Foto cedidaKen Leech, jefe de inversiones de Western Asset, filial de Legg Mason, especializada en renta fija global, y gestor del fondo Legg Mason Western Asset Macro Opportunities Bond.. Cinco ideas para invertir en renta fija, según Western Asset (Legg Mason)
La renta fija se ha convertido en una inversión aparentemente poca atractiva dado el entorno de bajos tipos de interés y los rendimientos que ofrece ahora mismo el mercado. Sin embargo, muchos gestores defienden todo lo contrario y consideran que es el momento de poner en valor la gestión activa y su capacidad para ofrecer soluciones a los inversores.
Un ejemplo de ello es Ken Leech, jefe de inversiones de Western Asset, filial de Legg Mason, especializada en renta fija global, y gestor del fondo Legg Mason Western Asset Macro Opportunities Bond. Con 40 años de experiencia en la industria, Leech es uno de los expertos en renta fija más reputados del mercado, aunque quizá su nombre no sea tan conocido como el de Jeffrey Gundlach o Bill Gross.
Leech cuenta con una dilatada y reconocida experiencia; de hecho, hasta en dos ocasiones, ha sido parte de un equipo que ganó el premio Morningstar de gestor de renta fija del año. Según señala Bloomberg, este año, él y sus colegas están superando a casi todos sus pares en la categoría de bonos a mediano plazo gracias a las apuestas inteligentes sobre las tasas de interés, la deuda corporativa y las monedas.
A la hora de preguntarle cuáles son sus principales ideas de inversión en la renta fija, teniendo en cuenta cómo ha cambiado el entorno económico y de mercado, estas son sus cinco propuestas:
Leech defiende que uno de cada cuatro bonos de alto rendimiento estadounidenses con calificación BB protagonizará un incremento de su calificación en los próximos 18 meses gracias al favorable contexto económico del país, lo cual les hace atractivos.
Señala que las positivas perspectivas para el crecimiento en Estados Unidos, junto con la continuidad de la retirada de estímulos y el aumento gradual de los tipos de interés, conllevarán que “los sectores spread sigan ofreciendo valor de forma seleccionada para los inversores”.
Considerando las valoraciones actuales, “mantenemos una exposición muy modesta a la deuda de alto rendimiento y nos centramos en las emisiones de las“estrellas nacientes, que albergan el potencial de ver su calificación revisada al alza hasta investment grade”, apunta. En concreto, desde Western Asset se centran en los sectores energético y financiero, entre otros.
Los diferenciales de la deuda corporativa de alto rendimiento han superado sus medias históricas. Sin embarga considera que “este movimiento está justificado si tenemos en cuenta los factores tanto fundamentales como técnicos; por tanto, seguimos expuestos al riesgo idiosincrásico en segmentos y emisores privilegiados”.
Por último, Leech mantiene una visión positiva acerca de la deuda emergente. “Consideramos que existe margen para una mayor compresión de los diferenciales frente a los mercados desarrollos. Estamos posicionados para beneficiarnos de primas de riesgo potenciales en determinados bonos emergentes manteniendo la exposición a países que muestran fundamentales positivos y valores baratas”, afirma.
Pixabay CC0 Public DomainDasWortgewand. ¿Cuáles son las prioridades de la banca en 2018?
La expresión “el cliente está en el centro” tiene más peso que nunca en un entorno donde el usuario manifiesta nuevos hábitos y las entidades financieras tienen que adaptarse a ellas. Como en toda la industria financiera, el cliente marca las prioridades de las entidades.
Según el informe del Banco Starling titulado Revolución o Evolución, los consumidores bancarios tradicionales están cansados de toparse siempre con las mismas frustraciones en su trato con el banco. Por ejemplo, en el caso del Reino Unido, las principales quejas que manifiestan los clientes son: el uso del un lenguaje complicado y poco claro, la comercialización de productos complicados que no encajan con su estilo de vida, procesos y herramientas tecnológicas que llevan demasiado tiempo y, por último, la proyección de una actitud superior de ciertos bancos.
Teniendo estas conclusiones en cuenta, la firma Turner Little comenzó a analizar cuáles son las prioridades comerciales de los bancos globales en 2018, para comprender mejor cómo los bancos están intentando construir la confianza de sus clientes; para lo cuál utilizó como referencia el informe Global Banking Outlook 2018 publicado por EY en 2018 –que recoge encuestas de 221 instituciones financieras en 29 mercados–.
Según sus hallazgos, los banqueros son optimistas sobre su capacidad para mejorar su rendimiento financiero 2018 y con ello satisfacer a sus clientes. Tal y como señala Turner Little, los bancos globales se han marcado cinco grandes objetivos: proteger, controlar, crecer, remodelar y optimizar.
Además, en cada una de estos objetivos, las entidades tienen como principal preocupación mejorar la seguridad de los datos y el cierberespacio, algo que preocupa al 89% de los encuestados y que consideran algo urgente a la hora de acometer. Otras de sus prioridades incluyen “implementar un programa de transformación digital” –así lo indica el 85%–, “reclutar, desarrollar y retener talentos clave” (para el 83% de los encuestados) y “aumentar la eficiencia mediante la adopción de tecnología”.
La mejora de los procesos internos no es la única prioridad de los bancos, también esperan que todo ello tenga un reflejo en su negocio; por ellos entre sus segundo bloque de prioridades se encuentran: optimizar sus balances, cumplir con los estándares de cumplimiento y presentación de informes, mejorar la gestión del riesgo.
A la luz de estas conclusiones, James Turner, director general de Turnerlittle.com, señala que “está claro que los bancos tradicionales deben adoptar los avances digitales, como los que están bajo el paraguas de las fintech, para impulsar las oportunidades. Esto no solo mejorará la eficiencia y ayudará a administrar el riesgo; sino que es algo fundamental para el éxito sostenible. De hecho, se entiende que la innovación digital proporcionará a los bancos la clave para alcanzar sus objetivos en 2018 y apaciguar a los consumidores hartos. Es hora de avanzar, en lugar de desperdiciar energía, dinero y costumbre luchando contra la corriente”.
Según sus conclusiones, dentro de los próximos tres años, el 40-60% de las compañías optarán por comprar los siguientes avances digitales:
Inteligencia artificial
Realidad aumentada y virtual
Tecnología de la nube
Tecnología de criptografía / seguridad cibernética
Software de identificación basado en datos biométricos
El principal motivo de los bancos para realizar inversiones tecnológicas durante este año será “fortalecer el posicionamiento competitivo y aumentar su cuota de mercado”, según las conclusiones del análisis de Turner Little. A este motivo le sigue el querer ampliar la capacidad de adquirir, contratar y retener clientes y, por último, generar ahorros de costos y eficiencias operativas; además de mitigar las crecientes amenazas de ciberseguridad.
. PGIM se expande a Latinoamérica de la mano de Banchile
PGIM anunció hoy su asociación con Banchile Administradora General de Fondos S.A. (Banchile AGF), el mayor administrador de activos en Chile. La asociación permitirá a los inversionistas locales acceder a la gama de fondos UCITS (Collective Investment in Transferable Securities) de PGIM y también acceder en forma directa a inversiones en bienes raíces a través de PGIM Real Estate. Este acuerdo representa el primer paso de PGIM en la región para continuar su crecimiento global.
PGIM Inc, anteriormente conocida como Prudential Investment Management, es una de las 10 principales administradoras de activos del mundo, con un total de 1.200 billones de dólares gestionados en activos al 31 de marzo de 2018. Es el administrador global de negocios de Prudential Financial, Inc. Con sede en Estados Unidos, PGIM Investments es el distribuidor mundial de fondos de PGIM. PGIM Real Estate es el negocio de inversión inmobiliaria de PGIM.
El acuerdo con Banchile AGF, que administra fondos de pensiones, banca privada, family offices y compañías de seguros, representa una oportunidad para los inversionistas locales, que podrán utilizar el conjunto de soluciones de PGIM para la gestión de inversiones en un amplio espectro de clases de activos y estilos de inversión.
«Con PGIM compartimos muchos atributos, incluyendo la solidez de la reputación en el mercado institucional, y un enfoque consistente en soluciones para satisfacer las necesidades de nuestros clientes. Estamos seguros de que vamos a compartir el éxito en esta nueva iniciativa,” explica Eduardo Beffermann, Director de Inversiones de Banchile AGF.
Según Stuart Parker, Chief Investment Officer de PGIM, “Banchile es el socio ideal para este movimiento en América Latina. Nos comprometemos a hacer que nuestras estrategias sean más accesibles para los inversionistas de todo el mundo. Este acuerdo entre dos experimentados administradores de activos brinda a los inversores acceso a una gama más amplia de oportunidades de inversión en uno de los mercados más importantes de la región”.
PGIM Investments está muy bien posicionada para brindar nuevas soluciones de inversión basadas en las oportunidades que han surgido con los recientes cambios regulatorios en Chile. La plataforma UCITS ha crecido más de 30% en sus activos administrados (de 1.900 millones de dólares en 2016 a 2.500 millones de dólares al cierre de 2017).
Con el crecimiento en la reserva de los fondos de pensiones de alto rendimiento y los instrumentos de deuda de mercados emergentes, PGIM Fixed Income puede ofrecer un gran expertise en el desarrollo de estrategias para satisfacer la demanda de los inversionistas.
Expandir sus capacidades de distribución en Latinoamérica es un objetivo de negocio clave para PGIM Real Estate. Con profesionales en 18 ciudades a nivel global y 69.600 millones de pesos (49.900 millones de dólares netos) en activos brutos administrados, el acuerdo permite a los clientes de Banchile acceder a una amplia gama de estrategias de inversiones inmobiliarias, de deuda y seguros que abarcan el espectro de riesgo/retorno de inversión.
«Esta expansión aumentará nuestra presencia global más allá de Europa y Asia, en otra región clave para los inversionistas institucionales», dijo Kimberly Lapointe, Executive Vice President and Head of Global Accounts de PGIM Investments. «América Latina y particularmente Chile como uno de los mercados más grandes y atractivos, ofrece un enorme potencial. Nos comprometemos a mantener afinado el ojo para detectar las oportunidades mientras se desarrollan, y así continuar expandiéndonos en mercados importantes a través de relaciones con instituciones financieras clave, como Banchile. «
Pixabay CC0 Public DomainBuenos Aires. Qué estrategias de planificación fiscal sirven para la post reforma de Argentina
La mayor reforma fiscal en la Argentina de los últimos 20 años se publicó en diciembre 2017 y entró en vigencia hace 4 meses. En un documento de más de 220 páginas con más de 280 artículos, la ley modifico más de 10 tributos. Ahora, los inversores que no planificaron con estructuras eficientes sus inversiones deberán tributar por las ganancias generadas en el 2018.
En el presente artículo el foco es en el Impuesto a las ganancias, y específicamente en aquellos que afectan a residentes y no residentes que invierten en activos financieros. Y también en qué estrategias de diferimiento fiscal aún se pueden utilizar luego de la reforma.
Situación para inversores residentes y beneficiarios del exterior
Con respecto al impuesto a las ganancias, la reforma introdujo el impuesto cedular sobre rentas financieras: un impuesto progresivo y por categorías, que para personas humanas residentes en Argentina incluye la renta generada por dividendos, intereses y venta de activos financieros locales y extranjeros. La única exención para residentes es sobre las ganancias generadas por compraventas de acciones locales que coticen en la Bolsa de Valores de Argentina.
En cuanto a la situación para benficiarios del exterior, la reforma generó una exención en el impuesto a las ganancias para beneficiarios del exterior a los resultados provenientes de la compraventa, cambio, permuta o disposición de acciones, valores representativos de acciones y certificados de depósito de acciones -siempre que cumplan ciertas condiciones- títulos públicos, obligaciones negociables, títulos de deuda de fideicomisos financieros y cuotapartes de fondos comunes de inversión, obtenidos por los beneficiarios del exterior en la medida que no residan en jurisdicciones no cooperantes.
Respecto de las Lebacs establece que, la entidad que custodia los títulos retendrá el impuesto en virtud de la información disponible y/o la suministrada por el agente de liquidación y compensación interviniente en la adquisición o transferencia de los títulos.
Planificación fiscal a través de un Trust del exterior
Por primera vez una ley argentina hace referencia y aclara cuál es el tratamiento fiscal de Trusts extranjeros cuyo objeto principal sea la administración de activos financieros.
La reforma establece que estarán exentos de impuestos los Trusts/Fideicomisos irrevocables, siempre que sujetos residentes no tengan control directo o indirecto sobre los activos.
Este requisito resalta la figura del fiduciario profesional independiente, ya que los residentes en Argentina que –por sí o conjuntamente con entidades sobre las que posean control o vinculación, con el cónyuge, con el conviviente o con otros contribuyentes con parentesco, en línea ascendente, descendente o colateral, por consanguineidad o afinidad, hasta el tercer grado inclusive– tengan una participación igual o superior al 50% en el patrimonio, los resultados o los derechos de voto de la entidad no residente.
Este requisito se considerará cumplido, cualquiera sea el porcentaje de participación, cuando los sujetos residentes en el país, respecto de los entes del exterior, cumplan con alguno de los siguientes requisitos que se detallan. Uno de ellos es que posean bajo cualquier título el derecho a disponer de los activos del ente y además que tengan derecho a la elección de la mayoría de los directores o administradores y/o integren el directorio o consejo de administración y sus votos sean los que definen las decisiones que se tomen. Otro requisito es que posean facultades de remover a la mayoría de los directores o administradores y que tengan un derecho actual sobre los beneficios del ente.
. La generación Alpha y su visión de la tecnología supondrá un desafío para las empresas
Los nacidos después de 2010, la llamada generación Alpha, tendrán maneras totalmente nuevas de interactuar con las tecnologías y podrán a prueba a las empresas, revela el informe “Entendiendo a la generación Alpha” realizado por la agencia de comunicación Hotwire y la consultora Wired Consulting.
La Generación Alpha es un término acuñado por el sociólogo Mark McCrindel, el cual describe a todas aquellas personas nacidas después de 2010, ellos serán los nuevos consumidores, y la forma en que la tecnología permea en todos los aspectos de su vida, los hace interactuar con el mundo de una manera completamente distinta a cualquier generación anterior.
Los resultados del estudio muestran que es la generación que se sentirá más cómoda con la tecnología, pero también que su relación con ésta tiene el potencial de cambiar radicalmente la forma en que su cerebro trabaja, así como su visión del mundo.
Según las conclusiones del informe, la tecnología de voz será una forma de interacción tan natural como las pantallas táctiles para la generación Alpha, por ello, los nacidos a partir de 2010 esperarán que los dispositivos respondan a comandos de voz
El debate sobre el tiempo frente a la pantalla se incrementará, para una generación criada por tecnología, tal vez no existe algo como “mucho tiempo frente a la pantalla”. Los expertos no están de acuerdo sobre el impacto que esto tendrá en su salud mental y bienestar, pero recalcan que el debate no es sobre la tecnología, sino sobre cómo se usa.
Los juguetes conectados se convertirán en la norma, y esto llevará a que los niños esperen no solo a que respondan a sus órdenes, sino que muestren inteligencia emocional propia. La generación Alpha estará acostumbrada a utilizar comandos de voz para interactuar con sus dispositivos, las campañas activadas por voz serán de gran utilidad para que las compañías alcancen a sus audiencias cuando tienen alguna necesidad.
Los autores de la investigación advierten que “Las marcas deberán establecer nuevos mecanismos para relacionarse exitosamente con sus consumidores, la comunicación debe ser sutil y las marcas deben hablar con la generación Alpha en sus propios términos, enfocándose en ayudarles durante sus momentos de necesidad – cumplir con una solicitud o ayudarlos a resolver un problema. Esta no es una audiencia que esté dispuesta a ver un anuncio o una reseña de producto para actuar posteriormente, ellos están buscando información cuando la necesitan, forzando a que las marcas adopten un enfoque más reactivo”.
Heather Kernahan, Presidente de Hotwire para Norteaméricacomentó, “para llegar a la generación Alpha, cada marca debe mantenerse al tanto de las tecnologías emergentes, la comunicación de marca debe ser sutil y enfocada a construir una conexión emocional con esta nueva generación de consumidores, y las compañías deben trabajar para ser visibles, de otra manera no existirán”.
Madrid. La II Cumbre de la Alianza Fintech Iberoamérica contará con representantes de 20 países
La Asociación Asociación Española de FinTech e InsurTech (AEFI) auspician la II Cumbre de la Alianza Fintech Iberoamérica. Se trata de la mayor iniciativa Fintech que se realiza a nivel global y contará con la representación de 20 países, que se reunirán en Madrid el 23 de mayo.
El principal objetivo del encuentro es dar a conocer el avance del sector Fintech en Iberoamérica tanto a nivel de desarrollo normativo como de inclusión financiero y gestión de talento del sector. La Alianza Fintech Iberoamérica se constituyó como un espacio de conocimiento y colaboración para impulsar el emprendimiento, la competitividad y la inclusión financiera a través de una regulación común.
La Alianza FinTech Iberoamérica representa un mercado de más de 700 millones de personas y está formada por 12 asociaciones: Asociación Española de FinTech e InsurTech (AEFI), Colombia FinTech, FinTech México, la Cámara Uruguaya de FinTech, FinTech CA y Caribe, FinTech Perú, Cámara Argentina FinTech, ABStartup y ABFintechs, Asociación FinTech de Chile, PanaFinTech y Asociación FinTech InsurTech de Portugal.
La cumbre permitirá dar a conocer los logros alcanzados desde la creación de la alianza, el pasado 6 de junio de 2017, resaltando, la creación de un Comité de Regulación Internacional FinTech, la elaboración de un Código de Buen Gobierno y Código Ético Común Iberoamericano, la constitución de un Observatorio de Inclusión Financiera y Protección del Consumidor y la implantación de una línea de ayuda única por país para para impulsar el emprendimiento y servir de orientación y apoyo a través de la creación de una Ventanilla y Buzón único FinTech.
Foto cedidaMario Abdo Benítez, presidente electo de Paraguay. Paraguay: Nueva administración, misma dirección
La reciente victoria electoral de Mario Abdo Benítez (Partido Colorado) en Paraguay no supondrá un cambio en las políticas pro mercado del país, consideran en un informe Juan Carlos Barboza, Senior Economist, y Diego Ciongo, Economist de Itaú Unibanco.
Los anlistas destacan que la expansión de la economía paraguaya continúa, impulsada por el sector de servicios, producción de electricidad y fabricación.
“El índice IMAEP se expandió en un sólido 1.4% en marzo, desestacionalizado (0.1% YoY). Por lo tanto, el índice aumentó en 2.3% YoY en 1T18. En términos desestacionalizados, la economía se expandió 10.2% TaT / saar. Excluyendo la agricultura y la energía hidroeléctrica binacional, la actividad arrojó un resultado similar (+ 2,1% interanual)”, indica el informe.
Itaú Unibanco pronostica un crecimiento del PIB para el año fiscal 18 y el año fiscal 19 se sitúa en 4%, respaldado por una excelente cosecha de soja y nuestras expectativas de un mayor crecimiento en Brasil.
Según el documento, “la tasa de cambio se debilitó debido a la volatilidad internacional, pero se depreció menos que otras monedas en la región. A principios de mayo, el PYG se debilitó en un 1%, a PYG / USD 5.600, significativamente menos que en otros países vecinos. El PYG ahora se encuentra casi al mismo nivel registrado a fines del año pasado. El BCP mantuvo su límite diario de USD 2 millones en intervenciones para compensar las compras netas del Ministerio de Finanzas”.
La entidad destaca que el gobierno paraguayo ha mantenido la inflación bajo control: “Los precios al consumidor se mantuvieron estables en abril (0,0%), por debajo de las expectativas del mercado (0,3%), según la última encuesta del BCP. Por lo tanto, la inflación anual cayó al 3.6%, por debajo del centro del rango objetivo (4 ± 2%) establecido por el BCP”.
Los analistas de Itaú Unicaja han revisado su previsión de inflación desde el 4.5% anterior. Para 2019, esperamos que la inflación se mantenga en 4%.
El déficit fiscal se mantuvo bajo control en abril, señala el informe: “El déficit fiscal se situó en el -1,3% del PIB, frente al -1,5% anualizado en marzo. Los ingresos totales crecieron un sólido 43.5% a / a, debido a un aumento en los ingresos no tributarios (154% a / a) impulsados por regalías más altas de Itaipú y un crecimiento sólido de los ingresos tributarios (18.7% a / a). Los gastos primarios (sin incluir intereses) aumentaron en 27.2% AaA, debido a mayores inversiones (55% AaA). Para 2018 y 2019, esperamos un déficit fiscal de 1.5% del PBI, en línea con el objetivo establecido por la Ley de Responsabilidad Fiscal”.
Pixabay CC0 Public DomainPvdberg. Fidelity International lanza clases de acciones con comisiones de gestión variable
Fidelity International ha anunciado que su nueva comisión de gestión variable ya está disponible en cinco fondos de renta variable de gestión activa pertenecientes a su sicav luxemburguesa Fidelity Funds.
Según ha informado la gestora, desde hoy, los inversores tendrán la posibilidad de contratar la nueva clase de acciones limpias con comisión de gestión variable en los fondos Fidelity-Funds America Fund, Fidelity-Funds Emerging Markets Focus Fund, Fidelity-Funds European Growth Fund, Fidelity-Funds European Larger Companies Fund y Fidelity-Funds World Fund.
De tal forma que quienes inviertan en estas nuevas clases de acciones tendrán una reducción del 0,10% en la comisión anual de gestión básica, hasta el 0,70%.
Después, la parte variable de la comisión aumentará o disminuirá simétricamente dependiendo de si el fondo supera o se ve superado por el índice de referencia acordado previamente en periodos sucesivos de tres años, después de comisiones y gastos. Esta escala llegará hasta un máximo de 0,2% sobre la comisión anual de gestión y descenderá hasta un -0,2% por debajo de la comisión anual de gestión, lo que significa que la comisión máxima y mínima aplicada sería de 0,90% y 0,50%, respectivamente.
En este sentido, Paras Anand, director de inversiones en renta variable para Europa, señaló que “hemos prestado atención y dado respuesta al creciente debate en torno a la utilidad de la gestión activa de fondos. Nuestra comisión de gestión variable pone en clara sintonía los intereses de nuestros clientes y los nuestros y, a diferencia de otras estructuras de comisiones existentes en el mercado, la reduciremos en periodos de peor comportamiento relativo del fondo frente al índice. Es una prueba inequívoca de nuestros esfuerzos constantes por ofrecer las opciones más atractivas a nuestros clientes y esperamos que les anime a mantener sus inversiones en estrategias activas en el largo plazo”.
Además, la gestora puntualiza que los clientes con carteras segregadas, incluidas las instituciones y los investment trusts, tendrán acceso a una versión personalizada del modelo de comisiones si desean contratarlo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Aaronisnotcool. ¿Vive Estados Unidos una sequía de alfa?
La gestión activa es una criatura compleja y las ventajas que reporta un enfoque activo no representan un fenómeno universal. En algunos mercados, sobre todo en renta variable estadounidense, la historia muestra que los gestores activos han pasado apuros para añadir valor a largo plazo.
Los argumentos esgrimidos al respecto están bien asentados, a saber, que el mercado de gran capitalización estadounidense es el más analizado del mundo y los mercados son tan eficientes que cualquier nueva información se ve inmediatamente reflejada en los precios. Esta falta de ineficiencias puede limitar el ámbito donde un gestor activo puede generar alfa de manera sistemática.
Se ha aducido que esta «sequía de alfa» se ha visto amplificada por el efecto de la QE y la política monetaria extraordinaria, que ha llevado a los mercados a registrar máximos históricos y desviar la atención de los inversores muy lejos de los fundamentales.
Como consecuencia de este entorno, los gestores activos han tratado de justificar las valoraciones infladas de las empresas que, en algunos casos, se han quedado desvinculadas de su realidad corporativa. Este maremoto de dinero barato deparó a los gestores activos de EE.UU. algunos resultados relativos provocadoramente negativos al repuntar las correlaciones entre las empresas y desplomarse la volatilidad del mercado.
Los datos de Morningstar revelan que aproximadamente el 75% de los gestores activos de gran capitalización estadounidenses han obtenido rendimientos inferiores al S&P 500 en los últimos tres años, una situación que lleva vigente desde el inicio de la QE.
Llegados a este punto, se podría pensar que nuestra elección es apostar plenamente por la gestión pasiva en relación con la renta variable estadounidense, aduciendo que el coste de oportunidad de la gestión activa parece demasiado alto en esta región (al ser los mercados tan eficientes) y que el ámbito del análisis “bottom-up” para añadir valor es negativo.
Nada de eso. En realidad, nos estamos moviendo en dirección opuesta al atenuar nuestra exposición pasiva a renta variable a favor de los gestores activos. Esto se debe a que el momento también es un aspecto crucial a tener en cuenta en la inversión activa y pasiva. Los gestores activos tienen cabida en un tiempo y lugar determinados, y creemos que ese momento ha llegado ya.
Gestión activa: ¿Por qué ahora?
La historia muestra que los gestores activos de EE.UU. se han quedado a la zaga de los ciclos bursátiles rabiosamente alcistas. Al afianzarse las ganancias de la bolsa, esta dinámica de peor comportamiento de la gestión activa se vuelve más difícil de aceptar para los seleccionadores de fondos. En periodos en que el S&P 500 arrojó una rentabilidad anualizada del 25% durante un trienio, el promedio de rendimientos logrados por los gestores activos fue un 4% anual más bajo.
Por el contrario, en un entorno de ganancias más modestas, donde el S&P 500 renta menos del 10% anual en tres años sucesivos, los gestores activos estadounidenses han generado un alta neta de comisiones en el mercado más eficiente del mundo. Esto nos lleva a plantearnos la incómoda pregunta a la que se enfrenta cualquier inversor: ¿qué rendimientos sería razonable que esperasen obtener los clientes en un horizonte a medio plazo?
Terreno de caza fértil
Todos los inversores se han beneficiado del fantástico entorno de inversión que hemos experimentado en los últimos ocho años, caracterizado por expectativas de revalorización bajas pero en vías de mejora, una inflación discreta, un posicionamiento prudente, una QE que cercena la volatilidad, unidas a rendimientos de inversión sobrecargados en todas las clases de activos. Sin embargo, el tono de este recorrido alcista está cambiando.
Los tipos de interés están subiendo, la inflación asoma en la retaguardia, los inversores continúan eufóricos y la era de la política monetaria extraordinaria está llegando a su fin. Cuando se evalúan las variaciones de estos factores macro en un contexto de valoraciones infladas y niveles de rentabilidad corporativa históricamente altos en Estados Unidos, es fácil perfilar un panorama de rendimientos más modestos de ahora en adelante.
Nosotros creemos que este entorno debería adaptarse bien a los gestores activos en todas las clases de inversiones, dado que los fundamentales vuelven a cobrar protagonismo y el beta pierde peso como determinante de las ganancias. Son estos tipos de entornos los que brindan a los gestores activos un terreno de caza más fértil para que añadan alfa, un alfa que además va a volverse cada vez más valioso.
Nick Watson es gestor de fondos en el equipo multiactivos de Reino Unido de Janus Henderson Investors.
Pixabay CC0 Public DomainMarkusspiske. Lyxor lanza cuatro nuevos ETFs con calificación ESG
Lyxor amplía y refuerza su gama de ETFs con el lanzamiento de cuatro nuevos ETFs Trend Leaders, que pertenecen a su gama de productos ESG (social, ambienta y de gobierno corporativo). Según la entidad, esta gama de fondos pretende crear un impacto positivo al recompensar a las empresas que se esfuerzan por mejorar sus calificaciones de ESG.
Para este nuevo rango, Lyxor ha seleccionado índices desarrollados por los expertos de MSCI ESG. Estos índices cubren aproximadamente el doble de acciones que la exposición de sus equivalentes SRI convencionales y muestran un desempeño histórico similar o mejor que sus índices primarios.
La gestora ha optado por una metodología de réplica física, a excepción del fondo de mercados emergentes. Se puede acceder a estos ETF desde de un 0,20% de TER.
Según ha explicado Juan San Pío, responsable de Lyxor ETF para Iberia y Latam, “durante los últimos años ha aumentado considerablemente la demanda de los inversores en productos que aboguen por la sostenibilidad. Desean tener un mayor grado de impacto social en sus inversiones, manteniendo un rendimiento competitivo y por supuesto con la máxima transparencia a la hora de saber dónde se destinan sus inversiones. Todo ello cumpliendo así con los criterios reflejados en las nuevas leyes para proteger los mercados financieros.”
Actualmente, Lyxor dispone ya de una gama ESG con productos principalmente temáticos, siendo varios de renta variable y uno de renta fija (Green Bond), lo que le caracteriza por ser el único proveedor en Europa que ofrece ETFs en 4 de los objetivos de desarrollo sostenible de las Naciones Unidas.
