículo eléctrico era mucho menor de lo esperado. Como resultado, revisaron a la baja la fecha esperada en la que el coste de propiedad de los vehículos de motor de combustión interna y los vehículos eléctricos se cruzarían, desde 2025 a 2023. Esto puede indicar quizás una aceleración en la reducción del coste”.

China: el mayor mercado global de automóviles

China, el mayor mercado de vehículos de pasajeros a nivel mundial, está quizás preparado para el cambio más rápido y significativo. Harnett cita como ejemplo la multinacional automotriz de origen chino Geely, que recientemente anunció que su marca Volvo no producirá modelos de vehículos con motores puramente de combustión interna a partir de 2019. Además, BAIC Motor también planea acelerar sus inversiones en vehículos eléctricos, las cuales incluyen el desarrollo de unas instalaciones para la producción de baterías.

¿Qué es necesario para que se adopte de forma masiva?

Según el analista de Investec Asset Management, es necesario que se produzcan los siguientes cambios para que los consumidores estén dispuestos a adoptar el coche eléctrico de forma masiva:

El vehículo debe ser construido como un automóvil eléctrico desde el principio, en una plataforma específica para vehículos eléctricos.
El coche debe tener una autonomía de al menos 200 millas.
Los consumidores deben tener acceso a una red de recarga.

Hartnett señala que los dos primeros requisitos están ligados. Solo una plataforma específica para vehículos eléctricos proporciona el suficiente espacio para colocar las baterías necesarias para que el vehículo tenga un alcance superior a las 200 millas, basándose en las densidades actuales. La inclusión de nuevas tecnologías en un automóvil con motor de combustión interna no ha tenido éxito a la hora de conseguir estas dos funciones. El vehículo eléctrico que ha sido mejor adoptado hasta la fecha fue aquel con el mejor perfil de rango de autonomía. Del mismo modo, los consumidores continuarán recelosos para no quedarse sin batería antes de completar un viaje, por lo que permanecerán alejados de los coches eléctricos de manera masiva hasta que se implemente un cambio en la red.

La percepción del consumidor está cambiando

Hasta la fecha, la dedicación a los vehículos eléctricos de Tesla ha satisfecho ambos requisitos de los consumidores. Ha demostrado de forma singular que las que se creían altas barreras a la entrada para la industria de la automoción no son en realidad tan altas y ha tenido una increíble recepción.

De hecho, más de 400.000 personas han realizado un pedido de un vehículo que hasta el mes de julio no había sido fabricado con anterioridad y mucho menos ha realizado pruebas de conducción. Esto es algo sin precedentes. Esto muestra que la percepción de los consumidores hacia los vehículos eléctricos está cambiando en un momento en el que el coste total de propiedad está siendo reducido.

¿Qué es lo que significa para los fabricantes de automóviles y sus proveedores?

Para los fabricantes tradicionales de automóviles, será una cuestión de invertir en instalaciones, investigación y desarrollo y márgenes para ganar presencia de marca, posicionamiento y participación de mercado. En el medio plazo, esto significa un debilitamiento de los márgenes y de los retornos, si todo continua como hasta ahora. Las implicaciones a largo plazo incluyen el deterioro y riesgo de pérdida de valor para los activos e inversiones legado de los motores de combustión interna.

Para los proveedores de piezas de automóviles tradicionales, el tamaño y el sistema de propiedad de las alianzas por beneficios ya existente cambiará. Hartnett señala en esta ocasión a los proveedores de trenes motrices y sus componentes relacionados, que experimentarán una bajada en términos de volumen.

Lo que pudiera ser más sorprendente quizás, es que los verdaderos ganadores llegarán de fuera de la cadena tradicional de proveedores de piezas para vehículos.

En términos de nuevos componentes, UBS encontró que el volumen de contenido en semi-conductores sería 6 veces mayor en un vehículo eléctrico comparado con el de un tren motriz de un motor de combustión interna. Además, el litio y el cobalto, las materias primas más críticas para la química de las baterías, serán proporcionadas por mineros.

Los proveedores implicados no solo se enfrentarán a la competición en dólares por el contenido por vehículo por parte de los proveedores de nuevos componentes no tradicionales. Además, estos proveedores no tradicionales planean participar utilizando su poder de negociación y su posición dominante. Por ejemplo, la firma LG es un proveedor no tradicional para la empresa del automóvil, que ha utilizado su posición como proveedor de baterías para aumentar su participación, proporcionando otros componentes. De hecho, el 56% de los componentes actuales del modelo Chevy Bolt ha sido proporcionado por LG según el informe realizado por UBS.

¿Dónde buscar ideas entre las acciones chinas de automóviles?

Para los inversores que desean tener una exposición a la adopción del vehículo eléctrico en China, una empresa situada para trazar un camino similar al de LG es Shenzhen Inovance Technology. Originalmente un fabricante en la cadena de valor de robots industriales, Inovance ha forjado una posición adyacente en vehículos eléctricos, proporcionando controles integrados. El desarrollo de una reciente planta en asociación con Brusa, un proveedor suizo de trenes motrices parece estar preparado para asegurar su llegada como proveedor no tradicional en el mercado de vehículos eléctricos.

Las implicaciones para los inversores: más allá de la cadena de suministro tradicional del sector automotriz

Puede que la fecha 2023 parezca alejada en el tiempo, pero lo que está claro son las que las implicaciones del cambio en el coste de propiedad son oportunas ahora. La inversión en acciones relacionadas con la industria del automóvil en China debe, por lo tanto, tomar nota de los principales cambios que han sido originados por la demanda de los vehículos eléctricos en China:

“Los rendimientos y los márgenes de las empresas tradicionales de automóviles se verán diluidos con el tiempo. El liderazgo de las alianzas por beneficios continuará cambiando con la disminución de las alianzas existentes. Los ganadores asociados a la industria de vehículos eléctricos, como Inovance Technology, puede que se encuentren por fuera de la cadena tradicional de proveedores del sector automovilístico”, concluye Hartnett.