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El enfoque asiático a la hora de invertir con criterios ESG

Para aquellos que desean incluir criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo -criterios ESG por sus siglas en inglés- en sus decisiones de inversión, Asia representa una de las mejores oportunidades para ganar exposición a empresas que pueden hacer una diferencia en el largo plazo. Según la opinión de Vivek Tanneeru, gestor de Matthews Asia, muchos de los problemas globales en materia de ESG no pueden ser resueltos efectivamente al no ser de que sean resueltos primeramente en Asia.

Las empresas pueden crear en ocasiones la ilusión de que están construyendo valor para el accionista, cuando en realidad, están haciendo todo lo contrario en el largo plazo. Un foco exclusivo en los beneficios a corto plazo puede causar a los observadores unas conclusiones erróneas sobre el potencial de la empresa. Una valoración adecuada de las necesidades que una empresa necesita incluir el impacto de los factores medioambientales y sociales de sus prácticas de negocios en todas las partes interesadas, no solo accionistas, sino también empleados, clientes y las comunidades en las que opera, así como sus socios en la cadena de valor, su asociación con la industria y con los reguladores.

Esto es lo que la incorporación de los criterios ESG al análisis de inversión busca alcanzar. Las empresas que cumplen con los criterios ESG generalmente operan sus negocios de forma que tienen un mínimo impacto en el medio ambiente y promueven un avance social y económico positivo. Los criterios ESG forman parte de un foco más amplio en la creación de valor a más largo plazo para el accionista.

Las empresas que actúan de forma responsable pueden identificar de una forma mejor y ejecutar las oportunidades de crecimiento en un periodo más largo de tiempo. De igual importancia es la habilidad de identificar mejor y gestionar los riesgos, obteniendo mejores resultados ajustados al riesgo para los accionistas.

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Gestionando las consecuencias medioambientales del crecimiento

Bajo el impresionante crecimiento global de las últimas décadas, el Banco Mundial informa que la región de Asia del Este y el Pacífico representaron más del 30% del PIB global en 2016. De forma similar, la región de Asia Pacífico representó el 31% de la capitalización bursátil en 2017, según datos de Bloomberg. El crecimiento de Asia ha elevado a millones de personas del nivel de pobreza y ha creado una clase media vibrante. Un modelo económico que ha priorizado el crecimiento sin tener en cuenta las consecuencias, que ha llevado a un rápido deterioro del medioambiente. Asia representa el 85% del incremento de las emisiones de carbón globales registradas hasta 2015 durante un periodo de 25 años.

China es la segunda mayor economía mundial, y desde 2006, la que registra mayores emisiones de CO2. Sigue siendo un país relativamente pobre según los estándares de los países desarrollados. En 2010, China era tan rica como Estados Unidos en 1941, pero con una economía ocho veces más grande. Estados Unidos cuadruplicó su PIB real per cápita desde 1941. Si China, con una economía mucho mayor, fuera hacer lo mismo en las próximas décadas sin tener en cuenta el impacto medioambiental del crecimiento, muy probablemente empujaría la concentración atmosférica de CO2 más allá de las 450 partes por millón, un umbral crítico en el que los científicos atribuyen que el cambio climático global sería irreversible.

Para China y Asia, el cambio climático no es un concepto abstracto. Existe un coste real. Gran parte del CO2 emitido ha sido el resultado de quemar carbón para conseguir energía, que también emite partículas dañinas. No es una sorpresa que una amplia mayoría de los siete millones de muertes globales anuales debido a la polución en el aire ocurran en Asia.

Estas cuestiones presentan un enorme desafío. También presentan un gran potencial oportunidad de inversión. Los gobiernos, los reguladores y las empresas del sector privado se están preparando para abordar estos problemas críticos invirtiendo en cuestiones como sistemas de tránsito e infraestructura, eficiencia de la energía y tecnologías que alivien la contaminación. Los países asiáticos se encuentran entre los principales participantes en el desarrollo de energías alternativas y renovables incluyendo energía solar, eólica e hidroeléctrica.

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La actitud de China y su comportamiento entorno a cuestiones medioambientales parecen estar cambiando. En 2015, el carbón generó menos del 70% de la energía eléctrica en China, un 10% menos desde 2011, y las emisiones de CO2 de China cayeron por primera vez en 15 años. Mientras que, las fuentes de energía de baja emisión, tales como la energía hidroeléctrica y la eólica aumentaron en un 28% la producción de energía.

Además del cambio climático y la polución, en la mitad de los hogares asiáticos no tienen acceso a agua potable y segura. Un estimado de 3.400 personas podrían estar viviendo en áreas con problemas de suministro de agua en Asia para el año 2050, según apunta el informe realizado en 2016 sobre perspectivas sobre el desarrollo del agua del Banco de Desarrollo Asiático. El informe llama a la inversión en infraestructura en agua y en instituciones en países desarrollados de la región. Una gran oportunidad de inversión existe conforme los países giran de un modelo económico que no se interesaba sobre las consecuencias a uno que sí lo hace.

Calidad de vida

En el sur de Asia, 1.500 millones de personas tienen un gasto sanitario menor a 100 dólares por año de media. Dada su falta de capacidad de gasto, proporcionar a la sociedad acceso a un cuidado de la salud asequible es una cuestión social crítica. Esta región tiene millones de casos de personas con hepatitis C, pero pocos son capaces de acceder a la medicina Sovaldi, de Gilead Sciences. El medicamento se valora a 1.000 dólares por píldora en Estados Unidos y el tratamiento dura 12 semanas, sumando un total de 84.000 dólares. Para que esta medicina esté disponible a todo el mundo, Gilead decidió su licencia a ciertos fabricantes de medicamentos genéricos que hacen que el tratamiento de 12 semanas esté disponible por menos de 1.000 dólares. Con su alta calidad, los negocios farmacéuticos y de biotecnología competitivos globales que han tenido una menor estructura de costes han permitido que Asia comience a solucionar el problema de un acceso asequible de forma rentable.

El acceso a la financiación es otra área en el que Asia presenta desafíos y oportunidades. Cientos de millones de personas se encuentran sin cuentas bancarias o sin acceso al crédito en Asia. En ciertas partes del Asia del Sur y del sudeste asiático, el acceso al crédito es abismalmente bajo. El crédito, incluso en pequeñas porciones, puede hacer frecuentemente la diferencia entre familias que se estancan en la pobreza sin perspectivas o posibilidades de tener una vida sostenible que les permita educar a sus hijos, pudiéndose tratar de una tienda de reparaciones de bicis en Yakarta o un carro de frutas y vegetales en un mercado de Manila. Esto representa una genuina oportunidad de inversión en Asia, conforme la micro-financiación y los modelos de préstamos basados en grupos han surgido en la región.

La igualdad entre sexos: a millas de distancia

La representación femenina en las juntas de gobierno corporativo parece estar mejorando, aunque con una amplia variabilidad en distintos puntos de Asia. Corea del Sur, se sitúa ampliamente por detrás, mientras que Tailandia destaca sorprendentemente, casi a la par con Estados Unidos. En Japón, donde el gobierno está realizando esfuerzos para mejorar los estándares de gobierno corporativo, se ha realizado bastante progreso, pero todavía necesita que se realice mucho más.

¿Dónde encajan los criterios ESG en Asia?

Asia se enfrenta algunos de los mayores desafíos en términos ESG, pero también está produciendo empresas que proporcionan una solución efectiva y frecuentemente innovadora. Con un horizonte en el largo plazo, así como con un foco en empresas con una fuerte propensión a reconocer y mitigar riesgos, invertir en Asia desde una perspectiva ESG tiene el potencial de ayudar a generar unos sólidos retornos ajustados al riesgo en el tiempo.

Javier Alcoz nombrado responsable de clientes internacionales para Iberia en UBS AG

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Fuentes del mercado confirmaron a Funds Society que Javier Alcoz ha sido nombrado Head of Iberia International en UBS AG. Alcoz estará basado en Ginebra y será responsable del cliente internacional de España y Portugal.

Esta no es la primera vez que Alcoz reside en la ciudad europea. Entre 2003 y 2009 el directivo vivió en esa ciudad mientras trabajaba con Santander. Banco en el que trabajó de 1994 a 2011, en ciudades como Madrid, Ginebra, Sao Paulo y Miami.

En 2012 Alcoz se unió a UBS AG como managing director, desde Miami.

Tres Fondos Mutuos de SURA Chile reciben los Premios Salmón APV 2017

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

En el marco de la II edición de los Premios Salmón APV, tres Fondos Mutuos gestionados por la Administradora General de Fondos SURA fueron distinguidos como los mejores dentro de sus respectivas categorías, por su buena relación riesgo-retorno.

Así, el Fondo Renta Local UF serie D; el Fondo Renta Corporativa Largo Plazo serie D, y el Fondo Renta Activa Chile serie D, obtuvieron el primer lugar en esta premiación.

Este reconocimiento, que es otorgado por Diario Financiero y LVA Índices, destacó a los fondos que han sabido balancear de la mejor manera el desempeño y el riesgo asumido por los mismos.

Andrés Acevedo, gerente general de la AGF SURA, explicó que “esta nueva distinción es el resultado del profesionalismo con que trabaja el equipo, y del análisis riguroso de los riesgos y variables en cada caso, lo que nos permite tomar las oportunidades que entrega el mercado y lograr el mejor desempeño”.

Estos premios se suman a los que, en la versión 2016, recibieron los fondos Renta Bonos Chile y Renta Corporativa Largo Plazo.

Durante el evento, el Superintendente de Valores y Seguros de Chile, Carlos Pavez, destacó que “hay un mundo de oportunidades que nos permitirá, en el corto plazo, tomar una posición de liderazgo en el proceso de integración de los mercados financieros”.

SURA Asset Management Chile forma parte de la compañía latina SURA Asset Management, con presencia en seis países de la región. En Chile opera en el mercado de fondos mutuos,

seguros de vida, acciones y en la industria previsional a través de AFP Capital, sumando 40,7 billones de dólares en activos administrados de 1,9 millones de clientes.

El sorprendente modo en el que el mercado de bonos afecta a las acciones

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Uno de los motivos por los que las acciones han obtenido en lo que va de 2017 unas ganancias tan buenas ha sido un repunte en el crecimiento de los beneficios de las empresas. Según apunta Russ Koesterich, gestor de carteras dentro del equipo de la estrategia BlackRock Global Allocation, las ganancias de este año han sido soportadas por unos beneficios más fuertes por parte de las empresas, en lugar de por incrementos en múltiplos, como en años anteriores.

El hecho de que los inversores se hayan mostrado partidarios de pagar más dólares por los beneficios durante los últimos años ha provocado un efecto acumulativo de expansión en múltiplos. Una tendencia que ha provocado que los mercados de renta variable en Estados Unidos sean más caros que el resto de las métricas. Puedan o no continuar sosteniendo los niveles actuales de valoraciones es parcialmente independiente de lo que suceda en el mercado de bonos, pero no tan solo de la manera tradicional que muchas personas tienen en mente.

Cuando se comparan las acciones con los bonos, los inversores típicamente se centran en la relación entre tasas de interés y los múltiplos de la renta variable. Esto es una evidencia empírica y se basa en las teorías básicas de finanzas: una menor tasa de descuento soporta unas mayores valoraciones. Sin embargo, desafortunadamente esta relación ha sido menos relevante en el entorno posterior a la crisis, en el que las tasas de interés ya eran más bajas. En cambio, a juicio de BlackRock, los inversores necesitan enfocarse en dos medidas que aportan matices: la prima de riesgo a largo plazo y la volatilidad del mercado de bonos.

La prima de riesgo a largo plazo es muy baja o negativa

La prima de riesgo a largo plazo mide el rendimiento marginal al invertir en bonos a largo plazo frente a encadenar una serie de instrumentos de menor vencimiento. Aunque históricamente la prima de riesgo a largo plazo ha sido por lo general positiva, en los últimos años ha sido inusualmente baja o negativa.

Esto es importante, porque desde 2010 la prima de riesgo a largo plazo ha explicado únicamente el 40% de la variación de los múltiplos por beneficios del S&P 500. Los ratios precio-beneficio (P/E) han obtenido una media de 18.5 en los meses en los que la prima de riesgo a largo plazo se situaba por debajo del 0,5%, aproximadamente el promedio posterior a la crisis, en todos los otros periodos, los múltiples se situaron por debajo de los 15.

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El índice MOVE (Merrill Lynch Option Volatility Estimate) no se ha movido

Otra medida importante a tener en cuenta es la volatilidad del mercado. Utilizando el índice MOVE, una aproximación a la volatilidad en el mercado de bonos, vemos una relación similar. Una baja rentabilidad en los bonos ha estado asociada a unos mayores múltiplos. En los meses en los que la volatilidad ha estado por debajo del promedio ya de por sí reprimido de después de la crisis, los múltiples del S&P500 fueron a aproximadamente de 18 frente al valor de 16, registrado cuando la volatilidad se sitúa por encima de la media. Mientras que se espera que los múltiples sean mayores cuando el mercado de bonos está calmado, la relación no fue remotamente tan fuerte como en el mundo anterior a la crisis financiera.

¿Por qué es importante? Es importante porque unas primas de riesgo a largo plazo negativas y una volatilidad reprimida son unas características únicas del entorno posterior a la crisis. Ambos están relacionados con la política monetaria ultra-acomodaticia. Conforme la Reserva Federal elimina la política monetaria acomodaticia, no está claro si estas condiciones son sostenibles.

El sentido común sugiere que al igual que mientras la Reserva Federal incrementaba su balance la prima de riesgo a largo plazo disminuyó y la volatilidad se vio suprimida, una reversión de este balance debería tener el efecto contrario. Lo que es menos cierto es la magnitud en la que se puede dar. Por ahora, los inversores parecen creer que cualquier repunte en la prima de riesgo a largo plazo o en la volatilidad debería ser moderado y lento. Si esto fuera erróneo, cabría esperar unos menores múltiplos y un entorno menos benigno para las acciones.

Invesco PowerShares lanza tres nuevos ETFs de deuda

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

PowerShares, la unidad de negocio de ETFs de Invesco, ha ampliado su oferta de productos con el lanzamiento de tres nuevos ETFs de renta fija: uno de bonos corporativos estadounidenses, otro de crédito europeo y un tercero de deuda de mercados emergentes denominada en dólares.

PowerShares USD Corporate Bond UCITS ETF, PowerShares Euro Corporate Bond UCITS ETF y PowerShares Emerging Markets USD Bonds UCITS ETF son los nombres de los tres fondos que la entidad acaba de lanzar y que forman parte ya de su universo de ETFs, que son administrados por un equipo que tiene ya más de 29.0000 millones en activos bajo gestión. Tres propuestas que permiten una exposición diversificada en el área de la renta fija, a través de fondos cotizados. Centrándose en la liquidez y los precios, el equipo de la gestora busca minimizar los costes de transacción a través de un proceso de reequilibrio pragmático, utilizando una optimización multifactorial.

En el caso de PowerShares Emerging Markets USD Bonds UCITS ETF, el fondo tiene como referencia el índice de deuda pública Barclays Emerging Markets USD Sovereign Bond. El fondo invierte en una gama de bonos soberanos de tipo fijo y variable denominados en dólares. Los gestores de la cartera intentan minimizar los costes de transacción seleccionando una cesta representativa de valores cuando es demasiado difícil o demasiado costoso comprar todos los componentes del índice y también adoptando un enfoque pragmático sobre la forma en que se reequilibra la cartera durante el mes. Argentina, Indonesia, Turquía, México, Arabia Saudí y Rusia son los principales países en los que invierte, eso sí, manteniendo una exposición menor al 10% en cualquiera de ellos.

Respecto a PowerShares USD Corporate Bond UCITS ETF, tiene como objetivo ofrecer el rendimiento del índice Bloomberg Barclays USD IG Corporate Liquidity Screened Bond. El fondo invierte en una gama de bonos a tasa fija denominados en dólares estadounidenses y emitidos por empresas en los sectores industriales, financieros y de servicios públicos. Los gestores de la cartera intentan minimizar los costes de transacción seleccionando una cesta representativa de valores cuando es demasiado difícil o demasiado costoso comprar todos los componentes del índice y también adoptando un enfoque pragmático sobre la forma en que se reequilibra la cartera durante el mes.

Por último, en el caso de PowerShares Euro Corporate Bond UCITS ETF, el vehículo de inversión persigue obtener la rentabilidad del índice Bloomberg Barclays Euro Corporate. El fondo invierte en una gama de bonos a tasa fija denominados en euros y emitidos por empresas del sector industrial, financiero y de servicios públicos. Según explica la firma, este ETF es similar al anterior, solo que centra su inversión en empresas europeas.

Estados Unidos: el país que ofrece la mejor experiencia de inversión en fondos

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Estados Unidos, Australia, Corea, Sudáfrica, Suiza, Tailandia y el Reino Unido son los países que se encuentran por encima de la media a la hora de valorar el grado de experiencia del inversor en fondos. En cambio, Bélgica, Finlandia, Francia, Italia y España se mantienen por debajo de esta media.

Esta clasificación es la que arroja el quinto informe Global Fund Investor Experience, que elabora Morningstar y que evalúa las experiencias de los inversores en fondos de inversión en 25 países en Norteamérica, Asia, Europa y África. La compañía ha evaluado los países en base a cuatro categorías que han sido ponderadas para calcular la nota global: regulación e impuestos, transparencia, comisiones y gastos, y ventas.

Los analistas de Morningstar favorecen en principio una regulación activa sobre fondos, una baja tasa impositiva para los partícipes, una mayor transparencia, unas menores comisiones y un sistema variado de distribución de fondos que ayuden a los inversores sobre sus decisiones de inversión.

Morningstar ha asignado una puntuación global de “superior, por encima de la media, medio, por debajo de la media e inferior” para valorar cada uno de los países analizados. Según explica la firma, los pesos utilizados para calcular esa nota global son: regulación e impuestos un 20%, transparencia un 30%, comisiones y gastos un 30%, y ventas un 20%.

Los analistas han identificado a Estados Unidos como el único país con una puntuación “superior”, mientras que ningún país recibe la nota de “inferior”. Más de la mitad de los países consiguen una puntuación “medio”, indicando una mejora global de las experiencias de los inversores en muchos mercados gracias a la globalización, una regulación más fuerte y unos principios de mejor ejecución.

“Algunos países europeos como España, Francia, Italia o Bélgica se sitúan con una puntuación por debajo de la media debido sobre todo a los costes y gastos”, explican desde Morningstar. En este sentido, la firma destaca que la próxima implementación de MiFID II en Europa “debería proteger aún más a los inversores e impulsar una mejora en estos países en las próximas encuestas”.

Candriam lanza el fondo SRI Bond Global High Yield

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Candriam Investors Group, gestora multiespecialista europea con un patrimonio de 111.000 millones de euros en activos bajo gestión y propiedad de New York Life Investment Management (NYLIM), ha anunciado el lanzamiento del fondo Candriam SRI Bond Global High Yield.

Según ha explicado la gestora, el fondo aúna la experiencia y el conocimiento de Candriam en lo que respecta a ISR, “con un enfoque long only en el mercado de renta fija internacional de High Yield”. El fondo SRI Bond Global High Yield de Candriam está registrado para su comercialización en Luxemburgo, Alemania, Francia, España, Italia, Suiza, Países Bajos y Reino Unido.

Philippe Noyard, director de Renta Fija de High Yield y arbitraje de Crédito, ha señalado que “venimos desarrollando una pericia específica en el mercado de la renta fija de High Yield desde hace casi 20 años. La selección del emisor, la flexibilidad de la estrategia y una gestión activa del riesgo son los pilares de nuestra filosofía inversora. Ponemos al servicio de nuestros clientes dos campos en los que somos pioneros, como son un enfoque único de análisis, consistente en premiar al mejor valor ISR de cada categoría, y la experiencia histórica que atesoramos en el segmento de HY, para que nuestros clientes se puedan beneficiar de ambos”.

La estrategia ofrece acceso a una clase de activos atractiva a la vez que limita la exposición a emisores con modelos de crecimiento insostenibles y poca consideración por el medio ambiente o valores sociales. Según matiza la firma, el proceso de renta fija internacional de high yield ISR se construye sobre “nuestra convicción de que las empresas que apuestan por retos y oportunidades que a la vez guardan relación con la sostenibilidad, brindan también oportunidades financieras y son las que mayor probabilidad tienen de producir retornos financieros. Nuestra filosofía de inversión se basa en una búsqueda avanzada financiera y temática, combinada con un estilo activo de alta convicción, con el propósito de aprovechar las oportunidades del mercado de high yield”.

Candriam se define como una entidad pionera en soluciones innovadoras de ISR durante más de dos décadas y ofrece la mayor gama de fondos de ISR de Europa, respaldada por uno de los mayores equipos exclusivos de ISR. Hoy día, la ISR supone más del 25 % del patrimonio neto total gestionado. Candriam atesora además una experiencia de casi 20 años en HY, con una rentabilidad acreditada y un equipo de renta fija de HY exclusivo y experimentado. El patrimonio que gestiona Candriam en este tipo de estrategias, supera los 8000 millones de euros.

En opinión de Wim Van Hyfte, director global de Inversión y Análisis Responsable, “creemos que una valoración integral de las oportunidades de ASG —criterios ambientales, sociales y de gobernanza— y riesgos de los emisores es esencial para tomar decisiones de inversión plenamente conscientes en renta fija, incluida la deuda corporativa de alto rendimiento. Candriam incorpora sus criterios de ASG a unas inversiones de alto grado de convicción y a sus pautas de inversión para mitigar y diversificar los riesgos bajistas de la inversión”.

AXA IM designa a Alessandro Tentori nuevo director de inversiones para Italia

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Hace menos de un mes, AXA Investment Managers (AXA IM) nombró a Alessandro Tentori nuevo director de Inversiones para Italia. Tentori tendrá su base en Milán y formará parte del equipo global de Estrategia de Investigación e Inversión liderado por Laurence Boone, director global de Investigación y Soluciones de Cliente Multiactivo en AXA IM.

Según a indicado Pietro Martorella, director general de AXA IM Italia, “reclutar un director de inversiones con el calibre y la experiencia de Alessandro Tentori pone de relieve la importancia estratégica del mercado italiano para AXA IM y nuestro compromiso de hacer crecer el equipo en Italia en Para proporcionar un mayor apoyo a nuestros clientes y socios aquí en Italia”.

Y es que Tentori cuenta con más 20 años de experiencia en mercados financieros globales. A trabajado para firmas como Citigroup London, donde estuvo cinco años como director general y director de Estrategia de Tipos de Interés Internacional. Antes de esto, fue estratega de tasas de interés europeas en BNP Paribas, entidad en la que llegó a convertirse en su estratega jefe para Europa.

Para Laurence Boone, director global de Investigación y Soluciones de Clientes Multiactivos en AXA IM, es importante la experiencia en tipos de interés que aportará Tentori. “Tengo muchas ganas de darle la bienvenida a Alessandro al equipo. Con su amplio conocimiento de las tasas, los bancos centrales y la regulación bancaria europea, será un gran activo para el equipo y ayudará a fortalecer aún más nuestra investigación, estrategia y capacidad de asignación de activos en Italia y más allá”, subraya.

Enfoque científico para la inversión medioambiental

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Al abordar la temática de inversión medioambiental hemos adoptado un enfoque científico que nos permite abarcar los mayores desafíos. Hay que tener en cuenta que históricamente muchos fondos medioambientales se han centrado exclusivamente en cambio climático, sobre lo que se ha hablado mucho, en concreto emisiones de CO2.

Pero el cambio climático es sólo uno de los nueve límites medioambientales que afectan a la Tierra, según Stockholm Resilience Centre, publicado en revista Nature en septiembre de 2009 “Antropoceno: la gran aceleración”, respaldado por universidades en todo el mundo como mejor esquema de referencia que incluye el cambio climático, la acidificación, la contaminación química, los cambios de uso del suelo, el agotamiento del ozono, el aerosol atmosférico, los cambios en el ciclo del nitrógeno, la pérdida de biodiversidad, los cambios en el ciclo de fósforo y el agotamiento de suministros de agua dulce.

Para cada una de estas nueve áreas los científicos han establecido límites seguros que si se sobrepasan generan efectos medioambientales que dejan de ser lineales y predecibles. De hecho hemos sobrepasado tal límite en biodiversidad, pues la extinción de especies por año debería ser una a diez y es cien veces mayor. También lo hemos superado en emisiones de nitrógeno, atribuible al uso de fertilizantes en agricultura, por un factor de tres o cuatro veces, especialmente en China y Europa, donde el exceso impide que la tierra absorba el químico, el cual termina en agua y ríos, reduciendo el oxígeno disponible para la vida acuática.

El caso que somos los únicos gestores que empleamos este esquema para definir el universo de inversión medioambiental, que nos facilita un universo de inversión bien diversificado. En concreto las principales áreas de inversión de dan en agua, energía, gestión de residuos y reciclaje y agricultura sostenible. Se trata de suministros para infraestructuras de agua y tecnologías; transición hacia energías de baja emisión de carbono y eficiencia energética; reciclaje de desechos, empaquetado y distribuidores de alimentos orgánicos y tecnología de agricultura de precisión y propietarios de bosques.

Medimos el impacto de las compañías en cartera en cada uno de los nueve límites –las empresas que contribuyen demasiado a estas fuerzas no deben ser consideradas en cartera– resultando menor en comparación con el índice mundial MSCI ACWI. Es el caso del uso del agua, donde estamos muy por debajo, atribuible a nuestras inversiones en empresas tecnológicas destinadas a ahorro industrial y comercial.

Conciencia y sensibilidad

Hay que tener en cuenta que lo que más ha cambiado los últimos 10 a 15 años es la conciencia y sensibilidad de la población respecto a polución y su impacto en la salud, en un mundo cada vez más conectado, con nuevos desarrollos tecnológicos de empresas que generan oportunidades de inversión. Hace tres años una periodista China emitió en YouTube el documental “Under the Dome” que puso de manifiesto el problema de polución en su país. Fue visto por 300 millones de personas, 80% de los cuales eran jóvenes y provocó una declaración de política contra la contaminación por las autoridades. En cualquier caso el impacto en política ambiental es local.

De hecho el acuerdo de París es una buena referencia pero lo que realmente cuenta es lo que deciden alcaldes y regiones. Con el nombramiento de Trump hubo un periodo de aumento de la volatilidad extraordinario, durante el cual los sectores financieros y de energía tradicional se comportaron extremadamente bien, pero las acciones relacionadas con energía renovables sufrieron. Sin embargo se ha producido la completa recuperación desde entonces. De hecho los alcaldes en EEUU no están siguiendo a Trump.

El conductor clave es económico

Además el conductor clave es económico, pues las tecnologías aplicadas a uso eficiente de recursos y control de la polución cada vez son más baratas. Además hace 15 años todo lo relacionado con medioambiente se asociaba a energías renovables, que siguen siendo parte de la solución, si bien se trata de una de muchas áreas de inversión.

Así, es destacable el desarrollo del almacenamiento de energía, donde han disminuido mucho los costes, de momento para vehículos pero en el futuro para servicios públicos, donde TESLA puede ser un importante jugador. En vehículos eléctricos e híbridos no tenemos TESLA en cartera sino proveedores de componentes para fabricantes de vehículos. En trasporte y electrificación destacan Tesla, Delphi, Valeo e Infineon –empresa de semiconductores, cuya capitalización de 25.000 millones de EUR. En materia de vehículos eléctricos no hacemos estimaciones, pues hay limitaciones y desafíos que resolver, estamos seguros de que el mercado va en esa dirección. En este sentido nos interesan sobre todo los proveedores de componentes para fabricantes de vehículos.

De-materialización de la economía

Además invertimos en proveedores de automatización industrial, cada vez más eficientes en uso de energía, donde destacan compañías de aplicaciones informáticas para virtualización y simulación 3D. Se trata de la Industria 4.0 que empezó en Alemania, en un movimiento del mundo físico al virtual, especialmente para diseño y test de productos, generando grandes ahorros en materias primas. Con la simulación digital es posible reducir en diez veces el tiempo de I+D en los sectores de transporte, servicios públicos, industrial, salud y tecnologías de la información.

En lugar de crear prototipos físicos es posible probar y optimizar miles, ahorrando gran cantidad de recursos. Es el caso de una las empresas en cartera, Ansys, cuyo cliente antes precisaba crear 5.000 prototipos físicos antes de obtener el producto perfecto y actualmente simula todo. Además los fabricantes de vehículos tenían que probar 10 a 15 choques en diferentes posiciones antes de comercializarlos. Es cosa del pasado, pues ya pueden obtener certificados virtuales. Incluso Airbus puede ahora simular choques de aviones. Otros fondos medioambientales no invierten en esta área, que denominamos de-materialización de la economía. En soluciones de desmaterialización de la economía destacan Dassault Systems, Ansys, Hexagon y la japonesa Keyence, que proporciona visión virtual en 3D de precisión y rapidez, facilitando la reducción de productos defectuosos y menor desperdicio en procesos de producción de alta velocidad.

Además sólo un tercio de la energía primaria –antes de cualquier conversión o transformación– llega al punto de uso. Dos tercios se pierden en el camino. Pero existen tecnologías innovadoras para reducir su consumo en fabricación, construcción, administración de edificios y transporte. Además los gobiernos están invirtiendo para revertir la contaminación, con nuevas leyes y regulaciones. Esto tiene influencia en países industrializados y emergentes. En construcción los edificios han de ser eficientes, consumiendo menos energía y agua, con tecnologías de iluminación y aislamiento, lo que facilita mejores rentas. En “construcción verde” es el caso de AO Smith, AcuityBrands, Kingspan y Schneider Electric.

El micro riego inteligente

También es destacable la irrigación inteligente y agricultura de precisión, con menor uso de agua y fertilizantes. Hay que tener en cuenta que 70% del consumo mundial de agua es atribuible al riego, 95% del cual se hace por inundación. Pero el micro riego inteligente puede ahorrar entre el 30% y el 80%, con menor uso de fungicidas, herbicidas y pesticidas.

Además apenas se recicla 20% del agua es crucial, un nivel insosteniblemente bajo. Sin embargo las correspondientes tecnologías y equipos de tratamiento y reciclado están siendo desarrolladas por empresas privadas innovadoras liderando el camino, incluyendo el desarrollo de técnicas de riego más eficientes.

En tecnologías relacionadas con agua y soluciones para reciclado y reutilización, monitorización e irrigación de precisión destaca Xylem, compañía con tecnología aplicable a todo el ciclo del agua y capitalización de 10.000 millones de dólares, Ecolab, Trimble y Suez Evironnement. En gestión de residuos, reciclado y control de polución destacan Smurfit Kappa, Waste Connections, la norteamericana Donaldson, especializada en filtros para motores y procesos industriales, favorecida por la regulación cada vez más estricta, en un nicho de pocas compañías, así como la China Everbright International.

Mercado de dos billones de dólares

En conjunto estamos ante un mercado de dos billones de dólares en ventas que crece al 6%-7% anualmente, por encima de 3%-4% la economía mundial, con amplio impacto, incluso en caso de crisis pues incluye tecnologías de cada vez mayor demanda.

Tras haber pasado el filtro de mínimo impacto medioambiental según los nueve límites del planeta llegamos a un universo de 400 cotizadas, que se va ampliando cada año con 20 a 25 salidas a bolsa, que deben mostrar al menos 20% de exposición a desarrollo de soluciones medioambientales. Además no seguimos al índice y de hecho la participación activa es del 97%, con 29% de valores fuera de índice (una alta “participación activa” caracteriza a gestores activos de fuertes convicciones. Es la suma de la proporción del peso de cada acción en el fondo respecto al índice de referencia y varía de cero a 100%).

Como resultado de la selección de acciones el segmento de eficiencia energética representa actualmente 31% de la cartera, tecnologías relacionadas con agua 18%, gestión de residuos y reciclaje 14%, de-materialización de la economía 14% y agricultura y silvicultura sostenible 7%, seguido de control de polución y energía renovable, con 6% cada una.

Es destacable el buen comportamiento de la de-materialización de la economía. Geográficamente 45% son acciones norteamericanas y 28% europeas, sin embargo por ventas hay cierto equilibrio geográfico, con 38% Norteamérica, 29% Europa y 24% emergentes. Hay que tener en cuenta que las ventas en China y Asia llegan a suponer 15% de ventas de las compañías europeas en cartera. Es decir actualmente preferimos la exposición a emergentes de manera indirecta.

Tribuna de Luciano Diana, director de inversión temática ambiental y gestor de Pictet Global Environmental Opportunities.

La segunda edición del CARIF, el Foro de Infraestructura del Caribe, se celebra en Jamaica

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

La segunda edición del Foro de Infraestructura del Caribe, CARIF 2017, se celebrará en Jamaica los próximos días 11 y 12 de diciembre. La celebración tendrá lugar en el hotel Hilton Rose Hall Resort & Spa, en Montego Bay, en Jamaica.

Por el momento, tres líderes de gobierno han confirmado su asistencia: el primer ministro de Jamaica, Andrew Michael Holnes, el primer ministro de Bermuda, David Burt y la primera ministra de las Islas Turcas y Caicos, Sharlene Cartwright-Robinson.

Durante esta edición, tras el paso de dos eventos meteorológicos devastadores, los organizadores del evento han anunciado la presentación de una corriente dedicada en exclusiva a la resiliencia, un nuevo enfoque que no había sido utilizado en la edición anterior.

Por el momento, se espera la presencia de más de 40 conferenciantes de primera línea participando en el fórum CARIF, una oportunidad extraordinaria para que algunos de los líderes más influyentes definan el futuro de la infraestructura de inversión de la región Caribe.

Los organizadores del evento son IJ Global, la división dedicada a infraestructura de Euromoney Institutional Investor, y New Energy Events, creadores del fórum Caribbean Renewable Energy, junto con los patrocinadores CIBC First Caribbean y KMPG. CARIF 2017 reunirá a los participantes del mercado y pondrá en relieve las necesidades en infraestructura de la región, explorando estructuras y colaboraciones, presentando proyectos en el Caribe a fuentes internacionales de financiación.