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¿Qué puede decirnos el bitcoin sobre los mercados eficientes, los episodios y el papel de la valoración?

Las criptomonedas, y en concreto el bitcoin, generan un debate cada vez más intenso. El consenso y la lógica llaman a la calma y a ser prudentes a la hora de invertir en ellas; es más, los expertos advierten del riesgo que pueden suponer e insisten a los potenciales inversores en que valoren bien ese riesgo y se informen sobre este fenómeno.

Para el equipo de Multiactivos de M&G, este fenómeno al que hemos asistido en 2017 plantea ciertas cuestiones sobre la naturaleza de los precios de los activos. “¿Deberían el bitcoin formar parte de la cartera de mercado?”, se plantea el equipo de profesionales de M&G. En su opinión, resulta cada vez más difícil descartar el bitcoin como un mercado nicho. “Se estima que la cantidad de energía gastada cada año por la minería del bitcoin supera el consumo anual de Nigeria, un país con la mitad de habitantes que los Estados Unidos”, pone como ejemplo.

De hecho, en octubre, se anunció que la capitalización de mercado total del bitcoin en circulación había superado a la de algunas compañías tan conocidas como Netflix, General Electric o McDonalds.

Esta alta capitalización lleva a los gestores de M&G cuestionarse si, por todo ello, los inversores diversificados deberían tener bitcoin como parte de una cartera global. “Si creyéramos en la teoría de los mercados eficientes –que no es el caso–, la respuesta sería presumiblemente que sí. Tales teorías sostienen que la inversión óptima es la cartera de mercado (junto a una posición de liquidez, proporcional a la cantidad de riesgo que estemos dispuestos a asumir). A finales de los años setenta, Richard Roll sugirió que, para poner a prueba esta teoría, dicha cartera de mercado debería incluir a todos los activos del planeta; añadiendo que esto sería muy difícil de hacer en la práctica. Hay quien ha puesto en duda las conclusiones de Roll, pero la hipótesis destaca la tenue distinción entre los distintos tipos de activo. En general, un activo es cualquier cosa que pueda convertirse en liquidez, como por ejemplo materias primas, colecciones de sellos, peluches Beanie Baby y bitcoin”, explican.

Inversión

Desde M&G consideran que es muy difícil saber de antemano si algunos tipos de activos acabarán siendo buenas inversiones. “El manifiesto original sobre el bitcoin no menciona a la criptomoneda como una inversión o como protección contra la devaluación de las divisas tradicionales por parte de los bancos centrales; sencillamente presenta un sistema de pagos que no depende de terceros”, recuerdan.

Ahora bien, recuerdan que, de modo similar, cualquier argumento de que bitcoin debería mantenerse como reserva de valor real debido a su oferta limitada no parece sostenerse. Considerando, por ejemplo, los movimientos de cotización experimentados recientemente por el activo en un plazo de tres días muestran que las bitcoins se han convertido en una inversión para muchos, pero lo anterior ilustra cómo representa un activo puramente especulativo en muchos sentidos.

“No creemos que los inversores deban tener la cartera de mercado en todo momento; en lugar de ello, vemos la valoración como un factor importante para saber qué activos representarán buenas inversiones. Tal y como mencionamos hace poco, ha habido intentos de determinar el valor de bitcoin, pero existen muy pocos indicios de que exista un ancla de valoración alguna que nos permita evaluar la rentabilidad esperada en el largo plazo”, argumentan.

Anclas de valoración

Existen argumentos teóricos y empíricos sobre por qué la valoración es importante para las clases de activos tradicionales. De hecho, si la gente considera que el mercado estadounidense está sobrevalorado, solamente pueden afirmarlo basándose en cierta idea de su valor razonable. En el caso del bitscoin, los inversores están considerándola una divisa en sí misa, por lo que sufre también episodios y está sujeta a la incertidumbre del modelo de precios al igual que otras divisas.

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“El bitcoin se enfrenta a desafíos porque incluso las fuerzas débiles que actúan como anclas de valoración en divisas tradicionales –como los diferenciales de tipos de interés, los patrones de comercio global y las condiciones de emisión de divisas– están ausentes en su caso. Sin estos motores, el bitcoin se parece menos a una divisa y más a una materia prima, sujeta a las leyes de oferta y de demanda basada en preferencias. No obstante, aunque la oferta es en su mayor parte conocible, la demanda no está sujeta a las mismas dinámicas que recursos como el petróleo o los metales. Su relación con la actividad en la economía real es más tenue, ya que nadie utiliza el bitcoin con fines productivos”, afirman desde M&G.

En opinión de este grupo de gestores de M&G, con el tiempo, a medida que se establezca, o no, el valor de utilización del bitcoin, podría ser posible hacerse una idea de los motores fundamentales de dicho valor, y basándose en ello poder determinar si los precios vigentes son razonables o no. “Hasta entonces, dependeremos en gran medida de los pronósticos del gusto de los demás, lo cual suele conllevar cierta volatilidad”, concluyen.

Nick McBreen, Francisco Amorim e Ignacio Martín Ocaña, entre los diez mejores selectores de fondos europeos

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Analizando los aciertos en materia de selección de fondos, Sharing Alpha, la plataforma fundada en 2016 por los hermanos Oren y Yuval Kaplan, establece una clasificación anual con aquellos profesionales que mejor han sabido predecir el comportamiento de los fondos en términos de rentabilidades.

Los ratings se basan en las puntuaciones emitidas por una comunidad creciente de compradores de fondos profesionales que deben clasificar los fondos basándose en las oportunidades de generar alfa en el futuro. En retorno, los clasificadores son evaluados posteriormente de acuerdo con sus capacidades de selección de fondos.

Entre los mejores selectores de fondos europeos de 2017, se encuentran tres franceses, dos británicos, dos italianos, un luxemburgués, un portugués y un español. Encabezando la lista, Nick McBreen es un asesor financiero independiente que se especializa en inversión en base a comisión, planificación patrimonial y en torno a la jubilación, y que suele participar regularmente en la prensa británica como comentarista en materia financiera. En segunda posición, el portugués Francisco Amorim selecciona junto al equipo de la banca privada de Millennium BCP producto para los mandatos discrecionales. En un tercer puesto, Ignacio Martín Ocaña, de origen español y con más de 20 años en la industria de inversión, utiliza una metodología de selección de fondos basada en el rendimiento (performance), el conocimiento del equipo gestor (people), la filosofía (philosophy) y el proceso de selección del fondo (process), o metodología 4P’s.

“En primer lugar, utilizo un filtro cualitativo con una rentabilidad anualizada y volatilidad a 3 años, aplicando un ratio de Sortino, especialmente en inversiones alternativas y fondos de retorno absoluto, sin un índice de referencia, y un ratio de información, para aquellos fondos que si tengan un benchmark”, para obtener detalle sobre la consistencia del rendimiento obtenido en el pasado. Después, completo el análisis con la beta de cada fondo, utilizando el mismo índice de referencia en cada clase de activo y utilizando el downside risk. Y, finalmente, el Calmar Ratio para obtener la comparación entre el retorno medio anual y el máximo drawdown en un largo periodo de tiempo pasado y finalmente utilizo la medida ratio total de gastos para obtener una lista final de fondos seleccionados para cada clase de activo”, comenta Martín Ocaña.

Comenzó su carrera como trader, pero rápidamente pasó al lado del buy-side, como gestor senior de fondos. Entre sus clientes, el 80% son institucionales y el 20% restante son personas con cierto nivel patrimonial. “Aprecio profundamente sobresalir con una clasificación triple alfa en 2017, conforme esta refleja nuestro listado de fondos de alta convicción en cada subclase de activos, que ha resultado en unos altos retornos positivos para nuestros clientes”.

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Utilizando una metodología única, la plataforma de origen israelí SharingAlpha ofrece la oportunidad de construir un historial probado para el selector de fondos. Además, permite a otros compradores profesionales de fondos la posibilidad de realizar un análisis de fondos de una manera más moderna, examinando a sus competidores y ofreciéndoles la posibilidad de enviar un comentario.

Más de 1.250 profesionales de unos 55 países se han unido a la plataforma, pues según indica Oren Kaplan, CEO fundador de la plataforma SharingAlpha, para los selectores de fondos “disponer de un historial a largo plazo será un activo valioso a mantener”.

Isabelle de Gavoty: “Pese a la subida de tipos de la Fed, el cuadro macroeconómico sigue siendo muy favorable para las empresas de pequeña capitalización”

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Isabelle de Gavoty es responsable del equipo de inversión en valores de pequeña capitalización y gestora principal de cartera del fondo AXA WF Framlington Global Small Cap, que acaba de cumplir 5 años y está disponible para los inversores de US Offshore y Latinoamérica via UCITS. En esta entrevista repasa las perspectivas para este tipo de activo ahora que la Fed se adentra en su plan de recorte de tipos de interés.

¿Qué nos deparará el universo de los valores mundiales de pequeña capitalización en 2018?

Como selectora de valores bottom-up, sigo viendo muchas oportunidades en pequeñas capitalizaciones a escala mundial. Lo que estamos viviendo hoy día es bastante insólito en comparación con ciclos anteriores: hay una buena descorrelación entre lo que sucede en general en la economía y los vectores de nuestro universo de inversión.

Desde el final de la crisis financiera, hemos visto a muchas de nuestras empresas incrementar sus ingresos y unos beneficios en niveles altos de un solo dígito año tras año, pese a un entorno generalmente flojo. Ello se debe fundamentalmente a que las empresas de menor tamaño son la punta de lanza de los grandes cambios globales, sean estos inducidos por la tecnología, la demografía o la globalización. Estas tendencias tienden a ser históricas, es decir, a pervivir mucho más allá de un simple ciclo económico o de mercado.

Si nos fijamos en la penetración de Internet en el comercio minorista, la banca y los sectores tradicionales, vemos que se trata de un fenómeno omnipresente, y muchas empresas de pequeña capitalización están arrebatando cuota de mercado a las predominantes.

¿Qué sectores se verán más beneficiados?

En salud y biotecnología, desde hace algún tiempo estamos convencidos de que veremos antídotos para patologías incurables hasta ahora. Si bien no invertimos en la biotecnología de fase temprana, tenemos en cartera empresas que se beneficiarán de un mayor gasto en I+D en el sector sanitario.

En robótica y automatización, la constante innovación está cambiando velozmente muchos aspectos de cómo trabajamos y vivimos. Los avances tecnológicos han dado nacimiento a robots capaces de ejecutar labores muy sofisticadas y delicadas, así como de colaborar con humanos para fomentar la productividad.

¿Cuáles son las razones del mayor rendimiento en el largo plazo de las pequeñas capitalizaciones?

Una característica fundamental del éxito largoplacista de los valores de pequeña capitalización tiene que ver con su tamaño: por definición suelen ser bastante ligeras y ágiles en su estructura operativa. Su flexibilidad y agilidad les posibilita apropiarse y llevar a la práctica los cambios globales de largo plazo de forma más suave.

Muchos inversores se fijan en que este universo es menos eficiente porque los valores de pequeña capitalización suelen gozar de menos cobertura de los analistas que los de gran capitalización. Eso es sólo una parte de la verdad: la fortaleza fundamental de nuestro enfoque a lo largo de los años ha sido identificar empresas con margen de crecimiento y comprarlas antes de que fueran reconocidas por el mercado.

¿Qué hay de los riesgos? ¿Nos espera más volatilidad?

Las fluctuaciones de precio de los valores de pequeña capitalización tienden a obedecer a factores específicos, por lo que suelen guardar menos correlación entre sí que los valores de gran capitalización. Ello supondrá que en general este universo sea menos volátil que el de sus homólogos de gran capitalización.

Las pequeñas capitalizaciones tienden además a verse menos afectadas por movimientos técnicos tales como grandes entradas o salidas de capitales inducidas por las estrategias de compraventa de los fondos cotizados.Por tanto, la volatilidad podría repuntar en algún momento, pero no prevemos que la de las pequeñas capitalizaciones tenga que ser más alta que la del resto del mercado.

¿Y la liquidez?

Es seguramente el factor de riesgo más importante que causó que las pequeñas capitalizaciones se rezagaran como lo hicieron en 2007-2008.Una de las lecciones de la escasez de liquidez que siguió a la crisis financiera es que en general los inversores migrarían a valores de gran capitalización, debido a esa escasez de liquidez y a la aversión al riesgo. Sin embargo, aunque las grandes capitalizaciones pueden servir con fines de gestión del riesgo, las oportunidades de alfa siguen residiendo en las pequeñas. Por ello solemos considerar las pequeñas capitalizaciones el mejor coto de caza para escoger valores.

¿Cabe prever que tenga alguna repercusión el ajuste monetario de Estados Unidos este año?

Sí, ya se ha notado en Estados Unidos, donde los valores de pequeña capitalización se han rezagado levemente con respecto a las compañías grandes en 2017, dado que se considera que el ajuste de la Fed afecta a la liquidez en general. Sin embargo, ese menor rendimiento es más bien de corto plazo, y aunque un alza de tipos de interés puede aumentar la volatilidad, creemos que el cuadro macroeconómico sigue siendo muy favorable para esta clase de activo.

El universo de la pequeña capitalización abarca 10.000 valores. ¿Cómo lo reduce a 50 o 60 nombres en su cartera?

Nuestro proceso consta de varias fases: primero pasamos el universo por un filtro de liquidez, que criba empresas con una capitalización bursátil de entre 500 y 5000 millones de dólares, para descartar los valores menos líquidos. Dado que queremos mantener 50 o 60 nombres en la cartera, tendemos a centrarnos en una porción estrecha del universo, compuesta de empresas que concuerdan con nuestro planteamiento temático.

Este es ciertamente un aspecto fundamental de nuestra labor: cuando constituimos el fondo hace cinco años, no sólo nos interesaba captar la prima genérica de la pequeña capitalización, sino que quisimos identificar empresas de «crecimiento transformacional» que fueran realmente innovadoras, crearan nuevas formas de hacer las cosas y cambiaran la cadena de valor de su sector siendo disruptivas o simplemente reinventándose a sí mismas.

En este proceso invertimos gran cantidad de tiempo en reunirnos con empresas, sus proveedores, clientes y competidores, pues queremos entender la sostenibilidad de los vectores de crecimiento. La valoración también desempeña una parte crítica del proceso: establecemos un precio objetivo para cada valor de la cartera y siempre revisamos la tesis de inversión cuando alcanzamos ese precio objetivo.

¿Qué ventaja tiene operar un fondo mundial?

El carácter mundial del fondo redunda en una verdadera diversificación en cuanto a temáticas y perfiles empresariales. Cuando construimos la cartera, nuestro objetivo es cerciorarnos de que otros avatares como las fluctuaciones monetarias y la repercusión de factores macroeconómicos no descarrilen el rendimiento. Prestamos mucha atención a cada valor específico en nuestra forma de producir retornos y en cuanto a su contribución al riesgo de la cartera.

Han mantenido algunos nombres en la cartera desde la constitución del fondo. ¿Por qué considera beneficioso adoptar un enfoque largoplacista?

Buscamos horizontes de inversión largoplacistas donde podamos lograr plusvalías a largo plazo. Nos gustan las empresas cuyastesis de inversión puedan ser incomprendidas a corto plazo, pero que estén experimentando una buena trayectoria de crecimiento. Si una empresa es capaz de llevar la innovación a la práctica, sus ventajas competitivas tenderán a perdurar varios años. Los mercados suelen ser menos eficientes valorando la repercusión a largo plazo del cambio.

Moneda Asset Management manejará el fideicomiso ciego de Sebastián Piñera

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

El nuevo presidente de Chile, Sebastián Piñera, confiará a Moneda Asset Management el fideicomiso ciego con parte de su fortuna, lo que según fuentes del sector representa un fuerte respaldo para la pujante administradora de fondos.

Aunque Bancard, el holding que agrupa a las sociedades propiedad de Piñera, todavía no ha confirmado la decisión, el diario financiero Pulso asegura que varias entidades que se habían propuesto para manejar los recursos del presidente han sido ya informadas de que quedaron fuera del proceso.

Piñera y su esposa declararon un patrimonio de 800 millones de dólares antes de las pasadas elecciones. Moneda AM, Celfin, BICE y LarrainVial administraron los bienes del presidente chileno durante su primer mandato (2010-2014), bajo la figura del fideicomiso ciego. Todavía queda por definir quién se hará cargo de las inversiones en el exterior del presidente.

“Esto representa un respaldo explícito para Moneda Asset Management, una tremenda compañía, que seguramente verá crecer su clientela con esta decisión”, dijo a Funds Society Sebastián Undurraga, vicepresidente de Prudent Wealth Advisory Spa.

Para Undurraga, el crecimiento de Moneda AM es tal que el mercado chileno “se les está quedando chico”.

La Ley 20.880 sobre Probidad en la Función Pública y Prevención de los Conflictos de Interés, en vigencia desde junio de 2016, obliga tanto al presidente de Chile como a sus ministros a otorgar un mandato de administración de sus bienes a un fideicomiso ciego.

Unicorn Strategic Partners refuerza su equipo de ventas con la incorporación de Luis Alvarez en su oficina de Miami

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Luis Alvarez, que trabajó anteriormente en firmas como JP Morgan, Blackrock y más recientemente BNY Mellon, donde era responsable de External Wholesaler para las regiones de US Offshore y Canadá, se ha incorporado en el departamento de ventas de Unicorn Strategic Partners con base en la oficina de Miami, vinculado al equipo de ventas de US Offshore.

«Estamos muy contentos con la incorporación de Luis al proyecto ya que su experiencia –y su actitud– le aporta un gran valor añadido a las capacidades del equipo y también a la relación con nuestros clientes. En Unicorn necesitamos gente dinámica, que sea multifuncional y que le apetezca trabajar sintiendo el proyecto como algo propio evolucionando con el crecimiento del mismo», explicó David Ayastuy, managing partner de Unicorn SP.

Unicorn Strategic Partners nació en septiembre del año pasado de la mano de un equipo de conocidos profesionales de la industria que se asociaron para poder ofrecer una propuesta de distribución global a diferentes asset managers que están interesados en el crecimiento de negocio en las regiones de US Offshore y Latinoamérica, así como en Iberia.

A fecha de hoy la firma representa a dos importantes asset managers europeos para ambas regiones y están en proceso de continuar su crecimiento en nuevos mercados como el de México, donde recientemente se aprobó la nueva regulación que permitirá a las Afores invertir en fondos mutuos internacionales.

Mirabaud amplía su gama de renta fija con el lanzamiento de un fondo de crédito global y diversificado, domiciliado en Luxemburgo

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Mirabaud Asset Management ha anunciado la ampliación de su oferta de productos de renta fija con el lanzamiento de un nuevo fondo domiciliado en Luxemburgo, el Global Diversified Credit Fund.

La estrategia, explica la gestora, busca proporcionar rentabilidades atractivas ajustadas por el riesgo en todas las situaciones de mercado a partir de una cartera diversificada de oportunidades globales de crédito.

Tiene un enfoque sin restricciones, invirtiendo en toda la gama de oportunidades de crédito con diferentes calificaciones, como grado de inversión, high yield, deuda de mercados emergentes, valores respaldados por activos, préstamos garantizados y títulos convertibles.

Estará está gestionado por Andrew Lake, director de renta fija de Mirabaud Asset Management, y Fatima Luis, gestora senior de carteras de renta fija de la entidad. Ambos atesoran una amplia experiencia en inversiones de renta fija de crédito múltiple y actualmente gestionan Mirabaud-Global Strategic Bond Fund, que implementa decisiones dinámicas en diferentes fases del ciclo económico.

Sobre la base de la máxima flexibilidad, el Global Diversified Credit Fund adopta un enfoque activo hacia la gestión de la duración, brindando beneficios en mercados volátiles o cuando los tipos de interés crecen. Los factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo también se consideran minuciosamente como parte del proceso de construcción de la cartera.

“Nuestro enfoque trata de proporcionar a los inversores una amplia variedad de capacidades de inversión para satisfacer sus cambiantes necesidades. Reconocemos que los inversores buscan soluciones de renta fija más flexibles y ágiles, capaces de responder rápidamente a una amplia gama de situaciones económicas y de mercado para mantener rentabilidades atractivas, ajustadas por el riesgo, particularmente en un entorno de tipos de interés al alza y alta volatilidad del mercado”, explica Lake.

Marc Seidner (PIMCO): «No hay períodos comparables en la historia y esa es nuestra principal preocupación»

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2018 no va a ser muy diferente de 2017 en términos de crecimiento económico y de inflación bajo control. Esa es la postura de Marc Seidner, CIO de estrategias alternativas de PIMCO y gestor del PIMCO GIS Unconstrained Bond Fund y del PIMCO GIS Global Libor Plus Fund. Lo que sí van a cambiar son las preocupaciones de los inversores que, en su opinión, serán fundamentalmente dos: la política monetaria y la política fiscal.

Durante un encuentro en Madrid con periodistas financieros, Seidner ha explicado que la normalización de la política monetaria es un proceso lento que han iniciado todos los bancos centrales mundiales tras una década de «tipos de interés extraodinariamente bajos» y una «inusual actividad expansiva». «No hay períodos comparables en la historia y esa es nuestra principal preocupación», afirma este experto.

La política fiscal, sobretodo la reforma aprobada por la administración Trump en EE.UU., es otro punto de atención importante por los efectos que pueda tener sobre la inflación y los tipos de interés. En palabras de Seidner «es muy inusual que se inyecte estímulo fiscal con una economía que crece y un desempleo en mínimos. Es como darle azúcar a alguien que ya está corriendo». La principal consecuencia puede ser un aumento más rápido de la inflación en 2018.

A ello se suma el aumento de la volatilidad y los riesgos geopolíticos entre los que destaca la tensión en Oriente Medio y el auge de partidos extremistas en algunos países.

Capturar rentabilidad vía estrategias alternativas

El mes de enero podría haber marcado la tendencia del resto del ejercicio si observamos la evolución de la bolsa y la de los bonos. Con el Treasury estadounidense registrando máximos de los últimos 4 años en el 2,7%, Seidner cree que estos últimos días «son emblemáticos de lo que puede suceder el resto del año». Con todo, el mayor riesgo al que se exponen los inversores, es que estamos ante un período «desconocido».

Los inversores en renta fija se enfrentan, por lo tanto, a un escenario mucho más complicado que hace un par de años cuando, recuerda, «era muy fácil ganar dinero». Ahora se impone la búsqueda de estrategias alternativas como los bonos convertibles del sector financiero, que se beneficiarán de la subida de tips y de los fundamentales de la economía; los bonos ligados a la inflación y los de mercados emergentes en moneda local y High Yield que cuentan con atractivas valoraciones. «Hat sólo 3 o 4 formas de ganar dinero en este escenario de renta fija»

En cuanto a las duraciones, Seidner explica que durante 2017 han entrado en terreno negativo, pero esto puede cambiar este año. «Pensamos que 2018 puede ser bune año para volver a duraciones positivas con las subidas de tipos en EE.UU.»

BNY Mellon IM lanza un fondo de retorno total que invierte en deuda de mercados emergentes

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

BNY Mellon Investment Management, la gestora multiboutique más grande del mundo, lanzó a finales de enero el fondo BNY Mellon Emerging Market Debt Total Return Fund. Un fondo gestionado por Insight Investment, parte de BNY Mellon IM, que estará disponible para inversores de Reino Unido, Europa y Asia-Pacífico.

La gestión del fondo corre a cargo de Colm McDonagh, responsable de renta fija de mercados emergentes en Insight, quien se verá respaldado por un experimentado equipo de especialistas en inversión en mercados emergentes. Estos especialistas cuentan además con el apoyo de los 106 miembros del equipo de inversión en renta fija de Insight, que gestiona un patrimonio total de 121.100 millones de libras e integra a 41 especialistas en crédito repartidos entre Londres y Nueva York. Insight gestiona activos en todo el mundo por valor de 552.000 millones de libras.

Según ha afirmado McDonagh, «la deuda de mercados emergentes (DME) ha vivido una profunda transformación en los últimos veinte años. Actualmente representa aproximadamente un 25% de la renta fija mundial y ofrece oportunidades en más de 70 países. Los inversores están abandonando las estrategias en DME centradas en un único segmento en favor de otras que permiten que el gestor pueda invertir con libertad en las oportunidades que le resulten más interesantes. El fondo, que modifica de forma dinámica sus asignaciones por país o por título según el atractivo relativo de la deuda soberana, corporativa y en moneda local, responde a la demanda de una estrategia long-only en DME que permita atenuar la ciclicalidad de los enfoques centrados en un solo segmento y que complemente la actual gama de estrategias de inversión en mercados emergentes de Insight. En nuestra opinión, el enfoque dinámico y flexible del fondo representa una evolución en la forma de invertir en DME».

Por su parte Sasha Evers, director general de BNY Mellon IM para Iberia, ha asegurado que «el equipo de DME de Insight acumula una vasta experiencia en gestión de estrategias flexibles no referenciadas a índices en deuda soberana, corporativa y en moneda local. Además, ha vivido en primera persona acontecimientos dramáticos para los mercados como la crisis asiática de 1997, el impago de la deuda rusa de 1998 o la crisis financiera mundial de 2008. Estamos convencidos de que estas vivencias suponen una gran ventaja a la hora de gestionar la cartera flexible del fondo».

El BNY Mellon Emerging Market Debt Total Return Fund es un subfondo de BNY Mellon Global Funds, plc, fondo UCITS domiciliado en Irlanda. El fondo se registrará para su comercialización en Reino Unido, Italia, Alemania, Suiza, Austria, Francia, Bélgica, España, Portugal, Noruega, Suecia, Finlandia, Dinamarca, Luxemburgo y Singapur.

La Fed mantiene un tono continuista en su política monetaria y vigila la inflación y el mercado laboral

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Sin cambios y con una despedida. Así fue la reunión de ayer de la Reserva Federal que decidió mantener los tipos de interés en un banda de entre el 1,25% y el 1,5%. La de enero ha sido la última reunión presidida por Janet Yellen, que se despidió con un tono optimista y señalando que los riesgos a corto plazo para la economía estadounidense “están equilibrados”.

Aunque no hubo rueda de prensa posterior a la reunión, sí se publicó –como es habitual– una nota en la que la Fed se muestra optimista y confianza en que continúe el crecimiento económico. “El mercado laboral ha sido fortaleciéndose y la actividad económica ha aumenta a un ritmo sólido. El aumento del empleo, el gasto en los hogares y la inversión fija han sido sólidas, así como la tasa de desempleo se ha mantenido baja”, señalaba. Sin embargo, le sigue preocupando la evolución de la inflación, que continúan por debajo del 2%.

Con este contexto de fondo, la Fed decidió dejar los tipos en su banda actual a la espera de que las condiciones económicas evolucionen de manera que garanticen aumentos graduales adicionales en los tipos. “Es probable que la tasa de los fondos federales permanezca, por algún tiempo, por debajo de los niveles que se espera que prevalezcan a largo plazo. Sin embargo, la ruta real de los tipos dependerá de la perspectiva económica”, afirma en su nota.

El consenso de mercado espera, al menos, tres subidas de tipos por parte de la Fed en este año. Según el equipo de inversiones de Imdi Funds, esta previsión se enfrentará a un año “el que las sorpresas serán al alza sobre los precios y salarios en Estados Unidos, haciendo más desafiantes los movimientos de la Fed con la mirada también puesta en los equilibrios de los mercados financieros”.

En opinión de Borja Gómez, director de análisis de Inverseguros-Dunas Capital, aunque la reunión se saló sin sorpresas,el tono un tanto hawkish del comunicado oficial posterior ayudó a señalar la predisposición a actuar en la reunión de marzo. “En cualquier caso, el efecto de esto último no deja de ser menor en la medida que dicho incremento ya estaba totalmente descontado. El Consejo señaló que el contexto del empleo, el consumo y la inversión era sólido, dejando atrás el calificativo de moderado de diciembre”, explica.

Para Gómez, lo que más puede llamar la atención es la mayor “predisposición” del mercado a poner en precio las intenciones de la Autoridad Monetaria, lo que se evidencia en los futuros del Fed Fund y el tensionamiento de la curva de Treasuries. “Pese a ello, todavía no se estaría descontando la totalidad del mensaje de Consejo –el futuro del Fed Fund de diciembre del 2018 es compatible con un tipo implícito del 2% frente al 2,25% de los Dots (estimaciones medias que el Consejo señala para el tipo de intervención para cada año) de finales del año pasado–. Por lo tanto, todavía habría margen para que la curva de Treasuries continúe con su proceso de subida de TIRes”, advierte

Desde Julius Baer apuntan que la Fed continúa allanando el camino para futuras alzas. “Probablemente será el próximo mes durante la reunión del 20 al 21 de marzo. En contraste con esta reunión de enero, la reunión de marzo proporcionará una actualización de las proyecciones económicas de los miembros individuales del FOMC, y habrá una conferencia de prensa programada, lo que permitirá una explicación más detallada al público”, explican

Relevo en la presidencia

Esta ha sido la última reunión con Janet Yellen al frente de la institución, cargo que ocupa desde hace cuatro años aunque lleva 14 trabajando dentro de la Reserva Federal. Será hasta este sábado cuando ocupe el sillón de presidenta. Después comenzará el turno de Jerome Powell, que tiene como principal reto a corto plazo evitar que la economía norteamericana se caliente en exceso tras los efectos que genere la bajada de impuesto aprobada por Donald Trump.

En principio, Powell ha manifestado su intención de seguir la senda de la subida de tipos, sin romper el equilibrio alcanzado por Yellen

Franklin Templeton ficha a Manraj Sekhon como su nuevo director de inversiones en mercados emergentes

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Franklin Templeton Investments anuncia la contratación de Manraj Sekhon como su nuevo CIO o director de inversiones en mercados emergentes, supervisando un equipo de más de 80 profesionales especializados en renta variable emergente en toda la organización, en más de 20 oficinas alrededor del mundo. Sekhon aporta más de dos décadas de conocimiento en inversiones globales, liderazgo y experiencia en la industria. Con anterioridad, fue responsable ejecutivo, CIO y director de Fullerton Fund Management, una gestora de activos con base en Singapur. Antes de ocupar ese puesto, fue director y responsable internacional de renta variable en Henderson Global Investors en Londres. La fecha oficial de incorporación es el 19 de febrero de 2018. Estará basado en Singapur y reportará a Stephen Dover, responsable de renta variable de Franklin Templeton.

Reportando directamente a Sekhon en el inicio de esta nueva etapa habrá un equipo de liderazgo experimentado que incluye Chetan Sehgal, director ejecutivo senior, director de gestión de carteras con un foco en mercados emergentes globales y pequeña capitalización, Sukumar Rajah, director ejecutivo senior y director de gestión de carteras con un foco en Asia, y Bassel Khauton, director ejecutivo y director de gestión de carteras con un foco en mercados frontera, Oriente Medio y Norte de África.

Estos nombramientos reconocen la contribución de estos profesionales, así como dan continuidad al proyecto que hace dos años comenzó Franklin Templeton para alinear los equipos de renta variable emergente bajo una nueva estructura organizacional, en un esfuerzo por fortalecer el rendimiento de las inversiones e incrementar la colaboración entre los distintos grupos de inversión. Por su parte, Tek Khoan Ong, director ejecutivo senior y director de research, continuará en su rol actual y reportará a Sekhon.

Además de los nombramientos mencionados, Carlos Hardenberg y Greg Konieczny dejarán la firma para perseguir nuevos proyectos después de un periodo de transición, su salida se hará efectiva el 31 de marzo.

Asimismo, se realizarán una serie de cambios organizacionales y de liderazgo con los que espera que la firma espera mantener su éxito a la hora de identificar oportunidades de inversión para sus clientes en la división de fondos registrados en Luxemburgo, Franklin Templeton Investment Funds (FTIF). En esta línea de cambios, Sukumar Rajah será nombrado principal gestor del fondo Templeton Asian Growth, y Allan Lam saldrá del equipo gestor del fondo a partir de febrero de 2018. Eric Mok permanecerá en el fondo como gestor.

A partir del 31 de marzo también se harán efectivos los siguientes cambios: Chetan Sehgal, será el único principal gestor de los fondos Templeton Emerging Markets y Templeton BRIC Fund, seguirá siendo co-gestor principal del fondo Templeton Emerging Markets Balanced Fund junto con Michael Hasentab y Laura Burakreis, quien mantiene sus funciones como gestora del fondo. Bassel Khauton se unirá al equipo de gestores del fondo Templeton Frontier Markets. David Haglund y Ahmed Awny permanecerán como gestores de este último fondo y se unirán al equipo de gestores del Templeton Africa Fund. Por último, Marcin Lewczuk seguirá siendo miembro del equipo inversor del Templeton Eastern Europe Fund, tras la salida de Greg Konieczny.