Pixabay CC0 Public DomainUlleo. AXA IM fortalece la integración de los criterios ESG en sus plataformas y equipos de inversión
AXA IM ha anunciado un nuevo paso en su apuesta por la inversión responsable. Según ha informado la gestora, integrará los criterios ESG en todas las plataformas de inversión y además ha reforzado sus equipos con la incorporación de expertos en las áreas de cambio climática, capital humano y salud.
Para AXA IM esta se trata de una decisión estratégica que responde al aumento del interés por parte de los inversores y clientes. Según destaca la firma, con esta decisión, “AXA IM pasa a la siguiente fase de su compromiso con RI para fortalecer la Inversión Responsable (RI) capacidades”.
En palabras de Andrea Rossi, consejero delegado de AXA IM: “La inversión responsable es una de nuestras prioridades estratégicas. No solo porque los clientes nos dicen que la inversión responsable es importante para ellos, sino también porque estamos convencidos de la importancia del papel de las finanzas en el fomento de una sociedad que respalde la equidad y la equidad, así como un entorno que pueda sostenernos en el futuro. Seguir nuestra integración de los criterios ESG y desarrollar aún más nuestra oferta de inversión sostenible son parte de nuestro plan de inversión que anunciamos en junio, y deseamos aprovechar esta oportunidad para hacernos mejores inversores para nuestros clientes”
Aprovechando sus dos décadas de experiencia en inversión responsable, AXA IM está integrando el análisis ESG en todas sus plataformas de inversión. Además, está reforzando, progresivamente, los equipos de inversión con especialistas en inversión responsable con el objetivo de ayudar a los gestores de fondos a incorporar los criterios ESG y el análisis de impacto en su proceso de inversión.
“Este nuevo paso para integrar la inversión responsable en todo el negocio asegurará que la integración de los criterios ESG combine la necesidad de puntos de vista comunes sobre nuestros compromisos. Esto conducirá a una mayor transparencia y claridad para nuestros clientes sobre la huella de los criterios ESG de sus inversiones, lo que nos permitirá interactuar mejor con ellos y ayudar a dirigir sus fondos a aquellas empresas que tienen un impacto positivo en la sociedad”, explica Matt Christensen, director global de Inversión Responsable en AXA IM.
Actualmente, las capacidades de inversión responsable están organizadas a través de un equipo central, que se centran en el análisis temático, en el gobierno corporativo y en el compromiso de los accionistas, así como en el desarrollo de soluciones cuantitativas. Dentro de este equipo central se han establecido como prioridades las áreas de clima, capital humano y salud, áreas a las cuales se han designado e incorporado nuevos especialistas. Por ejemplo, Lise Moret es la responsable de la estrategia de cambio climático y Marie Fromaget, que se ha unido recientemente a AXA IM, es la analista de capital humano y diversidad. Además de sus responsabilidades para los bonos verdes y sociales, Julien Foll cubre la salud y Alice Val, clima.
En segundo lugar, existen una serie de especialistas de ESG que se han integrado en las plataformas de inversión, para analizar bajo estos criterios a las empresas. Según informan desde AXA IM, algunos ya se han unido a los equipos de inversión: Melina Leprince-Ringuet para Framlington Equities, Shah Khan para Rosenberg y Rebecca Greenberg y Augustin Monnoyeur para ingresos fijos.
Según destaca Matt Christensen, AXA IM también ha querido desarrollar un enfoque de inversión de impacto que va más allá del monitoreo de riesgos de ESG, para abarcar a aquellas compañías que están haciendo contribuciones positivas a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU. “Los equipos en todo el negocio están aún más involucrados en el desarrollo de nuestra oferta de inversión responsable, para atender mejor las necesidades de nuestros clientes con el objetivo de remodelar ciertas estrategias como ESG y lanzar nuevas estrategias de impacto «, agrega Christensen.
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. Los inversores temen que la guerra comercial entre China y Estados Unidos se recrudezca
Donald Trump vuelve a tensar la cuerda de las relaciones comerciales con China. A las tarifas que ya están en vigor, hay que sumar el reciente anuncio de la oficina de Comercio Exterior de Estados Unidos de la entrada en vigor de un arancel del 10% a una lista de 5.745 productos chinos valorados en 200.000 millones de dólares.
A principios de semana, los inversores ya mostraban su inquietud sobre el anuncio de una nueva ronda de aranceles sobre China. Muestra de ellos es que, según señala WisdomTree, que “los ETPs sobre oro registran los primeros reembolsos en cinco semanas. Además, la semana pasada se reembolsó un total de 71,4 millones de ETPs de metales industriales”.
En su opinión, los inversores temen una caída de la demanda como resultado de la guerra comercial actual. Los aranceles anunciados se suman a los 50.000 millones dólares que ya hay en impuestos a otro grupo de bienes. “En este contexto, los inversores parecen temer de que las medidas de represalia mutua que ambas partes toman en esta guerra comercial, afecte a la demanda económica mundial”, advierte.
De hecho, según estiman desde ING, el porcentaje del comercio mundial afectado por los nuevos aranceles subió al 2,5%, pero podría aumentar. “Hasta hoy, el porcentaje del comercio mundial directamente afectado por toda la guerra comercial era aproximadamente del 1%. Ahora se ha elevado al 2,5%, y si los Estados Unidos llevan a cabo su amenaza de imponer aranceles sobre el resto de sus importaciones de China, esto equivaldrá aproximadamente al 4% del comercio mundial. Aunque este porcentaje puede parecer pequeño, los aranceles afectarán las cadenas de suministro chino-estadounidenses y, por lo tanto, pueden triplicar los efectos sobre el comercio mundial”, explica Timme Spakman, economista y analista de comercio internacional de ING.
En cambio, Renta 4 se muestra más optimista y apunta que el mercado sigue manteniendo la expectativa de que ambas partes, China y Estados Unidos, vuelvan a la mesa de negociación y cese la tensión dialética. Tras el lunes de los nuevos aranceles por parte de Trump, “la reacción de los mercados chinos ha sido, en contra de lo que habría que esperar (Shangai Composite +1,25%), mientras que los futuros del S&P +0,10% y los del Eurostoxx planos, entendemos que ante la expectativa de que las partes negocien”, apunta la gestora en su último análisis de mercado.
Pero, ¿qué sigue impulsado esta guerra comercial? En opinión de Joseph Mouawad, gestor del Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine, en esto tiene mucho que ver las próximas elecciones legislativas en Estados Unidos, que se celebrarán en menos de dos meses. “Es muy problable que toda esta guerra dialéctica que estamos viendo en torno a la guerra comercial y China tenga tengo un motivo electoral por parte de Donald Trump, cara a los próximos comiciones. Considero que después de noviembre veremos como esta situación se relajará”, apunta Mouawad.
Por el momento, la respuesta de China no se ha hecho espera y ya ha aranceles a Estados Unidos por valro de 60.000 millones de dólares. Pese al anuncia, el gigante asiático ha insitido en que la única salida a al guerra comercial contra Estados Unidos es el diálogo. “El problema solo puede solucionarse a través del diálogo basado en la igualdad, la buena voluntad y el respeto mutio”, afirmó en rueda de prensa el portavoz del Ministerio de Asuntos Esteriores chino, Geng Shuang.
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. Capital Group lanza la estrategia multiactivo de generación de rentas Capital Income Builder
Capital Group, con más de 1,8 billones de dólares en activos gestionados, ha lanzado una estrategia multiactivo de generación de rentas para los inversores europeos y asiáticos.
Se trata de Capital Group Capital Income Builder (LUX), un fondo UCITS domiciliado en Luxemburgo, se enmarca en el plan estratégico de la entidad que pretende ofrecer a los clientes no estadounidenses el acceso a las tradicionales estrategias que Capital Group ofrece en Estados Unidos.
Según ha explicado la gestora, este nuevo fondo emplea el mismo enfoque de inversión que la estrategia estadounidense, que gestiona más de 100.000 millones de dólares en multiactivos y que cuenta con una trayectoria de más de 30 años. Además, está gestionado por el mismo equipo de inversión. El objetivo principal del fondo es ofrecer un nivel de generación de rentas superior a la rentabilidad media de la renta variable estadounidense, así como un flujo creciente de rentas a lo largo de los años, expresadas en dólares.
Tras el anuncio, Christophe Braun, investment director de Capital Group, ha señalado que “en un entorno de bajo rendimiento como el actual, muchos inversores buscan productos de inversión más equilibrados, que puedan ofrecer un flujo estable de rentas sin una exposición excesiva a la volatilidad. Nuestro acreditado enfoque, que se centra en las rentas que generan las acciones con dividendo en lugar de hacerlo en inversiones de renta fija de menor calidad, puede proporcionar a los inversores un perfil de rentabilidad más duradero”.
Por su parte, Hamish Forsyth, presidente europeo de Capital Group, añade que “nuestra experiencia en la inversión en multiactivos data de la década de 1970, y en la actualidad gestionamos casi 400.000 millones de dólares en inversiones multiactivo en todo el mundo. Vemos una creciente demanda en Europa de productos multiactivo, lo que nos lleva a continuar ampliando nuestra oferta y nuestros recursos en esta área para inversores no estadounidenses”.
. La inversión directa en Venture Capital y Private Equity chilena alcanza 1.181 millones de dólares
La Industria de los Fondos de Venture Capital y Private Equity ha tenido un crecimiento sostenido desde la entrada en vigor de la Ley Única de Fondos (LUF), en mayo de 2014. De acuerdo al reporte VC&PE 2017-2018, elaborado por la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversiones (ACAFI) en conjunto con la consultora EY, el total de inversiones directas vigentes para la industria de desde 1998 a diciembre de 2017 llegó a los 1.181 millones de dólares, considerando fondos públicos y privados que cuentan con financiamiento de Corfo..
La séptima versión de este informe, cuyo propósito es mostrar los números de esta industria en Chile utilizando como referencia los Informes Públicos de Corfo, revela que el crecimiento en los últimos 20 años se ha concentrado principalmente en los fondos de Private Equity. A diciembre 2017 la inversión directa en este tipo de fondos alcanzó los 691 millones de dólares, distribuidos en 18 fondos. De éstos 11 cuentan con financiamiento Corfo.
En tanto, la industria de Venture Capital mostró inversiones vigentes por 490 millones de dólares a diciembre de 2017, repartidos en 32 fondos, de los cuales 30 cuentan con financiamiento de fondos Corfo, y tienen un financiamiento de 486 millones de dólares
¡El crecimiento que ha tenido la industria en los últimos años es relevante. La entrada en vigencia de la LUF, el ahorro colectivo, la inversión extranjera y el aporte de Corfo han jugado un rol clave. Hoy Chile cuenta con las condiciones necesarias para potenciar y consolidar esta industria, y así transformarnos en una plataforma a nivel regional de este tipo de inversiones”, afirma José Antonio Jiménez, director de ACAFI y presidente de la comisión de trabajo de VC&PE de la Asociación.
En este contexto, destaca que el régimen de inversiones de los Fondos de Pensiones aprobado en noviembre pasado va en la dirección correcta y que desde la ACAFI hay un compromiso permanente por impulsar el desarrollo de los alternativos en el portfolio de inversiones, tal como se ha realizado con los activos mobiliarios e inmobiliarios.
“Como ACAFI hemos trabajado constantemente por promover la industria de VC&PE en nuestro país, ya que creemos que es un motor clave en el desarrollo de la economía en general. Modificar la Ley I+D y crear un Fondo de Fondos con apoyo de Corfo, son instancias claves para promover el desarrollo de la industria de VC&PE en Chile”, dice Jimenez.
El papel clave de Corfo
Desde la creación de la Corfo, se han comprometido 934 millones de dólares. Algunas de estas líneas no se han usado, los fondos cerraron o están aprobadas por desembolsar.
Si se toman en cuenta los montos comprometidos y no ejecutados por diversas razones, se puede concluir que queda 287 millones de dólares aproximadamente, comprometidos por Corfo, los cuales involucran además compromiso de fondos privados por 191 millones de dólares, lo que da un total de 478 millones de dólares
Perspectivas 2018
Durante febrero y mayo de 2017, EY entrevistó a 18 ejecutivos de administradoras de VC&PE, en su mayoría socios de ACAFI, para conocer su percepción sobre las principales perspectivas para la industria para 2018.
Así, las expectativas de inversión reflejaron un optimismo importante para 2018. Un 89% de los ejecutivos encuestados espera un aumento de las inversiones y más de la mitad de éstos prevé un crecimiento dos dígitos. En tanto, sólo 12% espera que decrezcan.
“El proyecto de simplificación y modernización tributaria es un elemento relevante que podría afectar a esta industria en el futuro es la reforma tributaria, ya que promueve el emprendimiento y la inversión. Sin embargo, su efecto se materializará dependiendo de cómo se dé su tramitación legislativa” dice María Javiera Contreras, socia líder de Transacciones y Tributaria de EY.
Entre los sectores económicos en que los encuestados están interesados en invertir durante el año 2018, el sector inmobiliario y el tecnológico se mantuvieron como las áreas que más interés atraen.
Además, se mantuvo la tendencia de 2017, ya que la mayoría de los entrevistados consideró que el levantamiento de capital seguirá registrando un aumento. Sin embargo, la diferencia con este año radica en la magnitud de este incremento, con un 56% de los ejecutivos que espera que sea significativo (más de 15%), lo que se compara con el 10,5% de la encuesta anterior. Por otro lado, un 39% piensa que el aumento se mantendrá dentro de un rango entre 5% y 15%.
Finalmente, el 72% de los encuestados sostuvieron que el valor de su portafolio aumentará levemente en 2018 respecto a 2017. Mientras que el 28% espera un incremento de un 15% o más. Además, señalaron que las principales fuentes de financiamiento para la industria son los family offices, seguidos por los individuos de alto patrimonio junto con las compañías de seguros.
Foto: ewan traveler
. Más que una correlación alta con la inflación se debe buscar un beta similar a uno
De acuerdo con un equipo de Vanguard, compuesto por Roger Aliaga-Díaz, Qian Wang, Andrew Patterson, Vytas Maciulis y Ashish Rajbhandari, la inflación es un riesgo que fue subestimado en los mercados a principios de año.
Si bien los obstáculos seculares, que incluyen la globalización, la innovación tecnológica y las expectativas de inflación bien ancladas en los últimos años, han estado manteniendo controlada la inflación y esperan que esto continúe a mediano y largo plazo, “la reciente aceleración sincronizada de empleo y crecimiento global finalmente se está convirtiendo en una presión emergente al alza sobre los salarios y las medidas de inflación subyacente, que continúan empujando a mayor inflación. Ha estado tomando fuerza en los Estados Unidos particularmente”, comentan añadiendo que, aunque desde un punto de inicio mucho más bajo, la tendencia es similar en Europa.
A la hora de protegerse contra contra la inflación, los inversores pueden usar diversas estrategias, una de ellas es buscar clases de activos con fuertes correlaciones positivas con la inflación, sin embargo, de acuerdo con el equipo, una correlación alta con la inflación no se traduce necesariamente en un beta alto a la inflación.
«La compensación entre el beta de la inflación y el riesgo de un activo es similar a la compensación tradicional de riesgo-rendimiento. Uno solo puede obtener más rendimiento o más beta de la inflación a expensas de más riesgo», comentan añadiendo que: «Una cartera con buena cobertura tendría un beta de la inflación igual a 1, lo que significa que sus rendimientos se moverían uno a uno con la inflación. No obstante, a menos que esté compuesto únicamente de activos que cada uno tenga un beta de la inflación de 1, mantener esa posición requeriría equilibrar los activos con beta de la inflación más bajo (tales como acciones o bonos) con otros que requerirían un beta mucho más alto. Por lo tanto, la estrategia de cobertura está compuesta de agregar pequeñas cantidades de activos con beta de la inflación alto a una asignación base de activos con beta bajo o incluso negativo de manera que los beta promedien 1 a nivel de cartera».
Para los inversionistas que buscan desarrollar una estrategia macro para la exposición a la inflación, Vanguard considera esencial «que se opere dentro de un marco de varianza de la media para mantener la diversificación y el control del riesgo. Creemos que siempre es prudente mantener una cartera diversificada a pesar del incremento de las incertidumbres. Una cartera bien elaborada que se enfoque en una asignación estratégica de activos que tenga en cuenta las circunstancias, los objetivos y la tolerancia al riesgo específicos de un inversionista, está en mejor posición de navegar entre las volatilidades a corto plazo (incluso la inflación), y lograr el éxito en las inversiones a largo plazo», concluyen.
Foto: Ken Bosma
. Los acuerdos en el TLCAN aportan mayores certezas al mundo de los negocios
Luego de un año, y tras 7 rondas de discusión, una intermedia y algunas otras ministeriales, finalmente se dio a conocer un acuerdo bilateral de entendimiento entre México y Estados Unidos en la renegociación del Tratado de Libre Comercio del Norte (TLCAN).
El proceso se dio de forma trilateral; sin embargo, Canadá no participó en las sesiones de julio y agosto debido a que compartía la postura del sector automotriz, planteada por Estados Unidos, principal tema de las negociaciones bilaterales. No obstante, el 31 de agosto, Canadá reanudó la renegociación del TLCAN con Estados Unidos con la finalidad de lograr un entendimiento benéfico para los tres países miembros y que abone a la competitividad de la región. Pero las disposiciones relacionadas con el acceso al mercado canadiense de lácteos y derivados provenientes de Estados Unidos, la exportación de madera y el mecanismo de solución de controversias contemplado en el capítulo 19 del acuerdo son temas álgidos que deberán resolverse.
Reglas del juego bien establecidas
Hoy, el acuerdo bilateral de entendimiento coadyuva a otorgar un mayor grado de certeza al comercio exterior mexicano, pues más del 80% de nuestras exportaciones se destinan a Estados Unidos y casi un 50% de nuestras importaciones provienen de dicho país. Aunado a lo anterior, casi la mitad del total de la inversión extranjera directa en México proviene de Estados Unidos, por lo que la importancia de contar con reglas del juego bien establecidas y de largo plazo tiene un carácter preponderante.
Cabe señalar que el 27 de agosto de 2018, el organismo United States Trade Representative (USTR, por sus siglas en inglés) publicó documentos señalando de forma general las modificaciones que se acordaron entre México y Estados Unidos donde destacan cambios a las reglas de origen en el sector automotriz, disposiciones de productos agrícolas, la cláusula del ocaso “sunset”, mecanismos de solución de controversias, comercio digital, acceso a mercados, propiedad intelectual, servicios financieros, entre otros.
Además el 31 de agosto el presidente de Estados Unidos notificó al Congreso su intención de lograr un acuerdo con México y Canadá, en caso de que Canadá así lo considere. Dicha notificación fue publicada en el Federal Register el pasado 5 de septiembre. Cabe señalar que por los tiempos legislativos de Estados Unidos, el texto con las modificaciones al TLCAN deberá publicarse por el USTR 30 días después de la notificación antes citada, por lo que esto debe darse durante septiembre y en su caso, con la incorporación de Canadá, con la finalidad de dar mayor certidumbre al proceso de la renegociación de un tratado trilateral.
¿Qué deben considerar los negocios?
Conforme al USTR, algunas de las principales incorporaciones al acuerdo bilateral que deben considerar los negocios con actividad comercial con el vecino del norte son las siguientes:
Sunset clause: El acuerdo tendría una vigencia de 16 años y a partir del sexto año, se evaluarían los resultados; en caso de coincidir, se extendería la vigencia por otros 16 años
Acceso a mercados: Se mantiene el comercio sin aranceles y el beneficio del Derecho de Trámite Aduanero, aunado a aumentar la transparencia en temas de permisos y licencias de importación
Solución de controversias: Se logran acuerdos en los capítulos 11 y 20, sin embargo, el capítulo 19, relacionado con solución de controversias en materia de antidumping y cuotas compensatorias, está pendiente de ser evaluado con Canadá
Reglas de origen de automóviles: Se incrementa gradualmente el valor de contenido regional del 62.5% al 75%, contemplando que el 40% del valor de vehículo se fabrique en países con salario por hora superior a $16 USD y que el 70% del acero y aluminio será originario de la región de América del Norte
Reglas de origen de autopartes: Se incrementa gradualmente el valor de contenido regional al 65%, 70% y 75% dependiendo del tipo de autoparte
Anexos sectoriales: Se promueven anexos sobre tecnología de la información y comunicaciones, farmacéuticos, dispositivos médicos, productos cosméticos y sustancias químicas
Agricultura: Se elimina la cláusula de temporalidad por lo que no habrá restricciones de exportaciones de México a Estados Unidos por estacionalidad y se incorporan disposiciones sobre biotecnología agrícola
Propiedad intelectual: Se modernizan y robustecen las disposiciones y medidas de protección de propiedad intelectual, patentes, marcas y productos farmacéuticos, entre otros
Servicios financieros: Se liberaliza el acceso al mercado mexicano
Textiles: Mayor utilización de fibra e hilos originarios de Estados Unidos, se promueve el cumplimiento estricto vía verificaciones y se limita el uso de insumos no originarios
Comercio digital: Se aumenta el monto de importación libre de impuestos a $100 USD, se otorgará protección a consumidores que realicen compras por internet y no se cobrarán impuestos al comercio exterior a productos digitales como e-books, videos, música, software, entre otros
Cabe señalar que el acuerdo bilateral contempla disposiciones que anteriormente no estaban vislumbradas para actualizar y compaginar la realidad del comercio exterior y de los negocios con los textos regulatorios, asimismo, establece estándares que promuevan el intercambio de información y la cooperación entre países, robusteciendo la protección de derechos de autor y mayor seguridad para los inversionistas y empresarios, sin embargo, también plantea retos.
Aún cuando el acuerdo bilateral de entendimiento entre México y Estados Unidos contribuye para disminuir la incertidumbre que prevaleció por casi un año referente a la sobrevivencia del TLCAN, es importante conservar el carácter trilateral del tratado dada la estrecha interrelación e interdependencia de las cadenas productivas de los tres países, aunado a que Canadá aporta casi el 10% del total de la inversión extranjera en México.
Después de un año de negociaciones, son varios los sectores productivos del país los sujetos a las modificaciones del TLCAN actual, quienes deben estar conscientes en tomar medida de los posibles impactos como podrían ser los cambios a las reglas de origen (automotriz y autopartes), disposiciones de productos agrícolas, mecanismos de solución de controversias, comercio digital, propiedad intelectual, entre otros.
. Empieza a funcionar en Argentina una nueva plataforma de trading electrónico para fondos de money market
Bloomberg anunció el inicio de operaciones de su plataforma de trading electrónico para inversiones en fondos de money market de Argentina. Banco Santander Río y Banco Galicia son los primeros bancos en utilizar el sistema, que está diseñado para tesoreros corporativos, fondos de cobertura, bancos y corredores en el país.
Los fondos del money market son populares en Argentina ya que proporcionan mejores beneficios fiscales, en comparación con el trading directo de bonos a corto plazo.
La nueva plataforma de trading de Bloomberg está disponible en la Terminal Bloomberg con la función MMF y ofrece un sistema único para invertir y una forma simple de verificar los fondos disponibles con su rendimiento y valor patrimonial.
Esta herramienta reemplaza el proceso manual de usar múltiples sistemas, correos electrónicos y llamadas telefónicas para gestionar cada fondo.
Foto cedida. La Bolsa Mexicana de Valores lanza su blog oficial
Buscando establecer un vínculo eficaz de comunicación con toda aquella persona interesada en el sector bursátil, la Bolsa Mexicana de Valores llevó a cabo el lanzamiento de su Blog oficial “Hablemos de Bolsa”.
De acuerdo con el grupo, este blog funcionará como puente que propicie una mayor cultura financiera y que difunda las actividades de las diferentes empresas del Grupo Bolsa Mexicana de Valores. “Hablemos de Bolsa” está conformado por ocho categorías:
Noticias. Aquella información inmediata sobre el sector bursátil y financiero.
Educación Financiera. Conceptos básicos de ahorro, inversión, planeación financiera y opciones académicas, así como de finanzas personales.
Casos de éxito. Nuestras empresas que, mediante el financiamiento en la Bolsa Mexicana de Valores, consolidan sus proyectos.
Mercados sustentables. Informar acerca de las acciones socio- ambientales que se impulsan en el mercado a través de la Bolsa Mexicana de Valores.
Bolsa Mexicana de Valores. Dar a conocer nuestra historia y razón de ser. Explicar cómo operan todas las empresas del Grupo BMV.
Inversión y Financiamiento. Explicar cómo las empresas pueden obtener financiamiento y los instrumentos que ofrece el mercado para que las personas pueden invertir.
Responsabilidad Social y Corporativa. Informar sobre las diferentes actividades que llevamos a cabo en beneficio de la sociedad.
Arte/Programa Cultural. Mostrar e invitar al público en general, a las actividades culturales que se realizan en nuestras instalaciones: Museo de la Bolsa (MUBO), exposiciones de arte y conciertos.
«Este nuevo proyecto es la suma de esfuerzos de las diversas áreas del Grupo Bolsa Mexicana de Valores, que nos permitirá contribuir en la difusión de la educación financiera y en la formación de personas para que tengan los conocimientos necesarios para una mejor toma de decisiones», mencionan desde la Bolsa añadiendo: «Estamos convencidos que con el Blog “Hablemos de Bolsa”, además de ampliar nuestros canales de comunicación directa, impulsaremos el conocimiento del sector financiero mexicano».
Richard Garland, Managing Director-Global Advisor de Investec AM, presentó el evento.. Investec AM: ¿dónde están las oportunidades en los mercados de Asia, Europa y Latinoamérica?
Por segundo año, Investec AM ha celebrado su conferencia Global Insights, Spain 2018, con el objetivo de ofrecer su visión de mercado y explicar algunas de sus más atractivas estrategias de inversión. El evento, que tuvo lugar el pasado jueves en Madrid, fue introducido por Richard Garland, Managing Director-Global Advisor de Investec AM, que explicó los orígenes de la gestora y su desarrollo en los últimos años: «Nacimos en Sudáfrica en 1991 y crecimos en un principio invirtiendo en emergentes. Si podemos ganar en mercados tan difíciles como África, podemos hacerlo en todas partes».
La gestora, que cuenta con más de 120.000 millones de euros en activos, más de 68.000 de ellos invertidos en emergentes, tiene ya un carácter totalmente global, tanto en activos e inversiones como en inversores, pues está presente, además de en África, también en América y Europa. Sobre inversiones, igualmente es una firma global, pues cuenta con un amplio rango de fondos que invierten tanto en mercados emergentes como en desarrollados, y en otros activos como el oro; fondos que puedan servir para los diferentes entornos de mercado, destacó Garland. El experto también destacó la alianza que tienen con Capital Strategies Partners para distribuir sus fondos en el mercado español.
“Crossing the river by feeling the stones”
La conferencia empezó con la visión de mercado de la gestora, de la mano de Philip Saunders, corresponsable de Muti-Asset Growth, en una charla bajo el título “Crossing the river by feeling the stones”. El experto defendió un escenario cambiante en el que, para su análisis, ya no sirve mirar atrás y la experiencia de entonces, porque “hay que reconocer que este escenario es diferente al del pasado”. Y como claves para invertir en este entorno, destacó la paciencia y la cautela, “para cruzar el río sintiendo las piedras con los pies y no con las manos”.
En el pasado, defendió, “ha habido muchos vientos de cola para todas las clases de activos, en algunos casos artificiales por el apoyo de los bancos centrales; pero este escenario es insostenible y llegará un punto donde veremos un cambio en el precio de los activos. El mercado alcista estaba en todas partes el año pasado, pero ahora eso será difícil de ver en este entorno de transición”.
Como factores cambiantes, y que podrían jugar en contra, señaló la liquidez global y las divergencias entre los diferentes mercados, así como la fortaleza del dólar, la ilusión de buenas perspectivas en algunos mercados emergentes o las guerras comerciales. En este entorno, Saunders habló de un pico en el crecimiento pero sin vislumbrar una próxima recesión global, y también del paso desde la desinflación hasta un entorno inflacionista (con EE.UU. dando signos de una inflación cíclica pero en general, un entorno en el que la inflación permanecerá suave). Y defendió grandes oportunidades en emergentes… sobre todo en Asia: “Es el momento de hacer los deberes en los mercados asiáticos, jugando con paciencia y siendo selectivos. Las restricciones monetarias y el crecimiento siguen pesando en estos mercados pero el valor está empezando a emerger, y veremos un alivio de las guerras comerciales y de las políticas de la Fed en 2019”: de ahí que defienda que hay oportunidades estratégicas en Asia. Entre ellas, China.
Renta variable europea: un buen entorno
Pero también otros expertos defendieron las oportunidades que presenta la bolsa europea. El encargado fue Ken Hsia, Portfolio Manager 4Factor, que explicó las claves de su fondo de bolsa europea (Investec GSF European Equity Fund) gestionado desde una perspectiva bottom-up (“no creemos en la macro, somos stock pickers”) y con un método basado en cuatro factores. “El caso de inversión en bolsa europea presenta tres problemas: la guerra comercial, el Brexit e Italia”, recordó el experto. En cuanto al primero, indicó que los anuncios de Trump hasta ahora podrían restar solo 10 puntos básicos al crecimiento mundial, y que el escenario más pesimista –con un impacto del 5% en EE.UU. y del 1,5% en Europa- no parece que vaya a cumplirse debido a que Trump afrontará pronto elecciones, y tendrá que hacer campaña y estimular la economía para ganar poder. Con respecto al Brexit, habló de la posibilidad de un segundo referéndum y de una economía británica resistente, y en cuanto a Italia, explicó que el impacto en el crecimiento teniendo en cuenta las nuevas políticas de gasto es manejable.
Sin embargo, lo que más le hace ser constructivo con el activo son los beneficios empresariales: “Los beneficios aún están deprimidos pero podrían recuperarse”, desde el 8-9% previstos a inicios de año hasta cifras más altas, gracias a la recuperación económica, europea y global, pero también por la salud de las compañías. “Los balances de las compañías son más fuertes y las valoraciones siguen siendo atractivas. Todo depende de cómo se recuperen los beneficios: si lo hacen, el PER podría situarse en 11 o 12 veces, por debajo de la media de largo plazo de 14”, señaló el experto. Por sectores, destaca la sobreponderación del fondo en tecnología y energía, y la visión positiva en bancos: “Somos constructivos con los bancos europeos: los beneficios se han movido desde una posición plana a positiva y además están sobrecapitalizados. Utilizarán ese capital para repartir a sus accionistas o para crecer y empezar a prestar de nuevo, sosteniendo la recuperación económica”.
Oportunidades en Latinoamérica
En Latinoamérica también hay grandes oportunidades, pese a los retos, según defendió Tomás Venezian, Portfolio Manager de Compass Group (socio de Investec AM en Latinoamérica), que habló de las oportunidades en crédito y acciones del continente. El experto reconoció que el entorno es complicado, pues los emergentes afrontan grandes desafíos, como la fortaleza del dólar, el endurecimiento monetario por parte de la Fed y las guerras comerciales, que han impactado a los mercados en desarrollo y también a Latinoamérica. Y además esta región afronta problemas propios, internos (materializados en los últimos meses sobre todo en Brasil y Argentina). “A principios de año no imaginábamos la situación en Brasil, pensábamos que iba a crecer más, pero la huelga impactó en el crecimiento, mientras en Argentina, donde éramos constructivos también a principios de año, su situación se deterioró y saltó el escándalo de los cuadernos”. Sin embargo, y teniendo en cuenta que ve otros aspectos positivos en la región, el gestor aboga por aprovechar esa volatilidad derivada de la situación en ambos mercados para buscar oportunidades.
En este entorno macro, la fortaleza la ofrecen las compañías: “Las compañías en LatAm se han ajustado el cinturón de forma brutal y han mejorado su posición de forma muy importante desde 2016. Las expectativas de crecimiento de beneficios están en torno al 35%”. El gestor señala el fuerte desapalancamiento en mercados como Brasil, Perú, México o Chile, una tendencia que continuará, de forma que “el accionista está bien alineado con los acreedores”. Su estrategia –con un equipo formado por 40 personas dedicadas a analizar deuda y equity de firmas latinas- consiste en buscar oportunidades interesantes en países con más riesgo, con una perspectiva bottom-up, y no al revés: “Como filosofía de inversión nos gusta invertir en buenas compañías en países no tan buenos. Al revés la historia demuestra que termina mal”, dice. Por eso ahora están viendo oportunidades en Argentina y Brasil.
Con estas premisas, con unos balances saneados, buenos factores técnicos y valoraciones atractivas, ve posible obtener retornos en deuda corporativa en uno a dos años de un dígito, en la parte alta. En su caso, agregan valor sobre todo en el segmento BB, en high yield, conociendo bien las compañías y no entrando en la parte distressed. Y en bolsa también ve oportunidades, con unas valoraciones interesantes, sanos elementos técnicos y un ROE en recuperación.
Income o rentas
Para cerrar el evento, John Stopford, responsable de Multiasset Income, explicó las claves de las estrategias de rentas que dirige (como Investec Global Multiasset Income, que pretende ofrecer un retorno total defensivo, con una rentabilidad del 4%-6% y con una volatilidad como la de la renta fija –más en las alzas y menos en las caídas de mercado-). El fondo basa su cartera en la selección individual de valores, está diversificado de forma estructural y gestionado activamente, y centrado en limitar el riesgo bajista.
Según aseguró el experto, “entendemos el income no como una forma de obtener rentabilidades sino de proporcionar un ancla para obtener retornos totales”. Y destacó seis claves para obtener un retorno total defensivo. En primer lugar, apoyando retornos con income fiable, reduciendo la dependencia en las ganancias de capital. En segundo término, comprando solo valores consistentes con sus objetivos (“keep it simple”). En tercer lugar, explotando la diversificación sin depender demasiado en mirar índices de riesgo hacia atrás. “Creemos en el gran poder de la diversificación”, decía. En cuarto lugar, reconociendo que la volatilidad y las correlaciones son desafinadas medidas de riesgo, pues a los inversores les gusta cuando los mercados suben pero no cuando bajan, y reconocen que está bien estar correlacionado pero solo con activos que suben. En quinto lugar, bajo la máxima de que cuando el entorno es más incierto, es mejor tener posiciones más pequeñas; y por último, reconociendo que las opciones pueden ayudar a obtener un retorno positivo.
Pixabay CC0 Public DomainEngin_Akyurt . ¿Logrará Turquía recuperar la confianza de los inversores tras la subida de tipos?
El Banco Central Turco (CBRT) decidió, el pasado jueves, subir los tipos de interés con el objetivo de ayudar a que el país recupere algo de credibilidad ante los inversores. Su movimiento superó las expectativas del mercado, que apuntaban una subida de entre 300 y 400 puntos básicos frente a los 625 puntos básico que finalmente subieron los tipos, hasta situarlos al 24%.
Tras la crisis de la lira turca en agosto, el país se enfrenta a importantes retos como es su crecimiento, la inflación –que si sitúa en el 17,9%–, su dependencia de la financiación externa y las relaciones diplomáticas con Estados Unidos. En opinión de Paul Greer, gestor de fondos en Fidelity International, el próximo desafío del país será que la economía logre hacer frente a esta desaceleración; especialmente en el sector bancario, donde las ratios de capital se han erosionado y la calidad de los activos seguirá bajando.
“Con este movimiento, el CBRT ha dado un paso importante para volver a anclar la lira turca, corrigiendo la relajada política monetaria aplicada en los últimos años y llevando los tipos reales a un nivel más apropiado para una economía como la turca. De ahora en adelante la atención recaerá en el crecimiento de Turquía, que se desacelera rápidamente a medida que la economía, y el déficit por cuenta corriente en particular, se reequilibra. Este movimiento, aunque ayuda a moderar las presiones inflacionarias, acelerará el enfriamiento y probablemente empuje a Turquía a una recesión”, explica Greer.
En opinión de Brett Diment, responsable de deuda de mercados emergentes de Aberdeen Standard Investments, esta medida es dura, pero necesaria: “Si no hubieran subido los tipos, el riesgo real era que hubiera una venta masiva de la lira de nuevo y el país se encaminaría rápidamente hacia una crisis de balanza de pagos e incluso hacia una crisis bancaria”.
Desde una perspectiva estrictamente económica, podría argumentarse que la necesidad de aumentar los tipos ha disminuido un poco y el riesgo ahora es que se excedan y terminen apretando demasiado. Según analizan desde State Street Global Advisors, la subida ha generado un rally tanto en la lira como la deuda gubernamental turca restituyendo la confianza en el mercado. “El Presidente Erdogan ejerció presión en la decisión atacando al banco central por no alcanzar de manera continua los objetivos de inflación. Por su parte, la inflación se aceleró a casi el 18 por ciento en agosto, lo que erosionó el rendimiento real de la moneda y la dejó expuesta a mayores costes de endeudamiento”, matizan en el último análisis realizado por la firma.
Los mercados y las gestoras valoran muy positivamente esta subida de tipos y consideran que con ello sí devuelven la confía al mercado, pero advierte que no bastará a largo plazo.
Según valora Thuy Van Pham, economista de mercados emergentes en Groupama AM, el endurecimiento de la política monetaria no será suficiente para reducir los riesgos a los que se enfrenta la economía turca. “Además de las inestabilidades políticas y geopolíticas, varias debilidades mantendrán la desconfianza de los inversionistas frente a Turquía: déficits dobles, aumento de la deuda privada, deterioro en la calidad de los préstamos y escasez de reservas de divisas”, aclara Van Pham.
¿Y ahora qué?
En opinión de las gestoras, es cierto que los fundamentales macro del país siguen mostrando ciertas vulnerabilidades y riesgos, se pueden identificar algunas oportunidades. Por ejemplo, desde Vontobel señalan que el crédito de calidad de los mayores bancos turcos cuenta con factores que mitigan su riesgos; entre ellos apunta a las rentabilidades alta y sostenibles que presentan, las cifras sólidas de calidad de activos y ratios de capital, la prudente regulación del sector y el apoyo del banco centra, y el apoyo consistente de los acreedores internacionales.
“Turquía ya ha reducido su déficit por cuenta corriente desde el 6% al 4% y podría ser mejor si no fuese por el alto precio del petróleo. Los mercados, en nuestra opinión, tienden a infravalorar la naturaleza contra-cíclica de la economía turca hacia los mercados de materias primas. Finalmente, las fuertes posiciones de infraponderar que mantienen la mayor parte de los inversores institucionales extranjeros en el mercado de bonos representan una imagen técnica muy decente, dejando poco papel a la venta. Creemos que una mayor debilidad de los mercados emergentes a partir de aquí podría implicar que los activos de Turquía deberían comportarse relativamente mejor”, matiza Sergey Goncharov, analista de crédito de Vontobel.
Desde ING destacan que, dada la actual pérdida de impulso en la economía y una lira turca más débil, “es probable que la balanza comercial se recupere, lo que indica que veremos una mayor mejora en el déficit externo”. Por otro lado, considera que la perspectiva de los flujos de capital se ha debilitado, con una dependencia cada vez mayor de las reservas y una mayor atención de los inversores a las decisiones políticas que se tomen. “Dado este telón de fondo, se requiere una reacción política rápida para mejorar las perspectivas de flujo”, defienden los analistas de ING.
