Futuro a Fondo. UBS. UBS diseña un avatar de su director de inversiones para asesorar a sus clientes
Los clientes de gestión de patrimonios que visitan una sucursal de UBS en Suiza podrán recibir asesoramiento financiero de un avatar del propio director de inversiones del banco suizo. Es el resultado de la asociación entre UBS, IBM y la empresa de biometría de avatar FaceMe para construir dos «asistentes digitales animados», que se pondrán a prueba durante los próximos tres meses.
El primer asistente avatar, llamado Fin, es una figura de aspecto no humano que aparecerá en pantallas y hablará en alemán a los clientes que visiten la sucursal, ayudándoles a resolver problemas básicos como actualizar una nueva tarjeta de crédito o una dirección de facturación, en el lugar.
El segundo es Daniel Kalt, nombrado director de inversiones honorífico de Suiza en UBS Global Wealth Management. La imagen de Kalt fue capturada fotométricamente utilizando más de 100 cámaras réflex digitales en una configuración de iluminación especial que permitiera diseñar el avatar más preciso posible.
Al utilizar la tecnología Watson de IBM, el falso Kalt utilizará la información que le proporcione el verdadero Kalt para responder a las preguntas más complejas del mercado de los clientes de gestión patrimonial. El banco ha capacitado a 10 asesores en una sucursal de Zurich para que puedan utilizar el avatar de Kalt con un centenar de clientes.
UBS explica que ha diseñado a Fin y a Daniel Kalt con un conjunto diferente de características para descubrir en qué escenarios cada tipo de asistente satisface mejor las necesidades de los clientes. «Los servicios financieros se están convirtiendo cada vez más en una industria digital con la rápida adopción de tecnologías como la inteligencia artificial, el análisis y la nube para ayudar a mejorar la experiencia del cliente», afirma Matthias Hartmann, gerente general de IBM en Alemania, Austria y Suiza.
Wikimedia CommonsBolsa de Rosario, Argentina. Rofex anuncia el lanzamiento de un canal de distribución de fondos en Argentina
El mercado de futuros de Rosario – en la rica zona productora de granos de Argentina – está haciendo una incursión en el mundo de los Fondos Comunes de Inversión (FCI) con el lanzamiento de un canal de distribución para servir a los agentes del mercado. Así, el Rofex busca acuerdos con más de 15 familias de fondos.
La crisis cambiaria no parece haber frenado los planes de Rofex, donde es firme la apuesta por los FCI. Iván Dalonso, gerente comercial de Rofex, explicó a Funds Society que los fondos se convertirán en un instrumento de inversión masivo en los próximos años.
“Los instrumentos del mercado de capitales en general tienden a ser cada vez más diversos y tener cada vez más particularidades. Todo un desafío para los inversores no profesionales. Por otro lado, uno de los objetivos de la industria en Argentina es acercar al público inversor masivo a estos instrumentos, dado que en nuestro país la cantidad de individuos que poseen una cuenta activa para invertir en acciones, bonos, o futuros es relativamente baja. Creemos que el fondo común es la herramienta ideal para resolver y simplificar eso, en función de la administración de los portfolios de activos por parte de profesionales”, afirmó Dalonso.
El Rofex considera que las nuevas tecnologías, la proliferación de sociedades gerentes de fondos y la nueva normativa argentina (mucho más favorable a la industria) generan el contexto ideal para el lanzamiento de su canal de distribución de fondos.
“El gran dilema es como hacer llegar fácil los fondos a los inversores minoristas, y allí es donde creemos que el mercado de fondos de Rofex puede aportar, complementándose con iniciativas que ya existen entre las sociedades gerentes y los distribuidores de fondos (ACDIs)”, señala Dalonso.
La crisis cambiaria está provocando un proceso de consolidación en la industria argentina, donde algunas sociedades desaparecen o se fusionan con otras. En Rofex están convencidos de que las sociedades gerentes que tendrán mayores ventajas comparativas serán aquellas que “vuelquen fuertemente su actividad a los canales de distribución 100% basados en la automatización, la colaboración y la complementación”.
Actualmente, Rofex posee un universo de más de 180 agentes, 60 de ellos son ACDI y pueden distribuir fondos mediante el mercado de Rofex: “Además tenemos una excelente relación con la mayoría de las sociedades gerentes, que ya proveen sus fondos para funcionar como collaterals en la operatoria de futuros. Si a esa comunidad la “impregnamos” de nuestros típicos adelantos en tecnología colaborativa, interfaces para compartir potencias, distribución, y demás, creemos que podemos aportar mucho al crecimiento de la industria”, afirma Dalonso.
Bolsa de Madrid. La CNMV y varios supervisores del mercado de valores iberoamericano firman un acuerdo para fomentar proyectos fintech
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de España ha firmado un acuerdo de colaboración, consulta e intercambio de información en materia de proyectos fintech con siete organismos supervisores que también forman parte del Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores (IIMV). Se trata de los organismos supervisores de Portugal, Argentina, Colombia, Honduras, Paraguay, Perú y República Dominicana.
El acuerdo hará posible el intercambio mutuo de información, experiencias y conocimientos en la materia, y contempla la cooperación en iniciativas conjuntas relacionadas con el desarrollo del ecosistema fintech, incluidas en su caso pruebas en espacios tipo sandbox.
Los supervisores expresan en el documento su voluntad de cooperación, reciprocidad, confianza y entendimiento mutuo con el objetivo de cumplir de manera eficiente con lo acordado.
El presidente de la CNMV, que también lo es del Patronato del IIMV, Sebastián Albella, ha señalado que “con el acuerdo avanzamos en la creación de un espacio iberoamericano de desarrollo de proyectos fintech, un ámbito de creciente importancia en el mundo que los supervisores de valores, sin perjuicio de dar prioridad al ángulo de protección del inversor, debemos contribuir a promover”.
El presidente del Consejo del IIMV y de la Comisión Nacional de Valores de Paraguay, Fernando Escobar, ha asegurado que “la firma de tal acuerdo formaliza la generación de un marco continuo de colaboración, intercambio, debate, consulta y aprendizaje mutuo sobre aspectos vinculados a proyectos fintech, siendo esto de suma relevancia a la hora de garantizar la estabilidad y seguridad de mercados e inversionistas por igual, durante el desarrollo de dichos proyectos”.
El Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores se constituyó en mayo de 1999. Su misión consiste en impulsar el desarrollo y la modernización de los mercados de valores en los países iberoamericanos. Además, tiene por objeto mejorar el conocimiento de su estructura y regulación, potenciar la armonización y fomentar la cooperación entre supervisores y reguladores. El Instituto tiene su sede en Madrid.
Los miembros del Instituto adheridos al acuerdo a 30 de junio de 2018 son los siguientes:
• Comisión Nacional de Valores de Argentina
• Superintendencia Financiera de Colombia
• Comisión Nacional de Bancos y Seguros de Honduras
• Comisión Nacional de Valores Paraguay
• Superintendencia del Mercado de Valores Perú
• Comissâo do Mercado de Valores Mobiliàrios de Portugal
• Superintendencia de Valores de República Dominicana
• Comisión Nacional del Mercado de Valores de España
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Rob Gallop. Las estrategias de arbitraje de fusiones se enfrentan a una semana crucial
Las condiciones del mercado han sido de apoyo desde principios de julio, pero el aplanamiento de la curva del Tesoro plantea dudas sobre la probabilidad de una recesión en Estados Unidos el próximo año. Las encuestas de los gestores de fondos sugieren que los inversores se han equivocado por el lado de la precaución últimamente, en medio de la creciente evidencia de que las tensiones comerciales están escalando.
En el espacio de los hedge funds, explica el equipo de Lyxor AM, que forman los estrategas senior Jean-Baptiste Berthon y Philippe Ferreira, junto con la analista Anne Mauny, los CTA y los fondos long/short de renta variable han superado últimamente al mercado.
El primer tipo de estrategias se benefició de la subida de las bolsas, así como de la apreciación del dólar. La segunda se vio reforzada por su beta de mercado y por el rebote de las acciones momentum. Las estrategias Event-Driven tuvieron un rendimiento inferior, tanto la semana pasada como desde finales de junio. El rendimiento de este tipo de estrategias se ha visto lastrado por los gestores de situaciones especiales.
Operación a gran escala
En lo que va del año, las estrategias de arbitraje de fusiones se desempeñaron mejor que sus homólogas de situaciones especiales, pero estas semanas ha aparecido en el horizonte un hito clave: la oferta pública de 44.000 millones de dólares en efectivo de Qualcomm para comprar NXP Semiconductors expira esta semana, y aún está pendiente la aprobación del nuevo superregulador chino (SAMR). La adquisición fue anunciada en octubre de 2016 y el plazo de la oferta pública ya se ha extendido muchas veces.
Es el acuerdo más grande de la industria de semiconductores, pero Lyxor advierte de que la operación parece ahora mismo ser un rehén de la guerra comercial entre EE. UU. y China, aunque SAMR ya haya aprobado en el pasado acuerdos por empresas de fabricación de semiconductores más pequeñas que involucraban a empresas estadounidenses. Es el caso de la fusión Microsemi vs. Microchip.
“El SAMR puede retrasar una vez más la revisión del acuerdo antes de su vencimiento el 25 de julio, pero se ha conocido que Qualcomm no pedirá esta vez una extensión, por lo que nos encontramos ante un riesgo real de que se produzca ruptura importante de los acuerdos”, explican los expertos de la gestora.
El equipo de Lyxor estima que es probable que el impacto en el rendimiento de las estrategias de Merger Arbitrage o arbitraje de fusiones sea contenido. La evidencia sugiere que los gestores de fondos han reducido significativamente su exposición a la operación en las últimas semanas.
Por otra parte, añade la gestora, la prima del acuerdo (es decir, la brecha entre la oferta pública y el precio actual de las acciones), que actualmente supera el 20%, es en gran medida un precio que descuenta el acuerdo.
“La probabilidad de un contagio de la posible ruptura de este acuerdo con otras partes de las carteras de arbitraje de fusiones es baja, desde nuestro punto de vista. En general, la estrategia se mantiene atractiva en las condiciones actuales del mercado (baja correlación con el rendimiento de las acciones, baja volatilidad)”, concluyen.
Pixabay CC0 Public DomainPIRO4D. Mercados emergentes: una perita en dulce para la segunda mitad del año
El año arrancó con una combinación de crecimiento global sincronizado, baja inflación y baja volatilidad en el mercado financiero, formando un entorno perfecto para los mercados de inversión. Sin embargo, en febrero todo cambió y apareció una mayor inflación, preocupaciones en torno al comercio global, el resurgimiento de la divergencia económica, la fortaleza del dólar y la volatilidad.
Para HSBC Global AM este cambio en el contexto global continúa y ha provocado que las acciones globales se vean planas a lo largo del año y que la mayoría de los activos de renta fija sigan registrando rendimientos totales bajos o negativos. “Las materias primas, especialmente el petróleo, es el valor atípico después de entregar retornos sólidos en 2018”, señala la gestora como excepción.
Según las perspectivas que sostiene la gestora para la segunda mitad del año, es importante destacar que, donde hubo un amplio crecimiento en 2017, ahora hay un cierto grado de variación cíclica. En los Estados Unidos el crecimiento sigue siendo bueno y se ve equilibrado, mientras que las perspectivas han caído en Europa y Japón. Por el momento, el crecimiento de los mercados emergentes ha parecido resistente. Fundamentalmente, el crecimiento de China se ha mantenido bien a pesar de los esfuerzos de desapalancamiento en curso.
“Sin embargo, el crecimiento mundial todavía parece relativamente sólido y no hay señales de una recesión inminente. Para los inversores, esto significa que seguimos viendo unos fundamentales corporativos sólidos. Además, el crecimiento de las ganancias globales está por encima del 7%, y las tasas de incumplimiento globales siguen cayendo, del 5% a fines de 2016 al 3% ahora”, explicaJoseph Little, estratega global jefe de HSBC Global Asset Management.
La gestora también destaca en sus perspectivas que las tendencias de inflación son incluso más divergentes a nivel mundial que el crecimiento, lo que está afectando a las perspectivas de política monetaria. El aumento a más rápido de la inflación en Estados Unidos mantiene a la Fed en un proceso de subida de tipos de interés gradual. En cambio, en Europa y Japón la inflación no garantiza una reversión de la actual política monetaria laxa.
“También vemos divergencias entre las políticas de las economías emergentes. En China, la atención se centra en reducir el apalancamiento y al mismo tiempo apoyar la demanda interna, mientras que las presiones inflacionarias tan bajas significan que muchas economías, aunque no todas, son libres de mantener las tasas de interés en los niveles actuales”, matiza la firma en su último informe.
La joya de los mercados emergentes
A pesar de un rendimiento plano durante los primeros cinco meses de 2018, para HSBC Global AM la buena noticia es que los catalizadores para los mercados de renta variable todavía están vigente. En su opinión, las valoraciones siguen siendo relativamente atractivas en los mercados emergentes y algunos mercados que están en la parte tardía del ciclo, como Japón y Europa.
En cuanto a los mercados emergentes, la tendencia de crecimiento sigue siendo sólida en la mayoría de los países y sus fundamentales macroeconómicos también mejoran, en particular en países como Brasil, México, Rusia o Sudáfrica. “Esto ha reforzado la capacidad de los mercados emergentes para sortear los impactos externos”, advierte la gestora.
En particular Little señala a Asía: “Nos gustan los mercados emergentes en Asia. Nuestra visión constructiva sobre el entorno macroeconómico de Asia se ve reforzada por unos fundamentales saludables, reservas de divisas adecuadas, capacidad para hacer políticas monetarias y perspectivas positivas de reformas en muchos países de la región”. Estos factores también crean un entorno de apoyo para las acciones asiáticas frente a sus pares en otros mercados emergentes, además de que sus valoraciones relativamente más atractivas y un mayor crecimiento de las ganancias potenciales.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Arcaion. En el entorno actual, conviene buscar estrategias defensivas
El aumento de las tensiones comerciales y las preocupaciones sobre la dirección futura de los mercados significan que muchos inversores están buscando opciones más defensivas que los fondos de rendimiento absoluto o de renta fija.
De acuerdo con John Stopford, gestor del Investec Global Multi-Asset Income Fund, su fondo, que recientemente cumplió cinco años en el mercado, podría ser un fondo de rentabilidad total defensivo ideal para las condiciones actuales del mercado. «Ya sea que se use como un fondo defensivo de rendimiento total, un reemplazo para los bonos o incluso como un generador de ingresos, creemos que el fondo se distingue de sus pares, por lo que consideramos que debería representar una participación fundamental en las carteras de los inversores preocupados por lo que significan las últimas etapas de este mercado alcista para sus inversiones», menciona el directivo.
Para celebrar el quinto aniversario del fondo, Stopford comparte cinco razones por las que los inversores pueden agregar esta estrategia a sus portafolios:
Busca rendimientos totales defensivos
Es consciente de los riesgos a la baja
Cuenta con una resistencia construida con un análisis bottom-up
Su volatilidad es similar a la de los bonos
Desde su lanzamiento el 31 de mayo de 2013, ha tenido un track-record sólido
Para lograrlo, además de utilizar un análisis bottom-up y enfocarse en mitigar los riesgos a la baja, Stopford y su equipo buscan que las tenencias del fondo estén diversificadas estructuralmente y manejadas de forma activa.
Pixabay CC0 Public DomainFinmiki. Nordea Asset Management adquiere el 40% de Madrague Capital Partners
El tiempo estival no es sinónimo de tranquilidad en la industria de gestión de activos, donde seguimos asistiendo a operaciones de adquisición. Ayer fue el turno de Nordea Asset Management, que anunció un acuerdo para adquirir una participación del 40% de la gestora Madrague Capital Partners, firma con sede en Estocolmo.
Según ha explicado la gestora, este acuerdo combina la experiencia en hedge funds de Magrague con la fuerte red de distribución que Nordea AM tiene tanto en la región nórdica como en el resto del mundo. Para Nordea AM la adquisición de esta participación forma parte de su estrategia de crecimiento.
“Allazamos el camino para establecer nuevas asociaciones con sólidas firmas de inversión. Adquirir una participación en Madrague marca nuestro compromiso de asociarnos con los principales actores del mercado”, ha afirmado Nils Bolmstrand, CEO de Nordea Asset Management.
Desde Madrague Capital Partners han señalado su entusiasmo por tener a Nordea AM como socio. “Nuestra estrategia en hedge funds y el gran poder de distribución de Nordea AM es una combinación perfecta. Como una de las principales empresas de gestión de activos en Europa, Nordea impulsará a Madrague a medida que continuamos produciendo retornos muy competitivos para nuestros clientes», apunta Lars Frånstedt, CIO de Madrague.
Además, la gestora ha anunciado que planea lanzar un fondo de acciones Global Long/Short gestionado por Madrague Capital Partners. Desde Nordea AM consideran que este fondo complementará y mejorará su oferta.
La compra de esta participación está condicionada a la aprobación por parte de la Autoridad de Supervisión Financiera de Suecia y se espera que se cierre durante el tercer trimestre.
Pixabay CC0 Public DomainTheDigitalArtist. Seguridad jurídica, nuevos usuarios y más recursos: los tres retos de la tecnología blockchain
La tecnología blockchain sigue estando en los inicios de su desarrollo, pero con el tiempo va alcanzando el potencial para convertirse en algo tan universal como Internet. Esta afirmación es la principal conclusión del último informe sobre este tipo de tecnología elaborado por el Growth Team de Morgan Stanley Investment Management.
Según vaticina el informe, “es probable que veamos una mezcla de empresas originarias de la tecnología blockchain y empresas que adopten la tecnología para mejorar sus procesos actuales y explorar nuevas oportunidades de mercado. Creemos que blockchain seguirá ganando protagonismo durante los próximos años”.
Este tipo de tecnología ha despertado el interés de los usuarios y de los inversores, pero pocos son los que llegan a entender qué es y cómo funciona. Las innovaciones clave de blockchain consisten en el uso de la criptografía, el sistema de prueba de trabajo (sistema POW) y las fichas o ‘tokens’ (p.ej. las criptomonedas) como incentivo para que los participantes realicen el trabajo que garantice la integridad de los datos.
“El registro contable distribuido de la blockchain elimina la necesidad de intermediarios para establecer una relación de confianza y verificar la identidad de dos partes que no sean de confianza y que quieran realizar una transacción. Como resultado, la blockchain tiene el potencial de eliminar el intermediario financiero”, explica el informe.
En su aplicación practica, el título de propiedad de un inmuebles, por ejemplo, puede escribirse en la blockchain, permitiendo a los participantes verificar la titularidad sin necesidad de un intermediario financiero que agilice la transacción. Así, las partes pueden pasar de la ejecución a la liquidación de forma casi inmediata, reduciendo así el tiempo necesario de días a minutos. No sólo tiene el potencial de eliminar los costes de administración asociados a la compensación, sino también los costes asociados al mantenimiento de una reserva hasta que se cierre una transacción.
Desafíos clave
Según el informe de Morgan Stanley Investment Management,la tecnología blockchain tendrá que superar tres desafíos claves. El primero consiste en alcanzar una masa crítica de usuarios: “Las tecnologías basadas en la blockchain se benefician de un efecto de red. Esto significa que la incorporación de cada persona a la red aumenta el valor de estar en la red para todos los demás. Mientras que un efecto de red aporta una ventaja competitiva fuerte en un negocio consolidado, la dificultad de crear las redes representa una desventaja”.
En segundo lugar, la gestora identificalainseguridad jurídica como otro riesgo. En este sentido destaca que los organismos reguladores en todo el mundo se han centrado más en todoslos aspectos de los negocios basados en la tecnología blockchain. Por ejemplo, China y Corea del Sur han prohibido las ofertas iniciales de moneda (ICO) y las nuevas normas que limitan el alcance del uso de la blockchain podrían reducir su atractivo.
Y por último, apunta a tener los recursos necesarios. “La demanda de almacenamiento crece de forma exponencial con la adición de nodos/usuarios al sistema, y los cálculos para el sistema de prueba de trabajo necesarios para confirmar las transacciones de bitcoin requieren grandes cantidades de energía eléctrica (según algunos cálculos, alrededor del consumo de toda Dinamarca). Para seguir creciendo, habrá que realizar cambios en los protocolos para reducir la necesidad de recursos”, recoge el informe.
Pixabay CC0 Public DomainFree photos. AXA y XL Group lanzan AXA XL, marca bajo la que comercializarán sus operaciones conjuntas
Tras el anuncio de la adquisición de XL Group por parte de AXA el pasado mes de marzo, ambas empresas han dado un nuevo paso hacia la combinación de sus operaciones. Ambos firmas han anunciado la creación de AXA XL, una nueva división que se dedicará a las grandes líneas comerciales de daños materiales y responsabilidad civil tanto como los riesgos de especialidades.
La nueva división se llamará AXA XL y operará bajo la marca principal AXA. Su oferta se articulará en torno a tres líneas principales. La primera es XL Insurance, que incluirá la operación de seguros de XL Group y AXA Corporate Solutions. También incluirá XL Art & Lifestyle, la combinación entre la división Fine Art & Specie de XL Catlin y AXA ART. Mientras que la segunda y tercera serán, respectivamente, XL Reinsurance, que incorporará la operación de reaseguros de XL Group, y XL Risk Consulting, que incorporará AXA MATRIX y la división de Property Risk Engineering GAPS de XL Group. Además, el principal sindicato de Lloyd’s seguirá conociéndose como XL Catlin Syndicate 2003. Bajo la marca AXA, la nueva oferta presentará una atractiva propuesta a clientes y corredores a través del mundo, y generará un importante valor a largo plazo para los accionistas de AXA.
Tras este anuncio, Thomas Buberl, consejero delegado de AXA, ha señalado que este es un hito en el proceso de planificación de la integración con XL Group, “tras el cual AXA se convertirá en la aseguradora mundial líder de líneas comerciales de daños materiales y responsabilidad civil. Bajo esta nueva marca y denominación común, me emociona ver la futura creación de AXA XL, una división basada en la cultura común de AXA y XL Group la cual gira entorno a las personas, la excelencia operativa y la innovación. La unión de estos atributos nos colocará en una posición ideal para establecer un liderazgo de marca aún más sólido y ofrecer un valor único a nuestros clientes”.
“Reconocemos la oportunidad que tenemos de tomar la combinación única de elementos que hacen que XL sea un éxito: nuestro talento, nuestro enfoque, nuestras herramientas, e incorporarlos a la familia AXA. Seremos más fuertes juntos y seremos ambiciosos. Seguiremos teniendo al cliente y a los corredores como prioridad en nuestro trabajo, sin perder de vista nuestro principal objetivo: el futuro del riesgo y las soluciones necesarias para avanzar”, ha señalado Greg Hendrick, actual presidente y jefe de operaciones de XL Group, quien se espera se convertirá en CEO de AXA XL, así como miembro del comité directivo del Grupo AXA tras el cierre de la operación.
Según explican ambas firmas, esta nueva marca y denominación se produce tras al decisión de los accionistas –que fue tomada a principios de junio de este año–de dar luz verde a la adquisición del 100% del capital de XL Group por parte de AXA. Se prevé que el cierre de la compra se produzca a lo largo del segundo semestre de 2018, siempre y cuando se cumplan las condiciones legales necesarias, entre las que se incluye el visto bueno de las autoridades reguladoras, aún pendiente.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: xiquinhosilva. ¿Pueden suspirar aliviados los mercados emergentes?
Los activos de los mercados emergentes acaban de atravesar un periodo difícil espoleado por la subida de los tipos de interés en Estados Unidos y la fortaleza del dólar. Las salidas de capital de los fondos de renta variable y renta fija de los emergentes repuntó hasta los 18.000 millones de dólares en junio (US$18 Bn) desde los 8.000 millones de dólares del mes mayo (US$8 Bn), según datos de Bank of America Merrill Lynch. A finales de junio, el índice MSCI EM había bajado casi un 20% desde su máximo de enero de 2018.
Sin embargo, coinciden diversas gestoras, los mercados emergentes han comenzado a normalizarse después de una corrección significativa en los precios e incluso estiman que la presión sobre sus bolsas ha retrocedido en las últimas semanas dejando al descubierto distintas oportunidades tras la baja rentabilidad del primer semestre del año.
“Con menos de 12 veces las ganancias a futuro, los mercados emergentes en general están bastante más baratos que los bluechips estadounidenses, con un PER de 17 veces. Hay riesgos, sin duda, en las acciones de los mercados emergentes, pero desde Thornburg IM creemos que hay muchas oportunidades atractivas atractivos para los inversores dispuestos a realizar un análisis bottom-up, mantener los riesgos políticos en perspectiva y aferrarse a las recompensas a largo plazo”, afirma Charles Roth, global markets editor de la firma.
Deuda emergente
“La estabilización ha sido más claramente visible en la deuda de los mercados emergentes, donde los rendimientos en moneda local y moneda fuerte han disminuido, y en los mercados de divisas, donde hemos visto la primera apreciación significativa desde febrero”, explica Willem Verhagen, economista senior de NN Investment Partners.
Para el gestor, el impacto del endurecimiento de las condiciones financieras en el crecimiento de los emergentes ha sido hasta ahora manejable, aunque recuerda que este factor está teniendo efectos más agudos que en 2015 y 2016, pero menos pronunciados que en 2013.
Según los datos de Cerulli, los fondos de deuda de mercados emergentes cayeron fuertemente en mayo, especialmente los de monedas locales. Los últimos datos disponibles revelaron que la fortaleza del dólar ha pasado factura.
La firma señala que aunque los flujos han comenzado a tornarse negativos, en marcado contraste con los fuertes flujos de entrada de 2017, muchos gestores creen que la clase de la deuda de los emergentes es atractiva desde el punto de vista de la valoración.
“Después de la sombría primera mitad de 2018, muchas de las monedas emergentes que atrajeron la mayor parte de las preocupaciones parecieron rebotar contra el dólar estadounidense. Como de costumbre, la caída y el ascenso de cada divisa tenían su propia lógica específica de país”, recuerdan los expertos de Legg Mason.
En este sentido, apuntan, México continuó con su optimismo postelectoral, Argentina se benefició de una nueva línea de crédito del FMI, y Sudáfrica dejó atrás parte de su conflicto político relacionado con la corrupción.
Guerra comercial
Obviamente, apuntan los analistas de AXA IM, hay varios mercados que ya han empezado a sentir las consecuencias de la oleada de proteccionismo desatada por Trump, lo que lleva a la gestora a mantener su desconfianza sobre las economías emergentes con fundamentos más débiles como Argentina, Brasil o Turquía, y también sobre aquellas con un trasfondo de demanda decepcionante, como India o Sudáfrica.
Y es que, como recuerdan el economista jefe de IHS Markit, Nariman Behravesh, y la responsable de Economía Global, Sara Johnson, el daño colateral de la guerra comercial ha sido limitado hasta el momento, pero se está produciendo en un momento en el que se está intensificando la presión financiera.
“El aumento de las tensiones comerciales está ocurriendo en un momento difícil para la mayoría de los mercados emergentes, muchos de los cuales han estado bajo una presión creciente por el aumento de las tasas de interés estadounidenses y por la apreciación del dólar estadounidense. Los principales peligros de la guerra comercial entre EE. UU. y China serán la erosión de la confianza y una mayor volatilidad de los mercados financieros”, apuntan.
