Pixabay CC0 Public DomainDaria-Yakovleva . Davos deja un mensaje de advertencia: que el momento dulce no empañe la visión de los riesgos políticos y económicos
El estado del comercio, el endeudamiento, la inmigración, cuándo será la próxima recesión, evitar una guerra de divisas o la tensión geopolítica eran algunos de los temas que centraron la atención en la reunión del Foro Económico Mundial –también llamado Foro de Davos– el año pasado. Doce meses después, los mismos temas siguen sobre la mesa, pero envueltos en un halo de optimismo gracias al impulso de la economía global.
“No hay nada como unos cuantos mensajes optimistas desde Davos para impulsar aún más la renta variable mundial y propulsar los rendimientos de la renta fija hasta niveles nunca vistos en los últimos cuatro años”, apuntan los expertos de Legg Mason.
La propuesta de recortes de impuestos en Estados Unidos que hizo que la renta variable estadounidense batiera otro récord también incitó al Fondo Monetario Internacional a aumentar sus perspectivas económicas globales a principios de semana, impulsando así el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense, referencia mundial, hasta el 2,65%, la cota más elevada desde 2014.
De hecho, el Fondo Monetario Internacional (FMI) sitúa el crecimiento de la economía mundial en un 3,9% en 2018 y 2019. Además, la estabilidad del crecimiento en China, el aumento de las reservas de petróleo, los positivos datos de producción en Europa y la mejora de la inflación en México y en Brasil han dado lugar a un clima optimista en Davos.
Baño de realismo
Sin embargo, el punto de vista realista y la advertencia lo puso la propia directora del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde, que aseguró que pese al momento “dulce” que vive la economía mundial, persisten las desigualdades, que no se reducen y que afectan en mayor medida a los jóvenes. Este no es el único reto que le queda pendiente a los líderes mundiales, según el Instituto de Investigación de Credit Suisse, Davos se enfrenta a un nuevo orden mundial y a una “recesión” de la democracia en la mayoría de los países.
Desde BlackRock señalan que el telón de fondo geopolítico se está volviendo menos estable. “Nuestro barómetro de sensibilidad geopolítica muestra niveles elevados. Consideramos que los eventos geopolíticos generalmente tienen un impacto de corta duración en los activos de riesgo globales cuando la economía es fuerte. Las tensiones comerciales, sin embargo, se perfilan para convertirse en una amenaza significativa en 2018”, advierten.
Respecto al mercado, los líderes mundiales también han manifestado algunas advertencias, entre las que se incluyen comentarios sobre las elevadas valoraciones de los activos y el potencial de aumento de la inflación y los tipos.
Incluso sus declaraciones durante estos días han tenido un rápido reflejo en el mercado. En cuanto han hablado, el petróleo ha superado los 65 dólares el barril por primera vez desde 2014, Canadá ha subido sus tipos y Argentina ha decepcionado a algunos inversores con un recorte de tipos inesperados que ha dado lugar al desplome del peso frente a un dólar en fase de depreciación. Y la divisa estadounidense ha caído después de que el secretario del Tesoro estadounidense, Steven Mnuchin, comentara en Davos que la debilidad del dólar es positiva para el comercio.
Pixabay CC0 Public DomainSkeeze. Pimco está considerando agregar más bonos del Tesoro de Estados Unidos con menor calidad
Dan Ivascyn, jefe de inversiones del grupo Pimco, afirmó a principio de año que Pacific Investment Management Co (Pimco) está considerando agregar bonos del Tesoro de Estados Unidos de menor calidad.
Según las declaraciones que ha recogido la agencia Reuters, Ivascyn dijo que los bonos del Tesoro de Estados Unidos a más corto plazo «parecen más interesantes a los niveles actuales” y agregó que para Pimco son una opción interesante ante la actual curva de rendimiento del Tesoro.
“Están sucediendo muchas cosas entre bastidores, con respecto al comercio y Corea del Norte. Esta es una advertencia que puede generar un poco de volatilidad a corto plazo. La política comercial de Estados Unidos y China son un riesgo de cara a 2018”, afirmó Ivascyn.
A mediados de enero, los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años alcanzaron el 1,985%, el nivel más alto desde septiembre de 2008, mientras que el rendimiento a 10 años alcanzó el 2,597%, su nivel más alto desde marzo, según los datos de Reuters.
Guilhem Savry, foto cedida. Menor duración, mayor exposición a renta variable y materias primas, así como estrategias de valor relativo, las claves de inversión en 2018
2018 presentará un entorno más desafiante para los inversores. Si bien se espera que el crecimiento mundial se mantenga sólido, Unigestion considera que la inflación debería acelerarse y los bancos centrales podrían adoptar una postura más dura. Frente a este ambiente más desafiante, Guilhem Savry, responsable de Macro y Asignación dinámica de activos del equipo de Cross-Asset Solutions de Unigestion, esboza tres estrategias tácticas de inversión que consideran deberían beneficiarse de estas condiciones económicas y de mercado.
«Esperamos que el crecimiento mundial se mantenga sólido y sincronizado a nivel mundial… sin embargo, creemos que la era de baja inflación terminará pronto» comenta Savry, señalando que es poco probable que continúe el efecto económico de ‘Goldilocks Economy’, mientras que considera que la alzas salariales impulsarán a la inflación.
El directivo señala que a pesar de que pocos bancos centrales han considerado hasta ahora que la mejora económica cíclica sea lo suficientemente sólida como para modificar su postura de política monetaria acomodaticia, su principal convicción para 2018 es que la era del ‘dinero fácil’ llegará a su fin. «Ya hay alguna evidencia de este cambio. Por primera vez desde la crisis financiera, la relación entre la actividad de «relajación» y «ajuste» se movió a favor de esta última en 2017, gracias al aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el Banco de Canadá. Además, el Banco Central Europeo (BCE) anunció una reducción en su programa de compra de bonos, que se espera sea el primer paso antes de la subida… Esto nos lleva a creer que los bancos centrales adoptarán una postura más dura en 2018″.
Desde una perspectiva de asignación de activos, nuestro posicionamiento táctico seguirá tres temas clave:
El ajuste de los bancos centrales debería ser menos preocupante si se reduce la exposición a los activos sensibles a la duración
Mantener o aumentar la exposición a renta variable y materias primas podría beneficiarse de una aceleración de la inflación
Las estrategias de valor relativo tienen la capacidad de generar retornos no direccionales.
«Esperamos que las acciones continúen beneficiándose del entorno de crecimiento estable, el estímulo fiscal de EE.UU. así como del aumento del consumo» comenta añadiendo que considera que es preferible reducir la exposición beta de la cartera mediante la implementación de operaciones de valor relativo, es decir, pasar de un estilo «beta» a uno más centrado en la generación «alfa».
En el 2018, Savry prefiere a «las acciones japonesas y europeas frente a las acciones en los Estados Unidos y el Reino Unido debido a valoraciones más atractivas y menores riesgos esperados. En términos de sectores, las finanzas y la energía son preferibles a los sectores defensivos, ya que dependen más de la duración. En el mercado cambiario, favorecemos el yen japonés y el euro porque ambos tienen el potencial de ofrecer características defensivas en caso de una caída de la renta variable a corto plazo y un potencial al alza si la política monetaria cambia», concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Steve. Citi Private Bank patrocinará a Fernando Alonso en la carrera de Daytona
Citi Private Bank anunció esta semana que será el patrocinador oficial de Fernando Alonso en su debut en la carrera Rolex 24 en Daytona, el próximo 27 de enero de 2018.
El Rolex 24 en Daytona, también conocido como «Las 24 horas de Daytona», es la carrera de resistencia más prestigiosa de Norteamérica, en la cual compiten algunos de los pilotos de automovilismo más destacados del mundo en un evento agotador desde el amanecer hasta la puesta del sol y hasta la nueva salida del sol.
Celebrada en el Daytona International Speedway en Florida, esta carrera de un día marcará la primera vez en su carrera que Fernando comparte un automóvil con sus compañeros de equipo.
Fernando, que ha ganado dos veces el Campeonato Mundial de Fórmula Uno y que ha sido aclamado como «el mejor piloto del Siglo XXI», hizo un debut electrizante en la carrera 500 millas de Indianápolis en mayo de 2017, donde también contó con el patrocinio de Citi Private Bank. Lideró la carrera durante 27 vueltas y fue el piloto que logró el mejor tiempo promedio.
Fernando también competirá en Las 24 Horas de Le Mans en junio de 2018. Además de las 500 Millas de Indianápolis y el Gran Premio de Mónaco, Le Mans representa un tercio de la “Triple Corona de las carreras de automovilismo». Después de haber ganado Mónaco dos veces, Fernando espera convertirse en el segundo piloto en completar la Triple Corona.
«Nos sentimos honrados y emocionados de continuar nuestra asociación con Fernando Alonso», comentó Peter Clive Charrington, director global de Citi Private Bank. «Fernando es un auténtico embajador de las carreras de automovilismo, reconocido por su perseverancia, su capacidad de trabajo en equipo y su humildad a pesar de sus increíbles éxitos. Citi Private Bank comparte sus valores de excelencia, profesionalismo y total dedicación. Le deseamos muchos triunfos más en su búsqueda por alcanzar el pináculo del automovilismo», añadió Charrington.
Fernando Alonso comentó: «Estoy encantado de asociarme una vez más con Citi Private Bank para Daytona. Es un excelente socio tanto dentro como fuera de la pista de carreras, debido a su nivel de compromiso con la ciudadanía global y su constante búsqueda de la excelencia».
Citi Private Bank es uno de los bancos privados de más rápido crecimiento en el mundo y se especializa en prestar servicios a individuos y familias con gran patrimonio, ofreciéndoles banca privada personalizada a través de las fronteras. La franquicia administra activos valorado en casi 460.000 millones de dólares e incluye 48 oficinas, que atienden a clientes en 116 países.
Foto: José Omar Rodríguez. Insigneo incorpora a sus filas a José Omar Rodríguez como financial advisor
Insigneo sigue ampliando su equipo en Miami y tras la incorporación la semana pasada de George Arnett III como responsable del departamento de Riesgo, Legal y Compliance, le toca el turno esta vez a José Omar Rodríguez que se integra en la firma que dirige Raúl Henríquez como financial advisor.
Omar Rodríguez llega desde Citigroup Global Markets donde desarrolló su carrera como senior vice-president de Wealth Management durante más de 20 años y donde administraba activos de clientes por valor de 250 millones de dólares en Latinoamérica. Anteriormente también trabajó en UBS PaineWebber.
Es especialista en ayudar a individuos de alto patrimonio –HNWI– a construir y administrar su cartera de inversiones. “Sus 22 años de experiencia en la industria lo convierten en una valiosa fuente de orientación para la elaboración de un plan financiero que incluye planificación patrimonial, seguros e inversiones. José aportará una base de clientes internacionales y está familiarizado con las necesidades y preocupaciones del segmento de clientes HNWI”, explica el comunicado de la firma.
Después de graduarse de la Universidad Internacional de Florida (FIU), obtuvo su certificación de Planificador Financiero Certificado y tiene licencias Serie 7, 63, 65, 9 y 10, así como licencias de Life y Variable Annuity.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Travis Wise. Lyxor AM apuesta en Estados Unidos por los valores growth frente a los value
La expansión sostenida en Estados Unidos y la fuerza que va ganando la recuperación en la zona euro y Japón son para Lyxor AM dos poderosas razones que deberían preservar el crecimiento global, al tiempo que el freno por la desaceleración controlada de China debería ser modesto.
Por eso, en su visión macro y de mercados para el primer trimestre de 2018, la filial del grupo Société Générale anticipa retornos más moderados en las materias primas cíclicas.
“La presión de los salarios probablemente empezará a aumentar en Estados Unidos debido a la escasea de mano de obra. Sin embargo, esperamos que la inflación en general siga contenida, lo que permitirá a los principales bancos centrales continuar con el proceso de normalización suave. Creemos que el entorno positivo para activos de riesgo se extenderá a 2018 y continuamos prefiriendo la renta variable a los bonos (infraponderamos ligeramente)”, resumen en su informe.
En lo que respecta a los activos de la zona euro y de Japón, Lyxor AM cree que deberían comportarse mejor que los de Estados Unidos, que actualmente salen lentamente de un entorno muy positivo.
“Mantenemos la visión de que el dólar mejorará en el primer semestre. Sin embargo, tampoco se puede descartar que un dólar más débil favorezca a los activos de EE.UU. como sucedió en 2017. Por ello, mantenemos una posición de sobreponderar sobre la renta variable de la zona euro y Japón y complementamos nuestra posición neutral sobre bolsa estadounidense retomando nuestra apuesta larga por growth de Estados Unidos frente al value”, añaden.
La reforma fiscal en Estados Unidos unida al positivo momento de ciclo en la zona euro y Japón deberían favorecer las inversiones en bienes capitales y los sectores tecnológicos. “Seguimos sobreponderando ligeramente a los bancos y sectores defensivos”, apuntan los expertos de la gestora.
Estrategias alternativas
Para Lyxor AM, otro trimestre de crecimiento decente debería apoyar las estrategias bottom-up, aunque menos que antes y con más baches porque a medida que los gobiernos tomen el testigo de los bancos centrales a la hora de apoyar la recuperación, habrá nuevas temáticas que abran oportunidades en Estados Unidos y en Europa, eso sí, una vez eliminados los riesgos electorales. La recuperación en Europa debería favorecer los fondos diversificados.
“Sobreponderamos los fondos diversificados en Japón. Por el contrario, estamos infraponderados en los fondos de Reino Unido afectados por Brexit. Seguimos infraponderando los fondos Quant”, afirman.
Fusiones y adquisiciones
Con los riesgos regulatorios de nuevo en el mapa, las operaciones de fusiones y adquisiciones no se pueden dar por hecho y esto en el fondo implica más riesgo para los especialistas en fusiones, recuerda la firma.
“Mantenemos una recomendación de sobreponderar en fondos de situaciones especiales, ya que tienen un equilibrio entre compañías más arriesgadas en las primeras fases del ciclo y otras más maduras que se ven impulsadas por la actividad empresarial. Esperamos más volatilidad”, añaden.
Además, Lyxor sigue sobreponderando las estrategias multi-credit Fixed Income Arbitrage para captar oportunidades por las subida de los rendimientos de la deuda. Estamos neutrales en L/S Credit.
“Por otra, unos bancos centrales cautos deberían constreñir el valor en FI y el pulso de FX. Las materias primas también pueden moverse en rangos, al calor de la desaceleración en China. Seguimos neutrales en CTA. Bajamos Global Macro a neutral con una preferencia por los estilos diversificados sobre renta fija/divisas con un foco en fondos de mercados emergentes”, concluyen.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dietmar Lichota. Por qué el alfa importa ahora más que nunca
El canal de RIAs en Estados Unidos contiúa con su consolidación y las empresas que están capitalizando en este mercado fragmentado y geográficamente disperso están disfrutando de un rápido crecimiento. Esta es una de las primeras conclusiones del último informe de Cerulli Associates, The Cerulli Edge-U.S. Advisor Edition.
Hay 18.225 RIAs enfocados en la venta minorista, lo que supone un aumento del 17,4% desde los 15.522 que había en 2012. «Las firmas de private equity, broker/dealersy RIA establecidos están invirtiendo en crecer y Cerulli anticipa una rápida evolución de los competidores y modelos de negocios en los próximos años«, explica Kenton Shirk, director de Cerulli.
Según el análisis, de 2011 a 2016, las tres grandes firmas que más consolidaron su posición en el mercado hicieron crecer su AUM afiliado en una tasa de crecimiento anual compuesto a cinco años (CAGR) de más del 45%. Durante este período, todos los RIA independientes aumentaron los activos en tan solo un 11,7% y los RIA híbridos lo hicieron en un 10,7%
«Las soluciones de sucesión, la infraestructura de soporte, la adquisición de capital y el poder de compra agregado son los factores comunes que atraen mayor interés de los asesores a la hora de pensar en afiliarse con firmas que están en proceso de consolidarse. Las razones por las que los asesores eligen asociarse con ellas variarán según el tamaño y la etapa de crecimiento”, explica Marina Shtyrkov, research analyst de Cerulli.
«Dado el reciente impulso de los agregadores de RIAs y las plataformas, y la demanda de soporte operativo y de financiación, es crucial para los asesores tener en cuenta que no todas las firmas en rápido crecimiento lo están haciendo igual«, continúa Shtyrkov.
Por eso, Cerulli ha clasificado a estas empresas en tres segmentos: plataformas, adquirentes financieros y adquirentes estratégicos. De los méritos e inconvenientes del modelo comercial de cada segmento dependerán a menudo la decisión del asesor de afiliarse a uno u otro socio de mayor tamaño.
José Antonio González Anaya y Steven Mnuchin en Davos 2018. González Anaya: El peso está mejor en comparación al año pasado y las calificadoras tienen a México en perspectiva estable
Con la representación de la delegación mexicana en el 48 Foro Económico Mundial, efectuado durante cuatro días en Davos, Suiza, el recién nombrado secretario de Hacienda y Crédito Público, José Antonio González Anaya, destacó las perspectivas favorables de la economía mexicana y las oportunidades de negocio en diversas actividades productivas. Señalando que el peso está mejor en comparación al año pasado y que las calificadoras tienen a México en perspectiva estable.
En sus encuentros, ponderó las fortalezas de la economía mexicana, entre ellas las 13 reformas estructurales en los sectores más importantes, la recuperación de los precios del petróleo y la estabilidad de los mercados financieros locales.
Como parte de los resultados de la reforma financiera, González Anaya resaltó un aumento en la penetración del sector financiero equivalente a 4 puntos del Producto Interno Bruto (PIB) y un incremento en el número de contribuyentes de alrededor del 50%, entre otros avances importantes.
Detalló que en las últimas semanas mejoró la expectativa de crecimiento para México, tanto para el cierre del 2017 como para el 2018, gracias en buena parte a la conducción macroeconómica prudente de los últimos años y a las reformas estructurales.
Entre las personalidades con quienes el titular de Hacienda y Crédito Público sostuvo reuniones de trabajo, destacan: Francisco González, presidente del Grupo BBVA; Douglas Peterson, director ejecutivo de S&P Global; Steven Mnuchin, secretario del Tesoro de los Estados Unidos; Ana Botín, presidenta del Banco Santander; la Reina Máxima de Holanda; Michael Evans, presidente de Alibaba; Penny Pritzker, ex-secretaria de Comercio de EE.UU; Tadashi Maeda, presidente y director ejecutivo del Japan Bank for International Cooperation; Franck Petitgas, director de Banca de Inversión de Morgan Stanley; Luis Alberto Moreno, presidente del Banco Interamericano de Desarrollo (BID); Klaus Schwab, presidente ejecutivo del Foro Económico Mundial (WEF); Henrique Meirelles, ministro de Hacienda de Brasil; Amin Nasser, presidente de Saudi Aramco; Lore Lee, directora ejecutiva de AT&T; Mercedes Aráoz, primera Ministra de Perú; y Mauricio Cárdenas, secretario de Finanzas de Colombia.
Wikimedia CommonsBolsa de Sao Paulo. Los activos en ETFs aumentaron un 45% en Latinoamérica
Los activos invertidos en ETFs y ETps en América Latina aumentaron en un 45% para alcanzar un nuevo máximo de 6.000 millones de dólares (US 6bn) estadounidenses en 2017, informó ETFGI, una firma independiente de investigación y consultoría sobre tendencias en el ecosistema de estos productos a nivel global.
Los activos invertidos en ETFs y ETps listados en Latinoamérica crecieron en 2.130 millones de dólares (US 2,23bn) en 2017. Esto se logró cuando se cumple el 25 aniversario de la inclusión del primer ETF en los EE. UU., en enero de 1993.
Durante 2017, los ETFs y ETps renumerados en América Latina tuvieron entradas netas de 1.200 millones de dólares (US 1,20bn). La mayoría de estos flujos se pueden atribuir a los 20 ETF principales por nuevos activos netos, que colectivamente reunieron 1.370 millones de dólares en 2017 (US 1,37bn). El iShares Ibovespa Fundo de Indice (BOVA11 BZ) representó por sí solo representó entradas netas de 434 millones de dólares.
Los ETFs y ETps de renta variable que cotizan en América Latina sufrieron salidas netas de 181 millones de dólares en el pasado mes de diciembre, llevando las entradas netas para 2017 a 1.090 millones de dólares (US 1bn). En la renta fija, se experimentaron salidas netas de 3,18 millones de dólares en diciembre, con lo que las salidas netas para 2017 alcanzaron los 35,51 millones de dólares.
Foto cedidaErik Podzuweit, fundador y codirector general de Scalable Capital.. Erik Podzuweit, fundador y codirector general de Scalable Capital
MFS Investment Management anunció hoy la apertura de una nueva oficina en Miami, que servirá como centro regional de ventas y servicio al cliente de MFS International Ltd. (MIL), el negocio non-US de fondos de la firma.
“Nuestra oficina de Miami nos permitirá profundizar las relaciones existentes con clientes, brindar un nivel superior de servicio e identificar de manera más eficaz nuevas oportunidades de negocios en toda la región”, afirmó L. Jose Corena, Managing Director de las Américas para el MFS.
“Fortalece nuestros lazos con la región y demuestra claramente nuestro compromiso a largo plazo con nuestros socios para la distribución en toda América”, añadió.
Inicialmente, la oficina contará con tres profesionales de ventas y servicio, y MFS planea agregar al equipo, al menos, dos profesionales de ventas más en los próximos meses. La oficina desempeñará una función importante al respaldar a directores de ventas regionales de MIL, ya que complementará a los equipos de servicio al cliente existentes de la firma con sede en Buenos Aires, Santiago, Boston y Londres.
“MFS ha brindado servicios a clientes de Latinoamérica desde 1989, cuando la firma lanzó su línea MFS Meridian® Funds para inversores internacionales. A lo largo del tiempo, hemos agregado oficinas regionales de ventas en Argentina y Chile, al igual que oficinas de investigación de inversiones en Brasil y México. Consideramos que el establecimiento de la oficina de Miami es un avance significativo que mejorará nuestra capacidad para alinearnos con las necesidades actuales y futuras de los clientes”, agregó Lina Medeiros, jefa conjunta de MIL. “Deseamos brindarle una experiencia al cliente más valiosa, con más puntos de contacto, oportunidades de asociación, eventos para clientes y reuniones personales”.
Nombramiento de Eric Figueroa
Además del establecimiento de la presencia en Miami, MFS ha designado al director asociado, Eric Figueroa, CIMA, como director regional de Colombia a partir de enero de 2018. Figueroa, cuya sede será la oficina de Miami, tendrá la responsabilidad de crecer y proteger el market share que MFS ha mantenido durante su larga trayectoria en Colombia.
“Nos complace reconocer las contribuciones y el arduo trabajo de Eric a nombre de nuestros clientes”, dijo Corena. “Sus 15 años de experiencia y su profunda comprensión del mercado beneficiarán a nuestros socios para la distribución del mercado de Colombia”.
Figueroa se unió a MFS en 2016 como director asociado a cargo del sudeste de los Estados Unidos, el Caribe y Centroamérica. Antes de unirse a MFS, había sido Asesor Financiero del grupo bancario privado de Itau International Securities. Anteriormente, trabajó como Asesor Financiero para HSBC. Ha trabajado en la industria de servicios financieros desde 2003.
