Foto cedidaAlexander Eimermache, nuevo director comercial de gestión de altos patrimonios en la banca privada de Oddo BHF.. Oddo BHF nombra a Alexander Eimermache nuevo director comercial de gestión de altos patrimonios
Comienza los fichajes y los cambios corporativos de 2018. En esta ocasión ha sido Oddo BHF, que ha decidido designar a Alexander Eimermacher nuevo director de gestión comercial en su división de gestión de altos patrimonios. Un nombramiento que se hizo efectivo a partir del 1 de enero.
Alexander Eimermache será responsable de proyectos estratégicos para la entidad, además de coordinar el trabajo con otras unidades de negocio. Reportará directamente al miembro de la junta de gestión patrimonial Joachim Häger.
Antes de unirse a Oddo BHF, Eimermacher trabajó en Commerzbank como subdirector de inversores privadas y family office, puesto que ocupaba desde marzo de 2015. En este cargo, supervisó los clientes de UHNW y los family offices estratégicos de todos los segmentos de clientes. También fue responsable del desarrollo estratégico y la gestión de la división, además desarrolló el modelo comercial de la firma, así como la planificación de marketing y comunicación, y la gestión de los beneficios y los costes.
Eimermacher también trabajó como especialista en estrategias de ventas en la división de gestión patrimonial en Commerzbank de febrero de 2013 a marzo de 2015. En este puesto, fue responsable de la estrategia de ventas y de la colaboración entre las divisiones de gestión patrimonial y Mittelstandsbank.
Foto: Santander Private Banking. Santander refuerza en Suiza su división de banca privada para captar grandes fortunas latinoamericanas
Banco Santander ha fichado a Jordi Planell para su división de banca privada en Suiza con el objetivo de atraer clientes de alto pratimonio procedentes de Latinoamérica.
Planell, que se incorporará en la oficina de Santander Private Banking en Ginebra según informó el diario El Independiente, era hasta hace unas semanas managing director de banca patrimonial de Banca March en Barcelona.
Comenzó a trabajar en la firma en 2012. Anteriormente desarrolló parte de su carrera en Barclays y UBS. Tiene un MBA del IESE Business School de la Universidad de Navarra.
En su nuevo puesto en Santander, Planell ayudará a captar clientes y familias latinoamericanas en el segmento High Net Worth y Ultra High Net Worth.
A finales de septiembre Banco Santander anunció la creación de una división global de Wealth Management que integra banca privada y gestión de activos. El anuncio llegaba tras la recompra de todo el negocio de Santander Asset Management en noviembre de 2016. Al frente del nuevo proyecto, el banco español colocó a Víctor Matarranz, que hasta entonces lideraba el área corporativa de Estrategia.
Julio Velarde. Julio Velarde nombrado presidente del Consejo Consultivo para las Américas del BPI
El Consejo de Administración del Banco de Pagos Internacionales (BPI) ha elegido a Julio Velarde, presidente del Banco Central de Reserva del Perú, para presidir su Consejo Consultivo para las Américas (CCA).
Su nombramiento es para un periodo de dos años, a partir del 9 de enero de 2018.
Velarde sucede en el cargo a Stephen S. Poloz, gobernador del Banco de Canadá, quien ha presidido el Consejo durante los dos últimos años. El Consejo de Administración expresó su agradecimiento a Poloz por el liderazgo demostrado durante su mandato.
El CCA, creado en mayo de 2008 como comité consultivo del Consejo de Administración del BPI, está integrado por los Gobernadores de los bancos centrales miembros del BPI en el continente americano: Argentina, Brasil, Canadá, Chile, Colombia, Estados Unidos, México y Perú.
La Oficina de Representación para las Américas del BPI, situada en Ciudad de México, realiza labores de secretaría para el CCA.
Foto cedidaEl Hotel y Spa Tierra Chiloé . Tres hoteles chilenos entre los mejores del mundo, según Condé Nast Traveller
Los complejos hoteleros Explora Atacama, Explora Rapa Nui y el Hotel Tierra Chiloé fueron incluidos en la “Lista dorada 2018” de la revista Condé Nast Traveler, publicación que selecciona cada año los establecimientos más exclusivos del mundo.
El Hotel y Spa Tierra Chiloé obtiene el reconocimiento por segundo año consecutivo, señalado por la revista como “el hotel más cool de Chile.
El establecimiento con 24 habitaciones está situado en la remota isla de Chiloé, a dos horas de avión desde Santiago de Chile.
En un ambiente de refugio de montaña, el hotel mezcla el diseño contemporáneo chileno junto con la estética y cultura de la isla.
“Estamos orgullosos de ser reconocidos por segundo año consecutivo por Conde Nast Traveler, este es el resultado del gran trabajo que realiza todo el equipo de Tierra Hotels y de la pasión con que entregamos una experiencia única e irrepetible”, afirmó Miguel Purcell, Gerente General Tierra Hotels.
Las decoradoras Carolina Delpiano y Alexandra Edwards, pioneras en incorporar artesanía local en sus proyectos, tomaron en cuenta la riqueza del archipiélago y el talento nacional, creando objetos como muebles, lámparas y objetos funcionales. Artistas, diseñadores y artesanos fueron invitados a trabajar en obras que decoran el establecimiento, que cuenta con un Spa.
Foto: Bob Doll. Las 10 predicciones de Bob Doll para 2018
Robert C. Doll, gestor y estratega jefe de renta variable de Nuveen Asset Management, ha desvelado sus tradicionales 10 predicciones para este año.
Para el veterano gestor, la historia más grande del mercado de valores en 2017 fue la cadena de sorpresas –aparentemente interminables– de beneficios empresariales positivos, seguidos de las constantes revisiones al alza de las ganancias.
Durante todo el año, el recuerdo de la deflación y la crisis mantuvieron la confianza del mercado en un tono prudente y escéptico (aunque no totalmente bajista) y como consecuencia de esto, explica, los inversores subestimaron en cada trimestre los resultados de las empresa.
Hasta aquí el repaso de lo que ha sido 2017 para las bolsas. Para Doll, está claro que de cara a este año la pregunta clave es cuánto durará la fiesta.“Ahora mismo los niveles de valoración de las bolsas estadounidenses están siendo cuestionados, y aunque son altos en relación con el registro histórico, creemos que siguen siendo razonables frente a otras clases de activos”, dice el estratega jefe de renta variable de Nuveen Asset Management.
La estimación de Nuveen Asset Management es que los mercados alcistas no mueren a causa de la vejez o la sobrevaloración. Algo negativo, generalmente una inflación no deseada, se convierte en el catalizador de una recesión. Y los factores negativos serios parecen ausentes en la perspectiva 2018. Con este telón de fondo, estas son las predicciones para este año que comienza:
1.- El PIB real de Estados Unidos alcanza el 3% y el PIB nominal el 5% por primera vez en más de una década.
2.- A pesar del proteccionismo imperante, la expansión global continúa con la menor cantidad de países en recesión de la historia.
3.- El desempleo cae al nivel más bajo en casi 50 años, ya que el crecimiento salarial es el más alto desde la crisis.
4.- La curva de rendimiento se aplana (pero no se invierte) ya que el rendimiento del Tesoro a 10 años alcanza el 3% por primera vez desde 2014.
5.-Las bolsas disfrutan del mercado alcista más largo de la historia, pero experimentan una corrección de hasta un 5% después del período más largo sin ninguna.
6.- La renta variable de Estados Unidos registra una disminución del crecimiento de las ganancias por primera vez en seis años, la racha más larga en décadas.
7.- Las acciones baten a los bonos por séptimo año consecutivo por primera vez en casi un siglo.
8.- Los gastos de capital corporativos aumentan a expensas de las recompras de acciones.
9.- Por sectores, los servicios de telecomunicaciones, la tecnología de la información y la atención médica superan a los servicios públicos, la energía y los materiales.
10.- Los republicanos pierden la Cámara de Representantes, conservan el Senado y se alejan aún más del presidente Trump.
Foto: David Amsler. Las perspectivas para 2018 de los hedge funds favorecen las estrategias bottom-up
Durante la primera semana de 2018, los fondos Event Driven y de renta variable long/short diversificados tuvieron una evolución mejor que la del mercado. Las consecuencias de la reforma fiscal de Estados Unidos se extendieron e impulsaron las posiciones de los eventos, así como de las acciones cíclicas de renta variable long/short, explica el Lyxor Weekly Brief que analiza las tendencias en el universo de los hedge fund.
El índice Lyxor Hedge Fund subió un 0,4% durante las dos últimas semanas, con todas las estrategias en territorio positivo.
Las estrategias de renta variable macro y neutral se quedaron atrás. La primera sufrió la debilidad del dólar y de los tipos estadounidenses, las segundas encontró obstáculos en las rotaciones sectoriales, explica el equipo Lyxor Cross Asset que lideran Jean-Baptiste Berthon y Philippe Ferreira, estrategas senior de la firma, y Anne Mauny, research analyst.
Lyxor AM estima que los mercados tienen por delante un tiempo adicional de crecimiento decente que podría respaldar las estrategias bottom-up, aunque menos que antes y con volatilidad más frecuente. A medida que los gobiernos asumen el relevo de los bancos centrales para apoyar la recuperación, los especialistas de la firma estiman que hay nuevos temas que podrían abrir oportunidades alfa en Estados Unidos y Europa, una vez que los riesgos electorales hayan pasado.
“Volveríamos a ponderar los fondos de renta variable long/short estadounidense, pero las valoraciones altas favorecen los estilos tácticos y de gran valor. La mayor recuperación europea podría impulsar los fondos diversificados, aunque con retrasos políticos. Estamos sobreponderados en fondos diversificados en Japón. Por el contrario, tenemos fondos del Reino Unido infraponderados en los mercados afectados por el Brexit y seguimos infraponderando las estrategias quant siempre y cuando los factores no estén ligados a temas más amplios”, explican los estrategas de Lyxor AM.
Además, dados los riesgos de regulación que han reaparecido, las operaciones de fusiones y adquisiciones ya no son tan pominentes. Para la gestora, esto significa más riesgo pero más juego para los especialistas en fusiones. “Mantenemos nuestros fondos de situaciones especiales sobreponderados, muy bien equilibrados entre las empresas más arriesgadas en la etapa inicial del ciclo y las empresas más maduras. Esperamos más volatilidad”, dicen.
“El entorno puede moderarse para el trading macro. Durante mucho tiempo hemos argumentado que el relajamiento de la expansión cuantitativa daría como resultado una mayor volatilidad económica, una fijación de precios más fundamental y una dispersión de los rendimientos de los activos. Por ahora, los bancos centrales han sido cautelosos y sincronizados y esto podrían restringir el valor relativo en FI y el pulso en el mercado de divisas. Las materias primas también pueden seguir un rumbo errante, reflejando el suave aterrizaje chino. Seguimos siendo neutrales en las estrategias CTAs, su enfoque «agnóstico» podría ayudarlos a navegar por oportunidades de tendencias más selectivas. Bajamos la categoría Global Macro a neutral, con una preferencia por estilos diversificados”, concluye el repaso semanal de Lyxor AM a las estrategias de los hedge funds.
Pixabay CC0 Public DomainMIH83. Inflación y bajo crecimiento del PIB: así avanza el camino hacia el Brexit
La mayoría de los analistas y gestores coinciden en que el Brexit y el Reino Unido siguen siendo un foco importante de atención para este año. Cómo evolucionarán las negociaciones y cómo afectarán a la economía inglesa y a la libra su salida de la Unión Europea son solo algunas de las principales inquietudes.
Más de un año y medio después de que ganara el sí, no sólo los inversores tienen dudas, sino que la propia industria de gestión de activos aún no está segura de qué consecuencias tendrá también para ellos, al menos en el campo de la gestión y comercialización de productos.
La respuesta a todas estas preguntas y preocupaciones está en el proceso de negociación que la primera ministra, Theresa May, está peleando. Por ahora, el Reino Unido ha aceptado una serie de condiciones relativas al reconocimiento de la situación de los ciudadanos comunitarios en su territorio y de los expatriados británicos, al no establecimiento de una frontera rígida entre Irlanda del Norte y la República de Irlanda, y al pago de la cuenta del divorcio, que actualmente se prevé que ronde los 50.000 millones de euros.
“El principal logro de esta negociación ha consistido en evitar una escalada del Bréxodo –es decir, la macha de empresas– de cara a 2018, ya que el pánico estaba cundiendo entre las empresas, y ahora parece que el riesgo de que el Brexit sea brusco se ha reducido”, afirma Léon Cornelissen, economista jefe de Robeco. En opinión de Cornelissen, aún queda mucho por hacer: “Sobre todo esbozar las líneas generales del futuro acuerdo comercial, que todo apunta a que se asemejará a los modelos adoptados para Canadá o Noruega”, matiza.
Un proceso abierto
En este sentido, el gobierno británico está desesperado por evitar la fuga de empresas, que abandonan el Reino Unido en busca de países más tranquilos dentro del mercado único. Por su parte, los líderes de la Unión Europea siguen teniendo como prioridad evitar un Brexit duro.
La parte comercial, regulatoria y de libre circulación de las personas y capitales son los principales temas que tienen que esclarecerse. Según explica Paul O’Connor, jefe del equipo del Multiactivos de Janus Henderson con base en Reino Unido, “es probable que las tensiones políticas resurjan en muchas etapas en el camino al Brexit”.
Unas tensiones que tienen que ver con el imperativo político de mantener la alineación regulatoria entre Irlanda del Norte y la Unión Europea y el Reino Unido. “Esto limitara significativamente el alcance de la divergencia regulatoria del Reino Unido después del Brexit”, aclara O’Connor.
Sector y mercado
Las negociaciones ya han pasado a la segunda fase, tras la reunión de los líderes de la Unión Europea a mediados de diciembre de 2017. En opinión de Stéphane Monier, jefe de Inversiones de Lombard Odier, los avances en torno a Brexit son positivos.
El acuerdo alcanzado hasta ahora es “claramente una buena noticia para Reino Unido, y disminuye el riesgo de no llegar a un acuerdo futuro con su mayor socio comercial. Debería aumentar la confianza de las empresas y actuar como un desincentivo para las compañías que han considerado trasladar las operaciones a Europa continental o más allá. Vale la pena señalar que actualmente los inversores internacionales tienen poca exposición al mercado de renta variable de Reino Unido”, explica.
Como es lógico todo este proceso que vive el Reino Unido y la Unión Europea se refleja en las previsiones que los gestores tienen para el mercado. “Aunque el acuerdo levanta parte de la penumbra del Brexit, no aborda algunas de nuestras principales preocupaciones sobre la dirección de la economía de Reino Unido y sus fundamentales, incluyendo los déficits fiscales y de cuenta corriente que siguen siendo amplios según los estándares históricos”, advierte Monier.
Desde Lombard Odier apunta estiman que el PIB británico tendrá un “desempeño decepcionante en 2018” y prevé un crecimiento del 1,3%. Además, destaca que hay poco margen de maniobra en el Banco de Inglaterra, que en noviembre ya elevó los tipos de interés al 0,5% a largo plazo, tras el nivel más bajo post crisis financiera mundial del 0,25%.
“Las perspectivas económicas de Reino Unido siguen siendo demasiado vulnerables para que el banco entre en un período de normalización concertada, a pesar del modesto repunte de la inflación. Los últimos datos muestran que la inflación de los precios al consumidor de Reino Unido aumentaron en noviembre al 3,1%, frente al 3,0% tanto en septiembre como en octubre, pero creemos que podría contenerse en los próximos meses, ya que el crecimiento salarial sigue siendo lento y los efectos del debilitamiento de la libra del año pasado bajan las cifras de comparación anuales”, explica Monier.
En opinión de Pierre Bose, responsable de Estrategia de Inversión europea en Credit Suisse, es importante vigilar este proceso de cara a la evolución de la libra esterlina. “Creemos que el adelanto y aceleramiento a las negociaciones comerciales es de apoyo para Sterling, pero esto a su vez puede pesar sobre renta variable en el Reino Unido. Para los bonos gubernamentales del Reino Unido, vemos los riesgos como equilibrados. Las expectativas de inflación están comenzando a disminuir gradualmente, lo que compensa el riesgo del aumento de las tasas reales si la economía mejora”, explica.
Por último, y de cara a la industria de gestión de activos, Bose destaca como señal positiva de todo este proceso que “se planea una transición manteniendo los derechos actuales de passporting facilitado por medio del Reino Unido buscando una alineación regulatoria armoniosa con la Unión Europea”.
Salida en 2019
Entre tanto, nadie sabe cuánto puede durar este proceso de negociación ni los acuerdos transitorios. En principio, parece ser que los británicos quieren limitar su duración a dos años, pero la mayoría de los expertos considera que este plazo es ilusorio.
“Un punto de salida más natural sería diciembre de 2020, cuando concluyen los actuales presupuestos plurianuales de la Unión Europea. Después, habrá que negociar con Reino Unido la posibilidad de que realicen nuevas aportaciones. Pero incluso este plazo podría resultar demasiado corto, ya que concluiría tan solo 22 meses después de la fecha de salida, actualmente establecida para marzo de 2019”, explica Cornelissen.
Unos tiempos con los que coincide Bose. “Esperamos que el Reino Unido busque un acuerdo sobre el período de transición tan pronto como sea posible después de que la Unión Europea adopte su posición oficial de negociación, sin embargo, la certeza jurídica total no llegará hasta que se ratifique el acuerdo de retirada. Esto solo puede ocurrir una vez que el Reino Unido se haya convertido en un tercer país, es decir, las negociaciones comerciales detalladas continuarán después del 29 de marzo de 2019 y deberán completarse durante el período de transición”, afirma.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Clint Mason. ¿Se asienta la reactivación del value investing?
Durante las últimas semanas hemos apreciado fuertes divergencias entre las acciones momentum y growth de Estados Unidos frente a las acciones value. Estos movimientos se han trasladado a los índices mundiales.
Es demasiado pronto para decir si la transición desde el momentum hacia el value puede aguantar, pero el efecto combinado del crecimiento económico, la reforma tributaria y la política monetaria menos expansiva podría marcar un cambio en el sentimiento inversor.
La reactivación del value investing lleva gestándose algún tiempo y ha dejado un par de salidas en falso durante los últimos años. Tras la crisis financiera mundial, las acciones momentum y value se movieron de forma bastante paralela al índice. A partir de finales de 2014, el momentum comenzó a acelerar a medida que los capitales entraron en masa en el sector tecnológico, mientras que las acciones value comenzaron a languidecer.
Después, hacia finales de 2016, el momentum corrigió después de que las acciones value se dispararan al calor de las expectativas de mayor crecimiento económico y en previsión de que se produjeran cambios en la política económica tras la elección de Donald Trump. Pero este cambio de papeles duró poco y en 2017 volvieron a destacar las acciones momentum y growth, con las acciones value situándose de nuevo a la cola del mercado.
Los factores que podrían dar impulso a las acciones value son:
Existen tres grandes factores fundamentales que podrían dar apoyo al value:
El crecimiento mundial sincronizado, que da alas al value en todo el mundo.
La reforma tributaria en EE.UU., que impulsa a las acciones value de este país.
El endurecimiento monetario en EE.UU. y Europa, que empuja a las acciones value de estas regiones.
Crecimiento mundial
El sólido crecimiento mundial y las positivas perspectivas de beneficios dan apoyo al estilo value. La confianza de los consumidores estadounidenses se situó recientemente en su nivel más alto de los últimos 17 años, el crecimiento del PIB lleva cuatro meses acelerando en la zona euro y, el mes pasado, Japón registró 1,7 veces más revisiones al alza de los beneficios que a la baja, mientras que en mayo de 2016 el país registró el doble de revisiones a la baja que al alta1,2,3. Las empresas con las valoraciones más bajas probablemente sean las que más se beneficien del crecimiento del PIB, la confianza de los consumidores y las revisiones al alza de los beneficios.
Durante el pasado año, todos los sectores vieron cómo aumentaban sus valoraciones, pero algunos de ellos han despertado mucho menos interés. Comparados con las TI y la atención sanitaria, sectores como energía y telecomunicaciones están ahora mucho más baratos que hace un año.
La reforma tributaria podría dar un nuevo impulso a la inversión empresarial y los beneficios. La reforma rebaja permanentemente el tipo máximo del impuesto de sociedades del 35% al 21%. Las empresas estadounidenses que pagan los tipos impositivos efectivos más altos se beneficiarán enormemente de los recortes de impuestos. Estas empresas suelen estar centradas en el mercado interno, a diferencia de las grandes multinacionales, que pueden realizar arbitrajes fiscales gracias a sus negocios internacionales.
Estas multinacionales suelen concentrarse en los sectores de tecnología y atención sanitaria, donde hay más acciones momentum y growth. Las empresas nacionales que registrarán los mayores ahorros de impuestos son las acciones con valoraciones, en general, más bajas.
Endurecimiento monetario
El endurecimiento monetario es sinónimo de reflación y la reflación es positiva para las acciones, que se benefician de las expectativas de mayores beneficios futuros a perpetuidad. Esta larga duración, combinada con las bajas valoraciones de las acciones value, podría indicar que existe un amplio margen de recuperación en estas acciones. Las empresas value con un elevado apalancamiento operativo y financiero pueden comportarse especialmente bien, mientras que las empresas con valoraciones elevadas podrían ver cómo sus cotizaciones se estancan.
Conclusión
Hace mucho tiempo que las perspectivas para las acciones value no eran tan prometedoras como en estos momentos. Eso no quiere decir que no existan riesgos para su recuperación. La montaña de deuda que acumula China, por ejemplo, podría hacer descarrilar el crecimiento económico de su región y del mundo. Sin embargo, los dirigentes del país están tomándose la amenaza muy en serio y su labor está avalada por su capacidad para orquestar un aterrizaje económico suave a comienzos de 2016.
Corea del Norte sigue siendo impredecible, pero es una situación donde solo existen dos opciones. Los detalles del Brexit siguen siendo escasos, pero es una cuestión que afectará principalmente a las perspectivas del Reino Unido, algo a las de Europa y poco o nada a las del mercado mundial.
Si la economía mundial puede gestionar estos riesgos, la recuperación de las acciones value tiene visos de continuar. Los inversores lo suficientemente valientes para lanzarse ahora y apostar por las acciones value pueden conseguir mayores recompensas que los que se limiten a esperar acontecimientos.
Kasia Kiladis es directora de inversiones en renta variable estadounidense de Fidelity International.
Pixabay CC0 Public DomainAdege. HSBC ayudará a combatir el cambio climático con 100.000 millones de dólares para financiar inversiones sostenibles
HSBC se ha comprometido a proporcionar 100.000 millones de dólares en financiación e inversión sostenible para 2025. Esta medida corresponde a uno de los cinco nuevos compromisos que HSBC está asumiendo para hacer frente al cambio climático y apoyar el crecimiento sostenible en las comunidades en las que desarrolla su actividad.
El banco reforzará su apoyo a las tecnologías de energías limpias y bajas en carbono, así como a los proyectos que apoyan la implementación de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas.
Adicionalmente, HSBC también se ha comprometido a:
Conseguir que el 100% de su electricidad provenga de fuentes renovables en 2030, con un objetivo intermedio del 90 por ciento para 2025. Al firmar acuerdos a largo plazo con proveedores, HSBC quiere apoyar el desarrollo de nuevas instalaciones de energías renovables.
Reducir su exposición al carbón térmico y gestionar activamente la transición de otros sectores con alto contenido de carbono. Esto incluye suspender la financiación de nuevas centrales eléctricas de carbón en mercados desarrollados y de minas de carbón térmico en todo el mundo.
Adoptar las recomendaciones del Grupo de Trabajo sobre Información Financiera relacionada con el Clima para mejorar la transparencia. En los próximos dos informes anuales del Grupo, HSBC dará más detalles sobre su enfoque de los riesgos y oportunidades relacionados con el clima.
Liderar y dar forma al debate sobre financiación e inversiones sostenibles, lo que incluye promover el desarrollo de definiciones y estándares para toda la industria.
En este sentido, el presidente ejecutivo del Grupo, Stuart Gulliver, ha señalado que, “durante más de una década, HSBC ha ayudado a sus clientes a abrir nuevos caminos en los mercados de bonos verdes en Europa y Asia, y a financiar algunos de los mayores proyectos de infraestructuras respetuosos con el clima. El compromiso de 100.000 millones de dólares que estamos anunciando reconoce la magnitud del desafío de hacer una transición hacia un futuro con bajas emisiones de carbono. Estamos comprometidos a ser un socio global líder para el sector público y privado a medida que se lleva a cabo esa transición”.
Según ha explicado la firma, el compromiso se basa en la implicación duradera de HSBC en las finanzas verdes y sostenibles. “En los últimos años ha desempeñado un papel destacado en el desarrollo de estándares voluntarios para los emisores de bonos verdes y bonos sociales. HSBC emitió su propio bono verde de 500 millones de euros y ha sido reconocido por la calidad de su investigación sobre el cambio climático”, explica la entidad. Además, HSBC anunció los nuevos compromisos en una actualización sobre las medidas que está llevando a cabo para cumplir con sus responsabilidades sociales, ambientales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés).
El banco ha seguido mejorando su propio desempeño ambiental en áreas clave. Durante el año pasado, redujo el uso del agua en un 9%, las emisiones de carbono en un 9% y el consumo de energía en un 13%. También ha firmado acuerdos con productores de energía limpia para obtener el 24% de su electricidad a partir de fuentes renovables.
Pixabay CC0 Public DomainWizardkate. Los tres sesgos de los fondos éticos de gestión pasiva que pueden lastrar su rentabilidad
En opinión de Ryan Smith, responsable de análisis ESG en Kames Capital, los inversores que emplean estrategias pasivas en sus inversiones sostenibles y éticas están dejando de lado oportunidades que los productos de inversión basados en la gestión activa ofrecen.
Pese a la creciente popularidad de los fondos pasivos, Smith cree que estos productos sufren algunas deficiencias que pueden lastrar la rentabilidad de la inversión. Según el experto, muchos de estos fondos pasivos acaban sobreponderados en grandes capitalizadas porque estas empresas tienden a publicar más información sobre sus prácticas de sostenibilidad.
Además, en su opinión, estos productos tienen una capacidad limitada para influir en los negocios en los que invierten con el objetivo de que mejoren sus prácticas en materia medioambiental, social y de buen gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés), pese a los problemas que puedan mostrar las perspectivas de las empresas incluidas en los índices. “Los fondos pasivos que invierten en este segmento muestran una serie de sesgos que, en nuestra opinión, pueden resultar negativos para la rentabilidad”, apunta.
En este sentido, la firma defiende su fondo Kames Global Sustainable Equity Fund que, según explica “invierte en empresas sostenibles de diferentes tamaños, con distintos niveles de desarrollo y ubicadas en diversas zonas geográficas, porque nos parece la mejor forma de generar alfa”.
Smith identifica los tres principales problemas que afectan a los fondos éticos de gestión pasiva:
Exposición a grandes empresas. En su opinión, centrarse en empresas que documentan muy bien sus prácticas ESG puede hacer que las inversiones se concentren en ciertos sectores, estilos de inversión o mercados; dejando de lado otras buenas oportunidades. “Estas estrategias pasivas suelen invertir la mayoría de sus activos en empresas de gran capitalización pero, por nuestra experiencia en la gestión de fondos éticos y sostenibles, sabemos que ambos enfoques muestran un sesgo hacia las pequeñas y medianas empresas”, asegura el experto. Y defiende que, los criterios de exclusión que aplican en sus fondos éticos provocan un sesgo hacia empresas de pequeña y mediana capitalización y esto, a su vez, requiere una gestión activa del riesgo por parte de un equipo experimentado”.
Sesgos geográficos y dilución. Según afirma Smith, en general, “los índices incluyen muchas empresas de mercados desarrollados y muy pocas de mercados emergentes, pese a que muchos de los mayores retos en sostenibilidad se dan en Asia”. Un motivo por el que se deja pasar la oportunidad de invertir en negocios que ofrecen soluciones a esos problemas. Además de los sesgos geográficos, el experto señala que las tendencias o los temas a los que, en teoría, se exponen estos fondos pasivos, pueden verse diluidos. “No todas las empresas relacionadas con un tema concreto tendrán éxito y, a menudo, cuanta más empresas se añadan a la cartera, más tenderá a diluirse el tema al que se quería ganar exposición”, afirma.
Falta de activismo.Por último considera que el crecimiento de la inversión pasiva ha fomentado la concentración del accionariado y de los derechos de voto porque, aunque los inversores pasivos pueden ejercer activamente el voto delegado, no pueden vender y son menos proclives a reunirse con los equipos directivos de las empresas en las que invierten. En cambio, según explica Smith, “los inversores activos pueden votar, influir en las decisiones y vender sus participaciones si es necesario y, normalmente, los gestores que siguen este tipo de estrategias ejercen el activismo derivado de su responsabilidad fiduciaria con mucha más intensidad que los gestores pasivos. El activismo de los inversores es importante porque hasta la empresa más sostenible debe dar cuenta de sus prácticas de gobierno corporativo”.
