CC-BY-SA-2.0, FlickrSabastián Ochagavía, courtesy photo. Sebastián Ochagavía, Allfunds' New Chile Country Manager
Allfunds Bank, la mayor plataforma europea en arquitectura abierta de fondos, continúa ampliando su presencia en América Latina al nombrar a Sebastián Ochagavía como el nuevo gerente general de su oficina de Chile, poniéndole además al mando de las operaciones de Allfunds en Uruguay y Argentina.
Ochagavía se ocupará de gestionar las labores de venta de Allfunds en Chile, Argentina y Uruguay, y reportará directamente a Laura González, directora regional para Latinoamérica e Iberia. Anteriormente, Ochagavía ocupaba el cargo de subgerente de clientes institucionales en Compass Group, donde gestionaba la distribución de productos de terceros (fondos de inversión, ETF y estrategias alternativas) a clientes institucionales en Chile, con foco en fondos de pensiones, aseguradoras y administradoras generales de fondos.
Antes de incorporarse a Compass Group, Ochagavía fue Business Development Associate en BlackRock para la región América del Sur excluido Brasil, donde se enfocaba en Clientes Institucionales tanto en Chile como en Perú, basado en Santiago. Anteriormente trabajó en Corso Inversiones, uno de los single family office más grande de Chile, como analista de inversiones.
Como parte de su compromiso con Latinoamérica, Allfunds está presente en Chile desde el año 2008 y tiene como estrategia seguir potenciando su crecimiento en la región.
Laura González afirmó: «Me complace enormemente dar la bienvenida a Sebastián a nuestro equipo. Estoy segura de que causará un efecto inmediato en nuestro negocio. El mercado de América Latina es clave para nosotros, especialmente Chile. Sebastián va a incorporarse a un equipo muy consolidado que lleva más de diez años operando en la Región. Es un honor contar con la experiencia y los conocimientos de Sebastián para ampliar nuestro negocio.»
Ochagavía es Ingeniero Comercial de la Universidad de Chile y habla de forma fluida español, inglés y francés. Allfunds se consolida como la plataforma de distribución preferida por las gestoras de fondos de entre más de 80 plataformas B2B de toda Europa, según el informe Platforum de marzo del 2018.
Pixabay CC0 Public DomainFree photos. US Companies are at the Forefront of Another Outstanding Period of Results on a Global Scale
Desde el inicio del año, la renta variable se ha posicionado como uno de los activos más atractivos para los inversores dada la relación riesgo/recompensa que ofrece. Por eso, los gestores de activos han ido calibrando y buscando la mejor combinación entre renta variable estadounidense, europea y de mercados emergentes. Según las gestoras, esta seguirá siendo un pieza fundamental en las carteras de cara a la segunda parte del año.
Pese a que históricamente los veranos son periodo tranquilos –como es lógico hay sus excepciones–, desde DWS apuntan que este año “el crecimiento de algunas acciones ha sido castigado, por ejemplo Facebook, y las acciones defensivas han superado el comportamiento de los valores más cíclicos. De hecho, algunas acciones cíclicas obtuvieron resultados poco brillantes y por el lado de los bonos soberanos, éstos apenas se movieron”.
La renta variable americana destacó por el buen comportamiento de las ganancias empresariales que, como era de esperar, aumentaron gracias a la reforma fiscal que ya se notó este trimestre. En opinión de Richard Turnill, director mundial de estrategia de inversión en BlackRock, “la solidez de los beneficios empresariales, sobre todo en Estados Unidos, se mantendrá hasta finales de año, ya que las optimistas previsiones de las empresas muestran que su confianza se orienta al alza”.
En su opinión, las empresas estadounidenses se sitúan a la cabeza de otra destacada temporada de resultados a escala mundial. Según su análisis, las firmas que superaron las expectativas se han visto recompensadas con una subida de las cotizaciones, incluso a pesar de las inquietudes de los inversores sobre el aumento de la incertidumbre en el plano económico, las tensiones comerciales y la apreciación del dólar estadounidense. “Nuestros análisis de las previsiones empresariales sugieren que la confianza empresarial se orienta al alza, lo que nos otorga fundamentos para afirmar que la solidez de los beneficios puede perpetuarse en 2018 en un contexto caracterizado por la robustez del crecimiento mundial”, afirma Turnill.
Pero no es oro todo lo que reluce, en especial en Estados Unidos. “La parte negativa es que las empresas norteamericanas están notando una mayor presión sobre el coste de las materias primas y los salarios. También han sido bastantes las empresas de Estados Unidos que han señalado los efectos negativos que tiene para ellos el aumento de aranceles, en cambio las compañías europeas han sabido aprovechar las oportunidades que la tensión comercial está generado”, matiza DWS en su último informe.
De nuevo, Estados Unidos y Europa son los mercados donde los inversiones y los gestores encuentran más oportunidades para la renta variable, después de la salida de flujos de los países emergentes ante efecto que tuvo en ellos la fortaleza del dólar. En opinión de Union Bancaire Privée (UBP), a la fortaleza del dólar hay que sumar la incertidumbre política que ha generado la administración de los Estados Unidos con su política comercial.
“En nuestra opinión, los inversores se han vuelto excesivamente pesimistas sobre los activos de los mercados emergentes y una estabilización del dólar debería permitir un repunte en las acciones en los mercados emergentes”, explica UBP en su último informe.
La entidad se muestra precavida y prefiere seguir estrategias que les permita participar en el crecimiento de la renta variable a través de fondos de cobertura, estrategias que protejan el capital y bonos convertibles, evitando la inversión directa en acciones. “Dentro de la renta variable, hemos ampliado nuestra infraponderación en Europa dado la fragilidad política constante que se proyecta y un crecimiento económico más moderado. Por otra parte, las acciones de la eurozona cotizan con más atractivo que las acciones de Estados Unidos, a la vez que ofrecen una modesta perspectiva de crecimiento de las ganancias”, argumenta sobre su posición de cara al final del verano.
Foto cedida. Invesco ficha a Laure Peyranne para impulsar el negocio de ETFs en Iberia y Latinoamérica
Invesco, una de las principales gestoras de inversión independientes a nivel mundial, ha contratado a Laure Peyranne como responsable de ETFs para Iberia y Latinoamérica.
Este nombramiento se enmarca en la estrategia de impulsar el negocio de fondos cotizados de la gestora en España, en un momento en el que la compañía acaba de registrar en el país una de las gamas más completas del mercado, con más de 100 fondos cotizados, que cubren desde el simple tracking de índices hasta estrategias avanzadas de smart beta, siendo Invesco el cuarto mayor proveedor mundial de ETFs, con más de 200.000 millones de dólares bajo gestión.
Hasta su incorporación en Invesco, Peyranne ha sido la responsable de ETFs, fondos indexados y estrategias de Smart Beta de Amundi para Iberia y Latinoamérica, puesto que ocupaba desde 2012. En ese tiempo, se encargó de la definición e implementación de las estrategias de gestión pasiva en la región. Antes de ello, fue ventas de Société Générale para clientes de Iberia, Francia y Latinoamérica durante más de seis años.
Laure es licenciada en Matemáticas por la University College London y tiene un Máster en Finanzas por la Universidad Adolfo Ibáñez de Santiago de Chile y un Máster en Banca Privada por el Instituto de Estudios Bursátiles de Madrid.
La nueva responsable reportará a Iñigo Escudero, director general de Invesco para Iberia y Latinoamérica. “Con el apoyo de Laure y de las capacidades e infraestructura que tenemos en Europa aspiramos a colocarnos como uno de los principales proveedores de ETFs en Iberia, tal y como ya lo somos en otros mercados”, comentó Iñigo.
“Somos muy conscientes de que los inversores necesitan productos diversos que se adapten a sus necesidades tanto estratégicas como tácticas. Y que también requieren de flexibilidad y sencillez a la hora de optar por cualquiera de esos productos. Para dar una respuesta a estas necesidades y facilitar el acceso a los inversores, hemos decidido juntar todas nuestras soluciones de inversión en una única marca con una oferta total”, añadió Escudero, en referencia a la reciente integración de todas sus soluciones de inversión, incluyendo gestión activa e indexada, en una misma marca.
Pixabay CC0 Public DomainMonikaDesigns. Los fondos de pensiones emergentes ganan fuerza a nivel mundial
Los activos bajo gestión de los fondos de pensiones más grandes del mundo aumentaron su valor un 15,1% en 2017 según el último informe P&I/Willis Towers Watson Global 300 del Thinking Ahead Institute. El estudio también revela que los fondos más importantes del mundo han alcanzado un patrimonio total conjunto de 18,1 billones de dólares, un aumento significativo del 6,1% con respecto a 2016.
El estudio llevado a cabo junto a la publicación estadounidense Pensions & Investments, muestra que los 20 fondos principales representan el 41,1% del patrimonio en el ranking, sobre el 40,3% del año anterior. Dentro del informe realizado, la participación de las economías emergentes ha ido incrementando su peso gradualmente, alcanzado ya un porcentaje más que relevante –de hecho, 4 de los 20 mayores inversores pertenecen a economías emergentes–, destacando dentro del Top20 la entrada del “Employees’ Provident Fund” (Fondo de Pensiones indio) como nuevo participante en 2017.
“El mayor número de inversores procedentes de economías emergentes es el reflejo de una tendencia de largo plazo, en la que hemos podido observar un fortalecimiento de sus estructuras de gobierno y la resiliencia de las mismas. Estos países son especialmente interesantes de analizar, ya que generalmente se encuentran en las primeras etapas de crecimiento y pueden continuar adaptando y desarrollando sus modelos de inversión”, explica Roger Urwin, responsable global de investigación de Willis Towers Watson.
Por su parte, Bob Collie, jefe de investigación del grupo Thinking Ahead de Willis Towers Watson, “este es un período de grandes cambios para los fondos de pensiones. Un conjunto de cambios en las expectativas sociales, desde cambios demográficos, económicos, regulatorios, políticos o incluso tecnológicos y la forma en que se complementan e interrelacionan entre ellos, supondrán un reto para las estructuras de Governance y la manera en la que trabajan los Fondos de Pensiones, en especial para aquellos Fondos que hayan experimentado altas tasas de crecimiento y sean de creación más cercana en el tiempo”.
Entre los 300 principales fondos, los activos de los fondos de pensiones de aportación definida aumentaron durante 2017 en un 17,6% mientras que los activos de fondos de pensiones de prestación definida crecieron un 13,5%. Sobre el total del patrimonio del estudio, los activos de Fondos de pensiones de prestación definida aglutinan un 64,7% del patrimonio total (frente al 65,5% en 2016).
La participación de los fondos de reserva (vehículos de inversión que aglutinan las aportaciones efectuadas por los gobiernos para atender a futuros compromisos que pueda tener que afrontar un país) registró un ligero aumento con respecto al año anterior situándose la muestra en un 11,8% sobre el total (11,5% en 2016), mientras que los fondos híbridos (con componentes prestación y aportación definida) representaron menos del 1% del total.
“Si bien el cambio a largo plazo de la prestación y aportación definida se entiende ampliamente y se mantiene sin cambios, es sorprendente que los activos de prestación definida continúen creciendo y representen la mayoría de los activos totales. Consideramos que el mercado compuesto por fondos híbridos es un área interesante de seguimiento en el futuro, y se espera que su crecimiento continúe a medida que los propietarios de activos se alejen de las estrategias tradicionales de la prestación definida”, señaló Roger Urwin.
Los fondos de pensiones públicos representan el 68,6% del patrimonio total del estudio, aumentando un 0,2% con respecto a 2016. Los fondos de América del Norte siguen constituyendo la región más grande en términos de patrimonio, representando el 42,3% del total, seguidos por Asia-Pacífico (27,3%) y Europa (26,5%). América del Norte muestra la tasa de crecimiento anualizada más rápida durante el período 2012/17 situada en un 6,2%, superando ligeramente el 6,1% de Asia-Pacífico y el 3,8% de Europa. Un total de 26 nuevos fondos ingresaron dentro de los 300 mayores fondos en los últimos cinco años, y los Estados Unidos aportaron la mayor cantidad neta de nuevos fondos (9). Estados Unidos sigue teniendo la mayor cantidad de fondos dentro del ranking 300 (133), seguido del Reino Unido (25), Canadá (18), Japón y Australia (ambos 17).
En un promedio ponderado para los 20 fondos principales, los activos bajo gestión se invierten predominantemente en renta variable (46,3%), seguidos de la renta fija (36,1%) los activos alternativos y la tesorería (17,6%). En cuanto a la tipología de inversión por región, los fondos de Asia-Pacífico tienen la mayor inversión en renta fija (52,5%) y América del Norte la mayor asignación a los activos alternativos (34,8%).
Antony Vallee lidera el equipo de renta fija de la gestora, compuesto ahora por cuatro profesionales y que seguirá creciendo en los próximos meses.. Alken refuerza su equipo de renta fija para gestionar dos fondos que lanzará en el último trimestre
Funds Society ha podido saber que su equipo de renta fija se ha fortalecido con tres profesionales más que, junto al responsable Vallee, gestionarán, en principio, dos carteras que se lanzarán próximamente.
Se trata de una estrategia de convertibles global (Alken Global Convertibles) y un fondo de renta fija, Alken Income Opportunities, con un objetivo de rentabilidad del 3%-5%, y una volatilidad esperada del 3%-6%, y que invertirá en instrumentos de deuda. Se trata de dos fondos que se lanzarán en el último trimestre de 2018 y que contarán con condiciones preferenciales para suscriptores tempranos, según explica la gestora.
Para su gestión, y además de Antony Vallee, Alken cuenta también con el gestor Robin Dunmall, el estratega Aymeric de Tappie y el trader Antoine Marmoiton. A este equipo se unirán dos especialistas en crédito y estructura de capital que se incorporarán a la gestora a finales de 2018.
Antony Vallée se incorporó a Alken desde JP Morgan, donde durante 12 años gestionó una cartera de 7.000 milllones de euros en convertibes globales (JP Morgan Global Convertible Fund). Robin Dunmall también se incorpora desde JP Morgan AM, donde trabajó como gestor durante casi 10 años.
Aymeric de Tappie es estratega en crédito y bonos convertibles en Alken, y antes trabajó en la estrategia de bonos convertibles de Crédit Agricole CIB y también como especialista de inversiones en convertibles en BNP Paribas AM y en Sóciété Générale Corporate and Investment Banking, según su perfil de LinkedIn. Por su parte, Antoine Marmoiton se unió a Alken desde ITO33 y antes trabajó en Merrill Lynch, JP Morgan y Bear Stearns, según su perfil de LinkedIn.
Para Alken, la gestión de renta fija es un proyecto muy interesante que le permite diversificar su negocio, aprovechando que existen economías de escala. Por su lado, el equipo de renta fija, dicen, aporta a la gestora una visión macroeconómica más profunda.
Pixabay CC0 Public DomainWerner22brigitte. Los inversores no están dispuestos a tolerar fallos en la gestión política de la crisis económica de Argentina
Desde mediados de agosto, Argentina ha estado inmersa en una crisis cambiaria que ha llevado a su moneda a sufrir una depreciación acumulada del 114% en 2018. El Gobierno, en un intento de reacción rápida, ha tomado medidas para realizar un ajuste, pero nada ha podido evitar que los inversores tengan delante una situación de gran incertidumbre y un miedo al contagio de esta inestabilidad a otros mercados emergentes.
Entre las medidas tomadas por el gobierno argentino para frenar la situación destaca el hecho de que el banco central haya elevado su tasa de interés base al 60%. “Al igual que el surfista de la gran ola Laird Hamilton, los inversores se enfrentan a enormes oleadas de pánico en algunos de los mercados de renta fija y crédito”, destaca Igor de Maack, gestor de DNCA.
Por delante el país tiene que abordar las vulnerabilidades representadas por el gran déficit fiscal y las necesidades de divisas fuertes. Además, la crisis de divisa a pegado el salto y se ha convertido en una crisis política para Macri. En este sentido, desde ING destacan que los inversores no tolerarán ningún error político en la gestión de esta situación.
“Hasta hace poco, los inversores parecían dispuestos a tolerar niveles razonables de riesgo de refinanciación para la deuda soberana con vencimiento, pero la reacción del mercado hace semanas sugirió que el gobierno n ha perdido gran parte de su credibilidad. Las medidas de política monetaria, como el aumento de 15ppt en la tasa de interés de referencia, al 60%, ya no parecen suficientes para estabilizar los mercados financieros locales”, destaca la entidad financiera en su análisis.
El principal miedo que tienen los inversores es que Argentina se convierta en un elemento de contagio. Desde Ebury –fintech especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas– sostienen que los mercados emergentes se van a presiones a medida que el peso argentino caiga, siguiendo los pasos con lo que ocurrió con la lira turca. “El peso argentino colapsó el mercado después de que el país pidiese al FMI que acelere el desembolso del paquete de ayudas. Las divisas latinoamericanas, en particular, fueron las más castigadas, aunque el real brasileño logró un repunte aceptable después de la intervención del banco central”, matiza en su informe semanal sobre divisas.
En opinión de Vontobel AM, pese a situación débil que muestra el país, no todo está perdido ya que ha realizado enormes mejoras microeconómicas. “Los datos de Argentina son, de hecho, todavía débiles y la situación es seria. Pero es normal si ejecutas ajustes estructurales fiscales y de cuenta corriente. Lo que ya era una situación difícil, se ha visto agravado por las dificultades del sector de la agricultura (el más importante) debido a unas condiciones meteorológicas complicadas”, matiza.
Esa debilidad de la economía argentina se basa en el hecho de que el país deber desplegar al menos 50.000 millones de dólares durante el resto de 2018 y en el 2019. Algo complicado porque debido a que el mercado de deuda para Argentina carece de liquidez y a un peso más devaluado, el gobierno argentino solicitó al FMI la provisión de liquidez.
“Mientras Macri de indicios de que el destino de Argentina está en las manos del FMI, el peso seguirá debilitándose. Una mayor presión sobre el FMI podría acelerar la tendencia a la baja. Macri deberá cambiar la opinión de la gente tanto interna como externamente. Hemos visto que la tasa del banco central a 60% no modifica el panorama; por tanto, Macri debe cambiar la percepción de los inversores sobre Argentina, lo cual es una tarea muy complicada, porque ya se han registrado transferencias de pesos a algunas cuentas bancarias de Estados Unidos en dólares”, explica Philippe Waechter, economista jefe de Ostrum Asset Management, filial de Natixis IM.
Foto cedida. Carmignac crea la figura de economista jefe y elige a Raphael Gallard
La gestora de origen francés Carmignac Gestion ha anunciado el nombramiento de Raphael Gallardo como economista jefe, en lo que supone un puesto de nueva creación para la entidad.
En sus nuevas funciones, Gallardo reportará a Frédéric Leroux, responsable del equipo Multiactivo de Carmignac.
Raphael Gallardo se incorpora a Carmignac desde Ostrum Asset Management (anteriormente denominada Natixis Asset Management). Comenzó su andadura profesional en BNP Paribas, donde trabajó durante diez años antes de convertirse en responsable de Análisis macroeconómico, cargo que desempeñó primero en AXA Investment Managers y, posteriormente, en Rothschild & Cie Gestion.
“Gallardo encaja a la perfección en el equipo Multiactivo, que constituye la piedra angular del enfoque descendente de Carmignac. Su experiencia y saber hacer sin parangón en la previsión de los ciclos y la identificación del nivel de confianza de los mercados resultarán fundamentales a la hora de aplicar la visión global de la firma a las decisiones de inversión”, comenta Frédéric Leroux.
. Los cuatro fondos de pensiones de Uruguay adoptan el código ético del CFA
CFA Society Uruguay entregó un reconocimiento a las Administradoras de Fondos de Ahorro Previsional y Administradora de Fondos de Inversión de Uruguay por su adhesión al Código de Conducta Profesional del Gestor de Inversiones de CFA Institute.
Unión Capital AFAP, República AFAP, AFAP SURA , Afisa SURA, e INTEGRACIÓN AFAP llevaron adelante el proceso para adaptarse a las normas del CFA y sus máximos representantes participaron en una ceremonia organizada el miércoles en la Torre 2 del World Trade Center de Montevideo.
Así, Uruguay se destaca a nivel mundial como uno de los países donde todos los gestores de fondos de pensiones y fondos mutuos adoptaron el más alto estándar de ética y conducta profesional de la industria.
Durante el evento, el intendente de Regulación Financiera de la Superintendencia de Servicios Financieros del BCU, José A. Licandro, disertó sobre los sistemas éticos de la industria financiera y sobre la reglamentación uruguaya.
Uruguay se destaca a nivel mundial como uno de los países donde todos los gestores de fondos de pensiones y fondos mutuos adoptaron el más alto estándar de ética y conducta profesional de la industria.
Para CFA Institute esta es una excelente oportunidad para reafirmar los valores de transparencia, ética, confianza y la necesidad de que las instituciones mantengan su enfoque en el cliente.
Foto: mnchilemom. En realidad, no se está intensificando la inflación
Los mercados globales fueron tomados por sorpresa a finales de enero por un repunte de los salarios en los Estados Unidos. Luego vinieron los aranceles que probablemente incrementen los precios de las importaciones. Y el petróleo recientemente superó el precio de 70 dólares por barril. Los efectos de las reducciones de impuestos y el aumento en el gasto del gobierno federal también se avecinan.
De acuerdo con Joe Davis, Economista en Jefe de Vanguard Global, los «halcones de la inflación» están cada vez más preocupados ya que en efecto, la inflación está moviéndose hacia arriba de acuerdo con una cantidad de medidas. Sin embargo, Davis considera que «más alta no significa lo mismo que estar alta». En su opinión, no hay razón para alarmarse. Tal y como detalla en la Perspectiva económica y del mercado de Vanguard para 2018, su equipo anotó una sorpresa de inflación como el mayor riesgo al statu quo.
«El crecimiento global se estaba volviendo más sincronizado en un momento en que el 80% de las principales economías del mundo estaban ya a pleno empleo y los precios de las materias primas parecían estar preparados para recuperarse de los niveles bajos recientes. Explicamos que el resultado fue probabilidades altas de un repunte cíclico en la inflación tanto en los Estados Unidos como en el extranjero, algo que los mercados no estaban considerando para nada en sus precios», comenta añadiendo que «un repunte cíclico en la inflación, incluso si temporalmente pasa del 2%, no provocaría el daño que temen los «halcones»: una disminución en el poder de compra del dólar estadounidense o un aumento inminente en las tasas de interés a plazo más largo, que podrían socavar los precios relativamente altos de las acciones y otros activos».
A plazo más largo espera que las perspectivas de inflación y crecimiento de la economía de EE. UU. continúen siendo moderadas en comparación con los estándares históricos. Sus investigaciones demuestran que las fuerzas a largo plazo, que incluyen una fuerza laboral que se reduce, la alteración tecnológica y la globalización en expansión, continuarán pesando en los precios durante años por lo que mantienen sus perspectivas de tres alzas en 2018 y otras tres en 2019, con una «pausa» de seis meses en el ajuste de la Reserva Federal cuando la tasa de los fondos de la Reserva Federal se incremente arriba del 2% y arriba de la tasa probable de inflación subyacente después de septiembre.
«Cualquiera que sea el cambio, no alterará nuestra perspectiva de mercado a plazo más largo. Continuaremos exhortando a los inversionistas a que se mantengan disciplinados y diversificados globalmente, armados con expectativas de rendimiento razonables y estrategias de costos bajos. Las buenas noticias son que las tasas de interés a corto plazo subieron poco a poco, y así lo harán nuestras expectativas para los rendimientos de las acciones y los bonos a plazo más largo, ya que la tasa libre de riesgo es la base de ambas», concluye Davis.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Pixel2013. ¿Por cuánto tiempo puede el top 10 del S&P 500 mantener su reinado?
Este año, un puñado de acciones están contribuyendo a la obtención del grueso de la rentabilidad del índice S&P 500. Desde MFS Investment Management afirman que, aunque pueda parecer algo extremo, no es un fenómeno del todo anormal. Si se examina el índice S&P 500 en los últimos 80 años, menos del 4% de las empresas que forman el índice han contribuido al 50% de la creación de riqueza. Por lo tanto, aunque parece un porcentaje muy reducido, que lo es, no es tan exiguo como puede parecer si se examina dentro de un contexto histórico.
Echar la vista atrás para ver hacia delante
Invertir en las 10 mayores compañías del S&P 500 puede ser una estrategia fructífera cuando las acciones de este grupo tienen un buen desempeño. Sin embargo, las empresas que tienen un desempeño superior durante un periodo de tiempo raramente continúan liderando el índice a través de varios periodos o ciclos. Entonces, ¿qué es lo que ha ofrecido la inversión en las 10 mayores empresas, según su ponderación inicial en el índice, a los inversores? Parece ser que los inversores han recibido un alza marginal con unas desventajas significativas. El gráfico 1 muestra el rendimiento a 5 años de las 10 mayores empresas del S&P 500, según los datos a finales de año y teniendo en cuenta la combinación de múltiples emisiones en el caso de que fuera necesario. Si este rendimiento se compara con un índice ponderado que excluye por completo las 10 mayores compañías, construido al comienzo de cada periodo, con la ponderación de las empresas en ese momento, se puede ver que hubo periodos de cinco años con rentabilidades marginalmente positivas y negativas, así como algunos periodos en os que el riesgo de invertir en los 10 principales nombres del índice fue desorbitadamente alto.
Históricamente, las acciones que se sitúan entre los 10 principales nombres del índice no suelen durar mucho en la cumbre. De hecho, sólo un nombre se ha mantenido entre los diez primeros lugares, y fue ayudado por una fusión. Ha habido una rotación sustancial en los 10 primeros puestos durante las últimas tres décadas y por lo general, estas compañías no han continuado liderando el S&P 500 durante un periodo de tiempo. Cuando tienen un buen rendimiento, su prominencia dentro del índice es suficiente para atraer la atención de los inversores, pero pueden causar pánico cuando atraviesan dificultades. En este contexto, los 10 principales valores del índice en la actualidad han tenido un buen desempeño en este año y en el último periodo de tres y cinco años (mostrado en el gráfico 2). Con un desempeño tan bueno, que a estas empresas se les ha dado un afilado sobrenombre (FAANG).
En lo que va de año (hasta el 31 de julio de 2018), cinco empresas han contribuido al 48% de la rentabilidad del S&P 500, y cuatro de estas cinco compañías también obtuvieron las cinco mayores ponderaciones del índice a principios de 2018. La combinación de la ponderación del índice con unos rendimientos positivos ha sido suficiente para llamar la atención, a través de los titulares de las noticias, de los inversores, pero en MFS Investment Management continúan advirtiendo que las rentabilidades pasadas no garantizan ganancias en el futuro. La influencia que estas empresas han estado ejerciendo ha encendido su creciente popularidad, que continúa atrayendo a los inversores. Sin embargo, un análisis en profundidad muestra que, probablemente, estas empresas de moda que contribuyen fuertemente a la rentabilidad del índice no duren mucho en los primeros puestos del índice. En concreto, MFS Investment Management considera que pueden ser unas inversiones arriesgadas. El panorama cambiante de nuevos contribuyentes entre las 10 empresas que más contribuyen a la rentabilidad del índice se detalla en la última línea del gráfico 1, que sirve de advertencia a aquellos que busquen sólo las 10 empresas con mayor ponderación como ideas de inversión. Pues, las empresas que más ponderación tienen en el índice no son necesariamente los principales contribuyentes en rentabilidad en un periodo determinado.
¿Cómo evalúan un paisaje en constante cambio?
Los fundamentales subyacentes son cruciales en nuestro proceso de inversión. Teniendo en cuenta los resultados obtenidos en los últimos 12 meses y los proyectados para los 12 siguientes, varias métricas fundamentales se ven relativamente caras en muchas de las principales empresas que conforman el índice S&P 500. Como gestores activos, MFS toma una posición en el largo plazo, tanto en la manera de invertir para nuestros clientes como en la manera de gestionar su negocio. Su éxito reside en su habilidad para enfocarse en el horizonte a largo plazo. Tienen por objetivo elegir el riesgo en el que creen que tienen una mayor habilidad en gestión activa, con el objetivo de obtener los mejores rendimientos ajustados al riesgo de inversión. Teniendo en cuenta los riesgos potenciales, se enfocan en las tendencias que creen son sostenibles para seleccionar aquellas inversiones que podrían mantener su valor en mercados cambiantes, no sólo en el corto plazo. Se enfocan en lo que creen sostenible, no sólo en lo que es popular en el corto plazo, con la intención de profundizar en el vasto conjunto de acciones y liberar el valor a largo plazo para sus clientes.
